核心观点：10月26日，公司发布2024年三季度报告。公司业绩边际改善明显，2024年前三季度，实现营业收入12.58亿元，同比下降8.71%；实现归母净利润-1388.87万元，同比增长84.38%；实现扣非归母净利润-8557.35万元，同比增长53.70%。2024年第三季度,公司实现营业收入4.74亿元，同比增长1.63%；实现归母净利润977.67万元，同比增长320.62%；实现扣非归母净利润-1126.86万元，同比增长66.09%。公司现金流状况有所改善，叠加数据要素、招采、化债等政策利好，基本面拐点或已确立，给予“买入”评级。 事件：10月26日，公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度，公司实现营业收入12.58亿元，同比下降8.71%；实现归母净利润-1388.87万元，同比增长84.38%；实现扣非归母净利润-8557.35万元，同比增长53.70%。2024年第三季度,公司实现营业收入4.74亿元，同比增长1.63%；实现归母净利润977.67万元，同比增长320.62%；实现扣非归母净利润-1126.86万元，同比增长66.09%。 简评：业绩边际改善显著，提质增效取得实质性进展。2024年前三季度，公司实现营业收入12.58亿元，同比下降8.71%；实现归母净利润-1388.87万元，同比增长84.38%；实现扣非归母净利润-8557.35万元，同比增长53.70%。2024年第三季度,公司实现营业收入4.74亿元，同比增长1.63%；实现归母净利润977.67万元，同比增长320.62%；实现扣非归母净利润-1126.86万元，同比增长66.09%。公司业绩边际改善明显，主要系公司通过数字化手段结合绩效评估管理，持续加强预算成本、费用管控，实现提质增效所致。2024年前三季度，公司的销售费用率/管理费用率/研发费用率分别是29.96%/9.51%/27.12%，分别同比下滑7.42pct/0.46pct/0.29pct。此外，公司现金流状况有所改善，经营活动现金流量净额为-1.78亿元，去年同期为-3.57亿元，主要系经营活动产生的现金流量支出减少所致。 长沙政务数据授权运营平台正式上线，公司有望核心受益数据要素提速发展。公司持续推动数据要素运营业务探索，承建的长沙市政务数据授权运营平台于2024年7月正式上线，标志着湖南全省第一条政务数据产品生产线率先投产。该平台重点支撑医疗健康、智慧城市、商贸流通、金融服务4大领域多个应用，包括个人健康档案、图解长沙、智能商业选址、长沙数字金融等16类政务数据运营场景。2024年10月，公共数据开发利用的顶层政策体系已经逐步出台，标志公共数据授权运营正式步入提速阶段。公司重点围绕行业数据治理、公共数据授权运营、以及数据+场景服务等拓展数据要素业务，在客户基础、产品技术以及典型案例等方面具备先发优势，有望在逐步开启的公共数据授权运营浪潮中核心受益。 公司持续加速SaaS商业模式转型，可持续性收入不断增长。今年以来，政府出台了一系列政策，如《国务院办公厅关于创新完善体制机制推动招标投标市场规范健康发展的意见》（国办发〔2024〕21号）、《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》、《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》等，这些政策文件明确了市场化工作的方向和路径，强调了平台化、市场化运维的重要性。公司招采业务产品线完善且覆盖政府采购的全业务流程，包括交易系统、服务系统、监管系统。同时，公司通过SaaS化的招采平台，为中小企业提供一站式、集约化的数字化采购管理服务，为各类主体提供工具和服务。随着公司招采运营业务不断拓展，有望推动公司可持续性收入、市场竞争力进一步提升。 投资建议：业绩改善明显，有望核心受益数据要素、招采数字化提速发展。公司三季度业绩边际改善明显，现金流有所改善，叠加数据要素、招采、化债等政策利好，基本面拐点或已确立。预计营业收入分别为24.39/26.58/30.90亿元，同比分别增长-0.07%/8.97%/16.24%，归母净利润为2.44/3.05/3.79亿元，同比分别增长25.03%/25.24%/24.44%，对应PE47.03/37.55/30.17倍，给予“买入”评级。 风险分析：（1）政府财政信息化支出收缩的风险。受经济下行压力加大、减税降费等影响，国家财政预算呈现收紧趋势，智慧政务以及智慧城市行业的增长过去有所放缓，财政信息化支出存在收缩的风险，将对公司业务开展造成一定的影响。 （2）市场竞争加剧的风险。随着智慧招采、智慧政务、数字建筑的市场进一步扩大，公司与行业内具有技术、品牌、人才和资金优势的厂商之间的竞争可能进一步加剧。 （3）经营业绩波动风险。公司客户多为政府部门和大型企事业单位，受该类客户的采购周期影响，这些用户大多在上半年对全年的投资和采购进行规划、招标，下半年特别是第四季度再进行项目验收和项目结算。因此公司收入主要集中在下半年实现，上半年收入占比较低，具有明显的季节性。 （4）应收账款发生坏账的风险。公司应收账款账面价值较大，占公司流通资产的比重较高。随着业务规模的不断增长，公司销售额逐年扩大、客户类型不断增加，对客户的信用管理难度将增大，未来坏账风险可能增加。

【整体业绩】 （1） 24H1营收 7.84亿（-14.00%），归母净利润-0.24亿（+71.99%），扣非归母净利润-0.74亿（+50.98%）。 （2） 24Q2营收 4.90亿（-13.44%），归母净利润 0.29亿（+1453.72%），扣非归母净利润 0.04亿（+114.01%）。 【分业务看】24H1智慧招采收入 3.58亿（-5.30%）、 其中招采运营收入 1.71亿元（+8.60%）， 智慧政务收入 2.93亿（-26.06%）、数字建筑收入 1.29亿（-5.07%）。 【毛利率、现金流】24H1毛利率 61.37%，较去年同期增加 7.82pct； 24H1经营活动现金流净额-2.30亿、 24Q2经营活动现金流净额 0.59亿。 【费用率】24H1销售/管理/研发费用率 32.10%/10.42%/29.51%，销售费用率同比减少9.21pct，管理费用率同比增加 0.43pct，研发费用率同比增加 1.56pct。 24Q2销售/管理/研发费用率 21.57%/8.28%/24.02%， 销售费用率同比减少11.91pct，管理费用率同比增加 0.01pct，研发费用率同比增加 0.85pct。 注：括号内均为同比增速业绩点评 运营收入持续增长， 招采业务板块有望崛起公司 24H1智慧招采营收为 3.58亿，同比下降 5.3%，其中招采运营收入为 1.71亿元，同比增加 8.60%。 伴随公司在招标人端积极推进 SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营。 公司自营的 SaaS 化平台——“新点电子交易平台”上半年新增 65个专区，专区数量同比增长 54.76%。 在投标人端，面向投标人等主体，研发更高效率、更好体验、更有价值的工具和服务。持续扩大与招采平台的对接，拓宽服务版图，以“标讯”服务为创新依托，开启增值服务新时代。基于标桥体系，深度挖掘服务潜力，我们认为基于公司持续开拓的各类招投标人服务，公司招采运营业务规模有望持续增长， 同时基于 2024年 7月 18日国资委、 发改委联合印发的《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》， 招采业务板块整体规模有望得到提升。 经营性现金流持续好转，费用管控合理有效公司 24H1以及 24Q2的销售费用率同比均有较大程度的减少，公司 2022年末员工总数为 7601人， 2023年员工总数为 6712人， 同时经营性现金流持续好转， 伴随公司费用的持续管控，全年盈利水平有望得到提升。 盈利预测与估值我们预测公司 2024-2026年实现营收 22.4/25.6/29.9亿元，同比增速分别为-8.13%/14.28%/16.49%，对应归母净利润分别为 2.35/2.84/3.41亿元，同比增速分别 20.74%/20.61%/20.40%，对应 EPS 为 0.71/0.86/1.03元，对应 PE 为28.92/23.98/19.92倍。 风险提示智慧招采竞争加剧、 政策推进不及预期。

2024年 7月 18日国资委、 发改委联合印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，意见核心内容主要如下：1、 合理的采购方式选择：询比采购、竞价采购、谈判采购、直接采购2、强化采购寻源+供应商管理： 通过数智化手段审核、筛查、管理各类供应商，同时广泛开展寻源比价。 3、完善采购执行和评审机制： 健全采购执行机制+完善评审专家机制4、 推动采购活动公开透明： 限额以上的采购项目应当采用公开方式，在本企业电子采购交易平台或省级及以上媒介公告公示采购信息。 5、 提升数智化水平：a)深化电子采购系统应用： 确保规则标准统一、设施联通的前提下， 企业可自行建设电子采购交易系统，相关系统应当与国家电子招标投标公共服务系统、中央企业采购交易在线监管系统互联互通， 纳入统一的公共资源交易平台体系。 暂未自建交易平台的企业，可自主选择提供合理收费和优质服务的其他中央企业、地方或第三方电子交易系统。 b)大力推广企业电子商城： 鼓励中央企业自建电子商城，并将标准工业品、低值易耗品、通用服务项目等通过企业电子商城采购。 事件点评 我们认为：1、 该次“指导意见”是首次国资委、发改委对于央国企招采系统建设、招采流程管理的规范化指导意见，其内容为央国企自建招采系统或选取第三方招采运营平台提供了有效的基础。 对于央企、国企的采购管理工作具有十分重要的指导作用， 目前央企数量达 97家，国企数量达 21.7万家。 IT 端的改造/升级将带来巨大的市场空间。 2、 对于有能力的央国企而言，其招采系统或倾向于自建同时接入公共资源交易平台进行管理。 其他央国企或选择第三方公开平台进行招采，以确保招采流程公平、公证，且拥有足够多的供应商以供选择。 3、 新点软件多年来聚焦智慧招采业务在政府侧打造公共资源交易平台， 截至 2023年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖 29个省（自治区、直辖市），服务超过 200多个地市、1,000多个县市区。 在企业侧以央企、国企数字化转型为抓手，为企业供应链数字化改革做好支撑。截至 2023年底， 公司累计承接大型央企、国企的电子招标采购平台 60余个。 在自建第三方平台侧公司打造的 SaaS 化平台——“新点电子交易平台”积极推动交易市场化，在多个省市县持续推进交易平台市场化工作，为项目规模在限额以下的招标人提供市场化交易平台。 同时，提供“标桥”、“标证通” 等产品并结合 AI 研发招采行业大模型，赋能投标文件编写、智能自动组价等为招投标双方提供可靠有效的招采平台。 盈利预测与估值我们预测公司 2024-2026年实现营收 22.4/25.6/29.9亿元，同比增速分别为-8.13%/14.28%/16.49%，对应归母净利润分别为 2.35/2.84/3.41亿元，同比增速分别 20.74%/20.61%/20.40%，对应 EPS 为 0.71/0.86/1.03元，对应 PE 为29.15/24.16/20.07倍。 风险提示智慧招采竞争加剧、 政策推进不及预期。

7月 30日， 公司发布 2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告。 经初步核算， 24H1公司预计实现营收 7.76亿元， 同比减少 14.94%； 预计实现归母净利润-2,684.99万元到-1,790.00万元， 亏损幅度同比减少 68.22%到 78.81%； 预计实现归母扣非净利润-8,761.74万元到-5,841.16万元， 亏损幅度同比减少 42.20%到 61.47%。 毛利率持续提升， 降本控费显成效， 经营质量持续改善。 报告期内受客户预算收紧、项目审批周期延长、 部分项目存在交付、验收延期等因素影响， 公司营收同比下降14.94%， 24Q1公司营收同比下降 14.92%， 整体来看公司 H1营收增速与 Q1保持一致。 但公司不断研发创新产品与服务，提升产品附加值， 在 Q1毛利率同比增加 5.36pcts的基础上， 24H1公司毛利率仍同比增加约 5个百分点， 保持了良好的毛利率提升趋势。 上半年公司管理层通过数字化手段加强各项成本费用的管控，持续优化流程，降低人力成本，提升质量与人效， 有效实现了亏损的大幅收窄， 同时公司采取一系列措施加强应收账款的管理，上半年实现收款 9.42亿元，且经营活动产生的现金流量净额优于上年同期。 新业务新技术持续拓展， 加速商业模式转型升级。 报告期内公司坚定落实拓展企业客户的既定战略，打造企业电子采购招标新赛道；持续推进 AI 大模型在细分行业的应用及场景落地，提升公司的技术竞争力和持续创新力；构建数据要素运营平台，实现各类数据要素的智能化治理、产品化开发和商业化应用；基于 AI 大模型在企业服务和数据要素方面的持续运营能力，探索基于能力服务的 SaaS 化运营模式，实现商业模式的转型升级。 投资建议： 考虑到下游景气度仍略显低迷， 公司经营质量持续提升， 我们调整公司的营收与盈利预测， 我们预测公司 2024-2026年营收分别为 22.62/23.94/27.19亿元（前预测值为 23.08/24.84/27.59亿元），归母净利润分别为 2.30/2.87/3.80亿元（前预测值分别为 1.85/2.28/3.09亿元），对应 PE 分别为 27/22/16倍。短期而言，公司受收入增速放缓、成本刚性等因素影响，利润于报告期内暂时转亏，但我们认为这并不影响公司在 ToB 业务领域的领先地位和核心竞争力。 上半年公司持续强化内部经营管控， 经营效率与经营质量明显提升， 在收入端承压的情况下实现较好的利润表现， 这一管控能力有望持续驱动公司未来发展。因此，我们维持“买入”评级。 风险提示： 经济不确定性风险；政府 IT 投入预算不确定性风险；行业竞争加剧的风险等。

事件概述：7月31日，新点软件发布《2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告》。经公司财务部门初步测算，2024年上半年预计实现营业收入7.76亿元，同比减少14.94%；预计实现归母净利润-2,684.99万元到-1,790.00万元，较上年同期相比亏损收窄。 毛利率显著提升，加强降本增效和应收账款管理收入端，上半年公司预计实现营业收入7.76亿元，同比下降14.94%，营收下降主要系客户预算收紧，项目审批周期延长，部分项目存在交付、验收延期。一季度公司营收同比下降14.92%，整体来看Q2和Q1增速保持一致。 盈利能力方面，公司通过不断研发创新产品与服务，提升产品附加值，增加市场竞争力，产品盈利能力保持良好水平，报告期毛利率同比增加约5个百分点。由于公司业绩具有较强的季节性特征，上半年收入占比较小且成本费用持续发生导致上半年净利润亏损，归母净利润-2,685万元到-1,790万元，亏损幅度同比减少68.22%到78.81%，扣非归母净利润-8,761.74万元到-5,841.16万元，亏损幅度同比减少42.20%到61.47%。管理层重视经营质量和管理效率的提升，通过数字化手段加强各项成本费用的管控，持续优化流程，降低人力成本，提升质量与人效，因此净利润与上年同期相比亏损收窄。 现金流方面，公司采取一系列措施加强应收账款的管理，上半年实现收款9.42亿元，且经营活动产生的现金流量净额优于上年同期。 政务数据要素增长潜力大，招采SaaS化快速拓展聚焦数字政府核心业务，持续加大对一网通办、一网统管、一网协同产品的智能化研发和数据服务化转型，同时开展数据要素运营的相关探索。根据年报披露，2023年总体承接1,400多个项目，覆盖31个省、直辖市、自治区。一网通办方面，公司着力打造了重庆数字政府“渝快办”平台、江苏省“一企来办”企业综合服务平台、成都武侯区“区块链+政务服务”等标杆项目。一网统管方面，公司重点打造吉林省12345热线平台、北京经开区综合监管、龙岗数据分析中心等多个示范样板。 公司坚定落实拓展企业客户的既定战略，打造企业电子采购招标新赛道；持续推进AI大模型在细分行业的应用及场景落地。基于AI大模型在企业服务和数据要素方面的持续运营能力，探索基于能力服务的SaaS化运营模式，实现商业模式的转型升级，根据年报披露，2023年公司打造的SaaS化平台——“新点电子交易平台”新增85个专区；平台交易标段数量同比增长41%。投资建议新点软件是政企数字化转型的领军企业，我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为25.60/27.72/30.15亿元，归母净利润分别为2.27/2.88/3.40亿元。首次覆盖，给予买入-A投资评级，6个月目标价24.08元，相当于2024年35倍的动态市盈率。 风险提示：政府信息化投入不及预期；市场竞争加剧的风险；SaaS平台推广不及预期。

公司发布2023年报和24Q1季度报告。2023年公司实现营业收入24.41亿元，同比下降13.56%；归母净利润1.95亿元，同比下降66.00%；归母扣非净利润7882万元，同比下降80.40%。24Q1公司实现营收2.94亿元，同比下降14.92%，归母净利润-5264万元，归母扣非净利润-7876万元。 招采业务：加大研发推动产品迭代，持续提升核心竞争力。2023年公司招采业务经营承压，全年实现营收10.22亿元，同比下降16.38%。在经营面临挑战的情况下，公司通过产品迭代、提质增效，持续推动招标采购数字化进程，加大运营产品研发投入，创新市场主体服务，不断提升核心竞争力。政府侧公共资源交易方面，报告期公司新增公共资源交易相关项目近400个，截至2023年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖29个省（自治区、直辖市），服务超过200多个地市、1000多个县市区；企业侧招标采购方面，报告期公司新增中国船舶、中国建材、中国化学、安徽能源、首都钢铁、辽宁烟草等标杆案例，累计承接大型央企、国企的电子招标采购平台60余个。 在招采业务中，公司着重加强招采运营业务的发展，招标人服务端，公司积极推动交易市场化，公司打造的SaaS化平台——“新点电子交易平台”新增85个专区，平台交易标段数量同比增长41%；投标人服务端，公司进一步完善和推广“标桥”、“标证通”产品，标证通APP累计接入平台近500个，新注册用户数同比增长41%，标桥也已在10多个省份实现销售。同时，公司基于大模型、行业知识图谱、大数据分析等技术，研发招采行业大模型，赋能投标文件编写、智能自动组价等投标人高频业务场景，进一步提升产品核心竞争力。 智慧政务业务：加强关键技术能力建设，开展数据要素运营相关探索。2023年公司智慧政务业务营收10.55亿元，同比下降14.49%。报告期内公司持续加大对一网通办、一网统管、一网协同产品的智能化研发和数据服务化转型，同时开展数据要素运营的相关探索。2023年总体承接1400多个项目，覆盖31个省、直辖市、自治区。在加快一网通办、一网统管、一网协同产品研发迭代的基础上，公司加强在元宇宙、人工智能、大数据、PaaS等关键技术能力上的投入，确保关键技术支撑和牵引业务发展。在数据要素方面，公司紧抓数据资产入表等市场机遇，推出公共数据场景运营、基层数据综合应用解决方案，已实现项目落地应用。同时，公司加强智慧政务业务的效能提升，推广组件化设计开发新模式，各专业化团队的top5工作量场景综合提效约40%。 数字建筑业务：拓展CIM平台建设，探索数据商业化运营。报告期内公司数字建筑业务实现营收3.58亿元，同比下降2.63%。报告期内公司持续推进一体化数字住建平台的技术升级与推广，发布房屋安全综合管理平台、工程数字化监管平台V3.0，并分别承接江苏省房屋安全数字化监管平台项目与烟台市智慧工地监管平台项目。在不断升级迭代造价产品的同时，公司持续完善并提升新点造价云产品，实现了与造价软件的数据互通，全面打造数据服务多样化，其中数据服务算法能力融合大数据模型得到全面提升，逐步开始落地数据商业化运营。 投资建议：考虑到近年经济整体恢复情况弱于预期，公司多项业务的推进节奏受到影响，我们调整公司的营收与盈利预测，我们预测公司2024-2026年营收分别为23.08/24.84/27.59亿元（2024-2025年前预测值为31.67/38.29亿元），归母净利润分别为1.85/2.28/3.09亿元（2024-2025年前预测值分别为5.89/7.73亿元），对应PE分别为40/33/24倍。短期而言，公司受收入增速放缓、成本刚性等因素影响，利润于报告期内暂时转亏，但我们认为这并不影响公司在ToB业务领域的领先地位和核心竞争力，且我们看到政务端数字化转型升级的需求仍在，未来随着宏观环境回暖，政府端、企业端相应支出力度的回升，公司有望进一步稳固并扩大市场份额。因此，我们维持“买入”评级。 风险提示：经济不确定性风险；政府IT投入预算不确定性风险；行业竞争加剧的风险等。

新点软件是我国政企信息化领军企业，业务覆盖智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心领域。公司第一大股东为张家港市国有资产管理中心间接全资控股的江苏国泰国际贸易有限公司，国资背景以及覆盖全国的营销网络有助于公司触达更多客户资源。2023年受到下游客户资金紧张、平台开标数量减少等影响，根据公司业绩快报，全年预计实现营收24.4亿元，同比下降13.5，实现归母净利润1.9亿元，同比减少66.6%。预计随招采电子化持续推进、数据要素政策逐步落地，公司收入利润有望于2024年起逐步回暖。公司在智慧招采领域的收入体量远高于同业上市公司，并积极探索运营业务。自2009年起，国家已发布系列政策鼓励招标采购流程电子化，目前全国及主要城市电子招采平台已经基本搭建完成，但在不见面开标、远程异地评标等功能模块的渗透率仍有待提升。公司深耕电子招采业务20年，可提供面向政府和大型国央企的智慧招采平台和创新功能模块，已累计服务全国超200个地市、1,000余个县区。基于招采平台建设经验，公司面向招标人提供“新点电子交易平台”并收取平台服务费用，面向投标人提供标证通APP等工具软件，运营业务收入占比持续提升。我们预测公司24/25年智慧招采业务营收为10.8/12.4亿元。公司在数字政府“三张网”、政务数据治理等领域拥有丰富建设经验，已累计参与近1,500个智慧政务项目及13个省级政务大数据项目。面对数据资产入表等市场机遇，公司推出公共数据场景运营、基层数据综合应用等解决方案，并已实现项目落地应用，有望持续受益于数据要素政策推进。 此外，公司在数字建筑领域产品化程度较高，2023年建筑业GDP同比增长6.1%，公司有望受益于行业需求回暖。盈利预测、估值和评级我们预计2023-2025年公司实现营业收入24.4/26.7/30.4亿元，同比增长-13.5%/9.4%/13.8%；实现归母净利润1.9/2.9/3.9亿元，同比增长-66.6%/53.6%/32.8，对应EPS为0.58/0.89/1.18元。我们采用市盈率法对公司进行估值，选取3家下游客户主要为政府及大型国央企的可比公司，给予公司2024年36倍PE估值，目标价32.05元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示政府端客户信息化投入不及预期，运营业务增长不及预期，市场竞争加剧，应收账款和存货偏高的风险。

智慧招采龙头，传统业务需求有望复苏公司聚焦智慧招采、智慧政务及数字建筑三大领域，为客户提供软件为核心的智慧化整体解决方案，具体包括专业化的软件平台、运营维护服务、智能化设备产品、智能化工程实施服务等产品和服务。公司目前在苏州、合肥、沈阳、长沙、郑州、成都等地设立了六大区域总部（资源中心），北京、上海、广州、济南、西安、杭州等地成立23大区域运营中心，并设立了建筑企业、数字建设、交易云服务三个业务板块的10大条线分公司，基本实现在全国范围内（除港澳台）销售与服务网络的全覆盖。2023年前三季度，公司营收同比下滑13.78%，归母净利润同比下滑149.64%，主要受宏观经济环境因素影响，政府开标及验收进度不达预期。我们认为，随着下游政府端支付能力的改善，公司传统业务需求将逐步修复。在智慧政务领域，公司以一网通办、一网统管、一网协同为核心，以数字底座为基础，持续推进政务服务、城市管理、社会治理、政务运行应用场景产品迭代，业务内涵不断延伸，未来有望进一步探索数据要素运营，构建“平台+应用+运营”的数字化整体解决方案。 江苏省先行先试，探索公共数据运营办法江苏省人民政府办公厅早在2021年12月14日就发布了《江苏省公共数据管理办法》。此后，苏州市于2023年3月出台《公共数据开放三年行动计划（2023-2025年）》；无锡市于2023年11月发布《无锡市关于推进数据基础制度建设的实施意见》，提出要构建公共数据授权运营管理服务平台，是江苏省内率先落实国家“数据二十条”的地方政策。近日，在第二届全球数字贸易博览会的数据要素治理与市场化论坛上，国内首部《公共数据授权运营平台技术要求》团体标准（T/CECC024-2023）发布。该标准由国家工业信息安全发展研究中心发起，联合近60家单位共同研制，将于2023年12月10日起正式实施。苏州市大数据集团下属子企业苏州数据资产运营有限公司作为数据资产运营领域先行企业，全程参与标准编写。标准定义了公共数据授权运营平台参考架构，围绕数据登记、授权、流通全流程，从功能、性能、运维、安全和互联互通等五个方面明确了平台相关技术要求。标准的发布推出，对规范公共数据授权运营平台建设、激发公共数据要素价值、促进数字经济健康发展具有一定积极作用。公司具备国资背景，有望参与数据运营IT底座建设公司目前无实控人，第一大股东为江苏国泰国际贸易有限公司，系张家港国资背景，有利于政企IT业务的开展。公司智慧招采的客户主要包括公共资源交易管理和服务部门、央企、大型国有企业、招标代理机构和其他需要实施电子化招标采购的政企事业单位；智慧政务的客户主要包括政务办、行政审批局、大数据局、城市运行中心、热线联动中心、政法委、发改委、综合执法局、市场监督管理局等。数字建筑G端客户主要是住建厅局以及下属的信息中心、科技处、质安处、市场监管处等部门。2023年，我国各地市公共数据运营相关政策密集出台，将带来各级政府部门对于数据治理、数据产品开发、数据运营平台建设等产业链环节的需求，给公司带来潜在的产业机遇。 投资建议与盈利预测预计公司2023-2025年的EPS分别为1.51、1.99、2.41元，当前股价对应的PE分别25.51、19.42、16.03倍。公司作为智慧招采、智慧政务、数字建筑等行业领域的应用软件平台开发和信息技术服务提供商，在国家十四五规划指引，软件产业、建筑业信息化发展态势下，市场空间广阔；与此同时，公司进一步探索数据要素运营，有望构建“平台+应用+运营”的数字化整体解决方案，拓展业务领域。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示下游需求恢复不及预期；数据要素政策推进不及预期；市场竞争加剧等。

事件： 新点软件于 10月 26日发布 2023年三季度业绩报告， 公司 2023年前三季度， 实现营业收入 13.78亿元，同比减少 13.78%；实现归母净利润-0.89亿元，同比减少 2.68亿元；实现扣非净利润-1.85亿元，同比减少 2.38亿元，利润由盈转亏。 积极加大业务开拓， Q3单季度利润短期承压。 2023年 Q3， 公司实现收入4.66亿元，同比减少 22.77%；实现归母净利润-0.04亿元，同比减少 0.98亿元；实现扣非净利润-0.33亿元，同比减少 0.64亿元。 收入和利润短期承压，主要系公司积极推动业务恢复与拓展，人工、差旅、会务等各项成本费用支出较同期增加，但受宏观经济环境因素影响，政府开标及验收进度不达预期。 随着下半年项目验收进度完成和业务拓展取得成效，公司收入和利润有望回升。 销售投入持续增强， 合同负债较为充沛。 1）费用端： 新点软件 2023年前三季度，销售/管理/研发同比增速分别为 5.40%/5.51%/-6.35%，销售费用增加，主要系公司抢抓行业发展机遇，强化宣传力度， 拓展市场活动增加； 2） 合同负债： 公司 2023年 Q3底合同负债达 4.42亿元， 同比增加 4.49%， 合同负债较为充沛，有望未来给公司带来业绩收入。 携手华为推动智慧政务， 公司抢抓发展机遇。 1） 与华为深度合作，打造智慧政务： 9月 20日，华为全联接大会 2023在上海拉开序幕，作为华为生态圈重要合作伙伴，新点软件携联合华为打造的多项数字化整体解决方案和创新实践亮相展览馆。公司的一网通办数字化整体解决方案通过创新服务场景和服务模式，助力各地政府实现政务服务多渠道覆盖，为群众企业打造有温度、有速度的办事环境。紧扣城市治理创新，新点软件联合华为，在廊坊、浑南、张家港、克拉玛依等 20+地区成功落地实践一网统管数字化整体解决方案，推进城市治理科学化、精细化、智能化； 2） 万亿特别国债发行， 建筑采招业务有望受益： 国务院新闻办公室于 10月 25日上午举行国务院政策例行吹风会，财政部副部长朱忠明在会上表示，决定在今年四季度增加发行 2023年国债 1万亿元，作为特别国债管理，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，数字建筑、智慧采招作为新点软件优势业务，有望在后续过程中充分受益。 投资建议： 考虑到今年以来下游需求有所承压，我们下调公司盈利预测， 预计公司 23-25年归母净利润分别 4.33、 6.21、 8.09亿元，同比增速分别为-25%/44%/30%，当前市值对应 23/24/25年 PE 为 27/19/15倍。 考虑到四季度万亿级别国债发行， 公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场竞争加剧； 业绩季节性波动； 新业务投入风险；技术风险。

2023 年 10 月 26 日，公司发布 2023 年三季度报告， 23 年 Q1-Q3 公司实现营收13.78 亿，同比减少 13.78%，其中 23 年 Q3 实现营收 4.66 亿，同比减少22.77%。23 年 Q1-Q3 公司实现归母净利润-0.89 亿，同比减少 149.64%，实现扣非净利润- 1.85 亿，同比减少 446.89%，其中 23 年 Q3 实现归母净利润-0.04 亿， 同比减少104.74%，实现扣非净利润- 0.33 亿，同比减少 206.45%。23 年 Q1-Q3 公司实现经营活动现金流量净额为-3.57 亿元，同比增加 4.15%。其中 23 年 Q3 实现经营活动现金流量净额为 0.09 亿元，同比减少 76.44%。23 年 Q1-Q3 公司销售费用率为 37.38%，同比增加 6.81%；管理费用率为9.97%，同比增加 1.82%；研发费用率为 27.41%，同比增加 2.17%。 23 年 Q3 公司销售费用率为 29.69%， 同比增加 0.99%： 管理费用率为 9.92%， 同比增加3.04%； 研发费用率为 26.35%， 同比增加 3.07%。投资要点（ 1）智慧招采业务： 2023 年 6 月 13 日， 国家发展改革委发布《关于做好 2023年降成本重点工作通知》， 其中，在营商环境层面，通知积极推动招标投标法和政府采购制度的修订， 进一步规范参与主体行为。施行方案包括完善招标投标交易担保制度， 全面推广保函（保险），规范保证金收取和退还，清理历史沉淀保证金。 完善招标投标全流程电子化交易技术标准和数据规范，推进 CA 数字证书跨区域兼容互认， 不断拓展全流程电子化招标投标的广度和深度，降低企业交易成本。 截至 2022 年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖 29 个省（自治区、直辖市），服务超过 200 多个地市、 1,000 多个县市区。 同时，公司历年来持续将 AI 与公司业务结合， 在当前各类行业大模型催生下，公司有望通过 AI 赋能招采平台业务。基于上述两者，我们认为该政策将有效提升公司招采业务板块订单增速以及运营收入。（ 2）智慧政务业务： 2023 年 1 月， 国务院办公厅发布《关于深入推进跨部门综合监管的指导意见》，意见指出我国部分地区仍然存在监管责任不明确、协同机制不完善、风险防范能力不强以及重复检查、多头执法等问题。 目标在 2023 年底前，建立跨部门综合监管重点事项清单管理和动态更新机制，在部分领域开展跨部门综合监管试点，按事项建立健全跨部门综合监管制度。到 2025 年，在更多领域、更大范围建立健全跨部门综合监管制度，大幅提升发现问题和处置风险能力。 截至 2022 年底， 公司智慧政务项目覆盖 31 个省、直辖市、 自治区。 我们认为该政策将有效提升公司政务业务板块订单增速，同时，伴随 AI 持续深化公司业务，公司或有能力进一步提升政务业务粘性以及增加增值模块为打造数字政府增砖添瓦。（ 3）数字建筑业务： 2023 年 6 月， 住房和城乡建设部科技与产业化发展中心、中国房地产业协会、中国建筑文化中心主办的“第二十届中国国际住宅产业暨建筑工业化产品与设备博览会”将在北京市召开。新点软件副总裁以及数字住建业务相关领导将会作为论坛嘉宾发表演讲。 伴随着数据要素以及《全国一体化政务大数据体系建设指南》，住建部对于信息一体化需求逐步提升。 截至 2022 年底， 公司造价软件已经覆盖全国 30 个省级行政区， 政府投资项目评审和监管信息化平台项目已在 6 个省份落地。 新点软件有望凭借其在数字住建领域的经验持续为住建部赋能。 盈利预测与估值公司属于软件和信息技术服务业，围绕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域开展业务。 我们预测公司 2023-2025 年实现营收 30.27/34.05/40.18 亿元，同比增速分别为 7.18%/12.50%/17.99%，对应归母净利润分别为 6.00/7.43/8.46 亿元，同比增速分别为 4.79%/23.69%/13.96%，对应 EPS 为 1.82/2.25/2.56 元，对应 PE 为19.39/15.67/13.75 倍。 维持“买入”评级。 风险提示政府客户需求不及预期、 智慧招采竞争加剧、 政策推进不及预期

事件： 公司于 2023年 8月 24日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评： 项目验收进度不及预期、政府开标数同比减少导致业绩短期承压2023年上半年，公司实现营业收入 9.12亿元，比上年同期减少 8.32%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.84亿元，比上年同期减少 198.58%。 2023年半年度公司的整体毛利率为 62.27%，比上年同期减少 5.79个百分点。营业收入下降主要系项目验收进度不达预期，政府开标数同比减少所致。销售费用为 3.77亿元，同比增长 19.42%，主要系拓展市场活动增加所致。经营活动产生的现金流量净额为-3.66亿元，较去年增加 0.45亿元，主要系经营活动现金流量回笼增加所致。 加大核心技术研发力度，持续进行技术创新2023年上半年，公司在核心技术方面继续加大研发投入，重点围绕不见面交易支撑、大数据治理与智能分析、国产化 BIM 等方面的核心技术进行了持续的研究和开发，包括：持续迭代“易构”低代码快应用开发平台、继续迭代新点 DevOps 集成开发平台、打造基于可信链技术的 SaaS 化电子招标采购平台、研发 MLOps 智能技术开发平台、研发轻量化数仓技术等。公司持续进行技术创新，共申请发明专利 3件，获得授权 2件；累计获得授权专利 108件，软件著作权 828件。截至 2023年 6月 30日，公司研发人员共 2481人，占公司总人数 35.09%，较去年同期上升 0.41个百分点。 聚焦招采主营业务，推进 SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营公司持续聚焦公共资源交易的主营业务，重点围绕交易全流程电子化、助力营商环境优化等目标研发了不见面评标席位管控系统、排斥潜在投标人检查服务等新产品；进一步做强能力平台，基于共享应用，服务各地公共资源交易中心标准化建设。在企业侧，中标中车、中船等多个央企的重要升级项目，以及首钢、安徽能源等多个省市属国企项目。公司积极推进 SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营。在多个省市持续推进交易平台市场化工作，新点软件自营的 SaaS 化平台——“新点电子交易平台”上半年新增 42个专区，专区数量同比增长 31.25%。 盈利预测与投资建议公司专注于智慧招采、智慧政务及数字建筑三大领域，随着数字中国建设的持续推进，未来成长空间较为广阔。参考上半年的经营情况，调整公司 2023-2025年的营业收入预测至 32.47、38.84、45.53亿元，调整归母净利润预测至 6.27、7.89、9.90亿元，EPS 为 1.90、2.39、3.00元/股，对应 PE 为20.90、16.59、13.22倍。考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化，维持“买入”评级。 风险提示行业竞争风险；政策风险；市场竞争加剧的风险；经营业绩季节性波动引起股价波动风险；新业务投入风险；应收账款发生坏账的风险。

业绩表现2023年 8月 24日，公司发布 2023年半年度报告，23年 H1公司实现营收 9.12亿，同比减少 8.32%，其中 23年 Q2实现营收 5.66亿，同比减少 14.63%。主要系项目验收进度不达预期，政府开标数同比减少，导致运营收入下滑较多所致。 23年 H1公司实现归母净利润-0.84亿，同比减少 198.58%，实现扣非净利润-1.52亿，同比减少 787.11%，其中 23年 Q2实现归母净利润 0.02亿，同比减少98.36%，实现扣非净利润- 0.32亿，同比减少 135.56%。主要受项目验收进度影响，营业收入有所下降，同时公司业务在全国范围内持续开拓，导致各项成本费用支出较同期有所增加。 经营活动现金流量净额为-3.66亿元，同比增加 0.45亿元，主要是销售回款较好，同比增加 9.04%，公司的经营质量比较健康。 成本费用方面，23年 H1公司营业成本同比增长 8.29%。销售费用同比增加19.42%，主要系拓展市场活动增加所致。 投资要点持续深耕智慧招采业务，不断创新应用与服务模式23H1智慧招采业务实现收入 3.78亿，同比下降 13.51%，其中招采运营业务实现收入 1.58亿，同比下降 25.74%。在政府侧，持续聚焦公共资源交易，发布《公共资源交易服务标准化白皮书（2023）》，为行业服务标准化提供参考。在企业侧，为企业供应链数字化做好支撑，中标中车、中船等多个央企及首钢、安徽能源等多个省市属国企的重要升级项目。公司自营的 SaaS 化平台“新点电子交易平台”上半年新增 42个专区，同比增长 31.25%；“标证通”产品已成功拓展到全国24个省，注册用户数同比增长 79.30%，实际发证数量同比增长 73.16%。我们认为随着电子招采向标准化、市场化发展，招采业务收入复归增长可期。 标杆项目助力政府数字化转型，数据要素打开公共数据运营机遇23H1智慧政务业务实现收入 3.96亿，同比下降 0.42%。截至 2023年上半年末，公司政务类产品累计服务项目数接近 5000个，累计服务客户接近 2000家； 2023年上半年新增项目数 360多个，新增客户 130多家。报告期内，西安市一体化政务数据中台项目初验成功，为公共数据运营开展打下基础。我们认为公司现有大客户资源打造了强大护城河，伴随数据要素政策频繁出台，作为政务数据采集、数据治理领域技术、经验丰富的通用型政务治理类厂商，公司有望在为数字政府添砖加瓦的同时，获取数据要素增值收益。 发挥业务协同优势，赋能数字建筑增长23H1数字建筑业务实现营收 1.36亿，同比下降 15.12%。截止 2023年上半年末，公司工程数字化监管平台业务覆盖 26个省、直辖市、自治区，70余个行业主管部门；智慧工地应用平台业务覆盖 12个省、直辖市、自治区，780余家施工总承包企业，硬件生态拓展到 50余个不同厂家，90余款智能设备。造价软件亦实行端云一体化改造，大大提升了项目编制效率与质量。我们认为在公司自身业务的协同优势之下，公司在数字建筑这板块尚有较多增长机会。 盈利预测与估值公司属于软件和信息技术服务业，围绕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域开展业务。我们预测公司 2023-2025年实现营收 35.30/42.36/49.98亿元，同比增速分别为 24.99%/19.99%/18.00%，对应归母净利润分别为 7.31/8.68/9.96亿元，同比增 速分别为 27.63%/18.69%/14.77%，对应 EPS 为 2.22/2.63/3.02元，对应 PE 为18.61/15.68/13.66倍。 维持“买入”评级。 风险提示政府客户需求不及预期、智慧招采竞争加剧、政策推进不及预期。

政策强调跨部门监管体系建设，国资背景与大客户积累形成公司竞争优势2023年 1月，国务院办公厅发布《关于深入推进跨部门综合监管的指导意见》，意见指出我国部分地区仍然存在监管责任不明确、协同机制不完善、风险防范能力不强以及重复检查、多头执法等问题。目标在 2023年底前，建立跨部门综合监管重点事项清单管理和动态更新机制，在部分领域开展跨部门综合监管试点，按事项建立健全跨部门综合监管制度。到 2025年，在更多领域、更大范围建立健全跨部门综合监管制度，大幅提升发现问题和处置风险能力。 跨部门综合监管的施行成效仰赖部门间信息化水平的提升，各地区各部门要着力打通数据壁垒，以跨部门、跨区域、跨层级数据互通共享支撑跨部门综合监管。 我们认为基于政务数据的保密性等要求，政府端客户会更倾向选择与拥有国资背景，同时也具备足够行业经验的软件厂商合作。新点软件背靠张家港人民政府，已承接的智慧政务项目超千个，遍布全国 31个省、直辖市、自治区，公司一网通管解决方案已得到大规模应用，先发优势显著。 与此同时，我们认为跨部门综合监管体系的建设会是个自上而下的过程，为了使数据能有效且快速流通，下级部门在选择系统供应商时预计将更多的参考上级部门的选择，以此减少若采用不同系统而可能产生的额外数据接入成本。基于此，我们认为有能力打通上级政府部门的软件厂商具备明显竞争优势。新点软件长期服务于政府及大型国企客户，累计参与建设 1个国家级、15个省级“互联网+政务服务”项目，公司现有大客户资源打造强大护城河。 自建自营第三方招采平台抢占百亿市场，打开招采业务收入第二成长曲线基于自建招采平台高成本、低使用频率等痛点，透过第三方招采平台进行招采业务将成为更多企业以及政府项目的首选。根据我们测算，2022-2025年第三方招采平台招标服务的市场规模复合增速为 28.66％，整体市场规模预计在 2025年时达 216.39亿，远超传统招采软件 42.6亿的市场规模。 新点软件自建自营的 SaaS 化招采平台—“新点电子交易平台”于 2022年完成 5个省份盐碱地的突破，新增专区数量近 100个，同比增长 28%，累计开设专区近300个;平台交易标段数量、招标金额同比增长均超过 40%。公司 2021年招采运营收入为 4.09亿元，同比增长 67.1%; 2022年招采运营收入达到 4.97亿元，同增 21.4％，是公司收入增长最迅速的板块。 我们认为公司专业的招采业务经验、强大的软件平台运营能力以及覆盖全国的销售服务网络是公司率先抢占百亿市场的三大核心驱动力。短期内看好公司第三方招采平台能打开招采业务收入第二成长曲线，长期有望成为第三方招采平台龙头。 盈利预测与估值公司属于软件和信息技术服务业，围绕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域开展业务。在政策支持、行业趋势以及公司发挥自身优势三者共同驱动下，我们预计公司 2023-2025年实现营业收入分别为 35.30/42.36/49.98亿元，同比增长 24.99%/19.99%/18.00%，对应归母净利润分别为 7.31/8.68/9.96亿元，同比增速分别为 27.63%/18.69%/14.77%，对应 EPS 为 2.22/2.63/3.02元，对应 2023年 21.03倍 PE。维持“买入”评级。

公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商。公司成立于1998 年，成立初期主要以研发和销售建筑行业软件为主，率先进入数字建筑领域。随后，公司相继进入智慧政务、智慧招采领域，并于2007 年初步确立政务、招采、建设三大业务的发展方向。 近年来，公司在产品研发及客户拓展方面持续突破，业绩实现了快速增长。 2021 年，公司实现营收27.94 亿元（+31.56%），2017-2021 年收入、归母净利润CAGR 均在35%左右。此外，公司坚持产品化战略，通过通用性的中间件和软件平台使解决方案高度产品化，较高的代码复用率使得公司整体毛利率保持较高水平。 2021 年，公司综合毛利率达65.95%。 电子招采市场具有较大发展空间，公司持续推进平台化、SaaS 化转型。由于招采电子化在降低招采交易成本、保证招采公平性等方面发挥重要作用，近年来也持续获得政策的大力扶持。跟据中研普华预测，2025 年我国电子招投标行业市场规模将达42.6 亿元，2019-2025 年CAGR 约为11.6%，未来仍有较大发展空间。针对国内各地政企智慧招采仍存在发展水平不均的问题，国家积极推动公共资源交易向市场化运营模式转型，未来限额以下的招投标有望持续迁移至市场化运营平台。公司近年来积极推进SaaS 化、市场化交易平台的建设和运营，公司招采业务的商业模式也逐步实现了转型和升级。2021 年，公司平台运营服务的收入达到4.09 亿元（+67.10%），毛利率高达89.46%。 在智慧政务和数字建筑领域，公司抓住市场机遇加速产品布局。（1）智慧政务领域：国务院于2022 年10 月发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，这也标志着我国政务大数据产业正进入全国一体化建设的新阶段。据中研普华测算，我国智慧政务市场在2025 年将达4522 亿元，未来仍具有较大机遇。凭借着四大智慧政务平台的能力，公司在一网通办、一网统管、一网协同三大场景的业务拓展有望加速。（2）数字建筑领域：目前我国建筑信息化投入水平远低于欧美发达国家，因此建筑信息化市场仍具有广阔的增长空间。围绕着数字住建、数字建造、数字造价三大业务场景，公司已实现完整的解决方案布局，随着国家持续出台政策以推动数字建筑产业发展，以及BIM 技术在建筑行业渗透率的不断提升，公司相关业务有望实现快速增长。 我们预测公司2022-2024 年每股收益分别为1.75、2.11、2.67 元，由于公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商，根据可比公司，给予公司2023 年的33 倍市盈率，对应目标价为69.63 元，首次给予买入评级。 风险提示 政府信息化投入不及预期的风险、运营型业务增长不及预期、非经营性科目预测偏差的风险、市场竞争加剧、疫情反复导致项目实施困难的风险。

事件：公司发布2022年年度业绩快报，实现营业收入28.3亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润5.8亿元，同比增长14.9%；实现扣非后净利润4.1亿元，同比减少17.6%。 疫情影响交付验收，利润保持相对稳健。单季度看，预计公司2022年Q4实现营业收入12.3亿元，同比下滑1.5%，我们判断主要系Q4全国疫情频发，对业务的实施交付和验收造成较大影响，但单季度的同比下滑幅度较Q3有所减少显示出公司较强经营韧性。同时，公司2022年实现归母净利润5.8亿元，同比增长14.9%，主要系公司闲置资金较为充裕，公允价值收益上升。 数据要素政策频出，公司显著受益。继国务院印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》、《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》以来，全国各省市积极响应，上海市、浙江省等地先后发布《上海市公共数据开放实施细则》、《浙江省公共数据授权运营管理暂行办法（征求意见稿）》等，政务大数据体系建设明显加快。我们认为，伴随高价值的政务数据加速进入数据要素市场，将对数据要素流通、释放数字红利、促进数字经济发展起到重要作用。 公司作为政务大数据体系的核心建设方，在一网通办、一网统管、政务大数据平台等项目实施经验丰富，有望深度受益。 智慧招采加速推进，自营平台扬帆起航。近年来，国家相继出台相关文件，推动工程建设领域招标、投标、开标等业务全流程在线办理和招投标领域数字证书跨地区、跨平台互认；同时，2022年9月，江苏省发改委等11部门联合印发《关于进一步加强和规范工程建设项目招标投标管理的通知》，明确提出推进电子交易系统和投标工具市场化改革。公司深耕智慧招采领域多年，在政府、大型央国企端竞争优势明显；同时，公司自营平台推广加速，接入专区数量大幅增长，触及主体持续扩大，有望维持高速成长。 盈利预测与投资建议。根据公司最新业绩快报调整盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.76元、2.24元、2.87元。政策推动下，公司智慧政务、智慧招采、数字建筑三大业务均有望迎来需求复苏，叠加公司2022年控制人效，盈利能力有望步入向上通道，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；政策推进不及预期等。