沧州大化股份有限公司 增发招股意向书摘要
股票简称：沧州大化 股票代码：600230
沧州大化股份有限公司
CANGZHOU DAHUA CO.,LTD.
（沧州市运河区永济东路 19 号）
增发招股意向书摘要
保荐机构（主承销商）
上海市浦东新区商城路 618 号
本招股意向书摘要签署日：二〇一四年四月
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发行人声明
本增发招股意向书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况，
并不包括招股意向书全文的各部分内容。增发招股意向书全文同时刊载于
http://www.sse.com.cn 网站。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读增发招
股意向书全文，并以其作为投资决定的依据。
投资者若对本增发招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票
经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺增发招股意向书及其摘要不
存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对增发招股意向书及其摘要的真实
性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证增发招股意向
书及其摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明
其对发行人股票的价值或者投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之
相反的声明均属虚假不实陈述。
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重大事项提示
公司提请投资者注意以下重大事项，并仔细阅读招股意向书中“风险因
素”等有关章节。
一、经营业绩大幅度波动的风险
报告期内，本公司的经营业绩波动幅度较大：2011 年，由于 TDI 市场整
体行业产能扩张影响，TDI 产品价格大幅度下滑，本公司当年仅实现净利润
1,810.15 万元（合并报表），较 2010 年下降了 75.93%；2012 年，由于 TDI
产品价格回升及销量增加，本公司当年实现净利润 28,041.15 万元（合并报
表），较 2011 年增长了 1,449.11%。2013 年，由于尿素产品价格大幅下滑，
公司尿素产量下降以及 TDI 产品价格回落，本公司净利润较 2012 年同期下降
62.73%（合并报表）。
未来几年，本公司仍存在经营业绩大幅度波动的风险。
二、天然气供应不足的风险
天然气是本公司生产经营的主要原材料之一，天然气的充分供应是保障本
公司生产经营正常的重要条件。
本公司处于天然气供气管网末端，天然气气量不足致使生产装置不能满负
荷生产。特别是在北方供暖期间，为保障居民用户天然气正常稳定供应，天然
气供应企业会根据区域资源情况以及气温情况，决定对相关工业企业用户暂停
供应生产用天然气。本公司最近三年曾发生三次天然气暂停供应。2011 年 1 月
20 日，中石油华北分公司暂停向公司供应生产用天然气，后于 2011 年 2 月 11
日恢复；2012 年 11 月 24 日，中石油华北分公司暂停向公司供应生产用天然
气，后于 2013 年 2 月 1 日恢复供应；2013 年 11 月 12 日，中石油华北分公司
暂停向公司供应生产用天然气，后于 2014 年 2 月 15 日恢复供应。
随着公司生产经营规模的扩大，本公司天然气的用气量会进一步增加，未
来仍将面临着天然气供应不足的风险。
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三、产品销售价格下滑的风险
本公司主要产品为尿素和 TDI。
由于 2008 年尿素出厂价维持在相对高位，国内尿素生产厂商逐渐加大投
入，扩张产能，尿素生产厂商开工率逐渐提升。伴随产能的逐渐释放，尿素价
格持续回落，直至 2010 年上半年市场走势依然维持低位震荡。由于价格持续
低迷，尿素生产企业纷纷降低开工率再加之节能减排的限制，市场供给减少。
2010 年下半年开始，尿素价格在国内尿素生产企业开工率下降、生产成本上
升以及国际尿素价格上涨等综合因素影响下呈现稳步上升趋势。到 2012 年中
期，尿素的最高出厂价格比 2010 年的最低出厂价格上涨了将近 50%。2012 年
中期到 2013 年，由于尿素市场供应持续增加、煤价下跌带来的成本降低以及
国际尿素市场低迷等因素的叠加影响，尿素的出厂价格再次出现了大幅下滑。
报告期内，TDI 销售价格出现较大幅度波动。2010 年前，由于国内产能无
法满足下游行业需求，大部分 TDI 产品需要从国外进口，TDI 产品价格快速上
涨，一度达到接近 30,000 元/吨的最高价。2010 年后，由于受到国际金融危
机、国家对 TDI 下游行业宏观调控以及国内 TDI 厂商产能逐步释放等因素的影
响，TDI 国内总产能由 2010 年的 45 万吨提升至 2011 年的 70 万吨，加之国外
产品的低价倾销，TDI 价格呈现明显下降趋势，到 2011 年末，价格最低曾下
滑到 17,000 元/吨附近。进入 2012 年，由于国内 TDI 产能扩张不如市场预期，
TDI 国内总产能由 2011 年的 70 万吨提升至 2012 年的 79 万吨，但部分厂商停
车检修，产能未完全释放，加上国家规范 TDI 进口渠道，TDI 市场出现好转，
产品价格不断上涨，到 2012 年年末，产品价格一度接近 2010 年前的最高点。
2013 年以来，TDI 产品价格虽然再次回调，但目前仍处于 2009 年以来的相对
高位，未来随着国内其他 TDI 厂商新增产能或现有 TDI 生产装置开工率的提升
和下游需求的减缓，导致供求关系发生变化，TDI 产品价格有可能进一步下
降。
因此，本公司面临着尿素和 TDI 产品价格下滑的风险。
四、主要原材料价格上涨的风险
天然气和甲苯是公司的主要原材料。
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公司使用的天然气主要由中石油华北分公司和中石油大港分公司供应。伴
随国内天然气应用范围逐渐扩展，天然气作为民用、工业领域能源、原料的重
要地位日渐提升，但目前的价格机制没有真正体现天然气作为不可再生资源的
资源成本和作为相对清洁能源的环境成本。与国际市场相比，我国国内天然气
价格偏低，因此关于提升天然气价格和完善天然气定价机制的需求日益迫切。
2010 年 5 月，国家发改委下发《关于提高国产陆上天然气出厂基准价格的通
知》（发改电[2010]211 号），要求自 2010 年 6 月 1 日起，将油气田（含西气
东输、忠武线、陕京线、川气东送）出厂（或首站）基准价格每千立方米均提
高 230 元，同时将大港、辽河和中原三个油气田一、二档出厂基准价格加权并
轨，在原一档、二档平均价格基础上每千立方米提高 230 元，供需双方可在不
超过出厂基准价格 10%的前提下，协商确定具体价格。2011 年 12 月，国家发
改委在广东、广西推行天然气价格形成机制试点改革，确定以“市场净回值”
取代之前的“成本加成法”作为试点区域天然气定价原则，选取计价基准点和
可替代能源品种，建立天然气与可替代能源价格挂钩调整的机制。此外，根据
国家发改委 2012 年 10 月 14 日颁布的《天然气利用政策》（第 15 号令），国
家将继续深化天然气价格改革，完善价格形成机制，加快理顺天然气价格与可
替代能源比价关系，建立并完善天然气上下游价格联动机制。2013 年 6 月 28
日，国家发改委发布《关于调整天然气价格的通知》（发改价格[2013]1246
号），决定于 2013 年 7 月 10 日起，调整非居民用天然气门站价格，存量气门
站价格每立方米提价幅度最高不超过 0.4 元，其中，化肥用气最高不超过 0.25
元；增量气门站价格按可替代能源（燃料油、液化石油气）价格的 85%确定。
国内天然气价格低于国际市场，随着国内天然气出厂价格形成机制改革的进一
步深入，公司生产用天然气价格将会逐步上升。
公司使用的甲苯主要从公开市场上采购。甲苯的价格主要与原油价格相
关，其涨跌趋势与原油价格走势基本一致。2010 年，甲苯的价格曾经下滑到
6,000 元/吨左右的报告期内最低点，随后随着原油价格的上涨，甲苯的价格稳
步上升，于 2012 年末达到 10,000 元/吨的报告期内最高点，上涨幅度将近
70%。2013 年，随着原油价格的下降，甲苯的价格有所下滑。若未来原油价
格上涨，甲苯价格仍有上涨可能。
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五、环保风险
公司生产过程中会产生一定量的废水、废气和废渣等污染物。目前公司的
各类污染物通过处理后达标排放，符合国家及地方有关环保法律法规的要求。
但是随着整个社会环境保护意识的不断增强，政府可能会颁布更为严格的环保
法规，从而加大公司经营成本。公司也可能因管理疏忽、操作不当、不可抗力
等因素造成环境污染而受到政府主管部门的行政处罚。
六、安全生产风险
公司属于化学原料和化学制品制造行业企业，具有管线多、生产流程长、
工艺复杂、设备连续运转的特点。生产过程中会产生有毒有害及易燃易爆物
质，而且多为高温高压环境，存在一定的中毒、火灾、爆炸的危险。因此不排
除因操作不当、设备故障或自然灾害导致安全事故发生的可能，从而影响公司
生产经营的正常进行。
七、净资产收益率下降的风险
本次发行募集资金到位后，公司的净资产将有大幅度的增长，而募投项目
的建设和建成后达产有一定的周期，产生预期效益需要一定的时间。因此，募
集资金到位后的短期内公司将面临净资产收益率下降的风险。
八、滚存利润分配方案
根据本公司 2013 年第一次临时股东大会决议，在本次发行完成后，由公
司的新老股东共享公司本次发行前滚存的未分配利润。
九、本次发行上市后的股利分配政策
根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》以
及河北证监局《关于加强现金分红工作的通知》、《关于印发河北辖区上市公
司进一步落实现金分红有关事项的通知》，公司于 2012 年 9 月 14 日召开 2012
年第一次临时股东大会，审议通过了《关于修改公司章程的议案》，对《公司
章程》中的利润分配政策进行了修订，修订后的《公司章程》关于利润分配的
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主要内容如下：
1、公司实行持续、稳定的利润分配政策，可以采取现金、股票或现金与股
票相结合的方式分配股利，或者采取其它法律法规允许的方式进行利润分配。
2、公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报，公司的利润分配不得
超过累计可分配利润的范围，不得损害公司持续经营能力。公司董事会、监事
会和股东大会对利润分配政策的决策和论证过程中应当充分考虑独立董事、外
部监事和公众投资者的意见。
3、如无重大投资或重大现金支出事项，公司应当采取现金方式分配股利，
以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的 10%，具体分红比例由
公司董事会根据中国证监会的有关规定和公司经营情况拟定，由公司股东大会
审议决定。重大投资计划或重大现金支出事项是指以下情形之一：
(1) 公司在未来十二个月内拟对外投资、收购资产或购买设备等交易涉及的
资产总额（同时存在账面值和评估值的，以较高者计）占公司最近一期经审计
总资产 30%以上；
(2) 公司在未来十二个月内拟对外投资、收购资产或购买设备累计支出占公
司最近一期经审计净资产的 50%，且绝对金额超过 5,000 万元。
4、利润分配的时间间隔：在符合现金分红的条件下，公司可以在每年度终
了进行利润分配，也可以在中期进行利润分配。
5、公司利润分配预案由董事会提出，但需事先征求独立董事和监事会的意
见，独立董事应对分红预案发表独立意见，监事会应对利润分配方案提出审核
意见。利润分配预案经二分之一以上独立董事及监事会审核同意，并经董事会
审议通过后提请股东大会审议。股东大会对利润分配方案进行审议时，应当通
过多种渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取中小股东的
意见和诉求，并及时答复中小股东关心的问题。
6、公司应当根据自身实际情况，并结合股东（特别是公众投资者）、独立
董事和监事会的意见制定或调整各期分红回报规划及计划。但公司应保证现行
及未来的分红回报规划及计划不得违反以下原则：即在公司当年盈利且满足正
常生产经营资金需求的情况下，公司应当采取现金方式分配股利，以现金方式
分配的利润不少于当年实现的可分配利润的 10%。
7、公司应保持利润分配政策的连续性和稳定性。如因外部经营环境或者自
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身经营状况发生较大变化而需要调整利润分配政策的，应以股东权益保护为出
发点，在股东大会提案中详细论证和说明原因；调整后的利润分配政策不得违
反中国证监会和证券交易所的有关规定；有关调整利润分配政策的议案，须经
董事会、监事会审议通过后提交股东大会批准，独立董事应当对该议案发表独
立意见，股东大会审议该议案时应当经出席股东大会的股东所持表决权的 2/3
以上通过。
公司于 2013 年 2 月 28 日召开 2012 年度股东大会，审议通过了《股东分
红回报规划（2013-2015 年）》，该规划的主要内容如下：
“1、公司着眼于长远的和可持续的发展，综合考虑公司实际情况、发展目
标、股东意愿和要求、外部融资成本和融资环境，建立对投资者持续、稳定、
科学的回报规划与机制，对公司利润分配做出明确的制度性安排，以保证利润
分配政策的连续性和稳定性。
2、如无重大投资或重大现金支出事项，公司应当采取现金方式分配股
利，以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的 10%，具体分红比
例由公司董事会根据中国证监会的有关规定和公司经营情况拟定，由公司股东
大会审议决定。
3、公司利润分配预案由董事会提出，但需事先征求独立董事和监事会的
意见，独立董事应对分红预案发表独立意见，监事会应对利润分配方案提出审
核意见。利润分配预案经二分之一以上独立董事及监事会审核同意，并经董事
会审议通过后提请股东大会审议。股东大会对利润分配方案进行审议时，应当
通过多种渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取中小股东
的意见和诉求，并及时答复中小股东关心的问题。
4、公司在特殊情况下无法按照既定的现金分红政策或最低现金分红比例
确定当年利润分配方案的，应当在年度报告中披露具体原因以及独立董事的明
确意见。公司当年利润分配方案应当经出席股东大会的股东所持表决权的 2/3
以上通过。
5、本规划自公司股东大会审议通过之日起生效，修订调整亦同。本规划
的解释权归公司董事会。”
本公司 2011-2013 年累计现金分红 51,866,324.00 元，为最近三年实现的
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年均归属于母公司所有者的净利润 160,461,993.17 元的 32.32%，符合《关于
修改上市公司现金分红若干规定的决定》（证监会令第 57 号）的规定，并高于
《公司章程》承诺的水平。
本公司累计未分配利润将用于主营业务，进一步扩大经营规模，促进公司
发展，逐步实现公司未来的发展规划目标，最终实现股东利益最大化。
本公司《公司章程》关于利润分配政策的规定和《股东分红回报规划
（2013-2015 年）》的具体内容、最近三年的利润情况及未分配利润的使用安排
等详见招股意向书“第四节 发行人基本情况”之“九、公司的股利分配政策”。
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第一节 本次发行概况
一、本次发行的基本情况
（一）发行人基本情况
中文名称： 沧州大化股份有限公司
英文名称： CANGZHOU DAHUA CO.,LTD.
注册资本： 259,331,620 元
注册号： 130000000019953
法定代表人： 武洪才
成立日期： 1998 年 9 月 24 日
住 所： 沧州市运河区永济东路 19 号
邮政编码： 061000
电 话： 0317-3556897
传 真： 0317-3025065
互联网网址： http://www.czdh.com.cn
电子信箱： czdhzqb@126.com
股票上市地： 上海证券交易所
股票简称： 沧州大化
股票代码： 600230
经营范围： 许可经营项目：尿素、合成氨、硝酸的生产（安全生产
许可证有效期至 2015 年 6 月 24 日）。一般经营项目：工业循环水的生产、销
售；化工机械、电气、仪表的技术服务；货物进出口；（以下限分支机构经
营，取得安全生产许可证后方可正式生产）：甲苯-2.4-二异氰酸酯（TDI）、
2.4-二硝基甲苯（DNT）、盐酸、邻甲苯二胺（OTD）、液氯、烧碱、硫酸、
次氯酸钠、芒硝、氢气。
（二）本次发行概要
1、本次发行的核准文件
本次发行已经本公司于 2012 年 12 月 19 日召开的第五届董事会第十一次
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会议和 2013 年 3 月 15 日召开的 2013 年第一次临时股东大会表决通过。
国务院国资委于 2013 年 2 月 23 日出具《关于沧州大化股份有限公司公开
发行股票有关问题的批复》（国资产权[2013]76 号），原则同意公司本次发行
方案。
本次发行已经中国证监会“ 证监许可[2013] 1447 号文”核准。
2、证券类型
本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A 股）。
3、发行数量
本次发行数量为 34,856,596 股。
4、每股面值
本次发行股票面值为每股人民币 1.00 元。
5、定价方式
本次发行的价格不低于公告招股意向书前二十个交易日公司 A 股股票均价
或前一个交易日 A 股股票均价，具体发行价格由股东大会授权公司董事会与主
承销商协商确定。
6、向原股东配售的安排
本次发行将以一定比例向股权登记日收市后登记在册的公司全体 A 股股东
优先配售，具体配售比例由股东大会授权董事会及其授权人士根据市场情况与
主承销商协商确定。未获认购部分将向其他有意向认购的投资者发售。
7、滚存未分配利润的安排
在本次公开发行完成后，为兼顾新老股东的利益，本次公开发行前滚存的
未分配利润由公司新老股东共享。
8、上市地点
本次公开发行的 A 股股票将在上海证券交易所上市。
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9、募集资金用途
本次公开发行股票募集资金总额不超过 105,000 万元，募集资金拟用于以
下投资项目：
序号 项目名称 项目总投资（万元） 本次募集资金投资（万元）
1 年产 5 万吨 TDI 技术改造项目 44,613.81 43,000
2 二硝基甲苯（DNT）技改项目 8,406.59 4,000
3 13.5 万吨/年硝酸项目 20,927.00 20,000
4 16 万吨/年离子膜烧碱项目 45,696.00 38,000
合 计 105,000
若本次发行募集资金到位时间与资金需求的时间要求不一致，公司将根据
实际需要以自有资金先行投入，募集资金到位后予以置换。具体发行规模确定
之后，如本次实际募集资金净额不足项目资金需求，资金缺口将由公司根据实
际需要通过其他方式解决。
10、本次发行相关决议的有效期
本次发行的相关决议自公司股东大会批准后 12 个月内有效。2014 年 2 月
25 日、2014 年 3 月 19 日，本公司分别召开第五届董事会第十七次会议和 2013
年度股东大会，表决通过将本次发行决议有效期限延长至 2015 年 3 月 15 日。
（三）发行方式和发行对象
1、发行方式
本次发行采取向不特定对象公开发行，采取网上、网下定价发行的方式或
中国证监会核准的其他方式发行。具体发行方式授权公司董事会与主承销商协
商确定。
2、发行对象
持有上海证券交易所 A 股股票账户的自然人、法人、证券投资基金以及符
合中国证监会规定的其他投资者（国家法律、法规、规章和政策禁止者除外）。
（四）承销方式及承销期
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1、承销方式
本次发行由主承销商国泰君安证券股份有限公司组建的承销团按承销团协
议以余额包销的方式承销。
2、承销期
2014 年 4 月 30 日（招股意向书刊登日）～2014 年 5 月 13 日（主承销商
向本公司汇划认购股款之日）。
（五）发行费用
本次发行费用预计共需 4173 万元，具体明细如下：
承销及保荐费用 4000 万元
会计师费用（含验资） 55 万元
律师费用 83 万元
信息披露及路演推介宣传费用 35 万元
合 计 4173 万元
以上发行费用可能根据本次发行的实际情况有所调整。
（六）发行日程安排
日期 发行安排 停复牌安排
T-2 刊登招股意向书摘要、网上和网下发行公告、网上路演公告
正常交易
T-1 网上路演
网上、网下申购日，网上申购资金、网下申购定金缴款日、刊登发行
T
提示性公告（申购定金到账截止时间为当日下午 17:00）
T+1 网下申购定金验资
网上申购资金验资，确定网上、网下发行股数，计算配售比例和中签 全天停牌
T+2
率
刊登发行结果公告，退还未获配售的网下申购定金，网下申购投资者
T+3
根据配售结果补缴余款（到账截止时间为当日下午 17:00）
T+4 网上未获配售的申购资金解冻，网下申购资金验资 正常交易
上述日期为工作日，如遇重大突发事件影响发行，公司将及时公告，修改
发行日程。
（七）本次发行证券的上市流通
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本次发行结束后，新增股份将申请于上海证券交易所上市。公司将尽快办
理增发股份上市的有关手续。具体上市时间将另行公告。
二、本次发行的有关机构
（一）发行人：沧州大化股份有限公司
法定代表人： 武洪才
联系人： 金津、张玲、刘杰
办公地址： 沧州市运河区永济东路 19 号
电话： 0317-3556897
传真： 0317-3025065
（二）保荐机构（主承销商）：国泰君安证券股份有限公司
法定代表人： 万建华
保荐代表人： 周文昊、尤凌燕
项目协办人： 云波
项目组其他成员： 施继军、曾诚、张晓、张长健
办公地址： 上海市浦东新区银城中路 168 号
电话： 021-38676666
传真： 021-38676888
（三）发行人律师：北京市嘉源律师事务所
负责人： 郭斌
经办律师： 颜羽、张汶
中国北京市西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦
办公地址：
F408
电话： 010-66413377
传真： 010-66412855
（四）审计机构：瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）
负责人： 顾仁荣
经办注册会计师： 沈艳芳、卢广林、唐其勇
办公地址： 北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 号楼中海地产
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广场西塔 3-9 层
电话： 010-88094335
传真： 010-88091190
（五）资产评估机构：中联资产评估集团有限公司
法定代表人： 沈琦
经办资产评估师： 杜彩萍、张亚红
北京市西城区复兴门内大街 28 号凯晨世贸中心东座
办公地址：
F4 层
电话： 010-88000093
传真： 010-88000006
（六）申请上市的证券交易所：上海证券交易所
办公地址： 上海市浦东南路 528 号证券大厦
电话： 021-68808888
传真： 021-68804868
（七）股份登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分
公司
上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 36
办公地址：
楼
电话： 021-68870587
传真： 021-58888760
（八）主承销商收款银行：中国银行上海市分行营业部
账户名称： 国泰君安证券股份有限公司
账号： 452059214140
地址： 上海市中山东一路 24 号
电话： 021-63231454
传真： 021-63214882
（九）副主承销商：平安证券有限责任公司
法定代表人： 杨宇翔
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联系人： 闫一铭、雷阳、姜英爱
办公地址： 深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层
电话： 010-59734920、0755-22624430
传真： 010-59734978、0755-25325499
（十）分销商：东海证券股份有限公司
法定代表人： 刘化军
联系人： 胡晓月
办公地址： 上海市浦东新区东方路 1928 号东海证券大厦 6 层
电话： 021-20333544
传真： 021-50817925
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第二节 主要股东情况
一、股本结构
截至 2013 年 12 月 31 日，公司总股本为 259,331,620 股，股本结构如下：
股份性质 股份数量（股） 比例
一、有限售条件股份 - -
二、无限售条件股份 259,331,620 100%
1、人民币普通股 259,331,620 100%
2、境内上市的外资股 - -
3、境外上市的外资股 - -
4、其他 - -
三、股份总数 259,331,620 100%
二、前十名股东持股情况
截至 2013 年 12 月 31 日，公司不存在有限售条件的股份，公司前十名股
东持股情况如下：
持股数量 持股比例 是否存在质押、
股东名称 股份性质
（股） （%） 冻结情形
沧州大化集团有限责任公司 无限售条件股份 145,014,223 55.92 否
中国长城资产管理公司 无限售条件股份 3,934,300 1.52 否
刘文革 无限售条件股份 1,280,880 0.49 否
罗检连 无限售条件股份 1,254,143 0.48 否
鄢宗振 无限售条件股份 1,158,923 0.45 否
泰康人寿保险股份有限公司－分红－
无限售条件股份 999,946 0.39 否
个人分红－019L－FH002 沪
陆阳 无限售条件股份 848,684 0.33 否
张阳光 无限售条件股份 700,000 0.27 否
朱建强 无限售条件股份 607,470 0.23 否
梁建生 无限售条件股份 527,000 0.20 否
合 计 - 156,325,569 60.28 -
17
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第三节 财务会计信息
非经特别说明，本招股意向书中引用的财务数据均出自经中瑞岳华审计的
本公司 2011 年、2012 年财务报告和经瑞华审计的 2013 年财务报告，中瑞岳华
对本公司 2011 年度和 2012 年度会计报表出具了标准无保留意见的审计报告，
瑞华对本公司 2013 年度会计报表出具了标准无保留意见的审计报告。
一、最近三年简要合并财务报表
（一）最近三年简要合并资产负债表
单位：元
项目 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
流动资产合计 1,148,807,707.61 1,407,233,651.67 1,095,539,968.58
非流动资产合计 3,453,290,802.24 3,210,253,224.94 3,167,342,457.43
资产总计 4,602,098,509.85 4,617,486,876.61 4,262,882,426.01
流动负债合计 1,513,140,699.02 1,304,413,147.58 981,958,514.03
非流动负债合计 1,248,116,567.50 1,552,605,869.98 1,793,087,634.69
负债合计 2,761,257,266.52 2,857,019,017.56 2,775,046,148.72
归属于母公司所有者权益合计 1,606,190,916.23 1,516,586,380.80 1,235,934,257.58
少数股东权益 234,650,327.10 243,881,478.25 251,902,019.71
所有者权益合计 1,840,841,243.33 1,760,467,859.05 1,487,836,277.29
负债和所有者权益总计 4,602,098,509.85 4,617,486,876.61 4,262,882,426.01
（二）最近三年简要合并利润表
单位：元
项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
营业收入 3,491,085,334.91 3,356,699,522.41 2,586,455,506.66
营业利润 159,009,218.33 382,012,506.82 68,091,256.22
利润总额 158,403,162.23 380,422,390.13 69,944,242.34
净利润 105,614,111.16 280,411,530.36 18,101,496.05
归属于母公司所有者的净利润 122,755,340.58 288,432,071.82 70,198,567.12
18
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（三）最近三年简要合并现金流量表
单位：元
项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
经营活动产生的现金流量净额 700,655,156.90 482,608,562.98 130,001,339.40
投资活动产生的现金流量净额 -366,426,458.11 -249,906,328.76 -563,225,709.32
筹资活动产生的现金流量净额 -463,931,041.41 -111,859,251.53 98,011,714.04
现金及现金等价物净增加额 -129,702,342.62 120,842,982.69 -335,212,655.88
二、最近三年简要母公司财务报表
（一）最近三年简要母公司资产负债表
单位：元
项目 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
流动资产合计 936,308,296.23 1,088,306,191.96 807,736,706.55
非流动资产合计 3,387,487,254.20 3,067,019,575.01 2,949,701,699.37
资产总计 4,323,795,550.43 4,155,325,766.97 3,757,438,405.92
流动负债合计 1,440,684,005.67 1,109,507,306.17 799,802,141.77
非流动负债合计 1,213,116,567.50 1,483,605,869.98 1,684,087,634.69
负债合计 2,653,800,573.17 2,593,113,176.15 2,483,889,776.46
所有者权益合计 1,669,994,977.26 1,562,212,590.82 1,273,548,629.46
负债和所有者权益总计 4,323,795,550.43 4,155,325,766.97 3,757,438,405.92
（二）最近三年简要母公司利润表
单位：元
项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
营业收入 3,143,728,467.33 2,970,909,268.18 2,270,890,323.11
营业利润 192,047,810.65 395,719,818.00 167,766,099.30
利润总额 193,042,321.75 396,454,769.73 168,668,681.96
净利润 140,358,924.57 296,443,909.96 124,880,237.94
（三）最近三年简要母公司现金流量表表
单位：元
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项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
经营活动产生的现金流量净额 592,218,531.30 396,266,948.20 227,615,293.32
投资活动产生的现金流量净额 -372,268,940.23 -242,296,238.99 -552,776,523.00
筹资活动产生的现金流量净额 -283,809,044.33 -66,373,866.14 128,285,539.49
现金及现金等价物净增加额 -63,859,453.26 87,596,843.07 -196,875,690.19
三、最近三年主要财务指标
（一）主要财务指标
公司最近三年主要财务指标见下表：
财务指标 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
流动比率 0.76 1.08 1.12
速动比率 0.53 0.82 0.80
资产负债率（合并报表） 60.00% 61.87% 65.10%
资产负债率（母公司） 61.38% 62.40% 66.11%
财务指标 2013 年度 2012 年度 2011 年度
应收账款周转率（次） 2,709.23 528.75 293.23
存货周转率（次） 8.06 7.93 6.95
每股净现金流量（元） -0.50 0.47 -1.29
每股经营活动产生的现金流量净
2.70 1.86 0.50
额（元）
上表中财务指标计算公式如下：
流动比率 = 流动资产/流动负债
速动比率 =（流动资产-存货）/流动负债
资产负债率（合并报表）=（负债总额/资产总额）×100%
资产负债率（母公司）=（负债总额/资产总额）×100%
应收账款周转率 = 营业收入/应收账款平均余额
存货周转率 = 营业成本/存货平均余额
每股经营活动产生的现金流量净额
= 经营活动产生的现金流量净额/期末股本总额
每股净现金流量 = 净现金流量/期末股本总额
（二）净资产收益率和每股收益表
根据中国证券监督管理委员会颁布的《公开发行证券的公司信息披露编报
规则第 9 号——净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010 年修订）》的规
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定编制的本公司近三年净资产收益率和每股收益表如下：
每股收益（元）
加权平均净资
报告期利润 基本 稀释
产收益率
每股收益 每股收益
归属于公司普通股股东的净利润 7.86% 0.47 0.47
2013 年度 扣除非经常性损益后归属于公司普通
7.82% 0.47 0.47
股股东的净利润
归属于公司普通股股东的净利润 20.99% 1.11 1.11
2012 年度 扣除非经常性损益后归属于公司普通
21.03% 1.11 1.11
股股东的净利润
归属于公司普通股股东的净利润 5.79% 0.27 0.27
2011 年度 扣除非经常性损益后归属于公司普通
5.70% 0.27 0.27
股股东的净利润
（三）公司非经常性损益明细表
单位：元
非经常性损益项目
2013 年度 2012 年度 2011 年度
（损失“-”，收益“+”）
1、非流动性资产处置损益，包括已计提资产
-500,612.99 -607,652.65 -59,488.88
减值准备的冲销部分
2、越权审批，或无正式批准文件，或偶发性
的税收返还、减免
3、计入当期损益的政府补助，但与公司正常
经营业务密切相关，符合国家政策规定、按
1,303,419.31 1,344,466.00 802,800.00
照一定标准定额或定量持续享受的政府补助
除外
4、计入当期损益的对非金融企业收取的资金
占用费
5、企业取得子公司、联营企业及合营企业的
投资成本小于取得投资时应享有被投资单位
可辨认净资产公允价值产生的收益
6、非货币性资产交换损益
7、委托他人投资或管理资产的损益
8、因不可抗力因素，而计提的各项资产减值
准备
9、债务重组损益
10、企业重组费用，如安置职工的支出、整
合费用等
11、交易价格显失公允的交易产生的超过公
允价值部分的损益
21
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12、同一控制下企业合并产生的子公司期初
1,038,709.77
至合并日的当期净损益
13、与公司主营业务无关的预计负债产生的
损益
14、除同公司正常经营业务相关的有效套期
保值业务外，持有交易性金融资产、交易性
金融负债产生的公允价值变动损益，以及处
置交易性金融资产、交易性金融负债和可供
出售金融资产取得的投资收益
15、单独进行减值测试的应收款项减值准备
转回
16、对外委托贷款取得的损益
17、采用公允价值模式进行后续计量的投资
性房地产公允价值变动产生的损益
18、根据税收、会计等法律、法规的要求对
当期损益进行一次性调整对当期损益的影响
19、受托经营取得的托管费收入
20、除上述各项之外的其他营业外收支净额 -1,402,457.21 -2,326,930.04 1,109,675.00
21、中国证监会认定的符合定义的其他非经
常性损益
22、所得税影响额 245,189.88 183,737.93 225,645.67
23、少数股东权益影响额（税后） -774,943.41 -1,129,285.73 461,610.96
合计 968,812.41 -644,568.89 1,165,729.49
22
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第四节 管理层讨论与分析
公司董事会成员和管理层依据 2011 年、2012 年、2013 年经审计的财务报
告，对公司最近三年的财务状况与经营成果进行了深入的讨论和细致的分析，
除特别说明外，本节分析披露的内容以公司合并财务报表口径为基础进行，主
要情况如下：
一、财务状况分析
（一）资产构成情况分析
1、资产构成
报告期内，公司资产结构如下：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动资产 114,880.77 24.96% 140,723.37 30.48% 109,554.00 25.70%
非流动资产 345,329.08 75.04% 321,025.32 69.52% 316,734.25 74.30%
资产总额 460,209.85 100.00% 461,748.69 100.00% 426,288.24 100.00%
最近三年末，公司资产总额分别为 426,288.24 万元、461,748.69 万元和
460,209.85 万元，公司的资产总额稳步增长，但资产结构基本保持稳定。资产
总额中以非流动资产为主，原因是公司所处的化工行业属于典型的资本密集型
行业，项目投资规模较大，固定资产占投资规模的比重高，再加之报告期内，
公司为增强市场竞争能力不断加大对固定资产建设项目的投入。
最近三年末，公司流动资产占总资产比重分别为 25.70%、30.48%和
24.96%，非流动资产占总资产比重分别为 74.30%、69.52%和 75.04%，资产
结构较为稳定。
2、流动资产结构及变动分析
单位：万元
项目 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
23
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金额 比例 金额 比例 金额 比例
货币资金 61,600.90 53.62% 69,701.54 49.53% 56,344.82 51.43%
应收票据 12,242.23 10.66% 30,692.19 21.81% 15,564.82 14.21%
应收账款 5.26 0.005% 244.14 0.17% 1,007.14 0.92%
预付款项 2,604.10 2.27% 4,618.38 3.28% 5,180.83 4.73%
其他应收款 1,217.30 1.06% 1,233.89 0.88% 545.77 0.50%
存货 34,596.51 30.12% 33,738.08 23.97% 30,547.79 27.88%
一年内到期的非流
258.48 0.22% 198.16 0.14% 127.17 0.12%
动资产
其他流动资产 2,356.00 2.05% 296.98 0.21% 235.66 0.22%
流动资产合计 114,880.77 100.00% 140,723.37 100.00% 109,554.00 100.00%
报告期内，公司的流动资产主要由货币资金、应收票据和存货组成，三者
合计占流动资产的比重分别为 93.52%、95.32%和 94.39%，流动资产结构保
持相对稳定。
最近三年末，公司流动资产的规模分别为 109,554.00 万元、140,723.37
万元以及 114,880.77 元。2012 年末，公司流动资产较 2011 年末增长 31,169.37
万元，增幅为 28.45%，主要原因为经营收入增加导致货币资金增加以及应收
票据增加。2013 年末，公司流动资产较 2012 年度末减少 25,842.60 万元，降
幅 18.36%，主要原因是由于货币资金和应收票据减少所致。
（1）货币资金
报告期内，公司货币资金主要由银行存款组成，具体明细如下：
单位：万元
项目 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
现金 0.46 0.62 0.42
银行存款 56,276.48 67,528.51 55,744.41
其他货币资金 5,323.96 2,172.42 600.00
合计 61,600.90 69,701.54 56,344.82
2012 年末，公司货币资金余额较 2011 年末增加 13,356.72 万元，增幅为
23.71%，主要原因系公司 2012 年度营业收入较 2011 年度增长了 77,024.40
万元，增幅为 29.78%；使得当年经营活动产生的现金流量净额较 2011 年增长
了 35,260.72 万元，增幅为 271.23%；此外，当年新增的在建工程数减少，使
得当年投资活动的现金支出较 2011 年度也有一定幅度降低，2012 年公司投资
活动产生的现金流量净额为-24,990.63 万元，较 2011 年增加 31,331.94 万元，
24
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增幅为 55.63%。
2013 年末，公司货币资金较 2012 年末减少 8,100.64 万元，降幅为 11.62%，
主要受到银行借款金额减少，偿还银行贷款金额增加所致。
公司其他货币资金主要为银行承兑汇票保证金、安全生产风险抵押金以及
贷款利息保证金。
（2）应收账款
①应收账款变动分析
最近三年末，公司应收账款账面净额分别为 1,007.14 万元、244.14 万元
和 5.26 万元，占流动资产的比例分别为 0.92%、0.17%和 0.005%。
报告期内，公司应收账款余额较少，占流动资产的比例也比较低，具体构
成情况如下：
单位：万元
项目 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
应收账款余额 128.32 251.42 1,018.26
坏账准备 123.07 7.29 11.12
应收账款净额 5.26 244.14 1,007.14
坏账计提比例 95.90% 2.90% 1.09%
应收账款占流动资产
0.005% 0.17% 0.92%
比例
公司应收账款余额较少、占流动资产的比例较小的主要原因系公司主要采
用款到发货及使用应收票据结算的方式销售，2013 年应收账款大幅降低的主要
原因是由于新星工贸的收购，对其应收账款在合并表内部抵消所致。
②应收账款质量情况
报告期内，公司应收账款余额账龄结构情况如下表所示：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
账龄
金额 比例 金额 比例 金额 比例
1 年以内 4.50 3.50% 245.36 97.59% 1,012.20 99.41%
1-2 年
2-3 年
3 年以上 123.83 96.50% 6.06 2.41% 6.06 0.59%
合计 128.32 100.00% 251.42 100.00% 1,018.26 100.00%
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从应收账款的账龄结构来看，公司 2011 年和 2012 年末一年以内的应收账
款的比例均在 97%以上，公司应收账款的回收风险较小，应收账款质量较高。
2013 年末由于并购新星工贸，导致应收账款的账龄提高，公司相应计提了足额
的坏账准备。
③应收账款客户情况
截至 2013 年 12 月 31 日，应收账款账面余额为 128.32 万元，应收账款前
五名单位情况如下：
单位：万元
占应收账款
单位名称 与本公司关系 金额 年限
总额的比例
大化枣强复混肥 非关联方 75.59 5 年以上 58.91%
河北钢鑫冶金有限公司 非关联方 29.34 5 年以上 22.86%
沧州市有机合成化工厂 非关联方 5.66 3 年以上 4.41%
天津东方化工厂 非关联方 3.90 5 年以上 3.04%
泊头市永顺铸造厂 非关联方 3.16 4-5 年 2.47%
合计 - 117.66 91.69%
（3）存货
最近三年末，公司存货账面价值分别为 30,547.79 万元、33,738.08 万元
和 34,596.51 万元，占流动资产的比重分别为 27.88%、23.97%和 30.12%。
①存货余额变动分析
报告期内，公司存货余额变动情况如下：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
类别
账面余额 变化幅度 账面余额 变化幅度 账面余额
原材料 27,390.72 2.01% 26,851.03 -1.40% 27,232.31
在产品 4,258.28 -0.68% 4,287.23 60.35% 2,673.61
库存商品 3,421.35 74.21% 1,963.91 216.99% 619.55
低值易耗品 - - - - -
包装物 - - 646.43 1,947.61% 31.57
发出商品 - - - - -
合计 35,070.36 3.92% 33,748.60 10.44% 30,557.05
2012 年末，存货余额较 2011 年末增加 3,191.55 万元，增幅为 10.44%，
主要原因系聚海分公司 7 万吨 TDI 项目达产，公司 TDI 产能由 8 万吨/年上升至
15 万吨/年，产量也由 2011 年的 8.62 万吨上升至 11.83 万吨，导致在产品和
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库存商品增加。
2013 年末，存货余额较 2012 年末增加 1,321.76 万元，增幅为 3.92%，
主要原因系聚海分公司 7 万吨 TDI 项目全年满负荷生产，公司 TDI 产量由 2012
年的 11.83 万吨提高到 14.59 万吨，TDI 产量增加导致原材料及库存商品相应
增加，其中库存商品增加 1,457.44 万元。
②存货结构分析
报告期内，公司存货主要由原材料、在产品和库存商品组成，三项合计占
存货的 90%以上。存货的具体情况如下：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
类别
账面价值 比例 账面价值 比例 账面价值 比例
原材料 27,369.17 79.11% 26,851.03 79.59% 27,232.31 89.15%
在产品 3,830.67 11.07% 4,276.71 12.68% 2,664.36 8.72%
库存商品 3,396.67 9.82% 1,963.91 5.82% 619.55 2.03%
低值易耗品 - - - - - -
包装物 - - 646.43 1.92% 31.57 0.10%
发出商品 - - - - - -
合计 34,596.51 100.00% 33,738.08 100.00% 30,547.79 100.00%
为了保证生产经营的正常需要，减少原材料价格波动对生产成本的影响，
公司每年年底都会储存一定量的原材料供来年的生产使用；同时，由于公司每
年都会对机器设备进行维护检修，因此公司也会储备一定数量的备品备件。公
司通常根据上年产销情况制定当年的生产计划和销售计划，并分解到各月执
行，年底存货中库存商品的余额较小。
报告期内，公司库存商品不断提高，主要是由于 TDI 产能扩张后，TDI 产
成品增加所致。
③存货质量分析
报告期内，80%以上原材料是与生产设备维修有关的备品备件。关于 TDI
在产品和库存商品，由于市场价格波动较大，考虑价格波动影响后，产品可变
现净值低于成本，2013 年度对在产品计提跌价准备 458.35 万元，对库存商品
计提跌价准备 24.68 万元。
3、非流动资产结构及变动分析
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单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
长期应收款 300.00 0.09% 300.00 0.09% 300.00 0.09%
长期股权投资 319.83 0.09%
固定资产 304,744.71 88.25% 282,938.30 88.14% 193,464.34 61.08%
在建工程 5,720.55 1.66% 11,444.18 3.56% 92,055.35 29.06%
工程物资 6,048.41 1.75% 6,071.34 1.89% 16,753.98 5.29%
固定资产清理 10.44 0.003% 66.54 0.02% 5.33 0.00%
无形资产 20,753.31 6.01% 12,639.25 3.94% 13,283.73 4.19%
长期待摊费用 832.61 0.24% 393.24 0.12% 206.16 0.07%
递延所得税资产 825.19 0.24% 672.27 0.21% 665.35 0.21%
其他非流动资产 5,774.02 1.67% 6,500.19 2.02% - -
非流动资产合计 345,329.08 100.00% 321,025.32 100.00% 316,734.25 100.00%
公司非流动资产主要由固定资产、在建工程、工程物资和无形资产等组成，
最近三年末，固定资产、在建工程、工程物资和无形资产之和占非流动资产的
比重分别为 99.63%、97.53%和 97.67%。
报告期内，随着公司 TDI 生产规模的逐渐扩大，非流动资产规模不断增加，
但公司非流动资产的构成基本保持稳定。
（1）固定资产
①固定资产构成
报告期内，公司固定资产明细如下：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
房屋及建筑物 100,863.26 19.97% 91,656.25 20.28% 69,478.49 20.05%
专用设备 401,054.65 79.41% 357,236.83 79.06% 274,033.81 79.06%
运输设备 927.31 0.18% 845.07 0.19% 931.78 0.27%
通用设备 2,186.70 0.43% 2,134.36 0.47% 2,166.68 0.63%
账面原值合计 505,031.92 100.00% 451,872.51 100.00% 346,610.76 100.00%
报告期内，公司固定资产累积折旧明细如下：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
房屋及建筑物 34,340.22 17.65% 30,433.39 18.64% 27,255.42 18.43%
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专用设备 157,772.67 81.10% 130,669.15 80.02% 118,473.97 80.13%
运输设备 747.53 0.38% 620.38 0.38% 638.84 0.43%
通用设备 1,683.09 0.87% 1,572.94 0.96% 1,479.85 1.00%
累计折旧合计 194,543.51 100.00% 163,295.87 100.00% 147,848.08 100.00%
报告期内，公司固定资产账面价值明细如下：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
账面净值合计 310,488.41 - 288,576.64 - 198,762.68 -
专用设备减值准备 5,743.70 - 5,638.34 - 5,298.34 -
账面价值合计 304,744.71 100.00% 282,938.30 100.00% 193,464.34 100.00%
其中：房屋及建筑物 66,523.04 21.83% 61,222.85 21.64% 42,223.07 21.82%
专用设备 237,538.28 77.95% 220,929.33 78.08% 150,261.50 77.67%
运输设备 179.78 0.06% 224.69 0.08% 292.94 0.15%
通用设备 503.61 0.17% 561.42 0.20% 686.83 0.36%
②固定资产变动趋势
报告期内，随着公司不断扩大产能和技术改造，固定资产规模增长较快。
最近三年末，公司固定资产账面价值分别为 193,464.34 万元、282,938.30 万
元和 304,744.71 万元，占非流动资产的比重分别为 61.08%、88.14%和
88.25%。
2012 年末，固定资产账面价值较 2011 年末增加 89,473.96 万元，增幅为
46.25%，主要系聚海分公司 7 万吨 TDI 项目于当年完工投产，由在建工程转入
固定资产 116,823.68 万元所致。
2013 年末，固定资产账面价值较 2012 年末增加 21,806.41 万元，增幅为
7.71%，主要是由于 16 万吨离子膜烧碱项目由在建工程转为固定资产所致。
③固定资产使用情况
报告期内公司主要固定资产使用状况较好，主要生产设备不存在非正常的
限制使用或未使用现象。截至 2013 年 12 月 31 日，所有权受到限制的机器设
备均为 TDI 公司资产，作为本公司为 TDI 公司的 3,500 万元长期借款提供担保
的反担保抵押物抵押给本公司。
公司定期对主要生产设备进行停工检修，除少部分专用生产设备处于闲置
状态外，主要生产设备满足公司正常生产运营的需要。
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报告期内，公司暂时闲置固定资产明细如下：
单位：万元
占固定资产
日期 账面原值 累计折旧 减值准备 账面价值
价值比例
2013 年 12 月 31 日 14,401.82 5,787.12 5,638.34 2,976.37 0.98%
2012 年 12 月 31 日 14,401.82 5,342.87 5,638.34 3,420.62 1.21%
2011 年 12 月 31 日 11,301.78 4,198.35 5,339.41 1,764.02 0.91%
由于公司已基本停止三聚氰胺的生产，2010 年、2011 年和 2012 年针对
三聚氰胺生产设备分别计提固定资产减值准备 500 万元、200 万元和 340 万元，
每年末对闲置设备进行减值测试，对其可收回金额低于账面价值的部分计提了
减值准备。
（2）在建工程
最近三年末，公司在建工程账面价值分别为 92,055.35 万元、11,444.18
万 元 和 5,720.55 万 元 ， 占 非 流 动 资 产 的 比 重 分 别 为 29.06% 、 3.56% 和
1.66%，具体明细如下：
单位：万元
截止目前
工程名称 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
工程进度1
⑴7 万吨 TDI 项目 - - 91,081.59 已完工
⑵盐酸电解项目 - - 284.50 2.98%
⑶45 万吨合成氨/ 80 万吨尿素
159.74 159.74 159.74 0.08%
项目
⑷16 万吨/年离子膜烧碱项目 - 10,565.53 146.54 36.97%
⑸光化优化项目 - 515.64 95.00 已完工
⑹71 系统优化改造项目 - - 70.45 已完工
⑺DNT 技术改造项目（一期） - - 61.64 已完工
⑻DNT 技术改造项目（二期） 1.52
⑼13.5 万吨/年硝酸项目 3,292.71 41.70 41.70 8.77%
⑽5 万吨 TDI 技术改造项目 1,510.19 116.67 - 0.39%
⑾35KV 专用线路工程 707.52
⑿其他项目 48.87 44.92 114.20 -
合计 5,720.55 11,444.18 92,055.35 -
报告期内，公司各年年末在建工程账面价值变动较大，主要是围绕 TDI 产
能提升和增加配套原材料供给而进行的，代表性的工程项目主要包括年产 7 万
1
工程进度以工程投入占总预算比例为基础进行估计
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吨 TDI 项目、16 万吨/年离子膜烧碱项目（本次公开增发募投项目之一）、DNT
技术改造项目（一期）等。
2012 年末在建工程较 2011 年末减少 80,611.17 万元，降幅为 87.57%，
主要由于 7 万吨 TDI 项目完工结转固定资产 116,823.68 万元、DNT 技术改造
项目（一期）完工结转 7,814.67 万元、同时 16 万吨离子膜烧碱项目当年新增
投入 10,418.99 万元等影响所致。
2013 年末，在建工程较 2012 年末增加减少 5,723.63 万元，降幅为 50.01%，
主要系 16 万吨/年离子膜烧碱项目估转固定资产所致。
报告期内，除 2012 年公司对盐酸电解项目计提减值准备 284.50 万元以外，
其他在建工程项目未发现存在减值迹象，故未提取减值准备。
（二）负债分析
1、负债结构
报告期内，公司负债结构如下：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
流动负债 151,314.07 54.80% 130,441.31 45.66% 98,195.85 35.39%
非流动负债 124,811.66 45.20% 155,260.59 54.34% 179,308.76 64.61%
合计 276,125.73 100.00% 285,701.90 100.00% 277,504.61 100.00%
报告期内，公司的负债总额保持平稳，但负债结构中，流动负债的比例持
续上升，非流动负债的比例持续下降。
2、流动负债结构及变动分析
报告期内，公司流动负债结构如下：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
短期借款 30,600.00 20.22% 19,500.00 14.95% 8,800.00 8.96%
应付票据 6,896.95 4.56% 2,904.41 2.23% 3,412.21 3.47%
应付账款 23,130.33 15.29% 15,577.41 11.94% 25,725.39 26.20%
预收款项 2,686.32 1.78% 3,781.48 2.90% 3,792.04 3.86%
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应付职工薪酬 3,924.05 2.59% 2,729.48 2.09% 3,220.90 3.28%
应交税费 1,509.90 1.00% 2,491.14 1.91% -3,497.61 -3.56%
应付利息 - - 49.77 0.04% - -
应付股利 1,746.47 1.15% 6.30 0.00% 6.30 0.01%
其他应付款 23,795.57 15.73% 19,279.68 14.78% 14,162.59 14.42%
一年内到期的 非流
57,024.49 37.69% 64,121.65 49.16% 42,574.05 43.36%
动负债
其他流动负债 - - - - - -
流动负债合计 151,314.07 100.00% 130,441.31 100.00% 98,195.85 100.00%
报告期内，公司流动负债主要由短期借款、应付账款、其他应付款和一年
内 到 期 的非 流 动 负债 构 成 ，上 述 四 项负 债 之 和占 流 动 负债 的 比 例 分 别 为
92.94%，90.83%和 88.92%。
2012 年末，公司流动负债较 2011 年末增长 32,245.46 万元，增幅为
32.84%，主要原因为公司经营规模扩大导致短期借款增加以及长期借款、融资
租赁引起的一年内到期的非流动负债大幅增加所致。
2013 年末，本公司流动负债较 2012 年度末增加 20,872.76 万元，增幅
16.00%，主要原因是流动资金需求增加导致短期借款、应付账款增加所致。
（1）短期借款
报告期内，公司短期借款主要包括保证借款和信用借款，明细如下：
单位：万元
项目 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
质押借款 - - -
抵押借款 - - -
保证借款 28,600.00 17,500.00 5,800.00
信用借款 2,000.00 2,000.00 3,000.00
合计 30,600.00 19,500.00 8,800.00
最 近三年末，短期借款占流动负债的比例分别为 8.96%、14.95%和
20.22%。
2012 年末短期借款较 2011 年末上升 10,700 万元，增幅为 121.59%，主
要原因系生产经营规模扩大，通过增加短期银行借款缓解了资金压力。
2013 年末，短期借款较 2012 年末上升 11,100 万元，增幅为 56.92%，主
要系正常经营导致的流动资金需求增加而新增贷款所致。
截至 2013 年 12 月 31 日，公司短期银行借款均在合同规定的期限内，不
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存在逾期未还的情况。
（2）应付账款
报告期内，公司应付账款余额的账龄结构如下：
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
账龄
金额 比例 金额 比例 金额 比例
1 年以内 19,564.03 84.58% 11,729.45 75.30% 22,998.12 89.40%
1-2 年 3,214.86 13.90% 1,587.20 10.19% 2,337.34 9.09%
2-3 年 74.23 0.32% 1,961.89 12.59% 129.32 0.50%
3 年以上 277.21 1.20% 298.87 1.92% 260.60 1.01%
合计 23,130.33 100.00% 15,577.41 100.00% 25,725.39 100.00%
公司应付账款核算的主要内容包括采购原材料和备品备件的欠款。最近三
年末应付账款的余额占流动负债的比例分别为 26.20%、11.94%和 15.29%。
2012 年末应付账款余额较 2011 年末减少 10,147.98 万元，降幅为 39.45%，
主要系公司于 2012 年初支付了 TDI 焦油回收设备的货款所致。
2013 年末应付账款余额较 2012 年末增加 7,552.92 万元，增幅为 48.49%，
主要由于生产经营性应付账款增加较多所致。
截至 2013 年 12 月 31 日，账龄超过一年的大额应付账款的明细如下
单位：万元
单位名称 与本公司关系 金额 未结算原因
沧州大化集团有限责任公司 控股股东 2,650.14 暂未结算
四川天一科技股份有限公司泸州分公司 同一实际控制人控制 83.91 待结算尾款
北京清大科技园科技中心 非关联方 78.00 待结算尾款
沧州市建筑设备安装有限公司 非关联方 59.57 待结算尾款
沧州中兴实业集团有限公司电电安装工
非关联方 43.75 待结算尾款
程分公司
合计 - 2,915.38
（3）其他应付款
最近三年末，公司其他应付款余额分别为 14,162.59 万元、19,279.68 万
元和 23,795.57 万元，占流动资产的比例分别为 14.42%、14.78%和 15.73%。
公司其他应付款的主要内容为应付的建设工程款项。报告期内，公司其他
应付款余额逐年上升主要系随着公司主要生产项目建设施工进度不断推进，项
目工程所积累的未结算尾款不断增加所致。
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2013 年末，其他应付款较 2012 年末增加 4,515.89 万元，增幅为 23.42%，
主要由于向控股股东购买设备及土地影响所致。
（4）一年内到期的非流动负债
一年内到期的非流动负债为公司流动负债的主要组成部分，最近三年末，
一年内到期的非流动负债余额分别为 42,574.05 万元、64,121.65 万元和
57,024.49 万元，占流动负债的比重分别为 43.36%、49.16%和 37.69%。
报告期内，公司一年内到期的非流动负债的构成情况如下：
单位：万元
项目 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
1 年内到期的长期借款 44,910.00 52,730.00 37,395.00
1 年内到期的长期应付款 12,114.49 11,391.65 5,179.05
合计 57,024.49 64,121.65 42,574.05
2012 年末，一年内到期的非流动负债金额较 2011 年末增长 21,547.60 万
元，增幅为 50.61%，主要原因系公司对部分长期借款余额根据剩余借款期限
分类，1 年内到期的长期借款金额增加 15,335.00 万元；此外，公司当年新增
与河北省金融租赁有限公司开展的融资租赁业务，导致 1 年内到期的长期应付
款金额增加 6,212.60 万元。
2013 年末，一年内到期的非流动负债金额较 2012 年末减少 7,097.16 万元，
降幅为 11.07%，主要由于归还了一年内到期的长期借款所致。
3、非流动负债结构及变动分析
单位：万元
2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
长期借款 100,450.00 80.48% 119,060.00 76.68% 159,280.00 88.83%
长期应付款 22,860.36 18.32% 35,002.28 22.54% 18,996.01 10.59%
递延所得税负债 318.34 0.26%
其他非流动负债 1,182.96 0.95% 1,198.30 0.77% 1,032.75 0.58%
非流动负债合计 124,811.66 100.00% 155,260.59 100.00% 179,308.76 100.00%
最近三年末，公司非流动负债主要由长期借款、长期应付款和其他非流动
负债构成，其中，长期借款为非流动负债的主要组成部分。
（1）长期借款
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单位：万元
项目 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
质押借款 - - -
抵押借款 2,800.00 6,900.00 23,700.00
保证借款 142,560.00 164,890.00 170,675.00
信用借款 - - 2,300.00
减：一年内到期的长期借款 44,910.00 52,730.00 37,395.00
合计 100,450.00 119,060.00 159,280.00
最近三年末，长期借款主要是由于公司进行年产 7 万吨 TDI 项目、DNT 生
产及技术改造（一期）和 16 万吨烧碱项目等固定资产投资而向银行借入了大量
的专项长期借款。
2012 年末，由于 7 万吨 TDI 项目等建造完成，归还部分长期借款，长期
借款减少 40,220 万元，降幅 25.25%；2013 年末，由于 16 万吨离子膜烧碱项
目建造完成而归还了部分长期借款，长期借款减少了 18,610 万元，降幅
15.63%。
（三）偿债能力分析
1、主要偿债能力指标
报告期内，公司主要偿债能力指标如下：
财务指标 2013 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日
流动比率 0.76 1.08 1.12
速动比率 0.53 0.82 0.80
资产负债率（合并报表） 60.00% 61.87% 65.10%
资产负债率（母公司） 61.38% 62.40% 66.11%
财务指标 2013 年度 2012 年度 2011 年度
利息保障倍数 2.10 3.10 1.49
注：利息保障倍数=（利润总额+利息支出）/（利息支出）
2、总体偿债能力分析
（1）2012 年末，公司流动比率、速动比率高于同行业上市公司，公司资
产流动性和变现能力较强。与此同时，公司现金流量状况良好，最近三年，公
司经营活动产生的现金流量净额分别为 13,000.13 万元、48,260.86 万元及
70,065.52 万元，保障了公司的短期偿债能力。
35
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报告期内，公司流动比率、速动比率有所下降，主要是由于公司生产规模
的提高，为支持项目建设借入了大量的专项长期借款并进行了售后回租形成融
资租赁，一年内到期的非流动负债增加，以及增加部分短期借款补充日常经营
所需流动资金所致。
（2）公司经营状况良好，应收账款周转率、存货周转率以及总资产周转率
水平较高，货款回收情况良好，资产运营效率较高，为公司偿付债务提供了资
金保障。
（3）公司母公司报表口径资产负债率略高，且长期负债占负债总额的比重
较大，长期来看偿还债务存在一定的压力，但利息保障倍数略高于行业平均水
平，营业利润对总体债务利息支付有较好的覆盖能力。此外，除公司与 TDI 公
司之间的相互担保之外，公司不存在其他可能导致现金流出的或有负债，因此
总体来看，债务结构处于较为合理的水平。
综合公司流动比率、速动比率、资产负债率及利息保障倍数等财务指标，
同时结合公司现金流量状况和资信状况，公司实际偿债能力较强，不存在重大
偿债风险。
（四）资产周转能力分析
报报告期内，公司周转率指标如下：
财务指标 2013 年度 2012 年度 2011 年度
应收账款周转率（次） 2,709.23 528.75 293.23
存货周转率（次） 8.06 7.93 6.95
公司应收账款周转率和存货周转率均逐步提高，报告期内公司的经营效率
逐步增加。
二、盈利能力分析
（一）营业收入构成及变动分析
1、营业收入总体构成情况
报告期内，公司的收入结构如下表所示：
单位：万元
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2013 年度 2012 年度 2011 年度
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
主营业务收入 346,457.42 99.24% 333,023.01 99.21% 255,972.26 98.97%
其他业务收入 2,651.12 0.76% 2,646.94 0.79% 2,673.29 1.03%
营业收入 349,108.53 100.00% 335,669.95 100.00% 258,645.55 100.00%
其他业务收入系少量用后催化剂残料处理收入。
报告期内，公司的主营业务收入占营业收入的比重均超过98%，公司主营
业务突出。
2、主营业务收入构成及变动分析
报告期内，公司主营业务收入构成及变动情况如下：
单位：万元
2013 年度 2012 年度 2011 年度
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
尿素 85,878.82 24.79% 109,151.47 32.78% 110,497.06 43.17%
TDI 252,551.39 72.90% 215,959.37 64.85% 134,533.21 52.56%
盐酸 2,807.37 0.81% 1,532.80 0.46% 2,851.80 1.11%
液氨 1,967.12 0.57% 4,345.55 1.30% 4,713.19 1.84%
浓硝酸 291.47 0.08% 148.62 0.04% 516.82 0.20%
OTD 891.76 0.26% 1,885.20 0.57% 1,472.85 0.58%
其他 2,069.49 0.60% - - 1,387.32 0.54%
主营业务收入 346,457.42 100.00% 333,023.01 100.00% 255,972.26 100.00%
报告期内，尿素和 TDI 产品合计实现的收入占公司主营业务收入的比重超
过 95%，为公司的主要产品。其他产品收入系生产尿素和 TDI 过程中的副产品
如盐酸、液氨、OTD 等，占主营业务收入的比重不大。
公司 2012 年度主营业务收入较 2011 年度增加 77,050.75 万元，增幅
30.10%，其中因天然气停止供应导致尿素销量下降引起收入减少 1,345.59 万
元，TDI 销量增加和价格上涨引起收入增长 81,426.16 万元。
公司 2013 年度主营业收入较 2012 年增加 13,434.41 万元，增幅 4.03%，
主要系 2012 年 5 月 TDI 产能扩张后，2013 年全年产品销量增加使得收入较
2012 年有所提高。
从产品结构上来看，报告期内，虽然 TDI 产品价格变化引起 TDI 产品收入
占公司主营业务收入的比重有所波动，但比重均超过 50%。而且，随着 TDI 销
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量的增加，TDI 产品收入占公司主营业务收入的比重在上升。
（二）主营业务成本构成及变动分析
1、成本结构及变动分析
报告期内，公司成本结构及其变动情况如下：
单位：万元
2013 年度 2012 年度 2011 年度
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
尿素 69,736.31 24.97% 74,127.60 29.13% 78,242.15 35.75%
TDI 204,369.00 73.17% 174,299.43 68.51% 134,897.54 61.63%
盐酸 1,297.20 0.46% 1,125.51 0.44% 924.48 0.42%
液氨 1,588.49 0.57% 3,803.66 1.49% 3,394.50 1.55%
浓硝酸 370.57 0.13% 827.65 0.33% 915.55 0.42%
OTD 170.40 0.06% 246.00 0.10% 278.31 0.13%
其他 1,790.36 0.64% - - 215.13 0.10%
主营业务成本 279,322.33 100.00% 254,429.86 100.00% 218,867.66 100.00%
报告期内，TDI 和尿素的成本占公司主营业务成本的比例超过 95%，是公
司的主要成本。公司其它产品成本主要是尿素和 TDI 生产过程中的副产品如盐
酸、液氨、浓硝酸、OTD 等产品构成，占主营业务成本的比重不高。
2012 年度公司主营业务成本较 2011 年增长了 16.25%，主要是由于聚海
分公司 7 万吨 TDI 项目于 2012 年 5 月建成达产，TDI 销量增加所致；2013 年
度主营业务成本较 2012 年增长 9.78%，主要系 TDI 销量增加而尿素销量减少
影响所致。
2、主要产品单位成本及变动分析
报告期内，公司主要产品的单位营业成本情况如下：
单位：元/吨
2013 年度 2012 年度 2011 年度
项目
单位成本 变动率 单位成本 变动率 单位成本
尿素 1,494.62 3.26% 1,447.39 -0.03% 1,447.83
TDI 14,013.23 -3.51% 14,523.09 -7.35% 15,675.26
2012 年尿素的单位营业成本与 2011 年基本持平；2013 年，受天然气停止
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供应导致尿素停产时间较长的影响，尿素的单位营业成本增加了 3.26%。
报告期内，TDI 的单位成本逐年下降。2012 年较 2011 年下降的主要原因
有：6 万吨/年 DNT 项目技改扩产的完成进一步提高了 DNT 的自给率；TDI 主
要原材料如甲苯、硝酸、液氯等平均采购价格较 2011 年有所下降；聚海分公
司 7 万吨/年 TDI 项目于 2012 年 5 月建成达产，规模效应开始逐步显现。2013
年单位成本较 2012 年进一步下降 3.51%。
（三）主营业务毛利率分析
1、主营业务毛利构成及毛利贡献度
报告期内，公司主营业务毛利构成及毛利贡献度如下：
单位：万元
2013 年度 2012 年度 2011 年度
项目 毛利 毛利 毛利
毛利 毛利 毛利
贡献度 贡献度 贡献度
尿素 16,142.51 24.04% 35,023.87 44.56% 32,254.91 86.93%
TDI 48,182.40 71.77% 41,659.93 53.01% -364.33 -0.98%
盐酸 1,510.16 2.25% 407.29 0.52% 1,927.32 5.19%
液氨 378.63 0.56% 541.88 0.69% 1,318.69 3.55%
浓硝酸 -79.10 -0.12% -679.02 -0.86% -398.73 -1.07%
OTD 721.36 1.07% 1,639.19 2.09% 1,194.55 3.22%
其他 279.13 0.42% - - 1,172.20 3.16%
合计 67,135.08 100.00% 78,593.15 100.00% 37,104.61 100.00%
报告期内，尿素和 TDI 占公司毛利的 85%以上，是公司毛利的主要来源。
其它毛利主要是尿素和 TDI 生产过程中的副产品如盐酸、液氨、浓硝酸和 OTD
等构成，由于比重较低，对公司整体经营业绩的影响较小。
2012 年，公司主营业务毛利较 2011 年增加 41,488.54 万元，增幅为
111.82%，主要原因是受 TDI 产品销售价格回升和销售量大幅提高的双重影响，
盈利能力大为改善，TDI 产品全年实现毛利 41,659.93 万元，带动了公司整体
毛利的上升。
2013 年度，主营业务毛利较 2012 年下降 11,458.07 万元，降幅为 14.58%，
主要是尿素产品受天然气停止供应产量下降及市场销售价格下滑等因素影响，
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毛利贡献较 2012 年减少 18,881.36 万元，降幅 53.91%；TDI 产品产能扩大，
销售价格由出厂价调整为到货价，使得毛利贡献较 2012 年增加 6,522.47 万元，
增幅为 15.66%，但由于尿素产品毛利下滑较大，因此主营业务毛利较 2012 年
有所下滑。
从结构上来看，报告期内由于尿素产品和 TDI 产品的毛利受价格波动和销
量的影响波动较大，导致本公司毛利结构变化较大。
2、主营业务毛利率及其变动分析
2013 年度 2012 年度 2011 年度
产品
毛利率 增/减 毛利率 增/减 毛利率
尿素 18.80% -13.29% 32.09% 2.90% 29.19%
TDI 19.08% -0.21% 19.29% 19.56% -0.27%
主营业务
19.38% -4.22% 23.60% 9.10% 14.50%
综合毛利率
报告期内，公司主营业务毛利率波动幅度较大，原因如下：
（1）2012 年主营业务综合毛利率变动分析
2012 年 公 司 主 营 业 务 综 合 毛 利 率 由 2011 年 的 14.50% 大 幅 提 高 至
23.60%，主要原因是 2012 年二季度以来，受上海拜耳和上海联恒停工检修和
TDI 厂家联合提价的影响，全国范围内 TDI 价格大幅度上涨，最高时曾超过
25,000 元/吨（含税价），TDI 产品毛利率迅速提高；同时，随着聚海分公司年
产 7 万吨 TDI 项目在 2012 年上半年达产，TDI 产品收入占公司主营业务收入
的比重也进一步提高。另外，尿素价格继续维持上涨势头，而天然气价格则未
发生变化，尿素的毛利率也有所提高。综合以上因素，公司主营业务综合毛利
率在 2012 年出现了较大幅度的提升。
（2）2013 年主营业务综合毛利率变动分析
2013 年，发行人 TDI 产品售价由出厂价调整为到货价，毛利率基本保持稳
定；但尿素产品价格下滑，销售价格较 2012 年下降 13.64%，同时天然气停止
供应引起的生产成本上升，单位成本较 2012 年上升 3.26%，尿素的毛利率大
幅度下滑，导致主营业务综合毛利率较 2012 年略有下降。
（四）公司利润的主要来源
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单位：万元
项 目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
营业利润 15,900.92 38,201.25 6,809.13
营业外收支净额 -60.61 -159.01 185.30
利润总额 15,840.32 38,042.24 6,994.42
净利润 10,561.41 28,041.15 1,810.15
归属于母公司所有者的净利润 12,275.53 28,843.21 7,019.86
公司主营业务突出，营业利润是公司利润的主要来源，主营业务盈利能力
良好。从利润构成来看，最近三年内，营业利润占利润总额的比重分别为
97.35%、100.42%和 100.38%。
2013 年度，营业利润较 2012 年度下降 22,300.33 万元，降幅 58.38%，
主要由于尿素产品销售价格下降，生产成本增加，使得毛利大幅减少以及 TDI
市场销售价格下降，同时 TDI 销售价格由出厂价调整为到货价导致销售费用大
幅增加影响所致。
（五）非经常性损益情况
1、非经常性损益明细表
单位：万元
非经常性损益项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的
-50.06 -60.77 -5.95
冲销部分
计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密
切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定 130.34 134.45 80.28
量持续享受的政府补助除外
同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当
103.87
期净损益
除上述各项之外的其他营业外收支净额 -140.25 -232.69 110.97
所得税影响额 24.52 18.37 22.56
少数股东权益影响额（税后） -77.49 -112.93 46.16
税后非经常性损益 96.88 -64.46 116.57
占归属于母公司的净利润比例 0.79% -0.23% 1.66%
2、非经常性损益对公司经营成果的影响
最近三年，公司归属于母公司普通股股东净利润的税后非经常性损益净额
占归属于母公司的净利润的比重分别为 1.66%、-0.23%和 0.79%，非经常性损
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益对本公司经营成果影响很小。
三、资本性支出分析
（一）报告期内重大资本性支出情况
单位：万元
项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
7 万吨/年 TDI 项目 1,234.30 25,742.10 83,273.02
DNT 技术改造项目（一期） - 7,753.03 61.64
DNT 技术改造项目（二期） 1.52
16 万吨/年离子膜烧碱项目 36,280.25 10,418.99 6.36
光化优化 0.06 420.64 95.00
13.5 万吨/年硝酸项目 3,251.01 - -
5 万吨/年 TDI 技术改造项目 1,393.51 116.67
35KV 专用线路工程 707.52
合计 42,868.17 44,451.43 83,436.02
报告期内，公司固定资产资本性支出主要用于 TDI 产能扩张项目及其配套
的原材料 DNT 技改和烧碱项目，上述项目的建设对公司今后扩大生产能力、保
持竞争力和稳定盈利能力将发挥重要作用。
（二）未来的资本性支出计划
公司本次募集资金拟投资以下项目：
（1）年产 5 万吨 TDI 技术改造项目
该项目拟由沧州大化建设实施，项目总投资 44,613.81 万元，其中建设总
投资 41,985.85 万元，建设期利息 1,841.02 万元，铺底流动资金 786.94 万
元。
（2）二硝基甲苯（DNT）技改项目
该项目拟由沧州大化建设实施，项目总投资 8,406.59 万元，其中建设总
投资 7,824.17 万元，建设期利息 188.60 万元，铺底流动资金 393.82 万元。目
前一期工程已完工。
（3）13.5 万吨/年硝酸项目
该项目拟由沧州大化建设实施，项目总投资 20,927.00 万元，其中建设总
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投资 19,766.47 万元，建设期利息 870.15 万元，铺底流动资金 290.38 万元。
（4）16 万吨/年离子膜烧碱项目
该项目拟由沧州大化建设实施，项目总投资 45,696.00 万元，其中建设总
投资 42,969.00 万元，建设期利息 2,032.00 万元，铺底流动资金 695.00 万元。
四、现金流量分析
报告期内，公司现金流量情况如下：
单位：万元
项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
经营活动产生的现金流量净额 70,065.52 48,260.86 13,000.13
投资活动产生的现金流量净额 -36,642.65 -24,990.63 -56,322.57
筹资活动产生的现金流量净额 -46,393.10 -11,185.93 9,801.17
现金及现金等价物净增加额 -12,970.23 12,084.30 -33,521.27
（一）经营活动产生的现金流量
报告期内，公司经营活动产生的现金流量明细如下所示：
单位：万元
项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
销售商品、提供劳务收到的现金 359,637.15 313,574.71 234,645.35
收到的税费返还 48.75
收到其他与经营活动有关的现金 1,484.96 1,754.22 952.62
经营活动现金流入小计 361,170.86 315,328.94 235,597.97
购买商品、接受劳务支付的现金 239,408.37 224,586.28 194,808.82
支付给职工以及为职工支付的现金 24,869.35 19,640.93 16,236.96
支付的各项税费 20,610.41 17,793.92 6,797.17
支付其他与经营活动有关的现金 6,217.22 5,046.94 4,754.88
经营活动现金流出小计 291,105.35 267,068.08 222,597.83
经营活动产生的现金流量净额 70,065.52 48,260.86 13,000.13
2012 年度，公司经营活动现金流量净额较 2011 年度上升 35,260.72 万元，
增幅为 271.23%，主要原因系 TDI 产品的市场价格回升和销量增加引起销售商
品、提供劳务收到的现金增加所致。
2013 年度，本公司经营活动现金流量净额较 2012 年度上升 21,804.66 万
元，主要由于 TDI 销量增加引起的营业收入增加所致。
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报告期内，由于公司采取措施合理控制应收票据的增加，因此产品销售收
入与收到的现金之间存在着较好的匹配关系。报告期内，公司销售商品、提供
劳务收到的现金与销售收入的对比情况如下：
单位：万元
项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
销售商品、提供劳务收到的现金 359,637.15 313,574.71 234,645.35
营业收入 349,108.53 335,669.95 258,645.55
现金流与营业收入之比 1.03 0.93 0.91
公司收到的其他与经营活动有关的现金流入主要为收到的银行存款利息和
少量的罚款赔偿；公司支付的其他与经营活动有关的现金流出主要为环保支出、
车辆使用费、租赁保险等费用。
（二）投资活动产生的现金流量
报告期内，公司投资活动产生的现金流量明细如下所示：
单位：万元
项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
取得投资收益收到的现金 50.10
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现
30.98 10.50 19.56
金净额
收到其他与投资活动有关的现金 115.00 260.00 250.00
投资活动现金流入小计 196.08 270.50 269.56
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现
36,838.73 25,261.14 56,592.13
金
投资活动现金流出小计 36,838.73 25,261.14 56,592.13
投资活动产生的现金流量净额 -36,642.65 -24,990.63 -56,322.57
报告期内，公司每年均进行了大量的固定资产投资，导致投资活动产生的
现金流量净额均为负值，且流出金额较大：
2011 年购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金主要为新建
7 万吨 TDI 项目工程，购置工程物资等投资产生；
2012 年购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金主要为 7 万
吨 TDI 项目工程后期投入，6 万吨 DNT 项目技术改造工程，新建 16 万吨离子
膜烧碱项目工程和购置工程物资等投资产生；
2013 年，本公司投资活动产生的现金流量净额为-36,642.65 万元，主要由
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于 16 万吨/年离子膜烧碱项目、13.5 万吨/年硝酸项目工程和 5 万吨/年 TDI 技
术改造项目投资产生。
（三）筹资活动产生的现金流量
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量明细如下所示：
单位：万元
项目 2013 年度 2012 年度 2011 年度
取得借款收到的现金 83,267.00 58,013.00 88,600.00
收到其他与筹资活动有关的现金 - 30,000.00 15,300.00
筹资活动现金流入小计 83,267.00 88,013.00 103,900.00
偿还债务支付的现金 98,430.00 72,365.00 69,100.00
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 13,185.71 15,230.07 16,011.05
支付其他与筹资活动有关的现金 18,044.40 11,603.85 8,987.78
筹资活动现金流出小计 129,660.10 99,198.93 94,098.83
筹资活动产生的现金流量净额 -46,393.10 -11,185.93 9,801.17
报告期内，公司为满足较大规模资本性支出的需要，通过银行借款以及售
后租回等方式融入资金。最近三年公司筹资活动产生的现金流量净额分别为
9,801.17、-11,185.93 万元和-46,393.10 万元。
2012 年筹资活动现金流净额较 2011 年减少 20,987.10 万元，主要系公司
根据建设项目进度和自身资金状况归还了部分长期借款同时减少本期新增长期
借款金额所致。2013 年，筹资活动现金流净额较 2012 年减少 35,207.17 万元，
主要由于本公司银行贷款减少所致。
五、财务状况和盈利能力的未来趋势分析
（一）主要财务优势及困难分析
1、公司的主要财务优势
公司流动资产与非流动资产的构成比例和公司的经营模式及资产负债结构
相匹配，流动比率和速动比率处于较高水平，资本结构合理；资产周转率较高、
变现能力强、报告期内应收账款周转率明显高于行业内其他企业，显示了公司
在运营管理方面的优势，公司资产质量良好；公司收入符合行业特征且主营业
务突出、成本费用控制较好，主要产品均有着良好的销售记录，其中，公司“铁
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狮”牌尿素在河北省内尿素品牌中处于优势地位，TDI 产品随着本次募投项目的
建成投产，生产能力将会提高，原材料供应将会更加充足，公司的规模经济效
应更进一步体现，使得其应对国内外市场竞争的能力进一步加强。
2、公司面临的主要财务困难
公司目前的负债结构中长期负债比重过大，在偿还长期债务方面存在一定
的财务压力。
公司本次公开增发的募投项目旨在通过优化 TDI 产品生产能力、增强原材
料配套供应能力，降低 TDI 产品生产成本、实现规模经济，从而增强公司市场
竞争能力和抗风险能力。
（二）财务状况和盈利能力的影响因素
1、行业市场供求状态
（1）尿素行业
近几年来，尿素行业需求相对疲软，产能整体过剩，但是，短期来看，由
于部分尿素生产企业受资源条件约束，开工率不高，导致局部供给不足，加之
部分“气头”尿素企业为保证生产而外购工业用气，单位成本提高，从而推高了
尿素出厂价格，造成尿素价格波动。
未来几年，随着新的尿素装置建成投产，我国尿素产能过剩的状况可能进
一步加剧，但规模小、成本高、工艺落后、污染严重的尿素生产企业将在行业
整合的浪潮中被淘汰，行业集中度将进一步提高，大型尿素生产企业将成为市
场竞争的主角。由于公司在河北省内尿素生产企业中居领先位置，公司将会进
一步发挥其产品的价格风向标优势，并借助其优越的地理交通环境，在不断改
进生产技术的同时，巩固自身的市场地位。
（2）TDI 行业
TDI 价格波动系供求关系决定的，短期内或者局部地区由于部分 TDI 供应
商停产检修或者运输限制导致 TDI 供给量短缺时，TDI 价格会迅速提高，在供
应量充足后，价格回落。2011 年，沧州大化、烟台巨力、上海拜耳等公司 TDI
装置相继建成投产或扩产改造，由于短期内新增产能规模较大，市场普遍预期
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将会对 TDI 价格形成较大冲击，因此 TDI 价格在 2011 年出现明显下降。但自
2012 年二季度以来，由于华南地区进口量减少且主要供应华南地区的拜耳、巴
斯夫因停工检修减少供应量并联合提价，使得华南地区 TDI 价格大幅上涨，从
而带动全国范围内 TDI 涨价，以公司为代表的 TDI 供应商利润水平显著提高。
市场供求关系引起的产品价格波动还将会在一定程度上影响公司的盈利情况。
2、上游原材料供应量及其价格
（1）无烟煤或天然气供应
近年来我国天然气的消费增长较快，天然气供需缺口在逐步扩大，未来天
然气出厂价格将会逐步放开，充分市场化，因此，天然气的价格上升将会加大
公司的产品成本，在一定程度上影响公司的盈利能力，同时天然气供需的缺口
将可能会对尿素业务的正常经营造成不利影响。
（2）TDI 产品的原材料供应
TDI 的主要生产原料为甲苯、硝酸、液氯等基础化工产品。其中，甲苯的
价格主要与原油价格相关，其涨跌趋势与原油价格走势基本一致；国内浓硝酸
存在产能过剩的情况，行业通常依靠限产来维持价格；液氯产品存储难度大，
产品价格波动剧烈，但占产品成本比重相对较低。从报告期内公司经营情况来
看，尽管 TDI 产品盈利情况主要受产品价格波动影响，但原材料价格波动对产
品的生产成本也将产生一定的影响。
3、募投项目的实施对公司盈利的影响
本次公开增发募投项目围绕 TDI 产品为核心，在扩大 TDI 产能的同时，提
高 DNT、硝酸、液氯等原材料的配套能力。随着募投项目的建设投产，沧州大
化将实现 TDI 主要原材料（甲苯除外）的基本自给，原材料配套能力大大增加，
有利于发挥产业链上下游一体化的协同效应，进一步降低 TDI 的综合成本，继
续保持并扩大公司在国内 TDI 领域的领先优势。
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第五节 本次募集资金运用
一、募集资金运用概况
（一）募集资金投资计划
本次公开发行股票募集资金拟用于以下投资项目：
序号 项目名称 项目总投资（万元） 本次募集资金投资（万元）
1 年产 5 万吨 TDI 技术改造项目 44,613.81 43,000
2 二硝基甲苯（DNT）技改项目 8,406.59 4,000
3 13.5 万吨/年硝酸项目 20,927.00 20,000
4 16 万吨/年离子膜烧碱项目 45,696.00 38,000
合 计 105,000
如本次公开发行募集资金到位时间与资金需求的时间要求不一致，公司将
根据实际情况需要以自有资金先行投入，募集资金到位后予以置换。具体发行
规模确定之后，如出现本次募集资金净额不足项目资金需求部分的情况，公司
将根据实际需要通过其他方式解决。
（二）本次募集资金投资项目的备案及环评情况
本次募集资金投资项目的备案和环评情况如下表：
1、年产 5 万吨 TDI 技术改造项目
该项目已于 2012 年 11 月在沧州渤海新区经济发展局备案，备案证号为“沧渤
备案
经备字[2012]114 号”，有效期至 2014 年 10 月。
2013 年 1 月，沧州市环境保护局渤海新区分局出具《关于沧州大化股份有限公
司年产 5 万吨 TDI 技术改造项目环境影响报告书的批复》 沧渤环管字[2013]01
环评
号），同意沧州大化按照环境影响报告书中所列建设项目的地点、性质、规模、
环境保护措施进行项目建设。
2、二硝基甲苯（DNT）技改项目
该项目已于 2011 年 1 月在沧州渤海新区经济发展局备案，备案证号为“沧渤
备案
经备字[2011]004 号”，有效期至 2013 年 6 月。
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2013 年 5 月 30 日，沧州渤海新区经济发展局出具《关于同意沧州大化股份有
限公司二硝基甲苯（DNT）技改项目二期延期的复函》（沧渤经函字[2013]100
号），备案有效期延长至 2014 年 5 月。
2011 年 5 月，沧州市环境保护局渤海新区分局出具《关于沧州大化股份有限公
司二硝基甲苯（DNT）技改项目环境影响报告书的批复》（沧渤环管字[2011]09
环评
号），同意沧州大化按照环境影响报告书中所列建设项目的地点、性质、规模、
环境保护措施进行项目建设。
3、13.5 万吨/年硝酸项目
该项目已于 2007 年 3 月在河北省发改委备案，备案证号为“冀发改工化备
[2007]101 号”，当时为“10 万吨/年硝酸项目”。
备案 2010 年 10 月 29 日，河北省发改委出具《河北省发展和改革委员会关于沧州
大化股份有限公司 10 万吨/年硝酸工程变更建设内容的函》冀发改函[2010]457
号），同意该项目生产规模由 10 万吨/年调整为 13.5 万吨/年，备案有效期延长
至 2013 年 12 月。
2007 年 4 月 4 日，河北省环境保护局出具《关于沧州大化股份有限公司 10 万
吨/年硝酸工程环境影响报告书的批复》（冀环评[2007]100 号），同意沧州大化
按照报告书中所列建设项目的性质、规模、地点、采用的生产工艺、环境保护
环评 对策措施进行项目建设。
2011 年 6 月 13 日，河北省环境保护厅出具《关于沧州大化股份有限公司 10
万吨/年硝酸工程环境影响补充报告审批意见的函》（冀环评函[2011]458 号），
同意按照补充报告所列变更内容进行建设。
4、16 万吨/年离子膜烧碱项目
该项目已于 2007 年 3 月在河北省发改委备案，备案证号为“冀发改工化备字
[2007]102 号”。
2010 年 4 月 28 日，河北省发改委出具《关于沧州大化股份有限公司 16 万吨/
年离子膜烧碱项目变更投资主体及延期的函》（冀发改函[2010]155 号），同意
该项目投资主体变更为沧州大化 TDI 有限责任公司，备案有效期延长至 2012
备案
年 6 月。
2012 年 4 月 26 日，河北省发改委出具《河北省发展和改革委员会关于沧州大
化 TDI 有限责任公司 16 万吨/年离子膜烧碱项目变更投资主体及延期的函》 冀
发改函[2012]150 号），同意该项目投资主体变更为沧州大化股份有限公司，备
案有效期延长至 2013 年 12 月。
2007 年 4 月 4 日，河北省环境保护局出具《关于沧州大化股份有限公司 16 万
环评 吨/年离子膜烧碱项目环境影响报告书的批复》（冀环评[2007]99 号），同意沧州
大化按照报告书中所列建设项目的性质、规模、地点、采用的生产工艺、环境
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保护对策措施进行项目建设。
2010 年 5 月 6 日，河北省环境保护厅出具《关于沧州大化股份有限公司关于
16 万吨/年离子膜烧碱项目变更项目投资主体的复函》，同意投资主体由“沧州大
化股份有限公司”变更为“沧州大化 TDI 有限责任公司”。
2011 年 7 月 8 日，河北省环保厅出具《关于同意沧州大化 TDI 有限责任公司
16 万吨/年离子膜烧碱项目变更建设单位的函》（冀环评函[2011]563 号），同意
项目建设单位由“沧州大化 TDI 有限责任公司”变更为“沧州大化股份有限公司”。
2012 年 11 月 13 日，河北省环保厅出具《关于同意沧州大化股份有限公司 16
万吨/年离子膜烧碱项目环评批复总投资变更的函》（冀环评函[2012]1250 号），
同意该项目环评批复中的总投资由 47,318 万元变更为 45,696 万元，项目选址、
工程内容及环保设施仍按照原批复内容进行建设。
二、年产 5 万吨 TDI 技术改造项目
（一）项目基本情况
该项目部分引进瑞典国际化工 CEAB 技术及部分关键设备，在已投产运行
的 5 万吨/年 TDI 装置上完成以光化装置更换溶剂（邻二氯苯改为氯苯）为核心
的扩瓶颈改造，改造完成后该装置 TDI 产能到 8 万吨/年，新增产能 3 万吨/年，
项目建设期为 27 个月。
根据项目的可行性研究报告，该项目投资概算如下：
序号 项目 金额（万元） 占总投资的比例
1 设备购置费 27,560.65 61.78%
2 安装工程费 3,417.00 7.66%
3 建筑工程费 665.00 1.49%
4 其他工程费 7,233.14 16.21%
5 基本预备费 3,110.06 6.97%
6 建设期借款利息 1,841.02 4.13%
7 铺底流动资金 786.94 1.76%
合 计 44,613.81 100.00%
（二）项目市场前景
1、全球聚氨酯工业的迅速发展将带动 TDI 需求的持续增长
聚氨酯是世界六大最具发展前途的合成材料之一，广泛应用于家具、汽
车、涂料、胶粘剂、隔热材料等工业领域，这些行业的快速增长使得对聚氨酯
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材料的需求量逐年增加，从而有效刺激了 TDI 产品的需求。近年来一部分 TDI
装置没有实现满负荷生产，加之全球范围内 TDI 的生产和需求存在明显的地域
性，在 TDI 需求增长比较强劲的亚洲、非洲和南美地区，TDI 的实际供应还相
对紧张。未来一段时间内，全球范围内 TDI 的市场需求还将保持稳定增长。
2、深度耕耘国内市场、积极开拓国外市场将是公司未来的发展方向
我国聚氨酯工业近年来发展迅速，聚氨酯应用领域逐渐扩大，由此催生了
对 TDI 的需求。长期来看，国内 TDI 需求将继续扩大。2011 年，国内 TDI 进
口量约为 7.2 万吨，同比下降 38%，出口量约为 2 万吨，同比上升 156%，净
进口量依然较高。国内 TDI 生产厂商直接供应与从国外进口相比，谈判、运
输、产品成本均有较为明显的优势，较高的净进口量也为国内 TDI 生产企业的
短期扩张提供了一定的市场空间。因此，深度耕耘国内市场，充分挖掘国内市
场需求仍然是国内 TDI 企业实现长远发展的重要基础。
随着欧美发达国家对环境保护的要求和对危险化学品的限制日益严格，全
球 TDI 产业重心正在逐渐向以中国为代表的亚洲地区转移。从全球来看，南
美、非洲和中东是主要的 TDI 进口地区，尤其是非洲和中东地区的 TDI 货源基
本全部依赖于进口，经常因货源紧张而导致价格大幅上涨。未来南美、非洲和
中东地区将成为我国 TDI 出口潜力最大的地区。
（三）本项目经济效益情况
经测算，该项目投资回收期为 5.49 年（税后，含基建期 27 个月），投资
内部收益率 25.43%（税后），经济效益良好。
三、二硝基甲苯（DNT）技改项目
（一）项目基本情况
该项目在现有两套 6 万吨/年 DNT 装置的基础上，将单套装置生产能力扩
大至 8.845 万吨/年，技改完成后，本公司生产 DNT 生产能力将增加至 17.69
万吨/年，生产的 DNT 全部用于 TDI 的合成。截至目前，项目一期工程已完成
其中一套装置的技改和扩产并顺利运行，二期工程作为本次募集资金投资项
目，计划完成另一套装置的技改和扩产，完成后新增 DNT 产能 2.845 万吨/
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年，项目建设期为 16 个月。
根据项目的可行性研究报告，该项目（一、二期）投资概算如下：
序号 项目 金额（万元） 占总投资的比例
1 工程费用 5,588.00 66.47%
2 固定资产其他费用 634.77 7.55%
3 专利技术 890.12 10.59%
4 基本预备费 711.29 8.46%
5 建设期贷款利息 188.60 2.24%
6 铺底流动资金 393.82 4.68%
合 计 8,406.59 100.00%
注：二期工程系对一期工程的复制，并且部分公用工程已在一期建设完成，因此，经
测算，二期投资额约为 4,000 万元。
（二）本项目经济效益情况
经测算，该项目投资回收期为 2.89 年（税后，含基建期，其中一期 12 个
月、二期 16 个月），投资内部收益率 56.89%（税后），经济效益良好。
四、13.5 万吨/年硝酸项目
（一）项目基本情况
本项目采用“双加压法”生产稀硝酸工艺及“加压中和间硝法”生产浓硝酸工
艺，完全达产后，公司将实现年产 13.5 万吨硝酸（折纯 100%），全部用于二
硝基甲苯（DNT）的合成。
根据项目的可行性研究报告，该项目投资概算如下：
序号 项目 金额（万元） 占总投资的比例
1 设备购置费 12,493.00 59.70%
2 安装工程费 3,131.00 14.96%
3 建筑工程费 1,751.00 8.37%
4 其他工程费 1,871.81 8.94%
5 基本预备费 519.66 2.48%
6 建设期借款利息 870.15 4.16%
7 铺底流动资金 290.38 1.39%
合 计 20,927.00 100.00%
（二）本项目经济效益情况
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经测算，该项目投资回收期为 6.59 年（税后，含基建期 25 个月），投资
内部收益率 18.33%（税后），经济效益良好。
五、16 万吨/年离子膜烧碱项目
（一）项目基本情况
该项目采用离子膜法电解技术，完全达产后，公司将实现年产烧碱 16 万
吨（折 100%NaOH）、液氯 14.2 万吨、氢气 3,966 吨，其中部分液碱及全部
的液氯、氢气用于 TDI 的生产原料，其余的液碱对外销售。由于液氯是生产
TDI 产品的重要原材料之一，目前公司每年的液氯消耗金额超过 4,000 万元，
未来随着公司 TDI 生产规模的不断扩大，液氯的年消耗总额将进一步上升。此
外，液氯属于危险化学品，其销售、运输均受到外部条件限制，该项目投产后
将能够改善公司外购液氯用于合成 TDI 的现状，对于降低原材料采购成本、确
保原材料的稳定供应具有重要作用。
根据项目的可行性研究报告，该项目投资概算如下：
序号 项目 金额（万元） 占总投资的比例
1 设备购置费 26,253.31 57.45%
2 安装工程费 7,571.07 16.57%
3 建筑工程费 4,669.85 10.22%
4 其他工程费 4,474.78 9.79%
5 建设期借款利息 2,032.00 4.45%
6 铺底流动资金 695.00 1.52%
合 计 45,696.00 100.00%
（二）项目市场前景
1、烧碱作为重要的基本化工原料近年来实现平稳增长
烧碱（NaOH）广泛用于化工、轻工、纺织、印染、医药、冶金、玻璃、
搪瓷及石油等工业，是重要的基本化工原料，在国民经济中发挥着不可或缺的
作用。近年来，国内外烧碱市场保持平稳增长。2005 年全球烧碱产能为 6,069
万吨/年，产量为 5,512 万吨，2011 年产能为 8,050 万吨/年，产量为 6,300 万
吨，年均增长率分别为 4.82%和 2.25%。预计未来几年，全球烧碱行业将继续
稳中有升的态势，2015 年产能将达到 8,500 万吨/年，产量达到 6,800 万吨，
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年均增长率分别为 1.37%和 1.93%。
我国除西藏、海南以外的 29 个省、直辖市、自治区都有氯碱生产厂，位
于沿海的山东、江苏、上海、天津、浙江等省市是主要的氯碱生产地区，但近
几年来，随着中西部地区新建装置陆续投产，华中、西北地区所占比例越来越
大。
“十一五”以来，我国烧碱产业的产能和产量均实现快速增长，增长率远高
于世界平均水平。2005 年我国烧碱产能为 1,470 万吨/年，产量为 1,240 万
吨，2011 年产能为 3,412 万吨/年，产量为 2,466.3 万吨，年均增长率分别为
15.07%和 12.14%。未来我国烧碱行业的增长虽然将有所减缓，但仍然高于世
界平均水平，预计 2015 年我国烧碱产能将达到 3,700 万吨/年，产量达到
2,800 万吨，年均增长率分别为 2.05%和 3.22%。
2、烧碱消费量将随着经济的增长稳步提高
烧碱被广泛应用于国民经济的众多领域，需求稳定并略有增长。全球烧碱
市场处于产销基本平衡的状态。2011 年，世界烧碱表观消费量为 6,300 万吨，
主要消费地区分布为：中国占 34%，北美占 21%，西欧占 16%，日本占 6%；
我国烧碱表观消费量为 2,251.8 万吨，消费结构为：化工占 23.5%，轻工业占
25.8%，纺织占 14.6%，冶金占 16.9%，其他占 19.2%。
预计到 2015 年，全球烧碱表观消费量将达到 6,800 万吨，年均增长率
1.9%，我国烧碱表观消费量将到达 2,543 万吨，年均增长率为 3.1%。
3、公司将采取积极措施实现烧碱产品的就近销售
本次“16 万吨/年离子膜烧碱项目”建成投产后将实现年产烧碱 16 万吨（折
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100%NaOH），除部分用于 TDI 的合成外，其他全部对外销售。公司烧碱的销
售地区及销售计划如下：
预计销量
区域 主要用途
（万吨，折 100%NaOH）
沧州地区 医药、化工等 6
保定、廊坊地区 医药、化纤、食用味精、化工等 2
石家庄地区 医药、化纤、维生素 C、氰化钠等 1
天津静海地区 食用味精、染料中间体、农药等 5
山东北部地区 化纤、染料、造纸等 1
合 计 15
由于液碱销售区域性特征显著，下游客户通常优先选择本地区值得信赖的
烧碱生产企业作为其供应商。本公司地处环渤海经济圈的中心地带，其所在的
河北省，以及周边天津南部、山东西部地区工业较为发达，对烧碱的需求量较
大，并且增长较快，局部供不应求的现象时有发生。医药、化工、建材等消耗
烧碱的行业是河北省重要的支柱产业，相关企业数量较多。本公司所在的沧州
市是经国家批准重点建设的“化工城”，聚集了一大批化工类企业，目前已经成
为河北省重要的化工基地。随着渤海新区的建设，公司聚海分公司所在的临港
经济技术开发区将逐渐形成规模化的化工产业集群，从而产生了对烧碱的持续
性需求。
在黄骅氯碱停产后，本公司从黄骅氯碱引进了经验丰富的销售人员，以促
进公司烧碱的顺利销售。
公司将充分发挥环渤海经济圈的区位优势，以沧州市为中心，保证烧碱产
品的就近销售，实现烧碱的产销基本平衡。
（三）本项目经济效益情况
经测算，该项目投资回收期为 5.20 年（税后），投资内部收益率 26.87%
（税后），经济效益良好。
六、募集资金运用对公司生产经营和财务状况的影响
本次募集资金投资项目建成后，公司目前的供、产、销等生产经营模式不
会发生重大变化，但资产规模和经营规模将有较大幅度的增长。本次募集资金
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投资项目的建成投产，将进一步优化公司现有 TDI 产能，建设 TDI 生产基地，
实现规模经济；同时，随着公司向产业链上游延伸，可以提高重要原材料的自
给能力，降低公司 TDI 产品的生产成本，保持和扩大在 TDI 行业领域的竞争优
势。
募集资金到位后，公司净资产将大幅增加，资产负债率（母公司报表）将
有较大程度的下降，这将显著优化公司的资产负债结构，增强公司的偿债能力
和融资能力，降低公司财务风险。但是，公司固定资产投资也将大幅增加，新
增固定资产折旧较大，但募集资金投资项目给公司带来的经营业绩完全可以承
担固定资产扩大后新增的折旧费用，在固定资产规模扩大的同时增强公司的盈
利能力。
由于募集资金投资项目建设周期较长，短期内无法实现设计产能，因而在
项目建成投产前对公司当期收入和利润总量不会有太大的影响；相反，由于净
资产的增加，净资产收益率将被较大幅度地摊薄。但随着募集资金投入项目的
逐步完成并产生效益，公司的主营业务收入和利润将大幅增长，公司整体盈利
能力将进一步提升。
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第六节 备查文件
一、备查文件
本次发行承销期内，下列文件可在本公司和保荐机构（主承销商）办公场
所查阅：
（一）最近三年的财务报告及审计报告；
（二）保荐机构出具的发行保荐书；
（三）法律意见书和律师工作报告；
（四）注册会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告；
（五）中国证监会核准本次发行的文件。
二、备查文件查阅时间及地点
（一）时间
股票发行承销期内每周一至周五 9:30～11:30，14:30～17:30。
（二）地点
1、发行人：沧州大化股份有限公司
地址：沧州市运河区永济东路 19 号
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沧州大化股份有限公司 增发招股意向书摘要
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