华林证券股份有限公司 2022 年度跟踪评级报告
项目负责人：张云鹏 ypzhang@ccxi.com.cn
项目组成员：李晨菲 chfli@ccxi.com.cn
范真真 zhzhfan@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
2022 年 5 月 24 日
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
声 明
本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际与
发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审
委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由
发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提
供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级
流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的
原则。
本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信
用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的
情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国
际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关
金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结
果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信
国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止
评级等。
本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
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[2022]跟踪 0320
华林证券股份有限公司：
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债
项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定：
维持贵公司主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；
维持“22 华林 01”的信用等级为 AA+。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二二年五月二十四日
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100
Building5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
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评级观点：中诚信国际维持华林证券股份有限公司（以下简称“华林证券”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；
维持“22 华林 01”的信用等级为 AA+。中诚信国际肯定了华林证券上市后整体实力增强、市场交投活跃及科技赋能使得信用及
经纪业务收入大幅增长等正面因素对公司整体经营及信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，金融业对外开放步伐加
快、市场竞争加剧、经营稳定性存在压力以及公司治理尚需完善等因素对公司经营及信用状况造成的影响。
概况数据 受益于市场交投活跃及加强科技金融赋能，信用及经纪业务
华林证券 2019 2020 2021
收入得以大幅增长。公司加强科技金融赋能，优化分支机构结
构布局，发挥互联网渠道获客优势，完善和优化金融产品和服
总资产（亿元） 165.10 249.21 206.44
务体系；同时受益于市场交投活跃，信用及经纪业务收入实现
股东权益（亿元） 53.38 60.20 62.64 大幅增长。
净资本（亿元） 27.85 47.25 46.72
关 注
营业收入（亿元） 10.11 14.90 13.95 金融业对外开放步伐加快，市场竞争加剧。随着国内证券行
净利润（亿元） 4.41 8.12 4.84 业加速对外开放、放宽混业经营的限制以及越来越多的券商通
平均资本回报率(%) 9.36 14.31 7.88 过上市、收购兼并的方式增强自身实力，公司面临来自境内外
营业费用率(%) 53.39 37.60 62.64 券商、商业银行等金融机构的竞争。
风险覆盖率（%） 248.36 298.06 391.31 经营稳定性存在压力。宏观环境及证券市场的波动性对证券
资本杠杆率（%） 21.61 25.92 37.57
行业经营稳定性存在影响，公司自营投资规模及收益易受资本
市场波动影响，对公司盈利增长构成一定压力。
流动性覆盖率（%） 985.30 257.86 181.07
公司治理尚需完善。公司的内部合规管理、治理结构存在一
净稳定资金率（%） 149.97 206.14 176.69
定改进空间，公司治理尚需完善。
EBITDA 利息覆盖倍数(X) 5.67 4.22 2.45
评级展望
总债务/EBITDA（X） 8.42 9.44 5.26
中诚信国际认为华林证券股份有限公司信用水平在未来 12~18
注：[1]数据来源为公司提供的 2019 年、2020 年以及 2021 年审计报告；[2]
公司净资本及风险控制指标按照母公司口径；[3]本报告中所引用数据除特别 个月内将保持稳定。
说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此
可能触发评级上调因素。公司资本实力显著增强，盈利大幅
说明。
增长且具有可持续性，或资产质量显著提升。
正 面 可能触发评级下调因素。公司治理和内部控制出现重大漏洞
上市后整体实力增强。2019 年 1 月，公司在深圳证券交易所 和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等；
上市，募集资金净额为 9.21 亿元。上市后，公司资本规模增加， 外部支持能力及意愿大幅弱化。
信息披露更加及时完备，融资渠道进一步畅通。
同行业比较
2021 年主要财务指标 华林证券 中航证券 东莞证券
总资产（亿元） 206.44 267.38 495.65
净资本（母公司口径）（亿元） 46.72 -- --
净利润（亿元） 4.84 8.09 10.17
平均资本回报率（%） 7.88 10.36 13.38
风险覆盖率（%） 391.31 -- --
注：“中航证券”为“中航证券有限公司”简称；“东莞证券”为“东莞证券股份有限公司”简称。
资料来源：各公司公开披露年度报告，中诚信国际整理
本次跟踪债券情况
本次债项信用 上次债项信用 上次评级时 发行金额（亿 债券余额
债券简称 债券期限 发行时间 特殊条款
等级 等级 间 元） （亿元）
22 华林 01 AA+ AA+ 2022-01-11 10.00 10.00 2年 2022/01/25 --
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跟踪评级原因 宏观风险：2022 年经济运行面临的风险与挑战
有增无减。首先，疫情扩散点多、面广、频发，区
根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需
域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一
对公司存续期内的债券进行定期或不定期跟踪评
步显现。其次，内生增长动能不足经济下行压力加
级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期
大，政策稳增长的压力也随之上升。第三，债务压
跟踪评级。
力依然是经济运行的长期风险，重点区域重点领域
募集资金使用情况 的风险不容小觑；房地产市场依然处在探底过程中，
不仅对投资增速修复带来较大拖累，并有可能将压
截至本评级报告出具日，公司债券募集资金已
力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域
使用完毕，已使用金额与募集说明书承诺的用途、
传导。与此同时，尾部企业的信用风险释放依然值
使用计划及其他约定一致。
得关注。第四，全球大宗商品价格高位波动，输入
宏观经济与政策环境
型通胀压力有所加大，加之中美利差时隔 12 年后
宏观经济：2022 年一季度 GDP 同比增长 4.8%， 再次出现倒挂，或会对我国货币总量持续宽松及政
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断 策利率继续调降形成一定掣肘。第五，海外经济活
回落的局面，但低于去年同期两年复合增速，且增 动正常化进程加快，或对我国出口增速持续带来回
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政 落压力；俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性，或将在
策持续发力及政策效果显现，我们维持后续各季度 能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
同比增速“稳中有进”的判断，但疫情多地爆发或 外溢性影响。
会加剧需求收缩及预期转弱，实现全年 5.5%的预期
宏观政策：2022 年政府工作报告提出的 5.5%
增长目标仍有较大压力。
增速目标是“高基数上的中高速增长”，因此“政策发
从一季度经济运行来看，产需常态化趋势受疫 力应适当靠前，及时动用储备政策工具”，我们认为，
情扰动影响较大，实体融资需求偏弱背景下金融数 稳增长将是全年宏观调控的重心。其中，货币政策
据总量强但结构弱，多因素影响下价格水平基本保 宽松取向仍将延续，4 月全面降准之后总量宽松依
持稳定。从生产端来看，第二产业及工业增加值保 然有操作空间，但在实体融资需求较弱及流动性充
持在常态增长水平，但疫情影响下月度数据逐月放 裕背景下，货币政策的结构性功能或更加凸显，后
缓；第三产业当季同比增速仍低于第二产业，服务 续央行或优先通过增加支农支小再贷款额度、扩大
业生产指数 3 月同比增速再度转负。从需求端来看， 普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政府因城施
政策性因素支撑较强的需求修复较好，表现为基建 策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽信用”。财
和高技术制造业投资延续高增长；政策性因素支撑 政政策的发力空间依然存在，与传统财政扩张不同，
较弱的需求相对疲软，表现为房地产投资持续回落， 今年将主要实施以减税退税为重点的组合式税费
社零额增速延续放缓，替代效应弱化出口增速有所 政策，并通过动用特定国有金融机构和专营机构利
回调。从金融数据来看，社融规模增量同比高增， 润等非常规方式解决财政资金来源问题，以避免加
但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末 大长期风险积累，加之专项债投资绩效约束压力并
持平。从价格水平来看，受食品价格低位运行影响， 未放松，总体上看，当前财政政策或仍在力图避免
CPI 总体保持平稳运行，大宗商品价格走高输入型 过度刺激和无效刺激，主要通过提前发力、精准发
通胀压力有所上升，但市场需求偏弱背景下 PPI 同 力叠加扩大转移支付的方式支撑经济尽快企稳，并
比延续回落。 为后续调整预留政策空间。
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图 1：2010 年以来上证综指和深证成指变化趋势图
宏观展望：疫情再次扰动中国宏观经济运行，
实现全年经济增长目标压力有所加大，延续我们此
前判断，政策性因素将持续支撑经济运行企稳，
2022 年 GDP 增速或将呈现“稳中有进”走势。
中诚信国际认为，2022 年中国经济面临的风险
与挑战进一步加大，实现目标增长任务需要宏观政
策更加稳健有效，需要微观政策进一步激发市场主
体活力。从中长期看，亿万人民追求美好生活的愿
望强烈，畅通内循环将带动国内供应链、产业链运
行更为顺畅，扩大内需的基础更加广泛，中国经济
运行长期向好的基本面未改。 资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理
近期关注 表 1：2019-2021 年资本市场主要指标
指标 2019 2020 2021
2021 年以来资本市场改革利好持续释放，交投活跃
上市公司总数（家） 3,777 4,154 4,615
度提升；北交所的设立，推动多层次资本市场体系 总市值（万亿元） 59.29 79.72 91.61
建设逐步深入；证券公司收入结构有所优化但对传 股基交易金额（万亿元） 136.58 220.45 276.30
统经纪业务和自营业务的依赖度仍较高；证券公司 两融余额（万亿元） 1.02 1.62 1.83
分类评价体系进一步完善，行业整体风控指标仍优 资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理
于监管标准，行业杠杆率水平有所提升，未来仍需 多层次资本市场体系建设方面，我国已经形成
关注市场波动及监管政策对行业信用状况的影响 了包括主板、科创板、创业板、新三板、区域股权
证券行业与宏观经济环境高度相关。2021 年， 市场、私募股权市场以及债券市场和期货市场在内
国内资本市场深化改革进程提速，改革利好持续释 的多层次资本市场体系。为加快完善中小企业金融
放，市场交投活跃度提升，两市股票、基金交易量 支持体系，推动创新驱动发展和经济转型升级，
以及直接融资规模同比有所增长，截至 2021 年末， 2021 年 9 月，我国推动成立北京证券交易所（以下
上证综指收于 3,639.78 点，较上年末上涨 4.80%， 简称“北交所”），北交所的成立加快了资本市场金
深证成指收于 14,857.35 点，较上年末上涨 2.67%， 融供给侧结构性改革，进一步完善多层次资本市场
涨幅均较上年有所回落。上市公司数量及市值方 体系。同时，我国不断完善各市场板块的差异化定
面，2021 年，受注册制改革持续深化等制度革新影 位和相关制度安排，促进各层次市场协调发展，有
响，IPO 过会企业数量大幅增加，截至 2021 年末， 机互联；同时增强多层次资本市场对科技创新企业
我国境内上市公司数（A、B 股）4,615 家，较上年 的包容性，突出不同市场板块的特色，丰富市场内
末增加 461 家，总市值较上年末增加 14.91%至 91.61 涵。此外，充分发挥债券市场和期货市场服务实体
万亿元。交易量方面，2021 年在科创板及创业板交 经济的积极作用。2021 年证券公司共服务 481 家企
易机制革新的带动下，叠加财富管理转型初见成 业完成境内首发上市，融资金额达到 5,351.46 亿元，
效，交投活跃度显著抬升，2021 年两市股基成交额 分别同比增加 87 家、增长 13.87%。2021 年证券公
为 276.30 万亿元，同比增加 25.33%。融资融券方 司服务 527 家境内上市公司实现再融资，融资金额
面，截至 2021 年末，两市融资融券余额为 1.83 万 达到 9,575.93 亿元，分别同比增加 132 家、增长
亿元，同比增加 13.17%。 8.10%。证券公司承销债券 15.23 万亿元，同比增长
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12.53%。证券行业服务实体经济成效显著。 图 3：2016-2021 年证券公司营业收入构成情况
从证券公司的营业收入来看，2021 年围绕新证
券法、提高上市公司质量、注册制、服务实体经济、
扩大对外开放水平等领域推进全面深化改革落地，
证券行业充分享有政策面红利，同时证监会又通过
多项举措支持证券公司充实资本，增强风险抵御能
力，对证券行业长期信用提升形成利好。2021 年，
证券行业实现营业收入 5,024.10 亿元，同比增长
12.03%；实现净利润 1,911.19 亿元，同比增长 注：基于数据获取的便利性考虑，2020 年及 2021 年营业收入构成均采
21.32%。截至 2021 年末，证券行业总资产为 10.59 用当年三季度数据。
资料来源：证券业协会，中诚信国际整理
万亿元，净资产为 2.57 万亿元，分别同比增加
19.07%、11.34%。客户交易结算资金余额（含信用 从行业风险管理能力看，随着中国证券市场的
交易资金）1.90 万亿元，受托管理资金本金总额 发展，国内证券公司经历了从松散到规范的发展历
10.88 万亿元，同比增长 3.53%。 程。为进一步提高证券公司的风险管理能力和合规
管理水平，证监会出台《证券公司分类监管规定》，
图 2：2016-2021 年证券公司营业收入和净利润情况
将证券公司分为 A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、
B）、C（CCC、CC、C）、D、E 等 5 大类 11 个级别。
其中，A、B、C 三大类中各级别公司均为正常经营
公司，D 类、E 类公司分别为潜在风险可能超过公
司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。
在 2021 年分类评价中，有 103 家证券公司参评，
其中 A 类有 50 家、B 类有 39 家、C 类有 13 家、D
类有 1 家，评级最高的 AA 级维持 15 家；与 2020
资料来源：证券业协会，中诚信国际整理 年相比，有 26 家评级上调，25 家评级下滑，45 家
从证券公司业务结构来看，目前国内证券公司 评级持平，7 家首次参与评级。主要风险指标方面，
已逐步确立了经纪业务、投行业务、自营业务、信 截至 2021 年末，证券行业净资本 2.00 万亿元，其
用业务和资产管理业务五大业务板块。从中国证券 中核心净资本 1.72 万亿元。截至 2021 年末，行业
行业的收入结构来看，目前我国证券公司仍较大程 平均风险覆盖率 249.87%(监管标准≥100%)，平均
度的依赖于传统的经纪业务和自营业务，整体的经 资本杠杆率 20.90%(监管标准≥8%)，平均流动性覆
营状况与宏观经济及证券市场景气度息息相关。 盖率 233.95%(监管标准≥100%)，平均净稳定资金
2021 年前三季度，证券公司经纪业务收入在营业收 率 149.64%(监管标准≥100%)，行业整体风控指标
入中的占比为 27.32%，较上年同期增加 1.03 个百 优于监管标准，合规风控水平整体稳定。在业务发
分点。 展持续扩张的压力下，证券行业整体杠杆水平有所
上升。
总体来看，受市场环境及政策利好等因素影
响，近年来证券行业营业收入和净利润整体保持增
长，但目前对传统的经纪业务及自营业务依赖仍较
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大。随着资本市场改革的进一步推进以及证券公司 市场集中度呈上升趋势；中小型证券公司竞争将更
财富管理转型，行业仍有较大的发展空间，且逐渐 为激烈，逐渐形成部分有特色的精品券商，推动证
形成差异化的发展格局，大型综合类证券公司在业 券行业加快整合。
务布局、渠道建设、风控能力等方面拥有显著优势，
表 2：2019 年以来证券业主要行业政策
时间 文件 说明
《科创板首次公开发行股票注册管理办法 就设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共 2+6+1 个相关政策，对
2019 年 3 月 （试行）》、 科创板上市公司持续监管办法 科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方
（试行）》 式、股份减持制度、持续督导、登记结算等方面进行了规定。
主要从股东资质及出资来源等方面进行了要求。第一要引入优质股东给予券商
2019 年 7 月 《证券公司股权管理规定》 支持能力；另一方面穿透核查资金来源，禁止以委托资金、负债资金等非自有
资金入股。
取消最低维持担保比例要求，完善维持担保比例计算公式，将融资融券标的股
2019 年 8 月 修订《融资融券交易实施细则》
票数量由 950 只扩大至 1,600 只。
对高分类评级龙头公司风险准备金比率进一步放松，全面放松各项业务风险准
2019 年 8 月 修订《证券公司风险控制指标计算标准》 备金基准比率。于 2020 年 1 月发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，
并于 2020 年 6 月 1 日正式施行。
推行证券发行注册制；进一步加强信息披露义务人的信息披露责任；增设投资
者保护专章，加强投资者保护力度；加大对违反证券监督法律行为的处罚力度；
2019 年 12 月 修订《证券法》
优化债券公开发行条件；取消现行规定下的暂停上市制度，推行更加严格的退
市制度。新证券法于 2020 年 3 月 1 日正式实施。
精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面；优化非公开制度安排，支持上
2020 年 2 月 发布上市公司《再融资规则》
市公司引入战略投资者；适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。
为落实新《证券法》有关要求，支持证券公司充实资本，增强风险抵御能力，更
发布《关于修改<证券公司次级债管理规
2020 年 5 月 好服务实体经济，允许证券公司公开发行次级债券以及为证券公司发行减记债
定>的决定》
等其他债券品种预留空间。
发布《创业板首次公开发行股票注册管理
办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行
2020 年 6 月 注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司 推动创业板改革并试点注册制。
持续监管办法（试行）》、《证券发行上市保
荐业务管理办法》
发布《科创板上市公司证券发行注册管理
2020 年 7 月 推动科创板试点注册制。
办法（试行）》
允许外国银行在华分行申请证券投资基金；适当调整基金托管人净资产准入标
2020 年 7 月 修订《证券投资基金托管业务管理办法》 准，强化基金托管业务集中统一管理；简化申请材料，优化审批程序，实行“先
批后筹”；统一商业银行及其他金融机构的准入标准与监管要求。
发布《合格境外机构投资者和人民币合格
2020 年 9 月 境外机构投资者境内证券期货投资管理办 降低准入门槛，便利投资运作；稳步有序扩大投资范围；加强持续监管。
法》
落实公开发行公司债券注册制，明确公开发行公司债券的发行条件、注册程序
以及对证券交易场所审核工作的监督机制；加强事中事后监管，压实发行人及
2021 年 2 月 修订《公司债券发行与交易管理办法》
其控股股东、实际控制人，以及承销机构和证券服务机构责任，严禁逃废债等
损害债券持有人权益的行为。
取消证券评级业务行政许可，改为备案管理；取消公开发行公司债券强制评级，
2021 年 2 月 发布《证券市场资信评级业务管理办法》 降低第三方评级依赖的基础上，完善证券评级业务规则，规范评级执业行为；
增加独立性要求；提高证券评级业务违法违规成本。
证券公司主要股东定义进行调整；适当降低证券公司主要股东资质要求；调整
2021 年 3 月 修订《证券公司股权管理规定》
证券公司变更注册资本、变更 5%以上股权的实际控制人相关审批事项。
《北京证券交易所向不特定合格投资者公
开发行股票注册管理办法（试行）》、《北京 出台并完善北京证券交易所相关配套规则，支持创新性中小企业融资发展，保
2021 年 10 月 证券交易所上市公司证券发行注册管理办 护投资者合法权益和社会公众利益，建立和完善契合创新型中小企业特点的股
法（试行）》、《北京证券交易所上市公司持 票发行上市制度。
续监管办法（试行）》
资料来源：公开资料，中诚信国际整理
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加强科技金融赋能，优化分支机构结构布局，发挥 的合理化布局为公司经纪业务进一步发展打下了
互联网渠道获客优势，完善和优化金融产品和服务 坚实基础，截至 2021 年末，公司已设立 36 家分公
体系；同时受益于市场交投活跃，信用及经纪业务 司，广泛分布于北京、上海、深圳、广州、拉萨等
收入实现大幅增长 大部分省会城市及沿海经济发达城市。随着公司金
融产品线的日趋丰富和线上线下业务的融合加深，
信用及经纪业务主要包括代理买卖证券、交易
公司经纪业务的竞争优势也将越发明显，未来公司
单元席位租赁、代销金融产品、融资融券和股票质
将进一步优化分支机构布局，聚焦产品营销、客户
押等业务。得益于股票市场回暖、成交金额上升，
服务等核心职能，向数字化分支机构目标迈进。
2021 年，公司实现信用及经纪业务收入 8.86 亿元，
代销金融产品方面，公司不断完善金融产品研
同比增长 33.43%。
究评价体系，坚持“以客户为中心”，为不同类型的
公司加强科技金融赋能，优化分支机构结构布
客户提供优选的金融产品和资产配置服务，满足客
局，在行业竞争的新形势下，致力打造特色鲜明的
户财富管理需求。2021 年公司代理销售金融产品金
线上线下融合发展的综合金融服务平台。截至 2021
额为 253.22 亿元，同比增长 22.65%，产品销量、保
年末，客户数量累计超 218 万户，较上年年末增长
有量和代销收入均保持增长。
25.84%；托管客户总资产合计 1,857.75 亿元，较上
信用业务方面，在行业竞争加剧的情况下，公
年年末增长 20.00%；交易量达 2.63 万亿元，同比
司通过提升客户服务水平，控制业务风险等系列措
增长 35.70%。公司不断完善和优化金融产品和服务
施，稳步发展两融业务，巩固市场地位。2021 年受
体系，积极探索财富管理转型道路，发挥互联网渠
益于证券市场整体环境向好，公司融资融券业务融
道获客优势和遍布全国主要城市的网点服务优势，
出本金余额较上年增长 36.56%至 43.81 亿元，平均
线上业务收入实现突破，转型成果显著。2021 年，
维持担保比例为 305.43%。同时，由于近年来股票
线上业务收入 3.03 亿元，同比增加 104.95%；线上
质押风险加剧，监管机构进一步加强对股票质押业
交易量 9,823.01 亿元，同比增加 110.58%；新增客
务的规范管理，受监管政策导向及市场风险等因素
户中线上客户占比 81.97%，新增客户交易量中线上
影响，公司审慎开展股票质押业务，截至 2021 年末
客户占比 74.61%。线下业务收入 5.83 亿元，同比
公司自有资金股票质押式回购业务待回购金额为
增长 12.83%，收入占信用及经纪业务整体收入的
65.83%，仍是信用及经纪业务的主要收入来源。 0.60 亿元，较上年末下降 31.82%，整体履约保障比
例为 385.76%。
表 3：近年来公司经纪业务开展情况
2019 2020 2021 表4：近年来公司信用业务情况（单位：亿元、%）
137 2019 2020 2021
分支机构数量（家） 143 151
客户保证金余额（亿元） 55.19 70.93 87.25 融资融券余额 20.67 32.08 43.81
股票基金交易量（万亿元） 0.73 1.48 2.05 维持担保比例 327.72 316.81 305.43
股票基金交易量市场份额(%) 0.28 0.36 0.37 股票质押余额 0.84 0.88 0.60
佣金费率(‰) 0.28 0.29 0.28 履约保障比例 281.85 397.00 385.76
注：分支机构为已取得牌照并开展业务。 注：1、融资融券余额为融资融券业务融出本金；2、股票质押余额
资料来源：华林证券，中诚信国际整理 为股票质押业务融出本金；3、履约保障比例为自有资金口径。
资料来源：华林证券，中诚信国际整理
分支机构布局方面，为了顺应公司互联网转型
需要，推动财富管理业务互联网化发展，更好地提 股票承销业务稳步开展，投行业务规模及收入均有
升分支机构的运营效率，2021 年以来，公司对 17 提升
家分支机构进行了裁撤，新设了 1 家营业部，网点 作为国内首批证券发行上市保荐机构之一，投
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资银行业务是公司重要的收入来源，自获得保荐业 债券融资业务方面，近年来债券违约事件频发，
务资格以来，投资银行业务部门不断适应市场变化， 公司出于风险控制考虑，提高准入标准，严格把控
积极实施业务转型，由单一股权业务向 IPO、再融 质量，债券融资业务规模较小。2019 年公司调整投
资、并购重组、债券、新三板等各条业务全面发展 行业务架构，投行条线固收事业部并入投行事业部。
转变。截至 2021 年末，公司投行业务团队共有 69 2020 年及 2021 年，公司债券融资业务主要以债券
人，其中保荐代表人 25 人，准保荐代表人 2 人。在 分销业务为主。
深圳、上海、北京三大区域均设立专门的业务团队，
受“资管新规”及市场环境影响，资管业务规模持
业务范围深入全国各地。2021 年以来，投行业务分
续下滑，主动管理能力仍有待提升
化趋势愈加明显，项目资源进一步向大型券商集中，
公司作为中小券商，竞争难度加大；同时由于债券 公司于 2012 年 10 月获得证监会批准的证券资
信用违约频发，公司进一步加强债券项目风险管理、 产管理业务资格，2013 年 5 月成立第一只资管产
提高债券类项目准入门槛，业务规模相应减少， 品，目前公司资产管理业务主要包括集合资产管理、
2021 年公司投资银行业务收入为 2.12 亿元，同比 定向资产管理和专项资产管理业务。2021 年公司资
上升 61.57%，在营业收入中占比上升 6.39 个百分 产管理业务实现业务收入 0.29 亿元，同比减少
点至 15.21%。 41.08%，对公司营业收入的贡献度为 2.08%，较上
年下降 1.24 个百分点。
表5：近年来公司股票和债券主承销情况
（金额单位：亿元）
公司全方位提升主动投资管理能力，坚定执行
2019 2020 2021
股票承销业务 科技金融转型战略，运用科技手段，使资管投研决
主承销家数（家） 0 7 6 策、客户服务、业务管理与金融科技相结合，并持
发行金额 0.00 33.47 34.21
续优化服务内容，提升客户体验，形成具有“稳健
债券承销业务
主承销数量（支） 0 0 0
特色”的资管业务品牌和服务。由于行业竞争的日
发行金额 0.00 0.00 0.00 益激烈及“资管新规”的逐步实施，公司资管业务
并购及财务顾问业务 规模逐年下滑，截至 2021 年末，公司受托资产管理
并购及财务顾问业务净收
入
0.60 0.25 0.15 规模 235.96 亿元，同比下降 24.88%，其中集合产
资料来源：华林证券，中诚信国际整理 品 8 只，管理规模 32.15 亿元；单一产品 45 只，管
股权融资业务方面，公司长期深耕股权融资领 理规模 191.52 亿元；专项产品 3 只，管理规模 12.29
域，自成立以来稳健发展，业务资源丰富，承销的 亿元。
股权融资项目类型主要包括 IPO、可转换公司债券 表 6：近年来公司资产管理业务情况（单位：亿元）
2019 2020 2021
以及定向增发等。2021 年公司完成 4 个 IPO 项目，
管理资产总规模 624.19 314.12 235.96
2 个上市公司再融资项目，合计发行金额 34.21 亿 其中：集合资产管理 8.09 16.83 32.15
元。与此同时，公司完成了 1 个上市公司并购重组 定向资产管理 598.08 282.23 191.52
专项资产管理 18.02 15.06 12.29
财务顾问项目，3 个新三板定增项目等。此外，公
其中：主动管理规模 53.32 60.99 91.58
司 2021 年内完成新申报 IPO 项目 4 个，包括主板 资料来源：华林证券，中诚信国际整理
项目 2 个、创业板项目 2 个。截至 2021 年末公司
自营业务以固定收益类交易业务为主，2021 年债权
在会及储备的保荐及承销项目、并购重组项目、新
投资规模大幅下降，同时受衍生品业务投资亏损的
三板定增项目等 30 余个，为未来投行业务的发展
影响，自营投资收入下降明显
打下良好基础。
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公司自营业务以固定收益类投资交易为主，标 地方政府债、政策性银行债、同业存单等，获取收
的主要包括债券、票据、国债期货和基金等固定收 益；以现券、期货、利率互换及利率期权等工具搭
益类证券或衍生品。公司于 2016 年获得全国同业 建各类利率模型；深入量化投资交易的开发和运
拆借中心“银行间债券市场做市商（综合做市）”资 用，量化增益。受到市场环境及投资策略等因素影
格，积极开展银行间做市业务。主要受衍生品业务 响，公司降低票据、国债持仓规模，截至 2021 年末
投资亏损的影响，2021 年公司自营业务实现营业收 公司债权投资同比大幅下降 71.60%至 27.53 亿元，
入 0.44 亿元，同比下降 89.84%，营业收入贡献度 在自营投资资产中占比 57.97%。权益类投资方面公
下降 25.77 个百分点至 3.14%。 司投资规模较小，截至 2021 年末公司自营股票投
公司固定收益业务主要包括交易业务（做市交 资余额 8.48 亿元，在自营投资资产中占比 17.85%。
易、撮合交易等）和自营投资（债券投资、票据投 此外，2021 年以来，公司大力发展票据转贴现业务，
资等）。公司固定收益自营业务发挥了利率债投资 服务企业客户、机构客户，逐步尝试从交易商到做
的特色品牌优势，建立趋势性头寸，主力布局国债、 市商的角色转变。票据业务交易量较去年同期有较
大提升，市场占有率排名位于非银机构前列。
表 7：近年来公司投资组合情况（单位：亿元、%）
2019 2020 2021
金额 占比 金额 占比 金额 占比
债权投资 43.76 73.44 96.90 84.20 27.53 57.97
股票投资 0.86 1.44 7.84 6.81 8.48 17.85
基金 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 2.11
银行理财产品投资 7.49 12.57 0.70 0.61 0.00 0.00
其他投资 7.48 12.55 9.65 8.38 10.48 22.08
合计 59.58 100.00 115.09 100.00 47.48 100.00
注：1、2019 年、2020 年分别为 2020 年审计报告和 2021 年审计报告期初数据，2021 年为 2021 年审计报告期末数据；2、以上数据均经四舍五入处
理，故单项求和数与合计数存在尾差。
资料来源：华林证券，中诚信国际整理
公司通过设立子公司开展私募股权投资基金业务 年，华林创新继续秉持稳健的投资风格，并遵循深
和另类投资业务 度价值挖掘的理念，对优质赛道中的优秀企业进行
深度关注并战略布局。2021 年实现收入 1.31 亿元，
公司通过设立全资子公司华林资本、华林创新
同比增长 35.62%。新增股权投资业务 1 项、参与私
开展私募股权投资基金业务和另类投资业务。
募股权基金投资 1 项。截至 2021 年末，累计投资
华林资本成立于 2013 年 6 月，注册资本 持有 10 家企业股份，投资规模 9.32 亿元。
6,000.00 万元，为华林证券的私募股权投资基金子
财务分析
公司，于 2018 年 1 月完成私募基金管理人登记。
2021 年度，华林资本继续在高端装备制造、大数据、 以下分析基于公司提供的经安永华明会计师
半导体、新能源、医疗健康等新兴产业挖掘投资机 事务所（特殊普通合伙）审计的 2019 年和 2020 年
会。截至 2021 年末，华林资本已成立 3 只私募股 财务报告，以及经毕马威华振会计师事务所（特殊
权投资基金，已有多个在投项目，期末投资规模为 普通合伙）审计的 2021 年财务报告，已审财务报告
1.57 亿元。 的审计意见类型为标准无保留意见。其中，2019 年
华林创新成立于 2014 年 9 月，初始注册资本 财务数据为 2020 年审计报告期初数，2020 年财务
6,000.00 万元，开展创新投资即另类投资业务。2021 数据为 2021 年审计报告期初数，2021 年财务数据
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为 2021 年审计报告期末数。报告中对净资产、净 续费净收入同比增长 32.99%至 6.01 亿元，在营业
资本、净资本/负债等风险控制指标的描述和分析 收入中的占比同比上升 12.73 个百分点至 43.05%；
均采用母公司口径数据。 投行业务方面，公司持续深耕股权融资领域，加大
各类项目储备和业务推进力度，投行业务规模稳步
盈利能力
增加，2021 年投行业务手续费净收入同比增加
2021 年以来，公司经纪业务和投资银行业务收入提 61.57%至 2.12 亿元；受“资管新规”影响，资产管
升，但受到自营投资业绩大幅下滑等因素的不利影 理业务受托规模持续缩减，2021 年实现资产管理业
响，公司整体盈利水平有所下降 务手续费净收入 0.30 亿元，同比减少 40.28%。
公司整体的盈利状况变化趋势和证券市场的 公司的利息收入以其他债权投资利息收入、融
走势有较大的相关性。2021 年以来，国内资本市场 出资金利息收入和货币资金及结算备付金利息收
深化改革进程提速，改革利好持续释放，交投活跃 入为主。主要受公司其他债权投资利息收入及融出
度有所提升。公司积极开拓创新的特色经营模式， 资金利息收入增加的影响，2021 年公司实现利息收
在经纪业务和投资银行业务实现较好发展，但资产 入 8.73 亿元，同比增加 33.06%。同时，主要受卖出
管理业务收入持续下降，自营投资业绩大幅下降。 回购金融资产利息支出增加的影响，公司 2021 年
受上述因素共同影响，2021 年全年公司实现营业收 发生利息支出 4.44 亿元，同比增加 39.88%，公司
入 13.95 亿元，同比减少 6.34%。 全年实现利息净收入 4.29 亿元，同比增长 26.67%，
在营业收入中的占比提升至 30.75%。
从收入构成来看，2019-2021 年公司手续费及
佣金净收入持续上升，在营业收入中占据主要地 投资收益及公允价值变动收益方面，2021 年受
位。2021 年手续费及佣金净收入同比增加 30.43% 股票市场风格切换较快、行业分化加剧的影响，公
至 8.58 亿元，在营业收入中占比上升 17.32 个百分 司自营股票投资业绩承压；此外，主要受衍生品业
点至 61.46%。具体来看，经纪业务方面，公司加强 务投资亏损的直接影响，2021 年公司实现投资收益
科技金融赋能、积极探索财富管理转型，得益于公 及公允价值变动损益 0.58 亿元，同比大幅减少
司客户数量及两市交易量的增加，公司经纪业务手 87.03%，在营业收入中的占比仅为 4.17%。
表 8：近年来公司营业收入构成（单位：百万元，%）
2019 2020 2021
金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣金净收入 438.48 43.39 657.55 44.14 857.61 61.46
其中：经纪业务手续费净收入 256.33 25.36 451.70 30.32 600.74 43.05
投资银行业务手续费净收入 91.36 9.04 131.33 8.82 212.19 15.21
资产管理业务手续费净收入 81.64 8.08 49.44 3.32 29.53 2.12
投资收益及公允价值变动收益 341.95 33.84 448.66 30.12 58.21 4.17
利息净收入 184.24 18.23 338.73 22.74 429.07 30.75
其他业务收入 0.17 0.02 0.13 0.01 0.11 0.01
汇兑损益 0.32 0.03 (1.07) (0.07) (0.42) (0.03)
资产处置收益 (0.37) (0.04) 0.02 0.00 0.90 0.06
其他收益 45.81 4.53 45.79 3.07 49.88 3.57
营业收入合计 1,010.60 100.00 1,489.80 100.00 1,395.36 100.00
注：由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总数有尾差
资料来源：华林证券，中诚信国际整理
营业支出方面，由于证券公司各项业务均具有 比相对较高，同时受公司金融科技转型加大信息技
知识密集型的特征，人力成本在公司营业支出中占 术投入的影响，2021 年公司发生业务及管理费 8.74
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亿元，同比大幅增加 56.04%，营业费用率同比上升 市场情况适时调整各类投资比例，投资资产主要包
25.04 个百分点至 62.64%。 括债券、票据、股票和基金。截至 2021 年末，公司
受上述因素影响，华林证券 2021 年利润水平 金融资产投资总额 47.48 亿元，同比大幅减少
有所回落，全年实现净利润 4.84 亿元，同比减少 58.74%；其中，公司债权投资余额为 27.53 亿元，
40.46%。考虑到其他债权投资公允价值变动等其他 同比大幅减少 71.60%，在金融资产中占比 57.97%；
综合收益的影响，2021 年公司综合收益为 4.89 亿 公司权益类投资较少，截至 2021 年末，股票投资金
元，同比减少 40.17%。由于利润减少，2021 年公司 额 8.48 亿元，在金融资产中占比 17.85%。此外，截
平均资产回报率和平均资本回报率分别为 3.25%和 至 2021 年末，公司第一层次和第二层次公允价值
7.88%，同比分别下降 2.44 个百分点和 6.43 个百分 计量的金融投资资产合计分别为 6.13 亿元和 28.56
点。 亿元，在公司金融投资资产总额中的占比分别为
12.90%和 60.14%。减值计提方面，截至 2021 年末，
表 9：近年来公司主要盈利指标（单位：亿元，%）
2019 2020 2021 公司其他债权投资减值准备余额 22.13 万元，较年
经调整后的营业收入 10.10 14.90 13.95 初减少 86.69%。此外，受益于市场行情回暖、融资
业务及管理费 (5.40) (5.60) (8.74)
融券交易活跃，截至 2021 年末，公司融出资金账面
营业利润 4.74 9.12 5.14
净利润 4.41 8.12 4.84 价值 44.18 亿元，较上年末增长 36.60%；计提融出
综合收益 4.41 8.17 4.89 资金减值准备余额 411.03 万元，融资融券业务担保
营业费用率 53.39 37.60 62.64
平均资产回报率 4.67 5.69 3.25 物公允价值 133.82 亿元，较为充足。截至 2021 年
平均资本回报率 9.36 14.31 7.88 末，公司买入返售金融资产账面价值 10.08 亿元，
资料来源：华林证券，中诚信国际整理
较上年末减少 2.70%，主要系票据买断式回购业务
中诚信国际认为，近年来公司盈利水平有所波 下降所致；买入返售金融资产减值准备余额 72.72
动，2021 年主要受自营投资业绩大幅下降的影响， 万元，担保物公允价值 12.09 亿元。
盈利水平回落。伴随公司财富管理业务的转型和投
各项风险指标高于监管标准，且主要指标均保持较
行业务布局逐渐清晰，未来公司盈利能力仍有提升
好水平
空间。中诚信国际将持续关注证券市场走势对公司
盈利和自营投资业务稳定性的影响。 近年来公司净资本等各项风险控制指标均持
续符合《证券公司管理办法》及《证券公司风险控
资产质量和资本充足性
制指标管理办法》的有关规定，进一步反映出公司
2021 年总体资产规模有所下降，金融资产以债券投 较高的资产安全性和资本充足性。
资为主
2021 年以来，公司净资本规模略有下降，部分
2021 年以来，公司金融资产投资规模大幅减少， 风险控制指标有所提升。截至 2021 年末，母公司口
公司总资产规模有所减少。截至 2021 年末，公司总 径净资本为 46.72 亿元，同比减少 1.11%；净资本/
资产为 206.44 亿元，同比减少 17.16%；剔除代理 净资产比率同比下降 2.52 个百分点至 78.13%；风
买卖证券款后，年末公司总资产为 119.19 亿元，同 险覆盖率同比上升 93.25 个百分点至 391.31%；资
比减少 33.14%。 本杠杆率同比上升 11.65 个百分点至 37.57%，均高
从公司所持有金融资产的情况来看，公司根据 于监管要求的最低标准。
表 10：近年来公司风险控制指标情况（母公司口径）（单位：亿元，%）
项目 标准 2019 2020 2021
净资本 -- 27.85 47.25 46.72
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净资产 -- 52.71 58.58 59.80
风险覆盖率 ≥100 248.36 298.06 391.31
资本杠杆率 ≥8 21.61 25.92 37.57
流动性覆盖率 ≥100 985.30 257.86 181.07
净稳定资金率 ≥100 149.97 206.14 176.69
净资本/净资产 ≥20 52.83 80.65 78.13
净资本/负债 ≥8 39.66 41.16 84.81
净资产/负债 ≥10 75.07 51.03 108.55
自营权益类证券及其衍生品/净资本 ≤100 2.83 13.11 13.62
自营非权益类证券及其衍生品/净资本 ≤500 212.26 221.30 79.76
注：2020 年 1 月，中国证监会发布了《证券公司风险控制指标计算标准规定》，自 2020 年 6 月 1 日施行。2019 年末华林证券各项风险控制指标按
照该规定进行调整计算。
资料来源：华林证券，中诚信国际整理
从杠杆水平来看，截至 2021 年末，公司净资本 从公司的债务总量来看，近年来公司不断拓宽
/负债同比上升 43.65 个百分点至 84.81%，公司净资 融资渠道，相继开始发行公司债券、收益凭证和次
产/负债同比上升 57.52 个百分点至 108.55%，杠杆 级债券等负债品种。受自营固收类产品投资规模减
水平较年初有所下降。 少的影响，融入资金规模减少，公司卖出回购金融
整体来看，随着监管资本补充工具的放开，公 资产款大幅减少，截至 2021 年末，华林证券的总债
司的资本补充手段将进一步丰富，目前公司各项风 务规模为 53.56 亿元，较上年末减少 53.89%，以短
险指标均高于监管标准，杠杆水平有所下降，但未 期债务为主，占比 99.27%，债务结构有待优化。截
来业务规模扩张仍会对其资本形成一定压力。 至 2021 年末，公司资产负债率较年初下降 18.78 个
百分点至 47.45%，资产负债结构有所改善。
流动性和偿债能力
现金获取能力方面，公司 EBITDA 主要包括利
资产流动性水平略有下降，流动性覆盖率和净稳定 润总额及利息支出，2021 年受利润总额下降的影
资金率指标均高于监管要求 响，公司全年 EBITDA 为 10.18 亿元，同比下降
从公司资产流动性来看，截至 2021 年末，公司 17.32%。从公司 EBITDA 对债务本息的保障程度来
自有资金及结算备付金余额为 10.64 亿元，较年初 看，2021 年 EBITDA 利息覆盖倍数为 2.45 倍，同
减少 29.12%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 比下降 1.77 倍；总债务/EBITDA 同比下降 4.18 倍
8.93%。 至 5.26 倍。主要受回购业务资金净流入减少以及为
交易目的而持有的金融资产/（负债）净流入减少的
从流动性风险管理指标上看，截至 2021 年末，
影响，公司 2021 年实现经营活动净现金流-60.30 亿
公司流动性覆盖率为 181.07%，同比下降 76.79 个
元，较上年大幅减少 168.04 亿元。
百分点；净稳定资金率为 176.69%，同比下降 29.45
表 11：近年来公司偿债能力指标
个百分点。流动性覆盖率和净稳定资金率均高于监 2019 2020 2021
管要求但有所下降，体现出公司长短期流动性管理 资产负债率(%) 50.19 66.23 47.45
均处于较好水平，但仍需关注公司业务扩张对流动 经营活动净现金流（亿元） 19.01 107.74 (60.30)
EBITDA（亿元） 6.21 12.31 10.18
性管理带来的压力。 EBITDA 利息覆盖倍数(X) 5.67 4.22 2.45
总债务/EBITDA(X) 8.42 9.44 5.26
总债务规模有所下降，以短期债务为主，资产负债 资料来源：华林证券，中诚信国际整理
结构有所改善，未来仍需关注整体偿债能力的变化
财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的
趋势；由于盈利水平回落，EBITDA 有所下降
资信情况良好，截至 2021 年末，公司获得银行等外
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部授信规模约人民币 157.79 亿元，其中已使用额度 综上所述，中诚信国际维持华林证券股份有限
为 2 亿元，间接融资能力较强。 公司主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；维持
“22 华林 01”的信用等级为 AA+。
对外担保方面，截至 2022 年 3 月末，公司无
对外担保。截至 2022 年 3 月末，公司不存在尚未
了结的或可预见的，对其财务、经营、资产及偿债
能力构成重大不利影响的涉及金额占公司最近一
期经审计净资产绝对值 10%以上，且绝对金额超过
一千万元的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件。其他
未达到重大诉讼披露标准的其他诉讼的涉案总金
额为 1,676.40 万元，无预计负债；其中，涉案金额
1,387.59 万元的诉讼已结案，公司均无需承担责任；
未决诉讼 3 项，涉及金额 288.82 万元。
外部支持
作为立业集团控股子公司，在集团中具有较高的战
略地位，立业集团有较强的意愿在必要时对公司予
以支持
深圳市立业集团有限公司前身为成立于 1995
年 4 月的深圳市立业投资发展有限公司，初始注册
资本 1000 万元。截至 2021 年末，立业集团注册资
本为 100 亿元，控股股东林立持股 99.9%。立业集
团是一家以实业投资为主、金融投资为辅的综合性
产业控股集团，旗下拥有电力设备制造、新能源、
化工、生物医药、有色金属等众多实体企业，主要
从事变压器设备制造、锂电池制造和金融等业务。
立业集团变压器设备产品种类覆盖油浸式变压器、
干式变压器和整流变等多种规格，拥有 10KV、
35KV、110KV 和 220KV 等电压等级产品。子公司
华林证券股份有限公司为立业集团金融板块重要
的运营主体。
截 至 2021 年 末 ， 立 业 集 团 持 有 华 林 证 券
64.46%的股份，是华林证券的控股股东，在业务拓
展、资本补充方面给予了较大支持。基于华林证券
在立业集团中的重要地位，中诚信国际认为立业集
团将对华林证券保持很强的支持意愿。
评级结论
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附一：华林证券股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至 2021 年末）
资料来源：华林证券
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附二：华林证券股份有限公司主要财务数据（合并口径）
财务数据（单位：百万元） 2019 2020 2021
货币资金及结算备付金 7,078.08 8,644.77 9,852.86
买入返售金融资产 1,128.03 1,036.25 1,008.25
金融投资：交易性金融资产 5,958.43 2,033.63 1,995.83
金融投资：债权投资 0.00 0.00 0.00
金融投资：其他债权投资 0.00 9,475.70 2,752.54
金融投资：其他权益工具投资 0.00 0.00 0.00
长期股权投资净额 0.00 0.00 0.00
融出资金 2,081.11 3,233.96 4,417.70
总资产 16,509.63 24,921.33 20,644.12
代买卖证券款 5,519.30 7,093.29 8,724.80
短期债务 5,230.71 11,527.27 5,316.28
长期债务 0.00 86.45 39.31
总债务 5,230.71 11,613.72 5,355.59
总负债 11,171.27 18,900.84 14,380.40
股东权益 5,338.36 6,020.49 6,263.72
净资本（母公司口径） 2,784.82 4,724.55 4,672.09
手续费及佣金净收入 438.48 657.55 857.61
其中：经纪业务手续费净收入 256.33 451.70 600.74
投资银行业务手续费净收入 91.36 131.33 212.19
资产管理业务手续费净收入 81.64 49.44 29.53
利息净收入 184.24 338.73 429.07
投资收益及公允价值变动收益 341.95 448.66 58.21
营业收入 1,010.60 1,489.80 1,395.36
业务及管理费 (539.57) (560.13) (874.03)
营业利润 473.56 911.98 514.16
净利润 441.26 812.50 483.73
综合收益 441.26 817.11 488.92
EBITDA 621.05 1,230.81 1,017.65
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附三：华林证券股份有限公司主要财务指标
财务指标 2019 2020 2021
盈利能力及营运效率
平均资产回报率(%) 4.67 5.69 3.25
平均资本回报率(%) 9.36 14.31 7.88
营业费用率(%) 53.39 37.60 62.64
流动性及资本充足性（母公司口径）
风险覆盖率(%) 248.36 298.06 391.31
资本杠杆率(%) 21.61 25.92 37.57
流动性覆盖率(%) 985.30 257.86 181.07
净稳定资金率(%) 149.97 206.14 176.69
净资本/净资产(%) 52.83 80.65 78.13
净资本/负债(%) 39.66 41.16 84.81
净资产/负债(%) 75.07 51.03 108.55
自营权益类证券及其衍生品/净资本(%) 2.83 13.11 13.62
自营非权益类证券及其衍生品/净资本(%) 212.26 221.30 79.76
偿债能力
资产负债率(%) 50.19 66.23 47.45
EBITDA 利息覆盖倍数(X) 5.67 4.22 2.45
总债务/EBITDA(X) 8.42 9.44 5.26
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附四：基本财务指标的计算公式
指标 计算公式
资
本 风险覆盖率 净资本/各项风险资本准备之和×100%；
充 动
足 性 资本杠杆率 核心净资本/表内外资产总额×100%
性
及 流动性覆盖率 优质流动性资产/未来 30 天现金净流出量×100%
流
净稳定资金率 可用稳定资金/所需稳定资金×100%
经调整后的营业收入 营业收入-其他业务成本
盈
利 净利润/[(当期末总资产+上期末总资产)/2]×100% 其中：总资产=资产总额-代理买卖证
能 平均资产回报率
券款-代理承销证券款）
力
平均资本回报率 净利润/[(当期末所有者权益+上期末所有者权益)/2]×100%
营业费用率 业务及管理费/营业收入×100%
利润总额+应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利
EBITDA 息支出+其它利息支出+固定资产折旧+投资性房地产折旧+无形资产摊销+长期待摊费
用摊销
EBITDA/（ 应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷款
EBITDA 利息倍数
偿 利息支出＋其它利息支出）
债
能 短期借款+交易性金融负债+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内
短期债务
力 到期应付债券+一年内到期的租赁负债
长期债务 一年以外到期的应付债券+长期借款+一年以上的非流动租赁负债
短期借款+交易性金融负债+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+
总债务
长期借款+租赁负债
(总负债－代理买卖证券款-代理承销证券款)/（总资产-代理买卖证券款-代理承销证券
资产负债率
款）
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附五：信用等级的符号及定义
主体等级符号 含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C 受评对象不能偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
中长期债券等级符号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 基本不能保证偿还债券。
C 不能偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期债券等级符号 含义
A-1 为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息风险较小，安全性较高。
A-3 还本付息风险一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息风险较高，有一定的违约风险。
C 还本付息风险很高，违约风险较高。
D 不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。
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