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陈诤娴

联讯证券

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工作经历: 执业证书编号:S0300516090001,曾就职于川财证券有限责任公...>>

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最新买入评级

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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
三七互娱 交运设备行业 2016-03-17 -- 19.30 78.87% -- 0.00%
-- 0.00%
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重申「买入」的投资评级,目标价设定为39.20元,我们预估公司2016年、2017年和2018年营业收入分别为58.7亿、69.7亿和79.5亿,同比增速分别为26%,19&和14%,预估2016年、2017年和2018年净利润分别为10.2亿、12.4亿和14.3亿,同比增速分别为102%,22%和15%,EPS分别为0.98元、1.19元和1.37元,重申「买入」的投资评级,给予2016年PE40.0X,目标价设定为39.20元,目前股价隐含上涨空间8%。
凯撒文化 纺织和服饰行业 2016-03-15 18.87 -- -- 26.50 40.43%
26.50 40.43%
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事件:我们于3月9日在深圳参加了游戏陀螺主办“鸿儒会”,前金山游戏总裁兼集团副总裁,现凯撒(中国)股份有限公司总经理,吴裔敏先生参加了会议并在会上做了“泛娱乐产业”的主题发言,以下为吴先生演讲内容的纪要。 即要重视IP本身也要重视其与泛娱乐的整合,才能成为真正泛娱乐公司。目前市场上喊口号的有几十家,真正在做的有两个板块,(1)转型公司,如互动娱乐(300043CH,未评级)、奥飞动漫(002292CH,未评级)和凯撒股份,这几个相对比较成功;(2)另外就是游戏公司,如游族网络(002174CH,未评级)、恺英网络(002517CH,未评级)和富春通信(300299CH,未评级),这些公司未来的利润不同,但战略目标基本一致。泛娱乐产业的市场空间是巨大的,2015年中国游戏产业的市场规模约为1,000亿,2015年中国电影产业的市场规模已达到500亿,但比游戏的增速快不少,未来泛娱乐公司的市值应该都在千亿以上,而整体产业链的体量将达万亿。当前面对的是整个中国在文化产业的新起点,站在这个时间点管理层需要看得够远,做得够多,做得够新才能成功,泛娱乐的门槛非常高,所以基本是都是上市公司。 小公司的机会在制造IP。过去中国大部分使用的仍然是成熟IP,目前我们正处在制造IP的巨大风口,现在社会主流已经到90后,70后和80后都是活在老IP中,90后开始需要新的IP,由于现在政府政策是对内扶持、对外管制的态度,我们很难大量获取外部IP,这个限制也正是本土从业者的机会。机会就在互联网和传统娱乐行业结合的泛娱乐产业,未来5-10年能够制造IP的泛娱乐公司是拥有长期生命力的,这才是泛娱乐产业最吸引人的地方,这将能够影响后面几代人。我们既要重视IP的效率,也要重视各个产业链环节的整合,这样才能成为一家真正意义上的泛娱乐公司,从游戏到泛娱乐,真正的变化是产业链整合,每个环节都能发挥自己的作用,这代表整个互联网行业与泛娱乐产业成熟的开始,开始向一个成熟产业迸发。
明家科技 电子元器件行业 2016-03-04 30.01 30.04 506.87% 33.06 10.16%
40.30 34.29%
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核心观点 事件:公司于2016年3月2日盘后公告,公司将以自有资金1,700万元收购线上线下10%的股权。线上线下为中国领先的即时通信服务商,掌握海量的移动用户数据,包括但不限于用户手机号码,接受短信的内容等(该等数据可用于移动营销领域对客户的精准画像)。线上线下原股东承诺2016年度、2017年度和2018年度实现的净利润分别不低于2,210万元、2,873万元和3,735万元。 我们的观点 扩充数据,进一步提升商业模式的壁垒:我们认为移动营销商业模式的壁垒为数据和技术(精准投放),海量数据是实现精准投放的必要条件。此次收购战略上有助于扩充公司数据来源,该等数据与小子科技和微赢互动结合可用于对用户精准画像,进一步巩固公司的核心竞争力。 后续收购约定保障公司利益:根据协议条款,(1)上市公司有权在本协议生效后至2016年12月31日期间要求汪坤(收购后持股37.8%)、门庆娟(收购后持股16.2%,为汪坤先生的配偶)和融誉投资(收购后持股36.0%)将其所持线上线下剩余股权转让予上市公司;(2)承诺期内,如线上线下任何一年实现的实际净利润低于对应年度的承诺净利润的80%,上市公司有权以交易总对价(1,700万元)并加算12%的年化利率的价格要求汪坤、门庆娟、融誉投资回购上市公司所持有的线上线下全部股权。 我们预计公司将持续推进移动互联网领域布局:公司在移动互联网领域已完成“三控八参”布局,分别为:100%控股金源互动(百度91核心代理,百度五星级代理商,搜狗十大代理商等),100%控股微赢互动(移动互联网广告投放平台),100%控股云时空(移动互联网媒体),参股12.0%掌众信息(移动互联网媒体,2015年8月出售给申石软件(430217OC)),参股13.5%小子科技(移动互联网广告投放平台,SSP为重点业务,DSP和DMP研发中),参股30.0%友才网络(开发和运营人力资源O2O产品),参股5.0%齐欣互动(移动互联网媒体),参股2.0%点酷时代(专注汽车行业细分市场的移动互联网广告),参股10.0%双行线(互联网视频营销),参股1.81%TAPJOY(全球领先的移动广告平台)以及参股10%线上线下(移动互联网即时通讯服务商)。 维持「买入」的投资评级,维持目标价60.57元:本次参股线上线下不纳入公司合并报表范围,我们维持对公司2015年、2016年和2017年营业收入分别为7.9亿、18.1亿和24.7亿的预估,维持2015年、2016年和2017年净利润分别为0.53亿、2.5亿和3.2亿的预估,维持「买入」的投资评级。
明家科技 电子元器件行业 2016-02-22 35.28 29.75 501.01% 36.39 3.15%
40.30 14.23%
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核心观点 事件:公司于2016年2月18日盘后公告,第二大股东暨金源互动CEO甄勇先生持有的526万股(占公司总股本的1.65%)将于2月23日解禁上市。与此同时,公司亦公告,甄勇先生承诺6月30日前不减持所持有的公司股份,若违反,则减持股份所得全部归公司所有。甄勇先生目前持有2,785万股,占公司总股本8.78%。 我们的观点 承诺不减持,增强投资者持股信心:此次限售股解禁上市的同时,限售股持有人金源互动CEO甄勇先生承诺6月30日前不减持所持有的公司股份;2016年1月6日公司公告,实际控制人董事长周建林先生承诺(持有8,255万股,占公司总股本的26.02%)在6月前不减持公司股票。 移动互联网布局持续快速推进中:公司的移动互联网企布局持续推进,截至目前已完成“三控七参”的布局,分别为:100%控股金源互动,100%控股微赢互动,100%控股云时空,参股12.0%掌众信息,参股13.5%小子科技,参股30.0%友才网络,参股5.0%齐欣互动,参股2.0%点酷时代。在剥离传统业务后,参股10.0%双行线以及参股1.81%TAPJOY。我们预期公司在移动互联网的布局将持续近一步推进。 维持「买入」的投资评级,维持目标价60.57元:我们维持对公司2015年、2016年和2017年营业收入分别为7.9亿、18.1亿和24.7亿的预估,维持2015年、2016年和2017年净利润分别为0.53亿、2.5亿和3.2亿的预估,对应股价分别对应2016年PE44.6x和2017年34.8x。 维持「买入」的投资评级,维持目标价60.57元,目前股价隐含上涨空间73%。新的并购将触发股价进一步上行。
荣信股份 电力设备行业 2016-02-16 18.88 -- -- 21.79 15.41%
21.79 15.41%
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传媒观察 荣信股份(002123 CH,买入)——即时通信业务领导者地位显著,流量业务潜在需求强劲。 即时通信业务第三方市场领导者优势地位有望进一步巩固;后向付费流量潜在需求强劲;我们维持「买入」的投资建议,基于:(1)短信业务格局稳定,公司领导者地位显著,市场份额有望近一步扩大,为价值基石;(2)企业OA 业务公司客户储备丰富、有望录得高增长,搭配视频后向流量业务潜在需求强劲且确定,公司亦为行业爆发的受惠者。 预估短信业务2016年净利润为3.5亿,给予2016年PE45.0x,对应目标市值158亿;虽后向流量商业模式尚未成型,然考量流量潜在需求强劲,对应市场空间巨大,加之公司布局前瞻,理应享有较高估值,预估流量业务2016年净利润0.5亿,给予2016年PE100.0x,流量业务对应目标市值50亿。加总得出公司目标市值208亿,对应目标价为24.13元,对应2016年PE52.2x,目前股价隐含上涨空间26%。 l 行业动态。 李彦宏、龚宇将全资收购百度持有的爱奇艺股份(虎嗅网)Apple Music 付费用户数已超1100万(腾讯科技)春节档30亿收官 同比增长65.8%(艺恩网)
明家科技 电子元器件行业 2016-02-04 31.00 30.04 506.87% 37.96 22.45%
40.30 30.00%
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核心观点 事件:公司于2016年1月29日公告,香港子公司增资参股TAPJOY, INC.,公司下属全资子公司明家科技(香港)有限公司将以自有资金500万美元认购TAPJOY, INC.新增发行的E 系列优先股3,534,817股。交易完成后,香港明家将持有TAPJOY, INC. 1.81%的股份。 我们的观点拓展海外移动数字营销:本次增资参股Tapjoy 将使公司进一步了解海外移动互联网营销业务的市场和运营模式,有利于公司的海外业务拓展。TAPJOY 下属广告发布平台上的APP 注册个数已超过30万个,月均活跃用户数约为5亿,每天上线的广告项目达1000万条。 我们预计公司移动互联网领域的布局将持续推进:公司在转型为移动互联网企业后布局持续推进,公司在移动互联网领域已完成“三控七参”的布局,分别为:100%控股金源互动(百度(BIDU US)91核心代理,百度五星级代理商,搜狗十大代理商等),100%控股微赢互动(移动互联网广告投放平台),100%控股云时空(移动互联网媒体),参股12.0%掌众信息(移动互联网媒体,2015年8月出售给申石软件(430217 OC)),参股13.5%小子科技(移动互联网广告投放平台,SSP为重点业务,DSP 和DMP 研发中),参股30.0%友才网络(开发和运营人力资源O2O 产品),参股5.0%齐欣互动(移动互联网媒体),参股2.0%点酷时代(专注汽车行业细分市场的移动互联网广告),在剥离传统业务后再次资本运作,参股10.0%双行线(互联网视频营销)以及参股1.81%TAPJOY(全球领先的移动广告平台)。 维持「买入」的投资评级,维持目标价60.57元:我们维持对公司2015年、2016年和2017年营业收入分别为7.9亿、18.1亿和24.7亿的预估,维持2015年、2016年和2017年净利润分别为0.53亿、2.5亿和3.2亿的预估,维持「买入」的投资评级,维持目标价60.57元,目前股价隐含上涨空间90%。新的并购将触发股价进一步上行。
巴士在线 通信及通信设备 2015-12-08 36.50 41.40 1,185.71% 48.24 32.16%
48.24 32.16%
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收购巴士在线,转型传媒互联网领域。公司由于主业行业空间有限,2015年转型传媒互联网领域。公司于2015年5月,公告以“发行股份+支付现金”的方式收购巴士在线100%的股权,交易金额16.85亿;同时向天纪投资发行2900万股,募集配套资金3.44亿元;发行价格均为11.86元/股。巴士在线2015至2017年承诺归属母公司股东净利润分别为1.0亿元、1.5亿元和2.0亿元。收购完成后,天纪投资持股20.03%,仍为公司控股股东,巴士控股及一致行动人持有上市公司12.91%的股份。 我们首次覆盖给予新嘉联「买入」的投资评级,基于:(1)巴士在线资源禀赋,巴士在线成立于2003年,是中国领先的新媒体公司通过与CCTV合作,运营中国最大的公交移动电视平台超过10年。目前公司媒体网络覆盖142个城市、16万辆公交车、21万块液晶屏、每天覆盖2亿人。公司持有唯一全国播出牌照并取得了非央视内容的节目制作权;(2)夯实传统主务,预计传统广告业务未来四年复合增长18%;(3)内容创新(我拍、我玩)成为公司新增长,预计我拍、我玩15-18年复合增长达到77%。(4)我们预估公司2015年、2016年和2017年营业收入分别为1.5亿、6.6亿和8.1亿,同比增速分别为29.43%、340.22%和22.27%,净利润分别为0.56亿、1.37亿和1.77亿。首次覆盖给予新嘉联「买入」的投资评级,给予2017年PE70X的估值,对应目标市值为123.9亿,对应目标价41.4元,目前股价隐含上涨空间19%。 资源稀缺及公司互联网战略再下一城将触发股价进一步上行。
荣信股份 电力设备行业 2015-12-08 20.87 33.54 316.13% 28.48 36.46%
28.48 36.46%
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核心观点 收购梦网,切入移动互联网流量经营业务 公司于2015年收购梦网科技,由电力设备制造切入移动互联网流量经营,商业模式实现跃升(ROE由不足5%升至约15%)。我们预估梦网科技主攻的商业模式2017年对应的目标市场容量为1,000-2,000亿,而2014年梦网科技营业收入为5.89亿,增长空间巨大。 企业短信,稳定增长 我们预估中国企业级短信未来三年市场容量的复合增长率不低于50%。驱动因素为,个人隐私和网络安全更为受到重视,银行安全短信、网络密码认证、快递和网购等业务爆发式增长,梦网科技为受惠者。 移动流量,展翅飞翔 我们认为,移动流量经营业务的客户与公司现有的短信业务重合度高,客户粘性好,潜在变现模式丰富,为重要的引擎。并预估该业务未来三年的年复合增长率不低于80%。 我们首次覆盖给予【买入】的投资评级,基于2016年PE50.0x,目标价设定为33.90元,目前隐含上涨空间62%。
明家联合 电子元器件行业 2015-11-26 40.20 30.04 506.87% 54.65 35.95%
54.65 35.95%
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社交化、移动化风头正劲:社交软件为移动端最受欢迎的APP,诞生了如微信、LINE、Kakaotalk以及Facebook等超级APP。移动广告、数字内容、电子商务和金融服务等为移动端流量变现的主要模式。流量(MAU),参与度(停留时间,加载场景和对话的可能,对应广告展示量)和广告价格,是移动端广告流量变现的核心驱动因素。 中国移动营销渗透率为5%(同期美国为11%),具提升空间:中国超过90%的智能手机渗透率,移动广告渗透率提升具备现实基础。渠道调研显示,移动广告需求强劲,好的商业模式(如腾讯9月份推出移动广告平台“智慧推“),将释放广告主的潜在需求。 并购仍是主旋律:中国的互联网行业以BAT为主导,其流量合计约占七成,且数据均不对外开放,难以形成BAT之外的巨头,更多的机会出现在细分市场和垂直领域。该等格局下,体量不大的标的是充沛的,上市公司无论是出于规模壁垒还是市值考量,都有动力进行频繁并购。 首选股特质——小市值,并购驱动型:我们认为产业中公司基本遵循两种发展模式:类4A全案代理型和技术&数据驱动型(程序化购买)。目前类4A全案代理型仍为主流。企业要想做全(纵向并购),或做大(横向并购),一定是并购驱动。 我们首次覆盖给予明家科技「买入」的投资评级,基于:(1)移动营销方兴未艾,中国未来三年移动营销市场容量的复合增长率约为60-70%,而明家科技为纯正的移动营销标的;(2)持续外延式并购可期;(3)基于2017年净利润3.2亿的预估,给予2017年PE60X的估值,对应目标市值为192亿,对应目标价60.57元,目前股价隐含上涨空间53%。新的并购将触发股价进一步上行。
怡亚通 社会服务业(旅游...) 2015-07-30 65.84 -- -- -- 0.00%
65.84 0.00%
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核心观点 怡亚通商业生态圈——以380平台为核心的增值服务闭环:怡亚通商业生态圈可概括为“3+5生态战略”,“3”即是宇商网、云微店和和乐店;“5”即是线下采购/分销平台、零售平台、O2O 金融、终端传媒及其他增值服务,380平台为核心基石。 中国最大的线下分销/零售联盟为投资价值之根本,规模和线下渠道的唯一性为护城河:理由为:(1)平台型企业规模制胜;(2)虽做为单个个体,线下渠道受到电商、上升的租金和人工等压制,但做为联盟,地网具有唯一性,而构建线下渠道的成本是非常高昂的,且线下渠道具有排他性(譬如:一个街拐角只能容纳有限平销的便利店)。 安全边际的来源为已有成熟商业模式估值之加总:考量现阶段380业务、O2O 金融、终端传媒和供应链金融商业模式成熟且均已贡献利润,我们认为安全边际来源于这四项业务估值之加总。 安全边际为624亿,2020年估值万亿:我们测算2015年380平台估值450亿,O2O 金融估值23亿,终端传媒估值101亿,供应链金融估值50亿,加总得出安全边际为624亿。展望后市,我们认为随业务规模拓展,以及宇商网和云微店的推进,怡亚通的估值在2016年有望升至2,429亿,至2020年升至9,720亿。 重申「买入」的投资评级。
力源信息 电子元器件行业 2015-05-19 18.13 36.81 331.54% 30.44 67.90%
30.44 67.90%
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中国大而分散的IC 分销市场,为未来的领导者提供良好的并购环境:中国IC 分销的市场容量为4,865 亿元,2013 年CR4 为17%,约47%的分销商毛利率不足10%,上升的地租和劳动力成本上行将持续侵蚀该等分销商的盈利空间,为未来的行业领导者提供了良好的并购环境(标的选择多,并购成本可控)。 力源信息定位物联网和工业4.0,已成功切入OBM,IC 产业链增值服务闭环构建中:2014 年力源与“咕咚”结成战略合作伙伴关系,成都乐动(咕咚网)授权力源信息将成都乐动(咕咚网)旗下现有的硬件产品方案、APP 和服务打包推荐给第三方品牌商,这为增值服务预留了空间。 今年3 月全资收购鼎芯,OBM再下一城,由鼎芯开发的家庭云健康腕表——红表将于6 月正式发售,佩戴者的人体健康数据可通过APP 监控,并供临床参考。我们预期更为吸引人的商业模式后续将陆续引入,实现产品(流量)的进一步变现和服务增值。展望未来,与“咕咚”的合作和收购鼎芯的思路有望复制至其他子行业的被并购标的。 首次覆盖给予公司「买进」的投资建议,基于:(1)并购扩张策略下规模可持续快速增长;(2)管理层视野前瞻,持续推动公司向更好的商业模式移动,由分销商、自主品牌商,增值服务提供商依次演进,后续流量变现模式多,增值空间大;(3)受惠更为强劲的商业模式,其盈利能力和经营性现金流有望持续增长向上,应当享有估值溢价。六个月目标价设定为36.95 元,对应2017 年PE50.0x,目前股价隐含上涨空间104%。
怡亚通 社会服务业(旅游...) 2015-03-13 28.40 19.02 202.87% 38.48 35.49%
74.78 163.31%
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核心观点。 公司非公开发行不超过人民币12亿的方案于3月11日经证监会审核通过:公司拟向不超过10名符合证监会规定的投资者发行股票,募集资金不超过12亿,所得资金用于380平台的扩建。 发行价格原则上根据公司公告日前20个交易日股价均价的90%以上竞价发行,股本稀释比例不超过5.23%:如以3月11日为基准,前20个交易日的均价的90%为23.27(23.27=20日均价为25.86*90%),稀释股本不超过5.23%。 增发有助改善公司现金流,并把握扩张机会:本次增发所得资金将改善公司营运现金流,川财预估该等12亿资金有望为380平台带来约60亿的营业收入增量(2014年380平台的营业收入约为120亿至150亿)。此外,公司快速布局(收购)各地具竞争力的经销商,将进拓宽380平台的护城河,增强上下游的议价能力,并增强客户粘性,使得规模转换为利润的拐点有所提前。 川财认为增发过会有助财务面改善,且对投资者情绪影响正面。目前股价对应我们预估值2015年市销率0.87x,重申买入的投资评级,维持39.15元的目标价。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名