事项：公司公告2024年一季报，2024年一季度，公司实现营业收入17.38亿元，同比增长20.25%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长57.39%。 平安观点：公司2024年一季度业绩实现高速增长。根据公司公告，2024年一季度，公司实现营业收入17.38亿元，同比增长20.25%，实现快速增长；实现归母净利润1.45亿元，同比增长57.39%，实现高速增长；实现归母净利润率8.37%，较去年同期提升1.98个百分点，实现毛利率31.03%。费用方面，2024年一季度，公司实现期间费用率25.21%，较去年同期下降5.1个百分点，控费成效显著。 公司在流程工业自动化领域龙头地位稳固。根据睿工业统计，2023年，公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市占率已达到37.8%，连续十三年蝉联国内DCS市占率第一名。其中2023年公司在化工/石化领域DCS的市占率分别达到56.3%/49.3%，较上年分别提升1.5/4.5个百分点，2023年公司在化工、石化、建材三大行业DCS市占率均排名第一，可靠性、稳定性、可用性等方面均已达到国际先进水平。根据中国工控网统计，2023年公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市占率为33.7%，较上年提升4.7个百分点，连续两年蝉联国内SIS市占率第一名。公司工业自动化控制系统产品领先优势明显。2023年，公司工业自动化及智能制造解决方案业务（不含工业软件）收入为34.61亿元，同比增长12.66%，营收占比为40.15%，是公司的主要收入来源。公司工业自动化及智能制造解决方案毛利率为41.06%，较上年同期提升1.42个百分点，主要由于2022年大项目毛利率较低，2023年公司1000万以上的合同的收入为6.99亿元，占该业务收入的14.11%，此部分的毛利率为38.76%，较2022年有所提升。公司在流程工业自动化领域龙头地位稳固，叠加行业增长和国产化替代，公司自动化控制系统业务有望保持较快增长，持续为公司成长赋能多款工业软件行业领先，赋能自动化及智能制造业务发展。市场份额方面：根据中国工控网统计，2023年公司多款核心工业软件产品市占率排名居于前列。其中，公司先进控制和过程优化软件（APC）国内市占率28.2%，连续五年蝉联国内市占率第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市占率20.7%，连续两年蝉联国内流程工业市占率第一名；操作员培训仿真系统（OTS）国内市占率14%，首次国内市占率第一。项目方面：公司全面落地应用“1+2+N”智能工厂新模式，持续深化与裕龙石化合作，树立大型炼化一体化项目“PA+BA”应用典范。2023年，公司中标泸州老窖16条白酒智能酿造项目及郎酒集团“智慧能源”规划咨询项目，为后续行业开拓奠定坚实基础。此外，公司的“PA+BA”、“工厂操作系统+工业APP”产品技术还在海外大型客户，如沙特阿美及其控股企业IMI集团、Indorama集团、印尼金光纸业等企业取得了多项突破性应用。2023年，公司工业软件业务（包括产品分类中的“工业软件”和“工业自动化及智能制造解决方案”项下的“控制系统+软件+其他”）实现收入21.98亿元，同比增长14.08%，营收占比为25.50%，毛利率为41.30%，较上年同期提升0.91个百分点。工业软件作为公司自动化及智能制造解决方案的优化手段及公司的战略发展方向，将为公司未来发展打开成长空间。 “5S+S2B”模式逐步深化，海外市场持续开拓。公司深入构建5S线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式。1）5S店方面：截止2023年，公司累计建设完成179家5S店（含海外），覆盖全国643家化工园区，并在沙特阿拉伯建立首家海外5S店。公司不断壮大5S店规模，单店合同额突破2亿元的5S店达到2家，进一步夯实5S店卓越运营体系，落地5S店合伙制。2）S2B业务方面：公司全面部署线上+线下全生命周期服务，构建线上线下联动的数智供应链体系，进一步扩展物流网络建设及流程精细化管理，2023年已突破多家集团型标杆客户，同步推进250多家大型客户的联储联备合作，无缝衔接客户采购系统，助力客户数字化采购转型。截至2023年，公司已覆盖流程工业领域客户超过3万家，客户覆盖率进一步上升。2023年，公司S2B业务实现收入18.97亿元，较上年同期增长117.07%，实现高速增长，毛利率为10.11%。3）国外方面：公司持续加大在东南亚、中东、非洲、欧洲、中亚、日本等海外地区的市场布局和开拓，在新加坡、沙特阿拉伯、印度、马来西亚、印度尼西亚、日本、哈萨克斯坦等国家设立子公司，大力推进、建设海外本地化运营能力，为海外用户提供更为优质的服务，已成功将公司核心产品应用推广至50多个国家。 盈利预测与投资建议：根据公司2024年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.83亿元（前值为14.60亿元）、17.44亿元（前值为19.05亿元）、22.01亿元（新增），EPS分别为1.75元、2.21元和2.79元，对应4月17日收盘价的PE分别约为26.8、21.3、16.9倍。公司是国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案龙头企业。受益于工业自动化控制系统行业的增长和国产化替代，公司自动化控制系统业务将能够保持较快增长，持续为公司成长赋能。公司紧跟智能制造产业发展趋势，面向工业4.0，大力布局和发展工业软件业务，持续发布新产品、拓展新领域，市场占有率不断提高，工业软件作为公司自动化及智能制造解决方案的优化手段及公司的战略发展方向，将为公司未来发展打开成长空间。另外，公司S2B平台业务和海外业务表现突出，将成为公司未来发展的新引擎。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）自动化控制系统业务发展不达预期。公司自动化控制系统业务受化工、石化等下游行业客户固定资产投资增速的影响，如果下游客户固定资产投资增速低于预期，则公司自动化控制系统业务将存在发展不达预期的风险。（2）工业软件业务发展不达预期。公司紧跟智能制造产业发展趋势，面向工业4.0，大力布局和发展工业软件业务。如果公司工业软件产品未来的市场接受度低于预期，则公司的工业软件业务将存在发展不达预期的风险。（3）“5S店+S2B”业务发展不达预期。当前，公司“5S店+S2B”业务发展势头迅猛。截至2023年，公司已建设完成179家5S店，如果未来5S店的拓展进度低于预期，则公司的“5S店+S2B”业务将存在发展不达预期的风险。

业绩实现稳健增长。 2023年，公司取得营业收入 86.20亿元，同比增长30.13%；归母净利润 11.02亿元，同比增长 38.08%；扣非后归母净利润 9.47亿元，同比增长 38.72%。分主营业务来看，智能制造解决方案、 S2B 平台业务、工业软件及服务、自动化仪表和运维服务的收入增速分别为 14%、117%、 11%、 80%和-4%；收入占比分别为 57%、 22%、 8%、 7%和 3%； 毛利率分别为 41%、 10%、 41%、 31%和 42%，其中智能制造业务、 S2B 业务和工业软件业务 2022年的毛利率分别为 41%、 10%和 42%，三大主营业务的毛利率基本稳定，智能制造业务毛利率稳中有升。 构建“AI+数据”核心竞争力。 2023年，公司在工业 AI 领域进行全方位探索，公司突破了流程工业基于强化学习与自然语言大模型的应用技术、面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法技术、基于大语言模型和 AI 智体的企业运营应用技术等核心技术，深度赋能客户数字化、智能化发展。 2023年全新发布了新一代设备智能感知平台（PRIDE）、迭代升级发布智能运行管理与控制系统（OMC2.0）及流程工业过程模拟与设计平台（APEX2.0），进一步夯实产品与技术核心竞争力。 PRIDE 基于工业互联网平台、数据湖、 AI 大数据分析、机器学习等先进技术，协助用户对全厂设备对象进行全面智能感知与精准预测，为设备全生命周期预防预知的智能化管理提供决策支持。 持续拓展下游不同行业。 公司致力于行业纵深的拓展，充分运用近 30年的行业积累和 Know-how，为客户提供独特而有效的策略和高价值解决方案，打造众多的“1+2+N”智能工厂行业标杆并复制推广，引领行业发展。在石化、化工等传统优势行业持续为客户创造价值，继续保持领先优势，在煤炭、油气、风光制氢、医药、食品、冶金、建材等行业，与头部企业共同打造了数字化、智能化标杆项目，扩大行业影响力，提升行业市场份额。 2023年，冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，冶金行业收入增长62.87%，能源行业收入增长 34.70%，石化行业收入增长 28.95%，化工行业收入增长 23.70%。 海外市场实现突破。 2023年，公司新签海外合同近 10亿元。着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司，海外本地化运营能力得到大幅提升。 2023年，公司中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业（IMI）数字化标杆项目，赋能客户数字化、智能化建设，并以此为契机与沙特阿美和 IMI展开全方位深度合作；此外，公司还取得了科威特石油公司以及马来西亚国家石油公司控制系统及仪器仪表项目、 Indorama 集团数字化管理项目、亚洲最大纸业集团印度尼西亚金光纸业智能化工业软件项目、新加坡丰益国际集团数字化项目等海外高端项目突破。

事件： 公司发布 2024 年一季报，实现营收 17.38 亿元， YoY +20.25%；归母净利润 1.45 亿元， YoY +57.39%；扣非归母净利润 1.19 亿元， YoY +76.05%。收入符合预期，利润超预期。 GDR 导致利息收入同比大增。 公司去年 4 月份 GDR 在瑞士证券所上市， 相关募集资金于今年 Q1 产生约 3000 多万利息收入， 进而导致财务费用同比去年下降3300多万。 测算若剔除财务费用影响， 2024Q1归母净利润增长约22%左右， 增速仍略高于收入增速。 降 本 控 费 效 果 持 续 体现 。 2024Q1 销 售、 管理 、 研发 费用 率分 别为9.50%/5.58%/11.83%， 同比下滑 0.74/1.45/1.04pct， 经营效率延续去年上升趋势。 毛利率、净利率及现金流： 2024Q1 毛利率 31.03%，同比下滑 2.30pct；归母净利率 8.30%，同比提升 1.65pct。 销售商品、提供劳务收到的现金 10.69亿， YoY -13.70%，我们认为可能与去年 Q1 集中确认与收款、 24Q1 大项目占比提升、客户付款周期变化等因素有关。 经营性净现金流 -6.77 亿（去年同期-7.23 亿） ，主要与上一年度奖金发放以及季节性等因素有关。 维 持 “ 强 烈 推 荐 ” 投 资 评 级 。 预 计 公 司 2024-2026 年 收 入105.61/128.30/153.20 亿元，归母净利润 12.58/14.62/17.15 亿元，维持强烈推荐。 风险提示： 海外市场政策风险； 石化、化工等下游行业 Capex 不及预期

2023年公司业绩持续高增长，在同行中表现突出。 2023年公司收入 86.20亿元，增速 30.13%；归母净利润 11.02亿元，增速38.08%。虽然面临经济形势压力，但公司依然维持了高增长势头，盈利能力也在提升。 2023年公司全球化战略步入了全新的阶段。 2023年 4月，公司发行 GDR 打开了国际融资渠道。 9月，公司开始在在新加坡、沙特、马来西亚、哈萨克斯坦设立子公司，海外本地化运营能力得到大幅提升。 10月，公司首家 5S 店在沙特落地。 2023年公司海外合同额近 10亿，取得了约 90%的增速，后续在海外业务收入上仍然有较大的增长潜力。 2023年公司创造性地提出了“1+2+N”的智能工厂建设新模式，目前已经累计应用了四千多套，为未来智能工厂建设提供了一条明确的实施路径。 公司在工业 AI 领域实力雄厚，研究成果正在加速落地。 公司持股、实控人控股的宁波工业互联网研究院 2022年入选了科技部的“智能制造国家新一代人工智能开放创新平台”；持股子公司浙江人形机器人创新中心， 2024年发布了首款全域自研的通用人形机器人“领航者 1号”，已在中海油、华谊集团、沙特阿美等全球高端用户中落地应用；公司即将推出首个面向流程工业运行优化与设计的 AI 大模型， 有望在流程工业的效率上实现革命性的突破。 维持对公司“买入”的投资评级。 预计 24-26年公司 EPS 分别为1.86元、 2.28元、 2.85元，按 4月 12日收盘价 44.60元计算，对应 PE 为 24.02倍、 19.60倍、 15.64倍。 风险提示： 经济形势对下游客户信息化进度的影响；国际形势对海外业务推进的影响。

事件：2024/4/16晚，公司发布一季报，2024Q1营业收入实现20.25%的同比增长，归母净利润实现57.39%的增长，公司一季报业绩符合预期。 收入增速符合预期，利息收入带来利润端弹性。在智能制造的产业数字化大趋势下，2024年一季度，公司营业收入同比增长20.25%，成长稳健，符合预期。实现归母净利润1.45亿元，同比增长57.39%，这其中利息收入贡献较大：2024Q1公司实现利息收入3514万元，大幅超过去年同期水平（去年同期仅为215万元左右）。 不过，哪怕扣减利息收入带来的影响，公司归母净利润2024Q1同比增速也超过了20%，仍然实现了稳健亮眼的增长。 市占率多年稳居国内第一，竞争壁垒稳固，展望全年有望持续稳健增长。根据睿工业统计，2023年度公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了37.8%，连续十三年蝉联国内DCS市场占有率第一名。根据中国工控网统计，公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率33.7%，连续两年蝉联国内SIS市场占有率第一名；公司先进控制和过程优化软件（APC）国内市场占有率28.2%，连续五年蝉联国内市场占有率第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率20.7%，连续两年蝉联国内流程工业市场占有率第一名；操作员培训仿真系统（OTS）国内市场占有率14%，首次位居国内市场占有率第一。展望全年，我们预期公司有望收入、利润持续稳健增长。 维持“买入”评级。我们预计公司2024E-2026E将分别实现归母净利润13.56/16.59/19.94亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险。

2024年4月16日，公司发布2024年一季度报告。2024Q1公司实现营业收入17.38亿元，实现归母净利润1.45亿元。 收入&利润端：利润超预期，盈利能力稳步向上。收入：2024Q1实现营业收入17.38亿元，yoy+20.25%。利润：2024Q1实现归母净利润1.45亿元，yoy+57.39%；实现扣非归母净利润1.19亿元，yoy+76.05%；若扣除利息收入（3500w），公司实现扣非归母净利润0.83亿元，yoy+27.95%。毛利率&净利率：2024Q1实现综合毛利率31.03%，yoy-2.30pcts；实现归母净利率8.37%，yoy+1.97%。 费用端：控费成果显现，业务规模效应显现。2024Q1研发费用率11.83%，yoy-1.04pcts；销售费用率9.50%，yoy-0.74pct；管理费用率5.58%，yoy-1.45pcts。 现金流&合同负债：经营性现金流同比流出收窄，合同负债或与确收节奏有关。现金流：2024Q1经营活动产生的现金流量净额-6.77亿元，yoy+6.88%（23Q1-7.23亿），我们预计受战略备货、S2B业务部分占资、中小客户回款节奏等客观因素相关。合同负债：2024Q1合同负债为22.77亿元，yoy-8.04%，我们认为这与公司有意剥离低毛业务、对大单进行拆分、不同项目确收节奏存在差异等原因有关，公司整体订单情况依然保持稳定。 目前处于历史估值低位，左侧位置建议关注。目前公司估值对应24年利润28XPE，处于历史估值低位。我们认为，随着国内PMI回到枯荣线以上，公司【AI+降本增效构建生成式工业大模型】【海外版图持续拓张】【产品体系不断丰富，行业横向扩展】，公司长期成长空间持续向上。左侧位置，建议关注。 盈利预测、估值与评级我们调整公司2024~2026年营业收入分别为103.6/129.8/166.6亿元，归母净利润分别为12.5/15.4/19.5亿元，EPS分别为1.58/1.95/2.47元。公司股票现价对应PE估值为27.1/22.0/17.4倍，维持“买入”评级。 风险提示国内行业拓展节奏不及预期；海外标杆客户开拓进程不及预期的风险；特定下游行业固定资产支出增速回落的风险。

事件： 公司于 2024年 4月 8日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评： 营业收入与利润实现快速增长，费用比率同比下降2023年， 公司实现营业收入 86.20亿元， 同比增长 30.13%；实现归母净利润 11.02亿元， 同比增长 38.08%；实现扣非归母净利润 9.47亿元， 同比增长 38.72%。 业绩增长主要系公司深耕流程工业， 紧抓行业自动化、数字化、智能化发展趋势，打造流程工业“1+2+N”智能工厂新架构，市场份额不断扩大， 以及公司不断加大非传统优势业务及新兴业务的开拓，海外业务、油气业务、 PLC 业务、电池业务、机器人业务实现快速增长，公司变革进一步深化，经营管理能力持续增强，整体费用率同比下降。 引领国内高端智能制造，海外业务持续突破公司国内销售收入同比上升 29.54%， 其中， 冶金行业收入增长 62.87%，能源行业收入增长 34.70%，石化行业收入增长 28.95%，化工行业收入增长 23.70%。 2023年是公司国际化业务的破局之年， 海外市场实现了重大突破，新签海外合同近 10亿元。 公司在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国设立子公司，海外本地化运营能力得到大幅提升。公司中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业(IMI)数字化标杆项目，以此为契机与沙特阿美和 IMI 展开全方位深度合作。 另外， 公司还取得了科威特石油公司以及马来西亚国家石油公司控制系统及仪器仪表项目、 Indorama 集团数字化管理项目、亚洲最大纸业集团印度尼西亚金光纸业智能化工业软件项目、新加坡丰益国际集团数字化项目等海外高端项目突破。 持续加大研发投入， AI 赋能流程工业2023年， 公司继续加大研发投入力度，研发费用 90780.70万元，同比增长 31.13%，占营业收入的比例为 10.53%；重视研发人才队伍建设，研发人员为 2219人，占公司员工总数的 34.28%，同比增加 6.07%。公司依托扎实的工业数据基础，利用最新 AI 技术对公司产品技术进行重构，突破了流程工业基于强化学习与自然语言大模型的应用技术、面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法技术、基于大语言模型和 AI 智体的企业运营应用技术等核心技术。 盈利预测与投资建议公司致力于满足流程工业自动化、数字化、智能化需求，经过多年发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间广阔。 预测公司2024-2026年的营业收入为 108.06、 134.42、 164.25亿元，归母净利润为13.39、 16.17、 19.39亿元， EPS 为 1.69、 2.05、 2.45元/股，对应的 PE为 25.90、 21.44、 17.88倍。 考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性， 维持“买入”评级。 风险提示技术升级和产品更新迭代的风险； 研发进展不及预期的风险； 知识产权受到侵害和泄密的风险； 核心人才流失的风险； 市场竞争加剧的风险； 海外市场经营风险； 下游行业周期波动的风险； 宏观环境的风险。

事件： 4月 8日晚间中控技术发布年度业绩报告称， 2023年全年营业收入约 86.2亿元，同比增加30.13%；归属于上市公司股东的净利润约 11.02亿元，同比增速为 38.08%，公司总资产达到178.8亿元，同比增长 36.88%；基本每股收益 1.44元。 分析判断: 公司业绩高速增长，S2B 业务量实现翻倍。 公司整体经营情况持续增长，实现营业收入约 86.2亿元，同比+30.13%；实现归属于上市公司股东的净利润约 11.02亿元，连续三年同比增速高达 37%，2019-2023年均复合净利润增速为31.82%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约 9.47亿元，同比+38.72%。从产品业务看，2023年工业自动化及智能制造解决方法、S2B 平台业务、工业软件及服务、仪器仪表 、 运 维服务、其他主营业务营收同比增速分别为： 13.51%、 117.05%、 11.23%、 80.00%、 -3.45%、21.35%。 1）工业自动化及智能制造解决方案占主营业务收入的比例为 57.86%，是公司主要收入来源，该业务 2023年毛利率为 41.06%,较去年同期上升 1.42个百分点。 2) S2B 平台业务是公司打造的新型商业模式，2023年高速增长原因为本期公司大力推广平台业务，构建行业生态圈，通过 S2B 平台推广第三方产品。最终营收较上年同期实现翻倍，平台业务毛利率为 10.11%。 加大创新技术研发投入，持续拓展国内外市场1） 2023年，公司研发费用同比增长 31.33%，研发费用率为 10.53%，研发人员为 2,219人，占公司员工总数的 34.28%，同比增加 6.07%。通过依托扎实的工业数据基础，在工业 AI 领域进行全方位探索，利用最新 AI 技术对公司产品技术进行重构，突破了流程工业基于强化学习与自然语言大模型的应用技术、面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法技术、基于大语言模型和AI 智体的企业运营应用技术等核心技术。 2）在国内业务上，公司销售收入同比大幅增长 29.54%，累计建设完成 179家 5S 店（含海外），覆盖全国 643家化工园区。通过深化 5S 店运营能力和激励机制，公司建立了领先的服务模式，覆盖全国主要化工园区，提供专业服务。S2B 业务方面，公司构建了线上线下融合的数智供应链体系，成功与多家大型企业建立合作，推动客户数字化转型，服务超过 3万家流程工业客户。 此外，公司在煤炭、油气、风光制氢、医药、食品、冶金、建材等行业，与头部企业共同打造了数字化、智能化标杆项目，扩大行业影响力，提升行业市场份额。 3）在国际化业务方面，公司凭借先进的数字化和智能化服务能力，海外市场取得重大进展，新签海外合同近 10亿元，突破海外多个高端客户，海外业务翻倍增长，其中包括中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业（IMI）数字化标杆项目，赋能客户数字化、智能化建设，并以此为契机与沙特阿美和 IMI 展开全方位深度合作。公司在多个关键地区设立子公司，提升了本地化运营能力，并成功中标多个国际高端项目，与全球知名企业建立深度合作。此外，公司通过发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市，进一步拓展国际融资渠道，为全球化战略实施提供支持。 数字化转型提升管理效率，构建“AI+数据”核心竞争力1）2023年，公司积极推进数字化转型，通过 4A 架构规划（即 BA 业务架构、DA 数字架构、TA 技术架构和 AA 应用架构），成功实施 62个数字化项目，显著提升了运营效率和降低了成本。管理费用率和销售费用率均有所下降，存货周转率得到提升。数字化转型带来的经济效益显著，合同转化金额近亿元，节约成本数千万元，并增加了 300多名数字化人，人效显著提高。 2）2024年，公司将持续把握数字化、智能化的发展趋势，巩固“1+2+N”智能工厂模式，打造以 4大数据基座和 1个智能引擎为核心的数据和 AI 能力，以实现数据和客户价值的最大化。致力于强化“AI+数据”核心竞争力，实现数据价值最大化与客户价值最大化，为客户提供AI+安全、AI+质量、AI+效益、AI+低碳的智能化解决方案投资建议根据公司年报，我们下调公司 24-25年营收预测 121.69/160.56亿元，至 24-25年营收预测113.89/149.48亿元，新增 26年预测 189.38亿元；下调公司 24-25年归母净利润预测15.07/18.11亿元，至 24-25年预测 13.53/16.61亿元，新增 26年预测 20.04亿元；下调 24-25年 EPS 1.92/2.30元至 1.71/2.10元，新增 26年预测 2.54元，截至 2024年 4月 9日 44.14元/股收盘价，PE 分别为 25.76/20.99/17.40倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1）技术升级和产品更新迭代的风险；2）研发进展不及预期风险；3）全球经济发展的不确定性。

事件： 2024/4/8晚，公司发布 2023年报， 报告期内，公司实现营业收入 861,991.08万元，较 2022年同期增长 30.13%；归属于上市公司股东的净利润 110,176.37万元，较 2022年同期增长 38.08%。 传统 DCS 业务表现平稳，工业软件及仪器仪表带动公司成长。 2023年，公司工业自动化及智能制造解决方案业务营业收入同比增长 13.51%，其中，控制系统业务同比增长 2.50%，较为平稳。 2023年，工业软件业务同比增长 11.15%，较为稳健； 仪器仪表业务同比增长 80.27%，增长迅速。该两项业务与传统 DCS 业务形成协同，带动公司整体成长。 下游行业结构进一步优化，传统石化、化工行业仍具备一定成长性，冶金、能源、电池等行业带来新动能。 2023年， 公司化工行业营业收入同比增长 23.70%，石化行业营业收入同比增长 29.27%，仍然表现出一定的成长性；冶金行业营业收入同比增长 62.87%，能源行业营业收入同比增长 34.70%，电池行业营业收入同比增长463.06%，为公司整体业务增长带来新动能，下游收入结构进一步优化。 核心业务毛利率有所回升，体现公司经营韧性。 公司主营业务毛利率为 33.17%，较去年同期下降 2.50个百分点，但这主要系报告期内大项目数量及 S2B 业务量增加所致， 公司核心业务毛利率实际上企稳回升。 2023年， 公司工业自动化及智能制造解决方案毛利率为 41.06%,较去年同期上升 1.42个百分点。毛利率上升的主要原因是去年受大项目毛利率低的影响，今年 1,000万以上的合同的收入有 69,917.70万元，占工业自动化及智能制造解决方案收入的比例 14.11%，此部分的毛利率 38.76%，较去年上升。 竞争壁垒持续巩固，市占率稳居国内第一，有望持续稳健增长。 根据睿工业统计，2023年度公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了 37.8%，连续十三年蝉联国内 DCS 市场占有率第一名。根据中国工控网统计，公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率 33.7%，连续两年蝉联国内 SIS 市场占有率第一名；公司先进控制和过程优化软件（APC）国内市场占有率 28.2%，连续五年蝉联国内市场占有率第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率 20.7%，连续两年蝉联国内流程工业市场占有率第一名；操作员培训仿真系统（OTS）国内市场占有率 14%，首次位居国内市场占有率第一。 维 持 “ 买 入 ” 评 级 。 我 们 预 计 公 司 2024E-2026E 将 分 别 实 现 归 母 净 利 润13.56/16.59/19.94亿元，维持“买入” 评级。 风险提示： 下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险。

事件：2024年04月09日，公司发布2023年年度报告。 2023年Q4，公司实现营业收入29.41亿元，同比增长22.68%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长26.22%；实现扣非后归母净利润3.78亿元，同比增长19.29%。 2023年全年，公司实现营业收入86.20亿元，同比增长30.13%；实现归母净利润11.02亿元，同比增长38.08%；实现归母净利润9.47亿元，同比增长38.72%。 业绩维持高增速，毛利率环比持续回升：从公司营收季节性来看，第四季度通常是营收高点；2023年Q4公司营收额创历史新高，同比增长22.68%，维持了较高的增长态势。 2023年全年，公司业绩维持高增速，其中营收同比增长30.13%，归母净利润同比增长38.08%。2023年，公司业绩的高增速得益于下游重点行业维持较快增长，冶金行业收入增长62.87%，能源行业收入增长34.70%，石化行业收入增长28.95%，化工行业收入增长23.70%，为公司业绩稳健增长提供了有力支撑。 2023年公司净利率为13.03%，同比提升0.84pct，盈利能力有所增强。其中，2023Q4公司整体毛利率为34.03%，环比增长0.79pct，实现连续两个季度增长。 分产品来看，2023年公司核心产品稳中有增。智能制造解决方案实现营收49.56亿元，同比增长13.51%；工业软件实现营收7.03亿元，同比增长11.23%；自动化仪表实现收入6.21亿元，同比增长80.00%。此外，公司S2B业务快速放量，由8.74亿元提升至18.97亿元，同比增长117.05%，未来公司S2B业务毛利率有望进一步优化，有助于公司业绩持续成长。保持高强度研发投入，财务费用对业绩有所提振：2023年，公司费控能力持续提升，销售管理费用率实现14.37%，同比下降0.72pct。 公司重视AI、大数据等新技术方向，构建“AI+数据”核心竞争力；积极搭建研发人才体系，2023年底公司研发人员为2219人，占公司员工总数的34.28%，同比增加6.07%。 此外，公司继续保持高强度研发投入，2023年研发费用实现9.08亿元，同比增长31.13%。 2023年公司财务费用为-2.05亿元（2022年为0.04亿元），主要由汇兑收益、利息收入增加所致，其中2023年公司利息收入为1.21亿元，汇兑损益为1.21亿元。核心产品竞争力不断提升，其中OTS产品首次跃升至国内第一：2023年公司提出流程工业智能工厂新模式，实施应用了4000多套“1+2+N”解决方案。核心产品方面，2023年公司DCS国内市占率达37.8%，连续13年蝉联国内市场第一；SIS国内市占率达33.7%，连续2年蝉联国内市场第一；APC国内市占率达28.3%，连续5年蝉联国内市场第一；流程MES国内市占率达20.7%，连续2年蝉联国内市场第一；OTS国内市占率达14%，首次位居国内市场第一。 全球化战略加速推进，海外收入或成2024业绩新亮点：2023年公司续加速开拓国际化业务，以中控国际运营公司为海外运营总部，着力部署东南亚、南亚、中东、非洲、欧洲、中亚、日本、美洲等海外地区。2023年公司新签海外合同近10亿元，2024年公司有望持续突破海外高端客户，维持海外业务告诉增长，有望成为公司业绩新亮点。维持“增持”评级。公司是国内流程工业智能制造解决方案龙头，2024年业绩有望维持较高增长；海外市场打开增长空间，“数字经济+工业”塑造长期发展逻辑。考虑到宏观环境因素，我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.20亿元（前值为14.36亿元）、16.77亿元（前值为19.27亿元）、21.57亿元，对应PE分别为26.84、21.13、16.42倍，维持“增持”评级。 风险提示：高端产品发展不及预期、海外市场拓展不及预期、产品毛利率下滑的风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。

流程工业智能制造龙头，维持“买入”评级考虑到公司加码研发投入， 我们小幅下调原有盈利预测并新增 2026年盈利预测，预计 2024-2026年归母净利润为 12.67、 15.46、 18.75（2024-2025年原值为 13.68、17.88） 亿元， EPS 为 1.61、 1.97、 2.39（2024-2025年原值为 1.74、 2.27） 元/股，当前股价对应 PE 为 25.4、 20.8、 17.2倍， 公司为流程工业智能制造领域龙头，有望受益， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023年报， 业绩快速增长公司 2023年营业收入 86.20亿元， 同比增长 30.13%；实现归母净利润 11.02亿元， 同比 38.08%；实现扣非归母净利润为 9.47亿元， 同比增长 38.72%，业绩快速增长彰显发展韧性。 石化化工基本盘稳健，新产品、新行业、海外市场加速开拓公司收入快速增长， 主要系 （1） 公司核心竞争力进一步加强， 传统优势领域不断扩大市场份额， 2023年 DCS 在国内市场占有率达 37.8%，其中化工领域 DCS市占率提升 1.5个百分点达 56.3%， 石化领域 DCS 市场占有率提升 4.5个百分点达 49.3%； （2） 公司不断加大非传统优势业务及新兴业务开拓，海外业务、油气业务、 PLC 业务、电池业务、机器人业务实现快速增长。 公司运营管理能力不断深化，管理效率不断提升，管理费用率为 5.22%，同比下降 0.48个百分点，销售费用率为 9.15%，同比下降 0.25个百分点，存货周转率为 1.50，同比大幅提升。 海外市场前景光明， 设备更新政策打开国内市场成长空间， 2024更值期待2023年公司加码布局海外市场，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司， 新签海外合同近 10亿元， 海外市场实现重大突破。伴随公司海外本地化运营能力提升，品牌影响力扩大，未来海外蓝海市场扩张空间可期。 3月 1日，国务院通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》， 4月中国人民银行宣布设立 5000亿元额度的科技创新和技术改造再贷款，支持科技创新、技术改造和设备更新， 政策催化有望提振下游景气，公司业绩复苏值得期待。 风险提示： 智能制造不及预期； 海外拓展不及预期；公司研发不及预期风险。

国内流程工业智能制造解决方案的引领者。公司是国内领先、全球化布局的智能制造整体解决方案供应商，深耕流程工业软件行业二十余载，形成了以自动化控制系统为核心，涵盖现场仪表、工业软件等在内的智能制造系列产品，逐渐由自动化产品供应商发展成为流程工业的智能制造整体解决方案提供商。公司过往业绩保持稳定高速增长，2018-2022年营收CAGR达32.74%，扣非净利润CAGR达30.25%。根据业绩快报，2023年公司实现营收86.19亿元，同比增长30.12%；实现扣非净利润9.45亿元，同比增长38.43%。 多项单品市占率居前，智造龙头强者恒强。根据睿工业、工控网统计数据，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了36.7%，连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名，其中化工领域的市场占有率达到54.8%，石化领域的市场占有率达到44.8%；安全仪表系统（SIS）国内市场占有率29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名；工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。 拓行业++拓地区，不断打开收入增长新空间。行业拓展：公司近年来积极拓展下游应用行业，目前已在锂电、制药、冶金等非传统优势行业取得突破，2023H1公司电池行业收入增长484.27%，冶金行业收入增长154.71%。多行业拓展有效平滑了下游景气度的波动性，不断给收入成长带来新动力。海外布局：公司布局海外高端市场，获得沙特阿美、壳牌、埃克森美孚及巴斯夫等国际顶级客户的广泛认可，目前已斩获多个重点项目，23H1新签海外合同3.04亿元，同比增加109.6%。 投资建议：公司作为国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案龙头企业，有望受益于我国制造业升级转型背景下智能制造的快速发展，同时积极进行全球化布局也将打开广阔市场空间。预计公司2023-2025年营业收入分别为86.19/109.71/138.02亿元，归母净利润分别为11.00/13.54/17.01亿元。给予“买入”评级。 风险提示：下游资本开支不及预期，海外市场拓展不及预期，下游行业拓展不及预期，宏观经济波动风险

事件：公司官方微信披露，3月6日，中控技术在泰国罗勇府首家5S店盛大开业，这是继在沙特成功开设首家海外5S店后，公司在海外布局的第二家5S店。 投资要点：海外投资21亿，业务覆盖中东、中亚、东南亚、欧洲等地区，国际化战略加速。2023年9月4日，公司公告，拟17.4亿设4家境外子公司：向中控制造（马来西亚）投资7.27亿，向中控制造（沙特）投资2.18亿，向中控国际投资7.27亿，向中控技术（哈萨克斯坦）投资7265万元。1）中控制造（马来西亚）拟作为公司在马来西亚设立的自动控制系统、仪器仪表、电气设备等生产制造中心；2）中控制造（沙特）拟作为中控技术在沙特设立的自动化控制系统、分析仪小屋、机器人及物联网设备的生产、集成制造基地；3）中控国际拟作为中控技术的海外运营中心，统筹管理公司海外业务，重点投入自动化控制系统、工业软件、AI等相关领域的前沿技术研发；4）中控技术（哈萨克斯坦）拟对接中亚区域的业务，建立中亚地区运营中心。5）向中控日本及荷兰Hobré增资3.63亿，用于日本研发中心项目建设和欧洲高端分析仪新产品研发、自动化工厂的扩建和销售渠道搭建。 海外客户付费意愿更强，设立海外5S店可更好的推广以工业软件为核心的智能解决方案。 2023年10月16日，公司海外首家5S店沙特AKhobar5S店落成开业，泰国勇府5S店是继沙特5S店后公司在海外布局的第二家5S店。海外5S店是公司持续提升本地化服务能力、深化全球化发展战略的关键一步，可为用户提供工业领域端到端、门对门的5S专业服务（即Saes产品销售、Spareparts备品备件、Service服务、Speciaists专家、Soutions解决方案），通过缩小服务半径和缩短响应时间，能够更加敏锐地感知客户需求，反哺场景化解决方案的不断升级。同时，借助S2B在线平台，利用AI技术优化备件采购流程，实现库存精准计算，为客户带来智能化、高效化的采购体验。 “5S店+S2B平台+三级仓储”线上线下联动，提高公司更强的客户粘性。截至2024年3月，中控技术已在全球范围内建立了194家5S店，覆盖了中国大陆643家化工园区以及多个海外国家。“联储联备”、“集采代采”、“供应链金融”三大创新业务实现全面突破，为客户提供数字化采购解决方案，进一步加快了企业数字化转型的步伐。300+流程行业专家、精选流程行业高度相关的28个工业品大类、150w+流程行业SKU，打造流程行业的专属商品库。线上通过仓储管理系统，高效响应、加速周转、减少流程。同时，线下总仓——中心仓——前置仓三级仓储网络贴近客户现场，最快半小时速达。 维持盈利预测，维持“买入”评级。预计23-25年归母净利润10.88、12.56、16.06亿元，当前股价对应PE分别为35X、30X、24X，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业周期性波动的风险；国际化拓展不达预期的风险等。

2月 26日公司发布 2023年业绩快报：报告期内公司实现营收 86.19亿元， 同比增长 30.12%，实现归母净利润 10.996亿元，同比上涨 37.81%，实现扣非后归母净利润 9.45亿元，同比增长 38.43%。 对此，我们点评如下： 投资要点 业绩符合预期，盈利能力有所提升2023年公司实现营收 86.19亿元， 同比增长 30.12%，实现归母净利润达到 10.996亿元，同比上涨 37.81%，处于此前业绩预告区间内，符合市场预期。公司业绩增长主要有以下原因： （1） 深入拓展已有市场：公司积极在已处于优势地位的化工、石化等传统行业保持领先地位并不断深入扩大市场份额； （2） 新市场开辟效果良好：在冶金、电池、海外、 PLC等业务的市场拓展方面取得显著成效； （3） 利用数字化提升治理经营效率：公司进一步提升内部数字化治理能力，经营管理能力持续增强，整体费用率同比下降， 2023年公司净利率为 12.76%，同比提高 0.71pct，盈利能力有所提升。 流程工业智能制造行业龙头，业绩稳步增长公司成立于 1999年，主营业务是以自动化控制系统为基础，涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务等， 深耕流程工业二十多年，已经成长为国内领先、全球化布局的智能制造整体解决方案供应商。 根据睿工业、工控网统计数据， 公司集散控制系统（DCS） 连续 12年位于国内市占率第一， 其中化工领域/石化领域的市场占有率分别达到 54.8%/ 44.8%；安全仪表系统（SIS）以 29%的国内市占率首次位居流程工业第一。 先进过程控制软件（APC） 国内市场占有率 33.2%，排名第一； 制造执行系统（MES） 2022年位居国内流程工业市占率第一。 受益于国内制造业自动化、数字化、智能化的发展趋势，公司营收从 2018年的 21.33亿元增长到 2022年的66.24亿元， CAGR 为 32.74%，归母净利润也从 2.85亿元增长到 7.98亿元， CAGR 为 29.38%，业绩稳步增长。 中东东南亚等市场持续突破，出海业务进展顺利公司于 2023年 3月收购荷兰 Hobré International BV； 6月成功中标沙特国际海事工业（IMI）千万人民币大单，以及中国铁建-阿美学院建设项目 4S 方案； 8月公司 DCS 成功中标金光纸业印尼 IKPP 工厂 RCLK8项目； 10月海外首家 5S 店在沙特落成开业； 11月 22日成功斩获印尼金光纸业新建 PD4工厂碱回收 DCS+APC+OTS 控制系统解决方案项目； 以上诸多项目成功帮助公司拓展了国际高端市场、强化了全球化布局，彰显了在产品技术领域的领先地位和全球化服务的强大能力。 2023年上半年公司实现新签海外合同 3.04亿元，同比大增 109.6%，海外业务成为公司新的业绩增长点。 工业 AI 大模型即将推出，带动流程工业大幅提效公司即将推出首个面向流程工业运行优化与设计的 AI 大模型 ， 该 模 型 采 用 公 司 自 主 研 发的 生 成式 AI 算 法 架 构（AIGC），并利用大量的生产运行、工艺、设备及质量数据进行融合训练，是高泛化、高可靠的大模型，为客户提供AI+安全、 AI+质量、 AI+效益、 AI+低碳在内的智能化解决方案。我们认为，该模型是中控技术在工业智能化领域的创新突破，有望带来流程工业效率方面的革命，提升产业竞争力。 盈利预测我们看好公司在智能制造领域的行业地位以及未来的增长潜力。 预计公司 2023-2025年净利润分别为 10.99、 13.18、15.85亿元， EPS 分别为 1.39、 1.67、 2.01元，当前股价对应 PE 分别为 35、 29、 24倍， 首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示下游需求不足的风险、技术升级与产品迭代的风险、国际业绩拓展不及预期、市场竞争加剧等。