目 录
一、问题 1…………………………………………………………第 1—61 页
二、问题 2…………………………………………………………第 61—110 页
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关于浙江世宝股份有限公司
申请向特定对象发行股票的审核问询函中
有关财务事项的说明
天健函〔2023〕732 号
深圳证券交易所：
由广发证券股份有限公司转来的《关于浙江世宝股份有限公司申请向特定对
象发行股票的审核问询函》（审核函〔2023〕120008 号，以下简称审核问询函）
奉悉。我们已对审核问询函所提及的浙江世宝股份有限公司（以下简称浙江世宝
公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。
一、问题 1
根据申请文件，报告期各期，发行人毛利率分别为 13.21%、22.86%、19.49%
和 16.74%，呈下降趋势；发行人的主要原材料为机加工件、标准件、电子元器
件、毛坯件（铁铸件、铝铸件）、密封件、生铁等，直接材料占营业成本的比
例为 58.60%、55.95%、60.74%和 62.28%；应收账款余额分别为 45,586.46 万元、
37,871.51 万元、41,803.93 万元和 44,538.93 万元，存货账面价值分别为
21,683.80 万元、25,437.13 万元、32,915.12 万元及 38,766.30 万元，呈逐年
上升趋势。截至 2022 年 9 月 30 日，发行人货币资金余额为 17,233.43 万元，
交易性金融资产余额为 11,464.85 万元。报告期内，发行人与个别供应商之间
存在转贷情形，存在寄售业务模式。
请发行人补充说明：（1）结合行业竞争、下游需求、发行人行业地位、在
手订单情况、产品结构、产品销售价格和原材料价格变化趋势等情况，量化分
析说明发行人毛利率呈下降趋势的原因，与可比公司是否一致；（2）结合原材
料备货周期、生产周期、价格波动情况，说明原材料价格波动对发行人业绩影
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响及应对措施，并对原材料价格波动进行敏感性分析；（3）结合业务模式、信
用政策、应收账款账龄、周转率、可比公司情况，说明应收账款余额较高的原
因，截至目前回款情况，坏账准备计提是否充分；（4）结合存货产品类别、备
货情况、在手订单、存货周转率、期后结转、可比公司等情况，说明期末存货
余额逐年上升的原因，与收入增长是否匹配，结合存货结构、账龄分布及占比、
存货跌价准备计提政策等情况，说明存货跌价准备计提是否充分，与可比公司
是否存在较大差异；（5）货币资金、交易性金融资产具体存放情况，是否存在
使用受限、被关联方占用等情况，结合大额货币资金、交易性金融资产的持有
和使用计划，说明本次募集资金规模的合理性；（6）最近一期末是否存在持有
金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，自本次发行相关董事会决
议日前六个月起至今，已实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况，
是否已从本次募集资金总额中扣除；（7）转贷业务开展具体明细情况，与交易
对手方是否具有关联关系，进行转贷的发生背景和原因，是否履行相关内部决
策审批程序，是否存在非经营性资金占用或资金体外循环粉饰业绩等不规范情
况，目前是否继续存在转贷行为；（8）寄售模式是否为行业惯例，寄售模式的
原因、主要客户、销售金额及占比情况，寄售模式的收入确认方法与非寄售模
式是否存在差异。
请保荐人及会计师核查并发表明确意见。（审核问询函问题 1）
(一) 结合行业竞争、下游需求、公司行业地位、在手订单情况、产品结构、
产品销售价格和原材料价格变化趋势等情况，量化分析说明公司毛利率呈下降
趋势的原因，与可比公司是否一致
1. 行业发展历程、行业竞争情况及公司行业地位
(1) 行业发展历程
汽车转向系统作为汽车的重要组成部分，是完成控制汽车行驶路线和方向的
主要装置，主要由方向盘、转向管柱、中间轴、转向器及转向节组成，其中转向
器为核心部件。汽车转向行业的发展主要围绕转向器这一关键部件，并随着汽车
行业的电动化、智能化和网联化的发展而发展。20 世纪以来，转向器产品形态
的演进过程如下：
1) 乘用车领域
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20 世纪中叶，汽车转向行业在多种类型转向器的基础上，综合发展形成了
机械式循环球转向器，其以传动效率高、操作轻便、性能较为可靠等多项优势逐
渐成为配套彼时多种车型的主导产品。20 世纪 70 年代，第一次石油危机促使了
以大众捷达轿车为代表的省油型乘用车的出现，该类型乘用车采用前驱动方式，
使得适用于乘用车的机械式齿轮齿条转向器有了用武之地。此后一段时期，随着
液压助力系统在中国汽车行业的普及应用，液压助力齿轮齿条转向器逐渐成为市
场主流。伴随技术进步，转向系统零部件生产厂商研制出电控技术与传统液压助
力模式相结合的、操控性能更好的电控液压齿轮齿条转向器，并主要应用于高端
乘用车。
20 世纪末，随着新能源及经济型汽车的开发及推广，适用于新能源及经济
型轿车的齿轮齿条式的电动助力转向系统（简称“EPS”）研发成功，电动助力
转向系统基于机械式齿轮齿条转向器，是一种直接依靠电机提供辅助扭矩的转向
系统。进入 21 世纪后，近年来，在节能环保要求下，整车厂商节油降耗压力进
一步增大，电动助力转向系统能够为传统燃油汽车节省燃料消耗 3-5%，相比液
压助力转向系统，还具有随速转向、主动回正等功能，具备燃油经济性和更好驾
驶体验的电动助力转向系统的渗透率得到了快速提升，2019 年，中国乘用车 EPS
渗透率已达 86.5%。
当前，电动助力转向系统向高性能 EPS 升级趋势明显。根据助力电机装配位
置的不同，EPS 可以分为转向柱助力式（C-EPS）、小齿轮助力式（P-EPS）、齿
条助力式（R-EPS）和双小齿轮助力式（DP-EPS）四种。电子助力转向的布置中，
电机越靠近转向器，助力传动效率越高，因而传动效率 R-EPS 和 DP-EPS>
P-EPS>C-EPS。传动效率越高，则代表性能表现越好；新能源汽车由于装载电池
后重量大幅提升，对转向助力性能要求提升，倾向于配套助力效率更高的 R-EPS
和 DP-EPS；同时随着技术成熟及成本下降，R-EPS 和 DP-EPS 的应用范围将进一
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步扩大。因此，随着新能源汽车加速渗透以及智能化、高端化发展的快速发展，
转向系统逐步向 R-EPS 和 DP-EPS 升级。
未来，乘用车转向系统将向着线控转向（SBW）发展，线控转向有着安全性
能提高、OEM 生产配套成本降低、有助于实现高级别智能驾驶等优势，根据中国
汽车工程学会 2022 年度公布的《线控转向征求意见稿》指出 2030 年线控转向将
需满足全速域自动驾驶场景应用，实现一般道路脱手行驶、自动变道、自动跟踪
等功能，渗透率达 30%。
2) 商用车领域
20 世纪中叶，如前所述，彼时汽车转向行业以机械式循环球转向器为主流
产品。20 世纪 70 年代，随着液压助力系统在中国汽车行业的普及应用，主要配
套商用车的液压循环球转向器的相关技术在这一时期也得到进一步的发展。
2010 年前后，基于商用车电动化、智能化和网联化发展趋势，行业开始开
展适用重型商用车的电液循环球转向系统及适用轻型商用车的电动循环球转向
系统的研发。在市场应用方面，行业内满足 L2 辅助驾驶的智能电液循环球转向
系统于 2017 年前后实现量产，电动循环球转向系统于 2021 年前后开始量产，
以商用车领域国际领先代表厂家博世和浙江世宝的产品相关研制进度如下：
电液循环球转向系统 电动循环球转向系统
事项
博世[注 1] 浙江世宝 博世 浙江世宝
研发时间 2010 年 2013 年 无相关数据 2010 年
样品时间 无相关数据 2015 年 2016 年
2022 年展出
量产时间 2017 年[注 2] 2023 年 2021 年
[注 1]博世是欧洲汽车 Tier1 领军企业，全球第一大汽车技术供应商，拥有
约 20%的市场份额，汽车转向是博世集团汽车领域的自动化板块业务
[注 2]根据《博世商用车转向系统：重点展出代表 ADAS 前沿科技的电液转
向产品 Servotwin Gen3 和新一代精益节能型转向产品 Servocom ECO》报道，
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满足 L2 辅助驾驶的 Servotwin Gen2 电液混合助力转向系统已于 2017 年量产。
其研发的 Servotwin 电液混合助力转向系统主要面向高端重型商用车市场，尚未
在中国实现本地化
目前，商用车领域，主要转向器产品包括液压循环球转向器、智能电液循环
球转向系统及智能电动循环球转向系统，主要应用于卡车、客车、工程车辆等，
其中液压循环球转向器的比例最高，智能电液循环球转向系统和智能电动循环球
转向系统均处在渗透率逐步提高的阶段。
(2) 行业竞争格局
目前，我国汽车转向行业呈现出外资品牌厂商（外国汽车零部件厂商在我国
境内合资设立或独资设立，使用外方品牌的厂商）及自主品牌厂商（源于中国境
内的，主要研发生产在国内并逐渐形成自主品牌的本土厂商）相互竞争、相互渗
透的格局。外资品牌汽车转向厂商凭借其品牌、规模、产品技术含量以及与外资
品牌整车生产厂商之间的资本关系，主要为外资品牌整车配套；自主品牌汽车转
向厂商主要在自主品牌整车的配套市场展开竞争。在商用车领域，除部分高端重
型车外，我国自主品牌商用车主要配套自主品牌循环球转向器；在乘用车领域，
电动助力转向系统市场份额主要由外资品牌占据，自主品牌伴随着研发技术实力、
产品品质与生产工艺的提升，在该领域的渗透率亦在逐步提高。
近年来，随着国内汽车制造工业整体实力的不断提升，我国汽车转向产品在
外资、国产品牌整车市场均有所建树：其中，外资品牌整车方面，部分综合实力
较强的自主品牌汽车转向厂商已通过技术提升成功进入外资品牌整车市场，实现
了部分替代，带动我国自主品牌汽车转向产品市场份额不断扩大；国产品牌整车
方面，随着自主品牌汽车转向厂商实力的不断增强以及自主品牌汽车市场占有率
的提高，未来自主品牌零部件厂商的市场份额将进一步扩大。目前，规模前三的
国内自主汽车转向品牌厂商分别是湖北恒隆、豫北转向和浙江世宝，浙江世宝是
自主品牌转向系统厂家中唯一一家 A+H 股上市公司。
(3) 行业主要竞争对手情况
1) 博世华域
博世华域由罗伯特博世汽车转向系统有限责任公司（51%股份）和华域汽车
系统股份有限公司（49%股份）合资成立，专业从事汽车转向系统及关键零部件
的开发、生产、组装和销售，是中国乘用车转向系统市场业务规模最大、市场占
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有率最高的中外合资企业，年产转向系统超 600 万台套。产品包括平行轴式电动
助力转向系统（APA-EPS）、双齿轮式电动助力转向系统（DP-EPS）、管柱式电
动助力转向系统（C-EPS）、液压助力转向系统（HPS）和相关零部件等，业务覆
盖齿轮齿条式汽车转向系统各个领域。客户主要涵盖了大众、通用、吉利、上汽
乘用车、奔驰、本田等逾 40 家整车厂，部分产品出口至 9 个国家和地区。2021
年在中国乘用车电动助力转向系统的市场占有率约 16%。
2) 耐世特（1316.HK）
耐世特是一家全球领先的先进转向及动力传动系统、先进驾驶辅助系统
（ADAS）及自动驾驶（AD）赋能技术的公司。产品包括：电动助力转向及线控转
向、转向管柱及中间轴、动力传动系统、液压助力转向、电驱动及软件解决方案。
耐世特在硬件、软件及电子的自主开发及全面系统集成能力上的技术突出，拥有
为全球整车制造商提供全面服务的竞争优势，已拥有包括宝马集团、长安集团、
福特汽车公司等 60 家以上的全球客户。2021 年在中国乘用车电动助力转向系统
的市场占有率约 14%，2022 年在亚太区域分别实现电动助力转向系统、转向管柱
及中间轴、液压助力转向系统销售收入 68,193.9 万美元、1,607.9 万美元和 213.2
万美元。
3) 采埃孚天合
采埃孚天合是在 2015 年采埃孚收购天合后成为采埃孚旗下主动和被动安全
技术部，主要产品为主动安全系统（包含制动系统、车辆动态控制系统和转向系
统等）和被动安全系统。2021 年在中国乘用车电动助力转向系统的市场占有率
约 12%。
4) 捷太格特（6473.T）
公司前身是光洋精工（Koyo）和丰田工机（TOYODA），两家公司于 2006 年
1 月合并，主要从事汽车转向器和驱动部件、轴承和油封、机床的研发、生产和
销售，是全球 EPS 主要供应商之一，自 1988 年开始研发 EPS，拥有完善的产品
线。2021 年在中国乘用车电动助力转向系统的市场占有率约 10%。
5) 蒂森克虏伯（0O1C.L）
蒂森克虏伯成立于 1811 年，目前业务分布在全球 78 个国家和地区，超过
162,000 名员工专注于为全球的可持续发展提供高品质的产品、工业流程和服务，
与客户共同研发在“材料”、“机械”和“工程”领域的全面解决方案。蒂森克
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虏伯汽车业务包括为汽车和发动机制造商设计工厂以及生产线，提供与车身和总
装设备相关的控制和测试系统、涵盖汽车总成性能设计、开发、测试等环节的技
术服务，在转向系统领域拥有转向管柱、中间轴和电动助力转向系统等产品，尤
其在转向管柱中的电动转向管柱领域具有领先优势。
6) 湖北恒隆（CAAS.O）
湖北恒隆是一家在中国汽车动力转向系统及部件行业处于领导地位的供应
商。湖北恒隆提供的产品包括乘用车和商用车的全系列转向系统零部件。主营业
务覆盖转向系统零部件、汽车电子系统、汽车轻量化产品、新能源汽车、智能驾
驶等，转向系统零部件年产能逾 750 万台套，销售额超 50 亿元。现有国内外客
户包括：福特、沃尔沃、日产、吉利、长城、比亚迪、东风、一汽等。
7) 豫北转向
豫北转向是一家专注于为整车制造商提供转向及传动系统的供应商，产品包
括液压循环球动力转向器、齿轮齿条动力转向器、电动助力转向系统等，产品覆
盖微车、轿车、越野车、SUV、皮卡、轻卡、中重卡、客车等全系列车型。
8) 重庆龙润
重庆龙润是一家设计研发、生产、销售汽车转向系统的大型民营企业，涉及
产品有电动助力转向管柱（C-EPS、DP-EPS、R-EPS）、电调管柱总成、机械管柱
总成、中间轴总成、机械转向器带拉杆总成等。重庆龙润目前主要客户包括长安
汽车、比亚迪汽车、吉利汽车、长城汽车、上汽通用五菱、上汽大通、江淮汽车、
东风小康、华晨汽车、北汽福田、庆铃汽车及外贸客户等。
9) 浙江万达
浙江万达是国内专业从事汽车转向系统产品研发生产的一级汽车零部件供
应商，2022 年 5 月被伯特利（603596.SH）收购，浙江万达主要销售机械齿轮齿
条转向器和转向管柱等汽车转向产品。产品配套德国大众、吉利汽车、广汽埃安、
奇瑞汽车、比亚迪、上汽通用、江铃汽车、上汽大众、一汽大众、上汽大通等国
内外大中型汽车公司厂商。2022 年实现营业收入 57,196.73 万元，其中销售机
械转向管柱、转向中间轴和机械齿轮齿条转向器等机械转向产品 151.45 万台套，
实现对应营业收入 27,735.49 万元。
2. 公司产品销售模式及在手订单
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公司主要为整车配套供应产品，以直接为整车厂商供货的销售模式为主。一
般情况下，公司通过前期挖掘客户需求，以获得整车厂商拟配套开发产品技术参
数，根据技术参数提供技术方案及价格方案并制作标书，参与项目竞标；客户综
合考量竞标方开发实力、供货价格及生产能力，选择意向供应商，并签订开发协
议或先期采购目标协议书或向供应商发送定点通知函；公司技术部门遂据此进行
产品配套开发，并于产品开发成功后，将样品交付整车厂商供其先行测试，在通
过对方测试环节后，公司便开始进行批量生产。公司销售产品的一般流程如下图
所示：
根据行业惯例，部分整车厂商会在下达的定点通知函中列示各年度需求计划
及产品价格，所列示的需求量可能因整车厂商自身经营状况波动或对应终端车型
销售不达预期而有所波动。前述需求计划有利于汽车零部件厂商进行产能规划，
能基本反映公司目前已获取待执行的客户对公司产品的需求情况。
公司产品在开始批量生产后，原则上按照以销定产的方式组织生产。客户一
般会通过多种形式下达次月的采购需求，销售人员根据客户下达的采购需求、库
存情况、行业环境等多种因素制定销售计划，公司采购部门、生产部门根据销售
计划产生的采购计划、生产计划进行相关生产，但下游客户可能临时调整采购计
划，销售计划数量和实际销售数量可能存在一定差异。
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综上所述，产品在批量生产前，若下游整车厂商与零部件生产厂商初步达成
合作意向，公司通常会获得客户下达的需求计划，主要用于后续产能分配、价格
谈判等；在批量生产后，公司根据客户每个月的采购需求进行采购、生产，而客
户的采购需求基于整车市场的需求确定，具有较高的关联度。因此，公司产品的
销量直接取决于下游整车厂的市场需求。
3. 量化分析说明公司毛利率呈下降趋势的原因
报告期内，公司主营业务毛利率分别为 22.86%、19.49%、17.43%及 18.22%，
2021 年起，公司根据新收入准则，将与合同履约义务相关的运输成本纳入营业
成本核算，若剔除收入准则变化影响，将 2020 年各类产品运输成本纳入营业成
本，报告期内公司主营业务毛利率分别为 20.59%、19.49%、17.43%及 18.22%，
主要产品包括液压循环球转向器、齿轮齿条转向器及电动转向总成及部件。报告
期内，公司主营业务毛利率变动分析如下：
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
产品名称 占主营业务 占主营业务 占主营业务 占主营业务
毛利率 毛利率 毛利率 毛利率
收入比重 收入比重 收入比重 收入比重
液压循环球
15.00% 24.35% 11.16% 16.31% 22.59% 36.59% 24.30% 46.36%
转向器
齿轮齿条转
20.11% 13.68% 15.57% 16.76% 14.11% 15.26% 19.14% 14.62%
向器
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电动转向总
18.55% 44.21% 16.76% 52.54% 13.58% 33.81% 9.63% 24.00%
成及部件
其他 20.38% 17.76% 29.16% 14.39% 31.26% 14.34% 28.02% 15.02%
合计 18.22% 100.00% 17.43% 100.00% 19.49% 100.00% 20.59% 100.00%
注 1：除特别说明外，在计算 2020 年至 2023 年 1-3 月主营业务毛利、毛利
率时均已包含运输费用的影响，下同；2023 年 1-3 月相关财务数据未经审计，
下同
注 2：为便于分析，上表中除液压循环球转向器、齿轮齿条转向器、电动转
向总成及部件外，其他产品（智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系
统、转向管柱、中间轴、配件及其他等）因报告期内收入占比相对较低，故归为
“其他”
2021 年、2022 年及 2023 年 1-3 月，公司主营业务毛利率分别较上年下降
1.09 个百分点、下降 2.06 个百分点、上升 0.79 个百分点，主要系下游市场需
求变动引致产品结构及产品毛利率变动所致。
(1) 2021 年较 2020 年的毛利率变动
2021 年，公司主营业务毛利率较 2020 年下降 1.09 个百分点，当期主营业
务毛利率下降的贡献因素量化分析如下：
2021 年较 2020 年
产品毛利率变动的 产品收入占比 合计
产品名称
贡献（①） 贡献（②） （①+②）
液压循环球转向器 -0.80% -2.21% -3.00%
齿轮齿条转向器 -0.73% 0.09% -0.64%
电动转向总成及部件 0.95% 1.33% 2.28%
其 他 0.49% -0.21% 0.27%
合 计 -1.09%
由上表可知，2021 年度，公司主营业务毛利率较 2020 年下降主要系受液压
循环球转向器产品因素影响。2020 年、2021 年，公司液压循环球转向器产品的
相关数据如下：
项 目 2021 年度 2020 年度
主营业务收入（万元） 40,673.90 49,632.75
主营业务收入占比 36.59% 46.36%
单位价格（元/件） 825.79 800.80
单位成本（元/件） 639.27 606.17
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其中：单位原材料（元/件） 393.15 390.10
毛利率 22.59% 24.30%
由上表可知，2021 年公司毛利率较高的液压循环球转向器产品较 2020 年销
售收入及占比有所下降，毛利率亦略有下降。
销售收入及占比方面，2020 年、2021 年，公司液压循环球转向器产品销售
收入分别为 49,632.75 万元、40,673.90 万元，收入占比分别为 46.36%、36.59%。
基于多年的技术积淀和经验积累，公司在商用车转向领域已具备较强的行业地位，
但当期公司该产品收入占比有所下降，主要系受国三商用车强制淘汰叠加国六排
放标准的相关政策出台影响，2020 年至 2021 年上半年，我国商用车市场出现了
一轮提前消费，部分产品需求提前满足，使得 2021 年下半年起商用车市场需求
下滑，2021 年下半年及 2021 年全年，我国商用车销量分别为 190.87 万辆、479.30
万辆，分别较上年同期下滑 30.57%、6.62%。因此公司液压循环球转向器产品在
手订单有所减少，销售收入及占比随之下降。
毛利率方面，2021 年公司液压循环球转向器产品毛利率为 22.59%，较 2020
年的 24.30%略有所下降，主要系：如前所述，受政策驱动影响，2021 年，公司
液压循环球转向器产量为 52.47 万台套，较上年 60.94 万台套下滑 13.90%，产
量的减少使得单件产品承担的固定成本较上年增长 51.19 元，增长幅度为 25.59%，
并且，2021 年，在 2021 年钢铁等大宗原材料价格上涨的背景下，公司单件产品
原材料成本较上年上涨 30.50 元，增长幅度为 7.64%。根据测算，固定成本上升
及原材料价格上涨使得当期毛利率下降 6.94 个百分点，但因公司液压循环球转
向器产品中当期向部分外销客户销售的产品占比由 4.00%上升至 14.35%，且该等
产品根据客户需求进行定制，毛利率较高，减小了公司当期液压循环球转向器的
毛利率下降幅度，根据测算，外销产品规模上升使得当期毛利率上升 5.22 个百
分点。在产量下滑、原材料价格上涨及外销产品规模上升等因素的综合影响下，
公司当期液压循环球转向器产品毛利率下降 1.71 个百分点。
综上所述，2021 年，公司主营业务毛利率较 2020 年下降 1.09 个百分点，
主要系受液压循环球转向器产品销售收入及占比有所下降，以及其毛利率略有下
降影响所致。
(2) 2022 年较 2021 年的毛利率变动
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2022 年，公司主营业务毛利率较 2021 年下降 2.06 个百分点，当期主营业
务毛利率下降的贡献因素量化分析如下：
2022 年较 2021 年
产品毛利率变动的 产品收入占比 合计
产品名称
贡献（①） 贡献（②） （①+②）
液压循环球转向器 -4.18% -2.26% -6.44%
齿轮齿条转向器 0.22% 0.23% 0.46%
电动转向总成及部件 1.08% 3.14% 4.22%
其 他 -0.30% 0.01% -0.29%
合 计 -2.06%
由上表可知，2022 年，公司主营业务毛利率较 2021 年下降主要系受液压循
环球转向器产品毛利率及收入占比有所下降，以及电动转向总成及部件产品毛利
率及收入占比有所提升综合影响所致。2021 年、2022 年，公司液压循环球转向
器、电动转向总成及部件产品的相关数据如下：
液压循环球转向器 电动转向总成及部件
项目
2022 年度 2021 年度 2022 年度 2021 年度
主营业务收入（万元） 21,665.01 40,673.90 69,771.78 37,576.84
主营业务收入占比 16.31% 36.59% 52.54% 33.81%
单位价格（元/件） 817.82 825.79 1,054.78 1,047.37
单位成本（元/件） 726.51 639.27 877.97 905.12
其中：单位原材料（元/件） 365.76 393.15 762.01 767.09
毛利率 11.16% 22.59% 16.76% 13.58%
1) 液压循环球转向器
由上表可知，2022 年，公司液压循环球转向器产品收入占比及毛利率较 2021
年有所下滑。
销售收入及占比方面，2021 年、2022 年，公司液压循环球转向器产品销售
收入分别为 40,673.90 万元、21,665.01 万元，收入占比分别为 36.59%、16.31%。
当期该产品销售收入较 2021 年下降 46.73%，且收入占比亦有所下滑，主要系如
前所述，受前期政策调整影响，我国商用车市场出现了一轮提前消费，部分产品
需求提前满足，2022 年我国商用车销量为 330.00 万辆，较 2021 年的 479.30 万
辆下滑 31.15%。因 2021 年下半年起商用车需求有所下滑，进而使得 2022 年公
司液压循环球转向器产品销售收入及占比有所下滑。
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毛利率方面，2021 年、2022 年，公司液压循环球转向器产品毛利率分别为
24.77%、14.36%，当期该产品毛利率有所下滑，主要系：受下游商用车需求下滑
影响，公司液压循环球转向器产品产销量下滑较多，单件产品承担的固定成本上
涨 106.55 元，增长幅度为 46.72%，根据测算，固定成本上涨使得当期该产品毛
利率下滑 13.03 个百分点。但因当期大宗原材料价格有所回落，2022 年我国钢
材综合价格指数较 2021 年下降 13.79%，使得该产品单位原材料成本有所下降，
减缓了毛利率的下降幅度。此外，公司液压循环球转向器产品单位价格较为稳定，
公司与一汽集团、江淮汽车等国内外知名厂商长期保持稳定、良好的合作关系，
是众多声誉良好的汽车集团的一级配套商。公司在与客户长期保持稳定、良好的
合作关系的基础上，通过精细化管理、提升质量和服务、加强与客户沟通等方式
巩固现有客户资源，充分挖掘客户需求。
因此，2022 年，由于公司液压循环球转向器产品销售占比及毛利率均有所
下降，使得该产品对公司当期主营业务毛利率的影响为-6.44 个百分点。
2) 电动转向总成及部件
由上表可知，2022 年，公司电动转向总成及部件产品较 2021 年收入占比有
所提升。报告期内，由于公司电动转向总成及部件产品以 C-EPS 为主，市场竞争
较为激烈，为推广自身产品、抢占市场份额，公司以相对较低的价格取得客户订
单，使得报告期内电动转向总成及部件产品毛利率相对较低。
销售收入及占比方面，2021 年、2022 年，公司电动转向总成及部件产品销
售收入分别为 37,576.84 万元、69,771.78 万元，占当期主营业务收入的比重分
别为 33.81%、52.54%。公司电动转向总成及部件产品销售收入有所提升，主要
系：随着我国经济形势持续好转，新能源汽车的强势崛起，叠加当期乘用车购置
税减免政策的实施，下游乘用车需求有所回暖，乘用车市场规模有所扩大，中国
汽车工业协会发布的数据显示，2022 年度乘用车销量较 2021 年增长 9.69%，带
动公司乘用车用电动转向产品销售收入及其占比有所提升。
毛利率方面，2021 年、2022 年，公司电动转向总成及部件产品毛利率分别
为 15.03%、17.94%，略有上升，主要系：一方面，当期该产品下游需求进一步
增长，2022 年该产品产量达 44.01 万台套，较 2021 年的 34.84 万台套增长 26.32%，
产量提升使得单件产品承担的固定成本下降 19.29 元，下降幅度为 15.70%。根
据测算，固定成本下降使得当期产品毛利率上升 1.72 个百分点；另一方面，随
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着在电动转向领域技术积累的不断加深，公司在乘用车转向领域行业地位亦不断
提升，2022 年向部分海外客户销售的电动转向产品收入较 2021 年增长约 9,000
万元，且该等产品毛利率相对较高，根据测算，外销产品销售规模的提升使得当
期产品毛利率上升 1.46 个百分点。
因此，2022 年，由于公司电动转向总成及部件产品销售占比及毛利率均有
所上升，使得该产品对公司当期主营业务毛利率的影响为 4.22 个百分点。
综上所述，2022 年，公司主营业务毛利率较 2021 年下降 2.06 个百分点，
主要系受液压循环球转向器产品毛利率及收入占比有所下降，以及电动转向总成
及部件产品毛利率及收入占比有所提升综合影响所致。
(3) 2023 年 1-3 月较 2022 年的毛利率变动
2023 年 1-3 月，公司主营业务毛利率较 2022 年上升 0.79 个百分点，总体
保持稳定。其中，当期齿轮齿条转向器毛利率为 20.11%，较 2022 年的 15.57%
上升 4.54 个百分点，主要系：齿轮齿条转向器主体为铝制产品，由于 2022 年第
三季度起原材料铝价格有所回落，带动公司齿轮齿条转向器产品单位原材料成本
下降 14.09 元，根据测算，原材料成本的下降使得当期齿轮齿条转向器产品毛利
率提升 4.47 个百分点。
4. 与可比公司是否一致
目前 A 股市场没有同为以汽车转向系统研发、制造及销售为主营业务的其他
上市公司，故而以下关于公司与可比公司毛利率的对比分析选取转向产品收入占
比达到一定比例的上市公司进行对比，其中合兴股份 2021 年汽车转向与制动系
统收入占比 9.64%，泉峰汽车 2021 年汽车转向与刹车零部件收入占比 9.65%，爱
柯迪 2016 年汽车转向系统零部件收入占比 19.24%，其余涉及汽车转向产品的上
市公司中转向产品收入占比均极低，故而选取合兴股份、泉峰汽车、爱柯迪作为
可比公司。具体如下：
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
项目 综合 综合 综合 综合
变动 变动 变动
毛利率 毛利率 毛利率 毛利率
合兴股份 33.00% 2.66 个百分点 30.34% -0.59 个百分点 30.93% -4.52 个百分点 35.46%
泉峰汽车 -5.80% -15.09 个百分点 9.29% -11.51 个百分点 20.80% -5.27 个百分点 26.06%
爱柯迪 29.65% 1.88 个百分点 27.77% 1.45 个百分点 26.32% -4.03 个百分点 30.34%
可比公司
18.95% -3.52 个百分点 22.47% -3.55 个百分点 26.02% -4.61 个百分点 30.62%
平均
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公司 22.69% 3.29 个百分点 19.40% -2.11 个百分点 21.51% -2.08 个百分点 23.59%
2021 年、2022 年，公司综合毛利率有所下降，与可比公司变动趋势基本一
致，其中爱柯迪 2022 年毛利率略有上升，其主要受益于新能源车产品收入提升
较多、外销海运费用回落、产能利用率提升等因素。
2023 年 1-3 月，公司综合毛利率有所上升，与合兴股份、爱柯迪变动趋势
一致。泉峰汽车 2023 年毛利率大幅下降主要系其近年来进行产品战略转型，即
从传统汽车零部件向新能源汽车零部件、从中小型零部件向中大型零部件转型，
由于新能源汽车零部件产品的产能仍处于爬坡区间，新增设备的综合有效利用率
仍然偏低，使得 2022 年以来综合毛利率下降较多。
(二) 结合原材料备货周期、生产周期、价格波动情况，说明原材料价格波
动对公司业绩影响及应对措施，并对原材料价格波动进行敏感性分析
1. 原材料备货周期、生产周期、价格波动情况
公司产品主要为定制产品，技术部门在前期即协同销售部门介入业务开拓。
在配套产品开发成功并经客户测试合格后，公司与客户签订框架协议，安排大批
量生产。公司通常按照以销定产的方式组织生产，销售部门根据整车厂商下达的
订货需求下达生产部门，生产部门每月依照销售部门的订单安排生产计划，并评
估加工能力与原材料采购需求，编制要货计划交公司采购部门。公司根据原材料
库存情况进行采购，并对于需要自行加工或外协加工的部件完成铸造、机加工等
工序，加工完毕后入库。当产品生产所需零部件完成入库后，公司开始进行总成
装配、检测、清洗等工序，最终向客户交付。
(1) 原材料备货周期及产品生产周期
公司主要按照以销定产的方式组织生产，通常不会在获取订单前进行大量生
产及备货。公司在日常生产过程中，对于常规原材料，会根据预计订单生产需求，
结合原材料价格变动趋势，合理安排安全库存。公司所采购物料的种类较多，一
般情况下，公司主要原材料采购自下达采购订单至原材料入库需约两周；对于部
分备货周期较长或临时发生采购需求的物料，采购周期需约一个月。公司根据客
户订单和库存情况安排生产，主要产品自生产领料至产成品入库需约一至两周。
(2) 原材料价格波动情况
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报告期内，公司所采购的原材料品类较为分散，包括大宗原材料、毛坯件、
机加工件、标准件及电子元器件等。其中，各类原材料的具体采购内容、采购量
及其在公司生产过程中的流转关系示意如下：
公司所生产的转向器产品主要由机加工件、标准件、电子元器件等零部件经
过总成装配、检测、清洗、涂装等步骤后生产而成。其中，对于标准件、电子元
器件，公司主要通过向供应商采购获取；对于机加工件，公司则主要通过直接采
购毛坯件并自行或委外完成机加工、表面处理等工序获取，辅以通过采购生铁等
大宗原材料并自行完成铸造、机加工、表面处理等工序获取。
报告期内，公司主要原材料采购情况如下：
单位：万元、元/件、元/吨
主要原材料采购占比情况
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
主要用
原材料名称
途 采购 采购 采购 采购
采购金额 采购金额 采购金额 采购金额
占比 占比 占比 占比
电机及传感
乘用车 2,453.90 12.79% 11,200.12 12.67% 6,690.25 8.65% 5,453.33 8.39%
器本体
乘用车 304.52 1.59% 2,486.55 2.81% 2,032.55 2.63% 1,872.02 2.88%
壳体毛坯
商用车 263.53 1.37% 663.02 0.75% 1,599.48 2.07% 1,458.04 2.24%
内拉杆总成 乘用车 493.92 2.57% 2,629.72 2.97% 1,938.21 2.51% 1,756.84 2.70%
回收钢铁 商用车 319.13 1.66% 1,273.02 1.44% 3,842.98 4.97% 3,081.24 4.74%
合计 3,834.99 19.99% 18,252.42 20.64% 16,103.47 20.82% 13,621.47 20.97%
主要原材料采购单价变动情况
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
主要用
原材料名称
途
采购单价 变动率 采购单价 变动率 采购单价 变动率 采购单价
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电机及传感
乘用车 87.40 -3.03% 90.13 -9.31% 99.39 -2.65% 102.09
器本体
乘用车 34.05 -13.15% 39.20 8.04% 36.28 16.84% 31.06
壳体毛坯
商用车 107.60 -4.96% 113.21 3.67% 109.21 5.70% 103.32
内拉杆总成 乘用车 18.56 -0.56% 18.66 -1.98% 19.04 10.28% 17.27
回收钢铁 商用车 2,961.11 -15.39% 3,499.68 2.18% 3,425.14 31.56% 2,603.50
由上表可知，公司所采购的原材料品类较为分散，报告期内，公司前五大原
材料采购额占比均约为 20%，相对较低。2021 年，公司所采购壳体毛坯等材料价
格上涨约 5%-10%，系 2021 年上游供应商生产壳体毛坯所使用的原材料价格有所
上涨所致；2022 年，公司所采购电机及传感器本体产品的价格有所下降，主要
系受下游乘用车需求变动影响，公司电动转向产品产量增加较多，需求量的增长
带动公司对电机的采购量增大，增强了公司的议价能力，且当期价格相对较低的
传感器本体采购占比有所增长；2023 年 1-3 月，公司所采购原材料价格整体较
为稳定，其中，壳体毛坯、回收钢铁等原材料采购单价有所下降，主要系上游生
铁、钢材等大宗原材料价格自 2022 年第三季度开始有所下降所致。
2. 原材料价格变动对公司业绩影响及应对措施，原材料价格波动敏感性分
析
2022 年，公司主要产品直接材料成本占营业成本的比重为 77.43%，以公司
2022 年业绩数据为基准，假设除原材料价格外，包括产品销售价格在内的其他
因素均保持不变，则原材料价格波动对毛利率、净利润的敏感性分析计算如下：
净利润
原材料成本 营业成本 毛利率 净利润
毛利率 变动幅度
变动率 变动率 变动幅度 （万元）
（万元）
-10.00% -7.74% 25.64% 6.24 个百分点 9,180.55 7,354.17
-8.00% -6.19% 24.40% 4.99 个百分点 7,709.72 5,883.34
-5.00% -3.87% 22.52% 3.12 个百分点 5,503.47 3,677.09
-3.00% -2.32% 21.28% 1.87 个百分点 4,032.63 2,206.25
0.00% 0.00% 19.40% 0 个百分点 1,826.38 -
3.00% 2.32% 17.53% -1.87 个百分点 -379.87 -2,206.25
5.00% 3.87% 16.28% -3.12 个百分点 -1,850.71 -3,677.09
8.00% 6.19% 14.41% -4.99 个百分点 -4,056.96 -5,883.34
10.00% 7.74% 13.16% -6.24 个百分点 -5,527.79 -7,354.17
注：考虑对净利润的影响时，假定所得税率为 15%
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由上表可知，虽然公司营业成本中直接材料占比较高，原材料价格波动对公
司毛利率、净利润会造成一定的影响。具体而言：报告期内，公司主要根据“成
本加成原则”并综合考虑招投标、竞价等因素确定产品的价格，当公司与客户签
订销售协议时，公司会适当考虑原材料价格上涨因素，与客户协商调整产品价格，
从而减少原材料价格上涨对毛利率和公司净利润水平的影响；当公司已与客户签
订销售协议并约定当年度销售价格后，在原材料价格上涨时，公司难以及时将原
材料价格变动传导至已批量供应的项目，原材料价格将对当年毛利率及净利润造
成一定程度的影响。
然而，受公司自身采购方式、所采购原材料分散程度以及对于价格波动的应
对措施影响，上游大宗原材料价格波动对公司整体经营业绩影响总体可控。报告
期内，公司主要经营成果数据如下：
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
经营成果指标 金额 变动率 金额 金额 金额
变动率 变动率
（万元） （同比） （万元） （万元） （万元）
营业收入 34,500.15 32.37% 138,639.56 17.70% 117,791.58 6.88% 110,212.74
营业成本 26,672.86 22.17% 111,739.23 20.86% 92,454.89 9.78% 84,218.71
营业毛利 7,827.30 85.03% 26,900.33 6.17% 25,336.69 -2.53% 25,994.03
3.29 个百 -2.11 个百 -2.08 个百
综合毛利率 22.69% 19.40% 21.51% 23.59%
分点 分点 分点
利润总额 959.37 288.64% 1,863.30 -32.73% 2,769.73 -23.41% 3,616.48
归属于母公司股
907.02 324.93% 1,582.36 -53.67% 3,415.63 -16.38% 4,084.60
东的净利润
扣除非经常性损
益后归属于母公 546.53 145.98% -965.79 -700.16% 160.92 -92.48% 2,138.88
司股东的净利润
(1) 采购方式：零部件采购为主，大宗原材料采购为辅，并在采购规模提升
的同时加强与供应商的议价，平滑采购成本
报告期内，公司主要产品直接材料成本占营业成本的比重分别为 74.73%、
73.16%、77.43%及 74.28%，虽然公司营业成本中直接材料占比较高，且近年来
大宗原材料价格波动使得公司直接材料成本有所变动，但公司以零部件采购为主，
且对部分其他原材料的议价能力亦有所提高，部分抵消了原材料价格上涨的影响，
故公司主要产品毛利率及经营业绩受原材料价格变动影响较小。具体而言：
一方面，2021 年、2022 年，钢材、生铁、铝材等大宗原材料价格受市场供
需情况影响出现一定程度的波动，但公司较多采购铁制、铝制毛坯件、标准件等，
该等原材料价格上涨幅度相对较小，约 5%-10%。根据公司主要产品 BOM 表测算，
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公司主营业务成本中，大宗原材料或由其制成的原材料成本占比约 40%，若公司
所采购毛坯件等原材料价格上涨 5%-10%，模拟测算将使公司主营业务毛利率下
降约 1.66-3.33 个百分点，净利润下降约 1,800-3,700 万元。
另一方面，2021 年、2022 年，随着公司电动转向产品的产量持续扩大，对
于电机等电子元器件的采购规模有所提升，增强了公司的议价能力，使得采购价
格有所下降，平均下降幅度在 10%左右。根据公司主要产品 BOM 表测算，公司主
营业务成本中，电机等原材料成本占比约 15%，若电机等原材料价格下跌 10%，
模拟测算将使公司主营业务毛利率上升约 1.41 个百分点，净利润上升约 1,600
万元。
(2) 原材料采购分散程度
报告期内，公司所需原材料品类较为分散，单一原材料价格的上涨对公司毛
利率及净利润影响较小，且所有原材料价格全部大幅上涨可能性相对较低。有关
公司原材料采购情况详见关于本审核问询函回复一（二）1(2)之所述。
(3) 原材料价格波动的应对措施
公司具备一套有效的原材料价格波动应对措施，原材料价格波动导致公司经
营业绩产生大幅波动的可能性较低。具体如下：
首先，进一步完善和丰富供应商体系，降低整体采购价格。公司目前已建立
了完善的供应商准入和管理制度，针对主要原材料纳入多个备选供应商，优化供
应商体系。公司采用供应商比价的模式，选择最合适的采购原材料和采购价格，
以分散原材料价格波动风险。未来，公司将持续完善供应商管理制度，拓宽采购
渠道，持续筛选和吸纳优质供应商，提升公司供应链稳定性和安全性，降低整体
采购成本。
其次，保持与客户的价格沟通和调整机制，争取将原材料价格上涨影响向下
游传导。由于批量供应的项目已签署销售协议，产品价格重新调整难度较大。为
降低原材料价格波动对公司毛利率的影响，对于新开发的客户、项目，公司将根
据现行原材料价格及产品成本测算等信息，与客户重新商议产品售价，尽量减少
原材料价格上涨带来的经营压力，使公司具备合理的利润水平。
此外，根据原材料价格波动情况合理安排原材料采购及库存水平。公司主要
原材料包括机加工件、标准件、电子元器件、毛坯件（铁铸件、铝铸件）、密封
件、生铁等，该等原材料价格根据市场供需情况存在一定波动，公司采购部门通
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常根据原材料价格波动情况，在原材料价格上涨周期的早期或原材料价格下跌时，
加大采购力度，备足库存。
公司已在本次向特定对象发行股票的募集说明书“重大事项提示”之“（五）
原材料价格波动风险”以及“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“六、原
材料价格波动风险”中就原材料价格波动可能影响公司盈利能力的相关风险进行
了提示。
3. 公司扣非归母净利润的变动分析，与同行业可比公司的对比情况
(1) 公司扣非归母净利润的变动分析
报告期内，公司主要经营成果指标如下：
单位：万元
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
经营成果指标
占营业收入 占营业收入 占营业收入 占营业收入
金额 金额 金额 金额
的比重 的比重 的比重 的比重
营业收入 34,500.15 100.00% 138,639.56 100.00% 117,791.58 100.00% 110,212.74 100.00%
营业成本 26,672.86 77.31% 111,739.23 80.60% 92,454.89 78.49% 86,658.01 78.63%
营业毛利 7,827.30 22.69% 26,900.33 19.40% 25,336.69 21.51% 23,554.73 21.37%
其中：主营业务毛利 5,849.27 18.22% 23,152.31 17.43% 21,665.72 19.49% 22,037.06 20.59%
期间费用 6,171.10 17.89% 24,438.65 17.63% 22,340.83 18.97% 19,533.58 17.72%
信用减值损失及资
-715.98 -2.08% -2,156.46 -1.56% -1,522.28 -1.29% -1,058.87 -0.96%
产减值损失
利润总额 959.37 2.78% 1,863.30 1.34% 2,769.73 2.35% 3,616.48 3.28%
归属于母公司股东
907.02 2.63% 1,582.36 1.14% 3,415.63 2.90% 4,084.60 3.71%
的净利润
扣除非经常性损益
后归属于母公司股 546.53 1.58% -965.79 -0.70% 160.92 0.14% 2,138.88 1.94%
东的净利润
注 1：为便于分析，上表中已将 2020 年在期间费用中核算的运输费用纳入
营业成本，以保持前后口径一致，下同
注 2：主营业务毛利占营业收入的比重系主营业务毛利率，其余指标占营业
收入的比重在计算时均以营业收入为分母
2020 年至 2023 年 1-3 月，公司各主要经营成果指标的变动情况如下：
单位：万元
金额变动 比率变动
经营成果指标 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年
较 2022 年 1-3 月 较 2021 年 较 2020 年 较 2022 年 1-3 月 较 2021 年 较 2020 年
营业收入 8,436.76 20,847.97 7,578.84
营业成本 4,839.76 19,284.34 5,796.88 -6.46% 2.11% -0.14%
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营业毛利 3,597.00 1,563.63 1,781.97 6.46% -2.11% 0.14%
其中：主营业务毛
2,260.18 1,486.60 -371.34 3.99% -2.06% -1.09%
利
期间费用 1,290.34 2,097.82 2,807.25 -0.84% -1.34% 1.24%
信用减值损失及
-271.48 -634.18 -463.41 -0.37% -0.26% -0.33%
资产减值损失
利润总额 1,467.94 -906.43 -846.75 4.73% -1.01% -0.93%
归属于母公司股东
1,310.25 -1,833.27 -668.96 4.18% -1.76% -0.81%
的净利润
扣除非经常性损益
后归属于母公司股 1,735.20 -1,126.71 -1,977.95 6.14% -0.83% -1.80%
东的净利润
由上表可知，报告期内，公司扣非归母净利润分别为 2,138.88 万元、160.92
万元、-965.79 万元及 546.53 万元。公司报告期内整体利润水平较低，主要系
受到商用车与乘用车行业需求变动的影响，具体而言，2018 年至 2020 年，我国
乘用车市场较为低迷，2020 年公司乘用车相关产品收入与毛利率水平均较低，
使得公司 2020 年利润水平较低；2021 年至 2022 年，公司乘用车相关业务有所
恢复，但商用车产品受前期政策影响，产品销售收入有所下降，使得公司 2021
年及 2022 年利润水平较低。另外，受 2021 年以来生铁、铝材等原材料价格上涨，
以及报告期内公司投入较多资源开发募投产品等因素影响，公司利润水平亦有所
降低。未来随着汽车市场需求恢复及新能源汽车的快速发展，公司业绩将会得到
一定支撑，同时本次募投产品能够顺应未来市场需求变化，并且未来部分产品线
将向高端方向延伸，公司收入和利润水平将进一步提升。
2021 年、2022 年及 2023 年 1-3 月，公司扣非归母净利润的变动情况具体分
析如下：
1) 2021 年较 2020 年的变动
2021 年，公司扣非归母净利润为 160.92 万元，较 2020 年减少 1,977.95 万
元，主要系当期下游汽车市场需求及公司经营规模较为平稳，但因公司前期享受
的社保优惠政策逐步退出，使得公司职工薪酬增长约 2,100 万元所致。
2) 2022 年较 2021 年的变动
2022 年，公司扣非归母净利润为-965.79 万元，较 2021 年减少 1,126.71 万
元，具体而言：
毛利率方面，2022 年，公司综合毛利率较 2021 年下降 2.11 个百分点，主
要系受液压循环球转向器产品毛利率及收入占比有所下降，以及电动转向总成及
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7-2-22
部件产品毛利率及收入占比有所提升综合影响所致。受前期政策调整影响，我国
商用车市场出现了一轮提前消费，部分产品需求提前满足，使得 2022 年商用车
市场需求下滑。商用车市场需求的变动使得公司液压循环球转向器产品销售规模
由 40,673.90 万元下降至 21,665.01 万元，带动单件产品所承担的固定成本上升，
毛利率下降；然而，由于当期我国下游乘用车市场需求回暖，叠加公司因自身行
业地位提升而取得了更多的、毛利空间较高的外销订单，使得当期公司电动转向
总成及部件产品销售规模及毛利率均有所增长，减缓了 2022 年因液压循环球转
向器产品对公司整体毛利率的影响。因此，2022 年，若假定综合毛利率与 2021
年持平，当期公司综合毛利率下降对营业毛利的影响为-2,920.72 万元，但因当
期公司收入规模增长，因此营业毛利有所增长。
研发费用率方面，2022 年，公司研发费用率为 7.19%，较 2021 年的 6.83%
有所上升，主要系为保持自身竞争优势，并为本次募投项目的落地进行研发资源
的储备，公司持续扩大研发人员队伍、提升研发人员薪酬水平，并加大研发活动
相关的调试、检验、开发等费用支出所致。2022 年，公司期末研发人员总数较
2021 年增长 10.21%，研发人员平均薪酬增长 20.40%，除人员薪酬以外的其他研
发费用支出增长 15.12%。因此，2022 年，公司研发费用较 2021 年增长 1,918.40
万元。
综上所述，2022 年，公司扣非归母净利润较 2021 年减少 1,126.71 万元，
主要系营业毛利下降 2,920.72 万元及研发费用增长 1,918.40 万元所致。
3) 2023 年 1-3 月较 2022 年 1-3 月的变动
2023 年 1-3 月，公司扣非归母净利润为 546.53 万元，较 2022 年 1-3 月增
长 1,735.20 万元，主要系：一方面，公司较上年同期取得了更多的、毛利空间
较高的电动转向总成及部件产品外销订单，同时因下游自主品牌乘用车市场份额
不断提升，叠加公司自身行业地位不断提升，公司电动转向总成及部件内销订单
亦有所增长。当期公司电动转向总成及部件产品对 毛利增长的贡献金额为
1,536.80 万元；另一方面，自 2022 年第三季度起原材料铝价格显著回落，当期
公司齿轮齿条转向器产品单位原材料成本下降 11.84 元。当期公司齿轮齿条转向
器产品对毛利增长的贡献为 324.17 万元。
(2) 与同行业可比公司的对比情况
报告期内，公司经营业绩与同行业可比公司对比情况如下：
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单位：万元
2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
项 目 对 象
金 额 变动率 金 额 变动率 金 额 变动率 金 额
合兴股份 30,897.78 -10.13% 146,074.90 2.70% 142,237.76 18.32% 120,216.09
泉峰汽车 44,631.80 9.58% 174,454.07 8.03% 161,488.56 16.53% 138,575.68
营业收入 爱柯迪 125,665.34 39.19% 426,524.12 33.05% 320,566.27 23.75% 259,050.46
可比公司
67,064.97 21.64% 249,017.70 19.66% 208,097.53 20.56% 172,614.08
平均
公司 34,500.15 32.37% 138,639.56 17.70% 117,791.58 6.88% 110,212.74
合兴股份 3,464.82 12.09% 17,806.08 -1.29% 18,038.69 4.57% 17,249.93
泉峰汽车 -10,545.76 -1314.19% -18,712.92 -308.32% 8,982.92 -19.95% 11,221.76
扣非归母 爱柯迪 18,593.11 196.56% 60,327.03 157.09% 23,465.50 -34.86% 36,022.66
净利润
可比公司
3,837.39 33.63% 19,806.73 17.69% 16,829.03 -21.72% 21,498.12
平均
公司 546.53 145.98% -965.79 -700.16% 160.92 -92.48% 2,138.88
由上表可知，2020 年至 2023 年 1-3 月，公司与 3 家可比公司的营业收入变
动趋势总体保持一致。2023 年 1-3 月，公司营业收入有所增长，可比公司中除
合兴股份外亦呈现增长趋势，合兴股份一般一季度收入占比较低，但 2022 年一
季度合兴股份收入较高，使得 2023 年一季度收入同比有所下降。
2020 年至 2023 年 1-3 月，公司与 3 家可比公司的扣非归母净利润变动趋势
有所差异。公司与可比公司的主营产品、下游客户等存在一定差异，具体如下：
公司 主要产品 主要客户
汽车电子领域用户主要为博世、联合电
子、大陆、博格华纳等知名汽车零部件
合兴股份 传统能源车动力总成、消费电子等
供应商；消费电子领域应用于三星、松
下、LG、惠普、格力等
汽车传动零部件、新能源汽车零部
博格华纳、法雷奥、博世、舍弗勒等知
泉峰汽车 件、汽车引擎零部件、汽车热交换
名汽车零部件供应商
零部件、汽车转向与刹车零部件等
汽车雨刮系统零部件、汽车转向系
统零部件、汽车发动机系统零部件、 法雷奥、蒂森克虏伯、博世、麦格纳等
爱柯迪
汽车传动系统零部件、汽车制动系 知名汽车零部件供应商。
统零部件等
公司 汽车转向系统 一汽、江淮、吉利、奇瑞等整车厂商
由上表，由于公司与可比公司的主要产品、客户群体、发展战略等存在一定
差异，使得报告期内业绩表现有所差异。具体而言，合兴股份报告期内扣非归母
净利润保持稳定；泉峰汽车近年来受业务转型影响，新产品盈利能力尚未完全释
放，2022 年、2023 年 1-3 月扣非归母净利润下降较多；爱柯迪报告期内扣非归
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母净利润整体处于增长态势，但由于外销收入占比较高使得经营业绩受汇率波动
影响较大，其中 2021 年受汇率波动导致汇兑损失增加、远期结售汇和外汇期权
收益减少共计约 1.4 亿元，以及原材料价格上涨、国际海运费上涨等因素综合影
响，2021 年扣非归母净利润下降较多。
(三) 结合业务模式、信用政策、应收账款账龄、周转率、可比公司情况，
说明应收账款余额较高的原因，截至目前回款情况，坏账准备计提是否充分
1. 结合业务模式、信用政策、应收账款账龄、周转率、可比公司情况，说
明应收账款余额较高的原因
(1) 应收账款总体情况
报告期内，公司应收账款账面余额情况如下：
单位：万元
2023 年 3 月末/ 2022 年末/ 2021 年末/ 2020 年末/
项目
2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
应收账款账面余额 49,448.10 48,573.68 41,803.93 37,871.51
营业收入 34,500.15 138,639.56 117,791.58 110,212.74
应收账款余额占营业
35.83% 35.04% 35.49% 34.36%
收入比例
注：计算 2023 年 1-3 月占比时营业收入数据已按年化处理，下同
报告期内，公司应收账款账面余额分别为 37,871.51 万元、41,803.93 万元、
48,573.68 万元和 49,448.10 万元，应收账款余额逐年增长，主要系随着我国经
济形势持续好转，新能源汽车的强势崛起，叠加当期乘用车购置税减免政策的实
施，下游乘用车需求有所回暖，公司营业收入持续增长所致。报告期内，公司应
收账款账面余额占营业收入的比例分别为 34.36%、35.49%、35.04%和 35.83%，
基本保持稳定。
报告期内，公司应收账款账龄情况如下：
单位：万元
2023 年 3 月 31 日 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日
项 目
金 额 比 例 金 额 比 例 金 额 比 例 金 额 比 例
1 年以内 44,941.32 90.89% 43,865.33 90.31% 37,545.25 89.81% 31,618.36 83.49%
1-2 年 988.54 2.00% 1,048.61 2.16% 861.88 2.06% 3,127.04 8.26%
2-3 年 288.81 0.58% 410.11 0.84% 1,748.89 4.18% 2,367.96 6.25%
3 年以上 3,229.43 6.53% 3,249.63 6.69% 1,647.91 3.94% 758.15 2.00%
合 计 49,448.10 100.00% 48,573.68 100.00% 41,803.93 100.00% 37,871.51 100.00%
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由上表可知，公司应收账款账龄主要在 1 年以内，账龄整体较短，应收账款
质量良好。
(2) 应收账款余额较高的原因
报告期各期末公司应收账款余额较大的原因主要系所处行业、业务模式及信
用政策等方面所致，具体分析如下：
1) 所处行业因素
公司作为整车厂商配套供应商，根据整车厂商提出的技术及质量要求，为其
配套开发转向器及其他转向系统关键零部件，并依据整车厂商的订单数量，安排
采购及生产计划。尽管公司在转向系统领域具有一定的竞争优势，但相较之下，
整车厂商在产业链中往往处于较为强势的地位，其为节约财务成本通常要求配套
供应商给予较宽松的信用政策，从而使得汽车零部件供应商通常保持较高的应收
账款余额。
公司主要客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、上汽集团和一汽集团等，均系行业
地位和品牌知名度较高、实力较强的大型汽车集团，商业信用良好，出现无法收
回货款的风险较低。
因此，公司具有一定的应收账款规模符合行业特征和公司实际情况，具有合
理性。
2) 业务模式和信用政策
公司主要面向整车厂商进行销售，根据客户一定时期内的需求量将转向产品
按时配送至客户指定地点，当产品满足装配需求后，整车厂商客户与公司进行对
账结算。公司根据对账数量开具发票，整车厂商客户收到发票后在协议约定的信
用期内安排付款。
通常，公司客户在收到发票后开始计算信用期，公司从收入确认时点到实际
收款的结算周期会略长于与客户约定的信用期。考虑到主要客户的知名度高、信
用较好，同时为与客户建立长期稳定的合作关系，公司一般给予客户 3 个月至 6
个月的结算周期。报告期内，剔除单项计提坏账准备的应收账款后，公司应收账
款周转率为 3.03 次/年、3.29 次/年、3.29 次/年和 3.00 次/年，公司应收账款
周转率整体较为稳定，周转情况与信用政策较为匹配。
3) 与同行业可比公司比较情况
① 信用期比较
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公司选取了具有相同下游客户的汽车零部件厂商，比较其对下游客户的信用
期情况。具体对比如下：
公司名称 下游客户 销售模式 结算方式 信用期
瑞可达 上汽集团 赊销 电汇为主 月结 90 天/60 天
(688800) 奇瑞汽车 赊销 电汇为主 月结 60 天
天普股份 东风集团 赊销 电汇为主 开票后 60 天
(605255) 一汽集团 赊销 电汇为主 开票后 90 天
致远新能 银行承兑汇票或
一汽集团 赊销 2-3 个月
(300985) 银行转账
慧翰股份 银行承兑汇票和
上汽集团 赊销 60 天
(在审) 银行转账
由上表可知，汽车零部件厂商给予整车厂商的信用政策与公司不存在重大差
异。
② 应收账款余额占比及应收账款周转率比较
报告期内，公司应收账款余额占营业收入与同行业可比公司平均值的比较情
况如下：
项 目 2023 年 3 月末 2022 年末 2021 年末 2020 年末
合兴股份 - 28.20% 25.60% 27.99%
泉峰汽车 - 38.80% 28.41% 28.25%
爱柯迪 - 33.20% 26.33% 31.20%
可比公司均值 - 33.40% 26.78% 29.15%
公司 35.83% 35.04% 35.49% 34.36%
注：同行业上市公司一季度报告未披露应收账款余额数据
由上表，公司报告期内应收账款余额占营业收入的比例与可比公司不存在明
显差异。
报告期内，公司应收账款周转率与同行业可比公司平均值的比较情况如下：
项 目 2023 年 3 月末 2022 年末 2021 年末 2020 年末
合兴股份 - 3.76 4.06 3.83
泉峰汽车 - 3.07 3.80 3.91
爱柯迪 - 3.77 3.88 3.49
可比公司均值 - 3.54 3.91 3.74
公司 2.82 3.07 2.96 2.64
注：同行业上市公司一季度报告未披露应收账款余额数据
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报告期内，公司应收账款周转率分别为 2.64、2.96、3.07 及 2.82，整体较
为稳定，公司应收账款周转率略低于可比公司，主要系公司主要客户为整车厂商，
下游整车厂商通常较为强势，付款周期相对较长，可比公司主要客户为汽车零部
件供应商，回款相对较为及时。
综上所述，公司与可比公司在应收账款方面总体不存在明显差异，公司期末
应收账款余额较高主要系受所处行业、业务模式及信用政策影响，具有合理性。
2. 截至目前回款情况，坏账准备计提是否充分
(1) 期后回款情况
报告期各期末，公司应收账款期后回款情况如下：
单位：万元
2023 年
项目 2022 年度 2021 年度 2020 年度
1-3 月
应收账款账面余额 49,448.10 48,573.68 41,803.93 37,871.51
其中：单项计提坏账应收账款余额 2,907.05 2,991.32 3,009.10 5,055.38
期后回款金额（万元） 10,323.59 34,905.30 36,604.88 32,680.96
期后回款占比 20.88% 71.86% 87.56% 86.29%
扣除单项后期后回款占比 22.18% 76.58% 94.36% 99.59%
注：期后回款情况统计至 2023 年 4 月 30 日
截至 2023 年 4 月 30 日，扣除单项计提坏账的应收账款后的期后回款比例分
别为 99.59%、94.36%、76.58%和 22.18%，期后回款比例良好。2023 年 3 月末应
收账款期后回款比例为 22.18%，主要系部分货款尚在信用期所致。
(2) 应收账款坏账计提的充分性
1) 应收账款坏账计提政策
公司管理层根据各项应收账款的信用风险特征，以单项应收账款或应收账款
组合为基础，按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量其损失准备。
对于单项为基础计量预期信用损失的应收账款，管理层综合考虑有关过去事
项、当前状况以及未来经济状况预测的合理且有依据的信息，估计预期收取的现
金流量，据此确定应计提的坏账准备。
对于以组合为基础计量预期信用损失的应收账款，管理层以账龄等为依据划
分组合，参考历史信用损失经验，并考虑前瞻性估计予以调整，编制应收账款账
龄与整个存续期预期信用损失率对照表，据此确定应计提的坏账准备。具体组合
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及计量预期信用损失的方法如下：
项 目 确定组合的依据 计量预期信用损失的方法
参考历史信用损失经验，结合当
前状况以及对未来经济状况的预
应收账款——账龄组合 账龄 测，编制应收账款账龄与整个存
续期预期信用损失率对照表，计
算预期信用损失
参考历史信用损失经验，结合当
前状况以及对未来经济状况的预
应收账款——合并范围内关联往
合并范围内关联方 测，通过违约风险敞口和整个存
来组合
续期预期信用损失率，计算预期
信用损失
2) 应收账款坏账计提情况
报告期各期末，公司应收账款账面余额和坏账准备情况如下：
单位：万元
项 目 2023 年 3 月末 2022 年末 2021 年末 2020 年末
账面余额 49,448.10 48,573.68 41,803.93 37,871.51
减：坏账准备 3,437.57 3,535.79 3,376.84 5,311.64
账面价值 46,010.53 45,037.89 38,427.09 32,559.87
坏账计提占比 6.95% 7.28% 8.08% 14.03%
报告期内，公司应收账款坏账计提占比逐年下降主要原因系 2020 年及 2021
年，众泰系及力帆系公司完成重整计划，公司对其债权得到部分清偿，并针对未
能清偿部分进行核销，使得坏账准备余额有所下降。报告期各期末，公司应收账
款账面余额和坏账准备按单项计提和组合计提划分情况如下：
单位：万元
2023 年 3 月末 2022 年末
项 目
账面余额 坏账准备 账面价值 账面余额 坏账准备 账面价值
按单项计提应收
2,907.05 2,907.05 - 2,991.32 2,991.32 -
账款
按组合计提应收
46,541.05 530.52 46,010.53 45,582.35 544.47 45,037.89
账款
合计 49,448.10 3,437.57 46,010.53 48,573.68 3,535.79 45,037.89
2021 年末 2020 年末
项 目
账面余额 坏账准备 账面价值 账面余额 坏账准备 账面价值
按单项计提应收
3,009.10 3,009.10 - 5,055.38 5,055.38 -
账款
按组合计提应收
38,794.84 367.75 38,427.09 32,816.13 256.25 32,559.87
账款
合 计 41,803.93 3,376.84 38,427.09 37,871.51 5,311.63 32,559.87
由上表可知，报告期各期末，公司应收账款全部坏账准备分别为 5,311.63
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万元、3,376.84 万元、3,535.79 万元和 3,437.57 万元，占全部应收账款账面余
额的比例为 14.03%、8.08%、7.28%和 6.95%。按单项和组合计提坏账的具体情况
分析如下：
① 按单项计提坏账准备
2019 年，国内经济下行压力持续加大，国内汽车行业景气度亦较低，多家
国产自主品牌汽车厂商客户经营陷入困境，款项支付时间较长。受此影响，公司
结合部分客户经营情况持续恶化，且涉及较多诉讼、资产查封、被列入失信人名
单等导致履约能力较差的情形，通过综合评估客户的资产状况、经营情况、履约
能力，对其应收账款单项计提了坏账准备。报告期各期末，公司单项计提坏账准
备的应收账款明细如下：
单位：万元
2023 年 3 月末
单位名称
计提比例
账面余额 坏账准备 计提理由
（%）
湖北美洋汽车工业有限公司 1,517.39 1,517.39 100.00 预计款项无法收回
江苏金坛汽车工业有限公司 664.63 664.63 100.00 预计款项无法收回
其他单位合计 725.03 725.03 100.00 预计款项无法收回
小 计 2,907.05 2,907.05 100.00
2022 年末
单位名称
计提比例
账面余额 坏账准备 计提理由
（%）
湖北美洋汽车工业有限公司 1,517.39 1,517.39 100.00 预计款项无法收回
江苏金坛汽车工业有限公司 664.63 664.63 100.00 预计款项无法收回
其他单位合计 809.31 809.31 100.00 预计款项无法收回
小 计 2,991.32 2,991.32 100.00
2021 年末
单位名称
计提比例
账面余额 坏账准备 计提理由
（%）
湖北美洋汽车工业有限公司 1,517.39 1,517.39 100.00 预计款项无法收回
江苏金坛汽车工业有限公司 664.63 664.63 100.00 预计款项无法收回
其他单位合计 827.08 827.08 100.00 预计款项无法收回
小 计 3,009.10 3,009.10 100.00
单位名称 2020 年末
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7-2-30
计提比例
账面余额 坏账准备 计提理由
(%)
湖北美洋汽车工业有限公司 1,517.39 1,517.39 100.00 预计款项无法收回
浙江众泰汽车制造有限公司及
1,233.89 1,233.89 100.00 预计款项无法收回
其关联单位
重庆力帆乘用车有限公司及其
683.65 683.65 100.00 预计款项无法收回
分公司
江苏金坛汽车工业有限公司 664.63 664.63 100.00 预计款项无法收回
其他单位合计 955.83 955.83 100.00 预计款项无法收回
小 计 5,055.38 5,055.38 100.00
2020 年、2021 年，众泰系及力帆系公司完成重整计划，公司对其债权得到
部分清偿，并针对未能清偿部分进行核销，使得 2021 年末公司单项计提的坏账
准备余额有所下降。因此，公司单项计提的坏账准备充分、谨慎，符合企业经营
实际状况，具有合理性。
② 按组合计提坏账准备
报告期各期末，公司按照账龄组合计提坏账准备的应收账款情况如下：
单位：万元
2023 年 3 月 31 日
账 龄
账面余额 占比 坏账准备 计提比例（%）
1 年以内 44,941.32 96.56% 40.45 0.09
1-2 年 985.27 2.12% 54.39 5.52
2-3 年 232.64 0.50% 53.86 23.15
3 年以上 381.83 0.82% 381.83 100.00
小 计 46,541.05 100.00% 530.52 1.14
2022 年 12 月 31 日
账 龄
账面余额 占比 坏账准备 计提比例（%）
1 年以内 43,865.05 96.23% 39.48 0.09
1-2 年 1,041.33 2.28% 57.48 5.52
2-3 年 297.29 0.65% 68.82 23.15
3 年以上 378.68 0.83% 378.68 100
小 计 45,582.35 100.00% 544.47 1.19
2021 年 12 月 31 日
账 龄
账面余额 占比 坏账准备 计提比例（%）
1 年以内 37,537.97 96.76% 33.78 0.09
1-2 年 795.6 2.05% 43.92 5.52
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2-3 年 222.8 0.57% 51.58 23.15
3 年以上 238.47 0.61% 238.47 100
小计 38,794.84 100.00% 367.75 0.95
2020 年 12 月 31 日
账 龄
账面余额 占比 坏账准备 计提比例（%）
1 年以内 31,594.93 96.28% 28.44 0.09
1-2 年 810.66 2.47% 44.75 5.52
2-3 年 295.98 0.90% 68.52 23.15
3 年以上 114.55 0.35% 114.55 100
小 计 32,816.13 100.00% 256.25 0.78
由上表可知，报告期各期末，公司按账龄组合计提的应收账款中，一年以内
的应收账款账面余额占比分别为 96.28%、96.76%、96.23%和 96.56%，总体账龄
较短，同时公司主要客户系行业地位和品牌知名度较高、实力较强的大型汽车集
团，商业信用良好，整体坏账风险较低。公司组合计提坏账准备金额充分、谨慎，
符合公司的坏账计提政策和坏账计提比例。
3) 同行业公司坏账计提情况
报告期各期末，公司应收账款坏账准备占账面余额比与同行业公司平均值的
比较情况如下：
项 目 2023 年 3 月末 2022 年末 2021 年末 2020 年末
合兴股份 - 5.00% 5.19% 5.18%
泉峰汽车 - 4.07% 3.95% 5.12%
爱柯迪 - 5.04% 5.01% 5.01%
可比公司均值 - 4.70% 4.72% 5.10%
公司 6.95% 7.28% 8.08% 14.03%
注：同行业上市公司一季度报告未披露应收账款余额数据
由上表可知，报告期内，公司坏账准备占比高于可比公司，主要系公司 2019
年部分客户经营情况恶化，其应收账款单项计提坏账准备余额较大所致。
综上所述，除单项计提坏账准备的应收账款和部分应收账款尚在信用期以外，
应收账款整体期后回款比例较高；报告期各期末，公司应收账款全部坏账准备分
别为 5,311.63 万元、3,376.84 万元、3,535.79 万元和 3,437.57 万元，占全部
应收账款账面余额的比例为 14.03%、8.08%和 7.28%和 6.95%，2021、2022 年及
2023 年 3 月末坏账准备余额及占比逐年下降，主要系单项计提坏账的客户余额
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因债务重组清偿或核销所致，符合企业实际情况，公司已充分考虑已发生或潜在
的信用风险，坏账准备计提充分。
(四）结合存货产品类别、备货情况、在手订单、存货周转率、期后结转、
可比公司等情况，说明期末存货余额逐年上升的原因，与收入增长是否匹配，
结合存货结构、账龄分布及占比、存货跌价准备计提政策等情况，说明存货跌
价准备计提是否充分，与可比公司是否存在较大差异
1. 存货管理模式
受行业经营模式和特征的影响，汽车零部件企业一般采取“以销定产”的模
式组织生产。公司下游客户主要为汽车整车厂商，该等客户多采用精益生产及“零
库存管理”模式，对自身库存管理效率、供应商的备货量和供货速度的及时性有
较高要求。为了适应客户的需要，公司一般采用包括寄售模式在内的存货管理模
式，为客户备齐一定的存货，以满足整车厂商供货需求。
公司主要客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、上汽集团、一汽集团、东风集团等
多家国内外知名整车厂商，不同客户对于配套零部件的采购需求不尽相同，同一
客户的不同车型，以及相同车型的不同配置在零部件采购需求上亦存在差异，因
此公司所涉及的原辅材料及产成品种类繁多。并且，由于原辅材料的采购周期不
一致，以及部分整车厂商订单计划与实际交付需求存在一定差异，随着公司产品
复杂程度及客户要求的不断提高，为保证产品的质量及按期交付，公司增加了外
协件的备货，提前储备原辅材料以满足客户未来的产品需求，因此公司整体的存
货规模较大。
2. 期末存货余额逐年上升的原因分析
报告期各期末，公司存货规模分别为 29,056.78 万元、36,403.71 万元、
46,249.44 万元及 47,736.17 万元，呈逐年增长趋势，主要系 2020 年-2022 年汽
车整体产销量实现回升，下游市场行情的回暖带动了汽车零部件行业经营规模上
升，导致公司存货规模逐步上升。公司存货变动具体原因分析如下：
(1) 营业收入规模持续增长，相关存货有所增加
报告期各期末，公司存货明细具体如下：
单位：万元
项 目 2023 年 3 月末 2022 年末 2021 年末 2020 年末
商用车转向总成及部件相
13,655.25 15,404.81 16,728.59 10,883.02
关存货
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乘用车转向总成及部件相
31,977.67 28,658.85 17,776.70 16,358.84
关存货
配件及其他相关存货 2,103.25 2,185.78 1,898.42 1,814.92
合 计 47,736.17 46,249.44 36,403.71 29,056.78
近年来，我国汽车行业呈现良好的发展态势。2020 年，汽车市场复苏，消
费需求加快恢复，国三商用车强制淘汰的相关政策出台，以及新能源汽车开始从
政策驱动型向用户需求型转变。2021 年，由于国内经济恢复较快，在全球长时
间经济下行的情况下，国内汽车产销量实现回升，占世界汽车市场份额接近 33%。
2022 年，国内汽车持续保持增长态势，全年产销分别完成 2,702.1 万辆和 2,686.4
万辆，同比增长 3.4%和 2.1%。报告期内，公司营业收入分别为 110,212.74 万元、
117,791.58 万元、138,639.56 万元和 34,500.15 万元，受下游市场需求影响，
公司整体经营规模持续增长，相关存货规模亦不断增加。具体而言：
2021 年，公司存货余额为 36,403.71 万元，较 2020 年增长 25.28%，主要系
受国家相关政策影响，2020 年我国商用车产销量大幅增长，2021 年一季度商用
车产销量再创历史新高，下游整车厂商对 2021 年一季度往后期间的预测较为乐
观，备货量有所提升。因 2021 年下半年商用车市场销售量未达到预期，下游客
户部分订单交货期有所延长，使得公司 2021 年末商用车转向产品相关原材料、
产成品存货水平有所上升。
2022 年，公司存货余额为 46,249.44 万元，较 2020 年增长 27.05%，主要系
公司乘用车转向领域业务不断增长，带动乘用车转向领域的存货规模有所增长。
一方面，在我国宏观经济不断改善、新能源汽车销售火爆以及 2022 年下半年车
辆购置税减半政策的带动下，下游乘用车需求不断提升，使得公司乘用车领域相
关存货规模有所扩大；另一方面，随着在乘用车领域的技术积累不断加深，公司
与部分海外客户建立了良好的合作关系，2022 年乘用车转向产品的海外客户销
售收入得到显著提升。由于海外客户与公司通常采用“款到发货”的交易模式，
对于公司发货时效性要求较高，因此公司为其适当提升了备货量，从而更好地满
足客户需求。
2023 年 3 月末，公司存货余额为 47,736.17 万元，较 2022 年末增加 3.21%，
基本保持稳定。其中乘用车相关存货有所增加，主要系公司乘用车产品二季度销
售需求较高，公司根据订单情况适度增加了备货。
(2) 在手订单的增长使得公司存货规模有所扩大
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公司通常按照以销定产的方式组织生产，销售部门根据整车厂商下达的订货
需求下达生产部门，由生产部门安排生产计划，并评估加工能力与原材料采购需
求，编制要货计划交公司采购部门。通常，销售部门根据整车厂商下达的订货需
求，编制 2-3 个月的销售预测，并相应排产、采购。公司按照下年度第一季度的
营业收入金额作为期末在手订单的估计数，并与期末存货余额进行对比，具体如
下：
单位：万元
2022 年末/ 2021 年末/ 2020 年末/
项 目
2023 年 1-3 月 2022 年 1-3 月 2021 年 1-3 月
次年一季度营业收入 34,500.15 26,063.40 29,362.01
期末存货余额 46,249.44 36,403.71 29,056.78
营业收入占存货余额比例 74.60% 71.60% 101.05%
由上表可知，公司 2020 年末该比例较高，主要系受国三商用车强制淘汰叠
加国六排放标准的相关政策出台影响，2020 年及 2021 年上半年商用车市场增长
较快，带动公司商用车产品收入明显增加，公司 2021 年一季度收入 29,362.01
万元，较 2020 年同比增长 51.80%，使得 2020 年末该比例较高。公司 2021、2022
年该比例较稳定，基本维持在 70%左右，公司在手订单金额与存货余额总体具有
匹配性。
(3) 根据原材料市场变动情况进行适当备货
2021 年及 2022 年，在全球经济复苏、全球主要央行采取宽松的货币政策等
因素的共同作用下，原材料市场需求端与供给端出现错配，公司所采购部分原材
料价格有所上涨，加之供应链稳定性的波动使得原材料采购周期加长，引致公司
对部分原辅料备货规模有所提升。例如，受芯片下游行业需求和国际半导体产业
链格局的变化，公司所采购用于生产控制器的芯片产品价格出现显著上涨，且供
应稳定性亦受到影响，根据中芯国际 2022 年半年度报告，其代工的晶圆平均售
价由上年同期的 4,390 元上涨至 6,084 元。为确保公司控制器生产的稳定性及成
本合理性，公司加大了该等原材料的安全库存保有量。
(4) 公司存货规模变动与同行业可比公司整体一致
报告期各期末，公司存货规模与同行业对比情况如下：
单位：万元
项目 2023 年 3 月末 2022 年末 2021 年末 2020 年末
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金额 变动率 金额 变动率 金额 变动率 金额
合兴股份 - - 54,674.59 14.89% 47,589.76 59.01% 29,929.14
泉峰汽车 - - 80,264.68 62.68% 49,339.66 63.27% 30,219.84
爱柯迪 - - 87,484.09 12.21% 77,966.93 65.68% 47,059.54
可比公司
- - 74,141.12 27.17% 58,298.78 63.14% 35,736.18
均值
公司 47,736.17 3.21% 46,249.44 27.05% 36,403.71 25.28% 29,056.78
注：同行业上市公司一季度报告未披露存货余额数据
由上表可知，公司存货规模与 3 家可比公司的变动趋势整体一致，均随着业
务规模的增长而增加。
(5) 公司报告期内存货周转率稳定，存货期后结转情况良好
1) 存货周转率及与同行业可比公司对比情况
报告期内，公司与同行业可比公司存货周转率如下：
单位：次/年
项 目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
合兴股份 - 1.99 2.53 2.74
泉峰汽车 - 2.44 3.22 3.62
爱柯迪 - 3.72 3.78 3.95
可比公司均值 - 2.72 3.18 3.44
公司 2.27 2.70 2.82 3.11
注：同行业上市公司一季度报告未披露存货余额数据
报告期内可比公司存货周转率变动趋势与公司一致。2021 年及 2022 年，公
司存货周转率略有下降，主要系随着业务规模不断增加，公司存货规模增加幅度
大于营业成本的增加幅度所致，具体而言：2021 年，公司存货周转率相比 2020
年小幅下降，主要系如前所述，2020 年我国商用车产销量大幅增长，2021 年一
季度商用车产销量再创历史新高，下游整车厂商对 2021 年一季度往后期间的预
测较为乐观，备货量有所提升。但因 2021 年下半年商用车市场销售量未达到预
期，下游客户部分订单交货期有所延长，使得公司存货周转率有所下降；2022
年，公司存货周转率相比 2021 年小幅下降，主要系受宏观经济改善、新能源汽
车市场火爆及购置税政策实施等多重影响，公司乘用车业务规模及对应存货规模
增长较快。同时，公司 2022 年外销收入显著提升，外销客户通常采用“款到发
货”的交易模式，对货物交付及时性要求较高。2023 年 1-3 月，公司年化存货
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周转率相比 2022 年下降，主要系受春节等因素影响，下游汽车消费市场通常在
春节前需求较高，使得汽车零部件供应商通常在四季度处于旺季，因而零部件供
应商一季度收入水平相较其他季度较低，因此使得公司年化销售成本数据偏低；
此外 2023 年二季度乘用车产品市场需求旺盛，公司乘用车产品备货亦有所增加，
使得公司 2023 年 1-3 月存货周转率有所降低。综上，公司为匹配不断上升的业
务规模保有一定存货规模，由于仓储策略具有一定的前瞻性，存货规模增长幅度
大于营业成本，使得存货周转率有所下降。
公司存货周转率与可比公司平均水平相比略低，主要系①可比公司主营业务
与公司存在较大差别，由于具体产品不同，存货备货水平、仓储政策等亦存在较
大差异；②公司不同客户对于配套零部件的采购需求不尽相同，同一客户对于不
同车型，以及相同车型的不同配置在零部件采购需求上亦存在差异，因此公司所
涉及的原辅材料及产成品种类繁多，期末存货规模较大；③由于原辅材料的采购
周期不一致，以及部分整车厂商订单计划与实际交付需求存在一定差异，随着公
司产品复杂程度及客户要求的不断提高，为保证产品的质量及交期，公司增加了
外协件材料及库存商品的备货，提前储备原辅材料及库存商品以满足客户未来的
产品需求，导致期末存货结存金额较大。
2) 2022 年末及 2023 年 3 月末存货期后结转情况
截至 2023 年 4 月 30 日，公司 2022 年末及 2023 年 3 月末存货的期后结转情
况如下：
单位：万元
2023 年 3 月 31 日 截至 2023 年 4 月 30 日
存货类别 期后结转率
存货余额 期后结转金额
原材料 22,293.74 4,740.48 21.26%
在产品 1,806.92 1,435.80 79.46%
库存商品 22,665.93 7,047.30 31.09%
低值易耗品 969.57 89.58 9.24%
合 计 47,736.17 13,313.16 27.89%
2022 年 12 月 31 日 截至 2023 年 4 月 30 日
存货类别 期后结转率
存货余额 期后结转金额
原材料 23,134.64 12,962.84 56.03%
在产品 1,283.51 1,283.51 100.00%
库存商品 20,881.00 13,876.42 66.45%
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低值易耗品 950.29 143.18 15.07%
合 计 46,249.44 28,265.95 61.12%
注：期后结转包括材料生产耗用、研发耗用、产品销售等情形
由上表可知，2022 年末及 2023 年 3 月末存货总体期后结转金额占期末存货
余额比例分别为 61.12%和 27.89%，期末公司原材料期后结转比例为 56.03%和
21.26%，略低于存货总结转比例。公司根据客户预计需求对原材料进行一定的备
货，备货充足可以快速响应客户的各种需求，从而与下游整车厂商建立稳固的合
作伙伴关系；公司库存商品期后结转比例分别为 66.45%和 31.09%，若剔除掉库
龄一年以上的部分，则库存商品期后结转比例分别为 76.43%和 35.60%，期后未
完全结转，系公司根据市场预测进行生产备货以及公司需要预留部分产品满足售
后需求；低值易耗品结转比例较低原因主要系非主要的生产物料，均为辅助的物
料，消耗较慢。公司存货总体消化情况良好。
综上所述，公司期末存货余额逐年上升具有合理性，与收入增长具有匹配性。
3. 结合存货结构、账龄分布及占比、存货跌价准备计提政策等情况，说明
存货跌价准备计提是否充分，与可比公司是否存在较大差异
(1) 存货跌价准备计提政策
资产负债表日，公司存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成
本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在正常生产
经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定
其可变现净值；需要经过加工的存货，在正常生产经营过程中以所生产的产成品
的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的
金额确定其可变现净值；资产负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、
其他部分不存在合同价格的，分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比
较，分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。如果以前计提存货跌价准备的
影响因素已经消失，使得存货的可变现净值高于其账面价值，则在原已计提的存
货跌价准备金额内，将以前减记的金额予以恢复，转回的金额计入当期损益；如
果本期已将期初计提存货跌价准备的存货耗用或售出，转销相应存货跌价准备。
(2) 存货结构和跌价准备计提情况
报告期各期末，公司存货结构、库龄情况及存货跌价准备计提具体情况如下：
单位：万元
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2023 年 3 月 31 日
库龄情况 存货跌价准备
项 目 账面余额 占比(%)
计提比例
1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 金额
(%)
原材料 22,293.74 46.70 18,834.75 1,549.30 547.17 1,362.52 1,979.66 9.03%
在产品 1,806.92 3.79 1,806.92
库存商品 22,665.94 47.48 19,795.24 1,237.07 521.53 1,112.10 2,102.71 9.28%
低值易耗品 969.57 2.03 518.41 192.04 94.66 164.46
合 计 47,736.17 100.00 40,955.32 2,978.41 1,163.36 2,639.08 4,082.37 8.55%
存货库龄占比(%) 85.80 6.24 2.44 5.52
2022 年 12 月 31 日
库龄情况 存货跌价准备
项 目 账面余额 占比(%)
计提比例
1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 金额
(%)
原材料 23,134.64 50.02 20,089.71 1,090.00 473.43 1,481.50 2,148.16 9.29
在产品 1,283.51 2.78 1,224.71
库存商品 20,881.00 45.15 18,155.16 1,154.26 573.29 1,057.08 2,208.66 10.58
低值易耗品 950.29 2.05 718.49 73.13 158.67
合 计 46,249.44 100.00 40,188.08 2,244.26 1,119.86 2,697.25 4,356.82 9.42
存货库龄占比(%) 86.89 4.85 2.42 5.83
2021 年 12 月 31 日
库龄情况 存货跌价准备
项 目 账面余额 占比(%)
计提比例
1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 金额
(%)
原材料 14,648.08 40.24 12,150.78 596.20 410.14 1,490.96 1,282.30 8.75
在产品 1,784.39 4.90 1,784.39
库存商品 19,174.39 52.67 16,528.94 1,010.48 513.19 1,121.79 2,075.00 10.82
低值易耗品 796.84 2.19 534.84 89.84 58.29 113.86 131.29 16.48
合 计 36,403.71 100.00 30,998.96 1,696.53 981.62 2,726.60 3,488.59 9.58
存货库龄占比(%) 85.15 4.66 2.70 7.49
2020 年 12 月 31 日
项 目 账面余额 占比(%) 库龄情况 存货跌价准备
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7-2-39
计提比例
1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 金额
(%)
原材料 10,345.38 35.60 7,404.93 1,041.38 732.49 1,166.59 1,443.05 13.95
在产品 1,331.41 4.58 1,331.41
库存商品 16,546.06 56.94 12,690.64 2,050.00 1,264.96 540.46 2,030.67 12.27
低值易耗品 833.93 2.87 542.09 80.44 100.84 110.56 145.93 17.50
合 计 29,056.78 100.00 21,969.07 3,171.81 2,098.29 1,817.61 3,619.65 12.46
存货库龄占比(%) 75.61 10.92 7.22 6.26
由上表可知，报告期各期末，公司各类存货主要在 1 年以内和 1-2 年，各期
占比分别为 86.53%、89.81%、91.74%和 92.04%，整体库龄较短。公司存货余额
主要以汽车转向产品的原材料和库存商品组成，两项加计占全部存货余额的比例
分别为 92.54%、92.91%、95.17%和 94.18%。原材料占比较高主要系公司生产所
需的原材料种类多，前五大主要原材料占原材料采购总额的比例仅有 20%左右，
使得公司整体原材料金额较大；加之报告期内部分原材料价格波动较为明显、原
材料供应出现紧缺，公司为保障生产及锁定成本提高了备货水平。库存商品占比
较高主要系公司的产品主要根据客户需求进行定制化生产，产品种类较多；且公
司与国内主要客户均采用寄售模式，需要在寄售仓保留一定数量的商品以快速相
应客户需求；另外为及时满足临时订单需求、公司亦进行了部分额外的备货。
在产品金额较低主要系公司生产过程链条较短，生产周期一般为一至两周，
生产周期较短；低值易耗品等主要系五金配件等，金额较小且较稳定，目前储备
量已足够满足需求。
公司存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高于可变现净
值的差额计提存货跌价准备，公司各期末的存货跌价准备计提比例分别为 12.46%、
9.58%、9.42%和 8.55%。报告期各期末公司存货跌价准备计提比例与同行业可比
公司对比情况如下：
项 目 2023 年 3 月末 2022 年末 2021 年末 2020 年末
合兴股份 - 2.01% 1.69% 2.30%
泉峰汽车 - 1.66% 0.99% 1.86%
爱柯迪 - 1.49% 1.65% 1.27%
可比公司均值 - 1.72% 1.44% 1.81%
公司 8.55% 9.42% 9.58% 12.46%
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7-2-40
注：同行业上市公司一季度报告未披露存货余额数据
由上表可知，报告期各期末公司存货跌价计提比例均高于 3 家可比公司，存
货跌价准备计提充分。公司结合合同价格、市场价格、存货库龄等判断存货可变
现净值，严格执行存货跌价准备计提政策。
综上所述，公司对可变现净值低于成本的存货计提存货跌价准备，存货整体
库龄较短，存货跌价准备计提比例高于可比公司平均水平，存货跌价准备计提充
分。
(五) 货币资金、交易性金融资产具体存放情况，是否存在使用受限、被关
联方占用等情况，结合大额货币资金、交易性金融资产的持有和使用计划，说
明本次募集资金规模的合理性
1. 货币资金、交易性金融资产具体存放情况，是否存在使用受限、被关联
方占用等情况
(1) 货币资金和交易性金融资产的存放情况
1) 货币资金的构成及存放情况
截至 2023 年 3 月 31 日，公司货币资金构成情况如下
单位：万元
项 目 金 额 占 比
库存现金 13.24 0.07%
银行存款 13,909.10 68.81%
其他货币资金 6,290.22 31.12%
合 计 20,212.57 100.00%
库存现金主要存放于公司及子公司财务办公室或生产基地的保险柜内；银行
存款存放于公司各开户银行中；其他货币资金主要为开具银行承兑汇票等存入的
保证金，存放于公司各开户银行中。
截至 2023 年 3 月 31 日，公司银行存款、其他货币资金具体存放情况如下表
所示：
单位：万元
项 目 存放机构 账户余额 占 比
中信银行 5,544.52 39.86%
银行存款 工商银行 2,619.10 18.83%
中国银行 600.94 4.32%
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7-2-41
华夏银行 4,068.15 29.25%
交通银行 66.73 0.48%
徽商银行 472.88 3.40%
杭州银行 357.91 2.57%
昆仑银行 97.59 0.70%
鄂尔多斯农村商业银行 29.34 0.21%
农业银行 16.45 0.12%
浙商银行 24.21 0.17%
建设银行 4.11 0.03%
宁波银行 6.96 0.05%
兴业银行 0.11 <0.01%
四平铁西敦银村镇银行 0.10 <0.01%
芜湖扬子农村商业银行 0.02 <0.01%
光大银行 <0.01 <0.01%
小 计 13,909.10 100.00%
中信银行 2,929.11 46.57%
浙商银行 666.48 10.60%
宁波银行 1,694.60 26.94%
其他货币资金
工商银行 1,000.00 15.90%
芜湖扬子农村商业银行 0.03 <0.01%
小 计 6,290.22 100.00%
2) 交易性金融资产的构成及存放情况
截至 2023 年 3 月 31 日，公司交易性金融资产构成情况如下：
单位：万元
项 目 金 额 占 比
权益工具投资 310.37 3.00%
银行短期理财产品 10,034.09 97.00%
合 计 10,344.46 100.00%
公司持有的权益工具投资主要系因前期债务重组取得的力帆科技和众泰汽
车的 A 股股票，该等股票存放于公司在金融机构开设的证券账户中；公司持有的
理财产品主要系银行或其全资子公司发行的理财产品，该等理财产品存放于公司
各开户银行及理财公司中。
截至 2023 年 3 月 31 日，公司交易性金融资产具体存放情况如下：
第 41 页 共 110 页
7-2-42
单位：万元
项 目 存放机构 账面价值 占 比
财通证券 296.05 95.39%
国元证券 14.32 4.61%
小 计 310.37 100.00%
权益工具投资 杭州银行 1,534.09 15.29%
中信银行 3,000.00 29.90%
信银理财有限责任公司 5,500.00 54.81%
小 计 10,034.09 100.00%
截至 2023 年 3 月 31 日，公司持有的银行理财产品主要信息情况如下：
单位：万元
预期收
发行机构 产品名称 风险等级 购买时间 产品期限 账面价值
益率
杭州银行 随时可
杭州银行 R1 低风险 2022/4/7 3.05% 1,534.09
臻钱包 以赎回
信银理财有限责 共赢稳健 随时可
PR1(谨慎型） 2022/10/12 2.10% 2,500.00
任公司 天天利 以赎回
信银理财有限责 共赢稳健 随时可
PR1(谨慎型） 2022/12/5 2.10% 1,700.00
任公司 天天利 以赎回
信银理财有限责 共赢稳健 随时可
PR1(谨慎型） 2023/1/17 2.10% 1,300.00
任公司 天天利 以赎回
共赢智信汇率
挂钩人民币结
中信银行 PR1(谨慎型） 2023/3/1 58 天 3.05% 1,500.00
构性存款
139217 期
共赢智信汇率
挂钩人民币结
中信银行 PR1(谨慎型） 2023/3/1 92 天 3.05% 1,500.00
构性存款
139217 期
合 计 - - - - - 10,034.09
注:净值型理财产品、结构性存款等预期收益率系产品定期报告公布的年化
收益率或产品说明书中预测收益区间的上限
(2) 使用受限情况
截至 2023 年 3 月 31 日，公司货币资金、交易性金融资产中使用受限的情况
主要为承兑汇票保证金，具体比例如下：
单位：万元
项 目 金 额 占 比
承兑汇票保证金 6,290.22 20.59%
ETC 冻结款项 1.60 0.01%
久悬账户余额 0.02 <0.01%
受限金额小计 6,291.84 20.59%
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7-2-43
货币资金和交易性金融资产合计 30,557.03 100.00%
如上表所示，截至 2023 年 3 月 31 日，公司使用受限的货币资金、交易性金
融资产金额合计 6,291.84 万元，占全部货币资金和交易性金融资产合计金额的
比例为 20.59%，主要系银行承兑汇票保证金。
截至 2023 年 3 月 31 日，除上述情况外，公司货币资金、交易性金融资产不
存在其他使用受限情况。
(3) 被关联方占用情况
报告期内，公司银行账户均由公司及子公司独立开立，相关资金均由公司及
子公司独立支配，不存在共用银行账户的情形，公司与控股股东及其关联方不存
在非经营性资金往来，报告期内公司不存在被关联方资金占用的情况。
2. 结合大额货币资金、交易性金融资产的持有和使用计划，说明本次募集
资金规模的合理性
(1) 大额货币资金及交易性金融资产的持有情况
截至 2023 年 3 月 31 日，公司货币资金及交易性金融资产余额共 30,557.03
万元。扣除使用受限的货币资金后，公司可自由支配的货币资金和交易性金融资
产共计 24,265.19 万元，具体如下：
单位：万元
项 目 金 额
2023 年 3 月 31 日货币资金余额① 20,212.57
其中：使用受限货币资金金额② 6,291.84
2023 年 3 月 31 日交易性金融资产余额③ 10,344.46
2023 年 3 月 31 日公司可自由支配货币资金和交易性金融资产
24,265.19
余额①-②+③
(2) 大额货币资金及交易性金融资产使用计划
公司可动用的自有资金主要用于维持公司营运资金需求、资本性支出、偿还
短期借款和本次募投项目自有资金先行投入等。具体用途测算如下：
1) 营运资金及资本性支出需求
据测算（测算过程详见关于本审核问询函回复二（三）3(4)之所述），公司
未来三年营运资金缺口共计 27,541.36 万元。此外，根据公司的建设规划，预计
2023 年固定资产投资支出需 3,170.10 万元。
2) 偿还短期借款
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7-2-44
截至 2023 年 3 月 31 日，公司短期借款金额为 15,315.63 万元，该借款金额
需于一年内偿还支付。
3) 本次募投项目自有资金先行投入
为保证募投项目建设进度，在本次向特定对象发行股票募集资金到位前，公
司将根据募投项目实施情况以自有资金先行投入。
4) 自由可支配资金余额
截至 2023 年 3 月 31 日，公司可自由支配的货币资金和交易性金融资产共计
24,265.19 万元，难以满足前述公司正常经营周转、资本性支出、偿还短期借款
等用途，公司未来存在资金缺口，具体如下：
单位：万元
项 目 金 额
营运资金及资本性支出需求 30,711.46
偿还短期借款 15,316.43
资金需求合计① 46,027.89
2023 年 3 月 31 日公司可自由支配货币资金和交易性金融资产余
24,265.19
额②
资金缺口③=①-② 21,762.70
综上所述，公司于 2023 年 3 月 31 日持有的可自由支配的货币资金和交易性
金融资产合计约 24,265.19 万元，但综合考虑公司未来三年的营运资金需求、资
本性支出、偿还短期借款等货币资金使用计划，公司未来存在 21,762.70 万元的
资金缺口。根据公司战略发展规划及汽车转向行业发展趋势，公司拟推进“新增
年产 60 万台套汽车智能转向系统技术改造项目”、“汽车智能转向系统及关键
部件建设项目”、“智能网联汽车转向线控技术研发中心项目”，以扩大公司优
势产品规模，提升公司研发能力，公司账面可支配的货币资金无法支持上述项目
的建设。因此，本次通过向特定对象发行股票募集资金符合公司业务发展客观需
要，具备合理性及必要性。
(六) 最近一期末是否存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）
的情形，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，已实施或拟实施的财
务性投资（包括类金融投资）情况，是否已从本次募集资金总额中扣除
1. 最近一期末是否存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的
情形
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截至 2023 年 3 月 31 日，公司存在少量财务性投资，系客户债务重组以股票
偿债所致，不存在金额较大的财务性投资。公司可能涉及财务性投资的项目分析
如下：
单位：万元
是否财务性 财务性投资金额占归
科目 金额 内容
投资 母净资产的比例
1.交易性金融资产 - - -
1.1 权益工具投资 310.37 客户债务重组抵偿的股票 是 0.22%
1.2 银行短期理财
10,034.09 短期低风险理财产品 否 -
产品
垫付的水电费、投标保证金、
2.其他应收款 616.63 否 -
备用金等
待抵扣增值税进项税、预缴企
3.其他流动资产 1,239.19 否 -
业所得税、待摊费用等
4.其他非流动资产 1,430.49 预付长期资产购置款 否 -
5.长期股权投资 - - - -
6.其他权益工具投资 - - - -
(1) 交易性金融资产
截至 2023 年 3 月 31 日，公司交易性金融资产金额为 10,344.46 万元，其构
成如下：
单位：万元
项 目 2023 年 3 月 31 日
分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 10,344.46
其中：权益工具投资 310.37
银行短期理财产品 10,034.09
合 计 10,344.46
由上表可知，公司期末持有的交易性金融资产主要系公司购买的银行短期理
财产品和少量的权益工具投资。
1) 银行理财产品
公司的银行理财产品均为低风险理财产品，具体情况如下：
产品期 预期收
发行机构 产品名称 风险等级 购买时间 账面价值
限 益率
杭州银行臻 随时可
杭州银行 R1 低风险 2022/4/7 3.05% 1,534.09
钱包 以赎回
信银理财有限 共赢稳健天 随时可
PR1(谨慎型） 2022/10/12 2.10% 2,500.00
责任公司 天利 以赎回
信银理财有限 共赢稳健天 随时可
PR1(谨慎型） 2022/12/5 2.10% 1,700.00
责任公司 天利 以赎回
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7-2-46
信银理财有限 共赢稳健天 随时可
PR1(谨慎型） 2023/1/17 2.10% 1,300.00
责任公司 天利 以赎回
共赢智信汇
率挂钩人民
中信银行 PR1(谨慎型） 2023/3/1 58 天 3.05% 1,500.00
币结构性存
款 139217 期
共赢智信汇
率挂钩人民
中信银行 PR1(谨慎型） 2023/3/1 92 天 3.05% 1,500.00
币结构性存
款 139227 期
合计 10,034.09
注:净值型理财产品等预期收益率系产品定期报告公布的年化收益率或产品
说明书中预测收益区间的上限
由上表可知，截至 2023 年 3 月 31 日，公司购买的银行理财产品均为避免资
金闲置，提高资金利用效率而购买的风险较低（风险评级稳健型以下）、期限较
短（3 个月以下或随时可赎）的银行理财产品，不属于收益波动大、风险较高、
期限较长的金融产品，因此该等理财产品不构成财务性投资。
2) 权益工具投资
公司存在的财务性投资系公司最近一期末所持有的上市公司力帆科技
（601777.SH）与众泰汽车（000980.SZ）的股票价值。该等股票并非基于公司在
股票二级市场上的主动购买，力帆科技与众泰汽车均系公司客户，上述客户因自
身经营状况不佳，曾分别进入重整程序，经破产重整后，2020-2021 年度以其自
身股票偿付对公司的部分债务。2020 年 12 月 29 日开始，公司陆续收到偿债股
票，并于 2021 年 12 月 16 日收到最后一笔偿债股票。2022 年，公司陆续卖出部
分众泰汽车股票。截至 2023 年 3 月 31 日，公司未追加买入上述股票。具体情况
如下表所示：
序 成交数量 证券余额 成交单价 成交金额
股票名称 股票代码 交易日期 交易类型
号 （股） （股） （元） （元）
股票转入情况
1 *ST 力帆 601777 2020/12/29 偿债转入 191,136 191,136 [注]
2 ST 力帆 601777 2021/03/26 偿债转入 114,331 305,467 [注]
3 力帆科技 601777 2021/07/01 偿债转入 330,619 636,086 [注]
4 *ST 众泰 000980 2021/12/16 偿债转入 481,236 481,236 [注]
股票卖出情况
1 众泰汽车 000980 2022/11/07 证券卖出 -700 480,536 6.30 4,410.00
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2 众泰汽车 000980 2022/11/08 证券卖出 -50,000 430,536 6.70124 335,062.00
3 众泰汽车 000980 2022/11/08 证券卖出 -50,000 380,536 6.74 337,000.00
4 众泰汽车 000980 2022/11/08 证券卖出 -70,000 310,536 6.72 470,400.00
5 众泰汽车 000980 2022/11/09 证券卖出 -3,078 307,458 7.33 22,561.74
6 众泰汽车 000980 2022/11/09 证券卖出 -17,458 290,000 7.39 129,014.62
7 众泰汽车 000980 2022/11/10 证券卖出 -50,000 240,000 7.87 393,500.00
8 众泰汽车 000980 2022/11/11 证券卖出 -50,000 190,000 7.50 375,000.00
[注]偿债转入股票非正常买入，因此股票系统未显示成交单价及成交金额
由上表可知，公司持有的股票系债务重组所致，公司未发生主动购买股票的
情况。截至 2023 年 3 月 31 日，公司尚持有的众泰汽车及力帆科技股票情况如下
表所示：
股票名称 股票代码 剩余数量 单价（元） 金额（万元）
众泰汽车 000980 190,000 3.58 68.02
力帆科技 601777 636,086 3.81 242.35
合计 310.37
因股票收益波动大且风险较高，故界定为财务性投资，但截至 2023 年 3 月
31 日，公司账面剩余的股票价值为 310.37 万元，占归母净资产的比例仅为 0.22%，
占比较低。
(2) 其他应收款
截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他应收款金额为 616.63 万元，主要系公司
为承租方及建筑工程商垫付的水电费、投标保证金、备用金等，上述款项均不以
获取投资收益为目的，不属于财务性投资。
(3) 其他流动资产
截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他流动资产金额为 1,239.19 万元，主要系
待抵扣增值税进项税额、预缴企业所得税、待摊费用等，不属于财务性投资。
(4) 其他非流动资产
截至 2023 年 3 月 31 日，公司其他非流动资产金额为 1,430.49 万元，系公
司预付长期资产购置款，不属于财务性投资。
综上，最近一期末，公司不存在持有金额较大的财务性投资的情形。
第 47 页 共 110 页
7-2-48
2. 自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，已实施或拟实施的财务
性投资（包括类金融投资）情况，是否已从本次募集资金总额中扣除
2022 年 10 月 18 日，公司召开第七届董事会第十次会议，审议通过了《关
于公司 2022 年度非公开发行 A 股股票方案的议案》等与本次发行相关的议案，
自本次董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施的财务性投资，具
体情况如下：
(1) 投资类金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施投资
类金融业务的情况。
(2) 非金融企业投资金融业务
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施投资
金融业务的情况，亦不存在实施或拟实施以超过集团持股比例向集团财务公司出
资或增资的情形。
(3) 与公司主营业务无关的股权投资
报告期期末，公司持有少量力帆科技和众泰汽车 A 股股票，系 2021 年客户
债务重组被动获得且早于董事会决议日前六个月。因此，自本次发行相关董事会
决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施与公司主营业务无关的股权投资
的情况。
(4) 投资产业基金、并购基金
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施投资
产业基金、并购基金的情况。
(5) 拆借资金
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在拆借资金的情况。
(6) 委托贷款
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在委托贷款的情况。
(7) 购买收益波动大且风险较高的金融产品
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在购买收益波动大且
风险较高的金融产品的情况。为了提高资金使用效率，公司存在利用闲置资金购
买短期银行理财类产品的情况，该等理财产品期限较短，风险较低，不属于购买
收益波动较大且风险较高的金融产品等财务性投资的情形。
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综上，自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实
施的财务性投资的情况，无需从本次募集资金总额中扣除。
(七) 转贷业务开展具体明细情况，与交易对手方是否具有关联关系，进行
转贷的发生背景和原因，是否履行相关内部决策审批程序，是否存在非经营性
资金占用或资金体外循环粉饰业绩等不规范情况，目前是否继续存在转贷行为
1. 转贷业务开展具体明细情况，与交易对手方是否具有关联关系
公司生产经营中存在一定的资金需求，需要通过银行贷款取得。为满足银行
贷款受托支付的要求，公司取得银行贷款授信后，通常先将贷款资金支付给预定
的供应商或合并范围内主体后，再由前述主体再转回至贷款主体（俗称“转贷”）。
报告期内，公司通过转贷方式取得的银行贷款总体情况如下：
单位：万元
项 目 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
转贷金额合计 6,300.00 21,903.03 18,800.00 22,500.00
其中：通过外部单位流转
14,500.00 18,800.00 22,500.00
金额
通过合并范围内主体流转
6,300.00 7,403.03
金额
由上表，公司 2020 年至 2022 年间每年转贷金额约 2 亿元，主要通过无关联
的外部单位和合并范围内主体周转。报告期各期，公司转贷业务开展的具体明细
如下：
单位：万元
贷款 转出 转回 关联
贷款行 资金转出日 资金周转方 资金转回日
主体 金额 金额 关系
中信银行杭 2023.03.01 583.20
州经济技术 2023.03.01 1,000.00
开发区支行 2023.03.02 416.80 合并
浙江
杭州世宝 范围
世宝 2023.03.16 1,000.00 2023.03.10 1,000.00
中国工商银 主体
行义乌分行 2023.03.16 4,300.00 2023.03.09 4,300.00
中信银行杭
仙居县中兴
州经济技术 2022.03.08 1,000.00 2022.03.08 1,000.00 否
橡胶
开发区支行
中国工商银 义乌和丰汽
2022.04.01 5,000.00 2022.04.01 5,000.00 否
行义乌分行 配
中国农业银
浙江 仙居县中兴
行义乌佛堂 2022.08.01 4,000.00 2022.08.01 4,000.00 否
世宝 橡胶
支行
2022.05.23 1,000.00 2022.05.23 1,000.00
华夏银行杭
仙居县中兴
州分行义乌 2022.09.28 1,000.00 2022.09.28 1,000.00 否
橡胶
支行
2022.12.15 2,500.00 2022.12.15 2,500.00
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2022.09.29 2,003.03 2022.09.29 2,003.03
中国银行四 2022.10.26 1,300.00 合并
吉林
平地直街支 杭州世宝 范围
世宝 2022.10.25 2,400.00 2022.10.31 700.00
行 主体
2022.11.01 400.00
中信银行杭 合并
杭州
州经济技术 2022.07.29 3,000.00 浙江世宝 2022.08.01 3,000.00 范围
世宝
开发区支行 主体
仙居县中兴
2021.04.06 1,000.00 2021.04.07 1,000.00 否
橡胶
中国工商银 2021.05.07 1,500.00 2021.05.07 1,500.00
行义乌分行 义乌和丰汽
2021.05.12 2,300.00 2021.05.13 2,300.00 否
配
2021.05.12 1,500.00 2021.05.13 1,500.00
2021.01.01 1,500.00 2021.01.04 1,500.00
浙江
世宝 2021.06.22 2,000.00 2021.06.22 2,000.00
中国农业银
行义乌佛堂 2021.06.22 2,000.00 2021.06.22 2,000.00
支行 仙居县中兴
2021.12.30 5,000.00 否
橡胶
2021.12.30 6,000.00
2021.12.31 1,000.00
华夏银行杭
州分行义乌 2021.07.22 1,000.00 2021.07.23 1,000.00
支行
2020.05.27 2,300.00 2020.05.28 2,300.00
中国工商银 义乌和丰汽
2020.06.01 3,000.00 2020.06.01 3,000.00 否
行义乌分行 配
浙江 2020.06.29 3,000.00 2020.06.30 3,000.00
世宝 2020.03.06 5,000.00 2020.03.09 5,000.00
中国农业银
仙居县中兴
行义乌佛堂 2020.03.20 4,000.00 2020.03.23 4,000.00 否
橡胶
支行
2020.06.28 4,000.00 2020.06.29 4,000.00
2020.04.02 700.00 2020.04.02 700.00
芜湖飞驰 否
芜湖 徽商银行芜 2020.05.25 300.00 2020.05.26 300.00
世特 湖中山南路
瑞 支行 2020.09.29 48.00
否
2020.09.28 200.00 芜湖辉驰 2020.10.7-2
152.00
020.10.12
注 1：仙居县中兴橡胶指浙江省仙居县中兴橡胶密封件有限公司，义乌和丰
汽配指义乌市和丰汽车配件有限公司，芜湖飞驰指芜湖飞驰汽车零部件技术有限
公司，芜湖辉驰指芜湖市辉驰汽车零部件有限公司
注 2：2023 年 3 月 16 日两笔资金转出日晚于转回日，系子公司杭州世宝先
拆借资金给浙江世宝，浙江世宝贷款下达后归还
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由上表，公司报告期内除通过合并范围内主体进行转贷外，涉及的外部单位
为仙居县中兴橡胶、义乌和丰汽配、芜湖飞驰、芜湖辉驰。上述外部单位与公司
不存在关联关系，其基本信息如下：
(1) 仙居县中兴橡胶
浙江省仙居县中兴橡胶密封件有
公司名称 成立时间 1996-10-18
限公司
注册资本 80 万人民币 法定代表人 李肖锋
注册地址 浙江省台州市仙居县下各镇经济开发区新元路 18 号
主要人员 李肖锋、李敏
股东名称 股权比例
股权结构 李肖锋 100.00%
合计 100.00%
(2) 义乌和丰汽配
公司名称 义乌市和丰汽车配件有限公司 成立时间 2010-04-01
注册资本 100 万人民币 法定代表人 王正校
注册地址 浙江省义乌市佛堂镇江东路 262 号一楼
主要人员 王正校、王正华
股东名称 股权比例
股权结构 王正校 100.00%
合计 100.00%
(3) 芜湖飞驰
芜湖飞驰汽车零部件技术有限公
公司名称 成立时间 2009-12-02
司
注册资本 3,000 万人民币 法定代表人 朱金星
注册地址 安徽省芜湖市鸠江区经济开发区
主要人员 孙士强、杨斌、晋英智、朱金星、谢冬平、李忠黎
股东名称 股权比例
芜湖奇瑞科技有限公司 66.67%
股权结构
安徽东向发展创新投资有限公司 33.33%
合计 100.00%
(4) 芜湖辉驰
公司名称 芜湖市辉驰汽车零部件有限公司 成立时间 2014-06-10
注册资本 500 万人民币 法定代表人 张仪
注册地址 中国（安徽）自由贸易试验区芜湖片区龙山街道福祥工业园 3 号
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厂房
主要人员 张仪、吴礼文、曹婧、戴元国
股东名称 股权比例
张仪 90.00%
股权结构
吴礼文 10.00%
合计 100.00%
2. 进行转贷的发生背景和原因，是否履行相关内部决策审批程序，是否存
在非经营性资金占用或资金体外循环粉饰业绩等不规范情况，目前是否继续存在
转贷行为
(1) 进行转贷的发生背景和原因，是否履行相关内部决策审批程序
在实际生产经营中，公司需要根据即时排产计划安排采购并根据协议约定的
账期支付货款，采购的批次多、货款的支付频率高，而商业银行受托支付贷款的
单笔金额通常较大。因此，银行贷款的发放时间、金额与公司实际需要向供应商
支付存在一定的不匹配情形。为满足公司资金支付需求，提高资金使用效率，公
司在贷款过程中出现了转贷的情况。公司收到银行贷款后通过受托支付方式汇入
预定的供应商账户，再由供应商转回至贷款主体，公司取得资金后作为流动资金
进行管理，以满足公司日常经营资金周转的需要。
公司向银行申请贷款履行了借款审批程序，公司与外部单位的资金流转亦履
行了付款审批程序。公司与外部单位同属当地友邻企业，双方亦具有业务合作经
历，外部单位出于双方友好关系配合提供周转通道，历次贷款资金均能及时回转
给公司。
报告期内，公司自银行取得的贷款均能按照合同的约定履行还款义务，不存
在违约的情形，贷款银行与公司不存在纠纷或争议，不存在对公司采取任何惩罚
性措施的情形，金融监督管理部门亦未对公司采取任何处罚。
(2) 是否存在非经营性资金占用或资金体外循环粉饰业绩等不规范情况
报告期内，公司通过外部单位流转的资金均能及时转回，具体如下：
单位：万元
项 目 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
外部单位流转金
14,500.00 18,800.00 22,500.00
额
当日转回 14,500.00 10,500.00 3,700.00
下一工作日转回 8,300.00 18,648.00
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五个工作日内转
152.00
回
合计转回 14,500.00 18,800.00 22,500.00
注：2020 年 152 万元由于转账限额分笔在五个工作日内转回
公司申请的银行贷款转出给外部周转方之后，均能及时将资金转回至公司，
该部分资金均用于公司日常经营，不存在非经营性资金占用或资金体外循环粉饰
业绩等不规范情况。
(3) 目前是否继续存在转贷行为
由于业务稳定发展的需要，截至报告期末公司通过转贷方式获取且尚未偿还
银行的借款金额为 18,201.03 万元。目前，公司已开始对转贷行为进行清理和规
范，该部分银行贷款到期后公司将不再新增转贷。对于已经发生但尚未履行完毕
的转贷情况，公司将按照合同约定切实履行相关还款义务，合理安排以及调度资
金，保证到期时按时足额归还银行借款，并进一步加强资金使用的管理。
公司控股股东世宝控股、实际控制人张世权家族已于 2023 年 4 月 20 日出具
郑重承诺：“若公司因自 2019 年至本承诺函出具日期间发生的为满足贷款银行
受托支付要求，通过供应商周转银行贷款（以下简称‘转贷’）的行为受到主管
部门行政处罚或被追究任何其他法律责任，本公司/本人愿意全额补偿公司因
‘转贷’事项承担的所有直接损失和费用。”
(八) 寄售模式是否为行业惯例，寄售模式的原因、主要客户、销售金额及
占比情况，寄售模式的收入确认方法与非寄售模式是否存在差异
1. 寄售模式是否为行业惯例
(1) 寄售模式
公司系汽车零部件制造商，下游客户主要为汽车整车厂商。汽车整车厂商多
采用“精益生产”及“零库存管理”模式，对自身库存管理效率、供应商的备货
量和供货及时性有较高要求，其通常要求供应商组织生产后送货至第三方仓库或
指定仓库供其领用，以满足其生产连续性及“零库存管理”的需要。在汽车产业
链中，寄售模式有利于客户及时提货，保障生产需求，同时也有利于供应商预判
客户需求，安排自身生产备货，在满足下游整车厂客户经营需求的前提下，也增
强了供应商与客户之间的合作关系。
公司主要客户为国内知名整车厂商，受客户需求、市场开拓等因素影响，为
提升对客户的响应速度，充分满足客户及时提货以及库存管理的需求，公司对主
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要的整车厂客户采取寄售模式销售，符合汽车零部件行业惯例。寄售模式下，公
司根据客户下达的转向产品采购需求安排生产，生产完毕后发往寄售仓库，寄售
仓库通常与客户相关生产基地距离较近。在客户领用前，相关寄售商品仍作为公
司存货进行核算，客户可根据自身车辆生产计划自寄售仓库处领用相应的零部件。
公司寄售模式下的销售业务示意图如下：
(2) 寄售模式是否为行业惯例
寄售模式为汽车零部件制造业的常用销售模式，同行业其他上市公司亦存在
寄售情形。部分示例如下：
2021 年寄售模式
上市公司 主要产品 销售模式描述
收入占比
收入确认方式分为两大类：1)寄售模式：公司
根据与客户签订的合同或订单发货，在公司产品已
精锻件、装 2021 年未披露；
经发出并经客户检验合格领用后，公司根据客户确
浙江黎明 配件、冲压 2020 年占比
认的领用结算通知确认销售收入。2)非寄售模式：
件 98.12%
根据供货合同约定，按照客户要求发货，根据产品
签收单确认销售收入。
公司销售模式主要分为寄售模式及非寄售模
汽车零部 式。采用寄售模式的，公司将产品运抵寄售仓，客
泉峰汽车 件、家电零 户按需使用时通知公司确认货物领用，公司依据实 45.79%
部件等 际领用数量及相应的客户确认通知确认产品销售
收入。
寄售模式系汽车行业常见的销售模式，在寄售
模式下，公司根据客户的订单或预示需求计划进行
排产备货，并将货物运送至客户指定仓库或公司租
赁的第三方仓库，客户根据生产计划进行产品领
汽车内外饰
金钟股份 用，在客户领用后，产品所有权转移至客户。寄售 41.12%
件等
模式下，公司包括国内寄售和国外寄售两种模式，
其中国内寄售主要系对一汽集团、长城汽车、上汽
通用等整车厂商客户的销售，国外寄售主要系通过
DAG 对福特汽车、克莱斯勒和特斯拉的销售。
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产品交货方面，对公司产品需求量较大且提货
需求频繁的整车厂和一级供应商客户通常采用寄
售模式，公司根据该类客户的订单或发货计划并综
汽车地毯、
坤泰股份 合考虑一定的备货量后，安排发货至第三方物流仓 57.49%
汽车脚垫
或客户指定地点。
公司主要客户中，欧拓集团、富晟集团、一汽
大众及泰弗斯均采用寄售模式
公司存在与客户采用寄售模式合作的情形，公
汽车类零部
司根据客户的需求将产品发运至寄售仓，客户根据
晋拓股份 件、工业类 31.62%
生产需要从寄售仓提货并使用，双方按照使用数量
零部件
和对账单进行结算。
寄售模式系汽车行业常见的销售模式。在寄售
模式下，公司根据客户的订单或预测需求计划进行
2021 年未披露。
排产备货，并将货物运送至客户指定仓库或第三方
2022 年 1-9 月销售
汽车零部件 仓库，客户根据生产计划进行产品领用，在客户领
飞龙股份 收入额前十大客
等 用后，产品所有权转移至客户。公司对大型主要客
户中有 8 家采用寄
户采用寄售模式，包括国内寄售和国外寄售两种，
售模式
主要系对博格华纳、康明斯、上汽集团等国内外工
厂的销售。
注：上述信息来源于各家公司招股说明书、募集说明书、反馈回复、年度报
告等
由上表可知，在汽车零部件制造业中，零部件供应商面向整车厂商采用寄售
模式销售是行业惯例。
2. 寄售模式的原因、主要客户、销售金额及占比情况
(1) 寄售模式的原因
寄售模式的原因详见关于本审核问询函回复一(八)1 之所述。
(2) 寄售模式的主要客户、销售金额及占比情况
报告期内，公司通过寄售模式产生的收入及占营业收入比例如下：
单位：万元
项 目 2023 年 1-3 月 2022 年 2021 年 2020 年
寄售收入 17,843.56 75,913.59 66,856.63 74,916.57
营业收入 34,500.15 138,639.56 117,791.58 110,212.74
占 比 51.72% 54.76% 56.76% 67.97%
报告期内，公司寄售模式下前五大客户如下：
单位：万元
序号 客户名称 寄售收入 占营收比例
2023 年 1-3 月
1 奇瑞汽车 5,709.24 16.55%
2 吉利汽车 3,838.18 11.13%
3 一汽集团 2,075.25 6.02%
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4 江淮汽车 1,677.86 4.86%
5 东风集团 1,391.48 4.03%
前五名合计 14,692.01 42.59%
2022 年度
1 奇瑞汽车 25,967.93 18.73%
2 吉利汽车 18,555.37 13.38%
3 上汽集团 8,079.36 5.83%
4 一汽集团 5,906.83 4.26%
5 江淮汽车 5,274.18 3.80%
前五名合计 63,783.67 46.01%
2021 年度
1 吉利汽车 21,863.64 18.56%
2 一汽集团 17,041.89 14.47%
3 江淮汽车 8,813.96 7.48%
4 东风集团 7,571.48 6.43%
5 福田汽车 3,754.28 3.19%
前五名合计 59,045.26 50.13%
2020 年
1 一汽集团 23,955.99 21.74%
2 吉利汽车 16,459.13 14.93%
3 江淮汽车 11,450.61 10.39%
4 东风集团 7,854.09 7.13%
5 福田汽车 4,943.79 4.49%
前五名合计 64,663.61 58.67%
注：同一控制下的客户已合并计算
报告期内，公司寄售模式下的主要客户为奇瑞汽车、吉利汽车、一汽集团等
国内知名整车厂商，客户结构整体较为稳定。
3. 寄售模式的收入确认方法与非寄售模式是否存在差异
公司寄售客户主要为国内知名整车厂商，在寄售模式下，公司先将货物发往
寄售库，待客户领用后，公司按月与客户对账确认领用数量并结转收入，收入确
认依据为订单、领用单、对账单等。非寄售模式下，公司将货物发往客户指定地
点并签收后确认，收入确认依据为订单、签收单等。
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综上，公司寄售模式的收入确认方法与非寄售模式不存在明显差异，均是在
公司已将产品控制权转移后确认收入，公司寄售收入的确认方法符合会计准则的
规定。
(九) 核查程序及核查结论
1. 核查程序
我们主要实施了以下核查程序：
(1) 针对问题 1(一)的核查程序
1) 取得公司报告期内的销售数据，量化分析公司主营业务毛利率变动的贡
献因素，以及单个产品的销售收入、毛利率变动原因；
2) 查阅相关行业杂志及资料，了解汽车转向行业发展历程、行业竞争情况
及公司行业地位。结合近年来与商用车、乘用车市场相关的产业政策，分析商用
车、乘用车下游需求的变动原因；
3) 查阅报告期内大宗原材料市场价格数据，分析原材料价格对公司产品毛
利率的影响；
4) 查阅 A 股汽车零部件及配件制造行业的上市公司财务数据，对报告期内
公司与可比公司毛利率进行对比分析。
(2) 针对问题 1(二)的核查程序
1) 了解公司销售、采购、生产流程，原材料备货周期、产品生产周期，以
及公司对原材料价格波动的应对措施；
2) 取得公司采购明细数据，分析报告期内公司主要原材料采购价格波动情
况；
3) 取得公司报告期内的成本数据、产品 BOM 等资料，分析原材料价格波动
对公司业绩的影响，并进行敏感性分析。
(3) 针对问题 1(三)的核查程序
1) 了解公司销售与收款循环、应收账款坏账计提相关的内部控制流程，关
注内部控制制度的建立是否健全；
2) 查阅公司与主要客户的销售合同，了解公司与主要客户的销售收款及信
用政策约定情况，分析信用政策是否与公司应收账款周转率相匹配，并针对信用
政策与具有相同下游客户的汽车零部件厂商公开披露信息进行对比；
3) 查阅同行业可比公司定期报告，对比分析公司与同行业可比公司的应收
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账款余额占营业收入的比重、应收账款周转率情况，关注是否存在差异；
4) 检查报告期内公司应收账款余额明细表，结合业务模式、主要客户的信
用政策、账龄情况、应收账款周转率以及可比公司数据，分析公司应收账款余额
较高的合理性；
5) 对应收账款实施函证程序。针对回函不符的情况，获取或编制余额调节
表，分析不符原因并判断其合理性；针对未回函的情况，实施替代测试程序，检
查了未回函客户的发货单、销售发票、回款单、报关单、提单等；
6) 对报告期末的应收账款回款情况进行统计，关注期后回款比例是否良好；
7) 了解公司是否存在单项计提坏账准备的情况，报告期内公司单项计提坏
账准备的转回、转销情况，了解公司报告期内存在的债务重组等情况；分析应收
账款的账龄，并按照公司坏账准备计提政策复核期末计提的坏账准备余额是否充
分。
(4) 针对问题 1(四)的核查程序
1) 了解及评价公司与存货相关的内部控制设计的有效性，并测试相关内部
控制执行的有效性；
2) 了解公司及其所处行业的存货特点及管理模式，关注公司存货大类的变
动情况及原因，对报告期各期末存货变动及收入增长进行匹配性分析；
3) 了解公司在手订单情况，将在手订单与公司存货余额进行匹配分析；
4) 查阅同行业可比公司定期报告，对比分析公司与同行业可比公司的存货
周转率，关注是否存在差异；
5) 取得公司报告期末存货的期后结转情况，关注各类存货消化情况；
6) 针对存货跌价准备计提情况，获取公司报告期各期末存货库龄表、分项
目的存货构成明细表，并对其合理性进行分析；了解公司的存货跌价准备计提方
法，并分析其计提方法是否符合企业会计准则；将公司存货跌价准备计提结果与
同行业可比公司进行对比分析，验证公司存货跌价准备计提是否充分。
(5) 针对问题 1(五)的核查程序
1) 查阅公司货币资金及理财产品相关的内部控制制度；
2) 取得公司报告期各期末货币资金余额明细表，取得并查阅银行理财产品
协议、股票账户信息，分析其构成及受限情况；
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3) 获取公司的银行账户开立清单，对报告期各期末的货币资金余额、交易
性金融资产余额、资金使用受限情况等信息进行函证，并对回函情况进行复核；
4) 获取公司与关联方的期末往来余额明细，确认是否存在非经营性资金往
来或资金占用情形；
5) 向管理层了解公司大额货币资金使用计划、分析公司募集资金必要性及
合理性。
(6) 针对问题 1(六)的核查程序
1) 查阅《证券期货法律适用意见第 18 号》关于财务性投资及类金融业务
的相关规定及问答，了解财务性投资（包括类金融业务）认定的要求并进行逐条
核查；
2) 获取并查阅公司交易性金融资产理财产品购买协议，判断公司理财产品
相关投资是否属于财务性投资；
3) 查阅公司的信息披露公告文件、定期报告和相关科目明细，逐项对照核
查公司对外投资情况；
4) 获取最近一期期末货币资金-其他货币资金、交易性金融资产、其他应收
款、其他流动资产和其他非流动资产等相关资产科目的明细，核查最近一期末是
否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）。
5) 查阅公司与本次发行相关的董事会决议公告文件，判断董事会前 6 个月
至今公司是否存在已实施或拟实施的财务性投资。
6) 查阅公司股票账户交易记录及众泰汽车和力帆科技相关公告，判断所持
有股票来源及报告期期末股票投资金额。
(7) 针对问题 1(七)的核查程序
1) 获取并查阅转贷相关的对账单、借款合同等原始单据，了解公司转贷业
务的具体明细情况；
2) 查询资金周转单位的工商信息，了解交易对手方基本情况，对资金周转
单位进行访谈，确认公司与交易对手方是否存在关联关系；
3) 向公司主要管理人员了解公司转贷的发生原因与背景；
4) 了解银行受托支付管理规定、贷款流程等，并确认公司贷款是否按照合
同约定履行义务，贷款是否如期归还等；
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5) 查阅公司关于外部单位资金周转的内部决策审批程序以及周转回款明细，
判断是否存在非经营性资金占用或资金体外循环粉饰业绩等不规范情况。
(8) 针对问题 1(八)的核查程序
1) 向公司主要管理人员了解公司采用寄售模式的原因及寄售模式的收入确
认方法；
2) 查阅汽车零部件制造业上市公司定期报告、招股说明书、募集说明书等
信息披露文件，判断寄售模式是否属于行业惯例；
3) 获取并复核公司期末寄售存货的占比情况，对期末存货金额较大的寄售
库进行盘点，核实期末寄售存货的现实状况，判断公司寄售存货管理的有效性；
4) 获取了公司寄售模式收入明细，了解公司寄售业务的销售模式，核查寄
售模式销售收入的真实性。
2. 核查意见
经核查，我们认为：
(1) 剔除收入准则变化影响，2021 年、2022 年及 2023 年 1-3 月，公司主营
业务毛利率分别较上年下降 1.09 个百分点、下降 2.06 个百分点、上升 0.79 个
百分点，主要系下游市场需求变动引致产品结构及产品毛利率变动所致。报告期
内，公司与同行业可比公司综合毛利率变动趋势总体保持一致，2023 年 1-3 月
年公司毛利率变动趋势与可比公司存在差异，具有合理性；
(2) 报告期内，公司主要根据“成本加成原则”并综合考虑招投标及竞价等
因素确定产品的价格，原材料价格对公司业绩存在一定影响。然而，公司自身的
原材料采购情况能够在一定程度上对冲原材料价格波动对公司业绩的影响。公司
已在本次向特定对象发行股票的募集说明书中就原材料价格波动可能影响公司
盈利能力的相关风险进行了提示。
(3) 公司与同行业可比公司在应收账款方面总体不存在明显差异，公司期末
应收账款余额较高主要系受所处行业、业务模式及信用政策影响，具有合理性。
截至 2023 年 4 月 30 日，公司应收账款期后回款比例良好。公司针对应收账款已
充分考虑已发生或潜在的信用风险，坏账准备计提充分；
(4) 公司报告期各期末存货余额逐年上升具有合理性，公司存货跌价准备计
提充分，存货跌价准备计提比例高于同行业可比公司；
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(5) 公司使用受限货币资金主要为银行承兑汇票保证金等，除上述情况外，
货币资金和交易性金融资产不存在受限的情形；公司货币资金和交易性金融资产
不存在被关联方资金占用的情况；考虑公司可支配的货币资金和交易性金融资产
的持有和使用计划后，公司自有资金难以满足未来募投项目建设的资金支出需求，
本次募集资金规模具有合理性；
(6) 公司最近一期末未持有金额较大的财务性投资，本次发行相关的董事会
决议日前 6 个月起至今不存在已实施和拟实施的财务性投资，不存在需从本次募
集资金总额中扣除财务性投资金额的情况；
(7) 除合并范围内子公司外，公司与开展转贷业务的其他对手方不存在关联
关系；转贷事项已履行相关内部决策审批程序；不存在非经营性资金占用或资金
体外循环粉饰业绩等不规范情况；
(8)寄售模式系汽车零部件制造行业惯例；寄售模式的收入确认方法与非寄
售模式不存在明显差异。
二、问题 2
发行人本次募集资金总额不超过 118,000 万元，拟投向新增年产 60 万台套
汽车智能转向系统技术改造项目（以下简称项目一）、汽车智能转向系统及关
键部件建设项目（以下简称项目二）、智能网联汽车转向线控技术研发中心项
目（以下简称项目三）和补充流动资金。项目一预计新增智能电液循环转向系
统、智能电动循环球转向系统和齿条式电动助力转向系统（R-EPS）的产能分别
为 12 万、18 万和 30 万台套；项目二预计将新增智能电液循环转向系统、智能
电动循环球转向系统、机械转向管柱、电动转向管柱和中间轴的产能分别为 8
万、16 万、100 万台、140 万和 300 万台套。项目一和项目二预计年均销售收入
分别为 99,359.04 万元、195,042.22 万元，年均净利润分别为 7,319.76 万、
14,928.79 万元，平均毛利率分别为 22.21%、24.42%。项目三系研发项目，不
直接产生收益。最近一年又一期，发行人销售收入分别为 117,791.58 万元、
92,673.60 万元，扣非归母净利润分别为 160.92 万元、-1,446.26 万元，毛利
率分别为 19.49%、16.74%。截至 2022 年 9 月 30 日，发行人液压循环球转向器、
齿轮齿条转向器的产能利用率分别为 43.13%、75.15%。
请发行人补充说明：（1）结合项目一和项目二拟生产产品与现有产品在产
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能、工艺技术、人员、管理、生产设备、采购渠道及供应商、销售模式及目标
客户等方面的区别和联系，说明本次募投资金是否投向主营业务；（2）结合 2021
年下半年起下游商用车整体需求下滑、商用车转向产品毛利率下降、乘用车转
向产品毛利率相对商用车低、铝等原材料价格持续上涨、行业竞争情况、发行
人市场占有率、客户储备及在手订单、项目扩产幅度、目前的液压循环球转向
器和齿轮齿条转向器产能利用率较低、发行人毛利率持续下滑、扣非后亏损等
情况，说明项目一和项目二新增产能规模的合理性，特别是新增商用车相关的
智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系统产能的必要性和合理性，
是否存在产能消化风险，拟采取的产能消化措施；（3）结合发行人同类产品目
前的产能、销售收入、毛利率、费用率、可比公司情况等，说明项目一和项目
二效益测算的谨慎性和合理性，募投项目预计年均销售收入、年均净利润和毛
利率均高于发行人 2021 年相应数据的合理性；（4）募投项目目前进展情况、
已投资金额及资金来源，本次募集资金是否包含董事会前投入的资金，资本性
支出比例是否符合相关要求，并结合发行人的资金及现金流情况、对外投资情
况、借款情况等，说明本次补充流动资金规模的合理性；（5）结合本次募投项
目、前次募投项目、现有资本性支出未来新增折旧摊销费用情况，量化分析说
明新增折旧摊销对未来盈利能力的影响；（6）本次募投项目是否存在尚未履行
的前置审批程序。
…请会计师对核查（2）-（5）并发表明确意见，…（审核问询函问题 2）
(一) 结合 2021 年下半年起下游商用车整体需求下滑、商用车转向产品毛
利率下降、乘用车转向产品毛利率相对商用车低、铝等原材料价格持续上涨、
行业竞争情况、公司市场占有率、客户储备及在手订单、项目扩产幅度、目前
的液压循环球转向器和齿轮齿条转向器产能利用率较低、公司毛利率持续下滑、
扣非后亏损等情况，说明项目一和项目二新增产能规模的合理性，特别是新增
商用车相关的智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系统产能的必要
性和合理性，是否存在产能消化风险，拟采取的产能消化措施
项目一和项目二拟生产产品包括商用车领域产品智能电动循环球转向系统
和智能电液循环球转向系统，以及乘用车领域产品 R-EPS、中间轴和转向管柱。
1. 关于项目一与项目二新增产能的合理性和必要性
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(1) 关于新增智能电动循环球转向系统与智能电液循环球转向系统产能的
合理性和必要性
1) 受政策影响 2021 年下半年商用车需求下滑，中长期行业向好
受政策驱动影响，2020 年至 2021 年上半年，我国商用车市场出现了一轮提
前消费，部分产品需求提前满足，使得 2021 年下半年起商用车需求有所下滑。
2020 年，生态环境部、工业和信息化部、海关总署要求自 2021 年 7 月 1 日起
全国范围全面实施《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》
（GB17691-2018）（以下简称“国六排放标准”），禁止生产、销售不符合国六
排放标准的重型柴油车，国五产品在购置成本和使用成本方面均低于国六产品。
并且，根据 2018 年 6 月国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，2020
年底前，京津冀及周边地区、汾渭平原淘汰国三及以下排放标准营运中型和重型
柴油货车 100 万辆以上，首次提出了国三商用车淘汰的具体目标，此后河南、河
北等地也相继出台了国三商用车淘汰数量的指引性政策。由于国六商用车产品成
本较高，且对油品要求亦较高，使得终端用户对商用车产品的购买成本及使用成
本均有所提升，因此，国三商用车强制淘汰叠加国六排放标准的相关政策出台，
导致 2020 年至 2021 年上半年商用车提前消费，引致 2021 年下半年起商用车需
求有所下滑，公司液压循环球转向器产品销售收入及占比随之下降。
虽然商用车需求透支导致短期内商用车进入调整期，但商用车与国家宏观经
济息息相关，商用车中长期行业稳定增长的逻辑依然存在。以商用车中占比最高
的载货车为例，随着我国经济总量增长、公路货运周转量长期正增长，载货需求
持续增加，而行业规范化（超限超载被治理）持续推进将使得单车运力下降，单
位供给减少，且行业技术进步给新车带来更高燃油经济性、可靠性和效率，因此，
我国载货车依然具备稳定的增长空间。中短期看，随着基建投资加速、稳房地产
政策的落地、高速公路减收通行费用等利好因素出现，商用车有望探底回升，2022
年 12 月商用车产销已实现环比增长 9.8%和 15.2%，为本次募投项目中涉及商用
车领域的产品的产能消化提供了保障。
2) 本次募投项目是公司在商用车电动化、智能化趋势下对产品结构进行了
主动调整及升级，进一步巩固公司在转向系统行业中的领军地位
在商用车受政策影响短期承压的背景下，双碳战略目标和无人化场景的出现
加速商用车电动化、智能化的进程，新能源商用车渗透率依然逆势上扬，为本次
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募投项目产能消化创造了良好的下游环境。截至 2022 年 6 月底，全国商用车保
有量占比不足 13%，但是其碳排放量比重高达 88%，因此，未来商用车电动化加
速对降低二氧化碳排放量的重要性逐渐凸显，商用车电动化趋势将更加明显；无
人矿区、无人港口等适合智能化驾驶的应用场景逐渐成熟并出现进一步推动商用
车智能化的进程。2022 年 11 月新能源商用车销量达到 3.5 万辆，环比提升 27.3%，
渗透率方面，2022 年 1 月新能源商用车渗透率为 2.9%，至 11 月已升至 13.9%。
如前所述，新能源商用车使用智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系
统更为经济、环保、便捷，亦让客户拥有更好的驾驶体验，使得 2022 年在整体
商用车需求下滑的背景下，公司智能电动循环球转向系统产量、销量同比增长达
43.69%和 45.81%。
法规约束是驱动电动助力在商用车中渗透的重要因素。在 GB17675《汽车转
向系基本要求》和 GB7258《机动车运行安全技术条件》要求下，中重型商用车
需要具备应急转向功能和车道保持辅助系统（LKA）的功能，而上述功能，则要
求在转向系统中引入电动化和智能化功能，因此，在中重型商用车场景下，以智
能电液循环球转向系统为核心的转向系统具备综合优势。
消费升级进一步驱动电液循环球转向系统和智能电动循环球转向系统渗透
率提升。商用车消费者和整车厂越来越关注辅助驾驶功能对驾驶体验的提升，包
括但不限于随速转向、自动回正和车道保持等辅助驾驶功能。传统液压循环球转
向器无法实现此等功能，具备电动助力的智能电动循环球转向系统和智能电液循
环球转向系统是实现上述功能的硬件基础。
综上，商用车电动化、智能化趋势、法规约束及消费升级将带来商用车领域
的结构化升级，为智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系统带来更为
广阔的市场空间。
3) 公司募投项目产品具有先发优势，储备的意向客户和定点丰富
在商用车领域，除部分高端重型车外，我国自主品牌商用车主要配套自主品
牌循环球转向器，具备商用车转向器生产配套能力的厂家较少，除公司外主要有
湖北恒隆，豫北转向，江苏罡阳，湖北三环等。基于多年的前瞻性研发和良好的
客户基础，公司的智能电动循环球已经率先实现量产，2022 年度已实现产销 1.67
万台套和 1.64 万台套，公司的智能电液循环球转向系统亦走在国内同行业的前
列，已获得多个客户车型定点并进行同步开发或小批量装车。
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截至目前，公司的智能电动循环球转向系统已储备北汽福田、吉利汽车等 8
个意向客户的 26 个车型定点，公司的智能电液循环球转向系统已储备中国重汽、
一汽解放等 11 个意向客户的 24 个车型定点。其中，智能电动循环球转向系统已
有 5 个意向客户（14 个定点）进入量产阶段，智能电液循环球转向系统已有 5
个客户（14 个定点）进入量产阶段，从一定程度上说明公司产品的成熟度和行
业先进性，为公司本次新增产能消化奠定了坚实的客户基础。
因此，基于公司在商用车领域建立的市场基础、在募投产品上的先发优势和
储备的车型定点情况，公司新增智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向
系统产能具备合理性和可行性。
4) 智能电动循环球转向系统与智能电液循环球转向系统扩产幅度合理
① 本次扩产基本情况
液压循环球转向器、智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系统均
是商用车领域的转向产品。报告期内，液压循环球转向器是商用车领域的主要的
收入来源，是商用车传统转向器产品，本次募投不涉及新增该产品产能；如前所
述，智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系统作为商用车“三化”背
景下的最优选择，是公司基于先发优势快速扩大商用车领域市场份额的核心产品，
亦是本次募投扩产产品，其中智能电动循环球转向系统已实现规模量产，而智能
电液循环球转向系统已完成产品研发及客户认证，处在规模量产前夕。
项目一和项目二均包括智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系
统产能扩产，其中智能电动循环球转向系统在项目一和项目二中的扩产产能分别
为 18 万和 16 万台套，合计 34 万台套，智能电液循环球转向系统在项目一和项
目二中的扩产产能分别为 12 万和 8 万台套，合计 20 万台套。
单位：万套
产品 现有产能 拟扩产产能 扩产幅度
液压循环球转向器 55.00 - -
34.00
智能电动循环球转向系统 2.00 -
（包含项目一和项目二）
20.00
智能电液循环球转向系统 无量产产能 -
（包含项目一和项目二）
商用车转向产品合计 57.00 54.00 94.74%
② 本次扩产合理性
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如前所述，本次扩产产品中，智能电动循环球转向系统已实现规模量产，而
智能电液循环球转向系统已完成产品研发及客户认证，处在规模量产前夕。公司
本次扩产计划系基于扩产产品当前生产情况、短期需求预计情况及长期需求预测
情况进行制定，具有合理性，具体如下：
A. 当前生产情况
报告期内，公司智能电动循环球转向系统的产能利用率如下表所示：
单位：台套
年 度 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 1-3 月
产量 4,107 11,428 16,391 6,486
产能 5,000 20,000 20,000 5,000
产能利用率 82.14% 57.14% 81.96% 129.72%
如上表所示，智能电动循环球转向系统的销量逐年上升，2023 年 1 季度产
能利用率已达 129.72%，产能利用率处在较高水平，其扩大产能较为紧迫，2023
年 1 季度智能电液循环球转向系统的产销量分别为 1,765 套和 1,334 套；截至目
前，公司不具备电液循环球转向系统的量产能力，前述产销量均由智能电液循环
球转向系统试制线完成生产、装配和检测。
B. 短期需求预计情况
公司智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系统的 2023 年一季度
销售情况如下表所示：
单位：台套
1-3 月销量
项 目
2023 年 2022 年 变动幅度
电动循环球转向系统 5,884 2,040 188.43%
电液循环球转向系统 1,334 - -
合计 7,218 2,040 253.82%
注：公司的电液循环球转向系统无量产产能，现有产品由试制线完成生产、
装配和检测
从上表可以看出，公司 2023 年一季度智能电动循环球转向系统和智能电液
循环球转向系统较上年同期有显著提升，前述产品二季度将持续保持旺盛的市场
需求，扩产迫在眉睫。
C. 长期需求预测情况
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根据行业实际情况，商用车整车厂较难预测长期销量情况，进而较难在下达
的定点通知函中给出对应车型的各年度需求计划。一般而言，公司通过获得的客
户定点情况可大致判断未来产能需求情况。具体来看：
a. 智能电动循环球转向系统
截至目前，公司智能电动循环球转向系统已储备 8 个意向客户的 26 个车型
定点，其中已有北汽福田、吉利商用车、江淮汽车、一汽解放等 5 个意向客户的
14 个定点已经进入量产阶段，结合公司目前量产情况，一季度已经实现销售
5,884 台套，预计 2023 年全年智能电动循环球转向系统的销量约 3 万台套左右，
预计 2026 年现有 5 个意向客户的总需求在 21 万套左右，占募投产能的 61.76%。
此外，公司近期亦新增了宇通轻型商用汽车有限公司、徐州徐工汽车制造有限公
司、潍柴商用车有限公司等合作客户，未来预计亦可贡献部分新增需求。
b. 智能电液循环球转向系统
公司的智能电液循环球转向系统已储备 11 个意向客户的 24 个车型定点，其
中已有中国重汽、福田戴姆勒、一汽解放、三一重卡等 5 个意向客户的 14 个定
点已经进入量产阶段，一季度已经实现销售 1,334 台套，预计二季度销售将保持
增长。其中,以中国重汽、福田戴姆勒及一汽解放车型定点为例，基于与客户关
于相关车型预计需求的交流情况，以及过往类似车型的销量情况，公司预测该三
名客户 2023 年销量 12,500 台，到 2026 年将有 118,000 台的销量。除上述 3 个
客户的 12 个定点外，结合公司目前其他 2 个客户的 2 个定点的量产情况，预计
2023 年全年，公司已量产 14 个定点车型的智能电液循环球转向系统可销售约 1.4
万台套，2026 年可销售约 12.8 万台套，占扩产产能的 64.00%。
此外，除已量产车型外，公司亦有华菱汽车、汉马科技等 4 个意向客户的 6
个定点已经处在小批量阶段，吉利商用车等 3 个意向客户的 4 个定点尚在开发过
程中，预计于 2023 年底开始量产，随着车型销量的逐步爬坡以及《GB17675-2021
汽车转向系基本要求》严格执行，商用车客户未来几年的需求将会逐步释放增加。
商用车转向系统随着下游商用车应用需求的变化而发展，已处在传统产品
（液压循环球转向器）向新产品（智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转
向系统）转型的阶段，随着新产品产能和下游应用渗透率的不断提升，公司未来
传统产品产能将有所调整。参照国内乘用车转向系统电动化的发展趋势，国内乘
用车领域 EPS 渗透率从 2007 年的 6.96%快速提升至 2019 年 86.5%，渗透率复合
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增速达 23.37%。预计未来商用车转向系统的电动化渗透率将快速提升，与此同
时传统液压循环球转向器的市场空间将会受到挤压，因此在本次募投产品逐渐达
产的同时，公司现有液压循环球转向系统的产能亦将根据下游市场需求的发展而
有所调整。
综上，本次募投商用车转向产品的扩产幅度为 94.74%，主要考虑到随着商
用车电动化、智能化和网联化的推进，本次募投中的智能电动循环球转向系统和
智能电液循环球转向系统将进一步压缩传统液压循环球转向系统的市场空间；此
外，当前智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系统下游需求旺盛，公
司相关产品销量快速提升，扩产幅度合理。
5) 受下游市场需求影响现有产品毛利下滑，募投产品盈利空间可观
受政策驱动影响，2020 年至 2021 年上半年，我国商用车市场出现了一轮提
前消费，部分产品需求提前满足。2021 年下半年起，公司商用车转向产品销量
受下游需求短期波动影响而下滑，单件产品承担的人工成本和制造费用有所上升，
进而导致商用车转向产品毛利率下滑。
结合公司目前智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系统的在手
订单、与客户协商价格、国外同类型产品价格及已有产品成本分析，前述产品的
毛利率较 2022 年液压循环球转向器的毛利率将显著改善，为公司提供了较为充
足的盈利空间。
综上所述，商用车整体市场向好，电动化、智能化、法规约束、消费升级等
因素推动商用车领域产品结构化升级，均为公司的募投产品提供了广阔的市场空
间；公司在商用车领域良好的客户基础、丰富的车型定点以及产品的先发优势均
为本次新增产能的消化提供了保障；本次募投产品具有较好的毛利率，能够较好
的改善公司的盈利能力；因此，本次新增智能电动循环球转向系统和智能电液循
环球转向系统产能具有合理性和必要性。
(2) 关于新增 R-EPS 产能的合理性和必要性
1) 乘用车市场稳定增长，市场空间广阔
我国是全球最大的汽车产销地，汽车产销量连续十三年保持全球第一，为汽
车转向行业的发展提供了广阔的空间。短期维度下，2021 年，宏观经济和出口
市场均有较好表现，叠加新能源汽车强势崛起的带动下，我国乘用车销量相较
2020 年开始回升。2022 年，在车辆购置税减半等政策拉动下，同时在芯片供应
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缓解、新能源汽车销售火爆的背景下，汽车市场整体增速进一步扩大，2022 年
度产销量同比上升约 11%和 10%；中长期维度下，2021 年末我国汽车千人保有量
仅为 214 辆，与其他主要国家相比仍处于较低水平，存有较大增长空间。随着国
内经济形势稳步增长，人均 GDP 持续稳定增长，基础设施建设不断完善，人均道
路面积持续增长，国内汽车市场仍然具备较大的增长潜力。2021 中国汽车市场
发展预测峰会指出，“十四五”期间我国汽车行业将经历一轮转型升级的爬坡过
坎期，2021 年中国汽车市场呈现缓慢增长态势，未来五年汽车市场也将会稳定
增长，2025 年汽车销量有望达到 3,000 万辆，预示着未来国内汽车行业仍将拥
有广阔的市场发展空间，销量占比约达 80%的乘用车市场转好将是行业整体向好
的关键归因。
2) 行业国产化水平提升为我国汽车零部件企业提供重大机遇
近年来，中国自主品牌全面提升的步伐日益加快，取得了良好的效果。2022
年我国自主品牌乘用车累计销售 1176.6 万辆，较上年增长 22.8%，销售量占乘
用车销售总量的 49.9%，较上年提升了 5.4 个百分点。自主品牌汽车的快速成长，
为我国汽车零部件企业带来了重大机遇，汽车零部件自主品牌获得了国产化替代
的关键契机。
我国汽车零部件行业正处于国产逐步替代进口的趋势之中。一方面，随着同
步开发、自主研发能力的提升，加之成本优势与本土化服务优势，本土零部件供
应商在部分汽车零部件领域开始实现进口替代；另一方面，自主品牌整车厂商对
于国产零部件采购率较高，而近年来，随着比亚迪、长城、吉利、奇瑞等一系列
优秀自主汽车品牌的崛起，以及蔚来、小鹏和理想等造车新势力表现亮眼，其市
场份额的稳步提升必将进一步带动本土汽车零部件发展。
3) 电动化、自主品牌提升、转向线控化和消费升级促进 R-EPS 渗透率提升，
为公司 R-EPS 扩产提供良好的市场基础
2020 年前后，随着 C-EPS 技术的不断积累，我国转向器厂商亦逐步向市场
推出 R-EPS 产品，但由于国内 R-EPS 技术起步较晚，目前市场使用 R-EPS 的车型
以采用国际品牌为主，售价较高。虽然国内外 R-EPS 技术代差相对较短，且国内
转向器厂商与自主品牌整车厂商的信任已经建立，但我国主要转向器厂商尚未在
R-EPS 产品上实现大规模量产，因此公司的 R-EPS 投产迫在眉睫。公司 R-EPS 扩
产具备良好的市场基础，具体而言：
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一方面，适用 R-EPS 的新能源车销量增长有助于 R-EPS 渗透率的不断提升。
中国新能源汽车已经进入快速发展的新时代，汽车产业赛道正在加速从以燃油车
为主向以新能源为主转换。2022 年，新能源汽车销量持续保持强势发展，新能
源汽车产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆，市场占有率已超过 25%，提前三
年实现《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》提出的 2025 年新能源销
量占比 20%的目标，中国将稳固全球第一大汽车市场和全球第一大新能源汽车市
场双料冠军的地位，具备更大负载能力和更高效率的 R-EPS 份额将不断提升。
另一方面，自主品牌的中大型车、豪华车销量提升亦为国产 R-EPS 产品提供
了市场机遇。近年来，中国汽车自主品牌全面提升的步伐日益加快，取得了良好
的效果，公司凭借超过三十年的系统配套经验，已经培育了众多优质自主品牌下
游客户。2021 年，自主品牌的中大型车、豪华车销量亦实现快速增长，中国自
主品牌 20 万元以上的乘用车销量突破 90 万辆，相较 2020 年实现 90%以上的增
长。
线控转向是实现自动驾驶 L3 的“执行”基石之一，线控转向的普及将进一
步推进 R-EPS 渗透率的提升。智能转向系统制造企业根据汽车厂不同级别自动驾
驶的需求开发不同功能的转向系统，最终在 L3 及以上级别自动驾驶汽车中需实
现线控转向，带冗余设计的线控转向将大大提高车辆行驶过程中的安全可靠性，
而 R-EPS 作为实现线控转向的重要硬件基础之一，随着线控转向的普及，其渗透
率亦会逐步提高
此外，R-EPS 技术有望进一步普及至中端车型，将进一步扩大市场空间。随
着国内厂家 R-EPS 技术日益成熟，R-EPS 的使用门槛会逐渐下降，并叠加消费者
对驾驶舱舒适性的要求逐渐提升，除驱动力要求较大的中大型、豪华车及新能源
车外，部分中端车亦将采用 R-EPS 以提升消费者体验感。消费升级将为 R-EPS 产
品提供了更为广阔的市场空间。
4) 公司已有意向客户及订单储备，新增产能规模合理
截至目前，公司在 R-EPS 产品尚未形成规模化量产，本次募投预计新增 30
万台套 R-EPS 产能。公司的 R-EPS 已储备一汽红旗等 3 个意向客户的 5 个车型定
点，随着产品同步开发进度的不断推进，未来将获得更多的意向客户和车型定点。
预计公司募投项目达产当年国内乘用车产销量约为 2,500 万辆，公司 R-EPS
产能为 30 万台套，参考 2021 年乘用车市场数据，中大型、豪华车用车市场占比
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为 20.78%，若达产年度中大型、豪华车用车市场占比不变，则达产当年中大型、
豪华车用车产销量约为 519.50 万辆。此外，考虑到中型乘用车消费升级和新能
源汽车使用 R-EPS 的应用场景，本次募投项目产能设计具有合理性。
5) R-EPS 扩产幅度合理
R-EPS 是一种电动助力转向系统，主要应用于乘用车领域。报告期内，公司
已完成 R-EPS 产品研发及客户认证，尚未量产，本次募投项目拟新增该类产品产
能；报告期内公司电动助力转向系统随着乘用车市场需求回暖和公司产品逐渐获
得客户认可，公司 2022 年电动助力转向系统的产能利用率已经饱和，公司在多
年的电动助力转向系统研发与供货过程中已经积累大量的生产开发经验，为
R-EPS 产能消化奠定了坚实的基础。
单位：万套
产 品 现有产能 拟扩产产能 扩产幅度
电动助力转向系统 60.00 - -
R-EPS 无量产产能 30.00 -
合 计 60.00 30.00 50.00%
截至目前， R-EPS 已开发完成，公司尚不具备 R-EPS 的量产能力，2022 年
R-EPS 销量为 75 套，均由 R-EPS 试制线完成生产、装配和检测，报告期内，作
为 R-EPS 同类产品的电动助力转向系统的产能利用率如下表所示：
单位：万套
年 度 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 1-3 月
产量 25.67 34.84 69.27 14.19
产能 55.00 60.00 60.00 15.00
产能利用率 46.67% 58.07% 115.45% 94.58%
从上表可以看出，R-EPS 的同类产品电动助力转向系统的产能利用率已经饱
和，公司在乘用车领域具有较好的市场基础，2023 年一季度公司电动助力转向
系统的销量已达 12.56 万，乘用车领域电动助力转向系统持续保持旺盛的市场需
求。结合公司已经获得的产品定点情况，公司来自目前客户一汽红旗、江淮汽车、
吉利汽车在 2023 年-2026 年 R-EPS 的整体需求分别为 1,100、85,800、126,300
和 153,400 套, 2026 年的 R-EPS 需求占本次募投产能规划的 51.13%，考虑到未
来三年内还将持续挖掘老客户需求和开发新客户定点，产能规划较为合理。
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综上所述，本次募投电动助力转向系统产品的扩产幅度为 50.00%，随着乘
用车电动化、国产化替代、转向线控化和消费升级的推进，R-EPS 的渗透率将不
断提高，结合公司已经获得定点情况及客户需求，扩产幅度合理。
6) 报告期内乘用车转向产品毛利率逐渐改善，募投产品盈利空间可观
剔除运费影响，将 2020 年发生的相关运费模拟至营业成本后，2020 年度至
2023 年 1 季度，齿轮齿条转向器的毛利率分别为 19.14%、14.11%、15.57%和 20.11%，
电动转向总成及部件毛利率分别为 9.63%、13.58%、16.76%和 18.55%，2022 年
度，乘用车领域产品毛利率较 2021 年度有所提升。2021 年，铝材短期阶段性的
价格上涨，一定程度上影响了 2021 年乘用车领域的产品毛利率，铝材在 2022 年
3 月起已有所回落，未呈现持续上涨趋势。
随着公司与主要客户的合作进一步深入，公司逐步参与到下游客户新型号产
品的同步开发当中，部分新车型的电动转向产品陆续实现量产、销售，且该等车
型产品毛利率相对较高。结合公司目前 R-EPS 与客户协商价格、国外同类型产品
价格及产品成本分析，R-EPS 产品的毛利率较现有 C-EPS 产品的毛利率将有所改
善。因此，随着公司毛利率更高的 R-EPS 产品扩产落地，公司乘用车领域的产品
毛利率会进一步得到提升。
综上所述，乘用车行业产销量稳步上升和行业国产化水平不断提升为公司提
供了广阔的市场空间和机遇；电动化、国产化替代、转向线控化和消费升级促进
了 R-EPS 渗透率的提高，为公司产能消化提供了市场基础；公司已储备较为丰富
的车型定点，新增 R-EPS 产能具有合理性和必要性。
(3) 关于新增中间轴和转向管柱产能的合理性和必要性
公司本次新增产能的中间轴和转向管柱主要应用于乘用车市场，如前文所述，
乘用车整体向好，行业国产化水平不断提升，中间轴和转向管柱的需求将会持续
稳定增长。
1) 行业国产化水平提升和消费升级为国产中间轴和转向管柱扩产提供了市
场机遇，公司中间轴和转向管柱整装待发。
如前文所述，近年来，中国自主品牌全面提升的步伐日益加快，取得了良好
的效果。自主汽车品牌本土零部件采购率较高，其市场份额的稳步提升必将进一
步带动本土汽车零部件发展。
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汽车转向系统由转向管柱、转向中间轴、转向器以及其他辅助部件构成，其
中转向中间轴连接转向器和转向管柱。在现有转向系统技术条件下，一辆汽车通
常配备一根中间轴，但中间轴产品的活动机构较多，在 NVH（Noise、Vibration、
Harshness，噪声、振动与声振粗糙度）的控制方面具有较大门槛，国内自主品
牌在该产品上的市占率不高；转向管柱连接方向盘，是更接近驾乘人员的转向系
统产品，其功能、性能、噪音等都直接影响驾乘体验，对供应商的研发能力、产
线设备和工艺能力要求较高，受限于过去国内整体技术水平，自主品牌转向管柱，
尤其是高端电动转向管柱目前市占率较低。
经过多年的研发与技术积累，公司的中间轴和转向管柱产品已具备能够实现
进口替代的条件，截至报告期末，公司的中间轴和转向管柱均已实现规模量产
其中，公司转向管柱包含机械转向管柱和电动转向管柱，电动转向管柱是转
向管柱中的高端产品，功能丰富，主要应用于高端豪华车型，其电动化属性亦将
为智能化功能赋能，契合未来电动化、智能化的发展趋势，随着国内高端电动车
的渗透率的不断提高，电动转向管柱的渗透率亦会随之不断提高。
2) 完善公司产品线，提升客户粘性与影响力
整车厂基于加速整车装配速度、改善生产过程控制、聚焦整车系统设计创新、
加速车型迭代速度等因素，对零部件供应商提出了模块化供货的需求，即零部件
供应商不以单一零件向整车厂供货，而以整个系统模块的方式向整车厂供货。对
于转向系统而言，模块化供货则要求零部件供应商具备转向管柱、转向中间轴、
转向器以及其他辅助部件的规模化量产能力。
近年来，公司的转向中间轴、机械和电动转向管柱逐渐实现产业化，形成了
乘用车转向系统的整体配套能力，满足整车厂对模块化供货的需求，契合公司逐
步向转向系统集成模块化关联的汽车关键零部件方向拓展的发展战略。随着公司
产品线的丰富与完善，一方面，可切实满足客户多样化及对模块化供货的需求；
另一方面，还能够充分发挥并巩固公司现有技术优势及与整车厂商的合作优势，
提高客户粘性，加强公司综合竞争力，整体提升公司的影响力和盈利能力。因此，
公司急需扩大转向管柱和中间轴的生产能力，升级生产设备，满足下游市场需求。
3) 意向客户储备丰富，电动转向管柱具有先发优势
本次募投项目预计新增的转向管柱产能为 240 万套，达产后预计公司将拥有
合计产能 293 万套。国内具备转向管柱相关量产能力的主要有湖北恒隆、豫北转
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向等，公司是为数不多实现转向管柱量产的自主品牌厂商；相较于国际知名管柱
生产厂商，国内转向管柱生产厂家主要集中于机械管柱，在工艺难度最高的电动
转向管柱方面，公司目前是少数实现量产的自主品牌企业之一，在该产品上具有
先发优势；相较于国际知名厂商相对较高的售价，公司管柱产品亦具有优势。公
司的转向管柱已储备吉利、一汽、奇瑞等 9 个意向客户的 19 个车型定点，其中，
公司已自 2022 年年中起向部分定点项目批量供货。
本次募投项目预计新增的中间轴产能为 300 万套，达产后预计公司将拥有合
计产能 370 万套。国内具备中间轴相关量产能力的主要有湖北恒隆、豫北转向、
绵阳三立、浙江万达，公司是为数不多实现中间轴量产的自主品牌厂商。公司中
间轴产品将同时面向公司内外进行供应，为公司中间轴产品奠定了良好的产能消
化基础；一方面，公司可通过自产替代目前的中间轴采购需求，2022 年度，内
部已使用约 24 万套的自产中间轴产品，未来公司使用自产中间轴的比例将逐渐
提高；另一方面，凭借公司在转向行业长期积累的市场声誉，公司中间轴产品已
储备一汽、吉利、马自达、长安福特等 10 个意向客户的 35 个车型定点。2022
年度，公司已实现中间轴对外销售约 12 万套，公司目前单月的产能利用率已接
近饱和。
未来，随着公司目前车型定点通知陆续开始量产，公司将能获取更多转向管
柱业务，结合目前市场供应情况及车型定点情况，募投项目产能设计具有合理性。
4) 中间轴和转向管柱扩产幅度合理
中间轴和转向管柱属于汽车转向系统中的重要部组件。报告期内，中间轴和
转向管柱已实现规模化量产，其中，转向管柱于 2022 年 9 月正式建成投产，中
间轴的第一条产线 2021 年初建成投产，第二条产线于 2022 年 4 月建成投产。转
向管柱和中间轴亦是本次募投项目拟增加产能的产品。
单位：万套
产 品 现有产能[注] 拟扩产产能 扩产幅度
转向管柱 53.00 240.00 452.83%
中间轴 70.00 300.00 428.57%
[注]现有产能是考虑到公司现有产线 100%达产后的产能，2022 年根据产线
投产时间计算的有效产能与现有产能存在差异
考虑到公司的中间轴和转向管柱均是较晚量产的新类型产品，因此扩产幅度
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相对其他募投产品幅度略大。
2022 年及 2023 年一季度，中间轴和转向管柱的产能利用率如下表所示：
单位：万套
2022 年 2023 年 1 季度
产品 产能 产能利 产能 产能利 备注
产量 产量
[注] 用率 [注] 用率
第一条线 2021 年建
27.16 35.00 77.60% 6.29 8.75 71.89%
成投产
中间轴
第二条线 2022 年 4
11.13 26.25 42.40% 3.37 8.75 38.51%
月建成投产
2022 年 9 月建成投
转向管柱 2.52 18.00 13.97% 2.85 13.25 21.53%
产
[注]2022 年产能主要基于设计产能和建成投产时间进行加权平均计算，未
考虑产能爬坡等其他因素
转向管柱更靠近驾驶舱，对 NVH（汽车噪声、振动和舒适性）的要求更高，
其中的电动转向管柱复杂度更高，难度更大，因此，销量将跟随客户的应用与推
广而逐步提升；此外，转向管柱于 2022 年 9 月才建成投产，尚处在产能爬坡和
逐步释放的过程中，因此 2022 年转向管柱的产能利用率相对较低。
结合公司已经获得的产品定点情况，公司现有转向管柱客户蔚来、大运、福
特等九名客户在 2023 年-2026 年的整体需求分别为 18.63、75.97、159.36 和
201.15 万套，现有中间轴客户蔚来、大运、福特等十名客户在 2023 年-2026 年
的整体需求分别为 58.69、101.85、208.78 和 237.05 万套。
公司 2026 年的转向管柱和中间轴需求分别占本次募投完全达产后产能的
68.65%和 64.07%，考虑到未来三年内还将持续挖掘老客户需求和开发新客户定
点，产能规划较为合理。
综 上所示，本次募投 转向管柱和中间轴的 扩产幅度分别为 452.83% 和
428.57%，扩产幅度较大主要系转向管柱和中间轴是公司较晚量产的新类型产品，
但考虑到自主品牌与消费升级带来的巨大市场空间，以及公司近年来销量稳步提
升、储备定点较为丰富、定点的预计年度需求亦较为充沛、产品具有先发优势及
模块化供货等因素，扩产幅度合理。
综上所述，乘用车行业产销量稳步上升为公司提供了广阔的市场机遇；国产
化率较低、消费升级为国产中间轴和转向管柱提供了市场空间；中间轴和转向管
柱的扩产有利于满足客户模块化供货需求，提升客户粘性与影响力；公司具有先
发优势，已储备较为丰富的车型定点，新增中间轴和转向管柱产能具有合理性和
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必要性。
(4) 关于公司扣非后亏损
1) 扣非后亏损的原因
2022 年度，公司经营业绩状况及变化情况如下：
单位：万元
2022 年度 2021 年度 变动
项 目 占营业收入 占营业收入
金 额 金 额 变动金额 变动幅度
比重 比重
营业收入 138,639.56 100.00% 117,791.58 100.00% 20,847.97 17.70%
营业成本 111,739.23 80.60% 92,454.89 78.49% 19,284.34 20.86%
毛 利 26,900.33 19.40% 25,336.69 21.51% 1,563.63 6.17%
期间费用 24,438.65 17.63% 22,340.83 18.97% 2,097.82 9.39%
其中：研发费用 9,966.86 7.19% 8,048.45 6.83% 1,918.40 23.84%
归母净利润 1,582.36 1.14% 3,415.63 2.90% -1,833.27 -53.67%
扣非归母净利润 -965.79 -0.70% 160.92 0.14% -1,126.71 -700.16%
2022 年，公司扣非归母净利润为-965.79 万元，扣非归母净利率为-0.70%，
较 2021 年有所下降，主要系当期公司综合毛利率较 2021 年有所下降，以及研发
费用率提高所致。具体而言：
毛利率方面，2022 年，公司综合毛利率较 2021 年下降 2.11 个百分点，主
要系受液压循环球转向器产品毛利率及收入占比有所下降，以及电动转向总成及
部件产品毛利率及收入占比有所提升综合影响所致。受前期政策调整影响，我国
商用车市场出现了一轮提前消费，部分产品需求提前满足，使得 2022 年商用车
市场需求下滑。商用车市场需求的变动使得公司液压循环球转向器产品销售规模
由 40,673.90 万元下降至 21,665.01 万元，带动单件产品所承担的固定成本上升，
毛利率下降；然而，由于当期我国下游乘用车市场需求回暖，叠加公司因自身行
业地位提升而取得了更多的、毛利空间较高的外销订单，使得当期公司电动转向
总成及部件产品销售规模及毛利率均有所增长，减缓了 2022 年因液压循环球转
向器产品对公司整体毛利率的影响。
研发费用率方面，2022 年，公司研发费用率为 7.19%，较 2021 年的 6.83%
有所上升，主要系为保持自身竞争优势，并为本次募投项目的落地进行研发资源
的储备，公司持续扩大研发人员队伍、提升研发人员薪酬水平，并加大研发活动
相关的调试、检验、开发等费用支出所致。2022 年，公司期末研发人员总数较
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2021 年增长 10.21%，研发人员平均薪酬增长 20.40%，除人员薪酬以外的其他研
发费用支出增长 15.12%。
2) 2023 年第一季度经营情况
① 商用车转向领域整体情况已有所改善
整体行业方面，下游商用车整体需求有所回升。根据中国汽车工业协会信息
发布会，2023 年 3 月，商用车产、销量均为 43.3 万辆，同比分别增长 20.4%、
17.4%，环比分别增长 37.1%、34.2%，延续了 2 月商用车产销量同比、环比双增
长态势。
公司经营方面，公司商用车转向领域传统产品出货情况逐步回暖，募投产品
销量显著提升。在整体市场需求有所回升的背景下，公司商用车转向领域的传统
产品液压循环球转向器一季度实现销售 9.51 万台套，同比增长 8.03%；在商用
车领域电动化、智能化和网联化的背景下，2023 年 1-3 月，公司募投产品电动
循环球转向系统实现销售 0.59 万台套，同比增长 188.43%，募投产品电液循环
球转向系统实现销售 0.13 万台套。公司在商用车转向领域的销量及其同比变动
情况如下表所示：
单位：万台套
1-3 月销量
项 目 2023 年 2022 年
变动幅度
实际 实际
液压循环球转向器 9.51 8.81 8.03%
电动循环球转向系统 0.59 0.20 188.43%
电液循环球转向系统 0.13
合 计 10.23 9.01 13.59%
注：公司的电液循环球转向系统无量产产能，现有产品由试制线完成生产、
装配和检测
由上表可知，2023 年一季度，公司商用车转向领域传统产品出货情况逐步
回暖，并预计在二季度可实现进一步提升。同时，公司募投产品销量增长幅度亦
较为显著，产品逐步取得市场认可。
② 乘用车领域整体将延续良好的发展态势
整体行业方面，下游乘用车需求保持稳定，自主品牌乘用车市场份额不断提
升，为自主品牌转向系统厂家带来更为广阔的市场空间。2023 年 3 月，乘用车
产销分别完成 214.9 万辆和 201.7 万辆，环比分别增长 25.3%和 22%，同比分别
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增长 14.3%和 8.2%。2023 年 1-3 月，乘用车产销分别实现 526.2 万辆和 513.8
万辆，总体保持较为稳定，其中，自主品牌乘用车实现销量 268.3 万辆，同比增
长 5.3%，市场份额达 52.2%，同比上升 6.3 个百分点。
公司经营方面，在下游乘用车整体市场较为稳定、自主品牌乘用车市场份额
不断提升的背景下，公司乘用车转向产品继续保持良好的发展态势。根据公司初
步预计，2023 年 1-6 月公司电动转向总成及部件产品出货量将超过 30 万台套，
较上年同期增长约 30%。
③ 2023 年第一季度经营成果数据
2023 年 1-3 月，公司主要财务数据及其变动情况如下：
2023 年 1-3 月 2022 年 1-3 月
项 目
金 额（万元） 变动幅度 金 额（万元）
营业收入 34,500.15 32.37% 26,063.40
归母净利润 907.02 324.93% -403.24
扣非归母净利润 546.53 145.98% -1,188.67
由上表可知，2023 年 1-3 月，公司扣非归母净利润 546.53 万元，同比增长
145.98%，实现扭亏为盈，主要系：一方面，公司商用车转向领域的液压循环球
转向器销售情况有所好转，且募投产品电动循环球转向系统、电液循环球转向系
统逐步取得市场认可,销量增长幅度较为显著；另一方面，公司乘用车转向领域
产品延续了 2022 年良好的发展态势，在下游乘用车整体市场较为稳定、自主品
牌乘用车市场份额不断提升的背景下，乘用车转向产品出货量实现显著增长。未
来，随着下游汽车行业的持续发展，公司市场地位的不断提升，公司现有产品的
良好市场表现将得以延续，叠加募投产品逐步导入并取得市场认可，公司具备较
强的持续经营能力及良好的发展前景。
综上所述，2022 年，公司扣非后发生亏损主要系当期综合毛利率下降及研
发费用率提升所致。2023 年 1-3 月，随着公司传统商用车转向产品销售情况有
所改善、募投产品出货量取得显著增长，以及乘用车转向产品延续 2022 年的良
好发展态势，当期公司已实现扭亏为盈。未来，公司亦具备较强的持续经营能力
及良好的发展前景。
2. 关于项目三的必要性
(1) 具体建设内容
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本项目的实施地点位于北京市门头沟区石龙经济开发区。公司将通过引进科
研人才、采购先进软硬件设备等方式，创建一支具备前瞻性的汽车转向研发团队，
建设一个具备产品研发、产品工程设计、汽车转向线控技术基础研究、汽车智能
转向模块试验、汽车转向模块试制等多项功能的研发中心，项目建设期为 30 个
月。本项目建成后，公司主要聚焦未来转向技术的研发和产业化落地，布局汽车
智能化线控转向控制技术、汽车线控四轮转向控制技术和高安全性转向控制模块
化设计技术，将具备多功能、高性能、高安全转向系统的研发能力，以满足下游
客户对自动驾驶、滑板底盘、智能座舱等需求。
(2) 与现有业务的关系
项目三系公司主营产品转向系统的下一代产品的研发能力建设与提升项目，
通过该项目的实施，有利于公司进一步研发出线控转向、四轮转向、高安全性转
向等相关的新技术、新产品，为公司成为下一代汽车转向整体解决方案提供商奠
定良好基础。
转向系统将向着线控转向（SBW）发展，线控转向有着安全性能提高、OEM
生产配套成本降低、有助于实现高级别智能驾驶等优势，根据中国汽车工程学会
2022 年度公布的《线控转向征求意见稿》，2030 年线控转向将需满足全速域自
动驾驶场景应用，实现一般道路脱手行驶、自动变道、自动跟踪等功能，渗透率
达 30%。
(3) 建设的必要性
公司始终高度重视自身研发水平的提升，公司是经浙江省科技厅、浙江省财
政厅、国家税务总局浙江省税务局联合认定的高新技术企业，建有省级高新技术
企业研究开发中心、省级企业研究院、浙江省博士后工作站，公司电动转向 EPS
项目被国家发展和改革委员会认定为国家高技术产业化示范工程。
通过本次向特定对象发行 A 股股票，公司拟投资 18,000.00 万元在北京奥特
尼克现有基础上进行智能网联汽车转向线控技术研发中心项目建设，承担前沿技
术研发、样件对标、试验与评审等研发职能，依托北京优越的技术创新优势及深
厚的汽车产业基础等区位优势，通过将通过引进科研人才、采购先进软硬件设备
等方式，创建一支具备前瞻性的汽车转向研发团队，建设一个具备产品研发、产
品工程设计、汽车转向线控技术基础研究、汽车智能转向模块试验、汽车转向模
块试制等多项功能的研发中心，全面提升公司技术研发实力，其必要性如下：
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1) 强化智能转向研究，布局转向前沿技术
自成立起，公司始终注重汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发，多
年来在这一专业领域进行了深入的理论研究和丰富的实务经验积累。公司在积极
与客户同步开发新项目的同时，高度重视技术、工艺以及全自动化生产设备的同
步研发，正在积极进行未来转向的技术研发和产业化落地。
线控底盘是实现自动驾驶 L3 的“执行”基石。线控转向作为线控底盘的关
键技术之一，正处在小规模试样阶段。因此公司在汽车智能化、电气化的大趋势
下，紧跟底盘线控化的发展浪潮，通过对现有研发中心的升级扩建、加大对研发
设备、配套专业软件等方面的投入，建设汽车转向线控技术研发中心。在已有汽
车电子技术开发能力基础上，公司将围绕汽车智能驾驶领域开展纵向、横向技术
研究，完善技术研发创新体系，进一步提高与客户的同步开发设计能力，增强公
司整体研发水平及技术实力，布局未来汽车转向技术。
2) 公司当前研发力量仅能满足现有需求，亟待进一步提升
汽车转向行业中的多数企业是根据客户定制化要求进行产品研发，研发创新
能力是建立差异化竞争优势、提高企业核心竞争力的有力保证。
未来公司将持续拓展中高端汽车转向市场，巩固并拓展国内外重点客户，中
高端市场的客户对产品创新能力和技术先进性均有着较高的要求，因此公司亟需
升级研发中心，引入多学科融合的研发团队、添置先进的研发设备和试验设备、
提升公司整体研发创新与集成能力。
3) 搭建高水平研发测试平台，吸引高端研发人才
本项目建成后，将面向整个浙江世宝的所有子公司提供技术服务，将具备产
品研发功能、产品工程设计功能、汽车转向线控技术基础研究功能、汽车智能转
向模块试验功能、汽车转向模块试制功能等，因此高水平的研发测试平台的搭建
迫在眉睫。
研发中心是公司前沿技术探索、重点战略孵化的重要支撑平台，对公司的产
品、技术开发及应用、测试与试验起着重要作用。随着公司的快速发展，对优质
研发人才需求增加，通过本项目的实施，将加强研发中心基础设施建设，搭建高
技术、高水平、高精度的研发平台，保证研发人员的优质研发环境与设备的高效
运行，有效吸引高端研发人才，积极开发符合市场需求的产品，扩大核心技术储
备，整合协调公司技术资源，提升公司产品的市场竞争能力。
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3. 拟采取的产能消化措施
(1) 挖掘现有客户需求
公司在汽车行业积累了超过三十年的系统配套经验，在立足中国市场的同时，
积极布局全球市场，是众多声誉良好的汽车集团的一级配套商，客户资源多元化
且国际化，品牌认可度不断提升。在乘用车领域，公司主要客户包括一汽集团、
东风集团、江淮汽车、北汽集团、吉利汽车、长安福特、长安马自达、奇瑞汽车
等公司；在商用车领域，公司已有客户包括一汽集团、中国重汽、北汽福田、江
淮汽车、东风集团、金龙客车、四川现代等公司；此外，公司还开拓了俄罗斯、
中东、欧洲等地区的客户。在客户现有配套体系中，公司以良好的产品质量和市
场服务获得客户的好评，未来公司将进一步加强与现有客户的沟通，通过精细化
管理、提升质量和服务，力争于客户整车研发环节提前介入，在巩固现有销售渠
道的前提下，加大营销队伍的建设，扩大在现有主要客户采购体系中的销售份额，
充分挖掘现有客户需求，以保证本次募投项目产品的产能消化。
(2) 拓展新客户资源
近年来，随着研发技术实力、产品品质与生产工艺水平的不断提升，凭借着
成本优势、本土化服务优势和一定的产能优势，未来公司将在巩固原有客户的基
础上，借助原有优质客户在行业内的影响力，进一步向中高端自主品牌、合资品
牌等领域拓展，加大对新客户资源的开发力度，以进一步保证公司本次募投项目
产品未来的产能消化。
公司产品销售主要集中于国内市场，目前已成为众多声誉良好的国内外汽车
制造厂商的一级配套商。近年来，公司的海外市场开拓亦已初显成效，未来将持
续加强开拓海外市场，逐步走向全球化。
(3) 加强人才队伍建设
公司自成立以来，一直非常重视人才培养和引进，积极为员工创造公平良好
的竞争环境。在未来，公司将不断完善人力资源引进、开发、使用、培养、考核、
激励等制度和流程，不断优化人力资源布局，继续引进和培养在汽车转向领域有
管理经验、技术水平、营销能力的专家和人才，为公司的上述产能消化措施提供
人才保障。
(4) 已储备意向客户及车型定点
公司凭借超过三十年的系统配套经验，以及在技术、品牌、产品质量、成本
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等多方面的竞争优势，已经在本次募投项目产品上储备了一定数量的意向客户及
车型定点。在转向管柱方面，已经取得奇瑞、吉利、蔚来、一汽等定点通知函；
在中间轴方面，已经储备一汽、吉利、马自达、长安福特等意向客户及车型定点；
在 R-EPS 方面，公司已经获得一汽红旗提名信，已经与吉利等签署 R-EPS 技术开
发协议；在智能电动循环球转向系统方面，公司已经与北汽福田、吉利汽车等签
署智能电动循环球转向系统技术开发协议；在智能电液循环球转向系统方面，公
司已经储备中国重汽、一汽解放等意向客户及定点车型。上述意向客户及车型定
点为公司后续产能消化奠定了一定的基础。
因此，公司计划通过进一步挖掘客户需求；进一步加强对公司及产品的宣传
力度，积极拓展新的客户资源；加强人才队伍建设，吸收相关专业人才，持续保
持本次募投产品的先进性；稳步扎实完成已经取得认证和定点的项目等措施，保
证本次募投项目产品的产能消化。
4. 是否存在产能消化风险
公司通过多年的发展，在工艺技术、人员、管理、采购及销售方面均有一定
的积累，具备了实施本次募集资金投资项目的能力；本次募投项目产品契合汽车
电动化、智能化和网联化的发展趋势，具有良好的发展前景和广阔的市场空间，
汽车的电动化、智能化和网联化有利于进一步拉动下游客户对公司产品的需求。
在商用车领域，中短期看，随着基建投资加速、稳房地产政策的落地、高速
公路减收通行费用等利好因素出现汽车商用车市场商用车有望探底回升，长期看，
随着我国经济总量增长、公路货运周转量长期正增长、行业规范化不断推进、行
业技术进步等因素，我国商用车市场具备稳定的增长空间。
在乘用车领域，在行业销量稳步上升的基础上，叠加政策驱动、技术升级、
消费升级和国产化替代等因素，公司本次募投项目的市场空间较为广阔；此外，
随着中间轴和转向管柱的规模量产，公司形成了乘用车转向系统的整体配套能力，
契合公司逐步向转向系统集成模块化关联的汽车关键零部件方向拓展的发展战
略。
公司凭借超过三十年的系统配套经验，以及在技术、品牌、产品质量、成本
等多方面的竞争优势，已经在本次募投项目产品上获得一定数量下游客户的认证
和定点，为本次募投项目产能消化提供了较为充分的市场保障。
此外，公司计划通过进一步挖掘客户需求；进一步加强对公司及产品的宣传
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力度，积极拓展国内外的客户资源；加强人才队伍建设，吸收相关专业人才，持
续保持本次募投产品的先进性；稳步扎实完成已经取得认证和定点的项目等措施，
推进公司募投项目产能消化。
具体分产品而言，公司本次募投产品的产能消化情况如下表所示：
相同或同类产品产能 2026 年在手订单占产能
产品 备注
利用率[注 1] 比例[注 2]
智能电动循环球转向
81.96% 8 个客户、26 个定点 拥有一定先发优势，
系统
2022 年商用车产品
智能电液循环球转向 81.96%
11 个客户、24 个定点 市占率达 9%左右
系统 （参考同类产品）
115.45% 2022 年同类产品市
R-EPS 51.13%
（参考同类产品） 占率达 6%左右
中间轴 62.51% 64.07% 中间轴、转向管柱可
实现模块化供货；其
转向管柱[注 3] 13.97% 68.65% 中电动转向管柱能够
实现国产化替代
[注 1]选择 2022 年数据，有量产产能的选用相同产品产能利用率数据，无
量产产能的选用同类产品产能利用率数据
[注 2]商用车领域的智能电动循环球转向系统和智能电液循环球转向系统无
在手订单数据，因此以定点情况代替
[注 3]转向管柱于 2022 年 9 月建成投产，尚处在产销量爬坡阶段，因此产
能利用率较低
智能电动循环球转向系统具有先发优势并已实现规模量产，该产品在 2022
年和 2023 年 1 季度产能利用率分别已达 81.96%和 129.72%，产能利用率已较为
饱和；该产品获得的定点较为充沛，目前已经取得了 8 个客户的 26 个定点，其
中 5 个意向客户的 14 个定点已经开始量产；此外，随着已量产定点的车型的逐
步渗透、已获得定点的逐步量产以及公司不断储备更多客户及定点，智能电动循
环球转向系统产能消化风险较低。
智能电液循环球转向系统在国内具有一定的先发优势，如前所述，公司尚不
具备电液循环球转向系统的量产能力，依靠智能电液循环球转向系统试制线在
2023 年 1 季度已分别完成产销 1,765 套和 1,334 套，结合目前下游客户预计情
况，二季度相较一季度将实现较大增长；如前所述，其同类产品智能电动循环球
转向系统在 2022 年和 2023 年 1 季度的产能利用率均较高；该产品获得的定点
较为充沛，目前已经取得了 11 个意向客户的 24 个定点，其中 5 个客户的 14 个
定点已经开始量产；此外，随着已量产定点的车型的逐步渗透、已获得定点的逐
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步量产以及公司不断储备更多客户及定点，智能电液循环球转向系统产能消化风
险较低。
如前所述，R-EPS 的同类产品电动助力转向系统在 2022 年和 2023 年 1 季度
产能利用率分别已达 115.45%和 94.58%，产能利用率已较为饱和；该产品已获得
3 个意向客户的 5 个定点车型，对应 2026 年在手订单占达产产能比例已达 51.13%；
此外，随着已获得定点的逐步量产以及公司不断储备更多客户及定点，R-EPS 产
能消化风险较低。
中间轴在报告期内已经实现规模量产，在 2022 年和 2023 年 1 季度产能利用
率分别为 62.51%和 55.20%；该产品已获得 10 个意向客户的 35 个车型定点，对
应 2026 年在手订单占达产产能比例已达 64.07%；此外，考虑到中间轴可以与公
司其他产品配合实现模块化供货，并随着已获得定点的逐步量产以及公司不断储
备更多客户及定点，中间轴产能消化风险较低。
转向管柱在报告期内已经实现规模量产，其中电动转向管柱具有国产化替代
属性，但由于转向管柱尚在产销量爬坡阶段，在 2022 年和 2023 年 1 季度产能利
用率分别为 13.97%和 31.53%；该产品已获得 9 个意向客户的 19 个车型定点，对
应 2026 年在手订单占达产产能比例已达 68.65%；此外，考虑到转向管柱可以与
公司其他产品配合实现模块化供货，并随着已获得定点的逐步量产以及公司不断
储备更多客户及定点，转向管柱的产能消化风险较低。
综上所述，公司本次募投项目产能消化风险可控。
考虑到募投项目需要一定的建设期和达产期，对于募投项目新增产能消化中
可能存在的不确定性，公司已在本次向特定对象发行股票的募集说明书“重大事
项提示”之“二、募集资金投资项目实施风险”之“（一）募投项目新增产能消
化风险”和“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“十一、募集资金投资项
目实施风险”之“（一）募投项目新增产能消化风险”中补充披露如下：
“本次募集资金部分投资项目 ‘新增年产 60 万台套汽车智能转向系统技术
改造项目’和‘汽车智能转向系统及关键部件建设项目’，公司将新增年产 34
万台套智能电动循环球转向系统、20 万台套智能电液循环球转向系统、30 万台
套 R-EPS 转向系统、100 万台套机械转向管柱、140 万台套电动转向管柱和 300
万台套中间轴。募投项目需要一定的建设期和达产期，如果未来发生下游整体需
求持续下滑、汽车转向市场增速低于预期、同行业市场竞争恶化或者公司市场开
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拓不力、营销推广不达预期、原材料价格持续上涨、意向客户同步开发进展不及
预期、定点车型销售不及预期等不利变化，导致公司产品销售扩张低于预期，则
可能面临新增产能不能被及时消化的风险。”
(二) 结合公司同类产品目前的产能、销售收入、毛利率、费用率、可比公
司情况等，说明项目一和项目二效益测算的谨慎性和合理性，募投项目预计年
均销售收入、年均净利润和毛利率均高于公司 2021 年相应数据的合理性
1. 结合公司同类产品目前的产能、销售收入、毛利率、费用率、可比公司
情况等，说明项目一和项目二效益测算的谨慎性和合理性
(1) 募投项目产品与报告期内产品的对应关系
公司本次募投产品基本情况如下：
募投项目 募投产品 分类 应用场景
智能电动循环球转向系统 商用车转向总成 中小型商用车
项目一：新增年产
60 万台套汽车智能 智能电液循环球转向系统 商用车转向总成 中大型商用车
转向系统技术改造
项目 齿条式电动助力转向系统 中大型、豪华乘用车及新
乘用车转向总成
（R-EPS） 能源车
智能电动循环球转向系统 商用车转向总成 中小型商用车
项目二：汽车智能 智能电液循环球转向系统 商用车转向总成 中大型商用车
转向系统及关键部
件建设项目 转向管柱 转向系统关键配件 乘用车
中间轴 转向系统关键配件 乘用车
公司本次募投产品主要为应用于商用车及乘用车领域的转向系统，以及转向
管柱和中间轴等关键转向系统零部件，募投产品与报告期内的主营产品应用领域
一致，属于现有主营产品的升级，具体对应关系如下：
募投产品 报告期内同类产品 备注
智能电动循环球转向系统 液压循环球转向器为报告期内
液压循环球转向器、智能电动循环 商用车领域主要产品，智能电动
球转向系统、智能电液循环球转向 循环球转向系统已规模量产、智
智能电液循环球转向系统 系统 能电液循环球转向系统实现少
量销售
报告期内电动转向总成及部件
齿条式电动助力转向系统（R-EPS） 电动转向总成及部件 主要为管柱式电动助力转向系
统（C-EPS）
转向管柱 转向管柱 -
中间轴 中间轴 -
具体而言，商用车领域，公司目前的主要产品为液压循环球转向器，本次募
投产品智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系统是公司为顺应市场需
求变化研发的新品，其中，智能电动循环球转向系统已实现规模量产，智能电液
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循环球转向系统已在同步开发和小批量装车；乘用车领域，公司目前的电动转向
总成及部件产品主要是管柱式电动助力转向系统（C-EPS），本次募投产品齿条
式电动助力转向系统（R-EPS）是公司为顺应电动助力转向系统需求结构变化研
发的新品，报告期内已研发成功；此外，报告期内，公司转向管柱、中间轴已实
现了部分销售。
(2) 公司募投项目一、二效益测算具有谨慎性和合理性
1) 项目一：新增年产 60 万台套汽车智能转向系统技术改造项目
本项目计算期为 10 年，其中建设期为 3 年，第 3 年初开始生产，第 6 年达
产，具体如下：
期间 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6
建成
状态 建设 建设 达产 60% 达产 80% 达产 100%
达产 30%
本项目第 3 年开始生产，第 6 年达产，第 3 年至第 6 年每年综合达产率分别
为 30%、60%、80%、100%（达产），产能利用率逐年提升。预计达产后年产能为
60 万台套，其中智能电动循环球转向系统 18 万台套，智能电液循环球转向系统
12 万台套，齿条式电动助力转向系统（R-EPS）30 万台套。
项目一经济效益测算过程如下：
单位：万元
项 目 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10
一、主营业务
31,680.00 61,459.20 79,487.23 99,359.04 99,359.04 99,359.04 99,359.04 99,359.04
收入
减：主营业务
25,120.73 48,398.56 62,668.00 77,293.20 77,293.20 77,293.20 77,293.20 77,293.20
成本
二、毛利 6,559.27 13,060.64 16,819.23 22,065.84 22,065.84 22,065.84 22,065.84 22,065.84
税金及附加 136.86 265.50 343.38 429.23 429.23 429.23 429.23 429.23
销售费用 1,742.40 3,380.26 4,371.80 5,464.75 5,464.75 5,464.75 5,464.75 5,464.75
管理费用 950.40 1,843.78 2,384.62 2,980.77 2,980.77 2,980.77 2,980.77 2,980.77
研发费用 1,584.00 3,072.96 3,974.36 4,967.95 4,967.95 4,967.95 4,967.95 4,967.95
财务费用 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00
三、利润总额 2,095.61 4,448.14 5,695.07 8,173.13 8,173.13 8,173.13 8,173.13 8,173.13
减：所得税 195.54 436.75 556.18 853.37 853.37 853.37 853.37 853.37
四、净利润 1,900.07 4,011.39 5,138.88 7,319.76 7,319.76 7,319.76 7,319.76 7,319.76
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项目一达产后，将新增智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系统
和齿条式电动助力转向系统（R-EPS）产品。上述产品的效益预测谨慎性、合理
性分析如下：
① 营业收入
项目一达产后，营业收入由智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向
系统和齿条式电动助力转向系统（R-EPS）三个产品贡献。
A. 智能电动循环球转向系统
项目一的智能电动循环球转向系统完全达产后，每年将新增销售数量预计
18 万台，销售单价和销售数量的谨慎性、合理性分析如下：
a. 销售单价
在同步开发过程中，公司根据客户提供的技术要求制作技术、价格方案并制
作标书参与竞标，在确定产品价格方案时，综合考虑产品成本、毛利率、技术先
进性、车型未来市场规模等情况，与客户协商、确定产品销售价格。募投产品预
计售价与现有价格、客户谈判价格的对比如下：
单位：元/台套
达产年度 2023 年 1-3 月单
募投产品 国际品牌售价
平均售价 价
智能电动循环球转向系
1,317.26 2,310.34 国际品牌尚无成熟产品
统
考虑到产品大规模量产后成本下降客户要求重新协商价格、竞争对手进入市
场后竞争加剧等因素，项目一智能电动循环球转向系统达产后价格为 1,317.26
元，测算价格相较于客户的谈判价格较低，具有谨慎性与合理性。
b. 销售数量
本次募投项目一与项目二的达产年份在 2028 年，达产后预计智能电动循环
球转向系统销量分别为 18 万台套和 16 万台套，两个项目合计 34 万台套，智能
电动循环球转向系统主要应用于轻型商用车，未来的市场空间较大。2021 中国
汽车市场发展预测峰会上指出，未来五年汽车市场也将会稳定增长，2025 年汽
车销量有望达到 3,000 万辆，假设商用车销量为 500 万辆，乘用车销量则为 2,500
万辆。出于谨慎性考虑，假设 2028 年乘用车、商用车销量与 2025 年保持一致。
根据 2021 年商用车市场的轻型和中重型分布情况，预计 2028 年轻型商用车为
262.99 万辆。此外，电动循环球转向系统在中轻型商用车中的渗透率亦会逐渐
提高，智能电动循环球转向系统的未来市场空间广阔。
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公司率先量产智能电动循环球转向系统，现具备年产 2 万台套智能电动循环
球转向系统的生产能力。凭借公司的智能电动循环球转向系统的先发优势以及公
司多年来在商用车领域的客户积累和良好声誉，公司已获得较多客户和车型定点，
智能电动循环球转向系统预计销量具有谨慎性和合理性。
B. 智能电液循环球转向系统
项目一的智能电液循环球转向系统完全达产后，每年将新增销售数量预计
12 万台套，销售单价和销售数量的谨慎性、合理性分析如下：
a. 销售单价
如前所述，智能电液循环球转向系统的定价亦是在充分考虑各种情况后与客
户协商确定。募投产品预计售价与现有价格、客户谈判价格、国际品牌售价的对
比如下：
单位：元/台套
达产年度平均 2023 年 1-3 月单
募投产品 国际品牌售价
售价 价
智能电液循环球转向系
2,069.98 3,737.17 8,000.00~9,000.00
统
考虑到产品大规模量产后成本下降、客户协商价格等因素，达产后售价
2,069.98 元,预测售价低于目前与客户的谈判价格，国际品牌同类产品售价
8,000.00 到 9,000.00 元,亦远高于公司产品，预测售价具有谨慎性与合理性。
b. 销售数量
如前所述，本次募投项目一与项目二的达产年份在 2028 年，达产后智能电
液循环球转向系统销量分别为 12 万套和 8 万套，两个项目合计 20 万台套，智能
电液循环球转向系统主要应用于中重型商用车。预计 2028 年中重型商用车销量
为 174.00 万，尤其在 GB17675 和 GB7258 国标的要求下，中重型商用车需具备一
定的智能驾驶功能，则须在现有液压转向系统中引入电动化和智能化功能，兼具
大负载与电动化的智能电液循环球转向系统的渗透率将有所上升。公司的电液循
环球转向系统在国内具有先发优势，已经获得多家下游客户及其车型的认证和定
点，在未来产能消化上有一定的保障，公司会基于现有客户的产品延伸、推广和
新客户的开发，进一步获得更多的车型定点。智能电液循环球转向系统预计销量
具有谨慎性和合理性。
C. 齿条式电动助力转向系统（R-EPS）
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齿条式电动助力转向系统（R-EPS）完全达产后，每年将新增销售数量预计
30 万台套，销售单价和销售数量的谨慎性、合理性分析如下：
a. 销售单价
如前所述，齿条式电动助力转向系统（R-EPS）的定价亦是在充分考虑各种
情况后与客户协商确定。募投产品预计售价与客户谈判价格、国际品牌售价的对
比如下：
单位：元/台套
募投产品 达产年度平均售价 国际品牌售价
齿条式电动助力转向系统
1,693.62 2,400.00~2,500.00
（R-EPS）
公司 R-EPS 产品价格低于国际品牌同类产品 2,400.00 到 2,500.00 元的价格，
R-EPS 产品目前主要由国际品牌供应，为开拓市场，公司与客户的谈判价格与国
际品牌相比较低，本次募投产品 R-EPS 达产年度预测售价 1,693.62 元，在谈判
价格基础上进一步降低，因而预测售价具有谨慎性与合理性。
b. 销售数量
本次募投项目一的达产年份在 2028 年，达产后预计销量 30 万台套，齿条式
电动助力转向系统（R-EPS）主要应用于中大型、豪华乘用车，预计 2028 年中大
型、豪华乘用车销量为 519.50 万辆。随着汽车电动化、高端化、新能源化的发
展趋势以及国内厂商 R-EPS 技术日益成熟，汽车电动转向系统中 R-EPS 渗透率将
有所提升，R-EPS 未来市场空间广阔。公司目前在 R-EPS 产品上已经获得 3 家下
游客户的认证及其 5 个车型/平台的定点。公司现有同类产品电动助力转向总成
产能 60 万台套，目前产能利用率较高。随着乘用车市场需求回暖，产能利用率
呈不断上升趋势，本次募投项目投产的 30 万台套 R-EPS 产能可以较好满足未来
市场需求，预计销量具有谨慎性和合理性。
② 营业成本
成本方面，本项目主营业务成本根据公司现有同类产品结构进行测算，项目
相关产品主营业务成本由原材料、人工成本、其他制造费用、运费及折旧等要素
构成。其中，人工成本根据项目劳动定员、当地薪酬水平及公司具体情况确定；
折旧方面，机器设备在 10 年内按年限平均法计提折旧。因此预测成本具有谨慎
性及合理性。
③ 毛利率
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项目一募投产品智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系统的达产
毛利率分别为 24.61%和 23.43%，与同类产品液压循环球转向器 2021 年 22.59%
的毛利率相当，预计毛利率较为合理。
募投产品齿条式电动助力转向系统（R-EPS）产品达产毛利率 20.49%，略高
于报告期内同类产品电动转向总成及部件（主要由管柱式电动助力转向系统
C-EPS 构成），该产品 2022 年、2023 年 1-3 月的毛利率分别为 16.76%和 18.55%，
C-EPS 由于推向市场较早，技术成熟度较高，且主要适用于中低端乘用车，因而
毛利率相对较低。由于 R-EPS 产品定位更加高端，国内厂商尚未大规模量产，具
有先发优势的企业可以获得较高的毛利率水平，本次募投产品预计 20%左右的毛
利率较为谨慎、合理，与 A 股汽车零部件制造业上市公司的 2021 年平均销售毛
利率亦较为接近。
④ 期间费用、所得税
期间费用方面，公司综合考虑自身管理水平、产品成熟度及历史费用支出情
况进行测算；所得税方面，本项目实施主体杭州世宝享受高新技术企业所得税优
惠，因此所得税按照 15%的所得税率进行测算。
杭州世宝报告期内的期间费用率分别为 12.86%、11.29%、11.52%和 12.15%。
项目一达产年度的预计期间费用率为 13.55%，高于报告期内水平，具有谨慎性
与合理性。
2) 项目二：汽车智能转向系统及关键部件建设项目
本项目计算期 10 年，其中建设期为 3 年，第 2 年初开始生产，第 6 年达产，
具体如下：
期间 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6
建设 建成
状态 建设 达产 74% 达产 86% 达产 100%
达产 16% 达产 36%
本项目第 2 年开始生产，第 6 年达产，第 2 年至第 6 年每年综合达产率分别
为 16%、36%、74%、86%、100%（达产），产能利用率逐年提升。达产后可形成
智能电动循环球转向系统 16 万台套，智能电液循环球转向系统 8 万台套，转向
管柱 240 万台套，中间轴 300 万台套。效益测算结果如下：
单位：万元
项 目 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6
一、主营业务收入 27,498.66 65,431.05 131,780.52 169,287.87 195,042.22
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减：主营业务成本 22,236.25 51,125.81 102,009.34 130,213.30 147,369.09
二、毛利 5,262.41 14,305.24 29,771.18 39,074.57 47,673.13
税金及附加 29.59 29.59 295.55 673.95 809.98
销售费用 698.47 1,661.95 3,347.23 4,299.91 4,954.07
管理费用 1,853.41 4,410.05 8,882.01 11,410.00 13,145.85
研发费用 1,498.68 3,565.99 7,182.04 9,226.19 10,629.80
三、利润总额 1,182.27 4,637.66 10,064.36 13,464.52 18,133.42
减：所得税 108.23 713.67 1,618.34 2,212.86 3,204.63
四、净利润 1,074.03 3,923.99 8,446.02 11,251.66 14,928.79
（续上表）
项 目 T+7 T+8 T+9 T+10
一、主营业务收入 195,042.22 195,042.22 195,042.22 195,042.22
减：主营业务成本 147,369.09 147,369.09 147,369.09 147,369.09
二、毛利 47,673.13 47,673.13 47,673.13 47,673.13
税金及附加 809.98 809.98 809.98 809.98
销售费用 4,954.07 4,954.07 4,954.07 4,954.07
管理费用 13,145.85 13,145.85 13,145.85 13,145.85
研发费用 10,629.80 10,629.80 10,629.80 10,629.80
三、利润总额 18,133.42 18,133.42 18,133.42 18,133.42
减：所得税 3,204.63 3,204.63 3,204.63 3,204.63
四、净利润 14,928.79 14,928.79 14,928.79 14,928.79
项目二达产后，将新增智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系统、
转向管柱及中间轴产品。上述产品的效益预测谨慎性、合理性分析如下：
① 营业收入
A. 智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系统
项目二的智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系统单价与项目一
相比有微小调整，主要系双方面对的客户不同，单价预测逻辑一致。销售单价与
销售数量的合理性分析详见关于本审核问询函回复二(二)1(2)之所述。
B. 转向管柱
转向管柱完全达产后，每年将新增销售数量预计 240 万台套，销售单价和销
售数量的谨慎性、合理性分析如下：
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a. 销售单价
如前所述，转向管柱的定价亦是在充分考虑各种情况后与客户协商确定。转
向管柱分为机械转向管柱与电动转向管柱，电动转向管柱是转向管柱当中的高端
产品。公司的电动转向管柱在行业内具有先发优势。募投产品预计售价与现有价
格、客户谈判价格、国际品牌售价的对比如下：
单位：元/台套
募投产品 达产年度平均售价 2023 年 1-3 月单价 国际品牌售价
机械转向管柱 206.35 241.92 200.00~300.00
电动转向管柱 684.02 809.94 810.00~900.00
机械转向管柱预测售价为 206.35 元，公司电动转向管柱技术水平已达到国
际品牌同等产品，公司凭借本地化服务优势主要供应国内汽车厂商，本次募投产
品预测平均售价为 684.02 元，预测售价具有谨慎性、合理性。
b. 销售数量
转向管柱未来市场空间广阔，达产后预计销售为 240 万台套。项目二的达产
年份在 2028 年，预计 2028 年乘用车市场销量 2,500 万辆，对应 2,500 万台套的
管柱需求。在国产替代与消费升级背景下，自主品牌转向管柱未来市场空间可期。
公司转向管柱在手订单充足，目前已经获得多家下游客户及其车型的认证和定点，
结合部分定点通知函中的预计销量和部分客户的需求反馈情况，公司预计在 2026
年合计有约 200 万台套转向管柱的采购需求，为公司产能消化提供了保障。
此外，公司目前的电动助力转向系统中的转向管柱为外部采购，募投项目可
以替换公司生产现有电动助力转向系统时的外采需求，满足客户的模块化采购需
求。因此公司的转向管柱预计销量具有谨慎性和合理性。
C. 中间轴
中间轴产品完全达产后，每年将新增销售数量预计 300 万台套，销售单价和
销售数量的谨慎性、合理性分析如下：
a. 销售单价
如前所述，中间轴的定价亦是在充分考虑各种情况后与客户协商确定，募投
产品预计售价与现有价格、客户谈判价格、国际品牌售价的对比如下：
单位：元/台套
募投产品 达产年度平均售价 2023 年 1-3 月单价 国际品牌售价
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中间轴 135.40 119.60 95.00~200.00
中间轴达产年度预测售价为 135.40 元。2023 年 1-3 月销售单价 119.60 元，
中间轴预测售价略高于报告期内销售价格，主要系报告期内部分中间轴产品中不
包含防尘罩、镀锌等结构，以及报告期内中间轴主要供应蔚来等重要客户，公司
为争取合作机会在定价上给予了一定优惠，随着客户结构更加多元，销售价格亦
会有所提高。预测售价具有谨慎性和合理性。
b. 销售数量
中间轴未来市场空间广阔，达产后预计销售为 300 万台套。项目二的达产年
份在 2028 年，预计 2028 年乘用车销量为 2,500 万辆，对应 2,500 万台套的中间
轴需求，在自主品牌零部件厂商技术的提高、价格优势及自主品牌汽车快速成长
的背景下，国产化替代将驱动自主品牌中间轴产品渗透率提升。公司中间轴在手
订单充足，目前在中间轴产品上已经获得多家下游客户及其车型的认证和定点，
预计在 2026 年有约 240 万台套中间轴的采购需求，为公司产能消化提供了保障。
同时，与转向管柱类似，中间轴亦可满足客户模块化采购需求。因此公司的中间
轴预计销量合理。
② 营业成本
成本方面，本项目主营业务成本根据公司现有同类产品结构进行测算，项目
相关产品主营业务成本由原材料、人工成本、其他制造费用、运费、折旧及摊销
等要素构成。其中，人工成本根据项目劳动定员、当地薪酬水平及公司具体情况
确定；折旧及摊销方面，机器设备、厂房及软件分别在 10 年、20 年、10 年内按
年限平均法计提折旧或摊销，预测成本具有谨慎性及合理性。
③ 毛利率
项目二募投产品智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系统的达产
毛利率分别为 23.60%和 24.55%，与同类产品液压循环球转向器 2021 年 22.59%
的毛利率相当，预测毛利率较为合理。
报告期内，公司转向管柱在 2022 年、2023 年 1-3 月实现了一定规模的销售，
毛利率分别为 35.55%、36.81%，毛利率较高主要系公司在电动转向管柱上具有
先发优势。未来随着公司与客户合作深入，供货量上升，管柱产品毛利率预计将
会趋于本次募投项目预计的毛利率水平，本次募投产品中电动转向管柱毛利率为
29.17%，机械转向管柱为 21.85%。
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中间轴产品报告期内销售金额相对较小，毛利率不具有参考性，本次募投产
品中间轴达产毛利率 21.75%，我国 A 股市场汽车零部件行业上市公司综合毛利
率平均为 21.70%，中间轴产品预测毛利率较为合理。
④ 期间费用、所得税
期间费用方面，公司综合考虑自身管理水平、产品成熟度及历史费用支出情
况进行测算；所得税按照 25%的所得税率进行测算。
项目二实施主体为吉林世宝，吉林世宝报告期内期间费用率分别为 15.08%、
16.74%、28.40%和 14.61%，其中 2022 年因商用车转向收入降幅较大导致费用率
偏高。募投产品在达产年度的预计期间费用率为 14.76%，略低于报告期内水平，
主要因募投项目顺利达产后，预计销售收入能实现较大增长，而募投产品亦充分
利用了现有的管理体系和销售渠道，从而期间费用率有望大幅下降。因而，与公
司目前的费用率对比，项目二效益测算具有谨慎性和合理性。
(3) 可比公司情况
目前 A 股无主营产品与公司类似的上市公司，不同公司由于具体募投产品、
实施方式等不同，效益指标差异亦较大。近期汽车零部件制造业上市公司广东鸿
图、立中集团、华懋科技、上海沿浦、伯特利等披露的汽车零部件募投项目效益
指标如下：
效益指标 指标区间 公司项目一 公司项目二
税后内部收益率 11.09%-27.38% 25.40% 20.54%
税后投资回收期
5.04 年-9.97 年 6.26 年 6.90 年
（含在建）
毛利率 17.94%-40.87% 22.21% 26.88%
公司本次募投项目一和项目二的对应指标不存在明显偏离上述公司范围的
情况。
综上，与公司同类产品目前的产能、销售收入、毛利率、费用率、可比公司
情况等对比，公司本次募投项目一和项目二效益测算具有谨慎性和合理性。
2. 募投项目预计年均销售收入、年均净利润和毛利率均高于公司 2021 年相
应数据的合理性
募投项目预计年均销售收入、年均净利润和毛利率与 2021 年相应数据的对
比情况如下：
项 目 年均销售收入（万元） 年均净利润（万元） 达产毛利率
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项目一 99,359.04 7,319.76 22.21%
项目二 195,042.22 14,928.79 26.88%
2021 年相应数据 117,791.58 2,559.50 21.51%
由上表，项目一和项目二投产后，实现的销售收入、净利润较公司 2021 年
度将实现大幅增长，主要系募投项目达产后，商用车转向系统与乘用车转向系统
将新增更高单价及更高毛利的先进产品，且新增转向系统关键配件管柱和中间轴
成为重要的收入与利润来源，具体分析如下：
(1) 销售收入的合理性
项目一和项目二完全达产后，销售收入主要由商用车转向系统、乘用车转向
系统、转向管柱和中间轴贡献，具体产品产生的收入情况如下：
产品类别 产品名称 销售收入（万元）
智能电动循环球转向系统 45,004.12
商用车转向系统
智能电液循环球转向系统 41,570.32
齿条式电动助力转向系统
乘用车转向系统 50,808.60
（R-EPS）
转向管柱 116,397.62
配件
中间轴 40,621.61
合计 294,402.27
1) 商用车转向系统
项目一和项目二完全达产后，智能电动循环球转向系统年收入为 45,004.12
万元、智能电动循环球转向系统年收入为 41,570.32 万元，合计 86,574.44 万元,
较报告期内商用车转向系统的收入有较大提高，主要为产品单价上升所致，具体
对比如下：
产能 销量 单价 销售收入
项目 产品 期间
（万台套） （万台套） （元/台套） （万元）
智能电动循
环球转向系 34.00 34.00 1,323.65 45,004.12
统
募投项 智能电液循 达产年
目产品 环球转向系 度 20.00 20.00 2,078.52 41,570.32
统
合计 54.00 54.00 - 86,574.44
2022 年 55.00 26.49 817.86 21,665.01
报告期
液压循环球
内同类 2021 年 55.00 49.25 825.87 40,673.90
转向器
产品
2020 年 55.00 61.98 800.79 49,632.75
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2022 年 2.00 1.67 2,365.37 3,950.16
智能电动循
环球转向系 2021 年 2.00 0.96 3,630.51 3,485.29
统
2020 年 0.50 0.38 3,344.50 1,270.91
智能电液循
环球转向系 2022 年 - 0.05 18,879.20 943.96
统
由上表，商用车募投产品达产后，产能 54 万台套，与目前液压循环球转向
器 55 万台套的产能相当，但由于产品单价较公司目前主要销售产品上升较多，
使得收入增长较多。
公司商用车募投产品产能有望达到目前液压循环球产品产能的原因主要系：
①商用车市场持续增长。中长期看，随着我国经济总量增长、公路货运周转量长
期正增长，行业规范化持续推进带来的单车运力下降，行业技术进步给新车带来
的更高燃油经济性、可靠性和效率，我国商用车整体市场依然具备稳定的增长空
间；②电动化、智能化推动电动助力转向系统渗透率提升。受消费升级、双碳目
标及无人化等因素推动，商用车电动化、智能化趋势将更加明显，且新能源商用
车渗透率有望显著提升，推动商用车电动助力转向系统渗透率提升，市场空间广
阔；③公司市场地位进一步提升。公司系传统商用车转向系统领先企业，目前在
商用车电动助力转向系统领域亦具备较强的市场认可度及先发优势，公司在商用
车市场的市占率有望进一步提高。
公司商用车募投产品单价高于目前液压循环球产品，主要系募投产品增加了
电动控制组件，且如前所述，该价格系依据客户谈判价格、国际品牌同类产品售
价等因素综合确定，具有合理性。
综上，公司商用车募投产品达产后，产能与单价均具有较高的合理性，使得
公司商用车产品收入高于报告期内水平。
2) 乘用车转向系统
项目一完全达产后，齿条式电动助力转向系统（R-EPS）收入为 50,808.60
万元，产品单价有所提高，具体对比如下：
产能 销量 单价 销售收入
项目 产品 期间
（万台） （万台） （元/台） （万元）
项目一：齿条式电
募投项 达产年
动助力转向系统 30.00 30.00 1,693.62 50,808.60
目产品 度
（R-EPS）
报告期 电动转向总成及 2022 年 60.00 66.15 990.62 65,529.81
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内同类 部件 2021 年 60.00 35.88 1,047.29 37,576.84
产品
2020 年 55.00 24.96 1,029.23 25,689.69
由上表，乘用车募投产品达产后，新增产能 30 万台套，收入 50,808.60 万
元，新增产能将主要应用于中大型、豪华车型。
齿条式电动助力转向系统（R-EPS）产能设计 30 万台套的原因主要系：①乘
用车新能源渗透率不断提高，将带动更适用于新能源车的 R-EPS 在 EPS 市场份额
的提高；②乘用车国产化率不断提高及国内厂商 R-EPS 技术不断成熟，有望进一
步实现国际品牌同类产品的替代；③R-EPS 产品价格有望进一步下调，未来将有
更多的经济车型亦可能使用 R-EPS。同时，乘用车市场长期需求保持旺盛，公司
本次 30 万台套的 R-EPS 产能，对应未来超过 500 万辆的中大型、豪华车型市场
空间，预计完全达产的产能具有合理性。
R-EPS 产品单价较目前 C-EPS 上升较多，如前所述，该价格系依据客户谈判
价格、国际品牌同类产品售价等因素综合确定，具有合理性。
综上，公司齿条式电动助力转向系统（R-EPS）达产后，产能与单价均具有
较高的合理性。
3) 转向管柱和中间轴
项目二完全达产后，转向管柱产品收入为 116,397.62 万元，中间轴收入
40,621.61 万元，收入增长主要来源于销售数量的增加，具体对比如下：
产能 销量 单价 销售收入
项目 产品 期间
（万台） （万台） （元/台） （万元）
机械转向管柱
项目二：转向 206.35
达产年度 240.00 240.00 116,397.62
募投项 管柱 电动转向管柱
目产品 684.02
项目二：中间
达产年度 300.00 300.00 135.41 40,621.61
轴
报告期 转向管柱 2022 年 53.00 2.51 730.55 1,830.17
内同类
产品 中间轴 2022 年 70.00 10.19 127.54 1,299.59
由上表，转向管柱和中间轴达产后，新增产能可以较好满足公司目前的订单
需求。转向管柱与中间轴产品系公司近年来研发成功的新产品，自 2022 年下半
年开始量产出货，可以实现进口替代，目前已获得大量在手订单，未来将成为公
司收入增长的重要来源。
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转向管柱与中间轴产品新增产能具备合理性，具体而言：①乘用车国产化为
我国零部件厂商提供重大机遇。目前，乘用车市场中国产品牌市场份额已接近
50%，但国内自主品牌中间轴、转向管柱尤其是高端电动转向管柱市占率均较低，
随着以公司为代表的国内转向系统厂商成功开发出同类产品，目前国内转向系统
厂商在这一领域已具备实现进口替代的条件；②公司在手订单丰富。公司中间轴
与转向管柱的技术水平及产品质量均得到了客户的认可，已具备进口替代的条件，
下游客户需求不断增加，目前产能已达到瓶颈，根据目前定点情况预计，管柱在
2026 年的需求已达到 200 万台套左右，中间轴 240 万台套左右，预计未来客户
需求将会进一步增加。
募投产品中的转向管柱和中间轴单价与现有量产产品不存在重大差异，其中
转向管柱预测售价低于报告期内销售价格，中间轴预测售价略高于报告期内销售
价格，主要系报告期内部分中间轴产品中不包含防尘罩、镀锌等结构。
综上，公司转向管柱与中间轴产品达产后，产能与单价均具有较高的合理性，
将为公司新增重要的收入来源，使得募投项目收入水平高于报告期内收入水平。
(2) 净利润、毛利率的合理性
目前 A 股上市公司除公司外，不存在以汽车转向器作为募投项目的情形，根
据近期汽车零部件行业上市公司披露的募投项目，其毛利率水平在 17.94%~40.87%
之间，公司本次募投项目产品毛利率在 15.63%~29.17%之间，较为谨慎。
募投产品毛利率与报告期内同类产品的毛利率对比情况如下：
同类产品毛利率
产品类别 募投产品 达产毛利率 同类产品 2023 年 2022
2021 年 2020 年
1-3 月 年
智能电动循环球转向系统： 液压循环球转向
15.00% 11.16% 22.59% 24.30%
智能电动循环 项目一 24.61% 器
商用车转 球转向系统、智 项目二 23.00% 智能电动循环球
33.06% 41.28% 61.73% 37.05%
向系统 能电液循环球 智能电液循环球转向系统： 转向系统
转向系统 项目一 23.43% 智能电液循环球
22.26% 76.26% - -
项目二 24.18% 转向系统
电动转向总成及
齿条式电动助 18.55% 16.76% 13.58% 9.63%
乘用车转 部件
力 转 向 系 统 20.49%
向系统 齿条式电动助力
（R-EPS） - 39.75% 83.23% -
转向系统（R-EPS）
机械转向管柱 21.85%
转向系统 转向管柱 36.81% 35.55% - -
电动转向管柱 29.17%
关键配件
中间轴 15.63% 中间轴 -36.08% -7.20% - -
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注：智能电动循环球转向系统报告期内毛利率较高且波动较大主要系产品产
量较少，使得单位成本与单价均较高，智能电液循环球转向系统 2022 年仍处于
试制阶段，试制品的成本与价格均较高
募投产品达产后，项目一的智能电动循环球转向系统毛利率为 24.61%，项
目二为 23.00%。项目一的智能电液循环球转向系统毛利率为 23.43%,项目二为
24.18%。齿条式电动助力转向系统（R-EPS）毛利率为 20.49%，机械转向管柱毛
利率为 21.85%，电动转向管柱毛利率为 29.17%，上述产品毛利率水平的合理性
分析如下：
1) 商用车转向系统
智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系统在报告期内有少量销售，
其中，智能电动循环球转向系统 2021 年时具有了 2 万台套的小规模产能，智能
电液循环球转向系统报告期内销售的主要为试制品。报告期内两个产品毛利率与
单价均较高，主要系产品尚未大规模量产，单位生产成本较高，下游客户出于对
公司开发新产品的支持，支付了更高的产品价格，使得产品具有较高的单价和毛
利。2023 年一季度智能电液循环球转向系统毛利率 22.26%，略低于本次募投项
目 23%-24%的预计毛利率水平，主要系公司一季度销售以一汽解放为主，为抢占
一汽解放的销售份额，公司在部分车型上给予一汽解放较低的价格，未来对于一
汽解放的新车型以及其他客户的销售毛利率将有所提高。
报告期内，商用车领域的同类产品系液压循环球转向器，报告期内毛利率分
别为 24.30%、22.59%、11.16%和 15.00%，2020 年、2021 年在产能利用率较为充
分的情况下，毛利率水平较为合理，与本次募投产品 23%-24%的预计毛利率水平
亦较为接近。
项目一与项目二的智能电动循环球转向系统、智能电液循环球转向系统毛利
率存在细微差异，主要系项目一由杭州世宝实施，项目二由吉林世宝实施，面向
客户不同，最终预计售价存在一定差异，同时生产成本也存在一定差异，双方各
自基于自身实际情况合理预计单价、成本，因而毛利率存在细微差异。
2) 乘用车转向系统
齿条式电动助力转向系统（R-EPS）在报告期内已成功开发，但尚未实现量
产。2021 年、2022 年 R-EPS 产品收入分别为 113.61 万元、167.27 万元，毛利
率分别为 83.23%、39.75%，主要系产品尚未大规模量产，单位生产成本较高，
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下游客户出于对公司开发新产品的支持，支付了更高的产品价格，使得产品具有
较高的单价和毛利。
报告期内，公司在乘用车领域的同类产品系电动转向总成及部件，其主要为
管柱式电动助力转向系统（C-EPS），毛利率分别为 9.63%、13.58%、16.76%和
18.55%，随着乘用车市场结束 2018 年-2020 年的低谷期，2021 年-2022 年乘用
车市场均保持了较好的增长势头，公司电动转向总成产品销量、销售收入均有较
大的提高，使得毛利率有所提升；同时，公司产品亦更多应用到客户的新车型，
亦带动毛利率的提升。本次募投产品 R-EPS 预计达产毛利率为 20.49%，高于同
类产品 2022 年 16.76%的毛利率水平，主要系 R-EPS 属于电动助力转向系统中的
高端产品，主要应用于中大型、豪华车型，产品单价较 C-EPS 更高，因而享有更
高的毛利率。
3) 转向管柱与中间轴
如前所述，转向管柱与中间轴产品系公司近年来研发成功的新产品，目前客
户需求较大。转向管柱与中间轴产品在 2022 年下半年实现量产出货，但目前产
销量及收入规模仍较小，因而报告期内毛利率水平与完全达产后的毛利率水平存
在一定差异。2022 年、2023 年 1-3 月公司转向管柱销售收入分别为 1,830.17 万
元、1,450.73 万元，以电动转向管柱为主，毛利率分别为 35.55%、36.81%，高
于募投达产后的毛利率水平，主要系公司的电动转向管柱主要用于替代国际厂商
产品，而该产品目前市场售价处于较高水平，公司电动转向管柱产品开发在国内
厂商中具备先发优势，因而亦享有较高的溢价。
2022 年、2023 年 1-3 月公司中间轴销售收入分别为 1,299.59 万元、457.44
万元，毛利率分别为-7.20%、-36.08%，毛利率为负的原因主要系：①公司为争
取与国内新势力品牌车企的多项业务合作机会，中间轴定价上给予一定的优惠，
目前中间轴收入中国内新势力品牌车企占比较高，使得整体售价偏低；②中间轴
部分零部件采用进口材料，成本较高；③目前中间轴产能利用率仍处于爬坡阶段，
人工与制造费用亦较高。2023 年 1-3 月中间轴毛利率下降较多，主要系中间轴
生产所需的部分新式零部件目前采购数量较少，单价较高，使得中间轴单位料成
本上升较多；另外基于产线实际使用情况，公司对中间轴需分摊的折旧摊销成本
比例有所调整，使得单位制费亦有所上升。
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7-2-101
募投项目投产后，中间轴毛利率预计为 15.63%，高于报告期内水平，主要
系：①除现有客户外，中间轴客户结构未来将更多元，客户销售均价将有所提高，
且更多客户将采购包含防尘罩、减震结构等组成部分更多的产品，使得产品附加
值有所提高；②未来公司将更多采购国内供应商零部件，且随着生产规模扩大，
采购议价能力也将有所提升，降低中间轴的原材料成本，根据合理预估，未来，
公司与供应商达成稳定合作关系且采购量加大，采购单价将有 10%-20%左右的下
降空间；③随着工艺技术的成熟与产能利用率的提升，原材料单耗、人工和制费
等生产成本存在进一步下降的空间，根据预计，上述料工费的降低预计可以使单
位生产成本下降 10%-15%；④同时随着生产工艺成熟，产品良率提升，整体单位
生产成本仍有 10%左右的下降空间。
基于目前的售价、生产成本等情况，并综合考虑客户谈判价格、产线建设成
本等，公司合理预计完全达产后，机械转向管柱毛利率为 21.85%、电动转向管
柱毛利率为 29.17%，中间轴毛利率为 15.63%，其中电动转向管柱系转向管柱中
的高端产品，毛利率较高。
公司募投产品达产后，收入规模将有较大提高，主要产品毛利率水平较报告
期内同类产品将有所增加，但充分依托于现有的管理架构和销售渠道，期间费用
增长幅度将小于收入增长，使得期间费用占比下降，为公司带来更大的利润空间。
综上所述，公司预计募投项目的年均销售收入、年均净利润和毛利率均高于
公司 2021 年相应数据具有合理性。
(三) 募投项目目前进展情况、已投资金额及资金来源，本次募集资金是否
包含董事会前投入的资金，资本性支出比例是否符合相关要求，并结合公司的
资金及现金流情况、对外投资情况、借款情况等，说明本次补充流动资金规模
的合理性
1. 募投项目目前进展情况、已投资金额及资金来源，本次募集资金是否包
含董事会前投入的资金
截至 2023 年 3 月末，公司的募投项目进展情况及投入资金情况如下表所示：
单位：万元
是否 是否取得环 已投资 投入金额内
序号 项目名称 资金来源
备案 评批复 金额 容
新增年产 60 万台套汽车
1 智能转向系统技术改造 是 是 - 不适用 不适用
项目
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汽车智能转向系统及关 生产线相关
2 是 是 462.08 自有资金
键部件建设项目 投入
智能网联汽车转向线控
3 是 不适用 - 不适用 不适用
技术研发中心项目
公司的募投项目均已经完成可行性论证、项目备案及环评批复（如适用）等
相关手续办理。其中，“新增年产 60 万台套汽车智能转向系统技术改造项目”
与“智能网联汽车转向线控技术研发中心项目”尚未开始投入，“汽车智能转向
系统及关键部件建设项目”已投入 462.08 万元，主要为生产线相关投入，所投
资金均为公司自有资金。
本次募集资金不包含董事会前投入的资金，已投资金额均为董事会后投入。
2. 资本性支出比例是否符合相关要求
(1) 相关法规要求
根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十
三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律
适用意见第 18 号》（以下简称《证券期货法律适用意见第 18 号》）第五条关于
募集资金用于补流还贷如何适用第四十条“主要投向主业”的理解与适用：
“（一）通过配股、发行优先股或者董事会确定发行对象的向特定对象发行
股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过
其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总
额的百分之三十。
……
（三）募集资金用于支付人员工资、货款、预备费、市场推广费、铺底流动
资金等非资本性支出的，视为补充流动资金。资本化阶段的研发支出不视为补充
流动资金。工程施工类项目建设期超过一年的，视为资本性支出。”
(2) 本次募投项目资本性支出情况
公司向特定对象发行募集资金总额不超过 118,000.00 万元，扣除发行费用
后的募集资金净额拟投资项目及其非资本性支出情况如下：
1) 新增年产 60 万台套汽车智能转向系统技术改造项目
单位：万元
募集资金 是否为
项目名称 投资总额
投入金额 资本性支出
工程建设费用 28,748.00 28,748.00 是
其中：建安工程 495.00 495.00 是
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设备购置及安装 28,253.00 28,253.00 是
铺底流动资金 1,252.00 1,252.00 否
合 计 30,000.00 30,000.00
其中：非资本性投入金额合计 1,252.00 1,252.00
由上表可知，“新增年产 60 万台套汽车智能转向系统技术改造项目”的非
资本性投入为 1,252.00 万元，资本性投入为 28,748.00 万元。
2) 汽车智能转向系统及关键部件建设项目
单位：万元
募集资金 是否为
项目名称 投资总额
投入金额 资本性支出
工程建设费用 43,140.00 43,140.00 是
其中：建安工程 3,840.00 3,840.00 是
设备购置及安装 39,300.00 39,300.00 是
基本预备费及其他费用 2,000.00 2,000.00 否
铺底流动资金 4,860.00 4,860.00 否
合 计 50,000.00 50,000.00
其中：非资本性投入金额合计 6,860.00 6,860.00
由上表可知，“汽车智能转向系统及关键部件建设项目”的非资本性投入为
6,860.00 万元，资本性投入为 43,140.00 万元。
3) 智能网联汽车转向线控技术研发中心项目
单位：万元
募集资金 是否为
项目名称 投资总额
投入金额 资本性支出
设备购置及安装 16,000.00 16,000.00 是
基本预备费及其他费用 500.00 500.00 否
铺底流动资金 1,500.00 1,500.00 否
合计 18,000.00 18,000.00
其中：非资本性投入金额合计 2,000.00 2,000.00
由上表可知，“智能网联汽车转向线控技术研发中心项目”的非资本性投入
为 2,000.00 万元，资本性投入为 16,000.00 万元。
综上，除“补充流动资金”项目外，本次募投项目“新增年产 60 万台套汽
车智能转向系统技术改造项目”“汽车智能转向系统及关键部件建设项目”和“智
能网联汽车转向线控技术研发中心项目”中的募集资金投向包含铺底流动资金、
基本预备费及其他费用等非资本性支出合计为 10,112.00 万元。结合“补充流动
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资金”20,000.00 万元，募集资金投资项目合计使用募集资金补流的金额为
30,112.00 万元，占募集资金总额的比例为 25.52%，未超过 30%，符合相关法规
要求。
3. 结合公司的资金及现金流情况、对外投资情况、借款情况等，说明本次
补充流动资金规模的合理性
(1) 资金及现金流情况
1) 公司持有货币资金情况
报告期内，公司期末货币资金明细如下：
单位：万元
项 目 2023 年 3 月 31 日 2022 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日
库存现金 13.24 5.76 15.77 18.39
银行存款 13,909.10 15,560.26 15,350.20 14,486.63
其他货币资金 6,290.22 7,656.54 4,219.02 2,133.95
合 计 20,212.57 23,222.57 19,584.99 16,638.97
截至 2023 年 3 月 31 日，公司的货币资金余额为 20,212.57 万元，其中包含
银行承兑汇票保证金、ETC 冻结资金等受限资金共计 6,291.84 万元。
因此，公司可自由支配的货币资金金额为 13,920.73 万元。相较于公司的整
体经营规模，货币资金余额相对较小，因此公司需要适当补充流动资金以满足日
常经营的资金需求。
2) 公司现金流情况
报告期内，公司现金流情况如下：
单位：万元
项 目 2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
经营活动产生的现
-1,660.94 11,087.13 3,963.12 9,570.48
金流量净额
投资活动产生的现
-747.48 -11,714.47 -10,154.52 -1,815.76
金流量净额
筹资活动产生的现
762.39 1,949.16 6,049.56 -4,925.47
金流量净额
汇率变动对现金及
2.36 -18.74 -101.85 -35.57
现金等价物的影响
现金及现金等价物
-1,643.68 1,303.08 -243.70 2,793.67
净增加额
期末现金及现金等
13,920.73 15,564.40 14,261.33 14,505.02
价物余额
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 9,570.48 万元、
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3,963.12 万元、11,087.13 万元和-1,660.94 万元。2021 年较 2020 年大幅度下
降，主要系随着公司生产经营规模的增长，运营资金需求增长较快，且公司存货
规模有所增长，对公司现金流占用较多所致；2023 年 1-3 月，经营活动产生的
现金流量净额为人民币-1,660.94 万元，同比减少 355.06%，主要系采购原材料、
支付职工薪酬及缴纳增值税的现金支出增加所致。
未来，随着产品升级以及销量提升，公司需要加大相关原材料和库存产品的
储备，因此需要适当补充流动资金以支撑业务继续增长。
(2) 对外投资情况
报告期内，除因债务重组持有力帆科技（601777.SH）与众泰汽车（000980.SZ）
的股票外（详见本审核问询函回复一（六）1(1)之所述），公司不存在其他对外
投资情形。
(3) 借款情况
从对外借款情况来看，公司目前银行贷款以短期借款为主，须定期偿还，具
有一定的偿债压力。此外，伴随国内宏观经济形势下行压力增大，银行风险控制
意愿增强，信贷规模有所压缩，公司获取贷款的成本和难度均有所提高。未来随
着公司规模的扩张，资金投入需求量增大，单纯依靠债权融资无法满足公司未来
发展的资金需求。而通过股权融资补充流动资金，可以增加稳定的营运资金，为
其可持续的业绩增长提供强有力的资金保障。报告期内，公司对外借款、利息支
出等指标的情况如下：
单位：万元
2023 年 3 月 31 日 2022 年末/ 2021 年末/ 2020 年末/
项 目
/2023 年 1-3 月 2022 年度 2021 年度 2020 年度
短期借款 15,315.63 15,316.43 15,312.42 9,811.68
长期借款 5,382.42 4,381.68 1,879.27 880.00
合计借款金额 20,698.05 19,698.11 17,191.69 10,691.68
利息支出 189.45 534.62 488.74 488.48
由上表可知，公司具有一定的偿债压力，需通过股权融资来降低财务费用。
(4) 流动资金需求测算
1) 假设前提
① 考虑到未来整体汽车行业发展向好，公司的产品逐渐向电动化、智能化
和网联化方向发展，因此假设未来三年，公司每年营业收入增长率为 20%。
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② 公司未来三年的各项经营性资产/营业收入、各项经营性负债/营业收入
的比例与 2022 年度数据相同。
2) 流动资金需求量测算
公司基于对 2022 年至 2024 年销售收入的预测数据，按照 2021 年各项经营
性流动资产、经营性流动负债占营业收入的比例，预测公司未来三年流动资金占
用额，具体测算过程如下：
单位：万元
占营业收
项 目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年
入比例
营业收入 117,791.58 141,349.90 169,619.88 203,543.85
应收票据 - - - - -
应收款项融资 8,928.45 7.58% 10,714.14 12,856.97 15,428.36
应收账款 38,427.09 32.62% 46,112.51 55,335.01 66,402.01
预付账款 1,264.63 1.07% 1,517.56 1,821.07 2,185.28
存货 32,915.12 27.94% 39,498.14 47,397.77 56,877.33
各项经营性资产合计 81,535.29 69.22% 97,842.35 117,410.82 140,892.98
应付票据 9,832.94 8.35% 11,799.53 14,159.43 16,991.32
应付账款 33,064.98 28.07% 39,677.98 47,613.57 57,136.29
合同负债 805.83 0.68% 967.00 1,160.40 1,392.47
各项经营性负债合计 43,703.75 37.10% 52,444.50 62,933.40 75,520.08
营运资金占用额 37,831.54 32.12% 45,397.85 54,477.42 65,372.90
当年新增资金缺口 - - 7,566.31 9,079.57 10,895.48
由上表可知，2022 年至 2024 年，公司营运资金缺口共计 27,541.36 万元。
公司拟将募集资金中的 20,000.00 万元用于补充流动资金，能够在一定程度上缓
解公司未来生产经营的资金压力，未超过公司实际流动资金需求量，具有合理性。
综上所述，公司补充流动资金规模具有合理性。
(四) 结合本次募投项目、前次募投项目、现有资本性支出未来新增折旧摊
销费用情况，量化分析说明新增折旧摊销对未来盈利能力的影响
1. 本次募投项目新增固定资产原值及折旧摊销情况
公司本次募集资金总额不超过 118,000.00 万元，拟投向“新增年产 60 万台
套汽车智能转向系统技术改造项目”“汽车智能转向系统及关键部件建设项目”
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“智能网联汽车转向线控技术研发中心项目”和“补充流动资金”。本次新增募
投项目拟新增固定资产原值及折旧情况测算如下：
单位：万元
项 目 项目一 项目二 项目三 合 计
新增固定资产原值 25,440.71 37,566.30 14,159.29 77,166.30
新增每年折旧 2,544.07 3,339.56 2,690.27 8,573.90
由上表可知本次募投项目预计新增固定资产原值 77,166.30 万元，预计新增
每年折旧摊销金额 8,573.90 万元。
2. 前次募投项目及现有资本性支出新增折旧摊销情况
(1) 前次募投项目
前次募投项目包括“汽车液压助力转向器扩产项目”“汽车零部件精密铸件
及机加工建设项目”“汽车转向系统研发、检测及试制中心项目”和“年产 210
万件（套）汽车转向（电动 EPS）组件等系列产品产业化投资建设项目”等。其
中，“汽车零部件精密铸件及加工建设项目”的部分固定资产于 2022 年达到转
固条件，结转于 2022 年，其余前次募投项目已于 2021 年度及以前年度完成项目
建设并转固，故前次募投项目中除“汽车零部件精密铸件及加工建设项目”外，
其余项目新增折旧已完整体现在公司最新一期的财务数据中，“汽车零部件精密
铸件及加工建设项目”未来预计每年新增折旧金额为 137.94 万元，新增折旧金
额较小。
(2) 现有资本性支出
现有资本性支出包括在建的工程项目“新增年产 20 万台新能源汽车电动转
向器技术改造项目”“电动转向系统产品升级及扩产项目”及其他零星项目，上
述项目预计在未来每年新增的折旧摊销金额为 548.44 万元，新增折旧金额较小。
3.新增折旧摊销对未来盈利能力的影响
根据募投项目总体预计效益的测算情况，本次募投项目完全达产后，假定公
司现有业务维持 2022 年度盈利水平，则各募投项目及公司总体的预计年度营业
收入、毛利率、利润总额、税后利润、新增折旧摊销金额以及折旧摊销占收入、
利润总额比重的情况如下：
单位：万元
项目一 项目二 项目三 公司现有业 小计
项目 公式 前次募投项
务维持
（A） （B） （C） 目及现有资 （A+B+C+D+
2022 年度
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本性支出 盈利水平 E）
（D） （E）
年平均营业收入 ① 99,359.04 195,042.22 不适用 138,639.56 433,040.82
年平均毛利率 ② 22.21% 24.42% 不适用 19.40% 22.32%
年平均利润总额 ③ 8,173.13 18,133.42 -2,690.27 不适用 1,863.30 25,479.58
年平均税后利润 ④ 7,319.76 14,928.79 -2,286.73 不适用 1,826.38 21,788.20
新增折旧摊销金
⑤ 2,544.07 3,339.56 2,690.27 686.38 不适用 9,260.28
额
新增折旧摊销
⑥=⑤/① 2.56% 1.71% 不适用 不适用 不适用 2.14%
占收入比重
新增折旧摊销 ⑤
⑦= 23.74% 15.55% 不适用 不适用 不适用 26.66%
占利润总额比重 ③+⑤
注：项目三系研发中心项目，不直接产生收益
由上表可知，本次募投项目完全达产后，综合考虑本次募投项目、前次募投
项目及现有资本性支出后，预计新增折旧摊销金额合计 9,260.28 万元，占达产
年度公司整体营业收入、利润总额的比重分别为 2.14%、26.66%。因此，本次募
投项目、前次募投项目及现有资本性支出未来新增的折旧摊销短期内会对公司盈
利能力有一定影响，但随着募投项目的产能逐步释放，新增折旧摊销将会逐步被
新增营业收入覆盖，不会对公司未来盈利能力造成重大不利影响。
公司已在本次向特定对象发行股票的募集说明书“重大事项提示”之“二、
募集资金投资项目实施风险”之“（二）募投项目新增折旧影响公司利润风险”
以及“第六章 与本次发行相关的风险因素”之“十一、募集资金投资项目实施
风险”之“（二）募投项目新增折旧影响公司利润风险”中就本次募投项目新增
折旧摊销可能影响公司未来盈利能力的相关风险进行了提示。
(五) 核查程序及核查结论
1. 核查程序
我们主要实施了以下核查程序：
(1) 针对问题 2(一)的核查程序
1) 取得公司本次募投项目可行性研究报告，了解公司行业竞争情况，了解
市场容量及产品升级趋势；
2) 查阅商用车、乘用车、汽车转向系统相关行业研究报告，查阅募投项目
产品同行业公司公开披露的文件；
3) 查阅公司募投项目产品的同步开发清单及定点合同；
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4) 查阅报告期内主要原材料的价格变动情况，了解主要原材料的价格变动
趋势；
5) 查阅公司在手订单合同，了解本次募投产品定价情况；
6) 了解公司产品优势、扩产及研发中心建设的必要性及合理性；
7) 了解公司募投项目在技术、人员、市场、客户、订单等方面的储备情况
以及相关产能消化措施。
(2) 针对问题 2(二)的核查程序
1) 复核公司关于募投项目的效益预测依据与过程，判断效益预测是否谨慎
合理；
2) 对比分析了报告期内同类产品财务指标与募投产品财务指标对比情况，
分析募投产品预计财务指标是否谨慎合理；
3) 对比分析了募投项目实施主体报告期内费用率情况与募投项目费用率情
况，判断预计费用率是否谨慎合理；
4) 查阅并对比分析公司与近期同行业上市公司披露的汽车零部件募投项目
效益测算过程与结果，判断公司效益指标是否处于正常范围。
(3) 针对问题 2(三)的核查程序
1) 查阅了公司募投项目的可行性研究报告及预案等相关资料，了解募集资
金的投资明细构成、是否属于资本性支出、募集资金使用和项目建设的进度安排
等，计算本次发行的补充流动资金比例；
2) 查看项目前期投入的相关财务数据；
3) 查阅公司与募投项目相关的董事会、股东大会等审批文件；
4) 模拟测算公司的现金流需求情况，论证分析本次募集资金部分用于补充
流动资金的合理性。
(4) 针对问题 2(四)的核查程序
1) 了解募投项目计划投资额和构成明细，测算募投项目预计新增固定资产
和新增折旧摊销的金额；
2) 了解募投项目完全达产后预计经济效益实现情况，检查相关假设和条件
设置是否谨慎，评价其合理性，并分析新增折旧摊销对公司拟未来盈利能力的影
响。
2. 核查意见
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经核查，我们认为：
(1) 公司本次募投项目产品新增产能具备合理性和必要性；公司本次募投项
目产品产能消化风险较低，并在募集说明书中披露了产能消化风险；
(2) 公司募投项目一和项目二的效益测算具有谨慎性和合理性，募投项目年
均销售收入、年均净利润和毛利率均高于公司 2021 年相应数据具有合理性；
(3) 本次募集资金不包含本次发行董事会决议日前投入金额；本次募投项目
中非资本性支出比例未超过募集资金总额的 30%，符合相关要求；公司现金流较
为紧缺，有息负债水平较高，未来经营现金缺口较大，补充流动资金规模合理；
(4) 公司本次募投项目新增资产形成的折旧摊销可以被新增营业收入覆盖，
预计不会对未来盈利能力造成重大不利影响。公司已在本次向特定对象发行股票
的募集说明书中就本次募投项目新增折旧摊销可能影响公司未来盈利能力的相
关风险进行了提示。
专此说明，请予察核。
天健会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中国杭州 中国注册会计师：
二〇二三年五月二十三日
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