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周观点第95期:人工智能,国家政策持续支持【海通计算机】

2017年11月19日19:17 来源:宏达说

  整体观点

  上周(11.13-11.17)Wind软件与服务指数下跌4.32%,同期沪深300指数上涨0.22%。

  百度世界大会,场景落地和智能硬件

  11月16日,2017年百度世界大会召开。与去年不同,我们看到的,一是场景化和产品化的大力推进,人工智能已不仅仅是以往的黑科技展示,而是AI正更加务实地推广到各个应用层面,解决用户使用“痛点”。二是AI+软件+硬件的共同发展。 raven H是百度首款软硬件结合产品,以及未来即将面世的raven R和raven Q,正不断接近我们想象中真正的家庭虚拟助理。硬件和软件层的共同创新,带来人工智能应用的变革,也进一步提升用户场景使用体验,继续看好芯片到终端到应用的AI大公司。

  工智能国家政策持续支持,新时代IT产业的结构性投资机会

  期科技部召开了新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会,公布了首批国家新一代人工智能开放创新平台名单,包括阿里云城市大脑、百度自动驾驶、腾讯医疗影像和科大讯飞智能语音。从年初到年末,人工智能国家重磅支持政策陆续出台,新IT科技革命与我国加快转变经济发展方式正形成历史性的交汇。从关键技术的自主创新突破到关乎国计民生的各领域,从新IT技术与制造业的融合创新下不断催生的新业态新模式,再到融入人们生活的方方面面,智能化将成为我国经济转型和关键领域建设的关键。

  看好有完善新一代智能化技术布局的龙头企业

  着国家顶层人工智能政策的清晰,地方性相关新兴IT产业推动规划也陆续出台,如上海市政府近期正式发布的《关于本市推动新一代人工智能发展的实施意见》,广州着力实施的“IAB”计划,发展新一代IT技术、人工智能、生物科技等战略新兴产业等。具体到行业应用方面,相关支持细则也不断推出,如工信部近期公布的第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录等。我们认为,那些有着完善新一代智能化技术体系布局的龙头IT企业,将显著受益新时代下人工智能产业转型机遇,看好相关工业互联网平台厂商、以及细分行业深度信息化应用龙头标的,如佳都科技宝信软件东软集团、金蝶国际、用友网络等。

  11月投资组合

  海康威视大华股份中科曙光四维图新启明星辰

  1. 整体观点:

  周(11.13-11.17)Wind软件与服务指数下跌4.32%,同期沪深300指数上涨0.22%。

  百度世界大会,场景落地和智能硬件

  上周11月16日,2017年百度世界大会召开。去年的大会上,百度还是从语音、图像、自然语言理解和用户画像四个方面展示了“百度大脑的能力”。而如今仅过了一年时间,百度已经开发了80多项核心AI能力,接入百度AI开放平台的开发者和合作伙伴超过37万家,百度大脑被内外部产品调用次数达到每天2188亿次。

  今年百度大会的主题是把AI带入生活,在AI场景化和产品化上的大力发展,也与不久前谷歌秋季新品发布会不谋而合。比如开阔的会议场景下,无需提前训练,可针对任意人的即时语音识别和转写;手机百度的流畅语音交互、无需唤起词; DuerOS平台实现电视自然语音交互、家庭娱乐更好的观影体验;基于图像识别打造的驾驶员疲劳监测系统;以及自动驾驶Apollo从家用车到货车、大巴多种车型的加速进展,和Appollo携手雄安打造全球领先的智能出行城市等等。今年的人工智能已经不再仅仅是以往的黑科技展示,而是AI正更加务实地推广到各个应用层面,解决用户使用“痛点”

  此外,我们看到的是百度AI+软件+硬件的共同发展。raven H是百度首款软硬件结合产品。硬件和软件层的共同创新,带来人工智能应用的变革,也进一步提升用户场景使用体验。同时会上也公布了另外两款即将面世的产品raven R和raven Q。前者是情感机器人和智能家居中控的结合,后者则是集百度各项尖端技术之大成者,无限接近于我们想象中的家庭虚拟助理角色。百度作为领先的AI企业,也带给了我们产业发展的启示。AI+软件+硬件的生态圈不断完善,从基础硬件、全新架构、算法,再到应用层利用AI技术不断优化用户体验。端的技术提升,叠加数据的实时性,使得对话式的交互、多种设备同步成为可能,并不断适应各种使用场景,继续看好芯片到终端到应用的AI大公司。

  人工智能国家政策持续支持,新时代IT产业的结构性投资机会

  近期科技部召开了新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会,公布了首批国家新一代人工智能开放创新平台名单,包括阿里云城市大脑、百度自动驾驶、腾讯医疗影像和科大讯飞智能语音。从年初的人工智能首次写入政府工作报告、《2017年“互联网+”重大工程拟支持项目名单》的公布,7月国务院发布的《新一代人工智能发展规划》,再到如今新一代人工智能开放创新平台的公布,国家相关政策持续推进。新IT科技革命与我国加快转变经济发展方式正形成历史性的交汇。从关键技术的自主创新突破到关乎国计民生的各领域,从新IT技术与制造业的融合创新下不断催生的新业态新模式,再到融入人们生活的方方面面,智能化将成为我国经济转型和关键领域建设的关键。

  看好有着完善新一代智能化技术布局的龙头企业

  随着国家顶层人工智能政策的清晰,地方性相关新兴IT产业推动规划也陆续出台。如上海市政府近期正式发布了《关于本市推动新一代人工智能发展的实施意见》,在拓展AI融合应用场景方面,强调制造业转型、数据分析驱动金融商贸创新、智能感知城市优化管理和辅助公共服务、智能交通、医疗等等。不仅上海,全国各地都在加大新兴IT产业推进力度,如广州着力实施“IAB”计划,政府引导资金+社会资金筹集,发展新一代IT技术、人工智能、生物科技等战略新兴产业。我们认为,在政府政策红利不断释放的同时,当地IT厂商有望紧抓新时代人工智能产业转型的发展机遇,利用产业资本运作储备优质企业,加速围绕新一代信息产业布局,进一步提升核心竞争力。

  此外,工信部也于近期公布了第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录。AI与智能制造的结合,硬件层和算法层的突破使得计算机视觉应用来的比想象更快,而其客观、自动化和高精度的特点,特别适用于工业生产领域,取代人眼在一些之前无法大规模标准化、自动化的生产环节进行判断。行业应用逐渐从精确性向灵巧性延伸。我们认为,那些有着完善新一代智能化技术体系布局的龙头IT企业,将显著受益新时代下人工智能产业转型机遇,看好相关工业互联网平台厂商、以及细分行业深度信息化应用龙头标的,如佳都科技宝信软件东软集团用友网络、金蝶国际等。

  2. 海通计算机11月投资组合

  海康威视公司是安防行业龙头,“技术+产品+应用+渠道”优势。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向,未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达,抢占人工智能在安防领域应用先机,AI产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。风险提示:智能安防应用拓展不及预期。

  大华股份安防增长确定性强,PPP项目订单的不断落地有望为公司业绩增长奠定坚实基础;AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心,有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。风险提示:智能安防应用拓展不及预期。

  中科曙光作为中科院体系稀缺上市公司平台,在超算领域有制高点地位,公司前沿技术未来会不断向产品、应用、服务转化。公司与AMD成立合资公司在中国自主服务器芯片研发方面的里程碑式意义;由“设备供应商”向“综合信息系统服务供应商”跨越,公司在城市云和政务云布局较早,在政府、科学、安全、工业等行业数据应用领域优势明显。与AI芯片独角兽企业寒武纪同源中科院计算所,在人工智能深度战略合作。风险提示:自主服务器芯片应用拓展不及预期。

  四维图新公司在智能驾驶领域产业链地位独特,并购杰发科后国内唯一车规级汽车IC设计厂商,IVI、AMP、MCU、TMPS四条芯片产品线并驾齐驱,前装市场份额迅速扩大。公司是特斯拉在国内导航电子地图、ADAS地图、动态交通信息采用方,预计智能驾驶L4后公司的高精度地图将成为标配,单车价值显著提升。风险提示:智能驾驶业务拓展不及预期。

  启明星辰信息安全在新IT时代重要性日益提升,政策红利不断释放。公司是行业龙头,多年深耕信息安全领域,安全产品、安全服务、安全管理三大体系产品线完善,在政府、军队、能源、教育、税务等行业有较高产品市场占有率,技术和渠道优势明显。同时公司在云安全、大数据态势感知、物联网安全等新领域积极布局、平台类产品和服务为代表的新模式占比不断提高,积极拥抱行业变革。风险提示:信息安全投入不及预期。

  11月组合回

  我们在《计算机行业2017年11月研究框架:从三季报看具备长期空间的优质龙头公司》中精选了五只个股,聚焦具备长期空间的优质龙头公司,分别为中科曙光四维图新海康威视启明星辰大华股份,截止11月17日,11月组合平均涨幅+5.5%,同期计算机指数涨幅-2.1%,目前跑赢计算机指数7.6%。

  

  10月组合回顾

  我们在《10月研究框架:布局三季报的景气子行业》》中精选了5只个股,聚焦人工智能产业从上游硬件层到下游行业应用场景,分别为海康威视大华股份中科曙光四维图新东软集团,截止11月1日,10月组合平均涨幅9.9%,同期计算机指数涨幅-4.5%,跑赢计算机指数14.4%

  9月组合回顾

  我们在《9月研究框架:科技大公司的优势在扩大》中精选了5只个股,聚焦科技创新的硬实力,技术驱动的龙头公司,分别为中科曙光东软集团四维图新海康威视大华股份,9月当月组合平均涨幅5.3%,同期计算机指数涨幅0.1%,跑赢计算机指数5.2%。

  

  8月组合回顾

  我们在《8月研究框架:科技创新的硬实力,技术驱动的公司有高溢价》中精选了5只个股,聚焦技术驱动的优质龙头企业和软件产品型公司,分别为四维图新美亚柏科广联达海康威视大华股份,8月当月组合平均涨幅13.0%,同期计算机指数涨幅8.4%,跑赢计算机指数4.6%。

  

  7月组合回顾

  我们在《7月研究框架:兼顾一线龙头和二线优质成长》中精选了5只个股,兼顾一线科技龙头和二线优质成长,分别为海康威视大华股份东方国信航天信息苏州科达,7月当月组合平均涨幅-3.3%,同期计算机指数涨幅-6.0%,跑赢计算机指数2.7%。

  

  3. 策略和方向:看好big name公司和优质中型成长

  (1)人工智能/AI安防:PC、移动互联网和AI时代,计算机投资框架主线明显。目前仍旧看好人工智能的基础设施、GPU,深度学习大量并行本地运算的特点使得GPU等新计算架构出现。看好生物识别子方向,参考我们43页深度《生物识别,人工智能产业爆发的前哨战》。AI应用最先起来的会是安防,建议关注海康威视大华股份四维图新中科曙光思创医惠同花顺等。

  (2)big name 龙头公司:从稳健收益角度考虑,估值底清晰,内生增长稳健的中大白马是配置的重点。科技蓝筹是今年全球机构投资者的重仓,继续推荐Big name龙头公司:海康威视大华股份四维图新中科曙光东软集团

  (3)优质中型成长:建议关注那些预期17年PE估值在20多倍、未来两年净利增速在30%以上,或者估值在30倍左右,未来净利增速在35%以上,细分行业高景气的优质中型白马,诸如广联达启明星辰等。

  

  4. 本周(11.20-11.24)公司重大事项(资料来源:wind)

  4.1. 雷柏科技:11月20日,临时股东大会,审议《关于使用自有闲置资金购买保本理财产品的议案》

  4.2. 佳都科技:11月22日,临时股东大会,审议《关于投资设立广州市佳都汇智慧城市投资基金(有限合伙)的议案》等。

  4.3. 神州易桥:11月22日,临时股东大会,审议《关于公司本次重大资产重组符合相关法律,法规规定的议案》等。

  4.4. 超图软件:11月22日,临时股东大会,审议《关于减少公司注册资本并修改<公司章程>的议案》。

  4.5. 赛为智能:11月24日,召开临时股东会,审议1.关于董事薪酬方案的议案 2.关于监事薪酬方案的议案 3.关于修订《股东大会议事规则》的议案 4.关于修订《董事会议事规则》的议案 5.关于修订《公司章程》的议案。

  4.6. 久远银海:11月24日,召开临时股东会,审议1. 关于选举公司第四届董事会非独立董事的议案 2.关于选举公司第四届董事会独立董事的议案 3.关于选举公司第四届监事会非职工代表监事的议案。

  4.7. 东华软件:11月24日,召开临时股东会,审议《关于变更经营范围并修订相应《公司章程》条款的议案》。

  4.8. 天海投资1124日,召开临时股东会,审议1.关于拟变更公司名称的议案 2.关于拟变更公司经营范围的议案 3.关于修订《公司章程》的议案 4.关于修订《董事会议事规则》的议案 5.关于修订《监事会议事规则》的议案 6.关于修订《独立董事工作制度》的议案 7.关于修订《董事会审计委员会实施细则》的议案 8.关于修订《董事会战略委员会实施细则》的议案 9.关于修订《董事会提名委员会实施细则》的议案 10.关于修订《董事会薪酬与考核委员会实施细则》的议案。

  5. 上周主要观点

  方科技:收购宇视科技,完善“交通+安防”产业布局

  司拟发行股份收购交智科技。据11月7日公告,公司拟以11.94元/股发行3.81亿股购买交智科技96.72%股权,交易作价45.46亿元。交易完成后,公司将持有交智科技100%股权。同时,根据业绩承诺,交智科技2017年度、2018年度、2019年度和2020年度承诺净利润分别不低于3.23亿元、4.04亿元、5.04亿元和6.04亿元。

  间接并购宇视科技,卡位视频监控领域。本次交易中,交智科技为收购宇视科技特别设立的主体,通过收购,公司得以间接并购宇视科技,业务延伸到视频监控领域。根据IHS发布的《2016全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,宇视科技视频业务占有率在全球视频监控市场排名第七,国内市场排名第三,仅次于海康威视大华股份。作为全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,宇视科技一直坚持研发、渠道、销售和服务为核心竞争力,打造全球品牌与口碑,在安防领域具备丰富的经验技术积累与行业影响力。如今安防行业发展迅速,本次收购有助于千方科技快速进入安防领域,加强战略布局建设。

  盈利预测与投资建议。我们认为,公司的大交通战略有望逐步完善,新布局领域有望逐步取得项目和产品落地。我们预期公司将于明年上半年完成收购,假设宇视科技于2018年第二季度并表,考虑并购影响,我们预计,公司2017-2019年摊薄后EPS为0.27元/0.56元/0.78元,参考同行业可比公司,给予2018年动态PE 35倍,6个月目标价19.60元/股,维持“买入”评级。

  风险提示。产业布局进展低于预期的风险,并购交易失败的风险;系统性风险。

  6. 全球主要软件上市公司市场表现及估值比较

  

  7. 风险提示:部分细分领域信息化投入不及预期,短期市场波动风险。

  郑宏达(13918906471)

  谢春生(13774410126)

  鲁立(13916253156)

  黄竞晶(13764440139)

  杨林(15221070365)

  洪琳(18217472692)