江苏新瀚新材料股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
投资风险特别公告
保荐机构（主承销商）：中泰证券股份有限公司
江苏新瀚新材料股份有限公司（以下简称“新瀚新材”、“发行人”或“公司”）
首次公开发行股票并在创业板上市（以下简称“本次发行”）的申请已经深圳证券
交易所（以下简称“深交所”）创业板上市委员会审议通过，并已获中国证券监督
管理委员会（以下简称“中国证监会”）证监许可〔2021〕2688 号文予以注册。
经发行人与保荐机构（主承销商）中泰证券股份有限公司（以下简称“保荐
机构（主承销商）”或“中泰证券”）协商决定，本次发行采用网上按市值申购向
持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者直接定
价发行（以下简称“网上发行”）的方式，不进行网下配售和询价，全部为新股，
发行人股东不进行老股转让。本次发行股份数量为 2,000 万股，占本次发行后总
股本的 25.1256%。本次发行的股票拟在深圳证券交易所创业板上市。
本次发行将于 2021 年 9 月 17 日（T 日）通过深交所交易系统实施。发行人、
保荐机构（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
1、敬请投资者重点关注本次发行流程、申购、缴款、弃购股份处理等方面，
具体内容如下：
（1）本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向持有深圳市场非限
售 A 股股份和非限售存托凭证市值（以下简称“市值”）的社会公众投资者发行，
不进行网下询价和配售。
（2）发行人和保荐机构（主承销商）综合考虑发行人所处行业、市场情况、
同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行
价格为 31.00 元/股。该价格对应的发行人 2020 年扣除非经常性损益前后孰低的
归母净利润摊薄后市盈率为 36.47 倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一
个月静态平均市盈率 48.18 倍（截止 2021 年 9 月 14 日（T-3 日））。本次发行
的申购日为 2021 年 9 月 17 日（T 日），申购时间为 9:15-11:30，13:00-15:00。
1
本次网上发行通过深交所交易系统，采用按市值申购定价发行方式进行。
（3）网上投资者应当自主表达申购意向，不得全权委托证券公司代其进行
新股申购。
（4）网上投资者申购新股中签后，应根据 2021 年 9 月 23 日（T+2 日）公
告的《江苏新瀚新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市网上定价
发行摇号中签结果公告》履行资金交收义务，确保其资金账户在 2021 年 9 月 23
日（T+2 日）日终有足额的新股认购资金，不足部分视为放弃认购，由此产生的
后果及相关法律责任由投资者自行承担。投资者款项划付需遵守投资者所在证券
公司的相关规定。
网上中签投资者放弃认购的股份由保荐机构（主承销商）包销。当出现网上
投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的 70%时，发行人和保荐
机构（主承销商）将中止本次新股发行，并就中止发行的原因和后续安排进行信
息披露。
（5）网上投资者连续 12 个月内累计出现 3 次中签未足额缴款的情形时，自
结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6 个月（按 180 个自然日计算，含
次日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。
放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购新股、存托凭证、可转换公司债券与可
交换公司债券的次数合并计算。
2、中国证监会、深交所、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，
均不表明其对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。
任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。请投资者关注投资风险，审慎研判发行
定价的合理性，理性做出投资决策。
3、本次发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板
公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场
风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及发行人所披露的风险因素，审
慎作出投资决定。创业板市场在制度与规则方面与主板市场存在一定差异，包括
但不限于发行上市条件、信息披露规则、退市制度设计等，这些差异若认知不到
位，可能会给投资者造成投资风险。
4、拟参与本次网上申购的投资者，须认真阅读 2021 年 9 月 15 日（T-2 日）
2
披露于中国证监会指定网站（巨潮资讯网，网址 www.cninfo.com.cn；中证网，
网址 www.cs.com.cn；中国证券网，网址 www.cnstock.com；证券时报网，网址
www.stcn.com；证券日报网，网址 www.zqrb.cn）上的招股说明书全文及相关材
料，特别是其中的“重大事项提示”及“风险因素”章节，充分了解发行人的各
项风险因素，自行判断其经营状况及投资价值，并审慎做出投资决策。发行人受
到政治、经济、行业及经营管理水平的影响，经营状况可能会发生变化，由此可
能导致的投资风险应由投资者自行承担。
5、本次发行的股票中，网上发行的股票无流通限制及限售期安排，自本次
公开发行的股票在深交所上市之日起即可流通。请投资者务必注意由于上市首日
股票流通量增加导致的投资风险。
本次发行前的股份有限售期，有关限售承诺及限售期安排详见招股说明书。
上述股份限售安排系相关股东基于公司治理需要及经营管理的稳定性，根据相关
法律、法规做出的自愿承诺。
6、发行人与保荐机构（主承销商）综合考虑发行人所处行业、市场情况、
同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次网上
发行的发行价格为 31.00 元/股。任何投资者如参与申购，均视为其已接受该发行
价格；如对发行定价方法和发行价格有任何异议，建议不参与本次发行。
本次发行价格为 31.00 元/股，此价格对应的市盈率为：
（1）27.43 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（2）25.83 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（3）36.47 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）；
（4）34.44 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
3
算）。
7、本次发行价格为31.00元/股，请投资者根据以下情况判断本次发行定价
的合理性。
（1）与行业市盈率和可比公司市盈率比较
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属行
业为“化学原料和化学制品制造业”（C26），截止 2021 年 9 月 14 日（T-3 日），
中证指数有限公司发布的（“化学原料和化学制品制造业”（C26））最近一个月
平均静态市盈率为 48.18 倍，行业最近一个月滚动平均市盈率为 33.83 倍。
根据公司招股说明书披露信息，主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平
情况如下：
2021 年 9 月 14 对应的静态市盈率 2021 年动态市盈率 滚动市盈率
2020 年扣 2020 年扣
日前 20 个交易 （倍） （倍） （倍）
证券简称 非前 EPS 非后 EPS
日均价（含 9 月
（元/股） （元/股） 扣非前 扣非后 扣非前 扣非后 扣非前 扣非后
14 日）（元/股）
久日新材 46.09 1.23 0.80 37.49 57.88 30.64 45.04 35.30 56.18
强力新材 13.30 0.18 0.15 73.80 90.34 50.79 53.88 66.73 76.91
扬帆新材 9.50 0.12 0.11 80.64 88.42 112.41 126.55 118.37 140.68
科思股份 41.12 1.45 1.38 28.40 29.76 26.83 30.01 29.68 33.40
华业香料 27.63 0.54 0.30 51.23 91.47 72.26 88.57 69.97 157.11
算术平均数（市盈率） 54.31 71.57 58.59 68.81 64.01 92.86
算术平均数（市盈率，剔除华业香料） 55.08 66.60 55.17 63.87 62.52 76.79
市值加权平均市盈率 44.44 55.64 39.13 46.93 45.26 58.82
市值加权平均市盈率（剔除华业香料） 43.80 53.32 37.22 44.59 43.55 54.98
新瀚新材 - 0.90 0.85 34.44 36.47 36.05 38.75 37.35 39.74
数据来源：Wind，数据截至2021年9月14日。
注：1、可比公司收盘价和对应市盈率的计算基准日为 2021 年 9 月 14 日；
2、新瀚新材市盈率按照发行价 31.00 元/股、发行后总股本 7,960 万股计算；
3、市盈率计算可能存在尾数差异，为四舍五入造成；
4、2020 年扣非前/后 EPS=2020 年扣除非经常性损益前/后归母净利润除以 2021 年 9 月 14
日总股本；
5、2021 年动态市盈率（倍）扣非前/后=前 20 个交易日均价÷（2021 年半年度扣非前/后每
股收益╳2）；
6、滚动市盈率（倍）扣非前/后=前 20 个交易日均价÷（过去 4 个季度扣除非经常性损益前/
后累计归母净利润÷2021 年 9 月 14 日总股本）；
7、市值加权平均市盈率=∑2021 年 9 月 14 日可比公司市值÷∑归母净利润；
8、截至 2021 年 9 月 14 日，华业香料上市尚未满一年；
9、科思股份产品主要为防晒剂化妆品中的防晒剂及其原料，受疫情下出行防晒需求下降、
4
原材料价格上涨等因素影响，科思股份 2020 年四季度营业收入同比下降 18.92%、归母净利
润同比下降 14.14%，2021 年上半年营业收入同比下降 10.51%，归母净利润同比下降 7.56%，
自 2020 年 9 月 17 日以来，科思股份股价震荡下行，以 2021 年 9 月 14 日前 20 个交易日均
价（含 9 月 14 日）计算的市盈率显著低于其他同行业可比公司。
从静态市盈率看，本次发行价格 31.00 元/股对应发行人 2020 年扣除非经常
性损益前后孰低净利润摊薄后市盈率为 36.47 倍，低于 2021 年 9 月 14 日中证指
数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率，亦显著低于可比公司截至
2021 年 9 月 14 日的平均静态市盈率（为可比公司近 20 日扣非后平均静态市盈
率的 0.51 倍，为可比公司剔除华业香料后近 20 日扣非后平均静态市盈率的 0.55
倍）及市值加权平均静态市盈率。
从动态及滚动市盈率看，本次发行价格 31.00 元/股对应的发行人 2021 年扣
除非经常性损益前/后净利润摊薄后动态市盈率低于可比公司 2021 年扣非前/后
平均动态市盈率、可比公司 2021 年扣非前/后市值加权平均动态市盈率，本次发
行价格 31.00 元/股对应的发行人扣除非经常性损益前/后净利润摊薄后滚动市盈
率也低于可比公司扣非前/后平均滚动市盈率、可比公司扣非前/后市值加权平均
滚动市盈率（截止 2021 年 9 月 14 日）。
本次发行价格 31.00 元/股对应的发行人扣非前后孰低净利润摊薄后滚动市
盈率（39.74 倍）高于 2021 年 9 月 14 日中证指数有限公司发布的 C26 行业最近
一个月平均滚动市盈率（33.83 倍），幅度为 17.47%，主要系考虑到：
① 首先，发行人贴近应用及消费市场，产品附加值较高，特别是 DFBP 及
HAP 等主要产品定位高端、市场应用前景广阔：DFBP 为新一代特种工程塑料聚
醚醚酮（PEEK）的关键原材料，PEEK 广泛应用于航空航天、汽车制造、IT 制
造、医疗、工业等领域，在我国被视为战略性国防军工材料，一直列入“七五-
十五”国家重点科技攻关项目和“863 计划”；HAP 为一种更加安全、高效的复合
型化妆品新型原料，发行人目前在国内市场暂无市场地位相当的竞争对手，系
SYMRISE（德之馨）在中国购买 HAP 产品的独家供应商，下游应用品牌包括
SKII、兰蔻、悦木之源、卡尼尔、御泥坊。虽然由于 2021 年上半年发行人主要
产品单位成本较去年同期上涨 12.61%、成本向下游传导存在一定的滞后性等原
因导致净利润同比下滑 13.32%，但发行人整体盈利能力依旧显著强于 C26 行业
平均水平。
5
② 同时，由于 2021 年上半年原材料价格上涨等原因，导致发行人大部分可
比公司的净利润出现不同程度的同比下滑，如扬帆新材、华业香料 2021 年上半
年净利润均较同期下降超过 40%，但同样由于贴近应用领域、产品附加值较高等
原因，依旧体现出超过 C26 行业平均水平的毛利率及净利率，因此当前发行人
可比公司的扣非后市值加权平均滚动市盈率（58.82 倍）显著高于 C26 行业平均
（33.83 倍），幅度为 73.87%，远高于发行人本次发行价格对应的扣非后滚动市
盈率（39.74 倍）较 C26 行业平均的变动幅度。若从细分行业分类看，发行人可
比公司所处的细分行业分类包括其他精细化工及新材料（久日新材、扬帆新材，
按长江行业分类）、电子化学品（强力新材、扬帆新材，按中信行业分类）、日
用化学品（科思股份，按中信行业分类）及添加剂（华业香料，按长江行业分类）
1
，各细分行业的扣非后滚动市盈率、扣非后市值加权平均值均高于 C26 行业平
均水平。
③ 另外，7 月份以来，发行人锁定了部分原材料采购价格，并启动了产品
价格调整机制，预计下半年经营业绩将出现明显好转，预计 2021 年营业收入为
31,000~32,000 万元，较 2020 年度增长 7.68%~11.15%，2021 年扣非后净利润预
计为 6,600~6,700 万元，与上一年度持平2。随着 2022 年初募投项目的陆续投产，
发行人总产能也将迅速提升至现有产能的三倍，从而体现出较强的成长性。
即使在 2021 年上半年以来原材料价格上涨、阶段性利好化工原材料生产企
业的背景下，发行人销售毛利率、销售净利率、扣非前/后平均净资产收益率等
盈利能力指标依旧显著高于 C26 行业及可比公司均值。且发行人本次发行价格
所对应的扣非后滚动市盈率为 39.74 倍，相较于可比公司的扣非后市值加权平均
滚动市盈率（58.82 倍）及各细分行业扣非后市值加权平均滚动市盈率（59.56
倍），其高于 C26 行业平均滚动市盈率（33.83 倍）的幅度已经显著压低。因此，
1发行人及可比公司所处的细分行业均相对贴近应用及消费市场：根据中信化工行业三级分类，可比公司久
日新材、华业香料属于其他化学制品Ⅲ，扬帆新材、强力新材属于电子化学品，科思股份属于日用化学品；
根据长江化工行业三级分类，可比公司久日新材、扬帆新材属于其他精细化工及新材料（行业内包括高分
子材料及特种化学品公司联泓新科、硅基新材料公司宏柏新材等化工新材料上市公司），强力新材属于电
子化学品，科思股份属于日用品行业，华业香料属于添加剂行业；考虑到发行人主要产品之一DFBP作为特
种工程塑料核心原料属于化工新材料行业范畴，而中信行业分类未体现精细化工及新材料行业，且“其他化
学制品Ⅲ”行业内公司产品业务差异较大，因此在保证71家细分领域可比上市公司行业分类不重复的前提下，
综合选择长江、中信化工行业三级分类作为细分行业划分标准。
22020年度公司扣非后净利润为6,744.77万元；公司2021年度业绩预计系发行人根据最新经营情况初步测算，
不构成发行人的盈利预测或业绩承诺。
6
发行人与 C26 行业平均滚动市盈率所存在的差异具有合理的原因，公司的估值
及本次的发行定价具有一定合理性、定价原则具有谨慎性。
单位：%
2021年上半年 2020年下半年
滚动市 扣非前 扣非后 扣非前 扣非后
所属细分 销售 销售 销售 销售
项目 盈率 平均净 平均净 平均净 平均净
行业 毛利 净利 毛利 净利
（倍） 资产收 资产收 资产收 资产收
率 率 率 率
益率 益率 益率 益率
C26行业均值 33.83 26.61 10.40 6.77 5.95 24.38 3.18 4.05 1.87
其他精细化
72.09 26.45 4.85 4.47 3.57 24.77 5.35 4.06 3.22
工及新材料
电子化学品 74.10 31.17 12.98 4.12 3.45 32.27 9.05 2.71 1.77
C26相关细分行业 日用化学品 56.17 42.61 9.62 6.06 5.60 37.03 9.11 7.36 6.57
添加剂 39.26 27.20 13.73 8.48 7.69 27.77 13.80 8.23 7.10
平均 59.56 30.86 9.81 5.62 4.87 29.64 8.91 5.30 4.37
其他精细化
久日新材 56.18 25.13 13.30 3.20 2.18 36.86 13.69 14.75 14.33
工及新材料
强力新材 电子化学品 76.91 35.28 13.41 3.45 3.25 24.74 11.58 2.34 1.31
其他精细化
工及新材料
可比 扬帆新材 140.68 20.65 2.98 1.30 1.16 37.84 8.38 1.94 1.40
/电子化学
公司
品
科思股份 日用化学品 33.40 32.61 17.01 5.73 5.12 21.29 3.27 1.18 0.93
华业香料 添加剂 157.11 24.27 11.66 2.75 2.25 30.42 15.88 6.61 5.83
平均 58.82 27.59 11.67 3.29 2.79 30.23 10.56 5.37 4.76
发行人 39.74 34.86 21.34 8.40 7.84 39.64 21.77 8.51 8.08
数据来源：Wind，数据截至2021年9月14日
注：1、根据长江证券化工行业三级分类，发行人可比公司分属于其他精细化工及新材料（共
25家上市公司，包含久日新材、扬帆新材）、添加剂行业（共16家上市公司，包含华业香料）；
根据中信证券化工行业三级分类，发行人可比公司分属于电子化学品（共18家上市公司，包
含强力新材、扬帆新材）、日用化学品（剔除已剥离日化业务的南风化工后共13家上市公司，
包含科思股份）；
2、剔除华业香料所处的添加剂行业，其他精细化工及新材料、电子化学品和日用化学品细
分行业的扣非后市值加权平均滚动市盈率为67.14倍；
3、细分行业滚动市盈率=∑截至2021年9月14日行业内上市公司市值÷∑行业内上市公司过去4
个季度扣非后归母净利润，剔除过去4个季度累计扣非后归母净利润为负的企业计算；
4、销售毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入；
5、销售净利率=净利润÷营业收入；
6、扣非前/后平均净资产收益率=扣非前/后归属于母公司股东的净利润÷[（期初归属于母公
司股东的所有者权益+期末归属于母公司的所有者权益）÷2]；
7、发行人2021年上半年相关指标为审阅数据计算，未经审计；
8、上表中发行人、可比上市公司及细分行业的滚动市盈率均为扣非后滚动市盈率，可比公
司及细分行业的平均数为市值加权平均数；细分行业市值加权平均数已剔除重复项计算。
7
综上所述，本次发行的定价较为合理、审慎，发行风险较小，但仍然存在未
来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐机构（主承销商）提
请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
（2）与同行业可比上市公司比较情况
① 公司主营业务简介
公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工
程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料等产品，客户覆盖 SOLVAY（索尔维）、
VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）、SYMRISE（德之
馨）及久日新材等国际知名化工集团或境内外上市公司。
报告期内，公司主营业务收入主要来自特种工程塑料核心原料、光引发剂、
化妆品原料三类产品，其合计贡献收入占比为 87.23%、82.77%和 80.36%，具体
如下表所示：
单位：万元、%
2020年度 2019年度 2018年度
类别
收入 占比 收入 占比 收入 占比
特种工程塑料核心原料 9,152.64 33.03 8,990.40 32.59 9,721.46 37.80
光引发剂 8,347.85 30.13 8,400.04 30.45 8,472.89 32.95
化妆品原料 4,766.25 17.20 5,444.46 19.73 4,240.21 16.49
其他产品 5,443.14 19.64 4,754.89 17.23 3,283.25 12.77
合计 27,709.89 100.00 27,589.79 100.00 25,717.80 100.00
报告期内，特种工程塑料核心原料、光引发剂、化妆品原料合计毛利分别为
8,583.45 万元、9,227.85 万元和 8,706.33 万元，占主营业务毛利的比例分别为
82.86%、77.14%和 72.69%，具体如下表所示：
单位：万元、%
2020年度 2019年度 2018年度
类别
毛利 占比 毛利 占比 毛利 占比
特种工程塑料核心原料 2,892.15 24.15 3,018.11 25.23 3,799.10 36.67
光引发剂 3,853.31 32.17 3,975.54 33.23 3,738.49 36.09
化妆品原料 1,960.87 16.37 2,234.20 18.68 1,045.86 10.10
8
2020年度 2019年度 2018年度
类别
毛利 占比 毛利 占比 毛利 占比
其他产品 3,271.05 27.31 2,734.48 22.86 1,776.15 17.14
合计 11,977.37 100.00 11,962.33 100.00 10,359.59 100.00
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 40.28%、43.36%和 43.22%，具体如
下表所示：
毛利率
类别
2020年度 2019年度 2018年度
特种工程塑料核心原料 31.60% 33.57% 39.08%
光引发剂 46.16% 47.33% 44.12%
化妆品原料 41.14% 41.04% 24.67%
其他产品 60.09% 57.51% 54.10%
合计 43.22% 43.36% 40.28%
鉴于公司的主要产品为系列产品，在下游应用领域分别对应特种工程塑料核
心原料、光引发剂和化妆品原料等多个领域，因此分别选取部分 A 股上市公司
作为同行业可比公司：其中公司特种工程塑料核心原料类产品主要为 DFBP，截
至本公告刊登之日，A 股上市公司中无生产 DFBP 或以同类产品为主要业务的企
业；光引发剂生产企业包括久日新材（688199.SH）、强力新材（300429.SZ）和
扬帆新材（300637.SZ）等企业；科思股份（300856.SZ）、华业香料（300886.SZ）
等企业为化妆品原料生产企业。但是，同行业公司中不存在与发行人业务领域完
全相同的企业。
② 2021 年上半年经营业绩对比情况
2021 年上半年，由于原材料价格上涨，导致同行业部分可比公司利润规模
有所下降，如扬帆新材、华业香料 2021 年上半年净利润均较同期下降超过 40%。
发行人及同行业可比公司经营情况如下：
单位：万元
公司名称 项目 2021年1-6月 同比变动
营业收入 62,869.52 30.26%
久日新材
净利润 8,358.66 11.19%
强力新材 营业收入 49,560.64 32.90%
9
公司名称 项目 2021年1-6月 同比变动
净利润 6,645.20 18.57%
营业收入 31,726.98 43.02%
扬帆新材
净利润 946.82 -49.45%
营业收入 50,862.92 -10.51%
科思股份
净利润 8,649.27 -7.56%
营业收入 12,226.52 6.81%
华业香料
净利润 1,425.60 -43.04%
营业收入（审阅） 16,087.97 13.69%
发行人
净利润（审阅） 3,203.32 -13.32%
数据来源：同行业公司定期报告
2021 年上半年，公司营业收入较上年同期增长 13.69%，主要系公司在供货
能力方面明显优于海外（印度）竞争对手，而且 PEEK 下游需求增长，综合导致
SOLVAY（索尔维）集团向公司采购特种工程塑料核心原料 DFBP 显著增加。营
业利润、利润总额和净利润略有下降主要是 2021 年上半年主要原材料价格上涨，
导致公司产品单位成本上涨 12.61%，但由于公司与下游主要客户采用成本加成
方式但按照季度调整的方式进行定价，因此成本向下游传导存在一定的滞后性。
与同行业可比公司相比，在原材料价格上涨、产能规模受限的情况下，公司 2021
年上半年营业收入仍实现同比增长，净利润未出现大幅下降，彰显了公司产品线
丰富、产品市场应用前景广阔、产能安排具有弹性、抗市场风险能力强等竞争优
势。
7 月份以来，公司主要原材料采购价格未出现大幅上涨，针对部分有上涨趋
势的原材料，公司与供应商协商锁定采购价格；同时，公司与主要客户均约定有
产品价格调整机制（成本加成定价），已按季度完成价格调整，能在一定程度上
将原材料价格上涨向下游客户转移。结合 7 月份以来的实际经营情况，随着采购、
销售价格调整，预计公司下半年经营业绩将出现明显好转、全年业绩不会出现重
大不利变化。公司预计 2021 年营业收入为 31,000~32,000 万元，较 2020 年度增
长 7.68%~11.15%，2021 年扣非后净利润预计为 6,600~6,700 万元，与上一年度
持平3，能够较好应对当前行业原材料价格上涨、公司产能仍然受限的局面。未
3
2020年度公司扣非后净利润为6,744.77万元；公司2021年度业绩预计系发行人根据最新经营情况初步测算，
不构成发行人的盈利预测或业绩承诺。
10
来随着公司募投项目的建成投产，公司对上游供应商的议价能力及自身产能将进
一步提升，应对行业波动能力也随之显著增强。
③ 公司与可比上市公司具体对比情况
发行人与同行业可比上市公司主营业务对比具体情况如下：
证券名称 行业分类 主营业务 主要产品 下游应用领域
化学原料
主要从事系列光引发剂的研发、 光 引 发 剂 184 、 TPO 、 UV涂料、UV油墨、UV
久日新材 和化学制
生产和销售 1173、907、ITX等 胶粘剂
品制造业
化学原料 主要从事电子材料领域各类光 PCB 光 刻 胶 专 用 化 学
强力新材 和化学制 刻胶专用电子化学品的研发、生 品、LCD光刻胶专用化 光刻胶专用化学品
品制造业 产和销售及相关贸易业务 学品以及光刻胶树脂等
化学原料 主要从事紫外光固化新材料和 光引发剂907、ITX、369
PCB油墨、UV涂料、医
扬帆新材 和化学制 含硫精细化工新材料的研发、生 等及巯基化合物及其衍
药中间体、农药中间体
品制造业 产和销售 生物等
阿伏苯宗（AVB）、奥
克立林（OCT）、对甲
氧基肉桂酸异辛酯
化学原料
主要从事日用化学品原料的研 （ OMC ） 、 原 膜 散 酯
科思股份 和化学制 化妆品
发、生产及销售业务 （HMS）、水杨酸异辛
品制造业
酯（OS）、双-乙基己氧
苯酚甲氧苯基三嗪
（P-S）等
化学原料
主要从事内酯系列合成香料的 丙位内酯香料、丁位内 食品饮料、日化、烟草、
华业香料 和化学制
研发、生产和销售 酯香料等 饲料等
品制造业
特种工程塑料核心原料
特种工程塑料PEEK；
化学原料 DFBP；
主要从事芳香族酮类产品的研 UV涂料、UV油墨、UV
发行人 和化学制 光引发剂MBP、PBZ、
发、生产和销售 胶粘剂；
品制造业 ITF等；
化妆品
化妆品原料HAP等
发行人与同行业可比上市公司对比的具体情况如下：
A、发行人产品线丰富且产能安排具有明显弹性，抗市场风险能力较强
与上述可比上市公司的产品集中于某一特定领域不同，公司的主要产品为基
于核心技术的系列产品，应用领域涵盖特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆
品原料等多个领域。通过持续的研发投入和技术创新，公司不断改进生产工艺，
增加产品储备，一方面提升了产品的品质和纯度，在市场竞争中掌握了较强的议
价能力；另一方面能根据市场需求调整产品结构，提高生产线的利用效率，有效
降低生产成本，分散经营风险。
11
公司各生产线均可基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品，在具体生产安排
上具有明显的弹性，公司可以根据客户订单情况灵活安排生产计划，充分利用设
备产能。通用的生产线、具有弹性的生产安排也使得公司能够满足下游客户的多
样化采购需求，并有助于降低公司对某一下游行业的依赖程度。
B、发行人的主要产品定位高端、市场应用前景广阔，并已经体现了较强的
盈利能力
a.特种工程塑料核心原料
发行人主要产品之一、特种工程塑料核心原料DFBP为新一代特种工程塑料
聚醚醚酮（PEEK）的关键原材料，PEEK具有耐热等级高、冲击强度高、耐磨性
和耐疲劳性、耐辐射、耐化学药品、阻燃等特点，广泛应用于航空航天、汽车制
造、IT制造、医疗、工业等领域，属于国内外新兴的材料产业，获得了众多应用
厂商及政府部门的支持与认可。由于PEEK优良的性能，在我国被视为战略性国
防军工材料，一直列入“七五-十五”国家重点科技攻关项目和“863计划”。在
工业和信息化部关于2017年9月、2019年12月发布的《重点新材料首批次应用示
范指导名录（2017年版）》、《重点新材料首批次应用示范指导名录（2019年版）》
中，将PEEK作为先进化工材料中的工程塑料列出，并提倡PEEK在航空航天、环
保及新能源汽车等领域的使用。
b.光引发剂
光引发剂产品种类众多且须经过多种产品复配后方可应用于下游领域。发行
人与同行业可比公司产品虽属于同一大类产品，但在具体产品种类及应用上存在
差异或互补关系。发行人光引发剂产品的主要生产工艺、主要应用领域、主要原
材料等方面与久日新材、强力新材、扬帆新材等同行业可比上市公司存在一定差
异，具体对比如下：
光引发剂产品
公司名称 主要生产工艺 主要原材料 主要产品
应用领域
二 苯基 氯化 磷、 环己 甲 光 引 发 剂 184 、
酸-酸缩合一步连续 UV涂料、UV油墨、
久日新材 酸、三氯化铝、异丁酸及 TPO、1173、907、
法、缩合反应 UV胶粘剂
均三甲苯等 ITX等
合成反应、酯化反应、 苯 偶酰 、邻 苯甲 酰苯 甲 PCB光刻胶专用化
强力新材 缩合反应、环合反应、 酸、邻氯苯甲醛、醋酸铵 学品、LCD光刻胶 光刻胶专用化学品
聚合反应等 等 专用化学品以及光
12
光引发剂产品
公司名称 主要生产工艺 主要原材料 主要产品
应用领域
刻胶树脂等
主要包括巯基烷基化、
光引发剂907、ITX、
氧化、取代、还原、酰 溴素、MAP、4-异丙基苯
扬帆新材 369 等 及 巯 基 化 合 PCB油墨、UV涂料
化、高温气相连续化反 硫酚、二氯蒽醌等
物及其衍生物等
应、氯代反应等
甲苯、联苯、间甲基苯甲 光引发剂MBP、 UV涂料、UV油墨、
发行人 傅克反应
酰氯等 PBZ、ITF等 UV胶粘剂
数据来源：同行业可比上市公司招股说明书
公司与同行业可比公司具体的光引发剂产品种类较多，不同应用领域下各种
产品的优劣势也存在差异。例如，公司ITF产品于2016年获得了江苏省科学技术
厅高新技术产品认证，较传统的光引发剂907、TPO等产品（久日新材、扬帆新
材主要产品之一），该产品能够进一步减少应用过程中挥发物的产生，具有更加
环保、安全的特性，其优势应用领域为食品包装印刷。自2013年起，公司即与IGM
（艾坚蒙）建立合作关系，公司产品已覆盖IGM（艾坚蒙）、久日新材等国内外
光固化材料生产厂商。
相较于可比上市公司，报告期内公司光引发剂产品的销售毛利率、净利润率
及加权平均净资产收益率等盈利指标均持续处于较高水平，具体情况对比如下：
2020年度 2019年度 2018年度
项目 公司名称
数量 变动 数量 变动 数量
久日新材 25.34% -12.82% 38.16% -1.36% 39.52%
光引发 强力新材 41.43% -4.71% 46.14% 0.52% 45.62%
剂销售
毛利率 扬帆新材 10.47% -25.54% 36.01% -6.63% 42.64%
发行人 46.16% -1.17% 47.33% 3.20% 44.12%
久日新材 13.48% -5.14% 18.62% 1.12% 17.50%
净利润 强力新材 11.57% -5.52% 17.09% -1.43% 18.52%
率 扬帆新材 5.59% -14.16% 19.75% -6.39% 26.14%
发行人 24.83% -0.67% 25.50% 1.94% 23.56%
久日新材 5.12% -16.48% 21.60% -3.61% 25.21%
加权平
均净资 强力新材 5.46% -3.85% 9.31% -1.64% 10.95%
产收益 扬帆新材 3.57% -10.29% 13.86% -7.94% 21.80%
率
发行人 20.17% -3.30% 23.47% -0.88% 24.35%
c.化妆品原料
13
针对新型化妆品原料领域，公司配合SYMRISE（德之馨）对HAP等新型化
妆品原料的研发，自主研发了基于复合型催化剂的一步法合成技术，实现了化妆
品级HAP产品的工业化生产。传统化妆品、食品防腐型原料（如甲基异噻唑啉酮、
甲基氯异噻唑啉酮）等虽然抗菌防腐效果突出，但具有一定的致癌性及刺激性。
HAP作为一种更加安全、高效的复合型化妆品新型原料，能够进一步减少传统防
腐剂的使用。在国内市场该产品领域，公司目前上暂无市场地位相当的竞争对手，
公司系SYMRISE（德之馨）在中国购买HAP产品的独家供应商，下游应用品牌
包括SKII、兰蔻、悦木之源、卡尼尔、御泥坊。
2020年度 2019年度 2018年度
项目 公司名称
数量 变动 数量 变动 数量
科思股份 34.02% 2.70% 31.32% 5.78% 25.54%
化妆品原
料销售毛 华业香料 29.44% -8.48% 37.92% -1.93% 39.85%
利率
发行人 41.14% 0.10% 41.04% 16.37% 24.67%
科思股份 16.21% 2.24% 13.97% 5.04% 8.93%
净利润率 华业香料 19.52% -1.78% 21.30% -3.49% 24.79%
发行人 24.83% -0.67% 25.50% 1.94% 23.56%
科思股份 17.22% -15.22% 32.44% 9.15% 23.29%
加权平均
净资产收 华业香料 12.30% -7.52% 19.82% -13.92% 33.74%
益率
发行人 20.17% -3.30% 23.47% -0.88% 24.35%
相较于可比上市公司，报告期内公司化妆品原料产品的销售毛利率、净利润
率及加权平均净资产收益率等盈利指标，亦均持续处于较高水平，具体情况对比
如下：
C、基于自主研发，发行人建立了以“高效、绿色、安全”为目标的核心技
术体系，在绿色环保、连续安全生产以及产品品质方面形成了核心竞争力
公司自成立以来即重视技术创新和产品创新。公司基于傅克反应等芳香酮传
统制备技术，通过对催化剂、纯化技术等关键技术节点进行创新性改造或调整，
形成了围绕“羰基化试剂的原子经济反应技术”、 傅克酰化反应定向催化技术”、
“聚合物单体的纯化技术”、“低温水解技术”、“无毒、高效的化妆品原料生
产技术”、“傅克反应体系自动化生产技术”、“新型环保技术在傅克酰化生产
14
体系中的应用”等7个创新方向的、共计8项发明专利、12项实用新型专利与10
项非专利技术。
例如，公司利用“傅克酰化反应定向催化技术”在进一步提高产品收率的同
时减少了催化剂的用量，工序简单而且无需水解，避免产生大量的酸性废水，具
有耐用性好、使用方便、成本低、可回收等诸多优点；公司开发的“聚合物单体
的纯化技术”避免了精制过程中使用大量有机溶剂，在稳定产品质量、减少废气
排放的同时实现产能的显著提升；公司通过研究“低温水解技术”，研究出一种
羟基酮合成的低温水解技术，反应条件温和，操作简便，安全可靠，适合大批量
持续工业化生产；相比于传统技术，公司开发的“无毒、高效的功能性化妆品原
料生产技术”，产品收率和纯度高，安全实用，采用低毒溶剂、吸附技术等多重
组合方式，使得产品品质能够持续达到化妆品应用标准。
公司的技术及产品创新均取得了良好的效益，并已切实转化为核心竞争力。
一方面，公司实现了“减排、安全、增效”的经济效益，如通过采取新型试剂或
催化剂、新型催化技术、自动化控制系统及新型环保技术的应用，切实整体降低
了生产过程中的污染物排放、提高了生产的安全稳定性；另一方面，公司通过新
型技术的开发及应用，在降本增效的同时，还实现了产品品质的进一步提升，特
别是充分提升了DFBP、HAP等核心产品的品质，赢得了关键客户对公司产品品
质的信赖、对公司综合技术实力的认可。
因生产工艺及未来主要产品的布局不同，公司的核心技术与可比上市公司的
技术存在差异。公司发明专利和实用新型专利均为公司生产过程中独创的技术。
公司的核心技术体系为生产过程中积淀的技术秘密，在短期内被国际、国内市场
上其他技术替代、淘汰的风险较小。
D、相较于可比上市公司，发行人具有较强的总体盈利能力和成长性
a.报告期内，销售净利率、加权平均净资产收益率均居于行业前列、显著高
于同行业可比公司的平均水平
由于i.公司通过技术创新，不断完善生产工艺流程，提高产品质量与纯度，
从而提升公司产品市场竞争优势；ii.产品线丰富，能够根据市场需求变化，灵
15
活调整产品结构；iii.强化采购和生产环节管理，控制采购成本，报告期内公司
主营业务毛利率分别为40.28%、43.36%和43.22%，持续保持较高水平。报告期内
公司总体的销售净利率、加权平均净资产收益率等盈利能力指标亦均持续、显著
高于同行业可比上市公司平均值。
报告期内，发行人与同行业可比公司销售净利率对比情况如下：
单位：%
证券简称 2020年度 2019年度 2018年度
久日新材 13.48 18.62 17.50
强力新材 11.57 17.09 18.52
扬帆新材 5.59 19.75 26.14
科思股份 16.21 13.97 8.93
华业香料 19.52 21.30 24.79
平均值 13.28 18.15 19.18
发行人 24.83 25.50 23.56
数据来源：同行业公司定期报告
报告期内，发行人与同行业可比上市公司加权平均净资产收益率对比情况如
下：
单位：%
证券简称 2020年度 2019年度 2018年度
久日新材 5.12 21.60 25.21
强力新材 5.46 9.31 10.95
扬帆新材 3.57 13.86 21.80
科思股份 17.22 32.44 23.29
华业香料 12.30 19.82 33.74
平均值 8.73 19.41 23.00
发行人 20.17 23.47 24.35
数据来源：同行业公司定期报告，加权平均净资产收益率系扣非前口径计算
b.未来募投项目的完工投产将显著打破产能桎梏、迅速提升总体产能，进一
步提升研发实力，持续支撑发行人的盈利能力和成长性
报告期内，受产能及融资渠道限制，公司营收规模低于同行业可比公司均值，
具体如下：
16
营业收入（万元） 产能（吨）
公司名称 （截至2021年12
2020年度 2019年度 2018年度 月31日）
扬帆新材 49,441.00 51,169.27 52,597.53 6,975
强力新材 77,647.25 86,390.67 73,908.36 13,157
久日新材 101,141.80 133,486.61 100,515.88 14,325
科思股份 100,846.94 110,035.58 97,182.61 32,600
华业香料 20,602.10 21,481.48 25,809.23 3,620
行业平均 69,935.82 80,512.72 70,002.72 -
发行人 28,790.23 29,177.68 26,657.27 4,200
数据来源：同行业公司定期报告
注1：强力新材为其各类产品产能合计数；
注2：久日新材为其山东久日、常州久日、湖南久日设计产能合计数；
注3：科思股份为其化妆品活性成分及其原料、合成香料和其他产品产能合计数。
首先，由于产品市场竞争力较强，报告期内公司的产能利用率分别为95.67%、
92.34%和102.36%，长期处于饱和状态，明显阻碍了公司经营规模的快速发展。
本次募投项目中年产8,000吨芳香酮及其配套项目的建设，将充分利用下游特
种工程塑料、光固化材料及化妆品等行业良好的市场机遇，在三年建设期内逐步
释放产能，并预计将于2022年初起逐步投产，最终实现新增芳香酮产品产能8,000
吨/年、合计达到12,200吨/年的产能；同时公司还将综合考虑现实需求与未来前景，
不断优化芳香族酮类产品的生产结构，生产发展潜力较大的产品，以开拓新的利
润增长点；年产8,000吨芳香酮及其配套项目还将进一步提升公司的综合实力与市
场竞争力，提高与上游供应商、下游客户的议价能力，有利于公司的可持续发展，
使公司早日实现成为“中国领先的专业化学品的生产商和出口商”以及“世界傅
克反应主要生产基地之一”的目标。截至本公告刊登之日，公司已经按计划启动
年产8,000吨芳香酮及其配套项目的开工建设，且与SOLVAY（索尔维）、SYMRISE
（德之馨）等核心客户就DFBP、HAP等主要产品的新增产能签订了中长期的框
架协议。
同时，公司亦会通过建设研发中心，有效解决当前研发设备、研发场所面积、
研发和检测能力方面遇到的瓶颈，进一步增强公司的研发能力和实验范围，提升
17
公司的研发水平与检测水平。本项目配套精确、先进的实验设备和研发系统，为
公司在创新研发、工艺流程改进、原材料及产成品检测方面提供高效的技术支持，
成为公司新产品的“孵化器”和产品质量的“检测器”，为公司持续快速增长提
供有力的智力支持。除此之外，建设研发中心能够吸引更多的优秀研发人才，提
升公司的人力资源整体水平。研发中心项目建成后，公司研发的设施条件将大幅
提升。先进的研发设备与丰富的项目机会将能够满足优秀人才的科研要求，有利
于公司吸引优秀的科研人才，增强公司软实力，提升发展潜力。
综上所述，相较于同行业可比上市公司，发行人始终坚持自主创新，保持核
心技术和产品不断创新优化，体现了突出的盈利能力。首次公开发行募集资金的
运用，亦将有利于公司快速进一步做大主营业务，提升公司的核心竞争力和持续
发展能力，支撑公司的持续盈利能力和成长性。鉴于公司销售净利率及加权平均
净资产收益率均居于行业前列、显著高于同行业可比公司的平均水平，2021 年
上半年经营情况良好，因此发行人与同行业可比上市公司市盈率所存在的差异具
有合理的原因，公司的估值及本次的发行定价具有一定合理性、定价原则具有谨
慎性。
8、本次发行有可能存在上市后跌破发行价的风险。投资者应当充分关注定
价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，
强化价值投资理念，避免盲目炒作，监管机构、发行人和保荐机构（主承销商）
无法保证股票上市后不会跌破发行价格。
9、按本次发行价格 31.00 元/股和 2,000 万股的新股发行数量计算，预计发
行人募集资金总额为 62,000.00 万元，扣除发行费用约为 6,524.15 万元（不含增
值税），预计募集资金净额约为 55,475.85 万元。
本次发行存在因取得募集资金导致净资产规模大幅度增加对发行人的生产
经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生
重要影响的风险。
10、新股申购委托一经深交所交易系统确认，不得撤销。不合格、休眠、注
销和无市值证券账户不得参与新股申购，上述账户参与申购的，中国结算深圳分
公司将对其作无效处理。投资者参与网上发行申购，只能使用一个证券账户。同
一投资者使用多个证券账户参与同一只新股申购的，以及投资者使用同一证券账
18
户多次参与同一只新股申购的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购
均为无效申购。投资者持有多个证券账户的，多个证券账户的市值合并计算。确
认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人
名称”、“有效身份证明文件号码”均相同。证券账户注册资料以 T-2 日日终为准。
11、本次发行结束后，需经深交所批准后，方能在深交所公开挂牌交易。如
果未能获得批准，本次发行股份将无法上市，发行人会按照发行价并加算银行同
期存款利息返还给参与网上申购的投资者。
12、请投资者务必关注风险，当出现以下情况时，发行人及保荐机构（主承
销商）将协商采取中止发行措施：
（1）网上投资者申购数量不足本次公开发行数量的；
（2）网上投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的 70%；
（3）发行人在发行过程中发生重大会后事项影响本次发行的；
（4）根据《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第 144 号〕）第三十
六条和《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》 深
证上〔2020〕484 号）第五条，中国证监会和深交所发现证券发行承销过程存在
涉嫌违法违规或者存在异常情形的，可责令发行人和保荐机构（主承销商）暂停
或中止发行，对相关事项进行调查处理。
如发生以上情形，发行人和保荐机构（主承销商）将及时公告中止发行原因、
恢复发行安排等事宜。中止发行以后，网上投资者中签股份无效且不登记至投资
者名下。中止发行后若涉及退款的情况，保荐机构（主承销商）将根据深交所及
中国结算深圳分公司的相关规定及业务流程协调相关各方尽快安排已经缴款投
资者的退款事宜。
中止发行后，在中国证监会予以注册的有效期内，且满足会后事项监管要求
的前提下，经向深交所备案后，发行人和保荐机构（主承销商）将择机重启发行。
13、发行人、保荐机构（主承销商）郑重提请投资者注意：投资者应坚持价
值投资理念参与本次发行申购，我们希望认可发行人的投资价值并希望分享发行
人的成长成果的投资者参与申购。
14、本投资风险特别公告并不保证揭示本次发行的全部投资风险，提示和建
议投资者充分深入了解证券市场的特点及蕴含的各项风险，理性评估自身风险承
19
受能力，并根据自身经济实力和投资经验独立做出是否参与本次发行申购的决定。
发行人：江苏新瀚新材料股份有限公司
保荐机构（主承销商）：中泰证券股份有限公司
2021 年 9 月 16 日
20
（本页无正文，为《《江苏新瀚新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板
上市投资风险特别公告》之盖章页）
发行人：江苏新瀚新材料股份有限公司
年 月 日
21
（本页无正文，为《《江苏新瀚新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板
上市投资风险特别公告》之盖章页）
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