中天国富证券有限公司关于华塑控股股份有限公司
2021 年年报的二次问询函的回复
深圳证券交易所：
中天国富证券有限公司（以下简称“中天国富证券”、“独立财务顾问”）作
为华塑控股重大资产购买的独立财务顾问及持续督导机构，现根据《关于对华
塑控股股份有限公司 2021 年年报的二次问询函》（公司部年报问询函〔2022〕
第 4 号）的要求，对相关问题出具本回复。如无特别说明，本回复中的简称与
《华塑控股股份有限公司重大资产购买暨关联交易报告书（修订稿）》中的简称
具有相同含义。
问题一、关于境外客户
1.你公司于 2021 年 9 月 24 日披露的《重大资产购买暨关联交易报告书
（ 修 订 稿 ）》（ 以 下 简 称 “ 重 组 报 告 书 ” ） 显 示 ， Sceptre INC. （ 以 下 简 称
“Sceptre”）是显示科技行业的国际知名企业，为美国 LCD 平板彩色液晶显示
器的领先创新者，在北美显示器市场中名列前茅。你公司年报及重组报告书显
示，你公司报告期合并的重组标的天玑智谷（湖北）信息技术有限公司（以下
简称“天玑智谷”）于 2018 年底正式投产，2019 年至 2021 年 1-6 月、10-12 月，
Sceptre 始终为天玑智谷的第一大客户，天玑智谷对其销售金额占主营业务（液
晶显示器整机）销售收入的比重超过六成，具体情况如下表所示：
单位：万元
占液晶屏整机收
期间 对 Sceptre INC.销售金额 液晶屏整机收入
入比重
2021 年 10-12 月 18,141.13 24,238.40 74.84%
2021 年 1-6 月 14,023.81 23,007.48 60.95%
2020 年度 29,096.54 43,931.76 66.23%
2019 年度 11,405.28 16,431.93 69.41%
年报问询函回复显示，2020 年以来，天玑智谷显示器制造业务的主要原
材料液晶显示面板价格波动较大，在 2021 年 8 月到达高点后呈下降趋势。2021
年第三、四季度，天玑智谷获得订单量分别为 33.47 万台和 85.15 万台，第四季
1
度订单环比增幅达 154.36%；其中：获得 Sceptre 的订单量分别为 27.56 万台和
78.87 万台，第四季度订单环比增幅达 186.15%；从而，2021 年第三、四季度，
天玑智谷获得其他客户订单量分别为 5.91 万台和 6.28 万台，环比增幅仅 6.26%。
请你公司：
（1）结合天玑智谷的产品、价格、资源等优势和 Sceptre 对供应商的需
求特点及 Sceptre 同期或以往同类供应商情况（如适用），说明天玑智谷自正式
投产便持续获得 Sceptre 大额订单的商业背景及合理性；
（2）补充披露 2019 年至 2021 年天玑智谷对 Sceptre 的分季度销售金额，
说明 2021 年第三、第四季度对 Sceptre 销售金额与 2021 年第一、第二季度对
Sceptre 销售金额是否存在显著差异，与以往年度第三季度、第四季度销售金额
及占全年销售金额比重是否存在显著差异，如是，请详细说明存在前述差异的
原因及合理性，与 2021 年下半年液晶显示器原材料及产品价格波动的市场行情
趋势是否相符；
（3）说明 Sceptre、天玑智谷其他客户在 2021 年第四季度对天玑智谷的
销售订单环比增幅存在显著差异的原因及合理性，并在前述问题回复基础上，
进一步说明天玑智谷是否存在将应当在 2021 年前三季度确认的收入延迟至第四
季度确认的情形。
请独立财务顾问对上述全部问题、年审会计师对上述问题（3）进行核查
并发表明确意见。
回复：
一、结合天玑智谷的产品、价格、资源等优势和 Sceptre 对供应商的需求
特点及 Sceptre 同期或以往同类供应商情况（如适用），说明天玑智谷自正式投
产便持续获得 Sceptre 大额订单的商业背景及合理性
天玑智谷于 2018 年底正式运营投产，2019 年为天玑智谷正常生产的第一
年。2019 年初开始，由于存量客户及在手订单量少，天玑智谷开始从多渠道开
发客户。
2018 年底，赛普特计划在惠科、中新科技基础上新增加一家液晶显示器供
应商，开始在中国大陆多方考察液晶显示器工厂，经业内人士介绍，天玑智谷
与赛普特中国区采购负责人建立了联系，赛普特于 2018 年 12 月 17 日迅速对天
2
玑智谷制造基地进行了考察评估，认为天玑智谷制造基地相关条件基本符合要
求，于是委托天玑智谷开发一个系列（3 款产品）液晶显示器样机，以此来考
察天玑智谷是否具有相应的研发设计与生产能力。
天玑智谷在取得开发样机的合作意向后高度重视，组织具有丰富行业经验
的团队迅速响应潜在客户的需求，在样机的开发过程中，赛普特对天玑智谷的
研发设计能力、工作效率以及配合态度，都给予了较高的评价，2019 年 5 月，
赛普特开始将液晶显示器委托给天玑智谷 ODM 生产,2019 年 7 月开始实现对赛
普特的销售。
后续，天玑智谷持续获得 Sceptre 大额订单的具体原因总结如下：
1、产品方面
（1）天玑智谷为赛普特开发了多款液晶显示器产品
在赛普特和天玑智谷共同创意开发的产品合作模式下，双方的运营合作进
入了良性循环，合作的产品型号也越来越多，2019 年至今，天玑智谷为赛普特
量产的产品接近二十款。天玑智谷对赛普特品牌定位的理解，也大大缩短了新
产品的开发时间，也帮助赛普特更好的参与品牌市场竞争。
（2）产品返修率低
双方自 2019 年 5 月合作以来，赛普特对天玑智谷的品质控制能力、体系管
理能力也表示认可。近三年来，天玑智谷的产品在客户端的返修率一直控制在
合同约定（千分之五）以内。
2、价格方面
天玑智谷生产制造基地位于湖北省黄石市，随着天玑智谷逐步实现供应链
本地化、生产工人本地化等措施，进一步降低了工厂的管理和运营成本，提升
了产品的价格竞争力。
3、产业资源方面
天玑智谷原股东天润达，近 10 年来一直为京东方、华星光电、惠科光电等
液晶显示屏制造商的销售代理，与台湾友达光电的主要代理商具有长期业务合
3
作关系，所以在液晶显示屏这一关键资源上，天玑智谷相比其他制造工厂在资
源获取、产品价格、品质保障上，有一定的优势。
4、人力资源优势
天玑智谷主要创始团队行业经验丰富，核心管理团队凭借充足的整机研发、
制造和销售的经验，已在研发管理、生产管理、质量控制等方面建立了一整套
行之有效的管理体系，确保天玑智谷各部门高效协同，为业务拓展夯实基础；
天玑智谷研发设计人员具有丰富的行业经验，能快速、准确理解客户设计理念，
深度参与产品开发，能在短时间内为客户提供成熟样品，实现客户需求。
二、补充披露 2019 年至 2021 年天玑智谷对 Sceptre 的分季度销售金额，
说明 2021 年第三、第四季度对 Sceptre 销售金额与 2021 年第一、第二季度对
Sceptre 销售金额是否存在显著差异，与以往年度第三季度、第四季度销售金额
及占全年销售金额比重是否存在显著差异，如是，请详细说明存在前述差异的
原因及合理性，与 2021 年下半年液晶显示器原材料及产品价格波动的市场行情
趋势是否相符
2019 年至 2021 年，天玑智谷对赛普特分季度销售金额如下：
单位：万元
2019 年度 2020 年度 2021 年度
年度
金额 占比 金额 占比 金额 占比
第一季度 - - - - 10,002.34 24.56%
第二季度 - - 9,461.65 32.52% 4,023.59 9.88%
第三季度 7,196.80 63.10% 10,349.95 35.57% 8,555.40 21.01%
第四季度 4,208.49 36.90% 9,284.95 31.91% 18,141.13 44.55%
合计 11,405.28 100.00% 29,096.54 100.00% 40,722.46 100.00%
天玑智谷对赛普特的销售金额，2021 年第三、四季度相比第一、二季度明
显增长，主要原因如下：
1、赛普特终端市场需求有一定的季节性
天玑智谷自 2019 年 5 月取得赛普特首批订单，因此 2019 年上半年未对赛
普特产生销售；2020 年第一季度，天玑智谷所在的湖北省黄石市临近武汉，受
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新冠肺炎疫情影响较大，当季度未对赛普特实现销售；2020 年第二季度，天玑
智谷向赛普特集中交付了前期累计的订单金额合计为 9,461.65 万元，占全年度
销售收入的 32.52%。
赛普特销售区域主要在北美，而北美地区液晶显示器销售有一定的季节性，
各供应商为了北美市场第四季度的“黑五购物节”和圣诞备货季，通常从第三季
度开始提前备货，2021 年下半年，天玑智谷对赛普特销售额占全年比例为
65.56%。
2、2021 年上半年主要原材料液晶屏供应紧张
天玑智谷在生产经营过程中是与赛普特提前确定订单，再下达生产备料指
令，在原材料价格上涨、供应紧张情况下，可能会出现无法按预算价格采购原
材料而导致订单无法按期交付情况，因此，在液晶屏供应紧张、价格持续上涨
的 2021 年上半年，天玑智谷对订单总量有所控制，造成对赛普特的销售金额较
小。
3、2021 年第四季度，液晶屏及货柜供应大幅改善
2021 年下半年，液晶屏价格在 2021 年 8 月到达阶段峰值后呈下滑趋势（具
体参见本回复问题三第 3 问），市场供应有所缓解，在液晶屏市场供应充足情况
下，备料环节不确定因素减少，天玑智谷可以执行更多的产品订单，因此 2021
年第三、四季度，天玑智谷对赛普特的销售金额显著增加。其中 2021 年第三季
度，由于中美航线货柜紧张，且到季度内的 2021 年 8 月液晶屏供应才开始缓解，
天玑智谷对赛普特实际交付金额为 8,555.40 万元，未大幅增加；而在 2021 年第
四季度，中美航线货柜供应偏紧局面改善，在液晶屏供应充足和货柜供应增加
的叠加效应基础上，销售金额迅速攀升至 18,141.13 万元。
4、2021 年第四季度天玑智谷资金实力大幅增加
2021 年第四季度，天玑智谷纳入上市公司合并报表范围，业务发展得到了
股东大力支持，截至 2021 年 12 月 31 日，康达瑞信、天润达对天玑智谷的借款
余额分别为 5,500 万元、2,900 万元。天玑智谷实际控制人变更为湖北省国资委
后，在供应商处的信用等级从 2021 年第四季度起陆续提高，主要液晶面板供应
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商给予天玑智谷的付款条件放宽，从合并前要求发货前全额付款变更为合并后
取得了商业授信额度，即在供应商授信额度范围内先收货、再付款。
在营运资金增加、在主要供应商处信用等级提高后，天玑智谷能够在同一
时期内承接更多的项目订单。2021 年三、四季度，天玑智谷获得赛普特订单量
分别为 27.56 万台和 78.87 万台，四季度订单环比增幅达 186.15%。
三、说明 Sceptre、天玑智谷其他客户在 2021 年第四季度对天玑智谷的销
售订单环比增幅存在显著差异的原因及合理性，并在前述问题回复基础上，进
一步说明天玑智谷是否存在将应当在 2021 年前三季度确认的收入延迟至第四季
度确认的情形。
1、 天玑智谷 2021 年第三、四季度订单增幅的原因
天玑智谷 2021 年第三季度、第四季度订单量比较情况如下（单位：万台）:
客户 第三季度订单量 第四季度订单量 环比增幅
Sceptre 27.56 78.87 186.15%
其他客户 5.91 6.28 6.26%
Sceptre 订单量第四季度环比增幅较大的原因：
（1）第三季度出口贸易因受疫情影响，中美航线货柜紧张；第四季度中美
航线货柜紧张的状况缓解，天玑智谷接到的海外订单量增加。
（2）天玑智谷在生产经营过程中是与赛普特提前确定订单，再下达生产备
料指令，在原材料价格上涨、供应紧张情况下，可能会出现无法按预算价格采
购原材料而导致订单无法按期交付情况，因此，在液晶屏供应紧张、价格持续
上涨的 2021 年上半年，天玑智谷对订单总量有所控制，造成对赛普特的销售金
额较小。由于前期液晶屏供应紧张，导致 Sceptre 前期备货大幅下降，第四季度
液晶屏供应状况缓解，Sceptre 需要大量补货，故第四季度订单量上涨。
（3）赛普特销售区域主要在北美，而北美地区液晶显示器销售有一定的季
节性，各供应商为了北美市场第四季度的“黑五购物节”和圣诞备货季。
天玑智谷其他客户第四季度订单环比小幅增加的原因：
（1）其他客户主要为国内客户，与 Sceptre 相比，不受海运货柜的影响。
（2）国内客户比较分散，订单量相较于 Sceptre 较小，天玑智谷液晶屏的
资源相对容易调配，前期液晶屏价格波动因素对订单量影响较小。
2、天玑智谷具体的收入确认政策、收入确认时点和依据
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天玑智谷电子产品的生产和销售业务，均作为在某一时点履行的履约义务，
在客户取得相关商品或服务控制权时点确认收入。在判断客户是否已取得商品
或服务控制权时，华塑控股考虑下列迹象：（1）公司就该商品或服务享有现时
收款权利，即客户就该商品或服务负有现时付款义务；（2）公司已将该商品的
法定所有权转移给客户，即客户已拥有该商品的法定所有权；（3）公司已将该
商品实物转移给客户，即客户已实物占有该商品；（4）公司已将该商品所有权
上的主要风险和报酬转移给客户，即客户已取得该商品所有权上的主要风险和
报酬；（5）客户已接受该商品或服务等。
收入确认时点和依据：对于内销业务：天玑智谷接到销售订单后，按订单
要求进行设计、采购、生产，产品完工后，按客户时间要求组织仓储部门发货，
在产品发送至指定仓储部门并经客户确认时确认收入；对于外销业务：公司接
到销售订单后，按订单要求进行设计、采购、生产，产品完工后，按客户时间
要求组织仓储部门发货，货物到达海关并装船，取得出口报关单及船提单时确
认收入。
4、会计师履行的核查程序
（1）针对天玑智谷 2021 年 9 月 30 日为合并日，为确保交割日交割财务数
据的准确性，华塑控股委托了大信会计师事务所（特殊普通合伙）四川分所对
天玑智谷交割日的财务报表进行了专项审计，并出具审计报告（报告号大信川
审字【2021】第 10003 号）。
（2）针对 Sceptre 第三季度，第四季度的收入执行了截止测试，并对四季
度收入进项详查，包括但不限于核对报关单，船提单以及海关出口时间与外销
收入确认时点是否一致；核对对账单时点与内销收入确认时点是否一致。
（3）对天玑智谷其他客户收入截止性测试、期间收入检查进行了抽样检查。
四、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：
1、根据天玑智谷出具的说明，现场核查天玑智谷生产相关设施，结合创始
团队专业背景判断：天玑智谷自正式投产逐步获得 Sceptre 大额订单具有合理商
业背景；
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2、天玑智谷 2021 年第三、第四季度对 Sceptre 销售金额与 2021 年第一、
第二季度对 Sceptre 销售金额的差异，以及与以往年度第三季度、第四季度销售
金额及占全年销售金额比重的差异，具有合理原因；2021 年下半年，液晶显示
器原材料产品价格逐步回落、供应充足，主要客户赛普特终端市场销售的季节
性，自身资金实力的增加是天玑智谷销售额增加的主要原因。
3、根据复核会计师截止性测试相关资料，天玑智谷不存在将应当在 2021
年前三季度确认的收入延迟至第四季度确认的情形。
2.你公司报备的天玑智谷与 Sceptre 的销售订单样本显示，Sceptre 给予天
玑智谷的交易条件为：（1）双方采用 FOB（Free on Board）交易方式，天玑智
谷无需承担运费；（2）订单时间为 2021 年 12 月 10 日，交期为 2022 年 1 至 4
月；（3）付款方式为 LC at sight（即期信用证），天玑智谷交货并拿到客户的
收货单据后，可直接到银行取款。年报问询函回复显示，天玑智谷向 Sceptre
销售的 23.8 吋和 27 吋液晶显示器单价高于向其他客户销售的参数相近的同类
产品。2020 年末和 2021 年 9 月末，天玑智谷的应收账款平均余额占当期收入
比重分别为 2.67%和 9.45%，而同行业上市公司冠捷科技的同期指标分别为
24.25%、27.76%，兆驰股份的同期指标分别为 27.97%、42.09%，天玑智谷应
收账款平均余额占当期收入的比重显著低于同行业上市公司。公开信息显示，
冠捷科技和兆驰股份 2020 年境外收入占比分别为 72.81%和 43.36%。
请你公司：
（1）说明与境外客户采用 FOB 方式交易是否为液晶显示器整机的行业惯
例，天玑智谷境内销售是否承担运费，就天玑智谷与 Sceptre 及其他客户的同
类产品售价、成本进行对比，在此基础上进一步说明天玑智谷对 Sceptre 的产
品售价是否显著高于其他客户、同行业同类商品水平；
（2）说明天玑智谷与 Sceptre 交货周期是否适应其采购生产需要、是否
符合液晶显示器整机行业惯例，双方是否会在销售订单基础上进一步指定具体
交货时点，如是，请说明是否存在可灵活调节交货周期以调整各期营业收入的
情形；
（3）结合同行业上市公司境外收入占比、应收账款平均余额占当期收入
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比重情况，说明境外客户采用即期信用证方式付款是否为液晶显示器整机行业
惯例，Sceptre 对其他境内供应商的付款方式是否为即期信用证，如否，请说明
Sceptre 与天玑智谷交易采用该种付款方式的主要原因及商业合理性；
（4）结合前述问题的回复，说明 Sceptre 给予天玑智谷较高订货单价、
承担运费、较快回款等优惠条件是否与其作为天玑智谷第一大且主要客户的地
位相符，并充分论证相应理由及商业合理性。
请独立财务顾问对上述问题（1）（3）（4）、年审会计师对上述问题（1）
（2）进行核查并发表明确意见。
回复：
一、说明与境外客户采用 FOB 方式交易是否为液晶显示器整机的行业惯
例，天玑智谷境内销售是否承担运费，就天玑智谷与 Sceptre 及其他客户的同
类产品售价、成本进行对比，在此基础上进一步说明天玑智谷对 Sceptre 的产
品售价是否显著高于其他客户、同行业同类商品水平；
1、与境外客户采用 FOB 方式交易是否为液晶显示器整机的行业惯例
国内显示器整机制造工厂与境外客户的交易模式主要有 EXW（工厂交货）、
FOB（船上交货）、CIF（成本加保险费加运费）等。经查阅公开资料，对于境
外客户，兆驰股份和同兴达主要采用 FOB、CIF 方式交易，宸展光电主要采用
EXT、FOB、CIF、目的地交货方式交易，其他同行业上市公司未查询到具体交
易方式。
从上可知，FOB 交易方式是液晶显示器整机上市公司常用的交易方式之一，
符合液晶显示器整机的行业惯例。
2、天玑智谷境内销售是否承担运费
天玑智谷境内客户中，除联想 LECOO 指定车辆前往天玑智谷工厂自提货
物并承担运费外，其他主要客户由天玑智谷运输货物并承担运费。
3、就天玑智谷与 Sceptre 及其他客户的同类产品售价、成本进行对比，在
此基础上进一步说明天玑智谷对 Sceptre 的产品售价是否显著高于其他客户、
同行业同类商品水平
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天玑智谷在生产前围绕客户整机产品需求，通过与客户共同确定产品（整
机）技术参数，匹配对应的液晶面板及其他套料，最终确定产品设计方案。由
于液晶显示器整机存在尺寸、平/曲面、分辨率、刷新率、外接端口等参数的多
种性能及功能的搭配组合，且不同客户需求具有差异，因此，天玑智谷产品具
有定制化特点，相应的售价、成本也不尽相同。但由于天玑智谷主要采用成本
加成法定价，对 Sceptre 和其他客户同时期同尺寸产品的毛利相近。
以赛普特的 E249W 和另一客户的 M2413 两款机型 2021 年 9 月订单为例，
两者均为 23.8 寸，赛普特的 E249W 单价为 102 美金（按订单日汇率折合人民
币 655 元），另一客户的 M2413 单价为 610 元（不含税）。但因两者技术参数差
异导致使用的主板接口、适配器、塑料件等不同以及认证、物流、包装要求差
异，两者单位成本不同，具体成本差异情况如下：
主板接 适配 产品认 指标差 成本
型号 塑胶件 物流 包装要求
口方式 器 证 异 合计
美 长途海运，
赛普特 E249W UL， 承担国内
V+2H 标， ABS 料 250nits 防潮防虫标 -
① CE 运输部分
UL 准栈板
国
另一客户
V+H 标， HIPS 料 3C 220nits 客户自提 散装 -
M2413 ②
3C
单位成本差异
（元）③=①- 15.7 3 5 3 4 5.5 2 38.2
②
从上可知，赛普特的 E249W 和另一客户的 M2413 的单位成本差异为 38.20
元，与单价差异（45 元）相近。
如上所述，液晶显示器整机具有定制化特点，不同期间、不同参数的产品
价格不同。根据公开资料，未查询到同行业产品相同期间完整、详细的技术参
数，无法与天玑智谷产品售价对比。
三、结合同行业上市公司境外收入占比、应收账款平均余额占当期收入比
重情况，说明境外客户采用即期信用证方式付款是否为液晶显示器整机行业惯
例，Sceptre 对其他境内供应商的付款方式是否为即期信用证，如否，请说明
Sceptre 与天玑智谷交易采用该种付款方式的主要原因及商业合理性；
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1、同行业上市公司境外收入占比、应收账款平均余额占当期收入比重情
况
2020 年度、2021 年 1-6 月，兆驰股份、冠捷科技境外收入占比、应收账款
平均余额占当期收入比重情况如下：
2020 年度 2021 年 1-6 月
项目 应收账款平均余额 应收账款平均余额占
境外收入占比 境外收入占比
占当期收入比重 当期收入比重
兆驰股份 43.36% 22.75% 37.50% 48.56%
冠捷科技 72.81% 16.90% 69.90% 31.75%
天玑智谷 57.87% 2.67% 50.98% 6.23%
注：1、由于兆驰股份尚未披露 2021 年度报告，上表选用 2020 年度、2021 年 1-6 月数
据。
2、由于冠捷科技（000727.SZ）于 2020 年底将主营业务最具有可比性的冠捷科技有限
公司纳入合并报表范围，上表中 2020 年度的冠捷科技（000727.SZ）数据为标的公司冠捷
科技有限公司的数据，2021 年 1-6 月数据为冠捷科技（000727.SZ）数据。
3、同行业可比公司信息来自公开披露资料。
从上表可知，天玑智谷的境外收入占比高于兆驰股份，低于冠捷科技，应
收账款平均余额占当期收入比重低于兆驰股份和冠捷科技，主要原因是天玑智
谷规模相对较小，资本实力较弱，对客户的选择及在商业谈判时向客户要求的
付款条件不同。
对于内销：最近三年，天玑智谷境内客户包括创维、航嘉、武汉攀升、福
建中冠等，液晶显示器产品非市场一线品牌，订单包括的数量较少，在商业谈
判时，天玑智谷主动要求较短的回款期限。
对于外销：由于天玑智谷成立时间较短，资本实力较短，主动选择回款期
限较短的 Sceptre 开展合作。Sceptre 采用即期信用证付款，回款较快。兆驰股
份、冠捷科技业务规模大、资本实力强，能够给予外销客户的回款周期长于天
玑智谷。
2、境外客户采用即期信用证方式付款是否为液晶显示器整机行业惯例
液晶显示器整机上市公司未披露是否存在境外客户采用即期信用证付款，
无法判断境外客户采用即期信用证方式付款是否为液晶显示器整机行业惯例。
3、Sceptre 对其他境内供应商的付款方式是否为即期信用证，如否，请说
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明 Sceptre 与天玑智谷交易采用该种付款方式的主要原因及商业合理性
经与 Sceptre 工作人员邮件确认，Sceptre 对中国大陆液晶显示器整机制造
厂均采用即期信用证付款。
Sceptre 采用即期信用证付款的原因主要为：一是可获得较低的产品价格；
二是可减轻供应商的资金压力，加快供应商交货周期，建立可持续、互利共赢
的产业链生态，具有合理性。
四、结合前述问题的回复，说明 Sceptre 给予天玑智谷较高订货单价、承
担运费、较快回款等优惠条件是否与其作为天玑智谷第一大且主要客户的地位
相符，并充分论证相应理由及商业合理性。
Sceptre 给予天玑智谷较高订货单价、承担运费、较快回款等与其作为天玑
智谷第一大且主要客户的地位相符，具体理由如下：
1、液晶显示屏整机行业竞争充分，较高订货单价、承担运费、较快回款
并非给予的优惠条件
液晶显示屏整机行业竞争较为充分，主要采用成本加成法定价，原材料成
本、运输费用、付款方式（资金占用成本）均是决定产品价格的重要因素。
如前文所述，Sceptre 给予天玑智谷较高订货单价，主要由于成本亦较高，
天玑智谷给予 Sceptre 及其他客户同时期同尺寸产品的毛利不存在显著差异；
FOB 是液晶显示器整机行业常见的销售模式，在成本加成定价条件下，Sceptre
承担运费，购买产品的单价低于不承担运费的情形；Sceptre 对境内液晶屏整机
制造厂均采用即期信用证付款，也降低了其需要承担的资金占用成本。因此，
较高订货单价、承担运费、较快回款并非给予的优惠条件，是双方结合自身发
展意愿商业谈判的结果。
2、天玑智谷投产时间较短、资本实力较弱，愿意选择并加强与 Sceptre 等
优质客户的合作
天玑智谷 2018 年 9 月试运行，2018 年 12 月正式投产，与同行业上市公司
相比，投产周期较短，希望与大型企业合作，推动自身业务规模快速发展。而
且，天玑智谷目前注册资本为 7,084.40 万元，资本实力较弱，希望客户能够快
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速回款，减轻资金压力。
Sceptre 是显示科技行业的大型企业，在北美显示器市场中名列前茅，对境
内液晶显示器整机制造厂采用即期信用证付款。天玑智谷与 Sceptre 开展合作不
仅可快速获得大额订单，推动业务规模扩大，还可加快资金周转。因此，天玑
智谷愿意选择并加强与 Sceptre 等优质客户的合作，集中优质资源为 Sceptre 提
供服务。
3、天玑智谷依托产品、价格、资源等优势持续获得 Sceptre 订单，但
Sceptre 在中国大陆还有其他显示器供应商
天玑智谷依托产品、价格、资源等优势获得 Sceptre 订单，Sceptre 逐步成
为天玑智谷第一大且主要客户，具体参见本回复第一题第一问之回复。
最近三年，除天玑智谷外，Sceptre 在中国大陆还有其他液晶显示器供应商，
天玑智谷与 Sceptre 之间的销售条件是充分商业谈判的结果。
4、天玑智谷与 Sceptre 不存在关联关系或利益输送的情形
经访谈 Sceptre 中国区负责人，查阅天玑智谷被华塑控股收购前董事、监事、
高级管理人员、控股股东、实际控制人的调查问卷和天玑智谷出具的说明，并
经网络查询，天玑智谷与 Sceptre 不存在关联关系或利益输送的情形。
因此，Sceptre 给予天玑智谷较高订货单价、承担运费、较快回款是相对的，
其作为天玑智谷第一大且主要客户具有合理性。
五、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：
1、天玑智谷与境外客户采用 FOB 方式交易为液晶显示器整机 ODM 厂商
交易模式之一；液晶显示器整机存在参数的多种性能及功能的搭配组合，具有
定制化的特点，不同技术参数组合、不同时期的产品单价、成本不同，无法简
单进行对比。
2、经邮件确认，Sceptre 对中国大陆液晶显示器整机制造厂均采用即期信
用证付款；赛普特采用即期信用证付款的原因是获得较低的产品价格，减轻供
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应商的资金压力，加快供应商交货周期，建立可持续、互利共赢的产业链生态；
由于同行业上市公司未公开披露相关资料，无法判断境外客户采用即期信用证
方式付款是否为液晶显示器整机行业惯例。
3、Sceptre 给予天玑智谷相对较高订货单价、承担运费、较快回款有合理
原因。
问题二、关于供应商
1.年报问询函回复显示，全球液晶面板产能主要集中于京东方、华星光电、
台湾友达光电、惠科光电、群创光电等厂商，海运不畅会对境外贸易形成一定
影响。2021 年第四季度，天玑智谷向主要办公地点位于毛里求斯的第一大供应
商 Infinite Power Group INC.的采购金额为 5,464.44 万元。重组报告书显示，
Acmepoint Technology CO.,LTD.和 Choice Channel CO.,LTD.为 Infinite Power
Group INC. 的 关 联 方 ， 2019 年 至 2021 年 1-6 月 天 玑 智 谷 向 Acmepoint
Technology CO.,LTD.及其关联方合计采购额分别为 5,619.14 万元、13,120.64 万
元和 5,736.73 万元，位居第二大或第一大供应商。液晶面板、液晶模组等原材
料占天玑智谷液晶显示器成本的 95%。你公司于 2021 年 9 月 24 日披露的《关
于深圳证券交易所重组问询函的回复公告》显示，2019 年至 2021 年 1-6 月天玑
智谷的前五大供应商主要为液晶屏销售代理商、供应链管理平台等。
请你公司：
（ 1 ） 补 充 披 露 Acmepoint Technology CO.,LTD. 和 Choice Channel
CO.,LTD.的基本情况，包括但不限于企业性质、注册地、主要办公地点、法定
代表人、注册资本、主营业务、主要股东、实际控制人，说明相关供应商与你
公司、天玑智谷及其董事、监事、高级管理人员、你公司 5%以上股东是否存
在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系；
（2）结合 Acmepoint Technology CO.,LTD.及其两家关联方的产品、价格、
资源等优势，同类液晶屏境内外价格、运输费用、付款方式以及天玑智谷对供
应商的需求特点，说明在液晶面板主要产能在中国和 2021 年海运紧张的背景下，
天玑智谷持续进行大额境外采购的必要性及合理性；
（3）结合天玑智谷 2021 年全年前五大供应商最终采购的液晶屏厂商情况
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和天玑智谷的生产情况（包括但不限于生产工艺、工人数量、水电消耗等），
说明天玑智谷相关业务是否属于类贸易业务；
（4）结合天玑智谷的第一大客户和第一大或第二大供应商均在境外，以
及原材料占产品成本 95%的情况，说明是否存在 Sceptre 指定供应商、天玑智
谷仅承接委托加工业务的情形；
（5）结合会计准则的有关规定，进一步说明天玑智谷对 Sceptre 的销售
收入确认是否应采用净额法及其理由。
请独立财务顾问对上述问题（1）（2）（3）（4）、年审会计师对上述问题
（1）（3）（4）（5）进行核查并发表明确意见。
回复：
一 、 补 充 披 露 Acmepoint Technology CO.,LTD. 和 Choice Channel
CO.,LTD.的基本情况，包括但不限于企业性质、注册地、主要办公地点、法定
代表人、注册资本、主营业务、主要股东、实际控制人，说明相关供应商与你
公司、天玑智谷及其董事、监事、高级管理人员、你公司 5%以上股东是否存
在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系；
1、ACMEPOINT TECHNOLOGY CO.,LTD.基本情况
ACMEPOINT TECHNOLOGY CO.,LTD.（进金生实业股份有限公
公司名称
司）
注册地址 台湾台北市内湖区新湖二路257号5F
主要办公地点 台湾台北市内湖区新湖二路257号5F
注册资本 $19000000USD
法定代表人 黄举升
主营业务 TFT Panel
主要股东 黄举升
2、Choice Channel CO.,LTD.基本情况
公司名称 Choice Channel CO.,LTD.
注册地址 60 MARKET SQUARE,P.O.BOX 364,BELIZE CITY,BELIZE
主要办公地点 60 MARKET SQUARE,P.O.BOX 364,BELIZE CITY,BELIZE
注册资本 $50,000USD
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法定代表人 HSIEH, JUNG-YU
主营业务 TFT Panel
主要股东 HSIEH, JUNG-YU
Choice Channel CO.,LTD.与 ACMEPOINT TECHNOLOGY CO.,LTD.实际由
同一团队运营管理。作为台湾友达光电的液晶屏代理商，此二家供应商主要向
天玑智谷供应液晶屏，与华塑控股及其董事、监事、高级管理人员、持股 5%以
上股东，天玑智谷及其董事、监事、高级管理人员以及持股 5%以上股东不存在
关联关系或其他可能造成利益倾斜的关系。
二、结合 Acmepoint Technology CO.,LTD.及其两家关联方的产品、价格、
资源等优势，同类液晶屏境内外价格、运输费用、付款方式以及天玑智谷对供
应商的需求特点，说明在液晶面板主要产能在中国和 2021 年海运紧张的背景下，
天玑智谷持续进行大额境外采购的必要性及合理性；
1、主要供应商的产品优势、价格优势、资源优势
Acmepoint Technology CO.,LTD. 及其两家关联方系友达光电股份有限公司
液晶屏业务的代理商，主要提供液晶屏销售及相应供应链服务。由于液晶屏市
价相对公开透明，Acmepoint Technology CO.,LTD.及其关联方在产品和价格方
面相对公允，无显著优势。但基于与天玑智谷的多年合作，在货源稳定性、主
打产品参数匹配性、信用条件等方面具有一定相对优势。
价格方面，由于当前全球液晶面板产能主要集中于友达光电、京东方、华
星光电、惠科等知名大型企业，同类液晶屏，同时期市价差异不大；付款方面，
除供应链代采服务商可提供垫款代采外，资本实力较弱的厂商向各大主要屏厂
直采一般需现款现货。
运输方式方面，国内直采一般由京东方、惠科等屏厂送货上门；供应链代
采则由天玑智谷根据自身资金及生产需求自提；通过 Acmepoint Technology
CO.,LTD.及其关联方从国内保税仓采购部分，天玑智谷下达采购订单后，供应
商从友达光电在苏州、厦门或台湾等地工厂调配，运输到武汉保税仓或深圳保
税仓，天玑智谷直接到保税仓提货。
2、天玑智谷对供应商的需求特点及天玑智谷持续进行大额境外采购的必
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要性及合理性
（1）产品匹配
与赛普特合作之初，部分型号整机选取了友达光电液晶屏作为核心组件进
行产品设计并通过赛普特审厂以及样机验证，为确保产品质量的一致性，同时
基于双方的长期合作关系，除非液晶屏供应出现短缺，后期在价格公允的前提
下一般会延续使用相关供应商的液晶屏。
（2）美元交易实际都是国内保税仓提货，无海运环节
作为友达光电 的代理商，针对客户需求及习惯， Acmepoint Technology
CO.,LTD.及其关联方会保持一定货源储备，且部分液晶屏直接在位于中国大陆
的苏州、厦门等工厂生产，天玑智谷与这几家供应商之间采购订单一般基于指
定日期供应商在保税仓的库存或货源情况进行谈判。因此，与这几家供应商的
采购虽以美元交易，但由于天玑智谷仅从国内保税仓提货，交易过程不涉及国
际海运环节。
三、结合天玑智谷 2021 年全年前五大供应商最终采购的液晶屏厂商情况
和天玑智谷的生产情况（包括但不限于生产工艺、工人数量、水电消耗等），
说明天玑智谷相关业务是否属于类贸易业务；
1、天玑智谷生产工艺情况
天玑智谷拥有 3 条 LCM（液晶显示模组）组装生产线，4 条液晶显示器整
机组装生产线，其中 LCM 组装线为整机组装线的前道工序，天玑智谷也采购
部分原厂模组用于液晶显示器整机组装。
通用生产流程如下图所示：
2、天玑智谷 2021 年前五大供应商采购情况
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采购数量
采购金额
供应商 （台/片/ 货物类型 终端厂商
（万元）
组）
深圳前海天润达供应链管理
281,243.00 13,763.20 液晶屏/液晶模组 京东方、惠科等
有限公司
深圳市前海京通商业服务有
98,768.00 4,158.54 液晶屏/液晶模组 京东方、惠科等
限公司
1,072.55
Infinite Power Group Inc. 269,250.00 液晶屏/液晶模组 友达光电
（$）
ACMEPOINT 1,622.42
207,022.00 液晶屏/液晶模组 友达光电
TECHNOLOGY CO., LTD. （$）
深圳市嘉润原新显科技有限 深圳市嘉润源电
968,267.00 5,222.72 显示驱动主板
公司 子有限公司
3、2021 年水电消耗情况
季度 水费（元） 电费（元） 工人数量（人）
第一季度 13,370.17 123,520.95 334.00
第二季度 12,023.07 146,203.51 270.00
第三季度 11,436.03 271,686.04 256.00
第四季度 13,393.62 171,358.16 344.00
4、天玑智谷业务属性
天玑智谷将其经过产品设计、原材料选型及采购、液晶模组及整机组装等
生产流程与其他材料进行加工整合后出售，具有完整的生产过程，并能够对生
产过程中产生的成本费用独立核算，最终独立对客户进行销售，不属于类贸易
业务。
四、结合天玑智谷的第一大客户和第一大或第二大供应商均在境外，以及
原材料占产品成本 95%的情况，说明是否存在 Sceptre 指定供应商、天玑智谷
仅承接委托加工业务的情形；
1、天玑智谷产品组成及成本占比通常情况如下表所述：
线材及辅 制造成本
组件部分 液晶玻璃 电子组件 光学组件 结构组件 包材
料 及人工
前框，后
即 OPENCELL， 驱动主板， 导光板，扩 壳，五金背 纸箱， HDMI
一般来自京东方、 按键板，灯 散片，增光 板，底座， 保丽 线、电源
详细描述
华星光电、友达光 条电路板， 膜，LED 灯 支撑，转 龙，栈 线、螺丝
电等屏厂 屏线等 条 轴，屏蔽罩 板等 等
等
50%-53%左右（根
成本占比范 据不同产品或液晶
15% 8% 17% 4% 1% 2%-5%
围 屏采购时期不同略
有浮动）
说明 作为标准件从液晶 天玑设计， 天玑设计， 天玑设计， 天玑设 标准件采
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屏供应商处采购 再委托供应 再委托供应 再委托模具 计，再 购
商打板贴片 商加工并供 厂、注塑 委托包
应 厂、冲压厂 材厂加
加工并供应 工并供
应
2、天玑智谷 2021 年整机成本分类如下表
项 目 金 额（万元） 占比
材料成本 50,385.60 96.48%
人工成本 969.32 1.86%
费用 869.70 1.67%
合计 52,224.62 100.00%
注：材料成本指直接材料成本是指直接用于产品生产的材料成本，包括但不限于主要原材料 OC、模
组、辅料及备品备件等；天玑智谷委托外单位加工存货作为材料成本计算。
3、关于是否属于委托加工问题
委托加工是指由委托方提供原材料和主要材料，受托方按照委托方的要求
制造货物并收取加工费和代垫部分辅助材料加工的业务。从形式上看，双方一
般签订委托加工合同，合同价款表现为加工费，且加工费与受托方持有的主要
材料价格变动无关。天玑智谷主营业务中，与创维 RGB 的部分业务属于委托加
工业务，已按照委托加工业务模式（即净额法）进行会计处理，2021 年度委托
加工业务收入金额为 1,775.64 万元，占 2021 年总收入 2.72%。
天玑智谷实际业务流程与委托加工业务有明显区别：
（1）向 Infinite Power Group Inc 与 Acmepoint Technology CO.,LTD 采购液
晶屏，由公司根据市场行情和产品品质的角度进行采购，双方独立洽谈业务，
签署采购合同，未有第三方参与，公司承担了原料采购的全部风险，不存在
Sceptre 指定的原材料供应商情况；
（2）向 Infinite Power Group Inc 与 Acmepoint Technology CO.,LTD 采购液
晶屏，并非全部用于 Sceptre 产品，亦同时用于其他客户的产品生产；
（3）公司根据市场原材料变化，对处在报价阶段的 Sceptre 订单，可与
Sceptre 协商订单执行的新价格。
五、独立财务顾问核查意见
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经核查，独立财务顾问认为：
1 、 经 查 阅 供 应 商 出 具 的 专 项 说 明 ， Acmepoint Technology CO.,LTD. 和
Choice Channel CO.,LTD.事实上为同一同队运营管理；根据上市公司及天玑智
谷出具的说明，上述供应商与华塑控股及其董事、监事、高级管理人员、持股
5%以上股东，天玑智谷及其董事、监事、高级管理人员以及持股 5%以上股东
不存在关联关系或其他可能造成利益倾斜的关系。
2、经查阅天玑智谷与供应商订单及采购环节货运结算单资料、分析天玑智
谷液晶屏采购价格以及标的公司出具的相关说明文件，天玑智谷向以上供应商
的采购交易过程不涉及国际海运，相关货物直接在国内保税仓提货，以上供应
商货源相对稳定，各方保持了较好的长期合作关系。
3、天玑智谷相关业务不属于类贸易业务。
4、根据天玑智谷供应商 Acmepoint Technology CO.,LTD.提供的说明文件，
其为台湾友达光电的代理商；根据赛普特业务对接人员邮件确认，天玑智谷与
Sceptre 的业务不存在指定供应商的情况，不属于委托加工业务。
2. 公开资料显示，天玑智谷前五大供应商中部分规模较小、设立时间较短、
参保人数较少，未实缴注册资本，但天玑智谷向其大额采购原材料。例如：深
圳前海天润达供应链管理有限公司的实缴资本为 300 万元，参保人数为 0，天
玑智谷 2021 年 1-6 月、10-12 月向其采购金额分别为 7,040.67 万元、2,447.20 万
元；深圳市聚友源科技开发有限公司设立于 2019 年 3 月，实缴资本和参保人数
为 0，2020 年和 2021 年第四季度分别成为天玑智谷第三大和第五大供应商，天
玑智谷向其采购金额分别为 3,812.64 万元、1,525.22 万元；深圳市嘉润原新显
科技有限公司的实缴资本为 0，系天玑智谷 2021 年 1-6 月的第三大供应商，天
玑智谷向其采购金额为 2,120.31 万元。
请你公司说明上述供应商的基本情况及与天玑智谷的交易内容，是否具备
与天玑智谷开展大额交易的履约能力，相关交易是否真实。
请独立财务顾问、年审会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
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回复：
一、天玑智谷上述三家供应商的基本情况及交易内容
（1）深圳前海天润达供应链管理有限公司
①基本情况
公司名称 深圳前海天润达供应链管理有限公司
成立日期 2014年11月18日
企业类型 有限责任公司（国有控股）
注册地址 深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室
统一社会信用代码 914403003195676663
注册资本 2000万元人民币
法定代表人 张君
一般经营项目是：供应链的管理；国际货运代理；经济信息咨
询；在合法取得使用权的土地上从事房地产开发经营；仓库及厂
经营范围
房出租；国内贸易（不含专营、专控、专卖商品）；经营进出口
业务；投资兴办实业（具体项目另行申报）。
深圳前海天润达供应链管理有限公司成立于 2014 年，于 2020 年引进湖北
广发物流发展有限公司后，成为国资控股企业。公司股权结构为：
湖北广发物流发展有限公司 吴学俊
65.00% 35.00%
深圳前海天润达供应链管理有限公司
湖北广发物流发展有限公司为黄石市交通资产经营有限公司 100%控股，实
际控制人为黄石市国资委。该公司主要通过液晶屏代采赚取资金使用费，与天
玑智谷之间的交易主要为向天玑智谷提供液晶屏代采服务。
深圳前海天润达供应链管理有限公司注册资本 2000 万元，实缴注册资本
300 万元，该公司主要人员为湖北广发物流发展有限公司及相关方人员兼职，
因此参保人数为零。
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②成为天玑智谷主要供应商的理由
天玑智谷所在产业链内部分液晶屏生产商款项支付条件较严格，采购液晶
屏对企业的资金实力要求较高。部分贸易商通过代垫采购款获取相应的代采服
务费和资金占用费，可缓解下游企业的资金压力。经查阅同行业可比公司招股
说明书等公开资料，亚世光电、兆驰股份的主要供应商中均存在主营业务贸易
的供应商，例如深圳路必康实业有限公司等企业曾出现亚世光电和兆驰股份的
前五大供应商名单中。天玑智谷成立时间不长，业务发展较快，导致资金需求
量较大，特别是自 2020 年下半年起，液晶屏所用的芯片供应紧缺导致液晶屏供
应紧张且价格明显上涨，致使天玑智谷采购原材料的资金需求增加。而前海天
润达实际控制人为黄石市国资委，其自身资金成本相对较低，主营液晶屏代采
服务赚取资金使用费具有一定优势，因此天玑智谷在价格合适的前提下，向其
采购液晶屏具有必要性和合理性。
（2）深圳市聚友源科技开发有限公司
①基本情况
公司名称 深圳市聚友源科技开发有限公司
成立日期 2019年03月01日
企业类型 有限责任公司（自然人独资）
注册地址 深圳市龙华区龙华街道清华社区和平路52号鸿华中心13层1301
统一社会信用代码 91440300MA5FGYYR7M
注册资本 500万元人民币
法定代表人 胡建洪
一般经营项目是：光电产品、电子产品的研发销售；国内贸易，
货物及技术进出口；塑胶五金制品销售；口罩、红外测温仪、二
经营范围
类医疗器械的销售。（法律、行政法规禁止的项目除外；法律、
行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）
该公司由胡建洪 100%控股，胡建洪在 TV 及显示器套料及周边产品的生产
制造领域有多年从业经验，公司主要从事显示器结构件等套料的生产和销售，
业务沿袭于由胡建洪与孙清华于 2014 年成立的东莞市于敬实业有限公司。深圳
市聚友源科技开发有限公司相关人员以兼职为主，因此参保人数为零。
②成为天玑智谷主要供应商的理由
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东莞市于敬实业有限公司成立于 2014 年，一直从事 TV 及显示器套料及周
边产品的生产销售，其合作客户包括四川长虹、惠科等。曾经作为台州中新科
技集团股份有限公司（简称“中新科技”）的合作伙伴，胡建洪团队为中新科技
配套生产过赛普特的显示器相关套料。2019 年天玑智谷成为赛普特显示器整机
供应商后，胡建洪团队依靠自身在显示器套料行业的生产经验同时拥有部分可
使用的现成模具，与天玑智谷建立了合作关系，并成立了深圳聚友源科技开发
有限公司，致力于为天玑智谷相关产品提供更好的开发和产品支撑，随着赛普
特订单的逐年增加，深圳聚友源科技开发有限公司逐步成为天玑智谷的主要供
应商之一。
（3）深圳市嘉润原新显科技有限公司
①基本情况
公司名称 深圳市嘉润原新显科技有限公司
成立日期 2018年09月14日
企业类型 有限责任公司
深圳市龙华区大浪街道新石社区石龙仔路10号默根时尚产业园1
注册地址
栋B701与B1103
统一社会信用代码 91440300MA5FAPPNXX
注册资本 1000万元人民币，实缴资本175万。
法定代表人 柯学
一般经营项目是：光电产品、电子产品的研发销售；国内贸易，
货物及技术进出口；塑胶五金制品销售；口罩、红外测温仪、二
经营范围
类医疗器械的销售。（法律、行政法规禁止的项目除外；法律、
行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）
该公司股权结构图：
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该公司股东陈晓原和柯学在液晶显示驱动的方案设计及产品研发、制造领
域具有丰富的行业从业经验，公司成立于 2018 年，作为深圳市嘉润源电子有限
公司的销售公司，主要从事显示驱动主板的销售，相关人员以兼职为主。
该公司与天玑智谷之间的交易主要是向天玑智谷销售显示驱动主板。
②成为天玑智谷主要供应商的理由
该公司系深圳市嘉润源电子有限公司的销售公司，深圳市嘉润源电子有限
公司成立于 2004 年，是一家专业从事 LCD 液晶显示驱动方案设计及产品研发、
制造、销售的企业，是台湾晨星(MSTAR)、视传(VXIS)、芯睿(MIKKON)等各
类 IC 产品的国内代理商，同时公司自身具有设计开发、板卡以及关键部件的生
产能力。
深圳市嘉润源电子有限公司股权机构图如下：
天玑智谷 2019 年主要与深圳市嘉润源电子有限公司直接采购显示驱动主板，
至 2021 年逐步转为向其销售公司（深圳市嘉润原新显科技有限公司）进行采购。
二、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：上述供应商的与天玑智谷的交易内容真实，
相关运营管理团队具有多年行业背景，与天玑智谷之间交易履约情况良好。
问题三、关于存货
1.重组报告书显示，天玑智谷主要采用以销定产的生产模式，根据订单组
织生产，仅对存货量进行一定预期管理。天玑智谷由液晶屏代理商代为采购原
材料，且部分由关联方采购。年报问询函回复显示，2019 年末至 2021 年 9 月
末，天玑智谷存货占其总资产比重显著高于同行业上市公司。具体如下：
项目 公司 2021 年 9 月 30 日 2020 年末 2019 年末
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兆驰股份 8.31% 8.95% 9.70%
存货占资产总额比例 冠捷科技 36.13% 23.71% 16.60%
天玑智谷 50.62% 42.26% 35.87%
请你公司：
（1）分产品详细说明天玑智谷截至 2021 年期末存货的主要类别和库存期
限，相关存货是否根据在手订单进行备料或生产，如是，请报备相关销售合同，
如否，请说明提前备料的原因及合理性；
（2）说明天玑智谷向关联方采购的具体交易方式，是否存在部分存货可
能实际存放在关联供应商的情形，是否存在天玑智谷实际代为存放部分关联供
应商原材料的情形，存货余额是否准确、真实；
（3）说明在以销定产的生产模式下，天玑智谷如何对存货量进行预期管
理，期末存货显著高于同行业公司的原因及合理性，是否符合行业惯例，以及
相关存货余额的真实性。
请独立财务顾问、年审会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、分产品详细说明天玑智谷截至 2021 年期末存货的主要类别和库存期
限，相关存货是否根据在手订单进行备料或生产，如是，请报备相关销售合同，
如否，请说明提前备料的原因及合理性；
1、2021 年 12 月 31 日存货主要类别及库存期限
存货类别 金额（元） 库存期限 备注
通用原材料金额 3,379.44 万元，占原材料
原材料 94,002,183.78 1 年以内
36%，根据市场及生产需求备货
库存商品 36,809,372.72 90 天以内
发出商品 34,138,824.80 60 天以内
委托加工物资 7,017,024.44 25 天以内
在产品 16,980,492.91 25 天以内
合计 188,947,898.64
2、主要存货对应的订单及客户
天玑智谷业务流程如下：
（1）业务接收客户订单；
（2）业务将客户订单下达到商务部门；
25
（3）商务组织内部评审，评审通过，依据客户订单信息在 ERP 内建立内
部订单号，将评审结果使用邮件反馈业务及下达 PMC（生产计划部）；
（4）PMC 部根据订单交付日期制定新增采购需求订单表，用邮件的方式
下达采购；
（5）采购部依据 PMC 部新增采购需求订单表，在 ERP 内创建采购订单，
自动生成采购订单号；
（6）供应商依据采购订单生产物料，以预约单的形式报采购与物控，审核
通过后进行交付；
（7）到料后品质部进行来料检验，合格后仓库依据采购订单号进行入库作
业；
（8）仓库库存满足物料需求时，PMC 开立生产工单，下达仓库进行备料，
通知生产领料；
（9）生产依据生产工单领料生产，完成后对应工单进行成品入库；
（10）商务依据客户发货需求，依据 ERP 内订单号生成出货通知单，下达
给成品仓；
（11）成品仓依据出货通知单及工单入仓信息在系统内生成出货单；
（12）对应订单数量出货完成后，商务对此订单结案作业。
天玑智谷的生产模式为以销定产，除少部分通用原材料外，相关的存货均
根据在手订单进行备料及生产。因 PMC 在生成新增采购需求订单表时属于线下
作业，未与 ERP 关联，导致采购订单与客户订单号无法关联，因此入库的原材
料，在产品以及委托加工物资无法与客户订单一一对应。
相关产成品对应报备订单见详见 2021 年年报二次问询函相关报备文件：产
成品对应报备订单
二、说明天玑智谷向关联方采购的具体交易方式，是否存在部分存货可能
实际存放在关联供应商的情形，是否存在天玑智谷实际代为存放部分关联供应
26
商原材料的情形，存货余额是否准确、真实；
天玑智谷向关联方采购的具体交易方式为：向深圳前海天润达供应链管理
有限公司（简称“前海天润达”）的交易方式为预付采购金额的 30%，前海天润
达垫资剩余 70%向最终液晶屏厂商进行采购，液晶屏厂商发货至前海天润达位
于深圳的仓库，天玑智谷从前海天润达仓库提货时支付剩余 70%尾款。
天玑智谷采购的存货主要用于生产，生产均在天玑智谷所在地进行；公司
对采购的用于生产的存货履行了入库、出库验收手续，并保持了与第三方存货
采购程序的一致性；且天玑智谷并未向深圳前海天润达派驻管理人员，前海天
润达由黄石市政府下属湖北广发物流发展有限公司进行独立管理；且天玑智谷
于 2021 年 12 月 31 日针对存货进行停工盘点，会计师同时进行监盘，盘点结果
账实相符，故不存在部分原材料存放关联供应商、天玑智谷实际代为存放部分
关联供应商原材料的情形。基于保持了与第三方存货采购程序的一致性，天玑
智谷向关联方采购的存货余额准确、真实。
三、说明在以销定产的生产模式下，天玑智谷如何对存货量进行预期管理，
期末存货显著高于同行业公司的原因及合理性，是否符合行业惯例，以及相关
存货余额的真实性。
1、存货量预期管理的模式
天玑智谷根据销售订单采购原材料，除通用原材料的备货外，将一个订单
拆分成多个物料采购订单，根据生产周期来采购，提前 7-10 个工作日进行备货。
2、2021 年 12 月 31 日与同行业对比
2021 年 12 月 31 日/2021 年 6 月 30
项目 公司
日
兆驰股份 11.64
存货占资产总额比
冠捷科技 32.62
例%
天玑智谷 50.33
注：兆驰股份为 2021 年 6 月数据。
从上表可以看出，天玑智谷期末存货占资产总额的比例较同行业较高。主
要原因：
27
（1）在存货管理方面，兆驰股份，冠捷科技等行业头部公司采用 VMI 的
库存管理模式，天玑智谷因规模较小，无法实现 VMI 的库存管理方式，故天玑
智谷期末存货较高；VMI（Vendor Managed Inventory）是一种以用户和供应商
双方都获得最低成本为目的，在一个共同的协议下由供应商管理库存，并不断
监督协议执行情况和修正协议内容，使库存管理得到持续地改进的合作性策略。
（2）主要供应商在华南地区，距离天玑距离较远，通用材料存在一定的备
货情况；
天玑智谷存货中通用材料备货较高，目前资产规模较小，且 2021 年 10 月
在纳入华塑控股合并范围后，各股东均注入了资金，2021 年第四季度获取的订
单金额快速增长，正处于快速发展的阶段是相符合的。
四、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：
1、根据天玑智谷提供的说明，天玑智谷的生产模式为以销定产，除少部分
通用原材料外，相关存货均根据在手订单进行备料及生产，天玑智谷存货中的
原材料，在产品以及委托加工物资无法与客户订单一一对应，产成品与相关订
单能购匹配。
2、根据会计师提供的存货监盘资料，截至 2021 年 12 月 31 日，天玑智谷
不存在部分存货存放在关联供应商的情形，不存在代为存放部分关联供应商原
材料的情形，存货余额准确、真实。
3、天玑智谷期末存货余额真实，期末存货显著高于同行业公司具有一定合
理性。
2. 年报问询函回复显示，天玑智谷对液晶显示屏及整机销售的境外收入确
认政策为：天玑智谷接到销售订单后，按订单要求进行设计、采购、生产，产
品完工后，按客户时间要求组织仓储部门发货，货物到达海关并装船，取得出
口报关单时确认收入。截至 2021 年末，你公司存货-发出商品余额为 3,413.88
万元，其中向 Sceptre 销售的液晶屏显示器整机金额为 2,435.90 万元。
28
请你公司说明存货-发出商品的主要核算内容，是否存在向 Sceptre 销售的
产品在装船后风险报酬和所有权已转移、但将其仍然作为存货列示的情形，如
是，请说明原因及存货余额的准确性。
请独立财务顾问、年审会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、发出商品的主要核算内容
公司存货-发出商品的主要核算内容是对于已经发出但尚未确认销售收入的
商品成本 3,413.88 万元，其中销售给 Sceptre 的产品 2,435.90 万元，占 71.35%。
销售给 Sceptre 的产品为离开天玑智谷仓库运往上海海关，向海关报关后等待船
运公司配舱并装船，取得货物提单；故以天玑智谷发出为起点，上海港口装船
为终点，作为这部分存货在发出商品核算的依据。
二、独立财务顾问核查意见
通过抽查天玑智谷外销业务出库单、境内运输单、装船单、报关单，独立
财务顾问认为发出商品均为未同时达到报关并装船情形，不存在向 Sceptre 销售
的产品在装船后风险报酬和所有权已转移、但将其仍然作为存货列示的情形；
确认发出商品期末余额准确。
3. 年报问询函回复显示，天玑智谷 2021 年末原材料主要为液晶显示屏，
主要原材料周转快，不存在减值情形，存货跌价准备占余额比例低于同行业可
比公司。液晶显示屏行业采购具有及时性，产品系订单式生产且生产周期短，
产品更新换代快、价格变化快。
请你公司结合天玑智谷 2020 年和 2019 年存货减值计提、采购原材料及交
货周期、原材料价格波动等情况，进一步说明 2021 年末未对液晶显示屏计提跌
价准备的合理性，计提存货跌价准备共计 229.60 万元是否充分、恰当。
请独立财务顾问、年审会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、2021 年末未对液晶显示屏计提跌价准备的合理性
29
（1）2021 年末华塑控股存货跌价准备构成
主体 项目 存货跌价准备金额（万元）
天玑智谷 发出商品 108.20
博威亿龙 库存商品 89.40
华塑控股股份有限公司（本
消耗性生物资产 32.00
部）
合计 229.60
（2）天玑智谷 2019-2021 年度跌价准备计提情况表
最近三年，天玑智谷仅在 2021 年末对存货中的发出商品计提了跌价准备，
具体金额如下：
时间 项目 存货跌价准备金额（万元）
2019 年
2020 年
2021 年 发出商品 108.20
2021 年末计提的存货跌价准备均为对零星的与客户的试生产样品交付涉及
的发出商品。
（3）天玑智谷采购一般材料和专用材料交货周期
名称 交 货 周 期（天）
OC 20-30
模组 20-30
一般材料 15-30
注：OC、模组属于大宗物料采购，原厂会根据本厂生产情况在月底或月初对外公布本
月产品型号、生产数量、价格；采购商根据自身订单情况去原厂提交采购订单及提货数量。
因此 OC 采购周期为 20 天-30 天；其他一般材料则是根据 OC 的采购情况而定，因此采购
的周期也在 15 天-30 天。
（4）主要原材料波动情况
天玑智谷主要原材料液晶显示屏的价格走势如下图所示：
30
100
90
80
70
60
50
40
2021-11
2021-12
2020-01
2020-02
2020-03
2020-04
2020-05
2020-06
2020-07
2020-08
2020-09
2020-10
2020-11
2020-12
2021-01
2021-02
2021-03
2021-04
2021-05
2021-06
2021-07
2021-08
2021-09
2021-10
价格:液晶显示器面板:23.8寸:WVA LED:FHD(16:9)
价格:液晶显示器面板:21.5寸:LED:FHD(16:9)
价格:液晶显示器面板:27寸:WVA LED:FHD(16:9)
数据来源：wind
综上所述，天玑智谷液晶显示屏等原材料均根据订单采购，生产交付周期
短，除零星的与客户的试生产样品交付存在时间跨度外，不存在账龄较长的产
品（或液晶显示屏），截至 2021 年末，不存在预计将产生亏损的订单，因此未
对原材料、在产品、委托加工物资、库存商品计提跌价准备。，
二、独立财务顾问核查意见
根据天玑智谷出具的说明及会计师履行的核查程序，独立财务顾问认为：
天玑智谷液晶显示屏均根据订单采购，生产交付周期短，目前暂不存在可以预
计的亏损订单情况，2021 年末针对液晶显示屏计提的存货跌价准备均为对零星
的与客户的试生产样品交付涉及的发出商品。
问题四、关于生产模式
重组报告书及年报问询函回复显示，天玑智谷专注于电子信息显示终端的
研发、设计、生产和销售服务，拥有 3 条 LCM 组装生产线，4 条整机组装生产
线，其采购活动包括采购原材料及采购委托加工服务。
请你公司：
（1）分析说明天玑智谷生产模式、具体生产流程及核心工序是否与同行
业可比公司存在明显差异，相关设备在产品生产中承担的主要环节或工序，是
31
否存在仅简单组装对外销售的情形；
（2）说明天玑智谷最近 3 年生产人员数量、生产人员平均产量，以及与
公司订单、收入、成本等情况的匹配性；
（3）结合成本中原材料、人工等具体构成，委托加工服务采购在成本中
的占比，说明天玑智谷成本构成是否与同行业可比公司存在明显差异，在此基
础上进一步说明天玑智谷近三年毛利率变动的合理性，是否与同行业可比公司
存在明显差异。
请独立财务顾问、年审会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、分析说明天玑智谷生产模式、具体生产流程及核心工序是否与同行业
可比公司存在明显差异，相关设备在产品生产中承担的主要环节或工序，是否
存在仅简单组装对外销售的情形；
天玑智谷是一家专业的 ODM 制造商，并非 OEM 代工制造商。客户开发的
过程首先是沟通了解客户对液晶显示器外观、功能、色彩、响应时间等要求，
进行项目立项，天玑智谷按照项目管理的方式自主开发样机，开发完成后送样
机经客户认可，再与客户签订订单，天玑智谷依据研发 BOM 对所有物料进行
采购，组织生产交付。
1、量产前的项目开发
天玑智谷在量产一款液晶显示器前的开发过程为：项目立项→外观设计→
外观评审→光学设计→电子设计→出具整机图纸→样机确认评审→模具开立→
设计验证试产→可靠性验证→国家认证申请→量产验证试产
其中光学设计、电子设计及可靠性验证为较重要的环节，具体说明如下：
（1）光学设计
为满足机器的亮度及色彩要求，在光学设计时需匹配以下核心物料的参数
规格，主要有：灯珠规格参数选择，包括灯珠型号/色温/色域/亮度/PCB 电路设
计；导光板网点排版/材质/厚度；光学膜片的选择与搭配，包括不同角度的反射
膜/增光膜/DBF/扩散膜等。
32
（2）电子设计
为满足机器分辨率、接口功能、响应时间等，在进行电子设计时需要匹配
以 下 核 心 物 料的 参 数规 格 ： 主 芯 片功 能 参数 选 择 ， 包 括支 持 分辨 率 / 带 宽
/IO/HDR/响应时间等；PCB Layout 及零部件规格选择和 SMT；软件编译及调试
验证等。
（3）可靠性验证
在研发阶段需要对样机进行以下实验以验证产品可靠性，主要包括：跌落
试验、振动试验、高低温试验、加温老化试验、静电试验、ROHS 试验、兼容
性试验、温升试验、开关机试验、MTBF 试验。
2、量产的具体流程
天玑智谷拥有 3 条 LCM（液晶显示模组）组装生产线，4 条液晶显示器整
机组装生产线，具体如下：
序号 设备名称 型号/规格 制造单位 用途
1 95 米 厦门川智自动化有限公司
2 非标整机组装流水 95 米 厦门川智自动化有限公司 整机组装，老化，
3 线 120 米 深圳同业自动化有限公司 测试，包装
4 45 米 厦门川智自动化有限公司
5 45 米 黄石杰星科技有限公司
非标模组无尘流水 液晶模组组装，测
6 45 米 黄石杰星科技有限公司
线 试，包装
7 45 米 黄石杰星科技有限公司
其中 LCM 组装线为整机组装线的前道工序，天玑智谷也采购部分原厂模
组用于液晶显示器整机组装。LCM 组装和整机组装的具体工艺流程如下：
3、同行业公司对比情况
33
天玑智谷与同行业公司生产模式、主要生产流程和核心工序对比如下：
公司名称 生产模式 主要生产流程和核心工序
自有品牌业务，根据销售计划 产品设计、打样、报价，客户确认后发
冠捷科技 制定生产计划； 出订单，印刷电路板组装、液晶显示模
ODM 业务根据订单组织生产 组组装、整机组装。
产品集成方案、结构件模具、软件电子
ODM 模式为主，根据客户订
兆驰股份 电路的设计开发和驱动软件的编程、解
单安排生产
码板加工、整机装配、检测、包装。
与客户沟通后进行产品设计、自主开发
样机，开发完成后送样机经客户认可，
ODM 模式，根据客户订单安
天玑智谷 再与客户签订订单，天玑智谷依据研发
排生产
BOM 对所有物料进行采购，再进行液
晶模组及整机的组装。
资料来源：冠捷科技重组报告书、兆驰股份招股说明书
冠捷科技经营模式包括了自有品牌业务和 ODM 业务，兆驰股份液晶显示
业务以 ODM 模式为主。在液晶显示整机制造 ODM 领域，天玑智谷生产模式与
同行业公司不存在差异。
在生产环节核心工序方面，天玑智谷为客户提供的主要服务和产品包括液
晶显示器产品的开发、液晶面板及相关配件的选型及采购、液晶模组及整机的
组装等；冠捷科技、兆驰股份为行业龙头企业，为客户提供的服务除涵盖上述
内容外，还包括显示器主板的加工，涉及的组装环节更完整。显示器主板市场
供应充足，天玑智谷较容易在市场上采购到该类产品。
综上，天玑智谷主要业务包括了液晶显示产品的设计与测试、原材料选型
及采购、液晶模组及整机组装，不属于仅简单组装就对外销售的情形。
二、说明天玑智谷最近 3 年生产人员数量、生产人员平均产量，以及与公
司订单、收入、成本等情况的匹配性；
最近 3 年，天玑智谷主营业务包括液晶屏贸易及液晶显示器整机制造，剔
除液晶屏贸易业务后，天玑智谷整机生产人员数量、液晶显示器整机订单量、
产量、整机制造业务收入与成本的匹配关系如下：
年度 2019 年 2020 年 2021 年
整机生产人员数量
86 158 168
（人）
34
有效订单量（万台） 47.80 131.85 159.27
整机产量 47.76 113.64 106.55
销售量（万台） 43.83 109.22 100.26
整机生产人员平均产量
0.56 0.72 0.63
（万台/人）
整机业务收入（万元） 16,431.93 43,931.76 58,829.72
平均单价（元/台） 374.90 402.23 586.77
整机业务成本（万元） 14,511.96 39,933.86 52,152.02
注：1、整机生产人员数量按天玑智谷每年度 12 个月各月末在职整机生产人员数的算
数平均值计算。
2、有效订单量考虑了当年度订单总量扣减后续协商终止的数量。
1、整机生产人员平均产量有所波动
2019 年为天玑智谷整机制造业务的第一年，到 2019 年 7 月才开始交付液晶
显示器整机产品，因此整机生产人员平均产量较小，2020 年随着订单数量的增
加，天玑智谷生产任务相对饱和，平均产量有所提高。2021 年，天玑智谷整机
生产人员平均产量下降的原因是：
（1）2021 年各季度产量分布不均衡，年度总产量小幅下降
2021 年 1-8 月，由于液晶面板供给紧张、单价快速上涨，天玑智谷营运资
金有限，对订单总量有所控制，导致第二、三季度产量低于 2020 年同期，虽然
2021 年第四季度整机产量大幅提高至 41.16 万台，占 2021 年总产量的 38.63%，
但 2021 年度总产量较 2020 年仍小幅下滑。
（2）天玑智谷在 2021 年第四季度整机生产人员增加较多
2021 年三、四季度，天玑智谷获得订单量分别为 33.47 万台和 85.15 万台，
2021 年第四季度订单量环比增幅达 154.36%。为按时交付客户订单，天玑智谷
在 2021 年第四季度新招聘了较多生产人员，整机生产人员数量在 2021 年第四
季度增加 67 人。
2、液晶显示器整机平均销售单价在 2021 年明显提高
2020 年,天玑智谷销售的液晶显示器整机单价略高于 2019 年，主要是液晶
面板价格在 2020 年内开始上涨；2021 年销售单价明显高于 2020 年，主要原因
35
是：
（1）主要原材料价格大幅上涨
2021 年 1-8 月，液晶面板价格大幅上涨，虽然 2021 年 8 月之后有所回落，
但仍高于 2020 年同期。天玑智谷采用成本加成法与客户确定销售单价，其液晶
显示器整机产品单价变化趋势与液晶面板价格变动趋势相符。
（2）大尺寸液晶显示器销售占比提高
2020 年，天玑智谷 27 寸及以上液晶显示器销售占比为 14.13%；2021 年，
天玑智谷 27 寸及以上液晶显示器销售占比提高到 24.90%。大尺寸液晶显示器
销售占比提高也提高了整机销售的平均单价。
最近 3 年，天玑智谷液晶显示器整机销售量与产量相匹配，2020 年、2021
年，有效订单量大于销售量，当年末未交付订单较多；在产量小幅下降的情况
下，2021 年整机业务收入较 2020 年上升 33.91%，主要是因为原材料价格上涨
导致同尺寸液晶显示器销售单价提高，另外 2021 年大尺寸液晶显示器销售占比
提高。
三、结合成本中原材料、人工等具体构成，委托加工服务采购在成本中的
占比，说明天玑智谷成本构成是否与同行业可比公司存在明显差异，在此基础
上进一步说明天玑智谷近三年毛利率变动的合理性，是否与同行业可比公司存
在明显差异。
1、天玑智谷成本构成是否与同行业可比公司存在明显差异
天玑智谷主营业务包括液晶屏整机及液晶屏贸易，因液晶屏贸易成本通常
均为原材料，以下将天玑智谷液晶屏整机业务成本构成与同行业可比公司对比
如下：
2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目
直接材料 直接人工 制造费用 直接材料 直接人工 制造费用 直接材料 直接人工 制造费用
宸展光电 94.10% 2.50% 2.00% 94.23% 2.41% 2.77% 94.49% 2.55% 2.95%
亚世光电 74.18% 13.30% 12.52% 69.98% 14.49% 15.53% 68.05% 16.08% 15.87%
同兴达 93.75% 2.41% 3.83% 93.66% 2.78% 3.56% 91.27% 4.20% 4.73%
兆驰股份 94.30% - - 95.28% - -
36
冠捷科技 - - - - - -
天玑智谷 96.48% 1.86% 1.67% 95.61% 1.62% 2.77% 94.66% 3.01% 2.33%
注：1、由于冠捷科技（000727.SZ）于 2020 年底将冠捷科技有限公司纳入合并报表范围，
上表中 2019 年度、2020 年度的冠捷科技（000727.SZ）成本构成选取冠捷科技有限公司数
据，2021 年度成本构成选取为冠捷科技（000727.SZ）数据，相关数据均未公开披露。
2、同行业可比公司兆驰股份尚未公开披露 2021 年度成本构成，且未公开披露直接人工、
制造费用构成。
最近三年，天玑智谷委托加工服务费（含辅料成本）占液晶屏整机成本比
例分别为 6.13%、4.33%和 0.82%，由于天玑智谷委托加工服务范围主要是液晶
显示器背光模组的加工，属于整机制造的前道工序，因此对于液晶屏整机业务，
委托加工服务费计入了直接材料。最近三年委托加工服务费占整机成本比例逐
年下降的原因主要为天玑智谷生产能力逐步增强，在 2021 年购买了背光模组加
工相关资产，招聘了相关人员，减少了委托加工服务金额。
从上表可知，天玑智谷液晶屏整机业务成本构成与同行业可比公司不存在
明显差异。
2、进一步说明天玑智谷近三年毛利率变动的合理性，是否与同行业可比
公司存在明显差异
（1）天玑智谷近三年毛利率变动合理性分析
最近三年，天玑智谷主营业务毛利率情况具体如下：
2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目
毛利率 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比
液晶屏整机 11.23% 90.06% 9.10% 86.59% 11.68% 46.82%
液晶屏（贸
5.37% 9.69% 7.48% 12.01% 3.60% 52.70%
易）
其他 -509.35% 0.24% 15.83% 1.40% 47.35% 0.48%
主营业务 9.39% 100.00% 9.00% 100.00% 7.60% 100.00%
从上表可知，最近三年，天玑智谷主营业务毛利率分别为 7.60%、9.00%和
9.39%，呈逐年上升趋势。天玑智谷主营业务主要为液晶屏整机和液晶屏贸易，
且液晶屏整机成本中直接原材料成本占比 95%左右，其中液晶屏、液晶模组成
本占液晶屏整机成本的 50%-60%，因此，主营业务结构变动及液晶屏、液晶膜
组的价格变化是天玑智谷毛利率变动主要原因，具体分析如下：
37
2020 年天玑智谷主营业务毛利率上升，主要由于液晶屏贸易业务毛利率上
升较大。一方面，2020 年，标的公司主营业务收入中液晶屏贸易业务收入占比
从 2019 年的 52.70%降低至 12.01%，贸易业务收入大幅减少，已不再是天玑智
谷的核心业务，天玑智谷只有在价格差合理时才开展液晶屏转手贸易，因此获
取的价格差相对较大；另一方面，2020 年下半年开始，液晶面板供给趋紧，价
格逐步上升，特别是 2020 年 12 月开始，液晶面板价格快速上升，标的公司在
液晶屏贸易业务上议价能力增强，导致液晶屏贸易业务毛利率进一步提升。
2021 年，天玑智主营业务毛利率为 9.39%，较 2020 年略有上升，主要系液
晶屏整机毛利率上升所致。一方面，2021 年下半年，液晶屏整机毛利率提升。
标的公司液晶屏整机业务成本中，直接材料占比约 95%，主要包括液晶面板、
液晶模组等。受市场供应变动影响，2021 年上半年液晶面板、液晶模组价格逐
步上升，天玑智谷因在承接客户订单时通过调整产品报价来转移原材料价格变
动具有的一定滞后性且难以全部转移，导致液晶屏整机毛利率有所下降；但
2021 年下半年液晶面板、液晶模组价格逐步下降，因客户跟随原材料价格下降
而调整报价亦具有滞后性且不会全部调整，导致液晶屏整机毛利率上升。另一
方面，2021 年下半年液晶屏整机收入较上半年大幅增加。天玑智谷原控股股东
天润达及上市公司为天玑智谷提供流动性支持，天玑智谷的生产能力大幅提升；
同时，天玑智谷持续进行研发团队建设和研发投入，增强自身的核心竞争力，
紧抓全球经济恢复、下游市场需求提升的机遇，增强与原有大客户、大品牌的
合作，并开拓浙江大华智联有限公司、同方计算机有限公司等行业内知名客户，
2021 年下半年实现液晶屏整机收入 35,822.24 万元，较 2021 年上半年增加
55.70%。受上述因素综合影响，2021 年液晶屏整机毛利率高于 2020 年，与
2019 年相近。
因此，天玑智谷最近三年毛利率逐年提高具有合理性。
（2）天玑智谷近三年毛利率变动与同行业可比公司不存在明显差异
报告期内，标的公司与同行业可比公司毛利率对比如下：
项 目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
亚世光电（002952.SZ） 14.36% 24.54% 27.87%
38
宸展光电（003019.SZ） 23.70% 25.20% 25.46%
同兴达（002845.SZ） 9.69% 9.93% 9.63%
兆驰股份（002429.SZ） - 15.24% 14.79%
冠捷科技（000727.SZ） 9.93% 14.10% 10.91%
平均值 14.42% 17.80% 17.73%
平均值（不含亚世光电、
9.81% 13.09% 11.78%
宸展光电）
天玑智谷 9.39% 9.00% 7.60%
注1：由于冠捷科技（000727.SZ）于2020年底将冠捷科技有限公司纳入合并报表范围，
上表中2019年度、2020年度的冠捷科技（000727.SZ）毛利率为冠捷科技有限公司的整体毛
利率。
注 2：同行业可比公司毛利率数据来自各上市公司公开披露信息，兆驰股份（002429.SZ）
尚未公开披露 2021 年度毛利率。。
亚世光电、宸展光电从事定制化的显示器件/商用智能显示设备的设计、研
发、生产和销售，产品定制化程度高，附加值较高，两者毛利率显著高于同行
业其他公司，且毛利率变动与同行业其他公司略有差异。天玑智谷与同兴达、
兆驰股份、冠捷科技产品相近，2020 年毛利率均呈上升趋势。
同兴达、兆驰股份、冠捷科技毛利率高于标的公司，主要由于该等上市公
司规模较大，同兴达 2020 年实现营业收入 106.01 亿元，兆驰股份 2020 年实现
营业收入 201.86 亿元，冠捷科技有限公司 2020 年实现营业收入 634.72 亿元，
规模效应优于天玑智谷，而且与上游液晶面板、液晶模组等原材料供应商议价
能力略强。另外，天玑智谷 2019 年液晶屏贸易业务收入占比较高，导致该年度
毛利率较低。
四、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：
1、天玑智谷主营业务不属于仅简单组装就对外销售的情形。
2、天玑智谷生产人员数量、生产人员平均产量，以及与公司订单、收入、
成本之间的匹配关系合理。
3、天玑智谷液晶屏整机业务成本构成与同行业可比公司不存在明显差异。
近三年毛利率变动的合理性，毛利率变动与同行业可比公司不存在明显差异。
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（本页无正文，为《中天国富证券有限公司关于华塑控股股份有限公司
2021 年年报的二次问询函的回复》之盖章页）
中天国富证券有限公司
2022 年 4 月 28 日
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