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一、问题 1………………………………………………………… 第 1—16 页
二、问题 2…………………………………………………………第 16—46 页
关于浙江宏昌电器科技股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函
中有关财务事项的说明
天健函〔2023〕352 号
深圳证券交易所：
我们已对《关于浙江宏昌电器科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转
换公司债券的审核问询函》(审核函〔2023〕020028 号，以下简称审核问询函)
所提及的浙江宏昌电器科技股份有限公司(以下简称宏昌科技公司或公司)财务
事项进行了审慎核查，并出具了《关于浙江宏昌电器科技股份有限公司申请向不
特定对象发行可转换公司债券的审核问询函中有关财务事项的说明》(天健函
〔2023〕170 号)。因公司补充了最近一期财务数据，我们为此作了追加核查，
现汇报如下。
一、本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币
38,000.00 万元（含本数），扣除发行费用后募集资金净额拟投入电子水泵及注
塑件产业化项目和补充流动资金。电子水泵为新产品，项目建成达产后，公司
将新增 250 万件电子水泵和 750 万件注塑件年生产能力。公司首次公开发行募
集资金净额为人民币 54,587.43 万元，截至 2022 年 9 月 30 日，前次募集资金
累计使用 19,546.12 万元，占前次募集资金总额的比例为 31.19%，2021 年、2022
年分别将首发超募资金中的 3,125.00 万元、3,125.00 万元用于永久补充流动资
金。报告期各期末，发行人货币资金分别为 2,876.96 万元、4,698.72 万元、
44,034.38 万元、39,761.56 万元，货币资金较为充裕。
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请发行人补充说明：（1）电子水泵应用场景，发行人针对电子水泵在人员、
技术、设备等方面的储备，所处研发阶段，意向性客户或潜在客户情况及与发
行人现有客户是否重叠，是否需取得客户认证、认证阶段及用时等情况说明发
行人实施本次募投项目是否存在重大不确定性，并结合电子水泵生产流程说明
发行人是否已具备量产能力；（2）结合注塑件产销情况、电子水泵和注塑件市
场规模、目前收入占比、同行业可比公司扩产情况、发行人竞争优势、在手订
单或意向性合同、本次募投项目达产后预计市占率等说明本次募投项目扩产规
模合理性，本次募投项目是否存在产能过剩风险，发行人拟采取的产能消化措
施；（3）结合报告期内电子水泵、注塑件市场销售单价变化情况、同行业可比
公司毛利率等，分析本次募投项目效益测算过程及谨慎性，预测毛利率是否与
同行业可比公司一致；（4）前次募集资金最新使用进展，是否按计划投入，是
否存在影响募投项目正常实施进展的不利因素及相关因素对本次募投项目的影
响；（5）结合前募投资进度、募集资金具体投向、货币资金及短期借款余额、
银行授信等情况，说明发行人本次融资必要性、补充流动资金的必要性及金额
测算合理性，货币资金具体使用规划、拟投入的募集资金是否全部为资本性支
出，本次补充流动资金占比是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市公
司融资行为的监管要求（修订版）》的规定；（6）募投项目土地使用权证办理
进展，是否存在无法办理土地使用权证书的风险，是否对募投项目的实施造成
不利影响，发行人拟采取的替代措施。
请发行人补充披露(1)(2)(3)(6)相关风险。
请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查(3)(5)并发表明确意见，请
发行人律师核查(5)(6)并发表明确意见(审核问询函问题 1)
(一) 结合报告期内电子水泵、注塑件市场销售单价变化情况、同行业可比
公司毛利率等，分析本次募投项目效益测算过程及谨慎性，预测毛利率是否与
同行业可比公司一致
1. 电子水泵、注塑件市场销售单价变化情况
(1) 报告期内，同行业公司电子水泵的市场销售单价变化情况如下：
单位：元/件
公司名称 产品名称 2022 年度 2021 年度 2020 年度
三花智控 新能源汽车热管理产品 尚未披露 212.84 未披露
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飞龙股份 电子水泵系列产品 尚未披露 233.28 未披露
银轮股份 电子水泵 尚未披露 未披露 189.24
湘油泵 水泵 尚未披露 未披露 235.49
上表数据来源于上市公司定期报告、公开发行可转换公司债券募集说明书等
公开资料。
公司募投项目进行收入测算时选取的电子水泵单价为 90 元/件，低于可比上
市公司平均售价。公司测算单价偏低的主要原因为：1) 公司募投项目生产的电
子水泵除可应用于汽车外，还针对智能坐便器、洗碗机等家电厨卫产品，由于汽
车行业对于零部件的可靠性及工艺要求相对更高，汽车用电子水泵的销售单价普
遍高于家电厨卫用电子水泵；2) 不同型号规格的汽车用电子水泵单价差异较大，
飞龙股份扩产项目中对不同功率电子水泵的测算单价区间为 104-478 元/只，公
司基于谨慎考虑，选取较低单价进行参考。
(2) 报告期内，同行业公司注塑件的市场销售单价变化情况如下：
单位：元/件
公司名称 产品名称 2022 年度 2021 年度 2020 年度
汽车精密塑料功能结构件 尚未披露 3.28 2.64
天龙股份
电工电器精密塑料结构件 尚未披露 2.98 0.97
一彬科技 塑料件 12.16[注] 11.26 10.53
岱美股份 汽车零部件 尚未披露 70.24 67.60
[注]因可比上市公司尚未披露 2022 年年度报告，以 2022 年 1-6 月注塑件的
市场销售单价进行比较
上表数据来源于上市公司定期报告、招股说明书等公开资料。同行业公司中
双林股份、肇民科技、常熟汽饰等可比公司未披露单价，上表中未予以列示。
注塑件具有定制化属性，不同类型注塑件产品在体积、重量、复杂度、材质、
工艺流程等方面均存在差异，因此同行业上市公司注塑件业务受到具体销售产品
结构的影响，报告期内的销售单价和变动趋势均存在较大差异。公司募投项目测
算时按照汽车立柱、饰板等中等规格的注塑件产品进行收入预测，预估单价为
20 元/件，定价处于合理区间内。此外，电动两轮车用主要注塑结构件包括前面
板、前围、前后挡泥板、左右装饰板、左右平叉护板、后中心罩，全套注塑件采
购单价一般在 200 元左右，平均单价接近 20 元/件；家电领域以公司计划供应的
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空调底座为例，单件重量为 1.8kg，单价约为 40 元/件。
综上所述，募投项目产品预测单价合理。
2. 与同行业可比公司毛利率对比情况
(1) 报告期内，同行业可比公司电子水泵可比产品的毛利率情况如下：
公司名称 项 目 2022 年度 2021 年度 2020 年度 2019 年度
湘油泵 水泵 未披露 未披露 31.89% 34.62%
募投项目（电子水泵产品）100%达产时
31.54%
的预期毛利率
上表数据来源于上市公司定期报告。三花智控、飞龙股份、银轮股份电子水
泵与其他产品合并披露收入数据，因此上表中未予以列示。
可比上市公司在统计分产品收入时大多将电子水泵与其他新能源车零部件
合并披露，因此公司较难从上市公司披露信息中获得电子水泵较为准确的毛利率
数据，其中湘油泵披露 2019 年度和 2020 年度水泵平均毛利率为 33.26%。相较
于上述单独产品毛利率，公司募投项目电子水泵产品预期毛利率不存在重大差异。
此外，电子水泵在智能坐便器、洗碗机等家电厨卫产品上的应用相对处于发
展早期阶段，新兴市场的竞争格局尚未固化，同时参考公司过去在家电行业推广
新产品、新型号的经验，例如公司 2019 年和 2020 年新增销售的三控阀模块产品
毛利率分别为 32.00%和 31.03%、四控阀模块产品毛利率分别为 30.12%和 35.71%，
公司募投项目预期毛利率处于合理水平。
因三花智控、飞龙股份、银轮股份电子水泵与其他产品合并披露收入数据，
公司无法取得电子水泵具体的毛利率数据。将公司本次募投项目电子水泵产品与
同行业上市公司正在实施的相似扩产项目的内部收益率对比分析如下：
公司名称 募投项目 主要产品 税后内部收益率
年产 730 万套新能源汽车 新能源汽 车热管理
三花智控 29.56%
热管理系统组件项目 系统组件
河南飞龙（芜湖）汽车零部
件有限公司年产 600 万只 新能源电子水泵 14.59%
新能源电子水泵项目
飞龙股份
郑州飞龙汽车部件有限公
司年产 560 万只新能源热 新能源热管理部件 15.79%
管理部件系列产品项目
宁波前湾年产 110 万套汽
拓普集团 热管理系统 20.85%
车内饰功能件项目和年产
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130 万套热管理系统项目
年产 350 万台新能源电子
湘油泵 新能源电子泵 28.75%
泵智能制造项目
平均值 21.94%
公司本次募投项目中电子水泵产品单独测算的税后内部收益率 18.53%
根据上表所示，公司本次各募投项目中电子水泵产品单独测算的税后内部收
益率低于同行业上市公司平均值，与拓普集团募投项目较为接近。
(2) 报告期内，同行业可比公司注塑件产品的毛利率情况如下：
2022 年度
公司名称 项目 2021 年度 2020 年度
[注]
天龙股份 塑料零件结构件 未披露 20.68% 26.35%
汽车配件销售（2019 年）；内饰
双林股份 件及其他零部件（2020 年度、2021 17.00% 17.78% 18.76%
年度、2022 年 1-6 月）
肇民科技 精密注塑件 34.34% 34.36% 35.99%
常熟汽饰 汽车饰件 未披露 22.51% 21.26%
一彬科技 塑料件 20.61% 24.88% 23.69%
岱美股份 汽车零部件 27.17% 24.86% 26.13%
平均值 24.78% 24.18% 25.36%
募投项目（注塑件产品）100%达产时的预期毛
18.31%
利率
[注]因可比上市公司尚未披露 2022 年年度报告，以 2022 年 1-6 月注塑件产
品的毛利率进行比较
上表数据来源于上市公司定期报告、招股说明书等公开资料。
公司注塑件产品的预期毛利率低于同行业上市公司的平均水平，与双林股份
较为接近，系公司基于市场竞争状况谨慎考虑估计的募投产品毛利率。
综上，公司募投项目中预测毛利率水平与同行业可比公司存在一定差异，差
异原因具有合理性。
3. 本次募投项目效益测算过程及谨慎性
(1) 募投项目测算主要假设及依据
1) 项目建设期 3 年，土建装修工程、生产设备购置及安装将在 3 年内完成，
项目拟在投入使用前进行相关设备的考察选型、采购；
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2) 项目建设期第三年开始投产，并分年实现稳产。第一年平均达产 30%，
第二年平均达产 80%，第三年及以后保持达产 100%，各年达产产能充分释放，产
销率 100%。
(2) 募投项目效益测算过程
1) 营业收入测算
本项目生产的产品种类主要为电子水泵和注塑件，本募投项目完全达产后，
可实现年销售收入为 37,500.00 万元（不含税），具体情况如下：
年 份 T0 T1 T2 T3 T4 及以后
达产率 0% 0% 30% 80% 100%
电子水泵
销售收入（万元） 6,750.00 18,000.00 22,500.00
单价（元/件） 90.00 90.00 90.00 90.00 90.00
数量（万件） 75.00 200.00 250.00
注塑件
销售收入（万元） 4,500.00 12,000.00 15,000.00
单价（元/件） 20.00 20.00 20.00 20.00 20.00
数量（万件） 225.00 600.00 750.00
收入总计 11,250.00 30,000.00 37,500.00
营业收入的测算是在同行业可比上市公司相关产品历史销售价格基础上经
谨慎考虑做出，项目收入测算具有谨慎性。
2) 成本费用测算
本 募 投 项 目 根 据前 述 假 设条 件 , 募 投项 目 运 营 期内 年 均 总 成本 费 用 为
29,268.17 万元，其中年均固定成本 3,804.74 万元，占总成本费用的 13%。具体
测算过程如下：
单位：万元
分 项 T0 T1 T2 T3 T4 及以后
一、营业成本 9,137.56 22,365.16 27,656.20
——直接材料 6,253.20 16,675.20 20,844.00
——直接人工 641.16 1,709.76 2,137.20
——制造费用 2,243.20 3,980.20 4,675.00
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——制造费用(不含折旧) 1,042.20 2,779.20 3,474.00
——制造费用(折旧摊销) 1,201.00 1,201.00 1,201.00
二、税金及附加 18.69 185.93 232.42
三、管理费用 654.17 1,460.42 1,782.92
——折旧摊销 170.42 170.42 170.42
——其他 483.75 1,290.00 1,612.50
四、销售费用 225.00 600.00 750.00
五、研发费用 551.25 1,470.00 1,837.50
六、财务费用 103.56 103.56 103.56
总成本费用合计 10,690.23 26,185.07 32,362.60
① 营业成本测算
公司营业成本主要包括直接材料、直接人工、制造费用。各项成本费用的测
算依据如下：
项 目 测算依据
依据募投项目产品定型方案和工艺设计并参考同行业公司同类产
直接材料
品投入情况作出的材料投入估算
根据项目新增生产人员数量及同行业产线用工情况估算项目生产
直接人工
人员的薪酬总额
制 造 费 用
参考同行业公司同类产品投入情况估算
(不含折旧)
固定资产折旧和无形资产摊销采用直线法，其中：土地使用权按
制 造 费 用 50 年摊销，残值率为 0%；房屋及建筑物按 25 年折旧，残值率 5%；
(折旧摊销) 专用设备按 10 年摊销，残值率为 5%；运输工具按 10 年折旧，残
值率 5%
本次募投项目完全达产后的直接材料、直接人工、制造费用（包含折旧费用）
占主营业务成本的比例与公司 2021 年度占比的对比情况如下:
项 目 募投项目 2021 年度
直接材料 75.37% 75.08%
直接人工 7.73% 11.28%
制造费用 16.90% 13.64%
本次募投项目完全达产后，其直接材料占比与公司 2021 年度较为接近，直
接人工占比和制造费用占比较 2021 年度存在一定差异。完全达产后的募投项目
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直接人工占比低于公司 2021 年度直接人工占比、制造费用占比高于公司 2021
年度制造费用占比，主要原因系：A.公司本次募投项目将购置自动化程度更高的
先进生产设备和检测设备等，预计折旧费用占比较现有水平有所提高，直接人工
占比有所下降；B.公司本次募投项目中包含注塑件产品，相比公司现有流体电磁
阀等产品，其产品加工工艺决定直接人工投入占比相对较低。同行业可比公司
2021 年料工费占主营业务成本比例如下：
项 目 直接材料 直接人工 制造费用
肇民科技 88.40% 4.32% 7.28%
常熟汽饰 72.70% 8.60% 18.69%
一彬科技 66.37% 7.50% 26.14%
平均值 75.82% 6.81% 17.37%
募投项目 75.37% 7.73% 16.90%
天龙股份、双林股份、岱美股份定期报告未披露占比数据，因此上表中未予
以列示。
本次募投项目的直接人工和制造费用占主营业务成本的比例与同行业可比
公司平均值接近。
本次募投项目新增折旧摊销对公司未来盈利能力及经营业绩的影响如下：
单位：万元
项 目 T0 T1 T2 T3 T4-T10
原有业务营业收入情
82,641.93 82,641.93 82,641.93 82,641.93 82,641.93
况
募投项目预计新增营
11,250.00 30,000.00 37,500.00
业收入
预计合计营业收入 82,641.93 82,641.93 93,891.93 112,641.93 120,141.93
原有业务净利润情况 6,713.57 6,713.57 6,713.57 6,713.57 6,713.57
募投项目预计新增净
475.79 3,242.68 4,366.79
利润
预计合计净利润 6,713.57 6,713.57 7,189.36 9,956.25 11,080.35
房屋土地 749.89 749.89 749.89
新增折旧
机器设备 621.53 621.53 621.53
与摊销
小计 1,371.43 1,371.43 1,371.43
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新增折旧摊销占预计
1.46% 1.22% 1.14%
合计营业收入比例
新增折旧摊销占预计
19.08% 13.77% 12.38%
合计净利润比例
上表中“原有业务营业收入情况”及“原有业务净利润情况”以 2022 年度
数据为基准，并假设募投项目运营期金额不变；上表仅为量化测算折旧及摊销影
响的谨慎性假设，不构成对未来业绩的预测或承诺。
考虑本次募投项目建成后新增折旧摊销费用以及募投项目带来的营业收入
和净利润贡献，以公司 2022 年营业收入、净利润为基准，根据上述模拟测算：
募投项目运营第一年（T2 年），因尚未完全达产，新增的折旧摊销占公司预计
营业收入及预计净利润的比重较大，分别为 1.46%和 19.08%。随着募投项目逐渐
达产，折旧摊销费用占比下降，并在项目完全达产后随之稳定，完全达产后新增
折旧摊销费用占公司预计营业收入及预计净利润的比 重分别下降至 1.14%和
12.38%。因此虽然本次募投项目的实施会导致公司折旧摊销费用增加，但随着本
次募投项目的顺利开展及效益释放，公司预计营业收入、净利润规模同步上升，
经营业绩将进一步提升，本次募投项目新增折旧摊销不会对公司未来盈利能力及
经营业绩造成重大不利影响。
但若本次募投项目效益实现情况不达预期，上述新增折旧摊销费用将会对公
司的经营业绩产生一定的不利影响。
② 费用率测算
项目的期间费用主要包括管理费用、销售费用、研发费用及财务费用。上述
各项费用中管理费用率、销售费用率、研发费用率系参考公司 2021 年的费用率
水平做出的合理估计。
本次募投项目完全达产后的各项期间费用率与公司 2021 年度期间费用率的
对比情况如下:
项 目 募投项目 2021 年度
直接材料 2.00% 1.74%
直接人工 4.75% 4.39%
制造费用 4.90% 4.14%
财务费用 0.92% -0.80%
本次募投项目完全达产后的期间费用率与公司 2021 年度各项费用率接近，
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处于合理水平。
③ 税费测算
项目产品销售、设备及原材料采购的增值税按 13%的税率计缴，土建工程的
增值税按 9%计缴，城市维护建设税按实际缴纳的流转税税额 7%的税率计缴，教
育附加按实际缴纳的流转税税额 3%的税率计缴，地方教育附加按实际缴纳的流
转税税额 2%的税率计缴；企业所得税率按 15%的税率计缴。
3) 经济效益测算
基于以上测算设定，本次募投项目收入及效益测算如下：
单位：万元
项 目 T0 T1 T2 T3 T4-T10
一、营业收入 11,250.00 30,000.00 37,500.00
减：主营业务成本 9,137.56 22,365.16 27,656.20
二、毛利 2,112.44 7,634.84 9,843.80
税金及附加 18.69 185.93 232.42
管理费用 654.17 1,460.42 1,782.92
销售费用 225.00 600.00 750.00
研发费用 551.25 1,470.00 1,837.50
财务费用 103.56 103.56 103.56
三、利润总额 559.77 3,814.93 5,137.40
减：所得税 83.96 572.24 770.61
四、净利润 475.81 3,242.69 4,366.79
根 据 测算 结果 ， 本次 募投 项目 全 部达 产后 ，预 计 新增 年均 营业 收 入
37,500.00 万元，平均毛利率为 26.25%，年净利润 4,366.79 万元，本项目投资
内部收益率（税后）为 10.84%，税后投资回收期（含建设期）为 8.92 年。
综上所述，公司预测收入与同行业可比公司不存在重大差异，预测毛利率水
平具有合理性，募投项目测算依据充分、测算过程合理，公司的募投项目效益测
算过程具有谨慎性。
(二) 结合前募投资进度、募集资金具体投向、货币资金及短期借款余额、
银行授信等情况，说明发行人本次融资必要性、补充流动资金的必要性及金额
测算合理性，货币资金具体使用规划、拟投入的募集资金是否全部为资本性支
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出，本次补充流动资金占比是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市公
司融资行为的监管要求（修订版）》的规定
1. 结合前募投资进度、募集资金具体投向、货币资金及短期借款余额、银
行授信等情况，说明本次融资必要性、补充流动资金的必要性及金额测算合理性
(1) 前次募集资金投资进度
截至 2022 年 12 月 31 日，公司前次募集资金投资项目的投资进度情况如下：
单位：万元
截至 2022 年 12
募集资金承诺 项目达到预定可
序号 募集资金投资项目 月 31 日募集资
投入金额 使用状态日期
金累计投资额
年产 1900 万套家用电器磁
1 38,167.56 13,231.87 2024 年 6 月
感流体控制器扩产项目
2 研发中心建设项目 6,001.01 2.60 2024 年 6 月
年产 500 万套洗衣机模块化
3 3,000.00 2,006.58 2023 年 6 月
组件生产基地建设项目
4 永久补充流动资金 6,250.00 6,250.00 不适用
5 尚未明确用途的超募资金 1,168.86 —— 不适用
合计 54,587.43 21,491.05
截至 2022 年 12 月 31 日，公司前次募集资金的投资项目正在按照投资计划
进行正常投入建设。
(2) 本次募集资金具体投向
本次募集资金将用于“电子水泵及注塑件产业化项目”和“补充流动资金”。
“电子水泵及注塑件产业化项目”建成投产后，公司将新增年产 250 万件电子水
泵和 750 万件注塑件的产能，募集资金将用于该项目的土建工程、设备购置及安
装、工程建设其他费用。项目具体投资构成情况及资金来源情况如下：
序号 项 目 投资金额(万元) 资金来源
1 土地购置费 2,164.05 自有资金投入
2 土建工程 19,670.25
募集资金投入，不足部分使用
3 设备购置及安装 7,392.96
自有资金投入
4 工程建设其他费用 582.68
5 基本预备费 829.38 自有资金投入
6 铺底流动资金 1,337.31 自有资金投入
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总投资 31,976.62
(3) 货币资金及短期借款余额
截至 2022 年末，公司货币资金余额为 38,296.69 万元，其中 30,217.50 万
元存放于募集资金专户，2,757.48 万元为开具应付票据的票据保证金，交易性
金融资产中有 5,000.00 万元募集资金和 3,050.00 万元自有资金购买的流动性较
高的理财产品。剔除前次募集资金专户资金和票据保证金外，公司可使用的自有
资金为 5,321.71 万元银行存款和 3,050.00 万元流动性较高的理财产品。
截至 2022 年末，公司需以现金偿还的短期借款 6,374.86 万元、应付职工薪
酬和应交税费等商业信用负债余额合计为 4,048.67 万元。因此，公司自有资金
将主要用于支付日常经营支出。
(4) 银行授信情况
截至 2022 年末，公司与招商银行股份有限公司签订《授信协议》的授信金
额为 8,000.00 万元，尚未使用的授信余额为 4,080.00 万元。
(5) 本次融资必要性、补充流动资金的必要性及金额测算合理性
1) 本次融资必要性
① 公司自有资金无法满足投资项目建设的需求
截至 2022 年 末，公 司可使 用的自 有资金 为 5,321.71 万 元银行 存款和
3,050.00 万元流动性较高的理财产品；公司需以现金偿还的短期借款 6,374.86
万元、应付职工薪酬和应交税费等商业信用负债余额为 4,048.67 万元。因此，
公司自有资金将主要用于支付日常经营支出。
② 银行融资不利于公司投资项目建设
银行借款期限相对较短，单家银行授信额度较低，融资规模受信贷政策影响
较大，不利于公司投入长期建设项目。公司发行可转债的预计融资成本低于银行
借款，期限相对较长，因此公司更倾向于通过发行可转债募集建设项目需要的投
资资金和补充流动资金缺口。
综上所述，公司自有资金主要将用于支付日常经营支出，导致无法满足投资
项目建设的需求；银行借款期限相对较短，单家银行授信额度较低，融资规模受
信贷政策影响较大，不利于公司投入长期建设项目。因此，公司通过发行可转债
募集建设项目需要的投资资金具有必要性。
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2) 补充流动资金的必要性及金额测算合理性
随着公司业务规模和营业收入持续增长，预计未来几年市场拓展、研发投入、
日常经营等环节对流动资金的需求将进一步提高。综合考虑公司发展战略、业务
发展状况、往年的增长率及宏观经济环境等因素，假设 2023 年-2025 年分别按
照 18.00%、18.00%和 20.00%的增长率作为测算依据。
单位：万元
2022 年度 预测期
项 目 占营业收
金额 2023 年 E 2024 年 E 2025 年 E
入比例
营业收入 82,641.93 100.00% 97,517.47 115,070.62 138,084.74
应收票据 12,733.11 15.41% 15,025.07 17,729.59 21,275.51
应收账款 34,149.98 41.32% 40,296.97 47,550.43 57,060.51
应收款项融资 11,228.37 13.59% 13,249.47 15,634.38 18,761.25
预付款项 119.16 0.14% 140.61 165.92 199.11
存货 12,555.76 15.19% 14,815.79 17,482.64 20,979.16
经营性流动资产合计 70,786.38 85.65% 83,527.92 98,562.95 118,275.54
应付票据 16,773.92 20.30% 19,793.22 23,356.00 28,027.20
应付账款 19,003.80 23.00% 22,424.49 26,460.89 31,753.07
合同负债 106.42 0.13% 125.58 148.18 177.82
经营性流动负债合计 35,884.14 43.42% 42,343.29 49,965.08 59,958.10
经营性营运资金金额 34,902.23 42.23% 41,184.63 48,597.87 58,317.44
流动资金缺口 6,282.40 7,413.23 9,719.57
未来三年流动资金缺口 23,415.21
根据上表计算，预计 2023 年-2025 年公司累计需要投入流动资金总额为
23,415.21 万元。因此，本次以 11,000.00 万元募集资金用于补充流动资金具有
合理性。
2020 年度、2021 年度和 2022 年度，公司营业收入分别为 57,700.44 万元、
76,782.35 万元和 82,641.93 万元，分别较上期增长 14.01%、33.07%和 7.63%，
复合年均增长率为 19.68%。公司预测 2023 年、2024 年和 2025 年的营业收入增
长比例时，参考了公司过去三年的收入增长情况，并考虑了 IPO 募投项目投产时
间等因素，预测增长比例分别为 18.00%、18.00%和 20.00%，并根据 2022 年的经
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营性流动资产和流动负债结构预测未来三年流动资金缺口。因此，公司对未来三
年流动资金缺口的测算具有合理性。
2. 货币资金具体使用规划、拟投入的募集资金是否全部为资本性支出
(1) 货币资金具体使用规划
截至 2022 年末，公司货币资金余额为 38,296.69 万元，其中 30,217.50 万
元存放于募集资金专户，2,757.48 万元为开具应付票据的票据保证金，为受限
资金。此外，公司交易性金融资产中有 5,000.00 万元募集资金和 3,050.00 万元
自有资金购买的流动性较高的理财产品。剔除前次募集资金专户资金和票据保证
金等受限资金外，公司可使用的自有资金为 5,321.71 万元银行存款和 3,050.00
万元流动性较高的理财产品。
截至 2022 年末，公司需以现金偿还的短期借款 6,374.86 万元、应付职工薪
酬和应交税费等商业信用负债余额为 4,048.67 万元。因此，公司自有资金将主
要用于支付日常经营支出。
(2) 拟投入的募集资金
本次募集资金拟投入“电子水泵及注塑件产业化项目”和“补充流动资金”
两个项目。
“电子水泵及注塑件产业化项目”投资总额为 31,976.62 万元，拟投入募集
资金 27,000 万元，项目具体投资构成情况及资金来源情况如下表所示：
是否为
序号 项目 投资金额(万元) 资金来源
资本性支出
1 土地购置费 2,164.05 自有资金投入 是
2 土建工程 19,670.25 是
募集资金投入，
3 设备购置及安装 7,392.96 不足部分使用自 是
有资金投入
4 工程建设其他费用 582.68 是
5 基本预备费 829.38 自有资金投入 否
6 铺底流动资金 1,337.31 自有资金投入 否
总投资 31,976.62
从上表数据可以看出，“电子水泵及注塑件产业化项目”投资中的土地购置
费、基本预备费、铺地流动资金均使用自有资金投入，募集资金将用于该项目的
土建工程、设备购置及安装、工程建设其他费用。因此“电子水泵及注塑件产业
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化项目”拟投入的募集资金 27,000 万元均为资本性支出。
“补充流动资金”项目投入的募集资金 11,000 万元拟用于补充公司日常经
营所需的流动资金，不属于资本性支出。
3. 本次补充流动资金占比是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市
公司融资行为的监管要求（修订版）》的规定
公司本次拟募集资金总额为 38,000 万元，其中“电子水泵及注塑件产业化
项目”拟投入募集资金金额为 27,000 万元，用于土建工程、设备购置及按照、
工程建设其他费用等，均为资本性支出；“补充流动资金”拟投入募集资金金额
为 11,000 万元。
因 此 ， 本 次 补 充 流 动 资 金 金 额 占 募 集 资 金 总 额 的 比 例 为 28.95%
（=11,000/38,000），未超过 30%，符合《发行监管问答——关于引导规范上市
公司融资行为的监管要求（修订版）》（已废止）的规定，符合现行有效的《证
券期货法律适用意见第 18 号》中关于补充流动资金的规定。
(三) 核查程序与结论
1. 核查程序
针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：
(1) 查阅同行业可比上市公司公开信息，了解电子水泵、注塑件市场销售单
价、毛利率等；查阅本次募集资金使用的论证分析报告、可行性分析报告；判断
预测销售单价和毛利率是否与同行业可比公司一致，分析本次募投项目效益测算
过程是否谨慎；
(2) 查阅与前次募集资金相关的董事会决议、股东会决议；获取前次募集资
金专户存放的三方监管协议、截止日对账单等，并对募集资金专户进行函证，验
证募集资金到位情况、截止日募集资金专户余额准确性；获取公司前次募集资金
明细表，检查募集资金支出是否均用于募投项目；查阅公司关于前次募集资金的
各专项报告等，检查公司前次募集资金存放与使用情况是否充分披露；出具截至
2022 年 12 月 31 日的《前次募集资金使用情况鉴证报告》；了解前募投资进度；
(3) 查阅与本次募集资金相关的董事会决议、股东会决议；查阅本次募集资
金使用的论证分析报告、可行性分析报告；了解本次募集资金具体投向；
(4) 核查期末货币资金及短期借款余额、银行授信等情况，查阅本次募集资
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金项目投资及补充流动资金的金额测算过程；分析本次融资必要性，补充流动资
金的必要性及金额测算合理性；了解货币资金具体使用规划；分析判断拟投入的
募集资金是否全部为资本性支出；分析本次补充流动资金占比是否符合《发行监
管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》（已废止）
的规定，符合现行有效的《证券期货法律适用意见第 18 号》中关于补充流动资
金的规定。
2. 核查结论
经核查，我们认为：
(1) 结合报告期内电子水泵、注塑件市场销售单价变化情况、同行业可比公
司毛利率等，本次募投项目效益测算过程具有谨慎性，预测毛利率与同行业可比
公司存在一定差异，差异原因具有合理性。
(2) 公司前次募集资金的投资项目正在按照投资计划进行正常投入建设；本
次融资具有必要性，补充流动资金具有必要性，金额测算合理性；期末货币资金
主要用于前次募集项目建设和支付日常经营支出；本次募集资金将用于“电子水
泵及注塑件产业化项目”和“补充流动资金”，“电子水泵及注塑件产业化项目”
27,000 万元属于资本性支出，“补充流动资金”11,000 万元不属于资本性支出；
本次补充流动资金占比符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为
的监管要求（修订版）》（已废止）的规定，符合现行有效的《证券期货法律适
用意见第 18 号》中关于补充流动资金的规定。
二、报告期各期，发行人净利润分别为 6,851.21 万元、8,190.69 万元、
6,804.11 万元和 4,504.23 万元，综合毛利率分别为 29.52%、25.98%、18.64%
和 16.25%，净利润波动较大且毛利率逐年下降；2021 年以来，发行人主要原材
料漆包线、PP、PA、插片等采购单价大幅上涨。报告期各期，发行人应收账款
分别为 18,944.87 万元、21,420.95 万元、30,117.21 万元、和 26,835.20 万元，
经营活动现金净流量分别为 6,704.03 万元、6,944.10 万元、2,568.02 万元和
946.07 万元，应收账款规模不断扩大，经营活动现金净流量大幅下滑。
请发行人补充说明：（1）结合发行人行业地位、同行业可比公司情况等说
明报告期内发行人经营业绩和毛利率水平持续下滑的原因及合理性，变动趋势
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是否与同行业可比公司一致；（2）结合发行人主要原材料报告期内价格走势，
对主要原材料价格波动进行敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，结合报
告期内发行人原材料供需状况说明原材料价格波动对发行人业绩的影响，原材
料价格波动是否会对本次募投项目的实施构成重大不利影响，发行人应对原材
料价格波动风险采取的具体措施；（3）结合报告期内经营活动现金净流量季节
性变动情况、应收账款账龄及回款情况、同行业可比公司情况等说明经营活动
现金流逐年下降的原因及合理性，相关趋势是否持续，结合在手项目资金需求、
预计回款情况、融资能力、债务偿还计划等，说明发行人经营活动现金流量状
况是否会对在手项目的实施、未来项目的获取造成重大不利影响，发行人是否
存在流动性风险，是否具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，是否
符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》的相关规定；（4）自本次发行
董事会决议日前六个月至今，发行人新投入或拟投入的财务性投资及类金融业
务的具体情况，结合最近一期财务报表科目具体情况，说明发行人最近一期末
是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，是否符合《审核问
答》有关财务性投资和类金融业务的要求。
请发行人补充披露(2)(3)相关风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见(审核问询函问题 2)
(一) 结合发行人行业地位、同行业可比公司情况等说明报告期内发行人经
营业绩和毛利率水平持续下滑的原因及合理性，变动趋势是否与同行业可比公
司一致
1. 公司行业地位
公司主营业务为流体电磁阀、水位传感器及其他电器配件的研发、生产和销
售，主要产品包括流体电磁阀、模块化组件及水位传感器。公司是国内较早从事
流体电磁阀研发生产的企业之一，在二十余年的发展历程中，公司伴随着国内洗
衣机等家电行业的发展而不断产品创新和技术积累，逐步发展成为一家生产规模
领先、产品种类丰富、研发实力雄厚的磁感控制产品专业制造企业。
公司所处行业的上游为生产流体电磁阀、模块化组件及水位传感器产品所需
的原料生产商，包括漆包线、PP/PA 等塑料原料、铁板等金属件等。其中，漆包
线是公司产品的重要原材料，公司对漆包线的导电性能、直径大小、坚硬程度等
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产品质量指标及其稳定性具有较高要求，国内满足要求的漆包线厂家相对较少，
且漆包线的采购价格为铜价加上一定加工费，公司与漆包线供应商的采购价格议
价空间相对有限；PP/PA 等塑料原料的市场供应较为充足，但其价格受油价及市
场需求的影响较大，公司与供应商一般每月参照市场价格确定采购价格；铁板等
金属件的生产企业相对较多，公司对供应商的议价能力相对较强，报告期内铁板
等金属件的采购单价较为稳定。
公司下游客户主要为海尔集团、美的集团等龙头家电企业。目前，国内下游
家电行业市场格局已基本稳定，海尔集团、美的集团等龙头家电企业优势凸显，
在家电市场占据了绝大部分市场份额。一方面，在面对下游大型家电客户时，家
电配件制造企业议价能力普遍较弱，下游家电产品随着上市时间的延长和更新换
代，家电企业一般会采用降价促销的销售政策，家电企业通过产业链向家电零部
件企业传递降低采购成本的压力，对公司利润水平有一定不利影响。另一方面，
由于家电销售具有一定季节性特点，对零部件供应商产能变动具有一定要求，同
时家电产品不断向智能化、高端化方向发展，行业内具备新产品开发能力、供货
及时、产品质量稳定、成本有效管控的家电配件制造企业在激烈的竞争中不断提
升市场占有率，使得行业集中度有所提高，从而在一定程度上保障了公司的议价
能力。
2. 公司经营业绩和毛利率水平持续下滑的原因及合理性
(1) 经营业绩持续下滑的原因及合理性
报告期内，公司主要经营业绩情况如下： 单位：万元
项 目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
营业收入 82,641.93 76,782.35 57,700.44
毛利率 17.94% 18.85% 26.49%
归属于母公司股东的净利润 6,726.47 6,804.11 8,190.69
扣除非经常性损益后归属
5,503.12 5,821.26 7,122.15
于母公司股东的净利润
2021 年，公司归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于母
公司股东的净利润分别为 6,804.11 万元和 5,821.26 万元，分别较 2020 年下降
16.93%和 18.27%，主要原因系：1) 2021 年，在原材料价格上涨和人工成本上升
的影响下，公司综合毛利率较 2020 年下降 7.63 个百分点(详见本说明二(一)2(2)
第 18 页 共 46 页
之说明)，使得公司在营业收入增长的情况下，毛利较 2020 年减少 808.08 万元；
2) 2021 年，在公司经营规模扩大的背景下，公司的市场拓展投入、经营办公支
出、研发投入均有所增加，导致净利润有所下降。
2022 年，公司归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于母
公司股东的净利润分别为 6,726.47 万元和 5,503.12 万元，分别较 2021 年下降
1.14%和 5.47%，主要原因系：2022 年，在材料成本波动等影响下，公司综合毛
利率较 2021 年下降 0.91 个百分点，导致净利润有所下降。
(2) 毛利率持续下滑的原因及合理性
报告期内，公司毛利率构成及其变动情况如下：
2022 年度 2021 年度 2020 年度
项 目 变动幅度 变动幅度
毛利率 毛利率 毛利率
(个百分点) (个百分点)
主营业务毛利率 17.43% -1.21 18.64% -7.34 25.98%
其他业务毛利率 74.97% 35.70 39.27% -33.74 73.01%
综合毛利率 17.94% -0.91 18.85% -7.64 26.49%
报告期内，公司综合毛利率分别为 26.49%、18.85%和 17.94%，主营业务毛
利率分别为 25.98%、18.64%和 17.43%，呈现下降趋势，下降主要原因为：
1) 原材料价格上涨的影响
公司主要原材料包括漆包线、PP/PA 等塑料原料、铁板等金属件等，其中漆
包线的采购价格一般按照铜价加上一定加工费的形式执行，PP/PA 等塑料原料受
油价变动及市场供需情况的影响。报告期内，铜和原油的市场价格走势情况如下：
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报告期内，铜和原油的市场价格整体呈现上涨趋势，尤其是在 2021 年下半
年至 2022 年上半年期间，铜和原油的市场价格上涨幅度较大。受市场价格上涨
的影响，报告期内，公司主要原材料价格相应上涨，使得公司 2021 年和 2022
年的营业成本上涨较大，进而导致毛利率下降较大。
2) 产品价格变动的影响
公司主要客户为下游家电知名生产企业，公司与主要客户一般为每年度确定
一次性年度产品价格，少部分客户每半年调整一次价格。下游家电产品随着上市
时间的延长和更新换代，客户一般会采用降价促销的销售政策，客户通过产业链
向家电零部件企业传递降低采购成本的压力，因此公司产品整体上面临客户压价
的压力。
2021 年，公司年初与海尔集团等客户确定年度产品价格时，主要原材料的
价格上涨幅度较小，而公司与主要客户确定产品年度价格之后，公司漆包线、PP、
PA、插片等主要原材料价格出现较大幅度的上涨，公司与主要客户按照已确定的
产品价格供货结算，从而导致产品的单位成本上升幅度远大于单价上涨幅度。
2022 年，对于海尔集团等 2021 年供货价格较低的客户，经与客户协商议价
后小幅提高了产品售价，对于泉州科牧等 2021 年下半年有所涨价的客户，2022
年的产品价格有所下降。
3) 人工成本上升的影响
报告期内，公司营业成本中的直接人工分别为 4,299.35 万元、6,974.88 万
元和 6,805.46 万元。2021 年度，公司直接人工较 2020 年度增加 2,675.53 万元，
主要系：① 2020 年度和 2021 年度，公司承担的员工社保费用分别为 6,275.70
万元和 9,969.58 万元，主要系根据《关于阶段性减免企业社会保险费有关问题
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的通知》（浙人社发〔2020〕13 号）和《关于转发人力资源社会保障部办公厅、
财政部办公厅、国家税务总局办公厅关于印发<关于阶段性减免企业社会保险费
有关问题的实施意见>的通知》（浙人社办发〔2020〕8 号），公司 2020 年承担
的生产相关员工社保费用相较以往年度有所下降。2021 年度上述社会保险费减
免政策取消后，公司承担的员工社保费用增加，导致公司 2021 年度人工成本有
所上升；② 伴随着生产规模增长，公司用工需求相应增加，但劳务用工市场人
员短缺，招聘工人难度有所增加，公司通过人力资源中介公司招聘导致相应招聘
中介费用增加，并通过提高生产工人单位工时工资等政策留住工人，导致公司用
工成本上涨。
5) 分产品的毛利率变动分析
报告期内，公司分产品类别的毛利率情况如下：
2022 年度 2021 年度 2020 年度
产品类别 变动幅度 毛利率 变动幅度 毛利率
毛利率(%)
(个百分点) (%) (个百分点) (%)
流体电磁阀 15.32 -2.65 17.97 -8.33 26.30
模块化组件 20.27 0.33 19.94 -6.03 25.97
其他 23.81 2.83 20.98 -12.83 33.81
合 计 17.94 -0.91 18.85 -7.64 26.49
报告期内，公司流体电磁阀和模块化组件销售收入合计占公司营业收入比例
分别为 95.90%、95.04%和 95.19%，销售占比均在 95%以上，因此，主要对流体
电磁阀和模块化组件毛利率进行分析说明。报告期内，公司流体电磁阀和模块化
组件的平均单价、单位成本、毛利率及其变动情况如下：
2022 年度 2021 年度 2020 年度
主要产品 项 目
金额 变动额 金额 变动额 金额
平均单价(元/只) 9.1824 0.0313 9.1511 0.4356 8.7155
流体电磁阀 单位成本(元/只) 7.7760 0.2692 7.5068 1.0833 6.4235
毛利率 15.32% -2.65% 17.97% -8.33% 26.30%
平均单价(元/只) 44.4167 4.4865 39.9302 5.1419 34.7883
模块化组件 单位成本(元/只) 35.4145 3.4468 31.9677 6.2127 25.7550
毛利率 20.27% 0.33% 19.94% -6.03% 25.97%
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2021 年，公司综合毛利率较 2020 年下降 7.64 个百分点，其中流体电磁阀
毛利率下降 8.33 个百分点，单价和单位成本分别上涨 5.00%、16.86%；模块化
组件毛利率下降 6.03 个百分点，单价和单位成本分别上涨 14.77%、24.10%。毛
利率和产品单价、单位成本波动主要原因为：1) 2021 年，随着铜和石油等基础
原料的上涨，公司主要原材料漆包线和 PA 等的市场价格整体有所上升。漆包线
和 PA 等原材料的采购价格分别较 2020 年上涨 24.25%和 48.16%，导致公司的材
料成本上涨较大，从而使得单位成本大幅上升；2) 公司与主要客户一般每年一
次或每半年一次议价，因此公司产品单价并不实时根据材料价格调整，在 2021
年公司主要原材料采购价格上涨的情况下，公司产品单价未上涨或上涨幅度低于
单位成本的上涨幅度，使得 2021 年流体电磁阀和模块化组件毛利率下降较大；
3) 公司流体电磁阀产品结构中，单价和单位成本相对较高的多控阀产品销售占
比有所上升，使得流体电磁阀的单价和单位成本均有所增加；4) 2021 年，伴随
着生产规模增长，公司用工需求相应增加，但劳务用工市场人员短缺，招聘工人
难度有所增加，公司通过人力资源中介公司招聘导致相应招聘中介费用增加，并
通过提高生产工人单位工时工资等政策留住工人。上述因素与政府社保减免政策
取消等共同导致公司用工成本上涨。
2022 年，公司综合毛利率较 2021 年下降 0.91 个百分点，其中：1) 流体电
磁阀毛利率较 2021 年下降 2.65 个百分点，单价上涨 0.34%，变动较小；单位成
本上涨 3.59%。单位成本上涨的主要原因为材料价格的上涨：2021 年公司主要原
材料漆包线、PP、PA 等价格呈现前低后高的上涨趋势，年末的材料价格处于高
位，而四季度为公司的生产旺季，公司 2021 年末的存货金额较大，该部分存货
主要在 2022 年实现销售并结转成本，导致 2022 年公司相应销售成本有所增加；
2022 年，公司原材料中的漆包线、PBT 和 POM 等原材料的采购价格分别较 2021
年上涨了 0.66%、7.12%和 12.11%，使得公司产品的材料成本有所上涨；2) 模块
化组件毛利率较 2021 年上涨 0.33 个百分点，变动较小，单价和单位成本分别上
涨 11.24%、10.78%，单价和单位成本大幅上涨主要系：公司模块化组件主要客
户为海尔集团，对其销售收入占模块化组件销售收入 84%以上，公司 2022 年年
初与海尔集团等客户协商产品价格时，因 2021 年材料成本和人工成本的上升提
高了主要模块化组件产品的销售单价。单价和单位成本的上升幅度相近，导致公
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司模块化组件毛利率波动不大。
综上所述，2021 年毛利率下降主要受原材料价格上升、人工成本上升等因
素影响所致；2022 年毛利率下降主要受原材料价格上升等因素影响所致。
3. 公司经营业绩和毛利率水平变动趋势与同行业可比公司的比较
(1) 公司经营业绩与同行业可比公司的比较
报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润与同行业公
司的对比情况如下： 单位：万元
2022 年度 2021 年度 2020 年度
公司名称 变动 变动
金额 金额 金额
比例 比例
三花智控[注] 175,218.60 50.21% 148,749.13 17.07% 127,060.97
春晖智控[注] 4,584.01 -12.32% 6,203.23 -11.68% 7,023.37
汉宇集团[注] 14,562.45 2.10% 18,189.91 0.62% 18,077.76
奇精机械 6,160.24 -19.07% 7,611.73 66.08% 4,583.21
公司 5,503.12 -5.47% 5,821.26 -18.27% 7,122.15
[注]三花智控、春晖智控、汉宇集尚未披露 2022 年年度报告，以 2022 年
1-9 月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润进行比较
从上表数据可见，公司与同行业可比公司报告期内经营业绩有所波动。其中，
春晖智控的经营业绩变动趋势与公司一致，变动幅度与公司较为接近；奇精机械
2020 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较低主要系受需求萎缩
影响营业收入下降以及汇兑损失增加所致(汇兑损益变动减少利润总额 1,665
万)，2021 年生产经营恢复带动营业收入增加，并对外汇进行有效管理，经营业
绩上升，2022 年受波轮洗衣机销量下降和电动工具零部件业务主要受客户终端
销售下降的影响，奇精机械营业收入同比下降 10.03%，导致经营业绩有所下降；
三花智控经营业绩逐年增长主要系新能源汽车的高速发展带动其营业收入上涨；
汉宇集团报告期内经营业绩逐年增长主要系排水泵产品销售规模增长及水疗马
桶和新能源汽车配件等新产品增长带动业绩增长。报告期内，公司的收入逐年增
长，但 2021 年以来由于材料上涨和人工成本上升导致毛利率下降，进而导致经
营业绩有所下降。
(2) 公司毛利率水平与同行业可比公司对比
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报告期内，公司综合毛利率波动与同行业公司的对比情况如下：
公司名称 2022 年度 2021 年度 2020 年度
三花智控[注] 25.13% 25.68% 27.84%
春晖智控[注] 25.04% 28.55% 29.88%
汉宇集团[注] 29.14% 30.93% 38.33%
奇精机械 13.02% 14.17% 13.75%
同行业公司平均值 23.05% 24.83% 27.45%
公司 17.94% 18.85% 26.49%
[注]三花智控、春晖智控、汉宇集团尚未披露 2022 年年度报告，以 2022
年 1-9 月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润进行比较
从上表数据可见，公司的综合毛利率低于三花智控、春晖智控、汉宇集团，
高于奇精机械，介于可比公司毛利率水平之间。报告期内，公司和三花智控、春
晖智控、奇精机械的毛利率均逐年下降，公司综合毛利率变动趋势与同行业可比
公司平均值变动趋势一致。
综上，公司 2021 年、2022 年经营业绩略有下滑主要系毛利率下降所致；2021
年毛利率下降，主要受原材料价格和人工成本上升等因素影响所致，具有合理性；
2022 年毛利率下降主要受原材料价格上升等因素影响所致，具有合理性；公司
经营业绩与同行业可比公司均有所波动，毛利率下滑趋势与同行业可比公司平均
值变动趋势一致。
(二) 结合发行人主要原材料报告期内价格走势，对主要原材料价格波动进
行敏感性分析，量化分析发行人盈亏平衡点，结合报告期内发行人原材料供需
状况说明原材料价格波动对发行人业绩的影响，原材料价格波动是否会对本次
募投项目的实施构成重大不利影响，发行人应对原材料价格波动风险采取的具
体措施
1. 报告期内公司主要原材料价格走势
公司生产用主要原材料包括漆包线、PP/PA 等塑料原料、铁板等金属件等。
报告期内，公司主要原材料采购价格变动情况如下：
2023 年 1-2 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
原材料 单位 变动
单价 单价 变动 单价 变动 单价
[注]
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漆包线 元/KG 76.57 -1.41% 77.66 0.25% 77.46 24.25% 62.34
PP 元/KG 7.71 1.15% 7.62 0.88% 7.55 4.93% 7.20
PA 元/KG 22.66 -12.23% 25.82 -12.07% 29.36 48.16% 19.82
PBT 元/KG 25.13 -6.96% 27.01 7.12% 25.21 30.85% 19.27
POM 元/KG 13.93 -20.21% 17.46 12.11% 15.57 34.45% 11.58
铁板 元/块 0.22 2.21% 0.22 2.11% 0.21 -0.56% 0.22
插片 元/片 0.09 -3.93% 0.09 1.46% 0.09 5.11% 0.09
铁芯 元/只 0.14 -3.70% 0.14 -3.71% 0.15 -5.12% 0.16
[注]2023 年 1-2 月采购单价变动系较 2022 年度采购单价的变动比例
由上表可知，报告期内公司主要原材料漆包线和 PP/PA 等塑料原料价格波动
较大，主要原因系受大宗商品价格影响，漆包线和 PP/PA 等塑料原料价格易波动；
铁板、插片、铁芯等金属件均为定制件，由供应商按照公司提供的图纸、技术资
料等进行原材料采购及生产加工，公司可供选择的供应商较多，具有较强的议价
能力，价格波动较小。
2023 年 1-2 月，漆包线采购单价较 2022 年有所下降；PP 采购单价较 2022
年采购单价略有上涨；PA、PBT 和 POM 采购单价较 2022 年有所下降，铁板等金
属件采购单价较 2022 年整体变动较小。
(1) 漆包线
对于漆包线的采购价格，公司通常与供应商约定按照铜价附加一定加工费的
形式执行，采购价格受铜价的影响，铜价主要参考上月或当月公开报价。铜作为
大宗商品，市场价格具有一定的波动性。报告期内铜现货价格如下：
报告期内，铜的市场价格整体上有所上升，尤其是 2021 年的铜价上涨幅度
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相对较大，使得公司漆包线的采购相应整体有所上涨。2022 年下半年，随着铜
价的回落，漆包线的采购单价有所下降。
(2) PP/PA 等塑料原料
PP/PA 等塑料原料的市场供应较为充足，但其价格受油价及市场需求的影响
较大，公司与供应商一般每月参照市场价格确定采购价格。报告期内，原油市场
价格情况如下：
2021 年，受油价上涨和市场需求回暖的影响，PP、PA 等塑料原料的采购价
格有所上升；2022 年，受市场需求下降的影响，PA 的市场价格有所下降，而 PBT、
POM 由于在新能源汽车等领域的市场需求增长较大，市场价格有所上升。2023
年 1-2 月，随着油价的回落，PA、PBT、POM 采购单价亦有所下降，PP 采购价格
较 2022 年略有上升，主要系公司采购的 PP 中采购单价较高的白色改性高光等类
型 PP 占比有所提高，从而拉高了整体采购单价。
(3) 铁板等金属件
报告期内，公司铁板等金属件的价格波动较小。其中，铁板的平均采购单价
基本维持在 0.21 元/块-0.22 元/块，插片的平均采购单价维持在 0.09 元/片，
铁芯的平均采购单价维持在 0.14 元/只-0.16 元/只，价格波动较小。
2. 对主要原材料价格波动进行敏感性分析，量化分析盈亏平衡点
结合上述对公司主要原材料采购价格走势分析，以 2022 年财务数据为基准，
公司 2022 年综合毛利率和净利润对单一主要原材料价格变动的敏感性分析测算
如下：
采购单价变动 5% 采购单价变动 5% 毛利率 净利润
原材料类别
对毛利率的影响幅度 对净利润的影响幅度 敏感系数[注] 敏感系数[注]
漆包线 -3.88% -8.03% -0.78 -1.61
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PP -1.47% -3.03% -0.29 -0.61
PA -0.70% -1.45% -0.14 -0.29
PBT -0.35% -0.72% -0.07 -0.14
POM -0.35% -0.73% -0.07 -0.15
铁板 -1.02% -2.12% -0.20 -0.42
插片 -0.54% -1.12% -0.11 -0.22
铁芯 -0.37% -0.76% -0.07 -0.15
[注]敏感系数=采购单价变动对毛利率（净利润）的影响幅度/采购单价变动
幅度
由上表可知，公司主要原材料中漆包线采购单价的变动对毛利率和净利润敏
感系数最高，分别为-0.78 和-1.61；PP 对毛利率和净利润敏感系数次之，分别
为-0.29 和-0.61；POM 敏感系数相对最低。
以 2022 年财务数据为基准，除原材料价格波动外其他因素不发生变化，则
原材料整体价格波动对毛利率、净利润的敏感性分析计算如下：
原材料成本
营业成本变动率 毛利率 毛利率变动 净利润(万元) 净利润变动率
变动率
-10.00% -7.72% 24.27% 6.34% 11,621.03 73.10%
-5.00% -3.86% 21.10% 3.17% 9,167.29 36.55%
5.00% 3.86% 14.77% -3.17% 4,259.82 -36.55%
10.00% 7.72% 11.60% -6.34% 1,806.09 -73.10%
盈亏平衡点
10.56% 9.27% -8.67% -100.00%
(13.68%)
15.00% 11.58% 8.43% -9.50% -647.64 -109.65%
2022 年度，公司直接材料成本占销售成本比例为 77.42%，综合毛利率为
17.94%，净利润为 6,713.57 万元。由上表可知，由于公司产品中直接材料成本
占销售成本比例较高，原材料整体价格的大幅波动将会对经营业绩产生较大影响。
原材料成本每变动 5%，毛利率将下降 3.17 个百分点，净利润下降 36.55%。当公
司原材料成本上涨 13.68%时，此时净利润为零，达到盈亏平衡点。公司在盈亏
平衡点的毛利率较原材料价格未波动前的毛利率减少 8.67 个百分点。
3. 结合报告期内发行人原材料供需状况说明原材料价格波动对发行人业绩
的影响，原材料价格波动是否会对本次募投项目的实施构成重大不利影响
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报告期内，受铜和原油等大宗商品价格上涨的影响，公司主要原材料采购价
格同步上涨，2021 年至 2022 年上半年期间，公司原材料采购价格处于相对高位。
报告期内，假设采购量不变，主要原材料采购单价的波动对当期采购总金额
影响(=（本期采购单价-上期采购单价）*本期采购数量)情况如下：
单位：万元
项 目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
漆包线 34.84 2,982.39 142.33
PP 46.13 216.32 -404.82
PA -346.04 1,014.29 -232.01
PBT 82.71 283.78 -73.32
POM 136.68 275.05 -51.09
铁板 75.88 -21.98 -99.03
插片 28.05 101.12 34.59
铁芯 -50.72 -78.33 43.06
合 计 7.52 4,772.65 -640.30
营业成本 67,819.54 62,307.66 42,417.66
占营业成本比重 0.01% 7.66% -1.51%
由上表可知，报告期内，2021 年度公司主要原材料采购价格的上涨幅度相
对较大，导致采购总金额增加 4,772.65 万元，占当期营业成本的 7.66%，导致当
期营业利润有所下降。
公司主要原材料价格的上涨主要受铜、原油等大宗商品价格上涨的影响，具
有一定的周期性，自 2022 年下半年以来，大宗商品价格有所回落，公司主要原
材料平均采购单价整体亦有所下降。此外，结合主要原材料价格波动敏感性分析
和盈亏平衡点分析来看，2022 年度公司距离盈亏平衡点仍存在一定空间。
在原材料价格上涨的背景下，一方面，公司与主要客户在当年度或者下一年
度的产品议价时，适当提高了产品报价，减轻原材料价格上涨的影响；另一方面，
公司凭借在产品质量、弹性供货及时性、新产品快速研发响应等方面的竞争优势，
不断提高对现有客户产品销售规模和拓展新客户业务，销售规模不断增长，从而
降低原材料价格上涨对经营业绩的影响。因此，报告期内公司主要原材料价格上
涨，虽然导致公司的毛利率及净利润有所下降，但公司经营业绩未出现大幅下滑
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的情形，原材料价格上涨未对公司的持续经营能力造成重大不利影响。
因此，在募投项目实施的过程中，公司能够通过产品议价、拓展产品销售渠
道、提高销售规模等方式，有效应对原材料价格上涨的风险，原材料价格波动不
会对本次募投项目的实施构成重大不利影响。
4. 公司应对原材料价格波动风险采取的具体措施
为应对原材料持续上涨对公司经营业绩造成不利影响，公司主要采取以下措
施：
(1) 根据原材料价格波动情况合理安排采购计划
公司漆包线的采购价格与铜价密切相关，为应对原材料价格波动风险，保证
公司以适当的价格获取所需原材料，公司日常关注铜价相关市场信息，并与漆包
线主要供应商就材料供应情况进行积极沟通。由于公司向漆包线主要供应商杭州
益利素勒精线有限公司的采购价格参考上月铜价执行，在当月铜价呈现较大幅度
上升的情况下，公司将在当月末增加采购量进行适度备货，以减少因铜价上涨造
成漆包线采购价格增长所带来的不利影响。
PP、PA 等塑料原料的采购价格受原油市场价格及市场供需关系等因素影响，
为减少原材料价格波动对公司采购成本的影响，公司日常关注原油市场价格变化，
并根据物料需求计划合理安排采购。
(2) 进一步完善和丰富供应商体系，降低采购价格
公司目前已建立了完善的供应商准入和管理制度，针对主要原材料类型均纳
入多个备选供应商，优化供应商体系。采购时，公司对合格供应商进行询价、比
价，在质量有所保障的前提下优先选择价格合适的供应商执行采购，以分散原材
料价格波动风险。公司还将积极开发新的符合公司生产经营要求的原材料供应商，
持续扩充合格供应商名单，强化供应商考核和询价、比价过程并定期进行供应商
优化，提高公司的议价能力。
(3) 保持与客户持续的价格沟通，合理利用价格传导机制
公司对主要客户进行报价时会综合考虑材料成本、合理利润等因素。对于海
尔集团、美的集团等客户，公司一般是通过半年或者一年的周期确定一次产品销
售价格，外销客户如 Vestel 则是根据原材料价格波动和汇率情况双方协商调整
定价。报告期内，在原材料采购价格大幅上涨时，公司与主要客户积极进行价格
第 29 页 共 46 页
沟通，根据与不同客户约定的调价机制和调价频次重新商议产品售价，提高产品
售价，尽量减少原材料价格上涨给公司带来的经营压力，以保证公司产品维持合
理的利润水平。
(4) 持续完善生产工艺、降低材料耗损率
除在原材料备货以及与客户议价的过程中考虑原材料价格波动因素外，公司
在生产过程中不断完善工艺流程，提升生产效率、降低材料耗损率，用以抵销因
原材料价格上涨对生产成本的影响。
(三) 结合报告期内经营活动现金净流量季节性变动情况、应收账款账龄及
回款情况、同行业可比公司情况等说明经营活动现金流逐年下降的原因及合理
性，相关趋势是否持续，结合在手项目资金需求、预计回款情况、融资能力、
债务偿还计划等，说明发行人经营活动现金流量状况是否会对在手项目的实施、
未来项目的获取造成重大不利影响，发行人是否存在流动性风险，是否具有合
理的资产负债结构和正常的现金流量水平，是否符合《创业板上市公司证券发
行上市审核问答》的相关规定
1. 结合报告期内经营活动现金净流量季节性变动情况、应收账款账龄及回
款情况、同行业可比公司情况等说明经营活动现金流逐年下降的原因及合理性，
相关趋势是否持续
单位：万元
项 目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
销售商品、提供劳务收到的现金 70,525.57 70,388.62 52,968.99
收到的税费返还 9.78 120.84 124.74
收到其他与经营活动有关的现金 2,607.16 3,627.18 2,771.68
经营活动现金流入小计 73,142.51 74,136.64 55,865.41
购买商品、接受劳务支付的现金 50,746.03 47,207.85 32,218.41
支付给职工以及为职工支付的现金 14,401.75 13,605.61 8,764.36
支付的各项税费 2,853.71 2,411.11 4,016.68
支付其他与经营活动有关的现金 3,462.69 8,344.05 3,921.87
经营活动现金流出小计 71,464.18 71,568.62 48,921.31
经营活动产生的现金流量净额 1,678.33 2,568.02 6,944.10
(1) 报告期内经营活动现金净流量季节性变动情况
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洗衣机等家电产品的销售旺季通常在五一、“618”购物节、国庆、“双十
一”购物节、元旦、春节等期间。一方面，商场、专卖店、线上旗舰店等一般在
假期期间及“双十一”对家电产品进行促销、折扣活动。另一方面，假期期间一
般为结婚及举办婚礼的高峰期，新婚家庭置办新房将增加对洗衣机等家电产品的
购置。洗衣机等家电厂商为应对上述销售旺季，通常会提前进行充分备货，对电
磁阀等专用配件提出大量采购需求，因此公司通常在八月进入生产旺季。因此，
报告期内，公司经营活动现金净流量呈现一定的季节性趋势。
公司客户主要系海尔集团、美的集团、海信集团等家电龙头企业，信用期一
般为 2-4 个月，结算方式主要为商业汇票(包含数字化应收账款债权凭证，下同。
期限一般为 6 个月)，报告期内未发生重大变化。公司根据自身流动资金宽裕情
况，对商业汇票进行托收、背书、贴现、质押开具应付票据等处理。当商业汇票
托收、贴现(符合终止确认)收到现金时体现为经营活动现金净流量增加。公司
2021 年收到 IPO 募集资金后资金相对充裕，2021 年末大额应收票据到期托收后
仍用于票据保证金开具承兑汇票，2022 年末将未大额到期应收票据在手持有未
用于贴现，导致相应现金流未在经营性净现金流中体现所致，导致经营性净现金
流量下降，具有合理性。
综上所述，报告期内，公司经营活动产生的现金净流量受客户信用政策、结
算方式和票据的使用方式等直接影响，家电行业收入季节性波动对公司经营活动
产生的现金净流量产生一定影响，但不直接相关。
(2) 应收账款账龄及回款情况
报告期各期末，公司应收账款账龄情况如下：
单位：万元
账 龄 2022.12.31 2021.12.31 2020.12.31
1 年以内 35,916.88 31,668.75 22,450.02
1-2 年 27.75 59.41 91.77
2-3 年 35.51 50.98 5.00
3-4 年 50.24 5.00 14.68
4-5 年 5.00 14.68
5 年以上 14.68
合 计 36,050.06 31,798.82 22,561.47
第 31 页 共 46 页
报告期各期末，公司账龄在 1 年以内的应收账款余额占比均超过 99%，账龄
情况良好。
报告期内各期期末，公司应收账款余额分别为 22,561.47 万元、31,798.82
万元和 36,050.06 万元，应收账款余额呈增长趋势，与公司营业收入增长趋势一
致。报告期内，公司应收账款周转率分别为 2.86 次/年、2.98 次/年和 2.57 次/
年，略有波动。公司与客户签订的销售合同，信用期一般为客户收到公司开具的
增值税发票入账后 2-4 个月付款，考虑开票时间、发票流转时间及客户入账时间，
公司主要客户的实际回款时间一般为 2.5-5.5 个月，报告期内公司应收账款周转
天数分别为 125.92 天、120.82 天和 139.98 天，公司应收账款回款时间在 4 个
月左右，应收账款周转天数在主要客户的实际回款时间区间以内。2022 年应收
账款周转率相对较低，主要系公司与美的集团部分产品在期后开票结算收款导致
应收账款期末有所增加所致。
报告期，公司应收账款回款情况如下：
单位：万元
项 目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
应收账款期初余额 31,798.82 22,561.47 19,946.38
本期新增金额 92,414.09 86,405.24 65,161.50
本期收回金额 88,162.85 77,167.89 62,546.41
应收账款期末余额 36,050.06 31,798.82 22,561.47
报告期内，公司的销售收现比例情况如下：
单位：万元
项 目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
销售商品、提供劳务收到的现金① 70,525.57 70,388.62 52,968.99
背书转让的票据金额② 5,096.06 7,430.96 5,130.32
还原背书票据后销售商品、提供劳务收
75,621.63 77,819.58 58,099.31
到的现金③=①+②
营业收入④ 82,641.93 76,782.35 57,700.44
含税营业收入⑤ 92,414.09 86,176.39 64,946.01
销售(不含税)收现比例①/④ 85.34% 91.67% 91.80%
销售收现比例①/⑤ 76.31% 81.68% 81.56%
票据还原后收到的销售收现比例③/⑤ 81.83% 90.30% 89.46%
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报告期内，公司销售收现比例较为稳定，2022 年相对略低，主要系公司与
美的集团部分产品在期后开票结算收款所致，销售商品、提供劳务收到的现金情
况良好。
综上，报告期各期末应收账款账龄 1 年以内占比均超过 99%，回款情况良好。
(3) 与同行业可比公司的比较
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额及净利润的变动情况与同行业
公司比较分析如下：
单位：万元
公司名称 项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
经营活动 产生的 现金
三花智控 105,663.09 155,581.91 208,734.38
流量净额
[注]
与净利润的比率 0.64 0.91 1.42
经营活动 产生的 现金
春晖智控 1,275.10 4,997.04 8,637.22
流量净额
[注]
与净利润的比率 0.26 0.69 1.17
经营活动 产生的 现金
汉宇集团 12,806.78 16,331.98 18,705.47
流量净额
[注]
与净利润的比率 0.78 0.71 0.94
经营活动 产生的 现金
17,504.73 7,485.19 30,932.51
奇精机械 流量净额
与净利润的比率 2.73 0.84 5.50
经营活动 产生的 现金
1,678.33 2,568.02 6,944.10
公司 流量净额
与净利润的比率 0.25 0.38 0.85
[注]三花智控、春晖智控、汉宇集团尚未披露 2022 年年度报告，以 2022
年 1-9 月经营活动产生的现金流量净额进行比较
同行业可比公司中，春晖智控的经营活动产生的现金流量净额变动趋势与公
司较为接近。春晖智控与公司同为 2021 年 IPO 上市的企业，且春晖智控的主要
客户 TCL、中国重汽、上柴股份也采用票据结算为主（摘自春晖智控招股说明书）。
2021 年，春晖智控 IPO 募集资金到账后，资金充裕程度得到提升，2021 年和 2022
年 1-9 月经营活动产生的现金流量净额均有所下降，与公司经营活动产生的现金
流量净额变动趋势一致。
三花智控、汉宇集团、奇精机械上市时间相对公司更早，上市后进行了股权
第 33 页 共 46 页
融资，发展相对成熟，且与公司在客户结构、回款方式等方面存在一定差异，因
而报告期内三花智控、汉宇集团、奇精机械的经营活动现金流量与公司存在差异。
(4) 报告期内公司经营活动现金净流量下降的原因及合理性
报告期内，公司主要客户为海尔集团、美的集团、海信集团等龙头家电企业，
信用期一般为 2-4 个月，结算方式以商业汇票(期限一般为 6 个月)为主，报告期
内该结算方式未发生重大变化。公司主要以现金支付员工薪酬和税费等经营性支
出和分红、偿还银行贷款等融资性支出，因此，公司根据现金需求、结存情况，
以及自身流动资金宽裕情况，对应收票据进行到期托收、背书、贴现、质押开具
应付票据等处理。由于票据不作为现金等价物核算，因此，在客户信用政策和票
据结算方式未发生变化的情况下，公司经营活动产生的现金流量净额变动及其与
净利润的匹配情况主要受公司对收到票据的使用方式影响。报告期内经营活动现
金流量情况如下：
单位：万元
项 目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
经营活动产生的现金流量净额① 1,678.33 2,568.02 6,944.10
货币资金-用于质押的应收票据
已到期收款作为开具应付票据的 -1,925.43 3,548.52 408.56
保证金变动额②
收到的票据用于背书支付固定资
330.31 1,554.26 342.89
产等长期资产购置款③
考虑上述因素后的经营活动产生
83.21 7,670.80 7,695.55
的现金流量净额①+②+③
2021 年，公司收到 IPO 募集资金用于募投项目投资支出以及补充流动资金，
资金相对充裕，2021 年末用于质押的应收票据已到期收款后仍作为开具应付票
据的保证金较 2020 年末增加 3,548.52 万元，导致该部分到期承兑收款的票据未
能形成经营活动现金净流量。考虑上表因素后的 2021 年经营活动现金净流量基
本与 2020 年持平。
2022 年末，公司在手票据金额为 25,220.67 万元(在财务报表上列示于应收
票据 12,733.11 万元(票面余额 13,403.28 万元减坏账准备 670.16 万元)和应收
款项融资 11,228.37 万元(票面余额 11,817.39 万元减减值准备 589.02 万元))，
较 2021 年末的 15,633.01 万元增加 9,587.66 万元，主要原因系公司 2022 年末
流动资金充裕，考虑到票据贴现成本未予以大量贴现，期末票据余额增加，导致
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2022 年公司经营活动现金净流量减少。若该些票据予以贴现，将增加公司经营
性现金净流量。
(5) 公司经营活动现金流逐年下降的趋势是否持续
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额下降，主要原因为公司 IPO
募集资金到账后，公司资金充裕程度提升，用于贴现的应收票据比例下降。
但公司主要客户海尔集团、美的集团等为下游行业知名企业，相关客户资信
和回款情况良好，同时公司收到的商业汇票信用等级较高，公司能够在有资金需
求的情况下将所持有的商业汇票进行贴现，增加经营活动产生的现金流入金额。
因此，公司经营活动产生的现金流量净额整体可控。
2. 结合在手项目资金需求、预计回款情况、融资能力、债务偿还计划等，
说明发行人经营活动现金流量状况是否会对在手项目的实施、未来项目的获取造
成重大不利影响，发行人是否存在流动性风险，是否具有合理的资产负债结构和
正常的现金流量水平，是否符合《创业板上市公司证券发行上市审核问答》的相
关规定
(1) 在手项目资金需求
1) 建设项目资金需求及来源情况
公司的投资建设项目及资金需求情况如下表所示：
单位：万元
募集资金 截至 2022 年
项目投资 尚需投入 后续投资资
序号 募集资金投资项目 承诺投资 12 月 31 日
总额 资金金额 金来源
金额 累计投资额
年产 1,900 万套家用
1 电器磁感流体控制器 38,167.56 38,167.56 13,231.87 24,935.69 IPO 募集资金
扩产项目
2 研发中心建设项目 6,001.01 6,001.01 2.60 5,998.41 IPO 募集资金
年产 500 万套洗衣机
IPO 募集资金
3 模块化组件生产基地 10,535.20 3,000.00 2,006.58 8,528.62
和自有资金
建设项目
本次公开发行
电子水泵及注塑件产 可转换公司债
4 31,976.62 27,000.00 2,197.23 29,779.39
业化项目 券募集资金和
自有资金
合 计 86,680.39 74,168.57 17,438.28 69,242.11
公司目前共有 4 个投资建设项目，尚需投入资金总额为 69,242.11 万元，其
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中“年产 1,900 万套家用电器磁感流体控制器扩产项目”“研发中心建设项目”
使用首次公开发行股票募集资金投入建设，“年产 500 万套洗衣机模块化组件生
产基地建设项目”使用首次公开发行股票募集资金和自有资金投入建设，“电子
水泵及注塑件产业化项目”拟使用本次公开发行可转换公司债券募集资金和自有
资金投入建设。
2) 营运资金需求测算
随着公司业务规模和营业收入持续增长，预计未来几年市场拓展、研发投入、
日常经营等环节对流动资金的需求将进一步提高。
营运资金需求测算过程见本说明一(二)1(5)2)之说明。根据测算，预计 2023
年-2025 年公司累计需要投入流动资金总额为 23,415.21 万元。其中，本次公开
发行可转换公司债券募集资金中，拟使用 11,000.00 万元募集资金用于补充流动
资金。
(2) 结合预计回款情况、融资能力、偿还债务计划分析流动性风险
1) 账面货币资金余额、应收票据和应收账款回款情况
截至 2022 年 12 月 31 日，公司货币资金余额 38,296.69 万元，其中专项用
于 IPO 募投项目的银行存款 30,217.50 万元，使用有限制的款项为银行承兑汇票
保证金 2,757.48 万元。银行承兑汇票保证金一般直接用于兑付应付票据，故未
来期间可以用于偿还商业信用负债的金额为 8,079.19 万元。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司 应收票据 和应收款 项融资账面 余额为
25,220.67 万元，其中已背书但未终止确认的应收款项融资余额 264.97 万元在
未来期间不会产生现金流，故在未来期间可收回金额为 24,955.70 万元。
公司截至 2022 年末的货币资金和应收款项账面余额中可用于偿还商业信用
负债金额及 2023 年 1-2 月已变现金额如下：
单位：万元
2022 年末余额中
截至 2022 年 2023 年 1-2 月已
项 目 可用于偿还商业
末余额 变现金额
信用负债金额
货币资金 38,296.69 8,079.19 8,074.88
应收票据及应收款项融资 25,220.67 24,955.70 9,691.25
应收账款 36,050.06 36,050.06 3,041.11[注]
合 计 99,567.42 69,084.95 20,807.24
第 36 页 共 46 页
[注]应收账款 2023 年 1-2 月已变现金额不包括以商业汇票收回的货款
2) 融资能力和偿还债务计划
公司拥有良好的资信记录，与银行建立了良好的合作关系。报告期内，公司
不存在逾期偿还贷款或债务违约的情况。截至 2022 年末，公司与招商银行股份
有限公司签订《授信协议》的授信金额为 8,000 万元，尚未使用的授信余额为
4,080 万元。
报告期内，公司正常经营活动中形成的商业信用负债主要为短期借款、应付
票据和应付账款。公司 2022 年末的商业信用负债账面余额中需偿还的金额及
2023 年 1-2 月已偿还金额如下：
单位：万元
截至 2022 年末余 2022 年末余额中需偿 2023 年 1-2 月
项 目
额 还金额 已偿还金额
短期借款 6,374.86 6,374.86 420.00
应付票据 16,773.92 16,773.92 5,241.73
应付账款 19,003.80 17,789.99[注] 3,565.80[注]
应付职工薪酬 2,157.49 2,157.49 1,681.30
应交税费 878.38 878.38 456.54
其他应付款 237.80 237.80 160.62
一年内到期的非
204.49 204.49 77.98
流动负债
租赁负债 570.51 570.51
合 计 46,201.25 44,987.44 11,603.97
[注]应付账款 2022 年末余额中需偿还金额、2023 年 1-2 月已偿还金额均不
包括 IPO 募投项目需支付的工程款，2023 年 1-2 月已偿还金额未包括开立应付
票据支付的货款和以应收票据背书转让支付的货款
综上所述，公司 2023 年 1-2 月已收回的可用于偿还商业信用负债金额为
20,807.24 万元，高于 2023 年 1-2 月已偿还的商业信用负债金额 11,603.97 万
元；2022 年末货币资金及应收款项余额中可收回并用于偿还商业信用负债金额
为 69,084.95 万元，高于 2022 年末商业信用负债余额中需偿还金额 44,987.44
万元。因此公司具备商业信用负债的偿债能力，流动性风险可控。
(3) 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额均为正数，不会对在手项目
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的实施、未来项目的获取造成重大不利影响，不会导致流动性风险
报告期内，公 司经营活 动产生的现 金流量净 额分别为 6,944.10 万元、
2,568.02 万元和 1,678.33 万元，2020 年，公司经营活动产生的现金流量净额较
高，2021 年和 2022 年公司经营活动产生的现金流量净额有所下降，下降的主要
原因为：一是随着公司 IPO 募集资金到位后，公司营运资金压力得到一定的缓解，
用于贴现的应收票据和应收款项融资有所减少；二是公司 2022 年末公司流动资
金充裕，考虑到票据贴现成本未予以大量贴现，期末票据余额增加，导致 2022
年公司经营活动现金净流量大量减少。若该些票据予以背书或贴现，将增加公司
经营性现金净流量。
总体上看，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额均为正数，公司经营
活动产生的现金流入金额能够支付经营活动产生的现金流出金额。同时，公司应
收账款期后回款情况良好，海尔集团、美的集团等客户主要以商业汇票支付货款，
该部分商业汇票信用级别高，能够进行银行贴现、质押开具应付票据、对外背书
支付等，公司根据资金充裕程度合理安排应收票据的托收、贴现、质押或背书转
让。此外，公司能够使用银行的授信额度，应对公司可能面临短期资金周转压力。
因此，公司具有正常的现金流量水平，并且具备应收票据等资产变现能力及
融资能力，能够保障公司日常经营需要的现金流量，不会对在手项目的实施、未
来项目的获取造成重大不利影响，流动性风险较小。
(4) 公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，符合《创业板上
市公司证券发行上市审核问答》的相关规定
本次公开发行可转换公司债券完成后，公司累计债券余额为 38,000 万元，
占最近一期末净资产的比例为 36.93%，未超过 50%。
报告期各期末，公司资产负债率（合并口径）分别为 44.73%、30.40%和 31.58%。
本次可转换公司债券完成后，若全部未转股，则公司资产负债率为 45.38%，若
全部完成转股，则公司资产负债率为 25.21%，公司资产负债结构将整体维持在
适中水平，符合公司发展需要，不存在重大偿债风险。
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额均为正数，且公司回款良好、银
行信用状况良好，具有足够的现金流支付公司债券的本息。
因此，公司具有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，符合《创业板
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上市公司证券发行上市审核问答》中关于资产负债结构和现金流量水平的相关要
求。
(四) 自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人新投入或拟投入的财
务性投资及类金融业务的具体情况，结合最近一期财务报表科目具体情况，说
明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，
是否符合《审核问答》有关财务性投资和类金融业务的要求
1. 说明自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司实施或拟实施
的财务性投资及类金融业务的具体情况
自本次发行相关董事会决议日前六个月(即 2022 年 5 月 11 日)至今，公司不
存在实施或拟实施适用于中国证监会《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的
财务性投资及类金融业务的情形。
(1) 财务性投资的认定
根据《证券期货法律适用意见第 18 号》，针对“截至最近一期末，不存在
金额较大的财务性投资的基本情况”适用如下意见：
1) 财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务
（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务
无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波
动大且风险较高的金融产品等。
2) 围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收
购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，
如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
3) 上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融业
务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
4) 基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财
务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
5) 金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报
表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的
投资金额）。
根据《上市公司证券发行注册管理办法》，上市公司向不特定对象发行股票
第 39 页 共 46 页
的：“除金融类企业外，最近一期末不存在金额较大的财务性投资”；“除金融
类企业外，本次募集资金使用不得为持有财务性投资，不得直接或者间接投资于
以买卖有价证券为主要业务的公司。”
根据《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核问答》，财务性投
资的认定标准如下：
1) 财务性投资的类型包括但不限于：类金融；投资产业基金、并购基金；
拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资；购买收
益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等。
2) 围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购
或整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合公司主
营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
3) 金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并
报表归属于母公司净资产的 30%(不包含对类金融业务的投资金额)。
(2) 类金融业务
根据中国证监会《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的规定：除人民银
行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金
融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、商业保理
和小贷业务等。
(3) 自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投
资的具体情况
自本次董事会决议日前六个月(2022 年 5 月 11 日)起至今，公司实施或拟实
施的财务性投资(包括类金融投资，下同)具体情况如下：
1) 设立或投资产业基金、并购基金
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在已投资或拟投资产业基
金、并购基金的情形。
2) 拆借资金
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在已对外拆借或拟对外拆
借资金的情形。
3) 委托贷款
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自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在委托贷款的情形。
4) 以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资
截至本回复出具日，公司不存在集团财务公司。自本次发行董事会决议日前
六个月至今，公司不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的情形。
5) 购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在购买收益波动大且风险
较高金融产品的情形。
6) 非金融企业投资金融业务
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司不存在投资金融业务的情形。
7) 类金融业务
自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司围绕主营业务开展业务，不存
在从事类金融业务的情形。
2. 说明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资(包括类金融业
务)情形
公司最近一期末未存在持有金额较大的财务性投资(包括类金融业务)的情
形。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司主要可能涉及财务性投资的项目核查情况如
下：
序号 项目 账面价值(万元) 是否属于财务性投资
1 货币资金-其他货币资金 2,757.48 否
2 交易性金融资产 8,056.31 否
3 应收款项融资 11,228.37 否
4 其他应收款 20.94 否
5 其他流动资产 229.11 否
6 其他非流动资产 261.86 否
(1) 货币资金-其他货币资金
截至 2022 年 12 月 31 日，公司货币资金-其他货币资金金额为 2,757.48 万
元，系票据保证金，不属于财务性投资。
(2) 交易性金融资产
截至 2022 年 12 月 31 日，公司交易性金融资产的构成如下：
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项 目 账面价值(万元) 是否属于财务性投资
分类为以公允价值计量且其变
8,056.32 否
动计入当期损益的金融资产
其中：银行结构性存款 3,004.13 否
理财产品 5,052.19 否
合 计 8,056.32 ——
银行结构性存款明细如下：
项 目 账面价值(万元) 年化收益率[注]
招商银行点金系列看涨三层区
3,004.13 2.75%
间 92 天结构性存款
合 计 3,004.13 ——
[注]截至本说明报出日，银行结构性存款均已赎回，收益率系按实际收益测
算
理财产品明细如下：
是否收益
账面余额
产品名称 收益率 投资对象 波动大且
(万元)
风险较高
投资以债权类资
东证融汇宏昌科技 FOF 单 产、资产管理产品
3,034.30 [注 1] 否
一资产管理计划 为主，整体风险属
于中低水平
华安证券股份有限公司睿
2,017.89 3.25%[注 2] 否
享双盈 39 期浮动收益凭证
合 计 5,052.19
[注 1]根据公司与东证融汇证券资产管理有限公司和招商银行股份有限公
司宁波分行签订的《东证融汇宏昌科技 FOF 单一资产管理计划资产管理合同（固
定收益类单一资产管理计划）》，资产管理计划止损线为 0.97 元，因此收益率
下限为-3.00%。截至 2022 年 12 月 31 日，该资产管理计划投资于三个产品：“东
证融汇禧悦 90 天滚动持有中短债债券型集合资产管理计划”“东证融汇鑫享 30
天滚动持有中短债债券型集合资产管理计划”和“东证融汇汇享 34 号集合资产
管理计划”，上述资产管理计划均主要投资于债券和中期票据，风险等级均为
R2，整体风险属于中低水平。“东证融汇禧悦 90 天滚动持有中短债债券型集合
资产管理计划” 东证融汇鑫享 30 天滚动持有中短债债券型集合资产管理计划”
均于 2023 年 1 月 30 日赎回，两项资产计划的实际到手收益率（年化）分别为
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1.67%和 1.18%，“东证融汇汇享 34 号集合资产管理计划”于 2023 年 2 月 13 日
到期赎回，该资产计划的实际到手收益率（年化）为 4.77%。截至本说明报出日，
东证融汇宏昌科技 FOF 单一资产管理计划在期限内滚动投资于“东证融汇禧悦
90 天滚动持有中短债债券型集合资产管理计划 A 类”“东证融汇鑫享 30 天滚动
持有中短债债券型集合资产管理计划 A 类”“东证融汇汇享 34 号集合资产管理
计划”“东证融汇添添益中短债债券型集合资产管理计划 A 类”“东证融汇汇鑫
周周享 1 号集合资产管理计划”“东证融汇汇享 2 号集合资产管理计划”，风险
等级均为 R2，整体风险属于中低水平
[注 2]截至本说明报出日，该理财产品已赎回，收益率系按实际收益测算
截至 2022 年 12 月 31 日，公司交易性金融资产系银行结构性存款和收益波
动不大或风险不高的理财产品，不属于财务性投资。
(3) 应收账款融资
截至 2022 年 12 月 31 日，公司应收账款融资的构成如下：
项 目 账面价值(万元) 是否属于财务性投资
数字化应收账款债权凭证 7,298.00 否
银行承兑汇票 3,930.37 否
合 计 11,228.37 ——
截至 2022 年 12 月 31 日，公司应收账款融资为数字化应收账款债权凭证和
银行承兑汇票，其形成与公司主营业务相关，不属于财务性投资。
(4) 其他应收款
截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他应收款的构成如下：
项 目 账面价值(万元) 是否属于财务性投资
押金保证金 25.82 否
备用金 0.80 否
其他 0.55 否
合 计 27.17 ——
截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他应收款主要为备用金、押金保证金等，
其构成均与公司经营业务有关，不属于财务性投资。
(5) 其他流动资产
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截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他流动资产 229.11 万元为待抵扣增值税进
项税额，不属于财务性投资。
(6) 其他非流动资产
截至 2022 年 12 月 31 日，公司其他非流动资产 261.86 万元为预付设备款，
其形成与公司主营业务相关，不属于财务性投资。
综上所述，公司最近一期末不存在财务性投资。
(五) 核查程序与结论
1. 核查程序
针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：
(1) 询问公司管理层，了解营业收入、营业成本、主要费用科目和净利润的
变动原因；查阅同行业公司报告期内的定期报告等资料，分析公司净利润波动是
否与同行业公司一致；取得并查阅公司报告期内的定期报告、财务报表、审计报
告等资料，分析营业收入和净利润的变动原因及合理性；取得报告期内期间明细
表，对于报告期内变动较大的费用明细，分析费用变动的原因及合理性；取得公
司各产品收入明细表、成本明细表，分析各产品报告期内毛利率变动情况；分析
公司主要产品单价及成本的变化情况及其对毛利率的影响；核查公司主要原材料
采购价格波动情况，分析原材料采购价格波动对毛利率的影响；
(2) 分析公司的主要原材料构成；查阅主要原材料报告期内价格走势；对主
要原材料价格波动进行敏感性分析，量化分析公司盈亏平衡点；分析报告期内主
要原材料供需状况；分析原材料价格波动对公司业绩的影响；分析原材料价格波
动是否会对本次募投项目的实施构成重大不利影响；访谈了解公司应对原材料价
格波动风险采取的具体措施；
(3) 查看公司报告期内经营活动现金净流量季节性变动情况，了解公司报告
期内经营活动现金净流量变动原因；获取报告期应收账款分客户明细表、明细账，
抽查主要客户大额回款单据及相关票据，分析复核报告期各期末应收账款账龄，
报告期各期应收账款回款情况；分析公司经营活动现金流逐年下降的原因及合理
性，并与同行业可比公司比较；了解公司在手项目资金需求、预计回款情况、融
资能力、债务偿还计划等，分析经营活动现金流量状况是否会对在手项目的实施、
未来项目的获取造成重大不利影响，分析是否存在流动性风险，是否具有合理的
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资产负债结构和正常的现金流量水平，是否符合《创业板上市公司证券发行上市
审核问答》的相关规定；
(4) 查阅发行监管对财务性投资等的要求；查阅公司定期报告、董事会股东
大会决议、相关科目明细账、对外投资合同等相关文件资料，了解公司实施或拟
实施的财务性投资情况；查阅公司 2022 年度财务报告，分析可能涉及财务性投
资的相关科目构成，获取货币资金-其他货币资金、交易性金融资产、应收款项
融资、其他应收款、其他流动资产和其他非流动资产等相关科目的明细，分析判
断是否存在财务性投资。
2. 核查结论
经核查，我们认为：
(1) 公司 2021 年、2022 年经营业绩略有下滑主要系毛利率下降所致；2021
年毛利率下降，主要受原材料价格和人工成本上升等因素影响所致，具有合理性；
2022 年毛利率下降主要受原材料价格上升等因素影响所致，具有合理性；公司
经营业绩与同行业可比公司均有所波动，毛利率下滑趋势与同行业可比公司平均
值变动趋势一致；
(2) 报告期内原材料价格波动会对公司业绩造成一定影响，但原材料价格波
动不会对本次募投项目的实施产生重大不利影响，针对原材料价格波动风险，公
司已采取根据原材料价格波动情况合理安排采购计划、进一步完善和丰富供应商
体系降低采购价格、保持与客户持续的价格沟通从而合理利用价格传导机制等措
施；
(3) 报告期内经营性活动现金净流量主要受客户信用政策、结算方式和票据
的使用方式等影响，应收账款回款情况良好，经营活动净现金流下降主要系公司
2021 年收到 IPO 募集资金后资金相对充裕，大额应收票据到期收款后仍用于票
据保证金开具承兑汇票，或将未到期应收票据在手持有未用于贴现，导致相应现
金流未在经营性净现金流中体现所致，具有合理性；经营活动现金流量状况不会
对在手项目的实施、未来项目的获取造成重大不利影响，不存在流动性风险，具
有合理的资产负债结构和正常的现金流量水平，符合《创业板上市公司证券发行
上市审核问答》的相关规定；
(4) 自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司无新投入或拟投入的财务
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性投资及类金融业务，公司最近一期末不存在财务性投资(包括类金融业务)，符
合《监管规则适用指引——发行类第 7 号》有关财务性投资和类金融业务的要求。
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国杭州 中国注册会计师：
二〇二三年四月十日
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