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中控技术 2021-12-21 72.50 111.40 51.11% 78.80 8.69%
83.02 14.51% -- 详细
公司于 2021年 12月 15日晚发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》。 点评: 公司拟对高管及核心骨干进行股权激励,对收入与业绩提出考核要求根据草案,公司拟向激励对象授予 299.35万股限制性股票,占公司总股本的 0.61%,激励对象共计 1003人,约占公司总人数的 20.55%, 包括公司高级管理人员、 核心骨干员工等。本次股权激励的授予价格为 39.50元/股,考核期为 2022年至 2026年, 对应各年度的业绩考核目标分别为:以 2021年为基期,营业收入与净利润增长率不低于 20%、40%、60%、80%和 100%。 除公司层面的业绩考核外,公司还对个人设置了绩效考核体系, 依照激励对象的战略目标达成率和绩效考核结果确定其实际归属的股份数量。 股权激励有望有效提升员工积极性,为长期经营带来促进作用以 12月 15日收盘价为基准,假设于 2022年 1月初完成授予,则 2022-2026年激励成本的摊销金额分别为 5508.69、 3172.56、 1979.65、 1156.24和 524.46万元。股权激励费用的摊销会对公司未来一段时间的业绩造成一定影响,但实施激励后,将进一步提升员工的凝聚力、团队稳定性,并有效激发管理团队的积极性,从而提高经营效率、降低代理人成本,给公司经营业绩和内在价值的长期提升带来积极促进作用。 发布新一代智能控制系统, DCS 突破全球化工巨头 BASF11月初,在 2021中国国际石油化工大会上, 公司正式发布了新一代智能控制系统 DCS4.0,可实现控制应用与生产管理协同,确定性实时控制与仿真预测协同,为生产保驾护航,铸就客户成功。 DCS4.0解耦了原“HMI—DCS 控制器—通讯模块—标准 IO 模块”的常规方式,支持多样化的数据采集,多应用融合。 近期, 公司与巴斯夫(BASF)首次控制系统领域合作的项目开工会在杭州圆满召开, 项目隶属巴斯夫护理化学品(上海)有限公司,随着双方项目团队的组建,项目顺利进入设计施工阶段,是首个生产装置DCS 落地项目。 投资建议与盈利预测公司致力于满足流程工业企业的“工业 3.0+工业 4.0”需求,通过多年的发展,已经成长为智能制造整体解决方案提供商,未来成长空间较为广阔。 预测公司 2021-2023年的营业收入为 40.91、 50.03、 59.85亿元,归母净利润预测为 5.44、 6.77、 8.15亿元, EPS 为 1. 11、 1.38、 1.66元/股,对应PE 为 70.15、 56.41、 46.86倍。目前,公司处于较快发展阶段,市场机遇较多,研发、市场等费用投入较多,因此净利润率偏低,采用 PS 估值法较为合适。上市以来,公司 PS 主要运行在 10-20倍的区间, 维持公司 2022年 11倍的目标 PS, 对应的目标价为 111.40元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;工业 4.0业务推进不及预期;核心零部件供应风险; 化工、石化、制药等下游行业需求波动; DCS 研发及推广不及预期等。
中控技术 2021-12-20 77.92 -- -- 76.71 -1.55%
83.02 6.55% -- 详细
股权激励利好公司长期发展,维持“买入”评级 公司是国内流程工业智能制造龙头,受益智能制造渗透率提升、国产替代两大机遇,长期业绩可期。我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润为5.45、7.00、8.95亿元,EPS为1.10、1.42、1.81元/股,当前股价对应PE为70.5、54.8、42.9倍,维持“买入”评级。 事件:公司发布2021年股权激励计划(草案) 12月15日,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟向1003名激励对象授予限制性股票不超过299.35万股,占股本总额的0.61%,授予价格为39.50元/股。 稳定核心团队,利好公司长期发展 激励对象共计1003人,占公司员工总人数(截至2021年11月30日)4880人的20.55%,包括公司副总裁丁晓波、总裁助理(主管国际业务)Teo KimHock、办事处首席代表潘世文等在内的公司高级管理人员和核心技术骨干。考核目标为以2021年为基数,2022-2026年营业收入和扣除股份支付影响的归母净利润增速分别不低于20%、40%、60%、80%、100%。我们认为本次激励计划覆盖面较大,有利于稳定核心业务团队,支撑公司长期业绩释放。 智能制造连下多城,控制系统国产化进程提速 2021年11月以来,公司连续与贵州东华、浙能集团、华谊三爱富新、惠广科技等行业龙头签署战略合作框架协议,智能制造领域客户开拓进展积极,大体量订单放量可期。11月,由公司自主研发并具有100%全国产化的集散控制系统ECS-700X实现了石化装置投运,标志着公司产品国产化技术实力持续增强,长期有望拥抱国产替代机遇。 风险提示:公司研发不及预期风险、市场竞争加剧风险、国产化不及预期风险
中控技术 2021-12-20 77.92 -- -- 76.71 -1.55%
83.02 6.55% -- 详细
12月 16日, 中控技术公告了《2021年限制性股票激励计划(草案)》, 拟向激励对象授予的限制性股票数量为 299.35万股, 约占本激励计划草案公告日公司股本总额 49,408.40万股的 0.61%。 这是公司上市后发布的首个股权激励计划, 旨在吸引和留住国外内优秀人才,充分调动相关人员积极性,有效结合股东、 公司和核心团队三方利益, 坚定推进内外并举、上顶下沉。 激励范围覆盖公司国内外核心人才,彰显内外并举发展决心本次激励计划涉及的激励对象共计 1,003人,占公司员工总人数(截至 2021年 11月 30日) 4880人的 20.55%, 包括公司高级管理人员、核心骨干人员 和董事会认为需要激励的其他人员,其中专门将多名核心岗位的关键外籍 员工纳入其中。 股权激励是境外公司常用的激励手段, 在中控大力开拓海外市场之际,此次股权激励的实施更能稳定和吸引外籍高端人才的加入,促进公司核心人才队伍的建设, 彰显了公司内外并举, 积极布局海外市场的发展决心。 业绩稳健无惧短期扰动,在手订单充裕证明了公司成长潜力今年下半年以来,国内制造业经受严峻考虑, 一方面上游原材料价格抬升,企业生产成本承压; 另一方面限电限产波及范围广,企业经营受到直接影响。中控技术作为流程工业智能制造服务商,截止到 Q3营收环比基本持平,各项经营指标稳健,并未收到行业短期扰动的影响。 这里有三方面因素: 一是因为公司下游客户规模较大且偏产业链上游,抵御限电限产和原材料涨价等风险的能力更强;二是是因为公司在手订单充裕且回款能力增强,合同负债快速增长,较年初提升 23.47%, 未来成长潜力大;三是因为公司的项目和客户结构不断优化丰富,大项目大客户比例不断提升,客户黏性、业务持续性和对冲行业周期性的能力进一步加强。 “双碳” 目标激发高能耗流程工业升级改造, 中控厉兵秣马流程工业生产能耗高、污染排放大,制造业的六大高能耗行业全部来自流程工业,在 2030碳达峰的时间节点目标下,升级改造首当其冲,化工、石化、电力等中控技术下游主要的流程工业企业是升级改造的重点。 中控技术多年来厉兵秣马, 一直致力于能源优化技术攻关、产品研发,在深入分析流程工业能源管理模式及运行特征基础上,研发的能源优化系统、公用工程优化系统等已经在近百家流程工业企业应用,取得了显著的节能减排效果。 今年 10月 25日, 公司在中国国际石油化工大会上正式发布《中控技术流程工业低碳运营解决方案白皮书》, 详细阐述了流程工业企业未来发展的挑战与策略,为处于转型升级关键时期的流程工业企业提供有效借鉴。 投资建议股权激励计划的发布,标志着中控将继续坚定推进内外并举、 上顶下沉的发展战略, 稳扎稳打、持续突破。 预计公司 2021/22/23年实现营业收入41.83/54.93/70.92亿元,同比增长 32.4%/31.3%/29.1%。预计实现归母净利润 5.44/6.87/8.92亿元,同比增长 28.5%/26.3%/29.9%,维持“买入”评级。 风险提示1)国内进口替代和海外市场拓展不及预期; 2)产品应用推广和产业生态构建不及预期; 3)工业软件关键核心技术研发落地不及预期。
中控技术 2021-12-17 79.00 -- -- 78.88 -0.15%
83.02 5.09% -- 详细
事件:2021年12月15日晚,公司发布2021年限制性股票激励计划,拟向1,003名员工(占2021年30日公司总人数的20.55%)授予299.35万股限制性股票(占总股本的0.61%),授予价格为39.5元/股,约为最新收盘价的50.7%。 未来五年稳中求进。本次激励计划考核2022-2026年的收入和归母净利润(剔除股份支付影响,下同),收入和归母净利润相比2021年分别增速不低于20%/40%/60%/80%/100%,对应2022-2026年的收入和归母净利润同比增速分别为不低于20%/16.7%/14.3%/12.5%/11.1%,预计分别对应摊销金额5509/3173/1980/1156/524万元(以最新收盘价测算),总的来说,未来五年稳中求进。 在手订单充足,产业景气度高企。正如我们在前期报告《中控技术:年报符合预期,综合化转型提速》中所推理的,“2020年全年新签合同预计超过47亿元,2020年末在手订单大概率不低于49亿元”,公司全年在手订单充足。公司2021单Q3收入同比增长27.10%,虽然环比高于单Q2的20.54%的同比增速(不过2020Q2有疫情带来的2020Q1订单延后形成的收入相对高基数),但是我们预计公司一定程度上受到了三季度限电等宏观扰动因素的影响(公司存货继续环比提升4.3亿元,且中报数据显示其中约3/4为待确认收入的“发出商品”科目)。 参考公司2017-2020的前三季度收入占比分别为65.2%、63.0%、66.5%和65.5%,我们假设今年前三季度的收入占比约为2/3,那么今年全年收入简单估算对应43.8亿元,全年收入维持高增依然可期。2021单Q3毛利率约39.20%,同比下滑约5个pct,我们认为原因主要是收入结构变化(相对低毛利的S2B平台业务增速较快)。公司微信公众号于2021年10月19日披露了公司DCS系统突破全球化工巨头巴斯夫生产装置,验证了公司产品的硬核实力,随着此类项目的落地以及叠加产业高景气度,我们预计未来公司的综合毛利率有望逐步上行。公司期末合同负债达到刷新历史的23.56亿元,环比继续增加2.23亿元,考虑到公司的收款模式(公司招股书披露了项目投运前收款约60%),我们认为公司同期的新签订单也体现出了产业的高景气度。 维持“买入”评级。我们预测公司2021-2023年实现收入约45.30亿元、60.71亿元和80.35亿元,实现归母净利润约5.71亿元、7.30亿元、10.59亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业波动风险;研发投入不及预期的风险;部分重要原材料进口风险;新冠疫情持续发酵的风险。
中控技术 2021-12-17 79.00 -- -- 78.88 -0.15%
83.02 5.09% -- 详细
事件:2021年12月15日,公司发布股权激励计划,拟向激励对象授予的限制性股票数量为299.35万股,约占股权激励计划草案公告日公司股本总额49,408.40万股的0.61%。 点评:点评:股权激励计划彰显管理层信心,有助于激发员工活力激发员工活力根据公司公告,公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为299.35万股,授予价格为每股39.50元。公司本次股权激励计划覆盖的人员范围较为广泛,并具体划分为五个归属期,彰显了管理层对公司发展的信心,同时有助于进一步提高管理层与其他员工的积极性,充分激发公司活力,为公司的长远发展奠定良好基础。
中控技术 2021-11-08 90.85 107.65 46.03% 95.15 4.73%
95.15 4.73% -- 详细
事件: 公司于 2021年 10月 26日收盘后发布《2021年第三季度报告》。 点评: 营业收入稳健增长,经营性现金流环比大幅改善随着石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长,公司工业自动化及智能制造解决方案、 S2B 平台等业务保持增长。 第三季度,公司实现营业收入 10.90亿元,同比增长 27.10%;实现归母净利润 1.22亿元,同比增长 17.63%。前三季度,公司实现营业收入 29.22亿元,同比增长41.25%;实现归母净利润 3.33亿元,同比增长 37.78%。公司第三季度现金流情况好转,经营性现金流净额为 2.10亿元,环比增长 280.53%。公司费用管控情况良好,前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为13.91%/6.96%/11.64%,同比变动分别为-1.8pct/-2.52pct/-0.16pct。 在研项目稳步推进,与中国联通联合发布 5G+MEC 云化控制系统公司在研项目稳步推进,第三季度研发投入为 1.31亿元,同比增长 28.83%,营收占比为 12.01%,同比提升 0.16个百分点。 截至 2021年 6月底,公司拥有 1391名研发人员,占全部员工数量的 30.65%,其中核心技术人员在公司任职均超过 15年,为科研创新提供了人才队伍条件。 今年 10月,公司与中国联通联合发布基于 5G+MEC 的云化控制系统“DeepContro”,5G+MEC 云化控制系统通过将虚拟化 PLC 和 SCADA 云化部署在联通MEC 上,实现工业控制网络全 5G 无线化、数据采集的云化和海量数据的接入与快速处理,目前已在中煤等企业应用和试运营。 智能制造项目广泛落地,加速“工业 3.0+工业 4.0”战略转型2021年上半年,公司加快实施中石油广东石化 2000万吨炼油、 260万吨芳烃、 120万吨乙烯炼化一体化智能工厂、山东神驰化工集团智能工厂等项目;中控云化 PLC 控制系统在中煤集团智慧电厂开展试点应用;自主研发连续重整装置实时优化(RTO)项目在宁波大榭石化成功验收。公司持续推进数字化解决方案,与 DSS(杜邦可持续解决方案)、天津石化、万华化学、新特能源、鹏飞集团等国内外多家企业签署战略合作协议。 投资建议与盈利预测公司致力于满足流程工业企业的“工业 3.0+工业 4.0”需求, 通过多年的发展,已经成长为智能制造整体解决方案提供商,未来成长空间较为广阔。 参考《2021年第三季度报告》,小幅上调公司 2021-2023年的营业收入预测至 40.91、 50.03、 59.85亿元, 上调归母净利润预测至 5.44、 6.77、 8.15亿元, EPS 为 1. 11、 1.38、 1.66元/股,对应 PE 为 78.40、 63.04、 52.38倍。 目前,公司处于较快发展阶段,市场机遇较多,研发、市场等费用投入较多,因此净利润率偏低,采用 PS 估值法较为合适。 上市以来,公司 PS 主要运行在 10-20倍的区间, 维持公司 2021年 13倍的目标 PS, 对应的目标价为 107.65元。 维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;工业 4.0业务推进不及预期;核心零部件供应风险; 化工、石化、制药等下游行业需求波动; DCS 研发及推广不及预期等。
中控技术 2021-11-01 78.02 108.80 47.59% 95.15 21.96%
95.15 21.96%
详细
2021Q3收入同比+27.10%、利润同比+17.63%,符合市场预期。公司发布2021年三季报,公司2021Q1-Q3实现营业收入29.22亿元,同增41.25%;实现归母净利润3.33亿元,同增37.78%。其中2021Q3实现营业收入10.9亿元,同增27.10%, 环比下降1.27%; 实现归母净利润1.22亿元,同增17.63%,环比下降31.04%,业绩增长符合市场预期。 产品结构变化使利润率有所下降。Q1-3毛利率为39.90%, 同降6.57pct,Q3毛利率39.20%, 同降5.38pct, 环比下降3.10pct; Q1-3归母净利率为11.40%,同降0.29pct, Q3归母净利率11.16%, 同降0.90pct, 环比下降4.82pct.毛利率下降主要来自项目结构变化,千万级以上大项目占比提升,交付的部分产品来自外采,影响了本期毛利率。 2021Q3工控项目型市场放缓,中控技术优势下游基本持稳。据睿工业数据,2021Q1-Q3项目型行业增速分别同比+34%/+7.2%/+1.5%,2021Q1/Q2增速较快,2021Q3项目型市场需求合计448.5亿,同比+1.5%、环比小幅增长2.1%,增速有所放缓,我们预计2021年增速约10%左右。分下游行业来看,公司优势行业化工/石化分别同比+2.8%/+2.0%,基本维持稳增状态。 工业3.0增长继续快于行业,随下游数字化需求持续增长,工业4.0业务有望高增。1)工业自动化及智能制造解决方案业务2021H1同比+42%,我们估计前三季度仍维持较快增长,公司在手大型项目稳步落地,同时中标石化、化工等行业新项目,海外业务未来也将稳步开始拓展。尽管行业增速稳定,但我们预计中控的工业3.0业务增速将继续快于行业; 2)工业4.0业务方面,基于DCS、工业软件等软硬件设施“齐套性” 和在化工、石化等行业硬件的高渗透率,公司不断获取增量订单,同时在工业软件方面加快SaaS化改造,推进新的工业APP开发,2021H1工业软件业务同比+55%,我们预计2021全年仍将维持较快增速。3)战略方面“S2B 平台+5S店”稳步推进,客户需求响应加速推进。 盈利预测与投资评级:我们基本维持公司2021-2023年归母净利润预测为5.50亿元、7.16亿元、8.85亿元,同比分别为+31%、+30%、+24%,EPS分别为1.11元、1.45元、1.79元,对应现价PE分别为77x、59x、48x。考虑中控技术为内资流程自动化龙头,新客户拓展+大项目ASP提升带动智能解决方案稳步增长、工业软件加速布局,我们给予目标价108.8元,对应22年75倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,投资不及预期
中控技术 2021-11-01 78.02 -- -- 95.15 21.96%
95.15 21.96%
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业绩稳定成长,符合市场预期2021三季度,公司实现收入 29.22亿元(+41.25%),归母净利润为3.33亿元(+37.79%),扣非归母净利润为 2.36亿元(+27.50%)。单Q3来看,公司实现收入 10.90亿元(+27.10%),归母净利润 1.22亿元(+17.63%),扣非后归母净利润为 0.79亿元(+0.62%)。随着石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长,公司在工业自动化及智能制造解决方案、 S2B 平台等业务保持较高增长。 毛利率受业务结构影响,合同负债增长健康前三季度,公司毛利率为 39.90%,相比中报仍略有下降,主要系低毛利率的 S2B业务增长较快。销售、管理、研发费用 Q3同比增长 25.06%、3.68%、 39.29%,均低于收入增速。公司经营活动现金流为-1.42亿元,主要系对外采购存货增加所致,购买商品现金支出达到 13.75亿元,增长了 137.48%。公司存货达到 28.57亿元,同比增长 49.74%;合同负债达到 23.56亿元,同比增长 36.34%。 智能工厂接力,全球化持续拓展继公司与万华化学签署智能制造战略合作后, 2021年 10月,公司再与东方雨虹启动智能工厂咨询项目。本次 MES 系统及智能工厂咨询项目,致力于实现生产过程执行管控、质量管理、设备管理、能源管理等全模块覆盖的数字化系统建设。另一方面,公司 DCS 突破全球化工巨头巴斯夫生产装置,历经近三年的产品测试、体系审查, 公司顺利进入 BASF 合格供应商名录。继中海壳牌石化项目、福建联合石油化工 FREP MES 系统项目之后,公司再次向全球化工行业高端市场迈进。 风险提示: 石油化工等行业投资下滑,工业软件落地不及预期。 投资建议: 维持“买入”评级。 预测 2021-2023年收入为 41.15/52.11/64.94亿元,增速分别为30%/27%/25%,归母净利润 5.69/7.03/8.64亿元,对应 PE 为 74/60/48倍, 维持“买入”评级。
中控技术 2021-10-29 81.54 -- -- 95.15 16.69%
95.15 16.69%
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事件 公司发布2021年三季度报告,报告期内实现营收29.22亿元,同比增加 41.25%;实现归母净利润3.33亿元,同比增加37.78%;扣非归母净利润2.36亿元,同比增加27.50%。 业绩符合预期,在手订单充足。公司发布2021年三季度报告,报告期内实现营收29.22亿元,同比增加 41.25%;实现归母净利润3.33亿元,同比增加37.78%;扣非归母净利润2.36亿元,同比增加27.50%。报告期内,公司毛利率为39.9%,同比下降14.1%。下游重点行业入石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长,公司业绩增长符合预期。公司前三季度合同负债为23.56亿元,在手订单充分。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额同比下降148.62%,主要系公司业务拓展中支付的货款、职工薪酬增加所致,随着四季度验收回款,该指标将得到改善;研发费用为3.4亿元,同比增加39.29%,研发投入提升将进一步夯实公司产品实力。 前三季度突破大型标杆客户,受益于政策驱动下行业增长。公司作为工业4.0国内流程工业领航者,项目推进顺利。前三季度,公司中标多个大型项目,获取大型标杆客户包括中国石化海南炼化100万吨/年乙烯项目、广西华谊新材料75万吨/年丙烯及下游深加工一体化项目、 中国天辰新材料项目、广西华谊40万吨/年PVC 及136m大型聚合釜全厂智能控制系统等项目。下游客户需求从对单一产品的采购转换为整体解决方案的应用,尤其是大型客户。我们认为,公司具有较为完备的产品体系,构建了集散控制系统(DCS)、安全仪表系统(SIS)、网络化混合控制系统、工业软件和自动化仪表等五大核心产品线,拥有较强的大客户服务能力。此外,大型客户的标杆效应是影响竞争力的核心要素之一,公司中标多个大型客户将提升整体竞争力。受益于《工业互联网创新发展行动计划(2021-2023年)》、“中国制造2025“等政策的持续加持,市场空间有望进一步打开。公司作为龙头厂商,看好其未来增长。 投资建议 我们预计,公司2021-2023年EPS 为1.11/1.41/1.82,对应市盈率分别为77/61/47。目前,工业互联网赛道景气度较高,公司作为行业龙头企业地位稳固,核心产品市场竞争力强,客户服务能力稳中有进,市场份额有望进一步提升,看好公司未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险;行业政策落地不及预期的风险;技术创新、产品迭代不及预期的风险;疫情反复带来下游订单不稳定的风险。
中控技术 2021-10-28 84.98 -- -- 95.15 11.97%
95.15 11.97%
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事件:中控技术2021年10月26日晚发布三季报:公司前三季度主营收入29.22亿元,同比上升41.25%;归母净利润3.33亿元,同比上升37.78%;扣非净利润2.36亿元,同比上升27.5%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入10.9亿元,同比上升27.1%;单季度归母净利润1.22亿元,同比上升17.63%;EPS为0.67元,同比增长21.82%。 投资要点: 传统优势行业业务持续增长截至3季度末,公司营收同比增长41.25%,主要是由于公司传统优势行业石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长,公司在工业自动化及智能制造解决方案、S2B 平台等业务保持增长。 经营性现金流Q4有望改善公司前三季度经营活动产生的现金流同比降幅较大,达到 -148.62%,主要原因是公司大项目的占比上升,项目交付、确认周期变长,大项目的备货和采购金额不断增加,同时公司银行承兑增加、风险备货以及平台业务开拓。我们预计随着Q4部分实施项目进入验收回款阶段,经营性现金流有望得到显著改善。 盈利预测维持盈利预测,我们预期公司2021-2023年实现营业收入39.47亿元、49.55亿元、60.10亿元,净利润5.55亿元、7.10亿元、8.51亿元,维持 “增持”评级。 风险提示产品研发不及预期风险,下游资本开支波动风险,疫情影响工程进度风险。
中控技术 2021-09-15 101.79 140.00 89.91% 101.83 0.04%
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中控技术以控制系统(DCS+SIS+PLC)为基石,向下发展自动化仪表系统打造“工业触手”,向上发展工业软件打造“工业智慧大脑”,“一体两翼” 打造增长新曲线。工业软件作为工业生产系统的“智慧大脑”,负责进行生产决策和资源调控,控制系统作为工业生产的“神经中枢”,负责进行全局的信息交互和协调,安全仪表系统与各类智能化零部件作为“工业触手”, 负责采集离散的多点数据并精准地执行由工业软件传达的相应操作,各业务之间具备明显协同效应,使得公司由工业自动化产品供应商逐渐发展为流程工业智能制造整体解决方案提供商,为公司长远发展奠定了坚实基础。 工业4.0 时代,工控&智能制造为强贝塔高景气赛道,为国家政策大力扶持行业,迎黄金发展窗口期。工业3.0 实现了生产的自动化,大量的自动化控制系统及仪表设备得以应用;工业4.0 主要将实现生产的智能化,突破的重点由自动化设备转移向智能化软件。工业3.0 向工业4.0 的迈进推动了工业系统自动化的进一步升级,持续提升工业控制系统的需求;另外智能化工业软件的市场将快速扩张,给APC、MES 等工业软件带来新机会, 而智能化工业软件的进步也会倒逼自动化控制系统和仪表设备升级,促使原来的设备与工业软件进行适配、优化,甚至实现原有设备的更新换代, 赛道发展前景广阔。 公司为工控领域强阿尔法龙头,未来“一纵一横”成长确定性强。从纵向发展来看,由于工控领域具备较强行业壁垒,行业Know-How 为工控企业核心竞争力之一,使得下游客户的粘性较高,工控企业可以在单一行业持续深挖行业价值,“由点及面”从单一产品进行延展,从而实现全产品系列的深度覆盖,持续扩大公司发展空间;从横向发展来看,应当关注行业间知识可复用程度的高低,虽然不同行业之存在行业差异,但是部分行业之间存在可复用的经验,跨行业扩张为公司未来发展打开成长新空间。 盈利预测与投资评级:工业4.0 时代,在国家政策的强力支持下,智能制造行业有望提速发展,中控技术作为国内工控&智能制造龙头企业,“一体两翼”布局,未来“一纵一横”发展空间大。预计公司2021-2023 年净利润分别为5.55 亿元、6.96 亿元、8.72 亿元,对应PE 为89.01 倍、71.02 倍、56.64 倍,首次覆盖,给予公司2021 年125 倍PE,对应目标价140 元, 给予“买入”评级。 风险因素:下游行业波动风险、DCS 业务发展不及预期、新冠疫情蔓延
中控技术 2021-08-26 117.16 140.00 89.91% 117.99 0.71%
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业绩总结:公司2021年上半年实现营收 18.3亿元,同比增长 51.3%,实现归母净利润2.1亿元,同比增长52.8%。 营收净利稳定增长,持续深耕流程工业领域。受益于石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长,2021上半年公司营收和净利分别较上年同期增加51.3%和52.8%,公司在工业自动化及智能制造解决方案等业务保持增长趋势,实现公司业绩增长。公司继续深耕于流程工业领域,沿着清晰的业务主线快速发展。 核心技术陆续攻克,产品布局进一步深化。公司攻克了基于互锁机制的硬件热冗余技术、冗余主站数据同步交互技术、I/O 信号处理和防护技术及多总线设备管理等关键技术,曾获得国家科学技术进步奖二等奖、浙江省科学技术奖一等奖。 面向重大工程自主可控的高性能智能控制系统研发及应用陆续展开,提出智能学习运行构架与指令系统,相关产品已投入市场,处于稳定开发优化阶段。 开创一站式在线服务平台,助力销售模式升级。公司根植“工业伴侣,智能专家”服务理念,构建“区域+行业+产品”的销售组织架构,开创 PLANTMATE 工业一站式在线服务平台和 5S 线下门店销售模式。5S 线下门店将公司销售端前移,扩大工业客户服务半径,贴近客户需求,实时掌握客户需求动态分析,实现可持续发展。公司通过PLANTMATE 线上服务平台及5S 线下门店,实现工厂移动管理,降低客户库存成本及资产折损率,实现服务全程可视化,集中营销资源,精准深度挖掘用户不同阶段、不同程度的需求。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS 分别为1.10元、1.38元、1.71元,未来三年归母净利润将达到25.9%的复合增长率。考虑到国家去产能、调结构政策的逐渐完成,工业自动化市场持续回暖;以及传统工业技术改造、工厂自动化、企业信息化需要大量的工业自动化系统;传统行业外,新兴行业如物流、生物制药、油气输送、清洁能源、化工新材料等行业增速加快,会给自动化产品带来新的增长点,首次覆盖,给予公司2021年140倍PE,目标价140元,给予“买入”评级。 风险提示:下游客户预算收紧、行业竞争加剧等风险。
中控技术 2021-08-26 117.16 -- -- 117.99 0.71%
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中控技术发布半年报,2021H1营业收入 18.33亿元,同比+51.27%;归属于上市公司股东的净利润 2.11亿元,同比+52.83%;归属于上市公司股东的扣非净利润 1.57亿元,同比+47.35%。基本每股收益为 0.43元,上年同期为 0.31元。 核心业务在手订单充足:公司 2021年上半年营业收入增长 51.27%,其 中 核 心 业 务 工 业 自 动 化 及 智 能 制 造 解 决 方 案 板 块 营 收 增 长 达60.6%,占公司营收的比重由 2020年的 73.8%上升到 78.6%。主要系石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长,公司 2021年上半年在工业自动化及智能制造解决方案等业务保持增长趋势。 工业制造体系实现跨越式发展:公司一直深耕于流程工业领域,沿着清晰的业务主线快速发展。以集散控制系统(DCS)起步,从工业 3.0到“工业 3.0+4.0”,从产品到“产品+服务”,由工业自动化产品供应商加快发展成为流程工业智能制造整体解决方案提供商。 产品线扩张提升公司整体解决方案能力:公司以集散控制系统(DCS)业务起步,致力于解决和满足流程工业企业生产运营过程中的自动化问题和信息化需求,逐步形成了以自动化控制系统为核心,涵盖现场仪表、执行机构等在内的工业自动化系列产品,构成了较为完善的工业 3.0产品谱系。 投资建议:预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 6.0/8.4/11.4亿元,当前股价对应 PE 为 97.2/69.8/51.1倍。公司为流程工业行业龙头,在手订单充足、业绩确定性强,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:研发进展不及预期、市场竞争加剧、宏观环境风险。
中控技术 2021-08-26 117.16 -- -- 117.99 0.71%
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2021年上半年业绩增长超预期,为全年高增长奠定基础中控技术于8月24日披露2021年半年报,公司2021年上半年实现营业收入18.33亿元,同比增长51.27%,超过业绩快报预期范围;归母净利润约为2.11亿元,同比增长52.83%;扣非归母净利润1.57亿元,同比增长47.35%,利润接近业绩快报披露的口径范围上限。我们认为中控技术上半年业绩增长超预期说明公司在手订单非常充裕,考虑到公司过往营收下半年比例更高的特点,全年业绩高增长确定性强。 项目规模及质量全面升级,短期牺牲部分利润夺取市场近年来,公司承担项目发生了结构性变化,正在从以中小项目为主转为以大项目大客户为主。今年上半年,公司1000万以上的项目大幅增长,项目规模质量及客户体量全面升级。大项目和大客户比例的提升客观带来了两大直接变化:一是客户需求从单一产品转变为智能制造整体解决方案,项目内容丰富必然导致毛利率下降;二是公司更多面对国际巨头的竞争,需要牺牲部分短期利润以占领大客户市场,进而获得更多大项目。以上两个结构性调整,导致公司上半年智能制造解决方案业务毛利率同比下降近8%,但项目中价值量占比最高的自动化控制系统、工业软件和主要仪表系中控技术自研自供。我们认为随着公司项目规模升级和大客户数量趋于稳定,盈利能力或将企稳回升。 工业软件产品和5S 店+S2B 平台化服务布局持续升级中工业软件作为公司“工业4.0”业务的核心,研发投入和产品拓展力度持续提升。2021年上半年公司研发投入同比增长 46.74%,工业软件是主要发力方向。公司从生产管控类软件、供应链管理类软件、资产管理类软件、能源管理类软件、安全环保类软件和工业AI 类软件六个方向系统布局,工业软件业务价值量持续提升,智能制造解决方案业务中的工业软件占比不断扩大。在新产品应用推广方面公司也取得了成效显著,中控云化 PLC 控制系统在中煤集团智慧电厂开展试点应用,中俄东线天然气管道工程(长岭—永清) SCADA 系统项目验收投运。服务方面,公司坚持稳扎稳打,推进5S 自动化管家店+S2B 平台的线上线下服务新模式,已通过构建“区域+行业+产品”的销售组织架构,在国内30个省市自治区及海外设有5S 自动化管家店、分公司和办事处等机构。S2B 平台业务收入环比翻倍增长,毛利率持续提升。 流程行业景气度高,转型趋势和客户利润带动升级需求公司下游客户以流程行业为主,去年以来始终保持了较高的景气度,预计未来还将持续,这就为中控技术的业务发展创造了良好的市场环境。今年上半年,石化化工行业利润普遍高于去年同期,材料工业呈现出加速增长态势,企业用户对自动化、数字化的动力持续增长,安全生产和环保减碳 的压力越来越大,相关产品、装置和服务的需求升级将长期持续。截至2021年6月末,公司通过签订战略合作和建立合资公司等方式,与大客户及行业标杆客户实现强强联合:与万华化学、上海华谊、心连心集团等客户建立战略合作关系,提升了公司在企业中的影响力。同时,公司持续推进数字化解决方案,与 DSS(杜邦可持续解决方案)、天津石化、新特能源、鹏飞集团等国内外多家企业签署战略合作协议。今年上半年,围绕大客户的重大项目突破层出不穷,经营活动现金流为负(系公司业务特点所致,在合同签订后收入确认前,就需要对原材料提前采购备货)也从侧面反映了公司全年在手订单非常充裕。 投资建议中控技术2021年上半年业绩增长超预期,全年高增长确定性强。预计公司2021/22/23年实现营业收入41.83/54.93/70.92亿元, 同比增长32.4%/31.3%/29.1%。预计实现归母净利润5.44/6.87/8.92亿元,同比增长28.5%/26.3%/29.9%,维持“买入”评级。 风险提示1)国内进口替代和海外市场拓展不及预期;2)产品应用推广和产业生态构建不及预期;3)工业软件关键核心技术研发落地不及预期。
中控技术 2021-08-25 122.20 -- -- 119.40 -2.29%
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中控技术2021年8月23日晚间发布半年报:营业收入18.33亿元,同比增长51.27%;上半年归属于母公司所有者的净利润2.11亿元,同比增长52.83%; 基本每股收益0.43元,同比增长38.71%。 投资要点: 新中标重大项目夯实行业地位报告期内,公司中标中国石化海南炼化100万吨/年乙烯项目、广西华谊40万吨/年PVC及136m3大型聚合釜全厂智能控制系统等一批项目,为全年业绩增长打下坚实基础。 既有订单交付进展顺利,订单由产品交付形式向整体解决方案转变报告期内,连云港石化320万吨/年轻烃综合加工利用项目、百合花集团股份有限公司生产线仪控总包项目、中国石化茂名石化2#乙烯国产化改造、中国石油抚顺石化石油二厂过程控制系统改造项目等多个典型项目实现验收投运。客户的需求从单一产品转变为包含自动化控制系统、自动化仪表及工业软件的智能制造整体解决方案,公司从生产运营全过程出发,为客户提供全生命周期、多元化产品,不断完善工业软件的横向行业应用。 持续高强度研发投入加深护城河2021年上半年公司继续加大研发投入,本报告期内研发人员数量同比增加31.1%,投入金额同比增加46.74%。公司新增获得专利49项(其中发明专利38项),新增已登记的软件著作权34项。 盈利预测维持盈利预测,我们预期公司2021-2023年实现营业收入39.47亿元、49.55亿元、60.10亿元,净利润5.55亿元、7.10亿元、8.51亿元,三年CAGR26.20%,维持 “增持”评级。 风险提示产品研发不及预期风险,下游资本开支波动风险,疫情影响工程进度风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名