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路维光电 电子元器件行业 2024-05-10 26.58 -- -- 27.23 2.45% -- 27.23 2.45% -- 详细
事件公司发布2023年报,根据公告,公司23年实现收入6.72亿元,同比增长5.06%;实现归母净利润1.49亿元,同比增长24.23%;实现扣非净利润1.24亿元,同比增长23.23%;毛利率35.10%,净利率21.78%。 24Q1单季度,公司实现收入1.77亿元,同比增长30.10%,环比减少7.33%;实现单季度归母净利润0.41亿元,同比增长44.56%,环比增长2.50%;实现单季度扣非归母净利润0.37亿元,同比增长59.16%,环比增长12.12%;毛利率35.58%,净利率21.85%。 持续加大市场开拓并优化产品结构,促进公司利润实现增长公司持续加大市场开拓,销售规模快速增长。24Q1,受益于产品结构优化带来的毛利率上升,公司归母净利润实现同比增长。同时,公司归母净利润与扣非净利润均实现环比增长,主要原因系公司管理费用与财务费用环比有所下滑。 在显示面板领域实现G2.5-G11全世代覆盖,与多家知名面板企业建立了长期稳定的供应关系在平板显示掩膜版领域,公司既可以提供传统的TFTLCD掩膜版,也可以提供LTPSLCD、AMOLED、Mini/Micro-LED等中高端平板显示掩膜版,产品线实现了G2.5-G11全世代覆盖,与京东方、TCL华星、天马微电子、信利等知名面板企业均建立了长期稳定的供应关系,收入有望随OLED渗透率提升而增长在半导体领域与国内主流厂商紧密合作,130~28nm项目进展顺利公司紧跟市场趋势,半导体掩膜版产品广泛应用于MOSFET、IGBT、MEMS、SAW、先进封装等半导体制造领域,覆盖第三代半导体相关产品,与中芯集成电路(宁波)有限公司、通富微电、晶方科技、华天科技等国内诸多主流厂商建立了紧密的合作关系,共同推动国内半导体产业的发展。并且,公司通过产业基金路维盛德基建投资江苏路芯半导体技术有限公司130-28nm制程节点的半导体掩膜版产线项目,该项目预计总投资人民币20亿元,有效把握产业发展机遇,助力完善国内半导体产业链供给关系。 投资建议我们原预计2024~2025年归母净利润分别为2.13、2.80亿元,现针对盈利预测进行调整,预计2024~2026年归母净利润分别为2.08/2.73/3.39亿元,对应PE为24.60/18.78/15.13倍,维持“增持”评级。 风险提示下游需求恢复不及预期、新品投放进度不及预期、市场竞争加剧。
路维光电 电子元器件行业 2024-05-06 26.98 -- -- 28.03 3.89% -- 28.03 3.89% -- 详细
事件:公司发布 2023 年年度报告及 2024 年第一季度报告,1)2023 年公司实现营业收入 6.72 亿元,同比增长 5.06%,归母净利润 1.49 亿元,同比增长 24.23%,扣非归母净利润 1.24 亿元,同比增长 23.23%;2)24Q1 公司实现营业收入 1.77亿元,同比增长 30.1%,实现归母净利润 0.41 亿元,同比增长 44.56%,实现扣非归母净利润 0.37 亿元,同比增长 59.16%。 全年业绩稳定增长,产能爬坡产品结构优化盈利水平逐步提升。公司 2023 年实现营业收入 6.72 亿元,同比增长 5.06%,归母净利润 1.49 亿元,同比增长 24.23%。 单四季度实现营收 1.91 亿元,同比增长 28.28%,环比增长 9.7%,实现归母净利润 0.4 亿元,同比增长 16.75%,环比增长 7.24%,扣非归母净利润 0.33 亿元,同比增长 36.81%,环比持平。随募投项目逐步建设和投产,公司的产能水平和产品结构得到进一步优化,全年毛利率提升至 35.1%,同比增长 2.22 pct。费用方面,公司全年研发费用 0.35 亿元,同比增长 23.91%,对新产品及新工艺持续投入。 下游需求稳步提升,24Q1 业绩高增长。公司一季度实现营收 1.77 亿元,同比增长 30.1%,环比下滑 7.24%,实现归母净利润 0.41 亿元,同比增长 44.56%,环比 1.5%,实现扣非归母净利润 0.37 亿元,同比增长 59.16%,环比增长 12.76%。 一季度公司毛利率 35.58%,同比提升 2.63 pct,环比下滑 0.23 pct。一季度公司掩膜版需求稳步提升,受益于新能源汽车等下游兴起,面板需求多样性提升。此外受欧洲杯、奥运会等大型赛事刺激,大尺寸电视需求有望逐步增长。公司在平板掩膜版领域从 G2.5-G11 全世代覆盖,有望随行业需求增长+国产替代进程深度受益。 以屏带芯推进高精度掩膜版项目进程。公司立足于平板掩膜版,已覆盖平板显示全世代产品线,向半导体掩膜版市场不断推进。2023 年公司与睿兴投资共同成立“路维盛德”产业基金,专项投资掩膜版及其上下游产业(公司持股 99.5%)。路维盛德与睿兴设立“路行维远”,并投资路芯半导体项目,路芯半导体将作为项目公司负责建设 130nm-28nm 制程节点的半导体掩膜版产线项目,该项目预计总投资人民币 20 亿元此次投资有望助力公司突破 130-28nm 成熟制程掩膜版。伴随行业国产替代加速,公司作为核心供应商有望优先受益。 考虑行业下游需求不确定性,我们预计 2024-2026 年公司将实现 2.12/2.79/3.57亿净利润(前值 24-25 年 2.52/3.26 亿元),对应 PE 估值分别为 24/18/14 倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气不及预期;下游进展的不确定性;新品迭代不及预期。
路维光电 电子元器件行业 2024-03-07 27.37 -- -- 29.74 8.66%
29.74 8.66% -- 详细
募投陆续投产优化产品结构,规模效应显现提升盈利水平。2023年公司预计实现营收6.72亿元,同比+5.06%;实现营业利润1.71亿元,同比+30.01%;实现利润总额1.72亿元,同比+30.51%;实现归母净利润1.52亿元,同比+26.51%;实现扣非归母净利润1.25亿元,同比+23.59%。主要系:1)募投项目逐步建设并陆续投产,促使产能水平及产品结构进一步优化带来营收和毛利率提升。G8.5平板显示掩膜版市场需求较大,募投项目实施前公司受限于产能不足的问题,在需求撞期时需要使用G11掩膜版产线完成G8.5掩膜版的生产,而G11产线的设备最经济的配置为用于G11和AMOLED平板显示掩膜版的生产制造,产品和产线的错配使公司的生产成本上升而利润空间下降。募投项目(高精度半导体掩膜版与大尺寸平板显示掩膜版扩产项目)的实施拟新建一条G8.5平板显示掩膜版产线,新建G8.5掩膜版产线将释放现有G11产线的产能,使其更多投入到G11和AMOLED平板显示掩膜版的生产中,G11和AMOLED掩膜版等高端产品技术难度大,产品附加值高,有利于公司优化产品结构。其次,随着公司工艺和产品技术的提升,高精度产品占比不断增加,毛利率呈现稳中有升的态势。2)公司持续加强资金管理,财务费用下降,盈利水平持续提升。 持续拓宽半导体掩膜版产品线,进军28nm及以上节点掩膜版。公司募投项目的新建3条半导体高精度掩膜版生产线和1条平板显示大尺寸掩膜版(G8.5)生产线陆续建设,截至2023年6月30日,机器设备原值达到83,628.74万元。在半导体掩膜版领域,国内大陆半导体掩膜版生产企业主要集中在130nm及以上制程节点的Stepper Mask,130nm及以下制程节点掩膜版仍基本依赖进口。目前,我国半导体领域的主流厂商市场份额迅速增加,产业链国产化不断加快,其对掩膜版的需求量在存在较大缺口的情况下仍在不断提升,国内掩膜版厂商亟需在130nm及以下制程节点的半导体掩膜版实现国产替代。公司已实现180nm及以上制程节点半导体掩膜版量产,同时储备有150nm制程节点掩膜版制造技术和OPC、PSM等应用于中高端半导体掩膜版的制造技术,满足国内功率器件、光电器件、传感器、先进半导体芯片封装等应用场景,为我国半导体行业的发展提供关键上游材料国产化配套支持。2024年1月19日,公司通过设立的产业基金投资的江苏路芯半导体技术有限公司掩膜版生产项目奠基开工,路芯半导体掩膜版生产项目拟投资20亿元,占地面积74亩,建成后具备年产约35000片半导体掩膜版生产能力,技术节点达到28nm。项目分两期建设,一期
路维光电 电子元器件行业 2023-12-12 32.00 -- -- 34.67 8.34%
34.67 8.34%
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半导体掩膜版技术难度大、产品价值量高,市场为福尼克斯等海外厂商垄断,公司依托平板显示领域先进技术,实施“以屏带芯”策略,加大半导体掩膜版产品布局和投入,目前已具有 G2.5-G11全世代掩膜版生产能力、180nm 及以上制程节点半导体掩膜版量产能力。作为国内掩模版龙头厂商,公司有望在科技独立自主背景下优享国产替代红利。 公司是国内平板显示掩膜版龙头之一,高世代线具有较大国产替代空间。 掩膜版(又称光罩)是微电子制造过程中的图形转移母版,作用是将设计好的电路图形通过曝光的方式转移到下游行业的基板或晶圆上,从而实现批量化生产,作为光刻复制图形的基准和蓝本,其精度和质量对下游产品良率有直接影响。 Omdia 数据显示市场自 2021年起逐渐实现复苏,2022年市场规模预计将增长至约 52亿人民币,受益于国内高速增长的下游应用需求,中国大陆自 2018年起成为平板显示掩膜版最大市场,预计 2022年市占率可达 58%。平板显示掩膜版市场相对集中,日本、韩国及美国企业占据平板显示主要市场份额,2020年营收前五名依次是福尼克斯、SKE、HOYA、LG-IT 和清溢光电,CR5约为 88%。 2023年随着国内品牌厂备货需求提升和采购逐步恢复,面板厂谨慎提升稼动率,下半年促销季的到来,终端销售回暖,品牌方备货动能延续,LCD 产品将有机会迎来量价齐升,京东方预计 2023年半导体显示行业将呈现先抑后扬趋势。公司在 G11超高世代掩膜版、高世代高精度半色调掩膜版和光阻涂布等产品和技术方面,打破了国外厂商的长期垄断,对于推动我国平板显示行业和半导体行业关键材料的国产化进程、逐步实现进口替代具有重要意义。 半导体掩模版市场规模 52.36亿美元,空间大难度高,国产厂商实现 0→1突破。 半导体掩膜版作为半导体产业发展的关键原材料,约占晶圆生产成本的 13%,仅次于硅片。全球半导体产业协会数据显示 2022年全球半导体光掩模市场需求达52.36亿美元;根据前瞻产业研究院数据统计,2021年我国半导体光掩膜版市场规模约为 63亿元,2022年约为 74亿元,同比增长约 17%,预计到 2025年将增长至约 100亿元。随着 5G、人工智能、物联网等商业化推广及第三代半导体产业快速发展,我国半导体掩膜版市场规模及份额也在不断扩大。由于用于芯片制造的掩膜版涉及各家晶圆制造厂的技术机密,晶圆厂制造 45nm 以下制程芯片所用的掩膜版大部分由自己的专业工厂生产,45nm 以上等比较成熟的制程所用的标准化程度更高的掩膜版,出于成本的考虑更倾向于向独立第三方掩膜版厂商进行采购,第三方厂商代表为福尼克斯、DNP 和 Toppan 三家。作为半导体产业上游的核心原材料之一,半导体行业快速发展拉动掩膜版市场需求。根据 SEMI 数据,2022年半导体材料市场整体规模增长 8.9%,达到 727亿美元,创历史新高。 在智能汽车、人工智能、物联网、5G 通信、第三代半导体等高速发展带动下,半导体掩模版有望充分受益于全球半导体材料市场的持续扩大,预计未来掩膜版行业整体市场需求量还将继续保持增长。当前我国半导体掩模版国产化率仍然较低,在美国出口管制政策背景下,国产替代进程有望进一步加速。此外,Chiplet技术的快速发展,也将进一步扩大成熟制程节点芯片对应的掩膜版需求。 路维光电:实施“以屏带芯”策略布局,进阶半导体高端掩膜版研产之路。 公司以先进的平板显示掩膜版技术为基础,持续加大研发投入,带动公司半导体掩膜版技术革新与产品升级,未来公司将不断提高半导体掩膜版的国产配套能力,积极打造公司新利润增长点。目前公司半导体掩膜版领域营收主要来自封装和器件细分领域,可生产的具体产品包括封装领域的 8寸和 12寸倒装(FlipChip)、凸块(Bumping)、晶圆级封装(WLP)、3D 封装(TSV)等先进封装用掩膜版,分立器件领域的 6寸分立器件、光电子器件、MEMS 用掩膜版等,客户 涵盖国内某些领先芯片公司及其配套供应商、士兰微、晶方科技、华天科技、通富微电、三安光电、光迅科技等。公司面板及半导体掩膜版业务规模及盈利能力持续提升,2022年,在全球半导体/泛半导体市场疲软的背景下,公司营业收入达 6.4亿元,同比增长 29.66%,归母净利润达 1.20亿元,均为历史高值。最新半年报披露,随着公司产能逐步释放及产品结构优化调整,公司 2023年上半年营收达 3.08亿元,同比小幅微增,归母 0.71亿元,超 2021全年水平。2022年公司IPO 募集 8.36亿元资金,大力发展半导体掩膜版产业,预计新建 3条半导体高精度掩膜版生产线,投产后将极大提高公司半导体掩膜版领域现有产能。随着半导体掩膜版国产替代进程加速以及公司不断优化细分产品结构、产线升级产能提升、提高高价值量产品占比、与客户建立稳定合作关系,公司半导体营收及盈利规模有望持续提升。 盈利预测与估值公司作为国内平板显示掩膜版龙头公司之一,产品布局完善,具备高世代线生产能力,叠加下游面板厂商高世代线扩产升级和半导体晶圆厂国产替代提速,我们认为中长期来看公司仍具备广阔成长空间。预计公司未来三年营收分别为7.30/9.44/12.25亿 元 , 同 比 增 长 14.04%/29.37%/29.71%; 实 现 归 母 净 利 润1.65/2.29/3.17亿元,同比增长 37.71%、38.91%、38.54%,对应 2023-2025年 PE分别为 35/25/18倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示份额和技术与国际龙头存在差距的风险;重资产经营风险;原材料设备进口依赖风险;客户相对集中的风险;宏观经济下行风险等。
路维光电 电子元器件行业 2023-11-07 28.88 -- -- 34.60 19.81%
34.67 20.05%
详细
路维光电是国内领先的掩膜版供应商公司深耕掩膜版多年,产品涵盖平板显示、半导体、PCB和触控领域。凭借扎实的技术实力、可靠的产品质量与优质的客户服务,公司赢得下游客户的广泛认可,与众多知名客户建立了长期稳定的合作关系,客户包括京东方、华星光电、天马微电子、晶方科技、华天科技、通富微电等。 掩膜版属于定制化产品,具备一定抗周期属性掩膜版属于定制化产品,不同下游领域的不同客户对于掩膜版的尺寸、精度要求均有不同。当终端电子产品处于下行周期时,客户会试图通过推出新品来刺激消费需求。而各种新品在研发过程中就需要用到不同的掩膜版,因此会在一定程度上降低掩膜版由于行业下行带来的需求下降影响。 产能转移与新兴技术将共同促进全球掩膜版市场规模增长半导体与平板显示是掩膜版最大的两块下游应用。目前全球面板市场规模约61亿元。由于OLED相比LCD对产品的精度要求更高,所以报价也更高。因此,OLED渗透率的提升也有望促进掩膜版市场规模增长。在半导体领域中,全球半导体掩膜版市场规模约87亿美元。随着制程和产品复杂度的提升,下游产品对于掩膜版精度的要求也更高,对于光罩的层数要求也会提升,从而带动全球掩膜版市场增长。 本土掩膜版国产化率较低,公司成长空间广阔全球平板显示掩膜版市场中,美日韩处于垄断地位,全球CR5高达88%。公司已实现G11超高世代掩膜版、半色调掩膜版(HTM)量产,突破上游光阻涂布技术,打破国外垄断,产品获得京东方等面板巨头严格认证,未来将逐步实现国产替代。在半导体领域中,第三方半导体掩膜版海外三家巨头占比超80%,国产化率仅10%左右,国内主流工艺在130nm节点以上无法满足先进制程需求。公司已储备150nm节点核心制造工艺,拟投资建设130-28nm产能,未来成长空间广阔。 投资建议我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.62、2.13、2.80亿元,对应EPS分别为0.84元、1.10元和1.45元,最新收盘价对应为PE34.14/25.90/19.71x,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧风险、重资产经营风险、主要原材料和设备依赖进风险、产品进展不及预期风险。
路维光电 电子元器件行业 2023-09-14 32.02 -- -- 32.30 0.87%
34.67 8.28%
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路维光电是国内领先的掩膜版厂商。路维光电一直致力于掩膜版的研发、生产和销售,产品主要包括石英掩膜版和苏打掩膜版,主要应用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业。在平板显示领域,2019年落成国内第一条G11超高世代TFT掩膜版产线,是国内唯一一家可覆盖G2.5-G11全世代产线的本土掩膜版生产企业,在光阻涂布技术与高世代半色调掩膜版制造技术领域实现关键突破并打破国外垄断。公司坚持“以屏带芯”发展战略,目前公司已实现180nm及以上制程节点半导体掩膜版量产,满足先进半导体芯片封装、半导体器件、先进指纹模组封装、高精度蓝宝石衬底(PSS)等产品应用。公司通过自主研发,储备了150nm节点半导体掩膜版制造核心技术,同时掌握的半导体掩膜版制造技术可以覆盖第三代半导体相关产品。 技术迭代进一步提高行业进入壁垒:掩膜版的技术、规格的发展与下游终端产品的技术需求具有较强的联动性。掩膜版朝着大尺寸与高精度的方向发展,且半色调掩膜版逐渐兴起并快速发展。在半导体方面,半导体产品制程节点由130nm、100nm、90nm、65nm等逐步发展到45nm、28nm、14nm、7nm等,目前境内芯片主流先进制造工艺为28nm,境外主流为14nm,最先进半导体制程节点已经进入到3/5nm节点领域。随着产品和技术的进一步的迭代升级对于工艺技术的精度等方面提出更高要求,进入壁垒不断提升。 行业集中度高,国产替代仍有空间:在平面显示掩膜版领域,市场份额主要被HOYA、SKE、PKL等境外厂商占据,尤其是在高世代产品领域,路维光电式国内唯一具备G11超高世代产线的厂商,当前国内面板厂商市场份额不断提高,国产替代需求不断提升;其次在半导体掩膜版显示领域,主要包括晶圆厂和独立第三方掩膜版厂商,其中28nm以下的先进制程晶圆制造工艺复杂且难度大,基本上由晶圆厂内部专业厂商提供,根据SEMI数据,在全球半导体掩模版市场,晶圆厂自行配套的掩模版工厂规模占比65%,独立第三方掩模厂商规模占比35%,其中独立第三方掩模版市场被美国Photronics、日本Toppan和日本DNP三家公司占据8成市场。我们认为随着第三方掩膜版厂商技术的不断迭代和创新,成本和生产优势逐步显现,第三方厂商的市场份额将不断提升,对于国内掩膜版厂商来讲,当前国产掩膜版自给率低,国产替代需求将不断加大,因此路维光电作为具备先进技术和产能的厂商将具备更具先发优势。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年归母净利润为1.60/2.08/2.71亿元,2023-2025年EPS分别为0.83/1.08/1.40元,当前股价对应PE分别为38/29/22倍,基于平板显示及半导体市场景气度持续提升,公司掩膜版产品技术进一步升级,我们看好公司未来业绩稳健增长,维持“买入”评级。 风险提示:平板显示、半导体行业需求不及预期风险;无掩模版等技术的替代风险;宏观经济环境波动风险;贸易摩擦加剧风险;
路维光电 电子元器件行业 2023-08-21 29.48 -- -- 36.27 23.03%
36.27 23.03%
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事件8月 15日,公司公告 2023年半年度报告,23H1公司实现营收 3.08亿元,同比+5.38%;实现归母净利润 0.71亿元,同比+53.28%;实现归母扣非净利润 0.58亿元,同比+44.73%。 投资要点规模效应显现+产品结构优化,业绩稳步增长。分季度看,公司 23Q1/23Q2分 别 实 现 营 收 1.36/1.72亿 元 , 同 比 -6.23%/+16.81% ; 归 母 净 利 润 0.28/0.42亿 元 , 同 比+77.18%/40.53% ; 归 母 扣 非 净 利 润 0.23/0.35亿 元 , 同 比+73.27%/30.20% ; 销 售 毛 利 率 32.95%/35.80% ; 销 售 净 利 率17.83%/25.25%,主要系报告期内 1)公司募集资金投资项目依计划建设并陆续投产;2)公司持续加大研发(23H1公司研发投入占营业收入的比例为 5.41%,同比+0.75pct),坚持技术创新,以技术创造业绩,促使产能水平及产品结构进一步优化带来营业收入和毛利率提升;3)公司持续加强资金管理,财务费用下降(23Q2公司的销售/管理/财务费用占比分别为 2.28%/3.49%/-1.12%,去年同期分别为 2.47%/5.88%/0.19%,彰显公司的规模效应)。 半导体+面板掩膜版募投项目有序推进,丰富产品版图。公司募投项目的建设内容为新建 3条半导体高精度掩膜版生产线和 1条平板显示大尺寸掩膜版(G8.5)生产线,其中新建的 G8.5平板显示大尺寸掩膜版产线将与成都路维原有产线共用部分后端制程设备。 半导体掩模版方面,1)晶圆厂倾向于向独立第三方掩膜版厂商采购较成熟制程掩模版:由于用于芯片制造的掩膜版涉及各家晶圆制造厂的技术机密,因此晶圆制造厂先进制程所用的掩膜版大部分由自己的专业工厂生产,但对于比较成熟的制程所用的标准化程度更高的掩膜版,晶圆厂出于成本的考虑,更倾向于向独立第三方掩膜版厂商进行采购,公司将充分受益于此趋势。2)光掩膜版占半导体制造材料市场规模的 13%:根据 SEMI 2023年 6月发布的报告,2022年半导体材料市场整体规模增长 8.9%,达到 727亿美元,创历史新高,其中光掩膜版占比 13%。半导体芯片用掩膜版领域受惠于全球半导体材料市场的持续扩大,预计未来掩膜版行业整体市场需求量将继续保持增长。3)现有布局:目前公司已实现 180nm 及以上制程节点半导体掩膜版产品的量产,可应用于 MOSFET、IGBT、MEMS、SAW、先进封装等半导体制造领域,与国内某些领先芯片公司及其配套供应商、中芯宁波、长电科技、通富微电、晶方科技、华天科技等国内诸多主流厂商开展紧密合作;4)技术储备:公司通过自主研发,储备了 150nm 制程节点半导体掩膜版制造技术,可覆盖第三代半导体相关产品。5)在 研项目:公司积极开展 130nm 及以下制程节点掩膜版产品的工艺技术开发。 面板掩膜版方面,1)显示技术迭代发展催涨面板掩模版需求: 平板显示技术不断升级与迭代,新的显示技术如 AMOLED、LTPS、LTPO、Mini-LED 及 Micro-LED 等技术需要掩膜版朝着更高精度和更优品质的方向进行技术革新,为掩膜版行业提供更为广阔的市场需求;2)23H2平板显示市场将呈现回升趋势:Omdia 在今年的报告中对 2023年平板显示用掩膜版需求面积给出了较为乐观的预测数据,比 2022年报告中给出的数据高出 6.4%。3)现有布局:目前公司已具有 G2.5-G11全世代掩膜版生产能力,可以配套平板显示厂商所有世代产线,与京东方、华星光电、天马、信利等知名面板企业均建立了长期稳定的供应关系;4)新品进展:报告期内,公司完成了高精度 G8.5灰阶掩膜版研发、提升玻璃掩膜版(铬系)抗划伤性能的研究与开发等研发项目,实现了高精度 G8.5灰阶掩膜版、中精度 980*1150mm AMOLED用掩膜版、抗划伤掩膜版等新产品的量产,进一步丰富产品种类,提升公司在掩膜版领域的技术能力。 投资建议我 们 预 计 公 司 2023/2024/2025年 分 别 实 现 收 入8.84/12.28/17.10亿元,实现归母净利润分别为 1.72/2.55/3.35亿元,当前股价对应 2023-2025年 PE 分别为 32倍、21倍、16倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示主要原材料和设备出口国(或地区)政策调整的风险;宏观经济波动带来的风险;市场竞争不断加剧的风险;未能及时跟随下游需求变化的风险;重资产经营风险;技术迭代风险。
路维光电 电子元器件行业 2023-08-21 29.48 -- -- 36.27 23.03%
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事件。8月 14日,公司发布 2023年中报。2023年上半年,公司实现营业收入 3.08亿元,YoY +5.38%;实现归母净利润 0.71亿元,YoY +53.28%。2023年 Q2单季度实现营收 1.72亿元,QoQ +26.61%,YoY +16.81%;实现归母净利润 4,221.75万元,QoQ +48.58%,YoY +40.53%。 坚持“以屏带芯”战略,促进营收利润双增长。2023年上半年,坚持“以屏带芯”的发展战略,不断完善关键技术和产品专利布局,有效支撑业务快速发展,助力业绩持续增长,2023年上半年以及 2023Q2单季度公司营收利润均实现稳步增长。2023年上半年,公司实现营业收入 3.08亿元,同比增长5.38%;实现归母净利润 0.71亿元,同比增长 53.28%;其中 2023年 Q2,公司实现营业收入 1.72亿元,实现归母净利润 0.42亿元。公司紧抓住平板显示和半导体掩膜版国产替代的良机,继续深化市场布局,加大技术研发及业务拓展力度。公司已实现 180nm 及以上制程节点半导体掩膜版量产,并通过自主研发,储备了 150nm 节点半导体掩膜版制造核心技术;公司已掌握的半导体掩膜版制造技术可以覆盖第三代半导体相关产品。同时,公司在G11超高世代掩膜版、高世代高精度半色调掩膜版和光阻涂布等产品和技术方面,打破了国外厂商的长期垄断,将加快国产化进程,逐步实现进口替代。 未来,随着公司不断优化产品结构,公司业绩有望稳定增长。 生产产线优化配置,产能提升助力公司业绩稳增。报告期内,公司拥有位于深圳南山区、成都高新西区两大生产基地。2023年,公司将进一步对生产基地进行整合,优化资源配置,实现降本增效。公司 3条半导体高精度掩膜版生产线和 1条平板显示大尺寸掩膜版(G8.5)生产线预计将于 2024年 5月达到可使用状态,陆续释放产能。随公司产线持续优化,公司业绩或将加速提升。 高算力高消费带动掩膜版需求增加,客户矩阵助力长期发展。公司紧跟平板显示、半导体芯片、触控、电路板等下游行业的发展动态,不断进行技术升级。伴随人工智能热度及高端消费品需求持续高增,掩膜版需求将大量增加。 公司拥有较为稳定的客户矩阵,在平板显示领域,包括京东方、华星光电、天马微电子等客户;在半导体领域,包括国内某些领先芯片公司及其配套供应商晶方科技、华天科技、通富微电、三安光电等。随着量子计算、AI 等应 用落地,公司将进一步完善客户矩阵,加大市场拓展力度。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 我 们 预 测 公 司 2023-2025年 归 母 净 利 润 为1.60/2.08/2.71亿元,2023-2025年 EPS 分别为 0.83/1.08/1.40元,当前股价对应 PE 分别为 40/31/23倍,基于平板显示及半导体市场景气度持续提升,公司掩膜版产品技术进一步升级,我们看好公司未来业绩稳健增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;技术替代风险;国际市场竞争力风险;人才流失风险;供应商经营风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名