海虹企业（控股）股份有限公司




 非公开发行股票募集资金使用
       可行性研究报告




      二零一五年四月二十九日




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                                     释       义

在本报告中，除非另有说明，下列简称具有如下特定含义：


海虹控股、本公司、公司、
                             指   海虹企业(控股)股份有限公司
发行人

本次发行、本次非公开发行、        海虹企业(控股)股份有限公司本次非公开发行A股
                             指
非公开发行                        股票行为

                                  Pharmacy Benefit Management的缩写，即医疗福利管
PBM                          指   理，是一种专业化的第三方服务，在保险机构、制
                                  药商、医院和药房之间起到管理协调组织的作用

                                  Third Party Administrator的缩写，即第三方专业管理
TPA                          指   服务机构，是为保险机构开展的医疗保险计划提供
                                  咨询管理服务的第三方中介机构

公司章程                     指   海虹企业(控股)股份有限公司章程（包括其修正案）

元、万元                     指   人民币元、人民币万元




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   为构筑公司新的战略增长点并提升公司价值和持续盈利能力，为公司中长期发展提
供必要的资金支持，公司拟向特定对象非公开发行股票，发行数量不超过 105,960,264
股（含 105,960,264 股），拟募集资金总额不超过 400,000.00 万元。

     一、本次募集资金使用计划

    本次非公开发行股票募集资金总额不超过 400,000 万元，扣除发行费用后拟全部用
于“海虹新健康服务平台建设项目”。实际募集资金净额不能满足上述项目投资总额的
差额部分，公司可通过自筹资金解决。本次募集资金到位之前，公司可根据项目实际进
展情况，先行以自筹资金进行投入，并在募集资金到位后，以募集资金置换自筹资金。

     二、募集资金投资项目的具体情况

    （一）项目概况
    “海虹新健康服务平台建设项目”致力于建立中国就医新秩序、提高医疗资源运行
效率，以促进优质、便捷、安全的健康管理服务为目的，为医疗保障体系提供全方位服
务。该平台拟通过建设人口健康管理信息数据交互中心，形成以人为核心的覆盖“保险
+医院+互联网医疗”业务链、从而实现以人为本的“预防+治疗+康复”的健康服务闭环
生态圈。
    本次募集资金投资项目“海虹新健康服务平台”主要包括健康信息交互中心和 TPA
服务平台两部分。具体情况如下：
    1、健康信息交互中心
    在相关部门监管下，收集整理各类来源信息，构建健康信息数据仓库基础架构，形
成健康档案等数据标准化服务产品，建立完整的医疗健康行业征信体系，辅助诊疗、异
地结算等行为，保护参保人的权益，提高保障水平，促进行业健康良性发展，减少由于
信息标准化缺失造成的沟通障碍、剪刀差、重复消费等现象，提高行业成本效益。
    2、海虹新健康 TPA 服务平台
    海虹新健康 TPA 响应国家政策，积极搭建新健康医疗网络，为各地医保部门、商
业保险公司提供健康保险业务的医疗辅助服务管理和客户服务。
    （二）项目实施意义及前景
    1、我国健康服务业市场潜力巨大
    《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》（国发[2013]40 号）明确指出：加
快发展健康服务业，是深化医改、改善民生、提升全民健康素质的必然要求，到 2020
                                       2
年，我国健康服务业总规模达到 8 万亿元以上，打造一批知名品牌和良性循环的健康服
务产业集群，并形成一定的国际竞争力，基本满足广大人民群众的健康服务需求。主要
任务包括大力发展医疗服务、加快发展健康养老服务、支持发展多样化健康服务等；推
进健康服务信息化，充分利用现有信息和网络设施，尽快实现医疗保障、医疗服务、健
康管理等信息的共享；积极发展网上预约挂号、在线咨询、交流互动等健康服务；逐步
扩大数字化医疗设备配备，探索发展便携式健康数据采集设备，与物联网、移动互联网
融合，不断提升自动化、智能化健康信息服务水平。
    2、商业健康险处于政策大力支持的阶段
    《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》在“全民医保”顶层制
度设计方面，提出统筹协调基本医保和商业健康保险政策、加快健全全民医疗保障体系、
全面提升医保服务质量的目标，把发挥商业保险作用作为提高医疗保障水平、提升医保
管理服务能力、解决重特大疾病患者医疗费用保障问题的重要实现方式；在推动商业健
康保险参与医保体系建设方面，明确提出要积极引导商业保险机构开发长期护理保险、
特殊大病保险等险种，满足多样化的健康需求；鼓励以政府购买服务的方式，委托具有
资质的商业保险机构经办各类医疗保障管理服务；探索利用基本医保基金购买商业大病
保险，有效提高重特大疾病保障水平。
    3、互联网与医疗服务的结合是新的市场增长点
    传统医疗产业近年来迎来了与互联网的快速融合，以解决医疗服务供需不平衡为目
标，面向患者、医生、医院、医保、商保系统等的创新互联网应用不断涌现，包括医药
电商、在线问诊、挂号服务、可穿戴设备等。随着医疗行业互联网化的不断深入，未来
互联网技术与医疗行业融合将重构健康管理、就医方式、就医体验、购药方式及医患生
态五大传统医疗痛点，在此过程中，真正符合国家医药政策、契合市场需求的产品将获
得市场的青睐并有望占据未来市场的主导地位，获取健康服务业的丰厚利润。
    4、构筑公司新的战略增长点，形成公司核心业务
    海虹控股将通过本次募投项目的实施实现从药品招投标、医药电子商务时期，到
PBM 及海虹新健康业务时期的完全转型。公司通过多年的药品集中招标采购，服务于
多方政府部门，并与全国 29 省/直辖市、3,000 余家医疗机构建立了合作关系，积累了丰
富的政府事务基础及合作经验和雄厚的市场基础资源。公司同时紧抓国家关于加快发展
商业健康保险的政策精神，与商业保险公司建立合作关系，拓展 PBM 业务，构筑公司
新的战略增长点——海虹新健康服务平台。海虹新健康服务平台项目的建设是提升公司
价值和持续盈利能力的重要核心，对公司业务发展战略有承上启下的重要作用。
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    （三）项目实施的可行性
   1、国家关于加快商业健康险发展的政策，推动了商业保险公司与第三方专业管理
服务机构合作的需求
    商业健康险发展迅速。根据保监会数据统计，近五年来，中国商业健康保险保费收
入以平均 23%的速度增长。2014 年中国商业健康保险保费收入达到 1,587 亿元，同比增
长 41%。2009 年至今，中国商业健康保险累计支付赔款超过 2,100 亿元，高于同期保险
行业保费收入 6 个百分点。目前商业健康险经营过程中主要存在如下问题：
    1）缺乏规避客户和医院的道德风险的有效方法；
    2）理赔成本过高，各医院的单证规格杂乱，保险公司处理该等单证的效率低；
    3）尚未建立真正意义上的医疗服务网络，健康保险业务还处于被保险人出院后到
保险公司事后报销的状态，难以有效管控过度诊疗。
    目前，国内有 100 余家保险公司开展了商业健康保险业务，但专业经营健康险的保
险公司不多。由于赔付率过高，加上代理费和管理费等经营成本，多数健康险经营处于
亏损状态，亟需与第三方专业管理服务机构合作，对经营成本进行管理。
    2、引入第三方管理机制可以有效防范健康险经营风险
    作为独立的经营主体，TPA 对保险公司和医院都是相对中立的地位，可以有效建立
起三方制衡机制，实现医疗服务的控制与均衡。实践证明，TPA 在提高客户服务、降低
医疗费用、改善经营效益方面发挥了重要作用。被保险人接受医疗服务时，TPA 对网络
医院实行预授权管理和费用结算审核，与医院直接结算医疗费用，在一定程度上约束了
医院及医生的医疗服务行为，可以有效降低医疗费用支出。同时，被保险人在网络医院
可以享受无现金支付的服务，简化了理赔流程，有效提高了客户满意度。
   3、医疗服务网络建设是经营好健康险的基础工作
    TPA 的核心能力在于拥有数量庞大的医疗服务网络资源。医疗费用支出发生在医院
的医疗服务过程之中，控制健康保险赔付率，关键在于对医疗服务行为的过程管理。以
印度知名的 TPA 健康管理公司 TTK Healthcare 公司为例，在短短的 4 年时间里，其网
络医院已经从 200 家发展到 4,000 家，而且仍在快速增长中。而在印度，通过对医疗网
络专业化的管理，TPA 管理的业务赔付率低于行业平均水平 35 个百分点。

   4、信息管理和数据分析是提升健康险经营能力的重要手段

    TPA 公司对医疗费用数据能够进行细致入微的综合分析，这种分析能力主要来源于
其先进的信息管理系统。如对同种疾病在不同网络医院中医疗费用、住院时间等信息的
对比分析，可以直观地揭示出不同网络医院之间在医疗服务质量和效率上的差异，从而
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及时调整对网络医院的管控手段。在这方面，我国保险公司尚存在一定差距，健康险信
息系统只能支持业务处理，采集的信息项目少，缺乏如疾病诊断编码、医院机构编码、
医疗费用分项信息等核心指标，难以对医疗数据进行精细的加工分析，无法形成具有参
考价值的决策支持信息。因此，提升健康险经营管理能力，必须从加强信息系统建设入
手，搭建满足健康险长久发展的业务处理和信息管理基础平台。
    （四）项目投资计划
   本项目投资总额为 405,956.84 万元，具体如下：
                                                                单位：万元

  序号                      建设项目                          金额
    1           平台固定资产+办公用固定资产                 63,914.60
    2                   数据中心场地构建                    15,980.00
    3                 系统开发及部署投入                    59,100.00
    4                   医疗网络营销费用                    32,700.00
    5                   医疗网络服务费用                    78,000.00
    6                       人工费用                        88,354.80
    7               办公场地租金及相关费用                  34,066.50
    8             办公差旅培训会议相关费用                  23,140.64
    9                     不可预见费用                      10,700.30
                      投资总额                             405,956.84
   本次非公开发行股票募集资金总额扣除发行费用后拟全部用于本项目。实际募集资
金净额不能满足上述项目投资总额的差额部分，公司可通过自筹资金解决。本次募集资
金到位之前，公司可根据项目实际进展情况，先行以自筹资金进行投入，并在募集资金
到位后，以募集资金置换自筹资金。
   本项目由海虹控股的控股子公司益康健康服务有限公司负责实施。
    （五）项目经济效益
    本次募投项目的执行，将提升公司的综合竞争力，形成新的业绩增长点。但由于海
虹新健康业务属于创新模式，未明确收费标准，无法对项目收益进行精准核算。

    三、本次非公开发行股票对公司经营管理及财务状况的影响

    （一）对公司业务与收入结构的影响

    公司的主营业务为医药电子商务及交易业务、PBM 及海虹新健康业务。目前公司
的营业收入中，医药电子商务及交易业务占比较高，PBM 及海虹新健康业务占比较低。
本次非公开发行募集资金投资项目将用于发展海虹新健康业务，为公司中长期发展提供
必要的资金支持。发行完成后，海虹新健康业务在公司收入结构中的占比将有所增加，
                                       5
将有助于构筑公司新的战略增长点并提升公司价值和持续盈利能力，不会对公司现有的
主营业务范围和业务结构产生重大不利影响。

    （二）对公司章程、股东结构和高管人员结构的影响

    1、本次发行后，公司将按照发行的实际情况对公司章程中与股本相关的条款进行
修改，除对公司注册资本与股本结构进行调整外，暂无其他调整计划。

    2、本次非公开发行股票数量为105,960,264股，本次发行完成后，中海恒实业发展
有限公司将持有公司27.82%的股份，仍为公司控股股东，康乔女士仍为公司实际控制人，
新股东的引入将有利于公司治理结构的优化。

    3、本次发行不会对公司高管人员结构带来影响。公司暂无对高管人员结构进行调
整的计划。本次发行后，若公司调整高管人员结构，将根据相关规定履行必要的法律程
序和信息披露义务。

    （三）对公司财务状况的影响

    本次发行完成后，公司的资产总额与净资产总额将同时增加，公司的资金实力将进
一步增强，资本结构将得以优化，有利于降低公司的财务风险，提高公司偿债能力，优
化公司整体财务状况。

    （四）对公司盈利能力的影响

    本次发行将增加公司股份，可能对即期回报造成摊薄。但长期来看，本次非公开发
行后公司资本结构将得以优化、财务费用将减少，财务安全性将增强，有利于增强公司
的长期盈利能力。

    （五）对公司现金流量的影响

    本次发行完成后，随着募集资金的到位，公司筹资活动现金流入将大幅增加；在募
投项目建设期间，公司投资活动产生的现金流出较高；项目建成投产后，未来经营活动
现金流量净额将逐渐提升。




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