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周观点56期:白马龙头是挚爱,谁是更聪明的钱【海通计算机】

2017年02月11日21:35 来源:宏达说

  1整体观点

  上周(2.06-2.10)Wind软件与服务指数上涨1.60%,同期沪深300指数上涨1.46%。

  基金计算机持仓比例持续下降,QFII持仓持续上升

  我们在上期周报中对基金计算机股票配置情况进行了梳理,指出截止16年Q4全基金计算机股持仓比例5.69%,接近13年上半年的水平,整体处于逐渐降仓位的过程,并预计这个过程仍将维持一段时间,计算机的持仓比例将处于下降或低位平衡阶段,短期没有看到机构大幅提升计算机配置比例的动力。

  不过另一方面,一个比较有意思的数据是15年以来QFII对计算机的配置比例则逐步上升,截止16年Q3约为5.9%,已接近基金对计算机板块的配置比例。而进一步分析其配置的计算机个股可以发现,多为海康威视启明星辰等低估值、同时业绩持续增长个股。而这一点也可以从基金16年四季度加仓较多的个股中得以佐证,如东软集团海康威视等。

  高景气子行业低估值白马龙头值得持有

  我们梳理了17年PE 30倍不到,对应增速高于估值水平、PEG小于1的白马标的,发现这些标的多集中于智能安防、金融机具、智慧城市、以及大数据领域。

  而根据已公布16年业绩预告的计算机公司数据,行业16年整体业绩增速约为23%,不可否认其中15年上半年的并购高峰带来的并表因素是16年高增长的重要原因。不过,也有部分细分领域公司增速普遍较高,如云计算、智能安防以及信息安全增速分别为29.1%、26.1%和25.9%,处于高景气周期;大数据行业增速虽略低于计算机行业平均,但也显著高于15年,显示出行业即将进入应用落地阶段。此外,金融机具行业16年业绩相比15年有明显改善,此类公司估值往往较低,转型较有成效,也值得关注。

  

  

  

  2策略和方向:聚焦线下支付&消费金融、IT安全/自主可控

  (1)IT安全/自主可控:行业增速在25%以上,板块估值较低,而17年政策催化将更为明显,下游如电信、军队等行业安全需求及对IT安全投入将持续增长。此外,新IT趋势下,云安全、工控安全等新领域的安全需求也将越来越强,自主可控放量在即。看好启明星辰中国软件绿盟科技浪潮信息中科曙光等龙头企业。

  (2)线下支付&消费金融:我们在深度报告《跨界融合时代的支付和消费行为变革》中详细阐述了这个产业的变化。互联网金融政策底已经出现,从专项整治到严格的信息披露、负面清单,政策的监管已经最严,而17年预计政策有望趋暖。未来行业规范化下的机会一是资产端的创新,如消费贷、中小企业信贷等发展趋势向好,二是具有强大商户资源以及具有移动支付潜力的公司。建议关注新大陆新北洋奥马电器赢时胜二三四五新国都等。

  (3)人工智能:PC、移动互联网和AI时代,计算机投资框架主线明显;此外,深度学习大量并行本地运算的特点使得GPU等新计算架构出现。看好生物识别子方向,其对于人工智能犹如摄像头之于安防产业,参考我们50页深度《生物识别,人工智能产业爆发的前哨战》。推荐标的:东软集团远方光电四维图新思创医惠佳都科技景嘉微

  3本周(2.12-2.18)公司重大事项

  3.1海康威视2月13日,3225万股首发原股东限售股份上市流通。

  3.2石基信息2月13日,临时股东大会,审议《关于公司部分募集资金投资项目终止并拟将部分剩余募集资金永久补充流动资金的议案》。

  3.3浙大网新2月13日,临时股东大会,审议《关于通过深圳证券交易所大宗交易系统出售众合科技股票的议案》。

  3.4东方国信2月13日,1893万股定向增发机构配售股份上市流通。

  3.5汉得信息2月15日,临时股东大会,审议《关于使用超募资金用于建设智能制造解决方案产品中心及企业互联网转型解决方案产品中心的议案》等。

  3.6华胜天成2月17日,临时股东大会,审议《关于间接控股子公司Automated Systems Holdings Limited发行可转债的议案》等。

  3.7易联众2月17日,临时股东大会,审议《关于增加经营范围的议案》等。

  3.8佳创视讯2月18日,公司预告:净利润约1254.21万元~1469万元,增长75%~104.97%。

  4上周主要报告和观点汇总

  计算机行业2017年2月研究框架:深个股,景气和持仓变化的再探究

  目前17年计算机整体估值水平不到40倍,一些符合产业大方向、真成长有业绩的低估值品种其投资价值将逐渐显现。目前来看,整体计算机的持仓比例仍处于下降或低位平衡阶段。然而数据显示从15年以来QFII对计算机个股的配置比例则逐步上升,截止16年Q3约为5.9%。

  进一步分析其配置的计算机个股可以发现,多为海康威视启明星辰等低估值、业绩持续增长个股。而这一点也可以从基金16年四季度加仓较多的个股中得以佐证,如东软集团海康威视同花顺等等。

  梳理计算机行业公司16年业绩预告可以发现:基础软硬件/云计算、智能安防/智慧城市、信息安全2016年业绩增速显著高于计算机行业平均。展望2017年,我们认为主线依旧是基础信息技术发展、与之伴随的信息安全推进、互联网创新应用,以及人工智能的高端软硬件和大数据应用的落地。

  和仁科技:汇集全军顶尖技术,打造智慧医疗

  公和仁科技是以医疗机构临床医疗管理信息系统及数字化场景应用系统的研发销售、实施集成、服务支持为主营业务。(1)CIS市场。据IDC统计,2008至2012年的年复合增长率为28.40%,超过HIS系统,成为医疗信息化第一大细分市场。(2)电子病历市场。目前,电子病历系统在我国经济发达地区的三级医院已经建立或正在建立,并逐渐向二级医院以及欠发达地区的三级医院渗透。

  业务优势明显。(1)为客户提供集“医疗信息化+智能场景化+智慧区域卫生”于一体的方案。(2)与原解放军总后卫生部联合研发新一代医院信息系统。(3)拥有国内一流的医疗物联网研发基地和301实践基地。(4)产品推广能力强,不到3年时间,公司的电子病历系统已经在全军155所医院得到应用。

  盈利预测与投资建议。我们预计,公司2016-2018年的EPS为0.70/0.88/1.06元,参考同行业可比公司,给予公司2017年PE 90倍,6个月目标价为79.10元/股,给予“买入”评级。

  风险提示。产品的区域拓展低于预期的风险,行业增速低于预期的风险。

  通鼎互联:明显的估值吸引力

  通鼎宽带,2016年9月末实现净利润1.90亿,2017年继续保持快速增长。瑞翼信息预计会超过1亿利润。百卓网络2017-2019三年业绩承诺为9900万、13700、15500万元。另外,微能科技2017-2018预测净利润为4366万、6047万元,预计2017年将会贡献2183万元归母净利润。综合叠加,公司2017年净利润预计会超过10.5亿。

  近年来,公司在做强做大原有主业光纤光缆的同时,积极谋求转型,初步构建了通信设备(ODN、互联网安全、SDN)和移动互联网及精准营销(流量经营、积分运营、大数据采集、分析及移动互联网精准营销)两大新的业务方向。

  盈利预测:预计公司2016-2018年归母净利润为5.56/10.53/13.65亿元,考虑增发股本摊薄,对应2016-2018年EPS为0.47、0.88、1.08元。结合公司围绕大通信产业链的生态布局,给予公司2017年28倍PE估值,对应目标价25元,维持“买入”评级。

  风险提示:行业发展不及预期,整合效果不达预期。

  数字认证:电子认证龙头企业,标的稀缺性明显

  公司是电子认证行业内少数同时提供电子认证服务和电子认证产品的整体解决方案提供商之一,主要业务和产品包括:(1)电子认证服务(2)电子认证基础设施产品(3)数字身份管理产品。(4)电子签名产品。

  北京市政府自2016 年开始全面推广“法人一证通”数字证书服务。北京市经济和信息化委员会对2016-2018 年“法人一证通”数字证书服务商公开招标,公司已通过竞标取得北京市“法人一证通”数字证书服务商资格。该项目的中标有望为公司未来几年业绩奠定增长驱动。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.71/0.91/1.13元,参考同行业可比公司,给予公司2017年PE 85倍,6个月目标价为77.10元/股,给予“买入”评级。

  风险提示。“法人一卡通”业务推进低于预期的风险,产品毛利率下降的风险。

  科大讯飞跟踪系列2:AI语音龙头,应用才是硬道理

  2月3日 ,纽约时报将讯飞作为中国AI企业的突出代表,大篇幅重点介绍了“讯飞超脑”。2016年在讯飞智能语音和人工智能开发平台上,每天使用人次增长到30亿次以上,第三方创业团队增加到25万。

  我们认为当前应该投资人工智能的基础设施,所以看好GPU和生物识别,科大讯飞是生物识别中语音识别的龙头。人工智能的核心技术发展有两条主线:以深度神经网络为代表的算法、脑科学和类脑科学研究,这个两个领域讯飞均有所突破。

  盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018年EPS分别为0.36元、0.52元和0.66元,年均复合增长率26.1%。给予约65倍的2017年市盈率,6个月目标价为34元,维持买入评级。

  风险提示。人工智能产业应用拓展不达预期。

  5全球主要软件上市公司市场表现及估值比较

  

  

  6风险提示:短期市场波动风险。

  海通计算机研究团队:

  郑宏达(13918906471)

  谢春生(13774410126)

  鲁立(13916253156)

  黄竞晶(13764440139)

  杨林(15221070365)

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