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沃华医药并购雄心与窘境:行业整合业绩存疑

2015年04月09日23:55 来源:移动中金在线

  经济导报首席记者 韩祖亦

  2014年的年报披露还未落幕,今年一季报便已登常截至9日,沪深两市已有10只个股在本周发布一季报。其中,鲁股法因数控(002270行情,资料,评论,搜索)于7日晚间打响了中小板“首枪”,但其营业收入同比下降24.36%、净利润同比增长4.6%的业绩,显然不尽如人意。不过,这一遗憾随即被次日披露一季报的沃华医药(002107行情,资料,评论,搜索)弥补,其以574.70%的净利润同比增长开启了鲁股甚至整个A股中小板的“开门红”。

  值得注意的是,在良好业绩的支撑下,沃华医药总裁张戈日前表示将于今年推行扩张式增长,启动并购战略,这也使沃华医药成为山东医药生物板块中,继新华医疗(600587行情,资料,评论,搜索)、新华制药(000756行情,资料,评论,搜索)等后,又一只将大举投身行业整合的个股。

  事实上,对于沃华医药实际控制人赵丙贤而言,行业并购可谓老本行。然而,因投资并购西安世纪盛康药业有限公司(下称“世纪盛康”)而在去年7月引发轩然大波的“公司财务总监王炯被追逃”事件,却为赵丙贤的并购业绩打上了一个问号。在此背景下,沃华医药今年将正式开启的并购之路是否平坦,值得关注。

  春意盎然

  8日晚间,沃华医药披露2015年一季报称,公司前3月实现营业收入8352.05万元,同比增长17.03%;归属于上市公司股东的净利润为1905.44万元,同比增长574.70%;基本每股收益0.05元。

  对于业绩的大幅增长,沃华医药表示,主要原因为一季度公司营业收入持续增长,同时加强销售费用使用效率与支出的管理,公司在保证销售规模的前提下,根据各地区不同的市场特点,充分调整销售费用结构和投入模式,灵活分配资源,确保各项市场费用合理使用,促进营业利润持续增长。

  沃华医药的这份成绩单,无疑一扫前一日中小板首份一季报不够亮丽的阴霾。7日晚间,法因数控率先披露一季报称,公司前3月实现营业收入4792.09万元,同比下降24.36%;实现净利润264.34万元,同比增长4.6%。同时,公司还对今年上半年作出预测,预计1至6月净利润变动区间为321.89万至643.78万元,同比下降50%至0%,这一业绩不禁让市场打了个冷颤。

  与之相比,沃华医药的上半年业绩预期则显得春意盎然。因主导产品心可舒片的销售市场渐趋成熟,公司给出3341.33万至3564.08万元的半年度净利润预期,较上年同期的445.51万元增长650%至700%。

  连月来,在良好业绩的支撑下,沃华医药进行财报披露时往往一马当先。此前,作为两市首份2014年年报,沃华医药在报告期内实现归属于上市公司股东的净利润3654.8万元,同比大增244.1%,并推出每10股转增12股派现金红利2.1元(含税)的高送转方案。

  不过,经济导报记者注意到,虽然沃华医药在今年一季度实现了逾5倍的净利润增长,但0.05元的基本每股收益,依然使公司难以彻底摆脱微利局面。

  “近年来,沃华医药基本每股收益水平,在同行业板块中相对落后,且差距较大。这其中或有产品定位、政策规定等因素,也有其股权结构等深层次因素。此次推出高送转,也是为提振投资者信心。”齐鲁证券分析师刘保民表示。

  “前科”阴霾

  依靠内生发展实现高增长后,沃华医药如今即将开启并购扩张之路。

  近日,张戈公开表示,2015年沃华医药将要做扩张式增长,启动并购战略,复制公司核心竞争力,在目前渠道资源上搭载和做大更多独家产品。“公司2007年上市以来经历过业绩波折,但随着主导产品心可舒进入全国基本药物目录开始放量,业绩增长回归正常轨道。2015年,公司将继续利用心可舒片这一独家产品,发挥控股股东中证万融医药投资集团(下称‘中证万融集团’)等多家医药企业在营销渠道方面的协同优势,做大销售规模,同时将公司前期储备的脑血疏口服液、通络化痰胶囊、参枝苓口服液等新产品推上高速增长快车道。”

  在他看来,沃华医药推行并购战略的法宝便是擅长企业并购的公司实际控制人赵丙贤,“其并购领域的经验及治企理念是公司核心竞争优势,沃华医药也将充分发挥这一不可复制的优势。”

  赵丙贤领导的中证万融集团近年来的并购成绩,也为张戈的这一判断提供了佐证。资料显示,2009年以来,中证万融集团聚焦医药领域展开一系列收购,先后收购世纪盛康、贵州长生药业有限责任公司、辽宁康辰药业有限公司、南昌济顺制药有限公司、通化卫京药业股份有限公司、云南腾冲药业有限公司等6家公司。根据中证万融集团的规划,2020年底其将通过收购企业股权、产品等方式掌握100个中药独家品种,达到150亿元的销售规模。

  不过,赵丙贤的大肆扩张也为自身及沃华医药带来不小麻烦。去年7月24日,沃华医药紧急停牌,原因是公司财务总监王炯被指系网上追逃人员。由此,世纪盛康原股东与中证万融集团旷日持久的经济纠纷浮出水面。

  据双方公开的资料及相关媒体报道,中证万融集团于2009年收购世纪盛康70%的股权,成为其控股股东,随后世纪盛康业绩转好,扭亏为盈。但好景不长,2012年,世纪盛康原始股东杨帆、舒满平和吴芳(杨帆之母)便以董事长赵丙贤挪用公司资金为由向当地公安机关举报,并称赵丙贤指使时任世纪盛康财务总监的王炯将账册和会计凭证等证据转移。2014年3月,原始股东更召开“董事会”罢免了赵丙贤董事长的职务。双方因此对簿公堂,王炯则被“网上追逃”。

  对此,沃华医药在复牌公告中澄清,“因旗下公司世纪盛康的股东纠纷,导致西安市户县公安局介入调查,王炯曾接受调查询问,但是对网上追逃信息并不知情,也未收到相关法律文书。”不过,并未对王炯是否遭追逃进行明确回应。

  同时,沃华医药表示,在户县公安局介入并调查后,世纪盛康全面配合了调查,提供了涉案的全部财务资料。“时任世纪盛康财务总监的王炯积极配合调查,接受询问。”然而,“提供了涉案的全部财务资料”似乎与公安机关所述情况不符。

  值得注意的是,沃华医药2014年年报显示,王炯依旧担任公司董事、财务总监一职,并未受到该事件影响。但这一收购纠纷,会否对沃华医药即将展开的并购带来隐忧,使公司未来的拟收购方心存芥蒂,目前还不得而知。

  分羹盛宴

  2014年,可谓是医药行业并购极其活跃的一年。数据显示,去年共发生259起并购交易,同比增长101%,并购交易额808亿元,同比增长131%。

  在这场盛宴中,鲁股不甘落后。其中,新华医疗在血液透析产业链方面,开展了一系列并购动作,投资逾亿元在山东、河南、四川、湖南、湖北等地建立血液透析中心及提供血液透析管理服务。新华制药则在去年底以1.02亿元成功竞得新达制药40%的股权。

  同时,导报记者发现,上市公司并购的方式包括直接并购和发行产业并购基金并购。其中,通过投资并购基金的方式购买资产,在A股医药类上市公司中蔚然成风,包括中源协和(600645行情,资料,评论,搜索)、一心堂(002727行情,资料,评论,搜索)等在内的多家医药上市公司均在去年参与设立了投资并购基金。

  因此,沃华医药在今年投身并购,势必将促使这场跑马圈地般的并购高潮继续持续。同时,公司也对电商模式表现出浓厚兴趣,表示在加强现有品种营销基赐市场覆盖率的同时,将充分考虑电商对运输、仓储等流通环节的影响,研究电商拓展的可行性。