金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/15198 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
美尚生态 建筑和工程 2017-04-28 16.75 55.10 233.13% 16.79 0.24% -- 16.79 0.24% -- 详细
业绩简评 公司17年Q1营收1.65亿,同比+29%,归母净利润-741万元,同比-147%,主要原因系金点园林受春节假期及季节性因素影响较大Q1结转收入较少所致,我们认为Q1业绩波动性较大不具备代表性,公司长期发展逻辑不变。 经营分析 毛利率有所下降,并购金点园林导致期间费用率上升明显:1)公司Q1毛利率约25%,较上年同期约30.6%毛利率下降5.6pct,原因可能系公司合并地产业务,而地产园林毛利率低于生态园林业务毛利率;2)Q1公司管理费用/财务费用分别为2984/1159万元,同比分别增长127%/195%,导致期间费用率较上年同期提升约12pct,主要原因系公司合并金点园林所致。 Q1经营净现金流同比-45%压力较大,资产负债率较低融资空间仍大:1)公司17年Q1经营净现金流-1.7亿,同比下滑约45%,主要原因系合并金点园林支付各种费用上升所致,近5个季度公司仅在2016年Q4录得正经营净现金流6888万元,显示公司现金流压力较大,公司Q1短期借款较年初增长约1.7亿一定程度上缓解公司资金压力;2)截至2017年Q1,公司资产负债率45.54%,相较Q1东方园林61%、铁汉生态55%、棕榈股份的66%的资产负债率较低,债权融资仍旧较大空间;公司Q1应收账款约17亿,和上年同期基本持平;存货57亿,同比增长11%,资产减值损失1350万元,应收账款和存货质量较好;3)公司Q1预收账款7.3亿元,同比增长70%,显示公司开工速度加快。 PPP 订单/业绩弹性大,PPP2.0发展顺利或成新增长极:1)公司2016年订单24亿为营收2.3倍,其中2015/2016年PPP 订单分别为0.89/12.09亿,增速高达13倍,2017年至今已公告29.6亿PPP 框架协议为16年营收2.8倍,预计17年公司PPP 订单或持续爆发达数十亿级别业绩高增无忧;2)公司2015年签约首个 PPP 2.0项目无锡古装生态农业科技园进展顺利,今年又陆续签订黄河风情特色小镇和窳浑古城文化旅游 PPP 项目合作框架协议(预估总投资12亿),公司PPP2.0模式发展顺利,有望带来新的增长点;3)收购金点园林补齐地产园林业务和西南区域,金点园林承诺2016至2018年累计净利润不低于5.28亿元,显著增厚公司业绩。 投资建议。 我们预测公司17/18实现营收21.1/26.5亿,实现净利润4.0/5.4亿;给予公司未来3个月55.1-60.1元目标价位,对应2017/18年PE 估值分别为33/25-36/27倍。 风险提示。 PPP 进展低于预期,宏观经济政策风险。
歌尔股份 电子元器件行业 2017-04-28 34.93 40.00 130.28% 17.85 -48.90% -- 17.85 -48.90% -- 详细
事件: 公司发布17年Q1季报,实现收入45.25亿元同比增长68.33%,归属母公司净利润2.99亿元,同比增长51.56%,对应eps0.20元。基本符合预期。预告上半年实现归母净利润6.64-7.59亿元,同比增长40-60%。 评论: 1、苹果与VR双轮驱动Q1高成长,Q2延续Q1成长趋势 Q1收入同比增长68.33%,为近年来最高同比增速,延续16Q3以来强势成长的态势。主要受到iPhone7声学创新与VR产品驱动。iPhone7采用防水设计与双扬声器,大幅提升声学单机价值,耳机方面采用lightning接口,单价也有所提升,加之去年同期基数较低,苹果方面收入增长是Q1主要贡献因素之一。VR产品去年下半年才有出货,同样支撑Q1业绩成长。VR等整机产品毛利率相对较低,造成Q1整体毛利率为22.3%,同比下降2个百分点。管理费用率10.1%,下降0.7个百分点。Q2来看,苹果创新叠加VR等驱动因素持续,增速得以延续。 2、声学创新持续,终端制造逐步发力,全年成长可期 年内新款iPhone采用更高的防水等级,扬声器振膜、结构、工艺等都有新的变化,音效有一定的提升,有望进一步提升单价,推动公司营收规模再上一个台阶,此外Android阵营也有望逐步提升声学价值,智能耳机与音箱等逐步贡献收入,加上VR首次全年销售,成长仍值得期待 3、长期关注声光电等核心组件研发能力与终端解决方案能力 公司进一步强化声光电等核心零组件研发布局,在注塑、金属件、模切、振膜等原材料加工,还在光学镜头、光路设计、微显示/微投影、传感器、MEMS、3D封装、天线射频等零部件制造都有涉及,为终端制造奠定坚实的基础。放弃低附加值的OEM业务,转而主要为企业客户提供ODM、JDM服务,紧跟业内领先客户的战略方向,创新布局Hearable、Wearable、Viewable、Robotics四大产品方向。VR产品、智能耳机/音箱、穿戴式产品等新的硬件有望优先放量,为公司长期成长贡献力量。 投资建议 我们看好公司在新一轮声学升级和泛智能硬件战略驱动下进入新一轮快速成长期。在较低基数下,我们判断今年上半年仍望保持50%以上高增长,下半年新品驱动下全年望实现30%+增长。我们预测公司17-19年EPS为1.43/1.80/2.22元,对应PE 24.5/19.5/15.8倍仍低估,维持强推,目标价40-45元 风险提示:大客户销售低于预期,新业务拓展低于预期,竞争加剧。
绿地控股 房地产业 2017-04-28 7.40 15.00 101.61% 7.45 0.68% -- 7.45 0.68% -- 详细
公司2016年营收2472亿元,同比增长19.3%;归属上市股东净利72亿,同比增4.7%,EPS0.59元。 利润结构改善产业版图持续扩张:公司2016年地产、基建营收大幅增长,归母净利润增速远低于营收增速的原因在于营业外支出和少数股东权益的影响,公司2017年竣工备案计划约2300万平方米,力争实现营业收入3000亿元,利润总额160亿元,分别同比提升21%和11%,继续稳步前行。 销售成长有量有质:16年公司实现销售金额2550亿元,增11%,虽然增速与其他龙头相比并不突出,但是销售质量持续提高,住宅占64%,商办占36%。从区域结构来看,31%集中在一线城市,13个区域事业部销售额超过百亿,预计今年将是公司迈过3000亿门槛的一年。16年共新增68个项目,新增建筑面积1468万平米,对应金额856亿,当年支付土地款1019亿,创下历史新高。 借力PPP之风,大基建版图初显:公司2016年大基建业务核心思路是“大平台、大项目、大联动”,2016全年新签合同金额971亿元,同比增长52%,而今年一季度增速进一步释放,新签项目总金额418亿元,同比大幅增长471%。16年以来公司并购了江苏省建、博大绿泽等基建企业,并且中标了南京地铁5号线、宁波杭州湾新区等PPP项目,“覆盖投融建造管、布局东西南北中”版图框架初显。 大金融布局走向国际化:公司2016年金融产业实现利润总额39亿,增21%,“投资+投行”的大资管金融全产业链布局正在推进中。绿地(亚洲)证券的成立,标志着公司海外资管平台的初步搭建完成。2017年公司明确围绕四大重点战略展开:1、千亿综合产业投资战略,2、特色小镇大盘战略,3、基建PPP“大平台、大项目、大联动”战略,4、校企合作切入高成长产业战略。 投资评级与盈利预测:我们预计公司17、18年EPS分别为0.66-0.76元,维持公司增持评级。
宋城演艺 传播与文化 2017-04-28 19.80 40.00 98.61% 20.36 2.83% -- 20.36 2.83% -- 详细
业绩符合预期,维持增持评级。2017Q1业绩增速良好,线上线下演艺均有稳健发展,公司“六大宋城”战略持续推进。公司目前股价对应2017年估值不到25x,低估值优势再次显现。维持2017/18年EPS0.85/1.07元,对应目标价40.0元。 业绩简述:公司2017Q1营收6.7亿元/+17.2%,实现归母净利2.45亿元/+26.2%,EPS为0.17元,业绩表现完全符合我们预期。 各分部业绩均实现稳定增长。①线下演艺内容持续丰富:公司推出“我回大宋”古装活动等,杭州、三亚等主要景区均保持良好增长,九寨因当地旅游市场整治受到一定影响。②报告期六间房收购手游公司灵动时空,有助于夯实线上业绩。③公司毛利率61.46%维持稳定,营改增带来公司相关税费的减少,净利率提高+2.53pct。 公司将持续推进“六大宋城”战略。①线下演艺持续布局:公司将在西安打造中华千古情节目,异地复制再添重磅;原有桂林、张家界、上海项目均稳步推进,海外澳洲项目将打开国际宋城道路;轻资产管理输出方面,宁乡项目将于2017年夏天开业,同时预计更多新项目即将落地。②六间房新产品、新内容将不断推出,打造全新三个层次:传统秀场、欢朋游戏版块、二次元板块(蜜枝为核心),并形成用户平台和内容制作两大模式。③公司积极探索引入VR技术建设“科技宋城”,未来将全面升级线上线演艺内容和表现形式。 风险提示:项目建设进度低于预期,突发事件对旅游市场的不利影响。
鹿港文化 纺织和服饰行业 2017-04-28 7.30 13.30 86.80% 7.18 -1.64% -- 7.18 -1.64% -- 详细
本报告导读:业绩符合市场预期,毛纺产品价格及毛利率均有提升,促进纺织板块利润贡献稳步增长;影视业务仍是未来发展重点,看好旗下两家子公司在精品制作方面的优势。增持。 投资要点:业绩符合市场预期,维持增持评级。纺织影视双轮驱动新增长,匠心精神奠定影视传媒实力。2016年营收/归母净利分别为35.89亿(+51.44%)/1.79亿(+50.58%);16Q4营收/归母净利分别为13.36亿(+45.32%)/0.66亿(+105%),17年一季度营收/归母净利分别为6.44亿(+36.57%)/909万(+20.33%),业绩符合市场预期,略低于我们预期。影视业务成本投入攀升影响毛利率水平,下调2017年EPS为0.36元(前值0.38元),预计2018-19年EPS为0.51/0.77元,维持目标价13.3元,对应2018年26倍PE,维持“增持”评级。 毛纺业绩稳中有升,半精纺与服装呈双亮点。16年公司纺织业务营收同比增长8.22%,毛利率增长16.45%,其中营收半精纺业务增加30.66%,服装业务增加14.8%,系报告期纺织业务回暖,公司积极推进产品结构调整和技改措施,高端、高附加值产品进一步提升利润空间,国际市场份额提升、针对重点客户进行点对点开发提升销量所致。 影视传媒业绩如期完成,文化产业基金彰显实力。1)16年《盗墓笔记》、《铁道飞虎》等剧顺利发行,为业绩打下基础,《龙珠传奇》超额完成利润计划,有力推动利润增长。2)子公司世纪长龙拟于17年参设文化产业基金用于文化产业项目投资,进一步优化文化产业布局,预计2017年公司影视业务仍将保持高速扩张,推升整体业绩。此外,期待传媒板块对浙江天意剩余股权并购的推进。 风险提示:服装消费需求持续低迷;影视剧拍摄进度低于预期的风险。
新纶科技 电子元器件行业 2017-04-28 17.35 30.00 75.54% 17.20 -0.86% -- 17.20 -0.86% -- 详细
事件:公司发布16年年报及17年一季报,16年实现营业收入16.58亿元,同比增加61.94%;实现归属于上市公司股东的净利润5014.69万元,同比增加147.04%;加权平均ROE为2.14%,同比增加5.74个百分点。17年一季度公司实现营业收入3.43亿元,同比增加23.37%;实现归属于上市公司股东的净利润为2276.10万元,同比增加11.01%。折合EPS为0.05元/股,加权平均ROE为0.70%,同比降低0.71个百分点。公司业绩符合预期。同时,公司预计17年1-6月实现净利润5437万元~6691万元,同比增加30~60%。 功能材料业务多点布局,传统业务固本求变:16年公司加速向新材料领域转型,在常州一期电子功能材料项目的基础上,先后启动了锂电池铝塑膜、液晶显示用光学膜、PBO等项目的建设。常州一期项目16年下半年起产能逐步释放,保护膜、胶带类产品先后被三星、信利、富士康、TCL、OPPO等公司选用,品质可达到日、韩同类进口产品的标准,同时,公司引入日方战略合作伙伴,将针对高端客户需求不断开发具有更高性能及技术壁垒的新材料,加大研发与创新的投入。16年一期项目实现营收约7.8亿元,占公司总体营收比例已经超过50%,全年贡献税后利润超过5000万元,成为公司16年业绩快速增长的主要原因之一。16年公司通过收购日本T&T铝塑膜软包业务成为国内第一家具备高端锂电池铝塑膜产品生产能力的企业,四季度以来产品销量逐步增加,单月出货量最高接近100万平方米,并已先后通过江西氟能、多氟多等动力电池厂商的认证,16年实现营收约7000万元,成为公司新的增长点,二期扩建项目已于16年10月份动工建设。与此同时,公司对传统净化产品销售业务进行了转型升级,16年该业务实现营收2.9亿元,同比降低44.8%,在公司整体收入中占比下降至17.3%,同比15年占比下降了33.4个百分点,但平均毛利率提升了近5%。净化工程业务积极向食品、化工等领域拓展,16年实现营收3.8亿元,同比增加约40%。综合来看,16年公司新材料各业务板块已经开始逐步释放业绩,传统业务的深耕细作提升了公司整体的盈利能力和经营效率,为公司后续几年的高增长奠定了良好的开端。 常州一期及铝塑膜项目继续发力,17年业绩高增长可期:16年受到产能爬坡以及产品导入周期较长的因素影响,常州一期项目平均利润率未达预期,17年年初一期项目中利润率更高的胶带类产品已经顺利通过终端厂商的认证,预计到下半年高端产品产能有望实现满产,因此我们预计今年常州一期项目在盈利上有望实现翻倍增长。公司铝塑膜产品现已切入动力电池领域,正在加速推进A123、LG等主流厂商的产品导入,预计17年铝塑膜产品年销量有望实现1500万平米,其中动力客户占比有望提升至50%,由于动力电池上的铝塑膜毛利率明显高于3C类电池,17年公司铝塑膜业务在产品售价和盈利上将迎来明显提升。 股权激励计划方案通过,高业绩考核目标彰显信心:17年4月公司完成了股票期权首次授予登记,向207名高管及中层管理人员及核心技术(业务)骨干授予997万份股票期权,占公司总股本的1.98%,行权价20.5元/股,行权业绩考核目标为以公司16年净利润为基数,17-20年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%和990%。此次股权激励是公司暨此前发布员工持股计划参与非公开发行项目后对公司管理团队及核心骨干人员的再次激励措施,公司未来几年业绩高增长可期。 投资建议:新纶科技是我们16年2月起全市场独家挖掘并始终坚定推荐的新材料标的。公司常州基地三大新材料项目下游分别对应手机及笔电、液晶显示、新能源锂电池产业链,国内市场空间大,技术壁垒高,国产化需求迫切。公司资源整合能力极强,采取与日本成熟企业技术合作及直接并购的方式较国内企业从零开始产业化确定性高,同时积极整合上下游产业链,未来将打造成新材料平台型公司。到2020年公司电子功能材料三期项目将全部满产,预计三期总营收将达到50~60亿元,有望实现未来4年复合增长翻番,是化工新材料为数不多的高成长标的,继续坚定推荐!我们预计公司17-19年EPS分别为0.31、0.64、1.01元,维持买入投资评级,目标价30元。 风险提示:项目进展不及预期、电子行业持续低迷。
三湘印象 房地产业 2017-04-28 7.83 13.06 71.17% 7.70 -1.66% -- 7.70 -1.66% -- 详细
地产业绩贡献大,维持增持评级。①地产结算增加带动业绩大增,观印象业绩略低于承诺。②观印象品牌扩张速度快且节目内容形式多元化,有望形成稳定增量贡献,实现“地产+文化”的双轮驱动。考虑公司2017 年地产结算将有所下降,对应下调2017/18 年EPS 为0.42/0.44 元(-0.13/-0.22 元),对应维持目标价13.06 元。 业绩简述:公司2016 年营收67 亿元/+1191%,归母净利7.05 亿元/+574%,按最新股本计算EPS 为0.51 元,业绩表现好于预期;2017Q1实现收入6.3 亿/-73.5%,归母净利8536 万元/-79.4%。 地产结算大爆发,演艺项目品牌数量不断增加。①2016 年公司地产项目销售均来自上海,实现销售面积9.26 万平米,销售额25.2 亿元。 ②观印象2016 年实现营收1.93 亿元/+2.88%,净利1.27 亿(略低于承诺利润1.3 亿元)。目前包括印象、又见、最忆、归来四大品牌,收购后半年内已签约项目3 个,公演项目2 个,共有演出节目17 个。 ③由于2016Q1 房地产结算高基数,2017Q1 收入利润均有所下滑;预计全年归母扣非净利不低于3.8 亿元。 “文化演艺+地产”齐头并进。①公司现有未出售地产或土地均位于上海和河北燕郊,销售情况良好且潜在升值空间巨大。对于地产业务力争销售额30 亿元并回笼资金20 亿元。②观印象品牌扩张速度显著加速,目前已基本实现全国范围内布局,演出形式也从山水情景剧延伸到室内剧等,“演出创作+知识产权许可+股东权益分红”盈利模式已较为成熟;2017 年预计再签约2-3 各项目并公演2 个项目,实现1.6 亿的承诺利润。 风险提示:协同效应低于预期,房地产行业区域政策收缩等风险。
金智科技 电力设备行业 2017-04-28 23.00 40.00 70.65% 23.47 2.04% -- 23.47 2.04% -- 详细
事件:金智科技近日公布2017年1季报,业绩同比大幅增长,报告期实现营业收入5.45亿元,同比增长52.74%;归属于母公司的净利润0.34亿元,同比增长61.42%;扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为0.32亿元,同期比增长77.56%。公司并给出1-6月的业绩指引,预计实现归母净利润6750-8200万元,同比增长40-70%。业绩大幅增长的主要原因预计主要是是达茂旗(满都拉、飓能、宁风、高传)198MW风电场及送出工程EPC总承包的销售收入确认,其中2017年第一季度确认销售收入2.70亿元(未经审计)。 智慧能源和智慧城市两大业务板块战略构建日益清晰。公司是国内少数能够提供电力自动化整体解决方案的企业,目前已形成能源电力和智慧城市两大业务板块。在智慧能源业务板块,公司已经完成了电力自动化业务整个产业链的战略布局,业务包括电力产品业务、电力设计及总包业务、新能源投资运营业务三类业务。在智慧城市业务板块,公司以企业信息化服务起步,延伸到智能建筑,目前已具备平安城市、智能交通、智能建筑、智慧社区等综合解决方案能力。 一二次融合见成效,智慧能源业务新增长点不断涌现。2016年公司年报公布,智慧能源业务实现销售收入12.62亿元,同比增长92%。在电力产品方面,2016年公司一二次产品实现营收6.8亿元,同比增15%;传统的电厂自动化业务持平,电网自动化业务略有下降;但预装式变电站和配网设备快速增长,分别实现1.12亿和0.93亿元,同比分别增97%和83%。随着预装式变电站市场认可度不断提升及配网改造、建设提速,我们预计未来这两块业务将持续高增长。在电力设计与工程方面,子公司乾华科技具有综合乙级设计、工程承包资质,目前已成为国内领先的新能源设计院,并在输变配电设计领域取得突破。2016年乾华承接了大唐、华能276MW风电设计业务,内蒙达茂旗198MW风电总包业务和江苏、江西、西藏等地的配网设计改造业务。在新能源投资运营方面,目前运营49.5MW风电和10MW光伏项目,并积极探索轻资产运营模式提升公司的资产规模和营运效率。 智慧城市业务形成完整解决方案,外埠拓展持续推进。2016年,公司智慧城市业务实现营收6.09亿元,同比增长7.45%。公司保持了在华东的区域领先优势,先后中标高淳新区智慧交通和溧水城南新区智慧交通及秦淮分局智慧监控、上海城市CBD等多个智慧城市项目。与此同时,公司积极拓展外埠市场,报告期内中标新疆智慧城市1.5亿订单,投资规模将超过1万亿元。随着公司业务走出华东,我们认为公司智慧城市业务有望保持稳定增长。 内部融合与外埠扩张双管齐下,未来几年将驶入增长快车道。长期以来,公司自动化业务和信息化业务相对较为独立,2016年以来公司内部开始注重业务协同整合,先后通过国家电网“源网荷”项目和南京公交的充电桩业务,将公司两大业务形成紧密协同,成功构建能源互联网闭环并卡位大数据入口。同时,公司逐步将在华东地区的领先优势向全国扩张,能源电力业务已经拓展到新疆、内蒙、山西等地,智慧城市业务落地新疆、上海等地。基于公司的业务布局和推进力度,我们认为未来几年公司将进入高速发展期。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价40.00元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为55%、20%、22%,净利润增速分别为130%、32%、30%,EPS为1.06/1.40/1.82元。考虑到公司未来业绩有望增长,我们维持买入-A的投资评级,6个月目标价为40.00元,相当于2017年38x动态市盈率。 风险提示:市场竞争加剧使得预装式变电站和配网业务收入/毛利率下滑;智慧城市外埠拓展缓慢;内部业务融合推进不利。
银座股份 批发和零售贸易 2017-04-28 8.80 14.83 66.26% 8.97 1.93% -- 8.97 1.93% -- 详细
核心观点:短期内业绩下降非主要矛盾,长期看国改落地及商业地产价值重估。营收端,公司营业收入37.02亿元,同比-0.8%,降幅大幅收窄,主要系三四线销售回暖及新店开业带动。毛利率方面,较去年下降约-0.75%;受新店开业影响,期间费用率略有上升。我们认为短期内,公司业绩下降已反映在预期内,长期看公司国改落地,新任管理层上任,整体国改进展有望推进,关注集团资产注入、战投及员工持股情况,考虑公司价值重估及国改预期,给予2018年PS=0.6X,目标价14.83元,维持“买入”评级。 事件:2017年4月25日,银座股份发布17Q1报告,2017Q1实现营业收入37.02亿元,同比-0.8%,归属母公司净利润0.37亿元,同比-25.31%,归属母公司扣非净利润0.31亿元,同比-30.11%,业绩延续年报下降趋势,短期内承压,期待国改落地。 收入端降幅收窄,但仍承压。公司拥有及托管的零售门店168家,其中,2017年在山东省内新开济南盛福店。目前,公司旗下拥有的门店达到122家(潍坊临朐华兴商场24家门店),覆盖山东省13个地市和河北省。公司业绩大幅收窄,部分二线城市销售回暖及青岛和谐广场/乾豪商城新店开业,带动公司业绩提升。 毛利率下降,费用率上升。17Q1毛利率下降0.75%,期间费用率上升0.41%,主要系开店数量增加,营收无大幅增长,销售费用率及管理费用率大幅上升,导致净利润率水平大幅下降。 NAV净资产估值法约为104亿元,市值相对NAV估值折价率超过50%。自有物业面积约为122万平方米,物业重估价值约为140亿元(根据搜房网数据),而负债总计为86亿元,重估价值NAV=140+40-86=94亿元,目前市值仅为46亿元,折价率超过50%。 商业集团VS茂业系,期待两相博弈推进经营改善。公司控股股东商业集团为大型国企,旗下九大产业化发展,“银座”作为驰名商标是集团重要身份标识。现代零售是集团核心业务之一,银座股份作为集团旗下唯一上市零售企业,是集团整合零售资源的唯一主体。茂业系两度举牌,推动商业集团两度增持,大股东之间的股权博弈,或引发企业物业价值重估。集团资本注入、员工持股计划遭茂业系一票否决,但在中央、地方政府持续推进国企改革的大背景下,商业集团继续寻求最优方式推进零售业整体上市及员工激励计划,改革预期仍存。 目标价14.83元,维持“买入”评级。股权博弈或推进公司价值重估,国企改革预期仍存,公司依托商业集团转型全渠道大有可为。预计2017-2019年营业收入127.62、128.56、129.81亿元,同比-0.6%/0.7%/1.0%;归母净利润为0.60、0.79、1.02亿元,同比170.39%/32.70%/28.20%;参考银座股份自有物业估值,给予2018年PS=0.6X,目标市值为77.13亿元,目标价14.83元,维持“买入”评级。
钟奇 6
亚太科技 有色金属行业 2017-04-28 7.32 12.30 63.78% 7.58 3.55% -- 7.58 3.55% -- 详细
2016年归母净利同增23.24%。2016年公司实现营业收入27.13亿元,同比增长18.5%;归属于上市公司股东的净利润为2.97亿元,同比增长23.24%;基本每股收益0.29元/股。2017年一季度实现营业收入7.70亿元,同比增长33.64%;归属于上市公司股东的净利润为0.71亿元,同比增长47.26%。 产销量同比增加,助力收入增加。公司型材、管材和棒材的产能达12.7万吨;产量约12.73万吨,同比增长21.53%;销量约12.68万吨,同比增长21.53%。 截止2016年底,订单持有量超2万吨,新扩建“8万吨高性能铝挤压材项目”计划新增的9条挤压生产线中,8条已安装就位,3条已可使用,2016年产能达0.3万吨,产量约0.3万吨。 定增项目获批,新增产能助业绩增长。公司拟以6.48元/股非公开发行不超过22839.50万股募集资金不超过14.8亿元用于新增产能项目的建设。1)“年产6.5万吨新能源汽车铝材项目”建设期3年,达产后可新增收入14.95亿元/年,净利润1.49亿元/年,内部收益率(税后)12.4%,投资回收期(不含建设期,税后)6.6年。2)“年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目”建设期3年,达产后可新增收入9.52亿元/年,净利润0.94亿元/年,内部收益率(税后)12.10%,投资回收期(不含建设期,税后)6.3年。该定增已于2017年4月7日获证监会发审会审核通过。此外,2016年10月公司向霍夫曼增资3000万元,加大力度推进3D金属打印业务、智能制造业务的产品开发,未来成为公司新的利润增长点。 财务费用为负,但销售、管理费用上升。2016年公司财务费用为负主要系人民币汇率变动导致汇兑收益增加所致;而销售费用、管理费用同比增长15.85%、17.90%。经营活动现金流量净额大幅下降,主要系销售商品收到银行承兑汇票用于支付工程款项及设备款约2.19亿,订单增加销量增加导致应收账款增加1.85亿元以存货增加1.11亿元。公司计划2017年期间费用率控制将在10%以内,预计将进一步提升公司业绩。 盈利预测与评级。公司新扩建8万吨高性能铝挤压材项目预计于2018年全面投产,将新增产能8万吨;同时2017年4月获批的定增项目还将释放产能约10.5万吨。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.41元、0.59元和0.78元,考虑到公司较高的市场认可度以及铝型材精加工行业存在一定的技术壁垒,给予2017年30倍PE,对应目标价12.3元,维持“买入”评级。 不确定性分析。市场竞争的风险;行业需求放缓风险;项目达产风险。
东北制药 医药生物 2017-04-28 11.80 18.00 63.04% 11.19 -5.17% -- 11.19 -5.17% -- 详细
东北制药今晚发布2017 年一季报:公司17Q1 实现营业收入14.51 亿,同比增长16.14%,实现归母净利润1088 万,同比增长360%,实现扣非净利润717 万,同比增长200%。公司一季度业绩已初现反转趋势。 长单因素制约VC 实际成交价短期提价幅度,预计一季度VC 仍为亏损,但亏损幅度相比去年同期已显著缩窄,预计17Q2 公司VC 将实现微幅盈利。我们在4 月6 日发布的公司深度报告《制剂增长显著加速,VC 提价贡献巨大业绩弹性》中曾着重指出,环保压力下VC 价格将持续上行。截止目前维生素C 内销报价已达75 元/kg、出口报价已达9.5美元/kg,相比去年低点已涨价近200%。但由于长单因素制约,一季度实际成交价上涨幅度则相对较少,海关数据显示,2017M1-M3 维生素C 出口实际成交均价分别为4.2 美元/kg、4.3 美元/kg、4.7 美元/kg,相比去年10 月提价前3.2 美元/kg 均价提价幅度约40%。公司VC 完全成本约35 元/kg,我们测算公司一季度VC 业务仍亏损2500 万左右,相比去年同期亏损5000 万以上已显著减亏。展望17Q2,由于国家环保压力持续加大,我们预计VC 报价将持续快速上行,实际出口成交均价或亦将上行至5.5 美元/kg,公司第二季度VC 业务即有望实现扭亏为盈。 制剂业务一季度终端销售收入快速增长,全年制剂利润或有望实现25%以上增长。自2013 年公司董事长魏总上任以来,经历2013-15 年内部经营机制及人员调整,2016 年起公司制剂营销已迈入快速增长轨道。PDB 样本医院数据显示,2016 年公司整肠生、左卡尼汀、卡孕栓三大核心制剂品种分别实现23%、23%、33%增长,相比2011-15 年平均增速显著加速。根据我们草根调研,2017Q1 公司核心制剂品种终端收入仍持续保持快速增长趋势。展望全年,我们维持前期深度报告判断,公司制剂业务实现2.5 亿左右利润将为大概率事件,实现25%+增长。 毛利率略有上升,销售费用率趋于上行、管理费用率基本持平。受益于VC 实际成交价价格开启上涨,17Q1 公司毛利率约33.75%,相比去年同期上升1.71pct;17Q1 公司销售费用率17.85%,相比去年同期上涨1.85pct,管理费用率11.41%,相比去年同期基本持平。 经营净现金流大幅增加,公司经营质量显著改善。由于VC 价格开启上涨以及制剂增长显著加速,17Q1 公司实现经营净现金流1.07 亿,相比去年同期-0.49 亿经营净现金流大幅增加,并显著超过公司同期净利润,公司经营质量已显著改善。此外,公司17Q1 销售商品收入的现金达12.24 亿,相比去年同期增长64%,亦显著超过公司销售收入增速。 非公开发行股票打开公司未来长期发展空间。近期公司发布非公开发行股票预案,拟发行不超过9493 万股(占公司总股本20%),融资不超过14 亿,其中公司大股东东药集团一致行动人沈阳恒信(沈阳市财政局下属全资子公司)承诺等比例认购20.89%非公开发行股份。增发完成后公司资本实力将进一步增厚,未来成长空间有望进一步打开。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价18.00 元。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为3.70 亿、4.71 亿、5.57 亿,EPS分别为0.78 元、0.99 元、1.17 元。给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为18.00 元,相当于2017 年23 倍动态市盈率。 风险提示:VC 提价幅度及持续时间不达预期;公司内部经营机制完善进程不达预期;主力制剂品种招标降价风险。
金卡智能 电子元器件行业 2017-04-28 29.06 46.99 56.74% 30.15 3.75% -- 30.15 3.75% -- 详细
事件: 金卡智能发布第一季度报告,营业收入2.76亿,同比增幅113.6%,归属上市公司股东的净利润4395万,同比增幅101%。 点评: 业绩同比大增。 归属上市公司股东的净利润4395万,同比增幅101%,2016年一季度归属上市公司股东的净利润2186万,天信仪表2016年一季度的净利润未批露,天信仪表2016年上半年总的净利润3093万,北京银证2016年一季度的净利润为75万,考虑了并购因素后业绩同比仍有较大的增长。 增长潜力巨大。 中国电信在今年上半年会建成覆盖全国的NB-IOT 网络,华为已宣布从今年4月开始大规模发货NB-IOT 芯片,NB-IOT 产业爆发的基础条件会在今年6月底完备,NB-IOT 物联网燃气表市场爆发可期;金卡智能NB-IOT 物联网燃气表今年3月份已宣布在挂网测试,金卡智能已于今年3月与新疆燃气签订框架协议锁定NB-IOT 物联网燃气表行业第一单,金卡智能是行业最早成功开发出物联网燃气表的公司,2016年物联网燃气表销售量遥遥领先竞争对手,通过并购北京银证和与阿里云的合作在物联网燃气表运行所需的云平台上有明显优势,在NB-IOT 物联网燃气表市场爆发后金卡智能获得可观的市场份额可以期待。 金卡智能在家用燃气表领域在2015年已拿到哥伦比亚的订单,2016年已与英国客户签订了合同,海外市场已开始突破;公司已拿到多项国际权威认证机构;金卡智能在NB-IoT 物联网燃气表领域有明显优势,NB-IoT 物联网燃气表是帮助金卡智能大规模进入海外市场的重要武器;基于对金卡智能的足够的安全性、价格优势和NB-IoT 物联网燃气表领域领先优势的判断,我们相信金卡智能获得海外市场大规模订单只是个时间问题。 2016年金卡智能并购了天信仪表和北京银证,天信仪表是国内的工商业用智燃气表龙头,北京银证是天燃气产业国内燃气管理系统的龙头,金卡智能在并购前是家用燃气表龙头,三者都处于燃气产业链且均为各自领域的龙头,单从客户基础上讲并购产生的协同效应也会很明显。 在4月13日,金卡智能发布公告与雅泰科成立智能水表合资公司,雅泰科有整套实现高精度流量测量的技术,北京银证的300家客户中有部分是水务公司,同时在部分地区燃气公司与水务公司皆从属于城投公司,公司已有的燃气表业务单从客户基础上讲与智能水表也有协同效应,A 股的上市公司三川智慧主营业务为水表2016年营收6.9亿,新三板公司宁波水表2016年营收8.2亿,从三川智慧和宁波水表的营收数据看水表是个大有可为的行业,金卡智能水表业务未来的发展空间巨大。 投资建议。 金卡智能2016年并购的天信仪表和北京银证与公司以往的主业有协同效应,即将爆发的物联网燃气表市场和刚突破的海外市场表明接下来几年会是金卡智能高速发展的阶段,同时智能水表业务未来的发展空间巨大,维持金卡智能买入评级。 风险提示。 物联网市场可能启动速度不及预期、海外市场扩张可能不及预期、股市可能出现系统风险、并购整合可能不成功
和而泰 电子元器件行业 2017-04-28 9.33 15.00 56.41% 9.65 3.43% -- 9.65 3.43% -- 详细
我们邀请到公司高管与投资者就公司年报、一季报情况以及未来发展战略等进行了电话交流(详见正文电话会议交流纪要)。 公司近年来业绩快速增长。2016年公司实现收入13.46亿元,净利润1.20亿元,分别同比增长21.21%、59.66%;2017年Q1实现收入3.99亿元,净利润3689万元,分别同比增长43.76%、49.77%,如果扣非的话,2016年年报和今年一季报同比增长分别是77.18%、110%。 未来主营业务有望继续高速增长。公司坚持以国际高端客户与高端市场为主导市场定位,在国际著名终端产品厂商赢得了优势的市场口碑,已成为伊莱克斯、惠而浦、西门子、TTI、盛柏林等全球著名跨国公司在国内少数或唯一的技术开发与产品合作伙伴。伴随着公司全球竞争能力和全球行业地位的提升,未来五年该业务有望高速增长。 物联网(IoT)与大数据平台业务全面布局、稳步推进。公司积极打造新一代互联网与大数据运营平台业务板块,致力于个人与家庭生活场景集群大数据平台的建设与运营,通过获取并打通家庭场景的多维大数据,建立基于人工智能技术与商业智能技术的数据模型,服务于个人与家庭生活。目前在大数据平台,人工智能大数据计算研究、上下游产业链合作方面均取得较大进展。 投资建议:公司已经发展成为家庭用品智能控制器领域全球最具影响力的行业龙头企业之一,同时前瞻把握行业大趋势,围绕智能硬件产业化和大数据云平台拓展公司主营业务。考虑增发摊薄因素,预计2017-2018EPS为0.18、0.25元,维持“买入-A”评级,6个月目标价15元。 风险提示:新一代互联网与大数据平台业务进展不达预期。
际华集团 纺织和服饰行业 2017-04-28 8.25 13.00 55.88% 8.39 1.70% -- 8.39 1.70% -- 详细
公司2016年实现营业收入271.55亿元,同比增长21.03%;实现归母净利润12.23亿元,同比增长6.08%;扣非归母净利润亏损2.20亿元;实现每股收益0.32元。分配方案为每10股派发现金股利0.48元(含税)。 2017年Q1公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为59.25亿元、2.78亿元、9532万元,同比增幅分别为6.5%、38.78%、%;实现每股收益0.07元。 收入端来看:1、贸易业务同比增长51.98%,成为拉动2016年收入增长的主要动力。公司2016年实现收入271.55亿元,同比增长,其中军品业务实现收入58.3亿元,同比增长1.39%,毛利率,较上年同期增加0.59pct;民品业务实现收入101.65元,同比增长10.33%,毛利率7.91%,较上年同期减少0.87pct。贸易业务实现收入120.16亿元,同比增长51.98%,毛利率1.44%,较去年同期减少。2、2016 年军品业务盈利能力及订单增速见底,2017年有望实现盈利能力和订单规模双重增长。由于2015年后军需品招标方式变为低价竞标法,导致市场出现无序竞争,公司军品业务毛利率下降。预计随着2016年招标方式改为综合竞标法后,公司凭借强大的研发实力和综合供应保障能力能够在竞争中受益,2017年后军品订单毛利率会逐渐恢复,订单规模也会有所增长。3、“JH1912”自主品牌“O2O”(线上线下协同)业务顺利推进。截至2016年底“JH1912”共开设家直营店,“天猫”旗舰店已经正式运营,其他线上销售平台正在陆续搭建中。 从利润端来看,公司处于转型期,土地处置收益和政府补贴形成了对净利润的有益补充。1、公司扣非净利润亏损2.2亿元的原因主要为:1)、毛利率水平低的贸易业务收入增速快,拉低整体毛利率水平1.54pct至7.13%;2)、转型期间,际华园、JH1912品牌渠道建设、国际技术合作尚处于投入期、建设期、市场培育期,尚未形成规模收入,人工、租金、折旧、摊销等刚性成本费用支出较大,较上年同期下降1.52pct至6.22%;3)、计提坏账准备2.51亿元,较2015年同期增加0.52亿元;以上因素导致公司营业利润亏损1.42亿元。2、由于公司大部分企业地处城市核心区,结合当地政府出城入园计划和企业老厂区土地资产开发或实施政府收储的要求,公司自2013年起陆续将生产业务外迁,2016年实现非流动资产处置损益10.69亿元;另外,公司在环保滤材、原料药开发、高端纺织技术、防护装备等项目进行前瞻性的研发创新,积极申请政府补贴资金和国家专项基金支持,获得政府补贴资金7.13亿元。因此,归母净利润达12.23亿元,实现同比增长6.08%。 定增助力公司转型现代服务业,打造际华园“1+X”独特模式。公司的定增项目中包含41 亿元投资际华园(重庆,长春、扬中、西安、咸宁、清远)“1+X”新型业态,主要由购物中心、室内运动中心、酒店及特色餐饮服务组成,目前已完成资金募集工作。有别于传统购物中心,际华园选址独特,依靠大都市,但又远离大都市,投资成本具有优势。另外,引入了室内冲浪、室内滑雪、室内攀岩、室内跳伞等体育项目,有利于提高顾客粘性及提升购物体验。其中,重庆项目的室内极限运动场馆已于2016年10月投入试运行,时尚购物和餐饮娱乐将于2017年上半年陆续投入试运行,其他项目预计在2018年下半年完成建设。 盈利预测及投资建议:由于际华园项目前期投入较大,且回收期较长,因此暂不考虑际华园对公司业绩的贡献。保守预计公司2017-2019年EPS 分别为0.36 元、0.44元、0.47元,对应的市盈率为23.25倍、19.02倍、17.81倍,估值较低,定增价格为8.19 元,具备一定的安全边际。若不考虑掉新兴际华集团持有的66.33%股份以及中央汇金持有的3.55% 股份,实际流通的市值仅为不到100亿元,维持“买入”评级。
云南旅游 房地产业 2017-04-28 10.07 15.57 55.70% 10.09 0.20% -- 10.09 0.20% -- 详细
2017Q1公司业绩因地产、园林收入增加而实现扭亏为盈;同时公司调减非公开规模以加速推进,华侨城全面入主云南带来资源整合预期。 投资要点: 业绩预告实现扭亏为盈,维持增持评级。①公司地产、园林两大业务实现同比增长,带动公司整体业绩提升。②非公开金额再缩减助力发行加速推进,同时华侨城全面进入云南国企改革带来公司后续广阔发展空间。维持2017/18 EPS为0.15/0.19元,对应目标价15.57元。 业绩简述:公司2017Q1实现收入2.15亿元/+45.85%,归母净利11.48万元/+100.93%,对应EPS为0.0002元,业绩表现符合预期。同时公司预告H1净利为500-2000万元/-36-84%。 地产结算及园林业务收入确认带来公司业绩恢复增长。①公司2017Q1地产及园林业务两大部分营收利润均实现同增,带动公司业绩整体实现盈利。②公司传统主业旅游交通、会议酒店、旅行社业务等均运行平稳,将有效夯实公司业绩基础。③由于2016H1园林业务确认收入导致基数较高,预计2017H1公司业绩将有一定程度下滑。 非公开发行再修改,华侨城全面切入云南旅游资源开发。①公司再度修改非公开预案,募集规模缩减到约6.68亿元,发行价维持8.77元,对应增加股本约7613万股;募投项目锁定为昆明故事演艺,其余婚庆项目等公司将以自有资金投资;我们认为这是目前再融资政策下公司希望尽快完成的结果。②此前华侨城集团控股事项已获得国务院批准,其目前已战略重组云文投和世博集团,拥有丰富旅游资源。后续华侨城也明确表示将大力发展开拓并整合云南省旅游资源,并将投入近千亿元、以PPP等形式参与云南省基建、新兴产业项目投资,公司作为其旗下重要上市投融资平台,后续资本运作想象空间大。 风险提示:国企改革不确定因素多;定增进度低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/15198 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名