未来电器:首次公开发行股票并在创业板上市投资风险特别公告2023-03-16
苏州未来电器股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
投资风险特别公告
保荐人(主承销商):中泰证券股份有限公司
根据中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)《上市公司行业分
类指引》(2012 年修订),苏州未来电器股份有限公司(以下简称“未来电器”、
“发行人”或“公司”)所属行业为“C38 电气机械和器材制造业”,中证指数有
限公司已经发布的行业最近一个月静态平均市盈率为 32.25 倍(截至 2023 年 3
月 14 日,T-3 日),本次发行价格 29.99 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常
性损益前后孰低的摊薄后市盈率为 52.14 倍,高于中证指数有限公司发布的行业
最近一个月平均静态市盈率(32.25 倍),超出幅度为 61.67%,亦高于可比公司
2021 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润对应的平均静态市盈率
(39.67 倍),超出幅度为 31.43%,存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失
的风险。
发行人和保荐人(主承销商)提请投资者应当充分关注定价市场蕴含的风险
因素,知晓股票上市后可能跌破发行价,切实提高风险意识,强化价值投资理念,
避免盲目炒作,审慎研判发行定价的合理性,理性做出投资决策。
未来电器首次公开发行 3,500.00 万股人民币普通股(A 股)(以下简称“本次
发行”)的申请已经深圳证券交易所(以下简称“深交所”)创业板上市委员会委员
审议通过,并已经中国证监会同意注册(证监许可〔2022〕2672 号)。
中泰证券股份有限公司担任本次发行的保荐人(以下简称“中泰证券”、 “保
荐人(主承销商)”、“主承销商”)。经发行人和保荐人(主承销商)协商确定,
本次发行股票数量为 3,500.00 万股,占本次发行后股份总数的 25.00%,本次发
行股份全部为公开发行新股,不涉及原股东公开发售股份的情形。本次发行的股
票拟在深交所创业板上市。
发行人、保荐人(主承销商)特别提请投资者关注以下内容:
1
1、初步询价结束后,发行人和保荐人(主承销商)根据《苏州未来电器股
份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》(以下简称
“《初步询价及推介公告》”)规定的剔除规则,在剔除不符合要求投资者报价的
初步询价结果后,将拟申购价格高于 33.99 元/股(不含)的配售对象全部剔除;
将拟申购价格为 33.99 元/股,申购数量小于 900.00 万股(不含)的配售对象全
部剔除;将拟申购价格为 33.99 元/股且拟申购数量等于 900.00 万股的配售对象
中,申购时间晚于 2023 年 3 月 14 日 14:10:10:870(不含)的配售对象全部剔除;
将拟申购价格为 33.99 元/股,拟申购数量为 900.00 万股的配售对象且申购时间
2023 年 3 月 14 日 14:10:10:870 的配售对象中,按照网下发行电子平台自动生成
的委托序号从后往前排列,将“广发基金管理有限公司”管理的配售对象名称为
“广发趋势动力灵活配置混合型证券投资基金”(含)之前的配售对象予以剔除。
以上过程共剔除 94 个配售对象,剔除的拟申购总量为 74,330.00 万股,占本次初
步询价剔除无效报价后拟申购数量总和 7,418,880.00 万股的 1.0019%。剔除部分
不得参与网下及网上申购。
2、发行人和保荐人(主承销商)根据初步询价结果,综合考虑发行人所处
行业、市场情况、可比上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素,协
商确定本次发行价格 29.99 元/股,网下发行不再进行累计投标询价。
投资者请按此价格在 2023 年 3 月 17 日(T 日)进行网上和网下申购,申购
时无需缴付申购资金。本次网下发行申购日与网上申购日同为 2023 年 3 月 17 日
(T 日),其中,网下申购时间为 9:30-15:00,网上申购时间为 9:15-11:30,13:00-
15:00。
3、发行人与保荐人(主承销商)协商确定的发行价格为 29.99 元/股,本次
发行的发行价格不超过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数
以及剔除最高报价后通过公开募集方式设立的证券投资基金(以下简称“公募基
金”)、全国社会保障基金(以下简称“社保基金”)、基本养老保险基金(以下简
称“养老金”)、企业年金基金和职业年金基金(以下统称“年金基金”)、符合《保
险资金运用管理办法》等规定的保险资金(以下简称“保险资金”)和合格境外投
资者资金报价中位数、加权平均数孰低值,故保荐人相关子公司无需参与跟投。
本次发行不安排向发行人的高级管理人员与核心员工资产管理计划及其他
2
外部投资者的战略配售。依据本次发行价格,保荐人相关子公司不参与战略配售。
最终,本次发行不向参与战略配售的投资者定向配售。初始战略配售与最终战略
配售股数的差额 175.00 万股将回拨至网下发行。
4、本次发行最终采用网下向符合条件的投资者询价配售(以下简称“网下发
行”)和网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众
投资者定价发行(以下简称“网上发行”)相结合的方式进行。
本次网下发行通过深交所网下发行电子平台进行;本次网上发行通过深交所
交易系统,采用按市值申购定价发行方式进行。
5、本次发行价格 29.99 元/股对应的市盈率为:
(1)39.11 倍(每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算);
(2)38.21 倍(每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算);
(3)52.14 倍(每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算);
(4)50.94 倍(每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算)。
6、本次发行价格为 29.99 元/股,请投资者根据以下情况判断本次发行定价
的合理性。
(1)根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012 年修订),发行人所
属行业为 “C38 电气机械和器材制造业”。截至 2023 年 3 月 14 日(T-3 日),中
证指数有限公司发布的 C38 电气机械和器材制造业行业最近一个月平均静态市
盈率为 32.25 倍。
本次发行价格 29.99 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低
3
的摊薄后市盈率为 52.14 倍,高于中证指数有限公司发布的 C38 电气机械和器
材制造业行业最近一个月平均静态市盈率(32.25 倍),超出幅度为 61.67%,存
在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐人(主承销商)
提请投资者关注投资风险,审慎研判发行定价的合理性,理性做出投资决策。
(2)截至 2023 年 3 月 14 日(T-3 日),可比上市公司估值水平如下:
对应的静态市
2021 年扣 对应的静态市盈
2021 年扣非前 T-3 日股票收 盈率(倍)-
股票代码 证券简称 非后 EPS 率(倍)-扣非
EPS(元/股) 盘价(元/股) 扣非后(2021
(元/股) 前(2021 年)
年)
601877.SH 正泰电器 1.5817 1.5894 27.85 17.61 17.52
002706.SZ 良信股份 0.3726 0.3472 12.90 34.62 37.15
605066.SH 天正电气 0.2717 0.1830 7.86 28.93 42.95
603016.SH 新宏泰 0.3576 0.2950 20.71 57.91 70.20
603829.SH 洛凯股份 0.4592 0.4063 12.41 27.03 30.54
算术平均值 33.22 39.67
数据来源:Wind 资讯,数据截至 2023 年 3 月 14 日(T-3 日)
注 1:市盈率计算如存在尾数差异,为四舍五入造成;
注 2:2021 年扣非前/后 EPS=2021 年扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-3 日总股本。
与行业内其他公司相比,未来电器在以下方面存在一定优势:
1、发行人所处细分领域发展前景良好
(1)配电侧成为电网公司投资重点
低压断路器附件通过与低压断路器组合,提高断路器控制远程化、集中化和
自动化水平。低压断路器是配电电路中分配电能、控制电路和保障配用电安全的
核心关键元件。
“十四五”期间,国家电网建设投资中超过 60%将投向配电网,投资比例远
高于 2016-2020 年的 26.0%;南方电网建设投资重点亦将向配电网倾斜,投资比
例接近 50%。配电侧投资加大将直接带动低压断路器附件领域整体产量产值的提
升。
(2)市场份额逐步向头部企业集中
4
低压电器头部企业市场份额逐步提升,前十大品牌的市场份额由 2010 年的
45.40%上升至 2020 年的 56.00%。未来电器与低压电器行业内收入 10 亿元以上
的主要骨干企业均建立了合作关系。随着低压电器头部企业市场份额的扩大,发
行人低压断路器附件产品收入规模亦将稳定增长。
(3)配电网智能化建设正在逐步加速
目前,传统配电产品已不能较好的解决客户痛点,市场急需具有用电管理、
能耗分析、故障报警等功能的智能配电产品,这将推动智能配电市场的快速发展。
根据《中国低压电器市场白皮书》,2020 年,低压智能配电市场规模为 21 亿元,
低压配电智能化率为 2.44%;2025 年,低压智能配电市场规模将达到 190 亿元,
低压配电智能化率将达到 15.32%。
低压断路器智能化主要体现在对各种电参量及相关信息的感知、诊断、双向
通讯、保护与控制。通过在低压断路器上配装附件产品,可以使普通断路器增加
状态诊断、信号传感及更多控制与保护等功能,提升断路器智能化水平,因此,
低压配电市场智能化加速有利于未来电器产品的市场开拓。
2、发行人客户资源优质
未来电器与低压电器行业内主营规模 10 亿元以上骨干企业建立长期合作,
其在主要客户中的地位如下:
客户 未来电器地位
框架断路器附件、塑壳断路器附件第一大供应商,能耗管理模块的
正泰电器
唯一供应商
框架断路器附件、塑壳断路器附件以及过欠压保护模块第一大供应
良信股份
商
框架断路器附件主要供应商,塑壳断路器附件第一大供应商,能耗
常熟开关
管理模块唯一供应商
德力西 框架断路器附件、塑壳断路器附件第一大供应商
上海人民电器 主要供应商
天正电气 主要供应商
大全凯帆 主要供应商
国家电网/南方电
电能表外置断路器长期供应商
网
5
北京 ABB 过欠压保护模块主要供应商
施耐德 绿色供应商
西门子 重要供应商
罗格朗 框架断路器附件、塑壳断路器附件第一大供应商
3、发行人主要产品成长性及市场竞争力强
框架断路器附件和塑壳断路器附件在产品性能、技术工艺上具备领先优势,
拥有广泛、稳定的客户基础,已成为公司业绩的压舱石。
智能终端电器产品陆续打开市场,电能表外置断路器、能耗管理模块、过欠
压保护模块已成为核心产品,同时产品种类进一步丰富,主要产品下游应用市场
空间较大,具备良好成长性,2014-2021 年年均复合增长率达 41.09%。
公司主要产品成长性及市场竞争力具体情况如下:
产品 市场规模 发行人成长性及市场竞争力体现
2019-2021 年,框架断路器附件
收入逐年增长,年均复合增长
率 34.66%,具备良好业绩成长
2015 年至 2020 年,框架断路器产 表现
框架断路
量从 102 万台增长至 149.2 万台, 市场占有率稳中有升,约 5%至
器附件
年均复合增长率达 7.90% 10%,且保持与下游龙头客户的
黏性
与下游客户合作,拓展产品在
新能源、光伏等领域的应用
2015 年至 2020 年,塑壳断路器产
2019-2021 年,塑壳断路器附件
量从 5,100 万台增长至 7,027 万
收入逐年增长,年均复合增长
台,年均复合增长率达 6.62%
率 17.12%,具备良好业绩成长
随着低压智能配电市场的发展,
塑壳断路 表现
塑壳断路器附件选配比例有望持
器附件 市场占有率高,达 50%以上,且
续提升,若 2025 年选配比例达
保持与下游龙头客户的黏性
15.32%,则塑壳断路器附件的市
积极拓展外资品牌客户,2020
场规模为 1,483 万件,较 2020 年
年 11 月成为施耐德绿色供应商
增长 152.21%
2015 年至 2020 年,微型断路器
总
(注:终端电器主要包括微型断
体
路器)市场规模由 9.3 亿极上升至 -
智 情
14.5 亿 极 , 年 均 复 合 增 长 率 为
能 况
9.29%
终
电
端 应用领域为电网 电能表外置断路器行业标准参
能
电 智能物联电能表全面覆盖系必然 与起草单位,具有先发优势
表
器 趋势,若智能物联电能表全面覆 与国家电网和南方电网合作关
外
盖,电能表外置断路器年需求量 系稳定,中标情况良好,品牌效
置
约为 7,870 万台 应逐步显现
断
6
产品 市场规模 发行人成长性及市场竞争力体现
路
器
过
欠
过欠压保护器行业标准负责起
压
草单位
保
应用领域为民用建筑 主要客户系行业龙头企业良信
护
过欠压保护器年新增需求量约为 股份及 ABB,市场推广及销售
模
670 万台 能力强
块 /
开发继电器式产品,满足客户
保
各类需求
护
器
应用领域为沙特等国家的海外电
网
主要用于沙特电网改造,沙特已
能 完成 1,000 万台智能电表安装,据
获取能耗管理模块首轮采购需
耗 测算,能实现自动费控功能的智
求
管 能电表小于 110.52 万台,若其他
拥有重点合作企业正泰电器、
理 智能电表需要实现自动费控功
美高电气长期独家供应资格
模 能,则需安装能耗管理模块
具有先发优势和持续创新能力
块 若中东地区其他国家推进电网改
造项目,并选装 ECB 外置断路器,
能耗管理模块市场需求亦将进一
步扩大
本次发行价格 29.99 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低
的摊薄后市盈率为 52.14 倍,高于可比上市公司 2021 年扣除非经常性损益前后
孰低的平均静态市盈率(39.67 倍),超出幅度为 31.43%,存在发行人未来股价
下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐人(主承销商)提请投资者关注投
资风险,审慎研判发行定价的合理性,理性做出投资决策。
(3)提请投资者关注发行价格与网下投资者报价之间存在的差异,网下投
资者报价情况详见同日刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券
日报》及巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn)的《苏州未来电器股份有限公司首次
公开发行股票并在创业板上市发行公告》(以下简称“《发行公告》”)。
(4)本次发行遵循市场化定价原则,在初步询价阶段由网下机构投资者基
于真实认购意图报价,发行人与保荐人(主承销商)根据初步询价结果情况并综
合考虑发行人所处行业、市场情况、可比上市公司估值水平、募集资金需求及承
销风险等因素,协商确定本次发行价格。本次发行价格不超过剔除最高报价后网
下投资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后公募基金、社保基金、
7
养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金报价中位数、加权平均数孰
低值。任何投资者如参与申购,均视为其已接受该发行价格,如对发行定价方法
和发行价格有任何异议,建议不参与本次发行。
(5)投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素,知晓股票上市后可
能跌破发行价,切实提高风险意识,强化价值投资理念,避免盲目炒作,监管机
构、发行人和保荐人(主承销商)均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。
7、按本次发行价格 29.99 元/股、发行新股 3,500.00 万股计算,预计发行人
募集资金总额为 104,965.00 万元,扣除预计发行费用约 12,326.62 万元(不含增
值税)后,预计募集资金净额约为 92,638.38 万元。
本次发行存在因取得募集资金导致净资产规模大幅度增加对发行人的生产
经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生
重要影响的风险。
8、本次发行的股票中,网上发行的股票无流通限制及限售期安排,自本次
公开发行的股票在深交所上市之日起即可流通。
网下发行部分采用比例限售方式,网下投资者应当承诺其获配股票数量的
10%(向上取整计算)限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起 6 个月。
即每个配售对象获配的股票中,90%的股份无限售期,自本次发行股票在深交所
上市交易之日起即可流通;10%的股份限售期为 6 个月,限售期自本次发行股票
在深交所上市交易之日起开始计算。
网下投资者参与初步询价报价及网下申购时,无需为其管理的配售对象填
写限售期安排,一旦报价即视为接受本公告所披露的网下限售期安排。
9、网上投资者应当自主表达申购意向,不得概括委托证券公司进行新股申
购。
10、网下投资者应于 2023 年 3 月 21 日(T+2 日)当日 16:00 前,根据《苏
州未来电器股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市网下发行初步配售
结果公告》中披露的获得初步配售数量乘以发行价格,为其获配的配售对象全额
缴纳新股认购资金,并确保认购资金于 2023 年 3 月 21 日(T+2 日)16:00 前到
8
账。
认购资金应该在规定时间内足额到账,未在规定时间内或未按要求足额缴纳
认购资金的,该配售对象获配新股全部无效。如同一配售对象同日获配多只新股,
务必对每只新股分别足额缴款,并按照规范填写备注。如配售对象单只新股资金
不足,将导致该配售对象当日全部获配新股无效,由此产生的后果由投资者自行
承担。不同配售对象共用银行账户的,若认购资金不足,共用银行账户的配售对
象获配新股全部无效。网下投资者如同日获配多只新股,请按每只新股分别缴款。
网上投资者申购新股中签后,应根据《苏州未来电器股份有限公司首次公开
发行股票并在创业板上市网上摇号中签结果公告》履行资金交收义务,确保其资
金账户在 2023 年 3 月 21 日(T+2 日)日终有足额的新股认购资金,不足部分视
为放弃认购,由此产生的后果及相关法律责任由投资者自行承担。投资者款项划
付需遵守投资者所在证券公司的相关规定。
网下和网上投资者放弃认购的股份由中泰证券包销。
11、当出现网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数
量的 70%时,发行人和保荐人(主承销商)将中止本次新股发行,并就中止发行
的原因和后续安排进行信息披露。
12、配售对象应严格遵守中国证券业协会行业监管要求,申购金额不得超过
相应的资产规模。提供有效报价的网下投资者未参与申购或者获得初步配售的网
下投资者未及时足额缴纳认购款的,将被视为违约并应承担违约责任,保荐人(主
承销商)将违约情况报中国证券业协会备案。网下投资者或其管理的配售对象在
证券交易所各市场板块相关项目的违规次数合并计算。配售对象被列入限制名单
期间,该配售对象不得参与证券交易所各市场板块相关项目的网下询价和配售业
务。网下投资者被列入限制名单期间,其所管理的配售对象均不得参与证券交易
所股票市场各板块首发证券网下询价和配售业务。
网上投资者连续 12 个月内累计出现 3 次中签后未足额缴款的情形时,自结
算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6 个月(按 180 个自然日计算,含次
日)内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。
放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购新股、存托凭证、可转换公司债券与可
9
交换公司债券的次数合并计算。
13、每一配售对象只能选择网下发行或者网上发行中的一种方式进行申购。
凡参与初步询价的,无论是否为有效报价,均不得参与网上申购。
14、网下、网上申购结束后,发行人和保荐人(主承销商)将根据总体申购
的情况确定是否启用回拨机制,对网下、网上的发行数量进行调节。具体回拨机
制请见《发行公告》中“二、(五)回拨机制”。
15、本次发行结束后,需经深交所批准后,方能在深交所公开挂牌交易。如
果未能获得批准,本次发行股份将无法上市,发行人会按照发行价并加算银行同
期存款利息返还给参与网上申购的投资者。
16、本次发行前的股份有限售期,有关限售承诺及限售期安排详见《苏州未
来电器股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》(以下简称
“《招股意向书》”)。上述股份限售安排系相关股东基于发行人治理需要及经
营管理的稳定性,根据相关法律、法规做出的自愿承诺。
17、中国证监会、深交所、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见,
均不表明其对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。
任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。请投资者关注投资风险,审慎研判发行
定价的合理性,理性做出投资决策。
18、请投资者务必关注风险,当出现以下情况时,发行人及保荐人(主承销
商)将协商采取中止发行措施:
(1)网下申购总量小于网下初始发行数量的;
(2)若网上申购不足,申购不足部分向网下回拨后,网下投资者未能足额
申购的;
(3)网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的
70%;
(4)发行人在发行过程中发生重大会后事项影响本次发行的;
(5)根据《证券发行与承销管理办法》(证监会令〔第 208 号〕)和《深
10
圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》(深证上〔2023〕100
号),中国证监会和深交所发现证券发行承销过程存在涉嫌违法违规或者存在异
常情形的,可责令发行人和主承销商暂停或中止发行,对相关事项进行调查处理。
如发生以上情形,发行人和保荐人(主承销商)将及时公告中止发行原因、
恢复发行安排等事宜。投资者已缴纳认购款的,发行人、保荐人(主承销商)、
深交所和中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司将尽快安排已经缴款投资
者的退款事宜。中止发行后,在中国证监会同意注册的有效期内,且满足会后事
项监管要求的前提下,经向深交所备案后,发行人和保荐人(主承销商)将择机
重启发行。
19、拟参与本次发行申购的投资者,须认真阅读 2023 年 3 月 9 日(T-6 日)
披露于中国证监会指定网站(巨潮资讯网,网址 www.cninfo.com.cn;中证网,网
址 www.cs.com.cn;中国证券网,网址 www.cnstock.com;证券时报网,网址
www.stcn.com;证券日报网,网址 www.zqrb.cn)上的《招股意向书》全文,特别是
其中的“重大事项提示”及“风险因素”章节,充分了解发行人的各项风险因素,自
行判断其经营状况及投资价值,并审慎做出投资决策。发行人受到政治、经济、
行业及经营管理水平的影响,经营状况可能会发生变化,由此可能导致的投资风
险应由投资者自行承担。
20、本投资风险特别公告并不保证揭示本次发行的全部投资风险,建议投资
者充分深入了解证券市场的特点及蕴含的各项风险,理性评估自身风险承受能力,
并根据自身经济实力和投资经验独立做出是否参与本次发行申购的决定。
发行人:苏州未来电器股份有限公司
保荐人(主承销商):中泰证券股份有限公司
2023 年 3 月 16 日
11
(本页无正文,为《苏州未来电器股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上
市投资风险特别公告》之盖章页)
发行人:苏州未来电器股份有限公司
年 月 日
12
(本页无正文,为《苏州未来电器股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上
市投资风险特别公告》之盖章页)
保荐人(主承销商):中泰证券股份有限公司
年 月 日
13