国泰君安证券股份有限公司
关于沧州大化股份有限公司
2014 年 1-9 月营业利润大幅下降的专项现场检查报告
上海证券交易所：
经中国证券监督管理委员会证监许可[2013]1447 号《关于核准沧州大化股
份有限公司增发股票的批复》的批准，沧州大化股份有限公司（以下简称“沧州
大化”或“公司”）于 2014 年 5 月公开发行 34,856,596 股人民币普通股（A）
股票。国泰君安证券股份有限公司（以下简称“国泰君安”或“保荐机构”）担
任了沧州大化本次公开发行的保荐机构和主承销商，并于增发完成之日起开始持
续督导工作。
2014 年 10 月 30 日，沧州大化公告了《2014 年第三季度报告》，2014 年
1-9 月公司实现营业利润-9,511.28 万元，同比下降 148.82%；归属于母公司所
有者的净利润-10,156.53 万元，同比下降 167.18%。根据中国证监会《证券发
行上市保荐业务管理办法》（证监会令第 63 号）的相关规定和《上海证券交易
所上市公司持续督导工作指引》（上证公字[2009] 75 号）的相关要求，国泰君安
对上述事项进行了专项现场检查，具体情况如下：
一、本次专项现场检查的基本情况
在获悉沧州大化 2014 年 1-9 月业绩大幅下滑并亏损的情况后，国泰君安第
一时间与公司进行了沟通并进行了现场检查。检查人员采用了查阅主要产品、原
材料的价格等行业信息，现场检查主要生产场所及募投项目运营情况，约谈公司
董事长、财务总监、董事会秘书及采购、生产、市场销售部门的相关人员，核查
公司 2014 年 1-9 月相关财务资料，查阅同行业上市公司 2014 年 1-9 月财务报
告等检查方式。
通过本次现场检查，国泰君安对沧州大化 2014 年 1-9 月的生产经营情况和
财务情况进行了深入了解和分析，对 2014 年 1-9 月业绩下滑的原因进行了认真
研究，并和公司财务部门讨论确认，严格履行了持续督导的相关程序及职责。
1
二、沧州大化 2014 年 1-9 月业绩变动情况
单位：万元
项目 2014 年 1-9 月 2013 年 1-9 月 同比变动情况
一、营业收入 240,074.42 274,339.37 -12.49%
减：营业成本 214,329.71 215,671.94 -0.62%
营业税金及附加 881.03 1,131.06 -22.11%
销售费用 8,949.73 7,034.34 27.23%
管理费用 14,688.87 21,295.79 -31.02%
财务费用 10,680.20 9,688.96 10.23%
资产减值损失 56.16 33.04 69.97%
二、营业利润 -9,511.28 19,484.22 -148.82%
三、利润总额 -9,396.21 19,427.36 -148.37%
四、净利润 -10,380.07 14,027.42 -174.00%
归属于母公司所有
-10,156.53 15,117.74 -167.18%
者的净利润
扣除非经营性损益
后的归属于公司普 -10,267.28 15,143.37 -167.80%
通股股东的净利润
五、基本每股收益 -0.3696 0.583 -
六、毛利率 10.72% 21.38% -
三、沧州大化 2014 年 1-9 月业绩下滑的主要原因
1、尿素产品销售价格持续下跌，亏损严重
2013 年二季度以来，国内尿素价格开始大幅度下滑，其中，2013 年最低价
格较 2012 年高点跌幅超过 50%。进入 2014 年后，尿素价格进一步下滑，5 月
份小颗粒尿素产品价格跌至 1350 元/吨左右，创近十年来尿素价格新低。最近两
2
年，尿素市场产品价格走势见下图：
华北地区尿素产品市场价格走势（小颗粒出厂均价，元/吨）
2,500.00
2,300.00
2,100.00
1,900.00
1,700.00
1,500.00
1,300.00
2012-01-04
2012-02-04
2012-03-04
2012-04-04
2012-05-04
2012-06-04
2012-07-04
2012-08-04
2012-09-04
2012-10-04
2012-11-04
2012-12-04
2013-01-04
2013-02-04
2013-03-04
2013-04-04
2013-05-04
2013-06-04
2013-07-04
2013-08-04
2013-09-04
2013-10-04
2013-11-04
2013-12-04
2014-01-04
2014-02-04
2014-03-04
2014-04-04
2014-05-04
2014-06-04
2014-07-04
2014-08-04
2014-09-04
数据来源：iFind
由于市场价格的持续下跌，公司 2014 年 1-9 月尿素平均售价较上年同期下
降 361.47 元/吨，同比下降 19.12%。2014 年 1-9 月尿素产品的毛利率由上年同
期的 20.54%下跌至-3.43%，下跌幅度达 116.72%。为减少亏损，公司延长了尿
素的停产检修时间，产量、销量同比降低了 25%左右。受到产品价格大幅下跌
的影响，2014 年 1-9 月公司尿素产品毛利亏损 1,515.92 万元。尿素产品的亏损
是公司业绩大幅下滑并亏损的主要原因之一。
2014 年 1-9 月，公司尿素产品销售与盈利情况与上年同期比较如下：
产品 项目 2014 年 1-9 月 2013 年 1-9 月 同比变动
销售数量（吨） 288,635.55 381,908.48 -24.42%
平均售价（元/吨） 1,529.45 1,890.92 -19.12%
销售收入（万元） 44,145.23 72,215.67 -38.87%
尿素
营业成本（万元） 45,661.16 57,385.15 -20.43%
毛利（万元） -1,515.92 14,830.53 -110.22%
毛利率 -3.43% 20.54% -116.72%
2、TDI 产品价格持续回落，已处微利状态
随着中国经济进入结构调整、增速放缓的新常态，TDI 产品相关的下游产业
受到一定制约，下游需求较为低迷，加之 TDI 产品国内供应较为充分，整体市
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场价格从 2013 年起持续回落，2014 年二、三季度出现大幅下跌，目前价格已
为近三年新低。最近两年，沧州大化 TDI 产品价格走势见下图：
TDI产品出厂参考价格价格走势（含税，元/吨）
25000
24000
23000
22000
21000
20000
19000
18000
17000
16000
15000
数据来源：iFind
2014 年 1-9 月，公司 TDI 产品的平均售价较上年同期下降 2,578.59 元/吨，
同比下滑 14.68%。公司 TDI 产品的盈利能力对销售价格的变动极为敏感，产品
价格下跌导致 2014 年 1-9 月公司 TDI 产品的毛利率由上年同期的 20.18%下跌
至 11.57%，下跌幅度达 42.65%。2014 年 1-9 月，公司 TDI 产品实现毛利
19,777.93 万元，较上年同期下降 19,549.64 万元，同比下滑 49.71%。
2014 年 1-9 月，公司 TDI 产品销售与盈利情况与上年同期比较如下：
产品 项目 2014 年 1-9 月 2013 年 1-9 月 同比变动
销售数量（吨） 113,976.46 110,894.52 2.78%
平均售价（元/吨） 14,992.58 17,571.17 -14.68%
销售收入（万元） 170,880.18 194,854.63 -12.30%
TDI
营业成本（万元） 151,102.25 155,527.06 -2.85%
毛利（万元） 19,777.93 39,327.57 -49.71%
毛利率 11.57% 20.18% -42.65%
3、天然气涨价使尿素成本有所上升
天然气是公司尿素生产最主要的原材料。2013 年 6 月 28 日，国家发改委
发布《关于调整天然气价格的通知》（发改价格[2013]1246 号），决定于 2013 年
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7 月 10 日起，调整非居民用天然气门站价格。天然气涨价导致的公司尿素成本
上升进一步加剧了尿素产品的亏损。
四、提请上市公司注意的事项及建议
本保荐机构认为，公司主要产品尿素、TDI 所处行业均面临市场竞争激烈、
价格波动较大的问题，公司应合理规划产能，理性面对行业风险。公司在日后的
经营过程中应进一步关注产品价格走势，加快技术创新步伐，及时调整产品结构，
通过技术改造、原料配套项目建设等进一步降低产品成本与能耗，进一步提升主
营业务的核心竞争力。同时，对于公司业绩大幅度波动的情况应当做好相关信息
披露工作，及时、充分的揭示相关风险，切实保护投资者利益。
五、是否存在《保荐办法》及上海证券交易所相关规则规定应向
中国证监会和上海证券交易所报告的事项
根据《上海证券交易所上市公司持续督导工作指引》第二十六条的相关规定，
保荐机构需要对上市公司业绩出现亏损或营业利润比上年同期下降 50%以上情
形进行专项现场检查，现场检查报告需要上报上海证券交易所。
六、上市公司及其他中介机构的配合情况
本次核查沧州大化能够积极组织相关部门和人员，配合保荐机构的核查工
作。
七、本次现场检查的结论
本保荐机构就沧州大化 2014 年 1-9 月业绩同比大幅下降并亏损的事项进行
专项现场核查之后认为，公司 2014 年 1-9 月业绩同比大幅下降并亏损的主要原
因是尿素、TDI 产品销售价格大幅下滑和天然气涨价使尿素成本有所提升，上述
原因为不可预料的行业及市场原因所导致的。
关于公司主要产品销售价格下滑的风险、主要原材料价格上涨的风险以及经
营业绩大幅度波动的风险，沧州大化已在招股说明书作为重大事项提示进行了相
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应的披露。对于沧州大化 2014 年第四季度及全年业绩情况，本保荐机构将本着
勤勉尽责的态度，进行持续关注和督导，并及时披露相关信息。
（以下无正文）
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