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艾为电子 电子元器件行业 2024-02-23 53.74 -- -- 65.36 21.62%
65.36 21.62% -- 详细
投资要点立足原有产品优势,持续迭代产品性能。 公司作为国内引领音频IC 设计潮流的龙头企业,在内置 DSP 的数字功放系列上持续深耕,推出了一款内置丰富音效和保护算法 DSP、极低底噪和静态功耗、 10.25V电压输出、5.7W@8Ω Digital Smart K 数字音频功放产品 AW88396FOR。该产品极大地提升了多声道终端设备和各类 IoT 设备的音效体验。下游需求逐步复苏,产品销量历史新高。 2023 年下半年随着市场需求逐步复苏及客户库存结构逐步优化,下游客户需求有所增长。公司持续丰富和优化产品品类和结构、不断开拓市场领域和客户群体,同时根据客户需求及时进行技术和产品创新,加快产品迭代以及产品性能和成本优化,销售数量创历史新高, 预计 2023 年年度实现营业收入 25.1-25.5 亿元,与上年度相比,将增加 4.2-4.6 亿元,同比增加 20.12%至 22.04%;归母净利润 0.38-0.57 亿元,实现扭亏为盈。积极优化库存结构, 24 年轻装上阵,成长可期。 公司积极提升市场份额的同时去库存化,产品价格下降导致毛利率短期承压,但截至报告期末存货较去年同期减少 20%左右,预计 2023 年计提的存货跌价准备对净利润的影响约 0.1-0.2 亿元,与上年度相比减少 0.49- 0.59 亿元。 目前公司库存水平逐步回归正常水平, 持续推出高性能数模混合信号芯片、 电源管理及信号链芯片新品, 从消费类电子逐步渗入至 AIoT、工业、汽车等多市场领域。展望 2024 年,公司将轻装上阵,业绩成长可期。 投资建议:我们预计公司 2023-2025 归母净利润 0.5/0.9/1.7 亿元, 维持“买入”评级。 风险提示:技术迭代风险;行业竞争格局加剧风险;市场需求恢复不及预期
艾为电子 电子元器件行业 2024-02-02 52.97 -- -- 65.36 23.39%
65.36 23.39% -- 详细
事件:公司发布《2023年年度业绩预告》。 点评:司受益消费电子需求复苏,公司2023年营收同比实现较快增长。公司预计2023年实现营收25.10-25.50亿元,同比增长20.12%-22.04%;预计实现归母净利润0.38-0.57亿元,同比实现扭亏为盈。单季度看,2023Q4公司预计实现营收7.27-7.67亿元,同比增长73.34%-82.87%;预计实现归母净利润1.46-1.65亿元,同环比均实现扭亏。 产品料号不断丰富,单机价值量有望提升。截至2023年6月30日,公司产品子类多达42类,产品型号共计1100余款。2024年公司新推出了复位开关、CC逻辑识别芯片、分立式光学防抖OIS驱动芯片等。伴随公司产品在品牌客户端的陆续导入,公司在智能手机领域所覆盖单机价值量有望得到提升,拉动公司未来营收成长。 库存去化进入尾声。,存货账面价值大幅下降。2023年公司积极进行库存去化,截至2023年12月31日,公司存货账面价值预计较2022年底同比减少约20%。伴随库存去化逐渐进入尾声,公司预计2023年存货跌价准备对净利润的影响约为1000-2000万元,同比将减少4882.12-5882.12万元。 下游应用领域不断扩充,看好公司长期发展。公司产品已逐步从手机、AIOT领域扩展到工业、汽车等领域。针对汽车领域客户需求,公司加大对中高功率产品的研发投入,目前公司已进入的汽车领域客户包括比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞、零跑等。 自建可靠性实验室和测试中心,为公司打造可靠性及高品质保驾护航。 公司目前已经建成约6000平方米的可靠性实验室和测试中心,测试中心包括CP测试和量产测试,也为公司在产品生产过程中提供了更全面的检测指标,切实为手机、AIOT、工业、汽车等各大领域客户提供优质的品质保障。 盈利预测:司我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.48/1.01/2.56亿元,对应1月月30日日价股价PE分别为281/133/52倍倍,维持“买入”评级。 风险提示:新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。
方竞 9
艾为电子 电子元器件行业 2024-02-02 52.97 -- -- 65.36 23.39%
65.36 23.39% -- 详细
事件:艾为电子发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利3800-5700万元,扭亏为盈;扣非净利-1.05至-0.70亿元;营收25.10-25.50亿元,中值同比+21.08%降本增效成果显著,利润剪刀差逐步体现。依照业绩预告,测算23Q4公司营收中值7.47亿元,YOY+78.11%,QoQ-3.51%;归母净利中值1.56亿元,扣非净利中值1.35亿元,同环比均扭亏,超预期。我们认为主要因:1)下游手机、AIOT需求好转,客户拉货持续,Q4营收仍有不俗表现;2)随着景气好转后产品价格止跌,且晶圆成本下行,带动毛利率回升;3)我们判断冲回了部分股权激励费用;4)公司降本控费卓有成效,费用稳定下降。 值得注意的是,公司库存已大幅下行(23年底较22年同期下降约20%),且期间费用大幅下降。随着晶圆端降价趋势持续,以及IPD深化内部管理体系控费提效,利润剪刀差逐步体现。 全系列产品不断推新,差异化新品贡献增量。公司作为平台型模拟,成长增量依托持续新品及下游开拓。音频、线性、射频、逻辑系列等全系列产品持续推新,我们判断新品中高性能数模混合(音频功放、OIS、马达驱动等)持续上量,为公司成长贡献增量。而随着景气度持续好转,前期所积累的通用类电源管理、信号链则有望多点开花。 消费类基本盘稳固,工/车规布局有序推进。公司下游手机、PC、AIOT占营收比重较高,往后看手机新机、PC换机持续带动需求复苏。消费类领域已随行业好转持续提升ASP,伴随着行业需求进一步好转,所积累的电源及信号链新品类可形成打包式销售。工业、汽车领域布局正有序推进,其中汽车方面音频功放、呼吸灯驱动、触觉反馈等多款优势产品车规验证中。 投资建议:我们预计公司2023/24/25年归母净利润分别为0.43/1.80/4.27亿元,对应23/24/25年现价PE分别为284/69/29倍,我们看好公司在周期底部率先反弹表现,中长期看,通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展,成长脉络清晰。维持“推荐”评级。 风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。
艾为电子 电子元器件行业 2023-11-20 80.30 -- -- 80.60 0.37%
80.60 0.37%
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23Q3单季营收创新高, 库存逐渐回归正常步入增长赛道23Q3公司实现营收 7.74亿元, 同比增长 108.57%, 环比增长 24.02%, 连续两个季度实现上涨的同时创下单季度营收新高, 原因主要系 1) 手机、 AIOT 市场逐步回暖, 客户订单逐渐恢复; 2) 新增产品线放量为营收注入增长动力。 归母净利润-0.38亿元, 同比增长 49.34%; 扣除股份支付后归母净利润-0.17亿元。 扣非归母净利润-0.36亿元, 亏损幅度同环比均有所收窄。 高研发投入是 23Q3亏损的主要原因, 23Q3单季研发投入 1.32亿元, 研发投入占营收的比例为 17.00%。 毛利率22.12%, 为 2020年以来最低点。 库存方面, 23Q3末存货净额环比 23Q2末减少0.97亿元降至 6.99亿元, 环比减少 12.22%, 库存周转天数降至 159.43天, 环比减少 46.19天; 公司库存水位逐渐回归正常。 布局先进工艺构筑强竞争力, 追加投资扩大测试产能艾为电子专注于模拟芯片领域, 现有高性能数模混合芯片、 电源管理芯片、 信号链芯片三大产品线。 截至 23H1, 公司产品子类达 42类, 产品型号超 1100款。 23H1产品出货量超 21亿颗。 公司产品应用领域以智能手机为主, 并积极向物联网、 工业、 汽车等领域拓展。根据招股书数据, 公司来自智能手机市场的收入占比超 85%,但随着产品品类愈发丰富, 市场开拓渐获成效, 该比例有所降低。 此外, 公司在先进工艺上进行立体布局以在性能端和成本端构筑强竞争力, 制程上涵盖从0.35μm、0.25μm、0.18μm 以及 90nm、 55nm 到 40nm, 另外工艺上涵盖了 CMOS、BCD、 eFlash、 SOI 等 8寸、 12寸 30多种制程及工艺组合进行产品和工艺的创新。 随着 5G、 IoT、 汽车电子等领域的快速发展, 同时随着芯片集成度、 复杂度的提升以及新能源汽车、 工业自动化等下游应用场景不断丰富, 客户对于芯片的创新性需求也越来越高, 进而对芯片的研发和验证提出了更高的要求。 2023年 10月, 公司宣布对“电子工程测试中心建设项目” 追加投资 2.02亿元用于扩大测试中心场地面积以确保更高的测试产能, 项目建筑面积由原先预计的地上 5.4万平方米增加至目前预计地上 7.8万平方米和地下 3.6万平方米。根据 2023年 11月投资者调研纪要, 公司目前已经建成约 6000平方米的可靠性实验室和测试中心, 自有可靠性实验室相对外包第三方测试能够提供更高更严格的可靠性保障, 测试中心包括 CP测试和量产测试, 提供了更全面的检测指标, 从而为艾为产品在手机、 AIOT、 工业、 汽车等各大领域打造可靠性及高品质保驾护航。 持续完善产品序列, 技术突破实现国产替代高性能数模混合芯片: 公司在高性能数模混合信号芯片领域形成了丰富的技术积累和完整的产品系列, 已形成了完善的硬件芯片和软件算法为一体的音频解决方案; Haptic 硬件+TikTap 触觉反馈系统方案; 摄像头高精度光学防抖的 OIS 芯片+防抖算法; 多通道压力检测 SOC 芯片和压力识别算法。 公司作为国内首家突破 OIS 技术, 并实现规模量产的公司, 对于光学防抖和对焦驱动芯片产品, 规划了全系列产 品。 基于已量产的集成式 OIS 产品, 公司再度实现技术突破研发完成分立式 OIS控制驱动芯片产品。 公司 OIS 光学防抖系统解决方案 (高精度 SOC 防抖芯片结合全自主算法) 和闭环 AF 产品, 在多家主流品牌客户实现大批量量产, 市场份额迅速提升, 成功实现国产替代。 电源管理芯片和信号链芯片: 公司持续扩充产品品类的同时, 积极开拓下游应用市场。 2023年上半年, 公司成功发布多款电源管理芯片, 包括 PSRR 90dB LDO、Buck 等; 运放方面, 低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化, 在手机及 AIoT 领域取得突破; 模拟开关方面, 推出单通道模拟切换开关,并在音箱、 安防等客户取得突破; 磁性传感器芯片方面, 继续丰富 5.5V 开关系列产品, 线性 Hall 产品实现客户项目量产。 此外, 公司抢先进行了触觉反馈马达驱动芯片技术创新及产品系列化布局, 在国内企业中具有明显的先发竞争优势。 投资建议: 我们预计 2023-2025年, 公司营收分别为 25.78/31.91/38.68亿元, 同比分别为 23.4%/23.8%/21.2%, 归母净利润分别为-0.80/1.00/2.94亿元, 同比分别为-49.7%/224.7%/194.6%; 对应 PE 分别为-230.4/184.7/62.7倍。 鉴于艾为电子在高性能数模混合信号芯片领域形成了丰富的技术积累和完整的产品系列, 持续技术创新、 丰富产品品类, 库存水位逐渐回归正常, 有望重回增长赛道。 首次覆盖,给予“增持” 评级。 风险提示: 下游终端市场需求恢复不及预期, 产品研发或验证进程不及预期, 客户导入进度不及预期, 市场竞争加剧, 系统性风险等。
艾为电子 电子元器件行业 2023-11-15 80.50 -- -- 84.58 5.07%
84.58 5.07%
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事件:公司公告《2023年第三季度报告》。 手机市场开启复苏,Q3公司营收同环比高增。2023年 1-9月公司实现收入 17.83亿元,同比+6.76%;实现归母净利润-1.08亿元。单季度看,2023Q3公司实现收入 7.74亿元,同比+108.57%,环比+24.02%;实现归母净利润-0.38亿元,同比亏损幅度缩窄。 库存持续去化,公司毛利率略有承压。2023年 1-9月公司实现毛利率25.06%,同比-16.83pct;净利率为-6.06%,同比-9.32pct。单季度看,2023Q3公司毛利率为 22.12%,同比-12.88pct,环比-4.27pct;公司净利率为-4.95%,同比+15.43pct,环比-5.10pct。截至 9月 30日,公司存货账面价值为 6.99亿元,相较 6月 30日减少了 0.97亿元。 车规级产品持续推出,触觉反馈产品已实现量产。高性能数模混合信号芯片,公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法,完善了以算法、硬件、系统解决方案三位一体的体系式发展。在触觉反馈方面,推出新一代旗舰产品,占板面积减小 35%,效果提升 30%,同时车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产。 全系列产品布局光学防抖和对焦驱动芯片,市场份额快速增长。公司是国内第一家突破 OIS 技术并实现量产的公司,对于光学防抖和对焦驱动芯片规划了全系列产品,包括开环单端驱动、开环中置驱动、闭环驱动以及光学防抖 OIS 驱动。公司基于已量产的集成式 OIS,研发完成分立式 OIS 控制驱动芯片。公司 OIS 光学防抖系统解决方案和闭环 AF 产品,在多家主流品牌客户实现大批量量产,市场份额快速上升。 电源管理和信号链芯片种类持续丰富,多款产品在客户端量产。2023年,公司推出多款电源管理芯片,包括 PSRR 90dB LDO、Buck 等。运放方面,低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化,在手机及 AIoT 领域取得突破。在模拟开关方面,发布单通道模拟切换开关,并在音箱、安防等客户取得突破;在磁性传感器芯片方面,继续丰富 5.5v 开关系列产品,线性 Hall 产品实现客户项目量产。 盈利预测:我们预计公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为0.09/1.69/3.36亿元,对应当前股价 PE 分别为 1842/97/49倍,维持“买入”评级。 风险提示:新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。
艾为电子 电子元器件行业 2023-11-09 88.00 -- -- 86.37 -1.85%
86.37 -1.85%
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事件:公司发布 2023年三季度业绩报告,2023年前三季度公司实现营收17.83亿元,同比增长 6.76%;实现归母净利润 -1.08亿元,同比下降-298.25%;实现扣非净利润-2.22亿元,同比下降 1309.59%。分季度看,公司 2023年 Q3实现营收 7.74亿元,同比增长 108.57%,环比增长 24.02%; 实现归母净利润-0.38亿元,同比亏损减小,环比转亏;实现扣非净利润-0.36亿元,同比环比亏损减小。 Q3营收翻倍增长,毛利率有所承压:2023年 Q3公司营收实现翻倍增长,主要系:1)手机、AIOT 市场逐步回暖,客户订单逐渐恢复。2)公司马达驱动、显示电源、连接电源、通用电源、信号链等新产品线逐渐放量为营收提供增量。利润端:2023年 Q3,公司毛利率为 22.12%,同比-12.89pcts,环比-4.27pcts;净利率为-4.95%,同比+15.43pcts,环比-5.09pcts。Q3毛利率同比环比均下降,主要系公司为应对市场竞争、库存去化过程中价格承压。 费 用 端 : 2023年 Q3销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为3.92%/6.16%/17.00%/0.28% , 同 期 变 动 分 别 为-3.85/-6.17/-30.14/+3.44pcts。公司整体期间费用率有所下降,公司降本增效效果显著。 持续推出新产品,多产品线进展顺利:公司的主要产品线有高性能数模混合芯片、电源管理芯片、信号链芯片等。公司近期推出的新产品有:复位开关、CC 逻辑识别芯片、分立式光学防抖 OIS 驱动芯片等。在高性能数模混合信号芯片方面,公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法。在触觉反馈方面,公司推出新一代触觉反馈旗舰产品,占板面积减小 35%,效果提升30%。基于已量产的集成式 OIS 产品,公司实现技术突破研发完成分立式 OIS控制驱动芯片产品,该产品目前正在与相关品牌客户紧密合作中。公司 OIS光学防抖系统解决方案(高精度 SOC 防抖芯片结合全自主算法)和闭环 AF产品,在多家主流品牌客户实现大批量量产。在电源管理及信号链芯片方面,公司推出多款电源管理芯片,包括 PSRR 90dB LDO、Buck 等。在模拟开关方面,发布单通道模拟切换开关,并在音箱、安防等客户取得突破。在磁性 传感器芯片方面,继续丰富 5.5v 开关系列产品,线性 Hall 产品实现客户项目量产。 受益市场增长红利,加码布局 AIOT、汽车领域:根据 Frost&Sullivan,预计2025年中国模拟芯片市场规模将增长至 3340亿元人民币,2020年到 2025年 CAGR 为 6%,随着模拟芯片市场规模增长,未来中国模拟芯片市场将迎来发展机遇,进一步带动工业和汽车行业的发展。近期国外模拟芯片大厂大幅降价抢占市场,公司表示,总体上价格战对公司影响较小。一方面,公司在手机等消费电子领域已实现国产替代,另一方面公司在技术上不断迭代,持续开拓 AIOT、工业、汽车电子等新兴领域以提高市场竞争力:1.在 AIOT领域,公司的低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格系列化并在 AIoT 领域取得突破;2.在汽车领域,公司加大对中高功率产品的研发进程来满足汽车领域客户需求,公司推出的车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产。公司已经导入比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞、零跑等汽车品牌。随着公司产品逐步由消费电子向 AIoT、汽车等领域拓展,公司产品矩阵将进一步完善,公司业绩有望得进一步改善。 下调盈利预测,维持“增持”评级:由于公司毛利率持续承压,Q3利润尚未扭亏不及预期,故下调盈利预测。但考虑到消费电子需求已逐步回暖,我们看好公司消费电子业务有望快速增长,同时新产品线逐步放量、新兴领域不断拓展亦为后续业绩增长、盈利修复提供有力支撑,预估公司 2023-2025年归母净利润分别为-1.18亿元、0.85亿元、3.00亿元,EPS 分别为-0.51元、0.37元、1.29元,24-25年 PE 分别为 239X、68X。 风险提示:市场竞争风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧
艾为电子 电子元器件行业 2023-11-02 82.83 -- -- 91.64 10.64%
91.64 10.64%
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下游需求逐渐回暖,三季度收入创季度新高。公司前三季度实现收入17.83亿元(YoY+6.76%),归母净利润-1.08亿元(YoY-298%),扣非归母净利润-2.22亿元(YoY-1310%),扣除股份支付费用后的归母净利润-1459万元(YoY-108%)。其中3Q23营收7.74亿元(YoY+109%,QoQ+24%),归母净利润-3833万元(YoY+49%,QoQ-4360%),扣非归母净利润-3599万元(YoY+61%,QoQ+34%),收入增长主要由于市场需求逐步回暖。前三季度公司研发投入4.60亿元,同比减少4.11%,研发费率为25.77%,同比下降2.9pct。 三季度毛利率环比下降,存货环比下降。从盈利能力来看,公司前三季度毛利率同比下降16.8ct至25.06%,期间费率同比下降1.7pct至38.59%,其中研发费率下降2.9pct,管理费率下降0.1pct,销售费率下降0.4pct,财务费率提高1.7pct。三季度毛利率为22.12%(YoY-12.9pct,QoQ-4.3pct),期间费率为27.36%(YoY-36.7pct,QoQ-10.5pct)。截至2023年9月底,公司存货为6.99亿元,相比6月底的7.96亿元下降。 光学防抖和对焦控制驱动芯片产品在客户端量产。公司自主研发的国内首款内置MCU作为主控核心的光学防抖(OIS)和对焦(AF)控制驱动芯片产品在客户端量产,该产品基于软硬件结合的SOC设计方法,从底层硬件到上层算法全面覆盖,实现图像及视频光学防抖的全套解决方案。同时,公司基于已量产的集成式OIS产品,研发完成了分立式OIS控制驱动芯片产品,片内集成霍尔传感器、14位高精度ADC,内置PID算法。 加大对中高功率产品研发,满足汽车客户需求。公司产品已逐步从消费电子领域转向AIOT、工业、汽车等领域,在汽车领域已有比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞、零跑等客户。公司正在加大对中高功率产品的研发进程,从而满足汽车领域客户的需求。 投资建议:下游需求逐渐恢复,新产品持续推出,维持“买入”评级我们预计公司2023-2025年归母净利润-1.64/+0.04/+2.49亿元,EPS为-0.71/+0.02/+1.07元,对应2023年10月30日股价的PS分别为7.6/6.0/5.0x。公司下游需求逐渐恢复且新产品持续推出,维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。
艾为电子 电子元器件行业 2023-09-08 70.56 -- -- 91.39 29.52%
91.64 29.88%
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事件公司发布 2023年半年度报告,报告期内公司实现收入 10.09亿元,同比-22.34%;实现归母净利润-0.70亿元,同比-153.55%;剔除股份支付费用影响后,公司归母净利润约 248.06万元,同比-98.84%; 实现扣非归母净利润-1.86亿元,同比-269.71%;其中单 Q2实现营业收入 6.24亿元,环比+62.37%,扭亏为盈实现利润 89.98万元,环比+101.27%。 投资要点下游市场回暖,库存逐步去化,Q2业绩超预期。受 2022年全球经济下行以及国内外市场需求不同程度萎缩的长尾影响,2023年上半年公司实现收入 10.09亿元,同比-22.34%;实现归母净利润-0.70亿元,同比-153.55%;剔除股份支付费用影响后,公司归母净利润约248.06万元,同比-98.84%;实现扣非归母净利润-1.86亿元,同比-269.71%。单 Q2来看,下游市场缓步回暖,库存逐步去化,单 Q2实现营业收入 6.24亿元,环比+62.37%,扭亏为盈实现利润 89.98万元,环比+101.27%。 坚持研发投入,产品品类不断丰富。上半年公司总研发投入 3.28亿元,研发费用占比超过 30%。截止 6月 30日,公司技术人员数量达到 781人,占公司总人数的 74.45%;研发人员达到 639人,占公司总人数的 60.92%。技术创新不断丰富产品品类,型号总计 1,100余款,产品子类达到 42类,上半年产品出货量超 21亿颗,从消费类电子逐步渗入至 AIoT、工业、汽车等多市场领域。 1)高性能数模混合信号芯片:在触觉反馈方面,推出新一代旗舰产品,占板面积减小 35%,效果提升 30%,同时车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产;在光学防抖和对焦驱动芯片方面,规划了全系列产品,目前 OIS 光学防抖系统解决方案和闭环 AF 产品已在多家主流品牌客户实现大批量量产,市场份额快速上升。 2)电源管理及信号链芯片方面:电源管理芯片型号不断扩充;运放方面,低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化,在手机及 AIoT 领域取得突破;模拟开关方面,单通道模拟切换开关在音箱、安防等客户取得突破;磁性传感器芯片方面,线性 Hall产品实现客户项目量产。 投资建议: 我们预计公司 2023-2025归母净利润 0.04/1.7/3.1亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 技术迭代风险;行业竞争格局加剧风险;市场需求恢复不及预期。
艾为电子 电子元器件行业 2023-09-06 70.10 -- -- 86.00 22.68%
91.64 30.73%
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事件公司发布 2023年半年报,根据公告,公司 23H1实现收入 10.09亿元,同比下滑 22.34%;实现归母净利润-0.70亿元,同比减少 2.00亿元;剔除股份支付费用影响后,公司归母净利润约 248.06万元,同比下滑 98.84%;实现扣非归母净利润-1.86亿元,同比减少 2.96亿元; 毛利率 27.13%,净利率-6.91%。 23Q2,公司实现单季度收入 6.24亿元,同比下滑 11.28%,环比增长62.37%;实现单季度归母净利润 0.01亿元,环比扭亏为盈;实现单季度扣非归母净利润-0.55亿元,环比亏损金额收窄;毛利率 26.39%,环比下降 2.41pct,净利率 0.14%。 下游需求缓步回暖,公司 23Q2单季度经营情况实现环比改善受到 22年全球经济下行以及国内外市场需求不同程度萎缩的长尾影响,23H1宏观经济增长仍呈现疲软态势,但已于 23Q2出现回暖态势。受益于下游需求的复苏,公司 23Q2单季度收入实现环比增长,利润也扭亏为盈。 持续进行技术创新和产品布局,利用“先进工艺”打磨竞争力面对日益复杂的市场环境,公司持续进行技术创新和产品布局,不断丰富产品品类并开拓市场领域,并利用“先进工艺”在性能成本上打磨竞争力。公司在先进工艺上进行立体布局,制程上涵盖从 0.35um、0.25um、0.18um 以及 90nm、55nm 到 40nm,工艺上涵盖了CMOS、BCD、eFlash、SOI 等 8寸、12寸 30多种制程及工艺组合进行产品和工艺创新。凭借持续的技术创新以及前瞻性的产品布局,公司不断扩大客户群和行业深度、宽度,23H1公司产品出货量已超21亿颗,同比实现增长。 高性能数模混合信号芯片不断突破,OIS 领域成功实现国产替代由于公司持续技术创新,不断丰富产品品类,在高性能数模混合信号芯片方面取得多项突破。例如,公司作为国内第一家突破 OIS 技术并实现规模量产的企业,在报告期内基于已量产的集成式 OIS 产品,再度实现技术突破研发完成分立式 OIS 控制驱动芯片产品,其 OIS 光学防抖系统解决方案和闭环 AF 产品在多家主流品牌客户实现大批量量产,成功实现国产替代。在触觉反馈方面,公司也推出了新一代旗舰产品,占板面积减小 35%,效果提升 30%,车规级触觉反馈产品在客户端已实现批量量产。我们认为,随着市场需求逐渐复苏,公司高性能数模混合信号芯片收入有望进一步提升。 电源管理及信号链芯片持续扩充产品种类,拓展下游应用市场除高性能数模混合信号芯片外,公司在电源管理领域也推出多款新品,包括 PSRR 90dB LDO、Buck 等。运放方面,公司低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化,在手机及 AIoT 领 域取得突破;模拟开关方面,公司发布单通道模拟切换开关,并在音箱、安防等客户取得突破;磁性传感器芯片方面,公司继续丰富 5.5v开关系列产品,线性 Hall 产品实现客户项目量产。随着公司产品品类的持续丰富,公司在电源管理市场的竞争力也有望进一步提升。 投资建议我们预计公司 2023~2025年归母净利润分别为 0.05/1.73/2.47亿元,对应 PE 为 3492.83/93.66/65.64倍,维持“增持”评级。 风险提示下游需求恢复不及预期、产品研发不及预期、行业竞争加剧。
毛正 9
艾为电子 电子元器件行业 2023-05-23 65.63 -- -- 96.50 5.21%
75.00 14.28%
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艾为电子发布2022 年年度报告:2022 年实现营业收入20.90亿元,同比下降10.21%;实现归母净利润-0.53 亿元,同比下降118.51%;实现扣非后归母净利润-1.07 亿元,同比下降143.42%。2023 年一季报显示,公司实现营业收入3.84 亿元,同比下降35.41%;实现归母净利润-0.71 亿元,同比下降222.77%;实现扣非后归母净利润-1.31 亿元,同比下降354.38%。 投资要点 22 年业绩承压,坚持创新驱动发展受整体宏观经济、国际地缘政治冲突及半导体周期下行等因素叠加影响,消费电子市场规模受到较强冲击,终端市场需求疲软,导致公司2022 年营业收入较同期下降10.21%,为20.90 亿元。公司归母净利润实现-0.53 亿元,较21 年同期下降118.51%,扣非后归母净利润为-1.07 亿元,同比下降143.42%,主要系主要系公司营业收入下降,公司为扩大市场运用领域,加大多元化研发项目的投入,相应的人员薪酬、加工测试费、材耗费、股份支付费用较上年同期大幅增加所致。费用方面,公司22 年销售、管理、财务费用率分别为5.26%、7.62%、-0.64%。销售费用率较去年同比降低0.19 个百分点,主要系销售情况未达预期导致的薪酬下降;管理费用率较21 年同比增长1.99 个百分点,主要系主要系管理人员薪酬、股份支付、房屋租赁费用增加所致;财务费用率较21 年同比下降0.45 个百分点,主要系汇率变动形成的汇兑收益增加所致。 2022 年公司为扩大产品市场运用领域,持续加大研发投入,相应的人员薪酬、加工测试费、材耗费、股份支付费用大幅增加,研发费用率由17.91%增长到28.54%。公司对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新,提供包括芯片、软件及算法在内的完整一体化产品解决方案。同时,公司重视研发团队建设,截至2022 年底,公司技术人员数量达到915 人,占公司总人数的77.15%;研发人员达到766 人,占公司总人数的64.59%。 建立自动化测试平台,完善产业链布局随着公司在消费电子、AIoT、工业、汽车等领域的不断深耕,为了更好地推动整体芯片研发、测试进程,公司将全面提升公司实验室验证、应用、量产、可靠性等测试能力,建立公司自研的自动化测试平台awinicSCT,实现测试自动化。报告期内,公司临港研发中心在上海市临港自由贸易新片区顺利开工,研发中心将集成研发中心、实验中心、测试中心、展示平台在内的完整生态链,为公司实现汽车、工业、AIoT、手机等领域整体布局规划协同发展提供新动力。 客户资源丰富,工业+汽车市场开拓驱动长期成长公司拥有丰富的客户资源,已纳入众多知名品牌客户的合格供应商名录。公司产品以新智能硬件为应用核心,通过突出的研发能力、可靠的产品质量和细致的客户服务,覆盖了包括三星、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想、比亚迪、零跑、微软、Samsung、Meta、Amazon、Google 等众多品牌客户。以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM 厂商;在可穿戴设备、智能便携设备和物联网、工业、汽车等细分领域,持续拓展了细分领域知名企业。 同时,公司加大了在工业及车载相关领域的技术研发和产品布局,重点打造车规级体系及安全可靠性测试实验室建设,进行迭代与创新,产品逐渐深入扩大汽车及工业领域的市场应用。未来,高性能数模混合信号芯片不断迭代突破,以及更广泛的电源管理和信号链产品应用布局,公司将利用自身研发技术优势及自有的可靠性测试实验室,积极展开消费电子、AIoT、工业、汽车等市场的深入开拓,提升整体综合竞争力。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为25.84、34.46、44.35 亿元,EPS 分别为0.20、1.33、2.00 元,当前股价对应PE 分别为454.8、69.2、45.8 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示产品研发迭代不足的风险、下游景气度不及预期风险、宏观经济波动风险等。
艾为电子 电子元器件行业 2023-04-21 84.42 -- -- 112.08 -5.01%
80.20 -5.00%
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事件: 公司 2022年实现营收 20.90亿元,同比下降 10.21%;实现归母净利润-0.53亿元,同比下降 118.51%;剔除股权支付费用影响后,公司归母净利润约 0.26亿元,同比下降 91.93%。22年全年毛利率约 38.08%,净利率约-2.55%。22Q4单季度收入约 4.19亿元,环比增长 12.94%,归母净利润约-1.08亿元。 22Q4单季度营收与库存环比均出现改善2022年,受不利的宏观经济和半导体下行周期因素影响,公司实现收入同比有所下降。但 22Q4,因手机行业在 22Q3断崖式砍单后略有回暖,所以公司 22Q4单季度收入环比增长 12.94%。同时,公司 22Q4库存约 8.79亿元,相比 22Q3环比下降约 0.46亿元。 毛利率下滑、高研发投入、资产减值损失均对净利润造成影响受市场疲软需求影响,叠加行业去库存所导致的产品降价,公司单季度毛利率自 22Q2开始下滑。22Q4,公司单季度毛利率环比下降 12.09%。 但是,公司在整个 2022年依旧保持了较高的研发投入,公司全年研发费用约 5.96亿元,同比增长 42.93%。公司研发费用的增长主要来自于职工薪酬、工艺开发费以及股份支付的增长,分别占研发费用的 54%、13%和 9%。2022年,公司研发费用中的职工薪酬同比增长 25%,主要原因系公司员工人数的增长(2022年公司员工人数同比增长约20%)。同时,由于公司加了对技术研发投入的力度,公司 22年工艺开发费同比增长约 70%。公司 22年研发费用中的股份支付费用约 0.52亿元,同比增长约 130%。根据公司《2022年限制性股票激励计划(草案)》,公司预计 23年股份支付费用约 1.12亿元,因此,公司 23年的净利润或将继续受到股权支付费用的影响。此外,公司 22年资产减值损失约 0.77亿元,22Q4单季度资产减值损失约 0.53亿元,所以对 22年第四季度的净利润造成一定影响。 坚持创新驱动发展,持续丰富料号品类公司紧跟核心电子产品的发展趋势,不断进行技术攻关,持续进行产品创新并拓展产品种类。报告期内,公司推出多款低压限流保护开关产品、电源管理芯片(包括 4合 1LDO PMIC、 APT Buck-Boost、AmoledPower、4:1电荷泵升级款和 2:1电荷泵)、运算放大器、磁传感器产品。 截至 2022年末,公司主要产品型号已达 1000余款,产品子类 42类。 从消费电子向汽车市场开拓,提升整体综合竞争力公司产品以新智能硬件为应用核心,通过突出的研发能力、可靠的产品质量和细致的客户服务,覆盖了包括小米、OPPO、vivo、联想、比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞、Meta、Amazon、Google 等众多品牌客户。报告期内,公司加大了在工业及车载相关领域的技术研发和产品布局,重点打造车规级体系及安全可靠性测试实验室建设,产品逐渐深入扩大汽车及工业领域的市场应用。 投资建议我们预计公司 2023~2025年归母净利润分别为 0.25/2.43/3.30亿元,对应PE 为 735.46/76.90/56.83倍,首次覆盖给予“增持”评级。
方竞 9
艾为电子 电子元器件行业 2023-04-17 90.48 -- -- 129.43 2.36%
92.61 2.35%
详细
事件:4月 14日,艾为电子发布 2022年年报。公司 2022年实现营收20.90亿元,YoY-10.21%,实现归母净利润-0.53亿元,YoY-118.51%。 营收环比改善,资产减值损失影响利润表现。经历Q3手机断崖式砍单后,Q4行业略有回暖,且公司积极争取订单,营收环比得以实现增长,Q4公司营收达 4.19亿元,虽较前高仍有差距,但环比增长了 12.99%。不过由于毛利率有所下滑,公司逆周期加大研发投入,加之公司计提约 5333万元资产减值损失,Q4公司归母净利亏损额加大,归母净利亏损 1.08亿元。不过值得注意的是,公司 Q4存货为 8.79亿元,相较 Q3下降 4582万元。 展望 2023年,我们认为消费电子”至暗时刻”已经过去,需求复苏渐行渐近,公司业绩也有望持续向好。 研发不断加码,料号品类持续丰富。公司 22年研发费用达 5.96亿元,同比增长 43.09%。公司近年来持续高研发投入,人员团队大幅扩充,自 2019年的 209人快速增长至 2022年的 1186人,国内模拟公司中体量领先。其中技术人员数量达到 915人,占公司总人数的 77.15%,研发人员 766人,领先的研发团队铸就公司后续产品研发成长基础。目前公司产品型号已达 1000余款,产品子类达 42类,新品持续推出。 高性能数模混合芯片方面,OIS 光学防抖系统解决方案获多家品牌客户认可量产;信号链方面运放、接口、电平转换产品逐渐丰富,且在研音频 ADC 等,磁传感方面持续丰富 5.5V 开关系列产品,并发布线性 Hall 产品;电源方面 LED驱动通过 AEC-Q100车规级可靠性认证,且推出 4合 1LDO PMIC、APT BuckBoost、Amoled Power、4:1电荷泵升级款和 2:1电荷泵、充电 MOS 系列以及信号链 MOS 系列、中大功率直流马达驱动等,形成电源管理平台化布局。 不只是手机,AIOT、工业、汽车领域持续拓宽。公司持续拓展汽车领域客户,产品已应用于比亚迪、零跑等品牌汽车,且预将推出更多车规级料号;目前在 AR/VR 领域,公司也已覆盖 Meta、PICO、Nreal 等客户。此外,公司持续加强实验室和测试中心的建设,提供高标准的可靠性验证、CP 测试和量产测试,为手机、AIOT、工业、汽车等各大领域客户提供优质的品质保障。 投 资 建 议 : 我 们 预 计 公 司 2023/24/25年 归 母 净 利 润 分 别 为0.51/3.47/7.00亿元,对应现价 PE 分别为 413/61/30倍,我们看好公司在AIOT、工业、汽车领域领域的不断拓展,维持“推荐”评级。 风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。
方竞 9
艾为电子 2023-02-27 112.70 -- -- 127.34 12.99%
137.88 22.34%
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事件:2月 21日,艾为电子发布《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》,公司首次授予 478万股,占股本的 2.88%,授予价格 53.07元/股,授予高管及核心骨干等 744人,预留 102万股。我们认为公司已具周期底部布局机会,随着复苏渐行渐近,公司业绩有望迎来拐点。 重视弱复苏下价值量提升。2022年消费类砍单叠加行业库存堆积,公司新品放量受阻,而当下库存即将去化+需求好转,厂商拉货意愿将逐步改善,公司储备料号+新品有望迎来上量。 从成长空间来看,我们认为公司在消费市场成长空间依旧广阔,统计 2020年 TI等 11家海外龙头公司消费类营收超 150亿美元,而 22年业绩快报显示公司营收仅 20.89亿元。随着 ASP 更高的 AMOLED 电源、电荷泵等高端化新品推出,增量空间无虞。此外,公司亦在 AIOT、ARVR 等领域逐步渗透,如 AR/VR 领域公司也已覆盖 Meta、PICO、Nreal 等客户,进一步打开成长空间。 从竞争格局看,我们认为公司龙头地位稳固,多品类覆盖+客户支持速度+价格优势为公司在消费市场的核心竞争力,前期公司在音频领域市占领先,已彰显能力,后续电源等市场亦有望复刻。 布局汽车、工业,把握未来成长。前期公司工业、汽车营收占比低,但近年来研发投入向工业+汽车大为倾斜。工业领域已进入安防、矿机、电表等市场,汽车进入比亚迪,奇瑞,吉利等客户,且近年来逐步推出更多车规级料号。此外,公司持续加强实验室和测试中心的建设,提供高标准的可靠性验证、CP 测试和量产测试,为手机、AIOT、工业、汽车等各大领域客户提供优质的品质保障。 23年为人均产出提效,费用改善拐点。22年公司员工已超 1000人,为模拟公司中体量最大之一,但营收仅 20.89亿元。对比来看,矽力杰员工 1500人,营收达 53亿元。2019年起,公司引入华为 IPD 模式优化内部管理,后续人均产出提效,费用率改善可期。 投资建议:预计公司 2022/23/24年归母净利润分别为-0.51/0.80/3.53亿元,当前股价对应 23-24年 PE 分别为 235/53倍,我们认为目前公司处于周期底部,看好后续需求回暖,费用改善后利润有大幅提升空间,且公司在 AIOT、工业、汽车领域领域的不断拓展,打开成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。
艾为电子 2023-01-30 121.68 -- -- 126.82 4.22%
137.88 13.31%
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2023 年1 月29 日,公司披露2022 年业绩预告。预计2022 年全年实现营收20 亿元至21.5 亿元,同比减少7.61%-14.05%;实现归母净利润-0.65 至-0.45 亿元,同比减少115.61%-122.54%;实现扣非归母净利润-1.2 亿元至-1.0 亿元, 同比减少140.53%-148.64%;剔除股份支付费用后,预计全年实现归母净利润0.26 亿元至0.46 亿元,同比减少85.70%-91.92%。 点评全年业绩承压,需求复苏有望带动业绩修复。2022 年,受全球经济增速放缓、疫情反复、国际地缘政治冲突等因素影响,终端市场消费电子需求疲软。消费类终端客户持续调整库存,芯片需求减弱,出现砍单情况,影响公司全年业绩表现,公司库存水位处于历史高位。预计2023 年伴随着终端厂商库存去化、消费者预期转好,智能手机等消费电子终端需求将逐步复苏,带动公司业绩修复。2022 年公司坚定进行其他业务拓展,持续加大研发投入;重视内部优化管理,持续推进管理变革和组织变革;同时公司2022年实施股权激励,预计股份支付费用约为0.91 亿元,较去年增长0.58 亿元,彰显长期发展信心。 加大研发投入,品类持续拓展,产品矩阵丰富。2022 年,公司研发投入约为6 亿元,同比增长约46%,着重加大对工业、汽车领域的产品研发投入,丰富产品品类,开拓新市场、新客户,进行多产品品类平台化布局。分应用领域来看,公司产品从消费类电子拓展至AIoT、工业、汽车等领域,产品型号总计900 余款。其中汽车领域营收占比持续上升,已进入比亚迪、零跑等汽车厂商供应链;消费电子领域布局AR/VR,与Meta、Pico、Nreal、小米等企业达成战略合作; 智能音频功放已推出新一代音效算法SKTuneV6,车规系列产品稳步推进中,看好公司汽车、工业、AIoT等多市场领域的成长空间。 投资建议考虑到终端需求疲软,以及公司库存去化周期、股份支付费用的影响,预测公司2022-2024 年归母净利润为-0.54、2.14、3.81亿元,2022-2024 分别下调113%/66%/59%,现价对应2023、2024年PE 分别为95、53 倍,维持“买入”评级。 风险提示智能手机需求疲弱的风险、消费电子硬件产品销量不达预期的风险、产品研发迭代不足的风险。
艾为电子 2022-12-07 101.28 -- -- 119.98 18.46%
129.19 27.56%
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事件描述公司发布 2022年三季报:2022年前三季度实现营收 16.70亿元,同比增加 0.53%,实现归母净利润 0.54亿元,同比减少72.14%。其中,三季度单季度实现营收 3.71亿元,同比减少37.59%,实现归母净利润-0.76亿元,同比减少 202.87%。 事件点评短期业绩承压,静待需求复苏。三季度单季度实现营收 3.71亿元,同比减少 37.65%,实现归母净利润-0.76亿元,同比减少202.70%。三季度业绩下滑主要原因为:1)全球经济增速放缓、疫情反复及国际地缘政治冲突等因素影响,终端市场消费电子需求持续疲软,客户对芯片的需求下降,公司营业收入同比下降;2)因实施 2021年度股权激励计划,股份支付费用增加。Q3毛利率为35.01%,同比减少 7.10pct,环比减少 6.58pct。费用率方面,Q3销售费用率为 7.77%,同比增加 3.14pct,环比增加 2.37pct;管理费用率为 12.33%,同比增加 5.52pct,环比增加 6.75pct;财务费用率为-3.16%,同比减少 2.41pct,环比减少 1.49pct。 重视研发团队建设,研发投入持续增长。截至 2022年 6月,公司研发人员共计 663人,占公司总人数比例为 62.31%,较去年同期增加 160人。公司三季度单季度研发费用为 1.75亿元,占营收比重为 47.17%。 产品线平台逐步完善,市场结构持续优化。公司拥有高性能数模混合芯片、电源管理、信号链三大产品线平台,截至 2022年 6月,已有 42类产品子类 900余款产品型号,产品类型持续丰富。从下游应用市场看,公司积极拓展汽车、工业等市场,工业、汽车、AIOT 等领域收入占比逐步提升,手机等消费领域的收入占比逐步下降。同时,公司也在加大对中高功率产品的研发投入,以满足工业、汽车等领域客户的需求。 投资建议预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.37、1.19、2.42元,对应PE 分别为 276倍、86倍、43倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示新产品研发推广不及预期;下游需求恢复不及预期;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名