金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
倍轻松 2022-09-09 37.01 -- -- 42.01 13.51% -- 42.01 13.51% -- 详细
小型智能按摩器鼻祖,业绩基本面持续向好。倍轻松成立于2000年,是国内最早一批从事小型按摩器生产和销售的企业。经过二十余年的耕耘,公司产品包括肩颈以上部位按摩器、艾灸盒、颈膜枪等多种类型。2021年公司实现营收11.90亿元,同比增长43.93%;归母净利润0.92亿元,同比增长29.92%。2022年上半年受高线城市疫情反复、全球经济持续下行等因素的影响,公司业绩短期承压。2022H1公司营业总收入为4.59亿元,同比下滑15.65%;归母净利润为-0.35亿元,同比下滑-185.72%。 全年龄层需求释放助力行业高增,倍轻松龙头地位稳固。小型按摩器作为个护产品,在经济增长驱动消费升级背景下,全年龄层消费诉求日趋显著。再结合我国按摩器渗透率较大的提升空间,我国小型按摩器成长空间广阔。目前市场参与者来自互联网、传统家电、新兴小家电等多领域,数量众多,竞争激烈。颈部、眼部、头部等优势赛道价格分层竞争格局逐渐明朗,倍轻松凭借先入者优势以及扎实的核心竞争力,在眼部、头部赛道高端市场具备明确的龙头优势。 产品力叠加渠道力,牢筑公司护城河。突出的自研实力支撑产品力,完善的直营渠道网络奠定品牌力。倍轻重视研发投入,专利价值远高于竞品SKG。领先的研发能力确保公司具备丰富的产品矩阵,并且还能不断拓展新品类,同时扎实的产品力支撑公司高端产品定价,打开利润空间。此外,公司在全国174家直营门店网络,确保产品和营销能更直接、更精准、更高效地触达目标客群,提高客流转化率的同时为高复购率奠定基础。中短期来看,公司计划开店200余家,一方面继续完善直营渠道网络,夯实公司产品力和品牌力;另一方面开拓加盟店,打开低线城市市场。届时,我们预计公司营收增长有望进一步提速,市占率有望快速提升。 投资建议:公司作为高端小型智能按摩器龙头,产品高溢价能力叠加直营优势,助力高质量发展;中长期来看,耗材属性新品类叠加渠道下沉有望助力公司成长提速。我们预计2022-2024年实现归母净利润0.36亿元、1.14亿元、1.98亿元,对应当前股价的PE 为63、20和11倍,首次覆盖给与“增持”评级。 风险提示:疫情防控不及预期,技术创新及产品迭代不及预期,委托加工及产品质控不及预期,门店拓展不及预期。
倍轻松 2022-09-01 38.72 -- -- 42.01 8.50% -- 42.01 8.50% -- 详细
22H1整体营收 4.59亿元,同比减少 15.65%。分季度来看,公司 2022Q1/Q2营收 2.48亿/2.11亿元,同比变化+15.29%/-35.87%。 公司持续进行产品创新,贴合差异化的消费者需求。 2022H1,公司新产品Dream 6头部按摩器及 Neck C2“颈小宝”颈部按摩器分别获得了“iF 产品设计奖”,公司在 2022H1推出了 See 5R 人鱼泪智能润眼仪、 7号经络枪、姜小竹 A2智能艾灸盒、 Neck 5颈部按摩器等多款新产品。 公司在重点平台市场占有率持续提升。2022H1线上销售占营收比例提升至68.40%,线上营收同增 6.33%。根据京东商智数据, 2022年上半年,倍轻松品牌在京东平台的市占率提升至 23.7%,较去年同期增长了 3.8个百分点。其中,就重点品类颈部按摩器,倍轻松在京东平台的市占率提升显著,从 2021H1的 8.3%翻倍至 2022H1的 16.6%。 2022H1新拓店主要为加盟店,疫情下并未扩张购物中心和交通枢纽店。 2021年末,公司购物中心/交通枢纽门店共有 108家/78家, 2022H1为107/67家,直营门店数量并未增长。公司整体门店数量从 2021末的 186家拓展到了 2022H1末的 202家,主要驱动因素是公司新开了 28家加盟店。 公司发布性价比更高的产品迎合市场需求, 同时线上收入占比提升。 带来公司综合毛利率下降。公司 2022H1毛利率 52.96%,同比下降 7.98pcts; 其中 2022Q1/Q2毛利率为 53.92%/51.84%,同比下降 2.77pcts/11.88pcts。 公 司 2022H1销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为49.68%/5.11%/6.61%/0.42% , 同 比 变 化 +5.49pcts/+2.28pcts/+2.59pcts/-0.33pcts。其中: 22Q2销售费用率 54.38%/+8.79pcts,管理费用率 5.97%/+3.46pcts,研发费用率 7.09%/+3.67pcts,财务费用率 0.52%/-0.17pcts,疫情下,公司加大研发投资力度,研发人员及研发项目较上年同期增加。 2022Q1/Q2归母净利润-0.10/-0.26亿元,同比减少 188.84%/184.58%,归母净利率-3.99%/-12.12%,同比下降 9.17/21.32pcts。 以公司披露口径来看,22H1获得了约 267万的政府补助,计入非经常性损益。 投资建议: 公司是国内领先的智能便携按摩器龙头,通过研发投入带来产品差异化、直营渠道铺设,品牌身位优势显著, 有望带来进一步的研发人才集聚、渠道铺设、供应链合作强化,进一步巩固品牌地位。 考虑到疫情缓解后公司线下渠道业绩弹性较大,维持盈利预测, 综合预计 2022-2024年净利润 1.20亿/1.56亿/2.03亿元,对应 20/15/12xPE。 风险提示: 疫情反复风险,新品发布不及预期, 原材料价格波动,加盟店不及预期
倍轻松 2022-08-26 39.45 -- -- 39.95 1.27%
42.01 6.49% -- 详细
收入端:疫情影响收入下滑,看好疫后修复弹性公司2022H1实现营业收入4.59亿元,同比-15.65%,22Q2实现营业收入2.11亿元,同比-35.89%。1)公司持续推出新品,新品艾灸盒、润眼仪、经络枪表现良好,22H1公司新产品收入占比为30.92%。2)分渠道看,2022H1公司线上/线下渠道收入分别为3.14/1.29亿元,分别同比+6.33%/-38.94%。线上京东平台的市占率提升至23.7%,较去年同期增长3.8%,重点品类颈部按摩仪京东市占率达到16.6%,进一步扩大线上市占率。线下销售受疫情影响,交通枢纽等商业场所客流量出现一定程度下降,对公司线下直营门店的经营产生负面影响。3)公司线下门店多布局在交通枢纽处,我们看好疫情后交通人流量恢复为公司业绩带来弹性。 利润端:疫情致盈利承压,Q2费用率上行公司2022H1实现归母净利润-3552万元,同比-185.66%,22Q2实现归母净利润-2556万元,同比-183.96%。1)毛利端看,公司22Q2毛利率为51.84%,同比提升1.84pct,公司毛利率提升来源于倍轻松知名品牌优势,在行业内享有较强的自主定价权,覆盖了较宽的价格带,兼具规模优势,能较为有效锁定较高毛利率。2)22Q2公司费用率有所提升,公司2022Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为54.38%/5.97%/7.09%。报告期内,公司加大研发力度,研发费用同比+38.77%,研发人员数量从去年同期105人增加至123人,且平均薪资有所上升;22H1管理费用同比+52.85%,主要原因系职工薪酬调整,职工薪酬同比+62%,且产生股权支付费用162万元。22H1的销售费用同比-5.18%,公司疫情期间调整线下专柜数量所致。 盈利预测及估值我们预计公司22-24年收入分别为12.20/15.92/20.69亿元,对应增速分别为2.54%/30.51%/30.00%;归母净利润分别为0.32/0.92/1.21亿元,对应增速分别为-65.58%/190.41%/31.52%,对应EPS分别为0.51元/1.49元/1.96元,对应PE值分别为86x/30x/23x。 风险提示疫情反复;消费需求不及预期;行业竞争加剧
倍轻松 2022-08-24 41.45 -- -- 40.70 -1.81%
42.01 1.35% -- 详细
事件:8月21日,公司发布2022年中报:22H1公司实现营收4.59亿元,同比-15.65%;实现归母净利润-0.35亿元,同比-185.72%;实现扣非净利润-0.38亿元,同比-201.72%;实现经营性现金流-0.59亿元,同比-168.60%。其中,22Q2实现营收2.11亿元,同比-35.87%;实现归母净利润-0.26亿元,同比-184.58%。 简评疫情反复冲击线下直销,直播发力助力线上增长。22Q2公司营收表现不佳,拖累22H1整体业绩,主要原因在于公司线下营收大幅收缩,门店近四成位于交通枢纽,Q2疫情传播范围较大,交通客运不畅对Q2线下门店客流量造成了直接负面影响,叠加去年同期高基数,导致公司线下门店销售收入同比表现欠佳。线下方面,22Q2线下营收为0.49亿元,同比-58.10%。线上方面,22Q2线上营收为1.50亿元,同比-19%。在整体消费形势不畅,行业线上增长整体放缓背景下,公司22H1线上整体保持正增长,但增速明显下滑,且Q2增速为负。业绩承压下,盈利能力走弱。由于线下渠道客流下降,公司高毛利产品销售受限,22H1毛利率为52.96%,同降7.98pcts,其中22Q2毛利率为51.84%,同降11.88pcts。 新品表现亮眼,艾灸盒持续放量。22H1公司推出多款健康智能硬件创新产品,如推出新品人鱼泪润眼仪,实现眼部按摩器品类突破,品类延展满足消费者多方面健康需求。22H1,公司新产品销售收入占比达到30.92%。分品类看,22H1公司颈部/眼部/艾灸/头皮/头部按摩器分别实现收入1.15/1.04/0.43/0.35/0.26亿元,其中,艾灸品类相对表现较好(21年公司颈部/眼部/艾灸/头皮/头部按摩器分别实现收入3.10/2.99/0.60/1.22/0.91亿元)。 业绩承压下费率走高,渠道调整深挖用户潜力。22Q2公司销售、管理、研发费用分别为1.15亿元、0.13亿元、0.15亿元,同比-23.50%、+52.86%、+32.92%。由于业绩下滑,费用率相对走高,22Q2公司销售、管理、研发费用率分别为54.38%、5.97%、7.08%,同比+7.28pcts、+3.47pcts、+3.66pcts。其中,销售费率高企主要由于直销比例较大,直销门店租赁、销售人员薪酬等固定费用支出大。面对疫情反复、消费不振的外部经营环境,公司在产品、渠道端持续发力深挖用户消费潜力。产品:公司加大研发投入,加快产品推新,以新品类开拓新增长空间,22H1在业绩下滑情况下研发费用不降反增。渠道:线上线下相互赋能,线上精细化运营,积极布局直播电商渠道,22H1线下新开店23家,优化调整34家,期末线下直营门店174家,线下加盟门店28家,并进行门店直播、私域运营,线上反哺线下。营销:加大自播建设,组建社群营销平台,激活渠道实现销售转化。未来公司以优质产品为抓手,渠道、营销端共同发力,有望在疫后实现业绩修复。投资建议倍轻松深耕按摩小电20余载,系国内健康智能硬件第一股。按摩小电赛道成长属性较强,公司市场地位稳固,未来发展潜力佳。疫情影响下公司业绩短期受到冲击,看好产品、渠道、营销、运营等多维优势赋能下,公司疫后业绩改善复苏。预计2022~2024年公司归母净利润1.08亿元、1.59亿元、2.12亿元,同比分别增长17.8%、46.5%、33.8%,对应EPS分别为1.76元、2.57元、3.44元,对应当前市值PE分别为23.61倍、16.12倍、12.05倍,维持“买入”评级。 风险提示疫情反复风险;原材料价格波动;线上增速不及预期;行业竞争加剧风险;新品销售不及预期等风险。
倍轻松 2022-08-24 41.45 -- -- 40.70 -1.81%
42.01 1.35% -- 详细
事件:公司发布2022 年半年报,2022H1 公司实现营业收入4.59 亿元,同比-15.65%;实现归母净利润-3545.81 万元,去年同期为4136.32 万元。 点评:疫情冲击明显,公司业绩短期承压。Q2 单季公司实现营收2.11 亿元,同比-35.87%;实现归母净利润-2556.83 万元,去年同期为3023.05 万元,受直营渠道、海外OEM 客户收入下滑影响,上半年公司业绩承压。分品类看,2022H1 公司智能便携按摩器产品中眼部/颈部/头皮/头部/肩部/腰背部按摩仪产品收入分别为1.04/1.15/0.35/0.26/0.54/0.36 亿元,占总营收的比重分别为22.69%/25.12%/7.63%/5.73%/11.80%/7.90%;此外,自2021 年公司开辟艾灸系列新赛道以来,艾灸品类发展迅速,上半年实现收入0.43 亿元,占公司总营收比重快速提升至9.31%。 海内外收入规模收缩,线上盈利韧性较强。分区域看,2022H1 公司国内/海外营业收入为4.33/0.27 亿元,同比分别-10.46%/-54.05%,受海外消费不振及地缘冲突影响,上半年公司海、内外收入规模均有所收缩。 分渠道看,2022H1 公司线上/线下实现收入3.14/1.29 亿元,同比分别+6.33%/-38.94%,线上收入小幅平稳增长,上半年公司不仅加大在抖快等新兴内容平台的投入力度,在重点电商平台也持续发力,根据京东商智数据,2022H1 倍轻松品牌在京东市占率同比提升3.8pct 至23.7%;由于上半年线下门店受疫情冲击较大,公司线下收入增速有所放缓。公司积极调整渠道布局,我们认为疫情缓解后,线下收入有望逐步回暖。 利润率承压下滑,疫后复苏有望拐点向上。上半年消费环境承压,公司高毛利产品销售受限,叠加海运费上涨等不利因素影响,2022H1 毛利率同比-8.0pct 至53.0%。疫情下直营门店封停,固定费用投入不变,致使相关费率增大,期内销售/管理/研发费用率分别+5.5pct/+2.3pct/+2.6pct至49.7%/5.1%/6.6%,综合影响下,上半年净利率下滑至-7.7%。 投资建议:产品推新开辟新需求,渠道调整增强竞争力,多措并举提升抗风险能力,维持“增持”评级。考虑到短期消费市场承压,我们下调公司盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.35/1.00/1.39亿元(原预测值分别为1.21/1.58/2.06 亿元),对应当前市值PE 分别为78/27/20 倍,维持“增持”评级。 风险提示:新品开发不及预期,国内疫情反复,原料价格上涨等。
倍轻松 2022-08-23 41.45 -- -- 42.23 1.88%
42.23 1.88% -- 详细
事件:2022H1公司实现营业收入 4.59亿元,同比-15.65%,实现归母净利润-3545.81万元,同比-185.72%。Q2公司实现营业收入2.11亿元,同比-35.87%,实现归母净利润-2557万元,同比-184.58%。 疫情扰动线下消费疲软,推陈出新满足消费者多元需求。 分渠道来看:公司线下门店多处于交通枢纽、商场等人流密集处,因此受疫情影响明显,上半年实现收入1.29亿元,同比-38.94%,针对线下销售现状公司也积极做出优化调整,推进线上线下双向赋能,上半年公司线下直营门店新开店23家,优化调整34家;线上方面,公司加大线上渠道布局,抖音为代表的直播电商渠道快速增长,根据京东商智数据,上半年倍轻松京东平台市占率同比提升3.8pct 至23.7%,上半年公司线上渠道收入3.14亿元,同比增长6.33%。 分产品来看,上半年公司颈部/眼部/艾灸/头皮/头部按摩器分别实现1.15/1.04/0.43/0.35/0.26亿元,颈部按摩类产品依旧是公司重点品类,上半年颈部按摩器京东平台市占率翻倍达到16.6%。Q2公司紧跟消费者需求召开发布会推出了系列新品,包括姜小竹A2智能艾灸盒、See5R 人鱼泪智能润眼仪等。我们认为公司始终保持产品创新,推进多元化布局可有效加强公司产品竞争力,随着后续疫情和消费需求改善,公司收入有望重回上升通道。 Q2盈利端承压。受销售规模下滑、原材料成本上升等因素影响,Q2公司毛利率为51.84%,同比-11.88%。费用方面,Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别同比-23.50/+52.86/+32.92/-52.19%,各项费用率分别同比+8.80/+3.46/+3.67/-0.18pct,费用率的上升的主要原因之一是公司销售收入下降,管理费用的上升由员工薪酬调整、股份支付费用所导致,同时公司也加大了研发费用投入,22H1期末研发人员同比增长17%至123人。毛利下滑叠加费用率提升,Q2公司净利率为-12.12%,同比-21.38pct。 库存商品规模上升,周转效率小幅下滑。1)公司H1期末货币资金+其他流动资产合计3.22亿元,同比+73.65%,主要由银行融资增加所致。 应收账款及票据合计0.73亿元,同比+73.14%,体现后续公司营业收入增长的潜力;22H1期末存货为1.76亿元,与去年同期基本持平;H1期末应付账款及票据合计0.72亿元,同比-54.28%主要因为上年度贷款于本期进行了支付。2)周转方面,公司22H1期末存货/应收账款/应付账款周转天数较2021年分别+38.08/+5.44/-21.07天,存货和应收账款周转效率明显下降,应付账款周转率有所提升。3)现金流方面,公司Q2经营性现金流净额1242万元,同比-87.91%,主要系销售规模下降、上年度采购的商品、劳务资金在本期支付所致。 盈利预测和投资评级: 我们预计公司22-24年营业收入为11.32/15.51/19.98亿元,同比-4.8/+37/+28.8%,预计22-24年公司归 母净利润分别为0.38/1.19/1.55亿元, 分别同比变化-59.0/+216.0/+30.1%,对应PE72.3/22.9/17.6倍,维持“买入”评级。 风险因素:疫情影响线下渠道销售、原材料涨价、新品推出不及预期、宏观经济下行影响消费需求、行业竞争加剧账
倍轻松 2022-04-27 40.96 -- -- 51.83 24.89%
73.98 80.62%
详细
事件: 公司发布2021 年报及2022 年一季报:21 年公司实现营收11.90 亿元,同比+43.93%;实现归母净利润0.92 亿元,同比+29.92%;实现扣非净利润0.77亿元,同比+22.23%;实现经营性现金流0.87亿元同比+27.36%。其中21Q4实现营收3.76 亿元,同比+23.77%;实现归母净利润0.26 亿元,同比-31.78%。22 Q1公司实现营收2.48 亿元,同比+15.29%,实现归母净利润-0.10 亿元。 简评: 线下直营受疫情干扰,线上电商保持高增长。21年全年公司线下门店受疫情影响,线下销售收入表现欠佳,盈利能力逐步走弱,2021年毛利率为56.73%,同比-0.51%,其中21Q4同比-4.58%,22Q1同比-2.78%。线上方面,公司加大拓展线上渠道力度,优化电商渠道布局,2021 年全年线上营收达到6.83 亿元,同比+ 58.44%。22Q1线上营收同比+48.80%。未来有望实现线上、线下融合互动,打通渠道壁垒,逐步形成线上线下双融合的新零售模式。 股权激励彰显长期信心。公司发布股权激励计划,拟定向149名激励对象授予177.0万限制性股票,授出股票数量占总股本2.87%,授予价格为27.40元/股。授予的限制性股票分三期归属,业绩考核目标为2022~2024 年营营收和业绩年复合增长率同时满足不低于30%、69%和119.7%的增长。同时,公司增加激励对象个人绩效考核要求,考核分为五个等级的归属系数,激励对象当年实际归属的限制性股票数量与归属系数直接挂钩。股权激励计划有利于绑定核心员工与公司的利益,促进公司稳定发展。 产品品类持续丰富,渠道&营销不断蓄势。21年全年销售、管理、研发费用分别为4.85亿元、0.41亿元、0.47亿元,同比+46%、+43%、+28%。销售费用高主要由于直销比例较大,公司线上平台的推广费和线下门店的租赁费、销售人员的薪酬支出较大。产品研发:公司加大了对管理、研发的长期投入,不断推新推高规避产品被竞争对手模仿而带来降价的风险,22Q1收入增速降低且线下直销仍大量费用投入,业绩整体有所亏损,但随着线上布局的持续优化和产品的迭代,未来业绩情况有望好转。渠道:注重多元化渠道建设,以直营模式为主,辅以经销体系,积极布局线上电商平台,线上增速快,有望持续发力,反哺线下。营销:线下直营门店有效引流,聘请顶流明星代言,不断为品牌注入年轻活力与维持高端调性。 投资建议 倍轻松深耕按摩赛道20余载,系国内健康智能硬件第一股。按摩小电赛道成长属性较强,公司市场地位稳固,产品、渠道、营销、运营优势明显,未来发展潜力佳。我们预计2022~2024年公司归母净利润1.03亿元、1.88亿元、2.72亿元,同比分别增长12.1%、82.1%、45.2%,对应EPS分别为1.67元、3.04元、4.42元,对应当前市值PE分别为26.40倍、14.50倍、9.99倍,维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复风险;原材料价格波动;线上增速不及预期;行业竞争加剧风险;新品销售不及预期等风险。
倍轻松 2022-04-26 49.35 -- -- 51.83 3.66%
73.98 49.91%
详细
业绩简评4月24日,倍轻松发布21年年报及22年一季度报告。2021年实现营业收入11.9亿元,同比+43.9%,归母净利润0.92亿元,同比+29.9%。22Q1营业收入2.5亿元,同比+15.3%,归母净利润-989万元(去年同期1113万元)。 经营分析2021年报:收入端:新品迭代+渠道不断完善+创新营销加码推动高增。公司2021年实现营业收入11.9亿元,同比+43.9%;21Q4营业收入为3.8亿元,同比+23.8%。主要源于:1)新品迭代。21年推出艾灸系列,实现营收6025万元。原主系列产品不断升级,推出头部按摩器 Dream 6、颈部按摩器 Neck C2等。2)渠道不断完善。线上营收为6.8亿元(+58%),线下提升购物中心门店比例,并持续探索完善 KA 连锁、代理商加盟、渠道分销等模式。3)新平台推广及创新营销加强。利润端:毛利率略有下降,期间费用优化。2021全年毛利率为56.73%,同比-1.63pct。销售、管理、研发、财务费用率分别-0.65、-0.03、-0.50、+0.39pct。规模扩张带动公司销售费用率持续优化,财务费用上升主要系执行新租赁+汇兑损益。 2022一季报:营业收入2.5亿元,同比+15.3%。线上增速持续亮眼,同比+49%。线下门店加速和线上融合,同比-15%,努力克服疫情影响。利润端:毛利率下滑,期间费用暂有上升。毛利率下滑2.78pct,销售、管理、研发分别+3.61、+2.32、+1.27pct。主要系疫情反复下线下直营门店运营成本较为刚性、管理和研发人员薪酬上涨、信息化建设咨询服务费增加等。 盈利调整&投资建议公司产品高端市场地位稳固、产品力强,叠加渠道端结构优化和新营销的不断尝试,我们对公司中长期发展持续看好。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.19、1.72、2.39亿元,同比分别增长30.1%、43.8%、38.9%。 EPS 分别为1.94、2.79、3.87元,当前股价对应2022-2024年PE 分别为28.4x、19.8x、14.3x,维持“买入”评级。 风险提示疫情反复影响直营门店销售风险、按摩小家电终端需求不及预期风险、产品迭代升级不及预期风险。
倍轻松 2022-01-28 82.94 -- -- 83.00 0.07%
83.00 0.07%
详细
倍轻松深耕按摩赛道 20余载,系健康智能硬件第一股。 产品定位高端,目标客群精确,短期渠道扩张与新品推进稳定性较强,长期品牌年轻化与“Z世代”消费升级,迎合健康经济趋势潜力可期。 公司在品牌运营、渠道管控和供应链建设等诸多方面形成了较为稳定的生态体系,伴随高效的研发创新与营销推广投入,公司具备极佳的产品创新与迭代能力。21Q1-Q3公司营收8.13亿元,同比+55.66%。 行业渗透率较低,健康经济加速市场扩容。 现代按摩器具源于 20世纪 60年代的日本,21世纪后全球按摩器产业链转移至中国。2020年,中国小型按摩器市场规模预计接近 80亿元。 当前中国小型按摩器市场仍处于培育期,渗透率仅为 1.5%。行业竞争格局较为分散,细分品类龙头优势显著。2020年中国按摩器行业前三品牌为荣泰健康、奥佳华及倍轻松,市场份额占比分别为 5.9%、5.3%和 5.0%。倍轻松作为眼部和头部按摩器开创者,在小型按摩器行业拥有领先优势。2021年,公司线上眼部和头部按摩器市场占比分别为21.5%和 54.1%,市占率均排名第一。 产品布局完善,多维优势彰显。 融合中医理念,科研赋能显著。产品:公司产品设计多次获得国际权威大奖,持续保持较高研发投入,不断推新推高规避产品被竞争对手模仿而带来降价的风险。渠道:注重多元化渠道建设,以直营模式为主,辅以经销体系。营销:线下直营门店有效引流,聘请顶流明星代言,不断为品牌注入年轻活力与维持高端调性。 投资建议我们预计2021-2023年公司实现营业收入12.56亿元、18.08亿元、24.18亿元,同比增长52.01%、43.90%、33.75%,对应归母净利润1.20亿 元 、1.78亿 元 、2.56亿 元 , 同 比 分 别 增 长69.2%、48.4%、44.0%,对应EPS分别为1.92元、2.85元、4.11元。倍轻松深耕按摩赛道20余载,系健康智能硬件第一股。按摩小电赛道成长属性较强,行业规模与集中度有望双升。公司产品、渠道、营销、运营优势显著,未来潜力可期。首次覆盖,“买入”评级。 风险提示疫情反复风险;原材料价格波动;行业需求不及预期;行业竞争加剧风险;新品不及预期等风险。
倍轻松 2021-12-09 90.31 -- -- 109.68 21.45%
109.68 21.45%
详细
公司是国内小型智能按摩器具的龙头企业。公司专注于智能便携按摩器的研发、生产、销售及服务,目前已经形成了以眼部、颈部、头部及头皮四大品类为主体,人体其余易疲劳部位与其他智能健康产品为辅的产品体系。新发布的艾灸养护系列属于带耗材运营模式的硬件。公司通过易耗品的复购降低获客成本、提升客户粘性。预计未来将持续为公司贡献稳定收入。 国内按摩器具市场渗透率低,发展空间广阔。按摩器具全球市场规模呈现出稳定发展态势,增速保持在10%左右。2019年按摩器具的全球市场规模首次超过150亿美元。根据我们测算,预计2021年按摩器具市场能达到178亿美元,同比增长11%。中国已成为全球按摩器具市场需求增长最快的地区之一。目前我国按摩器具的渗透率不到2%,而日韩等成熟市场的渗透率接近20%,约有10倍的渗透率提升空间。公司用户定位清晰,品牌知名度明显打开。随着个人健康云管理、健康数据分析及人工智能交互等科技概念不断涌现,公司产品智能化不断升级,创新周期不断缩短,公司每年保持8个左右的新品推出,以现有产品的迭代为主,兼顾新品类的开拓。公司产品定位中高端,以新品+创新定价法作为定价策略,产品客单价远高于市场平均,主营产品毛利率均在50%以上。 公司采取多元化的营销手段,加大在渠道的推广力度和终端促销活动通过签约代言人进行了有效的品牌传播与理念宣导,进一步提升了公司品牌的知名度,年轻消费用户显著增加。盈利预测与投资评级我们预测,公司2021-2023年营业收入分别为12.15/17.25/23.46亿元,归母净利润分别为1.2/1.92/2.81亿元,当前股价对应46/28.8/19.6倍PE。考虑到行业未来较大的发展空间,以及公司在便携式可移动按摩器的市场地位,首次覆盖给予“增持”评级。风险提示:消费需求不足,产品更新放缓,线下门店发展缓慢,原材料大幅波动。
倍轻松 2021-11-26 105.89 133.23 246.50% 106.87 0.93%
109.68 3.58%
详细
倍轻松是国内高端小型按摩器具的领军企业。公司专注于国内小型按摩器具的设计、研发、生产和销售。产品定位高端市场,围绕智能便携这一特色,开发了眼部、颈部、头部以及其他相关身体部位的智能便携按摩器。公司擅长产品设计和品牌营销,2018-2020公司年营业收入分别为5.1亿元、6.9亿元、8.3亿元,同比增长 42.1%、36.6%、19.1%;归母净利润分别为 0.45亿元、0.55亿元、0.71亿元,同比增长 119.8%、21.4%、28.7%。 按摩小家电行业:行业空间大,高端市场利润丰厚。收入增长+人口结构变老+高强度工作+保健按摩文化是构成国内按摩器具市场规模稳定增长的四个支柱。全球和中国按摩器具市场规模潜在成长空间大,小型按摩器具市场规模有望超百亿元。当前颈部和眼部按摩器是细分市场的重要战略高地;从市场竞争格局上看,中低端市场竞争最激烈,高端市场盈利空间最大,倍轻松在上述领域优势明显。 产品端:定价中高端,中医与科技赋能,设计时尚。当前按摩小家电主要消费群体为年轻人,公司产品定位精准,外观设计时尚,凸显高端调性,牢固抓住行业需求痛点。定价方面瞄准中高端市场,产品种类丰富且在中医与科技持续赋能下,有望充分享受行业红利。 渠道端:线上 B2C+线下直营双轮驱动。线上 B2C 发展迅速,线下直营门店商业模式基本成熟,有序铺设可提升市场份额。按摩产品重体验,通过线下门店引流和消费者培育,有望与线上销售形成良性循环。 营销端:流量为王,多拳出击。公司善用多种营销打法,引入顶流肖战有望加速品牌高端化和知名度提升。营销策略围绕四个核心:明星+游戏+综艺+直播,可以最大程度上挖掘目标消费群体消费潜力。 盈利预测:我们预计 2021-2023年公司营业收入分别为 12.40亿元、17.58亿元和 23.74亿元,同比增长 50.01%、41.78%和 35.08%;归母净利润分别 为 1.16亿 元 、 1.59亿 元 和 2.15亿 元 。 对 应 PE 分 别 为56.93x/41.51x/30.60x,予以“买入”评级。 风险提示:产品需求不及预期、疫情影响线下门店、行业竞争加剧
倍轻松 2021-11-08 94.50 -- -- 116.00 22.75%
116.00 22.75%
详细
深耕便携按摩细分赛道,多点开花稳布局。倍轻松成立于2000年,2001年携首款眼部按摩器产品进入按摩器具行业,公司定位高端,围绕智能便携按摩产品建立起完善的产品品类、研发、渠道及营销体系。2020年公司营业收入/归母净利润分别为8.26亿元/0.71亿元,2017-2020年实现营收复合增速32.23%、归母净利润复合增速50.06%,发展势头强劲。 需求基础大&产品渗透率低,小型按摩器具行业空间广阔。1)我国中老年人群、亚健康人群基数大,构筑产品用户基础。2019年我国60岁及以上人口2.54亿人,老龄化比例约18%;颈椎病患病率为3.8%-17.6%,近视率高达47.5%。2)当前我国小型按摩器具渗透率仍处于较低水平,随着人均可支配收入水平及人们对亚健康问题关注度的提升,我们预期小型按摩器的稳态渗透率有望达到30%,因此我国小型按摩器产品仍有6倍以上的增长空间。 倍轻松产品矩阵丰富,研发基础雄厚。消费者的需求和偏好不断趋于个性化、精细化,倍轻松进入小型按摩器具行业较早,较早地洞察到细分客群和不同消费者的需求,已形成丰富的产品矩阵覆盖更广阔的人群。 公司不断升级产品技术,以砭针灸等中医理论,技术上还原真人手指揉按地手法及触感,深挖消费者使用习惯,产品性能不断提升。 线下渠道构筑经营壁垒,把握线上新流量入口。倍轻松是行业内率先建立起丰富的零售终端网络的公司。截至21H1拥有直营门店178个,覆盖了全国24个旅客吞吐量超过1,000万人次/年的机场、12个客流量超过1,000万人次/年的高铁站,未来三年内,计划新建248家直营门店;公司顺应行业发展趋势,加大线上销售渠道的推广、积极拥抱社交电商的营销方式,把握线上流量入口。 估值小型按摩器行业空间广阔,公司作为行业龙头研发积淀深厚、产品矩阵丰富,不断完善渠道布局、把握新增流量入口。在当前股本下,预计公司2021-2023年预测每股盈利分别为1.91元/3.05元/4.55元,对应市盈率46.2倍/28.9倍/19.4倍;首次覆盖给予买入评级。 评级面临的主要风险行业竞争加剧风险;募集资金投资项目风险;新品研发不及预期风险。
倍轻松 2021-11-02 89.83 -- -- 116.00 29.13%
116.00 29.13%
详细
营收延续高增,利润符合预期利润符合预期倍轻松2021Q1-Q3实现营收8.13亿/+55.66%,归母净利润0.66亿/+101.34%,扣非归母净利润0.60亿/+126.59%。其中2021Q3实现营收2.70亿/+39.80%,归母净利润0.25亿/+17.72%,扣非归母净利润0.22亿/+19.43%。公司营收实现快速增长,利润表现符合预期。 营销加码新品助力,渠道快速调整应对疫情渠道快速调整应对疫情虽然受到疫情反复的不利影响,交通枢纽客流不及预期,但公司通过线上线下渠道的灵活调整、持续推出新品及加大营销力度,营收增长靓丽。1)渠道方面,线下新开直营门店以购物中心为主,并调整部分交通枢纽门店,顺应疫情下出行趋势;线上则多平台积极布局,加大电商投入,抖音等新渠道业务取得快速发展;同时公司也进一步加大信息系统建设,数字化营销系统成果显著。2)产品方面,Q3新发布艾灸盒、睡眠眼罩、暖足鞋等,其中艾灸盒淘系平台Q3销售额超过2千万,表现优异。3)营销方面,公司高效利用代言人的宣传效应,在广州、郑州等地区的购物中心推出快闪活动,并配合进行广宣投放。 值得注意的是,公司部分非强势品类市占率取得明显增长,Q3淘系平台颈椎按摩仪市占率提升2.3pct,眼部按摩仪市占率提升0.8pct。 疫情影响直营占比毛利率降低,费用压缩促盈利稳定费用压缩促盈利稳定Q3公司毛利率同比下滑2.84pct至57.64%,主要由于疫情影响下公司高毛利率的线下直营占比有所降低,叠加公司在深圳的工厂建成,Q3起开始产生折旧成本。费用方面,上市后公司加大人员招聘力度,尤其是研发和管理人员,管理费用率增长1.02pct至5.60%,销售/研发/财务费用率分别-0.93/-1.81/-0.14pct至39.99%/3.23%/0.40%,期间费用率整体降低1.85pct。在减值损失等其他支出影响下,净利率同比下滑1.72pct至9.08%。考虑到疫情为短期影响,未来毛利恢复可期。 投资建议:维持“买入”评级“买入”评级考虑到疫情常态化影响下交通枢纽人流量受限,略微下调盈利预测,预计21-23年净利润为1.1/1.9/3.0亿(前值为1.2/2.0/3.0亿),对应PE为52/30/19x,维持“买入”评级。 风险提示风险提示:行业竞争加剧、线下渠道扩张不及预期、线上增速不及预期。
倍轻松 2021-11-01 84.85 133.23 248.59% 116.00 36.71%
116.00 36.71%
详细
事件: 倍轻松披露 2021年三季报,报告期内,公司实现营业收入 8.13亿元(55.66%),归母净利润 6598万元(101.34%);扣非后 ROE 为 9.50%; ROIC 为 13.98%,较同期-3.33pct;其中第三季度单季实现营业收入 2.70亿元(39.80%),归母净利润 2462万元(+17.72%);毛利率为 59.85%,较同期+1.05pct,环比-0.99pct。公司眼、颈、头和颈部产品需求仍旧旺盛,新品智能艾灸盒助力业绩持续高增长。 新品艾灸盒上市热销,线下渠道逐步恢复。第三季度公司营业收入和归母净利润实现较高增速,主要原因有两点: (1)上半年推出的新品智能艾灸盒“姜小竹 A1”热销,该产品在保留传统中医艾灸功能基础上,解决了易烫伤、烟大呛鼻等用户痛点,依托流量明星赋能,目前仅天猫旗舰店就实现月销量 3000+,总销量 4万+的成绩;原系列产品迭代推出了iSee X2pro、iNeck M2、iNeck 4新品,进一步刺激了眼、颈和肩部的市场需求。 (2)购物中心门店整体经营业绩较好,逐渐恢复至正常,年内公司线下门店开拓仍以购物中心为重点;高铁、机场等交通枢纽店仍受疫情影响,第三季度盈利不及预期,但公司已开始调整并关闭部分受影响较大的到期门店。 产品价格调整,毛利率有所波动。公司毛利率为 59.85%,较同期+1.05pct,环比-1.09pct;净利率为 8.11%,较同期+1.90pct,环比+0.48pct;第三季度单季度毛利率 57.64%,较同期-2.84pct,环比-6.08pct;净利率为 9.08%,较同期-1.72pct,环比-0.18pct。公司三季度毛利率下滑主要和发布新品、产品价格调整以及促销活动增加有关。 建设现代工厂,产能和品控进一步增强。随着公司经营规模快速增长,公司继续在深圳新建现代化工厂一座,通过增设研发实验室和 NPI 专线,进一步增强了产能供应和产品品控能力。 投资建议:预计公司 2021-2023年营收增速分别为 46.62%、39.10%、43.40%,归母净利润增速分别为 95.39%、61.49%、52.71%,公司 2021至 2023年 EPS 分别为 2.24/ 3.62/5.53元,对应最新收盘价 PE 分别为41.18x / 25.50x / 16.70x,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨,销售数据不及预期
倍轻松 2021-11-01 84.85 -- -- 116.00 36.71%
116.00 36.71%
详细
事件:倍轻松发布21Q3财报,前三季度实现营收8.13亿元,同比+56%,归母净利润6598万元,同比101%,扣非归母净利润5982万元,同比+127%;对应21Q3营收2.70亿元,同比+40%,归母净利润2462万元,同比+18%;扣非归母净利润2210万元,同比+19%。在疫情反复++原材料上涨的背景之下表现优秀,符合市场预期。 营收端:全渠道稳健经营++新品表现亮眼,疫情反弹不挡高增步伐。 分渠道:线上拉动营收高增,线下快速调整,海外积极布局。 国内线上:公司进一步加大电商投入,抖音等新渠道高增拉动公司营收。 国内线下:购物中心门店保持此前优秀的经营业绩,交通枢纽部分门店受到疫情反弹影响,暑运旺季客流不及预期影响经营。但公司反应迅速,线下新开直营门店以购物中心门店为主,择机调整部分受疫情影响较大的交通枢纽门店,并关闭部分到期门店,使线下直营店总数保持稳定的同时,利润率更高、经营稳定性更强的购物中心门店占比提升,盈利能力进一步提升,亦符合公司中长期的线下渠道规划。 海外:公司通过开展跨境电商、全球独立站等方式积极布局海外渠道。 分产品:艾灸盒新品快速放量,4Q4新品有望带动营收保持高增长。公司77月底推出智能明火智能艾灸盒“姜小竹”、具有艾灸功能的云朵暖足鞋TraveS1、热灸美眼睡眠眼罩TraveM1,中医科技探索更进一步,取得了优异的销售战绩。根据淘数据,Q3公司三大艾灸系列新品淘系销售额2032万元。公司将在11月初举办“轻松之约”全球新品发布会,为4Q4营收带来新的增长点。 营销:线下持续曝光,数字化进一步升级。公司积极配合购物中心直营门店扩张,围绕购物中心大力推行快闪活动;此外,公司进一步升级数字化营销系统,将为未来的精准营销及产品性能优化提供更加准确的用户基础画像。 生产:新建工厂进一步增强品控和供给。公司在深圳新建一座工厂,并设立了研发实验室,增设NPI专线,进一步增强了产品品控和自有产能的供应能力。 利润端:毛利率暂有下降,经营效率进一步提升21年前三季度归母净利率8.11%,同比+1.84pct;对应Q3归母净利率9.13%,同比-1.71pct,主要系毛利率暂有下降。具体来看:21年前三季度毛利率59.85%,同比+1.05pct,对应21Q3毛利率57.64%,同比-2.84pct,我们判断主要系:1)毛利率更低的电商渠道占比提升,2)会计口径调整(运输费用调整至成本),3)芯片等原材料涨价(预计影响较小)。公司21Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为39.99%/5.60%/3.23%/0.40%,同比分别-0.93pct/+1.02pct/-1.81pct/-0.14pct。营收高增带来的费用摊薄和线上收入占比提升推动销售费用率降低。公司整体期间费用率-1.85pct,费用控制能力强,经营效率进一步提升。 营运能力:现金流及营运周转能力良好公司21Q3销售商品收到现金2.87亿元,同比+51%高于收入增速,回款能力持续增强,现金流表现优秀。截至21Q3末公司应收账款+票据余额为4597万元,营收占比为5.65%,应收账款周转天数为20.31天,周转情况稳健,截至21Q3末公司存货为2.03亿元,营收占比为24.98%,存货周转天数为142.11天,相较2020年度小幅上升。 投资建议:行业层面看,第三消费时代健康领域消费将加速渗透+“老年经济”和“内卷经济”属性++亚洲地区浓厚的按摩保健文化推动按摩器具行业稳步增长。公司层面,产品端的高颜值与科技感属性++高品质,叠加渠道端加速扩张和在创新营销上的持续投入,倍轻松成长红利将持续释放。我们预计2021-2023年公司营收分别为12.88、18.39、25.69亿元,同比分别增长55.8%、42.8%、39.7%,预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.17、1.88、2.76亿元,同比分别增长66.1%、60.2%、46.7%。EPS分别为1.91、3.05、4.48元,当前股价对应2021-2023年PE分别为48.5x、30.3x、20.6x,维持“增持”评级。 风险提示:疫情反复影响线下销售风险、按摩小家电终端需求不及预期风险、原材料涨价风险。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名