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刘雪峰

广发证券

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工作经历: 证书编号:S0260514030002,曾任招商证券研发中心计算机行业高级分析师。东南大学工学士,中国人民大学经济学硕士,13年IT行业跨国公司技术、运营与全球项目管理工作经历。...>>

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浪潮信息 计算机行业 2017-09-15 19.58 -- -- 20.58 5.11% -- 20.58 5.11% -- 详细
浪潮与IBM 中国成立合资公司。 浪潮信息发布公告公司与IBM 中国签署了合资经营企业合同,共同出资设立合资公司浪潮商用机器有限公司,合资公司注册资本10亿元人民币,其中浪潮信息出资5.1亿元人民币,占51%股权,IBM 中国出资4.9亿元人民币,占合资公司49%股权。合资公司主要目标为研发、生产、销售基于开放的POWER 技术的服务器,完善服务器的生态系统。 合资公司对双方均有重大意义,更多合作细节数据尚待公布。 IBM POWER 系列受制于自身封闭体系以及X86开源架构的冲击,其产品收入近年持续下降。应对困局,IBM 选择将POWER 体系开放,OpenPOWER 联盟于2013年成立,中国作为全球服务器市场增长最快的国家之一,自然成为OpenPOWER 生态圈“生根发芽”最适合的土壤。本次与浪潮成立合资公司,我们认为也是IBM 在中国推动OpenPOWER 技术的应用和生态建设的重要举措,“4.9亿元、占股49%”无论从绝对金额还是股权比重都彰显了IBM 本次合作的诚意和决心。 对于浪潮信息,公司一直是国内关键主机领先厂商,但是K1等产品在稳定性、可靠性上仍然与国际巨头存在差距,随着安腾处理器未来退出历史舞台,与IBM 合作POWER 服务器将为浪潮增加更多芯片的选择余地。 此外,在国产化、自主可控的大潮下,合资公司双方如能通力合作开发出自主可控的高可靠、高可用的POWER 关键主机,无疑也将获得极佳的发展机遇。更多定量的分析或者合资公司未来财务的预期需要更多落地细节的公布才能给出。预计公司17-19年EPS 分别为0.42元/股、0.56元/股、0.73元/股,按最新收盘价计算PE 分别为43、32、25倍。公司是国内 IT基础硬件龙头厂商,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示。 合资公司合作细节尚未公布;合资公司业务推进不及预期;国内服务器市场增速下滑的风险。
亿联网络 通信及通信设备 2017-09-04 292.20 -- -- 321.98 10.19% -- 321.98 10.19% -- 详细
公司发布中报:H1营收6.85亿,同比增长58%;H1归母净利润为3.05亿,同比增长64%;H1扣非为2.98亿,同比增长66%;预计前三季净利润为4.2亿至4.8亿,同比40%至60%;据此推算Q3净利润为1.15亿至1.75亿,同比1%至54%。 汇率变动对公司毛利率和汇兑损益均有一定幅度影响。 公司17H1相比上年同期的汇兑损益变化较大:上年财务费用汇兑损益为盈920万,而本年同期为亏1414万,变动值为2334万元。公司产品使用美元报价,但成本端是人民币为主的,因此人民币升值将使公司毛利率下滑。我们注意到人民币兑美元汇率从年初到现在有持续的升值,尤其7月以来升值幅度加剧预计对Q3有较大影响。但汇率的波动预计将逐渐减缓,对公司的影响也将逐步变小。我们相信公司以其多年的国际市场经验,应该会有一定的措施努力减少汇兑的影响。 海外市场竞争态势稳定,下半年将大力推广VCS。 根据我们5月/6月/7月/8月连续跟踪海外渠道网站上的零售牌价,各个国家地区价格都保持了基本稳定;推广T5的经销商数量继续增加。报告期内,公司推出了VCS新终端系列的旗舰机型VC800以及VCS服务器产品,能很好的满足中型企业和三、四线党政机关各方面的需求特点。 17-19年业绩分别为8.68元/股、12.8元/股、17.4元/股。 预测公司17~19年营收分别为14.8、20.9、28.5亿元,净利润分别为6.48、9.57、12.99亿元,净利润增长率分别为49.95%、47.67%、35.71%。以当前价格对应PE分别为32、22、16倍,考虑到公司较高的收入和利润增速以及目前较低的估值,维持“买入”评级。
四维图新 计算机行业 2017-08-29 24.70 -- -- 29.13 17.94% -- 29.13 17.94% -- 详细
核心观点: 公司中报财务数据分析。 公司2017年上半年实现营业收入8.33亿,同比增长16.8%;实现归属母公司净利润1.21亿,同比增长54.85%;扣非后归属母公司净利润为1.14亿,同比增长61.56%。杰发科技自2017年3月起开始并表,当期并入收入1.61亿元,其他传统业务线中导航业务实现收入3.94亿,同比下降3.14%;车联网业务实现收入2.1亿,同比下降5.14%;高级辅助驾驶及自动化驾驶实现营业收入1023万,同比增长18.19%。费用方面,管理费用率和销售费用率均有一定程度下降,主要为并表口径变更影响。报告期研发投入为3.83亿元,占收入比重为45.98%。公司预计2017年1-9月净利润区间为1.31亿~1.61亿,变动幅度为30%~60%。 战略布局落地,各业务有序推进。 今年上半年公司完成“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局落地,成功纳入原联发科子公司杰发科技,实现汽车电子芯片资源的整合。公司在专业垂直化战略的驱动下,依托在车联网服务领域多年积累的坚实基础,已然实现对整个车联网产业链的全面布局。报告期,公司的导航地图业务、车联网业务、自动驾驶业务、企事业服务及其他业务有序发展,同时公司也持续加大研发投入,在自动驾驶、车联网业务线多个产品取得重要进展。 考虑到杰发科技2017年3月2日完成工商变更登记,且17、18年业绩承诺分别2.28亿、3.02亿,预计17-19年EPS 分别为0.29元/股、0.38元/股、0.46元/股,按最新收盘价计算PE 分别为88、66、55倍。公司目前基本实现车联网产业链的全面布局,在相关技术、产品持续加大研发投入,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示。 公司与杰发科技整合不达预期的风险;杰发科技在前装市场面临激烈竞争。
浪潮信息 计算机行业 2017-08-28 17.35 -- -- 20.58 18.62%
20.58 18.62% -- 详细
公司2017年中报数据分析。 公司2017年上半年实现营业收入91亿,同比增长55.73%;实现归属母公司净利润1.44亿,同比下降44.66%;扣非后归母净利润8040万,同比增长29.59%。公司营业收入大幅增长55.73%,近年来快速增长的势头得以延续,我们判断收入增长主要来自于互联网行业出货和海外业务增长所致;上半年综合毛利率为10.76%,比去年同期下滑3.14个百分点,公司未详细分拆各业务线毛利率变化情况,我们认为不排除毛利率下降主要因为低毛利率产品出货占比提升的可能,同时内存、SSD 硬盘涨价也可能对存储产品的毛利率有一定影响。费用方面,管理费用率下降1.81个百分点,销售费用率下降1.05个百分点,显示公司费用控制较好,同时本年度不再有股权激励费用影响。报告期内公司投资收益为4815万,去年同期为2.24亿,主要为本报告期处置东港股票大幅减少所致。 积极应对AI 时代算力需求,报告期发布多款面向AI 应用产品。 公司作为IT 底层基础硬件领先企业,基于自身优势以“提升算力”为切入点积极布局,通过推出面向不同应用场景计算需求的计算设备来适应AI时代对底层基础架构的新需求。2017年以来,公司接连发布多款面向AI 应用的创新计算平台。根据公司中报数据,公司在国内人工智能计算领域的市场份额领先,目前已为百度、阿里巴巴、腾讯、科大讯飞、Face++等国内知名AI 相关企业提供计算力支撑。 预计公司2017-2019年净利润增速分别为88%、34%、30%,按最新收盘价计算对应PE 分别为41、30、23。公司是国内IT 基础硬件龙头厂商,积极布局高性能产品应对AI 时代算力需求,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示。 产品结构调整将会影响盈利的预期;国内服务器市场增速下滑的风险。
索菱股份 计算机行业 2017-08-23 17.26 -- -- 20.25 17.32%
21.30 23.41% -- 详细
公司公布半年报:H1营业收入为5.63亿,同比增长42%;H1归母净利润为5717万,同比增长66%;H1扣非净利润为5464万,同比增长62%;据此推算Q2营业收入为3.24亿,同比增长48%;Q2归母净利润为3626万,同比增长92%;Q2扣非净利润为3454万,同比增长90%。 公司公布前三季度预告,Q3业绩持续高增长。 预测前三季度归母净利润为9104万至1.15亿,增长50%至90%;我们据此推算Q3归母净利润为3387万至5814万,同比增长29%至122%。并表利润为公司业绩成长的重要支柱。 根据公司报表推算H1扣除并表三旗和英卡后的内生净利润为4061万,同比上年同期增长18%。两家公司均在17年4月1日取得控制权,因此推算Q2内生净利润1970万元,同比增长4.2%。 公司原有业务中智能化CID业务快速健康成长成为亮点。 公司智能化CID业务取得收入1.65亿,同比增长65%,同时毛利率提高1%。智能化CID业务在收入保持高增长的同时毛利率也能提高,表明公司智能化转型的进展顺利。未来智能化业务将能够抵消公司传统业务的下滑成为公司业绩的重要支撑。 17-19年业绩分别为0.38元/股、0.55元/股、0.73元/股。 公司今年4月完成并表三旗通信和英卡科技,假设两家公司全部完成业绩承诺,暂不考虑本次拟并购的航盛实业,假设公司内生有一定增长,预测公司17~19年营收分别为12.7、17.7、24.7亿元,净利润分别为1.58、2.33、3.07亿元,当前价格对应PE为44、30、23倍,考虑公司智能化业务增速较快,同时并表子公司业绩快速增长,维持“买入”评级。 风险提示。 收购公司业绩不及预期的风险;收购公司整合不及预期的风险。
索菱股份 计算机行业 2017-08-16 16.75 -- -- 20.10 20.00%
21.30 27.16% -- 详细
拟收购上海航盛实业有限公司,拓展商用智能车载业务。 公司发布公告拟以自有资金向深圳市航盛电子购买标的公司上海航盛实业有限公司95%的股权。2016 年以及2017 年1-6 月,航盛实业分别实现营业收入2.65 亿元、1.11 亿元,分别实现净利润1356 万元、489 万元。航盛电子承诺航盛实业2017 年度经审计的承诺净利润不低于1600 万元。 上海航盛实业深耕商用/乘用市场,具备一定细分市场积累。 航盛实业致力开发及制造车载前装设备,与多家商用车车厂保持长期稳定的合作关系,在胎压监测等车联网硬件领域有较为成熟的市场经验和技术实力。本次收购将使索菱股份新增多项车联网硬件生产、研发的技术能力,同时通过整合航盛实业拥有的前装设备市场渠道资源,公司有望迈过一线车厂供应商体系的进入壁垒,实现公司在前装设备市场上的业务拓展。 客车安全标准趋严,支撑航盛实业商用车业务稳定发展。 2017 年4 月1 日交通运输部正式实施《营运客车安全技术条件》(JT/1094-2016),从各个方面对营运客车安全性能和结构配置提出了最基本的安全技术要求,提升营运客车本质安全性能。我们认为更加严格的客车安全标准推行有利于航盛实业原有商用车业务的发展。 17-19 年业绩分别为0.38 元/股、0.55 元/股、0.73 元/股。 公司今年4 月完成并表三旗通信和英卡科技,假设两家公司全部完成业绩承诺,暂不考虑本次拟并购的航盛实业,假设公司内生有一定增长,预测公司17~19 年营收分别为12.7、17.7、24.7 亿元,净利润分别为1.582.33、3.07 亿元,当前价格对应PE 为44、30、23 倍,维持“买入”评级 风险提示。 收购公司业绩不及预期的风险;收购公司整合不及预期的风险。
科大讯飞 计算机行业 2017-08-11 47.78 -- -- 64.77 35.56%
64.77 35.56% -- 详细
公司公布17年半年报:H1营业收入为21.02亿,同比增长44%;H1归母净利润为1.07亿,同比下降58%;H1扣非净利润为7887万,同比下降11%;公司2016年H1实现投资收益1.17亿元导致16年基数较高,是造成17H1归母净利润同比大幅减少的主因。公司同时预告1~9月归母净利润为1.39亿~2.78亿,同比-50%~0%。 收入增速提速,多项业务取得突破,投入加大奠定了行业领先地位。 Q2营业收入为12.46亿,同比增长50%;相比Q1收入增速35%有较大提升。公司上半年营业毛利10.27亿元,同比增长47%。造成扣非业绩下滑的重要原因是销售费用增长66%,以及研发费用和摊销增长64%。 报告期内公司在研发和销售渠道的建设已经取得了多项进展:公司在多项人工智能语音和机器阅读国际大赛中斩获第一;公司在技术研发和销售渠道的高投入帮助巩固行业领先者的优势。 根据前三季预告推算公司Q3单季归母净利润边际改善。 根据公司预告推算Q3单季归母净利润为3196万元至1.71亿元,去年同期为2238万元,去年Q3单季基数较低,因此相比今年Q3单季有较大幅度增长,虽然增速数字绝对值意义不大,但展现出了边际改善的趋势。 预计17-19年EPS分别为0.360元/股、0.476元/股、0.576元/股。 17H1业绩下滑主因为去年同期投资收益较高以及投入加大,根据预告推算Q3业绩增速较快预测Q4回暖。预测2017-2019年营收分别为42.5、53.5、66.9亿元;归属母公司净利润为5.00、6.61、8.00亿元;PE分别为134、101、84倍,公司估值偏高,但考虑其在国内人工智能技术和市场的龙头地位以及人工智能技术的前景,维持“谨慎增持”评级。 风险提示。 公司仍在战略投入期,收益兑现时间存在不确定性;讯飞超脑前期投入较大;toC的商业化有较大提升空间。
新大陆 计算机行业 2017-08-07 23.00 -- -- 25.18 9.48%
25.30 10.00% -- 详细
公司公布2017 年中报业绩,报告期内公司实现营业收入25.20 亿元,同比增长59%;扣除地产业务后,营业收入同比增长79%;实现归母净利润4.28 亿元,同比增长81.65%;剔除地产业务后,净利润增速为151%;实现扣非净利润4.09 亿元,同比增长92%。 传统业务维持稳定增长,POS 产品保持国内第一。 第二季度实现营业收入13.40 亿元,同比增长39%;归母净利润2.37 亿元,同比增长37%;扣非净利润2.31 亿元,同比增长45%。 公司标准POS、MPOS、智能POS 合计销量约450 万台,全产品系列出货量和市场占有率保持国内第一。传统电子支付产品及信息识别产品收入8.27 亿元,同比增长26%。 公司研发投入1.76 亿元,同比增长107%,占当期收入的7%。 主要系报告期内新增并表单位国通星驿公司及公司互联网事业部加大研发投入所致。 支付收单流水达3700 亿元,贡献净利润1.2 亿元,全年高成长可期。 第三方支付业务子公司国通星驿当期确认营业收入7.19 亿元,确认净利润1.22 亿元,上半年收单流水3700 亿元,依此计算净费率(净利润/交易流水)为万分之3.3。同时,公司进一步发展消费金融业务,通过与银行以及其他金融机构合作,累计放款3087 笔,累计放款额4.77 亿元。实现利息收入1068 万元,较一季报披露的173 万元利息收入大幅增长。总体而言,公司支付运营及增值业务实现较快速发展,有望较大幅增厚公司业绩。 2017-2019 年EPS 分别为0.77 元、0.88 元及1.08 元。 暂不考虑公司基于智能POS 的增值业务及消费金融业务可能影响,预计公司2017 年-2019 年EPS 分别为0.77 元、0.88 元及1.08 元。增发摊薄后EPS 分别为0.70 元、0.80 元及0.98 元,给予“买入”评级。 风险提示。 收单业务可能面临的费率下降风险;消费贷、商户POS 贷等金融服务面临的政策风险;智能POS 机的推广进展需要密切关注;收单流水量基数膨胀后的可持续性;消费贷、商户POS 贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。
启明星辰 计算机行业 2017-08-07 19.24 -- -- 22.34 16.11%
23.10 20.06% -- 详细
公司发布半年报,2017H1实现营业收入6.9亿元,同比增长21%;营业利润-4089万元;归母净利润-16万元;扣非净利润-2364万元,去年同期为78万元。预计前三季度归母4000万-5000万,同比增长-15%~6%; 扣除增值税即征即退确认节奏波动后公司Q2业绩基本符合预期 公司16年度Q1/Q2增值税即征即退的退税收入分别为6832万和2471万,17Q1和Q2则分别为3364万和567万,波动节奏较大。单季度扣非净利润减退税收入后为-1551万,和去年同期同口径可比利润-1606万相比有所改善,排除退税节奏波动后公司Q2业绩基本符合预期; 需重点关注公司Q3业绩详细数据和先导指标变化。 推算Q3归母净利润为4016万~5016万,同比增长-3%-21%;考虑到三季报非经常损益和退税等明细数据尚待公布,目前较难判断公司经营情况。公司Q2存货增加0.35亿,考虑信息安全行业性质可以认为公司对未来业务判断乐观所以提前备货。公司期末预收款1.77亿元,相比17Q1期末余额2.02亿元下降0.25亿元。我们认为从先导指标来看目前较难判断公司经营情况,在下一季报之后需重点关注这类先导指标。 预测17-19年EPS为0.479元/股、0.669元/股、0.811元/股 虽然17H1业绩有所下滑,但考虑其主要系增值税退税节奏影响。假设17年不再发生16年类似的大额商誉计提。预测2017-2019年营收分别为24.8、30.5、37.1亿元;归属母公司净利润为4.16、5.81、7.05亿元;PE分别为39、28、23倍,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 安方高科后续补偿事项存在一定的不确定性;并购后子公司与母公司的渠道协同效应以及后续整合存在不达预期的可能;Q3报表明细和先导指标需要持续观察;在大体量下继续保持内生高增速的持续性有更多挑战。
思创医惠 电子元器件行业 2017-08-02 13.22 -- -- 16.41 24.13%
16.66 26.02% -- 详细
根据中国招标网近日公布信息,思创医惠中标北京市垂杨柳医院HIMSS6评审项目,中标总金额3467.16万元。 中标项目软件占比84%,将对2018年业绩产生积极影响。 项目总额3467万元,其中软件费2922万元,占比84%;硬件费、集成费、其他分别为466万元、30万元及50万元。公司原有智慧医疗业务毛利率超过60%,我们估计此次中标项目毛利率与之接近。项目要求,公司在合同签订后的1年内协助甲方(垂杨柳医院)通过HIMSS6级认证。当前已进入2017年下半年,我们预计若以完工百分比法确定项目收益,对于2017年影响约为合同总额的30%(即2017年确认3-4个月收入),将对2018年业绩产生积极影响。 公开招标信息显示医疗业务持续快速增长。 根据我们的不完全统计(数据来源:中国招标网)(可能存在未公开披露的中标信息无法统计),公司上半年中标23个项目、中标金额7701万元,对比去年同期57个项目、5306万元的中标情况,单体项目(平均)金额增长、中标总金额增长45%。因此,从现有公开数据来看,公司医疗业务仍然维持较高增长。 中报业绩预告同比增长10%-35%,EAS产品原材料价格上涨对业绩带来一定影响。 公司公告2017年中报预告,预计上半年实现归母净利润6980万元-8567万元,同比增长10%-35%,增速区间略低于市场预期。公告披露,业绩变动原因包括:1)智慧医疗业务持续增长,大额项目中标较多;2)商业智能事业部加大了对新零售的研发投入,同时受EAS产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性价格策略等因素影响,净利润同比下滑。预计17-19年EPS分别为0.32元、0.40元、0.49元,对应PE分别为43倍/34倍/28倍,维持“买入”评级。 风险提示。 医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;Watson的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性;应收账款过大带来的坏账风险。
新大陆 计算机行业 2017-07-25 21.20 -- -- 25.18 18.77%
25.30 19.34% -- 详细
核心观点: 2017年7月21日,公司收到证监会新大陆非公开发行股票的批复。核准公司非公开发行不超过8722万股新股。(鉴于公司2016年度利润分配方案已实施完毕,发行底价由18.10元/股调整为18.04元/股,发行数量由不超过8722万股调整为不超过8751万股) 中报预告显示公司成长迅速,支付收单业务或有较大贡献 公司此前公布2017年中报预告,预计实现归母净利润3.77亿元至4.48亿元,同比增长60%-90%。公司于2016年11月完成对支付收单公司国通星驿收购,当年实现了收单规模的迅速增长(由2015年的1200亿元增长至2016年的近3000亿元)、净利润大幅超过业绩承诺。业绩预告显示公司上半年业绩实现快速增长,支付运营及增值业务或有较大贡献。 非公开发行获批,增发项目进一步提速支付运营与增值业务发展 公司募集16亿元,用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目。未来有望通过线下铺设智能POS,多维度掌握商户经营数据,服务于线下商户的营销、管理与金融衍生需求。增发获批有望加速战略推进速度,有利于公司长远发展。 2017-2019年EPS分别为0.67元、0.89元及1.08元 我们预计,子公司国通星驿收单流水与利润贡献仍然呈现较快速增长态势。募投项目前期或带来一定费用增长。暂不考虑公司基于智能POS的增值业务及消费金融业务可能影响,预计公司2017年-2019年EPS分别为0.67元、0.89元及1.08元。增发摊薄后EPS分别为0.62元、0.81元及0.99元,给予“买入”评级。 风险提示 收单业务可能面临的费率下降风险;消费贷、商户POS贷等金融服务面临的政策风险;智能POS机的推广进展需要密切关注;收单流水量基数膨胀后的可持续性;消费贷、商户POS贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。
中科创达 计算机行业 2017-07-17 28.21 -- -- 28.87 2.34%
48.88 73.27% -- 详细
公司公布业绩预告,收入持续增长但业绩有所下滑。 公司预计H1营收4.56亿元,同比增长32%;预计H1归母净利润为5500万至6500万,同比下降25%~12%,预计H1扣非净利润为3300万至4300万,同比下降44%~27%;据此推算Q2营收2.34亿元,同比增长26%,环比增长5%;Q2归母净利润2851万至3851万;同比下滑30%~6%,Q2扣非净利润1725万至2725万;同比下滑38%~2%。 公司并购Rightware 带来的额外费用或为业绩下滑重要因素。 公司于2月28日正式合并Rightware 无形资产增加1.82亿,其无形资产公允价值增值被主要记为“合同权益及客户关系、专利技术及软件产品”,根据2016年年报披露的公司会计估计,使用寿命有限的无形资产摊销方法是直线法。“合同权益及客户关系、专利技术及软件产品”的使用寿命是5.58年,假设公司采用一般会计准则并假设摊销时间不变,则对应Q2摊销费用约1000万。此外,按惯例看,公司完成Rightware 并购后应在短期内支付相应的中介(财务顾问等)费用,公司调整业务聚焦于开始落地成型的新模式盈利业务或带来短期一次性支出,都对上半年利润有较大影响。 预测17-19年EPS 为0.518元/股、0.869元/股、1.191元/股。 考虑到上半年新增的无形资产摊销等支出对应了正在落地的具有较大发展空间的市场机会,暂不修改盈利预测。预测2017-2019年营收增长为52.3%、46.2%、50.1%,营收分别为12.9、18.9、28.3亿元;净利润增长分别为73.6%、67.7%、37.1%,归母为2.09、3.50、4.80亿元;按最新收盘价对应的PE 分别为56、33、24倍,基于公司未来在智能硬件和智能车载领域按量出货的业绩弹性目前将要兑现,维持“买入”评级。 风险提示: 短期估值在当前环境下有一定压力;应收账款较多的风险。
亿联网络 通信及通信设备 2017-07-12 311.66 -- -- 303.99 -2.46%
321.98 3.31% -- 详细
公司发布半年业绩预告,延续快速增长态势 公司预计17年H1实现归母净利2.8亿~3.35亿,同比增长50%~80%预计非经常损益为650万,实现扣非净利润2.74亿~3.29亿,同比增长52%~83%,据此推算Q2单季实现归母净利润1.39亿至1.94亿,环比增长-2%~37%;同比增长24%~73%。 海外终端销售渠道调研表明零售牌价基本稳定,T5系列正在推广 根据我们5月/6月/7月连续跟踪海外渠道网站上的零售牌价,各个国家地区都保持了基本稳定,个别地区经销商还有小幅微涨。同时我们注意到公司新的T5系列产品正在推广。 公司近期推出视频会议新品VC800,具备较强竞争力 根据官方微信公众号,公司近期新的视频会议产品VC800,内置业界最强的24点MCU,自带美颜相机,配置哈曼卡顿扬声器,支持6米全双工通话,并采用亿联专利技术智能消噪能自动抑制键盘声等非发言方的的噪音。其能在512kps的带宽下实现1080p的画质,可抵抗30%视频丢包。其具备广泛的兼容性和集成性,兼容主流的会议终端、MCU、IP-PBX及云平台,并与亿联的云服务管理平台深度集成,为未来推广扫清了障碍。 17-19年业绩分别为8.76元/股、12.4元/股、16.8元/股 预测公司17~19年营收分别为13.4、18.5、25.2亿元,净利润分别为6.54、9.24、12.6亿元,净利润增长率分别为51.3%、41.3%、36.1%。对应PE分别为35/25/18倍,维持“买入”评级。 风险提示 公司大部分收入来源于海外,约75%来自于欧美,有较大的税率和汇率风险;VCS新产品对客户推广可能不及预期;
金财互联 机械行业 2017-07-12 31.48 -- -- 31.00 -1.52%
33.70 7.05% -- 详细
公司公告相关战略合作事宜 2017年7月7日公司与苏州工业园区管理委员会签合作框架协议,合作内容主要包括(1)苏州工业园区管委会将全力支持公司设立产业并购基金,首期规模15亿元中苏州工业园区国有资产控股发展有限公司将出资3亿元人民币参与基金设立。(2)苏州工业园区管委会积极鼓励金财互联数据中心业务总部(含人工智能研究院)设在苏州工业园区内。另在7月1日,公司公告全资孙公司金财互联数据服务有限公司与浙江经贸职业技术学院签订《战略合作协议》,双方承诺就共同建设“财税大数据中心暨企业财税共享中心”进行战略合作,并计划在浙江、上海、江苏等地区进行推广。 产业基金进一步落实,财税共享中心值得期待 公司的泛财税生态战略进一步落地。与苏州工业园的战略合作表明公司设立并购基金议案的进一步落实,同时作为国内领先的技术开发区园区也将为公司数据中心业务总部设立提供大力支持和产业环境。另一方面,公司与浙江经贸职业技术学院合作建设财税共享中心表明公司线下泛财税服务逐渐进入落地阶段,我们认为财税共享中心其实质是将传统非标准化的记账报税服务通过工厂模式将其标准化、流程化,目标提升服务效率。传统记账行业效率低下无法实现规模化,公司的“前店后厂”模式如能充分发挥公司多年在税局端积累的数据和接口的优势无疑将在服务效率层面带来较大提升。目前公司的财税共享中心仍处于前期建设推广阶段,仍需进一步跟踪观察。方欣科技将于今年全部并表,我们仅从方欣现有模式和用户数估计,预计公司17-19年EPS分别为0.57元、0.79元、1.15元,对应PE分别为55倍、40倍、27倍,公司在企业级服务领域较有稀缺性,目前线上线下齐发力打造泛财税生态圈,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 相关协议具体投资规模和金额尚不确定;合作项目的实施进度和实际。
浪潮信息 计算机行业 2017-07-11 16.08 -- -- 17.44 8.46%
20.58 27.99% -- 详细
一季度服务器市场数据发布,浪潮继续保持强势 根据Gartner最新数据,2017年一季度全球服务器市场出货量为260.2万台,同比下降4.2%;销售额为125.09亿美元,同比下降4.5%。2017Q1,全球市场继续了2016年的低迷态势,除了亚太地区逆势走强,其他地区均有所下滑。中国市场2017年一季度整体出货量57.9万台,同比增长4.7%,销售额同比增长5.8%,增速比去年同期有所下降。浪潮在服务器市场继续强势,17年Q1全球出货139203台,其中国内服务器市场出货127802台,同比增长23.8%,Q1在国内市场份额22.1%,比去年同期提升3.4个百分点;浪潮在4路、8路等高端市场表现优异:四路出货量份额为26.7%,八路出货量份额为46.7%。 多产品发布,积极应对AI时代算力需求 公司作为IT底层基础硬件领先企业,基于自身优势以“提升算力”为切入点积极布局,通过推出面向不同应用场景计算需求的计算设备来适应AI时代对底层基础架构的新需求。2017年以来,公司接连发布SR-AI整机柜服务器、AGX-2超高密度服务器、GX4服务器等多款面向AI应用的创新计算平台。多年来互联网行业已经成为公司重要拓展市场,而在人工智能领域互联网公司又是积极实践的排头兵,借助公司多年来在通用服务器市场积累的渠道、品牌优势,相关高性能计算产品也有望得到较好的发展契机。目前公司尚未披露详细的出货数量以及相关产品的毛利率情况,相关高性能产品的盈利性以及对公司总体营收数据的影响仍需后续观察。 预计17-19年业绩分别为0.54元/股、0.72元/股、0.94元/股 预计公司2017-2019年净利润增速分别为88%、34%、30%,对应PE分别为33、24、19。公司是国内IT基础硬件龙头厂商,积极布局高性能产品应对AI时代算力需求,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 产品结构调整将会影响盈利的预期;国内服务器市场增速下滑的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名