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【事件驱动日报】兖州煤业(600188);华控赛格(000068);

2016年11月02日08:22 来源:华泰证券上海分公司

  1.兖州煤业(600188):转型加速叠加煤价上涨,业绩超预期

  事件:国内煤价加速上升,公司利润改善明显

  公司前三季度业绩略微超出我们预期,公司前三季度实现营收约647.77亿元,同比上涨68.45%,主要原因为贸易所得增加;归属于母公司净利10.18亿元,同比减少10.78%,其中投资收益约为4.82亿元;基本每股收益0.20元;其中,2016 年前三季度,公司发生营业成本571.22亿元,比2015年前三季度的 303.15亿元同比上升88.43%,主要原因为贸易业务成本增加所致。

  2016年3月,国务院7号文正式提出了煤炭行业供给侧改革的具体政策,将煤矿生产天数从330天限制到了276天。公司严格执行国家供给侧改革政策,前三季度共生产原煤4754万吨,同比减少7.96%,同时公司煤炭销售价格为340元/吨,同比减少35元/吨,公司三季度煤炭售价回升明显,我们判断公司四季度煤炭均价将进一步走高。

  2016年前三季度,公司转型加速,坚持产业运营和资本运营“双轮驱动”战略,加快金融产业布局,不断提升产融创效水平,通过参股浙商银行股份有限公司、投资海昌实业、发起设立基金和保险等一系列资本运作,前三季度公司实现投资收益 4.82 亿元,同比增加2.18亿元或 82.57%。我们判断,资本运作将成为公司未来的另一块主要收入来源。

  今年以来供给侧改革政策持续推进,煤炭方面,截至9月末,全国各地退出煤炭产能已完成全年任务量的80%以上。预计今年下半年随着煤炭产能持续减少,煤炭价格将持续上升,截止10月31日,环渤海动力煤价格指数报收于593元/吨,相比年初370元/吨有着超过200元/吨的涨幅。公司作为大型煤企,将持续受益于煤炭价格的上涨。公司作为大型煤企,将持续受益于煤炭价格的上涨。

  在国内煤炭价格持续上涨情况下,预期公司2016-2018年将实现营业收入1025.17亿元、1061.26亿元、1063.38亿元,因公司三季度业绩超预期,我们上调了公司净利润预测,我们预测公司2016-18年将实现净利润17.40亿元、25.97亿元、28.15亿元,对应EPS分别为0.35元、0.53元和0.57元,当前股价对应PE为35.73倍、23.94倍、22.08倍,对应的PB分别为1.50倍、1.42倍、1.33倍,公司利润情况较好,维持“增持”评级。

  风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等;非公开发行进度等。

  2.华控赛格(000068):业绩低迷,但海绵城市业务获持续推进

  事件:公司发布2016年三季报

  公司发布2016年度三季报,实现营业收入8684万,同比增长169.65%;归母净利润-3373万,亏损同比增长44.64%,收入和净利润变化情况符合预期。收入增长主要是由于合并增加子公司所致;归母净利润为亏损,主要原因为:1)公司主营业务调整后,尚处于起步阶段,合并增加子公司后管理费用高达5575万,同比增加约1580万,随着后续业务的逐步开展,有望在营收方面得到提高,从而减小管理费用对业绩的影响;2)清控人居研究院的规划项目,一般在年底才集中体现收益。经营活动现金流净额三季报为-6865万,同比净支出增长53.64%,主要由于购买商品、提供劳务支付的现金同比大幅增长所致。

  包含公司的联合体于9月中标遂宁市河东新区海绵城市建设一期改造及联盟河水系治理PPP项目,总投资达10亿,投资回报率 6.95%,建设期为2016年至2017年,利好公司经营业绩。遂宁为第一批海绵城市试点之一,将享受每年4亿元的财政补贴支持,故对该项目的盈利起到一定的保障作用。本项目的合作,利于公司竞标遂宁后续的海绵城市项目,因为遂宁在第一批试点名单中预计的投资总额为58.3亿,故具备增长潜力。同时公司积极参与了第二批海绵城市试点的规划编制,扩大潜在合作对象,让公司在开拓海绵城市建设的优质市场时占据一定优势。

  截止2016年6月末,海绵城市入库项目达35个,总投资额达680亿,较3月末的增速达48.47%,是市政环保方向增速最快的子行业,这和海绵城市赢利点问题逐步解决有关。10月公布的第三批PPP示范项目中,海绵城市项目达5个,投资量为209亿,占环保投资总量的8.1%,也对海绵城市形成助力。

  公司业绩虽仍亏损,但公司在海绵城市方向取得实质性进展,取得迁安、遂宁海绵城市建设项目,增加合作城市范围;并修订募集方案,增强可行性。但海绵城市不是立竿见影的项目,业绩兑现需要时间。我们对华控赛格维持“买入”评级,预计2016-2018年EPS为0.03/0.26/0.41元。

  风险提示:政策推进不达预期;行业竞争加剧。

  3.金牛实盘模拟投资组合20161101:3080得到支撑,本周大盘或先抑后扬

  周一早盘股指低开后呈现快速下杀的态势,沪指跳空低开后缺口不补而是呈现快速下杀的态势,精准回踩年线附近后企稳维持弱势震荡走势。周末环境面负面消息增多,市场内部的避险氛围有所升温,前期热门个股则纷纷走弱,市场调整,金融股是最大的最空力量。随着三季报披露完毕,国家队动向曝光:2016年以来,以证金公司为主的国家队频繁进出银行股,三季度这一态势得以延续,且在三季度证金公司一致性微幅减持了五大行股份。周一股指低开后震荡下行考验年线支撑,在年线上受撑后在短线掏底盘的带动下,随后以券商为首的权重发起一波反抽对低开缺口展开回补动作,成功回补缺口并重新站上3100点整数关口。盘面上由于市场内部的避险氛围有所升温使得黄金,有色和白酒表现强势,而前期热门个股则纷纷走弱,量能开始萎缩,日线K线形成揉搓线形态,说明主力有可能借机清洗浮动筹码,以减轻拉升压力。沪指年线的支撑位置显然是非常强劲的,这就一定程度上封锁了下行的空间。同时,3100点失而复得,预示着11月行情仍然值得期待。题材股分歧加大,股权转让强势,这显示出市场盘整依然没有结束。震荡行情里个股结构性机会和分化将贯彻始终。虽然三季度的操作已经进入尾声了,但年底高送转大戏才刚刚上映,随着11月开始两市解禁市值骤增,高送转这一配合减持零成本的炒作方式,必然受到产业资本的强势追捧,再叠加场内存量资金扎堆炒作。

  组合周一调出涪陵榨菜(002507),加仓众生药业(002317)三全食品(002216),买入低位放量的恒顺醋业(600305)组合继续逢低关注。

  风险揭示:(一)本公司产品宣传资料任何投资收益预期的介绍仅供投资者参考,不构成本公司保证投资者资产本金不受损失或者取得最低投资收益的承诺。登载过往业绩的,并不预示其未来表现,任何本公司管理的过往产品的业绩并不构成投资者所投资产品业绩表现的保证。(二)本产品宣传资料表述不应视为本公司招揽任何人对该等材料所述任何投资产品做出投资,或本公司对此做出要约,宣传材料并非本公司与投资者之间达成的协议,对双方不具有法律约束力。(三)管理人承诺以诚实信用,谨慎勤勉的原则管理和运作集合计划资产,但管理人、托管人和代销机构不保证集合计划一定盈利,也不保证最低收益。(四)投资有风险,理财需谨慎。

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