中信证券股份有限公司
关于湖南军信环保股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市之
上市保荐书
广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座
二〇二二年四月
湖南军信环保股份有限公司 上市保荐书
目 录
目 录.............................................................................................................................. 1
声 明.............................................................................................................................. 2
第一节 本次证券发行基本情况 ................................................................................. 3
一、发行人基本情况............................................................................................. 3
二、本次发行情况............................................................................................... 22
三、保荐代表人、项目协办人及项目组其他成员情况................................... 23
四、保荐人与发行人的关联关系、保荐人及其保荐代表人是否存在可能影响
公正履行保荐职责情形的说明........................................................................... 25
第二节 保荐人承诺事项 ........................................................................................... 27
第三节 保荐人对本次证券发行上市的保荐结论 ................................................... 28
一、本次发行履行了必要的决策程序............................................................... 28
二、发行人符合创业板定位所作出的专业判断以及相应理由和依据，保荐人
的核查内容和核查过程....................................................................................... 29
三、保荐人对公司是否符合上市条件的说明................................................... 39
四、保荐人对本次股票上市的推荐结论........................................................... 40
五、对公司持续督导期间的工作安排............................................................... 41
六、保荐机构认为应当说明的其他事项........................................................... 42
3-1-3-1
湖南军信环保股份有限公司 上市保荐书
声 明
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”、“保荐人”或“保荐机构”）
接受湖南军信环保股份有限公司（以下简称“军信股份”、“发行人”或“公司”）
的委托，担任湖南军信环保股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市（以
下简称“本次证券发行”或“本次发行”）的保荐机构，为本次发行出具上市保
荐书。
保荐机构及指定的保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》 以下简称“《公
司法》”）《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）《创业板首次公开发
行股票注册管理办法（试行）》（以下简称“《创业板首发管理办法》”）《证券发行
上市保荐业务管理办法》等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会（以下简
称“中国证监会”）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业
务规则、行业执业规范和道德准则出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准
确、完整。若因保荐机构为发行人首次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，保荐机构将依法赔偿投资者损
失。
如无特别说明，本上市保荐书中的简称与《湖南军信环保股份有限公司首次
公开发行股票并在创业板上市招股说明书》中的简称具有相同含义。
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湖南军信环保股份有限公司 上市保荐书
第一节 本次证券发行基本情况
一、发行人基本情况
（一）发行人基本情况概览
中文名称 湖南军信环保股份有限公司
英文名称 HUNAN JUNXIN ENVIRONMENTAL PROTECTION CO.,LTD.
统一社会信用代码 9143000058277032XM
发行前注册资本 20,500 万元人民币
法定代表人 戴道国
有限责任公司成立日期 2011 年 9 月 22 日
整体变更为股份有限公
2017 年 4 月 25 日
司日期
住所 湖南省长沙市望城区桥驿镇湖南军信环保股份有限公司办公楼
邮政编码 410200
联系电话 0731-85608335
联系传真 0731-85608335
互联网网址 www.junxinep.com
电子信箱 junxinep@junxinep.com
负责信息披露和投资者
董事会办公室
关系的部门
信息披露和投资者关系
覃事顺
负责人
部门电话 0731-85608335
本次证券发行类型 首次公开发行股票并在创业板上市
（二）主营业务
发行人成立于 2011 年，一直聚焦于固体废弃物处理业务，致力于整合治污
资源，提高污染物处理水平，促进城市循环经济发展和生态文明建设。
报告期内，发行人的主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）
处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务。公司对长沙市生活垃圾、市政污泥、垃
圾渗沥液和灰渣等处理处置设施，平江县生活垃圾处理设施进行投资及运营管理。
（三）核心技术
目前，公司及子公司拥有的核心技术简要情况如下：
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
通过垃圾高效预处理，有效降低了 垃圾焚烧
生活垃圾清 垃圾含水率，提高了入炉垃圾热值 项目（一
自主
1 洁焚烧预处 及焚烧系统燃烧效率及稳定性、降 期）、垃圾 5项
研发
理技术 低了焚烧污染物产量，可有效保证 焚烧项目
焚烧系统高效稳定运行 （二期）
填 埋 项
目、垃圾
将高氨氮废水处理过程中产生的
生活垃圾污 焚烧项目
自主 氨氮收集后用于焚烧烟气脱氮处
2 染物协同处 （一期）、 2项
研发 理，可高效协同解决高氨氮的老龄
理技术 垃圾焚烧
渗沥液及焚烧烟气处理问题
项目
（二期）
根据垃圾堆存特性及垃圾坑分区
管理模式，垃圾坑创新性采用埋管
垃圾焚烧
垃圾坑渗沥 自主 设置导排孔进行排水，优于传统的
3 项目 1项
液导排技术 研发 格栅排水方式，更有利于垃圾坑排
（一期）
水，有利于入炉垃圾热值的稳定性
及后端锅炉燃烧稳定性的提升
采用自主研发的一种适用于浓缩
垃圾焚烧
浓缩液高效 自主 液或其他污水的单流体喷枪，可有
4 项目 2项
回喷技术 研发 效提高浓缩液回喷效率，更有利于
（一期）
工艺控制
通过建立电缆沟温控通风系统模
型与火山岩全绝缘浇注母线的应 垃圾焚烧
电缆沟电缆 自主
5 用，使室外电缆沟电缆温度得到有 项目 -
温控技术 研发
效控制，解决电缆的绝缘软化问 （一期）
题，减小环境风险与社会风险
满足烟气指标排放需求前提下，通
过调整优化石灰浆投加浓度配比
垃圾焚烧
雾化器稳定 自主 与使用压缩空气吹扫结合的技术
6 项目 -
性提升技术 研发 有效改善雾化盘动平衡性能，降低
（一期）
雾化器运行时振动，有效延长雾化
器检修周期
通过对炉排温度、炉内温度、各炉
焚烧炉内实 垃圾焚烧
自主 排下一次风量等相关数据进行相
7 况可视化技 项目 -
研发 应算法修订后采用 3Dmax 构建焚
术 （一期）
烧炉内实况 3D 图形，实现可视化
通过对各类介质计量的统计、工艺
流程的智能分析、各类物料及反应
计量系统智 平衡、计量智能测量分析，计量故 垃圾焚烧
自主
8 能化诊断技 障的诊断，建立一套合理的计量智 项目 -
研发
术 能化诊断系统，以达到通过准确计 （一期）
量，提高生产过程控制品质及智能
化水平
通过空间模拟计算及试验，结合区
大型焚烧厂 垃圾焚烧
自主 域划分，合理设计吸尘管道及各层
9 房防扬尘技 项目 -
研发 标高吸尘口的预留，选择合适的风
术 （一期）
机与管道，优化管径设计，运行选
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
定合理风速，减少压力损失，同时
考虑操作方便性等因素，建立一套
适用于焚烧厂房的防扬尘系统用
于对车间设备清理，提高现场设备
保洁的效率，增加设备保洁的效果
通过母管制系统运行与高压变频
锅炉给水稳 垃圾焚烧
自主 结合的技术，实现锅炉给水系统运
10 定性提升技 项目 -
研发 行的灵活调整，保证了系统稳定
术 （一期）
性，同时降低能耗
通过过量空气系数精准控制技术，
从源头上减少 NOx 的生成，同时
通过调整尿素溶液与除盐水的比 垃圾焚烧
烟气高效脱 自主
11 例控制烟气脱氮 SNCR 反应创造 项目 -
氮控制技术 研发
最佳温度场，提高尿素溶液穿透 （一期）
力，使其充分反应。最终实现更高
效的脱氮
创新性采用加强叠螺式滤水机与
一体化净化器配套技术，有效解决
一体化净水 垃圾焚烧
自主 一体化净水器沉泥池污泥清理问
12 器沉泥池积 项目 -
研发 题，节省清泥的人力物力和财力，
泥处理技术 （一期）
最终实现减缓沉泥池蓄水压力，维
持一体化净水器的正常运行
在垃圾吊本身操作系统中，视垃圾
坑属于一个三维立体区域，操作系
统对坑内每个区域都进行了坐标
垃圾坑进料 垃圾焚烧
自主 标记，通过把每个进料口区域单独
13 斗防误投料 项目 -
研发 标记出来，利用系统坐标识别技
技术 （一期）
术，在停炉或设备故障检修期间，
可有效实现禁止垃圾吊抓斗进入
该区域即可避免出现误投料情况
污泥干化车间与垃圾焚烧主厂房
干化污泥与
整合，确保干化污泥密封、连续输 垃圾焚烧
生活垃圾协 自主
14 送，同时优化污泥投配点、投配比 项目 1项
同焚烧处理 研发
例，实现污泥与生活垃圾高效稳定 （二期）
技术
协同处理
通过对热水解集成装置中浆化机
二次蒸汽加热、热水解闪蒸试压、
污泥换热装置、热水解尾气收集等
污泥高效热
自主 工艺进行工艺设备优化和研发设 污泥处置
15 水解处理技 6项
研发 计，提高了热水解对污泥破壁效果 项目
术
及热能利用效率，同时降低污泥粘
滞度、改善厌氧消化产气率及污泥
脱水性
厌氧消化系统采用高温高含固率
污泥高温高 工艺运行模式，运行温度 55-58℃，
自主 污泥处置
16 含固率厌氧 运行含固率达 10%以上，远高于 3项
研发 项目
消化技术 行业内普遍采用的 4-6%含固率，
大大减少了罐体容积和占地面积。
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
同时工艺管线采用多点除砂、底部
循环设计配合沼气搅拌功能，使污
泥有机物降解率、沼气产率、罐内
污泥搅拌均匀性处于行业优势水
平
通过调理剂选型及复配，实现污泥
高效、经济脱水，脱水污泥泥质符
污泥深度脱 自主 合资源化要求。同时对脱水压滤设 污泥处置
17 8项
水技术 研发 备进行优化升级，提高了运行效 项目
率、降低设备维护频次，改善现场
作业环境
研发设计了适宜各类泥质的污泥
成型设备，设备具有成型效果好、
运行稳定、处理效率高等特点，满
污泥成型及 自主 足高含固率污泥成型要求。同时优 污泥处置
18 7项
干化技术 研发 化污泥干化设备，对污泥布料、仓 项目
体热量分配、换热效率进行参数优
化和设备改进，提高了污泥处置效
率、降低运行能耗
通过反应器设计及关键工艺参数
控制，确保生化系统内氨氧化菌为
优势菌群，达到短程硝化反硝化工
低碳氮比废 艺稳定运行和工程化应用的效果，
自主 污泥处置
19 水短程硝化 建立了一套适用于低碳氮比废水 5项
研发 项目
反硝化技术 （如污泥沼液）高效生物脱氮工艺
设备集成。相较传统生化工艺降低
约 25%曝气能耗和约 40%碳源消
耗
对厂区臭气分类收集，分质处理，
对于高浓度恶臭气体采用焚烧主
体工艺与化学、生物除臭工艺设备
集成，通过工艺条件控制，有效解
决了污泥水解产生的极高浓度恶
污泥处理处 臭气体处理的难题；厂房内科学设
自主 污泥处置
20 置过程臭气 计抽风管道和抽风量，确保负压运 7项
研发 项目
控制技术 行，同时科学性进行密封处理及生
物除臭药剂喷淋，并且实现智能
化、自控化运行，建立了一套适用
于污泥处置厂区的臭气控制技术，
极大改善污泥处置过程中空气环
境质量
根据高温高含固率污泥特性对输
送、除杂及搅拌设备的严苛要求，
高温/高含固
通过对各工序污泥输送（温度＞
污泥输送、除 自主 污泥处置
21 100℃）、传动、除杂及搅拌（含固 16 项
杂与搅拌技 研发 项目
＞10%）等设备从材质和型号进行
术
科学优选，同时根据实际工况进行
设备研发设计并投入生产使用。解
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
决了污泥处置行业输送及搅拌设
备使用寿命短、磨损程度高、维护
工作量大等普遍存在的弊端和痛
点，确保了运行效率和生产稳定性
通过开展不同泥质、多种试验条件
下污泥用于园林营养土、免烧砖的
试验，以及污泥与其他物料进行协
污泥资源化 自主 同处理、以废治废制作免烧砖等试 污泥处置
22 3项
利用技术 研发 验，取得了良好的试验效果以及丰 项目
富的试验数据，在产品经济性、产
品质量、市场推广性方面形成了较
大技术优势
通过将各生产单元 PLC 自控模块
与高清视频监控集成至中控室，实
现对生产运行的集中调度与监控。
污泥处理系
自主 同时对关键工艺控制、投加及运行 污泥处置
23 统智能控制 7项
研发 设备进行优化及研发设计，实现智 项目
技术
能化、可设定的运行模式，大大提
高了工艺参数控制精准度，降低了
操作人员劳动强度。
渗沥液
根据不同构筑物或设备臭气产生
（污水）
方式，结合不同风机的抽吸特性，
臭气高效收 自主 处理项
24 创新性的设计压力控制的方式和 5项
集技术 研发 目、垃圾
专用收集工具，在降低抽风量的同
焚烧项目
时实现了臭气的有效收集
（一期）
渗沥液
通过自主开发的膜管检测装置、疏
超滤膜管快 （污水）
自主 通设备及清洗方法，实现对超滤膜
25 速检测与维 处理项 7项
研发 管的快速诊断、快速疏通和高效清
护技术 目、污泥
洗，膜的使用寿命超过 5 年
处置项目
渗沥液
通过对收集系统、快速检测技术的 （污水）
生化系统快 自主 自主开发，结合多年生化运行经 处理项
26 10 项
速配水技术 研发 验，实现对不同水质的快速收集与 目、垃圾
检测，可有效调整生化系统负荷 焚烧项目
（一期）
通过自主开发的板式换热器自动
清洗系统，降低了板式换热器在泥 渗沥液
高效生化换 自主
27 水混合物换热中的受热面污堵问 （污水） 5项
热技术 研发
题，提高了换热器的长期换热效 处理项目
率，降低了换热器的清洗频次
通过识别不同的膜污染类型，采不
同的药剂清洗顺序与方式，结合定
渗沥液
致密膜清洗 自主 量投加与在线加热清洗装置，实现
28 （污水） 8项
技术 研发 了在降低清洗药剂耗量的同时，提
处理项目
高清洗效率，使得在渗沥液水质下
膜的使用寿命达到 3-4 年
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
市政污泥按一定比例添加固化材
料，经多级搅拌混合均匀达到标准
城镇污水处
自主 后进入填埋场后采用分层填筑技 垃圾填埋
29 理厂污泥固 3项
研发 术填埋，本技术操作难度较低，稳 项目
化处置技术
定性高，实现了污泥固化及填埋处
置的无害化。
对库区雨污分流设施的结构进行
合理设计，能够保障雨水和污水能
垃圾填埋
垃圾填埋场 够分开导流，根据实际汇水面积、
自主 项目、灰
30 雨污分流技 水流速度等参数对设施进行合理 4项
研发 渣处理处
术 分配，最大程度的实现雨污分流，
置项目
相关设施满足百年一遇洪水工况
的要求。
根据库区原始地形建立模型，利用
垃圾填埋
垃圾填埋场 模型在库区设置深层沉降位移监
自主 项目、灰
31 堆体稳定性 测点，组合成监测网络，实现填埋 12 项
研发 渣处理处
控制技术 堆体实时监测，并指导进一步实施
置项目
安全稳定的填埋作业。
根据不同时间填埋堆体降渗沥液
产生量和水质情况，对渗沥液导排
设施的布置进行设计，对设施结构
进行改进，实现了渗沥液分质收
垃圾填埋场 集，控制填埋气浓度的同时优化后
自主 垃圾填埋
32 臭气抑制技 端污水处理系统进水水质。根据不 5项
研发 项目
术 同年份填埋堆体降解情况，分区分
单元建设填埋气收集设施，填埋气
收集设施采用水平+垂直相结合，
进一步提高了填埋气收集效率，最
大程度的减少填埋气无组织排放。
通过在漏渣管上靠近管口的侧部
设有用于安装可移动的抽屉式插
板门的卡槽，当湿式漏渣输送机需
要进行故障检修时，将抽屉式插板
一种便于在
门完全插入漏渣管的卡槽内，即可 垃圾焚烧
线检修的漏 自主
33 实现漏渣管与机架的密封隔离，焚 项目（一 1项
渣输送机系 研发
烧炉的炉渣可以暂存在抽屉式插 期）
统技术
板门内，实现了湿式漏渣输送机的
在线检修，无需关闭一次风，也不
会影响焚烧炉的正常运转，既经济
又高效。
（四）研发水平
1、研发概况
公司一贯重视关键核心技术的研发和积累，视其为公司构建竞争优势以及保
持可持续发展的基础。公司建立了以市场为导向研发创新机制，面向客户及市场
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需求开展研究创新工作。在具体项目研究过程中，由研发团队中的核心技术人员
确定整体研发思路，在进行可行性分析及专业判断后，确定研发具体方案并组织
实施。为推动公司研发体系规范性，公司配套制定了相应的研发创新制度，对研
发部门新品开发、技术方案制作、专利申请、项目投标、配套采购、项目实施等
均做了制度指导及规范。明确规范的研发体系为公司保持高效率的研发创新提供
了支持。
公司在重视内部研发的同时，积极推动与外部研发机构包括高校等的技术合
作及交流。吸收并借鉴高校等科研机构的新技术，有助于不断完善并保持公司技
术在行业内的先进性。
2、重要奖项
报告期内，公司获得重要荣誉称号及奖项情况如下：
序号 荣誉称号及奖项名称 颁发单位 颁发时间
1 湖南省环卫行业标杆项目 湖南省城市建设行业协会 2018 年 11 月
2 国家高新技术企业 湖南省科学技术厅 2019 年 9 月
2018-2019 年度中国建设工程鲁班奖
3 中国建筑业协会 2019 年 12 月
（国家优质工程）
4 长沙市智能制造试点企业 长沙市人民政府办公厅 2020 年 6 月
3、在研项目情况
公司始终高度重视科技创新，持续投入资金和人员开展技术研发工作，并大
力推动研发成果的转化和在生产实践中的应用，具备丰富的在研项目储备，研究
方向包括污泥、污水处理工艺设备开发；污泥资源化；垃圾填埋技术开发；垃圾
焚烧工艺设备开发；垃圾焚烧副产物资源化等方面。公司在研项目均立足于产业
政策、市场需求和自身战略规划，具备一定的前瞻性。
截至本上市保荐书签署日，发行人主要在研项目简要情况如下：
所处阶段
序 研发人数 研发预算
项目名称 及进展 拟达到的目标
号 （人） （万元）
情况
渗滤液集成处理 形成一整套成本统计、分析
工程应用
1 系统能效与节能 6 510 以及控制的方法及影响工艺
阶段
研究 因子的控制办法。
UASB 系统精准控 建立模糊识别技术及排泥系
工程实验
2 制技术的研究开 5 47 统自控工艺包的开发，实现
阶段
发 处理负荷超设计负荷 15%以
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所处阶段
序 研发人数 研发预算
项目名称 及进展 拟达到的目标
号 （人） （万元）
情况
上或设计负荷下污泥浓度低
于设计值的 70%。
实现年度检修多级离心泵不
反渗透机组串联
工程应用 超过 1 次，成本降低 70％，
3 式增压模块与控 6 90
阶段 降低能耗 70％，噪音下降 10
制研究开发
分贝。
实现脱水工艺设备连续、达
脱水干化设备优 工程实验
4 5 265 标、稳定、保质保量运行，
化研究开发 阶段
优化现场环境并形成样机。
优化污泥预处理调理及滤板
污泥高干脱水技 工程实验
5 5 204 化学清洗工艺参数并分别形
术研究 阶段
成相应处理装置。
拟形成具有自主知识产权的
污泥消化液厌氧
工程实验 厌氧氨氧化处理技术、操作
6 氨氧化工艺试验 7 900
阶段 规程及厌氧氨氧化为主体的
研究
反应器设备。
研发出一种飞灰螯合固化稳
功能性螯合剂研 定化螯合剂复配配方和一种
7 小试阶段 5 129
制技术研究开发 功能型螯合剂固化稳定化性
能跟踪分析方法。
最 终 产 品 指 标 符 合
GB4284-2018《农用污泥污染
污泥农林产品化
8 小试阶段 4 122 物控制标准》要求，具备消
技术研究开发
纳污泥最终处置的能力及具
备推广性。
拟产出一种对污泥传质、脱
污泥深度除臭技
9 小试阶段 4 126 水、干化性能及压滤液处理
术研究开发
的影响的系统评估方法。
通过研究优化配合比保障各
项指标符合规范要求，最终
生活垃圾焚烧飞
工程应用 通过实现飞灰稳定化的技术
10 灰处理处置技术 6 650
阶段 突破，提高堆体稳定性，增
研究开发
加库容，延长填埋场的使用
年限。
通过研究优化进一步提升质
污泥分区填埋处 工程化阶 量标准，实现堆体单独分区
11 5 761
置技术研究开发 段 情形下的安全稳定填埋，形
成污泥原位固化处理技术。
建立飞灰快速准确的检测方
飞灰螯合工艺指
法，形成成套的飞灰检测作
12 标检测方法研究 小试阶段 7 55
业指导书，缩减飞灰检测时
开发
间。
最终清液产水主要指标
浓缩液全量化处 （COD、氨氮、总氮等）达
工程实验
13 理技术的研究开 5 123 到 GB16889-2008 排放标准，
阶段
发 浓缩液最终减量程度达到
90%以上，副产物全量处理
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所处阶段
序 研发人数 研发预算
项目名称 及进展 拟达到的目标
号 （人） （万元）
情况
处置。
设计加工高效反应器；形成
厌氧氨氧化技术
14 小试阶段 4 180 菌种快速稳定增殖的企业操
研究
作标准。
陈腐垃圾资源化 满足掺烧要求且对工况无影
15 利用技术研究开 小试阶段 3 228 响，最终实现至少一种以上
发 的资源化可行性去向途径。
基于云计算和大数据技术而
实现全自动浇水，智能传感
控制技术，多路计划自动排
智能化绿化喷淋 小试实验
16 1 220 队灌溉，控制增压水泵浇水
系统技术开发 阶段
技术，任意地点遥控浇水，
全面解决园林绿化养护控制
系统。
通过全部调查分析，提出系
垃圾焚烧锅炉区 工程实验 统综合技术解决垃圾焚烧锅
17 2 280
域臭气治理研究 阶段 炉区域臭源点多、位置隐蔽
导致的臭气问题。
增强吹灰器压力、温度稳定
在线水力清灰系 2021.2 结 性及吹扫效率，实现受热面
18 3 180
统技术开发 题 管传热效率大幅提升，保障
机组高效温度运行。
实现大件异常垃圾在线检测
与报警管理，且具有手机端
基于 5G 云平台的
或现场 PC 端判定、查询及统
堆场垃圾视觉识 工程实验
19 3 260 计等人机交互功能及一场垃
别与检测系统研 阶段
圾溯源功能；三维建模实现
发
垃圾坑各分堆区域垃圾热值
预测。
工业用水净化系 实现不影响净化出水量及生
2021.7 结
20 统污水零排放工 3 450 产效率前提下达到反冲洗污
题
艺研究 水零排放。
优化炉排结构，采用减少炉
延长炉排使用寿 工程实验 排磨损的各种方式，达到延
21 3 270
命的研究 阶段 长使用寿命的目标，大大降
低炉排检修费用。
通过活性炭料仓称重传感器
布袋除尘器及锅 重量变化与 DCS 内统计逻辑
工程实验
22 炉尾部烟道防腐 2 180 相匹配，实现活性炭料仓全
阶段
技术研究 自动进料、变频给料、单台
活性炭消耗量计量。
解决大尺寸行车啃轨问题，
防止吊车啃轨的 工程实验
23 3 45 减少检修频次，延长轨道使
技术研究 阶段
用寿命。
垃圾坑、渗滤液 实现有可燃、有毒气体封闭
工程实验
24 坑可燃及有毒气 3 75 区域的自动取样、实时检测
阶段
体检测安全技术 显示浓度并报警，提高现场
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所处阶段
序 研发人数 研发预算
项目名称 及进展 拟达到的目标
号 （人） （万元）
情况
研究 作业人员安全系数。
通过导向轮的设计安装，改
漏渣输送机密封 2021.7 结 变漏渣输送机传统形式，增
25 2 60
系统技术开发 题 强其密封性，减少轴承损坏
或卡死情况的发生。
可实现漏渣管与机架的密封
隔离，焚烧炉的炉渣可以暂
存在抽屉式插板门内，实现
一种便于在线检
2021.7 结 了湿式漏渣输送机的在线检
26 修的漏渣输送机 2 51
题 修，无需关闭一次风，也不
系统技术开发
会影响焚烧炉的正常运转，
同时能防止臭气外溢，经济、
环保、高效。
通过特制复合结晶膜，结合
一种垃圾焚烧炉 现场设备构造及材质特点，
工程实验
27 复合结晶膜技术 2 646 实现减少管道腐蚀、积灰结
阶段
研究 焦，加强换热，提升生产效
率。
一种垃圾焚烧电
实现活性炭自动给料，变频
厂活性炭计量给 工程实验
28 2 66 给料，单台精准计量投入使
料系统的研究开 阶段
用量。
发
提升电厂热控自 降低热控自动化系统突发性
工程实验
29 动化系统可靠性 3 105 故障率，实现电厂热控自动
阶段
技术研究 化系统的可靠性提升。
实现主变运行温度至少降
主变温度智能控 工程实验 低 10℃，增加变压器的使用
30 2 70
制技术研究 阶段 寿命，保证变压器安全稳定
运行。
实现水库氮、磷消纳与缓冲
淡水水库生态修 工程实验 能力提升，有效避免夏季爆
31 4 150
复技术研究 阶段 发蓝藻，水体生态系统得到
恢复，水质得到有效提高。
（五）主要经营和财务数据及财务指标
2021 年 1-6 月/ 2020 年度/ 2019 年度 2018 年度
项目 2021 年 6 月 30 2020 年 12 月 31 /2019 年 12 月 /2018 年 12 月
日 日 31 日 31 日
流动比率（倍） 0.91 0.97 0.88 0.79
速动比率（倍） 0.90 0.96 0.87 0.79
资产负债率（合并） 64.74% 64.36% 62.15% 66.41%
资产负债率（母公司） 33.73% 31.81% 29.95% 35.54%
应收账款周转率
10.61 7.25 8.53 13.43
（次/年）
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2021 年 1-6 月/ 2020 年度/ 2019 年度 2018 年度
项目 2021 年 6 月 30 2020 年 12 月 31 /2019 年 12 月 /2018 年 12 月
日 日 31 日 31 日
存货周转率（次/年） 182.05 69.64 99.04 187.79
息税折旧摊销前利润
35,248.34 76,488.09 65,207.75 55,810.59
（万元）
归属于发行人股东的
16,705.23 41,534.45 31,869.44 26,636.81
净利润（万元）
归属于发行人股东扣
除非经常性损益后的 16,614.05 41,551.02 31,156.44 26,500.33
净利润（万元）
研发投入占营业收入
1.98% 2.74% 3.46% 2.51%
的比例
每股经营活动产生的
1.18 3.67 3.31 2.79
现金流量净额（元）
每股净现金流量（元） -0.34 0.25 0.30 1.39
归属于发行人股东的
10.07 9.20 7.76 6.21
每股净资产（元）
（六）发行人存在的主要风险
1、创新风险
公司主要通过取得 BOT、TOT 等特许经营方式从事垃圾焚烧发电业务、污
泥处置业务、渗沥液（污水）处理业务、垃圾填埋和灰渣处理处置业务。随着所
处行业的不断发展，公司需要及时跟进行业技术的最新进展，不断开展技术创新
和实施研发产业化，进一步提高项目建设水平、运营能力和工艺技术水平。一方
面，由于技术创新过程和创新成果的不确定性，可能使得技术创新成本上升。若
公司不能持续进行技术创新，将难以响应市场或客户对先进技术和创新产品的需
求。另一方面，随着垃圾处理行业的迅速发展，公司不断推进智能化工厂管理方
式创新和综合服务方式创新。若公司管理创新能力不能满足市场或客户需求，或
公司综合服务方式创新方向与行业发展趋势不符，则存在公司管理方式创新和综
合服务方式创新无法获得市场认可的风险，从而影响公司的市场竞争力。
2、技术风险
（1）固废处理技术落后的风险
公司投资和运营的生活垃圾处理、垃圾渗沥液（污水）处理、市政污泥处置
等城市固废处理业务，均选用了行业主流技术。在经营上述业务过程中，公司经
消化吸收再创新形成了一系列核心技术。但是，如果因固废处理政策、市场需求
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及固废成分或性质改变等外部因素的变化，可能使得公司技术路线不符合行业发
展趋势，公司将面临改造现有生产工艺流程、培养新技术人才的额外支出，从而
增加公司经营成本，影响公司盈利能力。
（2）核心技术泄密、侵权或被侵权的风险
拥有先进的固废处理技术是公司在行业中保持竞争力的重要因素之一。但是，
公司可能无法迅速察觉核心技术泄密情况或被侵权情况并采取有效措施。此外，
由于专利申请程序耗时长且复杂，公司的专利申请可能无法成功获得专利授权。
公司也可能被提出侵犯他人专利、商标或其他知识产权的申诉，为任何侵权申诉
抗辩或以其他方式处理均可能相当耗时、涉及高昂成本、有损公司的品牌及声誉。
以上任何一种情况的出现均可能对公司的业务、财务状况及盈利能力造成不利影
响。
3、经营风险
（1）环保政策风险
根据国家发改委等五部委《关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工
作的通知》（发改环资规〔2017〕2166 号）要求，湖南省发改委和湖南省住建厅
编制了《湖南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2019-2030 年）》，将垃圾焚
烧发电进行了专项规划。未来，若我国政府主管部门出台新的政策规定或修订已
有的政策规定，或出台新的行业规范标准、行业准入、运营监管、资质管理等方
面的实施细则，将可能给行业参与者带来如准入限制、需申请新的运营资质、增
加环保处理设施或运营成本上升等不利因素，可能导致整个环保行业的发展放缓，
并对公司的盈利能力造成一定影响。
（2）电价补贴政策风险
垃圾发电行业是国家鼓励的资源综合利用行业，国家对垃圾发电实行全额保
障性收购制度。为引导垃圾焚烧发电产业健康发展，促进资源节约和环境保护，
国家发改委发布《国家发展改革委关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》（发
改价格[2012]801 号），进一步完善垃圾焚烧发电价格政策。该通知规定，以生活
垃圾为原料的垃圾焚烧发电项目，均先按其入厂垃圾处理量折算成上网电量进行
结算，每吨生活垃圾折算上网电量暂定为 280 千瓦时，并执行全国统一垃圾发电
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标杆电价每千瓦时 0.65 元（含税）；其余上网电量执行当地同类燃煤发电机组上
网电价，2006 年 1 月 1 日后核准的垃圾焚烧发电项目均按该规定执行。
根据财政部、国家发改委、国家能源局发布的《关于促进非水可再生能源发
电健康发展的若干意见》（财建[2020]4 号）、《可再生能源电价附加补助资金管理
办法》（财建[2020]5 号）、《关于<关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干
意见>有关事项的补充通知》（财建〔2020〕426 号）等文件，未来主管部门将按
照“以收定支”的原则，合理确定每年新增补贴项目规模。
公司垃圾焚烧项目（一期）和垃圾焚烧项目（二期）相关合同中约定因售电
单价政策性调整造成的发电收入变化，减少部分由长沙市政府承担。
如果国家或当地政府削减对垃圾焚烧发电行业的支持力度，公司垃圾焚烧项
目可能面临补贴水平退坡的风险，则可能对公司的经营造成不利影响。
（3）税收优惠政策风险
公司报告期内主要受益于国家对环保行业的税收优惠政策，包括企业所得税
“三免三减半”税收优惠政策、增值税即征即退政策、免征环境保护税优惠政策
等，公司及其子公司享受的上述税收优惠主要来自国家对环保行业的政策支持。
报告期内，公司享受的所得税税收优惠总额分别为 6,243.93 万元、8,449.06 万元、
11,772.18 万元和 3,601.30 万元，占当期利润总额的比例为 18.43%、21.99%、23.39%
和 16.76%；公司取得的即征即退增值税总额分别为 2,944.97 万元、1,863.84 万元、
2,025.46 万元和 2,547.29 万元，占当期利润总额的比例为 8.69%、4.85%、4.02%
和 11.85%。
如果未来国家对相关税收优惠政策做出不利调整，则可能对公司经营业绩和
盈利能力产生不利影响。
（4）社会公众对垃圾焚烧发电持负面看法的风险
垃圾焚烧发电是生活垃圾处理的重要方式，该行业也是国家鼓励的资源综合
利用行业，对实现垃圾的减量化、无害化和资源化利用，改善城乡卫生环境，解
决“垃圾围城”等突出环境问题具有重要作用。然而部分社会公众对垃圾焚烧发
电可能持有负面看法，担心项目建设和运营可能对周边环境造成二次污染。为此，
国家发改委在项目核准手续中增加了社会稳定性风险评价程序，环境保护部门也
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提高了环评要求并进一步规范了环评听证会和公众调查程序。尽管公司对每个新
建项目都将依法依规充分开展项目环评公众参与，并建立有效的沟通渠道和机制，
努力消减因沟通不畅导致的负面影响，然而“邻避效应”和国家严格的监管政策
可能使项目选址的难度加大，可能致使新项目筹建时间延长，从而增加公司项目
开发和建设成本，对公司盈利能力造成不利影响。
（5）可供处理的垃圾量减少的风险
由于我国各主要城市逐步开始实施垃圾分类，部分类别的垃圾可能采用其他
垃圾处理方式。公司部分特许经营合同规定了垃圾保底量，但未来可供进行垃圾
焚烧发电的垃圾供应量仍存在减少的可能性，可能给公司的经营带来一定不利影
响。
（6）固废处理服务费下调的风险
在固废处理（包括垃圾焚烧、污泥处置、渗沥液（污水）处理、垃圾填埋、
灰渣处理）项目特许经营期内，公司向政府有关部门/单位提供固废处理服务，
并按相关协议约定的处理单价和实际的处理量计算收取处理服务费，并在特许经
营期限内定期参考主要材料、人工费等成本的变化进行调价。固废处理单价一般
由政府有关部门/单位根据项目投资规模、环保标准、垃圾特性、边界条件等因
素并考虑特许经营者一定的收益水平后核准确定。如果公司特许经营权项目后续
调价机制执行不及时或出现重大政策变化，使得固废处理单价发生下调，则可能
给公司盈利能力造成不利影响。
（7）已取得的特许经营权项目合同相关风险
长沙市城市固体废弃物处理场于 1997 年立项并进行建设，并于 2003 年 4 月
建成投产。2004 年 3 月，长沙市政府在互联网发布关于长沙市城市固体废弃物
处理场特许经营权转让的招商公告，截至招商截止日，仅军信路桥报名参与招商。
2005 年 5 月，经长沙市政府授权，长沙市城管局与军信路桥进行招商谈判。经
过多轮谈判，长沙市政府、长沙市城管局与军信路桥于 2006 年 4 月在“2006 中
国长沙（伦敦）重点项目投资贸易洽谈会”签订《长沙市城市固体废弃物处理
场特许经营权及资产使用权转让合同书》。经长沙市政府同意，2006 年 12 月，
上述特许经营权实施主体由军信路桥变更为军信建设（军信集团之前身），2017
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年 6 月，军信股份从军信集团受让该特许经营权。
平江县无害化垃圾处理场于 2012 年初由平江县政府建成。2012 年，平江县
政府组织公开招标，但由于招投标过程中只有军信集团参与投标，投标参与方不
足使得招投标程序未能完成，平江县政府采用谈判方式与军信集团于 2012 年 5
月签订了《平江县固体废弃物处理特许经营权及资产使用权转让合同书》。2020
年 6 月，军信股份通过收购平江公司 100%股权取得该特许经营权。
湖南省人民代表大会常务委员会于 2006 年 5 月 31 日通过并于 2006 年 10 月
1 日实施的《湖南省市政公用事业特许经营条例》规定，市政公用事业特许经营，
是指政府通过招标等公平竞争方式，许可特定经营者在一定期限、一定地域范围
内经营某项市政公共产品或者提供某项公共服务。根据有关规定，公司上述特许
经营权的获得过程有可能对公司的经营及盈利能力构成一定的潜在风险。
（8）特许经营权项目提前终止或减值的风险
报告期各期末，发行人特许经营权账面价值占总资产的比例分别为 75.91%、
62.26%、47.74%和 80.91%，占比较高。在特许经营期限内，如公司或有关项目
公司违反特许经营权合同的相关要求，则可能导致特许经营权授予人提前终止特
许经营权合同，对公司未来的经营状况及盈利能力造成不利影响。
公司垃圾焚烧项目（二期）建成运营后，将对垃圾填埋场进行逐步封场，生
活垃圾将优先采用清洁焚烧的方式进行处理。若政府相关部门与公司重新协商填
埋项目特许经营权合同相关条款，则可能导致公司填埋项目特许经营权产生减值
风险。
（9）客户集中度较高及行业竞争激烈的风险
公司采用 BOT、TOT 为主的特许经营方式，为客户提供适合其特点的城市
生活垃圾及副产物处理综合解决方案，为其提供多元化、专业化、集约化的生活
垃圾、渗沥液和市政污泥为一体的污染物处理设施投资、运营服务。报告期内，
公司向前五名客户的销售额合计占当期营业收入的比例分别为 99.99%、99.96%、
99.82%和 99.87%，公司客户存在集中度较高的情况。
随着近年来垃圾焚烧发电行业的快速发展，行业市场竞争日趋激烈。部分进
入垃圾焚烧发电行业较早，发展规模较大，具有较强融资能力、研发能力的公司
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凭借较强的竞争优势，在行业内占据了较高的市场份额。垃圾焚烧发电行业广阔
的市场空间可能吸引更多资本驱动型的企业进入本行业，未来市场竞争将可能进
一步加剧。随着行业竞争的加剧，公司未来获取新项目的难度将增加，新获取项
目的收益率也存在下降风险。
（10）成长性风险
发行人未来的成长受宏观经济、市场前景、行业技术、行业竞争格局、发行
人创新能力、内部控制水平等综合因素的影响。如果上述因素出现不利变化，将
可能使公司盈利能力出现变化，从而公司无法顺利实现预期的成长性。
（11）安全生产风险
公司生产经营、项目建设过程对操作人员的技术要求较高，如果员工在日常
生产中出现操作不当、设备使用失误等意外事故，公司将面临安全生产事故、人
员伤亡及财产损失等风险。面对风险隐患，公司通过不断完善和严格执行安全生
产制度、选择先进的工艺设备和控制系统等措施提高安全性。虽然公司自成立以
来未发生过重大安全生产事故，但不能完全排除在生产过程中因操作不当、设备
故障或其他偶发因素而造成安全生产事故的风险，一旦发生将对公司的生产经营
造成不利影响。
（12）运营成本上升风险
公司原材料及能源为主要成本之一。项目运营过程中，如果水泥、石灰、活
性炭等生产材料、能源或人工成本出现较大幅度上涨，或在价格下降过程中未能
做好存货管理，将导致公司运营成本增加。此外，随着环保标准的提升，公司在
环保方面的支出将增加，公司也将面临运营成本增加的风险。
（13）BOT 项目建设风险
公司主要通过 BOT 等特许经营模式从事城市生活垃圾处理、市政污泥处置
和垃圾渗沥液（污水）处理等业务，而上述业务一般属于地方政府的特许经营项
目，因此能否顺利获得并实施项目存在一定不确定性。
此外，每个城市生活垃圾处理项目均需获得地方环保部门、投资建设管理部
门、土地管理部门等多个部门的审批和配合，而该等地方政府部门在协调征地、
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拆迁等工作也受制于多方面的不确定性因素。若未能顺利完成该等部门的审批程
序，以及因政府规划调整等因素导致项目选址发生变化或未能在合理时间内确定
符合建设条件的备选厂址，则公司的垃圾处理项目难以实施，甚至不排除已发生
部分投入但被迫终止的情形，从而对公司的业务发展、盈利水平产生不利影响。
公司项目建设的成本和进度受到若干因素的影响，包括建筑材料、设备及部
件的价格波动，设备、材料或人手短缺，罢工及劳资纠纷，预期以外的工程、设
计、环境或地质问题，配套基建设施的影响，预期以外的成本上升，“邻避效应”
等。该等因素可能在公司的控制范围以外，可能导致公司 BOT 项目建设工程的
超支及延误，进而导致公司无法实现预期效益，对公司经营和财务状况造成不利
影响。
4、内控风险
（1）实际控制人不当控制风险
本次发行前，公司实际控制人戴道国直接持有军信股份 6.18%的股份，并通
过投资及协议安排支配军信集团 55.00%的表决权，并担任湖南道信的执行事务
合伙人，合计持有军信股份 91.51%的表决权。戴道国能够通过行使表决权对发
行人的发展战略、生产经营、利润分配等事项实施重大影响。虽然公司已经建立
了较为完善的法人治理结构，但如果公司的实际控制人凭借其控制权地位，通过
行使表决权等方式对公司的人事任免、生产和经营决策、利润分配等进行不当控
制，将可能损害公司及其他股东的利益。
（2）经营规模扩大导致的管理风险
公司目前处于快速发展阶段。报告期内新投入运营和新建项目规模较大，公
司规模迅速扩大，管理难度增加，对公司综合管理水平的要求也随之提高。
如果公司不能及时提升管理能力、完善相关管理制度，并建立良好的人才培
养和激励机制，以匹配公司业务扩展带来的项目管理需求，则可能存在管理不到
位导致的内控失效风险，并对公司经营业绩和未来前景构成不利影响。
5、财务风险
（1）项目建设资金需求带来的流动性风险和偿债风险
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公司所处行业属于资本密集型行业，项目建设期资金需求较大，长期资产占
总资产比例较高。报告期各期末，公司流动比率分别为 0.79、0.88、0.97 和 0.91，
合并资产负债率分别为 66.41%、62.15%、64.36%和 64.74%，流动比率较低，资
产负债率较高。
现阶段，公司主要通过自有资金积累和外部借款相结合的方式作为在建项目
的主要资金来源。随着未来投资建设规模的扩大，公司资产负债率可能进一步提
高。短期内，公司将同时面临偿还原有负债和增加对建设期项目资金投入的双重
压力，因此对公司现金流管理能力要求较高。若公司对负债的管理不够谨慎，则
可能面临一定的流动性风险和偿债风险。
（2）利率风险
截至报告期末，公司长期借款（含一年内到期的长期借款）余额合计为
310,910.00 万元，占总负债的 69.39%。公司借款规模较大，利息支出占净利润的
比例较高，公司对利率的变化较为敏感。如果贷款基准利率或公司未来新增贷款
的利率大幅上升，公司的利息支出将大幅增加，对公司的盈利水平产生不利影响。
（3）应收账款无法及时收回或发生坏账的风险
报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 11,346.21 万元、13,656.10 万
元、18,686.07 万元和 26,114.64 万元，应收账款账面余额占当期营业收入比例分
别为 13.48%、13.71%、16.97%和 23.13%。报告期各期末应收账款账面余额增长
较快，主要原因系公司业务规模增长较快，且由于垃圾焚烧项目（一期）于 2020
年 12 月 31 日正式纳入 2020 年第十批补贴清单，公司将项目投产以来的可再生
能源发电补贴收入一次性确认在 2020 年度，导致 2020 年应收账款账面余额占比
出现一定增长。未来，随着公司业务规模的进一步扩大，公司应收账款可能继续
增长，如应收账款不能按期收回，或发生坏账损失，将对公司资金周转以及经营
业绩造成不利影响。
（4）发行后每股收益及净资产收益率下降的风险
本次发行完成后，公司股本总额增加，每股收益将被摊薄。同时，由于募集
资金到位，公司总资产和净资产也将大幅上升，但募集资金的运用效益不会立即
体现，因此本次发行后公司存在短期内每股收益和净资产收益率下降的风险。
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6、法律风险
（1）部分土地、房产未取得权属证书的风险
公司部分房屋建筑物未办理房屋权属证书，且存在少量土地、房屋超出用地
红线范围的情形，该部分土地已完成规划调整，并支付相应的土地补偿款。截至
本上市保荐书签署日，相关房屋的权属证书和超出红线范围的用地的建设用地相
关手续正在办理中。若发行人未及时取得权属证明，则可能会给公司未来生产经
营造成不利影响。
（2）项目参建方带来的风险
在项目建设阶段，公司作为项目投资方需要与各参建单位开展密切业务合作。
尽管公司通过严格的招标程序选择具有丰富经验的合作方并加强过程管控，若在
项目建设期间，在计量、工程造价结算、施工安全、工程质量等建设管理方面产
生未能妥善解决的争议或纠纷事项，则可能对项目建设的成本控制和施工进度造
成不利影响。若项目施工质量存在缺陷，尽管公司会依据合同约定要求参建方进
行修复，然而相关参建方仍可能无法及时或拒绝履行其应尽责任，导致公司需自
行或另行委托其他有资质的单位进行修复，则在修复期间将对项目的正常运营造
成不利影响或造成与参建方的履约纠纷。
7、发行失败风险
发行人本次计划首次公开发行股票并在创业板上市，在取得相关审批后将根
据创业板发行规则进行发行。发行人经营业绩、投资者对本次发行方案的认可程
度、参与询价投资者人数及申购数量、网下和网上投资者缴款认购数量受宏观经
济、二级市场总体情况及投资者心理因素等多重因素的影响，发行人首次公开发
行股票存在发行认购不足而发行失败的风险。
8、其他风险
（1）与募集资金投资项目有关的风险
本次发行募集资金在扣除发行费用后，拟投资于长沙市污水处理厂污泥与生
活垃圾清洁焚烧协同处置二期工程项目、长沙市城市固体废弃物处理场灰渣填埋
场工程项目、湖南军信环保股份有限公司技术研发中心建设项目以及补充流动资
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金，上述项目总投资额为 264,032.27 万元，拟使用募集资金金额为 245,278.04 万
元。
公司基于当前国内外生活垃圾处理的发展现状和技术发展优势、自身在生活
垃圾处置方面的技术研发优势、项目建设和管理经验，以及当地生活垃圾现状及
增长趋势，对上述募集资金投资项目进行了充分的可行性研究工作。
但本次募集资金投资项目的实施可能会受到一些不可控因素的负面影响，这
些因素包括但不限于监管部门的核准和许可、外部政策环境变化、行业景气度、
资金、人力资源、自然灾害和“邻避效应”等，上述任一因素都有可能影响到项
目建设和运营效益，进而影响公司的经营业绩、财务状况等情况，有可能导致项
目最终实现的效益与预计值之间存在一定的差距，使募集资金投资项目的预期效
果不能完全实现。
（2）不可抗力风险
重大地质灾害、气象灾害、战争、疫情等不可抗力事件的发生将可能严重影
响公司的正常生产经营，或者使公司财产造成重大损失。
（3）新冠病毒疫情影响的风险
2020 年初，新型冠状病毒肺炎疫情爆发后，公司原材料供应、设备采购和
项目建设受到了一定影响，公司积极采取相关应对措施，公司生产经营已于 2020
年 5 月恢复正常。截至本上市保荐书签署日，公司员工无确诊或疑似病例，本次
疫情未对公司的经营产生重大不利影响。但是，目前疫情的延续时间及影响范围
仍存在一定的不确定性，如果未来国内疫情再次反弹，则可能对公司的生产和经
营业绩带来不利影响。
二、本次发行情况
1、股票种类：人民币普通股（A 股）。
2、每股面值：人民币 1.00 元。
3、发行股数：本次发行股票数量 6,834 万股；本次发行均为新股，原股东
不进行公开发售股份。
4、发行方式：本次发行采用向战略投资者定向配售、网下向符合条件的投
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资者询价配售和网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的
社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。
5、发行对象：符合国家法律法规和监管机构规定条件的询价对象和已开立
深圳证券交易所股票交易账户的境内自然人、法人及其他机构等投资者（国家法
律、行政法规、所适用的其他规范性文件及公司须遵守的其他监管要求所禁止者
除外）。
6、拟上市地点：深圳证券交易所创业板。
三、保荐代表人、项目协办人及项目组其他成员情况
（一）保荐代表人
杨巍巍，保荐代表人，证券执业编号：S1010718070002，现任中信证券投资
银行管理委员会高级副总裁。曾先后负责或参与了乐凯新材 IPO 项目、白银有色
IPO 项目、中葡股份非公开发行股票项目、启明星辰发行股份购买资产并配套融
资项目、绿色动力 IPO 项目、国电电力重大资产重组、三峡集团可交换债、通源
石油非公开发行股票、中核集团收购同方股份、三峡水利发行股份购买资产并配
套融资、三峡新能源 IPO、中国核电非公开发行股票等工作。
姚伟华，保荐代表人，证券执业编号：S1010718010002，现任中信证券投资
银行管理委员会高级副总裁。曾先后负责或参与了中银绒业非公开发行、华工百
川 IPO、信息发展 IPO、积成电子非公开发行股票、华菱线缆 IPO、博云新材控
制权收购等工作。
（二）项目协办人
杨运兮，证券执业编号：S1010117070235，现任中信证券投资银行管理委员
会高级经理，作为项目成员先后参与了中天精装、华菱线缆、圣湘生物 IPO 项目、
湘电股份非公开发行项目等。
（三）项目组其他成员
夏飞翔，证券执业编号：S1010118060164，现任中信证券投资银行管理委员
会高级副总裁，作为项目负责人或主要成员参与了长沙新奥燃气 IPO 咨询项目、
双塔食品 IPO、三联虹普 IPO、广东凌霄泵业 IPO、珠海汇金股份 IPO、雪人股
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份 IPO、青岛碱业发行股份并购资产及募集配套资金、雪人股份重大资产重组等
项目项目，作为项目现场负责人及签字财务顾问主办牵头了 2017 年恒力股份发
行股份购买资产并募集配套资金等项目。
顾宇，证券执业编号：S1010112070156，现任中信证券投资银行管理委员会
总监，曾参与绿色动力 H 回 A IPO 项目、绿色动力再融资项目、旺能环境（美
欣达）重大资产重组并配套融资项目（签字人）、瀚蓝环境可转债项目、三峡控
股收购中国水环境财务顾问项目、国投电力收购瀚蓝环境财务顾问项目、碧水源
再融资、金正大再融资、碧水源重组项目、东江环保公司债、东江环保股权激励、
生益科技股权激励、贝斯特 IPO 等项目的工作。
陈俞名，证券执业编号：S1010119070134，现任中信证券投资银行管理委员
会高级经理，作为项目成员先后参与了爱玛科技 IPO、诺禾致源 IPO、爱美客 IPO、
湘电股份再融资等项目。
胡洋，证券执业编号：S1010117100092，现任中信证券投资银行管理委员会
副总裁，作为项目成员先后参与了会通股份 IPO、国祯环保非公开、盛屯矿业可
转债、中核资本收购同方股份、三峡集团收购国祯环保、云天化集团私募公司债
等项目。
李昕，证券执业编号：S1010118070250，现任中信证券投资银行管理委员会
高级经理，作为项目成员参与了湖南华菱线缆股份有限公司 IPO、宁波热电发行
股份购买资产项目等。
姚曜，证券执业编号：S1010120100022，现任中信证券投资银行管理委员会
高级经理，作为项目成员参与了游族网络可转债、金鸿控股重大资产出售、中威
电子非公开发行等项目。
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四、保荐人与发行人的关联关系、保荐人及其保荐代表人是否存在可
能影响公正履行保荐职责情形的说明
（一）保荐人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人有或者通过
参与本次发行战略配售持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股
份的情况
发行人或本次发行若符合保荐机构跟投要求的，保荐机构将安排依法设立的
子公司参与本次发行战略配售，具体按照深圳证券交易所相关规定执行。若相关
子公司参与本次发行战略配售，相关子公司不参与询价过程并接受询价的最终结
果，因此上述事项对保荐人及保荐代表人公正履行保荐职责不存在影响。此外，
除可能存在其他少量、正常的二级市场证券投资外，本保荐机构或其控股股东、
实际控制人、重要关联方不存在持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关
联方股份的情形。
（二）发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有保荐人或其控股股
东、实际控制人、重要关联方股份的情况
截至本上市保荐书签署日，除发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联
方可能通过二级市场的股票交易而持有本保荐人或本保荐人的控股股东、实际控
制人、重要关联方的少量股票外，发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联
方与本保荐人或本保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方不存在其他权益
关系。
（三）保荐人的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员，持有发行
人或其控股股东、实际控制人及重要关联方股份，以及在发行人或其控股股东、
实际控制人及重要关联方任职的情况
截至本上市保荐书签署日，本保荐人的保荐代表人及其配偶，董事、监事、
高级管理人员，不存在持有发行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方股份
的情况，亦不存在在发行人或其控股股东、实际控制人及重要关联方任职的情况。
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（四）保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际
控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况
截至本上市保荐书签署日，本保荐人的控股股东、实际控制人、重要关联方
与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方不存在相互提供担保或者融资等情
况。
（五）保荐人与发行人之间的其他关联关系
截至本上市保荐书签署日，本保荐人与发行人之间不存在其他关联关系。
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第二节 保荐人承诺事项
一、保荐人已按照法律、行政法规和中国证监会、深圳证券交易所的规定，
对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行
人证券发行上市，并据此出具本上市保荐书。
二、保荐人有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会、深圳证券交
易所有关证券发行上市的相关规定。
三、保荐人有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏。
四、保荐人有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表
达意见的依据充分合理。
五、保荐人有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的
意见不存在实质性差异。
六、保荐人保证所指定的保荐代表人及本保荐人的相关人员已勤勉尽责，对
发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查。
七、保荐人保证上市保荐书与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏。
八、保荐人保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政
法规、中国证监会、深圳证券交易所的规定和行业规范。
九、保荐人自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采
取的监管措施，自愿接受深圳证券交易所的自律监管。
十、若因本保荐人为发行人首次公开发行股票制作、出具的文件有虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔偿投资者损失。
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第三节 保荐人对本次证券发行上市的保荐结论
一、本次发行履行了必要的决策程序
（一）董事会决策程序
2020 年 8 月 18 日，发行人召开第二届董事会第七次会议，会议审议通过了
《关于公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票并在创业板上市的议案》《关
于提请股东大会授权董事会全权办理公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股
票并在创业板上市有关事宜的议案》《关于公司首次公开发行人民币普通股（A
股）股票募集资金投资项目及可行性研究报告的议案》《关于公司首次公开发行
人民币普通股（A 股）股票前滚存利润分配方案的议案》《关于<公司首次公开发
行人民币普通股（A 股）股票并在创业板上市后三年股东分红回报规划>的议案》
《关于<公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票并在创业板上市后三年内
公司股价稳定预案>的议案》《关于公司就首次公开发行人民币普通股（A 股）股
票并在创业板上市事项出具承诺并提出相应约束措施的议案》《关于公司首次公
开发行人民币普通股（A 股）股票摊薄即期回报及填补措施相关事项的议案》以
及《关于提请召开公司 2020 年第六次临时股东大会的议案》等涉及本次发行上
市的相关议案，并提请发行人股东大会批准。
（二）股东大会决策程序
2020 年 10 月 12 日，发行人召开 2020 年第六次临时股东大会会议，会议审
议通过了《关于公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票并在创业板上市的
议案》《关于授权董事会全权办理公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票
并在创业板上市有关事宜的议案》 关于公司首次公开发行人民币普通股（A 股）
股票募集资金投资项目及可行性研究报告的议案》《关于公司首次公开发行人民
币普通股（A 股）股票前滚存利润分配方案的议案》《关于<公司首次公开发行人
民币普通股（A 股）股票并在创业板上市后三年股东分红回报规划>的议案》《关
于<公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票并在创业板上市后三年内公司
股价稳定预案>的议案》《关于公司就首次公开发行人民币普通股（A 股）股票并
在创业板上市事项出具承诺并提出相应约束措施的议案》《关于公司首次公开发
行人民币普通股（A 股）股票摊薄即期回报及填补措施相关事项的议案》等涉及
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本次发行上市的相关议案。
综上，本保荐人认为，发行人本次公开发行股票并在创业板上市已获得了必
要的批准和授权，履行了必要的决策程序，决策程序合法有效。
二、发行人符合创业板定位所作出的专业判断以及相应理由和依据，
保荐人的核查内容和核查过程
（一）公司基本情况
发行人成立于 2011 年，一直聚焦于固体废弃物处理业务，致力于整合治污
资源，提高污染物处理水平，促进城市循环经济发展和生态文明建设。
报告期内，发行人的主营业务包括垃圾焚烧发电、市政污泥处置、渗沥液（污
水）处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务。公司对长沙市生活垃圾、市政污泥、
垃圾渗沥液和灰渣等处理处置设施，平江县生活垃圾处理设施进行投资及运营管
理。
发行人的经营方式为 BOT、TOT 特许经营方式，对长沙市、平江县生活垃
圾、市政污泥、垃圾渗滤液处理设施进行投资、运营。目前，发行人经营着长沙
市目前唯一的生活垃圾和市政污泥的终端处理处置场所，该场所是全国最大的固
体废弃物处理场所之一。
（二）公司具有较强的成长性和创新性，符合创业板定位
1、发行人的行业地位
公司是湖南省固废处理领域的龙头企业，占据了湖南省会长沙市六区一县全
部生活垃圾、大部分市政污泥和平江县全部生活垃圾终端处理的市场份额，区域
竞争优势明显。公司被评为国家高新技术企业，垃圾焚烧项目（一期）在 2019
年被评为“2018-2019 年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”、在 2018 年被
评为“湖南省环卫行业标杆项目”；污泥处置项目是国家科技重大专项《水体污
染控制与治理科技重大专项》之《城市污水高含固污泥高效厌氧消化装备开发与
工程示范项目》（2013ZX07315-001）的示范工程实施场所；渗沥液（污水）处
理项目在 2014 年被住建部评为“科学技术项目计划——科技示范工程项目”。。
此外，对比同行业上市公司伟明环保、绿色动力、旺能环境、三峰环境、圣
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元环保，公司盈利能力较为突出，销售净利率排名前列。
2、发行人的成长性表现
（1）固废处理行业政策支持效应明显
我国的固废处理行业起步于 20 世纪 80 年代。随着经济的发展和城市化进程
的推进，固废污染的问题越来越严重，国家对固废污染控制的问题也越来越重视，
“十九大”将“污染防治”作为“三大攻坚战”之一。2018 年以来，党中央国
务院高度重视固体废物管理工作，启动了固体废物污染环境法的修订和执法检查
相关工作，并在长江经济带等重点地区开展固体废物大排查，严格固体废物全过
程的管理，行业受政策倾斜的趋势越发明显，有望保持较好较快的发展态势。
（2）固废处理市场需求不断扩大
公司主营业务之一为城市生活垃圾处理，由于城镇化进程的不断推进，我国
大、中城市固废产生量增多，固体废物处置率不断增长。固废在原有存量没有得
到处置和综合利用的情况下，新的增量还在不断的增加，使固废处理面临的问题
逐渐加重。
2018 年，我国大、中城市固体废物产生量达 18.1 亿吨，处置量 6.3 亿吨，
综合利用量 8.8 亿吨，较 2017 年分别增长 16.48%、18.32%、11.75%，利用处置
占比有待提高。
（3）公司财务层面成长性明显
公司业务收入主要来源于垃圾焚烧及发电、污泥处理、渗沥液（污水）处理、
垃圾填埋和灰渣处理处置业务。近三年来，公司财务基本面具有较高的成长性，
营业收入和净利润持续增长，具体情况如下：
项目 2020 年度 2019 年度 2018 年度
营业收入（万元） 110,132.77 99,586.21 84,147.72
同比变动 10.59% 18.35% 72.16%
净利润（万元） 48,769.94 36,300.61 30,267.62
同比变动 34.35% 19.93% 78.73%
目前，公司处于成长阶段，在提供城市固体废弃物处理系统解决方案的同时，
将依靠公司的技术水平和创新能力，通过拓展新增项目，及向市场输出技术和管
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理等方式，不断做大做强。
3、发行人的创新特征
（1）公司不断优化技术创新体系
发行人建立了以解决生产中遇到的问题为导向、以应用与实效为目标的，技
术创新与管理创新互为助力的创新体系。
管理创新方面，发行人以生产运营中存在的重点问题为出发点，运用相关管
理工具，建立适合固废处理行业特点、符合公司文化特色的制度与流程，通过务
实的管理创新体系，有效提升了管理水平。
技术研发创新方面，发行人确立了自主研发为主、联合研发为辅的创新机制，
设置了覆盖生产、检测与研发的组织机构，引进了一批专业化程度高的技术研发
人才，建立了完善的研发全过程管理制度、创新激励制度及相应的工作流程。
（2）公司自研核心技术水平突出
公司建立健全科研体系，不断优化研发人才培养机制，进而推动技术的持续
创新。截至本上市保荐书签署日，公司及子公司共有专利权 166 项，研发成果辐
射各业务板块。
此外，公司通过技术创新，已拥有多项与城市生活垃圾处理、市政污泥处理
和垃圾渗沥液处理相关的核心技术。目前，公司及子公司拥有的核心技术具体情
况如下：
技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
通过垃圾高效预处理，有效降低了 垃圾焚烧
生活垃圾清 垃圾含水率，提高了入炉垃圾热值 项目（一
自主
1 洁焚烧预处 及焚烧系统燃烧效率及稳定性、降 期）、垃圾 5项
研发
理技术 低了焚烧污染物产量，可有效保证 焚烧项目
焚烧系统高效稳定运行 （二期）
填 埋 项
目、垃圾
将高氨氮废水处理过程中产生的
生活垃圾污 焚烧项目
自主 氨氮收集后用于焚烧烟气脱氮处
2 染物协同处 （一期）、 2项
研发 理，可高效协同解决高氨氮的老龄
理技术 垃圾焚烧
渗沥液及焚烧烟气处理问题
项目
（二期）
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
根据垃圾堆存特性及垃圾坑分区
管理模式，垃圾坑创新性采用埋管
垃圾焚烧
垃圾坑渗沥 自主 设置导排孔进行排水，优于传统的
3 项目 1项
液导排技术 研发 格栅排水方式，更有利于垃圾坑排
（一期）
水，有利于入炉垃圾热值的稳定性
及后端锅炉燃烧稳定性的提升
采用自主研发的一种适用于浓缩
垃圾焚烧
浓缩液高效 自主 液或其他污水的单流体喷枪，可有
4 项目 2项
回喷技术 研发 效提高浓缩液回喷效率，更有利于
（一期）
工艺控制
通过建立电缆沟温控通风系统模
型与火山岩全绝缘浇注母线的应 垃圾焚烧
电缆沟电缆 自主
5 用，使室外电缆沟电缆温度得到有 项目 -
温控技术 研发
效控制，解决电缆的绝缘软化问 （一期）
题，减小环境风险与社会风险
满足烟气指标排放需求前提下，通
过调整优化石灰浆投加浓度配比
垃圾焚烧
雾化器稳定 自主 与使用压缩空气吹扫结合的技术
6 项目 -
性提升技术 研发 有效改善雾化盘动平衡性能，降低
（一期）
雾化器运行时振动，有效延长雾化
器检修周期
通过对炉排温度、炉内温度、各炉
焚烧炉内实 垃圾焚烧
自主 排下一次风量等相关数据进行相
7 况可视化技 项目 -
研发 应算法修订后采用 3Dmax 构建焚
术 （一期）
烧炉内实况 3D 图形，实现可视化
通过对各类介质计量的统计、工艺
流程的智能分析、各类物料及反应
计量系统智 平衡、计量智能测量分析，计量故 垃圾焚烧
自主
8 能化诊断技 障的诊断，建立一套合理的计量智 项目 -
研发
术 能化诊断系统，以达到通过准确计 （一期）
量，提高生产过程控制品质及智能
化水平
通过空间模拟计算及试验，结合区
域划分，合理设计吸尘管道及各层
标高吸尘口的预留，选择合适的风
大型焚烧厂 机与管道，优化管径设计，运行选 垃圾焚烧
自主
9 房防扬尘技 定合理风速，减少压力损失，同时 项目 -
研发
术 考虑操作方便性等因素，建立一套 （一期）
适用于焚烧厂房的防扬尘系统用
于对车间设备清理，提高现场设备
保洁的效率，增加设备保洁的效果
通过母管制系统运行与高压变频
锅炉给水稳 垃圾焚烧
自主 结合的技术，实现锅炉给水系统运
10 定性提升技 项目 -
研发 行的灵活调整，保证了系统稳定
术 （一期）
性，同时降低能耗
通过过量空气系数精准控制技术， 垃圾焚烧
烟气高效脱 自主
11 从源头上减少 NOx 的生成，同时 项目 -
氮控制技术 研发
通过调整尿素溶液与除盐水的比 （一期）
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
例控制烟气脱氮 SNCR 反应创造
最佳温度场，提高尿素溶液穿透
力，使其充分反应。最终实现更高
效的脱氮
创新性采用加强叠螺式滤水机与
一体化净化器配套技术，有效解决
一体化净水 垃圾焚烧
自主 一体化净水器沉泥池污泥清理问
12 器沉泥池积 项目 -
研发 题，节省清泥的人力物力和财力，
泥处理技术 （一期）
最终实现减缓沉泥池蓄水压力，维
持一体化净水器的正常运行
在垃圾吊本身操作系统中，视垃圾
坑属于一个三维立体区域，操作系
统对坑内每个区域都进行了坐标
垃圾坑进料 垃圾焚烧
自主 标记，通过把每个进料口区域单独
13 斗防误投料 项目 -
研发 标记出来，利用系统坐标识别技
技术 （一期）
术，在停炉或设备故障检修期间，
可有效实现禁止垃圾吊抓斗进入
该区域即可避免出现误投料情况
污泥干化车间与垃圾焚烧主厂房
干化污泥与
整合，确保干化污泥密封、连续输 垃圾焚烧
生活垃圾协 自主
14 送，同时优化污泥投配点、投配比 项目 1项
同焚烧处理 研发
例，实现污泥与生活垃圾高效稳定 （二期）
技术
协同处理
通过对热水解集成装置中浆化机
二次蒸汽加热、热水解闪蒸试压、
污泥换热装置、热水解尾气收集等
污泥高效热
自主 工艺进行工艺设备优化和研发设 污泥处置
15 水解处理技 6项
研发 计，提高了热水解对污泥破壁效果 项目
术
及热能利用效率，同时降低污泥粘
滞度、改善厌氧消化产气率及污泥
脱水性
厌氧消化系统采用高温高含固率
工艺运行模式，运行温度 55-58℃，
运行含固率达 10%以上，远高于
行业内普遍采用的 4-6%含固率，
污泥高温高
自主 大大减少了罐体容积和占地面积。 污泥处置
16 含固率厌氧 3项
研发 同时工艺管线采用多点除砂、底部 项目
消化技术
循环设计配合沼气搅拌功能，使污
泥有机物降解率、沼气产率、罐内
污泥搅拌均匀性处于行业优势水
平
通过调理剂选型及复配，实现污泥
高效、经济脱水，脱水污泥泥质符
污泥深度脱 自主 合资源化要求。同时对脱水压滤设 污泥处置
17 8项
水技术 研发 备进行优化升级，提高了运行效 项目
率、降低设备维护频次，改善现场
作业环境
18 污泥成型及 自主 研发设计了适宜各类泥质的污泥 污泥处置 7项
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
干化技术 研发 成型设备，设备具有成型效果好、 项目
运行稳定、处理效率高等特点，满
足高含固率污泥成型要求。同时优
化污泥干化设备，对污泥布料、仓
体热量分配、换热效率进行参数优
化和设备改进，提高了污泥处置效
率、降低运行能耗
通过反应器设计及关键工艺参数
控制，确保生化系统内氨氧化菌为
优势菌群，达到短程硝化反硝化工
低碳氮比废 艺稳定运行和工程化应用的效果，
自主 污泥处置
19 水短程硝化 建立了一套适用于低碳氮比废水 5项
研发 项目
反硝化技术 （如污泥沼液）高效生物脱氮工艺
设备集成。相较传统生化工艺降低
约 25%曝气能耗和约 40%碳源消
耗
对厂区臭气分类收集，分质处理，
对于高浓度恶臭气体采用焚烧主
体工艺与化学、生物除臭工艺设备
集成，通过工艺条件控制，有效解
决了污泥水解产生的极高浓度恶
污泥处理处 臭气体处理的难题；厂房内科学设
自主 污泥处置
20 置过程臭气 计抽风管道和抽风量，确保负压运 7项
研发 项目
控制技术 行，同时科学性进行密封处理及生
物除臭药剂喷淋，并且实现智能
化、自控化运行，建立了一套适用
于污泥处置厂区的臭气控制技术，
极大改善污泥处置过程中空气环
境质量
根据高温高含固率污泥特性对输
送、除杂及搅拌设备的严苛要求，
通过对各工序污泥输送（温度＞
100℃）、传动、除杂及搅拌（含固
高温/高含固
＞10%）等设备从材质和型号进行
污泥输送、除 自主 污泥处置
21 科学优选，同时根据实际工况进行 16 项
杂与搅拌技 研发 项目
设备研发设计并投入生产使用。解
术
决了污泥处置行业输送及搅拌设
备使用寿命短、磨损程度高、维护
工作量大等普遍存在的弊端和痛
点，确保了运行效率和生产稳定性
通过开展不同泥质、多种试验条件
下污泥用于园林营养土、免烧砖的
试验，以及污泥与其他物料进行协
污泥资源化 自主 同处理、以废治废制作免烧砖等试 污泥处置
22 3项
利用技术 研发 验，取得了良好的试验效果以及丰 项目
富的试验数据，在产品经济性、产
品质量、市场推广性方面形成了较
大技术优势
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
通过将各生产单元 PLC 自控模块
与高清视频监控集成至中控室，实
现对生产运行的集中调度与监控。
污泥处理系
自主 同时对关键工艺控制、投加及运行 污 泥 处 置
23 统智能控制 7项
研发 设备进行优化及研发设计，实现智 项目
技术
能化、可设定的运行模式，大大提
高了工艺参数控制精准度，降低了
操作人员劳动强度。
渗沥液
根据不同构筑物或设备臭气产生
（污水）
方式，结合不同风机的抽吸特性，
臭气高效收 自主 处理项
24 创新性的设计压力控制的方式和 5项
集技术 研发 目、垃圾
专用收集工具，在降低抽风量的同
焚烧项目
时实现了臭气的有效收集
（一期）
渗沥液
通过自主开发的膜管检测装置、疏
超滤膜管快 （污水）
自主 通设备及清洗方法，实现对超滤膜
25 速检测与维 处理项 7项
研发 管的快速诊断、快速疏通和高效清
护技术 目、污泥
洗，膜的使用寿命超过 5 年
处置项目
渗沥液
通过对收集系统、快速检测技术的 （污水）
生化系统快 自主 自主开发，结合多年生化运行经 处理项
26 10 项
速配水技术 研发 验，实现对不同水质的快速收集与 目、垃圾
检测，可有效调整生化系统负荷 焚烧项目
（一期）
通过自主开发的板式换热器自动
清洗系统，降低了板式换热器在泥 渗沥液
高效生化换 自主
27 水混合物换热中的受热面污堵问 （污水） 5项
热技术 研发
题，提高了换热器的长期换热效 处理项目
率，降低了换热器的清洗频次
通过识别不同的膜污染类型，采不
同的药剂清洗顺序与方式，结合定
渗沥液
致密膜清洗 自主 量投加与在线加热清洗装置，实现
28 （污水） 8项
技术 研发 了在降低清洗药剂耗量的同时，提
处理项目
高清洗效率，使得在渗沥液水质下
膜的使用寿命达到 3-4 年
市政污泥按一定比例添加固化材
料，经多级搅拌混合均匀达到标准
城镇污水处
自主 后进入填埋场后采用分层填筑技 垃圾填埋
29 理厂污泥固 3项
研发 术填埋，本技术操作难度较低，稳 项目
化处置技术
定性高，实现了污泥固化及填埋处
置的无害化。
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技术
序号 技术名称 简介 应用项目 相关专利
来源
对库区雨污分流设施的结构进行
合理设计，能够保障雨水和污水能
垃圾填埋
垃圾填埋场 够分开导流，根据实际汇水面积、
自主 项目、灰
30 雨污分流技 水流速度等参数对设施进行合理 4项
研发 渣处理处
术 分配，最大程度的实现雨污分流，
置项目
相关设施满足百年一遇洪水工况
的要求。
根据库区原始地形建立模型，利用
垃圾填埋
垃圾填埋场 模型在库区设置深层沉降位移监
自主 项目、灰
31 堆体稳定性 测点，组合成监测网络，实现填埋 12 项
研发 渣处理处
控制技术 堆体实时监测，并指导进一步实施
置项目
安全稳定的填埋作业。
根据不同时间填埋堆体降渗沥液
产生量和水质情况，对渗沥液导排
设施的布置进行设计，对设施结构
进行改进，实现了渗沥液分质收
垃圾填埋场 集，控制填埋气浓度的同时优化后
自主 垃圾填埋
32 臭气抑制技 端污水处理系统进水水质。根据不 5项
研发 项目
术 同年份填埋堆体降解情况，分区分
单元建设填埋气收集设施，填埋气
收集设施采用水平+垂直相结合，
进一步提高了填埋气收集效率，最
大程度的减少填埋气无组织排放。
通过在漏渣管上靠近管口的侧部
设有用于安装可移动的抽屉式插
板门的卡槽，当湿式漏渣输送机需
要进行故障检修时，将抽屉式插板
一种便于在
门完全插入漏渣管的卡槽内，即可 垃圾焚烧
线检修的漏 自主
33 实现漏渣管与机架的密封隔离，焚 项目（一 1项
渣输送机系 研发
烧炉的炉渣可以暂存在抽屉式插 期）
统技术
板门内，实现了湿式漏渣输送机的
在线检修，无需关闭一次风，也不
会影响焚烧炉的正常运转，既经济
又高效。
（3）公司在研项目较为丰富
公司始终高度重视科技创新，持续投入资金和人员开展技术研发工作，并大
力推动研发成果的转化和在生产实践中的应用，具备丰富的在研项目储备，研究
方向包括污泥、污水处理工艺设备开发；污泥资源化；垃圾填埋技术开发；垃圾
焚烧工艺设备开发；垃圾焚烧副产物资源化等方面。公司在研项目均立足于产业
政策、市场需求和自身战略规划，具备一定的前瞻性。
截至本上市保荐书出具日，发行人主要在研项目情况如下：
3-1-3-36
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所处阶段
序 研发人数 研发预算
项目名称 及进展 拟达到的目标
号 （人） （万元）
情况
渗滤液集成处理 形成一整套成本统计、分析
工程应用
1 系统能效与节能 6 510 以及控制的方法及影响工艺
阶段
研究 因子的控制办法。
建立模糊识别技术及排泥系
UASB 系统精准控 统自控工艺包的开发，实现
工程实验
2 制技术的研究开 5 47 处理负荷超设计负荷 15%以
阶段
发 上或设计负荷下污泥浓度低
于设计值的 70%。
实现年度检修多级离心泵不
反渗透机组串联
工程应用 超过 1 次，成本降低 70％，
3 式增压模块与控 6 90
阶段 降低能耗 70％，噪音下降 10
制研究开发
分贝。
实现脱水工艺设备连续、达
脱水干化设备优 工程实验
4 5 265 标、稳定、保质保量运行，
化研究开发 阶段
优化现场环境并形成样机。
优化污泥预处理调理及滤板
污泥高干脱水技 工程实验
5 5 204 化学清洗工艺参数并分别形
术研究 阶段
成相应处理装置。
拟形成具有自主知识产权的
污泥消化液厌氧
工程实验 厌氧氨氧化处理技术、操作
6 氨氧化工艺试验 7 900
阶段 规程及厌氧氨氧化为主体的
研究
反应器设备。
研发出一种飞灰螯合固化稳
功能性螯合剂研 定化螯合剂复配配方和一种
7 小试阶段 5 129
制技术研究开发 功能型螯合剂固化稳定化性
能跟踪分析方法。
最 终 产 品 指 标 符 合
GB4284-2018《农用污泥污染
污泥农林产品化
8 小试阶段 4 122 物控制标准》要求，具备消
技术研究开发
纳污泥最终处置的能力及具
备推广性。
拟产出一种对污泥传质、脱
污泥深度除臭技
9 小试阶段 4 126 水、干化性能及压滤液处理
术研究开发
的影响的系统评估方法。
通过研究优化配合比保障各
项指标符合规范要求，最终
生活垃圾焚烧飞
工程应用 通过实现飞灰稳定化的技术
10 灰处理处置技术 6 650
阶段 突破，提高堆体稳定性，增
研究开发
加库容，延长填埋场的使用
年限。
通过研究优化进一步提升质
污泥分区填埋处 工程化阶 量标准，实现堆体单独分区
11 5 761
置技术研究开发 段 情形下的安全稳定填埋，形
成污泥原位固化处理技术。
飞灰螯合工艺指 建立飞灰快速准确的检测方
12 标检测方法研究 小试阶段 7 55 法，形成成套的飞灰检测作
开发 业指导书，缩减飞灰检测时
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所处阶段
序 研发人数 研发预算
项目名称 及进展 拟达到的目标
号 （人） （万元）
情况
间。
最终清液产水主要指标
（COD、氨氮、总氮等）达
浓缩液全量化处
工程实验 到 GB16889-2008 排放标准，
13 理技术的研究开 5 123
阶段 浓缩液最终减量程度达到
发
90%以上，副产物全量处理
处置。
设计加工高效反应器；形成
厌氧氨氧化技术
14 小试阶段 4 180 菌种快速稳定增殖的企业操
研究
作标准。
陈腐垃圾资源化 满足掺烧要求且对工况无影
15 利用技术研究开 小试阶段 3 228 响，最终实现至少一种以上
发 的资源化可行性去向途径。
基于云计算和大数据技术而
实现全自动浇水，智能传感
控制技术，多路计划自动排
智能化绿化喷淋 小试实验
16 1 220 队灌溉，控制增压水泵浇水
系统技术开发 阶段
技术，任意地点遥控浇水，
全面解决园林绿化养护控制
系统。
通过全部调查分析，提出系
垃圾焚烧锅炉区 工程实验 统综合技术解决垃圾焚烧锅
17 2 280
域臭气治理研究 阶段 炉区域臭源点多、位置隐蔽
导致的臭气问题。
增强吹灰器压力、温度稳定
在线水力清灰系 2021.2 结 性及吹扫效率，实现受热面
18 3 180
统技术开发 题 管传热效率大幅提升，保障
机组高效温度运行。
实现大件异常垃圾在线检测
与报警管理，且具有手机端
基于 5G 云平台的
或现场 PC 端判定、查询及统
堆场垃圾视觉识 工程实验
19 3 260 计等人机交互功能及一场垃
别与检测系统研 阶段
圾溯源功能；三维建模实现
发
垃圾坑各分堆区域垃圾热值
预测。
工业用水净化系 实现不影响净化出水量及生
2021.7 结
20 统污水零排放工 3 450 产效率前提下达到反冲洗污
题
艺研究 水零排放。
优化炉排结构，采用减少炉
延长炉排使用寿 工程实验 排磨损的各种方式，达到延
21 3 270
命的研究 阶段 长使用寿命的目标，大大降
低炉排检修费用。
通过活性炭料仓称重传感器
布袋除尘器及锅 重量变化与 DCS 内统计逻辑
工程实验
22 炉尾部烟道防腐 2 180 相匹配，实现活性炭料仓全
阶段
技术研究 自动进料、变频给料、单台
活性炭消耗量计量。
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所处阶段
序 研发人数 研发预算
项目名称 及进展 拟达到的目标
号 （人） （万元）
情况
解决大尺寸行车啃轨问题，
防止吊车啃轨的 工程实验
23 3 45 减少检修频次，延长轨道使
技术研究 阶段
用寿命。
垃圾坑、渗滤液 实现有可燃、有毒气体封闭
坑可燃及有毒气 工程实验 区域的自动取样、实时检测
24 3 75
体检测安全技术 阶段 显示浓度并报警，提高现场
研究 作业人员安全系数。
通过导向轮的设计安装，改
漏渣输送机密封 2021.7 结 变漏渣输送机传统形式，增
25 2 60
系统技术开发 题 强其密封性，减少轴承损坏
或卡死情况的发生。
可实现漏渣管与机架的密封
隔离，焚烧炉的炉渣可以暂
存在抽屉式插板门内，实现
一种便于在线检
2021.7 结 了湿式漏渣输送机的在线检
26 修的漏渣输送机 2 51
题 修，无需关闭一次风，也不
系统技术开发
会影响焚烧炉的正常运转，
同时能防止臭气外溢，经济、
环保、高效。
通过特制复合结晶膜，结合
一种垃圾焚烧炉 现场设备构造及材质特点，
工程实验
27 复合结晶膜技术 2 646 实现减少管道腐蚀、积灰结
阶段
研究 焦，加强换热，提升生产效
率。
一种垃圾焚烧电
实现活性炭自动给料，变频
厂活性炭计量给 工程实验
28 2 66 给料，单台精准计量投入使
料系统的研究开 阶段
用量。
发
提升电厂热控自 降低热控自动化系统突发性
工程实验
29 动化系统可靠性 3 105 故障率，实现电厂热控自动
阶段
技术研究 化系统的可靠性提升。
实现主变运行温度至少降
主变温度智能控 工程实验 低 10℃，增加变压器的使用
30 2 70
制技术研究 阶段 寿命，保证变压器安全稳定
运行。
实现水库氮、磷消纳与缓冲
淡水水库生态修 工程实验 能力提升，有效避免夏季爆
31 4 150
复技术研究 阶段 发蓝藻，水体生态系统得到
恢复，水质得到有效提高。
三、保荐人对公司是否符合上市条件的说明
军信股份股票上市符合《证券法》《创业板首次公开发行股票注册管理办法
（试行）》和《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020 年修订）》规定的上
市条件：
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（一）军信股份符合中国证监会规定的创业板发行条件；
（二）本次发行后军信股份股本总额为 27,334 万元，不低于 3,000 万元。
（三）公开发行的股份占发行后军信股份总股本的比例为 25.00%。
（四）发行人选择的具体上市标准如下：“（一）最近两年净利润均为正且累
计净利润不低于人民币 5,000 万元”。
根据天职国际出具的标准无保留意见的《审计报告》（天职业字[2021]989 号），
2019 年和 2020 年，公司归属于母公司所有者的净利润（以扣除非经常性损益前
后的孰低者为准）分别为 31,156.44 万元和和 41,534.45 万元，合计为 72,690.89
万元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元。因此，发
行人满足其所选择的上市标准。
（五）深圳证券交易所要求的其他条件。
四、保荐人对本次股票上市的推荐结论
本保荐人根据《证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《证券公司从事
股票发行主承销业务有关问题的指导意见》《创业板首发管理办法》《深圳证券交
易所创业板股票发行上市审核规则》《保荐人尽职调查工作准则》《关于进一步提
高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》（证监会公告
[2012]14 号）和《关于做好首次公开发行股票公司 2012 年度财务报告专项检查
工作的通知》（发行监管函[2012]551 号）《关于修改〈首次公开发行股票时公司
股东公开发售股份暂行规定〉的决定》（证监会公告[2014]11 号）等法规的规定，
由保荐人对发行人进行了充分的尽职调查，由内核会议进行了集体评审，认为：
发行人具备《证券法》《创业板首发管理办法》和《深圳证券交易所创业板股票
发行上市审核规则》等相关法律法规规定的首次公开发行股票并在创业板上市的
条件。发行人具有自主创新能力和成长性，法人治理结构健全，经营运作规范；
发行人主营业务突出，经营业绩优良，发展前景良好；本次发行募集资金投资项
目符合国家产业政策，符合发行人的经营发展战略，能够产生良好的经济效益，
有利于推动发行人持续稳定发展。因此，本保荐人同意对发行人首次公开发行股
票并在创业板上市予以保荐。
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五、对公司持续督导期间的工作安排
事项 工作安排
在本次发行股票上市当年的剩余时间及其后三个完整会计年度
（一）持续督导事项
内对发行人进行持续督导
强化发行人严格执行中国证监会相关规定的意识，进一步完善
1、督导发行人有效执行并
各项管理制度和发行人的决策机制，协助发行人执行相关制度；
完善防止大股东、实际控
通过《保荐协议》约定确保保荐人对发行人关联交易事项的知
制人、其他关联机构违规
情权，与发行人建立经常性信息沟通机制，持续关注发行人相
占用发行人资源的制度
关制度的执行情况及履行信息披露义务的情况
2、督导发行人有效执行并
督导发行人有效执行并进一步完善内部控制制度；与发行人建
完善防止高管人员利用职
立经常性信息沟通机制，持续关注发行人相关制度的执行情况
务之便损害发行人利益的
及履行信息披露义务的情况
内控制度
3、督导发行人有效执行并 督导发行人尽可能避免和减少关联交易，若有关的关联交易为
完善保障关联交易公允性 发行人日常经营所必须或者无法避免，督导发行人按照《公司
和合规性的制度，并对关 章程》、《关联交易决策制度》等规定执行，对重大的关联交易
联交易发表意见 本机构将按照公平、独立的原则发表意见
4、督导发行人履行信息披
露的义务，审阅信息披露 与发行人建立经常性信息沟通机制，督促发行人负责信息披露
文件及向中国证监会、证 的人员学习有关信息披露的规定
券交易所提交的其他文件
5、持续关注发行人募集资 督导发行人按照《募集资金使用管理办法》管理和使用募集资
金的专户存储、投资项目 金；定期跟踪了解项目进展情况，通过列席发行人董事会、股
的实施等承诺事项 东大会，对发行人募集资金项目的实施、变更发表意见
6、持续关注发行人为他人
督导发行人遵守《公司章程》、《对外担保制度》以及中国证监
提供担保等事项，并发表
会关于对外担保行为的相关规定
意见
7、持续关注发行人经营环
境和业务状况、股权变动 与发行人建立经常性信息沟通机制，及时获取发行人的相关信
和管理状况、市场营销、 息
核心技术以及财务状况
8、根据监管规定，在必要 定期或者不定期对发行人进行回访，查阅所需的相关材料并进
时对发行人进行现场检查 行实地专项核查
有权要求发行人按照证券发行上市保荐有关规定和保荐协议约
定的方式，及时通报与保荐工作相关的信息；在持续督导期间
（二）保荐协议对保荐人 内，保荐人有充分理由确信发行人可能存在违法违规行为以及
的权利、履行持续督导职 其他不当行为的，督促发行人做出说明并限期纠正，情节严重
责的其他主要约定 的，向中国证监会、深圳证券交易所报告；按照中国证监会、
深圳证券交易所信息披露规定，对发行人违法违规的事项发表
公开声明
发行人及其高管人员以及为发行人本次发行与上市提供专业服
务的各中介机构及其签名人员将全力支持、配合保荐人履行保
（三）发行人和其他中介 荐工作，为保荐人的保荐工作提供必要的条件和便利，亦依照
机构配合保荐人履行保荐 法律及其它监管规则的规定，承担相应的责任；保荐人对发行
职责的相关约定 人聘请的与本次发行与上市相关的中介机构及其签名人员所出
具的专业意见存有疑义时，可以与该中介机构进行协商，并可
要求其做出解释或者出具依据
（四）其他安排 无
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六、保荐机构认为应当说明的其他事项
无其他需要说明的事项。
（以下无正文）
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（此页无正文，为《中信证券股份有限公司关于湖南军信环保股份有限公司首
次公开发行股票并在创业板上市之上市保荐书》之签署页）
项目协办人：
杨运兮 年 月 日
保荐代表人：
杨巍巍 年 月 日
姚伟华 年 月 日
内核负责人：
朱 洁 年 月 日
保荐业务负责人：
马 尧 年 月 日
总经理：
杨明辉 年 月 日
法定代表人：
张佑君 年 月 日
保荐机构公章：
中信证券股份有限公司 年 月 日
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