沈机集团昆明机床股份有限公司拟股权转让所涉及的
西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
股东全部权益价值项目
资产评估报告书
（共二册第一册）
中科华评报字(2016)173 号
北京中科华资产评估有限公司
2016年9月29日
沈机集团昆明机床股份有限公司拟股权转让项目 资产评估报告书目录
目 录
资产评估报告声明 ......................................... 1
资产评估报告书摘要 ....................................... 2
资产评估报告书 ........................................... 8
一、委托方、被评估单位和业务约定书约定的其他评估报告使用者 .... 8
二、评估目的 ......................................... 13
三、评估对象和评估范围 ............................... 13
四、价值类型及其定义 ................................. 19
五、评估基准日 ....................................... 19
六、评估依据 ......................................... 20
(一) 经济行为依据 ................................. 20
(二) 主要法律法规 ................................. 20
(三) 准则依据 ..................................... 21
(四) 权属依据 ..................................... 22
(五) 取价依据 ..................................... 22
(六) 其他参考依据 ................................. 24
七、评估方法 ......................................... 25
八、评估程序实施过程和情况 ........................... 37
九、评估假设 ......................................... 39
十、评估结论 ......................................... 40
十一、特别事项说明 ................................... 44
十二、评估报告使用限制 ............................... 47
十三、评估报告日 ..................................... 48
资产评估报告书附件 ................................... 50
评估机构：北京中科华资产评估有限公司
沈机集团昆明机床股份有限公司拟股权转让项目 资产评估报告书声明
资产评估报告声明
一、我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估
准则，恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资
料，评估报告陈述的内容是客观的，并对评估结论合理性承担相应的法
律责任。
二、评估对象涉及的资产清单由被评估单位申报并经其签章确认；
所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是委托方和
相关当事方的责任。
三、我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系；
与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。
四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；
我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对
评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的
问题进行了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善产权以满足出
具评估报告的要求。
五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设
和限定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假
设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
六、注册资产评估师对评估对象的法律权属状况给予了必要的关注，
但不对评估对象的法律权属做任何形式的保证。
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沈机集团昆明机床股份有限公司拟股权转让项目 资产评估报告书摘要
沈机集团昆明机床股份有限公司拟股权转让所涉及的
西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
股东全部权益价值项目
资产评估报告书摘要
中科华评报字(2016)173 号
重要提示
以下内容摘自资产评估报告书正文，欲了解本评估项目的全面情况及评估
结论成立的评估假设和限制条件，应认真阅读资产评估报告书全文。
北京中科华资产评估有限公司接受沈机集团昆明机床股份有限公司
委托，根据国家有关法律、法规和资产评估准则，遵循客观、独立、公
正的评估原则，采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对沈
机集团昆明机床股份有限公司拟股权转让的经济行为所涉及的西安交大
赛尔机泵成套设备有限责任公司（以下简称：西安赛尔）股东全部权益
在 2016 年 6 月 30 日的市场价值进行了评估。
一、评估目的：评定估算西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
股东全部权益价值，为沈机集团昆明机床股份有限公司拟转让所持西安
西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司 45%股权的经济行为提供价值
参考。
二、评估对象：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司股东全部
权益价值。
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三、评估范围：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司截止评估
基准日经审计后的全部资产及相关负债。
四、价值类型：市场价值类型。
五、评估基准日：2016 年 6 月 30 日。
六、评估方法：资产基础法和收益法。
七、评估结论：
(一) 资产基础法
1.资产基础法结论：
经资产基础法（成本法）评估，西安交大赛尔机泵成套设备有限责
任公司股东全部权益价值为：总资产账面值为 12,288.45 万元，评估值
为 24,398.04 万元，增值额为 12,109.59 万元，增值率为 98.54%。总负
债账面值为 13,937.93 万元，评估值为 13,913.93 万元，增减值为-24.00
万 元，增 值率 -0.17%。 净资 产账面 值为 -1,649.48 万 元，评 估值 为
10,484.12 万元，增值额为 12,133.60 万元，增值率 735.60%。
净资产评估值大写：人民币壹亿零肆佰捌拾肆万壹仟壹佰伍拾叁元
捌角肆分(￥104,841,153.84 元)。
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资产评估结果汇总表
评估基准日：2016 年 6 月 30 日
被评估单位：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司 单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A B C=B-A D=C/A×100%
流动资产 1 10,371.08 10,815.01 443.93 4.28
非流动资产 2 1,917.37 13,583.03 11,665.66 608.42
其中：可供出售金融资产 3 61.20 56.89 -4.31 -7.04
持有至到期投资 4 0.00 0.00 0.00 0.00
长期应收款 5 0.00 0.00 0.00 0.00
长期股权投资 6 1,000.00 10,844.97 9,844.97 984.50
投资性房地产 7 0.00 0.00 0.00 0.00
固定资产 8 229.72 731.80 502.08 218.56
在建工程 9 0.00 0.00 0.00 0.00
工程物资 10 0.00 0.00 0.00 0.00
固定资产清理 11 0.00 0.00 0.00 0.00
生产性生物资产 12 0.00 0.00 0.00 0.00
油气资产 13 0.00 0.00 0.00 0.00
无形资产 14 0.00 1,323.08 1,323.08 0.00
开发支出 15 0.00 0.00 0.00 0.00
商誉 16 0.00 0.00 0.00 0.00
长期待摊费用 17 0.17 0.00 -0.17 -100.00
递延所得税资产 18 626.29 626.29 0.00 0.00
其他非流动资产 19 0.00 0.00 0.00 0.00
资产总计 20 12,288.45 24,398.04 12,109.59 98.54
流动负债 21 13,913.93 13,913.93 0.00 0.00
非流动负债 22 24.00 0.00 -24.00 -100.00
负债合计 23 13,937.93 13,913.93 -24.00 -0.17
净资产 24 -1,649.48 10,484.12 12,133.60 735.60
评估结论详细情况见有关资产评估汇总表及明细表。
2. 资产基础法增值分析
西安赛尔账面净资产-1,649 万元，评估净资产 10,484 万元，净资
产增值 12,133 万元，增值原因如下：
(1) 存货增值 444 万元，增值原因是存货评估中是按照现行市场价
格考虑相关税费得出，因此评估增值。
(2)可供出售金融资产——其他投资减值 4 万元，减值原因是该项投
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资是西安赛尔对杭州赛尔的投资，投资账面值 61.2 万元，所占比例
11.45%。由于其所持比例较小且不具有控制权，本次评估在了解被评估
单位经营及财务状况的基础上按评估基准日财务报告计算评估值，因此
造成减值。
(3)固定资产增值 502 万元，其中：房屋类增值 257 万，设备类增值
245 万。增值原因主要是企业计提折旧年限短于实物资产经济寿命年限
所致。
(4)无形资产增值 1323 万, 增值原因是西安赛尔使用的专有技术和
专利未在账面体现，造成评估增值。
(5)长期股权投资增值 9844 万元（西安赛尔长期股权投资账面值
1000 万元），是对全资子公司长沙赛尔整体评估增值所致。
长沙赛尔账面净资产 5,703 万元，评估后净资产 10,845 万元，增值
5142 万元。主要增值原因是：
①固定资产增值 2,198 万元，其中：房屋类增值 1176 万，设备类增
值 1022 万。增值原因主要是企业计提折旧年限短于实物资产经济寿命年
限所致。
②其他非流动负债增值 100 万元，增值原因为该项负债是不需支付
的政府科技专项拨款，因此评估增值。
③ 土地使用权增值 2,844 万元，增值原因是企业于 2004 年以出让
方式取得土地使用权，取得成本较低，近几年土地价格上涨幅度较大导
致评估增值。
(6) 其他非流动负债增值 24 万元，增值原因为该项负债是不需支付
的政府科技专项拨款，因此评估增值。
(二) 收益法
经收益法评估，西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司于评估基
准日股东全部权益价值为 7,335.58 万元。
(三) 评估结果比较及评估结论的确定
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资产基础法(成本法)评估结果与收益法评估结果相差 3,148.54 万
元。
收益法低于资产基础法的原因是：近两年世界经济疲软，国内经济
下行压力不断加大，需求不足导致生产和销售明显减速,成本居高不下、
流动资金紧张制约了企业生产经营，导致企业前两年的经营状况连续下
滑。但今年上半年，在党中央、国务院的坚强领导下，各地区、各部门
认真贯彻落实“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，在适
度扩大总需求的同时，加快推进供给侧结构性改革，大力推动大众创业、
万众创新，国民经济运行总体平稳、稳中有进。工业生产稳中略升，盈
利状况有所改善。评估人员根据国家宏观经济、行业经济、区域经济并
结合企业自身的优劣势和相关财务数据进行了预测，但由于其生产和销
售规模未到企业正常经营状态。因此收益法评估结果未能合理体现企业
资产价值。
根据评估目的、评估的价值定义以及评估对象的资产特性，我们认
为本次评估的资产基础法结果更能体现资产的真实价值。
鉴于以上原因，本次评估决定采用资产基础法评估结果作为目标资
产的最终评估结果，即：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司的股
权价值评估结果为 10,484.12 万元。沈机集团昆明机床股份有限公司拟
转让的 45%股权价值为 4,717.85 万元。
八、特别事项说明
1．固定资产
西安赛尔本次申报的固定资产—房屋建筑物共4项，总建筑面积为
930.39平方米，其中轻型房屋是在租赁厂房边自建的，未办理房屋所有
权证。具体明细如下表：
序 结 建成 建筑面 账面价值
建筑物名称
号 构 年月 积(m2) 原值(元) 净值(元)
1 轻型房屋 彩 2002 年 454.72 238,472.83 70,587.31
钢
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对上述资产情况，被评估单位已出具了相关说明，以上未办理房屋
所有权证的房屋建筑物归被评估单位所有，无权属纠纷，其建筑面积等
相关数据由被评估单位提供。如报告使用者对建筑面积等相关数据有异
议，应以房产管理部门及房产测绘部分最终核定为准。
2．长沙赛尔透平机械有限公司（子公司）
(1) 截 止 本 次 评 估 基 准 日 ， 长 沙 赛 尔 《 房 屋 所 有 权 证 》 编 号 为
712044728 号、编号为 712044729 号的生产用房和编号为 712044736 办
公楼已设定抵押权。抵押权人为长沙银行股份有限公司星城支行，抵押
期限自 2014 年 6 月 16 日起至 2019 年 6 月 16 日止。
(2) 截止本次评估基准日，长沙赛尔《国有土地使用证》编号为长国
用（2012）第 2166 号土地使用权已设定抵押权。抵押权人为中国银行股
份有限公司长沙市星沙支行营业部，抵押期限自 2015 年 4 月 13 日起至
2017 年 4 月 12 日止。
4.期后事项
纳入本次评估范围的长沙赛尔透平机械有限公司固定资产——机器
设备共计 156 项 193 台（套）于评估基准日后已设定抵押。抵押评估报
告由湖南华信求是地产矿产与资产评估有限公司出具（湘求是资评报字
2016 第 B-343 号）。
九、评估报告使用有效期：本评估报告的评估结论使用有效期限自
评估基准日起一年，即从评估基准日 2016 年 6 月 30 日起至 2017 年 6 月
29 日止。
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资产评估报告书
中科华评报字(2016)173 号
沈机集团昆明机床股份有限公司：
北京中科华资产评估有限公司接受贵单位委托，根据国家有关法律、
法规和资产评估准则，遵循客观、独立、公正的评估原则，采用资产基
础法和收益法，按照必要的评估程序，对沈机集团昆明机床股份有限公
司拟股权转让的经济行为所涉及的西安交大赛尔机泵成套设备有限责任
公司股东全部权益在 2016 年 6 月 30 日的市场价值进行了评估。现将资
产评估情况报告如下：
一、委托方、被评估单位和业务约定书约定的其他评估报告使用者
(一) 委托方概况
单位名称：沈机集团昆明机床股份有限公司
类 型：股份有限公司（港澳台与境内合资、上市）
住 所：云南省昆明市盘龙区茨坝路 23 号
法定代表人：王兴
注册资本：人民币 壹拾亿零叁仟万元
实收资本：53108.1103 万人民币
成立日期：1995 年 10 月 30 日
经营期限：1995 年 10 月 30 日至 2015 年 10 月 30 日
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经营范围：开发、设计、生产和销售机床系列产品及配件，计算机
信息产品、高效节能产品，光机电一体化产品，开发高新科技产品，进
行自由技术转让、技术服务及技术咨询等业务、国内外大型机床搬迁、
维修、再制造。（依法须经批准的项目。经相关部门批准后方可开展经营
活动）
营业执照同一社会信用代码：91530000622602196M
(二) 被评估单位概况
1．基本概况
(1)单位名称：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
类 型：有限责任公司（自然人投资或控股）
住 所：西安市咸宁路 28 号
法定代表人：王尚锦
注册资本：伍仟万元人民币
成立日期：2000 年 07 月 03 日
营业期限：长期
经营范围：一般经营项目：机泵成套设备、工程节能鼓风机、压缩
机成套设备、引进设备及其备件的研发、技术服务；自动控制系统、
数控设备、机电化工设备、仪器仪表（不含计量器具）的技术开发、
生产、销售；机电化工设备、仪器仪表的设计加工、软件开发、技
术服务；货物与技术的进出口经营（国家限制和禁止进出口的货物
和技术除外）。（以上经营范围除国家规定的专控及前置许可项目）
统一社会信用代码：916191932206318245
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(2) 子公司概况
企业名称：长沙赛尔透平机械有限公司（以下简称：长沙赛尔）
类 型：有限责任公司（法人投资）
住 所：长沙经济技术开发区东二路 5 号
法定代表人：王尚锦
注册资本：人民币壹仟万元整
成立日期：2004 年 1 月 16 日
营业期限：2004 年 1 月 16 日至 2024 年 1 月 15 日
注册号码：430194000001977（1-1）N
经营范围：生产、销售、设计：离心压缩机、离心鼓风机、烧结风
机及其配件、配套件。
长沙赛尔是西安赛尔的全资子公司。成立于 2004 年，是一家专业生
产静叶可调“全可控涡”三元叶轮离心鼓风机、离心压缩机、能量回收
透平膨胀机的高新技术企业。其产品广泛应用于石油化工、冶金、有色、
能源环保工业、以及空分装置和煤气化领域。
公司拥有从美国进口的 12 轴五座标联动卧式数控加工中心、真空钎
焊热处理炉，国内先进的四座标联动卧式数控加工中心、大型落地镗铣
床、动平衡机、性能试验台位等重大装备。
2．历史沿革
西安赛尔前身是西安赛尔机泵成套工程研究中心，成立于 1992 年，
是西安交通大学流体机械及压缩机国家工程研究中心的经济实体；是国
家科技部确定的《全可控涡机泵节能研究推广中心》的依托单位。当时
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公司注册于西安市高新技术产业开发区，注册资金 20 万元。法定代表人
王尚锦教授。公司主要业务为冶金、空分、石化行业中国内外离心式压
缩机及鼓风机产品转子改造，进行产品增产节能技术提升。
西安赛尔于 2001 年改制为西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公
司。由昆明机床、赛尔技术团队共同出资，注册资金 200 万元，为昆明
机床控股子公司。公司由转子技术改造提升为整机成套设计、生产、销
售及服务。
2004 年西安赛尔进行增资扩股，由昆明机床、长沙鼓风机厂、赛尔
技术团队共同出资，注册资金 5000 万元，并在长沙成立全资子公司长沙
赛尔机泵有限公司，建立了公司的生产规模基地，2013 年 3 月更名为长
沙赛尔透平机械有限公司。
2005 年在杭州成立控股子公司“杭州赛尔气体设备工程有限公司”，
注册资金 120 万元，其中西安赛尔占 51%股份，2012 年杭州赛尔增资扩
股，至评估基准日西安赛尔持有杭州赛尔 11.45%的股份。
西安赛尔和长沙赛尔共现有员工 350 人，大专以上学历 200 人，直
接从事研发的专业人员 60 人。
3．近三年公司资产及财务状况
西安赛尔 2013 年 12 月 31 日、2014 年 12 月 31 日、2015 年 12 月
31 日和评估基准日财务状况如下： 单位：人民币万元
项 目 2013 年 2014 年 2015 年 2016-6-30
总资产 19,585.28 17,301.39 13,518.77 12,288.45
总负债 17,212.90 16,559.19 14,967.32 13,937.93
净资产 2,372.39 742.21 -1,448.54 -1,649.48
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项 目 2013 年 2014 年 2015 年 2016-6-30
营业收入 11,157.63 9,333.58 7,432.87 2,853.47
营业利润 -26.89 -1,551.76 -2,188.89 -184.10
利润总额 30.00 -812.24 -2,114.72 -877.78
净利润 72.18 -1,630.18 -2,189.75 -201.93
2013、2014 年度的资产及财务状况业经毕马威华振会计师事务所(特
殊普通合伙)广州分所审计，审计报告号分别为毕马威华振穗审字第
1400328 号和毕马威华振穗审字第 1500400 号；2015 年度的资产及财务
状况业经瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）辽宁分所审计，审计报告
号为瑞华沈审字[2016]21040061 号。2016 年 6 月 30 日评估基准日的资
产及财务状况业经中准会计师事务所(特殊普通合伙)审计，审计报告号
为中准审字[2016]2015 号。
4．股权结构
截止评估基准日西安赛尔股权结构如下表：
股东名称 股本数额(万元) 所占比例
沈机集团昆明机床股份有限公司 2,250.00 45.00%
()
长沙鼓风机厂有限责任公司 1,000.00 20.00%
王尚锦 790.00 15.80%
田国光 750.00 15.00%
苗淳 210.00 4.20%
合 计 5,000.00 100.00%
5．委托方与被评估单位的关系
委托方系被评估单位股东，持有被评估单位 45%股权。
(三) 业务约定书约定的其他评估报告使用者
本评估报告仅供委托方、被评估单位、受让方及相关管理部门使用，
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除法律、法规另有规定外无其他评估报告使用者，注册资产评估师和评
估机构对其它阅读报告的第三方使用本评估报告所造成的后果不承担责
任。
二、评估目的
本次评估目的为评定估算西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
股东全部权益价值，为沈机集团昆明机床股份有限公司拟转让所持西安
西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司 45%股权的经济行为提供价值
参考。
三、评估对象和评估范围
评估对象为西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司股东全部权益
价值。
评估范围为西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司截止评估基准
日经审计后的全部资产及相关负债。具体的资产、负债项目内容以西安交
大赛尔机泵成套设备有限责任公司根据中准会计师事务所有限公司审计
后的资产负债数据为基础填报的评估申报表为准，申报数与审计数一致。
凡列入表内并经过西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司核实确认的
资产项目均在本次评估范围之内。具体如下：
项 目 账面价值（万元）
流动资产 1 10,371.08
非流动资产 2 1,917.37
其中：可供出售金融资产 3 61.20
持有至到期投资 4 0.00
长期应收款 5 0.00
长期股权投资 6 1,000.00
投资性房地产 7 0.00
固定资产 8 229.72
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项 目 账面价值（万元）
在建工程 9 0.00
工程物资 10 0.00
固定资产清理 11 0.00
生产性生物资产 12 0.00
油气资产 13 0.00
无形资产 14 0.00
开发支出 15 0.00
商誉 16 0.00
长期待摊费用 17 0.17
递延所得税资产 18 626.29
其他非流动资产 19 0.00
资产总计 20 12,288.45
流动负债 21 13,913.93
非流动负债 22 24.00
负债合计 23 13,937.93
净 资 产 24 -1,649.48
(一) 委估主要资产情况
1．房屋建（构）筑物
列入本次评估范围的房屋建筑物共计 4 项，其中包括开元新村、帝
标大厦及 1 项生产用房，总建筑面积 930.39 平方米，于 1994 年至 2005
年建成并投入使用，日常维护状况良好。资产账面原值为 1,809,769.52
元，账面净值为 633,929.57 元。
经现场勘查，主要房屋建筑物具体概况如下：
(1) 开元新村 2 号楼 2 幢 10 单元 100502 室
开元新村位于西安市碑林区雁翔路 132 号，东临雁翔路，南临青龙
路，西临交大街，北临二环南路东段；商服繁华度较好，周边有国美电
器、地铁大厦等标志性建筑；临近交通大学、交大附中等教育机构；交
通通达性较好，有 25 路、31 路及 237 路等多路公交车通过。
开元新村小区建于 1994 年，主体为混合结构，评估对象位于小区 2
号楼 2 幢 10 单元，位于第 5 层，所在楼总层数为 7 层，南北朝向，三室
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一厅户型结构，建筑面积为 108.33 平方米。
住宅外墙刷涂料，室内内墙面刮大白；天棚刮大白；地面铺地板革；
防盗门，铝合金窗；厨房墙面贴瓷砖，地面铺地砖；卫生间墙面贴瓷砖，
地面铺地砖；水电等配套设施齐全。
(2) 帝标大厦 2 套住宅
帝标大厦位于西安市碑林区柿园路 35 号，东临兴庆路北段，南临柿
园路，西临环城东路北段，北临索罗巷；商服繁华度较好，周边有人人
乐超市；临近交通大学、兴庆公园；交通通达性较好，有 37 路、43 路
及 604 路等多路公交车通过。
帝标大厦建于 2005 年，主体为框剪结构，评估对象均位于第 14 层，
所在楼总层数为地上 30 层，地下 2 层，南及西南朝向，三室二厅户型结
构，建筑面积分别为 191.68 平方米及 175.66 平方米。
住宅外墙贴条形饰面砖，室内内墙面刮大白；天棚刮大白；地面铺
地砖；入户防盗门，室内工艺木门，铝合金窗；厨房墙面贴瓷砖，地面
铺地砖；卫生间墙面贴瓷砖，地面铺地砖；水电等配套设施齐全。
(3) 轻型房屋
轻型房屋位于西安交通大学院内，建于 2002 年，彩钢板混合结构，
1-2 层，1 层为成品库与零件库；2 层为技术部，总建筑面积 454.72 平
方米。
外墙为彩钢板围护，室内铝合金隔断分隔办公间；天棚石膏板吊顶，
铝形格栅灯；1 层为水泥地面，2 层地面铺地砖；彩钢板门，铝合金窗；
楼梯为外接式钢梯；水电等配套设施齐全。
2．设备类
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西安赛尔本次委估的机器设备类固定资产共计 328 台(套)，账面原
值 24,430,795.10 元、账面净值 1,663,239.28 元。购置使用时间段从
1992 年至 2016 年，其中：机器设备 75 台(套)，主要包括金属切削设备、
焊接切割设备、热处理设备、起重吊车设备及其配套辅助设备；电子设
备 247 台(套)，主要为电脑、打印机及空调等办公设备；运输车辆 6 辆，
主要为办公用车辆。
经现场勘查所见，委估设备总体安装条件较好，设备管理水平较高，
维护保养较好，均可以正常使用。
3．本次申报评估的存货为原材料及在产品。原材料主要为各种规格
型号的电缆、锻件、轴承、正反刀头及铣刀等生产用原料。在产品主要
为试验叶轮、预旋器及叶轮叶片等，是为生产领用而停留在各工序中的
备品配件。
(二) 企业申报的账面记录或者未记录的无形资产类型、数量、法
律权属状况
企业申报账面未记录的无形资产包括：
西安赛尔研发的“全可控涡”三元叶轮技术而衍生出的专有技术、
发明专利和实用新型专利共 7 项，即本次评估的无形资产组合。“全可控
涡”非直线元素三元叶轮设计技术是离心压缩机核心技术，目前国内仅
沈鼓、陕鼓、赛尔等少数企业涉足设计制造离心压缩机。具体如下：
1．名称：大型离心压缩机关键共性技术及在石化、冶金行业的应用
无形资产类型：专有技术
获奖情况：国家科技进步二等奖 中华人民共和国国务院 2005 年
证书号：2005-J-216-2-05-D02
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获奖者：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
2．名称：大型尿素装置宽工况节能型二氧化碳离心压缩机的关键
技术研究及其应用
无形资产类型：专有技术
获奖情况：
教育部科技进步一等奖，西安市科技进步一等奖
中华人民共和国教育部，2005 年； 西安市人民政府，2005 年
证书号：2004-1-04-D2
获奖者：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
3．名称：一种单轴式+多轴式二氧化碳离心压缩机
无形资产类型：发明专利
专利申请日期：2012 年 9 月 25 日
法定使用年限 20 年 剩余使用年限 6.24 年
证书号：第 1726053 号 专利号：ZL 2012 I 0361133.2 授权公告
日：2015 年 7 月 15 日
发明人：王尚锦；高蕾；贺润普；张荣侠；李党辉
专利权人：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
4．名称：叶轮超速试验装置专利
无形资产类型：发明专利
专利申请日期：2009 年 11 月 5 日
法定使用年限 20 年 剩余使用年限 13.33 年
证书号：第 1068053 号 专利号：ZL 2009 I 0210667.3 授权公告
日：2012 年 10 月 24 日
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发明人：田国光；彭乔明；白尊洋
专利权人：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
5．名称：一种离心鼓风机扩压器叶片调节系统
无形资产类型：实用新型专利
专利申请日期：2014 年 3 月 2 日
法定使用年限 10 年 剩余使用年限 7.67 年
证书号：第 3674072 号 专利号：ZL 2014 2 0091682.7 授权公告
日：2014 年 7 月 9 日
发明人：贺润普；吴传毅；山桂英
专利权人：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
6．名称：一种向心透平的喷嘴叶片
无形资产类型：实用新型专利
专利申请日期：2014 年 3 月 3 日
法定使用年限 10 年 剩余使用年限 7.67 年
证书号：第 3674148 号 专利号：ZL 2014 2 0092121.9 授权公告
日：2014 年 7 月 9 日
发明人：熊惠萍；王春庄；孟军志
专利权人：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
7．名称：一种用于离心压缩机间隙处的密封系统
无形资产类型：实用新型专利
专利申请日期：2014 年 3 月 2 日
法定使用年限 10 年 剩余使用年限 7.67 年
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证书号：第 3669487 号 专利号：ZL 2014 2 0095615.2 授权公告
日：2014 年 7 月 9 日
发明人：贺润普；徐朝蓉；金妙
专利权人：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司
(三) 企业申报的表外资产的类型、数量
企业申报评估的资产除上述无形资产外，全部为企业账面记录的资
产，未发现表外资产。
(四) 引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和
账面金额
本次评估报告中基准日各项资产及负债账面值均为中准会计师事
务所(特殊普通合伙)的审计结果。除此之外，未引用其他机构报告内容。
四、价值类型及其定义
根据资产评估相关准则，遵循客观、独立、公正和科学的原则及其
他一般公认的评估原则，我们对评估范围内的资产进行了必要的核查及
鉴定，查阅了有关文件及技术资料，实施了我们认为必要的其他程序。
在此基础上，根据评估目的以及资产状况，确定本次资产评估的价值类
型为市场价值类型。
资产评估的价值类型是指资产评估结果的价值属性及其表现形式。
市场价值的内涵：是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受
任何强迫压制的情况下，对在基准日进行正常公平交易中某项资产应当
进行交易的价值估计数额。
五、评估基准日
本项目评估基准日是 2016 年 6 月 30 日。
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选取上述日期为评估基准日的理由是：
1．根据评估目的与委托方协商确定评估基准日。主要考虑使评估基
准日尽可能与评估目的实现日接近，使评估结论较合理地为评估目的服
务。
2．选择月末会计结算日作为评估基准日，能够较全面地反映委估资
产总体情况，便于资产清查核实等工作的开展。
本次评估中所采用的取价标准是评估基准日有效的价格标准。
六、评估依据
(一 ) 经 济 行 为 依 据
沈机集团昆明机床股份有限公司总经理办公会会议纪要。
(二 ) 主 要 法 律 法 规
1．《中华人民共和国公司法》（2005 年 10 月 27 日第十届全国人民
代表大会常务委员会第十八次会议修订）；
2．《中华人民共和国企业国有资产法》 （主席令 2008 年第 5 号）；
3.《企业国有资产监督管理暂行条例》（国务院第 378 号令，2003
年）；
4.《企业国有资产交易监督管理办法》（国务院国资委、财政部令第
32 号，2016 年）
5．《企业国有产权转让管理暂行办法》（国资委、财政部第 3 号令，
2003 年）；
6．《企业国有资产评估管理暂行办法》（国资委第 12 号，2005 年)；
7．《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》（国资委
产权[2006]274 号）；
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8．《国有资产评估管理办法》(国务院第 91 号令，1991 年)；
9．《国有资产评估管理若干问题的规定》（财政部令第 14 号，2001
年）；
10．《中华人民共和国城市房地产管理法》（2007 年 8 月 30 日第十
届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议修订 中华人民共和国
主席令第 72 号）；
11．《中华人民共和国土地管理法》(2004 年 8 月 28 日第十届全国
人民代表大会常务委员会第十一次会议《关于修改〈中华人民共和国土
地管理法〉的决定》第二次修正)；
12．《中华人民共和国专利法》（2008）；
13．中华人民共和国专利法实施细则(2010 修订)；
14．其他与评估工作相关的法律、法规和规章制度等。
(三 ) 准 则 依 据
1．资产评估准则—基本准则（财企[2004]20 号）；
2．资产评估职业道德准则—基本准则（财企[2004]20 号）；
3．资产评估职业道德准则——独立性（中评协[2012]248 号）；
4．资产评估准则——评估报告（中评协[2007]189 号）；
5．资产评估准则——评估程序（中评协[2007]189 号）；
6．资产评估准则——业务约定书（中评协[2007]189 号）；
7．资产评估准则——工作底稿（中评协[2007]189 号）；
8．资产评估准则——机器设备（中评协[2007]189 号）；
9．资产评估准则——不动产（中评协[2007]189 号）；
10．资产评估价值类型指导意见（中评协[2007]189 号）；
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11．注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见（会协[2003]18
号）；
12．资产评估准则——无形资产（中评协[2008]217 号）；
13．专利资产评估指导意见（中评协[2008]217 号）；
14．企业国有资产评估报告指南（中评协[2008]217 号）；
15．评估机构业务质量控制指南（中评协[2010]214 号）；
16．资产评估准则——企业价值（中评协[2011]227 号）；
17．《企业会计准则-基本准则》(财政部令第 33 号)；
18．《企业会计准则-应用指南》(财会[2006]18 号)；
19．《房地产估价规范》（GB/T50291-2015）；
20．《城镇土地估价规程》（GB/T18508-2014）。
(四 ) 权 属 依 据
1．被评估单位企业法人营业执照；
2．被评估单位组织机构代码证；
3．中华人民共和国国有土地使用证；
4．中华人民共和国房屋所有权证；
5．机动车辆行驶证及部分设备购置发票；
6．其他有关权属证明资料；
7．被评估单位提供的财务资料及其他资料。
(五 ) 取 价 依 据
1．《中国人民银行贷款利率表》2015 年 10 月 24 日起执行；
2．财政部关于印发《基本建设财务管理规定》的通知（财建[2002]394
号）；
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3． 陕西省建设工程工程量清单计价规则(2009 版)；
4．陕西省建筑装饰工程消耗量定额(2009 版)；
5．陕西省安装工程消耗量标准；
6．国家计委、建设部关于发布《工程勘察设计收费管理规定》的通
知（计价格[2002]10 号）；
7．《国家计委关于印发《招标代理服务收费管理暂行办法》的通知》
(计价格【2002】1980 号)；
8．国家发展改革委、建设部关于印发《建设工程监理与相关服务收
费管理规定》的通知（发改价格[2007]670 号）；
10 ．《 关 于 规 范 环 境 影 响 咨 询 收 费 有 关 问 题 的 通 知 》 ( 计 价 字
[2002]125 号)；
11．《关于我省建设工程质量监督收费有关问题的通知》(陕价行发
[2005]208 号)；
12．国家计委办公厅、建设部办公厅《关于工程勘察设计收费管理
规定有关问题的补充通知》（计办价格[2002]1153 号）；
13．陕西省人民政府办公厅关于转发省财政厅、省建设厅新型墙体
材料专项基金征收使用管理实施细则的通知(陕政办发[2008]94 号)；
14．《关于西安市散装水泥专项资金征收和使用管理实施细则》(市
政办发[2003]6 号)；
15．赶集网—西安(http://xa.ganji.com/fang)；
16．安居客—西安(http://xa.anjuke.com/)；
17．搜房网—西安(http://xian.soufun.com)；
18．58 同城—西安房产网；
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19．房屋结构分类及各类房屋成新评定标准；
20．《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》（中华人民共和国国务
院令第 294 号，2000 年 10 月 22 日）；
21．《机动车强制报废标准规定》（商务部、发改委、公安部、环境
保护部令 2012 年第 12 号）；
22．《机电产品报价手册》（(机械工业出版社，2015 版)）；
23．《原材料与工业品价格及价格指数信息》；
24．《资产评估常用数据与参数手册》（中国科学技术出版社，2011
版）；
25．湖南省长沙县人民政府（长县政函[2014]8 号）（长沙县人民政
府《关于公布实施长沙县城镇基准地价更新成果的通知》）；
26．被评估单位提供的资产清单及其他资料；
27．被评估单位提供的财务会计、经营方面的资料；
28．评估人员收集的市场资料、产业经济及宏观经济资料；
29．评估人员现场勘查及调查所得的有关资料；
30．同花顺数据终端、wind 资讯金融终端；
31．其他参考资料。
(六 ) 其 他 参 考 依 据
1．中准会计师事务所(特殊普通合伙)出具的审计报告（中准审字
[2016]2015 号）；
2．被评估单位提供的近三年审计报告；
3．被评估单位填报的未来预测资料；
4．被评估单位提供的有关设备台账、会计凭证等财务资料；
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5．评估人员通过调查了解的其他资料。
七、评估方法
(一) 适用性分析
企业价值评估基本方法包括市场法、资产基础法（成本法）及收益
法。评估时，要根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，
分析三种基本方法的适用性恰当选择资产评估基本方法。
1.市场法
市场法是指通过市场调查，选择一个或几个与被评估资产相同或类
似的资产作为比较对象，分析比较对象的成交价格和交易条件，进行对
比调整，估算出委估资产价值的方法。
本评估项目的评估对象为股东全部权益价值，由于目前国内资本市
场发育尚不完善，类似公司的整体交易案例较少，也没有同规模同类可
比的上市公司可供参考，故我们认为不适宜采用市场法对西安赛尔的股
东全部权益进行评估。
2.收益法
收益法是指按收益还原思路，将企业未来一定时期内的预期收益还
原为评估基准日的资本额或投资额，从而得到企业整体资产评估值。由
于收益法系根据企业未来收益、收益期、折现率来确定企业价值的。而
企业未来收益、收益期、折现率，都是基于一定时期社会宏观经济、行
业经济、区域经济和企业的一些历史资料或和信息而进行统计、计量、
归纳，从而是在特定的条件下对未来进行预测或分析计算的。其适用条
件为：
(1)投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业（或与该
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企业相当且具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值；
(2)能够对企业未来收益进行合理预测；
(3)能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估
算。
被评估单位基本满足上述条件，可以采用收益法对西安赛尔的股东
全部权益进行评估。
3.资产基础法（成本法）
资产基础法（成本法）是以在评估基准日重新建造一个与评估对象
相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依
据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值
求得被评估资产价值的方法。它是以被评估单位申报的并反映在评估基
准日经审计的资产负债表中的资产和负债为基础进行评估的一种方法。
基本公式：全部股东权益价值＝各项资产评估值之和－各项负债评
估值之和
本次委估的核心资产主要为机器设备、办公设备、运输车辆、无形
资产及长期股权投资等资产，且运用资产基础法评估各项资产所涉及的
经济技术参数的选择都有数据资料作为基础和依据，故可采用资产基础
法进行评估。
(二) 资产基础法（成本法）
评估项目组按照统一的技术方案和方法标准，核实资产，勘察实物，
根据不同类型的资产采用适当的评估方法计算、确定各类资产的评估价
值。各项资产方法如下：
1．流动资产
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(1) 货币资金
包括现金和银行存款。评估人员采用监盘的方式进行现场盘点现金，
并根据现金日记账记录进行合理的倒推计算，经过倒推计算出评估基准
日现金余额，并与现金日记账核对，以核实后的账面值作为评估值；银
行存款在账账、账表核实和核对银行对账单的基础上结合对银行的函证
回函情况，对银行存款余额调节表进行试算平衡，核对无误后，以经核
实后的账面值确认评估值。
(2) 应收票据
核查应收票据的种类（银行承兑汇票和商业承兑汇票）和金额，查
阅票据凭证形成过程及结果，综合确定评估值，并对可能形成坏账的应
收票据的加以判断，对形成坏账的应收票据予以列示并说明原因。
(3) 应收账款、其他应收款
对应收账款、其他应收款的评估，评估人员在对其款项核实无误的
基础上，借助于历史资料和现在调查了解的情况，具体分析数额、欠款
时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，采
用个别认定和账龄分析的方法估计评估风险损失，参考企业会计计算坏
账准备的方法，根据账龄分析估计出评估风险损失。
经评估人员和企业人员分析，并经对客户和往年收款的情况判断，
评估人员认为，对发生时间在 1 年以内发生评估风险坏账损失的可能性
在 5%；1 到 2 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 30%；发生时间 2
到 3 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 60%；3 年以上发生评估风险
坏账损失的可能性在 95%。
按以上标准，确定评估风险损失，以上述应收款项合计减去评估风
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险损失后的金额确定评估值。坏账准备评估为零。
(4) 预付账款
评估人员在清查核实账务的基础上，对预付账款的发生时间及可收
回性进行了分析，通过对被评估单位相关人员的调查了解，各结算对象
的资金、信用及经营管理现状良好，因此以审核无误的账面值确定为评
估值。
(5) 存货
存货包括原材料和在产品，评估方法分述如下：
①原材料
对于近期购入、周转较快、账面单价接近评估基准日市场价格的，
以核实后的账面单价或以查询的市场单价扣除相应税金后的金额，乘以
实际数量确定评估值；对于购入时间较长的，以现行市场(不含税价格)
加计相关费用，乘以实际数量确定评估值；对因积压、失效、残损的原
材料，在进行鉴定的基础上，扣除相应贬值额后，乘以实际数量确定评
估值。
②产成品
产成品主要鼓风机组、压缩机组、叶轮膨胀机组、备件等。对产成
品，评估人员在核实其库存实际数量的基础上，向被评估单位了解产成
品市场适销情况，以其出厂销售价格(不含税)减去销售费用、销售税金
及附加、所得税及适当税后净利润确定评估值。其计算公式：
产成品评估值=核实后实有数量×(不含税销售价－销售税金及附加
－销售费用－所得税－适当税后利润)
2．可供出售金融资产——其他投资、长期股权投资
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对可供出售金融资产——其他投资、长期股权投资，首先对其形成的
原因、账面值和实际资产状况等进行了取证核实，并查阅了投资协议、
股东会决议、章程和有关会计记录等，以确定投资的真实性和完整性。
投资一览表
单位：人民币元
投资日 持股比 投资成
序号 被投资单位名称 账面价值
期 例 本
1 长沙赛尔透平机械有限公司 2004 年 100% 1000 万 10,000,000
杭州赛尔气体设备工程有限
2 2005 年 11.45% 120 万 612,000
公司
资产评估中的股权投资特指企业所拥有的以长期投资形态存在的资
产，由于该部分资产是以对其他企业享有的权益而存在的，因此长期投
资的评估主要是对长期股权投资所代表的权益进行的评估。具体评估方
法如下：对控股公司，采用对被投资单位整体评估的方法，先确定被投
资单位评估基准日股东全部权益价值，再根据投资方应占份额确定长期
投资的评估值；对其他参股的长期投资，按其基准日会计报表所列示的
净资产金额乘以投资比例确定评估值。
对纳入本次评估范围的长沙赛尔透平机械有限公司，属西安赛尔的全
资子公司，根据国家现行法律法规和相关行业标准要求，需对其进行整
体评估，然后根据对被投资企业持股比例分别计算各长期投资企业评估
值。对被投资单位各科目的评估方法与西安赛尔各科目的评估方法相同。
对于杭州赛尔气体设备工程有限公司，属于西安赛尔的子公司。持
有 11.45%的股份，由于该项股权持有比例小，投资数额少、不控股、不
具有实质控制权。因此，评估人员在了解被评估单位经营及财务状况的
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基础上，以杭州赛尔评估基准日财务报告的账面净资产，按西安赛尔的
持股权比例确定评估值。
在确定可供出售金融资产——其他投资、长期股权投资评估值时，
评估师未考虑控股权和少数股权等因素产生的溢价和折价。
4．固定资产
(1) 房屋建(构)筑物
根据本次评估目的及委估资产特点，对住宅类商业性房地产采用“市
场比较法”进行评估，对工业生产用房采用“重置成本法”进行评估。
① 市场比较法
先收集与评估对象处于同一供求范围内、具有较强相关性、替代性
的可比交易实例，建立价格可比基础；再分别对可比实例进行交易情况
修正、交易日期修正及房地产状况因素修正；用简单算术平均法求出评
估对象比准单价，得出评估对象在评估基准日的客观合理价格。
比准单价=可比实例价格×交易情况修正系数×交易日期修正系数
×房地产状况修正系数
② 重置成本法评估思路
重置成本法是指通过求取估价对象在估价时点时重置价格或重建价
格，然后乘以房屋成新率，以此估算估价对象的客观合理价格或价值的
方法。
其计算公式如下：重置成本=重置单价×建筑面积
评估价值=重置成本×成新率
Ⅰ 重置成本的确定
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重置成本主要包括工程造价、前期及其他费用、资金成本和开发利
润等。
工程造价是指建造工程所发生的建筑安装工程费，主要包括建筑
工程、装饰工程、室内给排水工程、电气照明工程等专业工程造价所
组成。
前期及其他费用主要包括工程勘查设计费、招投标费、工程监理费、
建设单位管理费、质量监督费、新型墙体材料专项费以及散装水泥专项
资金等，按有关收费标准确定。
资金成本按评估基准日中国人民银行最新一年期贷款利率，按建设
期计算贷款利息。
开发利润根据近几年房地产业建筑平均利润率计算。
其计算公式：重置成本=工程造价＋前期及其他费用＋资金成本＋投
资利润
Ⅱ 成新率的确定
采用“现场打分法”及“年限法”综合评定。
综合成新率=年限法成新率×50%＋现场评分法成新率×50%
年限法成新率=(耐用年限－已使用年限)/耐用年限×100%
现场评分法成新率主要是通过评估人员现场勘察，并依据原城乡建
设部颁布的《房屋完损等级评定标准》规定的结构、装饰、设备三部分
内容，经现场逐项检查鉴定评分，乘以各部分的修正系数相加后确定建
筑物的成新率，计算公式如下：
成 新 率 =( 结 构 部 分 得 分 *G ＋ 装 修 部 分 得 分 *S ＋ 设 备 部 分 得 分
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*B)/100*100%
其中：G—结构部分评分修正系数
S—装修部分评分修正系数
B—设备部分评分修正系数
(2) 设备类
本次委估的设备类资产主要为机器设备、电子设备及运输设备。根
据本次评估目的，以市场价格为依据，结合设备特点和收集资料的情况，
对正常生产用的机器设备、电子设备及两年以内的运输车辆采用重置成
本法评估；对使用两年以上的运输车辆采用市场法进行评估。
机器设备、电子设备及两年以内的运输设备采用成本法。
公式为：评估值＝重置价值×成新率
① 重置价值的确定
A．机器设备
对于国产设备，重置全价主要参照国内市场同型号或同类型设备现
行市价(不含税)，其中：2009年1月1日前购置的设备，按全价确定；2009
年1月1日后购置的设备，按扣除增值税后确定其现行市价，同时考虑必
要的运杂费、安装调试费及其他合理费用等予以确定其重置全价。
基本公式为：重置价值=设备购置价+运杂费+安装调试费+其他费用
其中：设备购置价：主要通过向生产厂家、交易市场询价或参照《2013
版机电产品报价手册》等价格资料，以及参考近期同类设备的合同价格
确定。
运杂费：以设备购置价为基础，考虑生产厂家与设备所在地的距离、
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设备重量及外形尺寸等因素，按不同运杂费率计取。
安装调试费：根据设备的特点、重量、安装难易程度，以设备购置
价为基础，按不同安装费率计取；对小型、无需安装的设备，不考虑安
装调试费。
基础费用：根据设备的特点，参照《机械工业建设项目概算编制办
法及各项概算指标》，以设备购置价为基础，按不同费率计取。
B．电子设备
对于市场上有同型号设备销售，属于同城购买，商家对购买产品包
运输、上门安装调试服务。因此，除了购买价之外，没有其他费用。
计算公式：重置价值=设备购置价
C. 两年以内的运输设备
运输车辆重置价值由车辆购置价、车辆购置税、其他费用(如验车费、
牌照费、手续费等)三部分构成。
计算公式：重置价值=车辆购置价+车辆购置税+其他费用
.现行购置价主要取自当地汽车市场现行报价或参照网上报价；
.车辆购置税=车辆基准日购置价格/1.17×0.1（1.6L排量以上）
经过国务院批准，对2009年1月20日至12月31日购置1.6L及以下排量
乘用车，暂减按5%的税率征收车辆购置税
.上牌照费用参照当地标准确定（本次评估取500元）。
② 成新率的确定
A．机器设备类
综合成新率=技术鉴定成新率×权重＋理论成新率×权重
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a) 技术鉴定成新率
技术鉴定成新率的确定主要以设备实际状况为主，根据设备的技术
状态、工作环境、维护保养情况，依据现场实际勘查对设备分部位进行
逐项打分，确定成新率。
b) 使用年限成新率
使用年限成新率根据设备的经济寿命年限和已使用的年限确定。
使用年限成新率=(经济寿命年限-已使用的年限)/经济寿命年限×
100%
c) 权重
对于结构复杂及大型的设备，采用使用年限法和技术鉴定法相结合
确定成新率，按使用年限法权重0.5、技术鉴定法权重0.5综合计算。
对于结构轻巧、简单及使用情况正常的设备，主要根据使用时间，
结合维修保养情况，以使用年限法确定成新率。
B．电子设备类
对技术含量较低的电子设备类资产，根据使用时间，结合维修保养
情况，以使用年限法确定成新率。
C．运输设备类
对两年以内的运输设备采用技术鉴定法。即，对车辆的发动机、前
后桥、变速器车架、车身、轮胎及外观等各部位状况进行勘察鉴定，按
照各因素影响大小确定成新率。
对两年以上的运输设备采用市场法评估。
由于市场上两年以上的车辆交易案例发育较为完善，数据选取可信
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度相对较高，因此，对两年以上的运输车辆采用市场法评估。市场法是
指在求取委估车辆价格时，将委估车辆与在接近评估基准日时期内已经
成交的同一供需圈内类似车辆加以比较，依照这些已经成交的车辆价格，
通过多项因素的修正而得出委估车辆价格的一种评估方法。
计算公式：委估车辆评估值=交易案例车辆成交价格×车辆状况修正
系数×外观成新修正系数×启用年限修正系数×行驶里程修正系数
5．无形资产
根据本次评估的目的、评估对象的具体情况，我们选用收益途径下
的净利润分成法进行评估。该方法认为在生产的产品中无形资产组对产
品所创造的利润是有贡献的，采用适当方法选取恰当的折现率将收益折
现，再估算确定无形资产组对产品所创造的利润贡献率，最终确定无形
资产组的评估值。同时，我们对该收益的预测采用分段式有限年评估模
型。其基本公式为：
t 5 Rt R 1
P a 1 n t
t 1 (1 r ) r (1 r ) (1 r )
t t
式中：P——委估无形资产组的评估值
Rt——预测第 t 年的净利润
R——t 年后年净利润
a——无形资产组分成率
t——预测收益年期
n——收益年期
r——折现率
6．长期待摊费用
根据评估目的实现后的资产占有者还拥有的、且与其他资产没有重
复的资产和权利的价值确定评估值。
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7．递延所得税资产
在核实账面价值的基础上，根据该项资产与未来收益相匹配的价值
确定评估值。
8．相关负债
核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债额，以评估目
的实现后的被评估单位实际需要承担的负债项目及金额确定评估值。
（三）收益法
1.企业股东全部权益价值的确定
股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值
企业整体价值=经营性资产价值＋溢余资产价值－溢余负债价值＋
非经营性资产价值－非经营性负债价值
2.企业整体价值评估方法
对企业整体价值的评估采用现金流量折现(entity DCF model)分段
式评估模型，其计算公式如下：
t n FCFFt t FCFFt
V
t 1 (1 WACC) t n 1 (1 WACC)
t t
式中：V：企业整体评估价值；
t：预测期；
FCFFt：企业自由现金流量(free cash flow to firm)；
WACC：企业加权平均资本成本。
(3)企业自由现金流量(FCFF)的计算方法
FCFF=税后净利润＋折旧与摊销＋付息费用（扣除税务影响后）－资本
性支出－营运资金追加额
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(4) WACC 的计算方法
E D
WACC Ke (1 t ) K d
DE DE
式中：E：权益的市场价值；
D：有息债务的市场价值；
Ke: 权益资本成本；
Kd: 债务资本成本；
t ：被评估企业的所得税率。
八、评估程序实施过程和情况
北京中科华资产评估有限公司接受沈机集团昆明机床股份有限公司
委托，对沈机集团昆明机床股份有限公司拟股权转让的经济行为所涉及
的西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司股东全部权益价值进行了评
估，评估基准日经协商定于 2016 年 6 月 30 日。
北京中科华资产评估有限公司于 2016 年 9 月 8 日拟定评估计划并确
定评估方案，评估工作于 2016 年 9 月 9 日正式开始，2016 年 9 月 22 日
现场工作结束。主要评估工作过程如下：
(一) 评估前期准备阶段
1．与委托方及被评估单位对本次评估的评估目的、评估范围、评估
基准日等评估基本事项协商一致，并与委托方签定《资产评估业务约定
书》，制定评估工作计划。
2．配合被评估单位进行资产清查、填报《资产评估明细表》等工作。
评估项目组人员进入现场对委估资产进行初步了解，协助被评估单位进
行委估资产申报工作，收集资产评估所需文件资料。
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(二) 资产清查收集资料阶段
1．听取委托方及被评估单位有关人员介绍企业总体情况和委估资产
的历史及现状，了解企业的财务制度、经营状况、固定资产技术状态等
情况；
2、对被评估单位提供的《资产评估明细表》与有关财务记录数据进
行核对，对发现的问题协同被评估单位做出调整；
3．根据《资产评估明细表》，按资产评估准则及评估规范的要求，
对固定资产进行了全面核实，对流动资产中的存货类实物资产进行了抽
查；
4．查阅收集委估资产的产权证明文件；
5．根据委估资产的实际状况和特点，确定各类资产的具体评估方法；
6．查阅并收集相关资产的技术资料及验收资料；通过市场调研和查
询有关资料，收集价格资料；
7．对评估范围内的资产及负债，在核实的基础上做出初步评估测算。
(三) 评定估算阶段
按照评估相关的法律、准则、取价依据的规定，根据资产具体情况
分别采用适用的评估方法，收集市场价格信息资料以其作为取价参考依
据，对以核实后的账面价值进行评定估算，确定评估值。
(四) 撰写报告
对各类资产评估的初步结果进行分析汇总，对评估结果进行必要的
调整、修改和完善，确认评估工作中没有发生重评和漏评的事项，并形
成评估结论。经本公司内部三级复核完成评估报告，在与委托方和委托
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方许可的相关当事方就评估报告的有关内容进行必要的沟通后，最终出
具评估报告。
九、评估假设
1．交易假设：是假定所有待评资产已经处在交易过程中，评估人员
根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。
2．公开市场假设：公开市场假设是对资产拟进入的市场条件以及资
产在这样的市场条件下接受何种影响的一种假定。公开市场是指充分发
达与完善的市场条件，是指一个有自愿的买方和卖方的竞争性市场，在
这个市场上，买方和卖方的地位平等，都有获取足够市场信息的机会和
时间，买卖双方的交易都是在自愿的、理智的、非强制性或不受限制的
条件下进行。
3．资产持续使用假设：持续使用假设是对资产拟进入市场的条件以
及资产在这样的市场条件下的资产状态的一种假定。首先被评估资产正
处于使用状态，其次假定处于使用状态的资产还将继续使用下去（机器
设备原地继续使用）。在持续使用假设条件下，没有考虑资产用途转换或
者最佳利用条件，其评估结果的使用范围受到限制。
4、企业持续经营假设：它是将企业整体资产作为评估对象而做出的
评估假定。即企业作为经营主体，在所处的外部环境下，按照经营目标，
持续经营下去。企业经营者负责并有能力担当责任；企业合法经营，并
能够获取适当利润，以维持持续经营能力。对于企业的各类经营性资产
而言，能够按目前的用途和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续
使用，或者在有所改变的基础上使用。
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5．影响企业经营的国家现行有关法律、法规及企业所属行业的基本
政策无重大变化，宏观经济形势不会出现重大变化；企业所处地区的政
治、经济和社会环境无重大变化。
6．国家现行的银行利率、汇率、税收政策等无重大改变。
7．企业会计政策与核算方法无重大变化。
8．在未来可预见的时间内被评估单位的发展规划、投资计划和经营
政策不作重大调整，未来的销售计划可以如期实现。
9．公司所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大
变化。
10．本次估算未考虑通货膨胀因素的影响。
11．本次评估未考虑股权转让中流动性折扣所产生的影响。
12．本次评估未考虑控股权和少数股权等因素产生的溢价和折价。
十、评估结论
在实施了上述资产评估程序和方法后，我们对西安交大赛尔机泵成
套设备有限责任公司纳入本次评估范围的全部资产及相关负债在 2016
年 6 月 30 日所表现的市场价值反映如下：
(一) 资产基础法
1.资产基础法结论：
经资产基础法（成本法）评估，西安交大赛尔机泵成套设备有限责
任公司股东全部权益价值为：总资产账面值为 12,288.45 万元，评估值
为 24,398.04 万元，增值额为 12,109.59 万元，增值率为 98.54%。总负
债账面值为 13,937.93 万元，评估值为 13,913.93 万元，增减值为-24.00
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万 元，增 值率 -0.17%。 净资 产账面 值为 -1,649.48 万 元，评 估值 为
10,484.12 万元，增值额为 12,133.60 万元，增值率 735.60%。
净资产评估值大写：人民币壹亿零肆佰捌拾肆万壹仟壹佰伍拾叁元
捌角肆分(￥104,841,153.84 元)。
资产评估结果汇总表
评估基准日：2016 年 6 月 30 日
被评估单位：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司 单位：人民币万元
账面价值 评估价值 增减值 增值率％
项 目
A B C=B-A D=C/A×100%
流动资产 1 10,371.08 10,815.01 443.93 4.28
非流动资产 2 1,917.37 13,583.03 11,665.66 608.42
其中：可供出售金融资产 3 61.20 56.89 -4.31 -7.04
持有至到期投资 4 0.00 0.00 0.00 0.00
长期应收款 5 0.00 0.00 0.00 0.00
长期股权投资 6 1,000.00 10,844.97 9,844.97 984.50
投资性房地产 7 0.00 0.00 0.00 0.00
固定资产 8 229.72 731.80 502.08 218.56
在建工程 9 0.00 0.00 0.00 0.00
工程物资 10 0.00 0.00 0.00 0.00
固定资产清理 11 0.00 0.00 0.00 0.00
生产性生物资产 12 0.00 0.00 0.00 0.00
油气资产 13 0.00 0.00 0.00 0.00
无形资产 14 0.00 1,323.08 1,323.08 0.00
开发支出 15 0.00 0.00 0.00 0.00
商誉 16 0.00 0.00 0.00 0.00
长期待摊费用 17 0.17 0.00 -0.17 -100.00
递延所得税资产 18 626.29 626.29 0.00 0.00
其他非流动资产 19 0.00 0.00 0.00 0.00
资产总计 20 12,288.45 24,398.04 12,109.59 98.54
流动负债 21 13,913.93 13,913.93 0.00 0.00
非流动负债 22 24.00 0.00 -24.00 -100.00
负债合计 23 13,937.93 13,913.93 -24.00 -0.17
净资产 24 -1,649.48 10,484.12 12,133.60 735.60
评估结论详细情况见有关资产评估汇总表及明细表。
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2. 资产基础法增值分析
西安赛尔账面净资产-1,649 万元，评估净资产 10,484 万元，净资
产增值 12,133 万元，增值原因如下：
(1) 存货增值 444 万元，增值原因是存货评估中是按照现行市场价
格考虑相关税费得出，因此评估增值。
(2)可供出售金融资产——其他投资减值 4 万元，减值原因是该项投
资是西安赛尔对杭州赛尔的投资，投资账面值 61.2 万元，所占比例
11.45%。由于其所持比例较小且不具有控制权，本次评估在了解被评估
单位经营及财务状况的基础上按评估基准日财务报告计算评估值，因此
造成减值。
(3)固定资产增值 502 万元，其中：房屋类增值 257 万，设备类增值
245 万。增值原因主要是企业计提折旧年限短于实物资产经济寿命年限
所致。
(4)无形资产增值 1323 万, 增值原因是西安赛尔使用的专有技术和
专利未在账面体现，造成评估增值。
(5)长期股权投资增值 9844 万元（西安赛尔长期股权投资账面值
1000 万元），是对全资子公司长沙赛尔整体评估增值所致。
长沙赛尔账面净资产 5,703 万元，评估后净资产 10,845 万元，增值
5142 万元。主要增值项目是：
①固定资产增值 2,198 万元，其中：房屋类增值 1176 万，设备类增
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值 1022 万。增值原因主要是企业计提折旧年限短于实物资产经济寿命年
限所致。
②其他非流动负债增值 100 万元，增值原因为该项负债是不需支付
的政府科技专项拨款，因此评估增值。
③ 土地使用权增值 2,844 万元，增值原因是企业于 2004 年以出让
方式取得土地使用权，取得成本较低，近几年土地价格上涨幅度较大导
致评估增值。
(6) 其他非流动负债增值 24 万元，增值原因为该项负债是不需支付
的政府科技专项拨款，因此评估增值。
(二) 收益法
经收益法评估， 西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司于评估基
准日股东全部权益价值为 7,335.58 万元。
(三) 评估结果比较及评估结论的确定
资产基础法(成本法)评估结果与收益法评估结果相差 3,148.54 万
元。
收益法低于资产基础法的原因是：近两年世界经济疲软，国内经济
下行压力不断加大，需求不足导致生产和销售明显减速, 成本居高不下、
流动资金紧张制约了企业生产经营，导致企业前两年的经营状况连续下
滑。但今年上半年，在党中央、国务院的坚强领导下，各地区、各部门
认真贯彻落实“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，在适
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度扩大总需求的同时，加快推进供给侧结构性改革，大力推动大众创业、
万众创新，国民经济运行总体平稳、稳中有进。工业生产稳中略升，盈
利状况有所改善。评估人员根据国家宏观经济、行业经济、区域经济并
结合企业自身的优劣势和相关财务数据进行了预测，但由于其生产和销
售规模未到企业正常经营状态。因此收益法评估结果未能合理体现企业
资产价值。
根据评估目的、评估的价值定义以及评估对象的资产特性，我们认
为本次评估的资产基础法结果更能体现资产的真实价值。
鉴于以上原因，本次评估决定采用资产基础法评估结果作为目标资
产的最终评估结果，即：西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司的股
权价值评估结果为 10,484.12 万元。沈机集团昆明机床股份有限公司拟
转让的 45%股权价值为 4,717.85 万元。
十一、特别事项说明
(一) 本次评估的账面值为中准会计师事务所(特殊普通合伙)审计
后数据，除此之外未引用其他机构出具的报告结论。
(二) 产权瑕疵
1．固定资产
西安交大赛尔机泵成套设备有限责任公司本次申报的固定资产—房
屋建筑物共4项，总建筑面积为930.39平方米，其中轻型房屋是在租赁厂
房边自建的，未办理房屋所有权证。具体明细如下表：
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序 结 建成 建筑面 账面价值
建筑物名称
号 构 年月 积(m2) 原值(元) 净值(元)
1 轻型房屋 彩 2002 年 454.72 238,472.83 70,587.31
钢
对上述资产情况，被评估单位已出具了相关说明，以上未办理房屋
所有权证的房屋建筑物归被评估单位所有，无权属纠纷，其建筑面积等
相关数据由被评估单位提供。如报告使用者对建筑面积等相关数据有异
议，应以房产管理部门及房产测绘部分最终核定为准。
2．长沙赛尔透平机械有限公司（子公司）
(1) 截 止 本 次 评 估 基 准 日 ， 长 沙 赛 尔 《 房 屋 所 有 权 证 》 编 号 为
712044728 号、编号为 712044729 号的生产用房和编号为 712044736 办
公楼已设定抵押权。抵押权人为长沙银行股份有限公司星城支行，抵押
期限自 2014 年 6 月 16 日起至 2019 年 6 月 16 日止。
(2) 截止本次评估基准日，长沙赛尔《国有土地使用证》编号为长国
用（2012）第 2166 号土地使用权已设定抵押权。抵押权人为中国银行股
份有限公司长沙市星沙支行营业部，抵押期限自 2015 年 4 月 13 日起至
2017 年 4 月 12 日止。
(三) 评估程序受到限制的情形
评估师未对各种设备在评估基准日时的技术参数和性能做技术检
测，而是在假定被评估单位提供的有关技术资料和运行记录真实有效的
前提下和在未借助任何检测仪器的条件下，通过实地勘察作出的判断。
(四) 评估基准日后重大事项
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1. 纳入本次评估范围的长沙赛尔透平机械有限公司固定资产——
机器设备共计 156 项 193 台（套）于评估基准日后已设定抵押。抵押评
估报告由湖南华信求是地产矿产与资产评估有限公司出具（湘求是资评
报字 2016 第 B-343 号）。
2．在评估基准日后、评估结论使用有效期之内，如果资产数量及作
价标准发生变化时，应按以下原则处理：当资产数量发生变化时，应根
据原评估方法对资产额进行相应调整；当资产价格标准发生变化时并对
资产评估价值产生明显影响时，委托方应及时聘请有资格的评估机构重
新确定评估值。
3．对评估基准日后资产数量、价格标准的变化，委托方在资产实际
作价时应给予充分考虑，进行相应调整。
(五) 其他需要说明的事项
1．本项评估是在独立、公正、客观、科学的原则下做出的，本公司
及参加评估工作的全体人员与经济行为各方之间无任何特殊利害关系，
评估人员在评估过程中恪守职业道德和规范，并进行了充分努力。评估
结论是本公司出具的，受本机构具体参加本项目评估人员的执业水平和
能力的影响。
2．被评估单位提供给评估机构及评估人员的产权依据、财务会计数
据、企业生产经营资料等与评估相关的所有资料是编制本报告的基础。
被评估单位对其所提供资料的可靠性、真实性、准确性、完整性负责，
评估机构：北京中科华资产评估有限公司 第 46 页
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如提供的资料中存在虚假或隐瞒事实真相等行为，本评估结果无效，由
此引起的相关后果由被评估单位负责，本公司不承担相关的法律责任。
3．本次评估结论是反映评估对象在本次评估目的下，根据公开市场
的原则确定的现行公允市价，没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，
以及特殊的交易方可能追加付出的价格等对评估价值的影响；亦未考虑
该资产所欠付的税项，以及如果该资产出售，则应承担的费用和税项等
可能影响其价值的任何限制；我们也未对资产评估增值额作任何纳税调
整准备。同时，本报告书也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有
自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。
上述特别事项，提请报告使用者充分关注。
十二、评估报告使用限制
1．本评估报告仅用于评估报告载明的评估目的和用途，因使用不当
造成的后果与签字资产评估师及其所在评估机构无关；
2．本评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用。
3．未征得出具评估报告的评估机构同意，评估报告的全部或者部分
内容不得被摘抄、引用或披露于公开的媒体，法律、法规规定以及相关
当事方另有约定除外。
4．自评估基准日起，市场条件或资产状况未发生重大变化时，本评
估结论自评估基准日起壹年内有效，本评估报告的报告使用有效期从评
估基准日起计算，至2017年6月29日止，超过一年需重新进行评估。
评估机构：北京中科华资产评估有限公司 第 47 页
沈机集团昆明机床股份有限公司拟股权转让项目 资产评估报告书正文
5．当政策调整对评估结论产生重大影响时，应当重新确定评估基准
日进行评估。
十三、评估报告日
本评估报告最终评估结论的形成日期为2016年9月29日
（此处以下本页无正文）
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沈机集团昆明机床股份有限公司拟股权转让项目 资产评估报告书附件
资产评估报告书附件
目 录
1、委托方与被评估单位法人营业执照；
2、服务于本次经济行为的审计报告；
3、中华人民共和国土地使用权证；
4、中华人民共和国房屋所有权证；
5、中华人民共和国车辆行驶证；
6、专利权证书；
7、委托方及被评估单位承诺函；
8、资产评估师的承诺函；
9、评估机构资产评估资格证书；
10、评估机构《证券期货相关业务评估资格证书》；
11、评估机构法人营业执照；
12、签字注册资产评估师资格证书；
13、资产评估业务约定书。
评估机构：北京中科华资产评估有限公司 第 50 页
