中原高速：对外投资公告2014-07-12
证券代码：600020 证券简称：中原高速 公告编号：临2014－036
河南中原高速公路股份有限公司对外投资公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
重要内容提示：
●投资标的：河南中原高速公路股份有限公司（简称“公司”或“中原高速”）
拟投资建设郑州机场高速公路改扩建项目（简称“项目”）。
●该项目总投资估算金额为 230,313.40 万元（以河南省发改委最终批复为
准），其中土地征用及拆迁补偿费 54,183.26 万元由郑州市政府负责，其余
176,130.14 万元拟主要通过公司自有资金和银行贷款解决。
●本次投资尚需提交公司股东大会审议批准。
●特别风险提示：
根据项目工程可行性研究报告，本项目为改扩建项目，建成后剩余收费年限
仅为 15 年（截止到 2030 年底），且项目投资巨大，经测算项目的财务效益指标低
于基准值。根据河南省交通运输厅《关于郑州机场高速公路改扩建后延长收费期
限有关问题的函》（豫交文【2014】317 号）及河南省发改委报河南省政府《关于
郑州机场高速公路改扩建后延长收费期限有关情况的报告》（豫发改收费【2014】
936 号）文件，河南省人民政府同意省发改委提出的“郑州机场高速公路延长收费
期限，具体收费期限待国家新规定出台后，再按有关规定重新核定收费年限”的
意见。考虑以上情况，郑州机场高速公路改扩建后具体的延长收费期限尚不确定。
一、对外投资概述
（一）机场高速公路始建于 1994 年，起于中州大道下穿陇海铁路通道南侧，
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终于机场高速机场互通式立交，其前身是京港澳国家高速公路郑州至新郑段。2004
年京港澳国家高速公路席庄至薛店段建成后，正式成为郑州市机场高速公路。机
场高速公路建成以来，成为郑州市的南部最重要出入口，2011 年底，路段年平均
日交通量达到 37239 辆/日（折算小客车 38147pcu/d），2012 年交通量达 46137 辆
/日（折算小客车 47845pcu/d）。机场高速已难以承担郑州市“南大门”和南部重
要出入通道的需求。为此，公司拟投资建设郑州机场高速公路改扩建项目，该项
目在郑州机场高速公路交通量预测的基础上，针对现有道路的技术等级，采用扩
宽八车道建设标准，按照双侧整体加宽实施改扩建。项目设计速度采用 120 公里/
小时，路基宽度 42 米，路线全长约 26.4 公里。
（二）项目总投资估算金额为 230,313.40 万元，其中土地征用及拆迁补偿费
54,183.26 万元由郑州市政府负责，其余 176,130.14 万元拟主要通过公司自有资
金和银行贷款解决。
（三）2014 年 7 月 11 日，经公司第四届董事会第三十七次会议审议通过了《关
于投资建设郑州机场高速公路改扩建项目的议案》，表决结果为：同意 9 票，反对
2 票，弃权 0 票。
董事张杨女士、孟杰先生投票反对，主要理由为：本项目经营期限延长的承
诺能否兑现，可延长多久均存在一定的不确定性。即使最终获得延长 15 年经营期
限的批复，项目核心投资指标仍一般。目前中原高速已存在商登高速等在建项目，
未来三年投资规模巨大，公司融资压力较大，投资本项目将进一步加剧公司的资
金压力，并增加未来业绩的不确定性。鉴于此，综合中原高速目前的财务状况和
经营压力，我们认为公司应以改善财务状况和优化资产结构为主，确保未来几年
经营业绩的稳定，维护股东权益。故从审慎投资的角度考虑对该议案投反对票。
（四）根据有关法规和《公司章程》规定，本次投资还需获得公司股东大会
的批准，本次投资不构成关联交易。
二、投资协议主体的基本情况
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本次不涉及其他投资主体，无须签订投资协议。
三、投资标的的基本情况
（一）郑州至航空港高速公路工程基本在机场高速原路基础上进行加宽扩建，
主线走向与老路相同，另有新建迎宾路高架桥 1.73 公里，在 K24+800 处与主线互
通相连，改扩建后路基宽度为 42 米，双向八车道，项目经过郑州市管辖的管城区、
经开区、航空港区和新郑市共 4 个区市，路线全长 26.4 公里，投资估算 23.03 亿
元。本项目施工工期约为 27 个月，拟定于 2016 年 6 月建成通车。
（二）根据河南省交通规划勘察设计院有限责任公司出具的《工程可行性研
究报告》，项目地区现有路网交通量及远景社会经济发展水平，本项目交通量预
测结合全省各时期路网规划采用“四阶段”法，预测交通量见下表：
交通量预测结果表
项目 2016 2020 2025 2030 2035 2040
郑州南-机场路郑州绕城互通 57101 66196 73085 78734 80722 82760
机场路郑州绕城互通-机场互通 59102 67846 73103 77158 78324 79473
路段平均 58059 66986 73094 77979 79573 81186
根据《工程可行性研究报告》，考虑到项目的政策环境，对项目不提高收费
标准情况下，延长收费年限进行分析，具体计算结果见下表：
其他情况融资后财务评价指标表
不提高收费标准， 不提高收费标准，
指标 单位
延长收费年限（10 年） 延长收费年限（15 年）
FIRR 7.41% 9.02%
FNPV 万元 2125.1 14180.8
FBCR 1.01 1.07
N 年 26.25 年 26.72 年
建设费用或 建设费用变动 10%
敏感性分析
效益变动不足 5% 或效益变动 5%
抗风险能力 很弱 较弱
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注：由于项目折旧年限增加，引起年折旧额减少，所以项目缴纳企业所得税时间提前、数额增加，因此
收费年限延长 15 年时测算的投资回收期比延长 10 年的稍长。
建设项目的国民经济效益高于基准值，说明项目具有可行性。本项目是改扩
建项目，项目建成后剩余收费年限为 15 年（截止到 2030 年底），且项目投资大，
经测算项目的财务效益指标低于基准值。因此建议适当延长项目的收费年限。
（三）根据河南省交通规划勘察设计院有限责任公司出具的《机场高速公路
改扩建工程关于考虑货车收费的补充说明》，近年来，机场高速的车流量快速增
加，公司通过采取“货车禁行”的做法来保证机场高速的高效和畅通通行。改扩
建后，机场高速由双向 4 车道改为双向 8 车道，通行能力将会大幅提高，能够满
足客、货车同时通行的情况。因此，在考虑货车通行的情况下，对机场高速改扩
建工程的财务分析进行补充说明，具体分析结果如下：
1、货车交通量
项目的交通量中约有 50%的交通量到实验区，考虑这部分交通量依然是客车，
其余 50%的交通量为过境交通量，其车型参考京港澳高速京珠绕城互通至薛店互通
段车型比例，将两部分交通量叠加，得到机场高速通货车情况下的车型比例。
分车型交通量
自然量 折算量
年份 小客 大客 小货 中货 大货 拖挂
(veh/d) (pcu/d)
2016 34854 1680 1328 1720 501 3819 43902 58059
2020 40179 1960 1533 1985 578 4406 50640 66986
2025 43806 2163 1672 2166 630 4808 55245 73094
2030 46694 2334 1784 2311 672 5129 58925 77979
2035 47609 2408 1821 2358 686 5234 60116 79573
2、不提高收费标准，延长收费年限
项目在不提高收费标准的情况下，分析延长 5 年、10 年和 15 年三种情况下的
财务评价，其测算指标见下表。从测算结果可以看出，三种情况下都满足财务基
准收益率的要求，并且具有一定的抗风险能力，其中延长 10 年和 15 年情况下的
抗风险能力较强。
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财务评价指标表
指标 单位 延长 5 年 延长 10 年 延长 15 年
FIRR 8.52% 12.17% 12.98%
FNPV 万元 7279.5 33077.9 47965.4
FBCR 1.04 1.18 1.24
N 年 20.42 年 18.34 年 18.55 年
不足单向 5%的不利
抗风险能力 双向 10%的不利变化 双向 10%的不利变化
变化
四、《投资协议》的主要内容
本次投资不签署投资协议。
五、对外投资对公司的影响
（一）公司拟计划主要通过自有资金和银行贷款解决项目建设投资资金。
（二）本项目的实施，符合公司发展战略和投资方向，为公司的主营业务扩
张和持续发展创造有利条件。项目的建成对公司未来经营业绩和长期发展产生积
极作用。投资该项目在通车初期对会公司利润进行打压，但就长远发展来看，机
场高速整体延长收费期限将给公司带来一定的投资收益。
六、对外投资的风险分析
1、本次公司投资项目是改扩建项目，项目建成后剩余收费年限仅为 15 年（截
止到 2030 年底），且项目投资大，经测算项目的财务效益指标低于基准值。考虑
到改扩建完成后货车通行的情况下，延长收费期限 5 年、10 年及 15 年均满足财务
基准收益率的要求，其中延长收费期限 5 年具有一定的抗风险能力，延长 10 年和
15 年情况下的抗风险能力较强。因此，按照河南省政府同意省发改委提出的“郑
州机场高速公路延长收费期限，具体收费期限待国家新规定出台后，再按有关规
定重新核定收费年限”的意见，具体的延长收费期限需待国家新规定出台后重新
核定。
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2、本次公司投资行为存在可能未获股东大会批准的风险。若未得到批准则将
导致公司该项投资不能实施。
七、涉及关联交易
本次投资不涉及关联交易。
八、备查文件目录
1．郑州机场高速公路改扩建（郑州至航空港高速公路）工程可行性研究报告
2．机场高速公路改扩建工程关于考虑货车收费的补充说明
3．河南省交通运输厅关于郑州机场高速公路改扩建后延长收费期限有关问题
的函
4．河南省发展和改革委员会关于郑州机场高速公路改扩建后延长收费期限有
关情况的报告
河南中原高速公路股份有限公司董事会
2014 年 7 月 12 日
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