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【国君非银刘欣琦团队】2018年严监管持续,非银龙头有望延续超额收益

2018年01月01日20:38 来源:欣琦看金融

  行业在2017年最后一周最受关注的事件莫过于监管层对于信托行业未来的监管态度。预计伴随着《关于规范银信类业务的通知》等政策的实施,信托行业将重归主动管理,上市信托公司中主动占比较高的信托公司有望受益于通道转主动及市场竞争格局的改善,对于低估值的优质上市信托公司我们认为已经进入增持区间。而由于目前监管层对于系统性风险的关注度显著提升、信托公司财务透明度显著增强,对于信托监管的加码我们认为不会造成系统性风险。在流动性边际难见宽裕、市场风险偏好下降的背景下,我们认为基本面优质、低估值的非银蓝筹应受关注。

  其中,对于保险股而言,未来一段时间对代理人增速将成为保险板块2018年年初需重点跟踪的指标;低估值的券商及多元金融板块目前已经进入到性价比极高的增持区间。

  对于保险板块而言,前期开门红的悲观预期略有修复,印证我们此前逻辑,我们认为后续应当重点关注人力有望高增长的保险公司。开门红无须过度悲观的原因有二:1)2016年双12之后,保险公司普遍没有大力推动开门红,同比基数较低;2)开门红新业务价值占比不到20%,对于新业务价值影响较小。对于保险公司而言,核心在于2018年健康险产品的销售是否受到影响。从目前的监管趋势以及保险公司的人力增长情况来看,目前并没有不利因素,同时目前板块估值经过前期调整已经进入到性价比相对较高的阶段,我们依然推荐新华保险中国平安中国太保中国人寿

  券商板块估值跌至历史低位,我们认为板块性价比极高,已经进入增持区间。而且,随着IFRS9的实施,券商板块2017年底的业绩有望加速释放;前期监管措施的落地使得券商板块业务风险释放,刘主席多次提及积极发展资本市场,后续如有利好政策将极大提升板块特别是龙头股估值。建议增持中信证券海通证券兴业证券国盛金控

  综上所述,对于非银金融板块,我们推荐标的如下:保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融: 中航资本/经纬纺机/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/五矿资本;券商板块:中信证券/海通证券/兴业证券

  1.本周股基日均交易量为4,494亿元(上周4,267亿元);2017年两市股基累计成交1,215,665亿元。

  2.投行业务:截至2017年12月29日,IPO、定增和配股承销规模分别为2,304.17亿元、12,705.31亿元、162.96亿元,股权融资规模同比下降18.87%;企业债、公司债和可转债融资规模分别为3,728.96亿元、11,000.64亿元和947.11亿元,核心债券融资规模同比下降53.7%。

  3.融资融券:截至2017年12月28日,融资融券余额10,316亿(12月21日10,220亿),其中融资余额1,0269亿元,融券余额47亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.31%。

  4.股权质押:截至2017年12月29日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)36,393.41亿元,其中券商所做的股权质押业务为18,675.54亿元,占比51.3%。存量看,市场未解押股权质押达到67,335.71亿元,其中券商未解押股权质押达到33,030.81亿元,占比为49.05%。

  5.保险数据:保险行业2017年10月数据:1)原保费收入累计32389亿元,同比+19.91%(前值+21.01%),其中财产险7961亿元,同比+13.43%(前值+13.49%),人身险24428亿元,同比+22.19%(前值+23.56%)。2)总资产16.62万亿元,较年初+9.94%(前值+9.69%),净资产1.89万亿元,较年初+9.89%(前值+7.86%)。其中产险公司总资产2.50万亿元,较年初+5.34%(前值+5.31%),寿险公司13.07万亿元,较年初+5.06%(前值+4.60%)。3)保险资金余额较2016年12月底增加13040亿元,在总资产中占比由2016年12月88.58%下降至88.42%。其中银行存款1.91万亿元,占比较上月-72bps(前值+17bps),债券5.14万亿元,占比较上月+1bps(前值+16bps),股票和基金1.98万亿元,占比较上月+60bps(前值-14bps),其他投资5.66亿元,占比较上月+12bps(前值-20bps)。

  1.【证监会:研究调整上市标准,力争让更多互联网企业上市融资】证监会将积极研究互联网行业相关政策指引,推进多层次资本市场体系建设,构建资本市场服务互联网等高科技产业的长效机制,力争让更多互联网企业上市融资。(华尔街见闻)

  2.【证监会四举措继续完善退市机制】监会29日强调,下一步将继续完善退市机制:加强信息披露监管,防止财务造假,对欺诈发行、重大信息披露违法公司实施强制退市;要求中介机构勤勉尽责,切实履行好资本市场“看门人”责任;修改完善退市标准,避免因周期波动性因素或财务操纵造成退市上市进程反复;加强交易所一线监管。(中国证券报)

  3.【深交所研究2018年重点工作:推动更多优质高科技企业进入资本市场】深交所召开理事会、监事会年度工作会议,会议指出,过去一年,深交所加强高风险上市公司监管,坚决落实退市主体责任,建立“以监管会员为中心”的交易行为监管模式,严格监管异常交易行为。会议研究了2018年深交所重点工作,包括:围绕防范上市公司、市场交易及设施运维等领域核心风险,打好防范化解风险攻坚战,牢牢守住不发生系统性金融风险底线。优化深市多层次板块体系,全面深化市场改革,更好服务创业创新,更好支持新经济发展,推动更多优质高科技企业进入资本市场。改善债券市场结构,积极开展REITs等产品创新,服务国家住房租赁政策落地。(财联社)

  4.【多家资管正式宣布:增值税从产品资产中扣付缴纳】今晚,上海东方证券资管在深交所网站发布公告,2018年1月1日起开始缴纳的增值税及附加税费将由资管产品承担,可能会使相关产品净值或实际收益降低。不仅公募及券商资管,就在前两天,私募基金永安国富也向投资者发出了内容相似的告知书。所以,最终为增值税买单的,还是基金持有人。此外,还有有多家私募人士表示将采取同种做法,在明年1月1日增值税开始征收后会将税费在基金财产中扣除,元旦后将通过公告、电话告知等多种形式告知投资人,未来一段时间,可能会有更多的公私募基金及其他资管机构发出类似缴纳增值税的提示性公告。(中国基金报)

  5.【保监会:坚持发展商业养老和健康保险】昨日,在中国保险学会与中国社会科学院世界社保研究中心联合主办的“中国养老与健康保险50人论坛”上,保监会副主席黄洪表示,近年来,我国多层次社会保障体系建设取得了历史性成就,但同时,我国社会保障体系建设还存在不平衡不充分的问题。在建设多层次社会保障体系中,既要发挥政府保障基本的基础作用,也要发挥市场提高质量的放大效应,坚持发展商业养老和健康保险,打造符合我国国情、具有中国特色的多层次社会保障体系。(证券时报)

  6.【证监会核发年内最后一批IPO批文 全年共核准401家企业】证监会今日核发3家企业IPO批文,筹资总金额不超过10亿元。至此,今年以来,中国证监会共核准401家企业的IPO批文,远超过2016年全年的280家。(财联社)

  7.【证监会:全年行政处罚罚没金额74.79亿元 同比增长74.74%】证监会发布2017年证监会行政处罚情况综述,全年作出行政处罚决定224件,罚没款金额74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人,同比增长18.91%,行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数再创历史新高,有力维护了市场“三公”原则,有效保护了投资者合法权益,为资本市场的健康稳定运行提供了强有力保障。(财联社)

  8.【保监会:5家股权投资基金管理机构违反险资资金运用规定】保监会开展了保险资金运用风险排查专项整治工作。前海方舟资产管理有限公司、人保远望资产管理公司、上海鼎迎投资管理中心、东方国新创业投资管理(新疆)有限公司、信达风投资管理有限公司等股权基金投资机构对涉及保险资金运用的合规意识不强,内部管理存在问题,未依据规定按时向保监会报送年度报告。对此进行公开通报,并要求有关保险机构切实加强投后管理,定期了解投资情况和相关机构合规运作情况,督促股权基金投资机构严格执行监管规定。(财联社)

  9.【央行、证监会联合发布绿色债券评估认证行为指引暂行办法】记者从监管部门获悉,人民银行、证监会日前联合制定发布了《绿色债券评估认证行为指引(暂行)》,从机构资质,业务承接,业务实施流,报告出具,以及监督管理等方面作出了具体的规范和要求。据悉,此举旨在规范绿色债券评估认证行为,提高绿色债券评估认证质量,促进绿色债券市场健康发展,更好服务实体经济的绿色发展。(证券时报)

  10.【信托尽职指引即将落地:尽职边界明晰、助推打破刚兑】《信托尽职指引》适用于成为信托业协会会员单位的信托公司,要求信托公司开展信托业务应以受益人利益最大化为宗旨。《指引》起草遵循了:“卖者尽职,买者自负”,“以现有规则为主,辅助个别创新规则”,“注重普遍适用性”,“强制性规范和任意性规范相结合”四原则。《指引》要求,信托公司应对受托机构开展尽职调查,实行名单制管理,明确受托机构的准入标准和程序、责任和义务、存续其管理等。信托公司开展通道业务应依法合规,不得开展为其它资管产品提供规避投资范围、杠杆约束等规避监管要求的通道服务。(21世纪经济报道)

  1.吉艾科技(300309):公司已于2017年12月22日与四川信托签署了《四川信托-吉艾科技员工持股1号集合资金信托计划信托合同》,截至本公告披露日,公司第三期员工持股计划尚未购买公司股票。

  2.吉艾科技(300309):姚庆先生于2017年12月28日从二级市场增持了18.25万股公司股份,占公司总股本的0.0377%,增持金额为383.39万元;本次增持后,姚庆先生直接持有公司股份47.9万股,占公司股份总数的0.099%。

  3.吉艾科技(300309):近日,公司控股子公司海南汇润管理咨询有限公司、成都吉耀广大企业管理有限公司完成工商注册登记。

  4.申万宏源(000166):证监会核准公司非公开发行不超过25亿股新股。

  5.五矿资本(600390):公司控股子公司五矿信托以现有资本公积45.78亿元中的30.78亿元转增注册资本。转增完成后,五矿信托注册资本由29.22亿元增加至60亿元,公司对其持股比例仍为78.002%,保持不变。

  6.摩恩电气(002451):公司董事会审议通过了《关于调整2015年度员工持股计划的议案》:公司控股股东、实际控制人问泽鸿先生拟向员工持股计划提供借款支持,向中信证券归还其本息,暨“摩恩共赢一号”调整为由问泽鸿先生提供融资资金6,600万元,与向员工募集的3,400万元共计不超过10,000万元开展的员工持股计划,问泽鸿先生向员工持股计划提供借款的期限为计划的存续期;计划终止时,其收益扣除相关费用后,将支付问泽鸿先生6,600万元本金及其年化8%的固定收益。

  7.摩恩电气(002451):公司全资子公司上海摩安拟以自有资金与华融天泽、杭州富阳共同投资设立杭州富投天泽资产经营有限公司;标的公司注册资本为人民币3亿元,其中上海摩安认缴9000万元,占比30%。

  8.摩恩电气(002451):公司于2017年12月25日收到问泽鑫先生的通知,问泽鑫先生于近日通过大宗交易、集中竞价方式共减持了公司股份439.2万股(占公司总股本的1.00%)。

  9.新力金融(600318):公司拟以现金方式购买海淀科技等107名交易对方合计持有的海科融通100%股份,初步协商交易价格为23.79亿元。目前公司正继续加强在泛金融领域的投资,本次交易完成后,海科融通现有的第三方支付业务将构成公司主营业务的重要组成部分。根据《盈利预测补偿协议》,业绩补偿义务人承诺,海科融通2017年度、2018年度和2019年度经审计扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润分别不低于1.95亿元、2.7亿和3.35亿元。公司股票于2017年12月26日开市起复牌。

  10.安信信托(600816):为优化业务结构,安信信托拟与国之杰签署《特定资管份额收益权转让合同》,将安信信托作为单一委托人投资并持有的“海富通-兴业银行-海外4号QDII资产管理计划”的全部份额以5.49亿元转让给国之杰;上述事项实施完成后,公司当期税前收入将增加约1.9亿元。

  11.安信信托(600816):为避免上海国之杰投资发展有限公司参股的营口银行股份有限公司与公司产生潜在的利益冲突,保护公司中小股东的利益,国之杰拟与安信信托签署《委托协议》,委托安信信托行使国之杰持因持有营口银行股份而产生的部分股东权利。截至目前,国之杰持有营口银行股数为3.91亿股,占营口银行总股本的14.6666%。

  12.东方财富(300059):公司可转债发行工作已完成。本次发行的可转债规模为46.50亿元,每张面值为100元,共计4650万张,按面值发行。本次可转债发行原股东优先配售的缴款工作已于2017年12月20日(T日)结束,原股东优先配售后余额部分(含原股东放弃优先配售部分)的网上认购缴款工作已于2017年12月22日(T+2日)结束。本次发行向原股东优先配售2123万张,即21.23亿元,占本次发行总量的45.66%。

  13.东方财富(300059):公司拟对部分无法收回的应收账款进行清理,并予以核销,本次核销应收账款531.63万元,已全额计提坏账准备531.63万元;本次坏账核销不会对本年度业绩构成重大影响,不存在损害公司和全体股东利益的情形,不涉及公司关联方。

  14.东方财富(300059):2017年12月28日,公司董事会审议通过了《关于受让控股子公司27%股权的议案》,同意公司无偿受让胜衍投资持有的微兆科技27%股权,受让完成后,公司持股比例为92.00%,胜衍投资持股比例为8.00%。

  15.东方证券(600958):公司完成7.78亿股非公开发行,发行价格为14.21元/股,募集资金总额110.58以元,实际募资净额109.57亿元,发行对象总数为7名,包括申能集团、上海海烟投资管理有限公司、浙能资本控股、山西太钢投资、国华人寿、财通基金、中原股权投资。

  16.招商证券(600999):2017年12月29日,由于监管政策变化带来的业务模式调整,董事会同意公司调整向招商致远资本投资有限公司的增资额度,由23亿元调整为4亿元;余下19亿元向另类投资全资子公司——招商证券投资有限公司增资。

  17.晨鸣纸业(000488):为进一步拓宽融资渠道,满足生产经营的资金需求,优化公司负债结构。公司拟通过天银租赁开展融资租赁业务,融资金额不超过5亿元(含),融资期限不超过3年(含)。

  18.哈投股份(600864):截至2017年12月29日,公司控股股东哈投集团通过集中竞价方式已累计增持公司股份2550.46万股,增持金额1.98亿元,累计增持股份比例已达到公司已发行股份的1.21%。目前,哈投集团持有公司股份7.94亿股,占公司总股本37.65%。

  20.国泰君安(601211):公司70亿元可转债“国君转债”开始转股:转股价格人民币20.2元/股,转股期起止日期自2018年1月8日至2023年7月6日。

  21.华安证券(600909):截至2017年12月28日收市,安徽出版集团已通过大宗交易方式减持公司无限售流通股1800万股,约占公司股本总数的0.50%,本次减持计划实施完毕;时代出版通过集中竞价交易方式减持了公司998.8万股股份,约占公司股本总数的0.27%,减持计划尚未实施完毕。安徽出版集团与时代出版为一致行动人,两者合计减持公司2798.8万股股份,约占公司股本总数的0.77%,减持股份数量已超过减持计划的50%。

  22.国海证券(000750):2017年12月28日,股权分置改革实施前持有公司股份5%以上的原非流通股股东桂东电力通过深交所大宗交易系统转让方式减持公司5000万股股份,占公司总股本比例为1.19%;本次减持后,桂东电力持有公司股份19873万股,占总股本比例4.71%。

  22.华西股份(000936):公司全资子公司一村资本、全资孙公司一村股权、控制主体江苏疌泉华杰信诺投资企业(有限合伙)拟与合作方共同投资,收购意大利公司NMS集团90%股权。

  23.兴业证券(601377):根据中央经济工作会议的最新精神和当前的监管导向,为切实服务实体经济,加大对与实体经济相关业务资金的投入和信息系统建设、合规风控能力建设等方面的投入,降低自营与信用交易业务资金投入,结合公司实际情况,同意对本次非公开发行A股股票方案的募集资金用途进行调整。公司本次非公开发行A股募集资金总额不超过80亿元(含80亿元),募集资金用途:信息系统建设、合规风控以及网点建设,拟投入不超过7亿元;子公司增资,拟投入不超过20亿元;信用交易业务,拟投入不超过33亿元;投资交易业务,拟投入不超过20亿元。

  24.汉鼎宇佑(300300):截止2017年12月26日,公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份540.44万股,总金额为9498万元,累计回购股份占公司总股本的比例为1.18%,最高成交价为18.19元/股,最低成交价为16.63元/股。

  25.华安证券(600909):截止2017年12月26日,安徽出版集团和时代出版均未减持公司股份;本次减持股份计划尚未实施完毕。

  26.渤海金控(000415):2017年12月25日,卓逸群先生于2017年12月25日通过深交所累计增持了公司2万股股份,占公司总股本的0.00032%。

  27.长江证券(000783):2017年12月29日,董事会聘任刘元瑞先生为公司总裁。

  28.第一创业(002797):公司决定对融资类业务坏账准备计提方法进行变更。本次会计估计变更自公司董事会审议通过之日(2017年12月26日)起开始执行,预计公司因本次会计估计变更增加提取融资类业务减值准备1557.64万元,将减少2017年度的净利润1168.23万元,减少2017年度的股东权益1168.23万元。

  29.西水股份(600291):为优化公司资产结构,提高管理运作效率,降低运营成本,公司决定将所持有的全资子公司包头西水100%股权,以1863.98万元转让给乌海市科惠达物资有限公司。本次股权转让完成后,公司将不再持有包头西水的股权。

  30.大众公用(600635):2017年12月1日至12月22日,公司通过上交所股票交易系统减持了所持兴业证券松芝股份部分股票。其中,累计出售兴业证券股票732.46万股,占兴业证券总股本的0.109%,减持后公司尚持有兴业证券股票265.99万股;累计出售公司所持松芝股份经初步测算,上述减持本公司可获得扣除成本和相关交易税费后投资收益约9130.95万元。股票685.55万股,占松芝股份总股本的1.625%,减持后公司尚持有松芝股份股票2.38万股。经初步测算,上述减持公司可获得扣除成本和相关交易税费后投资收益约9130.95万元。

  31.天茂集团(000627):公司披露了2017年度业绩预减公告。公司预计2017年度归母净利润为13亿元至14.3亿元,同比下降26.91%至19.61%。

  32.中原证券(601375):公司首次公开发行部分限售股将上市流通。本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股,上市流通数量为11.03亿股,市流通日期为2018年1月3日。

  33.江苏国信(002608):2017年12月30日,董事会选举浦宝英女士为公司第四届董事会董事长。

  34.爱建集团(600643):广州基金披露关于要约收购的进展,截至本公告出具日,广州基金正在积极推进相关工作,尚需就调整后的方案完成必要的审批程序,尚未公告要约收购报告书。

保险板块

  ③行业经营近况

  ⑤消费金融和现金贷

  • 监管趋严下,现金贷商业模式何去何从?