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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
倍轻松 2021-07-22 154.60 202.00 68.33% 150.02 -2.96% -- 150.02 -2.96% -- 详细
公司主要从事智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务。公司于2000年成立,随后在产品研发、销售渠道铺设方面积极推进。 公司采用大单品思路,主要产品品类包括眼部、颈部、头皮、头部按摩器,具备帮助人体放松相应部位的效果, 2020年四大核心品类收入占比 79.7%。公司过去线下收入占比较高,近年来线上销售收入占比逐渐提升。 2018年,公司开始登陆亚马逊平台, 2019-2020年,设立、投资海外子公司与分公司,布局日本、美国、新加坡、马来西亚等海外市场。 中国是全球范围内按摩器具消费需求增长最快的地区之一,同时海外市场规模也在持续扩大。 智能便携按摩器满足了消费者缓解身体疲劳的需求,同时具备因轻便带来的使用时间及地点灵活、单位价格较低的特点,与大按摩器、按摩店服务形成差异化。 中国按摩器具市场规模 2019年约 139亿元, 2020年约 148亿元;全球按摩器规模 2019年首次超过 150亿美元,2022年预计将接近 184亿美元。 2019年公司在智能便携按摩器市场占有率为 8.22%。 公司核心技术可以归纳为精密驱动与智能控制技术、智能健康传感与人机交互技术以及健康物联与大数据健康服务技术,各项核心技术均由其下多项支撑技术集聚融合而成。公司历年研发投入均超过 4%。 截至 2020年 12月 31日,公司及子公司拥有的境内外专利合计 576项,其中境内发明专利54项、境外发明专利 90项;拥有的著作权合计 115项,其中计算机软件著作权 104项。 公司主要销售渠道有天猫,京东,直营店,线下经销等,并不特定依赖某个渠道。同时,公司还在积极探索团购,社群,展会等多种销售方式,同时寻求向海外拓展。 2020年末, 公司有 165家直营店,公司线上 B2C(淘宝京东为主)、电商平台入仓(京东为主)、线下直营店、线下经销销售收入占比为 33.3%/15.5%/26.9%/15.4%。 核心技术产品线占比主营业务高,公司毛利率较高,销售费用率较高。 2018-2020年四项核心技术产品线主营占比合计 76.35%、80.13%和 79.89%。 2017-2020年 公 司 毛 利 率 55%/58%/61%/58%, 销 售 费 用 率36.1%/36.0%/41.3%/ 41.4%。 盈利预测与估值: 公司是国内领先的智能便携按摩器龙头,通过研发投入带来产品差异化、直营渠道铺设,建设中高端品牌形象,品牌身位优势显著,将带来进一步的研发人才集聚、渠道铺设、供应链合作强化,进一步巩固品牌地位。综合预计公司 2021-2023年收入 12.8/17.1/25.6亿元,净利润为 1.2/2.0/3.1亿元。 给予倍轻松 62-66倍 PE,对应 2022年市值为 125亿-131亿,目标价 202元-213元。 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 线下渠道拓展不及预期,竞争导致线上流量成本上升,研发能力不及预期,短期股价波动风险, 委托加工风险、境外经营风险
倍轻松 2021-07-19 168.00 -- -- 169.00 0.60% -- 169.00 0.60% -- 详细
国内智能便携按摩器领军品牌,首次覆盖给予“买入”评级倍轻松是国内智能便携按摩器领军品牌, 产品主要包括眼部、颈部、头部及头皮四大类智能便携按摩器。 2017-2020年,公司业绩快速增长,收入和归母净利润CAGR 分别为 32.3%和 50.1%。我们认为国内智能便携按摩器市场仍属蓝海,公司已率先抢占中高端市场,未来有望依靠产品迭代和渠道扩张驱动成长。 我们预测公司 2021-2023年归母净利润为 1.21/2.02/2.99亿元,对应 EPS 为 1.97/3.27/4.86元,当前股价对应 PE 分别为 86.8/52.3/35.2倍,首次覆盖给予“买入”评级。 行业: 智能便携按摩器仍属蓝海,倍轻松位居国内龙头,抢占中高端市场2010-2019年,中国按摩器具市场规模由 49亿元增长至 139亿元, CAGR 达12.3%。其中,小型按摩器具市场占比达 54%,预计 2020年市场规模约 80亿元。 2020年中国按摩器市场渗透率约为 1.7%, 较日本等发达国家仍有较大差距,属于蓝海市场。 其中,倍轻松在国内按摩器具行业的市场占有率约为 5%-7%,在便携式按摩器细分领域的市场占有率约为 13%-15%,并已率先抢占中高端市场。 核心竞争力:营销为矛,渠道和研发为基础营销上, 线下触点瞄准中高端消费群体,电商+新代言人拓宽圈层,近年线上和广告宣传费用投放力度提升。渠道上,线下直营门店模型跑通并具备可复制能力,天猫旗舰店为代表的线上 B2C 渠道显著提速, 经销及 ODM 等多渠道融合发展。 研发上,公司拥有经验丰富的研发团队持续进行产品迭代创新,进而逐步建立了丰富的产品矩阵并得到消费者认可,公司线下直营门店重复购买率持续提升。 未来展望: 产品升级是核心,渠道扩张提动力我们认为产品力是小型按摩器品牌发展的核心。 未来公司有望持续推进核心品类产品性能升级和其他品类外延拓展。而渠道扩张则也是公司未来发展的主要驱动力之一。 公司 IPO 募投计划分三年新开 248家直营店,包括 48家机场店、 37家高铁店和 163家商场店。 通过拆分后,我们认为公司直营店有较大开店空间。 风险提示: 新产品市场反馈不及预期,便携按摩器产品迭代速度放缓等
张金洋 1 2
倍轻松 2021-07-16 160.00 -- -- 175.88 9.93% -- 175.88 9.93% -- 详细
倍轻松:智能便携按摩器细分赛道领导品牌。公司于2000年成立,是国内智能便携按摩器行业的领跑者,在小型按摩器市场份额约13%-15%。公司自主品牌定位中高端,销售模式以直营、线上为主,线下门店聚焦枢纽和商场,与目标客群商旅人士高度契合。公司产品融合“现代科技+中医理论”,现已形成眼、颈、头部、头皮为主的四大类产品体系。2020年公司业绩端仍实现29.6%增速,预计21H1实现收入5.0~5.3亿元,同增52%~61%;归母净利0.34~0.40亿元,同增187%~237%。 便携按摩器具行业:空间广阔,行业集中度有望提升。智能按摩器具体积小便携、使用场景多元化,预计行业CAGR高于以按摩椅为代表的按摩器具行业(CAGR=9.82%)。2020年国内市场规模约75亿元,按摩器具渗透率仅1.5%,较日韩等发达国家仍有10倍空间。随着亚健康人群年轻化、大众保健意识提升、按摩类产品的不断丰富,有望推动按摩器具行业渗透率提升。竞争格局方面,行业内按摩器具类公司超3000家,随着行业标准出台,市场份额有望加速向头部企业集中。公司作为行业内较为领先的企业,坐享赛道渗透率提升+公司快速成长的双重红利。 公司竞争力:产品渠道共筑品牌驱动。产品端:公司产品均为物理机械式仿人手按摩,相较于电子脉冲技术(eg.SKG品牌)可以结合穴位进行深度肌肉放松,产品力较强。渠道端:公司线下门店主打产品体验,主要聚焦一线及新一线城市的机场、高铁站和中高端商场,与目标客群契合度高,精准营销及线上引流的效果显著。品牌端:小型按摩电器具备价格歧视的产品基础。公司通过产品研发、渠道选址和营销投放已具备一定的品牌先发优势。目前在小型按摩器领域,倍轻松与SKG交替第一,且倍轻松近年来销售情况和市场份额持续上升。 未来发展:发力品牌建设,产品矩阵扩张。公司募集资金主要用于248家线下门店增设。目前线下直营门店已实现全面盈利,门店具备拓展基础。未来,公司的成长动力主要来自于:1)盈利能力较高的线上渠道、礼品经销等渠道的占比提升带动整体盈利能力提升;2)通过新品研发叠加产品迭代触达更广泛的圈层群体,扩大公司客群。 盈利预测&投资建议。预计公司2021-2023年净利润1.18/1.72/2.52亿元,同增66.4%/46.2%/46.5%,给予2022年60倍PE倍目标价,对应目标市值70.8亿元,对应股价114.6元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新品拓展不及预期、门店拓展不及预期、行业竞争加剧
倍轻松 2021-07-02 160.00 -- -- 185.58 15.99% -- 185.58 15.99% -- 详细
深耕局部按摩器二十载breo 倍轻松品牌 2000年成立, 以自研眼部按摩仪先发切入按摩器具市场。主要产品智能便携按摩器融合了现代科技与传统中医理论, 已经形成了以眼、颈、头部及头皮为主的全品类产品线。 2016-2020年收入 CAGR 为 27%, 2020年疫情压力下仍实现近 30%的利润增速。 局部按摩器:低渗透大潜力,产品定空间,综合能力定地位国内 20-49岁的潜在按摩需求群体约 1.4亿, 而 2020年预计局部按摩器市场规模仅约 72亿元,对应人均支出仅 53元,若局部按摩器未来降低 50%的人工按摩的频率,则人均支出天花板望达现阶段 8倍,稳态空间预计达 540亿元。 当前 (1)消费者对高品质产品有购买欲望、 (2)按摩部位和功能精细化,但产品与需求不匹配等趋势和矛盾下,龙头带领行业向好发展的方向明确。尽管目前行业 CR7仅为 35%处较低水平且制造壁垒不高,但龙头之路仍需要产品+营销+渠道的综合能力铺就,而目前以倍轻松为代表的的头部品牌已经展现出龙头的综合特质。 倍轻松引领行业发展, 树立产品+渠道+营销的综合壁垒 (1)研发支撑强产品力: 超 5%的研发费用率和好口碑的优质产品是坚实基础,同时品类覆盖的深度与广度为渠道扩张和品牌声量提升做好布局; (2)线下渠道构壁垒, 有望量利齐升:公司线上线下渠道均衡, 2020末交通枢纽和购物中心等 165家门店盈利能力较强,历史超70%的毛利率和健康的营业利润率水平是未来拓店的重要基础,参考国内枢纽与购物中心数量,未来线下仍有千家拓展空间; (3)品牌基础扎实,营销再发力:产品支撑下倍轻松的自然声量高,而 2021年起公司进一步加强营销投入与全渠道覆盖,同时 IPO 中 5010万元用于信息化系统建设,有望进一步加速组织与系统支撑营销体系内化。 投资建议: 首次覆盖,给予“买入”评级行业尚处萌芽期, 成长性和天花板高, 公司作为具有产品、渠道和品牌综合优势的龙头 , 望引领行业发展 。 预计 2021-2023净利润1.2/1.8/2.4亿, 参考行业、 DCF 估值和长期空间,给予目标市值 54-61亿,对应 2022年 PE 为 30-34倍,首次覆盖,给予 “买入”评级。 风险提示: 渠道扩张不及预期;行业竞争加剧; 产品迭代不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名