2023 年1 月29 日，公司披露2022 年业绩预告。预计2022 年全年实现营收20 亿元至21.5 亿元，同比减少7.61%-14.05%；实现归母净利润-0.65 至-0.45 亿元，同比减少115.61%-122.54%；实现扣非归母净利润-1.2 亿元至-1.0 亿元， 同比减少140.53%-148.64%；剔除股份支付费用后，预计全年实现归母净利润0.26 亿元至0.46 亿元，同比减少85.70%-91.92%。 点评全年业绩承压，需求复苏有望带动业绩修复。2022 年，受全球经济增速放缓、疫情反复、国际地缘政治冲突等因素影响，终端市场消费电子需求疲软。消费类终端客户持续调整库存，芯片需求减弱，出现砍单情况，影响公司全年业绩表现，公司库存水位处于历史高位。预计2023 年伴随着终端厂商库存去化、消费者预期转好，智能手机等消费电子终端需求将逐步复苏，带动公司业绩修复。2022 年公司坚定进行其他业务拓展，持续加大研发投入；重视内部优化管理，持续推进管理变革和组织变革；同时公司2022年实施股权激励，预计股份支付费用约为0.91 亿元，较去年增长0.58 亿元，彰显长期发展信心。 加大研发投入，品类持续拓展，产品矩阵丰富。2022 年，公司研发投入约为6 亿元，同比增长约46%，着重加大对工业、汽车领域的产品研发投入，丰富产品品类，开拓新市场、新客户，进行多产品品类平台化布局。分应用领域来看，公司产品从消费类电子拓展至AIoT、工业、汽车等领域，产品型号总计900 余款。其中汽车领域营收占比持续上升，已进入比亚迪、零跑等汽车厂商供应链；消费电子领域布局AR/VR，与Meta、Pico、Nreal、小米等企业达成战略合作； 智能音频功放已推出新一代音效算法SKTuneV6，车规系列产品稳步推进中，看好公司汽车、工业、AIoT等多市场领域的成长空间。 投资建议考虑到终端需求疲软，以及公司库存去化周期、股份支付费用的影响，预测公司2022-2024 年归母净利润为-0.54、2.14、3.81亿元，2022-2024 分别下调113%/66%/59%，现价对应2023、2024年PE 分别为95、53 倍，维持“买入”评级。 风险提示智能手机需求疲弱的风险、消费电子硬件产品销量不达预期的风险、产品研发迭代不足的风险。

事件描述公司发布 2022年三季报：2022年前三季度实现营收 16.70亿元，同比增加 0.53%，实现归母净利润 0.54亿元，同比减少72.14%。其中，三季度单季度实现营收 3.71亿元，同比减少37.59%，实现归母净利润-0.76亿元，同比减少 202.87%。 事件点评短期业绩承压，静待需求复苏。三季度单季度实现营收 3.71亿元，同比减少 37.65%，实现归母净利润-0.76亿元，同比减少202.70%。三季度业绩下滑主要原因为：1）全球经济增速放缓、疫情反复及国际地缘政治冲突等因素影响，终端市场消费电子需求持续疲软，客户对芯片的需求下降,公司营业收入同比下降；2）因实施 2021年度股权激励计划，股份支付费用增加。Q3毛利率为35.01%，同比减少 7.10pct，环比减少 6.58pct。费用率方面，Q3销售费用率为 7.77%，同比增加 3.14pct，环比增加 2.37pct；管理费用率为 12.33%，同比增加 5.52pct，环比增加 6.75pct；财务费用率为-3.16%，同比减少 2.41pct，环比减少 1.49pct。 重视研发团队建设，研发投入持续增长。截至 2022年 6月，公司研发人员共计 663人，占公司总人数比例为 62.31%，较去年同期增加 160人。公司三季度单季度研发费用为 1.75亿元，占营收比重为 47.17%。 产品线平台逐步完善，市场结构持续优化。公司拥有高性能数模混合芯片、电源管理、信号链三大产品线平台，截至 2022年 6月，已有 42类产品子类 900余款产品型号，产品类型持续丰富。从下游应用市场看，公司积极拓展汽车、工业等市场，工业、汽车、AIOT 等领域收入占比逐步提升，手机等消费领域的收入占比逐步下降。同时，公司也在加大对中高功率产品的研发投入，以满足工业、汽车等领域客户的需求。 投资建议预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.37、1.19、2.42元，对应PE 分别为 276倍、86倍、43倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示新产品研发推广不及预期；下游需求恢复不及预期；行业竞争加剧。

事件：10月31日，艾为电子发布2022年三季报。公司2022年前三季度实现营收16.70亿元，YoY+0.53%，实现归母净利润0.54亿元，YoY-72.14%，实现扣非归母净利润0.18亿元，YoY-89.80%。 需求低迷叠加客户砍单，公司Q3业绩承压。由于终端手机市场需求持续疲软，叠加客户库存周期调整导致手机断崖式砍单，公司三季度业绩承压。3Q22公司实现营收3.71亿元，YoY-37.59%，QoQ-47.25%，单季度毛利率35.01%，环比-6.58pct，归母净利亏损7567万元，YoY-202.87%，QoQ-204.15%，扣非归母净利亏损9143万元，YoY-232.23%，QoQ-257.27%，除受市场需求影响外，公司逆周期加大研发费用，Q3单季度研发费用投入超过1.7个亿，同比+66.69%，同时因实施2021年度股权激励计划，股份支付费用有所增加，虽然短期增加拉低利润表现，但充分体现公司长期成长信心。 AIOT、工业、汽车领域布局拓宽，客户进展顺利。公司持续拓展汽车领域客户，产品已应用于比亚迪、零跑等品牌汽车，且预将推出更多车规级料号；虽然消费需求不佳，但公司产品覆盖面持续延申，目前在AR/VR领域，公司也已覆盖Meta、PICO、Nreal等客户。此外，公司持续加强实验室和测试中心的建设，提供高标准的可靠性验证、CP测试和量产测试，为手机、AIOT、工业、汽车等各大领域客户提供优质的品质保障。 研发不断加码，料号品类持续丰富。公司3Q22研发费用达1.75亿元，研发费用率47.14%，研发人员占比60%以上；料号新增100款+至1000余款。信号链方面新推出运放、接口、磁性传感器等，且在研音频ADC等；电源方面推出高转换效率、高电流精度的闪光灯驱动，10W到120W全品类快充，呼吸灯驱动产品布局已趋于全面，同时积极布局车载电源产品，且预将推出AMOLEDpower。 投资建议：考虑消费需求疲软等因素，我们调整盈利预测，预计公司2022/23/24年归母净利润分别为0.48/2.02/3.94亿元，对应现价PE分别为340/82/42倍，我们看好公司在AIOT、工业、汽车领域领域的不断拓展，维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。

事件： 艾为电子发布2022 年半年度业绩报告：2022H1 公司实现营业收入12.99 亿元（同比增长21.78%）；实现归母净利润1.30 亿元（同比增长6.66%）；实现扣非归母净利润1.10 亿元（同比减少0.65%）；毛利率为43.86%（同比增长6.25pct）， 净利率为10.02%（同比减少1.42pct）。 其中2022Q2 单季度实现营业收入7.04 亿元，（同比增加23.23%，环比增长18.22%）；实现归母净利润0.73 亿元（同比减少18.29%，环比增长26.33%）； 实现扣非归母净利润0.58 亿元（同比减少26.40%，环比增长12.51 %）；毛利率为41.59%，（同比减少0.27pct，环比减少4.95pct），净利率为10.32% （同比减少 5.25pct，环比增长0.66pct）。 点评： 2022H1 经营业绩保持增长，持续加大研发投入。2022H1 产品销量约 21 亿颗， 公司扣非归母净利润下滑主要系股权激励费用支付所致，报告期内摊销的股份支付金额 0.84 亿元计入经常性损益，剔除股份支付的影响因素，2022H1 实现归母净利润2.14 亿元（同比增长75.35%）。公司研发投入持续增长，至3.04 亿元，较上年同期增长93.55%，占营业收入23.43%，同比增长8.69pct。上半年公司在大连、合肥增设研发中心。截至报告期末公司技术人员数量达到 801 人，占公司总人数的 75.28%; 研发人员达到 663 人，占公司总人数的 62.31%，研发人员中硕士及以上学历占研发人员比例为 50.83%。报告期内公司产品品类不断丰富，报告期内累计产品子类达 42 类，产品型号总计约 900 余款。 各类产品线快速发展，产品品类持续扩容。数字智能音频功放已在品牌旗舰机型上得到广泛应用，新一代音效算法SKTuneV6 已取得突破，被多家品牌客户采纳；智能马达驱动方面已完成全系列布局，在高科技电子、消费电子、安防等领域均实现量产出货；Sensor 方面，成功获得 SAR Sensor 自适应温度补偿算法专利，产品实现国内品牌客户全覆盖，Hall Sensor 产品已实现大批量出货。电源管理方面已形成多个产品子类，实现平台化运作。2022H1 公司快充产品已实现从 10W 到 120W 的全面布局；呼吸灯驱动产品布局已趋于全面，同时积极布局车载电源产品；MOS 产品已通过众多品牌验证并实现放量。信号链方面公司实行多方向布局，实现良好业绩表现。射频前端方向公司加快布局模组化产品，把握 5G 射频前端需求的高速增长。 公司产品持续从消费类电子渗入至 AIoT、工业、汽车等市场领域，且在汽车领域客户不断增加，已应用到比亚迪、零跑等品牌汽车中；公司持续开拓海外市场布局， 并不断 加强与微软、Samsung、Meta、Amazon、Google 等多个国际知名品牌合作。 盈利预测、估值与评级：考虑消费电子景气度较弱，我们预计公司2022-2023 年实现归母净利润分别为3.07 亿元（下调比例为-40.2%，下同）/4.23 亿元（-48.6%）， 新增公司2024 年实现归母净利润为5.58 亿元的预测，对应目前PE 估值分别63x/45x/34x。公司持续扩充产品品类，我们看好公司模拟芯片平台化布局，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，存货消化不及预期，新产品研发或客户导入进度不及预期风险。

品类扩充与市场拓展同步进行，2022H1公司实现稳健增长。2022H1公司实现营收 12.99亿元，同比+21.78%；实现归母净利润 1.30亿元，同比+6.66%。尽管受到消费需求疲软和疫情的双重影响，公司高性能数模混合芯片、电源管理、信号链产品在消费电子、物联网、汽车、工业等领域依然取得了较好的增长。公司产品品类不断丰富，截至目前，公司累计产品子类达 42类，产品型号总计约 900余款。 加大力度投入研发，夯实未来成长基石。2022H1公司在大连、合肥增设了研发中心，截至 6月 30日，公司研发人员达到 663人，占公司总人数的 62.31%，研发人员中硕士及以上学历占研发人员比例为 50.83%。 2022H1公司持续加大研发投入，研发费用投入 3.04亿元，同比+93.55%，研发费用率达 23.43%，同比+8.69pct。 AIoT、工业和汽车领域拓展顺利，部分产品已应用至品牌车企。公司产品持续从消费类电子渗入至 AIoT、工业、汽车等市场领域，且在汽车领域客户不断增加，已应用到比亚迪、零跑等品牌汽车中。公司持续开拓海外市场布局，并不断加强与微软、Samsung、Meta、Amazon、Google等多个国际知名品牌合作。 高性能数模混合芯片产品成长迅速，车规领域布局有序推进。数字智能音频功放已在品牌旗舰机型上得到广泛应用，智能音频车规系列产品正常按规划推进中。智能马达驱动持续拓宽产品品类、基本完成全系列布局，其中多数产品已在高科技电子产品量产，包括元宇宙、AR 等都取得了较好的进展；智能马达车规系列产品正常按规划推进中。 电源管理产品种类不断完善，已实现平台化运作。截至目前，公司已形成包括 DC/DC、LDO、Charger、模拟音频、光系列、MOS 等产品子类，实现电源管理芯片平台化运作。2022H1公司推出高转换效率、高电流精度的闪光灯驱动产品，已导入三星并实现大规模量产；快充产品已实现从 10W 到 120W 的全面布局；呼吸灯驱动产品布局已趋于全面，并积极布局车载电源。 盈利预测：我们预计公司 2022/2023/2024年归母净利润分别为3.16/4.53/6.23亿元，对应 8月 25日股价 PE 分别为 62/43/31倍，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期、新领域拓展不及预期、研发人员流失。

下游需求爆发叠加新产品持续开拓，公司2021年营收利润双高。2021年公司实现营收23.27亿元，同比+61.86%；实现归母净利润2.88亿元，同比+183.56%。其中，音频功放芯片收入9.97亿元，同比+33.77%；电源管理芯片收入8.03亿元，同比+75.82%；射频前端芯片收入1.84亿元，同比+81.12%；马达驱动芯片收入2.85亿元，同比+124.86%。 行业高景气及产品结构升级，2021年公司盈利能力大幅增长。2021年公司毛利率为40.41%，同比+7.84pct；净利率为12.39%，同比+5.32pct。 分产品看，2021年公司音频功放、电源管理、射频前端和马达驱动芯片毛利率分别为36.61%、41.14%、19.90%和56.42%，同比分别+1.96pct、13.93pct、2.19pct 和6.99pct。 音频功放芯片及电源管理芯片起家，围绕客户需求持续延伸品类布局。 2021年公司累计产品型号约800余款，产品子类41类。2008年，公司从音频功放和电源管理芯片起家，以信号链和电源管理两大领域，形成了公司产品研发技术基础。此后，公司围绕手机市场客户需求，于2011年开启射频产品布局，并于2017年推出了第一款马达驱动芯片。 持续加大研发投入，四大产品线齐发力打造平台型公司。2021年，公司研发费用4.17亿元，同比+102.91%。公司率先推出12吋90nm BCD 高压音频功放产品及新一代SKTuneV5算法；新推出Charger、LDO、DC/DC、LCD Bias、Load Switch、MOS 等电源管理芯片；马达驱动方面，awinicTikTap? 4D 触觉算法结合硬件芯片实现软硬件一体方案；新推出LNA BANK、5G SRS RF 开关、BT FEM 等射频前端产品。 把握5G 需求带来的高速增长，积极拓展AIOT、工业、汽车等领域。 公司产品已从消费类电子已逐步渗入至AIoT、工业、汽车等多市场领域，且相关产品在汽车领域取得了实质性的突破，通过模组厂商已经应用到比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞等终端汽车中。同时更多的产品导入了Samsung、Facebook、Amazon、Google 等多个国际知名品牌并成为战略伙伴。 盈利预测： 我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为4.27/6.43/8.96亿元，对应5月25日股价PE 分别为52/35/25倍，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期、新领域拓展不及预期、研发人员流失。

业绩总结：2022Q1，公司实现营收6.0亿元，同比增长20.1%；实现归属于上市公司股东的净利润5750.9万元，同比增长73.7%。 公司Q1势头强劲，盈利能力提升。结合2021年年报：1）营收端：2021年公司实现营收23.3亿元，同比+61.9%，音频功放/电源管理/马达驱动/射频前端产品分别实现营收10.0/8.0/2.9/1.8亿元，分别同比+33.8%/+75.8%/+124.9%/+81.1%。2）利润端：2021年，毛利率/净利率分别为40.4%/12.4%，分别同比+7.8pp/+5.3pp；2022Q1，毛利率/净利率分别为46.5%/9.7%。3）费用端：2021年，销售/管理/研发费用率分别为5.5%/5.6%/17.9%，分别同比+1.1pp/+1.0pp/+3.6pp；2022Q1，销售/管理/研发费用率分别为4.7%/6.4%/24.9%。 IC技术平台型公司，“声光电射手”五大产品线铺开布局，研发投入加大有望提升市占率。公司深耕模拟和混合信号芯片，以音频功放为拳头产品，完成了业务的横向拓展。2021年得益于下游旺盛的需求以及各类新品的放量，公司电源、马达和射频业务均取得了高速成长。未来，公司带算法、中大功率的高价值量音频产品销量预计将持续提升，电荷泵、LDO、OVP等电源管理芯片子品类持续放量，AIoT、工业和汽车的旺盛需求有机会持续带动各产品线的营收提升。 公司注重研发，2021年研发投入翻倍，公司的高研发投入有利于巩固其竞争力。 与上游供应商深化合作，产能预计将得以提升；与下游客户合作稳定，加速进入AIoT、汽车和工控客户。公司积极与国内外上游供应商展开合作，前瞻性布局12寸晶圆工艺，与上游供应商的合作深化有望使得公司突破产能瓶颈，提产降本。公司下游以手机领域为主，公司的工艺实力与多年合作使得公司与主流安卓品牌下游客户以及头部ODM客户均建立了良好稳定的关系。公司正加速进入非消费类客户，未来在非消费类市场的份额预计将进一步提升。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年，公司的EPS分别为2.53/3.56/4.97元。考虑公司在数模混合领域全面的产品线布局、各产品线的协同效应、以及公司大力研发投入有望推动公司的市占率提升，我们给予公司2022年70倍PE，对应目标价177.10元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：需求不及预期风险，产能爬坡不及预期风险，疫情导致国内供应链恶化风险，终端消费持续低迷风险。

领先模拟ic 设计公司，“声光电射手”构建产品矩阵。 公司是一家国内领先的模拟IC 设计公司，由音频类芯片产品打入市场形成竞争力，逐步向多品类芯片拓展、构建产品矩阵。目前主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，应用于智能手机、AIOT、工业等多个领域。公司2021年实现营收23.27亿元，同比增长61.86%，归母净利润2.92亿元，同比增长187.34%，近5年实现高速增长。 多应用领域持续拓展，平台化布局，收入盈利质量有望持续提升。 公司以集成性较强的音频功放芯片为起点率先突破手机市场，产品性价比高，通过迭代与新品类拓展，持续提升客户份额。公司在AIOT、工业、汽车等领域持续布局，并实现较大突破，未来非智能手机应用占比将持续提升，基于非手机领域客户分散议价能力相对较弱，同时公司技术实力持续提升，产品有望实现量、价、毛利率的持续提升。音频产品，数字音频功放高端手机渗透并持续向非手机领域拓展；电源管理市场空间大，公司持续布局多领域；马达驱动芯片，公司高举高打抢占高端市场；射频芯片，公司专注开关与LNA 抢占5G 先机。 与头部晶圆厂深入合作，提升设计与工艺结合能力，保障产能供应。 台积电为公司第一大合作晶圆厂，公司与其深入合作，联合开发多项重要工艺。公司与国内头部晶圆厂紧密合作，保障了未来晶圆产能的增量供应。 公司自建测试中心，持续提升产品品质，有力保障公司向更高端模拟IC 布局与探索。 投资建议与盈利预测基于公司平台化布局，在智能手机、AIOT、工业及汽车的持续布局及收入快速成长，以及非智能手机占比提升带来的盈利质量的提升，我们预计公司22-23年有望实现收入36.86亿元、56.81亿元，净利润4.08亿元、8.00亿元，对应PE 58.08、29.63x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示消费电子等下游应用发展大幅低于预期；上游晶圆产能供给受限；新品开发推进不达预期。

20211年归母净利润增长184%，4Q211收入利润创新高。公司2021年营收23.27亿元（YoY62%），归母净利润2.88亿元（YoY184%），扣非归母净利润2.47亿(YoY175%)。其中4Q21营收6.66亿元（YoY42%,QoQ12%），归母净利润0.93亿元（YoY325%，QoQ26%），创季度业绩新高。从盈利能力看，2021年毛利率提高7.84pct至40.41%，净利率提高5.32pct至12.39%，研发费率提高3.62pct至17.91%；4Q21毛利率为43.37%，环比提高1.27pct，同比提高15.11pct，净利率为13.94%，环比提高1.57pct，同比提高9.28pct.持续推出多品类新产品，各产品线齐增长。公司产品品类不断丰富，2021年新增产品型号200余款，累计型号800余款。在需求旺盛的背景下，公司各产品线均取得增长。其中音频功放方面推出12寸90nmBCD高压音频功放产品，收入9.97亿元(YoY34%)，占比43%，毛利率37%；电源管理方面推出Charger、LDO、DC/DC、LCDBias、LoadSwitch、MOS等新产品，收入8.03亿元(YoY76%)，占比35%，毛利率41%；马达驱动方面实现软硬件一体方案，参与首个移动游戏触觉反馈国际标准的制定和落地，收入2.85亿元(YoY125%)，占比12%，毛利率56%；射频前端方面推出LNABANK、5GSRSRF开关、BTFEM等新产品，收入1.84亿元(YoY81%)，占比8%，毛利率20%。 产品成功导入汽车终端，自建可靠性实验室和测试中心。公司积极把握5G带来的产品需求，持续开拓新领域，产品从消费类电子逐步进入AIoT、工业、汽车等多市场领域，且相关产品在汽车领域取得了实质性突破，通过模组厂应用到比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞等终端汽车中；同时将更多产品导入Samsung、Facebook、Amazon、Google等国际品牌并成为战略伙伴。为了更好的保证产品品质，公司自建3000平米可靠性实验室和测试中心，可满足可靠性验证、量产测试开发，具备消费电子、工业电子、车规可靠性验证能力，现已投入使用并通过荣耀、OPPO、vivo等客户认证，开始批量供货。 投资建议：产品料号和下游客户持续开拓，维持“买入”评级我们预计公司2022-2024年归母净利润4.27/6.43/8.58亿元（2022-2023前值为4.10/6.44亿元），同比增速48/50/34%；EPS为2.57/3.87/5.17元，对应2022年4月15日股价的PE分别为55/36/27x。公司持续开拓产品料号和下游客户，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。

1月18日，艾为电子发布21年业绩预告，公司预计2021年实现营收23.00-23.50亿元，同比增长59.98%-63.46%；实现归母净利2.70-3.00亿元，同比增长165.51%-195.02%；扣非净利2.28-2.58亿元，同比增长154.16%-187.60%。 2021Q4业绩超预期，新市场稳步发力。单2021Q4来看，预计公司实现营收6.39-6.89亿元，按中值测算（下同）同比增长41.76%，环比增长11.59%。归母净利0.74-1.04亿元，中值同比增长309.85%，环比增长21.57%；扣非净利0.48-0.78亿元，中值测算环比下降-9.85%。但实际上由于公司实施股权激励，Q4产生股份支付影响2904.67万元，若加回股权激励费用影响后Q4归母净利达1.03-1.33亿元，中值同比增长442.99%，环比增长61.06%；加回股权激励费用后Q4扣非净利0.77-1.07亿元，中值环比增长31.84%，超市场预期。 业绩超预期主要得益于公司持续研发新品，并开拓物联网、工业、汽车等市场，预计手机占营收比重已降至7成以下，大为平滑单市场需求波动影响。 持续大力投入研发，新品类持续拓展。公司高度重视研发投入，近年来研发费用率持续提升，2021Q3更是达到17.7%，且上市便发布近乎全员覆盖型股权激励方案，将员工利益与公司相绑定，更有助于激励士气。得益于此，公司品类持续拓张，产品料号已达800余款，相比20年增长达200余款。围绕音频功放、电源管理、射频前端、马达驱动芯片四大产品线，公司不断进行升级，数字功放、电荷泵charger、开关Switch&Tuner、LNAbank射频模组、VCM马达等产品持续发力，并继续推出LDO、BUCKBOOST、MCU等，完善平台化布局。 缺芯加速国产替代，产能保障供应。行业持续高景气，且缺芯加速海外巨头退出部分消费级市场，给国内公司带来加速替代机遇。公司在小米、OPPO等手机品牌厂持续扩大份额，并拓展汇川、大疆等泛工业类客户，需求有强力支撑。同时，公司深度绑定优质上游代工厂，切入90nmBCD工艺后更将保证产能充分保障。 投资建议：我们预计公司2021/22/23年归母净利分别为2.85/4.36/6.67亿元，对应2022年1月18日收盘价PE分别为103/67/44倍。我们看好公司品类扩张能力，数字音频功放、电荷泵charger、VCM马达等将带来新增长点。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：上游晶圆成本上涨风险；行业景气度下滑风险；市场竞争风险。

公司发布业绩报告，预计2021年年度实现营业收入为人民币23亿元-23.5亿元，同比增长59.98%至63.46%。预计2021年年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币2.7亿元-3亿元，同比增长165.51%至195.02%；预计2021年年度实现归属母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币2.28亿元-2.58亿元，同比增长154.16%至187.60%。 分析判断:全年业绩高增长，下游市场需求旺盛按照公告数据中值测算，2021年公司营收23.25亿元，同比增长61.72%，实现归属于母公司所有者的净利润2.85亿元，同比增长180.26%。2021年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.43亿元，同比增长170.88%。2021年行业景气度持续提升，下游应用领域需求旺盛，公司在消费电子领域不断深耕，实现原有客户份额提升，同时新产品的渗入以及新市场的开拓。根据客户需求及时进行技术和产品创新，加快产品迭代，不断推动公司收入和净利润的快速增长。分季度看，Q4单季度实现营业收入6.64亿元，同比增长41.88%，环比增长11.60%。Q4单季度实现归属上市公司股东净利润0.89亿元，同比增长304.55%，环比增加20.27%。Q4净利率达到13.40%，同比提升8.74个百分点，环比提升1.05个百分点。2021年10月1日，公司发布股权激励计划草案，预计相关股份支付费用对公司净利润的影响约为人民币2904.67万元。公司基于下游市场需求，在数模混合信号、模拟和射频芯片领域深耕多年，从音频功放芯片，陆续延伸覆盖了电源管理芯片、射频前端芯片和马达驱动芯片等产品市场。公司与上游供应商紧密合作，并建立战略合作关系，产能保障与产品力互相形成良性循环。 持续加大研发投入，新产品加快迭代公司持续不断地加大研发投入，前三季度研发投入为2.62亿元，同比增长98.32%，营收占比为15.78%。公司形成了一系列富有市场竞争力的产品，主要包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，四大产品线性能和性价比具备较强的竞争力。在音频功放芯片领域，经十余年持续演进形成了丰富的技术积累和完整的产品系列。下游客户覆盖了包括华为、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想等知名手机厂商，以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM厂商。同时在新市场包括物联网、工业、汽车等领域进行拓展，公司产品线不断迭代，产品品类和结构持续增加和优化，覆盖客户全方位需求，产品盈利能力持续提升。 投资建议考虑到公司产品线不断开拓，产品品类和结构持续增加和优化，我们上调公司2021-2023年营收23.41亿元、37.20亿元、54.76亿元的预测至23.43亿元、37.24亿元、54.84亿元，上调2021-2023年EPS1.45元/股、2.74元/股、3.88元/股的预测至1.72元/股、2.79元/股、3.95元/股，对应2022年1月18日176.26元/股的收盘价，PE分别为102.2/63.2/44.6倍，维持公司“买入”评级。 风险提示受下游智能手机出货量影响较大的风险、市场竞争加剧的风险、技术迭代风险。

投资摘要疫情扰动以及车规产品挤占8寸产能 模拟芯片国产诉求提升模拟芯片制程一般在50nm以下，对应晶圆以8英寸为主。近两年疫情扰动，海外公司电源管理芯片产能吃紧，叠加新能源汽车快速放量，车载芯片需求的提升进一步挤占8寸片产能。消费电子领域模拟芯片供给紧张为国产企业带来结构性机会。 艾为电子系消费电子领域模拟芯片国产化核心资产 量价齐升助推业绩艾为电子业务专注于数模混合、模拟、射频等IC设计，应用涵盖手机、可穿戴设备、汽车电子、其他智能终端等方向。公司产品线以电源管理、射频器件、音频芯片、马达驱动为主，结合公司产品线不断开拓，公司业绩有望持续迎来量价齐升。公司未来重点成长业务包括： （1）从电源管理芯片来看，公司产品包括背光驱动、闪光灯驱动、LDO、BUCK /BOOST 芯片等，公司2020年电源管理芯片均价0.38元。 从公司技术储备来看，AMOLED驱动芯片、快充芯片等放量在即，产品单价均有望大幅度提升，手机单机价值量的突破为公司成长打开空间； （2）从射频器件看，公司立足低噪放和射频开关，并逐渐向LNABank、NR LFEM以及包含滤波器的射频模块升级。结合智能手机全球较大的销售基数，射频模块有望为公司业绩提供脉冲增长； （3）从音频芯片看，5G手机、智能终端对音频芯片要求提升。根据公司披露数据测算，数字智能K系列芯片单价相较于传统产品接近翻倍，目前产品已经迎来业绩兑现期； （4）公司马达驱动业绩放量迅猛，业绩成长主要得益于触感用线性马达以及音圈马达产品线放量，相关产品市占率仍有较大提升空间。 盈利预测我们预期公司2021-2023年实现营业收入23.32亿元、37.50亿元、53.00亿元，同比增长分别为62.2%、60.8%和41.3%；归属于母公司股东净利润为2.34亿元、4.19亿元和6.33亿元，同比增长分别为130.6%、78.6%和51.1%；EPS 分别为1.41元、2.52元和3.81元，对应PE 为150X、84X 和55X。未来六个月内，首次覆盖给予 “买入”评级。 风险提示 （1）模拟芯片价格波动影响公司业绩； （2）产品线开拓以及市场化应用不及预期。

模拟芯片景气度延续司，公司Q3业绩高增。2021年1-9月公司实现收入16.61亿元，同比+71.36%；归母净利润1.96亿元，同比+144.87%。2021Q3单季收入5.95亿元，同比+28.91%；归母净利润0.74亿元，同比+137.09%。 受益新品销量及价格提升，公司盈利能力大幅提高。2021年1-9月公司毛利率为39.22%，同比+4.58pct；净利率为11.77%，同比+3.53pct。公司积极将上游晶圆代工和封测涨价向下游传导，新产品销量和价格提升，带动毛利率大幅提高。期间费用率方面，2021年1-9月公司管理费用率为5.74%；销售费用率为4.51%；财务费用率为0.01%。 高水平研发投入，产品料号持续丰富。2021年1-9月公司研发费用为2.62亿元，同比+98.48%；研发费用率为15.78%，同比+2.14pct。公司积极储备人才，为未来工业、汽车拓展做准备，持续丰富产品料号。短期内消费电子仍有巨大空间，公司提前储备技术，做好产品系列化，持续拓展工业、IoT及汽车电子等领域。 公司主营数模混合信号、模拟及射频芯片，多产品线布局。产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，产品型号达到470余款，2020年公司产品销量约32亿颗，广泛应用于智能手机、智能手表、蓝牙耳机、平板、笔记本电脑、IoT模块、智能音箱及其他智能硬件等。 下游应用以手机为核心，持续拓展及物联网及IoT领域。公司产品以智能手机为代表的新智能硬件为应用核心，手机市场收入占比超过85%。客户覆盖华为、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想等知名手机厂商，以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM厂商；在可穿戴设备、智能便携设备和物联网设备等细分领域，持续拓展了细分领域知名企业。 盈利预测：司我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.5/4.21/6.18亿元，对应11月月30日日价股价PE分别为155/92/63倍倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。

模拟芯片景气度延续，公司Q3 业绩高增。2021 年1-9 月公司实现收入16.61 亿元，同比+71.36%；归母净利润1.96 亿元，同比+144.87%。2021Q3单季收入5.95 亿元，同比+28.91%；归母净利润0.74 亿元，同比+137.09%。 受益新品销量及价格提升，公司盈利能力大幅提高。2021 年1-9 月公司毛利率为39.22%，同比+4.58pct；净利率为11.77%，同比+3.53pct。公司积极将上游晶圆代工和封测涨价向下游传导，新产品销量和价格提升，带动毛利率大幅提高。期间费用率方面，2021 年1-9 月公司管理费用率为5.74%；销售费用率为4.51%；财务费用率为0.01%。 高水平研发投入，产品料号持续丰富。2021 年1-9 月公司研发费用为2.62 亿元，同比+98.48%；研发费用率为15.78%，同比+2.14pct。公司积极储备人才，为未来工业、汽车拓展做准备，持续丰富产品料号。短期内消费电子仍有巨大空间，公司提前储备技术，做好产品系列化，持续拓展工业、IoT 及汽车电子等领域。 公司主营数模混合信号、模拟及射频芯片，多产品线布局。产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，产品型号达到470 余款，2020 年公司产品销量约32 亿颗，广泛应用于智能手机、智能手表、蓝牙耳机、平板、笔记本电脑、IoT 模块、智能音箱及其他智能硬件等。 下游应用以手机为核心，持续拓展物联网及IoT 领域。公司产品以智能手机为代表的新智能硬件为应用核心，手机市场收入占比超过85%。客户覆盖华为、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想等知名手机厂商，以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM 厂商；在可穿戴设备、智能便携设备和物联网设备等细分领域，持续拓展了细分领域知名企业。 盈利预测： 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为2.5/4.21/6.18 亿元，对应11 月30 日股价PE 分别为155/92/63 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。

事件： 公司发布 2021年三季报； 2021前三季度实现营业收入 16.61亿元，同比增长 71.36%；实现归母净利润 1.96亿元，同比增长 144.87%；实现扣非净利润 1.80亿元，同比增长 142.96%。 公司多条产品线协同发展，产品型号达 470余款，可以应用于以智能手机为代表的新智能硬件领域。并且，公司紧跟核心电子产品的发展趋势，持续进行产品创新，并在下游应用市场持续进行拓展。 2021年前三季度，受益于客户需求增长、市场持续拓展以及新产品开拓，公司业务规模大幅增加。 重视研发团队建设，积极投入研发。 公司重视研发团队的建设， 2020年，公司技术人员数量快速提升，相比 2019年增加了 346人。 同时，公司重视研发投入，近年来研发费用占营收比均达到 10%以上。2021年前三季度，公司累计研发费用达到 2.62亿元， 已超过公司历年年度研发费用金额， 在整体营收中占比达到 15.77%。 积极布局电源管理市场， 持续丰富产品种类。 公司为促进电源管理芯片业务成长，积极丰富产品种类，除 LED 驱动芯片外，公司已陆续推出过压保护电路、低压降线性稳压器、 BOOST 芯片、 BUCK 芯片、快充芯片以及负载开关等产品。凭借长期的技术积累和搞笑的研发能力，公司电源管理芯片应用领域已从智能手机延伸至智能音响、平板、笔记本以及可穿戴设备等领域。未来，随着公司产品在下游渗透率的提升，公司电源管理业务有望进一步增长。 5G 普及促进公司相关射频前端业务快速成长。 5G 普及带动射频设备需求增长。 顺行业趋势，公司重点围绕 5G 射频前端的高频开关和低噪声放大器，并逐步拓展全系列 5G 射频前端芯片，产品已陆续被手机和可穿戴设备市场和知名客户验证使用。未来，随着公司产品渗透率提升，公司射频前端芯片出货量有望进一步增长。 投资建议： 基于公司持续研发， 产品种类持续丰富，我们看好公司客户需求增长、市场持续拓展以及新产品开拓带动的长期业务发展，我们预计公司 2021-2023年净利润预测为 2.59/4.73/7.09亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示： 下游应用需求不及预期风险、研发进度不及预期风险、业务规模拓展带来经营管理风险。