浙江新化化工股份有限公司

                         公开发行可转换公司债券

                    募集资金使用的可行性分析报告


      浙江新化化工股份有限公司（以下简称“公司”）为进一步提升核心竞争力、
优化产品结构、增强盈利能力，拟公开发行可转换公司债券（以下简称“本次可
转债”）募集资金。

      公司董事会对公司本次可转债募集资金使用的可行性分析如下：

一、本次募集资金使用计划

      本次可转债募集资金总额不超过 65,000 万元（含 65,000 万元），扣除发行
费用后拟投资于以下项目：

                                                           拟投资总额   募集资金拟投入
 序号                      项目名称
                                                           （万元）     金额（万元）

  1     宁夏新化化工有限公司合成香料产品基地项目（一期）    74,317.22          65,000.00

                         合计                               74,317.22          65,000.00


      若本次发行实际募集资金净额低于上述项目的拟投入募集资金总额，不足部
分由公司自筹解决。

      本次发行募集资金到位前，公司将根据项目进度的实际情况，以自有资金或
其他方式筹集的资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予
以置换。

二、本次募集资金投资项目的基本情况

      （一）项目基本情况

      项目名称：宁夏新化化工有限公司合成香料产品基地项目（一期）

      项目实施主体：公司全资子公司宁夏新化化工有限公司

                                            1
    建设地点：宁夏宁东能源化工基地国际化工园区

    建设内容及规模：项目主要产品为合成香料，总产能合计 26,650 吨/年

    建设期：本项目建设期为 24 个月

    （二）项目实施的背景及必要性

    1、扩充公司合成香料产品生产能力、解决产能不足的瓶颈

    公司主要从事脂肪胺、有机溶剂、香料香精、双氧水及其他精细化工产品的
生产经营。其中香料香精方面，公司主要从事生物源香料（以松节油为原料）和
全合成香料（以双环戊二烯、醋酐等化工产品为原料）的研发、生产与销售，属
于香料香精行业中的香料子行业，同时按照香料的来源可归为合成香料行业。

    2014 年，公司与全球最大的香料香精企业瑞士奇华顿（Givaudan）合资设
立香料生产企业江苏馨瑞香料有限公司，其产能为 16,000 吨/年香料产品。合资
公司充分利用合作双方的技术和生产经验进行装置建设与生产，相关产品约 75%
供应奇华顿全球采购，为公司的稳定生产与市场销售提供了有力的保障。

    目前，公司香料产品的产能利用率和产销率均保持较高的水平，其中 2020
年香料产品产能利用率为 82.83%，生产负荷较高，而公司受现有生产装置、场
地和环保等因素限制，在规模化生产并满足市场需求等方面受到较大影响，香料
产品已出现产能不足的情况。

    为此，公司亟需补充自身的生产供应能力，更好的满足下游客户的需求，增
加投资扩大产能。

    2、优化香料产品结构、进一步适应市场竞争和提升产品品质的需求

    香料香精行业是一个增长稳定、竞争相对激烈和产品品质要求较高的行业。
目前，世界前十大香料香精公司占据全球约 75%的市场份额，且均已在国内设
厂生产，市场竞争较为激烈。与此同时，目前世界上香料品种约有 7,000 种（其
中合成香料品种约 6,000 多种），中国生产的香料有 1,000 多种，国内生产企业
有数量庞大的品种尚未涉足生产，国内香料企业需要通过在品类上的拓展，来进
一步适应和满足市场需求。


                                     2
    经过多年的发展，公司已在生物源香料（以松节油为原料）和全合成香料（以
双环戊二烯、醋酐等化工产品为原料）领域具备了一定的生产规模和综合实力。
为了进一步加强在合成香料领域的竞争优势，公司拟建设本次募投项目，加大对
合成香料的投入，提高产品品质和增加产品品类，提高公司在香料业务的核心竞
争力，以适应市场需求。

    3、把握行业规范及整合的契机，快速发展香料业务

    目前，欧洲、美国、日本是世界上最先进的香料香精工业中心，全球重要的
香料香精生产企业均来自上述发达国家和地区。同时，全球香料香精市场产业集
中度较高，世界前十大香料香精公司占据世界市场约 75%的市场份额。而在国
内市场，香料香精行业集中化程度低，规模化进程缓慢，不利于国内香料香精行
业的健康发展。

    随着国家环保、安全等方面监管政策的趋紧，广大民众环保、安全意识的提
升，香料香精企业尤其是香料企业面临较为严峻的生存考验。小型的香料生产企
业纷纷停产或转产，只有具有一定生产规模的香料企业才有实力在环保设施及运
行、安全生产方面投入大量的资金，并通过生产技术的改进、工艺流程的优化减
少“三废”的排放、进行循环利用清洁生产，最终通过发挥规模经济效应，降低生
产成本的同时提高盈利水平。

    本次募集资金投资项目的成功建设，将助力公司在国内香料香精行业规范整
合之际加快公司香料业务的发展，做强做大，为公司未来可持续发展提供源动力
和保障。

    （三）项目实施的可行性

    1、良好的市场前景为项目建设提供有力保障

    （1）全球香料香精行业保持稳定增长、并向发展中国家转移

    现代香料香精工业起源于欧洲诸国和美国，二战以后，美国和日本在香料香
精领域发展迅速。随着世界各国经济的增长，消费水平不断的提高，人们对食品、
日用品品质要求也愈来愈高，工业发展及消费品的拉动加速了世界香料工业的发



                                   3
展。根据 Leffingwell & Associates 的统计数据，全球香精市场和香料市场 2011
年的销售额为 218 亿美元，2019 年达到 282 亿美元，年复合增长率为 3.27%。


                  2011-2019年全球香精香料行业市场规模及增速
  300                                                                                              272           282       10%
                                                                                     263
                                239           249           241        244
  250             229                                                                      7.79%                           8%
         218
                                                                                                                           6%
  200                   5.05%
                                      4.37%         4.18%                                                                  4%
  150                                                                                                    3.42%     3.68%
                                                                                                                           2%
                                                                             1.24%
  100
                                                                                                                           0%
   50                                                                                                                      -2%
                                                                  -3.21%
    0                                                                                                                      -4%
        2011     2012       2013          2014          2015          2016       2017          2018          2019

                           全球香精香料行业市场规模（亿美元）                                 增速



   资料来源：Leffingwell & Associates，wind 资讯


    根据 IAL 咨询机构的预测，未来几年香料香精市场仍将稳定增长，其中亚洲、
非洲、中东及北美增长较快：预计 2022 年，亚洲市场规模将增至 158.46 亿美
元（全球香料香精消费需求最大的地区，约占全球市场份额的 40%以上），非
洲和中东的市场规模将增至 19.28 亿美元，中北美市场将增至 78.89 亿美元。全
球香料香精总体需求量与全球经济发展趋势呈现出高度一致性，即增长重心转向
亚非等发展中国家集中地域，这些区域也成为最具潜力的市场。

    市场的需求变化也促进了全球主要香精香料生产企业将产能及研发布局同
步由北美、西欧及日本逐渐转移至南美、北非及东南亚等新兴市场。随着全球香
料香精市场增长重心转向亚非等发展中国家集中的地区，我国更是吸引了全球主
要香料香精公司前来投资建厂或者建立世界级的研发中心，在一定程度上推动了
中国香料香精行业的快速发展。

    （2）近年来我国香料香精行业发展迅速、市场规模不断扩大

    我国香料香精行业起始于 20 世纪 30 年代，当时主要在上海有几家配制香
精的小商行，但是所使用的香原料全部来自进口。自 1980 年以来我国香料香精
工业发展较快，在近 40 年的发展历程中，随着中国经济的发展和国民生活水平
的提高，我国香料香精需求和供给双向增长，香料香精行业市场规模不断扩大。

                                                             4
    近年来，我国香精香料行业进入了稳定快速发展的时期。根据中国香精香料
化妆品工业协会公布的数据，2005 年至 2020 年，国内香精香料行业市场销售
额持续增长，至 2020 年已达到 459 亿元，年复合增长率为 8.77%。


                 2005-2020年中国香精香料行业销售额及增速
   500                                                                459   80%
   450                                                                      70%
                                             69.25%
   400
                                                     338.5                  60%
   350                     53.85%
   300                                                                      50%

   250                              200                                     40%
                                                             35.60%
   200                                                                      30%
               130
   150
                                                                            20%
   100
    50                                                                      10%

     0                                                                      0%
              2005               2010                2015         2020
                     中国香精香料行业销售额（亿元）            增速



   资料来源：中国香精香料化妆品工业协会，wind 资讯


    目前，我国香料香精行业已逐步实现快速而稳定的发展格局，与其他配套行
业的发展水平相适应，如医药工业、食品工业、环保产业和饮料工业等，同时，
上述配套行业的发展亦会对香料香精行业的发展产生关键的促进作用，有效推动
香料香精行业的发展与壮大。香料香精行业在国民生活生产中已发挥关键作用，
逐步成为与人民生活密切相关的重要行业。

    未来，在中国经济持续增长、内部需求不断扩大的环境下，国内香料香精行
业在企业规模、产品质量和销售额等各方面均将保持稳定提升，故广阔的市场前
景为项目建设提供了有力的保障。

    2、不断增强的竞争优势进一步提升了公司的产能消化能力

    公司拥有多年的香料生产历史，于上世纪 90 年代设立香料分厂，开始生产
销售合成香料产品，之后进一步新建装置、扩大生产规模，并开发了檀香系列等
多个品种的合成香料产品。在历年发展过程中，公司香料香精产品种类及产能不
断扩大，目前已发展成为规模较大的合成香料主要生产企业之一。2020 年公司
香料产品产能为 16,000 吨/年，香料产品实现收入为 37,885.65 万元、同比增长

                                            5
68.37%。

    由于合成香料产品繁多，单个香料的市场容量从数百公斤到数千吨不等，而
超过万吨规模的品种非常有限，公司目前香料产品的产能规模较大，规模效应明
显。同时，公司还具备多品种、不同工艺产品的生产能力，可以为客户提供一揽
子的产品服务、粘合度较高。目前，全球大型香精香料跨国公司（包括奇华顿、
芬美意、国际香料香精等）、国际日化跨国公司（宝洁、花王等）对公司香料产
品认可度较高，且均保持长期合作关系。

    本次募投项目以合成香料为主，公司在该领域不断增强的竞争优势，是本次
募投项目新增产能消化的重要保障。

    3、稳定的优质客户资源是公司消化产能的坚实基础

    通过多年的技术沉淀和行业积累，公司已形成具有自主知识产权的香料生产
技术，凭借优质的产品、优良的服务赢得了客户的信赖，并建立了长期良好的合
作关系，具有较高的品牌知名度。

    公司通过与奇华顿、芬美意、国际香料香精等香精香料行业国际知名公司和
其他国际日化跨国公司建立的长期稳定的合作关系，提高了公司在香精香料行业
的知名度，降低了公司新客户、新产品的市场开拓难度，稳定、优质的客户群支
撑了业务的较快增长，为本次募投项目的顺利实施提供了有力的客户保障。

    4、公司拥有丰富的生产研发经验，保障募投项目顺利实施

    公司自上世纪 90 年代开始就以可再生自然资源松节油为主要原料生产香料
产品，同时也广泛地和国内香料香精的研究单位合作，开发新的合成香料产品，
在将近二十多年的生产和开发过程中，积累了众多合成香料的生产技术。2014
年，公司与全球最大的香料香精企业瑞士奇华顿（Givaudan）合资设立香料生
产企业江苏馨瑞香料有限公司，实现了几十种香料产品的生产。

    随着行业的不断发展，客户对产品质量、技术性能的要求逐步提高。公司建
立了以市场为导向的产品研发策略，能够及时、全面地满足客户的不同要求。公
司高度重视产品研发，经过长期的积极探索，已掌握合成香料研发的核心技术，
形成了完整的综合研究与开发体系，为本次募投项目的实施打下坚实的技术基础。

                                   6
    同时，经过多年的技术积淀，公司培养了一大批高素质的研发人才，拥有一
批从业时间较长、经验丰富的合成香料高级专业人才，高素质、年轻化、专业结
构合理的人才队伍为公司未来经营业务的发展和募集资金投资项目的实施奠定
了人才基础。

    （四）项目预期效益

    经可行性分析论证，宁夏新化化工有限公司合成香料产品基地项目（一期）
具备较好的经济效益。项目建成达产后，将提升公司香料产品生产能力，为公司
带来更多的经济利益。

    （五）项目的批复文件

    本项目已在宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会备案，项目代码为
2020-640900-26-03-005384。

    本项目已取得宁东能源化工基地管委会生态环境局出具的《宁东能源化工基
地管委会生态环境局关于宁夏新化化工有限公司合成香料产品基地项目（一期）
环境影响报告书的批复》（宁东管（环）[2020]81 号）。

    （六）项目用地情况

    本项目选址于宁夏宁东能源化工基地国际化工园区，项目实施主体宁夏新化
化工有限公司已经取得相关用地不动产权证书（宁[2020]灵武市不动产权第
L0008774 号）。

三、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响

    （一）本次发行对公司经营管理的影响

    本次募集资金投资项目围绕公司现有主营业务中的合成香料业务进行，香料
香精属于精细化工行业，募集资金投资项目符合国家相关产业政策及公司整体战
略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。

    公司经营管理团队深耕精细化工行业多年，熟悉行业发展规律，对行业各项
业务和发展趋势有深入地了解，拥有丰富的拓展和管理经验。本次募集资金投资


                                    7
项目建成并投产后，可以充分发挥公司在香料香精行业的技术积累和管理经验，
优化公司的产品结构，巩固和提升公司在香料行业的地位，并进一步提升公司的
经营管理水平和核心竞争力，为公司未来的长远发展打下坚实基础，也有利于达
成股东利益最大化的发展目标。

    （二）本次发行对公司财务状况的影响

    本次公开发行可转换公司债券拟募集资金不超过 65,000.00 万元，募集资金
的到位将增强公司资金实力，为公司业务的长期发展提供资金支持。可转债转股
前，公司使用募集资金的财务成本较低，利息偿付风险较小。随着可转债持有人
陆续转股，公司的资产负债率将逐步降低，有利于优化公司的资本结构、提升公
司的抗风险能力。

    本次发行募集资金到位后，由于募集资金投资项目的建设和建成达产并产生
效益需要一定时间，短期内公司每股收益可能有所下降；但募集资金投资项目投
产后，随着项目效益的逐步显现，公司的销售规模提升和利润增长将逐步实现，
公司每股收益将有所提高，公司核心竞争力、行业影响力和可持续发展能力将得
到增强。随着本次募投项目顺利实施，公司的长期盈利能力将得到有效增强，能
够为公司和投资者带来较好的投资回报，促进公司健康发展。

四、可行性分析结论

    综上所述，本次募集资金投资项目围绕公司现有主营业务中的香料业务进行，
项目符合国家相关产业政策及公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景
和经济效益。项目建成投产后，能够进一步提升公司的资产质量和盈利水平，增
强公司核心竞争力和抗风险能力，促进公司持续、健康发展，符合公司及全体股
东利益。本次募集资金投资项目是必要的、可行的。




                                         浙江新化化工股份有限公司董事会
                                               2021 年 12 月 13 日


                                   8