事件：2022 年10 月20 日公司发布2022 年三季度报告，公司实现营业收入3.67 亿元，同比增长104%；归母净利润5762 万元，同比扭亏转盈；归母扣非净利润5032 万元，同比扭亏转盈。 产能释放交付加快，单季业绩显著增长。随着募投项目达产及芯片供应量的持续增加，公司产能逐步释放，智能电力产品交付客户进度加快。Q3单季度营业收入同比上年同期增长159.5%。 国网电力年度第二批次电能表采购启动。本次招标所有类型设备总需求数量为2813.3 万只，其中A 级单相智能电能表数量同比下降16%，B 级三相智能电能表数量同比上升12%，C 级三相智能电能表数量同比上升7%，D 级三相智能电能表同比上升22%，集中器及采集器数量同比下降25%，转变采集终端（含能源控制器转变）数量上升31%。提示关注本次招投标结果，若公司保持较好的中标份额和金额，将进一步持续支撑公司业绩增长。 盈利预测：公司产品和技术契合电力物联网和数字电网建设，伴随着国家新型能源电力体系高质量发展，将深度受益电网数字化、智慧化的行业发展红利。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为6.36、9.11、11.58亿元，归母净利润分别为0.91、1.29、1.6 亿元，对应EPS 分别为0.51、0.73、0.91，对应PE 倍数分别为37x、26x、21x。 风险提示：电网投资不及预期、疫情散发及加剧、原材料价格上涨、竞争加剧导致价格战、系统性风险等。

事件：2022年8月19日公司发布2022年半年度报告，公司实现营业收入1.88亿元，同比增长69%；归母净利润2572万元，同比扭亏转盈；归母扣非净利润2014万元，同比扭亏转盈。公司在手订单持续增加，上半年公司新签合同4.74亿元。截止半年末，公司在手订单7.35亿元，同比增长42%。 MCU芯片采购持续改善，产品交付加速改善。MCU芯片供给紧张态势较去年同期明显缓解，智能电力产品交付进度加快，产品收入大幅增长。 报告期内公司智能电力产品收入1.52亿元，同比增长106%；智能电力产品在手订单约5.38亿元，同比增加29%。 智能巡检业务保持高增长，签署重要战略合作协议。公司不断优化智能巡检相关产品及解决方案，保持了业务销售高速增长，报告期相关业务收入1441万元，同比增长61%，在手订单同比增长87%。公司与国网通用航空有限公司（现更名为“国网电力空间技术有限公司”）签署战略合作协议，国网通航公司董事长兼党委书记郭炬指出“双方以本次战略合作为契机，共同探索电网空天智能感知、空天数据融合、空天大数据挖掘等电网空天技术深度应用，培育发展新动能，共同打造未来竞争新优势”。该战略合作协议的签署有望为公司智能巡检业务的拓展再加速，并占据有利区位面对广阔市场空间。 扩大科研团队，推出智能巡检新产品。公司研发人员增长百余位，研发人员数量占比公司总人数近50%。公司推出了支持多场景，可自动充换电，24小时无人智能巡检作业的智能无人机巢产品“煜巢300和煜巢50”。正在开发基于三维数据处理云平台的逆向建模，不断完善的煜邦数字孪生可视化平台可以适用于电力行业输、变、配三大场景。不断增强的研发实力和不断完善的技术产品将为公司长远发展积淀潜力。 盈利预测：公司产品和技术契合电力物联网和数字电网建设，伴随着国家新型能源电力体系高质量发展，将深度受益电网数字化、智慧化的行业发展红利。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为6.36、9.11、11.58亿元，归母净利润分别为0.91、1.29、1.6亿元，对应EPS分别为0.51、0.73、0.91，对应PE倍数分别为43x、30x、24x。 风险提示：电网投资不及预期、疫情散发及加剧、原材料价格上涨、竞争加剧导致价格战、系统性风险等。

事件：公司近期发布2021年年报及2022年一季报。2021年实现营收39,125.07万元，同比下降14.78%。实现归母净利润为3,632.36万元，同比下降41.77%。营收增速不及预期主要是受芯片供应紧缺导致产品延期交付及新冠疫情影响，利润不及预期是由于研发投入增加及公司上市过程中各项费用的增加所致。截至2021年末，公司在手订单约4.7亿元，同比增加约47%。2022年一季度公司实现营收6831万元，同比增长56.27%；实现归母净利润为573.19万元，同比增长138.73%，已呈现复苏趋势。 智能巡检业务高速成长：2021年公司智能巡检业务收入5,836.50万元，较2020年增长60.88%。公司利用在智能巡检领域的先发优势，开发出特殊环境下的智能机器人巡检技术和智能视觉监测平台技术，重点打造了“空天地一体化”全域智能巡检解决方案，巡检业务已覆盖超过15个省份。 由于2021年市场需求量急剧增加、专业人员储备不足等原因，公司为了快速占领市场，将部分巡检业务以外包的形式进行交付，导致其毛利率降低至44.84%（减少11.7pct）。我们预计随着公司研发升级和营销建设加速后，智能巡检业务仍能保持高增速。而公司专业人和设备的不足，也将逐步得到解决，未来毛利率有望提升。 智能电力业务稳重有进步：2021年公司智能电力产品收入25,603.08万元，与上年同期基本持平，公司上市后募投资金重点投向智能电力终端产品。但是在2021年前三季度，全球因新能源汽车等下游需求爆发导致大面积的缺芯潮，而公司收入占比最高的智能电力产品所需芯片也普遍紧缺，导致部分产品出现延期交付，收入增速低于预期。但公司的竞争优势在加剧，在国家电网和南方电网的中标额较上年同期分别增长52.05%和50.43%。我们预计随着缺芯局面的逐步缓解，中标产品有望进入正常的交付速度，公司的收入和盈利有望进入复苏通道。 盈利预测：公司产品和技术契合电力物联网和数字南网建设，伴随着国家能源电力体系变革的时代浪潮，将深度受益电网信息化、智慧化的行业发展红利。预计2022-2024年公司实现营业收入分别为5.27亿元、6.74亿元、8.31亿元，实现净利润分别为0.69亿元、0.99亿元、1.21亿元，对应EPS 分别为0.35、0.51、0.62；2022-2023年对应当前股价的PE 倍数分别为36X、25X、20X，维持买入评级。 风险提示：电网投资不及预期、新冠疫情影响开工率、原材料价格上涨、竞争加剧导致价格战、系统性风险。

专注智能电网的平台型企业：公司自成立以来，深耕于电力领域，具有深厚的行业积累，能够及时跟进行业技术发展，快速进行软硬件产品设计的复用与迭代，响应用户定制化的产品需求立足于电网客户实际需求，为其提供相应的智能电力产品、电网巡检和信息化领域的软件开发和技术服务。公司IPO 募投项目的实施将有效提升发行人产能规模，增强产品质量的稳定性和可靠性，提升研发和营销能力，满足日益增长的下游市场需求，有助于提升发行人的市场地位和核心竞争力。 智能用电受益于产能扩张：公司自主研发的智能电表和用电信息采集终端具备精度高、通讯方式多样、低功耗等特点，是国家建设智能电网、电力物联网、数字电网在数据感知、采集、传输层面的核心终端设备。 随着电力物联网快速发展，可再生能源渗透率不断提升，新一代智能电表、新一代智能采集终端需求将开始出现，公司通过不断开发和完善新一代智能硬件产品体系，有望凭借综合实力进一步提升智能用电产品的市场份额； 智能巡检业务有望加速：依托于在激光点云数据处理、输电线路通道数字化方面的技术优势和成果，公司可为电网企业提供输电线路综合巡检服务和数字化通道应用系统解决方案，已与国网通航、南网超高压等企业建立了良好的业务合作关系。同时成功研发出专用于电网巡检领域的无人机、激光雷达扫描仪等软硬件，进一步丰富产品管线，随着无人机巡检在电网巡检中的渗透率逐步提升，公司智能巡检业务将迎来加速。 信息化、采集装置稳健增长：公司主要为电网的调度、运检、营销、财务等领域提供软件开发和运维技术服务，覆盖了运行监测、数据分析、可视化管理、缺陷管理、精益管理、结算等应用领域。研发的电能量采集装置具备兼容性好、可扩展性强、安全可靠等特点。信息化和采集装置有望持续受益电网智能化的投资景气，保持稳健增长。 盈利预测：预计2021-2023年公司实现营业收入分别为3.96亿元、5.69亿元、7.44亿元，实现归母净利润分别为-0.03亿元、0.73亿元、1.13亿元，对应EPS 分别为-0.02、0.41、0.64；2022-2023年对应当前股价的PE 倍数分别为39X、25X，首次覆盖予以买入评级。 风险提示：电网投资不及预期、原材料价格上涨、竞争加剧导致价格战、系统性风险。