华旺科技：杭州华旺新材料科技股份有限公司关于非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告2021-07-27
杭州华旺新材料科技股份有限公司
关于非公开发行股票募集资金使用
的可行性分析报告
为提升公司核心竞争力，增强公司盈利能力，杭州华旺新材料科技股份有限
公司（以下简称“公司”或“华旺科技”）拟非公开发行股票（以下简称“本次
发行”）募集资金。公司董事会对本次发行募集资金运用的可行性分析如下：
一、本次募集资金运用计划
本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过 82,000.00 万元（含发行费用），
募集资金扣除发行费用后，用于以下项目：
单位：万元
拟投入募集资金
序号 项目名称 项目投资总额
金额
注1
1 年产 18 万吨特种纸生产线扩建项目（一期） 70,110.71 70,000.00
2 补充流动资金 12,000.00 12,000.00
合计 82,110.71 82,000.00
注1：“年产18万吨特种纸生产线扩建项目”的投资总额为175,729.11万元，并已完成投资项
目备案手续（项目代码：2018-340561-22-03-009185），根据公司的业务规划，公司拟分两期
建设。本次募投项目的项目名称为“年产18万吨特种纸生产线扩建项目（一期）”，为“年
产18万吨特种纸生产线扩建项目”之第一期项目，本次募投项目对应的年产量为8万吨，投
资总额为70,110.71万元。
若本次实际募集资金不能满足项目资金需求，不足部分将由公司通过自筹方
式解决。在本次发行募集资金到位之前，公司可根据募集资金投资项目进度的实
际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关规定予以置换。
二、本次募集资金投资项目的背景
特种纸是指具有某些特殊性能、适应某种特殊用途的纸，一般是经过特殊的
抄造工艺、或添加特殊的原料、或特殊的工序（涂布或复合或加工），生产出满
足特定用途的纸张，是现代造纸工业中的高端产品，应用领域涉及卷烟、家具、
建材、物流、金融、商业、税务、食品、饮料、医疗用品、不锈钢、电子器材、
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服装、出版物等行业，现已成为各行各业不可缺少的一种重要材料。
装饰原纸是一种使用木浆、钛白粉等原材料生产的特种纸，用于增强人造板
的耐磨度、美观度、防潮度等性能，按照用途与特性的不同可以分为护面表层原
纸、面层装饰原纸、底层平衡原纸和其他原纸，具体如下表所示：
类型 主要品种 用途 特性
用于制作胶合板、刨花
具备良好的耐磨性，对人造板起
护面表层原纸 表层耐磨原纸 板、纤维板等多种人造板
到保护作用
的表层护面
可根据个性化的需求印刷各种精
可印刷装饰原纸 美的木纹和图案，并经三聚氰胺
用于胶合板、刨花板、纤 树脂浸渍后压贴于人造板表面
面层装饰原纸 维板等多种人造板的饰 色彩鲜艳亮丽、层次感突出，经三
面装饰 聚氰胺树脂浸渍后可直接压贴于
素色装饰原纸
人造板表面，其制作的板材不翘
曲、不开裂、绿色环保
主要压贴于胶合板、刨花 增强板材的平整性，防止起翘变
底层平衡原纸 平衡原纸 板、纤维板等多种人造板 形，避免水分从人造板底层渗入，
底层，起到防潮的效果 提高产品的防潮性能
用于胶合板、刨花板、纤 拥有较高的平滑度与稳定的膨胀
其他原纸 封边带装饰原纸 维板等多种人造板材横 系数，对人造板的边缘起到加固
切面的封边制作 作用
本次募投项目包括“年产 18 万吨特种纸生产线扩建项目（一期）”和“补
充流动资金项目”。其中，“年产 18 万吨特种纸生产线扩建项目（一期）”的
主要产品为面层装饰原纸，属于特种纸的主要品类之一。根据中国造纸协会和中
国林产工业协会数据，2020 年我国特种纸消费量为 330 万吨，其中人造板面层
装饰原纸销量为 111.33 万吨，占比为 33.74%。
装饰原纸行业属于资金密集型产业，投入大，门槛高，有着较高的质量要求。
为了建设具有竞争力的生产线，装饰原纸企业需要引入优良的生产设备，经过较
长时间的试车运营后才能正式投产。同时，装饰原纸也有较高的技术要求，在原
材料配比、生产设备参数控制、生产环节实时控制、产品色差调整、成品检测等
多个方面都需要成熟的技术储备和经验积累。
随着印刷与浸胶技术的升级，下游厂商对装饰原纸的匀度、纸张强度、渗透
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性、遮盖力等关键指标的要求也在不断提升。较高的行业进入门槛对企业的资金
实力、技术实力、规模效应、生产管理经验等方面均提出了较高的要求，也更加
有利于行业内头部企业在未来市场竞争中取得优势地位。
三、本次募集资金投资项目的基本情况
（一）年产 18 万吨特种纸生产线扩建项目（一期）
1、项目建设内容
“年产 18 万吨特种纸生产线扩建项目（一期）”（以下简称“项目”、“本
项目”）的产能规划为 8 万吨面层装饰原纸，公司将以现有生产技术、运营经验、
客户资源为依托，通过购置先进的自动化生产线、建设相关配套设施，建造形成
现代化的装饰原纸生产车间。
本项目预计建设期为 2 年，于建成投产后第 2 年达纲，达纲当年预计可实现
营业收入 7.80 亿元。
公司的主营业务为可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发、生产和销售业务，
以及木浆的贸易业务；前次募投项目为“12 万吨/年装饰原纸生产线新建项目”。
本项目主要用于扩大公司现有产品产能，与现有主营业务紧密相关，与前次募投
项目的主要产品相同、建设地点相连，公司已有多年相关的生产、技术、管理、
市场方面的积累，本项目具有良好的规模经济效益。
2、项目投资概算和融资安排
本项目的投资预算总额为 70,110.71 万元，包含工程建设投资 17,575.00 万
元、设备投资 40,951.62 万元、预备费 2,926.33 万元以及铺底流动资金 8,657.76
万元，拟使用募集资金 70,000.00 万元。
3、项目实施主体、建设地点和建设期
项目实施主体为公司之全资子公司马鞍山华旺新材料科技有限公司。
项目建设地点位于安徽省马鞍山市慈湖高新区。
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项目建设期为 2 年。
4、项目经济效益评价
项 目 完全 达产 后 的预计 年 均营 业收 入 78,000.00 万 元 、年 均利润 总 额
15,981.94 万元，项目税后内部收益率为 15.60%，税后财务净现值（折现率为 10%）
为 26,314.70 万元，税后静态投资回收期（含建设期）为 7.55 年。
5、项目审批、备案情况
“马鞍山华旺新材料科技有限公司 18 万吨/年装饰原纸生产线扩建项目”已
于 2017 年 8 月 22 日经《关于 18 万吨/年装饰原纸生产线扩建项目备案的函》
（马慈管函[2017]173 号）同意备案。2021 年 6 月 4 日，马鞍山慈湖高新技术产
业开发区管委会经贸发展部出具了《关于“18 万吨/年装饰原纸生产线扩建项目”
变更备案的函》，同意该项目继续建设，并将项目名称及项目代码由“马鞍山华
旺新材料科技有限公司 18 万吨/年装饰原纸生产线扩建项目”（项目代码：2017-
340561-30-08-01）变更为“马鞍山华旺新材料科技有限公司年产 18 万吨特种纸
生产线扩建项目”（项目代码：2018-340561-22-03-009185）。
“马鞍山华旺新材料科技有限公司 18 万吨/年装饰原纸生产线扩建项目”已
于 2019 年 5 月 23 日取得《关于马鞍山华旺新材料科技有限公司 18 万吨年装饰
原纸生产线扩建项目环境影响报告书的批复》（马环审〔2019〕64 号）。2021 年
5 月 12 日，马鞍山慈湖高新技术产业开发区生态环境分局出具了《关于建设项
目名称变更申请的批复》，同意《马鞍山华旺新材料科技有限公司年产 18 万吨
装饰原纸生产线扩建项目环境评价报告书》名称变更为《马鞍山华旺新材料科技
有限公司年产 18 万吨特种纸生产线扩建项目的环境评价报告书》。
公司将项目名称由“马鞍山华旺新材料科技有限公司 18 万吨/年装饰原纸生
产线扩建项目”变更为“马鞍山华旺新材料科技有限公司年产 18 万吨特种纸生
产线扩建项目”，主要是考虑到装饰原纸为特种纸的主要品种之一，变更后的产
品名称能够涵盖公司的主要产品和产品工艺，项目实施地点、性质、规模等未发
生变更。
马鞍山华旺新材料科技有限公司“年产 18 万吨特种纸生产线扩建项目”的
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投资总额为 175,729.11 万元，根据公司的业务规划，公司拟分两期建设。本次募
投项目的项目名称为“年产 18 万吨特种纸生产线扩建项目（一期）”，为“年
产 18 万吨特种纸生产线扩建项目”之第一期项目，本次募投项目对应的年产量
为 8 万吨，投资总额为 70,110.71 万元。
6、项目用地情况
本项目的建设地点位于安徽省马鞍山慈湖高新技术产业开发区，厂区规划土
地总面积 152,871.78 平方米，已取得项目用地的《不动产权证书》（皖[2020]马
鞍山市不动产权第 0101465 号），用地性质为工业用地。
（二）补充流动资金项目
公司本次“补充流动资金项目”拟投入募集资金 12,000.00 万元，占本次拟
募集资金总额的比例为 14.63%。本次募集资金补充流动资金的规模综合考虑了
公司现有的资金情况、实际运营资金缺口以及公司未来发展战略，整体规模适当。
四、本次募集资金投资项目实施的必要性和可行性
（一）年产 18 万吨特种纸生产线扩建项目（一期）
1、项目实施的必要性
（1）提高生产能力，突破现有产能瓶颈
公司主要从事可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发、生产和销售业务，以
及木浆的贸易业务。2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年 1-3 月，公司装饰原纸
产品的产能利用率分别为 104.25%、97.96%、97.49%和 98.61%，产销率分别为
99.05%、101.92%、97.52%和 100.93%。
随着下游客户需求的增长，公司产能长期处于高负荷运转状态，报告期内的
产能利用率和产销率均达到 100%左右。产能受限导致公司在销售旺季难以有效
满足市场需求，使得公司不得不放弃部分新增客户订单。另外，考虑到重点客户
临时性的产品需求，公司也必须保持一定量的机动产能。因此，公司亟待提高生
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产能力，突破现有产能瓶颈。
（2）降低生产成本，发挥规模效应
装饰原纸行业在经济上存在规模效应，大规模的生产经营有利于减少机器停
机时间，稳定产品质量，利用其规模效应降低采购和生产成本，推动新产品开发
和新技术应用。未来，随着中高端市场竞争的日益激烈以及质量、环保、安全生
产等要求的提高，拥有经营规模优势的企业将能够通过大规模生产降低生产成本、
提高生产效率、提升产品品质，从而能够在激烈的市场竞争中赢得竞争优势。
公司是国内主要装饰原纸厂商之一，装饰原纸的主要原料为木浆和钛白粉，
其中木浆主要通过巴西进口，而钛白粉以国内采购为主。马鞍山是我国主要的钛
白粉产地之一，通过本项目的建设，也能够有效缩短公司主要原材料的采购距离，
在降低公司原材料运输成本的同时，更好地保证原材料的质量，进一步降低公司
产品的生产成本，提高产品品质，从而提升公司产品的市场竞争力。
（3）满足客户多元化需求，提升市场占有率
装饰原纸一般采取以销定产的生产模式，不同客户对装饰原纸的规格、克重、
灰分等指标的要求各不相同，对装饰原纸附加性能的需求也存在较大差异。由于
公司的现有产能受到限制，能够提供的产品种类难以完全满足客户日益多元化的
需求。与此同时，近年来公司致力于装饰原纸的研发与创新，自主研制了多项新
型产品，需要为这些研发成果提供生产与实践的空间，实现装饰原纸产能的升级。
报告期内，公司的主要产品的产能处于满负荷的生产状态，产能受限制约了
公司市场占有率的进一步提升。公司致力于为下游浸渍装饰纸及人造板生产商提
供质量稳定性高、节约后续加工成本的装饰原纸产品，目前已经搭建了稳定的销
售渠道，积累了丰富的客户资源，拥有较强的品牌优势。本项目拟增加年产 8 万
吨装饰原纸产能，能够帮助公司有效突破产能瓶颈。募投项目达产后，公司的市
场占有率将进一步提升。
2、项目实施的可行性
（1）下游市场不断增长的市场需求，为项目新增产能消化提供了市场基础
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近年来，随着我国城镇化率的提高、商品房销售面积的上升、全装修成品住
宅占比的扩大、城镇老旧小区的改造，我国迎来了不断增长的装饰装修需求，为
装饰原纸行业打开了市场空间。在城镇化率和商品房销售面积方面，2012 年至
2020 年，我国城镇化率从 52.57%增长至 63.89%，带动了建筑行业市场规模的扩
大，我国商品房销售面积也已从 2012 年的 11.13 亿平方米增长至 2020 年的 17.61
亿平方米。在全装修成品住宅占比方面，住建部发布的《建筑业发展“十三五”
规划》提出，2020 年我国新开工全装修成品住宅面积占比目标为 30%；相对于
发达国家，我国全装修成品住宅占比仍有较大提升空间。在城镇老旧小区的改造
方面，国务院办公厅发布的《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》
提出，到“十四五”期末要力争基本完成 2000 年底前建成的需改造城镇老旧小
区改造任务；老旧小区的改造也有利于装饰装修市场需求的扩大。
装饰原纸作为人造板的主要装饰材料之一，市场需求随着我国人造板市场的
不断扩大而持续增长。人造板的贴面材料主要有浸渍装饰纸、宝丽板纸、薄木贴
面、塑料薄膜贴面等。其中，使用装饰原纸生产的浸渍装饰纸以耐磨、耐高温、
不易变形与脱落、能够印刷种类丰富的花纹、性价比突出等优势占据了主要的市
场份额。根据中国林产工业协会数据，2012 年至 2020 年，我国人造板面层装饰
原纸销量从 49.40 万吨增长至 111.33 万吨，复合增长率达 10.69%，具体情况如
下：
图：我国人造板面层装饰原纸销量（单位：万吨）
120.00 108.52 111.33
105.50
97.20
100.00
84.90
80.00 70.90 72.80
58.90
60.00 49.40
40.00
20.00
0.00
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
数据来源：中国林产工业协会
在下游市场对装修品质、性能要求不断提高的趋势下，中高端装饰原纸需求
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也将进一步扩大，这主要是因为中高端装饰原纸对生产环节的原料配比、参数控
制等要求较高，具有较高的质量稳定性、匀度和纸张强度等性能，能够有效保障
后续印刷、浸胶等环节的顺利实施。
近年来，我国居民的人均可支配收入不断增加，推动了各类消费的持续增长。
在消费升级的趋势下，个性化的消费需求也在不断提升，对产品的美观度、耐用
度与环保性也愈发重视。在装饰装修领域，消费者更偏爱轻量化、个性化、性价
比高、清洁环保的家具、地板与木门，并且消费频率有所提升。以装饰原纸为贴
面的家具、地板与木门轻便耐磨、花纹丰富、色彩明丽，一般使用水性油墨印刷，
挥发性气体少，环保性高。另外，传统的人造板一般以木材或木质纤维为原料，
因此目前装饰原纸的贴面工艺仍主要适用于木质人造板。近年来，以聚乙烯、聚
丙烯、玻璃纤维等材料制成的各类新型板材发展较快。随着新型板材贴面技术的
研发与应用，装饰原纸的市场容量将进一步扩大。
随着我国装饰原纸品质的逐步提升，国内装饰原纸企业所具备的国际竞争力
也将显著增强。在南亚、东亚等地区，一些国家经济高速成长，居民生活水平不
断提高，住房改善需求和装饰装修需求也将持续扩大。在海外市场空间被进一步
打开的机遇下，产品质量较高、能够直接参与国际竞争的国内装饰原纸企业将获
得更大的发展机遇。
由此可见，未来装饰原纸行业将受益于广阔的下游市场、消费升级、技术进
步、海外市场成长等趋势，具有良好的发展前景。
（2）优质的客户资源及长期稳定的合作关系，为项目实施提供了重要保障
公司作为国内装饰原纸行业的主要厂商之一，通过与客户长时间的合作，不
断了解客户需求，为客户提供质量更优、价格更低、种类更丰富的装饰原纸产品，
形成了稳定、优质的客户群体，积累了较高的知名度、信誉度和品牌优势。
由于装饰原纸产品不稳定将导致下游厂家废品率的上升，因此下游客户对产
品品质的稳定性较为敏感，下游客户具有严格的供应商筛选标准和评价体系，对
供应商的产品质量、价格优势、供货能力、售后服务等都有严格的考量。在装饰
原纸产品销售方面，公司建立了经验丰富、业务能力较强的销售团队。对于国内
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市场，公司将客户按地区分为多个片区，由各片区经理与客户接洽，及时掌握客
户的需求，并将客户对产品的个性化要求反馈给生产部。公司深耕装饰原纸行业
多年，依靠稳定优良的产品质量、提供个性化解决方案的实力和成熟的研发、生
产与销售模式，积累了较好的产品口碑与品牌知名度，并与许多优质客户建立了
良好的合作关系。
基于公司与下游客户的长期合作，一方面，随着生产规模的持续扩大以及产
品的升级换代，下游客户具有稳定增长的产品需求，能够为本项目新增产能提供
稳定的供货订单支撑；另一方面，优质的客户资源使得公司在装饰原纸领域建立
了较高的品牌知名度，具有较强的示范效应，这将有助于公司拓展新的客户群体
与销售渠道，并为公司未来新产品开发的下游客户验证提供了有利条件，为消化
本项目新增的装饰原纸产能提供重要保障。
此外，对于国外新增市场，公司目前保持与客户的互动，将国外市场作为公
司储备市场，未来将根据国外市场的产品需求进行市场开拓。拓展海外客户群体
将进一步提升公司产品下游市场的覆盖面，推动公司产品市场需求的增长。
综上所述，经过多年运营积累形成的优质下游客户资源是公司未来产能消化
的重要保障，在公司产能瓶颈问题逐步改善的过程中，公司整体的经营效益将不
断提升，市场影响力也将不断扩大。
（3）完善的研发体系及充分的技术储备，为项目实施提供了技术支撑
公司高度重视技术研发，是国内少数能够完全掌握高端装饰原纸生产技术的
高新技术企业。公司通过多年的投入和积累，已经组建了专业的研发团队和生产
团队，聘用了设备调试、工艺研发、工艺设计、自动化控制、现场配色等多个环
节的专家和技术人才，形成了较高的技术水平和成熟的工艺体系，能够针对客户
的要求在较短时间内完成新产品的开发、生产和交付。
在日常经营过程中，公司注重技术成果的积累与保护。凭借较强的技术实力
与行业地位，公司参与制定了《人造板饰面专用纸》国家标准，并获得了“中国
地板行业科技创新奖”、“中国林业产业创新奖”等业内荣誉。此外，公司的多
项产品被浙江省经济和信息化委员会认定为“省级工业新产品”，公司的科研中
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心也被认定为“省级高新技术企业研究开发中心”。
在核心技术方面，公司的核心技术及研发项目紧跟装饰原纸行业最新的发展
动态与市场需求，随着下游行业对装饰原纸性能的要求不断提高，公司陆续完成
“高速浸胶专用装饰原纸”、“超细硅酸铝加填法装饰原纸”等多项核心技术的
开发，实现了装饰原纸在后续加工环节中性能与表现的优化，并降低了装饰原纸
的生产成本。为节约下游厂商的后续加工成本，公司不断改良生产工艺，自主完
成了“低油墨耗用型装饰原纸”等核心技术的开发，减少了后续印刷环节的油墨
耗用，并进一步提升了产品的质量稳定性，获得了下游客户的青睐。基于上述核
心技术，公司积极响应市场对装饰原纸性能拓展的需求，推出了“数码打印专用
装饰原纸”等多种新型产品，延展了装饰原纸的应用空间，进一步增强了公司产
品的竞争优势与发展潜力。
综上所述，公司具备较强的核心技术实力及较为丰富的技术储备，在提高产
品开发效率和生产效率、保障产品质量、满足客户对于产品品质及供应效率需求
的同时，能够确保公司顺应行业发展趋势，深度挖掘现有客户需求和吸引潜在客
户，为本项目实施提供了技术支撑。
（4）丰富的绿色工厂建设及生产运营经验，为项目实施提供运营管理基础
装饰原纸产业具有高资金门槛、高技术壁垒的特征，生产高品质的装饰原纸
需要丰富的生产经验与管理经验支撑。公司十余年来始终在装饰原纸领域耕耘与
发展，拥有成功建设多条生产线的基础，并在装饰原纸生产制造、质量管理、企
业运营等方面积累了丰富的经验。公司不断总结生产过程中所遇到的各种问题，
为募投项目的实施和运营提供了良好的经验借鉴。
公司积极践行绿色低碳制造理念，高度重视节能降耗和清洁生产，通过技术
改进、废物利用、自建污水处理中心和污染物实时监控系统等方式，不断降低生
产能耗和污染物排放水平，在保证装饰原纸品质和产品交付能力的同时，实现了
环境保护与清洁生产，符合国家建设环境友好型现代造纸工业的政策要求。另外，
公司致力于产品研发与环保减排的结合，自主开发了“废纸回收型装饰原纸”等
生产工艺，在不影响品质的同时高效利用了生产过程中的废纸，并进一步降低了
废水的排放量。公司被杭州市人民政府评为“杭州市能源计量示范单位”，获得
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了 SAI 国际认证集团颁布的 FSC 森林认证，并于 2020 年被浙江省经济和信息化
厅评为“省级绿色工厂”。
综上所述，公司在绿色工厂建设、质量管理、生产制造等方面具备丰富的经
验，可保证公司现有先进技术、生产和管理优势在项目实施过程中得到良好的融
合和充分发挥，为项目顺利实施奠定了坚实的运营管理基础。
（二）补充流动资金项目
1、项目实施的必要性
公司本次“补充流动资金项目”拟投入募集资金 12,000.00 万元，占本次拟
募集资金总额的比例为 14.63%。公司将部分募集资金用于补充流动资金，有助
于满足公司日常生产、研发和运营中的流动资金需求，有助于提升公司资本实力，
降低财务风险，为公司业务持续发展提供有力资金支持，具有必要性。
2、项目实施的可行性
公司已建立货币资金管理制度，建立对公司日常资金收支行为的监控机制，
办理货币资金业务的不相容岗位已作分离，按公司财务管理制度履行审批及支付
程序，保障资金安全，防止出现资金被占用的情形，并已制定《募集资金管理制
度》，在流动资金管理和运用方面具有丰富的经验，该项目具有可行性。
五、本次募集资金的运用对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次募集资金的运用对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目符合国家产业政策和公司发展需要，与公司现有主业
紧密相关，上述项目的实施有利于公司进一步提高生产能力、降低生产成本、满
足客户多元化需求，有利于满足公司业务发展对营运资金的需求，为公司的长期
持续发展奠定坚实基础。
（二）本次募集资金的运用对公司财务状况的影响
本次募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，项目完成投产
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后，公司主营业务收入与净利润将有所提升，公司盈利能力和抗风险能力将得到
增强；本次发行后公司总资产、净资产规模将进一步增加，财务结构将更趋合理，
财务状况将得到进一步的优化与改善。
六、募集资金投资项目可行性分析结论
本次募集资金投资项目符合国家产业政策和公司发展需要，与公司现有主业
紧密相关，具有良好的市场前景和经济效应，符合公司及全体股东的利益。同时，
本次发行可以提升公司的盈利能力，优化公司的资本结构，为后续业务发展提供
保障。综上所述，本次募集资金投资项目具有良好的可行性。
杭州华旺新材料科技股份有限公司董事会
2021 年 7 月 26 日
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