华懋（厦门）新材料科技股份有限公司
与申港证券股份有限公司
关于
华懋（厦门）新材料科技股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券的
审核中心意见落实函的回复
保荐人（主承销商）
（中国（上海）自由贸易试验区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 16/22/23 楼）
二〇二三年五月
关于华懋（厦门）新材料科技股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券的审核中心意见落实函的回复
上海证券交易所：
申港证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）于 2023 年 5 月 15 日收到
贵所出具的《关于华懋（厦门）新材料科技股份有限公司向不特定对象发行可
转债的审核中心意见落实函》（上证上审（再融资）〔2023〕310 号）（以下简
称“《落实函》”）。根据贵所的要求，保荐机构立即组织发行人、立信会计
师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）和国浩律师（上海）事
务所（以下简称“发行人律师”）对《落实函》所列问题逐项进行了落实，现将
落实情况向贵所回复如下。
如无特别说明，本《落实函》回复中的简称与《募集说明书》中简称具有
相同含义。
本《落实函》回复中的字体代表以下含义：
黑体（加粗） 《落实函》所列问题
宋体 对《落实函》所列问题的回复
楷体（加粗） 对募集说明书的补充及修改
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目录
一、请发行人结合对徐州博康及东阳华芯的投资情况，说明发行人投资布局光
刻胶领域的考虑，目前的业务开展情况以及未来发展规划。请保荐机构核查并
发表明确意见。 ................................................................................................................3
二、请发行人结合日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、资产负债率
和未来投资计划等，进一步分析说明本次融资的必要性。请保荐机构和申报会
计师核查并发表明确意见。 ........................................................................................ 10
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问题一、请发行人结合对徐州博康及东阳华芯的投资情况，说明发行人投
资布局光刻胶领域的考虑，目前的业务开展情况以及未来发展规划。请保荐机
构核查并发表明确意见。
回答：
一、发行人对徐州博康及东阳华芯的投资情况
公司是一家新材料科技企业，目前已成为国内安全气囊领域领先企业。为
进一步拓展战略新兴业务，打造公司的“第二增长曲线”，2020 年以来公司围绕
在新材料领域“完善夯实现有业务、积极拓展新领域”的发展战略，和“加快
推进华懋科技智能化改造、深化在新材料研发领域的布局、积极拓展国际业
务”三大战略目标，在加强自主研发同时，积极通过战略投资、合作等方式，
快速布局，结合中美贸易摩擦和国内战略新兴材料领域兴起的最新趋势，最终
于 2020 年 12 月投资国内光刻材料领域优秀企业徐州博康，并通过分步骤增加投
资方式，成为其单一第一大股东；为进一步增加公司在光刻胶领域的布局，提
升自主发展、创新能力，2021 年 10 月公司子公司东阳凯阳与徐州博康、东阳市
金投控股集团有限公司、袁晋清共同发起设立合资公司东阳华芯，并投资建设
全新的“年产 8,000 吨光刻材料新建项目”，生产光刻胶及其配套试剂。通过战
略入股徐州博康、新设东阳华芯，公司得以快速进入半导体新材料领域并占据
重要地位，人才、技术、行业经验快速提升。
为控制风险，公司对徐州博康及东阳华芯均为分步骤增加投资，具体投资
过程如下：
（一）徐州博康
截至报告期末，公司对徐州博康的投资总金额 8 亿元，长期股权投资账面
价值为 76,942.02 万元，具体投资过程如下：
投资概况 协议约定 投资金额
2020 年 12 月 30 日，东阳凯阳与傅志伟、上海博康企业集团 2020 年 12 月增
2020 年 12
有限公司（以下简称“上海博康”）、徐州博康签署《投资协 资 0.3 亿 元 ，
月，0.30
议》及其附属文件，约定：（1）东阳凯阳出资 3,000 万元向徐 2020 年 12 月至
亿元增资
州博康增资，增资完成后将持有徐州博康 1.186%股权（投前 2021 年 2 月期
+5.5 亿元
估值 25 亿元）；（2）东阳凯阳向徐州博康实控人傅志伟提供 间，公司分 5
股东可转
5.5 亿元的可转股借款，东阳凯阳获得无条件的转股权，有权 笔向傅志伟支
股借款
（但无义务）向傅志伟购买其持有的徐州博康股权并有权以 付了 5.5 亿元可
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投资概况 协议约定 投资金额
2.2 亿元的投资款受让傅志伟持有的徐州博康股权。 转股借款。
2021 年 7 月，徐州博康、傅志伟与东阳凯阳、深圳哈勃科技
2021 年 7
投资合伙企业（有限合伙）（华为技术有限公司旗下投资平
月，5.5
台）等签署《股东协议》，东阳凯阳将此前对徐州博康股东 2021 年 7 月，
亿元股东
傅志伟 5.5 亿元可转股借款，按徐州博康整体估值 27 亿元转 公司向傅志伟
借款转股
股，同时追加 2.2 亿元投资，受让傅志伟持有的徐州博康股 支付了 2.2 亿元
+2.2 亿元
权。股权转让同时，深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合 股权转让款。
追加受让
伙）以 27 亿元投前估值，对徐州博康增资 3 亿元，增资后持
股权
股 10%。
公司对徐州博康投资的具体时点、金额情况如下：
序号 实际出资时间 实际出资金额（万元） 取得投资方式
1 2020-12-30 3,000.00 增资
2 2020-12-30 25,000.00
3 2020-12-31 14,000.00
对股东可转股借款，2021 年
4 2021-1-13 10,200.00
7 月受让股权
5 2021-1-15 1,000.00
6 2021-2-10 4,800.00
7 2021-7-21 22,000.00 受让股权
合计 80,000.00 -
截至 2023 年 3 月，公司持有徐州博康 26.21%股权。2023 年 4 月，徐州博康
按投前估值 65 亿元完成最新一轮 6.01 亿元融资，国家开发银行旗下国开科技创
业投资有限责任公司等入股。截至本回复出具日，公司持有徐州博康 23.99%股
权，为单一第一大股东，徐州博康最新股权结构如下：
徐州市人民政府国有资产监督
傅志伟 17.88% 0.90% 徐州市国盛控股集团有限公司
管理委员会持有100%股权
95%
国开科技创业投资有限责任公 国家开发银行间接持有100%股
0.70%
上海博康企业集团有限公司 13.03% 司 权
汇智产投股权投资（湖州）合 湖州市人民政府国有资产监督
华懋科技间接持有89.83%出资 0.70% 管理委员会间接持有69.90%出
东阳凯阳 23.99% 伙企业（有限合伙）
额 资额
深圳哈勃科技投资合伙企业（ 青岛松正创业投资基金合伙企 山东铁路发展基金有限公司持
华为投资控股有限公司间接持 0.58%
8.97% 业（有限合伙） 有97.56%出资额
有100%出资额 有限合伙）
徐州博康
无锡云晖数字经济投资管理合 无锡市人民政府国有资产监督
中国平安人寿保险股份有限公 嘉兴国玶股权投资合伙企业（ 0.56% 管理委员会间接持有99.38%出
4.64% 伙企业（有限合伙）
司持有97.53%出资额 有限合伙） 资额
徐州华旭企业管理咨询合伙企 苏州国发盈辰产业投资合伙企
邳州市财政局间接持有73.95% 0.21% 苏州市财政局间接控制
4.57% 业（有限合伙）
出资额 业（有限合伙）
徐州经济技术开发区国有资产 无锡产发梁溪数字经济投资合 无锡市人民政府国有资产监督
徐州经济技术开发区管理委员 0.14%
2.58% 伙企业（有限合伙） 管理委员会间接控制
会间接持有100%股权 经营有限责任公司
中国国有企业结构调整基金股 上海金浦国调并购股权投资基 18.56% 其他股东
1.99%
份有限公司持有18.62%出资额 金合伙企业（有限合伙）
（二）东阳华芯
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2021 年 10 月，为进一步增加公司在光刻胶领域的布局，提升自主发展、创
新能力，公司子公司东阳凯阳与徐州博康、东阳市金投控股集团有限公司（简
称“东阳金投”）、袁晋清共同发起设立合资公司东阳华芯，注册资本 7 亿元，
其中，东阳凯阳出资 40%，东阳市金投控股集团有限公司出资 28.57%，徐州博
康出资 22.43%，袁晋清出资 9%。
2022 年 12 月，随着公司经验丰富，为增加对战略新兴业务的布局，东阳凯
阳与代表地方政府的出资单位东阳金投签署《股权转让协议》，东阳凯阳 0 对价
受让东阳金投持有的东阳华芯 11%的未来出资权。
截至本回复出具日，东阳华芯注册资本 70,000 万元，公司通过东阳凯阳认
缴 出 资 35,700.00 万 元 ， 占 东 阳 华 芯 注 册 资 本 51% ， 另 外 ， 徐 州 博 康 持 有
22.43%，东阳金投持有 17.57%，袁晋清持有 9%。
东阳凯阳已向东阳华芯实缴出资 12,495.00 万元，占东阳华芯实缴出资的比
例为 53.20%。东阳凯阳实缴东阳华芯出资的时间、金额情况如下：
序号 实际出资时间 实际出资金额（万元）
1 2021-11-15 1,400.00
2 2021-12-16 2,500.00
3 2021-12-27 1,800.00
4 2022-1-21 4,100.00
5 2023-2-3 2,695.00
合计 12,495.00
二、发行人投资布局光刻胶领域的考虑
公司投资布局光刻胶领域，主要基于公司当前主业发展情况、新兴市场前
景、核心竞争力和准入门槛及长期盈利能力等因素综合考虑。
1、公司当前主业稳健发展，打造“第二增长曲线”时机成熟
公司当前主营业务经过 20 余年发展，主要产品已占据较高的国内市场份
额，2022 年公司主要产品（均换算成对应的气囊面料）市场占有率超过 35%，
在高端产品方面，OPW 气囊袋也迅速获得市场认可，主营业务发展稳健。为进
一步提升盈利水平和长期发展能力，公司一方面拟通过本次募集资金投资项目
强化当前主业、拓展国际市场，另一方面通过战略投资，迅速进入战略新兴领
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域并占据重要地位，打造公司“第二增长曲线”。作为一家新材料科技企业，公
司主要竞争对手所属集团公司如韩国可隆、韩国晓星、日本帝人、日本东洋坊
等多为复合型材料企业，涉足包括树脂、碳纤维等在内的多种新型材料。
2、光刻胶系半导体产业关键材料之一，关系我国半导体供应链安全，国内
市场发展前景良好
（1）从国家产业政策角度，光刻胶作为我国被“卡脖子”的半导体关键材
料之一，是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性和基础性产业，受到国
家产业政策的大力支持。
（2）从供应链安全角度，当前全球高端半导体光刻胶市场主要被日美公司
垄断，日企全球市占率约 80%，处于绝对领先地位，国内仅有少数企业在 G/I
线、KrF 与 ArF 等产品上拥有技术能力，高端 EUV 光刻胶仍处于空白，在国外断
供风险持续增大的背景下，急需提升国产化水平。
（3）从市场前景角度，在 5G、物联网、智能汽车、云服务等下游旺盛需
求的驱动下，全球半导体需求不断增加，带动光刻胶需求提升。根据 IC Insights
数据，2016-2021 年全球晶圆制造市场规模由 652 亿美元提升至 1,101 亿美元，年
均复合增长率 11.05%，同期中国晶圆制造市场规模约由 49.05 亿美元提升至
115.65 亿美元，行业年均增速高于全球，达到 15.36%。SEMI 数据显示，2021 年
全球半导体光刻胶市场约为 24.71 亿美元，同比增速为 19.49%，中国半导体光刻
胶市场规模达 31.81 亿元，同比增长 16.09%。
因此，随着国产替代及半导体市场持续增长，国内光刻胶企业迎来快速发
展的窗口期。
3、光刻胶作为战略新兴材料，行业核心竞争力和准入门槛高，具有长期盈
利能力
光刻胶和公司当前主业汽车被动安全产品相似：需要长期研发和积累逐步
实现进口替代；行业核心竞争力和准入门槛高、对最终产品的质量至关重要、
客户验证严格，但本身在最终产品的价值占比较低，一般不超过 5%，下游客户
对其价格敏感性不高，有利于优势企业维持长期盈利能力。
4、徐州博康行业优势明显
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徐州博康成立于 2010 年，作为国产光刻胶行业优秀企业，专注于光刻胶原
材料到成品的自主研发及生产，实现了从光刻胶单体——光刻胶树脂——光敏
剂——光刻胶完整的产业链国产化自主可控，是 JSR 株式会社、日本东京应化
工业株式会社等日韩知名光刻胶大厂的光刻胶单体稳定供应商；近年来先后获
得“国家知识产权优势企业”、“国家专精特新小巨人企业”、“江苏省民营科技
企业”、“江苏省重点科技文化企业”、“江苏省千企升级入库企业”等荣誉称
号，是国家高新技术企业、国家科技重大专项“极大规模集成电路制造装备及
成套工艺”（简称“02 重大专项”）之“先进光刻胶产品开发与产业化”项目中
课题“ArF 光刻胶单体产品的开发与产业化”承担单位。自公司战略投资徐州博
康以来，包括华为、国家开发银行、中国国有企业结构调整基金等行业及产业
投资人先后先后投资徐州博康，徐州博康投资价值不断提升。
三、目前的业务开展情况以及未来发展规划
（一）徐州博康、东阳华芯业务情况
1、徐州博康
徐州博康成立于 2010 年 3 月，主要产品包括光刻胶单体、光刻胶、医药中
间体及其他光固化材料。截至 2023 年 3 月末，徐州博康及其子公司拥有发明专
利 60 余项。徐州博康研发中心位于上海市松江区，实验室总面积 8,000 平方
米，生产基地位于江苏邳州经济开发区化工园区，占地 200 亩。徐州博康总人
数超 400 人，其中上海研发中心 200 余人，研发人员中海外归国技术专家 18
人，博士学历研发人员占比 25%，硕士占比 35%。徐州博康创始人、董事长傅
志伟毕业于南京大学生物科学与技术系，复旦大学 EMBA，入选国家高层次人才
特殊支持计划——“万人计划”，江苏省政协委员，江苏省优秀企业家，作为项
目（课题）负责人承担了 02 重大专项等多个国家、省、市重大项目。
（1）光刻胶业务情况：2022 年以来，徐州博康在光刻胶相关的技术与工
艺环节突破不断，也得到了下游客户的认可，有多款高端光刻胶产品分别获得
了国内 12 寸晶圆厂的相关订单。具体分品类来看：
①ArF 光刻胶 26 款，其中 ArF-immersion 15 款，ArF-dry 11 款，可应用于
14-90nm 制程节点。目前 9 款 ArF 光刻胶正在客户端进行产品验证导入量产，
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产品种类涵盖 55nm、40nm、28nm 及以下的关键层工艺以及 LOGIC，3D
NAND，DRAM 等应用领域。2022 年以来形成销售的 ArF 光刻胶有 4 款。
②KrF 光刻胶 30 款，其中高分辨的 KrF 光刻胶最小分辨率可达 120nm
CD，产品可应用于 14nm-180nm 制程中；KrF 中厚胶，主要为 L/S，针对 8-12
寸抗刻蚀层；KrF 厚胶，主要针对高深宽比及高台阶覆盖的应用；KrF 负胶，主
要针对 IC 端和器件类特殊工艺应用。目前 20 余款 KrF 光刻胶正在客户端进行
产品验证导入量产，产品种类涵盖 55nm、40nm、28nm 及以下的关键层工艺以
及集成电路、分立器件、传感器等应用领域。2022 年以来形成销售的 KrF 光刻
胶有 15 款。
③I 线光刻胶 15 款，主要为化学放大型光刻胶，相对传统光刻胶，化学放
大型光刻胶具有更高的分辨率、对比度和深宽比。目前 10 余款 I 线光刻胶正在
客户端进行产品验证导入量产，产品种类涵盖高能注入、抗刻蚀等关键层工艺
以及 PAD、lift-off 等应用领域。2022 年以来形成销售的 I 线光刻胶有 12 款。
④电子束光刻胶在销售的有 3 大种类，包括 PMMA 体系、PHS、HSQ 等，
现已为数十家企业和高校提供标准化、定制化的电子束光刻胶产品。
（2）其他光刻材料业务情况：作为国内少有能打通光刻胶上游材料的全产
业链公司，徐州博康的聚合与提纯工艺也是其核心竞争力之一。2022 年以来，
旗下的光刻材料体系不断扩充，产品性能不断优化：
①光刻胶单体已经研发近 70 款，2022 年以来新开发 20 款单体，其中包含
13 款 ArF 光刻胶单体，2 款 KrF 光刻胶单体。
②光刻胶树脂已经研发 50 多款，2022 年以来新开发 18 款树脂，包括 7 款
ArF 树脂，6 款高端 KrF 树脂。
③光敏剂已经研发超过 150 款，2022 年以来新开发 50 款光敏剂，其中 12
款针对 ArF 光刻胶开发，10 款针对高端 KrF 光刻胶开发。
2、东阳华芯
东阳华芯拟在浙江省东阳市投资建设全新的“年产 8,000 吨光刻材料新建项
目”，生产光刻胶及其配套试剂，项目建设期 18 个月。该项目规划年产 8,000 吨
光刻材料，主要包括 ArF 光刻胶系列（包含单体和树脂合成）、KrF 光刻胶系列
（ 包 含单体和树脂合 成）、半导体厚膜封 装胶 、半导体用光敏 性聚酰亚胺
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（PSPI）、PCB 油墨、三羟甲基丙烷、三丙烯酸酯等配套试剂。东阳华芯拟采用
最新技术，建设高效率、全流程自动化、智能化生产线，徐州博康在技术上为
东阳华芯提供必要支持，东阳华芯将拥有独立运营的人员、设备，配备独立研
发团队，进行独立研发、生产和销售。
2021 年 12 月，东阳华芯已通过招拍挂的形式取得用于高端半导体光刻胶生
产基地建设的土地使用权，截至目前，已取得项目建设相关的规划、可研、环
评、施工许可等审批手续。
（二）未来发展规划
公司未来在光刻胶及光刻材料行业的业务布局，主要依托于徐州博康及东
阳华芯稳健实施。一方面加快已有产线的产能释放，徐州博康在现有的光刻胶
产线基础之上不断提高光刻胶的生产效率和工艺稳定性；另一方面，在公司认
缴出资范围内逐步增加资金投入，确保东阳华芯“年产 8,000 吨光刻材料新建项
目”按照建设进度尽快建成、达产，以满足国内主要客户的需求。
技术研发方面，一方面加快光刻胶高端产品研发攻关，打造涵盖包括高端
I-line、KrF、ArF 干法及湿法光刻胶在内的体系化的光刻胶产品矩阵，满足绝大部
分客户的产品需求；另一方面，加快包括树脂、光敏剂、单体等上游材料的研
发攻关，通过实验室、中试放大再到产线的全过程升级包括聚合、提纯等精细
化工工艺，提升产品品质和技术水平。
客户拓展方面，深化与下游客户的合作，通过长期的认证过程，增加下游
客户覆盖，提升市场份额和品牌影响力。
四、保荐机构核查意见
经核查，保荐机构认为：
1、发行人通过分步骤增加投资，快速进入半导体新材料领域并占据重要地
位；发行人投资布局光刻胶领域，主要基于发行人当前主业发展情况、新兴市
场前景、核心竞争力和准入门槛及长期盈利能力等因素综合考虑；
2、发行人投资的徐州博康为国内光刻胶领域优秀企业，目前业务稳健发
展，产品和公司价值不断提升，东阳华芯全新的年产 8,000 吨光刻材料项目顺利
推进，发行人光刻胶业务未来发展前景良好。
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问题二、请发行人结合日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、资
产负债率和未来投资计划等，进一步分析说明本次融资的必要性。请保荐机构
和申报会计师核查并发表明确意见。
回复：
一、结合日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排和未来投资计划
等，分析本次融资的必要性
截至 2022 年 12 月 31 日，公司自有资金余额 80,318.97 万元，考虑未来三年
使用安排及自身经营利润积累后，在不考虑本次募投项目的资金投入需求情况
下，资金缺口为 11,574.03 万元，自有资金无法满足本次募投项目的资金投入需
要，本次融资具有必要性。
在不考虑本次募投项目的资金投入需求情况下，结合现有使用安排和投
资，测算未来主要资金需求情况如下：
单位：万元
项目 计算公式 金额
截至 2022 年 12 月 31 日货币资金及交易性金融资产余额 ① 80,318.97
截至 2022 年 12 月 31 日前次募集资金余额（含利息）及
② -
受限货币资金余额
可自由支配资金余额 ③=①-② 80,318.97
未来三年自身经营利润积累 ④ 83,659.46
最低现金保有量 ⑤ 63,834.53
未来三年营运资金需求 ⑥ 62,975.93
未来三年预计现金分红支出 ⑦ 25,475.17
已审议的投资项目资金需求 ⑧ 23,266.82
资金需求合计 ⑨=⑤+⑥+⑦+⑧ 175,552.46
资金缺口 ⑩=⑨-③-④ 11,574.03
上表中各项目金额的具体计算过程如下：
（一）可自由支配资金
2022 年末，公司货币资金余额为 75,063.04 万元，无使用受限情况；交易性
金融资产金额为 5,255.93 万元，系为提高资金使用效率而购买的短期、低风险理
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财产品。截至 2022 年末，前次募集资金（含利息）已使用完毕。综上，公司可
自由支配资金余额为 80,318.97 万元。
（二）未来三年自身经营利润积累
未来三年自身经营利润积累以公司 2022 年度扣除非经常性损益前后归属于
上市公司股东的净利润为基础分别计算，假设未来三年增长率均为 18%（与
“（四）未来三年营运资金需求”中营业收入增长率预测保持一致）。由于扣除
非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较低，以该口径计算将导致资金
缺口偏大，基于谨慎性考虑，选取归属于上市公司股东的净利润口径计算结果
83,659.46 万元作为未来三年自身经营利润积累，具体测算过程如下：
单位：万元
项目 2022 年度 2023 年 E 2024 年 E 2025 年 E
扣除非经常性损益后归属于上
14,726.53 17,377.30 20,505.22 24,196.15
市公司股东的净利润
合计 - 62,078.67
归属于上市公司股东的净利润 19,846.00 23,418.28 27,633.57 32,607.61
合计 - 83,659.46
（三）最低现金保有量
最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，根据最
低现金保有量=年付现成本总额÷货币资金周转次数计算。根据公司 2022 年经
审计财务数据测算，公司在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币资金
为 63,834.53 万元，具体测算过程如下：
单位：万元
项目 计算公式 金额
最低现金保有量 ①=②÷ ③ 63,834.53
2022 年度付现成本总额 ②=④+⑤-⑥ 130,723.73
2022 年度营业成本 ④ 111,032.24
2022 年度期间费用总额 ⑤ 30,868.99
2022 年度非付现成本总额 ⑥ 11,177.50
货币资金周转次数（现金周转率） ③=360/⑦ 2.05
现金周转期（天） ⑦=⑧+⑨-⑩ 175.79
存货周转期（天） ⑧ 72.38
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项目 计算公式 金额
应收款项周转期（天） ⑨ 159.65
应付款项周转期（天） ⑩ 56.23
注 1：期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用；
注 2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、无形资产摊销、使用权资产摊销以及
长期待摊费用摊销；
注 3：存货周转期=360/存货周转率；
注 4：应收款项周转期=360*（平均应收账款账面余额+平均应收票据账面余额+平均应
收款项融资账面余额+平均预付款项账面余额）/营业收入；
注 5：应付款项周转期=360*（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额+平均合
同负债账面余额+平均预收款项账面余额）/营业成本。
（四）未来三年营运资金需求
公司按照收入百分比测算未来三年新增营运资金需求，并以 2022 年末公司
经营性流动资产和经营性流动负债作为基数，预测 2023 年末、2024 年末及 2025
年末的经营性流动资产和经营性流动负债情况，并分别计算各年末的经营性流
动资金占用金额（经营性流动资产和经营性流动负债的差额），即为所属年度新
增营运资金缺口。未来三年营业收入增长率预测值均为 18%，系公司结合历史
业绩及市场、潜在订单情况的合理预计：一是历史业绩方面，公司 2020 年度、
2021 年度、2022 年度营业收入分别同比增长-3.67%、27.01%、35.75%，最近三年
营业收入复合增长率为 18.43%；2023 年一季度营业收入同比增长 22.01%；未来
三年营业收入增长率预测值均为 18%，略低于 18.43%的最近三年营业收入复合
增长率，也低于 2021 年度、2022 年度及 2023 年一季度实际增长率。二是市场方
面，国内新能源汽车爆发式增长、自主品牌崛起、汽车产业升级的行业趋势明
显，公司作为国内汽车被动安全产品的领先企业，未来仍将同步持续增长。三
是潜在订单，2019-2022 年，公司新增定点项目数量持续增长，特别是 2021 年以
来公司最主要产品安全气囊袋新增定点项目数量大幅增加，为未来业绩持续增
长提供了充足的订单支撑。
项目 2022 年 2021 年 2020 年 2019 年
公司新增定点 安全气囊袋 129 114 57 48
项目 安全带 10 8 15 6
注：汽车零部件企业与整车厂商采取定点合作的模式，即整车厂商针对每款车型的主
要零部件确定定点供应商，对于零部件厂商而言，针对一款车型开发的产品称为一个定点
项目。在该款车型长达数年的生命周期内，定点的零部件厂商一般不会更换。
总体来看，公司预计未来三年营业收入保持 18%的增长率是合理的。
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经测算，公司未来三年新增营运资金的需求为 62,975.93 万元，具体测算过
程如下：
单位：万元
项目 2022 年 2023 年 E 2024 年 E 2025 年 E
年度营业收入 163,714.91 193,183.59 227,956.63 268,988.83
收入增长率 35.75% 18% 18% 18%
经营性资产 116,437.33 137,396.05 162,127.33 191,310.25
应收票据 6,273.23 7,402.41 8,734.84 10,307.11
应收账款 54,826.55 64,695.33 76,340.49 90,081.78
应收款项融资 25,816.81 30,463.84 35,947.33 42,417.85
预付账款 1,593.43 1,880.24 2,218.69 2,618.05
存货 27,927.31 32,954.22 38,885.98 45,885.46
经营性负债 18,501.40 21,831.66 25,761.36 30,398.40
应付票据 - - - -
应付账款 18,292.43 21,585.06 25,470.37 30,055.04
合同负债 208.98 246.59 290.98 343.36
营运资金需求 97,935.92 115,564.39 136,365.98 160,911.86
未来三年资金总需求 62,975.93
注 1：未来三年资金总需求=2025 年 E 营运资金需求-2022 年营运资金需求；
注 2：应收票据、应收款项融资、应收账款、合同资产、预付款项、存货等经营性流
动资产指标值为账面余额；
注 3：本表格中关于公司 2023 年至 2025 年相关数据的预测，不构成公司的盈利预测，
投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策而造成任何损失的，公司不承担
任何责任。
（五）未来三年预计现金分红支出
公司 2020-2022 年现金分红比例分别为 20%、20%及 30%，均值 23.33%，假
定未来三年分红比例为 23.33%，同时参考“（二）未来三年自身经营利润积累”
中对于公司未来三年净利润的预测，未来三年预计现金分红支出为 5,464.26 万
元、6,447.83 万元、7,608.44 万元，同时由于报告期末公司已审议的 2022 年度现
金分红 5,954.63 万元尚未实施，故现金分红支出合计为 25,475.17 万元。
（六）已审议的投资项目资金需求
经 2021 年第八次临时董事会和 2021 年第三次临时股东大会审议通过，公司
设立东阳华芯。截至 2022 年末，公司通过东阳凯阳认缴东阳华芯出资额中尚有
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25,900.00 万元未实缴，由于公司通过全资子公司华懋东阳持有东阳凯阳 89.83%
份额，按照持有份额计算应承担出资额义务为 23,266.82 万元，上述认缴出资将
根据东阳华芯生产线建设进度分批实缴。
二、结合资产负债率分析本次融资的必要性
2022 年末，公司资产负债率为 11.85%，资产负债率较低，公司未通过债务
融资实施本次募投项目，主要原因包括：
1、在不考虑本次募投项目情况下，未来三年公司自身经营存在 11,574.03 万
元资金缺口，此外，公司现有产线部分生产设备已投入使用较久，2022 年末，
已按公司会计政策提完折旧尚在使用的专用设备的账面原值为 18,948.58 万元，
上述老旧设备需根据公司资金状况逐步更新；未来三年公司将通过适当债务融
资方式，满足自身经营和当前业务需要。
2、公司可用银行融资抵押物较少，债务融资能力有限。截至 2022 年末，
公司非流动资产合计 180,720.99 万元，主要为长期股权投资 82,825.46 万元，可用
于银行融资的抵押物房屋及建筑物账面价值 24,117.44 万元、土地使用权账面价
值 19,025.72 万元，总体规模较小。
3、银行贷款等债务融资将增加公司财务费用，降低公司利润。公司本次募
集资金总额为 105,000.00 万元，按照人民币贷款基准利率 4.35%测算，每年将产
生 4,567.50 万元利息支出，占公司 2022 年度归属于母公司所有者的净利润比例
为 23.01%，若贷款利率上浮，财务成本将进一步提高，因此债务融资将对公司
的盈利能力产生较大影响。
4、银行贷款一般单项规模较小、期限较短，而本次募投项目投入规模较
大、投资回收期较长，如采用银行贷款实施本次募投项目，一方面金额难以满
足投资要求，另一方面短贷长投会明显增加公司经营和财务风险，影响本次募
投项目顺利实施。并且，随着本次募投项目投入使用，未来经营规模进一步扩
大，公司预计需要通过债务融资等方式补充部分日常运营所需资金，若本次募
投项目资本性支出所需的资金采用债务融资方式，随着公司债务规模上升，一
旦出现后续融资受阻，本次募投项目实施及未来公司运营可能会出现风险。
三、中介机构核查意见
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经核查，保荐机构及申报会计师认为：
截至 2022 年 12 月 31 日，公司自有资金余额 80,318.97 万元，考虑未来三年
使用安排及自身经营利润积累后，在不考虑本次募投项目的资金投入需求情况
下，资金缺口为 11,574.03 万元，自有资金无法满足本次募投项目的资金投入需
要；公司当前资产负债率较低，但本次募投项目金额较大、投资回收期较长，
债务融资一方面金额难以满足本次募投项目要求，另一方面短贷长投会明显增
加公司经营和财务风险，不利于本次募投项目顺利实施。综上，发行人本次融
资具有必要性。
保荐机构总体意见：对本回复材料中的公司回复，本机构均已进行核查，
确认并保证其真实、完整、准确。
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（本页无正文，为华懋（厦门）新材料科技股份有限公司《关于华懋（厦
门）新材料科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的审核中心意
见落实函的回复》之签章页）
华懋（厦门）新材料科技股份有限公司
年 月 日
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向不特定对象发行可转换公司债券的审核中心意见落实函的回复
（本页无正文，为申港证券股份有限公司《关于华懋（厦门）新材料科技
股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的审核中心意见落实函的回
复》之签章页）
保荐代表人：__________________ __________________
刘 刚 董本军
申港证券股份有限公司
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保荐机构法定代表人声明
本人已认真阅读华懋（厦门）新材料科技股份有限公司本次落实函回复的
全部内容，了解回复涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确
认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，落实函回复不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担
相应法律责任。
法定代表人：__________________
邵亚良
申港证券股份有限公司
年 月 日
7-1-1-18
