事件：公司 8 月 28 日发布半年度报告，2023 年上半年公司实现营业总收入共计 25.17 亿元，同比增长 66.41%；实现归母净利润 5.23 亿元，同比增长74.76%。 公司业绩维持稳定增长，加快新产品研发布局。上半年公司销售毛利率及净利率分别为 36.64%及 20.46%，同比变化-2.45pct 和+1.23pct，与一季度基本持平。2023 年上半年，公司加快新产品研发布局，持续加大研发力度，投入研发费用共计 1.30 亿元，同比增长 32.59%，研发费用率为 5.16%。截止至 6 月 30 日，公司在研项目 14 项，其中低氧单晶炉在客户端表现良好，有效增强了公司在硅片方面的竞争力。费用方面，公司各项费用率较上年同期均有所下降。2023Q2，公司销售、管理、财务费用分别为 0.84、1.09、0.05亿元，对应费用率分别为 3.35%、4.35%、0.21%，同比变化-0.99pct、-2.13pct、-1.22pct。 公司订单充足，光伏锂电半导体均获得客户认可。根据公司 2023 年半年报披露，报告期内公司新签订单 57.80 亿元（含税），同比增长 76.76%，在手订单共计 101.63 亿元（含税），同比 77.21%。2023 年 6 月-8 月，公司陆续与晶科能源股份有限公司、新疆中部合盛硅业有限公司签订 4 次合同，交易的产品包括划焊一体机、大尺寸单晶炉、丝网印刷设备以及光注入设备等电池端设备，合同金额大约共计 14.1 亿元。公司核心光伏产品大尺寸超高速串焊机、硅片分选机在各自细分市场占据优势地位，大尺寸单晶炉（低氧型）处于高速增长阶段；串焊机在行业内具有龙头地位；硅片分选机在国内率先获得规模化应用，全球主要硅片生产商，如隆基绿能、高测股份等都是公司硅片分选机客户。锂电池模组 pack 线、半导体键合机同样获得客户认可，目前已取得部分客户订单。 公司新技术顺应市场发展，凸显研发能力优势。（1）光伏：根据中国光伏行业协会统计数据，我国光伏行业持续保持快速增长，上半年多晶硅、硅片、电池组件产量同比增长均在 60%以上；我国 2023 年上半年光伏新增装机78.42GW，同比增长 154%。光伏硅片持续朝着大尺寸、薄片化方向发展，对串焊机、硅片分选机提出了更高的要求。公司研发了满足大尺寸、薄片化的超高速串焊机和硅片分选机，硅片分选机产能已达 13500 片/时。（2）锂 电：TOPCON/HJT 电池片降低银浆耗量是降本的主要措施之一，公司针对降低银浆的工艺需求，研发了 SMBB 串焊机、0BB 串焊机。另外，针对 TOPCon电池片对降低氧含量的工艺需求，研发低氧型直拉式单晶炉。 收购普乐新能源，进一步扩大光伏电池片设备品类：2023 年 8 月 17 日，公司发布公告，以现金 27,000 万元收购普乐新能源 100%股权，旨在拓宽公司产品布局及发展空间，进一步提升公司在光伏电池片设备方面的竞争力，同时提高普乐新能源的业务能力和商业运营能力，实现双方共赢。 投资建议：公司实行光伏硅片、电池、组件系统+设备一体化布局，叠加 HJT及 TOPCon 技术迭代，产品有望量价齐升，同时公司在手订单高速增长，收购普乐新能源以提升对电池片设备的研发能力，未来市场空间广阔，维持“买入”评级。预计 2023-2025 年归母净利润分别为 11.62 亿元、16.51 亿元、21.69 亿元，EPS 分别为 7.51 元、10.67 元、14.01 元，对应 PE 为 6.9 倍、4.8 倍、3.4 倍。 风险提示：研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险；核心人员流失以及技术失密的风险；产品毛利率波动风险；市场需求下滑风险；下游行业的关键技术或技术路线发生重大变动的风险。

事件：7月 16日公司发布 2023年限制性股票激励计划，拟以 100.0元/股的价格向激励对象授予 75.6万股限制性股票。本激励计划涉及的激励对象共计 1,283人，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员等。 考核目标上调彰显信心，覆盖面扩大凝聚公司力量。公司自 2021年起连续三年实施股权激励，本次股权激励以 22年剔除股权支付费用后的扣非归母净利润为基准，财务业绩考核目标为 2023-2025年增长率达到 60%/120%/180%，即扣非后归母净利润达到 11.7/16.0/20.4亿。公司股权激励设立较高的业绩目标，凸显公司对发展信心的增强。本次股权激励对象包括 1,283人，占公司员工总数的 41.11%，本次股权激励覆盖面较大，有望有效提升核心团队和员工凝聚力、稳定性和积极性，有利于公司长期发展。 公司在手订单充足，有力支撑业绩高速增长。截止 2023年 3月 31日，公司在手订单 87.45亿元，比 2022年同期增长 78.69%。2023年至今，公司公告的项目中标金额超过 30.1亿元，我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。 光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花。公司核心产品串焊机，大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额，2022年批量交付了 SMBB 设备，完成了 0BB 和 IBC等新工艺在客户端的试用和升级；单晶炉 2022年新签订单 12.86亿，同比增长666.56%，是公司增速最高的产品。公司储能模组/PACK 生产线取得了江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单；半导体铝线键合机在多家客户验证、试用，并取得包括通富微电、华润安盛、中芯集成等知名客户的小批量订单，公司半导体设备验证转化开始提速。 盈利预测：预计 2023-2025年公司归母净利润 11.8/17.3/21.5亿元，对应 PE23/16/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风

发2023 年股权激励计划：上调业绩考核目标，彰显公司发展信心1）发布2022 年股权激励方案：拟授予75.6 万股限制性股票，占股本总额0.49%，授予价格100 元/股。激励对象1283 人（覆盖核心高管、技术人员等），占员工总数的41%。公司2020 年上市以来每年发股权激励（本次为第3 次），激励人员覆盖面广、绑定公司核心成员。 2）上调股权激励业绩解锁条件：本次激励考核以2022 年扣非归母净利润（剔除股份支付费用）为基数，2023-2025 年增长分别不低于60%/120%/180%。对应2023-2025 年扣非归母净利润分别为10.7/14.7/18.6 亿元，同比增长60%/38%/27%。相比2022 年股权激励方案考核目标，2023-2025 年扣非归母净利润分别上调了4.2/6.5/8.9 亿元、目标数额大幅上调，彰显公司未来发展信心。 半导体设备：设子公司切入半导体硅片CMP 设备；成长空间加速打开1）成立半导体CMP 子公司：据公司公告，公司拟与刘世挺、岸田文樹、翁鑫晶、吴接建共同出资设立合资公司—无锡奥特维捷芯科技，股权占比分别为62%/2%/20%/10%/6%，业务范围：研发、生产、销售半导体硅片化学机械抛光机。并未来将继续研发包括但不限于化合物半导体设备、硅片研磨、晶圆抛光等相关设备及材料。 2）引入日本核心人才：岸田文樹以技术方式出资500 万元，认缴合资公司20%股权。其履历：2018 年10 月-2021 年6 月，就职株式会社ワコム電創，任部长；2021 年9 月-2022 年7 月，就职秀和工业股份有限公司，负责研磨装置和磨削装置的业务；2022 年8 月至今，就职双羽尖端半导体株式会社，任执行董事。 3）市场空间：CMP 抛光机在8~12 寸大硅片设备中价值量占比9-12%、我们预计国内市场空间在30 亿元左右。目前市场主要由海外厂商所垄断，国外厂商主要包括应用材料（美国）与荏原（日本），两者的CMP 设备全球市占率合计占比超过90%。 奥特维：光伏串焊设备龙头，光伏、半导体、锂电设备多点开花1）光伏设备：公司为组件串焊设备龙头，受益行业多重技术迭代演绎、基本盘稳步向上，向硅片+电池+组件设备一体化布局延伸、持续打开成长天花板。 2）半导体设备：公司为铝线键合机国产替代首家，已获通富微电、德力芯、华润安盛、中芯集成等客户订单。同时向上游半导体硅片CMP 设备延伸，期待半导体成长第二增长极打开。 3）锂电设备：布局锂电模组+PACK 线，向储能领域延伸、打开成长空间。 盈利预测与估值预计公司2023-2025 年归母净利润至11.3/15.8/20.3 亿元，同比增长58%/40%/29%，对应PE为26/18/14 倍。维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。

事件： 2023年 7月 3日，奥特维公司公告中标通威股份有限公司孙公司通威太阳能(南通)有限公司划焊一体机等设备的招标项目，中标金额约 3.4亿元。 中标划焊一体机 3.4亿订单，光伏设备业务持续发力。光伏设备产品方面，公司在硅片设备、电池片设备、组件设备等领域，针对硅片大尺寸化、薄片化、电池片栅线细化等趋势，继续进行前瞻性开发。同时密切关注 N 型高效电池技术发展，通过在光伏电池片设备细分市场的产品布局，进一步加深对光伏全产业链工艺技术的理解。根据 CPIA 统计，2022年国内光伏新增装机达 87.41GW，全球光伏新增装机预计达 230GW。受光伏行业扩产需求拉动，我国光伏设备领域随之快速发展。2021年我国光伏设备产业规模超过 400亿元，同比增长43%。随着光伏行业需求的持续释放，新型、高效电池片的规模提升、新的组件工艺的出现，下游客户扩产或存量设备更新换代需求将保持旺盛。 持续加深半导体、锂电设备产品布局，实现降本增效，开拓业绩增长点。锂电设备产品：公司拟对锂电模组 PACK 线产品，特别是储能模组 PACK 线产品继续进行标准化开发，争取通过头部客户验证，扩大订单规模并增强同型号设备的可复用性，从而实现降本增效。半导体设备产品：一方面利用国产化铝线键合机技术方面的先发优势，尽快实现产品的大规模销售，并以此为切入点向半导体封装测试领域的核心设备延伸，开拓新的产品应用领域与业绩增长点。另一方面，通过产品现场验证、获取 PCN 资质认证等方式，获取优质客户市场准入资格。 募投项目巩固竞争优势，持续助力公司业务良性发展。2023年 6月 21日，奥特维公告向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过 114,000万元，用于平台化高端智能装备智慧工厂、光伏电池先进金属化工艺设备实验室、半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目。项目实施有利于提高公司研发实力和核心技术能力，拓展技术能力边界，助推公司业务进一步发展，巩固和提高竞争优势，增强盈利能力，有助于实现业务发展目标。本次募投项目拟实现规模化生产的主要产品为丝网印刷整线、储能模组 PACK 线、叠片机和装片机。其中，截至 2023年 3月末，公司已取得丝网印刷线在手订单金额达 2.96亿元、储能模组 PACK 线在手订单金额达 2.81亿元；叠片机、装片机属于公司在研产品，分别属于锂电设备领域和半导体设备领域，与公司现有业务板块一致。 投资建议：预计公司 2023-2025年实现营收 61.50/85.78/112.91亿元，归母净利 13.01/18.51/24.23亿元，同比增 82.6%/42.2%/30.9%，当前股价对应 PE 分别为 23/16/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：光伏新增装机不及预期、市场需求下滑。

事件： 2023 年6 月5 日，奥特维公告公司控股子公司无锡松瓷机电有限公司近日与青海晶科能源有限公司签订《设备采购合同》，松瓷机电向青海晶科能源有限公司销售大尺寸单晶炉，合同金额约 4.8 亿元(含税)。 中标大尺寸单晶炉4.8 亿订单，单晶炉业务快速发展。公司属于光伏设备行业中的细分市场龙头。公司光伏设备包括整机产品(多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机、 激光划片机、直拉单晶炉、硅片分选机、丝网印刷整线、光注入退火炉等)和功能模组(串检等)。其中，核心产品串焊机(含常规串焊机、多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机)、硅片分选机已在各自细分市场占据优势地位，直拉单晶炉处于快速增长阶段。直拉单晶炉：自2021 年度投产以来，直拉单晶炉各项技术性能已达或接近到行业先进水平，产品已得到天合光能、晶科能源、晶澳太阳能等客户认可，市场地位上升较快。2022 年度，公司直拉单晶炉新增订单 12.86 亿元；截至 2022 年末，在手订单 12.53 亿元，处于快速发展阶段。 串焊机及硅片分选机业务获客户认可，稳定贡献营收。根据 CPIA 数据，我国 2021 年的光伏设备市场规模为 400 亿元；同年，公司光伏设备实现销售收入17.25 亿元，占全行业市场的比例为4.31%，较 2020 年的 3.46%提高0.85 个百分点。公司核心产品串焊机(含常规串焊机、多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机)、硅片分选机已在各自细分市场占据优势地位，串焊机：串焊机是光伏组件生产环节的核心设备。公司串焊机的市场地位较高，广泛应用于下游行业龙头企业，公司2020 年至 2022 年以串焊机为主的光伏设备销售收入568,759.75 万元；硅片分选机：公司硅片分选机在国内率先获得规模化应用，2018 年被列入江苏省”高端装备研制赶超工程”，并得到了业内实力客户认可。 2021 年全球生产规模前十硅片企业(产量合计占比全球 95.8%)中 8 家是公司客户。 平台化布局锂电、半导体领域，形成营收多维度增长。锂电模组 PACK 线：公司已掌握了高端装备必须的精密位置控制技术、精密检测技术、特种材 料加工技术、智能制造技术等核心技术，并将该等核心技术延申应用于与此技 术相关的锂电池模组/PACK 线，在动力电池及储能电池方面获南京爱尔集、蜂巢能源、赣锋锂电、天合光能领先企业客户认可；半导体封测设备：公司生产的铝线键合机应用在半导体封测环节，目前已在通富微电、华润安盛、杰群电子等多个知名半导体封测企业试用验证，并已取得国内知名客户批量采购订单。 投资建议： 预计公司2023-2025 年实现营收61.40/85.49/111.13 亿元，归母净利13.00/18.47/24.09 亿元，同比增82.4%/42.1%/30.4%，当前股价对应PE 分别为20/14/11 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：光伏新增装机不及预期、市场需求下滑。

发股权增持计划：董事长等核心高管计划增持6000 万元，彰显公司发展信心1）据公司公告：董事长/总经理葛总、董事/副总经理李总、董事/董事会秘书周总3 位核心高管计划未来 6 个月内，增持公司股份6,000 万元。其中，董事长葛总计划增持5000 万元，彰显对公司未来发展的信心、及对公司长期投资价值的认可。 2）2020 年上市以来，董事长葛总已多次增持。据公司公告，2022 年9 月公司上市以来首次定增（5.3 亿）发行完成，此次定增由董事长葛总全额认购，直接持股比例由21.4%上升至27.04%（提升5.6pct），限售期36 个月。董事长葛志勇、及副总经理李文（一致行动人）所支配表决权占公司股本总额比例达到51.21%，彰显公司长期发展信心。 光伏低氧长晶炉：签晶科4.8 亿批量大单、获龙头客户认可，推动行业技术迭代1）签4.8 亿大单：据公司公告，公司与青海晶科能源签大尺寸单晶炉4.8 亿元订单，本次为公司低氧型单晶炉首获大批量订单，推动光伏硅片行业技术迭代。 2）低氧型单晶炉：降本增效收益明显。公司就N 型单晶同心圆缺陷问题进行深入研究，优化单晶炉软硬件设计。据公司官方微信公众号，同等条件下，使用低氧型单晶炉同心圆可降低50%，相较于主流硅片氧含量水平、可实现氧含量降低24%以上，试验线验证数据电池片效率提升0.1%。 3）单晶炉订单提速：据公司公告，2022 年公司单晶炉全年新签订单12.86 亿，同比增长666.6%，截至2022 年底公司单晶炉在手订单达12.5 亿元（2022 年单晶炉收入仅0.74 亿元）。 随着公司光伏单晶炉市占率快速提升、期待单晶炉在公司未来业绩中提供重要增长点。 光伏串焊设备龙头，光伏、半导体、锂电设备多点开花1）光伏设备：公司为组件串焊设备龙头，受益行业多重技术迭代演绎、基本盘稳步向上，向硅片+电池+组件设备一体化布局延伸、持续打开成长天花板。 2）半导体设备：公司为铝线键合机国产替代首家，已获通富微电、德力芯、华润安盛、中芯集成等客户订单。同时向其他半导体封装及上游设备延伸，期待半导体第二增长极打开。 3）锂电设备：布局锂电模组+PACK 线，向储能领域延伸、打开成长空间。 盈利预测与估值预计公司2023-2025 年归母净利润至10.2/14.3/18.4 亿元，同比增长43%/40%/29%，对应PE为23/17/13 倍。维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。

事件：近日公司控股子公司松瓷机电中标晶科能源大尺寸单晶炉项目，中标金额约4.8亿元。松瓷机电商品平均验收周期为6-9个月，受本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同履行对2023年业绩影响存在不确定性，将对公司2024年经营业绩产生积极的影响。 公司单晶炉产品市场开拓顺利，业务快速发展前景可期。公司直拉单晶炉产品自2021年度投产以来，各项技术性能已达或接近到行业先进水平，产品已得到了天合光能、晶科能源、晶澳太阳能等客户的认可，市场地位上升较快。2022年公司单晶炉全年新签订单12.86亿，同比增长666.56%，截至2022年末在手订单12.53亿元，处于快速发展阶段。 公司在手订单充足，为业绩高速增长奠定基础。截止2022年末，公司在手订单73.22亿元，比2021年度增长72.04%。2023年至今，公司公告的新签订单额超过25亿元，我们认为公司目前在手订单充足，为公司业绩高速增长奠定坚实基础。 光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花。公司核心产品串焊机，大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额，2022年批量交付了SMBB设备，完成了0BB和IBC等新工艺在客户端的试用和升级；单晶炉全年新签订单12.86亿，同比增长666.56%，是公司增速最高的产品。公司储能模组/PACK生产线取得了江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单；半导体铝线键合机在多家客户验证、试用，并取得括通富微电、华润安盛、中芯集成等知名客户的小批量订单，公司半导体设备验证转化开始提速。 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润11.81/17.27/21.52亿元，对应PE20/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件Su：公司发布2022年报及2023年一季报，其中2022年实现营业收入35.4亿元，同比增长72.94%，实现归母净利润7.13亿元，同比增长92.25%；23年一季度实现营业收入10.39亿元，同比增长66.27%，实现归母净利润2.21亿元，同比增长107.42%。 盈利能力稳步提升。近年来，随着公司产品不断升级，毛利率整体稳中有升，2021-23年分别为36.06%/37.66%/38.92%，2023Q1较2022全年小幅下滑2.32pcts主要系收入结构变化导致，一季度有部分毛利率相对较低的新产品确认收入。期间费用率方面，2023Q1销售/管理/研发费用率分别为3.76/4.7/6.13pcts,分别较去年同期-0.87/-2.16/-1.17pcts。净利率方面，受益于近年来公司毛利率稳中向好以及费用管控优异，2022/2023Q1分别较上一年度同期提升1.68/4.57pcts，后续有望受益产品升级以及规模效应，推动盈利能力持续提升。 受益光伏行业高景气度，公司在手订单充足。公司23年一季度存货46.48亿元，同比+100.07%，合同负债24.6亿元，同比+85.34%。 在手订单方面，截止2022年底，公司在手订单73.22亿元（含税），同比+72.04%，其中光伏设备占比91.40%，锂电设备占比8.2%，半导体设备占比0.4%，有力保障后续业绩增长。 串焊机龙头，向光伏设备、锂电、半导体等多领域拓展。串焊机方面，根据公司公告，SMBB串焊机已于去年在客户TOPCon电池产线大量使用，同时在今年拿到了龙头客户小批量0BB串焊机订单，预计今年下半年0BB可能会有量产。光伏设备方面，向激光划片机、直拉单晶炉、硅片分选机、丝网印刷整线、光注入退火炉等拓展，其中直拉单晶炉22年新增订单12.86亿元，进展迅速。锂电模组PACK线方面，公司已取得阿特斯、天合光能、山东电工等客户的订单。半导体设备，公司主要生产铝线键合机、IGBT模块键合机，应用在半导体封测环节，根据公司公告，截至2023一季度末，公司半导体设备已在40多家客户处进行验证，预计部分2022年已在客户端试用的设备会转为销售订单。 盈利预测与投资建议：预计2023年-2025年公司营业收入分别为56.87、78.86、101.96亿元，归母净利润分别为11.28、16.00、21.53亿元，对应PE24/17/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：新产品推广不及预期，下游需求不及预期，同业竞争格局恶化等。

事件：公司发布 2022年年报及 2023年一季报，2022年公司实现营业收入 35.40亿元，YoY+72.94%；归母净利润 7.13亿元，YoY+92.25%。2023年第一季度实现营业收入 10.39亿元，YoY+66.27%；归母净利润 2.21亿元，YoY+107.42%。 期间费用控制良好，半导体设备验证转化提速。2022年公司毛利率、净利率分别为 38.92%、19.63%，分别同比+1.26pct、+1.68pct；销售期间费用率为 15.52%，同比下降 1.78pct，其中销售费用率、管理（含研发）费用率、财务费用率分别为3.28%、11.69%、0.55%，分别同比下降 0.54pct、0.78pct、0.45pct。2023年第一季度公司毛利率、净利率分别为 36.60%、20.81%，同比分别-2.02pct、+4.57pct； 销售期间费用率为 15.06%，同比下降 4.15pct。分业务来看，2022年公司光伏设备、锂电设备、改造及其他营业收入分别为 29.94亿元、1.31亿元、4.08亿元，分别同比增长 73.55%、35.7%、83.19%。公司半导体设备验证转化开始提速，2022年公司半导体业务实现营业收入 449万元。 公司在手订单充足，为业绩高速增长奠定基础。2022年公司签署销售订单 73.74亿元，比 2021年度增长 72.25%；其中光伏设备新签订单占比 93.47%，锂电设备新签订单占 6.1%，半导体设备新签订单占比 0.43%。截止 2022年 12月 31日，公司在手订单 73.22亿元，比 2021年度增长 72.04%。其中光伏设备在手订单占比91.40%，锂电设备在手订单占比 8.2%，半导体设备在手订单占比 0.4%。公司在手订单充足，为 2023年公司业绩高速增长奠定基础。 光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花。公司核心产品串焊机，大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额，2022年批量交付了 SMBB 设备，完成了 0BB 和 IBC等新工艺在客户端的试用和升级；单晶炉全年新签订单 12.86亿，同比增长666.56%，是公司增速最高的产品。公司储能模组/PACK 生产线取得了江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单；半导体铝线键合机在多家客户验证、试用，并取得括通富微电、华润安盛、中芯集成等知名客户的小批量订单，公司半导体设备验证转化开始提速。 盈利预测：预计 2023-2025年公司归母净利润 11.81/17.27/21.52亿元，对应 PE22/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：2023年4月28日奥特维披露2022年年度报告及2023年一季度报告。 2022年度，公司实现营业收入35.40亿元，同比+72.94%；实现归属于母公司所有者的净利润7.13亿元，同比+92.25%。2023年一季度，实现营业总收入共计10.39亿元，同比+66.27%；归母净利润2.21亿元，同比+107.42%。 公司业绩稳定提升，半导体产品加入业绩增长。公司2022年作为高端装备的供应商，紧随光伏新技术的迭代，推出满足客户需求的多款设备，经营情况持续向好，销售毛利率及净利率分别为38.92%及19.63%，同比变化+1.26pct和+1.68pct。2023年一季度销售毛利率及净利率分别为36.60%及20.81%，同比变化-2.02pct和+4.57pct。按照细分业务来看，2022年光伏设备依然为公司收入主要产生点，共29.94亿元，同比+73.55%，毛利率为38.72%；锂电设备收入共计1.31亿元，同比+35.70%，毛利率为25.94%；半导体设备首次产生收入，共计0.04亿元，毛利率为11.93%。 公司签署订单量充足，募投项目完工助力技术研发。根据公司2022年年报披露，公司当年签署销售订单73.74亿元（含税），同比+72.25%，其中光伏设备占比93.47%，锂电设备占6.1%，半导体设备占比0.43%。截止2022年12月31日，公司在手订单73.22亿元（含税），同比+72.04%，其中光伏设备占比91.40%，锂电设备占比8.2%，半导体设备占比0.4%。公司取得大量客户订单，其中犹以单晶炉增长速度为领先水平，2022年签订订单12.86亿元，同比+666.56%。除光伏设备以外，模组pack线、新推出的丝网印刷整线、半导体铝线键合机均取得不同数量的订单，为公司业绩持续增长打下基础。同时，公司募投项目研发中心实验室建造完毕，为公司研发新技术提供平台，能够实时追踪光伏、锂电、半导体等行业最近技术进展，有助于研发人员发现新的切入点。2022年公司研发费用2.37亿元，同比+63.39%，研发费用率为6.69%。 顺应市场趋势，技术水平持续提升。2022年，随着我国光伏设备行业的发展，光伏硅片持续朝着大尺寸、薄片化方向发展，对串焊机、硅片分选机提出了更高的要求。公司也不断精进自己的技术水平，实现的进步主要包括：（1）公司研发了满足大尺寸、薄片化的超高速串焊机和硅片分选机，硅片分选机产能已达13500片/时。（2）TOPCON/HJT电池片降低银浆耗量是降本的主要措施之一，公司针对降低银浆的工艺需求，研发了SMBB串焊机、无主栅串焊机。 投资建议：公司实行光伏硅片、电池、组件系统+设备一体化布局，叠加HJT及TOPCon技术迭代，产品有望量价齐升，同时公司在手订单高速增长，伴随技术水平不断提升，未来市场空间广阔，维持“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润分别为11.40亿元、15.71亿元、21.12亿元，EPS分别为7.38元、10.17元、13.67元，对应PE为22.7倍、16.4倍、12.2倍。 风险提示：下游行业的关键技术或技术路线发生重大变动的风险；研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险；核心人员流失以及技术失密的风险；客户集中度较高的风险；原材料波动的风险；应收款项无法回收的风险；存货跌价风险；新产品市场拓展不及预期的风险；疫情反复对公司生产经营产生不利影响的风险。

事件概况奥特维于 2023年 4月 27日发布 2022年度报告及 2023年一季度报告： 2022年年度实现营业收入为 35.40亿元，同比增加 72.94%；归母净利润为 7.13亿元，同比增加 92.25%；毛利率为 38.92%，净利率为 20.14%，同比增加 2.02pct。 2023一季度实现营业收入为 10.39亿元，同比增加66.27%；归母净利润为 2.21亿元，同比增加 107.42%；毛利率为 36.60%，净利率为 21.29%，同比增加 4.22pct。 订单充沛，保障高速增长2022年度，公司签署销售订单 73.74亿元，比 2021年度增长 72.25%； 其中光伏设备新签订单占比 93.47%，锂电设备新签订单占 6.1%，半导体设备新签订单占比 0.43%。截止 2022年 12月 31日，公司在手订单 73.22亿元，比 2021年度增长 72.04%。其中光伏设备在手订单占比 91.40%，锂电设备在手订单占比 8.2%，半导体设备在手订单占比 0.4%。 产品加速迭代，新领域不断拓展1. 公司核心产品大尺寸、超高速多主栅串焊机，大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额，且公司已经完成了 0BB 和 IBC 等新工艺在客户端的适用和升级； 2. 单晶炉全年新签订单 12.86亿，同比增长 666.56%， 在手订单 12.53亿元； 3. 公司新推出丝网印刷整线，已取得江苏润阳东方光伏科技有限公司的批量订单； 4. 储能模组/PACK 生产线取得了江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单； 5. 半导体铝线键合机在多家客户验证、试用，并取得通富微电、华润安盛等的小批量订单，特别是 IGBT 键合机于推出当年即取得国内客户的小批量订单。 海外市场积极开拓公司积极拓展海外市场， 2022年公司境外营收 6.14亿元，同比增长3.88%。 公司单晶炉首次出口印度，并通过远程合作的方式，成功拉出高品质单晶棒。 2022年公司海外客户增加 6个国家，海外客户已覆盖 40多个国家， 公司产品的全球市场竞争力不断提升。 投资建议我们预测公司 20223-2025年营业收入分别为 56.86/78.19/99.89亿元，归母净利润分别为 11.09/15.74/20.86亿元，以当前总股本 1.54亿股计算的摊薄 EPS 为 7.18/10.19/13.50元。公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS的 PE 倍数分别为 23/16/12倍， 维持“买入”评级。

2023年Q1业绩：同比增长107%；期待2023年订单+业绩高增1）业绩符合预期：营收10.4亿元，同比增长66%；归母净利润2.2亿元，同比增长107%。 2）盈利能力：毛利率36.6%、同比-2pct；净利率20.8%，同比+4.6pct（因研发投入提升）。 3）大单提速：2023年Q1新签订单26.2亿元，同比增长81.9%；截至2023年Q1末在手订单87.5亿元，同比增长78.7%。据公司公告统计，公司一季度合计签大单（单笔2亿元以上）14亿元，客户包括隆基、通威、晶品新能源；公司光伏硅片+电池+组件设备多点开花。我们认为，随着下游客户加速一体化趋势中，设备一体化供应能力将成为行业未来核心竞争力之一。 2022年业绩：同比增长92%；受益光伏组件+硅片扩产、订单高增1）业绩：营收35.4亿元，同比增长73%；归母净利润7.1亿元，同比增长92%。受益于公司在光伏组件设备、硅片设备领域持续发力。 2）盈利能力保持高水平。2022年公司毛利率38.9%、同比提升1.3pct；净利率19.6%，同比提升1.7pct，期待公司未来向光伏、半导体不同领域延伸、带来盈利能力保持高水平。 3）新增订单：2022年公司新签订单73.7亿元，同比增长72%；其中光伏设备占比93.5%，锂电设备占比6.1%，半导体设备占比0.43%。在手订单：截止2022年底，公司在手订单73.2亿元，同比增长72%。其中光伏设备占比91.40%，锂电设备占比8.2%，半导体设备占比0.4%。 4）新业务进展：（1）光伏长晶炉：2022年新签订单12.9亿，同比增长666.6%；（2）丝网印刷：推出整线、已获批量订单。（3）半导体键合机：多家客户验证试用，并取得小批量订单（包括IGBT键合机）。（4）储能模组/PACK生产线：取得天合储能、阿特斯储能等订单。 光伏串焊设备龙头，光伏、半导体、锂电设备多点开花1）光伏设备：公司为组件串焊设备龙头，受益行业多重技术迭代演绎、基本盘稳步向上，向硅片+电池+组件设备一体化布局延伸、持续打开成长天花板。 2）半导体设备：公司为铝线键合机国产替代首家，已获通富微电、德力芯、华润安盛、中芯集成等客户订单。同时向其他半导体封装及上游设备延伸，期待半导体第二增长极打开。 3）锂电设备：布局锂电模组+PACK线，向储能领域延伸、打开成长空间。 盈利预测与估值预计公司2023-2025年归母净利润至10.2/14.3/18.4亿元，同比增长43%/40%/29%，对应PE为25/18/14倍。维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。

订单提速：一季度合计签大单14亿元；光伏硅片+电池+组件设备多点开花据公司公告（公司仅披露2亿元及以上订单）1）光伏硅片+电池+组件：3月25日，公司中标隆基绿能硅片分选机项目、电池项目、组件项目，中标金额合计约4.3亿元。我们认为，随着下游客户加速一体化趋势进程中，设备厂一体化供应能力将成为行业未来核心竞争力之一。 2）组件设备：2月13日，公司中标通威5.8亿元划焊一体机项目。我们认为，组件串焊扩产高景气将持续维系，短期受益：光伏价格下行释放需求+新型电池扩产催生组件配套+行业一体化布局趋势。长期受益：如0BB技术加码落地、行业将再迎颠覆性扩产，公司龙头领先、布局充分，将持续受益。 3）硅片单晶炉：3月12日，公司控股子公司中标新疆晶品新能源3.8亿元大尺寸单晶炉订单。市场担心硅片扩产景气度下滑，我们认为公司处于市场份额的加速扩张期。2022年公司单晶炉订单超10亿元（据投资者调研公告），如定位于下游客户的二供选择，市场份额仍有较大上升空间，成长潜力大。 拟发11.4亿可转债：扩充产能、金属化设备实验室、半导体封装检测设备研发公司公告拟发行11.4亿可转债，用于：1）平台化高端智能装备智慧工厂：拟募投10.4亿元，大幅扩张高端智能装备产能，建成以电池丝网印刷整线、储能模组PACK智能生产线等已获市场认可的新产品为重点、兼顾在研高端智能装备的平台化生产基地。2）光伏电池先进金属化工艺设备实验室：拟募投0.6亿元，建设光伏电池片后道工艺环节的实验线，并配置行业前沿的检测设备，促进公司设备产品快速迭代升级。3）半导体先进封装光学检测设备研发及产业化：拟募投0.4亿元，丰富公司半导体封测设备产品，与现有产品产生协同。 光伏串焊设备龙头，光伏、半导体、锂电设备多点开花（1）光伏设备：公司为组件串焊设备龙头，受益行业多重技术迭代演绎、基本盘稳步向上，向硅片+电池+组件设备一体化布局延伸、持续打开成长天花板。 （2）半导体设备：公司为铝线键合机国产替代首家企业，已获通通富微电、德力芯、华润等客户订单，向金、铜线键合机及上游半导体设备延伸。目前已有试用客户近20家，几十台设备在客户端试用，期待半导体第二增长极打开。 （3）锂电设备：布局锂电模组+PACK线，覆盖国内优质锂电客户。定增投资5000万加码叠片机等电芯制造设备。 盈利预测与估值预计公司2022-2024年归母净利润至7/10/13.8亿元，同比增长90%/43%/38%，对应PE为38/26/19倍。维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。

事件：2023年 3月 12日，公司公告中标晶品新能源大尺寸单晶炉项目，中标金额约 3.8亿元。公司设备平均验收周期为 6-9个月，受本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同履行对 2023年业绩影响存在不确定性，将对公司 2024年经营业绩产生积极的影响。 公司单晶炉产品市场开拓顺利，业务快速发展前景可期。公司直拉单晶炉产品自2021年度投产以来，各项技术性能已达或接近到行业先进水平，产品已得到了天合光能、晶科能源、晶澳太阳能等客户的认可，市场地位上升较快。2022年 1-9月，公司直拉单晶炉新增订单 11.45亿元；截至 2022年 9月 30日，在手订单 12.80亿元，处于快速发展阶段。 公司在手订单充足，为业绩高速增长奠定基础。截至 2022年 9月 30日，公司在手订单 65.12亿元，同比增长 79.6%；2022年 10月至今，公司公布的项目中标金额总计超 16亿元，我们预计目前公司在手订单充足，为 2023年公司业绩高速增长奠定基础。 逐渐形成硅片、电池、组件系统+设备一体化方案。奥特维两位创始人葛总与李总本科均就读于南理工自动化学院，公司自创立起主要专注于光伏、锂电、半导体等后道设备，后道设备除了硬件等要求外，对自动化程度要求较高，要求公司有较高的软件系统整合实力，这与公司的创始人背景和底层技术相匹配。在光伏领域，奥特维在完善后道组件设备以外，不断向前道硅片、电池环节进军。奥特维在光伏领域形成批量订单的业务有：拉棒及硅片端（单晶炉、硅片分选机、加料机）、电池片（丝网印刷整线、光注入烧结退火炉）、组件（串焊机、划片机），此外公司在电池和组件端还布局 CVD 技术，清洗制绒技术，EL、PL 检测技术，叠焊排版技术等。公司全面布局拉棒、硅片、电池、组件设备，并有望进一步实现相关环节系统及软件等整合，逐渐形成硅片、电池、组件“系统+设备”一体化方案。同时公司半导体键合机、装片机，锂电叠片机、模组 PACK 等业务进一步强化公司平台布局，业务模式兼具弹性及稳健性，打开长期发展天花板。 盈利预测：预计 2022-2024年公司归母净利润 7.0/10.3/13.6亿元，对应 PE44/30/22倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

事件：公司发布 2022年业绩快报，2022年公司实现营业收入 35.40亿元，同比增长 72.9%；实现归母净利润 6.98亿元，同比增长 88.3%。 2022年业绩高速增长。公司实现收入、利润同比大幅增长，一方面是公司前期在光伏产业链的战略布局逐步体现，核心产品继续保持高速增长，另一方面也是公司持续通过提升生产效率、供应链优化等方式提升盈利能力。订单方面，截至 2022年 9月 30日，公司在手订单 65.12亿元，同比增长 79.6%；2022年 10月至今，公司公布的项目中标金额总计超 12亿元，我们预计目前公司在手订单充足，为2023年公司业绩高速增长奠定基础。 逐渐形成硅片、电池、组件系统+设备一体化方案。奥特维两位创始人葛总与李总本科均就读于南理工自动化学院，公司自创立起主要专注于光伏、锂电、半导体等后道设备，后道设备除了硬件等要求外，对自动化程度要求较高，要求公司有较高的软件系统整合实力，这与公司的创始人背景和底层技术相匹配。在光伏领域，奥特维在完善后道组件设备以外，不断向前道硅片、电池环节进军。奥特维在光伏领域形成批量订单的业务有：拉棒及硅片端（单晶炉、硅片分选机、加料机）、电池片（丝网印刷整线、光注入烧结退火炉）、组件（串焊机、划片机），此外公司在电池和组件端还布局 CVD 技术，清洗制绒技术，EL、PL 检测技术，叠焊排版技术等。公司全面布局拉棒、硅片、电池、组件设备，并有望进一步实现相关环节系统及软件等整合，逐渐形成硅片、电池、组件“系统+设备”一体化方案。同时公司半导体键合机、装片机，锂电叠片机、模组 PACK 等业务进一步强化公司平台布局，业务模式兼具弹性及稳健性，打开长期发展天花板。 盈利预测：我们根据公司业绩快报情况调整公司盈利预测，预计 2022-2024年公司归母净利润 7.0/10.3/13.6亿元，对应 PE 43/30/22倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。