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中控技术 2022-09-02 79.38 -- -- 83.97 5.78% -- 83.97 5.78% -- 详细
事件:公司发布2022年中报,实现营业收入26.67亿元,同比增长45.50%;归母净利润3.14亿元,同比增长48.31%;扣非后的归母净利润2.39亿元,同比增长51.87%。 新兴行业需求旺盛,为公司业绩提供有力支撑。2022年上半年,公司实现营收26.67亿元,同比增长45.50%,其中二季度实现营收16.85亿元,同比增长52.72%。分业务条线来看,控制系统、工业软件、仪器仪表、S2B平台业务分别实现收入13.92亿元、8.10亿元、3.19亿元、1.33亿元,分别同比增长11.75%、159.92%、75.22%、60.95%。从下游行业来看,制药食品、冶金、石化行业收入持续保持较快增长趋势,制药食品行业收入增长165.57%,石化行业收入增长53.08%,冶金行业合同额增长222%,主要因新能源需求旺盛,钴、锂、镍相关项目需求上升较快,为公司2022年上半年业绩快速增长提供强有力支撑。 海外市场拓展卓有成效。公司在海外市场的销售收入保持快速增长趋势,上半年新签订合同额2.2亿,较上年同期增长110%。未来公司将继续加大海外市场拓展力度,依托新加坡国际运营中心,以东南亚、中东、非洲为重点区域,加大销售网络覆盖面。今年3月,公司进入全球最大石油生产企业沙特阿美的供应商名录,首次中标巴斯夫生产装置信息化系统,海外市场拓展实现重大突破。 研发投入加大,持续加固护城河。公司高度重视研发体系的建设,不断加大研发投入,积极引入研发人才,上半年研发人员数量同比增长36.95%,研发投入同比增长31.03%。持续的研发投入不断加固公司的护城河优势,使得公司处于行业领先地位,2021年度,公司核心产品集散控制系统(DCS)、安全仪表系统(SIS)分别在国内市占率排名第一、排名第二,市占率进一步提升至33.8%、25.7%;多款核心工业软件产品市场占有率排名居于前列,公司先进控制和过程优化软件(APC)、数字孪生软件(OTS)、制造执行系统(MES)分别在国内市占率排名第一、排名第二、排名第二,市场占有率分别为28.6%、11.1%、7.4%。 三费率收窄提升净利率。2021年上半年,公司毛利率36.81%,同比下降3.52pct;净利率11.76%,同比提升0.22pct。受益于公司管理变革不断深化落地及规模化效应,上半年销售费率、研发费率、管理费率同比下降3.65pct、下降1.14pct、下降0.08pct,使得归母净利率略有提升。 实力打造i-OMC硬核产品。公司于2022年7月22日重磅发布新产品智能运行管理与控制系统(i-OMC),相较于传统集散控制系统,智能运行管理与控制系统(i-OMC)在运行逻辑、技术架构、功能实现等方面实现了重大突破,具有“E网到底、工厂操作系统平台+工业APP、自主运行”等三大显著特点,实现了对国际一流自动化控制系统的技术超越。该系统深度融合智能算法、专家经验和工艺机理知识,已经通过了中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定,目前已在部分客户定向应用,未来将全面推广应用,有望成为公司在控制系统领域的主力产品,持续创收。 投资建议:公司作为工业自动化领域的领先企业之一,已形成具有多行业特点的智能制造解决方案。公司积极布局新能源、新材料等新兴领域,加大海外市场拓展力度,预计公司业绩将维持良好的增长态势。我们预计公司2022-2024年的EPS分别1.51元、1.99和2.56元,维持“买入”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期;行业竞争加剧
中控技术 2022-09-01 80.96 -- -- 83.97 3.72% -- 83.97 3.72% -- 详细
2020 年12 月24[事Ta件bl:e_ S20u2m2ma年ry8]月 29日,公司发布了 2022年半年度业绩报告,2022年上半年公司实现总营收26.67 亿元,同比增长45.50%;实现归母净利润3.14 亿元,同比增长48.31%;实现扣非后归母净利润2.39 亿元,同比增长51.87%。 点评: 上半年业绩超预期,巩固流程工业自动化领军地位2022 年第二季度,公司单季度实现营业收入16.85 亿元,同比增长52.72%,环比增长71.76%;单季度实现归母净利润2.54 亿元,同比增长43.82%,环比增长323.33%。2022 年上半年,公司的流程工业自动化能力进一步提升,流程工业智能制造解决方案推进顺利,市场覆盖率不断提升同时,公司进一步加强了工业软件赋能的优势,工业软件收入占比达到9.85%,相较于去年同期提升了5.45 个百分点,未来伴随公司积极拓展下游领域与国际化,公司业绩有望维持较高增速。 2022 年上半年,公司进一步确定了国内流程工业自动化领域领军企业的地位,签订了多个石化、化工、火电等行业的重大项目,并积极拓展了制药、锂电、风电等新应用领域,公司DCS 和SIS 产品竞争力再上台阶。同时,公司积极推进流程工业智能制造解决方案进展,新签订中煤鄂尔多斯能源化工、中煤陕西榆林能源化工、广西华谊新材料等多个客户的智能工厂和数字工厂项目,打造了多个行业的智能示范工厂,并积极推动与上海华谊、宁波力勤、菲尼克斯、罗克韦尔等多家国内外知名企业的战略合作。 内部费控能力进一步提升,核心技术持续突破毛利率方面,2022 年上半年公司实现毛利率36.81%,同比下滑3.51 个百分点,实现净利率12.00%,主要得益于内部费控能力的提升,小幅提升0.50 个百分点。伴随着公司的快速发展与大项目占比的提升,公司期间费用率总体呈下降趋势,2022 年上半年公司销售费用率和管理费用率分别实现10.46%和6.79%,分别下降3.67 个百分点和0.09 个百分点。同时公司也积极推进新技术的研发,2022 年上半年研发费用达2.74 亿元,实现了“E 网到底”的先进工业网络技术、数字孪生技术、机理与AI 双驱动的智能控制与实时优化技术、自主运行类控制技术、预测性设备维护技术、毫米波雷达高精度物位测量技术六大核心技术的突破。 深化全产业链布局,多类产品协同提振公司业绩中控技术以控制系统(DCS+SIS+PLC)为基石,向下打造“工业触手”,布局仪器仪表相关产品,向上打造“工业智慧大脑”,布局多款工业软件,各业务间具备明显的协同效应,提升公司整体的竞争优势。同时公司“线上+线下”协同发力,5S 自动管家店和S2B平台共同打造完善的营销网络和服务体系。在智能制造大背景下,国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升,公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头,积极深化全产业链布局,多类产品协同发力,未来发展前景广阔。 盈利预测与投资评级工业4.0 时代,智能制造行业有望提速发展,公司作为国内工控&智能制造龙头企业,积极推进“一体两翼”布局,未来“一纵一横”发展空间大。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为7.63 亿元、10.04 亿元、13.25 亿元,对应PE 为51.98 倍、39.50 倍、29.92 倍,维持“买入”评级。 风险因素下游行业波动风险、公司发展不及预期、新冠疫情蔓延
中控技术 2022-07-28 80.00 95.05 22.08% 85.99 7.49%
85.99 7.49% -- 详细
事件概述 1)7月22日,中控技术在浙江杭州面向全球流程企业重磅推出更加开放、智能、高度自主运行的新一代全流程智能运行管理与控制系统--中控i-OMC系统。相较于传统集散控制系统,i-OMC系统在运行逻辑、技术架构、功能实现等方面实现了重大突破,具有“E网到底、工厂操作系统平台+工业APP、自主运行”等三大显著特点。 2)今年5月,中控技术i-OMC系统已经通过了中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定,由7位中国工程院院士、2位专家所组成的鉴定委员会一致认为“该技术成果为国内首创,总体技术达到国内领先、国际先进水平”。 以持续创新应对行业挑战,践行产业链一体化理念 诞生于1975年的集散控制系统(DCS),经过40多年的发展已经成为流程工业过程控制的核心组成部分。近年来,随着产业持续发展和宏观经济变化,流程工业企业和工控系统正面临三大转型变革:一是企业大型化、集约化和一体化程度不断提升,对大规模联合控制系统的灵活性、开放性、可维护性等要求越来越高;二是企业在数字化时代普遍面临如何利用海量的过程数据资产破除数据孤岛,进一步释放数据价值,实现降本增效的问题;三是经济下行压力增大,确保生产安全、降低能耗、物耗,减少人力负荷等各类挑战对控制系统提出了新要求。 另一方面,参考国际巨头的发展经验和产业演进的客观规律,工业自动化产业转型的本质是推进产业链一体化。霍尼韦尔工控自动化业务由硬件(仪器仪表)起家,逐步发展为系统(DCS),目前已形成集合软件的一体化解决方案;艾默生通过一系列有针对性的收购持续补齐从仪表到自动化系统,再到工业软件的软硬件一体化能力。当前,在新一轮科技革命驱动下,工业互联网、AI、大数据、5G等科技成果持续赋能,中控的DCS已经开始借助新理念新技术上顶下沉,突破传统控制系统在开放性、数据挖掘、智能应用等方面的局限,推进产业链一体化能力。 “E网到底、平台+APP、自主运行”三大特点鲜明 中控i-OMC系统基于安全可靠的新型现场网络以及统一的数字化基座,1.0版本提供了高性能HMI、预测控制、设备健康诊断、视觉AI、操作导航等先进自动化应用。据公司微信公众号披露,相较于传统的DCS,中控i-OMC系统呈现出三大显著的特点。 一是E网到底,融合通用I/O、数字I/O、有线APL、无线传感、工业5G等数据传输方案,为行业提供更加灵活、简单、快速的项目工程执行和调试方法,实现自动化硬件和软件工程的分布式部署和解耦,使得流程工业企业在升级转型时成本更低、数据传输更快、实施周期更短、信息获取更全面。 二是工厂操作系统平台+工业APP,基于设备对象化的工厂模型和统一数据软总线,以数字化方式连接企业生产设备、工艺、数据等全要素,构建统一工业数字基座,进而向上支撑工业数据融合与集成、工业数据综合治理与加工、工业数据价值挖掘与应用、生产流程优化与业务协同等应用业务。 三是自主运行,将自主研发的回路自整定、预测控制、操作导航和报警治理等 关键技术予以全面应用,围绕海量运行数据进行AI智能分析,实现操作去技能化、工业装置一键开停车、自动升降负荷、报警精准治理、工艺指标卡边优化、异常工况智能决策等“少人化”直至“无人化”操作。 产品技术实力获得客户广泛认可,赋能国产化进程 在“中控技术i-OMC新品发布会上”,用户侧的部分代表企业也分享了中控i-OMC智能运行管理与控制系统的国产化开发与应用实践。据公司微信公众号披露,镇海炼化作为拥有2700万吨/年炼油加工能力的中石化集团大型炼化基地,于2020年6月通过公开招标的形式采用中控技术自主研发的智能运行管理与控制系统i-OMC,经过近两年的系统部署、测试验收和组装调试,其乙烯装置于2022年1月产出合格产品,标志着镇海基地一级项目全面建成进入生产序列,中控i-OMC系统顺利交付。该项目完成后,帮助镇海炼化保障了乙烯装置平稳运行,提升了操作便利性和唯物的可视化,实现了实时控制平衡率大于96%,月均控制平稳率大于99%,月均回路自控率大于99%,回路自整定效率提升了70%,报警频次降低了90%,提质降本增效成果显著,广受客户好评。此外,湖北三宁化工也分享了其应用中控i-OMC系统建设智能工厂,实现40多个工业APP开发应用的实践案例。 投资建议 中控技术是流程工业产品和解决方案国内龙头,兼具智能制造、工业软件和国产替代属性,享有一定的估值溢价。预计公司2022-2024年营业收入增速分别为42.5%/43.8%/43.3%,归母净利润增速分别为35.4%/36.3%/33.6%,维持买入-A 的投资评级。给予6个月目标价95.05元,相当于2022年60倍的动态市盈率。 风险提示:核心技术研发不及预期;下游行业需求不及预期。
中控技术 2022-07-27 78.52 95.05 22.08% 85.99 9.51%
85.99 9.51% -- 详细
事件概述 1)7月21日,中控技术发布了《2022年半年度业绩预告的自愿性披露公告》,公司预计2022年上半年度实现营业收入26.67亿元,同比增长45.5%;预计归属于母公司所有者的净利润为3.14亿元,同比增长48.31%;预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.42亿元,同比增长53.9%。 2)近日,在2022年中国数字经济创新发展大会上,“中控工业信息安全等保解决方案”荣膺2022年企业数字化转型优秀案例;另外,中控技术与多家单位共同开发的“功能性聚酯纤维智能制造系统关键技术与应用模式创新”被授予中国纺织最高奖--“纺织之光”科技进步一等奖。 3)近日,PLANTMATE?联储联备东北中心仓落成仪式在辽滨经开区举行。公司将以更加灵活和高效的资源调配和协作机制为辽滨经开区内石化及精细化工企业客户,提供更为即时全面的个性化服务。 业绩持续超预期,以硬核产品力拓展行业边界 根据公司业绩预告披露,2022上半年公司预计营业收入同比增长45.5%,预计归母净利润同比增长48.31%,业绩表现超市场预期,主要原因系1)公司紧抓下游制造企业客户数字化、智能化发展需求,公司控制系统、工业软件、自动化仪表等产品谱系更加丰富,已成为行业内具备核心竞争力的智能制造整体解决方案服务商,获取订单同比增长;2)公司管理变革持续深化,通过加强内部管理、流程优化提升运营效率,费用率下降,业绩实现快速增长。 近年来中控技术除了在石化、化工和电力等传统优势领域持续扩大市场份额,还凭借多个硬核产品,稳步进军多个新领域新行业。根据年报披露,公司成功研发支持计算、控制、存储、管理多种云-端协同模式、面向数字工厂的云化PLC控制系统,并已在中煤、鞍钢、吉利等大型客户开展示范应用,进入煤炭、钢铁和汽车行业;凭借自主研发的大型分布式SCADA系统,公司连续中标山东、河北和贵州等地管网项目,与中石化签订天然气管线用SCADA系统框架合同,成功打入油气储运领域。 技术实力屡获认可,赋能企业数字化转型升级 中控技术深耕于工控行业,根据公司公告,公司连续11年DCS市占率第一,凭借对工业行业的深度研究,从根本上提出了工控网络安全的解决方案。在由工业和信息化部、广东省人民政府共同主办的“2022年中国数字经济创新发展大会”上,“中控工业信息安全等保解决方案”荣膺2022年企业数字化转型优秀案例。本方案结合公司在工控领域丰富的产品研发和工程实践经验,对智能工厂信息安全脆弱性和风险系数进行了综合分析,以“内建安全、纵深防御、专业运营”为核心的综合防护产品及《中控工业信息安全等保解决方案》,可以一站式全流程地解决等保所需的等保合规问题。 此外,中控技术与多家单位共同开发的“功能性聚酯纤维智能制造系统关键技术与应用模式创新”被授予中国纺织最高奖--“纺织之光”科技进步一等奖。该项目采用相较传统工艺更为节能的熔体直纺工艺路线制造功能性聚酯纤维,开发与应用功能性纤维的产品设计、加工制造、物流管理等全过程的自动化、智能化装备,以消除数字孤岛,实现功能性聚酯纤维的定制化生产,显著提升了聚酯纤维绿色制造水平,为聚酯纤维行业绿色制造开辟了新思路,并起到了示范作用。 7月10日,公司联合中联科技建设的PLANTMATE?联储联备东北中心仓落成仪式在辽滨经开区举行。盘锦市和公司双方将充分利用盘锦物流储运中心的资源优势,在智能化、自动化行业方面深入合作,着力推动产业数字化、数字产业化,为技术创新成果“撮合”更多应用场景。公司坚持自主创新,以更加灵活和高效的资源调配和协作机制为辽滨经开区内石化及精细化工企业客户,提供更为即时全面的个性化服务,打造差异化商业模式,最大限度节约企业运营成本,实现从自动化产品供应商转型为智能制造整体解决方案供应商。 投资建议 中控技术是流程工业产品和解决方案国内龙头,兼具智能制造、工业软件和国产替代属性,享有一定的估值溢价。预计公司2022-2024年营业收入增速分别为42.5%/43.8%/43.3%,归母净利润增速分别为35.4%/36.3%/33.6%,维持买入-A 的投资评级。给予6个月目标价95.05元,相当于2022年60倍的动态市盈率。 风险提示:核心技术研发不及预期;下游行业需求不及预期。
中控技术 2022-07-27 78.52 -- -- 85.99 9.51%
85.99 9.51% -- 详细
事件公司发布半年度业绩预告的自愿性披露公告,预计2022年上半年度实现营业收入26.67亿元,与上年同期相比,增加8.34亿元,同比增长45.50%;预计2022年半年度实现净利润为3.20亿元,与上年同期相比,增加1.09亿元,同比增长51.84%。预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为3.14亿元,与上年同期相比,增加1.02亿元,同比增长48.31%。预计2022年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.42亿元,与上年同期相比,增加0.85亿元,同比增长53.90%。 业绩增长超预期,经营效率提升,下游需求景气度向上。根据公司业绩预告,2022上半年公司预计营业收入同比增长45.5%,预计净利润同比增长51.84%,预计归母净利润同比增长48.31%,业绩表现超预期,主要原因系1)下游需求景气度向上,公司紧抓下游制造企业客户数字化、智能化发展需求,订单同比增长;2)公司经营效率提升,内部管理流程得到优化,费用率下降。 市占率持续提升,细分龙头地位稳固,国产替代进展顺利。2021年度,公司各项业务取得较快增长,核心产品市场占有率实现较大幅度上升。2021年度,公司核心产品集散控制系统(DCS)国内市占率33.8%,较上年提升5.3个百分点,连续十一年蝉联国内DCS市场占有率第一名,其中化工领域市占51.1%,石化领域市占率41.6%,建材领域市占率29.0%,在三大行业均排名第一,同时成为中石化DCS最大供应商;2021年公司核心产品安全仪表系统(SIS)国内市占率25.7%,较上年提升3.3个百分点,排名第二,其中在化工行业市场占有率排名第一。公司核心工业软件产品先进过程控制软件(APC)国内市占率28.6%,较去年提升1.6个百分点,排名第一;其中在化工、石化行业市场占有率均排名第一。 产品谱系完善,产品实力出众,智能制造领域优势凸显。公司具备自动化控制系统、工业软件、先查广义表三大产品线,涵盖现场设备、过程控制、制造执行等三个层次的产品布局;紧跟全球工业软件及数字化技术发展趋势,不断升级工业3.0产品谱系,丰富工业4.0产品谱系,融合PT(工艺技术)+ET(装备技术)+OT(运营技术)+AT(自动化技术)+IT(信息技术)等五大技术领域。“2022年中国数字经济创新发展大会”上,“中控工业信息安全等保解决方案”荣获年度企业数字化转型优秀案例;日前,公司参与开发的“功能性聚酯纤维智能制造系统关键技术与应用模式创新”被授予中国纺织最高奖——“纺织之光”科技进步一等奖。当下,高质量、贴近用户的个性化整体解决方案正在逐渐代替原有单一的自动化设备供销体系,形成一个围绕智能制造的新产业形态,公司完善的产品谱系、突出的产品能力优势凸显。
中控技术 2022-07-26 78.92 89.00 14.31% 85.99 8.96%
85.99 8.96% -- 详细
2 7月21日晚中控技术发布2022年半年度业绩预告,预计实现营业收入为26.67亿元,同比增长45.50%;预计实现归母净利润为3.14亿元,同比增长48.31%;预计实现扣非归母净利润为2.42亿元,同比增长 53.90%。 公司业绩受益于下游旺盛需求、管理变革深化公司核心产品DCS、SIS、APC等在国内市场市占率领先,产品谱系日益丰富,受益于下游制造企业客户数字化、智能化发展需求,订单实现同比增长。 此外,公司持续深化管理变革,提升运营效率,费用率下降,实现业绩快速增长。 公司获世界级客户认可,国际市场值得期待2022年3月16日,公司控股子公司成功进入沙特阿美供应商名录。6月2日,公司与全球电气领军企业菲尼克斯正式签订战略合作协议,共同引流流程工业发展。这标志着中控技术拓展国际市场实现重大突破,有望进一步打开公司长期增长空间。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为59.66/76.36/96.21亿元,对应增速分别为32.00%/28.00%/26.00%,归母净利润分别为7.61/9.49/12.35亿元,对应增速分别为30.83%/24.74%/30.09%,EPS分别为1.53/1.91/2.49元/股, 3年CAGR为28.53%,对应PE分别为50/40/31倍。可比公司平均估值53倍,鉴于公司国内市场稳固以及国际市场取得较大突破等因素,我们给予公司22年58倍PE,对应目标价89元。维持“增持”评级。 风险提示:1.系统性风险,2.下游资本开支波动风险,3.产品拓展不及预期。
曾朵红 4 4
周尔双 10 2
中控技术 2022-07-26 78.92 -- -- 85.99 8.96%
85.99 8.96% -- 详细
事件:2022年7月21日,中控技术发布2022年中报业绩预告。公司预计2022年半年度实现营收26.67亿元,同比增长45.50%;归母净利润为3.14亿元,同比增长48.31%;扣非归母净利润2.42亿元,同比增长53.90%。业绩超出市场预期。 投资要点 疫情下Q2业绩持续高增,彰显公司增长韧性:单季度来看,2022年Q2公司实现营收16.85亿元,同比增长53%;归母净利润和扣非归母净利润同比增长44%。公司业绩未受疫情影响,延续Q1的高速增长,我们认为主要系公司2022年收入主要来自2021年订单。交付方面,我们认为公司客户遍布全国,较为分散,部分交付延迟也在6月得以追赶,体现了公司业绩增长的高韧性。 从单品到提供整体解决方案,中控产品竞争力逐步加强:从提供DCS等控制系统到为客户提供“控制系统+工业软件”整体解决方案,中控从更高维度满足客户需求,在打开新市场空间的同时,产品竞争力大幅提升。2022年7月22日,中控将发布新一代全流程生产运行管控新品,进一步完善整体解决方案。随着公司未来新产品不断推出,公司以DCS控制系统为核心,叠加工业软件等新产品整体解决方案实力将越来越强,推动市占率进一步提升。 下游行业高景气,助力中控高速增长:三大因素催化中控下游行业旺盛需求:1)中控所擅长的石化、化工领域资本开支处于高位。2)“双碳”、“智能制造”建设需求推动企业加大信息化投入。3)国产化浪潮为国产厂商打开广阔市场空间。中控作为流程行业信息化巨头,在下游行业需求高企背景下,有望迎来高速发展。 盈利预测与投资评级:中控技术整体解决方案实力不断增强,随着下游需求不断释放,我们认为中控技术有望加速发展。基于此,我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为7.39亿元/9.22亿元/11.56亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业实际资本开支投入不及预期;疫情加剧影响海外市场拓展;产品研发进度不及预期。
中控技术 2022-07-25 78.85 -- -- 85.99 9.06%
85.99 9.06% -- 详细
事件:2022/7/21,公司发布半年度业绩自愿性披露公告,经财务部门初步测算,预计2022年半年度实现营业收入266,681.44万元,与上年同期相比,同比增长45.50%;实现归属于母公司所有者的净利润为31,354.70万元,同比增长48.31%。公司半年报业绩预告收入、利润增速超市场预期。 上半年疫情影响下,继一季报业绩坚挺后公司半年报业绩仍超预期,持续验证高企的产业景气度。公司紧抓下游制造企业客户数字化、智能化发展需求,控制系统、工业软件、自动化仪表等产品谱系不断丰富,已成为行业内具备核心竞争力的智能制造整体解决方案服务商,获取订单同比增长;同时,公司管理变革持续深化,通过加强内部管理、流程优化提升运营效率,费用率下降,实现公司业绩快速增长。在二季度全国范围内(尤其是江浙沪)疫情新一轮爆发的情况下,公司收入增速仍超过45%,归母净利润增速高达48%,继一季报利润超预期后第二个季度业绩超预期,持续印证数字化转型景气度的高企与产业趋势的确定性。 中控技术:从单一DCS厂商到完整智能制造解决方案供应商。1)公司进行工业全流程布局做大蛋糕,商业模式不断拓展边界,从单一控制系统到解决方案,赋能下游向数字化、智能化转型。从收入结构来看,公司来自仪器仪表与工业软件的收入占比持续提升,结构持续多元化。因此,仅仅DCS单品已经不能代表整个公司,需要用更广阔的眼光看待公司业务的长期发展。2)仪器仪表领域,公司目前采取中低端走量的策略,未来随着技术提升,有望逐步走向高端,为公司的长期发展和市场认知带来更强的提振。同时,随着公司的仪表业务在“三桶油”的持续突破,未来有望带来客户覆盖面的扩张,推动板块收入加速增长。3)同时,公司通过5S服务站点打通园区客户服务的“最后一公里”,以提升客户粘性,整合产业资源,加速产品迭代。4)流程工业相关软件下游需求高度碎片化,因此商业模式上无法摆脱定制化。因此,虽然工业软件赛道的长期空间巨大,但短期内不应过于苛求公司的工业软件板块收入出现爆发式增长。 技术壁垒为公司带来估值溢价。对比海外可比工业软件巨头估值情况可知,极高的技术壁垒带来可观的估值溢价,因而海外巨头PEG显著大于1。我们认为,中控从控制系统到整体解决方案,具备极高的产业壁垒和客户粘性,结合赛道当前的高景气度,有望带来公司的估值中枢上行。 维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年营业收入将分别达到60.14/79.87/105.47亿元,净利润7.48/9.37/13.41亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业波动风险;研发投入不及预期;部分重要原材料进口风险;新冠疫情持续发酵的风险。
中控技术 2022-07-25 78.85 -- -- 85.99 9.06%
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2020年12月24事件:2022年7月21日,公司发布了2022年半年度业绩预告,2022年上半年公司预计实现总营收26.67亿元,同比增长45.50%;预计实现归母净利润3.14亿元,同比增长48.31%;预计实现扣非后归母净利润2.42亿元,同比增长53.90%。 点评:业绩超预期,下游客户资本开支保障公司业绩增速根据公司2022年半年度业绩预告,公司预计2022年Q2单季度实现营业收入16.86亿元,同比增长52.72%,环比增长71.87%;预计实现归母净利润2.54亿元,同比增长44.32%,环比增长323.33%;预计实现扣非后归母净利润2.02亿元,同比增长43.32%,环比增长410.69%。 公司2022年上半年的业绩增长一方面得益于公司紧抓下游制造企业客户数字化、智能化发展需求,公司控制系统、工业软件、自动化仪表等产品谱系更加丰富,已成为行业内具备核心竞争力的智能制造整体解决方案服务商,获取订单同比增长;另一方面得益于公司管理变革持续深化,通过加强内部管理、流程优化提升运营效率,费用率有所下降。2021年流程行业盈利能力明显提升,对未来资本开支金额形成了较有力的保障,公司作为国内流程型智能制造龙头企业,有望充分受益于流程型企业的智能制造转型趋势,公司未来业绩有望持续维持较高增速。“双碳”背景利好流程型智能制造,高端工控产品国产替代提振公司成长长期来看,我国流程工业在“双碳”目标下,工控产品更新换代所带来的市场空间较大。我国流程工业在碳排放方面有两个特点:第一,国内流程工业平均工艺水平与设备落后、自动化程度低、能耗方面依旧处于粗放式管理阶段,仅靠工艺流程优化、节能技术等方式难以显著控制能耗,必须进行自动化设备的更新换代与基础自动化升级改造;第二,目前国内流程工业的能耗总量可观,可改进空间巨大,可以通过降低流程行业能耗的途径来明显降低全国碳排放量。在“双碳”的长期目标下,我国流程工业自动化水平的进一步提升是必然趋势,工控产品更新换代的市场空间较大。 目前国内高端工控/工业软件领域产品的国产化率依旧较低,国产替代空间大。公司坚持投入研发,不断突破高端工控产品,目前已位居世界一流水平。2021年,公司与多个大客户强强联合,打造多个标杆性项目,DCS产品顺利突破全球化工巨头巴斯夫生产装置,在高端工控产品方面取得长足进步。另外,公司在工业软件方面的实力也不断增强,目前已经拥有MES/APC等多款先进的工业软件,已经形成了包括实时数据库、数字孪生、生产管理、过程优化、生产安全、资产管理、供应链管理等七大类工业软件体系共计218个工业APP应用开发,拓展了新材料、新能源、制药食品等新行业应用。 未来工业软件有望成为公司新增长点,高端工控/工业软件产品为公司打开增长新曲线。 深耕石化化工行业,工业软件核心竞争力强生产制造类工业软件具备很强的下游行业属性,通常来讲,一款生产制造类工业软件往往只负责某个领域甚至某一工艺,需要大量的行业经验和行业模型的积累。公司深耕石化、化工领域多年,深度绑定多个下游大客户,拥有海量的现场数据与经验丰富的工程师,有助于公司构建成熟的经验模型。我们认为,与石化化工行业的深度绑定赋予了公司很强的工业软件开发和运维能力,大大提升了公司工业软件产品的实用性和竞争力,同时某一细分行业中的工业软件又呈现“一家独大”的特点,有助于公司工业软件产品未来在石化化工行业中广泛普及,提振公司长期成长。深化全产业链布局,多类产品协同提振公司业绩中控技术以控制系统(DCS+SIS+PLC)为基石,向下打造“工业触手”,布局仪器仪表相关产品,向上打造“工业智慧大脑”,布局多款工业软件,各业务间具备明显的协同效应,提升公司整体的竞争优势。同时公司“线上+线下”协同发力,5S自动管家店和S2B平台共同打造完善的营销网络和服务体系。在智能制造大背景下,国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升,公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头,积极深化全产业链布局,多类产品协同发力,未来发展前景广阔。 盈利预测与投资评级工业4.0时代,智能制造行业有望提速发展,公司作为国内工控&智能制造龙头企业,积极推进“一体两翼”布局,未来“一纵一横”发展空间大。预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.63亿元、10.04亿元、13.25亿元,对应PE为50.21倍、38.15倍、28.90倍,维持“买入”评级。 风险因素下游行业波动风险、公司发展不及预期、新冠疫情蔓延
中控技术 2022-07-25 78.85 -- -- 85.99 9.06%
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事件概况中控技术于7月21日发布2022年半年度业绩预报。上半年公司实现营业收入 26.7亿元,同比增长45.5%;实现归母净利润3.1亿元,同比增长48.3%;实现扣非归母净利润2.4亿元,同比增长53.9%。其中二季度营收同比增速为52.7%,归母净利润同比增速为43.8%,扣非归母净利润同比增速为43.5%。 营收增速超越预期,管理优化实现费用下降营收端,上半年公司实现营业收入 26.7亿元,同比增长45.5%。在石化、电力、建材等下游行业数字化、智能化需求持续旺盛的背景下,公司不断丰富产品谱系,打造智能制造整体解决方案,主营业务持续扩张,国内外订单获取放量。同时也充分受益于能源价格回升,下游行业固定资产投资增加,配套建设需求旺盛。利润端,营收高增、规模效应凸显的同时,叠加精细化内部管理、流程不断优化,公司运营效率得以提升,费用率持续优化,归母净利润同比增速高达48.3%。我们认为,在疫情严重影响的周期中,公司超越预期的业绩表现充分说明了其出色的部署和服务能力,以及下游需求的稳健性与旺盛程度。 核心产品市占率稳步提升,多赛道领先凸显行业领导地位市占率方面,睿工业统计数据显示,2021年度公司DCS 国内市场占有率达33.8%,同比提高5.3pct,连续十一年国内第一,其中石化、化工、建材市场占有率分别达到41.6%、51.1%、29.0%,同比提升7.6、6.9、1.9pct,三个赛道均排名第一,核心业务稳健发力。核心业务之外,公司也积极开拓工业软件及仪表产品,致力于成为一体化解决方案的提供商,全面赋能智能制造,目前已在APC、MES 等领域取得竞争优势,市占率分别达28.6%和2.1%。此外,公司不断开拓新能源、电力等新兴行业客户,打造标杆项目,树立新赛道影响力。海外市场方面,公司不断开拓东南亚、中东及北非市场,搭建本土化技术和运营团队,未来有望实现海外业务营收突破。 流程工业自动化控制需求旺盛,进口替代空间广阔一方面,《“十四五”信息化和工业化融合发展规划》提出继续推进行业领域数字化转型,在石化、化工、能源等主要流程行业推广实现生产管控一体化的目标。而根据工信部两化融合服务平台的统计,2021年四季度全国企业智能制造就绪率仅 11.3%,因此,石化、化工、电力等流程行业的自动化转型需求旺盛。另一方面,自动化仪表行业国内企业的供给能力有限,中高端市场被国外大型企业主导,国产替代空间巨大。 而中控技术是兼具工业软件、国产替代、智能制造和科技创新属性的优质标的,拥有产品竞争力领先的确定性、国内市场独一家的稀缺性、下游石化化工、电力等行业高景气三大溢价,长期来看具有较大成长空间。 投资建议中控技术是流程工业产品和解决方案的龙头企业,公司把握行业机遇,不断突破大客户,积极拓展海外市场。我们预计公司2022-2024年实现收入61/81/108亿元,同比增长34%/33%/35%;实现归母净利润7.8/10.2/14.0亿元,同比增长34%/32%/37%,维持“买入”评级。
中控技术 2022-07-22 74.30 98.15 26.06% 85.99 15.73%
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事件: 公司于 2022年 7月 21日收盘后发布《2022年半年度业绩预告的自愿性披露公告》。 点评: 预计 2022年半年度营收同比增长 45.50%,净利润同比增长 51.84%经财务部门初步测算,公司预计 2022年半年度实现营业收入 26.67亿元,同比增长 45.50%;预计实现净利润 3.20亿元,同比增长 51.84%;预计实现扣非归母净利润 2.42亿元,同比增长 53.90%。公司 2022年半年度业绩较上年同期增长的主要原因系:公司紧抓下游制造企业客户数字化、智能化发展需求,公司控制系统、工业软件、自动化仪表等产品谱系更加丰富,已成为行业内具备核心竞争力的智能制造整体解决方案服务商,获取订单同比增长;同时,公司管理变革持续深化,通过加强内部管理、流程优化提升运营效率,费用率下降,实现公司业绩快速增长。 公司完成现金收购石化盈科 22%股权,双方有望实现优势互补 公司董事会于2022年2月24日审议通过《关于以现金收购石化盈科信息 技术有限责任公司 22%股权的议案》,本次交易完成后,石化盈科将成为公司重要参股子公司。2022年 6月 16日,公司发布《关于以现金收购石化盈科信息技术有限责任公司 22%股权完成工商变更登记的公告》,石化盈科已于近日完成相关工商变更登记手续及《公司章程》、董事、监事备案手续,并取得了北京市海淀区市场监督管理局换发的《营业执照》。双方有望优势互补,形成目前市面上业务覆盖面最全、最具竞争力的智能工厂整体解决方案。 中控沙特进入沙特阿美供应商名录,拓展国际市场实现重大新突破根据公司官方微信公众号发布的消息,2022年 3月 16日,公司控股子公司中控沙特有限公司正式通过沙特阿拉伯国家石油公司供应商审核,成功进入沙特阿美供应商名录。2021年 7月 13日,中控沙特成立后,公司开始大力推动沙特阿美供应商资质的认证工作,持续向沙特阿美提供涵盖公司安全、质量、技术、产品等方面的认证材料。经过不懈努力,最终公司凭借过硬实力赢得沙特阿美认可,顺利通过独立第三方认证和沙特阿美的审核,获得市场准入条件,标志着公司拓展国际市场实现重大新突破。 盈利预测与投资建议公司致力于满足流程工业企业的“工业 3.0+工业 4.0”需求,经过多年发展,已经成长为智能制造整体解决方案提供商,未来成长空间广阔。预测公司2022-2024年营业收入为 60.20、77.30、96.39亿元,归母净利润为 7.50、9.67、12.25亿元,EPS 为 1.51、1.95、2.47元/股,对应 PE 为 51.03、39.59、31.25倍。目前,公司处于快速发展阶段,市场机遇较多,研发、市场等费用投入较多。上市以来公司 PE 主要运行在 50-120倍之间,小幅上调 2022年的目标 PE 至 65倍,目标价为 98.15元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;工业 4.0业务推进不及预期;核心零部件供应风险;化工、石化、制药等下游行业需求波动;DCS 研发及推广不及预期。
中控技术 2022-06-13 78.97 104.53 34.25% 80.63 2.10%
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公司为国产流程工业龙头。公司以DCS为起点,布局流程工业业务,现形成以自动化控制系统为核心,涵盖自动化仪表、工业软件和运维服务的“工业3.0+工业4.0”产品体系。公司在石油、化工两大行业具备绝对优势,并逐步向下游其他行业拓展,已覆盖电力、建材、制药等多个行业,行业龙头地位凸显。 DCS连续11年霸榜,自动化仪表冲击高端。在DCS上,凭借多年的市场积累,公司DCS产品在国内的市场占有率达到33.8%,连续11年蝉联榜首,是中石化最大供应商。在自动化仪表上,公司主要产品技术指标已达到国际水平,压力变送器、安全栅等产品不断突破中石油、中石化等高端用户。有望冲破生态壁垒,实现高端自动化仪表的国产替代。 5S+S2B双轮驱动,运营成效显著。线下渠道,公司在全国建立六大区域总店以及108家地方区域5S店。通过前置运营体系,5S店铺规模持续扩大,单店金额显著增长,2021年斩获多个项目,千万级以上大项目合同额同比增长95%,新增客户1724家。线上渠道,PLANTMATE一站式在线服务平台集成线上商城、联储联备等多个功能,为企业提供全生命周期的管理服务,有效解决客户痛点。 进入沙特阿美供应商体系,国际化进程加速。2020年,公司与国际石油巨头沙特阿美签署谅解备忘录,并于2022年进入沙特阿美供应商体系,国际化进程取得重大突破。公司先后与哈萨克斯坦石化工业KPI公司、泰国Indorama公司等国际企业建立了良好的合作关系,2021年中标中海壳牌石化生产运行管理平台等多个项目,国际化进程加速。 盈利预测及估值:我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为30.8%,归母净利润复合增速为27.1%。使用可比公司估值,2022年平均PE为67倍。考虑到公司在流程工业上的龙头地位,综合给予公司70倍PE,目标价105元,首次覆盖给予“买入”评级。
中控技术 2022-06-10 81.93 -- -- 81.82 -0.13%
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公司是智能制造细分领域龙头企业公司是以自动化控制系统为核心的智能制造产品及解决方案提供商。2021年公司营业收入为45.19亿元,同比增长43.08%;归母净利润为5.82亿元,同比增长37.42%;受大项目战略影响公司毛利率下滑6.26个百分点,但管理效率提升,费用率下降6.02个百分点。2022年Q1公司实现归母净利润5988.68万元,同比增长70.94%,主力产品线均迎来较好增长。 工业自动化未来趋势确定,流程工业控制系统公司行业领先人口红利消失、工业投资持续增长,是工业自动化领域的长期驱动,2021年国内该领域市场规模达2923亿元,同比增长16%。DCS作为流程工业控制系统重要组成,预计2025年国内市场规模将达135亿元。工业控制系统行业市场集中度高,作为起家业务公司在国内市占率连续11年蝉联冠军,2021年达33.8%。 工业软件市场空间大增速快,公司在细分领域有望胜出中国工业软件发展起步较晚,增速较快。2020年国内工业软件市场规模达到1974亿元,近5年CAGR达16.14%,预计2025年工业软件市场规模或将超过4000亿元。目前工业软件领域整体市场集中度低,公司基于深耕多年的行业知识积累,有望在细分领域形成较强的竞争力。 行业竞争壁垒高,公司深挖客户需求提升客单价和用户粘性智能制造是复杂的系统工程,有较高的行业壁垒,领先企业对用户工艺理解不断加深,提供解决方案能力不断增强,配套软件也使得用户使用习惯固化。当前公司重视客户数字化转型的发展机遇,加快发展工业软件、智能制造解决方案,推动公司从服务工业3.0转型到服务工业3.0+工业4.0,从自动化产品供应商转型为解决方案供应商转型,推动单项目价值量、用户粘性不断提升。 盈利预测及估值公司作为流程工业领域智能制造解决方案国内龙头企业,未来有望维持高质量的较快成长。预计2022-2024年公司归母净利润为7.53、9.46、11.49亿元,对应PE为54、43、35倍。综合考虑公司较强的综合竞争力、坚实的竞争壁垒和清晰的发展路径,维持“增持”评级。 风险提示下游行业周期性波动、DCS业务增长放缓、重要原材料进口风险
中控技术 2022-06-08 81.13 -- -- 82.29 1.43%
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深耕自动化优质赛道,中控技术为国内流程工业智能制造领域领军企业。 1993年身为浙大教授的褚健创办浙江大学自动化公司,成为中控技术的前身。公司正式成立于1999年,以集散控制系统(DCS)为业务起点,多元拓展发展成为集DCS、仪表、工业软件为一体的工业3.0+4.0智能制造厂商。 经过20年的发展,2021年公司产品在国内DCS/SIS市占率分别为33.8%和25.7%,位居第一第二。公司仪表产品和工业软件竞争力也在逐年提升,当前公司优势软件产品APC、MES市占率分别达到28.6%、2.1%,位居行业第一和第七。公司产品和解决方案广泛应用于化工、石化、电力、制药等流程工业领域。2021年公司实现收入45.19亿元、归母净利润5.82亿元,综合毛利率为37.4%。 工控行业周期性与成长性共振,数字化改革有望加速。周期性角度,2021年起油价回暖,推动能源行业固定资产投资额加速增长,未来2-3年公司核心上游石油化工处在景气向上周期,厂商数字化改革有望加速。成长性角度,我国工业智能化水平明显落后于国外发达国家,但工业体量明显处于全球头部,工业数字化改革趋势刻不容缓。其次,全球工控安全事件频发,石化、化工、电力等行业是关系到国计民生的基础行业,国产化迫切。 公司后续成长驱动力:(1)软硬件结合,提升解决方案价值量:工业数字化改革浪潮下,软件赋能智能化生产愈加重要,公司通过不断增强自身软件能力,打造软硬件一体化智能制造解决方案,提升单项目运营效率和价值量;(2)纵向培育新优势行业,打开全新增长空间:公司目前在石化化工行业市占率达到50%以上,在新兴行业如电力、冶金、建材等,有望重点发力,通过打造头部标杆工厂,建立影响力和口碑;(3)海外业务完成本地化部署,订单有望逐步突破:2021年公司成立新加坡国际运营中心,并逐步向东南亚、中东、非洲等区域扩张,建立本地化的运营公司和人才队伍,海外市场有望继续突破;(4)S2B平台打造工业一站式服务,网络效应有望加速收入释放:公司2019年上线Plantmate平台并于2021年4月进行升级,全方位满足用户需求,提升整体效率。 盈利预测与估值:预计公司22-24年营业收入为60.00/77.83/97.97亿元,同比增长32.8%/29.7%/25.9%;归母净利润为7.57/9.56/11.87亿元,同比增长30.1%/26.4%/24.1%,对应EPS为1.52/1.92/2.39元。 风险提示:宏观经济下行、海外开拓不及预期、工业软件产品研发不及预期、下游需求波动等风险。
中控技术 2022-05-06 62.59 -- -- 77.86 23.84%
82.29 31.47%
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2021年公司优势产品工业自动化控制系统市场份额继续扩大,重点布局的工业软件和智能制造整体解决方案业务快速成长,共实现收入45.19亿,同比增长43%;实现归母净利润5.82亿,同比增长37%;扣非归母净利润4.49亿,同比增长38%。毛利率达39.3%,同比下滑6.3pct;净利润率达13.0%,同比下滑0.6pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为11.8%/6.6%/11.0%/-0.2%,同比-3.5/-2.2/-0.5/-0.6pct。 2022Q1传统淡季实现收入9.81亿,同比增长35%,主要得益于石化、化工、电力、冶金、医药、建材等行业的数字化、智能化的旺盛需求,公司围绕数字化和智能化产品和服务能力持续提升;实现归母净利润0.60亿,同比增长71%;扣非归母净利润0.40亿,同比增长145%。2022Q1年毛利率达39.1%,同比提高1.8pct,环比提升0.9pct;净利润率达6.2%,同比提升1.3pct,销售/管理/研发/财务费用率同比-3.5/+1.2/+0.4/-0.1pct。 2021年公司控制系统收入达27亿元,同比增长33%,DCS国内份额达到33.8%(连续蝉联11年),在化工、石化领域份额达到51.5%/41.6%,在制药食品、建材、电力等行业的竞争力也快速提升。工业软件收入达8.7亿,同比高增63%,APC国内市占率排名第一达28.6%,拓展了新材料、新能源、制药食品等新行业应用。仪器仪表收入5亿元,同比增长44%,实现大客户供应商突破,SIS国内市占率排名第二达25.7%。海外收入1.8亿元,同比高增54%,顺利进入BASF合格供应商名录并实现产品应用,海外本地化运营能力不断加强。 预计2022-2024年公司业绩7.36/9.81/12.74亿元,对应PE 42.42/31.81/24.50倍,维持增持评级。 规模以上工业增长不及预期,原材料供应风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名