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刘雪峰

广发证券

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工作经历: 证书编号:S0260514030002,曾任招商证券研发中心计算机行业高级分析师。东南大学工学士,中国人民大学经济学硕士,13年IT行业跨国公司技术、运营与全球项目管理工作经历。...>>

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新大陆 计算机行业 2018-05-03 18.92 -- -- 19.10 0.95% -- 19.10 0.95% -- 详细
核心观点: 公司公布2018年一季报,实现营业总收入11.87亿元,同比增长1.53%(剔除地产后收入10.93亿元,同比增长42.63%);归属上市公司股东的净利润1.94亿元,同比增长2.02%(剔除地产后净利润为1.65亿元,同比增长60.65%);扣除非经常损益后的净利润1.86亿元,同比增长4.51%。 利息收入、手续费及佣金收入快速增长,显示商户金融服务成长性 一季度,公司实现利息收入1176万元、手续费及佣金收入1642万元(上年同期分别为173万元及51万元)。此两项收入主要来源公司的商户金融服务。对比2017年公司全年放款14亿元,实现利息收入与手续费及佣金收入3720万元及2681万元,可见该业务一季度呈现快速增长态势。一季报提到,公司支付业务3月份单月流水突破1000亿元,年报提到2017年全年交易流水8000亿元(即月平均流水666亿元),显示公司第三方支付业务仍然维持较快速增长。 三项费用率提升2.6个百分点,资产减值损失减少 销售费用率提升1个百分点,主要系电子支付产品、信息识读产品业务及告诉公路信息化服务业务增长所致;资产减值损失较上年同期减少33.53%,主要系报告期计提坏账准备及存货跌价准备减少所致。 预计2018-2020年EPS分别为0.76元/股、0.97元/股及1.17元/股 我们认为,从公司一季报来看,商户运营服务业务整体实现较快增长,全年趋势或将持续。预计公司2018年-2020年EPS分别为0.76元/股、0.97元/股及1.17元/股,对应当前股价PE为25倍、19倍及16倍,给予“买入”评级。 风险提示 收单业务可能面临的费率下降风险;消费贷、商户POS贷等金融服务面临的政策风险;智能POS机及消费金融业务的推广进展需要密切关注;收单流水量基数膨胀后的可持续性;消费贷、商户POS贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。
苏州科达 电子元器件行业 2018-04-23 37.85 -- -- 38.40 1.45%
38.40 1.45% -- 详细
新产品研发持续推进,组织架构及供应链进一步完善 2017年,公司继续加大技术研发和产品开发领域的投入力度,尤其是在进一步增强了深度学习、云平台、云存储方面的研发力量,发布了多款重量级的产品和解决方案。通过对产品与解决方案的持续升级和迭代,强化了公司在技术方面的领先优势,更好地用视频科技赋能行业客户。 公司在原有研发中心的基础上,成立了软件技术中心和硬件技术中心,通过优化基础研发的组织架构,从而实现优势资源的共享,以及对关键技术的储备和突破。平台化的组织模式,有利于提高企业资源利用效率,降低多品种产品开发下的综合管理成本。 通过供应链管理,提高了交货的可靠性和灵活性,并有效减少生产及分销环节的费用,为公司做大做强打下坚实的基础。 预测18-20年业绩分别为1.365元/股、1.759元/股、2.302元/股 预测公司18~20年营收分别为23.1、28.9、36.1亿元,归母净利润为3.5、4.5、5.9亿元(需注意由于行业特点,大部分业务结算发生在年底,年度内业绩可能呈现前低后高的较大波动),增长率分别为30%、29%、31%,按最新收盘价计算对应PE分别为27、21、16倍。考虑到公司未来收入和利润稳定快速增长,18年PEG小于1,给予“买入”评级。 风险提示 公司所处行业对政府采购依赖较大,受政策影响和国家相关支出预算波动影响较大;公司所在安防行业竞争较为激烈,公司存在一定的市场竞争风险;公司存在应收账款较高和存货跌价的风险。
浪潮信息 计算机行业 2018-04-20 25.96 -- -- 26.09 0.35%
26.04 0.31% -- 详细
领先地位不断突出的服务器巨头。 浪潮17年出货量进入全球前三,增速全球第一,x86服务器17年出货量、销售额中国市场第一。公司具备大型机、小型机、AI服务器、存储、通用X86服务器的完备产品线,是A股上市公司中的服务器龙头企业。 互联网云服务器、AI服务器、海外市场高速发展,推动业务高速成长。 浪潮具备ODCC、OCP、OPEN19三大开放标准服务器系列,云服务器销量和销售额全球第一。SR系列在天蝎整机柜服务器占70%以上市场份额。公司在国内AI计算市场份额超60%,在Tier1互联网企业份额超90%,为百度、阿里、腾讯、京东、讯飞、Face++等提供算力支撑。公司15年在美国设立服务器工厂及研发中心,17年上半年在北美市场出货量同比增长336%。17年公司与NEC(德国)宣布战略合作,共同拓展欧洲市场。 与IBM合资公司的Power小型机完成开源软件适配,即将量产。 浪潮基于OpenPOWER9的新品服务器FP5280G2,已完成了对云计算、大数据以及AI领域的主流开源软件的适配,并已完成量产准备工作,等OpenPOWER9处理器产品正式上市后,就可以向用户批量供货。 预测18-20年业绩分别为0.459元/股、0.631元/股、0.857元/股。 预测公司18~20年营收分别为364.6、489.8、610.0亿元,归母净利润为5.9、8.1、11.0亿元,增长率分别为38%、37%、36%,按最新收盘价计算对应PE分别为51、37、27倍。考虑公司是国内领先,具有国际竞争力的服务器龙头企业,且公司未来几年受益于AI、云计算、海外市场,业绩有望高速成长,给予“谨慎增持”评级。 风险提示。 互联网客户可能转向采购ODM厂商服务器的风险。互联网服务器毛利率水平改善的压力。大批量产品交付下回款速度对现金流的压力及可能的融资成本对利润的影响。作为硬件公司,短期估值吸引力减弱的风险。
网宿科技 通信及通信设备 2018-04-19 14.35 -- -- 15.14 5.51%
15.14 5.51% -- 详细
公司17年实现营收53.7亿元,同比增长21%;实现归母净利润8.3亿元,同比减少34%;实现扣非净利润7亿元,同比减少38%。 公司此前发布18Q1预告,预计Q1净利润为2~2.4亿元,同比增长0%至20%;Q1扣非净利润为1.6~1.9亿元,同比增长5%至27%。 17Q4毛利率有一定回升,但18Q1仍有待观察。 公司17Q4毛利率回升至37.32%,环比17Q3提升接近2%,但考虑到CDN行业的季节性,Q4结算一些高毛利客户,因此目前毛利回升趋势虽然乐观,但能否有持续性还有待观察。公司预告18Q1归母净利润同比增速平稳,我们判断可能与公司最新一期股权激励费用确认在18年摊销8292万元,单季度摊销约2000万元,预计对利润造成压力较大有关。另一方面,17Q1的管理费用中包括收购CDNW的中介费用计提。 17年完成海外CDN公司并购整合,海外业务贡献利润有待观察。 17年上半年,公司启动并完成收购韩国公司CDNW97.82%的股权及俄罗斯公司CDNV70%的股权。17年海外收入同比增长100%。另一方面CDNW亏损情况并未改善,18年CDNW能否贡献利润还有待观察。 预测18-20年EPS为0.415元/股、0.500元/股、0.0.601元/股。 预测公司18-20年营业收入分别为63.99、76.28、90.96亿元;归母净利润增长分别为21.59%、20.48%、20.06%,归母净利润10.10、12.67、14.61亿元;按最新收盘价计算对应PE分别为34、28、23倍,公司业绩压力较大,但考虑到估值不高,维持“谨慎增持”评级。
卫宁健康 计算机行业 2018-04-17 11.56 -- -- 13.79 19.29%
14.08 21.80% -- 详细
从医疗信息化解决方案,切入互联网大健康布局。 卫宁健康成立于1994年,是国内专注于医疗健康信息化的上市公司。当前业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域的传统医疗信息化解决方案,以及以四朵云(云医、云药、云康、云险)为代表的互联网医疗业务。 传统医疗信息化业务加速可持续。 2018年截至当前的订单情况来看,长春中医药大学附属项目、宣城市卫生计生信息化平台采购项目、岳阳市第一人民医院信息化建设项目订单金额达到2418万元及1290万元及1286万元,上年同期超千万订单仅有肥东县人民医院新区整体信息化项目(1559万元)。由此来看,医疗信息化持续下沉、系统建设需求复杂化,传统医疗信息化业务加速可持续。 4+1创新业务战略持续推进,对标平安大健康布局,价值凸显。 公司此前提出“4+1”的创新业务战略,拓展健康服务业。通过与医疗服务提供者(医院、医生)与支付方(医保、商保)及药品生产、流通企业共同合作打造医疗行业新的闭环生态系统,从而真正推进三医联动,并实现盈利模式由软件实施向O2O、B+B2C的拓展。对标中国平安大健康布局,公司4朵云涵盖了C端用户多方位医疗健康服务需求。而“+1”的创新服务平台,为医院搭建统一服务平台对接院外医疗服务,成为平安体系外参与者(药房、医院、保险)的重要入口,具有较大的发展空间。 预计2017-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股、0.27元/股。 我们认为,公司传统医疗信息化业务加速可持续。就创新业务而言,卫宁健康当前作为第三方服务商,其布局初步完善,独立的业务属性更具生态搭建优势。预计公司2017年-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股、0.27元/股,给予“买入”评级。
科大讯飞 计算机行业 2018-04-02 39.72 -- -- 62.20 4.22%
41.40 4.23% -- 详细
公司发布了2017年年报:17年营收为54.4亿,同比增长64%;17年归母净利润为4.3亿,同比下滑10%;17年扣非净利润为3.6亿,同比增长41%;Q4单季营收为20.6亿,同比增长75%;Q4单季归母净利润为2.7亿,同比增长29%;Q4单季扣非净利润为2.4亿,同比增长50%。 公司盈利对政府补助和非经常损益依赖降低,盈利质量改善 公司非经常损益占总利润比相较2016年同期有一定下降,其中2017年计入当期的政府补助为7706万元,16年同期为12797万元,下降接近40%。公司扣非净利润增速高于归母净利润,主要系公司2016年收购参股公司讯飞皆成部分股权,确认投资收益1.17亿元导致16年基数较高。公司整体盈利质量有不错的改善。 教育方面业务成为经营性利润增长的主要贡献 从公司收入结构拆分来看,教育产品和服务是公司收入占比最大的一块,增速53%,毛利率也比16年同期增加了4%。公司整体毛利率从17Q1的49%提升到17Q4的54%,趋势较好。 预计18-20年EPS分别为0.445元/股、0.607元/股、0.797元/股 考虑到17年下滑主要因16年投资收益过高,17年扣非增长良好,预测2018-2020年营收分别为73.15、92.14、110.4亿元;归母净利润为6.19、8.43、11.06亿元;按最新收盘价计算对应PE分别为132、97、74倍,公司估值偏高,但考虑其在国内人工智能技术和市场的龙头地位,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 讯飞超脑等预计会长期大量投入,但商业模式与规模前景仍不是十分清晰;产业生态推进日益受到更多互联网技术公司的挑战;估值较高。
泛微网络 计算机行业 2018-03-29 65.42 -- -- 118.00 21.71%
89.97 37.53% -- 详细
2017年业绩回顾及财务数据分析 公司2017年实现营业收入7.04亿,同比增长52.66%;实现归属于母公司净利润8697万,同比增长33.35%;扣非后归属母公司净利润6602万,同比增长28.21%。主要财务数据分析:1)公司2017年第四季度实现营业收入2.56亿,同比增长52.12%;实现归属母公司净利润3800万,同比增长37.46%。2)销售费用率同比上升1.08个百分点,主要与公司营销力度持续加大以及项目实施费增加有关;管理费用率与去年同期基本持平。3)经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元,同比增长27.6%。4)截至报告期末,预收款为4.3亿元,比期初增长35.64%,预收款持续增长为后续营业收入增长奠定基础。5)当期研发投入合计9026万,同比增长41.61%,占收入比重为13.82%。当期研发投入全部费用化处理。 营销投入提升驱动收入增长,报告期增资入股上海CA 公司上市之后力求通过资本的优势加速市场扩展,公司战略取得了较好的效果,营业收入和签单量均取得较快增长,但也应看到OA市场本身行业增速相对平稳,通过营销投入增加驱动的营业收入增长的持续性需要进一步观察。报告期公司增资入股上海CA,上海CA是区域性数字证书服务商,通过本次合作双方力求在产品、客户层面取得协同效应,考虑数字证书在OA中的应用需求也相对有局限性,后续双方协同性体现的落地情况仍需跟踪观察。预计公司18年EPS为1.56元/股,预计未来三年归母净利润增速分别为27.34%、22.18%、18.76%,按最新收盘价计算PE分别为56、46、38倍。公司是协同办公领域领先公司,近年也积极尝试云端转型,中长期发展有机会,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 企业IT投入受经济环境波动的风险;SaaS模式对传统软件模式冲击的风险;当前估值相对行业无明显优势。
用友网络 计算机行业 2018-03-27 25.74 -- -- 38.85 15.63%
31.59 22.73% -- 详细
2017年业绩回顾及财务数据分析 公司2017年实现营业收入63.44亿,同比增长24.1%;归属母公司净利润3.89亿,同比增长97.1%;扣非后归属母公司净利润2.93亿,同比增长113.5%;扣除非经常性损益和股权激励成本的净利润为4.88亿,同比增长74.6%。主要财务数据分析:1)云服务与金融类业务收入大幅增长成为公司收入增长的核心驱动力,其中云服务实现收入4.09亿,同比增长249.9%,金融服务业务收入8.03亿,同比增长229.3%。2)费用方面,销售费用率同比下降3.34个百分点,管理费用率同比下降2.98个百分点,两项费用控制较好。3)经营活动产生的现金流量净额为14.3亿元,同比增长61.22%,为近年较好水平。5)截至报告期末应收账款为14.95亿,比报告期初下降7.02%,表明在收入增长的同时公司应收账款得到较好控制。6)研发投入合计12.97亿,占收入比重20.5%。 云服务收入高速增长,关注U8 Cloud在云ERP市场表现 公司云服务业务实现收入4.09亿元,同比大幅增长249.9%,云服务企业客户数达到393万家,同比增长47%,付费用户数同比大幅增长。从收入增长情况看云业务的发展情况较好,但目前公司云服务各业务线的详细数据披露相当有限。公司去年三季度发布云ERP产品U8 Cloud, 我们对这款云ERP“拳头”产品继续保持较高的期待,快速成长型企业是云ERP主要目标市场且这类企业在上云的意愿和付费意愿上均好于小微企业与大型企业公司,U8 Cloud在用友众多云产品线中值得重点关注但并没有披露详细数据。预计公司18年EPS为0.37元/股,未来三年净利润增速分别为39.8%、28.06%、26.13%,按最新收盘价计算对应PE分别为89、70、55倍,公司是企业级软件龙头公司,近年来积极尝试云端转型并已取得一定成效,中长期发展有机会,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 云端转型不达预期;当前估值相对行业水平不具优势。
美亚柏科 计算机行业 2018-03-26 14.96 -- -- 33.00 36.93%
20.49 36.97% -- 详细
行业拓展和创新业务推动公司业绩增长 公司通过内生研发投入和外延式投资与并购延伸至涉税分析、便民惠民、企业调查、企业云端第三方电子合同云平台和存证等领域。公司产品销售市场也由公安、检察院等司法机关逐步拓展至监察委、工商、质检、食药监、税务、海关、新闻、证监、检验检疫、旅游、企业等多个行业。 公司的电子取证业务,2017年营收达到7.29亿元,占公司整体营收的54.6%,2017年同比增速达到26%,而2016年的同比增速仅为10%。大数据信息化产品线2017年营收2.47亿元,同比增长56%,该业务已占到公司营收的18.49%。网络空间安全产品线2017年营收8535万元,增长152.25%,有望成为公司各项业务的后期之秀。 预测18-20年业绩分别为0.747元/股、0.940元/股、1.146元/股 预测公司18~20年营收分别为17.3、23.2、27.9亿元,归母净利润为3.7、4.7、5.7亿元,增长率分别为37%、26%、22%,按最新收盘价计算对应PE分别为33、26、21倍。考虑到当前PE倍数和政策落地的不确定性,给予“谨慎增持”评级。 风险提示 公安信息化相关政策落地程度和速度的不确定性;公安大数据新市场竞争格局不确定性;电子数据取证在刑侦、工商、税务等新细分领域的推广速度不及预期;电子取证相关技术短期内向大众市场领域转化可能不大,中短期内该主营业务的市场规模或许不是一个很大的数量级。
卫宁健康 计算机行业 2018-03-19 9.40 -- -- 12.79 36.06%
14.08 49.79% -- 详细
核心观点: 公司公布2018年一季报业绩预告,预计报告期实现归母净利润3773-4313万元,同比增长40%-60%;预计非经常损益410万元,实现扣非归母净利润3363-3903万元,同比增长36%-58%。 传统医疗信息化持续快速增长,创新互联网+健康服务稳步推进 我们在2月5日的报告《计算机行业:从2017年订单,看医疗信息化行业成长性》中提到,2017年5家医疗信息化上市公司的订单金额合计增速为51%,显示行业较好的成长性。公司2017年订单总金额达到7.26亿元,同比增长38%。在2018年截至当前的订单情况来看,长春中医药大学附属医院信息化平台建设项目、宣城市卫生计生信息化平台采购项目的订单金额达到2418万元及1290万元,上年同期超千万订单仅有肥东县人民医院新区整体信息化。大订单的增长显示下游医院多样化、复杂化的信息化需求。 创新互联网+健康服务稳步推进 云医:旗下子公司纳里健康帮助“健康武汉”微信公众号,实现电子健康卡、智能导诊等共20项功能(资料来源:2017年11月20日卫宁健康公众号);云药:2017年5月,子公司钥世圈与无锡星洲百姓人家药店连锁有限公司在无锡签署合作框架协议;云险:2017年5月,东风福利商保住院直赔系统平台正式上线。 预计2017-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股、0.27元/股 我们认为过往中标增速较高,支撑公司2018年业绩较快增长。长期来看医疗信息化投资需求持续,公司受益于健康中国建设。预计公司2017年-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股及0.27元/股,对应当前股价的PE分别为63倍、45倍及32倍,给予“买入”评级。 风险提示 各地政策推进、细则落实速度不及预期;五年规划的实施进度;信息化下沉速度不及预期;医院、地方财政压力;商业保险控费业务的推广。
网宿科技 通信及通信设备 2018-02-28 11.50 -- -- 14.27 24.09%
15.49 34.70%
详细
公司发布业绩快报:17年营收为53.58亿,同比增长21%;17年归母净利润为8.26亿,同比下滑34%;17Q4单季营业收入为15.61亿,同比增长28%;17Q4单季归母净利润为2.54亿,同比下滑24%,环比增长62%;公司业绩快报接近预告上限。 公司毛利率连续两季度改善,归母净利润环比改善较大 虽然从全年来看,受到流媒体分发等大流量业务市场价格降低的影响,公司毛利率同比下降,但公司认为17年Q3,Q4公司毛利率连续两个季度环比改善。公司17Q4净利润环比17Q3增长62%,改善幅度较大。 我们认为17年度影响公司业绩的不利因素预计将逐步消化 公司认为,因加强海外CDN、托管云等项目建设,持续加大研发投入,以及因韩国CDNetworks纳入合并报表范围,公司管理费用、销售费用同比增长,导致公司2017年度归属上市公司股东的净利润同比下降。我们认为随着新项目建设完成,现有研发项目逐渐开始产出效益,以及收购海外公司的逐步整合,这些不利因素将在未来几年慢慢消化。 预测17-19年EPS为0.3432元/股、0.436元/股、0.566元/股 预测公司17-19年营业收入分别为53.58、66.45、82.46亿元;归母净利润增长分别为-33.92%、28.32%、29.79%,归母净利润8.26、10.60、13.76亿元;按最新收盘价计算对应PE分别为33、26、20倍,公司业绩压力较大,但考虑到估值不高,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 云计算公司争夺市场令独立CDN厂商的应对较为被动的局面会长期存在,较难很短时间就稳定;预计公司未来毛利率波动幅度将缩窄,边际改善空间有限;公司海外并购案的效应预计短期很难显现。
石基信息 计算机行业 2018-02-12 25.45 -- -- 29.96 17.72%
29.96 17.72%
详细
与阿里正式签署石基零售股权购买协议。 2018年2月7日石基(香港)与阿里投资关联方正式签署《股份购买协议》,整合后的石基零售以协议成交金额4.86亿美金将38%股权转让予阿里巴巴。同时,石基信息相关各方与淘宝(中国)于2018年2月7日签署《战略合作协议》,公司将通过子公司石基零售及思迅软件与阿里巴巴就新零售业务进行深度合作,石基零售承诺在股东协议项下的交割日起三年内提供人民币5亿元的资金额度用于与阿里巴巴集团开展新零售业务合作。 协议还约定了包括合作研发产品、推广阿里新零售产品以及零售云等相关合作项目。 从新零售更大格局看石基零售价值。 本次《股份购买协议》与《战略合作协议》的签署,标志着阿里入股石基零售的正式落地。相关《战略合作协议》的约定可以看到,石基零售不仅仅是从阿里本次投资中获得近5亿美金货币资金的改善,双方针对新零售下一代信息系统研发层面的推进也有望紧锣密鼓的展开。我们认为石基零售在未来阿里新零售的推进中有望扮演重要角色,更远期看,基于线上、线下全打通数据的精准营销或者说全域营销将给商户以及终端消费者创造更多的价值,也将改变零售业的生态,石基零售作为生态体系内的参与者也有望享受价值链重构后带来的收益。另一方面,石基信息仍拥有石基零售62%股权的控股地位,这一点将保证其相对独立性以及与阿里的议价能力。预计公司 17-19年 EPS 分别为 0.39元/股、0.44元/ 股、0.52元/股,按最新收盘价对应 PE 分别为 67、60、51倍。公司作为细分领域龙头厂商,基于自身数据优势积极谋求向平台型服务商转型,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示。 与阿里合作进展存不确定性;酒店等下游行业景气度持续低迷的风险; 未来数据为核心的平台模式尚处探索期。
美亚柏科 计算机行业 2018-02-01 20.24 -- -- 25.00 23.52%
33.00 63.04%
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公司发布业绩预告,全年和Q4利润均较快增长。 预计公司17年实现归母净利润2.47亿~2.74亿元,归母净利润同比增长35%-50%,公司17年非经常损益对利润影响为1850万-2050万。据此推算17年Q4归母净利润1.81~2.08亿元,同比增长32%至52%。17年扣非净利润为2.27亿~2.56亿,同比增长36%~53%。17年Q4扣非归母净利润1.72~2.01亿元,同比增长34%至57%。 美亚柏科电子取证业务逐步纵向渗透和横向拓展。 美亚柏科电子取证业务自主创新能力突出,产品和服务行业资质完备,参与国家相关行业标准的制定,为国内行业内龙头企业。目前积极从省部级市场,逐步向地市、区县级市场纵向渗透;由传统网安市场,逐步向刑侦、税务、工商、海关等新市场横向拓展。 政策面利好有望加速产业发展。 2017年6月20日,全国公安科技信息化工作会议在北京召开,有望进一步加速公安信息化和警务大数据产业的发展。刑侦信息化建设、警务大数据方向得到重点论述。 预测17-19年业绩分别为0.523元/股、0.670元/股、0.871元/股。 预测公司17~19年营收分别为12.7、16.9、22.9亿元,归母净利润为2.6、3.3、4.3亿元,增长率分别为42%、28%、30%,按最新收盘价计算对应PE分别为39、30、23倍。考虑到当前PE倍数和政策落地的不确定性,给予“谨慎增持”评级。
网宿科技 通信及通信设备 2018-01-22 11.93 -- -- 14.66 22.88%
15.49 29.84%
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公司发布业绩预告,Q4净利润环比有所改善 公司发布17年预告,全年归母净利润7.50亿至8.50亿,同比下滑32%至40%;扣非净利润6.32亿至7.32亿,同比下滑35%至44%。根据预告推算Q4归母净利润1.78亿至2.78亿,同比下滑17%至47%,环比增长14%至78%;Q4扣非净利润1.64亿至2.64亿,同比下滑11%至45%。 公司预计毛利率连续两季度环比提升。 公司认为,面对国内CDN市场激烈的竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链,优化产品结构,推进增值服务发展。2017年第四季度,公司业务量及营业收入环比第三季度实现增长,毛利率环比稳定提升。 影响公司业绩的不利因素预计将逐步消化 公司认为,因加强海外CDN、托管云等项目建设,持续加大研发投入,以及因韩国CDNetworks纳入合并报表范围,公司管理费用、销售费用同比增长,导致公司2017年度归属上市公司股东的净利润同比下降。我们认为随着新项目建设完成,现有研发项目逐渐开始产出效益,以及收购海外公司的逐步整合,这些不利因素将在未来几年慢慢消化。 预测17-19年EPS为0.330元/股、0.395元/股、0.475元/股 预测公司17-19年营业收入分别为50.7、58.8、69.2亿元;归母净利润增长分别为-36.28%、19.58%、20.32%,归母净利润7.97、9.53、11.46亿元;按最新收盘价计算对应PE分别为34、28、23倍,公司业绩压力较大,但考虑到估值不高,维持“谨慎增持”评级。 风险提示 云计算公司争夺市场令独立CDN厂商的应对较为被动的局面会长期存在,较难很短时间就稳定;海外并购案的效应预计短期很难显现;近期内尚未有爆款的下游新应用催生新增量。
亿联网络 通信及通信设备 2018-01-10 131.01 -- -- 132.25 0.95%
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产业投资基金将助力公司相关领域发展 公司拟通过发起设立该基金,结合行业及公司发展方向,积极投资全球通讯、云服务、大数据、人工智能、企业安全、智慧办公等领域的具有技术创新、产品创新和商业创新的项目,延伸公司的行业触角,把握行业资讯,提升公司产业协同能力、行业研究能力,进一步提高公司的投资决策能力及风险管理能力。长期将有助于提升公司在相关领域的竞争力。 公司目前有较大额度自有资金和募集资金闲置进行现金管理 根据公司最新披露数据,公司截止至17年12月20日使用闲置募集资金购买理财产品未到期有11.2亿元,截止至17年12月29日使用自有资金购 买理财产品未到期总额12.7亿,两项合计23.9亿。本次设立产业基金可视作公司在对外投资方面迈出保守但坚定的第一步,公司通过参与基金的方式获取宝贵的经验,未来将帮助公司利用资金投资发展业务。 预测17-19年业绩分别为3.915元/股、5.740元/股、7.643元/股 预测公司17~19年营收分别为13.9、18.7、24.9亿元,考虑到公司今年汇兑损失较多,以及公司理财收益的确认节奏,预测17~19年归母净利润分别为5.85、8.57、11.4亿元,净利润增长率分别为35%, 47%, 33%。以当前价格对应PE分别为34、23、18倍,考虑到公司较高的收入和利润增速以及目前较低的估值,维持“买入”评级。 风险提示 公司大部分收入来源于海外,约75%来自于欧美,有较大的税率和汇率风险;VCS新产品推广初期不确定性还较大。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名