江苏春兰制冷设备股份有限公司股权分置改革说明书（摘要）
保荐机构：
董 事 会 声 明
本公司董事会根据非流通股股东的书面委托，编制股权分置改革说明书摘要。本说明书摘要摘自股权分置改革说明书全文，投资者欲了解详细内容，应阅读股权分置改革说明书全文。
本公司股权分置改革由公司A股市场非流通股股东与流通股股东之间协商，解决相互之间的利益平衡问题。中国证券监督管理委员会和证券交易所对本次股权分置改革所作的任何决定或意见，均不表明其对本次股权分置改革方案及本公司股票的价值或者投资人的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
特 别 提 示
1、本公司持有外商投资企业批准证书，改革方案涉及外资管理审批事项。在改革方案实施前，尚需取得国务院有关部门的审批文件。
2、提出进行本次股权分置改革动议的股东为春兰（集团）公司等五家非流通股股东，合计持有321,216,667股，占公司总股本61.84%，占公司非流通股总数的100%，符合《上市公司股权分置改革管理办法》的要求。
3、二级市场股票价格的决定因素复杂，除主要受到公司经营状况、资本结构等基本面影响外，还受到国家经济、政治、投资政策、利率政策、投资者心理、供求关系等多方因素的影响。由于股权分置改革十分敏感，市场各方的观点、判断和对未来的预期差异很大，因此股票价格可能会发生剧烈波动，使部分投资者面临投资风险。
重要内容提示
一、改革方案要点
非流通股股东以其持有的部分股份作为对价安排给流通股股东，以换取所持非流通股份获得上市流通权，即：流通股股东每10股获付3.0股，非流通股股东共安排59,472,561股。方案实施后本公司的每股净资产、每股收益、股份总数均维持不变。股权分置改革方案实施后首个交易日，原非流通股东持有的非流通股份即获得上市流通权。
二、非流通股股东的承诺事项
1、承诺事项
参加本次股权分置改革的全体非流通股股东承诺遵守法律、法规和规章的规定，履行法定承诺义务。
2、特别承诺
① 公司全体非流通股股东特别承诺：所持有的原春兰股份非流通股股份自获得流通权之日起三十六个月内不上市交易。
② 春兰（集团）公司、泰州市城市建设投资集团有限公司、BERNIE INDUSTRIAL LIMITED等持股超过5%的非流通股股东特别承诺：通过证券交易所挂牌交易出售的股份数量，每达到公司股份总数百分之一时，应当在该事实发生之日起两个工作日内做出公告，公告期间无须停止出售股份。
3、承诺事项的违约责任
参加股权分置改革的非流通股东保证："不履行和不完全履行承诺的，将赔偿其他股东因此而遭受的损失。"
4、承诺人声明
参加股权分置改革动议的非流通股股东声明："忠实履行承诺，承担相应的法律责任。在未完全履行承诺之前，不减持或转让其所持有的原春兰股份非流通股股份，除非受让人同意并有能力承担承诺责任。"
三、本次改革相关股东会议的日程安排
1、 相关股东会议股权登记日 2006年6月8日
2、 相关股东会议现场会议召开日 2006年6月19日
3、 相关股东会议网络投票时间 2006年6月15日～2006年6月19日
四、本次改革相关证券停复牌安排
1、本公司董事会将申请公司股票自2006年5月22日起停牌，最晚于2006年6月1日复牌，此段时期为股东沟通时期；
2、本公司董事会将在2006年5月31日（含本日）之前公告非流通股股东与流通股股东沟通协商的情况、协商确定的改革方案，并申请公司股票于公告后下一交易日复牌。
3、如果本公司董事会未能在2006年5月31日（含本日）之前公告协商确定的改革方案，本公司将刊登公告宣布取消本次相关股东会议并申请公司相关证券于公告后下一交易日复牌或刊登公告宣布延期公告协商确定的方案。
4、本公司董事会将申请自本次相关股东会议股权登记日的次一交易日起至改革规定程序结束之日公司股票停牌。
五、查询和沟通渠道
热线电话： 0523-6663663 6217958
传 真： 0523-2129858 6219729
联 系 人： 陈震 田淼
电子信箱： clzlgstz@pub.tz.jsinfo.net
证券交易所网站： http://www.sse.com.cn
摘要正文
一、股权分置改革方案
（一）改革方案概述
1、对价安排的方式、数量
非流通股股东以其持有的部分股份作为对价安排给本方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东，即：流通股股东每10股获付3.0股，非流通股股东共安排59,472,561股。
方案实施后春兰股份的每股净资产、每股收益、股份总数均维持不变。股权分置改革方案实施后首个交易日，原非流通股东持有的非流通股份即获得上市流通权。
2、对价安排的执行方式
本方案若获得相关股东会议审议通过，流通股股东所获得的股份由登记结算机构参照送股业务流程处理。
3、非流通股股东对价安排执行情况表
序号 非流通股股东 方案实施前 本次执行对价股份数量(股)方案实施后
持股数（股） 占总股本比例 持股数（股） 占总股本比例
1 春兰(集团)公司 162,579,408 31.30% 30,101,221 132,478,187 25.50%
2 泰州市城市建设投资集团有限公司 78,187,085 15.05% 14,476,167 63,710,918 12.26%
3 BERNIE INDUSTRIAL LIMITED 75,923,939 14.62% 14,057,151 61,866,788 11.91%
4 泰州春兰特种空调器厂 2,715,741 0.52% 502,813 2,212,928 0.426%
5 泰州春兰销售公司 1,810,494 0.35% 335,209 1,475,285 0.284%
合 计 321,216,667 61.84% 59,472,561 261,744,106 50.39%
4、有限售条件的股份可上市流通预计时间表
股权分置改革方案实施后，公司可上市的或存在限制流通的股份逐渐发生变化，具体情况如下（G日为改革方案实施后首个交易日）：
序号 股东名称 所持有限售条件的累计可上市流通股份数量（股） 可上市流通时间（预计） 承诺的限售条件
1 春兰(集团)公司 132,478,187 G+36个月后 自获得流通权之日起，在三十六个月内不上市交易
2 泰州市城市建设投资集团有限公司 63,710,918
33 BERNIE INDUSTRIAL LIMITED 61,866,788
4 泰州春兰特种空调器厂 2,212,928
5 泰州春兰销售公司 1,475,285
5、改革方案实施后股份结构变动表
股份类别 变动前 变动数 变动后
股数(股) 占总股本比例% 股数(股) 占总股本比例% 股数(股) 占总股本比例%
非流通股股份 1、境内法人持有股份 245,292,728 47.22 -245,292,728 -47.22 0 0
2、境外法人持有股份 75,923,939 14.62 -75,923,939 -14.62 0 0
合计 321,216,667 61.84 -321,216,667 -61.84 0 0
有限售条件的流通股股份 1、境内法人持有股份 0 0 199,877,317 38.48 199,877,317 38.48
2、境外法人持有股份 0 0 61,866,788 11.91 61,866,788 11.91
合计 0 0 261,744,106 50.39 261,744,106 50.39
无限售条件的流通股股份 A股 198,241,871 38.16 59,472,561 11.45 257,714,432 49.61
无限售条件的流通股 股份合计 198,241,871 38.16 59,472,561 11.45 257,714,432 49.61
股份总额 519,458,538 100 0 0 519,458,538 100
（二）保荐机构对本次改革对价安排的分析意见
保荐机构认为，方案参与各方在充分尊重事实和市场规律的基础上，综合考虑流通股股东的权益和非流通股股东的承受能力、公司股本结构等因素，确定对价安排的方式和数额，本次改革遵循了市场化原则，对价安排合理。具体分析如下：
1、对价水平理论分析
在一个完全的市场里面，股票价格会受到诸如市场预期(例如大盘走势)、对公司未来的预期、同类公司的股价、宏观经济走势等各种因素的影响。而在一个股权分割的市场，股票价格还会受到一个特定因素影响，这种特定因素就是流通股股东对于非流通股股东所持股份不流通的预期，即流通股的含权价值。
本次股权分置改革，公司非流通股股东提出要获得其所持股票的流通权，这将打破流通股股东的稳定预期，从而势必影响公司流通股的含权价值。股权分置实施后，公司的股票将由于全流通而被重新估值。为了保证流通股东所持股份的价值不受损失，原有非流通股东应向流通股东安排对价。
2、对价标准的制定依据
（1）计算公式
根据以上理论，存在以下公式：
Pa×Na＝P1×N1 且P1×N1＋P2×N2＝Pa×N
则，R＝P1/ Pa－1
其中：P1指股权分置方案实施前的流通股股价；P2指股权分置方案实施前的非流通股估值；Pa指股权分置方案实施后的股票的理论价格即均衡股价；N1指流通股数量；N2指非流通股数量；Na指股权分置方案实施后原流通股股东所持的股票数量；N指总股本数量；R指流通股东每股应获得的对价。
（2）参数估值
①股改实施前每股流通股价值P1：
取截止5月19日的流通股股份前1倍换手率期间（自2006年2月8日以来）的成交均价4.09元。
②股改实施前每股非流通股价值P2：
由于非流通股不能上市流通，缺乏像流通股一样的连续竞价的价格发现机制，因此需以科学、合理的估价方法确定其每股价值。参考美国这一成熟资本市场长期以来总结出的关于非流通股对流通股折价比例的评估标准，大量实证研究得出的平均折价率基本上在30%-35%之间；同时，美国众多涉及上市公司的诉讼中，法院通常认可的折价率在25%-33%之间。因此，根据春兰股份的实际情况，我们选择的折价率为33%，即P2= P1×67%＝2.74元
（3）计算结果
①股改后每股流通股价值Pa =3.26元
②每股流通股应获付理论对价R= P1/ Pa －1=0.255股
③流通股东每10应获付理论对价为2.55股。
（4）对价确定
参考市场中已公开披露的其他公司的平均对价安排，在充分考虑对流通股股东利益保护的基础上，本次股权分置改革方案为非流通股股东为其持有的非流通股获得流通权向流通股股东每10股支付3.0股作为对价，高于上述理论对价水平，较好的保护的流通股东的利益。
3、股权分置改革后对公司流通股股东权益的影响
股权分置改革后，在无需支付成本的情况下，流通股股东所持流通股股数由目前的198,241,871股上升至257,714,432股，占总股本的比例由38.16 %提高到49.61%；同时，春兰股份净资产、净利润、每股收益等均保持不变。因此，对价安排实施后，流通股东的权益获得保护。
同时，实施股权分置改革有利于形成合理的股票定价机制和上市公司治理的共同利益基础，有利于形成有效的上市公司监督约束机制、提升公司价值以及进一步完善现代企业制度，从而维护包括流通股股东在内的全体股东的权益。
因此，保荐机构认为，春兰股份此次股权分置改革方案综合考虑了公司的实际情况和全体股东的即期利益和未来利益，有利于公司长远发展和市场稳定，对价水平合理。
二、非流通股股东的承诺事项及为履行其承诺义务提供的保证安排
1、非流通股股东的法定承诺
本公司全体非流通股股东将遵守中国证监会《上市公司股权分置改革管理办法》及其他相关文件所规定的法定承诺事项。
2、非流通股股东的特别承诺
① 公司全体非流通股股东特别承诺：所持有的原春兰股份非流通股股份自获得流通权之日起三十六个月内不上市交易。
② 春兰（集团）公司、泰州市城市建设投资集团有限公司、BERNIE INDUSTRIAL LIMITED等持股超过5%的非流通股股东特别承诺：通过证券交易所挂牌交易出售的股份数量，每达到公司股份总数百分之一时，应当在该事实发生之日起两个工作日内做出公告，公告期间无须停止出售股份。
3、为履行此限售承诺所作的保证安排
①关于承诺的履约方式
为履行限售期和限售安排的承诺，上述非流通股股东在股权分置改革事项公告后将及时委托春兰股份到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司对相应限售的股份予以锁定。
②关于承诺的履约风险防范
在执行对价安排后，上述非流通股股东将委托中国证券登记结算有限责任公司上海分公司对持有的有限售条件的股份进行锁定，并在承诺期间接受保荐机构对其履行承诺义务的持续督导。
③限售期间持股变动情况的信息披露方法
在所承诺的限售期间，若持有原春兰股份非流通股股份的情况发生变动，将在该事实发生之日起两日内将持股变动情况书面通知股份公司，并由股份公司按照信息披露的有关规定予以及时披露。
4、违约责任
公司提出股权分置改革动议的非流通股股东承诺：承诺人未按承诺文件的规定履行其承诺时，赔偿流通股股东因此而遭受的损失。
5、声明与保证
公司提出股权分置改革动议的非流通股股东声明：忠实履行承诺，承担相应的法律责任。在未完全履行承诺之前，不减持或转让其所持有的原春兰股份非流通股股份，除非受让人同意并有能力承担承诺责任。
公司提出股权分置改革动议的非流通股股东保证：在春兰股份申请和实施股权分置改革方案过程中，严格按照中国证监会和上海证券交易所的有关规定履行相关义务，保证所披露的信息真实、准确和完整，不进行内幕交易、操纵市场和证券欺诈行为。
三、提出股权分置改革动议的非流通股股东及其持有公司股份的数量、比例和有无权属争议、质押、冻结情况
提出进行本次股权分置改革动议的股东为春兰（集团）公司等五家非流通股股东，合计持有321,216,667股，占公司总股本61.84%，占公司非流通股总数的100%，符合《上市公司股权分置改革管理办法》的要求。
股东名称 持股数（股） 占非流通股本比例 占总股本比例
春兰(集团)公司 162,579,408 50.61% 31.30%
泰州市城市建设投资集团有限公司 78,187,085 24.34% 15.05%
BERNIE INDUSTRIAL LIMITED 75,923,939 23.64% 14.62%
泰州春兰特种空调器厂 2,715,741 0.85% 0.52%
泰州春兰销售公司 1,810,494 0.56% 0.35%
合计 321,216,667 100% 61.84%
截至本股权分置改革说明书公告日，全体非流通股股东持有的春兰股份非流通股，不存在任何权属争议，亦不存在任何权力限制，包括但不限于股份被质押、冻结等。
四、股权分置改革过程中可能出现的风险及其处理方案
（一）股权分置改革方案面临审批不确定的风险
本公司持有外商投资企业批准证书，改革方案涉及外资管理审批事项。在改革方案实施前，尚需取得国务院有关部门的审批文件，存在无法及时获得批复的风险。
对策：公司董事会将积极协助有关方面解决导致不能及时获得批复的事项，争取早日实施本公司股权分置改革。
（二）公司二级市场股票价格波动的风险
二级市场股票价格的决定因素复杂，除主要受到公司经营状况、资本结构等基本面影响外，还受到国家经济、政治、投资政策、利率政策、投资者心理、供求关系等多方因素的影响。由于股权分置改革十分敏感，市场各方的观点、判断和对未来的预期差异很大，因此股票价格可能会发生剧烈波动，使部分投资者面临投资风险。
对策：公司将根据中国证监会、证券交易所的有关规定，履行相关的程序，忠实履行信息披露的义务。同时，本公司也提醒投资者，尽管本次股权分置改革方案的实施将有利于春兰股份的持续发展，但方案的实施并不能给春兰股份的盈利和投资价值立即带来爆发式的增长，投资者应根据春兰股份披露的信息进行理性投资，并注意投资风险。
五、公司聘请的保荐机构和律师事务所
（一）公司聘请的保荐机构和律师事务所在公司董事会公告改革建议书的前两日持有公司流通股股份的情况以及前六个月内买卖公司流通股股份的情况
1、 保荐机构名称：平安证券有限责任公司
法定代表人：叶黎成
保荐代表人：方向生
项目经办人：崔岭、刘凌雷、赵蓉
电话：021－62078358
传真：021－62078900
联系地址：上海市常熟路8号静安广场6楼
邮 编：200040
2、 律师事务所名称：江苏世纪同仁律师事务所
负责人：王凡
办公地址：南京市北京西路26号4-5楼
经办律师： 朱增进、潘岩平
电话：025－83304480
传真：025－83329335
3、公司聘请的保荐机构和律师事务所持股及买卖股票情况
根据股权分置改革的相关规定，公司董事会聘请平安证券为保荐机构，聘请江苏世纪同仁律师事务所为律师。
根据登记结算机构查询记录，保荐机构在此次董事会公告的前两日未持有春兰股份流通股股份，在此次董事会公告的前六个月内未买卖春兰股份流通股股份；律师事务所在此次董事会公告的前两日未持有春兰股份流通股股份，在此次董事会公告的前六个月内未买卖春兰股份流通股股份。
（二）保荐意见结论
平安证券就本次股权分置改革出具了保荐意见，其结论如下：
①本次股权分置改革符合国家有关法律和政策的规定；
②本次股权分置改革遵循诚信和公开、公平、公正原则；
③本次股权分置改革遵循市场化原则，安排的对价合理；
④本次股权分置改革有利于流通股股东与非流通股股东实现双赢；
⑤本次股权分置改革中提出股权分置改革动议的非流通股股东具有执行对价安排、履行承诺事项的能力；
⑥本次股权分置改革已采取有效措施保护中小投资者利益。
（三）律师意见结论
律师事务所就本次股权分置改革出具了法律意见书，其结论如下：
江苏春兰制冷设备股份有限公司本次股权分置改革的参与主体、改革方案的内容以及改革方案实施的程序符合《上市公司股权分置改革管理办法》以及相关法律、法规的规定。春兰股份本次股权分置改革方案经江苏春兰制冷设备股份有限公司股权分置改革相关股东会议决议通过，并经国家商务部批准后方可实施。
（此页无正文，为江苏春兰制冷设备股份有限公司股权分置改革说明书摘要之盖章页）
江苏春兰制冷设备股份有限公司董事会
2006年5月19日
