北京中企华资产评估有限责任公司
关于深圳证券交易所对创意信息年报问询函
相关问题的回复
深圳证券交易所创业板公司管理部：
根据贵部下发的《关于对创意信息技术股份有限公司的年报问询函》（创业
板年报问询函【2021】第 105 号）要求，对年报问询函中提出的涉及上海格蒂电
力科技有限公司的问题进行了逐项落实和说明，具体回复内容如下：
二、年报披露，你公司子公司上海格蒂电力科技有限公司（以下简称“格蒂
电力”）报告期实现营业收入 83,840.46 万元，亏损 3,426.98 万元，你公司就并购
格蒂电力形成的商誉计提了 12,535.97 万元减值准备。格蒂电力业绩承诺期为
2015 年至 2017 年，业绩承诺期内业绩保持稳定增长，承诺期满后业绩持续下滑。
（1）请结合格蒂电力所在行业、经营情况、主要财务数据等补充说明其报
告期亏损的原因及合理性，并提供格蒂电力的单体财务报表。
（2）请结合评估报告补充说明商誉减值测试的具体过程，包括但不限于重
要假设、未来现金流量现值具体测算过程，并补充说明营业收入增长率、费用
率、利润率等的预测依据及合理性，与往期财务数据及历次评估是否存在差异；
如存在较大差异，请说明原因及合理性。
（3）请结合格蒂电力经营情况、评估情况、主要财务数据变动以及与评估
预测的差异等补充说明商誉减值计提的合理性、前期商誉减值计提是否充分。
请会计师核查并发表明确意见，并补充说明就格蒂电力收入真实性所采取
的审计程序，请评估师就问题（2）（3）进行核查并发表明确意见。
【回复】
（2）请结合评估报告补充说明商誉减值测试的具体过程，包括但不限于重
要假设、未来现金流量现值具体测算过程，并补充说明营业收入增长率、费用
率、利润率等的预测依据及合理性，与往期财务数据及历次评估是否存在差异；
如存在较大差异，请说明原因及合理性。
评估师意见：
格蒂电力于 2020 年 12 月 31 日与商誉相关的资产组账面价值为 84,100.96
万元，采用收益法评估后可收回金额为 71,455.11 万元，评估增值额为-12,645.85
万元，评估增值率为-15.04%。本年度资产组分摊的商誉余额为 12,535.97 万元，
商誉减值金额为 12,535.97 万元。
（一）一般假设和重要特殊假设
一般假设
1、假设评估基准日后被评估单位持续经营；
2、假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经济和社会环境
无重大变化；
3、假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策无重大
变化；
4、假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费
用等评估基准日后不发生重大变化；
5、假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的，且有能力担
当其职务；
6、假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规；
7、假设评估基准日后无不可抗力对被评估单位造成重大不利影响。
重要特殊假设
1、格蒂电力及其合并范围内控股子公司西安格蒂、郑州格蒂、北京格蒂目
前均被认定为高新技术企业，已获得并储备大量相关软件著作权和专有技术，公
司拥有大批经验丰富的技术人员和研发团队，并且每年投入一定的研发费用和人
力，得以保证企业的技术先进性。资产评估师结合政策要求和企业目前的实际情
况，分析后认为企业符合高新技术企业相关政策要求，本次评估假设企业高新技
术企业认证期满后仍可继续获得认证并享受税收优惠政策，且未来各公司研发费
用支出比例不变，同时考虑研发费用的加计扣除。
2、假设产权持有单位所有涉及的行业资质证照在许可期满后可以续期。
（二）未来现金流量现值具体测算过程
1、主营业务收入测算过程及合理性分析
格蒂电力以电力行业信息化综合解决方案为基础，总结经验，在水利、能效
管理、建筑智能化、地理信息系统、金融等领域开拓新业务。
其主营业务收入为：在国内开展软件开发实施与销售、技术服务（运维）、
系统集成和集中采购业务；同时积极拓展海外业务。
格蒂电力历史三年主营业务收入情况如下：
金额单位：人民币万元
2018 年 2019 年 2020 年
项目
收入 占比% 收入 占比% 收入 占比%
软件开发实施与销售 29,266.61 38.67 34,526.43 39.90 30,641.64 36.55
技术服务（运维） 45,159.78 59.67 51,049.35 58.99 52,634.68 62.78
系统集成和集中采购 338.61 0.45 856.48 0.99 515.28 0.61
其他 915.66 1.21 94.11 0.11 41.57 0.05
合计 75,680.66 100 86,526.36 100 83,833.17 100
企业的主要的收入来源为电网系统的软件开发实施与销售和技术服务(运维)
业务，历史三年收入占比分别为 98%、99%、99%。其中软件开发实施与销售业
务收入较稳定，技术服务（运维）收入逐年增长。虽然电力信息化行业已度过了
起初的爆发式增长阶段，但格蒂电力所提供给客户的整体化解决方案、统一的接
入方式、随客户需求定制化的系统更新及完备的运维服务，仍然保证了其传统业
务依然能够保持较好的收入增长速度。
a. 行业政策方向发生变革
2020 年初政府工作报告中，首次提出“新基建”概念，即新型基础设施建设，
主要包括 3 个方面：
一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比
如，以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以
人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算
中心为代表的算力基础设施等。
二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，
支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设
施、智慧能源基础设施等。
三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公
益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基
础设施等。
新基建概念的提出，是对 2019 年提出的“泛在电力物联网”建设概念的具体
延伸，明确了电力信息化网络转型建设的主要方向。
b.公司战略方向调整及疫情的影响
格蒂电力配合上述行业的发展方向，从 2018 年起以大数据、数据中台为主
要方向进行对应的研发投入。由于 2020 年上半年国内受新冠肺炎疫情影响比较
严重，导致新基建概念提出后，落地执行进度有所延后。由于企业主要的收入仍
为传统的软件开发、技术运维贡献，在行业整体转型的阶段，传统的电力信息化
业务市场主要集中在技术运维，受到传统市场规模紧缩和疫情的双重影响，2020
年企业的软件开发和系统集成业务收入有所下降。
2020 年软件开发、技术服务（运维）业务全年实现收入 8.32 亿，较上一年
增长-2.69%，其中大数据、数据中台等新业务方向收入约 1.66 亿，占比约 20%，
低于上一年度新业务收入占比 27%。
同时，由于在疫情影响下“新基建”的发展政策实际落地情况在短期内尚不明
朗，公司在 2020 年仍然承接了大量的传统运维业务，业务量的增加使收入较 2019
年有所上升。
c.未来业务前景及预测合理性
2021 年初，国家正式发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个
五年规划和 2035 年远景目标纲要》（下文称《纲要》），对“十四五”及未来通信产
业网络建设和远景目标擘画蓝图，在整合优化科技资源配置、加快建设新型基础
设施、打造数字经济新优势、提高国际双向投资水平、强化竞争政策基础地位、
完善国家应急管理体系等多方面提出相关规划。其中，规划着重强调了“新基建”，
要求加快建设新型基础设施建设、加大投资。
①量化 5G 网络部署，千兆光纤网络加速发展：《规划》明确提出“加快 5G
网络规模化部署，用户普及率提高到 56%”，5G 网络部署任务首次被量化。根据
运营商公布的用户数据，截止至 2021 年 1 月，中国移动 5G 套餐用户为 1.69 亿，
移动用户总量为 9.41 亿，渗透率为 18%；中国电信 5G 套餐用户为 0.97 亿，移
动用户总量为 3.53 亿，渗透率为 27.5%。考虑到“5G 套餐用户”不全是真正使用
5G 网络的用户，运营商真实 5G 渗透率较目标仍有差距，未来提升空间较大。
千兆光网首次被写入五年规划和政府工作报告，此次强调千兆光网的发展给运营
商在未来 F5G 的投入注入了强心剂。根据工信部数据，2020 年，三大运营商合
计移动用户净减 541.3 万户，固网用户累计净增 3130 万户，固网业务市场增量
空间较大。
②扩容骨干网互联节点：《规划》提出扩容骨干网互联节点，新设一批国际
通信出入口。骨干网作为国家重要通信枢纽，主要用于汇聚和疏通区域乃至全国
网间通信流量。目前骨干网节点主要集中在一二线和部分省会城市，若未来节点
更多，更分散化，将进一步提升国际和国内的通信服务质量。预计主设备商及其
相关上游供应商会受益。
③加快构建全国一体化大数据中心体系：数据中心是数字化经济的基石，随
着对海量数据传输、计算、存储的需求，会不断催化 IDC 的建设。
截止至 2020 年底，“新基建”相关建设项目已逐渐开始落地，明确发展方向
分为两阶段，近两年大力发展硬件基础设施，后续逐步开展软件建设。
2019 年起，企业以大数据、数据中台为主要方向开始进行对应的研发投入，
随着以泛在电力物联网、5G 为中心新基建逐步建成，给公司带来收益，并且在
泛在电力物联网建设成熟后，相关收入趋于稳定。对于传统业务，公司业务结构
方面不断优化升级，逐步淘汰传统业务中收益率较低的业务，同时继续深度挖掘
客户需求，稳固市场份额，为新业务的转型奠定良好基础。2020 年行业和公司
收到疫情影响，收入主要贡献仍为传统业务，整体规模稍有下降，而未来配合泛
在电力物联网和新基建技术的不断研发和改进，相关业务开始贡献一部分收入，
收入较上一年有所增长，未来几年新业务方向贡献逐渐增加。
硬件建设主要为多站建设，格蒂电力作为国内三家入围的供应商之一，于
2020 年四季度落实了首个系统集成项目，签订了相关框架协议，因此未来几年
企业整体收入结构发生变化，系统集成业务收入明显增加，同时传统的软件开发
和技术服务（运维）业务规模逐渐减少。
历史年度其他业务包括与西安交大合作进行的检测业务以及马来西亚子公
司的铁塔业务。由于公司战略规划进行了调整，未来将更多的资源投入与国内泛
在电力物联网的建设中，对于检测业务未来不再进行预测；2019 年，马来西亚
子公司 TITM 与客户签订了为期五年的铁塔建设业务，但受到政府对外商投资企
业资质的限制、客户财务状况以及 2020 年初疫情等原因的影响，马来西亚的海
外业务目前处于暂停状态，基于外部环境具有较大的不确定性，本次评估暂不对
马来西亚收入进行预测。
综合上述分析，未来五年主营业务收入复核增长率 3.9%，历史三年的复合
增长率 3%。预测期各年增长率稳定，考虑到未来业务转型及疫情恢复，复合增
长率略高于历史水平，预测是谨慎合理的。具体预测如下：
金额单位：人民币万元
主营业务收入 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年
软件开发实施与销售 31,000.00 32,550.00 34,177.50 35,886.38 36,962.97
技术服务（运维） 42,000.00 39,900.00 41,097.00 43,151.85 44,446.41
系统集成和集中采购 15,000.00 18,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00
合计 88,000.00 90,450.00 95,274.50 99,038.23 101,409.37
2、主营业务成本/毛利率测算过程及合理性分析
主营业务成本主要为外包成本、采购成本，以及少量的工资、五险一金和其
他日常成本。历史期毛利率水平如下：
2018年 2019年 2020年
23.63% 19.80% 17.15%
2018-2020 年，外包、采购成本占主营业务收入的比重分别为 67%、72%、
74%，为格蒂电力主要的成本构成。历史期毛利率呈现逐年下降的趋势，主要原
因为格蒂的业务主要是技术服务，技术服务的提供者主要是自身的员工以及外部
供应商提供的人员提供的服务，随着人工成本的不断上涨，人员工资、外包成本
占收入的比重不断增加。同时，2020 年受疫情影响，上半年一线员工未能全时
间周期开展工作，部分业务中途存在停滞现象，造成了项目整体周期拉长，成本
进一步增加，致使 2020 年毛利率下降。
2020 年底，新基建相关系统集成采购项目正式落地，未来随着新业务逐渐
开展，信息化业务升级，同时企业技术人员逐渐掌握新技术，公司在业务结构方
面逐步淘汰传统业务中收益率较低的业务，同时继续深度挖掘客户需求，稳固市
场份额，为新业务的转型奠定良好基础，通过对业务的取舍，使整体毛利率有较
大的上升空间。
具体测算如下：
2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
19.06% 20.05% 21.21% 22.22% 22.33%
3、研发费用
格蒂电力历史期研发费用投入情况如下：
年份 2018年 2019年 2020年
研发费用合计(万元) 3,467.13 2,873.46 6,403.95
占收入比重 4.58% 3.32% 7.64%
历史期 2018-2019 年研发费用相对稳定，各年投入根据研发项目进度有所波
动。2019 年起，企业以大数据、数据中台为主要研发方向，由于处于研发初期，
进度相对缓慢，因此 2019 年研发费用稍有下降，2020 年起针对新业务（多站）
方向加大了投入，研发费用增幅较大。未来研发费用支出，主要是对原有不适用
的技术进行改造，同时根据意向客户的需求方向，投入新的研发，招聘了更多的
专职研发人员，各年综合企业的研发进度、周期，结合未来收入对研发费用进行
预测，具体数据如下：
金额单位：人民币万元
年份 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
研发费用合计 5,223.12 5,387.65 5,651.61 5,874.30 6,043.63
占收入比重 5.94% 5.96% 5.93% 5.93% 5.96%
综合上述对于本次评估主营业务收入、毛利率和研发费用等的描述分析，评
估人员认为本次预测是合理充分的。
4、折现率具体测算过程
折现率(税前资本成本,WACCBT)计算公式如下：
(1)WACCBT 的确定
式中， WACCBT：产权持有单位的税前资本成本；
t： 所得税率。
式中，ke：权益资本成本；
kd：付息债务资本成本；
E： 权益公允价值；
D： 付息债务公允价值；
t： 所得税率。
a. 无风险收益率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很
小，可以忽略不计。根据 WIND 资讯系统所披露的信息，2020 年 12 月 31 日 10
年期国债在评估基准日的到期年收益率为 3.14%，本评估报告以 3.14%作为无风
险收益率。
b.权益系统风险系数的确定
产权持有单位的权益系统风险系数计算公式如下：
β L
1 1 t D E β U
式中：
βL：有财务杠杆的权益的系统风险系数；
βU：无财务杠杆的权益的系统风险系数；
t ：被评估企业的所得税税率；
D/E：被评估企业的目标资本结构。
根据产权持有单位的业务特点，评估人员通过 WIND 资讯系统查询了软件
开发及技术咨询行业 6 家可比公司于评估基准日的原始 β，并根据上市公司的资
本结构、适用的所得税率等数据将原始 β 换算成剔除财务杠杆后的 βu，同时分
析了各家公司的可比性权重，取其加权平均值作为产权持有单位的 βu 值，具体
数据见下表，具体数据见下表：
序号 股票代码 公司简称 βu 值
1 000948.SZ 南天信息 1.0611
2 002063.SZ 远光软件 1.1558
3 002065.SZ 东华软件 1.0136
4 300365.SZ 恒华科技 0.8636
5 300513.SZ 恒实科技 0.8211
4 600718.SH 东软集团 0.6210
βu 平均(加权) 0.8903
根据企业的经营特点分析，本次评估目标资本结构取可比上市公司资本结构
D/E 的加权平均值，为 9.74%，企业所得税率按照预测期内各公司每年预测所得
税测算。
经计算，βL=0.9623
c.市场风险溢价的确定
市场风险溢价是市场投资报酬率与无风险报酬率之差。其中，市场投资报酬
率以上海证券交易所和深圳证券交易所股票交易价格指数为基础，选取 1992 年
至 2020 年的年化周收益率加权平均值，经计算市场投资报酬率为 10.07%，无风
险报酬率取 2020 年 12 月 31 日 10 年期国债的到期收益率 3.14%，即市场风险溢
价为 6.93%。
d.资产组特定风险调整系数的确定
资产组特定风险调整系数是根据产权持有单位与所选择的可比公司在企业
特殊经营环境、企业规模、行业竞争地位及其他特殊因素所形成的优劣势等方面
的差异进行的调整系数。综合考虑现有的治理结构和抗行业风险等方面的情况，
确定特有的风险调整系数为 2.10％。
e.预测期折现率的确定
(1)计算权益资本成本
将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出产权持有单位的权
益资本成本，由于采用合并口径测算，企业实际所得税率每年稍有不同，则 Ke
为：
K e
rf MRP β rc
=11.91%
(2)计算加权平均资本成本
评估基准日产权持有单位有 9 笔短期借款，根据资产组运营特点和发展规划，
本次评估 Kd 按照基准日产权持有单位实际贷款利率 4.90%，将上述确定的参数
代入加权平均资本成本计算公式，计算得出加权平均资本成本。
WACCBT=13.50%
格蒂电力可回收金额的具体测算过程如下：
单位：人民币万元
项目 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
一、营业收入 88,000.00 90,450.00 95,274.50 99,038.23 101,409.37
减：营业成本 71,225.52 72,312.73 75,063.73 77,028.74 78,767.76
税金及附加 244.21 265.29 283.28 297.75 302.67
期间费用 10,224.95 9,949.39 10,338.48 10,553.16 10,712.20
信用减值损失 993.23 352.29 693.72 541.19 340.95
加：其他收益 105.00
二、息税前利润（亏损以“-”
5,417.10 7,570.30 8,895.30 10,617.39 11,285.80
号填列）
加：折旧及摊销 719.92 349.30 338.08 216.97 115.37
减：资本性支出 1,709.64 0.00 0.00 0.00 205.38
营运资金需求净增加 164.38 2,255.48 4,470.49 3,479.37 2,158.42
加：其他： 993.23 352.29 693.72 541.19 340.95
三、预计未来净现金流量 5,256.22 6,016.40 5,456.61 7,896.18 9,378.31
四、折现率（WACCBT） 13.50% 13.50% 13.50% 13.50% 13.50%
五、各年净现金流量折现值 4,933.49 4,975.56 3,975.69 5,068.56 5,304.37
考虑到企业 2025 年达到相对稳定的状态，故确定永续期的年现金流与预测
末年的情况基本相同，按 2025 年的现金流调整确定。
根据以上评估过程，格蒂电力评估基准日与其拥有的商誉相关的资产组价值
为 71,455.11 万元。
（3）请结合格蒂电力经营情况、评估情况、主要财务数据变动以及与评估
预测的差异等补充说明商誉减值计提的合理性、前期商誉减值计提是否充分。
评估师意见：
本年度与历史年度商誉减值测试评估差异分析：
1、本年度与 2017、2018、2019 年度商誉减值测试涉及的资产组确定方法、
评估假设、评估方法是一致的；
2、历史减值测试差异分析
（1）2017 年减值测试预测数据与 2018 年实际完成差异分析
2018 年，以评估基准日 2017 年 12 月 31 日进行商誉减值测试时，2018 年预
测数据和实际完成情况如下：
单位：人民币万元
项目 收入 息税前利润
2017/12/31 基准日预测 73,620.00 8,987.30
2018 年实际完成 75,680.66 7,244.70
差异率 2.80% 24.72%
2018 年实际完成的收入较上一次商誉减值测试的预测收入高一些，但是净
利润较上一次商誉减值测试的低，主要原因如下：
格蒂电力作为软件系统开发及维护的平台型企业，主营业务主要为三大类：
软件开发、实施与销售业务；技术服务(运维)；系统集成和集中采购业务。企业
的主要客户是国家电网及其下属公司，长期与国家电网及下属公司在技术研发、
软件开发、运营维护各个领域有着深度合作，因此企业业务的发展与国家电网的
发展规划及投资计划有着密切关系。
国家电网近两年来对传统业务的投资金额减少，国家电网业务需求相对减少，
为了维持企业的正常运营，格蒂电力承接了一些电网以外毛利率较低的项目，导
致 2018 年整体毛利率降低，从而导致净利润降低。
对于未来预测分析：
2019 年两会工作中，国家电网提出了泛在电力物联网，结合人工智能、5G、
物联网等先进技术的推广，传统的电网需要进一步整合自身具有的数据、信息资
源等，打造电网行业的万物互联。本次建设期 6 年，从 2019 年到 2024 年。国家
电网于 2019 年起进行全面的系统研发和更新。
格蒂电力作为国家电网的战略合作伙伴，为了适应需求，调整了未来的战略
方向：由原来的中后端技术服务转化为参与到前端的开发工作中，将主要资源放
在电网业务，放弃了其他毛利率较低的项目，同时，角色的转变也让格蒂电力有
了更高的话语权，提高议价能力，毛利率也会有所上升。
根据与企业管理层访谈，为了应对国家电网系统更新对于大数据技术的要求，
适应未来数据库产品的销售、实施及运维服务工作对技术的要求，格蒂电力未来
会追加研发投入，主要体现在 2019-2021 年研发费用的增加。通过管理层介绍，
目前也在和国家电网所属公司进行合作开发，但合作细节还在洽谈中。我们认为
企业对于国家电网需求的响应，为电网升级换代，确保未来软件销售和运维收入
稳定，在这个节点进行研发投入是合理的。
另外，对于收入来说，由于 2019 年处在新旧系统更替节点，国家电网对于
传统业务需求进一步减少，加上新系统仍在建设初期，2019 年预测收入降低，
由于新旧系统的更新换代是逐步进行的，收入也是逐步上涨。所以 2020 年以后
收入也能维持增长的趋势。对于格蒂电力来说，目前前期研发投入较大，如果研
发成果顺利投入市场，格蒂电力可能会转型为电力运营商，会给格蒂电力收入带
来爆发式的增长，但是现在处于研发建设初期，处于谨慎考虑，未来收入增长是
平稳的。
（2）2018 年减值测试预测数据与 2019 年实际完成差异分析
从 2019 年收入和利润实现情况来看，评估人员以 2018 年 12 月 31 为基准日
进行商誉减值测试时，针对 2019 年收入和息税前利润的预测及实际完成情况如
下：
单位：人民币万元
项目 收入 息税前利润
2018/12/31 基准日预测 66,487.90 5,604.90
2019 年实际完成 86,534.32 6,990.27
差异率 30.15% 24.72%
2019 年，企业实际收入、息税前利润完成情况均超出预期，原因如下：
2018 年开始，企业所属的电力信息化行业政策阶段发生了变化，公司配合
国家电网的全面系统更新规划进行了战略调整，从传统的软件开发、技术运维开
始转向以大数据为方向的新业务。而 2018 年由于处在转型初期，技术、业务等
各方面仍处于研发和开拓阶段，新业务收入尚未形成稳定收入，而由于转型需求，
公司又必须减少传统业务，导致 2018 年收入下滑。基于上述原因，同时考虑到
未来收入的不确定性，以 2018 年 12 月 31 日进行减值测试时，对 2019 年预测收
入主要基于企业提供的在手合同，并结合行业周期等特性确定，以后年度收入增
长预测较为谨慎，同时为响应国家电网系统升级换代，配合自身战略转型的研发
周期预测较多的研发投入。
2019 年，企业整体收入稳定增长，其中以大数据、数据中台为主要方向的
新业务收入达到 2.4 亿，占全年主营业务收入的 27%，经过对新业务方向一年的
研发、拓展，企业转型成果超出预期，正逐步实现新旧电力业务的平稳过渡。但
同时 2019 年毛利率较上年预测有所下降，主要是由于新业务正处于研发初期，
实现收入的同时仍需依赖外部提供部分技术支持，产生外包成本；对于传统电力
业务，技术含量相对较低，2019 年传统电力业务量稳定，但项目外包比例增加，
导致利润增长幅度低于收入。
未来对于软件开发实施与销售收入，综合考虑新业务的发展前景及传统业务
的延续性，结合企业自身的业务转型规划，未来考虑新业务收入逐渐替代传统电
力开发业务，达到平稳过渡，总体收入稳定增长。
同时技术服务（运维）业务由于历史延续性较强，客户粘性高的业务特性，
2019 年收入仍以传统电力运维为主。配合公司业务转型进展，未来三年传统的
技术服务收入也逐年减少，但随着新业务逐渐发展成熟，技术服务需求也会逐渐
上升，以后年度技术服务收入也存在一定的增长空间。
系统集成和集中采购业务与系统开发及运维业务联系紧密，主要为配套销售
软件相关基础设备，毛利率维持在较低水平。随着近几年电网系统更新建设，客
户对基础设备的需求预计在未来几年会明显增加。2020 年初，公司与厂商签订
代理协议，考虑到市场空间巨大，且公司具有稳定的客户基础，2020 年预计该
业务收入明显增加，且以后年度稳定增长。
综合上述分析，未来五年主营业务收入复核增长率 3.7%，低于历史三年的
复合增长率 6.13%。
（3）2019 年减值测试预测与 2020 年实际完成情况差异分析
从 2020 年收入和利润实现情况来看，评估人员以 2019 年 12 月 31 为基准日
进行商誉减值测试时，针对 2020 年收入和息税前利润的预测及实际完成情况如
下：
单位：人民币万元
项目 收入 息税前利润
2019/12/31基准日预测 91,095.23 10,324.95
2020年实际完成 83,833.17 -1,510.76
差异率 -7.97% -114.63%
2020 年业绩低于预期，主要是受到疫情和国网领导变更的影响。
①整体来看，2020 年全年各项业务签订的合同总额 10 亿，高于 2019 年合
同额 6.7 亿。往年客户都在四季度签订合同，年底确认收入，但是 2020 年由于
疫情影响，部分前期已经进行的项目进度整体延后，导致部分项目无法在年底确
认收入，造成收入低于预期。
②同时，从分项收入来看，技术服务（运维）业务高于年初预期，且高于
2019 年水平，主要原因为：2020 年国网领导换届，新上任董事长新提出“新基建”
的发展概念，在疫情影响政策实际操作的情况下，行业发展短期内尚不明朗，因
此公司在 2020 年仍然承接了大量的传统运维业务，导致运维业务收入上升。
③系统集成业务为新的硬件建设，与历史年度的业务有区别，由于疫情影响，
合同进度延后，原预计 2020 年可实现收入暂缓。
④由于境外疫情严重及政策影响，马来西亚铁塔项目无法履约，导致期末全
额计提了履约保证金，形成大额减值损失。
2020 年，公司整体受到疫情的影响，收入、毛利率均不及预期，同时业务
转型进度也延后。本次对于未来年度的预测，综合考虑的疫情的逐渐恢复及公司
的业务转型的开展确定，由于公司业务转型进度受行业整体发展方向影响较大，
并考虑到疫情影响是逐步恢复的，因此对于未来的收入、毛利率预测相对谨慎。
同时考虑到配合业务转型需要投入大量的研发支出，未来研发费用增加。
对以后年度的预测，两次减值测试预测对比如下：
单位：人民币万元
基准日 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
收入
2019/12/31 91,095.23 95,121.66 98,829.26 101,166.13 103,563.55
基准日 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
2020/12/31 88,000.00 90,450.00 95,274.50 99,038.23 101,409.37
差异率 -7.49% -8.48% -5.82% -4.37% -2.08%
息税前利润率
2019/12/31 11.05% 11.53% 12.50% 13.33% 12.87%
2020/12/31 6.16% 8.37% 9.34% 10.72% 11.13%
2020 年，格蒂电力业务转型受到疫情影响，进度滞后。未来随着业务转型
逐渐开展，企业继续针对大数据、数据中台方向进行业务技术的研发和拓展，在
2020 年的基础上，收入结构从传统业务向大数据等新方向业务逐步更替，整体
收入平稳增长，同时加大研发投入，保证转型顺利进行。两次减值测试对未来五
年收入预测的复核增长率分别为 3.7%、3.9%，基本保持一致。
息税前利润的差异主要是由毛利率、研发费用率预测的变动引起，未来三年，
随着疫情的恢复和业务转型成功，息税前利润率逐渐恢复，至预测期末年，两次
减值测试预测期息税前利润率基本一致。
综上分析，对于 2018、2019、2020 年度商誉减值测试，评估人员结合不同
时点的政策、市场情况及企业自身的发展进行的商誉减值测试，都是合理谨慎的。
北京中企华资产评估有限责任公司
2021 年 5 月 7 日
