本川智能：首次公开发行股票并在创业板上市投资风险特别公告2021-07-26
江苏本川智能电路科技股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市投资风险特别公告
保荐机构（主承销商）：中信证券股份有限公司
江苏本川智能电路科技股份有限公司（以下简称“本川智能”、“发行人”
或“公司”）首次公开发行不超过 1,932.4600 万股人民币普通股（A 股）（以下
简称“本次发行”）的申请已经深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板
上市委员会审议通过，并获中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）
同意注册（证监许可〔2021〕2261 号）。
经发行人和本次发行的保荐机构（主承销商）中信证券股份有限公司（以下
简称“中信证券”或“保荐机构（主承销商）”）协商确定，本次发行采用网上
按市值申购向公众投资者直接定价发行（以下简称“网上发行”）的方式，全部
股份通过网上向公众投资者发行，不进行网下询价和配售。 本次发行新股
1,932.4600 万股，占本次发行后总股本的比例为 25.00%，其中网上发行数量为
1,932.4500 万股，约占本次发行总量的 99.9995%。剩余未达深市新股网上申购单
元 500 股的余股 100 股由保荐机构（主承销商）包销。本次发行全部为新股发
行，不转让老股。本次发行的股票拟在深交所创业板上市。
本次发行将于 2021 年 7 月 27 日（T 日）通过深交所交易系统实施。发行人
和保荐机构（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
1、敬请投资者重点关注本次发行的发行流程、申购、缴款、弃购股份处理
等环节，具体内容如下：
（1）本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向持有深圳市场非限
售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者发行，不进行网下询价和
配售。
（2）发行人和保荐机构（主承销商）综合考虑发行人所处行业、市场情况、
同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次网上
发行的发行价格为 32.12 元/股。该价格对应的发行人 2020 年扣除非经常性损益
前后孰低的净利润摊薄后市盈率为 36.88 倍，不超过中证指数有限公司发布的行
1
业最近一个月静态平均市盈率 47.01 倍（截至 2021 年 7 月 22 日，T-3 日）。投资
者请按此价格在 2021 年 7 月 27 日（T 日）进行网上申购，申购时无需缴付申购
资金。本次发行的申购日为 2021 年 7 月 27 日（T 日），申购时间为 9:15-11:30，
13:00-15:00。
（3）网上投资者应当自主表达申购意向，不得全权委托证券公司进行新股
申购。
（4）网上投资者申购新股中签后，应根据《江苏本川智能电路科技股份有
限公司首次公开发行股票并在创业板上市网上定价发行摇号中签结果公告》履行
资金交收义务，确保其资金账户在 2021 年 7 月 29 日（T+2 日）日终有足额的新
股认购资金，不足部分视为放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任由投资者
自行承担。投资者款项划付需遵守投资者所在证券公司的相关规定。
网上中签投资者放弃认购的股份由保荐机构（主承销商）包销。当出现网上
投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的 70%时，发行人和保
荐机构（主承销商）将中止本次新股发行，并就中止发行的原因和后续安排进行
信息披露。
（5）网上投资者连续 12 个月内累计出现 3 次中签后未足额缴款的情形时，
自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6 个月（按 180 个自然日计算，
含次日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申
购。放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购新股、存托凭证、可转换公司债券
与可交换公司债券的次数合并计算。
2、中国证监会、深交所、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，
均不表明其对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。
任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。请投资者关注投资风险，审慎研判发行
定价的合理性，理性做出投资决策。
3、本次发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板
公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场
风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及发行人所披露的风险因素，审
慎作出投资决定。创业板市场在制度与规则方面与主板市场存在一定差异，包括
2
但不限于发行上市条件、信息披露规则、退市制度设计等，这些差异若认知不到
位，可能给投资者造成投资风险。
4、拟参与本次网上申购的投资者，须认真阅读 2021 年 7 月 23 日（T-2 日）
披露于中国证监会指定网站（巨潮资讯网，网址 www.cninfo.com.cn；中证网，网
址 www.cs.com.cn；中国证券网，网址 www.cnstock.com；证券时报网，网址
www.stcn.com 和证券日报网，网址 www.zqrb.cn）上的《江苏本川智能电路科技
股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》全文，特别是其中
的“重大事项提示”及“风险因素”章节，充分了解发行人的各项风险因素，自
行判断其经营状况及投资价值，并审慎做出投资决策。发行人受到政治、经济、
行业及经营管理水平的影响，经营状况可能会发生变化，由此可能导致的投资风
险应由投资者自行承担。
5、本次发行的股票中，网上发行的股票无流通限制及限售期安排，自本次
公开发行的股票在深交所上市之日起即可流通。请投资者务必注意由于上市首日
股票流通量增加导致的投资风险。
本次发行前的股份有限售期，有关限售承诺及限售期安排详见招股说明书。
上述股份限售安排系相关股东基于公司治理需要及经营管理的稳定性，根据相关
法律、法规做出的自愿承诺。
6、发行人与保荐机构（主承销商）综合考虑发行人所处行业、市场情况、
同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次网上
发行的发行价格为 32.12 元/股。任何投资者如参与申购，均视为其已接受该发行
价格；如对发行定价方法和发行价格有任何异议，建议不参与本次发行。
本次股票发行价格 32.12 元/股对应的 2020 年市盈率为：
（1）22.55 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（2）27.66 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
3
（3）30.06 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）；
（4）36.88 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）。
7、本次发行价格为 32.12 元/股，请投资者根据以下情况判断本次发行定价
的合理性。
（1）根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属
行业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”，截至 2021 年 7 月 22 日
（T-3 日），中证指数有限公司发布的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造
业”最近一个月平均静态市盈率为 47.01 倍。
（2）主营业务与发行人相近的上市公司的市盈率水平情况如下：
2021 年 7 月
对应的静 对应的静
22 日（含） 2020 年扣 2020 年扣非
态市盈率 态市盈率
证券代码 证券简称 前 20 个交易 非前 EPS 后 EPS（元/
（倍）-扣 （倍）-扣
日均价（元/ （元/股） 股）
非前 非后
股）
002815.SZ 崇达技术 12.64 0.5032 0.4482 25.12 28.20
002436.SZ 兴森科技 11.91 0.3505 0.1962 33.98 60.71
300739.SZ 明阳电路 16.32 0.4763 0.3533 34.26 46.20
002463.SZ 沪电股份 14.66 0.7079 0.6655 20.71 22.03
002916.SZ 深南电路 109.92 2.9227 2.6447 37.61 41.56
300852.SZ 四会富仕 44.84 1.1819 1.1029 37.94 40.66
算术平均值 31.60 39.89
数据来源：wind，数据截至 2021 年 7 月 22 日
注 1：市盈率计算可能存在尾数差异，为四舍五入造成。
2：2020 年扣非前/后 EPS=2020 年扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-3 日总股本。
3、招股说明书披露的可比公司“中富电路”因尚未上市，缺乏市场数据，未列入统计。
本次发行价格 32.12 元/股对应的 2020 年扣除非经常性损益的摊薄后市盈率
为 36.88 倍，低于行业最近一个月平均静态市盈率，低于招股说明书中所选可比
公司 2020 年扣非后平均静态市盈率（截至 2021 年 7 月 22 日，T-3 日），但仍存
在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐机构（主承销商）
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提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
（3）与可比上市公司对比
发行人致力于为市场提供小批量印制电路板产品及解决方案，在通信设备、
工业控制、汽车电子等产品应用领域布局较深，发行人在选取可比上市公司时主
要从批量规模和下游应用领域两个方面考虑。发行人与同行业可比上市公司的主
营业务、产品批量规模及应用领域对比如下所示：
公司名称 主营业务 批量规模 应用领域
近年订单结构逐渐由小 产 品 广 泛 应 用 于 通信 设
印制电路板的研发、 批量向中大批量转变， 备、工业控制、医疗仪器、
崇达技术
生产和销售 2020 年中大批量销售面 安 防 电 子 和 航 空 航天 等
积占比提升至 75.70% 领域
产 品 广 泛 应 用 在 工业 控
印制电路板的研发、 专注于印制电路板小批 制、医疗电子、汽车电子、
明阳电路
生产和销售 量板的制造 通信设备、LED 照明等多
个领域
产 品 广 泛 应 用 于 通信 设
备 、 工 业 控 制 及 仪器 仪
聚焦于 PCB、IC 封装
表、医疗电子、轨道交通、
基板及半导体测试板 专注 PCB 样板快件及小
兴森科技 计算机应用（PC 外设及安
等产品，主营业务收 批量板
防、IC 及板卡等）、航空
入以 PCB 业务为主
航天、国防军工、半导体
等多个行业领域
印 制 电 路 板 产 品 应用 以
专注于电子互联领 通信设备为核心，重点布
具有“样品→中小批量
域，拥有印制电路板、 局数据中心（含服务器）、
深南电路 →大批量”的综合制造
封装基板及电子装联 汽车电子等领域，并持续
能力
三项业务 深耕航空航天、工控医疗
等领域
客户订单包括样品订单、 产 品 广 泛 应 用 于 通讯 设
各类印制电路板的生
快件小批量订单、加急大 备、汽车、工业设备、医
沪电股份 产、销售及相关售后
批量订单、标准交期订单 疗设备、微波射频等多个
服务
等多种不同订单 领域
专注于印制电路板小批
产 品 广 泛 应 用 于 工业 控
印制电路板的研发、 量板的制造，以“小批量、
四会富仕 制、汽车电子、交通、通
生产和销售 高品质、高可靠、短交期、
信设备、医疗器械等领域
快速响应”为市场定位
在通信设备、工业控制、
专业从事印制电路板
本川智能 专注于小批量板市场 汽 车 电 子 等 产品 应 用 领
的研发、生产和销售
域布局较深
5
发行人与可比上市公司 2020 年主要财务数据对比情况如下：
加权平均
总资产 营业收入 净利润 主营业务
公司名称 净利率 净资产收
（万元） （万元） （万元） 毛利率
益率
崇达技术 768,398.42 436,771.46 44,524.29 23.49% 10.19% 11.16%
明阳电路 268,444.40 129,114.29 13,276.96 25.12% 10.28% 9.82%
兴森科技 616,381.59 403,465.52 54,673.49 32.57% 13.55% 17.29%
深南电路 1,400,781.96 1,160,045.70 143,124.53 28.42% 12.34% 23.86%
沪电股份 955,597.31 746,002.43 134,281.23 31.15% 18.00% 24.02%
四会富仕 106,914.65 65,021.04 12,050.01 32.00% 18.53% 20.96%
可比公司
686,086.39 490,070.07 66,988.42 28.79% 13.82% 17.85%
平均值
发行人 55,954.42 43,748.36 8,259.45 27.70% 18.88% 27.41%
注：选取的兴森科技 2018 年和 2019 年的毛利率为其 PCB 样板、小批量板产品毛利率，选取的兴森科技
2020 年的毛利率为其 PCB 印制电路板产品毛利率，选取的深南电路的毛利率为其印制电路板业务的毛利
率，选取沪电股份的毛利率为其印制电路板业务的毛利率。
同行业可比上市公司在上市后，通过 IPO 及后续的资本市场运作，筹集了
大量资金，建设了较多的生产基地，其资产规模以及营业收入、净利润水平均
高于发行人。而发行人成立时间相对较晚，受制于融资渠道的限制，产能规模
处于较低水平，整体体量相对较小，故其未来借助资本市场的融资渠道，拓展
产能规模和利润水平的潜力也相对更大。
发行人毛利率水平与同行业可比上市公司的平均值基本持平，净利率和加
权平均净资产收益率均高于同行业可比上市公司平均值，具有较强的盈利能力
和估值潜力。
①小批量板厂商市盈率整体较高，发行人发行市盈率明显低于小批量厂商
兴森科技、明阳电路和四会富仕
由于选取的同行业可比上市公司及发行人在产品批量规模、应用领域、客户
群体及发展阶段等方面均有所不同，故不同公司市盈率存在一定差异属正常现象，
且可比上市公司市盈率区间相对较大，为 22.03 倍至 60.71 倍。其中，产品定位
于样板和小批量板的公司兴森科技、明阳电路和四会富仕的市盈率普遍高于批量
规模相对较大的沪电股份、深南电路和崇达技术（崇达技术近年逐步从小批量向
中大批量转型，2020 年中大批量销售面积占比提升至 75.70%）。
6
小批量板厂商的估值水平整体较高，主要系：
A.小批量板应用领域较广，主要满足多品种、小批量的市场需求，产品交期
较短，对印制电路板厂商生产管理的要求更高，故小批量板厂商往往具有较强的
溢价能力，小批量板的单位价值相对更高，毛利率水平也相对更高。
产品定位于样板和小批量板的公司兴森科技、明阳电路和四会富仕的主营业
务毛利率水平整体高于批量规模相对较大的沪电股份、深南电路和崇达技术，具
体对比情况如下：
项目 2020 年度 2019 年度 2018 年度
兴森科技、明阳电路和四会富仕
29.90% 30.00% 29.01%
主营业务毛利率平均值
沪电股份、深南电路和崇达技术
27.69% 28.65% 25.77%
主营业务毛利率平均值
注：选取的兴森科技 2018 年和 2019 年的毛利率为其 PCB 样板、小批量板产品毛利率，选取的兴森科技
2020 年的毛利率为其 PCB 印制电路板产品毛利率，选取的深南电路的毛利率为其印制电路板业务的毛利
率，选取沪电股份的毛利率为其印制电路板业务的毛利率。
B.经过近十余年的 PCB 产业转移，欧美的大批量板产能已基本转移至中国
大陆等亚洲国家和地区。由于小批量板涉及下游应用领域的精密零部件，在 PCB
产能转移的过程中，欧美保留了部分小批量板产能。目前国内电子市场仍以消费
电子产品生产为主，装备制造、生产资料等领域与欧美仍存在差距，因而 PCB 生
产以大批量板为主，小批量板占比不高。随着我国终端电子产品技术水平与欧美
差距逐渐缩小，甚至反超，将带动 PCB 等基础电子元器件技术水平进一步提升，
更多中高端小批量产品产能将持续向中国转移，将为国内小批量行业的发展提供
广阔的市场空间。
C.消费者个性化需求增加等因素的推动下，终端消费领域由通用型、大批量
生产模式向个性化、差异化、小批量生产模式转变，也将带动小批量板市场大大
拓展。
发行人专注于小批量板市场，其发行市盈率明显低于小批量板厂商兴森科技、
明阳电路和四会富仕的市盈率平均值 49.19 倍。
2020年扣非后市盈率
证券代码 证券简称
（倍）
002436.SZ 兴森科技 60.71
300739.SZ 明阳电路 46.20
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2020年扣非后市盈率
证券代码 证券简称
（倍）
300852.SZ 四会富仕 40.66
兴森科技、明阳电路、四会富仕平均值 49.19
002815.SZ 崇达技术 28.20
002916.SZ 深南电路 41.56
002463.SZ 沪电股份 22.03
崇达技术、深南电路、沪电股份平均值 30.60
-- 本川智能 36.88
数据来源：wind，数据截至 2021 年 7 月 22 日
注：1、可比公司前 20 个交易日（含当日）均价和对应市盈率为 2021 年 7 月 22 日数据。
2、市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成。
3、本川智能 2020 年市盈率按照发行价 32.12 元/股，发行后总股本 7,729.8284 万股计算。
②发行人销售净利率、加权平均净资产收益率均高于同行业可比上市公司
平均值，具有较强的盈利能力和估值潜力
2018-2020 年度，发行人与前述可比上市公司的销售净利率、加权平均净资
产收益率对比情况如下：
A.销售净利率
公司名称 2020年度 2019年度 2018年度
崇达技术 10.19% 14.11% 15.33%
明阳电路 10.28% 11.56% 10.72%
兴森科技 13.55% 8.47% 6.94%
深南电路 12.34% 11.72% 9.19%
沪电股份 18.00% 16.92% 10.38%
四会富仕 18.53% 18.32% 17.12%
平均值 13.82% 13.52% 11.61%
发行人 18.88% 14.46% 12.63%
注：数据来源于同行业可比上市公司公开披露的定期报告。
B.加权平均净资产收益率
公司名称 2020年度 2019年度 2018年度
崇达技术 11.16% 16.53% 20.99%
明阳电路 9.82% 10.36% 10.51%
兴森科技 17.29% 10.89% 8.66%
深南电路 23.86% 29.11% 20.38%
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公司名称 2020年度 2019年度 2018年度
沪电股份 24.02% 26.73% 15.34%
四会富仕 20.96% 28.26% 25.25%
平均值 17.85% 20.31% 16.86%
发行人 27.41% 24.15% 20.90%
注：数据来源于同行业可比上市公司公开披露的定期报告。
由此可见，发行人销售净利率、加权平均净资产收益率均高于同行业可比
上市公司平均值，具有较强的盈利能力和估值潜力。
发行人致力于为市场提供小批量印制电路板产品及解决方案，产品订单呈现
小批量、多品种、多批次、短交期、设计规格各异的特点，生产管理的复杂程度
和难度较高。多年来，公司凭借先进的技术、高质量的产品、及时稳定的交货能
力和快速响应的客户服务，与众多下游行业领先企业建立了长期稳定的合作关系，
并吸引了众多优质客户慕名前来合作，稳定的客户资源为公司未来发展奠定了坚
实的基础。
③ 发行人已形成较高的品牌知名度，与众多国内外下游行业领先企业建立
了长期的战略合作关系
发行人专注于小批量板的研发、生产及销售，在小批量板制造领域积累了丰
富的行业经验，下游应用领域覆盖通信设备、工业控制、汽车电子等领域。发行
人凭借稳定的产品质量、领先的技术水平、快速的响应速度、良好的客户服务得
到了客户的认可，在市场中形成较高的品牌知名度，与众多国内外下游行业领先
企业建立了长期的战略合作关系，成为这些企业的 PCB 产品重要供应商。发行
人通信设备领域客户包括京信通信、摩比发展、通宇通讯、Amphenol（安费诺）、
国人通信、立讯精密、莱斯信息等，工业控制领域客户包括 Federal Signal（联邦
信号）、Miller Electric（米勒电气）、TE Connectivity（泰科电子）、科大智能、南
京德朔、光一科技、科远智慧、飞腾电子等，汽车电子领域客户包括贵博新能、
舜宇车载、合肥国轩、多伦科技等，PCB 贸易商客户包括 Elmatica、PCB CONNECT、
Fineline、ICAPE 等，发行人通过 PCB 贸易商服务的下游客户包括 ABB 集团、
Siemens（西门子）、Flextronics（伟创力）、General Electric（通用电气）、Thermo
Filsher（赛默飞）等。发行人在产品质量、技术水平和服务水平等方面获得了客
户的高度认可，多次获得京信通信、摩比发展、南京德朔、贵博新能等客户颁发
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的奖项，在市场中已享有较高的品牌知名度。未来发行人将进一步加强与已有客
户的合作，并加大对新客户的拓展力度，依托已树立的良好品牌形象，提高市场
知名度，进一步提高市场占有率。
④ 发行人与可比公司的差异及竞争优势
A.建立了具有自身特色且行之有效的柔性化管理体系，保证了“多品种、小
批量、短交期”的行业竞争力
发行人长期专注于为市场提供小批量印制电路板产品及解决方案，产品订单
呈现小批量、多品种、多批次、短交期、设计规格各异的特点，生产管理的复杂
程度和难度较高。为满足生产管理要求，发行人从筹建开始，便将柔性化生产理
念贯穿于整个工厂生产运营的各个环节，通过紧凑、合理地对机器、生产线进行
排列布局，利用订单细分的方式合理规划产能的利用，建立高度柔性化、精细化、
信息化的生产管理系统，实现生产过程中的模块化、自动化、各工序连接的无缝
化。
同时，发行人也在技术研发、人员培养和客户服务等环节进行了柔性化管理
打造。技术研发方面，公司长期以来持续与客户开展技术合作，紧跟技术发展趋
势，并根据客户生产制造需求，针对性地研发设计新的技术与产品，加强客户对
发行人的技术依赖；人员培养方面，发行人对一线员工进行了多技能岗位、多流
程环节的交叉培训，使其可承担多工序的生产工作，从而提高了人员安排的灵活
度；客户服务方面，发行人客户服务人员实时在线，对客户需求及时反馈，保证
产品交期。
目前，发行人通过长期经验的积累，已经建立了一套高效运转并高度柔性化
的管理体系，并持续对管理体系不断优化、完善。2020 年与发行人发生交易的客
户数量逾三百家，发行人订单数量超 6 万个，平均订单面积约为 8.9 平方米，平
均交期在 10 天左右，相较于小批量板通常的 10 到 20 天平均交期更短，与可比
公司四会富仕 2019 年平均交期 15 天左右相比交货速度也更快。发行人通过其具
有自身特色的柔性化管理体系，在满足市场多样化需求的同时也通过快速响应提
升了客户体验和客户粘性，促进发行人与客户保持长期稳定的合作关系，保障发
行人对客户较强的议价能力。
B.高频通信 PCB 技术行业领先，5G 建设规划带来高增长预期
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长期深耕高频通信领域，系 5G 基站天线及延伸领域技术的先行者。发行人
深耕高频通信 PCB 领域多年，从 3G 时代开始就一直紧跟基站天线用 PCB 技术
发展趋势，是业内最早攻克 5G 基站天线用中高频多层板生产技术的少数厂商之
一。随着发行人在基站天线、射频通信领域的产品积淀，技术积累不断加深，发
行人也开始逐步布局低轨卫星、毫米波雷达等先进领域的相关产品，并已具备生
产上述领域相应产品的技术实力，与深圳市华信天线技术有限公司（A 股上市公
司北斗星通（002151.SZ）全资子公司）、江苏北斗卫星应用产业研究院有限公司、
成都迅翼卫星应用有限公司、浙江中裕通信技术有限公司等客户建立了稳定的合
作关系。
5G 基站天线领域行业领先，与下游主要厂商建立了长期稳定的合作关系。
目前，发行人已在 5G 基站天线领域奠定了领先的市场地位，是通宇通讯、京信
通信、摩比发展、立讯精密等下游领先天线厂商的主要 PCB 供应商，同时发行
人也已向安费诺、罗森伯格等国际领先基站天线厂商批量供货，发行人产品已通
过上述客户应用在全球领先的基站厂商华为、中兴、爱立信和诺基亚的基站中。
5G 建设规划明确，发行人业绩有望受益并快速增长。2021 年 3 月底，工信
部印发《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023 年）》（以下简称“《行动
计划》”），提出未来三年信息基础设施建设的明确目标。根据《行动计划》，2021
年底我国 5G 网络基本实现县级以上区域、部分重点乡镇覆盖，新增 5G 基站超
过 60 万个，2023 年底我国 5G 网络基本实现乡镇级以上区域和重点行政村覆盖，
每万人拥有 5G 基站数超过 12 个。发行人作为高频通信 PCB 行业领先企业，将
受益于未来三年目标明确且保持适度超前的 5G 基站建设规划，业绩有望保持较
高地增长速度。在 2021 年中国电信基站天线采购招标中（中国移动、中国联通
和中国广电 2021 年基站天线采购招标尚未完成），发行人主要客户京信通信、通
宇通讯和摩比发展均已中标，也为发行人业绩增长提供有力地支撑。
C.募投项目建设打破产能桎梏，为业绩增长提供产能支持
同行业可比上市公司在上市后，通过 IPO 及后续的资本市场运作，建设了较
多的生产基地，产能规模均高于发行人。而发行人成立时间相对较晚，受制于融
资渠道的限制，产能规模处于较低水平，有限的产能规模制约了发行人的业绩增
长。报告期内，发行人的产能利用率分别为 83.13%、89.30%和 87.84%，由于小
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批量板企业需保持适当的产能冗余以保证交货速度并应对加急订单，故发行人目
前产能已趋于饱和。
本次募投项目将为公司新增产能 48 万平，建设完成后发行人产能将增长
81.44%，为发行人业绩增长提供了产能支持。经过多年建设，可比上市公司总体
已经进入稳定发展的阶段，预计未来销售增长率将总体处于稳健状态。随着发行
人募投项目建成达产以及原有产线的技改扩产，发行人未来三年销量复合增长率
合理预计可达到 30%以上。相比于同行业可比上市公司总体处于稳定发展阶段，
发行人伴随未来预期的高增长而获得高估值具有合理性。
D.海外电子产品制造商客户拓展已初见成效，美国市场经验可快速复制到其
他海外市场
2016 年公司成立了美国本川，建立了美国本土营销团队，加强了对美国市场
的拓展，尤其是加强了对美国电子产品制造商客户的开拓。自美国本川成立以来，
发行人在美国陆续开发了 FEDERAL SIGNAL CORPORATION、Miller Electric
Mfg. Co.、Electronic Theatre Controls, Inc.等美国电子产品制造商客户，带动发行
人向美国电子产品制造商的销售业绩快速增长。自 2017 年美国本川开展业务以
来，2017 年至 2020 年发行人向美国电子产品制造商的销售金额分别为 2,032.83
万元、3,471.09 万元、4,258.23 万元和 5,207.67 万元，年复合增长率为 36.83%。
发行人海外市场拓展经验可快速复制到欧洲、澳洲等其他海外市场，带动发行人
向海外电子产品制造商客户销售规模快速增长。
综上所述，发行人与可比上市公司的市盈率存在差异主要系各公司的产品
批量规模、应用领域、盈利能力、管理能力、成长潜力等多方面因素综合影响
所致，发行人报告期内的销售净利率、加权平均净资产收益率等盈利指标均高
于行业平均水平，具备较强的盈利能力和估值潜力。公司的估值及本次的发行
定价具有一定合理性、定价原则具有谨慎性。
8、本次发行有可能存在上市后跌破发行价的风险。投资者应当充分关注定
价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，
强化价值投资理念，避免盲目炒作，监管机构、发行人和保荐机构（主承销商）
均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。
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9、按本次发行价格 32.12 元/股和 1,932.4600 万股的新股发行数量计算，预
计募集资金总额约 62,070.62 万元，扣除预计发行费用约 5,981.06 万元（不含增
值税）后，预计募集资金净额约为 56,089.55 万元。
本次发行存在因取得募集资金导致净资产规模大幅度增加对发行人的生产
经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生
重要影响的风险。
10、不合格、休眠、注销和无市值证券账户不得参与新股申购，上述账户参
与申购的，中国结算深圳分公司将对其作无效处理。投资者参与网上发行申购，
只能使用一个有市值的证券账户，每一证券账户只能申购一次。证券账户注册资
料中“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同的多个证券账户参与
本次网上发行申购的，或同一证券账户多次参与本次网上发行申购的，以深交所
交易系统确认的该投资者的首笔有市值的证券账户的申购为有效申购，其余均为
无效申购。
11、本次发行结束后，需经深交所批准后，方能在深交所公开挂牌交易。如
果未能获得批准，本次发行股份将无法上市，发行人会按照发行价并加算银行同
期存款利息返还给参与网上申购的投资者。
12、请投资者务必关注风险，当出现以下情况时，发行人及保荐机构（主承
销商）将协商采取中止发行措施：
（1）网上投资者申购数量不足本次公开发行数量的；
（2）网上投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的 70%；
（3）发行人在发行过程中发生重大会后事项影响本次发行的；
（4）根据《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第 144 号〕）第三十六
条和《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（深
证上〔2020〕484 号）第五条，中国证监会和深交所发现证券发行承销过程存在
涉嫌违法违规或者存在异常情形的，可责令发行人和保荐机构（主承销商）暂停
或中止发行，对相关事项进行调查处理。
如发生以上情形，发行人和保荐机构（主承销商）将及时公告中止发行原因、
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恢复发行安排等事宜。中止发行后，网上投资者中签股份无效且不登记至投资者
名下。中止发行后若涉及退款的情况，保荐机构（主承销商）协调相关各方尽快
安排已经缴款投资者的退款事宜。
中止发行后，在中国证监会同意注册的有效期内，且满足会后事项监管要求
的前提下，经向深交所备案后，发行人和保荐机构（主承销商）将择机重启发行。
13、发行人、保荐机构（主承销商）郑重提请投资者注意：投资者应坚持价
值投资理念参与本次发行申购，希望认可发行人的投资价值并希望分享发行人的
成长成果的投资者参与申购。
14、本投资风险特别公告并不保证揭示本次发行的全部投资风险，建议投资
者充分深入了解证券市场的特点及蕴含的各项风险，理性评估自身风险承受能力，
并根据自身经济实力和投资经验独立做出是否参与本次发行申购的决定。
发行人：江苏本川智能电路科技股份有限公司
保荐机构（主承销商）：中信证券股份有限公司
2021 年 7 月 26 日
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（此页无正文，为《江苏本川智能电路科技股份有限公司首次公开发行股票并在
创业板上市投资风险特别公告》之盖章页）
发行人：江苏本川智能电路科技股份有限公司
年 月 日
（此页无正文，为《江苏本川智能电路科技股份有限公司首次公开发行股票并在
创业板上市投资风险特别公告》之盖章页）
保荐机构（主承销商）：中信证券股份有限公司
年 月 日
