恒立实业发展集团股份有限公司
拟非公开发行股票并募集资金用于购买
北京京翰英才教育科技有限公司 100%股权
项目评估说明
中企华评报字(2015)第 3809 号
（共一册，第一册）
二 O 一五年九月二十五日
北京中企华资产评估有限责任公司
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目 录
第一部分 关于评估说明使用范围的声明 ........................................................................... 1
第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 ............................................................ 2
第三部分 资产评估说明 ...................................................................................................... 3
第一章 评估对象与评估范围说明 ....................................................................................... 4
评估对象与评估范围 ............................................................................................. 4
企业申报的实物资产情况 ..................................................................................... 4
一、
企业申报的无形资产情况 ..................................................................................... 5
二、
企业申报的表外资产情况 ..................................................................................... 5
三、
引用其他机构报告结论所涉及的相关资产 ......................................................... 5
四、
五、
第二章 资产核实情况总体说明 ........................................................................................... 6
资产核实人员组织、实施时间和过程 ................................................................. 6
影响资产核实的事项及处理方法 ......................................................................... 7
一、
核实结论................................................................................................................. 7
二、
三、
第三章 资产基础法评估技术说明 ....................................................................................... 8
流动资产评估技术说明 ......................................................................................... 8
长期股权投资评估技术说明 ............................................................................... 11
一、
机器设备评估技术说明 ....................................................................................... 14
二、
其他无形资产评估技术说明 ............................................................................... 19
三、
长期待摊费用评估技术说明 ............................................................................... 21
四、
其他非流动资产评估技术说明 ........................................................................... 21
五、
流动负债评估技术说明 ....................................................................................... 21
六、
七、
第四章 收益法评估技术说明 ............................................................................................ 25
宏观、区域经济因素分析 ................................................................................... 25
行业现状与发展前景分析 ................................................................................... 29
一、
被评估企业的业务分析 ....................................................................................... 34
二、
被评估企业的资产与财务分析 ........................................................................... 40
三、
收益预测的假设条件 ........................................................................................... 42
四、
评估计算及分析过程 ........................................................................................... 43
五、
六、
第五章 评估结论及分析 .................................................................................................... 67
评估结论............................................................................................................... 67
资产基础法评估结论与账面价值比较变动情况及原因 ................................... 69
一、
控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑 ................................................... 71
二、
三、
评估说明附件 ....................................................................................................................... 72
附件一、关于进行资产评估有关事项的说明 .................................................................... 72
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第一部分 关于评估说明使用范围的声明
本评估说明仅供国有资产监督管理机构（含所出资企业）、相关
监管机构和部门使用。除法律法规规定外，材料的全部或者部分内
容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。
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第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明
本部分内容由委托方和被评估单位编写、单位负责人签字、加
盖单位公章并签署日期，内容见附件一：关于进行资产评估有关事
项说明。
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第三部分 资产评估说明
本部分内容由签字注册资产评估师编写。
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第一章 评估对象与评估范围说明
一、评估对象与评估范围
(一)委托评估对象与评估范围
评估对象是北京京翰英才教育科技有限公司的股东全部权益价
值。
评估范围是北京京翰英才教育科技有限公司于评估基准日经审
(二)委托评估的资产类型与账面金额
计后的全部资产与负债。
评估基准日，评估范围内的资产包括流动资产、长期股权投
资产账面价值为 33,892.77 万元；负债为流动负债，包括应付账款、
资、固定资产、无形资产、长期待摊费用、其他非流动资产等，总
为 31,952.44 万元；净资产账面价值 1,940.33 万元。
预收账款、应付职工薪酬、应交税费及其他应付款，总负债账面价值
评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经大华会计
(三)委托评估的资产权属状况
师事务所(特殊普通合伙)审计，并出具了无保留意见的审计报告。
评估范围内的资产和负债权属清晰，权属证明完善。
二、企业申报的实物资产情况
企业申报的纳入评估范围的实物资产为电子及办公设备，实物资
纳入评估范围的电子设备购置于 2009 年至 2015 年，分布于京翰
产的类型及特点如下：
共计 1006 项。评估基准日，企业申报的部分电子设备存在报废、无
英才教育全国各地校区中，主要为投影仪、电脑、办公桌椅和空调等，
实物等情况，具体如下所示：
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资产状况 资产数量 账面原值 账面净值 备注
报废 92.00 272,662.40 25,691.85
无实物 39.00 75,203.28 0.00
合计 131.00 347,865.68 25,691.85
三、企业申报的无形资产情况
企业申报的无形资产为其他无形资产，包括一对一教育平台系
统、贴身家教软件，具体概况如下：
1
序号 无形资产名称 购置日期 原始入账价值 账面价值 权利人
2015/6/25 10,000,000.00 9,916,666.67 北京京翰英才教育科技有限公司
2
贴身家教教学答疑系统
一对一教育平台系统 2012/05/01 150,000.00 103,750.00 北京京翰英才教育科技有限公司
合计 10,150,000.00 10,020,416.67
四、企业申报的表外资产情况
企业申报的纳入评估范围的资产均为表内资产。
五、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产
无。
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第二章 资产核实情况总体说明
一、资产核实人员组织、实施时间和过程
项目团队制定了详细的现场清查核实计划，2015 年 6 月 25 日至 2015
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，评估
年 8 月 31 日，评估人员对评估范围内的资产和负债进行了必要的清
1.指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料
查核实。
评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清
查的基础上，按照评估机构提供的资产评估申报明细表及其填写要
求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同
时收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标
2.初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报明细表
等情况的文件资料等。
评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的
详细状况，然后仔细审查各类资产评估申报明细表，检查有无填项
不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资
料，检查资产评估申报明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位
3.现场实地勘查
对资产评估申报明细表进行完善。
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在
被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对
各项资产进行了现场勘查，并针对不同的资产性质及特点，采取了
4.补充、修改和完善资产评估申报明细表
不同的勘查方法。
评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充
分沟通，进一步完善资产评估申报明细表，以做到：账、表、实相
符。
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5.查验产权证明文件资料
评估人员对纳入评估范围的电子设备的发票等进行抽查查验。
二、影响资产核实的事项及处理方法
资产清查过程中，评估人员没有发现影响资产核实的事项。
三、核实结论
经过清查核实，评估人员发现，有部分设备存在报废、无实物的
情况，具体情况如下：
资产状况 资产数量 账面原值 账面净值 备注
报废 92.00 272,662.40 25,691.26
无实物 39.00 75,203.28 0.00
合计 131.00 347,865.68 25,691.26
除以上事项外，纳入评估范围内的资产产权清晰，权属证明文件
齐全，使用状况良好。
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第三章 资产基础法评估技术说明
一、流动资产评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动资产包括：货币资金、应收账款、预付账款、
其他应收款、其他流动资产。上述流动资产评估基准日账面价值如下
表所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值
货币资金 215,654,807.89
应收账款 0.00
预付账款 17,824,182.15
其他应收款 85,211,062.29
其他流动资产 1,240,743.47
流动资产合计 319,930,795.80
(二)核实过程
评估过程主要划分以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对企业评估范围内的流动资产构成情况进行初步了解 ，向企业
提交评估资料清单和资产评估申报明细表示范格式，按照资产评估规
范的要求，指导企业填写流动资产评估申报明细表。
第二阶段：现场调查核实阶段
核对账目：根据企业申报的流动资产评估明细表及各项资料，首
先与企业的资产负债表核对，相应科目使之相符。然后与财务账核对，
凡有重复申报、遗漏未报、错报的项目由企业进行修改或重新申报，
做到申报数据真实可靠。
现场查点：评估人员、财务有关人员，对评估基准日的现金进行
盘点。
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1.将核实后的流动资产评估明细表录入计算机，建立相应数据
第三阶段：评定估算阶段
2.遵照评估准则的规定，采用成本法，确定其在评估基准日的评
库。
3.提交流动资产的评估说明。
估值，编制相应的评估汇总表。
(三)评估方法
1.货币资金
(1)库存现金
评估基准日库存现金账面价值 514,329.12 元，全部为人民币现金。
评估人员采用倒推方法验证评估基准日的库存现金余额，并同现
金日记账、总账现金账户余额核对，以核实无误后的账面价值作为评
估值。评估倒推法计算公式为：盘点日库存现金数+评估基准日至盘
点日前现金支出数-基准日至盘点日前现金收入数=评估基准日现金
金额。
评估人员和被评估单位财务人员共同对现金进行了盘点，并根据
盘点结果进行了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日现金账面价值
现金评估值为 514,329.12 元。
一致。
(2)银行存款
评估基准日银行存款账面价值 215,140,478.77 元，全部为人民币
存款。核算内容为在中国工商银行、中国建设银行、招商银行、民生
银行等的银行存款。
评估人员对每户银行存款都进行了函证，并取得了每户银行存款
的银行对账单和银行存款余额调节表，对其逐行逐户核对，并对双
方未达账项的调整进行核实。经了解未达账项的形成原因等，没有
发现对净资产有重大影响的事宜，且经核对被评估单位申报的各户
存款的开户行名称、账号等内容均属实。银行存款以核实无误后的
银行存款评估值为 215,140,478.77 元。
账面价值作为评估值。
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215,654,807.89 元，评估值为 215,654,807.89 元，无增减值变化。
综上，评估基准日，被评估单位货币资金的账面值为
2.应收账款
评估基准日应收账款账面价值 352,289.67 元，核算内容为被评估
基准日全额计提坏账准备，账面余额为 0.00 元。
单位应收北京京翰育才教育科技有限公司的学费。应收账款于评估
评估人员了解了应收账款形成的原因，系 2009 年安博教育购买
京翰英才教育时，北京京翰育才教育科技有限公司应付京翰英才的预
收学费，因历史遗留的原因，无法收回。评估基准日应收账款全额计
提坏账准备，评估师对坏账准备进行核实，关于应收账款预计风险
损失的判断与注册会计师计提坏账准备及企业判断应收账款的可收
回性相一致，在将坏账准备评估为零的基础上，同时计提相应评估
应收账款评估值为 0.00 元，无增减值变化。
风险损失。
3.预付账款
评估基准日预付账款账面价值 17,824,182.15 元，核算内容主要为
被评估单位预付的房屋租赁及物业费、预付的广告费、市场宣传费及
专业服务费等款项。
评估人员向被评估单位相关人员调查了解了预付账款形成的原
因。按照重要性原则，对大额的预付账款进行了函证，并对相应的
预付账款评估值为 17,824,182.15 元。
凭证进行了抽查，抽取了相关合同，以核实后的账面价值作为评估值。
4.其他应收款
评估基准日其他应收款账面余额 119,203,574.90 元，核算内容为
准日其他应收款计提坏账准备 33,992,512.61 元，其他应收款账面净值
被评估单位应收员工备用金、房屋押金及关联公司往来款等。评估基
为 85,211,062.29 元。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应收款形成的原因，其中
超过 5 年，经了解可收回的可能性不大，故审计对其全额计提了坏账
应收北京中天汇地物业管理有限公司房租水电等装修款由于账龄已
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准备，评估人员关于其他应收款预计风险损失的判断与注册会计师计
提坏账准备及企业判断应收账款的可收回性相一致，在将坏账准备评
其他应收款评估值为 85,211,062.29 元，无增减值变化。
估为零的基础上，同时计提相应评估风险损失。
5、其他流动资产
其他流动资产账面价值 1,240,743.47 元，核算内容为被评估单位
预缴的税费。
评估人员对这些税金的账面值、形成原因及其他相关情况进行了
其他流动资产的评估值为 1,240,743.47 元，无增减值变化。
核查，确认其账面值合理，以清查核实后的账面值作为其评估值。
(四)评估结果
流动资产评估结果及增减值情况如下表：
流动资产评估结果汇总表
金额单位:人民币元
科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
215,654,807.89 215,654,807.89 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00 0.00
货币资金
17,824,182.15 17,824,182.15 0.00 0.00
应收账款
85,211,062.29 85,211,062.29 0.00 0.00
预付账款
1,240,743.47 1,240,743.47 0.00 0.00
其他应收款
319,930,795.80 319,930,795.80 0.00 0.00
其他流动资产
流动资产合计
流动资产评估值 319,930,795.80 元，无增减值变动。
二、长期股权投资评估技术说明
(一)评估范围
评估基准日长期股权投资账面余额 500,000.00 元，核算内容为全
计提减值准备，长期股权投资账面价值 500,000.00 元。
资子公司-洛阳博才文化传播有限公司。评估基准日长期股权投资未
评估基准日长期股权投资账面值概况如下表所示：
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(单位：%) (单位：元)
序 投资比例 账面价值
被投资单位名称 投资日期
号
1 洛阳博才文化传播有限公司 2012-09 100.00% 500,000.00
合计 500,000.00
(二)长期股权投资概况
1. 洛阳博才文化传播有限公司
(1)企业名称：洛阳博才文化传播有限公司
(2)注 册 号：4103050100280101
(3)注册住所：洛阳市涧西区南昌路创展国际 4 楼
(4)法定代表人：刁宗林
(5)注册资本：人民币 50 万元整
(6)实收资本：人民币 50 万元整
(7)企业类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
(8)经营范围：文化艺术交流策划，企业形象策划、计算机系统服
(9)营业期限：2012 年 9 月 6 日至 2032 年 9 月 5 日。
务（国家控制的项目除外）。
(10)企业概况：
洛阳博才文化传播有限公司是 2012 年 9 月 6 日在洛阳市工商局
4103050100280101，由北京京翰英才教育科技有限公司出资设立，2015
涧 西 分局注 册 登记的 有限责 任公司 ， 企业 法人营 业 执 照 注 册 号
年 5 月变更法定代表人为刁宗林。
评估基准日，西安泰斯特有限公司股权结构如下表所示：
股东名称 出资额(单位：万元) 股权比例(单位：%)
北京京翰英才教育科技有限公司 500,000.00 100%
合 计 500,000.00 100%
截至评估基准日，洛阳博才文化传播有限公司已长期未进行正
(三)核实过程
常生产经营活动，将进入清算阶段。
根据纳入评估范围内整体评估的被投资单位的资产类型和分布
状况等特点，评估人员制定了详细的现场清查核实计划，对评估范围
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内的全资及控股长期股权投资的资产和负债进行了必要的清查核实。
评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员对纳入评估范
围的资产进行填报，同时收集相关产权证明文件等资料，对各项资产
进行了现场勘查，评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位
相关人员充分沟通，进一步完善资产评估申报明细表，以做到：账、
表、实相符。
经过清查核实，资产核实结果与被投资单位的账面记录相一致。
(四)评估方法
纳入评估范围内的资产产权清晰，权属证明文件齐全。
对全资长期股权投资进行整体评估，首先评估获得被投资单位的
股东全部权益价值，然后乘以所持股权比例计算得出股东部分权益价
值。
由于洛阳博才文化传播有限公司已长期未正常经营，且将进入清
算阶段，评估基准日，其账面只存有货币资金、其他应收款、其他应
付款科目，故本次评估时，以企业提供并经大华审阅后报表的净资产
乘以股权比例确认其评估值。
(五)评估过程
根据评估人员了解到的情况，洛阳博才文化传播有限公司已长
期未正常经营，目前处于清算阶段，无法采用收益法及市场法进行评
估，故采用资产基础法对其进行评估。
传播有限公司 100%股权，洛阳博才文化传播有限公司会计报表上的
评估基准日，北京京翰英才教育科技有限公司持有洛阳博才文化
净资产为 490,420.87 元，主要为货币资金和关联方往来，则该项长期
股权投资的评估值为：
= 490,420.87×100.00%
评估值=审计审阅后净资产×持股比例
=490,420.87 (元)
(六)评估结果
长期股权投资评估结果及增减值情况如下表：
长期股权投资评估结果汇总表
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金额单位:人民币元
%
增值率
序号 被投资单位名称 账面价值 评估价值 增减值
1 洛阳博才文化传播有限公司 500,000.00 490,420.87 -9,579.13 -1.92
合计 500,000.00 490,420.87 -9,579.13 -1.92
长期股权投资评估值 490,420.87 元，评估减值 9,579.13 元，减值
率 1.92%。评估减值原因：企业的长期股权投资主要以成本法核算，
而评估时以被投资单位的股东全部权益价值乘以所持股权比例作为
其评估值，评估基准日被投资单位的净资产评估值低于账面价值，
故导致评估减值。
本评估报告没有考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生
的溢价或者折价对长期股权投资价值的影响。
三、机器设备评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的设备类资产为电子及办公设备。设备类资产评估
基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面原值 账面净值
电子及办公设备 6,031,229.30 2,051,493.80
减：减值准备
合计 6,031,229.30 2,051,493.80
纳入评估范围的设备类资产主要购置于 2009 年至 2015 年，分布
(二)机器设备概况
电子设备主要为投影仪、电脑、办公桌椅和空调等，共 1006 项。
于京翰英才全国各地的教学点内。设备类资产基本概况如下：
被评估单位采用年限平均法计提折旧，电子设备的账面原值主要由设
备购置价、相关税费、运输费、装卸费、安装费等构成。
(三)核实过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
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第一阶段：准备阶段
评估人员对纳入评估范围的设备类资产构成情况进行初步了
解，设计了初步评估技术方案和评估人员配备方案；向被评估单位
提交评估资料清单和评估申报明细表，按照资产评估准则的要求，
指导被评估单位准备评估所需资料和填写设备类资产评估申报明细
表。
1．核对账目：根据被评估单位提供的设备类资产评估申报明细
第二阶段：现场调查阶段
表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；
然后与被评估单位的设备类资产明细账、台帐核对使明细金额及内
2．资料收集：评估人员按照重要性原则，根据设备类资产的类
容相符；最后对部分设备类资产核对了原始记账凭证等。
3．现场查点：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准
型、金额等特征收集了设备购置发票、合同。
日申报的设备类资产进行了盘点与查看。核对了设备名称、规格、
型号、数量、购置日期、生产厂家等基本信息；了解了设备的工作
环境、利用情况、维护与保养情况等使用信息；填写了典型设备的
4．现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了设备类资产的
现场调查表。
性能、运行、维护、更新等信息；调查了解了各类典型设备评估基
准日近期的购置价格及相关税费；调查了解了设备类资产账面原值
构成、折旧方法、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。
第三阶段：评定估算阶段
根据各类设备的特点，遵照评估准则及相关规定，分别采用适
宜的评估方法，确定其在评估基准日的市场价值，并编制相应的评
(四)评估方法
估明细表和评估汇总表，撰写设备类资产评估技术说明。
根据各类设备的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条
1．成本法
件，主要采用成本法评估，部分采用市场法评估。
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成本法计算公式如下：
(1)重置全价的确定
评估值=重置全价×成新率
不需要安装的设备重置全价=设备购置价+运杂费
对于小型设备主要是通过查询评估基准日的市场报价信息确定
购置价；对于没有市场报价信息的设备，主要是通过参考同类设备的
(2)成新率的确定
购置价确定。
对于电子设备、空调设备等小型设备，主要依据其经济寿命年限
来确定其综合成新率，计算公式如下：
×100%
年限 法成新率=(经济寿命年限－ 已使用年 限)/经济 寿命 年限
(3)评估值的确定
2．市场法
评估值=重置全价×年限法成新率
对于部分电子设备，按照评估基准日的二手市场价格，采用市场
(五)典型案例
法进行评估。
897)
案例一：佳能复印机(固定资产--电子设备清查评估明细表序号
①概况
规格型号：佳能 IR2525
设备名称：佳能复印机
购置日期：2015 年 05 月
生产厂家：佳能
启用时间：2015 年 05 月
账面原值：13,400.00 元
账面净值：13,187.83 元
主要技术参数：
型号：IR2525
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涵盖功能：复印、扫描、打印
速度类型：中速
100 页
供纸容量：标配纸盒：前置供纸盒：250 页+550 页，手送纸盘：
页 1.2 倍
最大容量：前置供纸盒：250 页+550 页（3 个），手送纸盘：100
介质重量：纸盒：64-90g/m
手送纸盘：64-128g/m
复印方式：激光静电转印方式
②重置全价的确定
价格为 13,400.00 元，经销商免费送货，则重置全价为 13,400.00 元。
经咨询经销商及网上查询该型号复印机在评估基准日市场销售
③成新率的确定
复印机的经济寿命年限为 6 年，至评估基准日已使用 0.16 年。
成新率=(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限×100%
成新率=(6- 0.16)/6×100%
=97%(取整)
④评估值的确定
=13,400.00×97%
评估值=重置全价×成新率
= 12,998.00 (元)
案例二：美的空调(固定资产--电子设备清查评估明细表序号 216)
①概况
设备名称：美的空调
规格型号：KF-50GW/Y-IA(R3)
生产厂家：美的
购置日期：2014 年 06 月
数量：2
启用时间：2014 年 07 月
账面原值：9,600.00 元
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账面净值：7,776.00 元
系列名称：高能星 IA
主要技术参数：
空调类型：壁挂式空调
冷暖类型：单冷型
变频/定频：定频
空调匹数：2P
适用面积：22-34 ㎡
能效比：3.29
能效等级： 一级能效
制冷功率： 1535W
制冷量：5050W
循环风量： 900m3/h
室内机噪音： 31-41dB
室外机噪音：55dB
②重置全价的确定
格为 4,400.00 元，经销商免费送货，则重置全价为 4,400.00 元。
经咨询经销商及网上查询该型号空调在评估基准日市场销售价
③成新率的确定
复印机的经济寿命年限为 8 年，至评估基准日已使用 1.08 年。
成新率=(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限×100%
成新率=(8- 1.08)/8×100%
=87%(取整)
④评估值的确定
=8,800.00×87%
评估值=重置全价×成新率
= 7,656.00 (元)
(六)评估结果
机器设备评估结果及增减值情况如下表：
机器设备评估结果汇总表
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金额单位:人民币元
科目名 账面价值 评估价值 增减额 增值率%
称 原值 净值 原值 净值 原值 净值 原值 净值
电子设备 6,031,229.30 2,051,493.80 2,693,620.00 1,971,283.02 -3,337,609.30 -80,210.78 -55.34 -3.91
合计 6,031,229.30 2,051,493.80 2,693,620.00 1,971,283.02 -3,337,609.30 -80,210.78 -55.34 -3.91
设备原值评估减值 3,337,609.30 元，减值率 55.34%；净值评估减
值 80,210.78 元，减值率 3.91%。电子设备原值减值是由于部分设备作
价采用二手价作价，其次是由于技术不断进步，电子产品的更新换代
速度越来越快，相同配置的电器产品，市场价格处于不断的下降趋势
导致，同样净值减值也是由于电子产品的更新换代速度快，相同配置
的电器产品市场价格处于下降趋势导致。
四、其他无形资产评估技术说明
(一)评估范围
评估基准日其他无形资产账面价值 10,020,416.67 元，核算内容
(二)其他无形资产概况
为一对一教育平台系统、贴身家教系统。
法定/预计
无形资产名称和内容 取得日期 原始入帐价值 账面价值
使用年限
贴身家教教学答疑系统 2015-06 10 10,000,000.00 9,916,666.67
一对一教育平台系统 2012-05 10 150,000.00 103,750.00
根据企业提供的资料和网上公开信息查询，北京京翰英才教育科
技有限公司目前正在申请注册以下商标：
序号 申请号/注册号 国际类号 商标名称 商标图像 申请日期
1 15783391 41 京翰一对一 2014.11.25
2 15783115 41 京翰教育 2014.11.25
3 15783409 41 京翰 2014.11.25
4 15783182 41 京翰课外辅导 2014.11.25
5 15783528 41 京翰教育官网 2014.11.25
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序号 申请号/注册号 国际类号 商标名称 商标图像 申请日期
6 15783272 41 京翰 1 对 1 2014.11.25
7 15783539 41 京翰个性化教育 2014.11.25
8 15783182 41 京翰个性化辅导 2014.11.25
由于以上商标正在申请注册中，尚未审批通过，故本次评估本着
谨慎性原则未对上述商标进行评估作价。
(三)核实过程
评估过程主要划分以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对企业评估范围内的无形资产构成情况进行初步了解，向企业提
交评估资料清单和资产评估申报明细表，按照评估规范的要求，指导
企业填写无形资产评估申报明细表；
第二阶段：现场调查核实阶段
将企业提供的资产评估申报明细表与财务账进行核对，对重复申
报、遗漏、错报项目进行修改或重新申报，收集与无形资产评估有关
的各项资料、文件，对于不清楚的事宜与相关财务人员交流意见。
第三阶段：评定估算阶段
(四)评估方法
根据资产的不同特点，合理确定其在评估基准日的公允价值。
根据其他无形资产的特点、评估价值类型、资料收集情况等相
1.贴身家教系统：该无形资产为企业于 2015 年 6 月花费人民币
关条件，具体评估方法如下：
1000 万元购入，评估人员取得了无形资产购买合同，抽取无形资产入
2. 一对一教育平台系统：2011 年，安博教育集团统一采购了该
账凭证，核实其购买价格，已核实无误后的购置价作为评估值。
教务系统，其中北京京翰英才教育科技有限公司承担了 150000 元人
民币的开发费用，评估人员抽取了相应凭证，本次评估已核实无误后
的账面值作为评估值。
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(五)评估结果
其他无形资产评估值 10,103,750.00 元，评估增值 83,333.33 元，增
值率 0.83 %。评估增值原因为企业无形资产账面价值为摊销后的余
额，评估值系资产购置价，故产生增值。
五、长期待摊费用评估技术说明
评估基准日长期待摊费用账面价值 6,355,558.89 元。核算内容为
租赁房屋装修的摊销费用。
评估人员调查了解了长期待摊费用发生的原因，查阅了长期待摊
费用的记账凭证。同时对形成日期、原始发生额和尚存受益月数进行
长期待摊费用评估值为 6,355,558.89 元。
了核实，以核实后的账面值作为评估值。
六、其他非流动资产评估技术说明
评估基准日其他非流动资产账面价值 69,404.60 元。核算内容为被
评估单位以前年度预缴的企业所得税。
评估人员调查了解了其他非流动资产资产发生的原因，查阅了相
评估基准日，其他非流动资产评估值为 69,404.60 元，无增减值变
应记账凭证，以核实无误后的账面值作为评估值。
化。
七、流动负债评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动负债包括应付账款、预收账款、应付职工薪
酬、应交税费、其他应付款。上述负债评估基准日账面价值如下表所
示：
金额单位：人民币元
科目名称 账面价值
应付账款 11,338.60
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科目名称 账面价值
预收账款 243,977,792.33
应付职工薪酬 22,361,122.94
应交税费 2,328,895.38
其他应付款 50,845,248.00
流动负债合计 319,524,397.25
(二)核实过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
评估人员对纳入评估范围的流动负债构成情况进行初步了解，设
计了初步评估技术方案和评估人员配备方案；向被评估单位提交评估
资料清单和评估申报明细表，按照资产评估准则的要求，指导被评估
单位准备评估所需资料和填写流动负债评估申报明细表。
1.核对账目：根据被评估单位提供的流动负债评估申报明细表，
第二阶段：现场调查阶段
首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与
被评估单位的流动负债明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动负债的典
后按照重要性原则，对大额流动负债核对了原始记账凭证等。
型特征收集了评估基准日的合同与发票、职工薪酬制度、完税证明，
3.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员调查了解了各往来
以及部分记账凭证等评估相关资料。
单位以前年度还款情况；调查了解了负担的税种、税率与纳税制度情
况；调查了解了员工构成与职工薪酬制度情况等。
第三阶段：评定估算阶段
根据各类流动负债的特点，遵照评估准则及相关规定，分别采用
适宜的评估方法，确定其在评估基准日的市场价值，并编制相应的评
估明细表和评估汇总表，撰写流动负债评估技术说明。
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(三)评估方法
1.应付账款
评估基准日，应付账款账面价值 11,338.60 元，核算内容为被评
估单位应付广告费。
评估人员向被评估单位调查了解了应付账款形成的原因，抽取了
应付职工薪酬评估值为 11,338.60 元，无增减值变化。
相应广告合同、凭证，已核实无误后的账面值作为评估值。
2.预收账款
评估基准日，预收账款账面价值 243,977,792.33 元，核算内容为
被评估单位预收学生的学费。
评估人员向被评估单位了解了学费的收取方式，抽查了其与学员
签订的教学协议，查看相应学费入账凭证、银行账单，以核实无误后
预收账款评估值为 243,977,792.33 元，无增减值变化。
的账面值作为评估值。
3.应付职工薪酬
评估基准日应付职工薪酬账面价值 22,361,122.94 元。核算内容为
被评估单位根据有关规定应付给职工的工资、保险、预提劳务费等。
评估人员向被评估单位调查了解了员工构成与职工薪酬制度等，
核实了评估基准日最近一期的职工薪酬支付证明，以及评估基准日应
付职工薪酬的记账凭证。应付职工薪酬以核实无误后的账面价值作为
应付职工薪酬评估值为 22,361,122.94 元。
评估值。
4.应交税费
评估基准日应交税费账面价值 2,328,895.38 元。核算内容为被评
估单位按照税法等规定计算应交纳的各种税费，包括：增值税、营业
税、所得税、城市维护建设税、教育费附加、企业代扣代交的个人所
得税等。
评估人员向被评估单位调查了解了应负担的税种、税率、缴纳制
度等税收政策。查阅了被评估单位评估基准日最近一期的完税证明，
以及评估基准日应交税费的记账凭证等。应交税费以核实无误后的账
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应交税费评估值为 2,328,895.38 元。
面价值作为评估值。
5.其他应付款
评估基准日其他应付款账面价值 50,845,248.00 元，核算内容为被
评估单位除应付装修款、员工报销及内部往来等。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应付款形成的原因，按照
重要性原则，对大额或账龄较长等情形的其他应付款进行了函证，
并对相应的合同进行了抽查。其他应付款以核实无误后的账面价值
其他应付款评估值为 50,845,248.00 元。
作为评估值。
(四)评估结果
流动负债评估结果及增减值情况如下表：
流动负债评估结果汇总表
金额单位:人民币元
科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
应付账款 11,338.60 11,338.60 0.00 0.00
预收账款 243,977,792.33 243,977,792.33 0.00 0.00
应付职工薪酬 22,361,122.94 22,361,122.94 0.00 0.00
应交税费 2,328,895.38 2,328,895.38 0.00 0.00
其他应付款 50,845,248.00 50,845,248.00 0.00 0.00
流动负债合计 319,524,397.25 319,524,397.25 0.00 0.00
流动负债评估值 319,524,397.25 元，无评估增减值。
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第四章 收益法评估技术说明
一、 宏观、区域经济因素分析
国民经济稳定增长。初步核算，2014 年全年国内生产总值 636,463
（一）全国经济情况分析
亿元，比上年增长 7.4%。其中，第一产业增加值 58,332 亿元，增长
4.1%；第二产业增加值 271,392 亿元，增长 7.3%；第三产业增加值
306,739 亿元，增长 8.1%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为
9.2%，第二产业增加值比重为 42.6%，第三产业增加值比重为 48.2%。
2010 年至 2014 年国内生产总值情况见下表。
第三产业增加值占比再次超过第二产业。
140,667.2 亿元，较上一季度增长 1.3%。其中，第一产业增加值 7770
而根据国家统计局数据显示，2015 年第一季度国内生产总值为
亿元；第二产业增加值 60291.9 亿元；第三产业增加值 72605.3 亿元。
第一产业增加值占国内生产总值的比重为 5.5%，第二产业增加值比重
为 42.9%，第三产业增加值比重为 51.6%。
2015 年第一季度国内生产总值情况见下表。
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图2 2015 年第一季度国内生产总值
2015 年第二季度国内生产总值情况见下表。
图 3 2015 年第二季度国内生产总值
图 4 国内总值环比增长速度
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2014 年价格水平涨幅较低。全年居民消费价格比上年上涨 2.0%，
其中食品价格上涨 3.1%，固定资产投资价格上涨 0.5%，工业生产者
出厂价格下降 1.9%，工业生产者购进价格下降 2.2%，农产品生产者
价格下降 0.2%。
表 1 2014 年居民消费价格比上年涨跌幅度
单位：%
全 国
指 标 全 国
2.0 2.1 1.8
城 市 农 村
3.1 3.3 2.6
居民消费价格
-0.6 -0.7 -0.5
其中：食 品
2.4 2.4 2.4
烟酒及用品
1.2 1.2 1.2
衣 着
1.3 1.2 1.5
家庭设备用品及维修服务
-0.1 -0.2 0.0
医疗保健和个人用品
1.9 1.9 1.7
交通和通信
2.0 2.1 1.9
娱乐教育文化用品及服务
居 住
2015 年 6 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 1.4%。其中，
城市上涨 1.4%，农村上涨 1.2%；食品价格上涨 1.9%，非食品价格上
涨 1.2%；消费品价格上涨 1.1%，服务价格上涨 2.2%。上半年，全国
居民消费价格总水平比去年同期上涨 1.3%。
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表2 2015 年 6 月居民消费价格主要数据
6月 上半年
0.0 1.4 1.3
环比涨跌幅（%） 同比涨跌幅（%） 涨跌幅（%）
-0.1 1.9 2.0
居民消费价格
1.7 3.5 0.5
其中：食品
-0.1 2.9 2.9
烟酒及用品
0.1 1.0 1.1
衣着
0.2 1.9 1.8
家庭设备用品及维修服务
-0.1 -1.5 -1.6
医疗保健和个人用品
0.1 1.7 1.5
交通和通信
0.0 3.2 3.1
娱乐教育文化用品及服务
------- 旅 游 0.6 0.2 -1.5
其中：------教育服务
居住 0.0 0.8 0.7
近年，我国教育科技和文化体育事业发展较快。2014 年普通高中
（二）全国教育情况分析
招生 796.6 万人，在校生 2,400.5 万人，毕业生 799.6 万人。初中招生
1,447.8 万人，在校生 4,384.6 万人，毕业生 1,413.5 万人。普通小学招
生 1,658.4 万人，在校生 9,451.1 万人，毕业生 1,476.6 万人。特殊教育
招生 7.1 万人，在校生 39.5 万人，毕业生 4.9 万人。幼儿园在园幼儿
4,050.7 万人。根据《国家中长期教育改革和发展规划纲要》，参与各
类教育的人数及相关比例至 2020 年均按一定的比例提升，教育部发
布的《2014 年全国教育事业发展统计公报》显示，虽然 2014 年初高
比上年增加 156.02 万人；且随着二胎政策的逐步放开，教育行业最主
中在校学生有所下降，但全国在幼儿园阶段(包括附设班)4050.71 万人，
要的收入影响因素，即受教育者数量有着一定的保证。
图 4 2010-1014 年普通本科、中等职业教育及普通高中招生人数
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2014 年末全国大陆总人口为 136,782 万人，比上年末增加 710 万
人，其中城镇常住人口为 74,916 万人，占总人口比重为 54.77%。全年
出生人口 1,687 万人，出生率为 12.37%；死亡人口 977 万人，死亡率
为 7.16%；自然增长率为 5.21%。全国人户分离的人口为 2.98 亿人，
其中流动人口为 2.53 亿人。
表 3 2014 年年末人口数及其构成
单位：万人
指 标 年末数 比重%
136,782 100.0
74,916 54.77
全国总人口
61,866 45.23
其中：城镇
70,079 51.2
乡村
66,703 48.8
其中：男性
其中：0-15 岁（含不满 16 周岁） 23,957 17.5
女性
16-59 岁（含不满 60 周岁） 91,583 67.0
60 周岁及以上 21,242 15.5
其中：65 周岁及以上 13,755 10.1
二、行业现状与发展前景分析
(一)行业概况
21 世纪是一个经济全球化和服务国际化的时代，中国加入世贸
组织后，教育培训也作为服务业成为其中重要的组成部分。近年来，
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中国教育培训行业持续处在快速发展的进程之中，各类培训机构数
量呈爆发性增长。迄今为止，中国各类培训机构已达数百万家，英
教育部统计数据显示，截至 2014 年末，普通高中招生 796.6 万人，
语、it、少儿教育成为培训产业的三大支柱。
在校生 2,400.5 万人，初中招生 1,447.8 万人，在校生 4,384.6 万人，普
通小学招生 1,658.4 万人，在校生 9,451.1 万人。换言之，中小学课外
培训市场的潜在学生数将超过 2 亿。另外，由于我国教育资源极度不
刚性需求。根据国家教育部《全国教育事业发展统计公报》来未来 5
平衡，中高考等选拔性考试和择校、分班需求下，课外培训基本属于
到 10 年，中国教育培训市场潜在规模将达到 5000 亿元，其中，“1
对 1”培训市场增长速度已超过课堂培训，未来市场份额将继续扩大。
近些年来，我国教育培训市场受到投资商的广泛关注，我国教育
培训领域的市场空间巨大。统计数据表明，教育支出在中国已经超过
其他生活费用，成为仅次于食物的第二大日常支出。专家指出，中国
的教育培训市场巨大，机会仍然很多，但是教育培训市场的竞争将
2、行业发展前景分析
更加激烈。
（1）品牌教育综合化发展
在教育培训市场竞争化的时代，品牌优势是竞争的一个核心，
(微博)培训、个性化家教等领域强势进攻，利用新东方的品牌优势在
以新东方为例，上市后新东方开始在幼儿教育、职业教育、中高考
各个领域进行扩张。面对 教育培训领域的广阔市场和丰厚利， 中、
小型培训机构的另一个竞争策略就是不求“大”而求“深”，即认真分析
细分市场，选准某一个需求点，再精准地深入下去。合理兼并重
能在教育市场站住自己的脚跟。京翰一对一自 2000 年成立以来，以
组，组建出有中国地方特色的教育培训公司，打出自己的品牌，才
北京为重心，进军中国教育培训市场，15 年来“京翰一对一”的品
牌已在北京、广州、重庆，武汉、成都、天津、长沙、郑州、合肥等
地落地开花，成为在中国具有一定影响力的个性化教育培训品牌，在
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行业内具有较高的知名度。同时，为了更好的保护京翰一对一的品牌，
企业也申请注册了一系列的京翰教育的商标。
（2）专业教育机构连锁化和品牌教育项目连锁
在品牌机构综合化发展的趋势下，专业机构注重在纵深发展，
这种品牌化各地区开设分公司或加盟的模式有助于快速启动二三级
市场，这种模式将是二三级市场快速成长的一个重要方式，也是中国
教育培训业走向全国地方城市的一个重要途径。最终会形成大品牌
（3）“1 对 1”发展分析
教育机构占领全国各级城市的大格局。
加，“1 对 1”课外培训这种以学生的具体情况和需求为基础的个性
随着中国高收入家庭数量的增多和人们对个性化培训需求的增
化培训服务近年来不断普及，其与中国传统的家教服务非常接近，只
是由专门的培训机构来运作以后，分工更加细致，教学质量等也更有
前是一个老师，但由于分工、学科差异实际上学生享受的是 n 对 1 的
保证，而且服务要求的进一步提升。甚至在实际操作中，虽然学生面
据艾瑞统计，2009 年我国中学生“1 对 1 培训和 1 对 3/5 培训”个性
模式，即针对每名学生配备多人的教学团队提供服务。
化培训市场规模达 562 亿元，占全部中学生培训市场的份额达到了约
30%，2010 年更是达到了约 695 亿元。艾瑞同时预计“1 对 1 培训和 1
对 3/5 培训”个性化培训未来 5 年年复合增长率也将高速增长，到 2015
年有望占到总体市场份额的 33%。个性化教学的增长速度将会进一步
加快，未来的市场份额也将提升。
（二）行业竞争情况
中国目前约有 1.8 亿在校的中小学生，这意味着这些中小学生都有可
根据教育部发布的《2013 年全国教育事业发展统计公报》，全
能都成为教育培训行业的潜在的客户群。广阔的市场空间造成教育培
训行业难以形成一家独大的局面，教学质量和口碑较好的机构，比较
容易获得用户认可，未来会有更大的成长空间。
对于广大中小学生来说，尽管我国已经普及九年制义务教育，中
小学校的数量和规模也在不断扩大，但是面对日益增长的学生规模，
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目前的教育资源无法满足学生个性化的教育需求。因此，教育培训机
构提供的个性化教学服务成为义务教育的有益补充。
近年来，随着家庭收入的增长和家长对教育培训机构要求的提
高，小班化的个性化培训作为有别于传统大班化培训的模式得到了飞
速发展。这种以学生的具体情况和需求为基础的小班化个性化培训已
经为越来越多的家庭所接受。从品牌知名度层面，京翰英才的品牌知
名度综合排名全国前列，目前参与课外教育培训领域竞争的主要以学
而思、学大教育、新东方优能中学教育为主，学大教育以及新东方旗
下的优能中学教育都是学生课余培训领域的较领先机构，年度学生保
留率都较高。学而思是在北京依靠奥数起家，学而思用精英教育的理
而思精耕北京，目前正在向全国扩张。学大教育主要针对中小学 1 对
念、过硬的教学质量和优异的办学成绩在北京赢得了不错的口碑。学
1 个性化辅导市场 2007 年以后在全国各地迅猛扩张，是目前这个市
场上在全国范围内教学点最多、覆盖城市最广的培训机构。新东方利
用此前在全国范围的资源、网络以及管理体系的优势，迅速杀入这块
领域，其中新东方优能中学教育已经成为新东方最重要的利润增长点
在个性化教学的基础上，各大培训机构开创了 1 对 1 及 1 对
之一。
3/5 培训。近年来，随着家庭收入的增长和家长对个性化教育培训需
求的增加，一对一等高端小班化的课程发展迅猛。这种以学生的具体
庞大的潜在客户群“1 对 1，1 对 3 或 1 对课外培训提供了快速发
情况和需求为基础的个性化培训服务已经为越来越多的家庭所接受。
展的条件；同时，家长的重视程度和经济实力的增长则为这类课外培
训的发展提供了坚实的基础。这类高品质中学生课外培训由于班级人
数较少使得老师能够更好的关注每一位学生并更能适应每个学生的
需求。
线下一对一课外辅导是京翰英才最主要的业务类型，该项业务开
展以来持续增长，成为京翰英才旗下的一大亮点，也成为京翰英才的
一个核心价值产品。目前京翰英才在线下一对一培训中处于领先地
位。
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(三)行业发展的有利和不利因素
1、行业发展的有利因素
《2013 搜狐教育行业白皮书》调查显示：与 2012 年相比，课外
培训在家庭月消费支出的比重有所增长。月支出在 500-2000 元之间
的占近 30%，其中 2000 元以上的占 54%，较去年的 50%略有增加。根
据 2014 年、2015 年上半年国家统计局发布的数据显示居民对于教育
的支出每年同比仍呈现增长的趋势。
时下，中小学生的课外特长培训市场日益升温，这与家庭对教
的比例占到了 40%-60%，城市居民日常支出中教育所占的比例在 08
育资源的巨大需求密不可分。调查显示，城市家庭中为孩子请家教
年时占到 28%，统计表明这部分比重在逐年递增。
在我国，优秀的教育资源分配不均衡，传统的课堂教学不能做
到面面俱到，升学和就业的压力又非常大，这些都导致了我国中小
达 3000 亿元，并仍然保持着迅猛的发展态势。无论市场如何变化，
学课外培训市场上的庞大需求。中国教育培训市场的潜在市场规模
需求如何变化，学习、培训这些基本的需求都会存在，一个人一生
在教育上的投入非常大，而且是连惯性的，传承的，父母投入在孩
子上的教育费用更是不计代价的，故教育培训行业是一个具有生机的
2.行业发展的不利因素
行业。
国家教育部近年来多次明文规定减少中小学学生课业负担，各
省市教育局也要求各民营培训机构要行业自律。这对日益升温的中
小学课外培训有了压力，如果中小学培训机构只是专注在学生的课
程培训上，不开辟新的培训内容，与国家教育部背道而驰，迟早要
(四)行业特有的经营模式，行业的周期性、区域性和季节性特征
退出培训机构，离开培训市场。
1.行业特有的经营模式
品牌是企业经营的核心，注重口碑，不断提升品牌形象，先占领
主要大城市，同时快速发展二三级市场。
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2.行业的周期性
收入来源于暑期班、寒假班、周末和周一到周五的晚上。每年收
3.行业的区域性
入的高峰在学生的暑假期间。
主要集中在一二线城市。
三、被评估企业的业务分析
(一)被评估单位简介
1.企业名称：北京京翰英才教育科技有限公司
2.法定住所：北京市海淀区万泉河路 68 号紫金大厦 8 层 811 室
3.法定代表人：张勇
4.注册资本：人民币 214.2857 万
5.实收资本：人民币 214.2857 万
6.公司类型：有限责任公司(国内合资)
7.成立日期：2009 年 01 月 21 日
8.营业期限：2009 年 01 月 21 日至 2029 年 01 月 20 日
9.主要经营范围：技术开发、技术转让、技术推广、技术咨询、
技术服务；组织文化艺术交流活动（不含营业性演出）；经济贸易咨
询；企业管理；企业管理咨询；企业策划、设计；教育咨询；文化咨
询；投资咨询；计算机系统服务；计算机技术培训。（依法须经批准
10.企业股权结构
的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动。）
股东名称 出资额（万元） 出资比例
宁波东银亚杰股权投资合伙企业（有限合伙） 212.2857 99.0667
宁波东方亚杰股权投资管理有限公司（普通合伙） 2.0000 0.9333
合计 214.2857 100.00
11.企业经营管理结构：
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(二)被评估企业的主要业务内容
京翰教育成立于 2000 年，是由京城名师联合创办，专注中小学
个性化培训的专业教育机构。
京翰教育秉承“关注孩子学习成长的每一个细节”的教育理念，
从学生个性化的学习成长出发，以强大的教育教学研究为基础，汇集
优秀的教师资源，采用独创的“四个一”教育服务体系，为每一位学
生提供高品质、高效率的个性化教育教学服务主要业务内容有：
①一对一培训
一对一培训主要是针对小学到高中阶段的课外兴趣培训，专注
于学生中的个性化需求，能够提供其他培训机构或课程所没有的量
身定制课程，如特别拔尖、相对落后或偏科的学生，为学生培养学
对一培训在业内率先推出“4 个 1”辅导模式：1 位学习规划师、1 套个
习兴趣，找到正确的学习方法，建立良好的学习习惯。京翰教育一
性化学习方案、1 位精英学科教师、1 位专职班主任，通过开设心理
辅导课堂、家长学堂、网上学堂等综合服务内容， 从孩子的角度考
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虑出发， 多赞赏，多鼓励，少批评，少斥责，培养孩子的自信，最
大限度发掘每个孩子的优势，注重个性化有针对性的培训，最终实
现孩子综合素质的全面提高；
主要业务流程如下：
②国际项目
国际项目为京翰教育打造的以“国际课程、文化交流”为主的
高品质游学体验产品及留学咨询中介服务业务。京翰国际项目传承
了京翰教育独有的“个性化教育理念”，通过境内中介机构携手境
外合作学校，研发“未来精英”国际课程，形成以“个性化国际教
育，一站式高端服务”为核心的国际精英规划服务。其中包含：美
国名校精英计划，美国公立、私立高中保录计划，美国名校冬、夏
令营深度游及体验等细分产品，并将托福、SAT、SSAT、AP 培训作
为辅助教学。
京翰国际教育不仅能提供的专业“留学规划”、外语培训，还
提供更权威的“综合素质提升课程”，使学生的出国留学更可靠、
更合理，帮助其开启长远人生规划，不仅能有效激发英语学习兴
趣，还帮助学生提高表达能力、团队合作能力，形成国际化、多元
化的文化理念和思维习惯，课程结束后由境外合作学校颁发结业证
书。
③艺考项目
随着时代的变化，学生的发展方向也有了更加多样化的选择，
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京翰教育应对发展变化积极拓展特色教育。为选择艺术类院校的学
生提供了系统的专业课如表演、编导、播音主持等和文化课如金榜
题名等专业的教育培训服务。京翰艺考的老师均来自一线的艺考名
校，他们熟谙艺术高考规律、教学经验丰富、贴近考试，极具权
威。京翰艺考的课程设置也非常多样化，不仅有考前集中培训，还
有利用寒暑假开设的集训课程，方便艺考生合理安排学习时间。在
京翰十多年的办学中积累了丰富的教学经验，京翰艺考学员在北
(三)被评估企业的经营模式及经营管理状况
电、中戏等一类名校招生考试中，占有率名列全国前茅。
1.主要经营模式
京翰英才所处行业的业务具有极强的专业性，非学历教育培训机
构属于服务型企业，其盈利模式是通过教师向学生提供教学服务获取
教学收入，企业的主要成本则由教师人力成本、场地租赁成本、市场
营销成本及运营管理成本构成。
由于服务型企业的经营理念是一切以客户的需求为中心，京翰英
才为提高教学品质、创立良好口碑，不仅聘请优秀教师，定期安排教
师专业培训、外派学习等。同时，京翰英才不断对课程及教学材料进
行研发创新，力争为学生提供个性化教学服务，确保每位学员获得更
加直接高效的学习效果，并以此吸引更多的学员加入。
（1）“双定”教学模式
“双定”教学模式，即“学生定向辅导、名师定制教学”。学生
定向辅导，是以学生入学测评报告为基础，从学生实际学习情况及学
习能力出发，制定学习目标，进行定向性辅导。名师定制教学，涵盖
了“师资定制”和“教学定制”两个范畴。师资定制，即根据学生要
求及学习测评报告为学生定制匹配适合的教师；教学定制是完全以学
生、家长的学习意愿为中心，由家长（学生）与选定的老师协商，根
据其选择课程、时间、服务等因素，定制贴心、高效的个性化辅导。
（2）“四个一”服务体系
京翰英才为每名接受个性化教育的学生提供全方位的服务，制定
科学的短期、长期目标，确定符合学生特质的教育教学手段，通过“四
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个一”教学服务体:一次课一次短信反馈、一周一次回访、一个月一
次测试、一个学期一次家长会的“四个一”教学服务内容。京翰线下
一对一课外辅导模式专注于学生中的个性化需求，能够提供其他培训
机构或课程所没有的量身定制课程，为学生培养学习兴趣，找到正确
的学习方法，建立良好的学习习惯，着重突出个性化学习，以性格培
2、主要服务对象
养、心理疏导、家庭教育为目的，最终实现学生综合素质的全面提高。
3、人力资源状况
中小学生群体。
155 人。
截至评估基准日，北京京翰英才教育科技有限公司拥有管理人员
(四)被评估企业在行业中的地位、竞争优势及劣势
1. 被评估企业的竞争优势
○1 团队优势：
京翰教育组建了专业的市场营销体系，总部，大区，校区三级市
络部、客服部共近 60 余名员工，且均有从事教育培训行业 3 年以上
场均配有专业的营销人员和咨询师。总部市场营销中心有市场部、网
经验，其领导团队更是拥有 10 年以上教育培训行业经验的资深人士。
丰富的团队经验和行业资源是营销成功的保证。使得京翰教育以比同
行业更低的市场投入来赢得市场。
○2 渠道优势：
京翰教育不仅拥有全国 47 个标准化校区的线下渠道，还拥有官
网、官微、热线、TQ 系统等渠道。
○3 教学质量控制体系
京翰教育良好的社会口碑，以及教务 4 个亿的续费，充分证明了
京翰教育教学质量的优势。京翰教育构建的“一院二所三层级”教研
体系就是这优异成果的有力保障。
京翰教育自成立伊始，坚信教育教学研究水平是教育培训机构的
核心竞争力。京翰教育构建的“一院二所三层级”教研体系，确保京
翰教育师资队伍的教育教学能力不断提升，在行业内处于领先水平。
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○4 “定制”式教学模式的首创者
定制式教学是以强大的教学资源为支撑，根据学生（家长）自主
选定的辅导时间、地点、师资、课程等因素，定制独一无二的辅导方
案，并最终为学生提供高品质个性化教育辅导的教学模式。
目标定制：即以需求定目标，根据学生、家长的学习需求，来定
制学习目标。比如，学科知识、兴趣培养、方法指导等。
方案定制：即以学情定方案，基于学情，兼顾目标，为学生定制
一套个性化的教学实施方案。
名师定制：即以学生定老师，从学科知识、学生性格、教学心理
出发，给学生定制名师。
服务定制：多项满足学生差异化需求的作业指导、心理疏导、习
惯培养、生活看护等一系列的附加服务，全方位地为学生提供高品质
的教学服务。
课程定制：即以课程定靶向，固定课程，固定课时，靶向突破，
为学生实现专项知识点突破提升。
○5 多元化发展战略
京翰教育在稳步前行的同时，制定了多元化发展的市场战略，为
了满足当今家长与学生的多元化需求，京翰教育将个性化教学服务全
面延伸到多个领域。
整合海外资源开发国际留学项目，提供了如：海外留学、海外游
学、语言培训和留学咨询等综合性国际教育服务。
挖掘自身优势拓展艺考特色教学，京翰教育汇集了国内顶尖名校
2. 被评估企业的竞争劣势
的教学资源，开设了艺考名校直通班、寒暑假集训课等多种课程。
目前，在 K12 课外培训市场，京翰英才教育在品牌知名度和市场
(五)被评估企业的发展战略及经营策略
占有率上还有待于进一步提高，线上教育系统需进一步发展完善。
面对市场需求与更激烈的竞争态势，京翰教育在发展个性化教育
的同时，确定多元化发展战略，立志于为广大中小学生提供更多、适
应时代需求的服务。京翰英才未来将以现有技术、市场积累为基础发
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展线上业务，健全完善线上平台后进而将线上资源转化为线下生源，
在教育领域更为全面的业务布局，最终增强在 K12 领域的教育影响
提高招生收入，并且进一步丰富和完善公司教育领域产品，促进公司
力，从而将使主营业务收入持续增长。
四、被评估企业的资产与财务分析
(一)资产配置和使用情况
1.经营性资产的配置和使用情况
经营性资产主要电子设备，除部分资产报废、无实物外，均可正
2.非经营性资产、负债和溢余资产
常使用。
企业的非经营性资产和负债主要为关联公司间的拆借；溢余资产
(二)历史年度财务数据
主要为扣除最低现金保有量后的货币资金。
被评估单位两年一期模拟资产负债表如下：
两年一期模拟资产负债表
金额单位:人民币万元
2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 6 月 30 日
76,487.32 109,030.07 39,027.89
项目
流动资产
329.14 250.06 205.15
长期股权投资
12.63 11.13 1,002.04
固定资产
1,013.09 834.30 628.51
无形资产
154.44 169.87 15.04
长期待摊费用
77,996.62 110,295.43 40,878.63
其他非流动资产
84,646.88 113,754.12 30,541.68
资产总计
流动负债
84,646.88 113,754.12 30,541.68
非流动负债
-6,650.27 -3,458.68 10,336.95
负债合计
净资产
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被评估单位两年一期模拟利润表如下：
两年一期模拟利润表
金额单位:人民币万元
项目 2013 年 2014 年 2015 年 1-6 月
40,390.14 48,613.00 30,234.29
21,651.28 24,238.43 13,992.74
一、营业收入
1,961.82 2,120.68 1,186.71
减：营业成本
13,782.00 16,218.64 8,057.27
营业税金及附加
2,488.33 2,626.78 1,676.26
销售费用
355.97 593.22 247.89
管理费用
312.23 10.65 21.56
财务费用
- 27.01 0.82
资产减值损失
-161.49 2,831.62 5,052.69
加：投资收益
6.32 52.90 1594.23
二、营业利润
加：营业外收入
8.43 20.06 1,999.68
-163.61 2,864.45 4647.24
减：营业外支出
60.30 26.54 225.70
三、利润总额
-223.90 2,837.92 4421.54
减:所得税费用
四、净利润
被评估单位两年一期审定资产负债表如下：
两年一期资产负债表
金额单位:人民币万元
2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 6 月 30 日
41,084.32 69,954.90 31,993.08
项目
1,772.00 1,842.00 50.00
流动资产
345.31 231.47 205.15
长期股权投资
12.63 11.13 1,002.04
固定资产
1,237.85 1,045.20 635.56
无形资产
152.54 162.07 6.94
长期待摊费用
44,604.64 73,246.75 33,892.77
其他非流动资产
73,014.23 105,572.15 31,952.44
资产总计
流动负债
73,014.23 105,572.15 31,952.44
非流动负债
负债合计
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净资产 -28,409.59 -32,325.40 1,940.33
被评估单位两年一期审定利润表如下：
两年一期利润表
金额单位:人民币万元
2013 年 2014 年 2015 年 1-6 月
44,043.11 42,562.57 25,327.79
项目
25,958.65 23,993.66 13,025.99
一、营业收入
2,183.51 1,949.02 1,006.76
减：营业成本
14,816.43 12,589.32 6,194.19
营业税金及附加
7,119.22 7,467.87 3,503.18
销售费用
350.11 532.29 214.96
管理费用
149.26 10.65 21.56
财务费用
- 27.01 13,030.21
资产减值损失
-6,534.09 -3,953.22 14,391.35
加：投资收益
9.25 56.83 11,875.15
二、营业利润
15.04 19.43 2,000.78
加：营业外收入
减：营业外支出
-6,539.88 -3,915.81 24,265.72
- - -
三、利润总额
-6,539.88 -3,915.81 24,265.72
减:所得税费用
四、净利润
被评估单位 2013 年度、2014 年度、2015 年 06 月 30 日的会计报
表、模拟报表均经大华会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并发表了
无保留意见。
五、收益预测的假设条件
(一)一般假设
本评估报告收益预测的假设条件如下：
1.假设评估基准日后被评估单位持续经营；
2.假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经济
3.假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展
和社会环境无重大变化；
政策无重大变化；
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4.假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政
5.假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的，
策性征收费用等评估基准日后不发生重大变化；
6.假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规；
且有能力担当其职务；
7.假设评估基准日后无不可抗力对被评估单位造成重大不利影
(二)特殊假设
响。
1.假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评估
2.假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的
报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；
3.假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金
基础上，经营范围、方式与目前保持一致；
4.本次预估是建立在企业出具的模拟报表基础上进行的预估，
流出为平均流出；
故假设未来年度纳入预测范围的公司所承担成本、费用的承担原则
5.假设预测期内，企业新启动的 O2O 项目能够根据可研报告的
及模式与模拟报表一致，不发生变化；
进度落实资金投入，并能够按照可研中的计划完成各阶段的竣工验
6.假设企业未来经营所需的各项资质可以取得并续展；
收，并按时上线完成调试且各阶段均能够达到其设计的技术指标；
本评估报告收益法评估结论在上述假设条件下在评估基准日时
成立，当上述假设条件发生较大变化时，签字注册资产评估师及本
评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责
任。
六、评估计算及分析过程
(一)收益法具体方法和模型的选择
本评估报告选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模
型。企业自由现金流折现模型的描述具体如下：
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1.企业整体价值
股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值
企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根
据被评估单位的资产配置和使用情况，企业整体价值的计算公式如
下：
企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负
(1)经营性资产价值
债价值+长期股权投资价值
经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后
企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计
P [ Fi (1 r ) i Fn / r (1 r ) n ]
算公式如下：
n
i 1
Fi——企业未来第 i 年预期自由现金流量
其中：其中：P ——评估基准日的企业经营性资产价值
Fn——永续期预期自由现金流量
r ——折现率
i ——收益期计算年
n ——预测期
其中，企业自由现金流量计算公式如下：
企业自由现金流量=息前税后净利润+折旧与摊销-资本性支出-营
运资金增加额
其中，折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：
WACC K e K d (1 t)
E D E D
E D
其中：ke：权益资本成本；
kd：付息债务资本成本；
E： 权益的市场价值；
D： 付息债务的市场价值；
t： 所得税率。
其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。计算
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公式如下：
K e rf MRP βL rc
其中： rf：无风险收益率；
MRP：市场风险溢价；
βL：权益的系统风险系数；
rc： 企业特定风险调整系数。
(2)溢余资产价值
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日
后企业自由现金流量预测不涉及的资产。溢余资产单独分析和评
(3)非经营性资产、负债价值
估。
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估
基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。非经营性资
(4) 长期股权投资价值
产、负债单独分析和评估。
对企业的控股长期股权投资进行整体评估，以评估后的企业价值
2.付息债务价值
乘以股权比例，确定其对外长期股权投资价值。
付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。付
(二)收益期和预测期的确定
息债务以核实后的账面值作为评估值。
1.收益期的确定
由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经
营的核心资产的使用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者
所有权期限等进行限定，或者上述限定可以解除，并可以通过延续
方式永续使用。故本评估报告假设被评估单位评估基准日后永续经
2.预测期的确定
营，相应的收益期为无限期。
由于企业近期的收益可以相对合理地预测，而远期收益预测的合
理性相对较差，按照通常惯例，评估人员将企业的收益期划分为预测
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评估人员经过综合分析，预计被评估单位于 2020 年达到稳定经
期和预测期后两个阶段。
营状态，故预测期截止到 2020 年底。
(三)预测期的收益预测
1.营业收入的预测
企业的收入主要分为一对一培训、国际及艺考项目和品牌使用费
三类 。
①一对一培训
一对一培训主要是针对小学到高中阶段的课外兴趣培训，专注于
学生中的个性化需求，能够提供其他培训机构或课程所没有的量身定
制课程，如特别拔尖、相对落后或偏科的学生，为学生培养学习兴趣，
业内率先推出“4 个 1”辅导模式：1 位学习规划师、1 套个性化学习
找到正确的学习方法，建立良好的学习习惯。京翰教育一对一培训在
方案、1 位精英学科教师、1 位专职班主任，通过开设心理辅导课堂、
家长学堂、网上学堂等综合服务内容， 从孩子的角度考虑出发， 多
赞赏，多鼓励，少批评，少斥责，培养孩子的自信，最大限度发掘每
个孩子的优势，注重个性化有针对性的培训，最终实现孩子综合素质
的全面提高；
主要业务流程如下：
未来收入预测以企业历史年度的实际经营为基础，对比同行业企
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业的经济指标，并结合企业历史业绩增长情况及管理层发展规划等因
素综合预测未来年度的营业收入。
具体收入测算思路如下：
主营业务收入=当年的招生收入×（1-退费率-留存率）×转换率+
上年招生收入×（1-上年退费率-上年留存率）×（1-上年的转换率）
转换率=当期招生收入经审计审定后可在当期确认为主营业务收
入的金额/（当期招生收入×（1-退费率-留存率））
留存率=当年招生收入在跨期后仍未确认的预收账款金额/当年
招生收入。（此部分款项有可能会确认为收入，也有可能退费或始终
挂在预收账款中，本着谨慎性原则，此部分预收账款在未来预测年度
A、招生人次分析
将不考虑确认为主营业务收入）
人次
2013 年 2014 年 2015 年 1-6 月
项目名称
1 对 1 培训 25,797.00 23,901.00 13,050.00
同期数据比较如下：
人次
2013 年 1-6 月 2014 年 1-6 月 2015 年 1-6 月
项目名称
1 对 1 培训 12,911.00 12,017.00 13,050.00
由上表看出，2014 年招生此次较 2013 年略有下降，但同期比较
2015 年上半年人数增长了 9%。2015 年 6 月，北京京翰英才花费 1000
贴身家教，又名 114 答疑网，最早是由安博教育与博乐网共同打
万元人民币购入贴身家教软件，布局互联网市场。
造的一款针对中小学生的在线答疑系统，主要业务范围包括：为小学
生、初中生、高中生及其家长提供实时的在线疑难问题讲解、作业辅
此系统分为三大版本：Web 版，iOS 版和 Android 版。
导答疑、作文评改等服务，是一款专业的中小学网络服务互助平台。
2015 年 6 月，京翰英才收购该系统之后对已有的功能和模块进行
了完善升级。相较最初的版本，新的贴身家教 V1.1 在以下方面做出
改良：
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1.升级后，贴身家教 V1.1 版可以兼容 iOS7.0 及以上平台。
2.升级后，贴身家教可以部署于云服务器端。
通过上述改良提升，全新的贴身家教 V1.1 计划于 2015 年 10 月上
线运行，目前主要功能是线上人工答疑。根据企业规划，贴身家教系
统未来几年发展计划如下：
系统升级 上线时间 主要功能模块
贴身家教 V1.1 版 2015 年 10 月 实现京翰线上人工答疑系统。
2016 年 2 月 2000 万题库上线。
2016 年 3 月
实现京翰线上拍题答疑系统以及基于知识点的视频
贴身家教系列
V2.0 版
学习系统。
全校区运营，完成线上线下相结合的 O2O 招生模式，
2016 年 8 月
线上系统服务线下招生。
2016 年 10 月
基于移动互联网方式下，全国教学与学习系统的开发
网校系列产品
与升级，完成百万份视频与贴身家教的融合。
结合京翰线下的业务，以 LBS 技术为核心，结合线
2017 年 8 月
在线教室服务
系统 上预约，给学员推荐合适的 1 对 1 辅导教师。
该项目预计建设期为 3 年，总体投资 4589.02 万元，其中：贴身
家教 V1.1 版预算约为 154.58 万元，贴身家教系列 V2.0 预算约为 2639.66
万元，网校系列产品预算约为 837.7 万元，在线教室服务系统预算约
为 956.98 万元。通过上述投入及建设，京翰英才以现有技术、市场积
累为基础发展线上业务，健全完善线上平台后进而将线上资源转化为
促进公司在教育领域更为全面的业务布局，最终增强在 K12 领域的教
线下生源，提高招生收入，并且进一步丰富和完善公司教育领域产品，
育影响力。
目前，市场上已存在与贴身家教功能类型的产品，评估人员查询
了解了几个较为成熟的产品，具体情况如下：
上线
产品名称 融资规模 主要功能模块 题库量 截至目前用户规模
时间
30 万高品质
注册用户近 540 万，覆盖
借助专业人士开发题库，
2013.9 2500W 美元 为初高中 6 个年级，提供
全国近 2 万所中学。
猿题库 试题
真题和模拟题联系。
小猿题库 2012.6 7500W 美元 拍照搜题 5000 万题量 用户数 1300 万左右
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上线
产品名称 融资规模 主要功能模块 题库量 截至目前用户规模
时间
学霸君 2014.8 5000W 美元 拍照搜题、答疑 4000 万题量 用户数近 2000 万左右
作业帮 2014.3 拍照搜题、答疑 5000 万题量 用户数 3000 万左右
学习宝 2014.5 2300W 美元 拍照搜题、答疑 3000 万题量 用户数 2000 万左右
以上在线产品都在短时间内，依靠网络的速度、广度积累了大量
个月用户数就突破了 200 万，上线半年突破 700 万；作业帮在上线两
的用户数，并且仍然以较快的速度向上增长。其中，学习宝上线仅三
周后就获得超过 30 万下载量，半年后下载激活量升至 1000 万；猿题
库上线一年半，用户数突破 1000 万，在推出”高考题库“后的 40 天，
就得到了 3 万余名付费用户；小猿搜题则在上线收 3 个月后，用户数
突破了 600 万。
根据新民网、中国教育在线披露的信息，一项在 2014 年 10 月进
行的基于 2 万人的调查数据显示，在我国有 60%的高中生在课堂上不
能完全听懂老师讲的内容，在这部分高中生中，有 64%的人因为害羞
等原因不愿跟老师或者同学沟通，而另一方面老师的精力也非常有
限，不能照顾到每个人，这就使得贴身家教、猿题库、作业帮等产品
7200-7300 万人之间，其中 90%的高中生和 70%的初中生都拥有智能手
拥有了刚需的用户群体。目前，我国中学、高中的在校学生人数约在
机，在线教育市场发展前景广阔。
15 年线下资源的积累，积累了大量的中小学学生和家长数据资源，
相较猿题库、作业帮、学习宝等产品，贴身家教拥有京翰英才
同时京翰教育线下业务板块目前每年投入大量市场费用以维持学生
推广带来的增量用户以及产品迭代更新所吸引过来的用户，在 5 年内
人数的稳定和增长。结合线下已有的市场，加上贴身家教线上渠道的
O2O 平台上线后，企业的主要的推广手段及企业预计能带来的流
逐步发展成为一个百万级用户的在线教育产品是可以预期的。
1、2015 年现有的线下学员安装，预计能带来 5 万左右（包含收
量如下：
品牌使用费的太禾下属校区）的用户，费用免费，未来年度，学员与
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2、现有的推广渠道整合，将之前推广线下 1 对 1 的 SEM(搜索引
同校学生之前的交流沟通，可带来一定的注册用户数。
击付费广告），DSP(在线广告平台)等渠道由单纯的推广线下 1 对 1
擎的组合营销技术，例如百度竞价排名、百度网盟等产品)，PPC（点
改成推广线下线上混合式学习平台，预计每年能带来 10 万的用户。
3、各大应用市场推广，如 360 手机助手，腾讯手机管家等，预
计能每年能带来 50-100 万左右的用户。
4、CPA 渠道即 Cost Per Action，按动作付费，就是广告主按照指
展注册用户 100 万计算，从 2016 年-2020 年带来增量注册用户每年 20
定动作（如下载、注册等）的发生次数付费的推广模式合作，预计发
万。
综上所述，结合企业提供的可研报告，我们保守预测未来年度贴
身家教累计注册用户数如下表所示：
年份 2016 年 9-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
用户数 50,000.00 1,000,000.00 1,650,000.00 2,100,000.00 2,500,000.00 2,800,000.00 2,800,000.00
贴身家教注册用户使用手机下载该项 AAP 软件后，通过后台，京
翰英才就可以获取到精准的学生用户资料，结合其线下招生方式，例
如电话咨询，就有可能使得线上用户转化为线下生源，进而增加线下
招生收入。
根据企业提供的资料，目前京翰英才招生来源主要有:网络推广，
陌拜电话，地推、渠道合作等等。其中陌拜推广招生数据如下：
时间 有效电话量 新签人数 签约率 备注
2014 年 1-6 月份 35954 9760 27.14% 未拆分
2015 年 1-6 月份 30666 9130 29.77% 未拆分
的平均签约率高达 28.46%左右，而通过贴身家教获取到的电话信息更
由上表可以看出，依据现有的资源，京翰英才通过网络电话招生
为精准（必定为学生使用），结合上述数据和可研报告，我们保守预
测未来年度贴身家教用户转化为线下学生的转化率如下所示：
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年份 2015 年 9-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
转化率 0.10% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00% 1.00%
考虑 2015 年系统新上线，且前期用户大多为京翰现有资源，故
转化率较低，2016 年以后每年恒定为 1%。
根据企业提供的 2013 年-2015 年招生人次统计，京翰英才依靠线
可以维持 2015 年现有的招生人次并依靠贴身家教的发展带来人数的
下宣传发展，招生人次维持稳定并有所增长，未来年度，我们预测其
增长，具体人次预测如下：
年份 2015 年 9-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
招生人次 13,050.00 36,101.00 42,601.00 47,100.00 51,100.00 54,101.00 54,101.00
B、单价的预测
评估人员根据企业提供的资料，对 2013 年、2014 年京翰的课程
单价进行了统计分析，具体如下所示：
课程单价
2013 年 2014 年 2015 年 1-6 月
项目名称
特一城市
小学 195.15 206.14 203.14
初中 236.99 248.17 270.17
高中 272.79 285.01 288.62
综合 227.05 237.55 250.77
一线城市
小学 182.77 188.57 184.87
初中 211.48 217.84 213.38
高中 248.84 256.59 260.03
综合 257.22 251.07 251.25
二线城市
小学 165.22 170.04 188.10
初中 170.08 198.36 209.86
高中 201.18 225.88 228.70
综合 194.21 226.97 197.72
三线城市
小学 139.72 147.18 137.45
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课程单价
2013 年 2014 年 2015 年 1-6 月
项目名称
初中 161.29 167.91 160.41
高中 192.52 199.32 202.11
综合 - - -
调各个年级各个科目的单价，上调幅度在 3%-7%之间，结合上述数据，
评估人员取得了京翰英才课程定价的相关文件，京翰每年都会上
确定未来年度课程单价以每年 5%的速度递增，具体单价如下所示：
项目名称 课程单价
2015 年 7-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
特一城市
小学 216.45 227.27 238.63 250.57 263.09 276.25 276.25
初中 260.58 273.61 287.29 301.65 316.73 332.57 332.57
高中 299.26 314.22 329.93 346.43 363.75 381.94 381.94
综合 249.43 261.90 275.00 288.75 303.18 318.34 318.34
一线城市
小学 198.00 207.90 218.30 229.21 240.67 252.71 252.71
初中 228.73 240.17 252.17 264.78 278.02 291.92 291.92
高中 269.41 282.88 297.03 311.88 327.47 343.85 343.85
综合 263.62 276.80 290.64 305.17 320.43 336.45 336.45
二线城市
小学 178.55 187.47 196.85 206.69 217.02 227.88 227.88
初中 208.28 218.70 229.63 241.11 253.17 265.83 265.83
高中 237.17 249.03 261.48 274.56 288.28 302.70 302.70
综合 238.32 250.23 262.75 275.88 289.68 304.16 304.16
三线城市
小学 154.53 162.26 170.37 178.89 187.84 197.23 197.23
初中 176.30 185.12 194.37 204.09 214.30 225.01 225.01
高中 209.28 219.75 230.74 242.27 254.39 267.10 267.10
综合 - - - - - - -
C、课程数的预测
根据企业提供的资料，评估人员测算了不同地区不同年级购买课
时的平均数，具体如下所示：
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课时数
2013 年 2014 年 2015 年 1-6 月
项目名称
特一城市
小学 80.71 85.74 61.77
初中 97.83 93.90 60.69
高中 99.48 79.35 47.68
综合 87.26 81.92 63.35
一线城市
小学 111.32 107.96 92.08
初中 111.05 105.32 80.86
高中 103.91 108.00 82.90
综合 62.06 56.22 40.00
二线城市
小学 111.92 119.06 101.86
初中 115.63 110.60 91.91
高中 107.00 106.91 95.91
综合 83.36 77.26 56.36
三线城市
小学 76.12 80.87 94.65
初中 75.67 98.29 99.85
高中 66.21 81.07 85.09
综合 - - -
平均数变动不大，2015 年 1-6 月数字偏小系其未统计销售旺季（7-8
相同地区，因家长购买力和学生上课时间的限制，其购买课时的
月）所致；未来年度，学生购买课时数以 2013 年、2014 年平均数确
定。
综上所述，通过对企业未来招生人次、课程单价、购买课时数的
预测，得出其招生收入为：
单位：人民币元
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招生收入
2015 年 7-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
项目名称
特一城市
小学 6,353,792.17 11,997,153.25 14,874,772.32 17,261,470.14 19,674,956.42 21,850,993.50 21,850,993.50
初中 37,950,769.52 72,626,193.46 89,992,127.56 104,453,473.59 119,010,934.41 132,304,644.30 132,304,644.30
高中 28,220,895.34 56,518,307.82 70,032,643.42 81,303,934.90 92,588,440.08 102,928,561.68 102,928,561.68
综合 396,611.90 2,159,380.47 2,664,720.02 3,092,477.71 3,530,578.71 3,923,581.09 3,923,581.09
一线城市
小学 9,078,650.64 17,609,335.86 21,827,572.22 25,339,434.09 28,883,172.86 32,106,386.69 32,106,386.69
初中 27,320,522.70 57,296,824.24 71,001,114.45 82,415,217.66 93,892,437.51 104,356,625.06 104,356,625.06
高中 29,294,558.74 68,187,727.33 84,474,518.93 98,087,101.21 111,738,961.15 124,214,569.30 124,214,569.30
综合 135,811.42 228,638.11 274,365.73 324,094.52 378,110.27 416,866.57 416,866.57
二线城市
小学 19,949,980.84 59,202,475.03 73,345,528.06 85,141,933.83 96,986,217.92 107,836,644.65 107,836,644.65
初中 105,443,587.26 271,741,435.52 336,706,321.45 390,895,643.76 445,285,093.05 495,004,542.29 495,004,542.29
高中 102,166,108.24 271,073,119.32 335,883,656.47 389,928,609.83 444,188,998.77 493,766,968.78 493,766,968.78
综合 3,419,406.67 7,166,710.09 8,891,324.82 10,307,000.30 11,749,318.22 13,066,771.36 13,066,771.36
三线城市
小学 270,729.70 1,088,451.52 1,342,212.60 1,562,813.88 1,772,816.99 1,984,529.43 1,984,529.43
初中 2,215,492.76 5,588,548.27 6,933,343.03 8,043,523.45 9,154,168.90 10,179,584.97 10,179,584.97
高中 4,390,376.07 9,903,157.31 12,259,425.77 14,234,934.91 16,207,925.58 18,026,375.76 18,026,375.76
综合 -
合计 376,607,293.99 912,387,457.58 1,130,503,646.86 1,312,391,663.77 1,495,042,130.84 1,661,967,645.44 1,661,967,645.44
评估人员根据企业提供的数据，统计了 2013 年、2014 年及 2015
年学生退费情况，综合得出各个城市不同年级招生收入的退费率；由
务收入的部分，该部分金额占当年招生收入的 6%左右，故取 6%的留
企业提供的数据看出，每年招生收入中均有跨期后仍未确认为主营业
存率。
综上所述，根据主营业务收入的预测公式：
主营业务收入=当年的招生收入×（1-退费率-留存率）×转换率+
得出，未来年度北京京翰英才教育科技有限公司 1 对 1 业务的主
上年招生收入×（1-上年退费率-上年留存率）×（1-上年的转换率）
营业务收入为：
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单位：人民币元
年份 2015 年 9-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
1 对 1 培训 204,960,117.16 648,221,761.32 830,371,571.59 982,987,781.28 1,126,332,364.72 1,261,722,077.70 1,261,722,077.70
○2 国际及艺考项目
国际项目为京翰教育打造的以“国际课程、文化交流”为主的高
品质游学体验产品；艺考项目系京翰英才为选择艺术类院校的学生提
业的教育培训服务。2013 年至 2015 年收入如下表所示：
供的系统专业课如表演、编导、播音主持等和文化课如金榜题名等专
年份 2013 年 2014 年 2015 年 1-6 月
国际及艺考项目 5,159,792.94 16,975,240.97 8,414,492.51
随着时代的变化和人民收入水平的提高，小孩未来的发展和选择
方向越来越多，游学、留学和艺考的学生会越来越多，自开设该业务
及艺考项目部分的收入以每年 5%的速度递增，具体收入预测如下表
来，京翰英才相应部分的收入也呈现高速增长态势。未来年度，国际
所示：
年份 2015 年 9-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
国际及艺考项目 9,409,510.51 18,715,203.17 19,650,963.33 20,633,511.49 21,665,187.07 22,748,446.42 22,748,446.42
○3 品牌使用费
有限公司签订的协议，京翰太禾需以每年每家 10 万元的标准支付给
根据北京京翰英才教育科技有限公司与北京京翰太禾教育科技
京翰英才教育，作为其品牌使用费，合同期限至 2020 年。未来测算
以合同确定的价格作为品牌使用费的收入，具体如下表所示：
年份 2015 年 9-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年
品牌使用费 2,500,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00
综合上述三种业务的收入预测，北京京翰英才教育科技有限公司
未来年度的主营业务收入预测如下：
年份 2015 年 9-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
1 对 1 培训 204,960,117.16 648,221,761.32 830,371,571.59 982,987,781.28 1,126,332,364.72 1,261,722,077.70 1,261,722,077.70
国际及艺考项目 9,409,510.51 18,715,203.17 19,650,963.33 20,633,511.49 21,665,187.07 22,748,446.42 22,748,446.42
品牌使用费 2,500,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00 5,000,000.00
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年份 2015 年 9-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
需缴纳增值税 2,589,267.44 16,044,888.55 20,416,708.72 24,084,426.21 27,531,923.68 30,790,702.03 30,790,702.03
合计 214,280,360.23 655,892,075.93 834,605,826.20 984,536,866.57 1,125,465,628.11 1,258,679,822.10 1,253,679,822.10
2.营业成本的预测
企业历史年度营业成本主要为教师薪酬、房屋租赁费用、水电空
调费、装修费用及其他（国际及艺考成本）等，其中：
评估人员测算了历史年度工资、劳务费总和占 1 对 1 收入的比例，2014
工资、劳务费为企业付给教师的薪酬，包括基本工资、课时费，
年较 2013 年占比下降 2.9%，根据企业解释分析成本的下降是由于 2014
时而达到的，未来年度企业将进一步体现此优势，2015 年在 1-6 月占
年课程单价上涨教师课时费未按照比例上涨，且合理安排教师上课课
比基础上还将下降 1%，；但考虑到企业培训主要为 1 对 1，老师的规
模优势有限，故出于谨慎性原则，未来年度工资、劳务费以 2015 年
1-6 月占收入比乘以未来年度收入数预测。
收集了基准日的房租合同，对 2015 年 6 月的房租费用进行了核实，
房租物业费为企业经营场所和教学点的房屋租赁费用，评估人员
测算了 2015 年需缴房租。评估人员通过对历史年度各地教学点房租
上涨的分析，确定未来年度房租以每年 7%的速度上涨。
史数据的分析，确定未来年度以每年以 5%速度上涨。
水电取暖费为企业正常经营需缴纳的水电费、取暖费，通过对历
度老校区的翻新装修，老校区的翻新装修一般在 3 至 5 年装修一次，
装修费用为租赁房屋的装修费用。预测期内，装修费用为以后年
装修费用根据以前年度维护费用的均值以固定比例递增确认。
了 2013、2014 年、2015 年 1-6 月该部分成本占国际及艺考项目收入的
主营业务成本中的其他为国际及艺考项目的成本，评估人员分析
比例，取其平均值为未来年度成本占收入比，再乘以未来年度收入确
O2O 项目服务器租赁费用、O2O 项目预备费及铺底流动资金、O2O
定其发生额。
项目员工薪酬为未来年度企业开发贴身家教 O2O 项目的成本，该部
分成本以赛迪顾问股份有限公司出具的相关可研报告中注明的成本
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预测并结合对企业的访谈综合确定。
综上所述，未来年度企业的主营业务成本预测如下：
项 目 2015 年 7-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
工资 15,150,889.41 47,917,303.89 61,382,028.98 72,663,596.09 83,259,793.83 93,267,958.34 93,267,958.34
社会保险 3,034,221.71 4,567,291.87 5,024,021.06 5,526,423.16 6,079,065.48 6,686,972.03 6,686,972.03
住房公积金 570,270.27 888,808.12 977,688.94 1,075,457.83 1,183,003.61 1,301,303.97 1,301,303.97
劳务费 57,835,408.31 182,914,465.31 234,313,287.66 277,378,352.82 317,827,161.24 356,031,273.53 356,031,273.53
教学业务费 - -
房租物业费 29,057,417.87 61,366,092.10 65,661,718.55 70,258,038.84 75,176,101.56 80,438,428.67 80,438,428.67
水电取暖/空调费 1,245,031.15 2,614,565.42 2,745,293.69 2,882,558.37 3,026,686.29 3,178,020.60 3,178,020.60
资料费 2,656.20 5,578.02 5,856.92 6,149.77 6,457.26 6,780.12 6,780.12
印刷费 127,384.62 319,666.12 409,492.05 484,753.69 555,443.09 622,209.60 622,209.60
学生活动费 9,538.01 23,935.22 30,661.00 36,296.27 41,589.19 46,588.38 46,588.38
培训费 39,011.54 97,897.75 125,406.94 148,455.82 170,104.45 190,551.69 190,551.69
折旧费 436,755.61 885,818.97 988,081.78 992,115.97 1,016,075.75 980,297.93 1,080,653.52
装修费用 1,627,427.66 2,714,627.08 2,037,944.41 1,727,583.39 1,395,982.36 1,229,771.51 1,229,771.51
其他 3,659,359.65 5,891,220.22 6,185,781.23 6,495,070.29 6,819,823.80 7,160,814.99 7,160,814.99
O2O 项目服务器租
40,000.00 300,000.00 600,000.00 640,000.00 672,000.00 705,600.00 705,600.00
赁费用
O2O 项目预备费及
363,600.00 2,019,600.00 3,096,000.00 1,521,000.00
铺底流动资金
O2O 项目员工薪酬 1,250,000.00 3,315,000.00 4,888,700.00 7,435,100.00 10,134,350.00 13,418,850.00 13,418,850.00
合计 114,448,972.02 315,841,870.09 388,471,963.20 449,270,952.31 507,363,637.92 565,265,421.37 565,365,776.95
3.营业税金及附加的预测
被评估单位的营业税金及附加包括：营业税、城市维护建设税、
教育税附加和河道管理费。
按流转税(增值税加营业税)的 7%、5%和 1%进行缴纳；根据企业 2015
根据税法规定，城市维护建设税、教育税附加和河道管理费分别
年税收缴纳情况，其分公司部分缴纳 5%和 3%的营业税；部分缴纳增
值税，税率为 3%，根据其营收状况，不可能一直为小规模纳税人，
故自 2016 年起增值税税率的测算采用为 6%。本次评估分别按相关计
税依据计算应缴付的营业税金及附加。
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收益法预测表-主营业务税金及附加
单位金额：人民币元
项目 2015 年 7-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
主营业务税金及附加 7,088,517.58 22,925,367.55 29,171,941.58 34,412,474.79 39,338,351.74 43,994,581.73 43,994,581.73
4.销售费用的预测
企业销售费用主要为宣传费、办公费、职工薪酬、印刷费、服务
费等，其中：
对于变动趋势与主营业务收入相一致费用，参考历年情况，结
合同行业类似企业的经验，确定各项费用占主营业务收入比例，将
该比例乘以预测的主营业务收入或成本，预测未来这部分管理费
用；对于与主营业务收入变动不相关的项目，则按个别情况具体分
析预测。
工资为企业支付销售人员的工资和提成，评估人员分析了其历史
占收入比情况，历年占比成下降趋势。未来年度，因京翰引入了贴身
作效率。未来年度测算时，在 2015 年 1-6 月占比的基础上适当调减其
家教系统，使得其更容易获得精准的学生资源，提高了销售人员的工
占比确定未来年度费用。
对于广告和宣传费、差旅费、交通费、通讯费、网络费、劳务费
及交际应酬费等与收入呈线性关系的费用，参考以前年度该类费用与
收入的比例，并对其合理性和趋势性进行分析后确定预测数据。
话的费用，考虑到未来企业 O2O 发展成熟后，购置陌拜电话资源的
销售中的服务费主要为企业发生的网络宣传服务费、购买陌拜电
费用会有所减少，所以未来年度预测时，以 2015 年 1-6 月占比为基础，
适当考虑逐年减少陌拜电话的费用，同时考虑 O2O 的市场推广费。
O2O 市场推广费、O2O 项目配套人员薪酬为未来年度企业开发贴
身家教 O2O 项目的费用，该部分费用以赛迪顾问股份有限公司出具
的相关可研报告中注明的费用并结合访谈综合确定预测。
综上，未来年度企业销售费用的预测如下所示：
收益法预测表-销售费用
单位金额：人民币元
北京中企华资产评估有限责任公司 58
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项 目 2015 年 7-12 月 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
办公费 1,408,203.64 4,310,379.22 5,484,846.88 6,470,160.87 7,396,313.86 8,271,768.39 8,271,768.39
房屋租金 89,182.85 188,344.44 201,528.55 215,635.55 230,730.04 246,881.14 246,881.14
工资 34,284,857.64 98,383,811.39 125,190,873.93 142,757,845.65 163,192,516.08 182,508,574.20 182,508,574.20
社会保险 5,032,498.04 11,983,703.91 13,182,074.30 14,500,281.73 15,950,309.90 17,545,340.89 17,545,340.89
住房公积金 932,233.01 2,332,063.22 2,565,269.54 2,821,796.50 3,103,976.15 3,414,373.76 3,414,373.76
差旅费 156,958.33 432,210.78 549,977.12 648,776.62 741,643.93 829,427.59 829,427.59
市内交通费 89,330.28 273,431.59 347,934.68 410,438.69 469,189.78 524,724.79 524,724.79
通讯费 546,656.72 1,673,264.93 2,129,186.66 2,511,680.01 2,871,207.38 3,211,053.90 3,211,053.90
邮递费 642.00 1,348.20 1,415.61 1,486.39 1,560.71 1,638.75 1,638.75
网络费用 58,344.33 150,216.75 191,146.95 225,485.15 257,761.59 288,271.19 288,271.19
培训费 21,386.60 50,048.68 63,685.66 75,126.34 85,880.09 96,045.16 96,045.16
劳务费 188,725.48 147,824.63 188,103.05 221,894.43 253,656.89 283,680.64 283,680.64
广告费 1,360,141.14 3,328,460.59 3,426,386.35 3,579,317.76 3,742,457.61 3,916,046.50 3,916,046.50
宣传费 1,276,315.18 3,123,326.43 3,215,216.99 3,358,723.18 3,511,808.67 3,674,699.22 3,674,699.22
交际应酬费 279,500.60 855,525.12 1,088,633.74 1,284,199.11 1,468,022.18 1,641,782.61 1,641,782.61
会议费 42,483.94 130,039.37 165,471.76 195,197.59 223,138.60 249,550.09 249,550.09
办公用品印刷费 96,015.70 1,673,488.63 2,129,471.31 2,512,015.79 2,871,591.22 3,211,483.18 3,211,483.18
服务费 11,167,935.94 32,351,894.20 39,364,730.69 45,405,788.55 51,127,322.13 56,578,826.07 56,578,826.07
咨询费 701.00 7,607.25 7,987.61 8,386.99 8,806.34 9,246.66 9,246.66
维修费 339,007.60 560,593.03 588,622.68 618,053.81 648,956.50 681,404.33 681,404.33
招聘费 36,166.80 87,997.14 92,397.00 97,016.85 101,867.69 106,961.07 106,961.07
工会经费 276,261.22 416,822.12 480,482.27 547,490.90 611,589.56 611,589.56 611,589.56
O2O 市场推广费 200,000.00 1,050,000.00 1,750,000.00 1,500,000.00 1,500,000.00 1,500,000.00 1,500,000.00
O2O 项目配套人员薪酬 - 275,000.00 661,000.00 907,050.00 1,068,200.00 1,121,400.00 1,121,400.00
杂费 10,234.41 21,492.26 22,566.87 23,695.21 24,879.98 26,123.97 26,123.97
57,893,782.45 163,808,893.85 203,089,010.21 230,897,543.66 261,463,386.87 290,550,893.67 290,550,893.67
合计
5.管理费用的预测
管理费用包括企业人员工资及工资附加、办公费、折旧与摊销、
交通费、会议费、印刷费等。其中：
策等，年平均工资增幅按 10%计算。社会保险包括养老保险金、医疗
管理人员工资，考虑到被评估单位人员规模的增长及工资涨幅政
保险金、失业保险金、工伤保险金、生育保险金和住房公积金，取各
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地均值并每年按 10%递增。
并结合企业的目前费用控制政策，按照每年以 5%的涨幅进行预测。
交通费、会议费、印刷费、通讯费、咨询费，根据企业历史情况
管理费用中的折旧是以基准日被评估单位的固定资产账面原值
为计提固定资产折旧的基数，并考虑维持被评估单位预测的营业能
力所必需的更新投资支出（电子设备、办公设备等）综合计算得出预
测期内的折旧额。管理费用中的摊销，主要为被评估单位基准日存在
及未来购入的无形资产的摊销按照尚可摊销年限测算。
品牌使用费服务费系根据京翰英才与京翰太禾签订的***合同，京
翰英才在收取品牌使用费时，为保证太禾能维护其品牌形象不致受
O2O 项目配套人员薪酬、O2O 项目调研费及 O2O 项目其他费用
损，需定期对太禾进行监察和培训，故列测算了一定相关费用。
（软件著作权费等等）为未来年度企业开发贴身家教 O2O 项目的费
用，该部分费用以赛迪顾问股份有限公司出具的相关可研报告中注明
的费用并结合访谈综合预测。
经过如上测算，各年度管理费用汇总结果如下表所示：
收益法预测表-管理费用
单位金额：人民币元
项目 2015 年 7-12 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
办公费 1,071,401.80 3,279,460.38 4,173,029.13 4,922,684.33 5,627,328.14 6,293,399.11 6,293,399.11
租金 142,442.00 300,821.94 321,879.47 344,411.04 368,519.81 394,316.20 394,316.20
水电费 21,237.42 44,598.58 46,828.51 49,169.94 51,628.43 54,209.86 54,209.86
工资 8,737,434.64 19,222,356.21 22,025,616.49 25,035,784.08 27,539,362.48 30,293,298.73 30,293,298.73
社会保险 462,502.29 1,565,928.64 1,794,293.23 2,039,513.31 2,243,464.64 2,467,811.11 2,467,811.11
住房公积金 149,381.50 406,168.50 465,401.41 529,006.27 581,906.90 640,097.59 640,097.59
差旅费 424,884.54 1,300,531.70 1,654,893.20 1,952,183.07 2,231,622.83 2,495,765.80 2,495,765.80
市内交通费 285,489.65 599,528.26 629,504.67 660,979.91 694,028.90 728,730.35 728,730.35
汽车费用 40,702.43 42,737.55 44,874.43 47,118.15 49,474.06 49,474.06
通讯费 271,395.26 569,930.05 598,426.55 628,347.88 659,765.27 692,753.53 692,753.53
邮递费 62,226.12 130,674.86 137,208.61 144,069.04 151,272.49 158,836.11 158,836.11
Internet 费用 51,843.35 108,871.04 114,314.59 120,030.32 126,031.84 132,333.43 132,333.43
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项目 2015 年 7-12 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
培训费 123,763.75 378,829.24 482,050.48 568,647.44 650,044.88 726,986.55 726,986.55
交际应酬费 282,051.79 863,334.08 1,098,570.44 1,295,920.86 1,481,421.81 1,656,768.27 1,656,768.27
会议费 277,491.05 849,374.06 1,080,806.69 1,274,965.98 1,457,467.39 1,629,978.52 1,629,978.52
印刷费 220,960.31 464,016.65 487,217.48 511,578.36 537,157.27 564,015.14 564,015.14
服务费 - 其他 224,428.00 569,856.42 725,127.67 855,391.73 977,834.37 1,093,574.40 1,093,574.40
咨询费 79,597.91 143,276.25 150,440.06 157,962.06 165,860.16 174,153.17 174,153.17
维修费 19,855.70
摊销费 593,762.87 1,270,000.00 1,881,500.00 2,372,000.00 2,496,000.00 2,496,000.00 2,496,000.00
折旧费 146,596.34 284,000.43 316,786.68 318,080.07 325,761.76 314,291.12 346,465.90
资料费 8,302.70 14,944.86 15,692.10 16,476.71 17,300.54 18,165.57 18,165.57
律师费 - 20,000.00 21,000.00 22,050.00 23,152.50 24,310.13 24,310.13
审计费 - 157,500.00 165,375.00 173,643.75 182,325.94 191,442.23 191,442.23
招聘费 42,318.13 75,490.34 79,264.86 83,228.10 87,389.50 91,758.98 91,758.98
税费 406,677.54 622,728.14 653,864.55 686,557.77 720,885.66 756,929.95 756,929.95
管理费 7,520.00 13,536.00 14,212.80 14,923.44 15,669.61 16,453.09 16,453.09
品牌使用费服务费 375,000.00 750,000.00 750,000.00 750,000.00 750,000.00 750,000.00
杂费 18,566.02 38,988.65 40,938.08 42,984.98 45,134.23 47,390.94 47,390.94
020 项目配套人 200,000.00 410,000.00 651,000.00 904,100.00 949,300.00 996,700.00 996,700.00
员薪酬
020 项目调研费 100,000.00 250,000.00 100,000.00 -
020 项目其他费 100,000.00 300,000.00 500,000.00 500,000.00 525,000.00 551,250.00 551,250.00
用（软件著作权
费等等）
合计 14,907,130.69 35,045,447.71 41,217,980.30 47,019,564.85 51,729,755.54 56,501,193.93 55,783,368.70
6.财务费用的预测
企业财务费用主要为利息收入、手续费，评估人员根据历史年度
占收入比对其进行了测算，如下：
收益法预测表-财务费用
单位金额：人民币元
项目 2015 年 7-12 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
财务费用 2,140,411.88 4,695,370.19 5,974,738.01 7,048,057.48 8,056,931.86 9,010,579.53 9,010,579.53
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7.营业外收支的预测
企业历年的营业外收入主要为处置固定资产的收入、债务重组利
得，营业外支出主要分公司、子公司处置损益。以上收入支出均为偶
发性收入支出，故未来不再预测。
8.所得税的预测
北京京翰英才教育科技有限公司目前使用的是 25%所得税税率，
故本次评估企业预测期内需缴纳的所得税具体情况如下：
金额单位：人民币元
项目名称 2015 年 7-12 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
利润总额 17,801,545.62 113,575,126.54 166,680,192.89 215,888,273.47 257,513,564.20 293,357,151.87 288,974,621.51
25% 25% 25% 25% 25% 25% 25%
28,393,781.64 41,670,048.22 53,972,068.37 64,378,391.05 73,339,287.97 72,243,655.38
税率
所得税 4,450,386.40
9.折旧与摊销的预测
对于企业未来的折旧费用，本次评估是根据企业基准日固定资
产的类别、原值、折旧方法确定折旧率，同时考虑资本性支出对固
定资产原值的影响进行测算。
评估人员以基准日企业的固定资产账面原值为计提固定资产折
旧的基数，并考虑维持企业预测的营业能力所必需的更新投资支出
（电子设备）综合计算得出预测期内的折旧额。
摊销主要为被评估单位基准日存在的长期待摊费用以及无形资
产的摊销按照尚可摊销年限测算。
收益法预测表-折旧及摊销
单位金额：人民币元
项目 2015 年 7-12 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
折旧及摊销 2,804,529.62 5,154,446.48 5,224,312.87 5,409,779.43 5,233,819.88 5,020,360.56 5,152,890.92
10.资本性支出的预测
企业资本性支出的预测，主要是对现有设备更新以及未来 O2O
O2O 项目的资本性支出，主要是根据企业的未来发展规划及可
项目的支出测算。
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研报告确定的。
收益法预测表-资本性支出
单位金额：人民币元
项目 2015 年 7-12 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
资本性支出 1,432,715.34 7,419,242.22 10,366,159.33 4,991,007.30 1,876,117.67 2,046,028.55 4,867,192.54
11.营运资金增加额的预测
根据企业的运营模式先收费后培训，并结合历史数据测算，其无
(四)折现率的确定
需增加营运资金。
1.无风险收益率的确定
兑付的风险很小，可以忽略不计。根据 WIND 资讯系统所披露的信
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能
息，2015 年 6 月国债在评估基准日的到期年收益率为 3.5976%，本评
估报告以 3.5976%作为无风险收益率。
2.权益系统风险系数的确定
βL 1 1 t D E βU
被评估单位的权益系统风险系数计算公式如下：
式中：βL ：有财务杠杆的权益的系统风险系数；
βU ：无财务杠杆的权益的系统风险系数；
t ：被评估单位的所得税税率；
根据被评估单位的业务特点，评估人员通过 WIND 资讯系统查询
D E ：被评估单位的目标资本结构。
了 4 家教育培训类可比公司在 2015 年 6 月 30 日的βL 值和βU ，并取其
平均值作为被评估单位的βU 值，具体数据见下表：
βL 值 βu 值
1
序号 股票代码 公司简称
EDU.N 0.8932 0.8932
2 DL.N 1.4371 1.4371
新东方
3 XUE.N 0.6671 0.6671
正保远程教育
4 XRS.N 0.4777 0.4777
学大教育
βu 平均值 0.8688
好未来
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根据上市公司经营数据及企业的经营特点分析，大部分同类上
本结构取 0%，企业所得税率按照企业实际税率测算。
市公司无有息负债，且企业未来经营无需借款，故本次评估目标资
将上述确定的参数代入权益系统风险系数计算公式，计算得出
βL 1 1 t D E βU
被评估单位的权益系统风险系数。
=0.8688
3.市场风险溢价的确定
式中：成熟股票市场的基本补偿额取 1928-2014 年美国股票与国
市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额
债的算术平均收益差 6.25%；国家风险补偿额取 0.90%。
=7.15%
则：MRP=6.25%+0.90%
4.企业特定风险调整系数的确定
企业个别风险调整系数是根据待估企业与所选择的对比企业在
企业特殊经营环境、企业成立时间、企业规模、经营管理、抗风险
能力、特殊因素所形成的优劣势等方面的差异进行的调整系数。综
合以上分析，确定企业特有的风险调整系数为 3%。
合考虑现有的治理结构、管理水平和抗行业风险等方面的情况，综
5.预测期折现率的确定
（1）计算权益资本成本
将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评
K e R f β MRP R c
估单位的权益资本成本。
=12.81%
（2）计算加权平均资本成本
评估基准日被评估单位无短期借款、长期借款，企业先收款后培
司，均无有息负债，故本次评估 D/E 取 0，将上述确定的参数代入加
训的经营模式决定企业平时的经营并缺少资金，且参考可比上市公
权平均资本成本计算公式，计算得出被评估单位的加权平均资本成
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K d 1 t
本。
WACC K e
DE DE
E D
=12.81%
6.预测期后折现率的确定
(五)预测期后的价值确定
预测期后折现率与预测期折现率保持一致。
预测期后的价值是永续期预期自由现金流量折现到评估基准日
(六)测算过程和结果
的价值。
项 目 2015 年 7-12 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年永续
营业现金流量 14,723,000.00 82,916,500.00 119,868,300.00 162,335,000.00 196,492,900.00 222,992,200.00 217,016,700.00
折现期 0.25 1 2 3 4 5 5
折现率 WACC 12.81% 12.81% 12.81% 12.81% 12.81% 12.81% 12.81%
折现系数 0.9703 0.8864 0.7858 0.6966 0.6175 0.5473 4.2728
历年折现值 14,286,000.00 73,501,000.00 94,190,900.00 113,075,700.00 121,326,700.00 122,053,900.00 927,269,000.00
经营性现金流现值 1,465,703,200.00
(七)其他资产和负债的评估
1.非经营性资产和负债的评估
非经营性资产-非经营性负债= 14,783,913.67 元。
企业非经营性资产及负债主要为关联方之间的往来款，经测算：
2.溢余资产的评估
溢余资产主要为货币资金减最低现金保有量，最低现金保有量主
业费用及财务费用等，经测算溢余资产为 178,192,182.85 元。
要考虑企业经营所必须的人员工资、扣除折旧摊销后的管理费用、营
3.长期股权投资
截至评估基准日，企业长期股权投资的评估值为 490,420.87 元
（详见各长期股权投资评估说明）。
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(八)收益法评估结果
1.企业整体价值的计算
企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产价值+溢余资产价
=1,465,703,200.00 +14,783,913.67 +178,192,182.85 +490,420.87
值+长期股权投资
=1,659,169,700.00 元（取整）
2.股东全部权益价值的计算
根据以上评估工作，北京京翰英才教育科技有限公司的股东全
部权益价值为：
=1,659,169,700.00 -0.00 元
股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值
=1,659,169,700.00（取整）
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第五章 评估结论及分析
一、评估结论
北京中企华资产评估有限责任公司受恒立实业发展集团股份有
限公司、北京京翰英才教育科技有限公司的委托，根据有关法律、
法规和资产评估准则，遵循独立、客观、公正的原则，采用资产基
教育科技有限公司的股东全部权益价值在 2015 年 6 月 30 日的市场价
础法和收益法两种评估方法，按照必要的评估程序，对北京京翰英才
(一)收益法评估结果
值进行了评估。根据以上评估工作，得出如下评估结论：
33,892.77 万元，总负债账面价值为 31,952.44 万元，净资产账面价值
北京京翰英才教育科技有限公司评估基准日总资产账面价值为
为 1,940.33 万元。
收益法评估后的股东全部权益价值为 165,916.97 万元，增值额为
163,976.64 万元，增值率为 8450.97%。
(二)资产基础法评估结果
33,892.77 万元，评估价值为 33,892.13 万元，增值额为-0.64 万元，增
北京京翰英才教育科技有限公司评估基准日总资产账面价值为
值 率 为 -0.00% ； 总 负 债 账 面 价 值 为 31,952.44 万 元 ， 评 估 价 值 为
31,952.44 万元，无增减值变化；净资产账面价值为 1,940.33 万元，净
资 产 评 估 价 值 为 1,939.68 万 元 ， 增 值 额 为 -0.65 万 元 ， 增 值 率
为-0.03%。
资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：
资产基础法评估结果汇总表
评估基准日：2015 年 6 月 30 日 金额单位：人民币万元
项目 帐面价值 评估价值 增减值 增值率%
流动资产 31,993.08 31,993.08 0.00 0.00
非流动资产 1,899.69 1,899.05 -0.64 -0.03
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其中：可供出售金融资
产净额
持有至到期投资净额
长期应收款净额
长期股权投资净额 50.00 49.04 -0.96 -1.92
投资性房地产净额
固定资产净额 205.15 197.13 -8.02 -3.91
在建工程净额
工程物质净额
固定资产清理
生产性生物资产净额
油气资产净额
无形资产净额 1,002.04 1,010.38 8.34 0.83
开发支出
商誉净额
长期待摊费用 635.56 635.56 0.00 0.00
递延所得税资产
其他非流动资产 6.94 6.94 0.00 0.00
资产总计 33,892.77 33,892.13 -0.64 -0.00
流动负债 31,952.44 31,952.44 0.00 0.00
非流动负债
负债总计 31,952.44 31,952.44 0.00 0.00
净资产（所有者权益） 1,940.33 1,939.68 -0.65 -0.03
(三)评估结论
收益法评估后的股东全部权益价值为 165,916.97 万元，资产基础
法评估后的股东全部权益价值为 1,939.68 万元，两者相差 163,977.29
万元，差异率为 8453.83%。
资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上
确定评估对象价值的评估思路，是从资产的再取得途径考虑的；收
益法指通过被评估企业预期收益折现以确定评估对象价值的评估思
路，是从企业的未来获利能力角度考虑的。
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来源于为学生提供非学历教育培训服务，企业自成立以来，以“京
翰教育”品牌为核心，致力于培训服务行业，拥有一批较有知名度
的师资队伍，并已形成了一定的市场影响力及口碑，但近几年企业
才逐渐重视以法律的形式保护其品牌，目前与京翰教育相关的系列
商标正处于申请注册中，本次成本法评估考虑到上述系列商标目前
正处于申请注册中，尚未审批通过，故本次评估本着谨慎性原则未对
上述商标进行评估作价；其次，评估基准日当月企业收购了“贴身家
业对 O2O 研发的陆续投入，对已有功能和模块进行完善升级并运营
教”，在成本法评估时按照其收购价值确认其估值。但是随着后续企
上线，将逐步健全完善企业线上平台，进而将线上资源转化为线下生
源，提高招生收入，并且进一步丰富和完善公司教育领域产品，促
进公司在教育领域更为全面的业务布局，最终增强在 K12 领域的教
育影响力，从而达到使主营业务持续增长，故收益法预测中能较综合
前正在运营布局的 O2O 项目经过研发，将功能和模块进行完善升级
的体现企业在品牌、人力资源等方面的核心竞争力，也能体现企业目
并运营上线所能为企业带来的收益，故与资产基础法相比能较为合
理的反映企业的价值。
根据上述分析，本评估报告评估结论采用收益法评估结果，
为 165,916.97 万元。
即：北京京翰英才教育科技有限公司的股东全部权益价值评估结果
二、资产基础法评估结论与账面价值比较变动情况及原因
1．资产基础法评估结果与账面值比较变动情况表
评估基准日：2015 年 6 月 30 日 金额单位：人民币元
序号 科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
1 一、流动资产合计 319,930,795.80 319,930,795.80 0.00 0.00
2 货币资金 215,654,807.89 215,654,807.89 0.00 0.00
3 应收账款
4 预付款项 17,824,182.15 17,824,182.15 0.00 0.00
5 其他应收款 85,211,062.29 85,211,062.29 0.00 0.00
北京中企华资产评估有限责任公司 69
恒立实业发展集团股份有限公司拟非公开发行股票并募集资金用于购买
北京京翰英才教育科技有限公司 100%股权项目评估说明
序号 科目名称 账面价值 评估价值 增减值 增值率%
6 其他流动资产 1,240,743.47 1,240,743.47 0.00 0.00
7 二、非流动资产合计 18,996,873.96 18,990,417.38 -6,456.58 -0.03
8 长期股权投资 500,000.00 490,420.87 -9,579.13 -1.92
9 固定资产 2,051,493.80 1,971,283.02 -80,210.78 -3.91
10 无形资产 10,020,416.67 10,103,750.00 83,333.33 0.83
11 开发支出
12 长期待摊费用 6,355,558.89 6,355,558.89 0.00 0.00
13 其他非流动资产 69,404.60 69,404.60 0.00 0.00
14 三、资产总计 338,927,669.76 338,921,213.18 -6,456.58 -0.00
15 四、流动负债合计 319,524,397.25 319,524,397.25 0.00 0.00
16 应付账款 11,338.60 11,338.60 0.00 0.00
17 预收账款 243,977,792.33 243,977,792.33 0.00 0.00
18 应付职工薪酬 22,361,122.94 22,361,122.94 0.00 0.00
19 应交税费 2,328,895.38 2,328,895.38 0.00 0.00
20 其他应付款 50,845,248.00 50,845,248.00 0.00 0.00
21 一年内到期的非流动负债
22 五、非流动负债合计
23 长期借款
24 其他非流动负债
25 六、负债总计 319,524,397.25 319,524,397.25 0.00 0.00
26 七、净资产（所有者权益） 19,403,272.51 19,396,815.93 -6,456.58 -0.03
2．评估结果分析
长期股权投资减值原因：企业的长期股权投资主要以收益法核
算，而评估时以被投资单位的股东全部权益价值乘以所持股权比例作
为其评估值，评估基准日被投资单位的净资产评估值低于账面价值，
故导致评估减值。
固定资产减值原因：电子设备原值和净值减值是由于技术不断进
步，电子产品的更新换代速度越来越快，相同配置的电器产品，市场
价格处于不断的下降趋势，故导致评估价值出现减值。
无形资产增值原因为企业无形资产账面价值为摊销后的余额，评
北京中企华资产评估有限责任公司 70
恒立实业发展集团股份有限公司拟非公开发行股票并募集资金用于购买
北京京翰英才教育科技有限公司 100%股权项目评估说明
估值系资产购置价，故产生增值。
三、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑
本评估报告没有考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生
的溢价或者折价及流动性对评估对象价值的影响。
北京中企华资产评估有限责任公司 71
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评估说明附件
附件一、关于进行资产评估有关事项的说明
北京中企华资产评估有限责任公司 72
企业关于进行资产评估有关事项的说明
附件一：
企业关于进行资产评估有关事项的说明
(一) 委托方一：恒立实业发展集团股份有限公司单位简介
一、委托方与被评估单位概况
法定住所：湖南省岳阳市青年中路 9 号
企业名称：恒立实业发展集团股份有限公司
法定代表人：刘炬
注册资本：42,522.60 万元
公司类型：股份有限公司
主要经营范围：生产、销售制冷空调设备；销售汽车（含小轿车）；
加工、销售机械设备；提供制冷空调设备安装、维修及本企业生产原
料和产品的运输服务；凭资质证书从事房地产经营、物业管理；自有
房屋租赁；实业投资；投资管理。（国家有专项审批的项目经审批后
方可进行）。
公司概况：
原名岳阳恒立冷气设备股份有限公司，于 1993 年 3 月经湖南省股份
恒立实业发展集团股份有限公司（以下简称“本集团”或“公司”）
制改革试点领导小组以湘股改字（1993）第 20 号、第 25 号文批复，
和中国人民建设银行岳阳市信托投资公司等 15 家企业共同发起，以
由原岳阳制冷设备总厂改组，并与中国工商银行岳阳市信托投资公司
定向募集方式设立，注册资本 4,200 万元人民币，注册地岳阳市青年
中路 9 号。
1996 年，本集团经中国证券监督管理委员会证监发字（1996）261
号文和 262 号文批准向社会公开发行社会公众股股票 1,000 万股，原
内部职工股占用额度上市 300 万股，每股面值一元。1996 年 11 月 1
186095561-1（5-3）；并于 1997 年 7 月 4 日在湖南省工商行政管理局
日 经 岳 阳市工 商行政 管理局 依法核 准 变 更 工 商登 记 ， 注 册 号 为
进行规范工商登记，注册号为 18380626-8；注册资本 5,200 万元人民
1997 年 11 月 3 日前，岳阳恒立制冷集团有限公司代岳阳市国有
币。
1
企业关于进行资产评估有关事项的说明
资产管理局持本集团股份 2,425.20 万股，持股比例 38.87%。1997 年 11
月 3 日经国家国有资产管理局国资发（1997）282 号文件批准，岳阳
市国有资产管理局协议转让 1,800 万国家股给华诚投资管理有限公
司，股权性质为法人股，占本集团总股本的 28.85%，剩余 625.20 万国
家股改由岳阳市工业总公司代管，持股比例 10.02%。
2000 年 2 月 24 日，第一大股东北京华诚投资管理有限公司与湖
南省成功控股集团有限公司签定协议，并于 2000 年 11 月经财政部财
管字（2000）124 号文批准，将其持有的本集团国有法人股 3,870 万股
全部转让给湖南省成功控股集团有限公司。 2006 年 12 月 27 日，湖
南省成功控股集团有限公司、湖南兴业投资有限公司与揭阳市中萃房
湖南兴业投资有限公司将持有的本集团股份合计 110 万股转让给揭阳
产开发有限公司等五方签定协议书，湖南省成功控股集团有限公司和
市中萃房产开发有限公司。2007 年 1 月 8 日，湖南省岳阳市中级人民
法院下达了（2005）岳中民二初字第 105-109-3 号民事裁定书，将湖南
合计 4,110 万股过户给揭阳市中萃房产开发有限公司，并于 2007 年 1
省成功控股集团有限公司和湖南兴业投资有限公司持有的集团股权
月 12 日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了股权过
2011 年 8 月 8 日，揭阳市中萃房产开发有限公司与深圳市傲盛霞
户手续。
实业有限公司签订关于岳阳恒立冷气设备股份有限公司 3,000 万股股
根据 2012 年 11 月 21 日召开的股权分置改革专项股东大会的实施
权的转让协议。
方案，股东深圳市傲盛霞实业有限公司、中国华阳投资控股有限公司
成资本公积 408,655,386 元。公司以资本公积中的 283,484,000 元按每
向本集团捐赠现金以及中国长城资产管理公司豁免本集团债务，共形
10 股转增 20 股的比例转增股本，共转增 283,484,000 股，向非流通股
革对价的股东。2012 年 12 月 21 日，股东对公司捐赠到位，资本公积
东转增的股份根据股东大会批准的决议定向转给了承担股权分置改
QJ[2012]T108 号验资报告验证，公司实收资本变更为 42,522.60 万元。
转增股本经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）天职湘
2
企业关于进行资产评估有关事项的说明
股权分置改革完成后，公司第一大股东为深圳市傲盛霞实业有限公
公司于 2014 年 1 月 15 日变更营业执照，公司名称变更为“恒立
司。
实业发展集团股份有限公司”，英文名称变更为“HENGLI INDUSTRIAL
DEVELOPMENT GROUP CO.LTD”。变更后经营范围为：生产、销售制
冷空调设备，销售汽车（含小轿车）；加工、销售机械设备；提供制
冷空调设备安装、维修及本企业生产原料和产品的运输服务；凭资质
证书从事房地产经营、物业管理；自有房屋租赁；实业投资；投资管
自 2014 年 1 月 22 日起由“岳阳恒立”变更为“恒立实业”，拼音简
理。（国家有专项审批的项目经审批后方可进行）。本集团证券简称
称由“YYHL”变更为“HLSY”。
因深圳市傲盛霞实业有限公司及深圳金清华股权投资基金有限
公司均为朱镇辉先生控制的公司，本公司实际控制人不会发生变化，
仍为朱镇辉先生。
截至评估基准日，恒立实业的前十大股东如下表所示：
1 限售流通 A
序号 股东名称 持股数量 占股本比例 股本性质
中国华阳投资控股有限公司 76,496,653 17.9900
2 70,350,000 16.5400 限售流通 A 股
股,A 股流通股
3 31,033,347 7.3000 A 股流通股
深圳市傲盛霞实业有限公司
4 16,000,000 3.7600 限售流通 A 股
中国长城资产管理公司
5 中融国际信托有限公司-中融-融享 9 号结构
深圳金清华股权投资基金有限公司
14,481,306 3.4100 A 股流通股
6 4,260,000 1.0000 A 股流通股
化证券投资集合资金信托计划
7 2,771,969 0.6500 A 股流通股
岳阳市人民政府国有资产监督管理委员会
8 2,209,400 0.5200 A 股流通股
中国国际金融股份有限公司
9 西藏信托有限公司-诺德金 8 号伞形证券投
谢建强
1,929,400 0.4500 A 股流通股
10 1,890,000 0.4400 A 股流通股
资集合资金信托计划
221,422,075 52.06
陈懿嘉
合计
(二) 委托方二暨被评估单位单位简介
1.公司简况
企业名称：北京京翰英才教育科技有限公司（以下简称：“京翰
注册地址：北京市海淀区万泉河路 68 号紫金大厦 8 层 811 室
英才”）
3
企业关于进行资产评估有关事项的说明
法定代表人：张勇
注册资本：214.2857 万元
公司类型：其他有限责任公司
主要经营范围：技术开发、技术转让、技术推广、技术咨询、技
术服务，组织文化艺术交流活动（不含营业性演出）；经济贸易咨询；
企业管理；企业管理咨询；企业策划、设计；教育咨询；文化咨询；
投资咨询；计算机系统服务；计算机技术培训。依法经批准的项目，
2.公司历史沿革
经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动。
（1）2009 年 1 月京翰英才成立
2008 年 12 月 19 日，北京市工商行政管理局海淀分局出具“（京
海）企名预核（内）字[2008]第 13216996 号”《企业名称预先核准通知
书》，核准陈超杰拟设立的企业名称为“北京京翰英才教育科技有限
2009 年 1 月 19 日，陈超杰签署《北京京翰英才教育科技有限公
公司”。
2009 年 1 月 19 日，北京正大会计师事务所出具“正大验字（2009）
司章程》，决定设立京翰英才。
第 B087 号”《验资报告》，验证：截至 2009 年 1 月 19 日，标的公司已
收到股东实际缴纳注册资本（实收资本）合计 50 万元，均由陈超杰
2009 年 1 月 21 日，京翰英才取得北京市工商行政管理局海淀分
以货币出资。
局核发的注册号为 110108011598226 的《企业法人营业执照》。
京翰英才设立时的股权结构为：
1 50 100
序号 股东姓名 出资额（万元） 占注册资本的比例（%） 出资方式
陈超杰 货币
合计 50 100
（2）2009 年 5 月京翰英才第一次股权转让
2009 年 5 月 5 日，京翰英才通过股东会决议，同意陈超杰将其持
有的标的公司 50 万元出资额中的 0.5 万元转让给柯锦。同日，陈超杰、
2009 年 5 月 5 日，陈超杰与柯锦就上述股权转让签订《出资转让
柯锦共同签署了《北京京翰英才教育科技有限公司章程》。
4
企业关于进行资产评估有关事项的说明
2009 年 5 月 12 日，京翰英才取得北京市工商行政管理局海淀分
协议书》。
局核发的注册号为 110108011598226 的《企业法人营业执照》。
本次股权转让完成后，京翰英才的股权结构如下：
1 49.50 99.00
序号 股东姓名 出资额（万元） 占注册资本的比例（%） 出资方式
陈超杰 货币
2 柯锦 0.50 1.00 货币
合计 50.00 100.00 -
（3）2009 年 9 月京翰英才第二次股权转让
2009 年 9 月 17 日，京翰英才通过股东会决议，同意陈超杰、柯
锦分别将其持有的标的公司 49.5 万元、0.5 万元的出资额转让给安博
思华教育科技有限责任公司；相应修改公司章程。2009 年 9 月 22 日，
2009 年 9 月 17 日，陈超杰、柯锦分别与安博思华教育科技有限
标的公司通过新的章程。
的京翰英才 49.5 万元、0.5 万元的出资额转让给安博思华教育科技有
责任公司签订《出资转让协议书》，约定陈超杰、柯锦分别将其持有
2009 年 9 月 24 日，京翰英才取得北京市工商行政管理局海淀分
限责任公司。
局核发的注册号为 110108011598226 的《企业法人营业执照》。
本次股权转让完成后，京翰英才的股权结构如下：
序号 股东名称 出资额（万元） 占注册资本的比例（%） 出资方式
1 50.00 100.00
安博思华教育科
货币
50.00 100.00 -
技有限责任公司
合计
（4）2011 年 9 月京翰英才第一次增资
2011 年 9 月 21 日，京翰英才作出股东会决议，同意标的公司注
册资本增加至 200 万元，增加的 150 万元出资由安博思华教育科技有
2011 年 9 月 21 日，中科华会计师事务所有限公司出具“中科华
限责任公司认缴，并相应修改章程。同日，标的公司通过新的章程。
验字（2011）第 Y42 号”《验资报告》，验证：截至 2011 年 9 月 21 日
止，标的公司已收到股东安博思华教育科技有限责任公司实际缴纳注
5
企业关于进行资产评估有关事项的说明
册资本（实收资本）合计 150 万元，均为货币出资。截至 2011 年 9
月 21 日止，标的公司变更后的实收资本为 200 万元。
2011 年 9 月 22 日，京翰英才取得北京市工商行政管理局海淀分
局核发的注册号为 110108011598226 的《企业法人营业执照》。
本次增资完成后，京翰英才的股权结构如下：
序号 股东名称 出资额（万元） 占注册资本的比例（%） 出资方式
1 200.00 100.00
安博思华教育科
货币
200.00 100.00 -
技有限责任公司
合计
（5）2015 年 2 月京翰英才第三次股权转让
2015 年 2 月 11 日，京翰英才作出股东会决议，同意股东安博思
华教育科技有限责任公司将其持有的公司 100%股权中的 99%、1%的
股权分别转让给东银亚杰、东方亚杰；相应修改公司章程。同日，标
2014 年 11 月 10 日，安博思华教育科技有限责任公司与东银亚杰
的公司通过新的《章程》。
签订《关于北京京翰教育科技有限公司、北京安博京翰教育科技有限
公司、北京京翰太禾教育科技有限公司之股权转让协议》，约定安博
思华教育科技有限责任公司将其持有北京京翰教育科技有限公司、北
100%的股权转让予东银亚杰，双方一致同意此次标的的股权转让交易
京安博京翰教育科技有限公司、北京京翰太禾教育科技有限公司
价总额为人民币 120,000 万元。
2015 年 2 月 11 日，安博思华教育科技有限责任公司与东银亚杰、
任公司将其持有的京翰英才的 2 万元出资转让给东方亚杰、198 万元
东方亚杰分别签订《出资转让协议》，约定安博思华教育科技有限责
出资转让给东银亚杰。
京翰英才已就本次股权转让办理工商登记手续，本次股权转让完
成后标的公司的股权结构如下：
1 198.00 99.00
序号 股东名称 出资额（万元） 占注册资本的比例（%） 出资方式
东银亚杰 货币
2 东方亚杰 2.00 1.00 货币
合计 200.00 100.00 -
6
企业关于进行资产评估有关事项的说明
（6）2015 年 4 月京翰英才第二次增资
2015 年 4 月 30 日，京翰英才作出股东会决议，同意标的公司注
册资本增加至 214.2857 万元，增加的注册资本由宁波东银亚杰股权投
资合伙企业（有限合伙）以货币方式出资，出资总额为 10，000 万元，
其中 14.2857 万元计入注册资本，9，985.7143 万元计入资本公积，变
更后的注册资本为人民币 214.2857 万元。
2015 年 5 月 4 日，京翰英才签署新的公司章程。
2015 年 5 月 15 日，大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具“大
华验字[2015]000501 号”《验资报告》，验证：截至 2015 年 5 月 12 日止，
标的公司变更后的累计注册资本（实收资本）为 214.2857 万元。
京翰英才已就本次增资办理工商登记手续，本次增资完成后标的
公司的股权结构如下：
1 2,122,857.00 99.0667
序号 股东名称 出资额（元） 占注册资本的比例（%） 出资方式
东银亚杰 货币
2 东方亚杰 20,000.00 0.9333 货币
合计 2,142,857.00 100.00 -
3.公司产权和经营管理结构
(1)公司股权结构
京翰英才的股权结构如下所示：
（2）公司组织架构如下：
7
企业关于进行资产评估有关事项的说明
4.两年一期财务和经营状况
被评估单位两年一期的财务状况如下表（两年一期审定数）：
2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 06 月 30 日
金额单位：人民币万元
41,084.32 69,954.90 31,993.08
项目
1,772.00 1,842.00 50.00
流动资产
345.31 231.47 205.15
长期股权投资
12.63 11.13 1,002.04
固定资产
无形资产
1,237.85 1,045.20 635.56
152.54 162.07 6.94
长期待摊费用
44,604.64 73,246.75 33,892.77
其他非流动资产
73,014.23 105,572.15 31,952.44
资产总计
流动负债
非流动负债
73,014.23 105,572.15 31,952.44
-28,409.59 -32,325.40 1,940.33
负债合计
所有者权益
被评估单位两年一期的经营状况如下表（两年一期审定数）：
8
企业关于进行资产评估有关事项的说明
金额单位：人民币万元
2013 年度 2014 年度 2015 年 1-6 月
44,043.11 42,562.57 25,327.79
项目
25,958.65 23,993.66 13,025.99
一、营业收入
2,183.51 1,949.02 1,006.76
减：营业成本
14,816.43 12,589.32 6,194.19
营业税金及附加
7,119.22 7,467.87 3,503.18
销售费用
350.11 532.29 214.96
管理费用
149.26 10.65 21.56
财务费用
- 27.01 13,030.21
资产减值损失
-6,534.09 -3,953.22 14,391.35
加：投资收益
9.25 56.83 11,875.15
二、营业利润
15.04 19.43 2,000.78
加：营业外收入
-6,539.88 -3,915.81 24,265.72
减：营业外支出
- - -
三、利润总额
-6,539.88 -3,915.81 24,265.72
减:所得税费用
四、净利润
以上数据取自被评估单位 2013 年度、2014 年度、2015 年 6 月 30
日的会计报表，且均经大华会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并发
表了无保留意见。
被评估单位两年一期的财务状况如下表（两年一期模拟数）：
金额单位：人民币万元
2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 2015 年 06 月 30 日
76,487.32 109,030.07 39,027.89
项目
流动资产
长期股权投资
329.14 250.06 205.15
12.63 11.13 1,002.04
固定资产
无形资产
1,013.09 834.30 628.51
154.44 169.87 15.04
长期待摊费用
77,996.62 110,295.43 40,878.63
其他非流动资产
资产总计
流动负债 84,646.88 113,754.12 30,541.68
非流动负债
84,646.88 113,754.12 30,541.68
-6,650.27 -3,458.68 10,336.95
负债合计
所有者权益
被评估单位两年一期的经营状况如下表（两年一期模拟数）：
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
2013 年度 2014 年度 2015 年 1-6 月
金额单位：人民币万元
项目
40,390.14 48,613.00 30,234.29
21,651.28 24,238.43 13,992.74
一、营业收入
1,961.82 2,120.68 1,186.71
减：营业成本
营业税金及附加
13,782.00 16,218.64 8,057.27
2,488.33 2,626.78 1,676.26
销售费用
管理费用
355.97 593.22 247.89
312.23 10.65 21.56
财务费用
资产减值损失
- 27.01 0.82
-161.49 2,831.62 5,052.69
加：投资收益
6.32 52.90 1594.23
二、营业利润
加：营业外收入
8.43 20.06 1,999.68
-163.61 2,864.45 4647.24
减：营业外支出
三、利润总额
60.30 26.54 225.70
-223.90 2,837.92 4421.54
减:所得税费用
四、净利润
以上模拟报表数据均经大华会计师事务所(特殊普通合伙)审计，
(二) 委托方与被评估单位的关系
并出具了无保留意见的审计报告。
委托方一拟收购被评估单位股权，委托方二暨被评估单位。
二、关于评估目的说明
用于购买北京京翰英才教育科技有限公司 100%股权，委托北京中企
恒立实业发展集团股份有限公司拟非公开发行股票并募集资金
华资产评估有限责任公司对北京京翰英才教育科技有限公司在评估
基准日的股东全部权益进行评估，为上述经济行为提供价值参考依
据。
(一) 评估对象
三、关于评估对象和评估范围的说明
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
根据评估目的，评估对象是北京京翰英才教育科技有限公司的股
(二) 评估范围
东全部权益价值。
评估范围是被评估单位的全部资产及负债。评估基准日，评估范
期待摊资产、其他非流动资产等，总资产账面价值 33,892.77 万元；负
围内的资产包括流动资产、长期股权投资、固定资产、无形资产、长
债为流动负债，账面价值 31,952.44 万元；净资产账面价值 1,940.33 万
元 。
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范
围一致。评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经大华会
计师事务所(特殊普通合伙)审计。
本项目资产评估基准日是 2015 年 6 月 30 日。
四、关于评估基准日的说明
评估基准日由委托方确定的。
五、可能影响评估工作的重大事项说明
无。
六、资产及负债清查情况的说明
此次清查的对象为北京京翰英才教育科技有限公司纳入本次评
估范围的资产和负债。
此次资产清查是在企业的财务部牵头，其他相关部门一起协同完
成的。经过清查核实发现，有部分设备存在报废、无实物的情况，具
体情况如下：
92.00 272,662.40 25,691.26
资产状况 资产数量 账面原值 账面净值 备注
39.00 75,203.28 0.00
报废
131.00 347,865.68 25,691.26
无实物
合计
除以上事项外，纳入评估范围内的资产产权清晰，权属证明文件
齐全，使用状况良好。
七、资料清单
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企业关于进行资产评估有关事项的说明
(一)本次经济行为相关材料；
(二)资产评估申报表；
(三)产权证明文件；
(四)重大合同、协议等；
(五)其他与评估相关的资料。
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