证券代码：002137 证券简称：麦达数字 公告编号：2019-046
深圳市麦达数字股份有限公司
关于深圳证券交易所 2018 年年报问询函回复的公告
本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、
误导性陈述或重大遗漏。
深圳市麦达数字股份有限公司（以下简称“公司”）于 2019 年 6 月 6 日收到深
圳证券交易所中小板公司管理部下发的《关于对深圳市麦达数字股份有限公司 2018
年年报的问询函》（中小板年报问询函【2019】第 322 号，以下简称“问询函”）。
公司董事会按照问询函的要求，对相关问题进行了认真核查，并向深圳证券
交易所递交了书面回复，现将回复内容公告如下：
问题一：
报告期内，你公司实现营业收入 10.36 亿元，同比增长 10.64%，归
属于上市公司股东净利润（以下简称“净利润”）-3.70 亿元，同比下降
590.55%，经营活动产生的现金流量净额 199.00 万元，同比下降 98.11%。
2018 年各季度分别实现营业收入 2.58 亿元、3.18 亿元、2.25 亿元、2.34
亿元；实现净利润 0.32 亿元、0.34 亿元、0.11 亿元、-4.47 亿元；经营
活动产生的现金流量净额-0.12 亿元、-0.53 亿元、0.90 亿元、-0.23 亿元。
请结合销售政策、收入确认时点、费用支出进度等说明 2018 年度经营
活动产生的现金流量净额与收入变动趋势不一致的原因及合理性，并结
合业务的季节性波动情况说明各季度净利润、经营活动产生的现金流量
净额变动与营业收入不匹配的原因。
公司回复：
一、2018 年度经营活动产生的现金流量净额与收入变动趋势不一致的说明
1
（一）营业收入与经营活动产生的现金流量情况
单位：万元
项目 2018 年度 2017 年度 变动金额 变动比例
营业收入 103,553.38 93,596.54 9,956.85 10.64%
归属于上市公司股东的净利润 -36,951.59 7,532.73 -44,484.32 -590.55%
经营活动产生的现金流量净额 199.00 10,545.36 -10,346.35 -98.11%
（二）变动趋势不一致的原因及合理性说明
1、二者确认原则和时点存在差异
经营活动产生的现金流量是遵循收付实现制确认,而营业收入是按照权责发生
制的原则确认，因此现金流与营业收入的确认时点存在差异。
公司的收入确认政策如下：
（1）销售商品收入确认原则和时点
公司已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购买方；公司既没有保留与所
有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；收入的金额能够
可靠地计量；相关的经济利益很可能流入企业；相关的已发生或将发生的成本能够
可靠地计量时，确认商品销售收入实现。
由于公司销售合同约定商品所有权的主要风险和报酬在送达指定地点时转移给
购买方，因此公司以商品发出并经客户验收为确认销售收入时点。
公司销售分为内销和外销：
1）产品内销收入确认：内销采用的交货方式有快递、物流公司运输和公司车送
货。公司根据回签的送货清单和相应的订单、出库通知单、出厂放行条等确认收入；
2）产品外销收入确认：外销采用的是物流公司运输方式。公司以取得提单并向
银行办妥交单手续的日期作为出口商品外销收入确认的时点。
合同或协议价款的收取采用递延方式，实质上具有融资性质的，按照应收的合
同或协议价款的公允价值确定销售商品收入金额。
（2）让渡资产使用权收入确认原则和时点
与交易相关的经济利益很可能流入企业，收入的金额能够可靠地计量时，分别
存在下列情况确定让渡资产使用权收入金额：
2
1）利息收入金额，按照他人使用本企业货币资金的时间和实际利率计算确定；
2）使用费收入金额，按照有关合同或协议约定的收费时间和方法计算确定。
（3）提供劳务收入的确认原则和时点
在资产负债表日提供劳务交易的结果能够可靠估计的，采用完工百分比法确认
提供劳务收入。提供劳务交易的完工进度，依据已完工作的测量确定。
提供劳务交易的结果能够可靠估计，是指同时满足下列条件：
1）收入的金额能够可靠地计量；
2）相关的经济利益很可能流入企业；
3）交易的完工进度能够可靠地确定；
4）交易中已发生和将发生的成本能够可靠地计量。按照已收或应收的合同或协
议价款确定提供劳务收入总额，但已收或应收的合同或协议价款不公允的除外。资
产负债表日按照提供劳务收入总额乘以完工进度扣除以前会计期间累计已确认提供
劳务收入后的金额，确认当期提供劳务收入；同时，按照提供劳务估计总成本乘以
完工进度扣除以前会计期间累计已确认劳务成本后的金额，结转当期劳务成本。
综上，确认政策的差异会导致经营活动产生的现金流量和营业收入的确认时点
存在差异。
2、2018 年度营业收入变动原因及合理性说明
2018年公司智慧营销板块由于行业出现结构性调整且叠加了经济下行、中美贸
易摩擦等外部不利环境因素影响，经营业绩不及预期，收入出现一定幅度下滑；但
制约智能硬件发展的多维度的技术瓶颈在逐渐被打破，加之国家政策的大力支持，
公司智能硬件板块2018年取得了收入突破5.85亿元、同比增长69.01%的亮眼成绩。
关于两大板块具体情况如下：
（1）智慧营销板块
近几年，随着大数据、人工智能、云计算等技术的发展，数字营销行业近出现
了结构性调整，整个行业直面“数字化”转型的挑战，数字营销行业原有秩序不断被
打破，产业链中的各主体角色也随之产生变化，行业去中间化趋势明显，传统4A公
司的业务规模和利润空间被压缩，2018年又叠加了经济下行、中美贸易摩擦等外部
不利环境。在此背景之下，公司积极进行了一系列业务调整措施，但智慧营销板块
仍然不可避免的出现了业绩下滑。
3
（2）智能硬件板块
随着5G通信技术的来临、云计算能力的强化、人工智能技术的应用以及传感技
术的不断成熟，制约智能硬件发展的多维度的技术瓶颈在逐渐被打破，硬件智能化
成为社会共识，万物互联的时代即将来临。受益于出口业务以及国内自主芯片产业
的发展，公司智能硬件板块的经营情况更是好于预期，营业收入同比增加69.01%，
分别来源于Acuity Brands Lighting,Inc.（以下简称“ABL”）、同一控制-ASM
Pacific Technology Limited（以下简称“ASM”）和SUPER SEASIDE GROUP (USA) INC
三家客户的增长。2018年虽面临中美贸易摩擦、国内经济低迷等不利外部环境，公
司智能硬件板块的业务仍实现超预期的增长。
3、经营活动产生的现金流净额变动原因及合理性说明
单位：万元
2018 年度 2017 年度 变动金额
净利润 -36,738.74 7,829.35 -44,568.09
加：资产减值准备 45,058.20 80.32 44,977.88
财务费用（收益以“－”号填列） -165.99 -1,477.91 1,311.92
投资损失（收益以“－”号填列） -3,609.89 744.16 -4,354.06
存货的减少（增加以“－”号填列） -2,711.65 -886.61 -1,825.04
经营性应收项目的减少（增加以
-3,801.37 -2,391.57 -1,409.80
“－”号填列）
经营性应付项目的增加（减少以
484.73 4,718.94 -4,234.21
“－”号填列）
其他 1,683.71 1,928.68 -244.96
经营活动产生的现金流量净额 199.0048 10,545.36 -10,346.35
2018年度归属于上市公司股东净利润-3.70亿元，同比下降590.55%，经营活动
产生的现金流量净额199.00万元，同比下降98.11%，两者不一致的原因分析如下：
（1）2018年度受外部经营环境影响，公司整体毛利水平有所下降，同时净利润
包含了非付现成本、费用项目的影响，若剔除非付现项目（计提资产减值准备）、
非经营活动项目（投资收益）的影响后，2018年度净利润为0.45亿，较去年同期减
少0.26亿；
（2）2018年度存货较去年同期增加0.18亿，导致公司资金被经营性占用；
4
（3）经营性应收项目增加0.14亿，经营性应付项目减少0.42亿，导致公司经营
性资金被多占用0.56亿元。
综上所述，2018 年度经营性净现金流较去年同期减少 1.03 亿。公司 2018 年度
营业收入 10.36 亿元，同比增长 10.64%，而经营活动产生的现金流量净额 199.00
万元，同比下降 98.11%，两者变动趋势不一致是合理的。
二、2018 年各季度净利润、经营现金流量净额与营业收入变动不匹配的说明
（一）2018 年各季度经营情况
单位：万元
项目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 小计
营业收入 25,842.82 31,781.53 22,525.69 23,403.34 103,553.38
归属于上市公司股
3,226.92 3,432.56 1,068.94 -44,680.01 -36,951.59
东的净利润
经营活动产生的现
-1,191.93 -5,299.44 8,954.06 -2,263.68 199.00
金流量净额
（二）各季度收入波动原因及合理性说明
1、收入存在季节性波动
公司智慧营销和智能硬件两大业务板块销售均具有季节性波动的特点，往年第
一季度因包含春节长假等因素，均为两大业务板块销售淡季，而下半年因集中了国
庆节、双十一和双十二电销节、圣诞节和元旦节等节日，通常是数字营销行业的旺
季。
2、宏观经济对 2018 年收入的影响
智慧营销板块在 2018 年下半年原本应是传统旺季，但由于受到中美贸易战的影
响，同时叠加经济下行、市场预期悲观等外部环境因素影响，2018 年下半年智慧营
销板块的业务规模大幅下滑；
因受到中美贸易摩擦等因素影响，智能硬件板块的部分客户在 2018 年上半年备
货较多，下半年销售相对疲软，导致智能硬件板块下半年的收入增长规模不及上半
年。
5
综合前述因素影响，2018 年下半年公司营业收入下滑趋势明显。
（三）各季度净利润与营业收入变动不匹配的原因及合理性说明
1、净利润包含了非付现成本、费用项目的影响，若剔除资产减值损失、投资收
益、其他收益等因素影响后，2018 年各季度营业收入、营业利润如下表所示：
单位：万元
项目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
营业收入 25,842.82 31,781.53 22,525.69 23,403.34
营业利润 1,178.59 2,460.03 554.41 -1,232.43
2、受宏观经济环境、行业竞争加剧等因素影响，2018 年下半年公司业务毛利
率出现下滑；
3、在 2018 年下半年公司业务出现下滑趋势后，公司先后采取了团队激励及以
“降本增效”为主旨的管理措施，在对优秀团队加强激励的同时，对部分冗余部门
和人员进行了精简，以降低未来经营成本，提升运营效率，以上举措在实施过程中
又阶段性增加了公司人员费用。
以上即为公司各季度净利润与营业收入变动不匹配的原因。
（四）各季度经营现金流量净额与营业收入变动不匹配的原因及合理性说明
主要是两者确认原则和时点不同，营业收入是按照权责发生制确认，经营活动
产生的现金流量遵循收付实现制, 因此现金流与营业收入的确认时点存在时间性差
异。
1、2018 年度，公司销售及采购信用政策未发生重大变化；
2、客户应收账款大多存在账期政策，因此收款时间与收入确认时点不一致，导
致经营性现金流入与收入确认出现跨期差异；
3、销售计划确定后，公司需要提前采购备货，部分情况存在预付账款情形，同
时供应商付款存在账期，且公司对部分供应商使用承兑票据等付款方式，因而导致
经营性现金流出与成本确认时点出现时间差异；
4、综上，经营活动产生的现金流量净额与收入变动不匹配是合理的。
（五）2018 年各季度净利润与经营现金流量净额变动不匹配的原因及合理性说明
6
关于各季度净利润与经营现金流量净额之间的差异原因请参见本回复“问题一”
之公司回复部分的“一、2018 年度经营活动产生的现金流量净额与收入变动趋势不
一致的说明”之“（二）变动趋势不一致的原因及合理性说明”之“3、经营活动产
生的现金流净额变动原因及合理性说明”。
（六）小结
综合前述分析和说明，公司 2018 年各季度净利润、经营现金流量净额与营业收
入变动不匹配具有合理性。
问题二：
报告期内，你公司智慧营销服务业务实现营业收入 4.33 亿元，同比
下降 23.85%，毛利率 20.38%，同比下降 6.74 个百分点；LED 照明产
品实现营业收入 3.93 亿元，同比增长 92.20%，毛利率 17.33%，同比下
降 5.68 个百分点；智能硬件制造业务实现收入 1.92 亿元，同比增长
35.53%，毛利率 16.81%，同比增长 0.04 个百分点。
（1）请结合你公司各板块行业发展状况、主要客户、核心竞争力、
主要产品状况等说明智慧营销服务业务收入下降，LED 照明产品和硬件
制造业务收入大幅增长的原因及合理性。
（2）请结合行业状况、同行业可比公司、主要成本构成、产品价
格等量化分析智慧营销服务业务和 LED 照明产品毛利率下降的原因，
与同行业公司是否存在重大差异。
公司回复：
一、智慧营销板块情况说明
（一）营业收入及毛利率的基本情况
单位：万元
7
项目 2018 年度 2017 年度 变动幅度
营业收入 43,329.75 56,902.42 -23.85%
毛利率 20.38% 27.12% -6.74%
（二）收入变动原因及合理性说明
1、行业状况
（1）数字营销行业呈现结构化调整，流量红利开始消失
数字营销行业处在快速变化的高速成长期。从门户时代、搜索时代，到电商、
长视频网站崛起，再到移动互联网各类 APP 的兴起，互联网营销处在快速的更迭阶
段，最具景气度的广告形式先后经历了品牌图形、搜索、电商到信息流广告的更替。
互联网与电子商务的发展、广告需求的爆发、流量的爆发式增长为行业的快速发展
提供动力，数字营销行业至 2017 年依然保持 30%以上的增长率。但是，随着大数据、
云计算等新兴技术的发展，数字营销行业近年来呈现如下明显的结构化调整的特征，
传统数字营销企业若未能跟上行业发展的步伐，尤其若没有跟进新兴技术储备，均
面临非常严酷的竞争环境：
a. 广告平台集中度提升，流量成本增加
在广告行业，媒体端掌控整个行业话语权，赚取行业绝大部分利润，其中大广
告平台因其具有更强的技术实力和流量控制能力，更是独享技术红利，媒体端平台
呈现不断向大平台集中的趋势，广告平台集中度的提升，带来流量成本增加，流量
红利开始消失。
b. 广告主追求效果导向，传统数字营销面临挑战
过去，品牌广告是大多数广告主的选择，以广撒网的形式，寻求长期影响力，
此类广告往往价格高昂且难以监测投放效果、计算投资回报率。而如今，伴随着移
动互联网的普及，以及大数据、云计算等技术的迅猛发展，广告主投放目标开始注
重由“品牌”向“效果”转型，且更加注重用户体验，传统数字营销企业面临挑战。
c. 媒体价格越来越透明，广告行业去中间化趋势明显
随着大数据、云计算等新兴技术的发展，程序化购买广告等新兴技术改变了数
字广告的定价和售卖方式，极大的提高了流量变现的效率和产业链透明度，尤其是
媒体价格愈加透明，广告行业去中介化趋势非常明显，进一步压缩了中间服务商的
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业务规模和利润空间。此外，由于普通的互联网广告公司没有政策牌照限制，资金
要求也不高，行业壁垒低，众多代理服务类型的营销公司仍能取得生存空间，促使
形成“大市场，小公司” 的格局，在这样的行业形势下，中介端公司议价能力必然会
逐步减弱，而技术能力、数据服务能力带来的高附加值是形成竞争优势的主要动力，
未来具有技术布局、数据优势的企业将脱颖而出。
d. 在技术的加持下新兴媒体、传播形式不断增加和变化
随着大数据、云计算等数字技术发展，数字技术不断升级营销手段和营销方法，
营销与技术的充分融合，带动整个数字营销行业在逐步从传统走向数字的过程中，
数字营销行业的企业直面“数字化”转型的挑战，原有秩序不断调整。在此背景之
下，新兴媒体、传播形式不断增加和变化，广告行业过去一招鲜吃遍天的模式越来
越难，营销服务商需具备持续的业务创新和数据、技术的整合应用能力，以应对流
量热点、客户、广告形式、新技术等方面的快速变化的挑战。
（2）2018 年宏观经济环境恶化
具体到 2018 年，叠加经济下行、中美贸易战、市场普遍对 2019 年经济形势悲
观等因素影响，2018 年对于国内大多数企业来说都是比较困难的一年，在此背景之
下，很多企业主动开源节流，现金为王，不少媒体端也开始下调业绩目标，广告主
也开始降低营销预算，并更关注营销效果和效率，广告巨头们收入放缓的背后是客
户愈发紧缩的广告预算和流失的客户。
2、变动原因及合理性说明
2018 年度智慧营销服务业务收入下降主要系因奇思国际广告（北京）有限公司
（以下简称“奇思”）、上海利宣广告有限公司（以下简称“利宣”）的收入下降所致，
具体说明如下：
（1）奇思情况说明
1）奇思业务介绍
奇思是一家以创意、策略为核心服务的广告服务提供商，客户主要为汽车行业
的品牌广告主的广告公司。主要业务包括：为创意策略服务，即通过为广告主提供
全套市场营销创意策略服务方案，即品牌或产品营销策略服务、创意服务、区域营
销策略规划。协助广告主对接平面、电视、互联网等全媒体渠道。指导广告主进行
9
营销推广，赚取创意策略服务费用。
奇思的收入类型主要分为月费类收入和非月费类收入。
2）收入变动原因及合理性说明
奇思由于其在行业的多年的积累，其月费收入没有受到影响，但因其受以下所
述汽车行业影响，奇思的非月费收入下降明显：
a.2018 年受经济、中美贸易、行业政策等因素影响,汽车行业整体销量下滑，
导致汽车行业客户普遍缩减营销预算，奇思的主要客户也出现大幅缩减非月费项目
预算的情形；
b.奇思客户的营销预算出现结构化调整，部分客户的营销预算向直接促销等领
域转移。
c.部分客户调整营销模式，向社会化轻创意转变，奇思原有服务模式遭遇挑战。
（2）利宣情况说明
1）利宣业务介绍
利宣是一家以广告创意和内容制作为核心服务的社会化媒体营销服务提供商；
主营业务社会化媒体营销全套解决方案，即通过利用具有社交属性的社会化媒体（如
社交论坛、自媒体），向广告主提供包含品牌社交策略策划、品牌活动策划及执行、
品牌自媒体管理、网络意见领袖策略及执行、社交媒体会员管理、社交电子商务策
略及执行、网络交互活动的设计与技术搭建、舆情监测、社会化媒体账号代运营在
内的社会化媒体营销服务。
2）收入变动原因及合理性说明
2018 年利宣收入下滑的原因主要系公司为控制风险而主动缩减其媒介代理业务
所致，具体说明如下：
a.2018 年度公司出于风险控制的考虑，主动对利宣的业务结构进行重大调整，
收缩其媒介采购业务，将利宣的业务定位为聚焦其擅长的领域，即深耕社会化媒体
营销；
b.利宣业务创新储备不足，忽视了对社会化媒体营销新方向及新玩法的积累与
沉淀，导致其业务竞争力下降。
（三）毛利率变动原因及合理性说明
10
1、行业影响
随着大数据、云计算等新兴技术的发展，数字营销行业近年来呈现明显的结构
化调整的特征，如广告平台集中度提升，流量成本增加；媒体价格越来越透明，广
告行业去中间化趋势明显，中介商利润空间进一步被压缩；“大市场，小公司” 的格
局之下，行业竞争愈加激烈等，导致行业整体毛利呈现下滑，关于行业情况的变化
具体详见本条“公司回复”之“一、智慧营销板块情况说明”之“（二）收入变动原
因及合理性”项下“1、行业状况”。
2、成本结构
智慧营销服务业务主要成本的构成如下：
2017 年度 2018 年度
收入金额（万元） 56,902.42 43,329.75
成本占比：
直接采购成本率 65.22% 68.76%
人工成本率 6.73% 10.21%
其他成本率 0.93% 0.65%
毛利率 27.12% 20.38%
从成本结构来看，智慧营销业务的直接采购成本率和人工成本率上升明显，导
致智慧营销业务的毛利率下滑：
a. 直接采购成本率上升原因说明：主要是因为行业竞争加剧，广告平台集中度
提升，流量成本增加；加之媒体价格越来越透明，媒介采购的利润空间越来越小。
b.人工成本率上升原因说明：人工成本在成本结构中的比重逐步加大，主要系
因公司为了应对越来越激烈的行业竞争，为吸引和激励人才，并进一步调动三家数
字营销公司核心骨干的工作积极性和稳定性，调高了部分核心骨干的薪酬，导致人
工成本增长。
3、同行业公司比较
2018 年度，同行业上市公司普遍出现毛利率下滑现象，详见下表：
2017 年毛利率 2018 年毛利率 变动幅度
佳云科技 13.42% 4.40% -9.02%
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蓝色光标 18.20% 11.72% -6.48%
利欧股份 13.08% 8.58% -4.50%
万润科技 14.45% 11.40% -3.05%
科达股份 12.44% 9.64% -2.80%
华谊嘉信 18.98% 16.27% -2.71%
麦达数字 27.12% 20.38% -6.74%
二、智能硬件板块情况说明
（一）收入及毛利率的基本情况
单位：万元
项目 2018 年度 2017 年度 变动幅度
LED 照明产品 收入 39,319.98 20,458.11 92.20%
智能硬件制造 收入 19,201.25 14,167.06 35.53%
小计： 收入 58,521.22 34,625.17 69.01%
LED 照明产品 毛利率 17.33% 23.01% -5.68%
智能硬件制造 毛利率 16.81% 16.77% 0.04%
小计： 毛利率 17.16% 20.46% -3.30%
（二）收入变动原因及合理性说明
1、行业状况
随着万物互联时代的到来，硬件智能化成为全社会共识，行业高速发展的前提
条件已逐渐形成。随着 5G 通信技术的来临，云计算能力的强化，初级人工智能的实
现以及传感器技术的不断成熟，制约智能硬件发展的多维度的技术瓶颈已逐渐打破。
此外，国内支持政策也相继出台，《中国制造 2025》和《智能硬件产业创新发展专
项行动(2016-2018 年)》等相关政策都对我国智能制造产业提出方向，要求产业发
展深入贯彻供给侧结构性改革和创新驱动发展战略，提高智能硬件的创新能力，加
快智能硬件的应用普及进程，在政策、技术、需求共同驱动下，国内智能硬件行业
发展快速。智能硬件行业的快速发展，给公司智能硬件板块带来了新的发展机遇。
2、变动原因及合理性说明
12
公司智能硬件板块整体现有客户资质良好，主要客户如 ABL、ASM、GE 等均
是知名的跨国企业。其中，2018 年公司来自 ASM 的业务收入同比大幅增加 68.65%，
来自 ABL 的业务收入同比大幅增加 118.09%，带动公司智能硬件板块的收入同比大
幅增加，具体说明如下：
（1）LED 照明产品业务收入增长原因及合理性说明
1）LED 照明业务介绍
公司 LED 照明业务主要包括 LED 智能照明产品和 LED 非智能照明产品的设计、
研发、生产和销售，为用户提供照明解决方案；销售模式分为经销商模式和 ODM 模
式；经营模式主要是按客户订单组织生产和销售，并按合同或订单约定收取销售款。
2）收入增长原因及合理性说明
公司近年内加大研发投入，尤其是在智能照明、智能家居等新业务领域的投入，
并紧跟物联网快速发展所带来的机遇，力争在细分业务领域开拓更大的市场空间，
增强公司的核心竞争力。2018 年，公司 LED 照明业务的研发投入同比增加 141.16%。
2018 年 LED 照明板块共申请了 26 项专利，其中发明专利 2 项，实用新型专利 24 项，
2018 年获得 18 项实用新型专利证书。
公司凭借在智能 LED 照明产品领域技术研发、产品规划等方面的能力和洞察力，
以 ODM 的模式与 ABL 等客户达成长期业务合作，公司在和客户的业务合作过程中
持续深耕客户需求，优化调整、丰富产品系列，得到了客户及终端消费者的高度认
可，客户提供更多订单给公司，从而带动 LED 照明业务收入大幅增加 。2016 年推
出市场并持续优化调整、丰富产品系列的 WAFER 系列超薄圆形面板灯，因其具有超
薄、防水汽、光色好、支持 TRIAC 调光等优良性能，得到了客户及终端消费者的高
度认可，2018 年该系列产品销量同比大增，带动 LED 照明业务营业收入同比大幅增
加 92.20%。
（2）智能硬件制造业务收入增长原因及合理性说明
1）智能硬件制造业务介绍
公司智能硬件制造的业务模式：为品牌商提供智能工业设备及其他智能硬件产
品的工程测试、制造、供应链管理等一系列服务。按客户订单组织材料采购、生产
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和销售，并按合同或订单约定收取相关服务费用。
2）收入增长原因及合理性说明
公司旗下的“实益达”品牌有近二十年服务全球知名品牌商的经验，在产品规
划、研发和制造领域具备了深厚的积累和底蕴。公司传统的核心竞争力在于公司具
有国内领先的生产制造、供应链服务、质量控制和成本管控能力，并形成了完善的
制度和流程。尤其在供应链管理方面，公司在订单驱动生产的业务模式中，探索形
成了一套成熟的采购、库存管理、物流管理经验。
公司凭借在供应链管理等方面积累的丰富经验，与 ASM、GE 等品牌商建立了长
期业务合作，2018 年度公司来自 ASM 的收入同比大幅增加 68.34%，带动整个硬件制
造业务收入同比大幅增加 35.53%。公司来自 ASM 的收入同比大幅增加的原因主要有：
a) 通过近几年的客户深耕，公司服务得到客户的高度认可，双方在更多领域开
展深度合作；
b）ASM 本身受益国内芯片行业发展，相应业务获得增长。
（三）LED 照明产品毛利率变动原因及合理性说明
1、行业影响
2018 年度受中美贸易摩擦、国内经济低迷等不利外部环境，人民币兑美元的汇
率出现大幅波动，公司 LED 照明产品主要出口国外，以美元结算，2018 年度资产负
债表日的记账美元兑人民币汇率较同期下降，导致 LED 照明业务的毛利下滑。
2、成本结构
2018 年度，LED 照明产品的成本构成发生了较明显变化，原材料成本比重加大，
毛利率下降：
2017 年度 2018 年度 变动幅度
收入金额（万元） 20,458.11 39,319.98 92.20%
成本占比：
其中，材料成本率 64.75% 72.78% 8.03%
人工成本率 6.23% 5.75% -0.48%
制造费用率 6.00% 4.13% -1.87%
小计： 76.98% 82.65% 5.67%
毛利率 23.01% 17.33%
14
3、产品销售单价影响
根据公司和客户的交易惯例，原则上每年会不定期调整产品的销售价格，2018
年带动公司 LED 照明产品收入大幅增加的原因主要系 WAFER 系列超薄圆形面板灯的
订单爆发式增长所致，该款 WAFER 系列超薄圆形面板灯虽一直在研发更新，但也仍
属于销售期 1 年以上的老型号产品，根据公司和客户的交易习惯，公司在 2018 年度
降低了产品销售单价，同时因 2018 年部分电子料采购价格上涨，原材料采购成本降
低幅度不及销售端价格下调的幅度，从而对 LED 照明产品的毛利产生了不利影响。
此外，公司部分新开发的 LED 智能照明产品尚处于前期开拓市场阶段，成本投
入较高，且公司为开拓智能照明市场，就新推出的 LED 智能照明产品给与客户更多
让利，导致该业务的毛利率水平进一步下降。
4、同行业公司比较
2018 年度，同行业 LED 照明类的上市公司也普遍出现毛利率下滑现象，详见下
表：
2017 年毛利率 2018 年毛利率 变动幅度
万润科技 36.37% 19.68% -16.69%
雪莱特 28.18% 23.11% -5.07%
欧普照明 40.58% 36.46% -4.13%
华普永明 27.42% 24.10% -3.32%
麦达数字 23.01% 17.33% -5.68%
问题三：
2016 年至 2018 年，你公司前五名客户合计销售金额为 3.76 亿元、
4.35 亿元、5.97 亿元，占年度销售额的比例为 47.01%、46.49%、57.64%。
请你公司补充说明向前五大客户分别销售的产品类型及主要产品，并说
明对前五大客户销售集中度持续增长的原因及合理性，前五大客户与你
公司、公司控股股东、实际控制人、公司董事、监事、高级管理人员在
产权、业务、资产、债权债务、人员等方面存在的关系；是否存在同时
15
为客户和供应商的情形，并说明相关安排的商业逻辑及合理性；是否对
特定的客户、供应商存在重大依赖，如是，请提示相关风险。
公司回复：
一、公司前五大客户情况说明
1、2018 年度前五大客户
客户名称 销售收入/万元 收入占比 产品或服务
客户 A 28,481.75 27.50% LED 照明产品
客户 B 12,239.69 11.82% 智能设备制造
客户 C 7,077.24 6.83% 创意策略服务
客户 D 6,130.78 5.92% 互联网整合营销服务
客户 E 5,770.80 5.57% 智能硬件制造
合计 59,700.26 57.64%
2、2017 年度前五大客户
客户名称 销售收入/万元 收入占比 产品或服务
客户 A 13,059.88 13.95% LED 照明产品
客户 C 12,496.05 13.35% 创意策略服务
客户 B 7,270.99 7.77% 智能设备制造
客户 D 4,712.38 5.03% 互联网整合营销服务
客户 E 5,983.34 6.39% 智能硬件制造
合计 43,522.63 46.50%
3、2016 年前五大客户
客户名称 销售收入/万元 收入占比 产品或服务
客户 C 12,945.93 16.20% 创意策略服务
客户 A 7,930.44 9.93% LED 照明产品
客户 E 6,563.33 8.22% 智能硬件制造
16
客户 D 5,265.95 6.59% 互联网整合营销服务
客户 F 4,846.16 6.07% 互联网整合营销服务
合计 37,551.80 47.00%
备注：前述表格中客户 A、B、C、D 均为同一口径，以 2018 年度前五大客户名称作为基准。下
文若使用客户 A、B、C、D，均与本处属于同一公司。
二、关于前五大客户销售集中度的说明
2018 年度公司前五大客户销售收入增长主要来源于智能硬件板块两大核心客户
ABL 和 ASM。其中，来自 ASM 的业务收入同比大幅增加 68.65%，来自 ABL 的业务收
入同比大幅增加 118.09%，公司来自该客户收入同比增加的原因详见“问题二”的
公司回复部分之“二、智能硬件板块情况说明”。因公司来自两大核心客户 ABL 和
ASM PT 的收入同比大幅增加，导致前五大客户销售集中度有所上升。
三、同为客户及供应商的情形说明
2018 年度公司前五大客户中存在 2 名客户（客户 B 和客户 E）既是客户又是供
应商的情形，具体原因如下：
1、客户 B：国际品牌商对其产品生产所采用的原材料要求较高，往往需要对其
原材料供应商进行审核和持续考核，只有符合国际品牌商要求的企业才能成为其供
应商。国际品牌商出于质量控制要求和采购价格优势方面的考虑，往往对于产品关
键部件采用自行向其已认证的合格供应商采购，然后提供给其外包服务商进行加工
生产的方式。
客户 B 为国外客户，其向公司提供的关键部件均系其从国外采购，需由公司报
关进口，其余非关键零部件由公司自行采购。待加工完的产成品时，根据海关的监
管要求报关出口给客户售卖。因此，由于公司自身 EMS 业务的特点及海关监管要求
致使公司出现了这种既是客户又是供应商的情况。
2、客户 E：客户 E 与公司合作初期的合作模式为来料加工（即指客户（外商）
提供全部原材料、辅料、零部件、元器件、配套件和包装物料，必要时提供设备，
由承接方加工单位按外商的要求进行加工装配，成品交外商销售，承接方收取工缴
费，外商提供的作价设备价款，承接方用工缴费偿还的业务）。随着与客户深度合作
且期望有长足发展的背景下，2017 年至今，双方逐步由来料加工转变为代工代料的
17
合作模式（即承接方除了提供加工装配等服务外，同时提供原材料的采购及供应链
管理等服务）。在合作模式转换过程中，客户要求消耗其自身之前已备货的部分原材
料，公司因此向其采购部分原材料，从而导致与客户 E 既是客户又是供应商的双向
合作关系。
四、其他说明
1、2016 年至 2018 年的前五大客户均为品牌商，与公司没有关联关系，与公司、
公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员在产权、业务、资产、债
权债务、人员等方面也不存在关联关系。
2、公司对特定的客户、供应商不存在重大依赖，但若前五大客户的经营情况若
发生不利变化，公司又未能及时开拓替代客户，则会对公司经营产生一定影响。
3、风险提示：
公司的主要客户为国际品牌商，其对供应链管控非常严格，公司已进入其供应
链系统，且公司与其保持了多年稳定的合作关系，在公司产品质量稳定的情况下,
客户通常也不会轻易更换。但若公司主要客户经营状况恶化或公司无法及时满足客
户诉求,或公司不能开拓其他客户的情况下,可能会导致公司业绩下滑,进而对公司
经营状况造成影响，提请投资者注意投资风险。
问题四：
报告期末，你公司商誉账面原值 5.52 亿元，占净资产的比重为
41.19%，本期计提商誉减值准备 4.13 亿元。
（1）2015 年你公司发行股份及支付现金收购上海顺为广告传播有
限公司（以下简称“顺为”）、奇思国际广告（北京）有限公司（以下简
称“奇思”）、上海利宣广告有限公司（以下简称“利宣”）三家公司 100%
股权，形成商誉 5.42 亿元。请分别说明三家公司在 2017 年业绩实现情
况未达预期的原因、在未完成业绩承诺的当期未计提商誉减值准备的原
因以及业绩承诺期满后业绩大幅下滑的原因。
（2）请结合行业状况、未来盈利预测、关键参数确定（如预计未
18
来现金流量现值时的预期增长率、稳定期增长率、折现率、预测期）等
详细说明各资产组 2018 年商誉减值准备的测算过程，并说明商誉减值
计提是否充分、合理。请年审会计师核查并发表明确意见。
（3）请补充披露你公司对相关标的子公司进行整合管控、业务管
理的主要措施和实际效果，说明相关子公司的内部控制是否有效、核心
管理团队是否稳定以及相关公司的经营管理是否对个别人员存在重大
依赖的情形，并分析相关子公司经营风险及相关管控情况。
公司回复：
一、2017 年业绩未达预期及未计提商誉减值准备的情况说明
（一）三家数字营销公司业绩承诺实现情况
业绩实现
指标 顺为（万元） 利宣（万元） 奇思（万元）
年度
净利润 3,067.23 1,174.16 2,805.12
2015 年 扣除非经常性损益后的净利润 3,066.27 1,155.77 2,806.36
承诺业绩 2,500.00 1,000.00 1,800.00
净利润 3,504.38 1,315.65 2,435.10
2016 年 扣除非经常性损益后的净利润 3,336.58 1,318.46 2,361.90
承诺业绩 3,250.00 1,300.00 2,340.00
净利润 4,428.25 1,619.96 3,094.20
2017 年 扣除非经常性损益后的净利润 3,826.92 1,617.93 2,966.17
承诺业绩 4,225.00 1,690.00 3,042.00
累计实现业绩 10,229.77 4,089.35 8,133.19
累计承诺业绩 9,975.00 3,990.00 7,182.00
累计承诺业绩完成率 102.55% 102.49% 113.24%
（二）2017 年度业绩实现情况未达预期的原因说明
2017 年度国家加强宏观调控，收紧信贷政策，降低金融杠杆，个别行业增速受
到影响，部分客户营销计划也随之放缓。此外，近年来随着大数据、云计算等新兴
技术的发展，“数据”和“技术”对数字营销行业变革凸显，广告主也开始追求效果
导向，数字营销行业呈现结构化调整的趋势，传统数字营销的竞争环境更加激烈（参
见本回复“一、智慧营销板块情况说明”之“（二）收入变动原因及合理性说明”之
19
“1、行业状况”），而三家数字营销公司的业务相对传统，其业务再继续实现爆发式
增长的条件不足。
（三）2017 年未计提商誉减值准备的原因说明
1、2017 年末公司商誉及减值准备情况
单位：万元
商誉期末余额
被投资单位 账面余额 减值准备
账面价值
金额 比例（%） 金额 比例（%）
深圳市汇大光电科技股
1,045.14 1.89 1,045.14 100.00 -
份有限公司
顺为 27,051.48 49.01 - 27,051.48
利宣 5,751.28 10.42 - 5,751.28
奇思 21,354.39 38.68 - 21,354.39
合计 55,202.29 100.00 1,045.14 1.89 54,157.15
2、2017 年度商誉减值的测算过程及是否存在减值情形
三家数字营销公司自被公司收购以来至 2017 年末，经营情况良好，2017 年末
也超额完成三年累计承诺业绩目标；2017 年末，三家数字营销公司的主要客户群稳
定，客情关系维护较好，根据 2017 年末三家数字营销公司的未执行销售收入统计表、
新签/待签合同额、合作意向等方面情况来看，三家数字营销公司的发展态势还比较
积极；三家数字营销公司的核心管理团队和骨干总体稳定度高，其核心竞争力尚没
有发生重大变化；数字营销行业本身仍处于增长态势，外部经营环境没有发生重大
不利变化。据此，公司判断截至 2017 年末商誉减值迹象不明显，故 2017 年末未计
提商誉减值准备，具体说明如下：
（1）公司执行的商誉减值测试政策
根据企业会计准则的要求，因企业合并所形成的商誉和使用寿命不确定的无形
资产，无论是否存在减值迹象，每年都进行减值测试。公司在对商誉进行减值测试
时，将商誉的账面价值分摊至预期从企业合并的协同效应中受益的资产组或资产组
组合。在对包含商誉的相关资产组或者资产组组合进行减值测试时，如与商誉相关
的资产组或者资产组组合存在减值迹象的，先对不包含商誉的资产组或者资产组组
合进行减值测试，计算可收回金额，并与相关账面价值相比较，确认相应的减值损
20
失。再对包含商誉的资产组或者资产组组合进行减值测试，比较这些相关资产组或
者资产组组合的账面价值（包括所分摊的商誉的账面价值部分）与其可收回金额，
如相关资产组或者资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，确认商誉的减值损
失。
（2）各被投资单位形成的商誉及其减值测试情况
奇思、顺为和利宣三家公司自被公司收购以来至 2017 年末，经营情况良好，已
超额完成三年累计承诺业绩目标，外部经营环境没有发生重大不利变化。2017 年末，
公司对三家公司形成的商誉进行减值测试。由于三家公司的业务基本独立，各自均
能独立产生现金流入，公司将三家公司分别认定为独立的资产组。
基于公司对资产组预计的使用安排、经营规划及盈利预测，假设相关经营情况
继续保持，由于公司暂无处置计划，且不具备存在快速变现的预期，因此选用资产
预计未来现金流量的现值作为可收回金额，并以此作为价值咨询方法，委托中联资
产评估集团有限公司（下称“评估公司”）对三家公司涉及的资产组组合截至价值咨
询基准日 2017 年 12 月 31 日未来现金流量的现值分别进行评估。
本次评估通过估算资产在未来的预期的净现金流量和采用适宜的折现率折算成
现时价值，得出资产预计未来现金流量的现值即可收回价值。评估过程中考虑的主
要因素：
《企业会计准则》规定了“建立在该预算或者预测基础上的预计现
金流量最多涵盖 5 年”。根据顺为、利宣、奇思管理层提供的最近
几年资产负债表、损益表和内部管理报表，以及基准日后五年的销
预测期及
售收入、成本、费用、净利润、追加资本的预测，未来五年内三家
收益期的
广告公司仍将正常运行，故预测期均取 5 年，即 2018 年至 2022 年。
确定
三家广告公司已有较长的经营历史，运行比较稳定，可保持长时间
的运行，评估公司在执行评估程序过程中，假设三家广告公司在可
预见的未来保持持续性经营，故本次估值收益期按永续确定。
评估公司本次估值根据历史年度的收入增长情况、综合考虑基准日
后新开发客户，新达成的意向合作协议与框架合同，预测未来年度
收 入 及 成 的收入。三家广告公司的管理层认为，企业未来毛利率水平会逐渐
本的预测 趋于平稳，故评估公司以 2017 年毛利率为基础，在各个产品正常
的毛利率水平范围内，预测未来产品毛利率，进而预测未来产品成
本。
21
《企业会计准则》规定了“建立在该预算或者预测基础上的预计现
金流量最多涵盖 5 年”。根据顺为、利宣、奇思管理层提供的最近
几年资产负债表、损益表和内部管理报表，以及基准日后五年的销
预测期及
售收入、成本、费用、净利润、追加资本的预测，未来五年内三家
收益期的
广告公司仍将正常运行，故预测期均取 5 年，即 2018 年至 2022 年。
确定
三家广告公司已有较长的经营历史，运行比较稳定，可保持长时间
的运行，评估公司在执行评估程序过程中，假设三家广告公司在可
预见的未来保持持续性经营，故本次估值收益期按永续确定。
根据企业会计准则的规定，为了资产减值测试的目的，计算资产未
来现金流量现值时所使用的折现率应当是反映当前市场货币时间
价值和资产特定风险的税前利率。该折现率是企业在购置或者投资
资产时所要求的必要报酬率。本次估值中，评估公司在确定折现率
折 现 率 的 时，首先考虑以该资产的市场利率为依据，但鉴于该资产的利率无
确定 法从市场获得的，因此使用替代利率估计。在估计替代利率时，考
虑资产剩余寿命期间的货币时间价值和其他相关因素，根据企业加
权平均资金成本（WACC）作适当调整后确定。调整时，考虑与资产
预计现金流量有关的特定风险以及其他有关政治风险、货币风险和
价格风险等。
根据评估结论，各资产组截至 2017 年末可收回价值与纳入合并账面可辨认净资
产的公允价值及商誉的对比情况分别为：
单位：万元
期末账面价值
被投资单位 对应资产组的合并 预计可收回金额
应分配的商誉
账面可辨认净资产 合计
账面价值
公允价值
顺为 12,578.78 27,051.48 39,630.26 44,313.71
利宣 4,749.45 5,751.28 10,500.73 15,534.18
奇思 9,596.41 21,354.39 30,950.80 42,529.03
由于以上评估的各资产组的可收回金额均大于期末合并账面可辨认净资产的公
允价值及商誉的金额合计数，公司认为期末以上相关商誉未发生减值情况，无需计
提减值准备。
二、2018 年度业绩下滑的原因说明
随着大数据、云计算等新兴技术的发展，数字营销行业近年来呈现明显的结构
22
化调整的特征，如广告平台集中度提升，流量成本增加；媒体价格越来越透明，广
告行业去中间化趋势明显，中介商利润空间进一步被压缩；“大市场，小公司” 的
格局之下，行业竞争愈加激烈等，导致行业整体毛利呈现下滑，具体详见“问题二”
的公司回复部分之 “一、智慧营销板块情况说明”之“（二）收入变动原因及合理
性说明”之“1、行业状况”，行业情况的变化对三家数字营销公司的毛利产生了不
利影响：
顺为 奇思 利宣
指标 2018 年度 2018 年度 2018 年度
同比增减 同比增减 同比增减
（万元） （万元） （万元）
营业收入 22,942.89 -1.26% 15,647.83 -33.70% 3,995.94 -60.38%
净利润 843.32 -80.96% 1,282.08 -58.57% -2,930.32 -280.89%
此外，各家公司也各有导致业绩下滑的不同影响因素，各家公司具体原因说明
如下：
（一）顺为
1、顺为的业务模式
顺为是数字互联网商业环境下，根据品牌方需求，提供数字整合营销服务的代
理服务商。业务主要包括：数字媒介采购、搜索引擎流量采购与执行优化、创意与
内容制作、社交媒体运营、数字资产规划与建设、数字媒介效果监测、内容营销等。
2、2018 年业绩下滑原因说明
（1）行业原因：顺为的主营业务为代理服务，数字营销行业近年来去代理化趋
势明显，行业竞争加剧，媒介采购毛利逐年下降。2018 年度受中美贸易摩擦、宏观
经济下行等大环境营销，客户收缩预算。
（2）广告主端：广告主更追求效果导向，预算结构发生明显变化，顺为主要以
品牌营销为主，广告主投入品牌营销的预算下降；
（3）业务创新力不足：顺为在对赌期间对技术、新业务储备不足，未能跟上行
业变化的潮流，错失新兴商业机会；
（4）创始人原因：创始人角色与定位变化，其不再承担业绩 KPI，新的管理团
队尚在磨合期，新客户开拓力度不足。
23
（二）奇思
1、奇思的业务模式
详见问题二的公司回复部分“一、智慧营销板块情况说明”之“（二）收入变动
原因及合理性说明”之“2、变动原因及合理性说明”项下“（1）奇思情况说明”。
2、2018 年奇思业绩下滑原因
（1）汽车行业下滑，客户缩减预算：2018 年汽车行业受经济下行、中美贸易、
行业政策等因素影响出现销量下滑，导致客户普遍缩减营销预算；
（2）部分客户调整营销模式（社会化轻创意），奇思原有服务模式遭遇挑战；
（3）部分客户预算出现结构化调整，部分营销预算向直接促销、研发等领域转
移。
（三）利宣
1、利宣的业务模式
详见问题二的公司回复部分“一、智慧营销板块情况说明”之“（二）收入变动
原因及合理性说明”之“2、变动原因及合理性说明”项下“（2）利宣情况说明”。
2、2018 年业绩下滑的原因
（1）部分客户应收账款预计难以收回，进而单项计提坏账准备，导致利宣 2018
年度业绩大幅亏损。
（2）调整业务结构，收缩媒体投放代理业务，深耕社会化媒体营销，控制风险
为控制公司应收账款风险，2018 年度公司进一步强化实施了客户、供应商资质
审查程序，严格控制高风险业务（如需要垫资的广告投放业务），而利宣部分投放类
业务的客户资质不佳，在此背景之下，公司控制利宣纯投放代理业务比重，停止了
部分资质不佳客户的投放代理业务，并将利宣的业务定位于“聚焦品牌客户的社会
化媒体创意需求，增加直客、创意策略类业务比重”，从而导致其需要垫资的代理类
业务的收入同比下降。
（3）数字营销行业竞争加剧，媒体价格逐步透明，导致业务毛利明显下降。
（4）业务创新储备不足，忽视了对社会化媒体营销新方向及新玩法的积累与沉
淀，业务竞争力下降。
24
三、2018 年度商誉减值准备的说明
（一）基本情况说明
1、商誉的形成
2015 年公司发行股份及支付现金溢价收购顺为、奇思、利宣三家数字营销公司
100%股权，形成商誉 541,571,539.43 元，商誉构成具体为：
单位：万元
合并成本 顺为 奇思 利宣
--现金 15,050.00 7,560.00 2,800.00
--发行的权益性证券的公允价值 16,250.00 17,640.00 4,200.00
合并成本合计 31,300.00 25,200.00 7,000.00
减：取得的可辨认净资产公允价值份额 4,248.52 3,845.61 1,248.72
商誉 27,051.48 21,354.39 5,751.28
2、2018 年度商誉减值计提情况
2018 年末公司对收购三家数字营销公司股权形成的商誉计提减值准备明细如下：
单位：万元
以前年度已计提的 2018 年度商誉减 计提完商誉减值准备
公司名称 商誉原值
商誉减值准备 值损失计提金额 后商誉账面余额
顺为 27,051.48 - 22,152.00 4,899.47
奇思 21,354.39 - 14,229.27 7,125.12
利宣 5,751.28 - 4,883.03 868.26
合计 54,157.15 - 41,264.30 12,892.85
（二）2018 年商誉减值准备的测算过程说明
公司于 2018 年年末对收购三家数字营销公司产生的商誉进行减值测试，商誉的
可收回金额按照预计未来现金流量的现值计算，以 5 年期现金流量预测为基础，预
测期以后的现金流量根据增长率 0%，具体情况如下：
1、顺为的测试过程、参数及商誉减值损失的确认方法
25
（1）税前净现金流量预测
含商誉相关资产组未来经营期内的营业收入以及净现金流量的预测结果见下表。
根据对未来收益的估算，主要是通过对含商誉相关资产组财务报表揭示的历史营业
收入、成本和财务数据的核实以及对行业的市场调研、分析的基础上，根据其经营
历史、未来市场的发展等综合情况作出的一种专业判断。
未来经营期内的税前净现金流量预测
单位：万元
2024 年及
项目/年度 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
以后
营业收入 20,500.00 22,960.00 25,256.00 27,781.60 29,170.68 29,170.68
减：营业成本 17,292.19 18,866.46 20,727.67 22,773.64 23,933.11 23,933.11
税金及附加 92.80 103.94 114.33 125.76 132.05 132.05
营业费用 1,465.18 1,588.13 1,718.38 1,859.39 2,002.31 2,002.31
管理费用 1,321.67 1,415.16 1,518.09 1,629.31 1,725.47 1,725.47
息税前利润 328.16 986.31 1,177.52 1,393.49 1,377.74 1,377.74
加：折旧摊销 90.67 90.67 90.67 90.67 86.00 86.00
减：营运资本增加额 -61.90 438.26 323.14 355.61 191.44
资产更新 5.97 5.97 5.97 5.97 5.97 5.97
资本性支出
净现金流量 474.76 632.74 939.08 1,122.58 1,266.33 1,457.76
（2）折现率的确定
税后折现率的确定
①无风险收益率 rf，参照国家近五年发行的中长期国债利率的平均水平（见下
表），按照十年期以上国债利率平均水平确定无风险收益率 rf 的近似，即 rf= 3.86%。
②市场期望报酬率 rm，一般认为，股票指数的波动能够反映市场整体的波动情
况，指数的长期平均收益率可以反映市场期望的平均报酬率。通过对上证综合指数
自 1992 年 5 月 21 日全面放开股价、实行自由竞价交易后至 2018 年 12 月 31 日期间
的指数平均收益率进行测算，得出市场期望报酬率的近似，即：rm=9.45%。
③e 值，取沪深同类可比上市公司股票，以 2014 年 1 月至 2018 年 12 月 250
周的市场价格测算估计，得到可比公司股票的历史市场平均风险系数 β x，按式(11)
计算得到评估对象预期市场平均风险系数 β t，并由式(10)得到评估对象预期无财
26
务杠杆风险系数的估计值 β u，最后由式(9)得到评估对象权益资本预期风险系数的
估计值 β e。
④权益资本成本re，本次评估考虑到评估对象在融资条件、资本流动性以及治
理结构等方面与可比上市公司的差异性所可能产生的特性个体风险，设公司特性风
险调整系数ε =0.02；最终由式(8)得到评估对象的权益资本成本re= 11.03%。
⑤资本结构按企业自身的资本资本结构确定，按式(5)得到的 WACC=11.03%。
税前折现率的确定
由于在预计资产的未来现金流量时均以税前现金流量作为预测基础的，而用于
估计折现率的基础是税后的，应当将其调整为税前的折现率，以便于与资产未来现
金流量的估计基础相一致。具体方法为以税后折现结果与前述税前现金流为基础，
通过单变量求解方式，锁定税前现金流的折现结果与税后现金流折现结果一致，并
根据税前现金流的折现公式倒求出对应的税前折现率。代入公式：
税前折现率估算结果为14.14%。
（3）预计未来现金流量现值的估算
将得到的净现金流量结果代入（1）式，得资产组预计未来现金流量现值
P=5,355.24 万元，见下表：
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 永续期
净现金流量 474.76 632.74 939.08 1,122.58 1,266.33 1,457.76
折现率 0.1414 0.1414 0.1414 0.1414 0.1414 0.1414
年限 1 2 3 4 5
折现系数 0.8761 0.7676 0.6726 0.5893 0.5163 3.6524
现值 415.96 485.72 631.59 661.50 653.79 5,324.27
现值合计 8,172.82
铺底营运资金 2,817.58
预计未来现金
5,355.24
流量现值
（4）评估结论
根据公司聘请的中联资产评估集团有限公司出具的《资产评估报告》，顺为商誉
及相关资产组在评估基准日2018年12月31日的预计未来现金流量现值为5,355.24万
元。
27
2、奇思的测试过程、参数及商誉减值损失的确认方法
（1）税前净现金流量预测
含商誉相关资产组未来经营期内的营业收入以及净现金流量的预测结果见下表。
根据对对未来收益的估算，主要是通过对含商誉相关资产组财务报表揭示的历史营
业收入、成本和财务数据的核实以及对行业的市场调研、分析的基础上，根据其经
营历史、未来市场的发展等综合情况作出的一种专业判断。
未来经营期内的税前净现金流量预测
单位：万元
项目/年度 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年及以后
营业收入 10,500.00 12,075.00 13,282.50 14,610.75 15,341.29 15,341.29
减：营业成本 9,203.43 10,406.50 11,392.39 12,472.50 13,191.92 13,191.92
税金及附加 23.03 26.49 29.14 32.05 33.65 33.65
营业费用 130.67 141.59 153.07 165.48 178.44 178.44
管理费用 517.30 515.93 556.97 571.25 602.11 602.11
息税前利润 625.57 984.50 1,150.94 1,369.48 1,335.16 1,335.16
加：折旧摊销 33.82 37.28 39.01 39.01 39.01 39.01
减：营运资本增加额 -493.29 139.53 100.80 109.62 44.09
资产更新 33.82 37.28 39.01 39.01 39.01 39.01
资本性支出
净现金流量 1,118.86 844.97 1,050.13 1,259.86 1,291.07 1,335.16
（2）折现率的确定
税后折现率的确定
①无风险收益率 rf，参照国家近五年发行的中长期国债利率的平均水平（见下
表），按照十年期以上国债利率平均水平确定无风险收益率 rf 的近似，即 rf= 3.86%。
②市场期望报酬率 rm，一般认为，股票指数的波动能够反映市场整体的波动情
况，指数的长期平均收益率可以反映市场期望的平均报酬率。通过对上证综合指数
自 1992 年 5 月 21 日全面放开股价、实行自由竞价交易后至 2018 年 12 月 31 日期间
的指数平均收益率进行测算，得出市场期望报酬率的近似，即：rm=9.45%。
③e 值，取沪深同类可比上市公司股票，以 2014 年 1 月至 2018 年 12 月 250
28
周的市场价格测算估计，得到可比公司股票的历史市场平均风险系数 β x，按式(11)
计算得到评估对象预期市场平均风险系数 β t，并由式(10)得到评估对象预期无财
务杠杆风险系数的估计值 β u，最后由式(9)得到评估对象权益资本预期风险系数的
估计值 β e。
④权益资本成本re，本次评估考虑到评估对象在融资条件、资本流动性以及治
理结构等方面与可比上市公司的差异性所可能产生的特性个体风险，设公司特性风
险调整系数ε =0.02；最终由式(8)得到评估对象的权益资本成本re= 11.03%。
⑤资本结构按企业自身的资本资本结构确定，按式(5)得到的 WACC=11.03%。
税前折现率的确定
由于在预计资产的未来现金流量时均以税前现金流量作为预测基础的，而用于
估计折现率的基础是税后的，应当将其调整为税前的折现率，以便于与资产未来现
金流量的估计基础相一致。具体方法为以税后折现结果与前述税前现金流为基础，
通过单变量求解方式，锁定税前现金流的折现结果与税后现金流折现结果一致，并
根据税前现金流的折现公式倒求出对应的税前折现率。代入公式：
税前折现率估算结果为14.39%。
（3）预计未来现金流量现值的估算
将得到的净现金流量结果代入（1）式，得资产组预计未来现金流量现值
P=7,168.34 万元，见下表：
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 永续期
净现金流量 1,118.86 844.97 1,050.13 1,259.86 1,291.07 1,335.16
折现率 0.1439 0.1439 0.1439 0.1439 0.1439 0.1439
年限 1 2 3 4 5
折现系数 0.8742 0.7642 0.6681 0.5841 0.5106 3.5485
现值 978.12 645.76 701.60 735.84 659.22 4,737.87
现值合计 8,458.41
铺底营运资金 1,290.07
预计未来现金
7,168.34
流量现值
（4）评估结论
根据公司聘请的中联资产评估集团有限公司出具的《资产评估报告》，奇思商誉
29
及相关资产组在评估基准日2018年12月31日的预计未来现金流量现值为7,168.34万
元。
3、利宣的测试过程、参数及商誉减值损失的确认方法
（1)税前净现金流量预测
含商誉相关资产组未来经营期内的营业收入以及净现金流量的预测结果见下表。
根据对对未来收益的估算，主要是通过对含商誉相关资产组财务报表揭示的历史营
业收入、成本和财务数据的核实以及对行业的市场调研、分析的基础上，根据其经
营历史、未来市场的发展等综合情况作出的一种专业判断。
未来经营期内的税前净现金流量预测
单位：万元
2024 年及以
项目/年度 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年
后
营业收入 4,500.00 5,310.00 6,106.50 6,717.15 7,053.01 7,053.01
减：营业成本 3,383.24 3,861.27 4,401.68 4,829.88 5,090.76 5,090.76
税金及附加 80.39 94.86 109.09 120.00 126.00 126.00
营业费用 405.56 445.02 486.41 527.23 566.27 566.27
管理费用 497.12 532.33 566.92 599.97 630.09 630.09
息税前利润 133.69 376.53 542.40 640.07 639.90 639.90
加：折旧摊销 7.15 7.15 7.15 7.15 7.15 7.15
减：营运资本增加额 351.76 443.43 388.83 290.46 145.78
资产更新 7.15 7.15 7.15 7.15 7.15 7.15
资本性支出
净现金流量 -218.06 -66.91 153.57 349.62 494.12 639.90
（2)折现率的确定
税后折现率的确定
①无风险收益率 rf，参照国家近五年发行的中长期国债利率的平均水平（见下
表），按照十年期以上国债利率平均水平确定无风险收益率 rf 的近似，即 rf= 3.86%。
②市场期望报酬率 rm，一般认为，股票指数的波动能够反映市场整体的波动情
况，指数的长期平均收益率可以反映市场期望的平均报酬率。通过对上证综合指数
自 1992 年 5 月 21 日全面放开股价、实行自由竞价交易后至 2018 年 12 月 31 日期间
的指数平均收益率进行测算，得出市场期望报酬率的近似，即：rm=9.45%。
③e 值，取沪深同类可比上市公司股票，以 2014 年 1 月至 2018 年 12 月 250
30
周的市场价格测算估计，得到可比公司股票的历史市场平均风险系数 β x，按式(11)
计算得到评估对象预期市场平均风险系数 β t，并由式(10)得到评估对象预期无财
务杠杆风险系数的估计值 β u，最后由式(9)得到评估对象权益资本预期风险系数的
估计值 β e。
④权益资本成本 re，本次评估考虑到评估对象在融资条件、资本流动性以及治
理结构等方面与可比上市公司的差异性所可能产生的特性个体风险，设公司特性风
险调整系数 ε =0.02；最终由式(8)得到评估对象的权益资本成本 re= 11.03%。
⑤资本结构按企业自身的资本资本结构确定，按式(5)得到的 WACC=11.03%。
税前折现率的确定
由于在预计资产的未来现金流量时均以税前现金流量作为预测基础的，而用于
估计折现率的基础是税后的，应当将其调整为税前的折现率，以便于与资产未来现
金流量的估计基础相一致。具体方法为以税后折现结果与前述税前现金流为基础，
通过单变量求解方式，锁定税前现金流的折现结果与税后现金流折现结果一致，并
根据税前现金流的折现公式倒求出对应的税前折现率。代入公式：
税前折现率估算结果为 14.51%。
（3)预计未来现金流量现值的估算
将得到的净现金流量结果代入（1）式，得资产组预计未来现金流量现值 P=
882.41 万元，见下表：
项目 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 永续期
净现金流量 -218.06 -66.91 153.57 349.62 494.12 639.90
折现率 0.1451 0.1451 0.1451 0.1451 0.1451 0.1451
年限 1 2 3 4 5
折现系数 0.8733 0.7627 0.6661 0.5817 0.5080 3.5022
现值 -190.44 -51.03 102.29 203.37 251.01 2,241.03
现值合计 2,556.24
铺底营运资金 1,673.83
预计未来现金流量现值 882.41
（4)评估结论
根据公司聘请的中联资产评估集团有限公司出具的《资产评估报告》，利宣商誉
及相关资产组在评估基准日 2018 年 12 月 31 日的预计未来现金流量现值为 882.41
31
万元。
4、商誉减值损失的确认
根据评估结论，各资产组截至 2018 年末可收回价值低于纳入合并账面可辨认净
资产的公允价值及商誉，公司将差额确认为商誉减值准备：
单位：万元
以前年
包含商誉的
度已计 2018 年度计
资产组或资 可收回金 整体商誉减
公司名称 商誉原值 提的商 提商誉减值
产组组合账 额 值准备
誉减值 损失金额
面价值
准备
顺为 27,051.48 27,507.25 5,355.25 22,152.00 - 22,152.00
奇思 21,354.39 21,397.62 7,168.34 14,229.27 - 14,229.27
利宣 5,751.28 5,765.44 882.41 4,883.03 - 4,883.03
合计： 54,157.15 54,670.31 13,406.00 41,264.30 - 41,264.30
（三）会计师核查并发表明确意见
会计师对商誉减值执行的审计程序以及核查意见
1、核查程序
（1）评价管理层确定商誉可收回金额相关的关键内部控制的设计和运行有效性；
（2）复核管理层对资产组的认定和商誉的分摊方法；
（3）与公司管理层讨论商誉减值测试过程中所使用的方法、关键评估的假设、
参数的选择、预测未来收入及现金流折现率等的合理性；
（4）与公司管理层聘请的外部评估机构专家等讨论商誉减值测试过程中所使用
的方法、关键评估的假设、参数的选择、预测未来收入及现金流折现率等的合理性；
（5）将公司管理层在以往年度商誉减值测试过程中所使用的关键假设和参数、
预测的未来收入及现金流量等，与本年度所使用的关键假设和参数、本年经营业绩
等作对比，以评估管理层预测过程的可靠性和历史准确性，并向管理层询问显著差
32
异的原因；
（6）评价由公司管理层聘请的外部评估机构的独立性、客观性、经验和资质；
（7）测试未来现金流量净现值的计算是否准确；
（8）评估管理层于期末对商誉及其减值估计结果、财务报表的披露是否恰当。
2、核查结论
经核查，商誉减值准备计提是充分、合理的。
四、公司对子公司管控情况情况说明
（一）管控措施
公司于 2015 年 11 月完成对三家数字营销公司的收购后，为有效整合并最大限
度控制风险，公司对三家数字营销公司积极采取了系列管控措施，为确保管控措施
的可执行性，公司结合对赌期内、对赌期后不同阶段的实际情况，分阶段采取相应
的管控措施，具体说明如下：
1、管控原则
（1）以战略管控为管理模式。三家数字营销公司的业务模式、管理模式以及上
下游产业链等均与公司原有的制造业务差异非常明显，公司在制造领域的经验和管
理模式无法全部直接适用于三家数字营销公司，为保证三家数字营销公司业务的活
力和健康发展，公司对其采取以“战略管控”为基本原则的管理模式， 在符合公司
战略的前提下，公司充分尊重三家数字营销公司的业务自主权。
（2）以预算管理为管控手段，建立过程管理机制。公司逐步建立完善的预算
管理体系，通过推行全面预算管理，厘清子公司的权限边界，将公司的经营自主权
框定在预算框架之内，既有利于确保子公司经营效率，又可控制风险。
（3）根据上市公司的风险管控要求，健全制度、完善流程、组织培训、加强
监督。
（4）根据公司不同发展阶段，有针对性地推出管控措施。公司根据对赌期内、
对赌期后等不同阶段的实际情况，分别采取有针对性、可有效执行的管控措施。
2、对赌期内的管控措施
33
（1）收购过渡期：推行百日计划，完善公司治理，整合财务管理体系，达到上
市公司合规要求
1）公司治理层面
公司在完成三家数字营销公司收购后，修改了三家数字营销公司的章程，明晰
股东、董事会和经理层的管理权限，同时还重组了三家数字营销公司董事会，公司
向三家数字营销公司均委派了董事，并实行董事负责制，公司委派的董事定期、不
定期参与三家数字营销公司的各项会议、重大事项决策等，一方面有利于对三家公
司实行有效监控，同时也能帮助加深公司对三家数字营销公司的认识和了解，为后
续采取更有效的管理措施奠定基础。
此外，公司在过渡期内经过反复探讨，也确立了“战略管理”的管理原则和模
式，在充分尊重三家数字营销公司经营自主权的基础上，抓大放小，通过以预算管
理、审计监督为主的管理模式，构建资产安全防火墙。
2）财务管理整合层面
a.整合财务管理组织架构，建立汇报体系：公司对三家互联网公司派驻财务总
监，全面负责其财务管理工作。财务总监由集团统一管理，统一组织实施考核；向
集团财务部作月度工作汇报、定期述职。
b.统一财务信息平台：公司在互联网公司使用统一的财务管理软件，在统一管
理框架下实现财务信息共享，逐步实现财务信息与业务信息的融合，为经营决策提
供支持。
c.统一会计核算标准
公司在完成对三家数字营销公司收购后，统一了各家子公司的会计核算标准、
方法，包括但不限于会计科目设置。
d.重点管控资金权限及重要资产的管理：
以资金等重要资产管理为管控重点，构建公司资产安全的防火墙，控制并防范
风险。
e.推行预算管理制度
以全面预算管理为主要手段，通过预算达成差异分析履行财务业务管控职能。
3）合规风控层面
公司通过不定期举办基本内控制度培训、董监高合规培训等方式，宣导上市公
34
司合规理念，强化相关人员的合规意识，构建合规体系。
（2）对赌期内：健全和完善内控体系，促进企业文化融合
1）内控管理体系整合
公司根据《公司章程》、《子公司管理制度》等管理制度的规定，对三家数字营
销公司的内部控制体系进一步进行整合，逐步建立健全各项内控制度和流程，如公
司建立了包括应收账款管理、合同审批、重大事项上报、定期内部现场审计、特定
事项专项管控等管理程序，对业务的开展提供风险评估办法和风险防范措施。
公司在三家数字营销公司推行定期召开经营管理分析会议的管理模式，每月回
顾三家数字营销公司的经营情况，分析预算达成情况，并就三家数字营销公司的重
要事项集体讨论决策，此举不仅有利于公司及时了解三家数字营销公司的经营状况，
也有利于数字营销板块的整体运营和发展。此外，公司与三家数字营销公司还不定
期开展企业文化融合和交流活动，通过企业文化的融合，进一步实现公司对三家数
字营销公司的管控力度。
2）业务整合
为更好的整合数字营销板块业务，公司于 2015 年度成立了数字营销集团，作
为承载公司该新兴业务板块集中管理和资源调配的中心，在数字营销集团的调配下，
三家数字营销公司已在多途径开展如联合比稿等措施，有利于提升单家公司的竞争
力，截至目前三家数字营销公司已基于各自优势在多家客户实现业务合作。通过业
务整合，公司将原来不同的运作体系有机地结合成一个运作体系，达到提升合并整
体价值的目的。
3）协同布局营销 SaaS
鉴于数字营销行业已经发生了非常大的变化，为稳定和推进数字营销公司现有
业务，公司也在对现有数字营销业务进行升级，以技术为手段、大数据为驱动、品
效合一为目标，帮助客户实现营销数字化转型，从而推动公司智慧营销战略落地。
公司在 2015 年投资了三家数字营销公司后，又陆续投资了六度人合、赢销通、
惠赢天下、微联达（北京麦达）、富数科技和舜飞科技等系列技术类企业，补全公司
智慧营销板块的布局。
2018 年 5 月，公司与顺为和奇思的主要创始人共同投资深圳市麦盟科技有限公
司，未来双方不排除在其他项目上继续合作。三家数字营销公司将在公司“智能硬
35
件+智慧营销”双轮驱动的战略框架之下，进一步发挥各自的价值，力争实现第二次
发展。
3、对赌期后的管控措施
（1）过渡期间：稳定团队、明确创始人角色定位、完善授权机制
公司将 2017 年下半年至 2018 年上半年设定为管理过渡期，公司在过渡期内即
着手准备对赌期后的工作，因公司数字营销业务属于轻资产业务，该业务板块核心
人才对数字营销行业的发展趋势、市场和客户需求偏好有着深入的理解，能够有效
把握数字营销业务布局和机遇，对赌期结束后，如果公司不能有效保持完善激励机
制，可能会影响核心人员积极性、创造性，面临人才流失风险，从而对公司经营造
成不利影响，所以过渡期内公司的重点工作系以激励为主线，促进业绩承诺期结束
后三家数字营销公司的稳定发展，具体而言过渡期内公司主要从以下几个层面重点
推进工作：
1 ) 多方位激励措施，稳定核心团队，力争平稳过渡
实施股权激励：2017 年 5 月 4 日，公司第四届董事会第三十七次会议审议
通过《关于公司<2017 年度限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》等议案，
本次限制性股票激励计划首次授予的激励对象总人数为 44 人，涉及的股份数为
363.1207 万股，激励对象中主要为公司数字营销板块的核心人才。
调整核心团队薪酬：为进一步调动三家数字营销公司核心骨干的工作积极性，
公司于 2017 年第四季度开始逐步调高部分核心骨干的薪酬。
实施子公司年度激励办法：为持续、有效调动团队工作积极性，公司经过与
子公司管理团队和业务团队充分沟通，制定了年度考核奖励办法，确立了“分享超
额收益”为主题的人才激励机制。截至目前公司已顺利推出 2018 年度和 2019 年度
的考核奖励办法。
2 ）成立数字营销管委会
2017 年 10 月，公司将三家数字营销公司的业务打造成事业部制，在数字营销
板块层面成立了数字营销管委会，并推选 1 名创始人担任管委会主席，其余创始人
作为委员参与其中。数字营销管委会实行例会制，由子公司分别陈述业务现状和需
解决事项，讨论并决定应对措施。
36
3） 明确创始人的角色定位、任命新的管理团队
三家数字营销公司创始人在完成业绩承诺后，角色和心态必然会发生变化，公
司和三家数字营销公司创始人深入沟通后，公司充分尊重创始人各自的诉求，对其
职责、工作内容等进行了调整：2018 年度，奇思、顺为的创始人角色调整，不再具
体承担三家公司业务拓展的 KPI 考核；利宣保留一位创始人继续负责经营，另外一
位创始人也角色调整。三家数字营销公司创始人基于对公司战略高度认同，结合多
年对行业的深入理解，各有自身的优势资源，协调公司在“产投研”实施路径上，
实现价值传递的最大化，在公司智慧营销战略落地过程中发挥积极作用。
鉴于奇思和顺为的创始人职责发生变化，为确保其业务平稳过渡及发展，公司
从奇思和顺为的核心管理团队中分别选择了两位骨干担任 CEO。为明确新任管理团
队的职权，保证对赌期结束后管理平稳过渡，公司经与管理团队沟通协调后颁布了
授权一览表，在满足公司合规的前提下，厘清管理团队的职责和权限边界。
（2）对赌期后：创新协同，管理系统化；降本增效，风险管控
1）第一阶段管控重点：业务创新及协同、管理系统化
a. 优化业务结构，促进业务创新及协同
2018 年度受经济下行、中美贸易战升级、市场普遍对 2019 年经济形势悲观等
影响，很多企业主动开源节流，现金为王，不少媒体端也开始下调业绩目标，广告
主也开始降低营销预算，并更关注营销效果和效率，广告巨头们收入放缓的背后是
客户愈发紧缩的广告预算和流失的客户。同时，随着大数据、云计算等技术的发展，
数字营销行业本身近几年出现结构性调整，“数据”和“技术”对数字营销行业变革
的作用凸显，数字营销行业的企业直面“数字化”转型的挑战，数字营销行业原有
秩序不断调整。媒体端掌控整个行业话语权和绝大部分利润，程序化购买广告技术
又改变了数字广告的定价和售卖方式，行业去中间化趋势明显，传统 4A 公司的业
务规模和利润空间都极度压缩，传统的媒介代理公司盈利能力和现金流状况出现恶
化。而公司旗下三家数字营销公司的业务更偏向于以创意、策略驱动的营销代理业
务，技术能力不足，为保障该业务板块的长效发展，2018 年公司通过梳理三家数字
营销公司的现有业务，对三家数字公司的业务结构进行了调整，聚焦各自擅长的业
务领域：
顺为：控制顺为投放代理业务的风险，挖掘现有品牌客户更多预算潜力，拓展
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更多高附加值轻创意、策略业务；
奇思：依托现有汽车行业的创意、策略基盘业务，向其他行业延伸，降低行业
单一风险；
利宣：减少纯投放代理业务比重，聚焦品牌客户的社会化媒体创意需求，增加
直客、创意策略类业务比重。
此外，公司充分利用在投资过程中接触的新机会、新业务、新理念，升级数字
营销现有业务，并在部分数字营销子公司试点开展新业务，帮助数字营销子公司变
革现有业务。
b. 整合后台业务，组建职能共享中心
因三家数字营销公司的业务部分存在重合，为方便统一、规范后台管理，提高
业务开展的效率和议价能力，2018 年第二季度，公司启动了三家数字营销公司后台
整合业务，组建职能共享中心。
c. 推行信息化管理系统
为确保管理有效、标准统一，公司于 2018 年年中开始陆续在三家数字营销公司
推行统一的信息化管理系统，将三家数字营销公司的合同、印章、客户/供应商评估
机制、人力资源管理等主要流程规范整合到信息化平台，此举有利于公司进一步全
方位管控三家数字营销公司，降低内控风险。
2）2018 年第四季度的管控重点：降本增效，加强风险管控
因截至 2018 年第三季度末，三家数字营销公司的业务出现一定幅度下滑，为
控制成本，提升效益，控制风险，公司自 2018 年第四季度开始陆续采取了以“降本
增效”为主旨的管理措施，具体说明如下：
a. 精简人员，降低运营成本
公司陆续调整、优化三家公司部分人员组织架构，对三家数字营销公司的部分
冗余部门和人员进行了精简，降低运营成本，提升运营效率。
b. 加强预算管控力度
在各公司经营分析会上针对预算达成差异分析后，针对具体原因，要求管理层
给出改善措施和时间表，从而实时落实管控措施。
c. 强化应收账款管理措施，完善客户及供应商的信用风险管控体系
强化客户、供应商资质审查：为控制公司应收账款风险，公司在数字营销板块
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进一步强化实施了客户、供应商资质审查程序，根据数字营销板块各类业务的风险
层级分类管控，严格控制高风险业务（如需要垫资的广告投放业务），停止了部分资
质不佳客户的投放代理业务，导致需要垫资的代理类业务的收入同比下降。
严格控制应收账款规模，强化应收账款催收：公司建立了应收账款催收和预警
机制，每周定期上报应收账款回收情况，对存在风险的应收账款及时采取措施跟进
处理。
（二）公司管控措施的实际效果
1、各子公司建立了有效的内控管理体系
公司建立了规范、完善的公司治理和管理体系，根据《公司法》、《证券法》、《深
圳证券交易所股票上市规则》等法律、法规、规范性文件以及《公司章程》、《内部
审计制度》、《重大信息内部报告制度》的有关规定，结合公司实际情况，特别制定
了《子公司管理制度》来规范子公司行为，有效加强公司对各子公司的控制，有利
于公司对整体战略的把控。
三家数字营销公司拥有完整、有效的企业组织架构，各部门分工明确，协同合
作，也拥有一支富有经验的核心管理团队。公司将三家数字营销公司均纳入 2018 年
年度内部控制评价范围的单位，公司于 2019 年 4 月 23 日披露的《关于 2018 年度内
部控制的自我评价报告》认为：“公司对纳入评价范围的业务与事项均已建立了内部
控制，并得以有效执行，达到了公司内部控制的目标，不存在重大缺陷。自内部控
制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间未发生对评价结论产生实质性影
响的内部控制的重大变化。”，公司内部控制健全、有效，未有重大缺陷，公司对三
家数字营销公司的内部控制不存在失控风险。
2、核心团队成员稳定
三家数字营销公司具备较为成熟的现代企业治理结构和管理制度，除了公司出
于业务实际情况主动对部分组织和人员进行了优化外，核心经营团队和员工稳定性
较高。三家数字营销公司经营管理不存在对个别人员重大依赖的情形，其各项管理
均处于上市公司有效管控中，但 2018 年创始人角色变化后，新的管理团队成长还需
要时间，在过渡期间对子公司经营产生了一定影响。
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3、业务整合暂时不及预期
三家数字营销公司的业务更偏向于以创意、策略驱动的营销代理业务，技术能
力不足，公司虽然近几年陆续投资布局了部分营销技术类企业，但目前对三家数字
营销公司现有业务的协同性未达预期。未来一段时期三家数字营销公司需要继续转
型、变革，总体来说未来困难不小，但其有自身的优势资源，希望和机会同样存在。
公司也会持续开展周边技术研发、投资布局技术类企业，目标一方面也是冀望寻求
机会点，助力现有数字营销业务变革。
（三）经营风险提示
1、业务开展的风险
数字营销行业本身的业务格局发生了巨大变化，为保障该业务板块的长效发展，
2018 年公司对三家数字公司的业务结构进行了调整，聚焦各自擅长的业务领域，若
三家数字营销公司不能很好的把握行业发展的方向和机遇、业务升级变革不达预期，
可能存在三家数字营销公司经营情况继续恶化的风险。对此，公司将充分发挥数字
营销板块业务在品牌影响、技术研发、市场开拓等方面的协同优势，进一步增强细
分领域的市场竞争力。
2、人才队伍建设风险
三家数字营销公司属于轻资产公司，2018年公司选聘了新的管理团队，若新的
管理团队不能尽职履责，或者公司不能很好地控制人才流失的风险，则会对三家数
字营销公司的日常经营造成不利影响。对此，公司将积极完善人才培养机制，建立
科学合理的薪酬考核和奖励机制，提高员工的积极性，吸引和留住优秀人才，促进
公司各项业务顺利开展。
3、应收账款坏账风险
三家数字营销公司的应收账款均存在一定程度的账期，若客户发生财务状况恶
化或信用程度降低，可能导致应收款项无法及时收回，如发生较大的坏账损失，将
对三家数字营销公司的盈利水平造成不利影响。针对上述风险，公司对此会不断调
整信用管理制度，进一步发挥内部审计的监督作用，加强内部审计，并不断强化相
关人员的责任和风险意识，尽可能降低应收账款坏账风险。
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问题五：
年报显示，你公司其他应收款中“其他往来”期末账面余额 3,808.59
万元，较期初增长 162.88%。请补充说明上述款项发生的业务背景、时
间、对方名称、账龄期限、期后回款情况等。
公司回复：
一、其他应收款中“其他往来”项目类别
单位：万元
项目 期末余额 期初余额 期间变动
应收供应商其他款项 2,800.00 0 2,800.00
应退投资款 711.47 773 -61.53
业绩补偿款 256.94 0 256.94
未结算返点 40.18 0 40.18
合计 3,808.59 773 3,035.59
二、关于应收供应商其他款项
1、款项明细
单位：万元
期后回款
单位名称 期末余额 账龄 发生时间
情况
上海中宣国际传播（集团）有限
1,000.00 1 年以内 2018 年 7 月 4 日 已回款
公司
杭州戴特数据技术有限公司 1,000.00 1 年以内 2018 年 7 月 3 日 已回款
浙江华坤道威数据科技有限公司 500.00 1 年以内 2018 年 7 月 3 日 已回款
宁波布甡文化传播有限公司 300.00 1 年以内 2018 年 7 月 2 日 已回款
合计 2,800.00
2、背景说明
2018 年顺为与客户 D 签署合作框架协议（合作期限从 2018 年 7 月 1 日到 2019
年 12 月 31 日），根据客户需求，在其支付 2800 万元的预付款后，顺为需通过上表
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中的四家供应商提前锁定媒体合作资源。
2018 年 8 月，为配合客户推广需求，公司业务团队向其推荐了新的合作项目，
最终被采纳，而之前已预付用于锁定媒体资源的款项后续通过与供应商的协商，陆
续取消，相应预付账款转入其他应收款。
截至 2019 年 3 月 29 日，以上涉及款项已全部收回。
三、关于应退投资款
1、款项明细
单位：万元
单位名称 期末余额 账龄 发生时间 期后回款情况
2015 年从可供出售
厦门萤火虫节能科技 债务人破产重组，
711.47 3 年以上 金融资产转入其他
有限公司 公司已申报债权
应收款
2、背景说明
2014 年公司出资 1000 万元参股厦门萤火虫节能科技有限公司（以下简称“萤
火虫节能”），形成可供出售金融资产。因萤火虫节能未能完成 2014 年度的承诺净利
润且其未来的经营状况和盈利能力也存在不确定性，以及萤火虫节能不属于公司战
略转型的方向产业，公司同意由萤火虫节能原股东厦门市东林电子有限公司（以下
简称“东林电子”）履行业绩补偿义务，回购公司子公司无锡实益达电子原持有的
萤火虫节能的全部股份。截至 2015 年末，东林电子支付了 227 万元回购款，并对剩
余款项的支付义务进行了确认和承诺。公司在 2015 年末对相关应收款项按账龄分析
法（1-2 年）计提坏账 154.60 万元。由于东林电子在支付 227 万元回购款后，其余
款项一直未支付，公司于 2016 年 4 月提起仲裁。
深圳仲裁委员会作出《裁决书》裁决要求东林电子偿付投资本金人民币 773 万
元及按年利率 15%从 2014 年 8 月 27 日起计至本案借款本息清偿之日止的利息，连
带责任人承担连带清偿义务。因东林电子等未履行支付义务，公司向法院申请强制
执行，但由于被执行人无可供执行财产，出于谨慎性考虑公司在 2016 年末对该笔款
项单项全额计提坏账。2016 年 12 月 14 日，福建省厦门市中级人民法院裁定受理厦
门市东林电子有限公司破产清算一案，公司已申报债权。2018 年 11 月，公司收到
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部分破产清偿款，转回原计提的部分坏账准备。
四、关于业绩补偿款
1、款项明细
单位：万元
名称 期末余额 账龄 发生时间 期后回款情况
按协议约定，预计 2019
李伟斌 201.88 1 年以内 2018 年 5 月
年 12 月 31 日前收回
按协议约定，预计 2019
陈成 55.06 1 年以内 2018 年 5 月
年 12 月 31 日前收回
合计 256.94
2、背景说明
2015 年 5 月，为推进公司互联网产业整体战略，公司与广州奇异果互动科技股
份有限公司（以下简称“奇异果互动”）及其股东李伟斌、陈成等共同签订附生效
条件的《增资扩股协议》，公司以自有资金人民币 2,040 万元向奇异果互动增资后成
为其参股股东。
奇异果互动是一家专注于移动互联网的数字营销服务提供商，基于社交媒体与
APP 类媒体渠道，为品牌广告主提供无线整合营销、品牌策略咨询、创意咨询等服
务。
李伟斌、陈成为奇异果互动大股东，2016 年奇异果互动实际利润未达成承诺的
净利润，按照对赌协议，李伟斌和陈成需要向公司支付业绩补偿款。截止 2018 年
12 月 31 日，公司已收到首期业绩补偿款 790.55 万元，但因对方资金问题，剩余部
分暂时未缴齐，按照协议约定预计 2019 年底缴齐。
五、关于未结算返点项目
1、款项明细
单位：万元
期后回款情
单位名称 期末余额 账龄 发生时间
况
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北京搜狗信息服务有限公司 22.98 2-3 年 2016 年 暂未回款
北京百度网讯科技有限公司 17.19 1-2 年 2017 年 暂未回款
合计 40.17
2、背景说明
公司未回款部分均为 2016 年和 2017 年合作的两家媒体，当年已计提的返点，
在后续对账过程中双方存在争议，截止目前尚未收回。
问题六：
报告期末，你公司应收账款余额为 2.75 亿元，同比下降 5.13%，计
提坏账准备 0.55 亿元，计提比例 20.19%。
（1）2018 年 8 月 28 日，你公司披露《关于应收账款坏账准备会计
估计变更的公告》，将你公司及下属智能硬件板块子公司应收账款坏账
计提比例进行变更。请补充说明会计估计变更的原因及具体依据。
（2）请结合经营模式、销售政策、收入确认时点、结算周期的变
化情况说明你公司营业收入增长而应收账款余额下降的原因，并结合同
行业可比公司、期后回款情况、账龄期限等说明应收账款坏账准备计提
是否充分、合理。请年审会计师核查并发表明确意见。
公司回复：
一、会计估计变更情况说明
（一）本次会计估计变更的具体情况
公司本次变更的会计估计主要为本公司及下属智能硬件板块子公司的“按信用
风险特征组合-账龄组合计提坏账准备的应收账款”中采用账龄分析法计提坏账准
备的坏账计提比例，变更前后明细如下：
变更前 变更后
44
本公司及下属智能
本公司及下属智能硬
硬件板块子公司应
账龄 账龄 件板块子公司应收账
收账款坏账计提比
款坏账计提比例(%)
例(%)
3 个月以内 0.1
1 年内
5 3(不含)-6 个月(含） 5
（含 1 年）
6(不含)-12 个月(含) 10
1-2 年(含） 20 1-2 年(含） 20
2-3 年(含) 50 2-3 年(含) 50
3 年以上 100 3 年以上 100
公司本次会计估计变更只是细化调整了公司及下属智能硬件板块子公司 1 年内
应收账款坏账计提比例，本次变更仅适用于本公司及下属智能硬件板块子公司，公
司智慧营销板块子公司的会计估计未予变更。
（二）变更原因及合理性说明
1、本次变更后的会计估计更能反映应收账款的风险情况，符合公司及智能硬件
板块子公司的实际经营情况，具体说明如下：
（1）智能硬件板块的主要客户均为国际品牌商，客户信用风险较低。
（2）智能硬件板块现有业务的实际结算方式通常采取 3 个月月结，所以 3 个月
为正常账期，在正常账期内无法准确判断应收账款的实际回收风险，所以在此期间
计提大额坏账准备与业务实际情况不符。在实际经营过程中，超账期越长则应收账
款回收的风险将会越大，若一旦发生客户超过正常账期 3 个月以上尚未支付应收账
款的，则相应应收账款的回收风险就会非常明显，本次变更前对 1 年内的应收账款
一律只采用计提 5%的坏账计提比例，实际是放大了正常账期的风险，但又未能准确
反映超账期时间越长则风险越大的实际情况。
（3）参照同行业上市公司应收账款计提标准，公司本次变更后会计估计与同行
业上市公司应收账款坏账计提比例基本保持在同一水平，且与可比公司相比，公司
本次将账龄细分，更贴切公司业务的实际特征：
账龄 时宇虹 奥其斯 豪恩光电 宜美科技 九洲光电
45
3 个月以内 0% 0%
0%
4-6 个月 2% 5% 1.50%
5%
7-12 个月 5% 10%
1-2 年 10% 10% 10% 30% 5%
2-3 年 20% 20% 20% 50% 15%
3 年-4 年 50% 50%
50% 50%
4 年-5 年 80% 80% 100%
5 年以上 100% 100% 100% 100%
（4）公司本次将 1 年内的应收账款坏账计提比例细分为 1~3 个月、4~6 个月、
7~12 个月三个不同等级，降低 1~3 个月应收账款坏账计提比例较低，大幅提高 7~12
个月的应收账款坏账计提比例，有利于引导下属子公司树立正确的风险防范意识，
有利于引导、激励业务团队及时跟进应收账款催收程序。
综上，为更客观、科学反映公司经营情况，更有效反映公司的财务状况和经营
业绩，更科学的管理应收账款，公司本次在降低了 3 个月以内应收账款的坏账计提
比例（从 5%降低至 0.1%）的同时，相应提高了“7(不含)-12 个月”的应收账款坏
账计提比例（从 5%提高至 10%）。公司本次应收账款会计估计变更松弛有度，有利于
公司长期经营和长远发展。
2、2018 年 8 月 24 日公司召开第五届董事会第十二次会议审议通过了《关于应
收账款坏账准备会计估计变更的公告》，同意本次会计估计的变更。独立董事发表了
明确同意的独立意见。具体详见 2018 年 8 月 28 日公司刊载于巨潮资讯网、证券时
报、中国证券报的《关于应收账款坏账准备会计估计变更的公告》。
二、营业收入增长而应收账款余额下降的原因说明
（一）基本情况说明
公司业务目前主要包括智能硬件和智慧营销两个业务板块。智能硬件板块营业
收入对比上年度增加了 23,896.05 万元，上涨了 69.01%，而智慧营销板块营业收入
对比上年度减少了 13,572.66 万元，下降了 23.85%，综合考虑营业收入增加了
46
10,323.39 万元，同比上涨了 11.28%；智能硬件板块应收账款对比上年度增加了
3,008.92 万元，上涨了 28.75%，而智慧营销板块应收账款对比上年度减少了
4,609.34 万元，综合考虑应收账款减少了 1,600.42 万元，同比下降了 5.51%。
所以，2018 年度公司营业收入增加而应收账款余额下降，主要原因系智能硬件
板块收入增长幅度大于智慧营销的减少幅度，而智慧营销板块应收账款的减少幅度
大于智能硬件的增长幅度所致。
各板块营业收入和应收账款变动对比如下表所示：
单位：万元
项目 2018 年度营业收入 2017 年度营业收入 变动比例
智能硬件 58,521.22 34,625.17 69.01%
智慧营销 43,329.75 56,902.42 -23.85%
合计 101,850.97 91,527.59 11.28%
单位：万元
2018/12/31 应收账款 2017/12/31 应收账款
项目 变动比例
余额 余额
智能硬件 13,475.94 10,467.03 28.75%
智慧营销 13,994.15 18,603.48 -24.78%
合计 27,470.09 29,070.51 -5.51%
（二）智能硬件板块收入增长的主要原因说明
2018 年度受益于出口业务以及国内自主芯片产业的发展，公司智能硬件板块的
经营情况好于预期，营业收入同比增加 69.01%，具体原因详见本回复“问题二”之
公司回复部分的“二、智能硬件板块情况说明”。
报告期内，公司主要客户的收入确认时点和结算周期与上年度对比未发生重大
变化:
项目 2018 年度营业收入 2017 年度营业收入 变动比例 信用期
客户 A 28,481.75 13,059.88 118.09% FOB 月结 60 天
47
项目 2018 年度营业收入 2017 年度营业收入 变动比例 信用期
客户 B 12,249.26 7,270.99 68.47% EXW 月结 60 天
客户 E 5,770.80 5,983.33 -3.55% EXW 货到 45 天付款
客户 H 2,131.36 250.49 750.88% FOB 货到三周
客户 I 1,300.45 1,130.08 15.08% FOB 月结 120 天
合计 49,933.62 27,694.77 80.30% ---
（三）智慧营销板块应收账款减少的主要原因说明
2018 年度受行业结构调整、转型挑战的影响，叠加经济下行、市场预期悲观等
大环境因素影响，公司智慧营销板块业务规模和利润空间被压缩，智慧营销板块的
营业收入出现下滑。加上本年度加强了对智慧营销板块应收账款的管理，加大对催
收应收账款的力度，同时为了降低经营风险，选择性的放弃了风险较大的客户，以
维护原来的信誉较好的老客户为主。综合上述各项因素，智慧营销板块应收账款出
现了大幅度下降。
三、应收账款坏账准备计提合理性说明
（一）应收账款及坏账准备的计提情况
公司 2018 年度应收账款坏账准备计提情况如下：
单位：万元
项目 账面余额 坏账准备 账面价值 计提比例
智能硬件 13,475.94 2,678.94 10,797.00 19.88%
智慧营销 13,994.15 2,866.67 11,127.48 20.48%
合计 27,470.09 5,545.61 21,924.48 20.19%
2018 年度智能硬件板块客户相对较集中，且回款状况良好，除了期初对
Perception Digital Limited 款项计提单项坏账准备 2,478.81 万元外，应收账款
坏账准备的计提比例相对较低。而智慧营销板块受行业影响，部分客户出现经营困
48
难，公司对这部分的应收账款进行了单项坏账计提。
（二）智能硬件板块坏账准备计提合理性说明
1、同行业公司的坏账准备计提情况
2018/12/31 应 2018/12/31
同行业公司 行业类别 计提比例
收账款余额 坏账准备
麦达数字 智能硬件板块 134,759,419.68 26,789,405.77 19.88%
深科技 电子制造服务业 1,589,330,674.33 47,632,904.74 3.00%
阳光照明 照明电器行业 1,517,299,896.38 100,867,761.52 6.65%
佛山照明 照明电器行业 883,437,892.51 49,017,296.46 5.55%
公司智能硬件板块的坏账准备计提比例高于同行业的公司，主要是因为存在单
项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款 2,478.81 万元，同时应收账款规模远低
于其余同行业公司，因此导致公司智能硬件板块的坏账准备计提比例高于同行业的
公司。
2、按账龄分析法计提坏账准备比例
智能硬件板块按账龄分析法计提坏账准备的比例详见“问题六”之公司回复部
分的“一、会计估计变更情况说明”。
3、期末单项计提坏账准备的应收账款合理性说明
期末单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款
期末余额
单位名称 计提比
应收账款 坏账准备 计提理由
例（%）
Perception Digital 客户出现财务困难，
24,788,149.22 24,788,149.22 100.00
Limited 且账龄超过 3 年
合计 24,788,149.22 24,788,149.22 100.00 ---
因客户 Perception Digital Limited 逾期支付货款，经公司多次索要无果，本
公司于 2013 年 11 月 14 日向香港高等法院提交《申索陈述书》，并于 2014 年 1 月
49
30 日正式向香港高等法院提交简易程序申请，索偿货款及业务往来过程中的各项款
项合计 USD292.31 万元，截止本报告报出之日，因 PD 申请清盘，案件审理暂时中止，
公司已申报债权。公司已于 2016 年度对该笔应收账款全额计提坏账准备。
4、按账龄分析法计提坏账准备的应收账款合理性说明
同行业公司按账龄分析法计提坏账准备的应收账款情况：
单位：万元
期末余额
账龄
应收账款 坏账准备 计提比例（%）
阳光照明 150,704.94 9,061.73 6.01
佛山照明 86,006.07 3,275.05 3.81
麦达数字 10,997.13 200.13 1.82
智能硬件板块通过账龄分析法计提坏账准备的比例为 1.82%，相对于同行业公
司比例偏低，主要因为智能硬件板块客户较集中，且回款相对较及时，应收账款账
龄主要集中在 3 个月以内这个区间，而为了更恰当的反映应收账款的坏账损失，公
司选用了对一年以内的应收账款进行分段计提坏账准备的账龄分析法。因此，公司
智能硬件板块的坏账准备计提比例低于同行业的公司。
5、期后回款情况
截至 2019 年 5 月 31 日，智能硬件板块（不含单独计提坏账准备的应收账款）
应收账款期后回款情况如下，客户回款及时，截止到 2019 年 5 月 31 日回款比例达
到了 95.46%：
单位：万元
2018 年 12 月 31 日应收账款余额 期后回款金额 期后回款比例
应收账款 10,997.13 10,126.38 92.08%
（三）智慧营销板块坏账准备计提合理性说明
1、同行业公司的坏账准备计提情况
单位：万元
50
同行业公司 2018/12/31 应收账款余额 2018/12/31 坏账准备 计提比例
麦达数字 13,994.15 2,866.67 20.48%
利欧股份 476,658.00 29,484.96 6.19%
佳云科技 107,233.74 12,027.03 11.22%
省广集团 270,499.70 21,094.85 7.80%
深大通 89,578.53 34,013.74 37.97%
公司智慧营销板块的坏账计提比例在同行业中处于较高的水平，主要因为本期
管理层为了加强对应收账款的管理，对出现经营困难、款项难以回收的应收账款进
行了单项减值测试，并根据测试结果进行坏账准备的计提。
2、按账龄分析法计提坏账准备比例
智慧营销同行业公司按账龄分析法计提坏账准备的比例如下表所示，公司智慧
营销板块采用的账龄分析法与同行业的上市公司相近：
账龄 麦达数字 利欧股份 省广集团 佳云科技 深大通
6 个月以内 0.50% 0.50% 0.50% 5.00% 0.00%
6（不含）-12 个月
0.50% 0.50% 0.50% 5.00% 2.00%
（含）
1－2 年 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 20.00%
2－3 年 20.00% 20.00% 20.00% 30.00% 50.00%
3－4 年 100.00% 100.00% 100.00% 50.00% 100.00%
4－5 年 100.00% 100.00% 100.00% 50.00% 100.00%
5 年以上 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
3、期末单项计提坏账准备的应收账款合理性说明
（1）期末单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款
单位：万元
期末余额
单位名称
计提比例
应收账款 坏账准备 计提理由
（%）
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期末余额
单位名称
计提比例
应收账款 坏账准备 计提理由
（%）
客户经营困难，无力偿
上海近通广告有限公司 570.00 570.00 100.00
还；失信；裁决待执行
客户经营困难，无力偿
上海理优教育科技有限公司 538.10 538.10 100.00
还；失信，案件审理中
合计 1,108.10 1,108.10 100.00 ---
因客户上海近通广告有限公司逾期支付广告服务款，经公司多次索要无果，本
公司于 2018 年 6 月 20 日向上海国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁并申请采取了保
全措施，该案经受理后已于 2018 年 10 月 22 日开庭审理，被申请人缺席开庭审理。
2019 年 3 月，公司收到上海国际经济贸易仲裁委员会(2019)沪贸仲裁字第 0189 号
裁决书，目前该案公司根据胜诉仲裁裁决书通知债务人近通公司履行付款，债务人
拒不履行，公司已申请强制执行。仲裁裁决书确定的债务人近通公司应付利宣款项
最终能否收回及最终收回金额，尚有待于法院强制执行后的最终执行结果。由于该
客户涉及多起诉讼，公司对强制执行的结果不乐观，在 2018 年度资产负债表日对相
关应收款项全额计提了减值准备。
因客户上海理优教育科技有限公司逾期支付广告服务款，经公司多次索要无果，
公司于 2019 年 1 月 22 日在上海市闵行区人民法院对其提起诉讼，该案经受理后已
于 2019 年 2 月 25 日开庭审理，被起诉人缺席开庭审理。2019 年 5 月，公司收到法
院的判决书，因上海理优教育科技有限公司未按判决书要求支付款项，公司已于 2019
年 6 月申请法院强制执行。判决书确定的债务人理优公司应付利宣款项最终能否收
回及最终收回金额，尚有待于法院强制执行后的最终执行结果。由于该客户涉及多
起诉讼，公司对款项回收的结果不乐观，在 2018 年度资产负债表日对相关应收款项
全额计提了减值准备。
（2）期末单项金额虽不重大但单独计提坏账准备的应收账款
期末余额
单位名称
应收账款 坏账准备 计提比例（%） 计提理由
合计 11,616,743.87 11,616,743.87 100.00 预计无法收回
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4、按账龄分析法计提坏账准备的应收账款合理性说明
智慧营销同行业按账龄分析法计提坏账准备比例如下：
单位：万元
期末余额
账龄
应收账款 坏账准备 计提比例（%）
利欧股份 464,810.40 17,637.35 3.79
佳云科技 101,047.55 5,840.83 5.78
省广集团 257,659.34 8,539.83 3.31
深大通 56,107.98 543.19 0.97
麦达数字 11,724.37 596.89 5.09
2018 年度公司智慧营销板块营业收入下降，当期形成的应收账款余额较小，整
体应收账款规模较其他同行业可比公司相比较低，虽然坏账准备绝对金额较小，但
计提比例稍高于同行业上市公司。
5、期后回款情况
截至 2019 年 5 月 31 日，智慧营销板块（不含单独计提坏账准备的应收账款）
期后回款情况如下表所示：
单位：万元
2018 年 12 月 31 日应收账款余额 期后回款金额 期后回款比例
应收账款 11,724.37 6,895.49 58.81%
智慧营销板块客户截止到 2019 年 5 月 31 日的回款比例达到 58.81%。由于目前
行业不景气，客户回款逾期现象较多，公司已在加紧催收，必要时也会采取法律途
径。
（四）会计师意见
会计师执行的审计程序以及核查意见
1、核查程序
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(1)我们对与应收账款日常管理及可收回性评估相关的内部控制的设计及运行
有效性进行了解、评估及测试；
(2)复核管理层在评估应收账款的可收回性方面的判断及估计，关注管理层是否
充分识别已发生减值的项目；
(3)将前期坏账准备的会计估计与本期实际发生的坏账损失及坏账准备转回情
况、坏账准备计提情况进行对比，以评估管理层对应收账款可收回性的可靠性和历
史准确性，并向管理层询问显著差异的原因；
(4)从管理层获取对重大客户信用风险评估的详细分析，对单项金额重大并已单
独计提坏账准备的应收账款进行抽样减值测试，复核管理层对预计未来可获得的现
金流量做出评估的依据，以核实坏账准备的计提时点和金额的合理性；
(5)对管理层按照信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款进行减值测试，评
价管理层坏账准备计提的合理性；
(6)对于涉及诉讼事项的应收款项，通过查阅相关文件评估应收款项的可收回性，
并与管理层、管理层聘请的律师讨论诉讼事项对应收账款可收回金额的估计；
(7)抽样检查期后回款情况；
(8)评估管理层于期末对应收款项坏账准备的会计处理及披露。
2、核查结论
经核查，应收账款坏账准备计提是充分、合理的。
特此回复。
深圳市麦达数字股份有限公司
2019 年 6 月 19 日
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