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浪潮信息 计算机行业 2017-09-22 20.33 26.00 37.28% 19.88 -2.21% -- 19.88 -2.21% -- 详细
事件:9月15日,公司与百度共同在国家会议中心发布人工智能ABC一体机,推动人工智能、大数据、云计算在金融、电信、气象等行业的普及应用,加快传统行业的智能化升级。 allinone的端到端产品,打破AI应用的技术门槛问题。ABC一体机采用了公司的AI计算硬件平台和百度集群管理软件,可支持TensorFlow、Caffe、CNTK、PaddlePaddle等几乎所有主流算法框架,面向模型训练Training和线上预测Inference两大类AI计算场景,可以开箱即用,是一款allinone解决方案。这种端到端软硬一体的方式,很好的打破了制约AI应用的技术门槛问题,对于推动AI的普及应用有着重要意义:打开了AI产业化、市场化的大门。 再次强调公司“隐形的人工智能巨头”三个预期差:1、公司已是国内市占率第一的AI计算基础设施提供商,中报公告已占有国内人工智能计算市场60%以上份额,BAT的AI计算解决方案80%份额;2、公司不只是提供GPU服务器硬件,更有自主开发的Caffe-MPI深度学习框架,公司AIStation软件可以提供从数据准备到分析训练结果的完整深度学习业务流程;3、AI计算服务器毛利率远高于传统互联网行业服务器毛利率(近20%),预计今年公司AI计算收入增速在100%以上。 公司近期与IBM共同投资10亿元成立合资公司(公司占比51%)以往OpenPower合作有很大不同:1、合作对象层次不同,公司作为国内服务器领域的龙头企业,无论是研发能力、产品能力还是渠道和供应链优势都是国内翘楚;2、双方投入、利益绑定程度空前;3、X86服务器虽然用分布式架构对小型机的互联网行业市场造成冲击,但对于追求可靠性和稳定性的金融、电信等关键行业,Power服务器仍然难以替代;4、Power服务器的未来将是高端人工智能计算市场,其与英伟达联合发布的新款Power服务器让GPU与CPU成为统一异构计算的整体,实现智能计算性能最大化,而x86服务器目前还不支持。 投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,此次与IBM成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展,另一方面积极布局人工智能计算基础设施,前景值得期待。预计2017-2019年EPS分别为0.24、0.53、0.92元,维持买入-A评级,上调6个月目标价至26元。
郑平 1 1
浪潮信息 计算机行业 2017-09-21 19.71 -- -- 20.48 3.91% -- 20.48 3.91% -- 详细
一、事件概述 近日,在2017百度云智峰会ABCSUMMIT上,浪潮信息联合百度发布ABC一体机。 二、分析与判断 传统行业智能化升级提速,带动智能硬件平台需求增加 ABC一体机系统采用模块化设计,涵盖浪潮SR-AI整机柜、AGX-2、GX4等多样化计算平台,单台计算节点可以提供2-64个不等的异构加速卡。在深度学习框架方面,可支持TensorFlow、Caffe、CNTK、PaddlePaddle等主流算法框架。ABC一体机主要面向模型训练Training和线上预测Inference两大类计算场景,可根据客户AI业务规模及对计算力需求,精准匹配计算系统。我们认为,公司依托多年的服务器研发和项目实践经验,与互联网巨头百度合作,共同推动人工智能、大数据、云计算在金融、电信、气象等行业的普及应用,随着AI应用场景增多,传统行业的智能化升级将带动智能硬件平台需求极大增加。 掌握高端核心技术,借助互联网厂商进一步提升市场份额 随着深度学习、CNN、RNN等技术的发展,AI技术日渐成熟,谷歌、百度、阿里等互联网巨头已在其各项业务中广泛应用AI技术。根据IDC最新数据,2017年上半年公司在高密度市场中销售额份额进一步提高至34.4%,在互联网厂商中的份额超过60%。我们认为,互联网是服务器容量最大的细分市场,公司基于天蝎标准的整机柜服务器在互联网运营商采购中的占比不断提高,为高密度服务器提供持续的增长动力,未来市场份额将进一步提升,增厚公司业绩。 全面发力“智慧计算”,尽享行业繁荣和政策利好 公司在2017年初提出发展“智慧计算”战略,并不断深化与英伟达、英特尔和IBM等巨头的合作,发布AI计算平台新产品和服务。国务院在《新一代人工智能发展规划》提出到2020年人工智能核心产业规模超过1500亿元,带动相关产业规模超过1万亿元。我们认为,AI应用正处于横向扩展的快速发展时期,从面向语音、图像、自然语言处理等几大应用中衍生出更多的细分业务和应用场景,而公司作为人工智能硬件平台龙头,将受益于行业发展和政策红利,并将继续巩固优势,全面拓展AI业务领域。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.37元、0.44元和0.57元,当前股价对应的PE分别为55X、45X和35X。基于未来AI计算资源市场空间巨大,公司全面发力云计算和人工智能领域,海外收入提升较快,给予公司2017年60-65倍PE,未来6个月合理估值22.2元~24.05元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 服务器和IaaS市场竞争加剧;技术研发速度不及预期;海外业务拓展风险。
浪潮信息 计算机行业 2017-09-19 20.38 -- -- 20.50 0.59% -- 20.50 0.59% -- 详细
浪潮深度学习框架与业界主流深度学习框架对比 深度学习框架是AI开发环境中的软件工具,帮助用户高效进行AI训练和推断。主流深度学习框架包括TensorFlow、Torch、Cognitive Toolkit、MXNet、Caffe、Theano等。其中TensorFlow、Torch、Cognitive Toolkit、MXNet分别为谷歌、Facebook、微软、亚马逊推出或支持,浪潮信息则基于Caffe开发了适合高性能GPU并行计算的Caffe-MPI。 浪潮Caffe-MPI性能优于TensorFlow近2倍,提升浪潮AI服务器的并行计算效率 2015年,浪潮推出全球首个集群并行版的Caffe深度学习计算框架--Caffe-MPI。2016年,第二代Caffe-MPI,支持基于英特尔融核芯片Phi KNL的分布式计算。2017年GTC大会上浪潮公布了新一代Caffe-MPI,GPU集群并行计算性能优于谷歌TensorFlow。 浪潮的Caffe-MPI和AI服务器将提升企业AI计算的性能。浪潮的AI服务器搭载GPU、FPGA或英特尔融核芯片Phi,提供优秀的AI异构计算性能。而Caffe-MPI则从软件层面进一步加强了硬件的并行使用效率,提升了整体的AI计算性能,使用浪潮AI编程框架和服务器的企业将获益。 投资建议 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.42、0.55 和0.71 元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
浪潮信息 计算机行业 2017-09-19 20.38 -- -- 20.50 0.59% -- 20.50 0.59% -- 详细
事件 公司9月8日晚公告:将与IBM(中国)设立合资公司,其中公司出资5.1亿元人民币(占比51%),IBM出资4.9亿元人民币(占比49%)。合资公司将研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器。 两家公司为什么要进行本次合作?我们分析认为--浪潮:高端业务主机天梭系列的英特尔安腾处理器面临停产,如使用POWER架构将进一步提升其技术实力;IBM:受限于中国国产化替代要求,同时市场份额不断下降,合作有望提升其服务器在中国的销售 浪潮:天梭系列的英特尔安腾处理器将停产。公司高端业务主机天梭系列近几年发展理想,在关键业务市场中不断替代大型机、小型机,取得了良好的进展,但其采用的英特尔安腾处理器今年5月发布了收官之作(安腾9700系列),之后将停产,本次合作有望使公司关键业务主机采用性能更为强劲的IBM POWER处理器。 浪潮:服务器采用POWER架构有望提升技术实力。POWER架构为IBM小型机架构,处理器属于RISC架构,相比于X86架构的服务器(处理器为英特尔的CISC架构),具有高RAS(Reliability Availability, Serviceability,高可靠性、高可用性、高服务性)的特性,合资公司的POWER服务器有望提升公司的技术实力。 投资建议 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.42、0.55和0.71元。予以“强烈推荐”评级。 风险提示:合作和业务进展不及预期,市场竞争加剧
浪潮信息 计算机行业 2017-09-19 20.38 -- -- 20.50 0.59% -- 20.50 0.59% -- 详细
1.携手IBM,推动Power系列服务器开放生态建设 区别于X86服务器用CISC(复杂指令集),Power系列高端小型机采用基于精简指令集的POWER芯片,执行效率快、能耗低,广泛应用于银行、金融等关键领域。而又区别于传统小型机封闭的生态系统,IBM于2013年联合Google、NVIDIA成立了OpenPOWER联盟,旨在开放芯片与开源软件生态,融合Linux系统,力图打破X86开源体系一直以来的垄断地位。此次合资公司的成立,双方将充分利用开放的Power体系架构在高可靠、高性能的技术优势,研发更加适应客户需求、高毛利率的差异化服务器产品。 2.构建主机关键领域核心壁垒,共谋高端服务器未来 公司于13年1月发布K1后持续布局高端服务器,据IDC数据显示,17年上半年八路及以上服务器出货量和销售额同比增长12.6%和34.3%,份额达39%,连续15个季度获得高端服务器市场第一。但国内芯片一直公司主机在在稳定性、可靠性上仍然与国际巨头存在差距。此次与IBM合作,公司有望在POWER处理器上,融合自身DB2数据库、K-UX操作系统开发高端主机,丰富产品多样性,进一步扩大市场影响力,抓住自主可控、国产化发展良机。 3.国产服务器龙头稳健增长,发力人工智能前景可期 据IDC数据显示,公司2017年上半年X86服务器出货量和销售额分别同比增长11%和20%,市占率为19%,位居中国市场第一。同时公司加快推广AI服务器,与百度联合发布SR-AI智慧计算整机柜、推出“AI超级计算机”和GX4加速计算产品,开源深度学习框架Caffe-MPI,抢占国内人工智能计算广阔市场。随着国内服务器市场的稳健增长,海外市场的拓展以及互联网、AI等高密度市场的强劲渗透,公司有望持续强劲增长。 4.投资建议: 预计2017-2019年归母净利润为5.35、7.09、9.01亿元,对应PE分别为48、36、28倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示: 合资公司业务推进不及预期,国内服务器市场增速下滑。
浪潮信息 计算机行业 2017-09-15 19.58 -- -- 20.58 5.11% -- 20.58 5.11% -- 详细
浪潮与IBM 中国成立合资公司。 浪潮信息发布公告公司与IBM 中国签署了合资经营企业合同,共同出资设立合资公司浪潮商用机器有限公司,合资公司注册资本10亿元人民币,其中浪潮信息出资5.1亿元人民币,占51%股权,IBM 中国出资4.9亿元人民币,占合资公司49%股权。合资公司主要目标为研发、生产、销售基于开放的POWER 技术的服务器,完善服务器的生态系统。 合资公司对双方均有重大意义,更多合作细节数据尚待公布。 IBM POWER 系列受制于自身封闭体系以及X86开源架构的冲击,其产品收入近年持续下降。应对困局,IBM 选择将POWER 体系开放,OpenPOWER 联盟于2013年成立,中国作为全球服务器市场增长最快的国家之一,自然成为OpenPOWER 生态圈“生根发芽”最适合的土壤。本次与浪潮成立合资公司,我们认为也是IBM 在中国推动OpenPOWER 技术的应用和生态建设的重要举措,“4.9亿元、占股49%”无论从绝对金额还是股权比重都彰显了IBM 本次合作的诚意和决心。 对于浪潮信息,公司一直是国内关键主机领先厂商,但是K1等产品在稳定性、可靠性上仍然与国际巨头存在差距,随着安腾处理器未来退出历史舞台,与IBM 合作POWER 服务器将为浪潮增加更多芯片的选择余地。 此外,在国产化、自主可控的大潮下,合资公司双方如能通力合作开发出自主可控的高可靠、高可用的POWER 关键主机,无疑也将获得极佳的发展机遇。更多定量的分析或者合资公司未来财务的预期需要更多落地细节的公布才能给出。预计公司17-19年EPS 分别为0.42元/股、0.56元/股、0.73元/股,按最新收盘价计算PE 分别为43、32、25倍。公司是国内 IT基础硬件龙头厂商,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示。 合资公司合作细节尚未公布;合资公司业务推进不及预期;国内服务器市场增速下滑的风险。
浪潮信息 计算机行业 2017-09-14 19.90 -- -- 20.58 3.42% -- 20.58 3.42% -- --
浪潮信息 计算机行业 2017-09-13 18.26 -- -- 20.58 12.71% -- 20.58 12.71% -- 详细
事件:公司于近日发布公告,与IBM中国签署了合资经营企业合同,共同出资在中国设立合资公司,其注册资本10亿元人民币,其中浪潮信息出资5.10亿元人民币,占合资公司51%的股权,IBM中国出资4.90亿元人民币,占合资公司49%的股权。公司主要投资目的是:通过研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器,完善服务器的生态系统,建立可持续发展的服务器业务,为用户提供先进的、多样化的信息产品和解决方案,推动社会发展和进步。 服务器持续领先国内市场,毛利率降低急需高端产品:据相关第三方数据显示,在浪潮服务器2016年出货量市场份额超过20%,2017Q1浪潮X86服务器销售额居国内市场第一,公司在中国服务器市场上地位稳固,但服务器产品的毛利率下降较快,从2015年15.24%到2016年的13.45%,进一步下降到2017上半年的10.52%,因此公司急需高端产品来提振服务器产品的毛利率。 合则双赢,共谋POWER服务器未来: POWER系列服务器一直是高端服务器的代表,尽管X86服务器发展迅猛,但由于POWER服务器系统性能及稳定性突出,因此在诸多IT的核心业务系统POWER服务器仍占据一定优势。IBM于2013年成立了OpenPOWER联盟,开始了POWER平台的开放之路,浪潮已于2014年接受IBM邀请加入OpenPOWER基金会。我们认为这次合作的可能形式是浪潮负责在POWER芯片上基于浪潮目前操作系统、数据库进行研发POWER服务器产品,IBM则负责提供技术支持。同时在研发完成后,鉴于浪潮的在国内销售渠道能力强大,产品销售可能主要由浪潮来负责。这次合作我们认为对双方意义重大:对IBM,可以借助浪潮的强大研发能力和渠道销售能力,拓展POWER服务器的应用范围,以此对冲去IOE的影响;对浪潮,可以借此进入POWER服务器这个毛利率相对较高的服务器市场,进一步扩大公司在服务器市场的影响力,提升服务器产品的毛利率。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.84元和0.90元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:合资公司落地时间及方式存在不确定性等。
郑平 1 1
浪潮信息 计算机行业 2017-09-12 19.00 -- -- 20.58 8.32% -- 20.58 8.32% -- 详细
一、事件概述。 近期,国际数据公司(IDC)公布最新的中国X86服务器市场调查数据。数据显示,2017年上半年浪潮服务器销售额位居中国市场第一,市场份额为19%。 二、分析与判断。 连续15季度排名第一,雄踞国产服务器龙头。 1、根据IDC数据显示:2017年上半年,中国X86服务器出货量为109万台,销售额43.6亿美元,分别同比增长4%和13%。浪潮信息上半年出货量和销售额同比增长11%和20%。同时公司在第二季度机架领域的份额第一,同时八路及以上服务器出货量和销售额同比增长12.6%和34.3%,份额达39%,连续15个季度市场第一。 2、我们认为,服务器行业属于知识密集型和资金密集型相结合的行业,行业壁垒较高,市场集中度较高,目前国产服务器品牌主要有浪潮、华为、华三、曙光等。公司作为国产服务器龙头,持续加大研发投入,精心打造“金刚钻”产品,海外市场布局日渐完善,全球领先者地位稳固。 机架表现突出,新一代M5陆续出货,夯实未来智慧计算领导者基础。 1、2017Q2塔式服务器出货量和销售额分别下滑32.7%、23.9%,刀片服务器出货量和销售额分别下滑3.1%和18.2%,而机架式服务器出货量和销售额同比增长13%和25.8%,成为拉动市场增长的主要产品形态,在市场中的出货量占比进一步提高至81.2%。机架式服务器的大量出货是公司排名市场第一的主要拉动因素。从三季度开始,基于Intel可扩展平台的浪潮新一代M5服务器将陆续供货。 2、我们认为,公司在2017年初提出以智慧计算为核心的长期整体发展战略,全面进军C(云计算)、B(大数据)和D(人工智能深度学习)领域。之后不断发布AI新品,未来机架以及整机柜等高密度产品走强趋势将进一步强化,为智慧计算领导者地位奠定基础。 互联网增长强劲JDM推动产业链融合。 1、在高密度市场段,浪潮销售额份额进一步提高至34.4%,继续保持市场第一。SR整机柜服务器是浪潮主要出货的产品,被阿里巴巴、百度、中国移动等大型互联网、电信运营商大批量采购,在整机柜服务器总出货量中占比超过60%,为国内知名AI相关企业提供计算力支撑。 2、公司与互联网运营商建立了联合定制开发与合作模式(JDM,JointDesignManufacture),通过产业链的融合,与运营商的关系从服务到共生,能够为用户提供更为敏捷的深层次定制化的产品。目前,浪潮基于SR为腾讯和百度分别开发的冷热温数据一体化管理方案和深度学习一体机平台,已成功部署。 3、我们认为,公司把握行业发展趋势,抓住新的全球数字化、智能化发展机遇,积极布局人工智能领域,凭借云计算平台产品的技术优势,持续提升整体市场运营和云计算数据中心解决方案能力,加大全球市场开拓,将中国市场的成功经验复制到全球,未来三年内有望成为全球服务器产业领导者。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.37元、0.44元和0.57元,当前股价对应的PE分别为51X、42X和33X。基于未来AI计算资源市场空间巨大,公司全面发力云计算和人工智能领域,海外收入提升较快,给予公司2017年55-60倍PE,未来6个月合理估值20.35元~22.2元,维持公司“强烈推荐”评级。
浪潮信息 计算机行业 2017-09-11 19.00 24.00 26.72% 20.58 8.32% -- 20.58 8.32% -- 详细
事件:9月8日晚,公司公告与IBM 中国共同出资10亿元人民币(其中公司出资5.10亿元人民币,占合资公司51%的股权,IBM 中国出资4.90亿元人民币,占合资公司49%的股权)成立合资公司研发、生产、销售基于开放的POWER 技术的服务器。 巨大的市场预期差:公司是被严重低估的人工智能基础设施龙头。公司官网公告目前已具备业界最全GPU 服务器产品线,也是唯一可提供深度学习FPGA 加速卡的主流服务器厂商,同时拥有深度学习训练框架优化工具等AI 计算软硬件全体系。2017年中报公告已占有中国人工智能计算服务器市场60%以上份额,占据BAT 的AI 计算解决方案80%份额。同时与科大讯飞、奇虎360、搜狗、今日头条、Face++等人工智能领先公司保持在系统与应用方面的深入紧密合作,帮助客户在语音、图像、视频、搜索、网络等方面取得数量级的应用性能提升。 业绩触底的边际拐点逐步明晰:过去限制公司盈利水平主要因素正在发生边际上的重要改变。 第一, 有望突破高端服务器市场拼瓶颈。公司虽然在国内服务器市场保持第一的位置,但主要收入来自于中低端X86服务器,市场竞争激烈导致毛利率较低。公司公告与IBM共同投资10亿成立合资公司研发、生产、销售POWER 服务器,有望成为公司小型机生态重大突破的拐点。一方面IBM 不但占据高端小型机市场最大份额,POWER 开放平台也符合我国的自主可控需求, 另一方面此次IBM 与公司合资公司研发、生产、销售POWER 服务器与以往OpenPower 合作对象有很大不同:1、合作对象层次不同;2、双方投入、利益绑定程度空前;3、POWER 服务器未来的重点市场将是人工智能,沃森最初就是基于POWER 服务器。英伟达最新Tesla P100GPU 和NVLink已经合作新款IBM Power 服务器。 第二, 公司毛利率和费用率都出现边际改善的趋势。公司目前出售AI 服务器毛利率近20%,是传统互联网行业服务器毛利率近2倍,随着AI服务器渗透率加速提升,未来有望改善公司服务器毛利率水平。从最新中报来看,2017年第二季度公司期间费用率较去年同期下降18.94%,销售费用率为3.39%,较去年同期下降20.84%;管理费用率为3.47%,较去年同期下降32.10%。 公司是极少数证金公司2017年二季度增持的计算机公司。根据公司中报,二季度中国证金公司新进买入公司股份960.7万股,是证金公司二季度增持的少数计算机行业公司之一。 公司持有浪潮云海33%的股份。浪潮云目前已经在国内政务云市场处于领先地位,8月28日浪潮云2017全新战略发布会上,浪潮云正式发布“1-2-3-3”战略,将重点聚焦国内、海外以及政府、企业两个维度市场,通过扩张云中心布局、打造云开放平台、完善云生态体系三大举措,力争到2020年实现200亿元的销售收入目标,成为全球领先的云服务商。 投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,此次与IBM 成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展,另一方面积极布局人工智能计算基础设施,前景值得期待。预计2017-2019年EPS 分别为0.24、0.53、0.92元,维持买入-A 评级, 6个月目标价24元。 风险提示:市场拓展进度不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2017-09-11 19.00 -- -- 20.58 8.32% -- 20.58 8.32% -- 详细
事件:公司9月8日发布公告,公司与IBM中国设立合资公司浪潮商用机器有限公司(暂定),注册资本10亿元,公司出资5.1亿元,占51%的股权。 联手IBM发力高端服务器,实现双赢。合资公司的主要产品围绕基于开放POWER技术的服务器展开。POWER是IBM的主力处理器平台,最新的POWER8高端服务器具有高性价比、擅长大数据计算等优势。公司有望借本次合作加强在高端服务器和大数据计算方面的硬件实力,而IBM则能实现POWER技术的推广,以及在中国的国产化浪潮下的合作共赢。 有利公司进一步夯实人工智能硬件建设。POWER8与Linux系统结合后的计算性能大幅提升80%,同时英伟达公司为其优化并嵌入了专为大数据处理打造的Tesla系列GPU使得POWER8非常适用于AI领域的海量计算。浪潮近一年持续聚焦智能计算,与百度、英伟达等公司建立合作,目前国内AI计算平台份额已超60%。本次合作公司有望借助POWER服务器在计算方面的长处,进一步夯实公司在AI领域的IaaS建设优势。 高端服务器需求大,公司市场份额领先。四路以上服务器增增长迅速,随着政企业务对计算要求的提升,高端服务器有望在各行业大规模应用。公司在四路及八路X86和高性能服务器的出货量均居市场第一。在保持X86领先的基础上,本次合作有望横向拓展公司在高端服务器市场的实力。 盈利预测及投资建议:我们看好公司作为国内IT硬件龙头的长期发展,预计公司2017-2019年EPS分别为0.50、0.66、0.87元,维持“买入”评级。 风险提示:业务进展不达预期;服务器行业竞争加剧;费用控制风险。
浪潮信息 计算机行业 2017-08-28 17.35 22.00 16.16% 20.58 18.62%
20.58 18.62% -- 详细
投资收益大幅减少影响业绩。2017 年上半年公司实现营业收入91 亿元,同比增长55.73%;归属上市公司股东的净利润1.44 亿元,同比减少44.16%,主要因投资收益从去年同期2.25 亿元减少为今年0.48 亿元。 继续保持服务器市场领先地位。根据第三方机构数据显示, 2017 年Q1 浪潮X86 服务器销售额位居中国市场第一,在4 路、8 路等高端细分市场份额稳居第一。公司在中国市场的领先优势得益于高端技术的突破、市场趋势的把握以及长期的产业积累。 全力布局AI 计算基础设施,国内市场份额超过60%。公司发布一系列全球领先的AI 服务器,全面发力人工智能产业。 IPF2017 合作伙伴大会上,浪潮与百度联合发布了面向智慧计算的创新产品——SR-AI 整机柜服务器,这是全球首个采用PCIe Fabric 互联架构设计的产品。该产品采将GPU 和CPU物理解耦,使二者可灵活扩展,同时64 块GPU 卡间的通信全部通 过PCIE协议。 此后公司陆续发布“AI 超级计算机”NF5288M5(AGX-2)和AI 加速计算产品GX4 等,是业界拥有单节点2/4/8/16 卡等最丰 富GPU 服务器阵列的厂商;在软件方面,浪潮将高效深度学习框架Caffe-MPI 开源,与众多开发者共同优化,为深度学习的 用户提供了更便捷、更高效的应用手段。 公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,为百度、阿里巴巴、腾讯、奇 虎、科大讯飞、Face++等国内知名AI 相关企业提供计算力支撑。 加大海外市场拓展。公司积极参与海外市场活动,组织新品及技术海外首发。 公司在美国成功发布符合OCP 标准的整机柜服 务器OR 系列。根据IDC 预计2020 年中国服务器市场仅占全球市场规模的20%,海外市场仍有巨大空间。根据公司“十三五”发展规划:公司目标服务器要进入全球前三,存储要进入全球前五,小型机在中国市场的份额突破40%,全力拓展海外市场有望打破国内市场的瓶颈,打开新的成长空间。 配股募集资金有利于进一步巩固核心竞争力。公司于2017 年6 月20 日收到中国证监会《关于核准浪潮电子信息产业股份有限公司配股的批复》,募集资金总 额29.98 亿元,扣除发行费用后募集资金净额29.64 亿元,主要用于建设模块化数据中心研发与产业化项目和全闪存阵列研发与产业化项目,这将有利于进一步增强公司资金实力、扩大产能并有效丰富和提高云数据中心核心装备和整体解决方案的技术研发实力及产业化水平。公司有望围绕云计算带来的信息化变革机会,充分利用并发展在云数据中心核心装备和整体解决方案领先优势,发展前景可期。 投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,公司一方面加快推进K 系列主机的应用进程并全力拓展海外市场,另一方面积极布局人工智能计算基础设施,前景值得期待。预计2017-2018 年EPS 分别为0.32、0.45 元,维持买入-A 评级, 6 个月目标价22 元。 风险提示:市场拓展进度不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2017-08-28 17.35 -- -- 20.58 18.62%
20.58 18.62% -- 详细
公司2017年中报数据分析。 公司2017年上半年实现营业收入91亿,同比增长55.73%;实现归属母公司净利润1.44亿,同比下降44.66%;扣非后归母净利润8040万,同比增长29.59%。公司营业收入大幅增长55.73%,近年来快速增长的势头得以延续,我们判断收入增长主要来自于互联网行业出货和海外业务增长所致;上半年综合毛利率为10.76%,比去年同期下滑3.14个百分点,公司未详细分拆各业务线毛利率变化情况,我们认为不排除毛利率下降主要因为低毛利率产品出货占比提升的可能,同时内存、SSD 硬盘涨价也可能对存储产品的毛利率有一定影响。费用方面,管理费用率下降1.81个百分点,销售费用率下降1.05个百分点,显示公司费用控制较好,同时本年度不再有股权激励费用影响。报告期内公司投资收益为4815万,去年同期为2.24亿,主要为本报告期处置东港股票大幅减少所致。 积极应对AI 时代算力需求,报告期发布多款面向AI 应用产品。 公司作为IT 底层基础硬件领先企业,基于自身优势以“提升算力”为切入点积极布局,通过推出面向不同应用场景计算需求的计算设备来适应AI时代对底层基础架构的新需求。2017年以来,公司接连发布多款面向AI 应用的创新计算平台。根据公司中报数据,公司在国内人工智能计算领域的市场份额领先,目前已为百度、阿里巴巴、腾讯、科大讯飞、Face++等国内知名AI 相关企业提供计算力支撑。 预计公司2017-2019年净利润增速分别为88%、34%、30%,按最新收盘价计算对应PE 分别为41、30、23。公司是国内IT 基础硬件龙头厂商,积极布局高性能产品应对AI 时代算力需求,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示。 产品结构调整将会影响盈利的预期;国内服务器市场增速下滑的风险。
郑平 1 1
浪潮信息 计算机行业 2017-08-28 17.35 -- -- 20.58 18.62%
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一、事件概述。 近期,浪潮信息发布2017 年半年报:2017H1 实现营收91 亿元,同比增长55.73%,归属于上市公司股东的净利润1.44 亿元,同比下降44.66%,扣非后归母净利润8039.9 万元,同比增长29.59%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,雄踞国产服务器龙头地位。 1、服务器业务持续向好,营收同比超50%。(1)2017H1 服务器及部件、IT 终端及散件收入分别实现90.04 亿、0.54 亿,其中服务器业务同比增长高达55.14%,毛利率为10.46%,毛利率同比下降3.1 个百分点,导致整体业务毛利率下降3.04 个百分点至10.52%,整体毛利率下降主要因为营业成本同比增加61.41%。(2)国产服务器龙头地位难撼,根据第三方机构数据显示, 2017 年Q1 浪潮X86 服务器销售额位居中国市场第一,在4 路、8 路等高端细分市场份额稳居第一。(3)非经常损益为6342.83 万元,主要是处理东港股份股权及非流动资产产生5583.83 万元。 2、研发投入不断加大,积极开拓海外市场。(1)2017H1 开发支出为3.73 亿元,同比增加24.17%,安全可信自主可控项目、云服务器项目和高端存储项目分别支出3289 万、5700 万和2946 万元。(2)公司积极组织新品及技术海外首发,实现海外收入15.25 亿元,同比增加625.84%。在美国成功发布符合OCP 标准的整机柜服务器OR 系列,集成了供电、散热、管理以及网络模块,是一款面向超大规模数据中心的模块化解决方案。 3、我们认为,服务器行业属于知识密集型和资金密集型相结合的行业,壁垒较高,全球范围只有少数厂商掌握相关技术并形成生产规模,市场集中度较高,市场竞争趋于白热化。公司作为国产服务器龙头,持续加大研发投入,精心打造“金刚钻”产品,海外市场布局日渐完善,全球领先者地位稳固。 未来智慧计算领导者,聚焦CBD(云计算、大数据、深度学习)。 1、以IaaS 业务研发为主线,构建自主云计算品牌。(1)公司已成为国内首家完成Iaas 层云计算领域自主技术布局的厂商,聚焦于底层IaaS 产业链构建,为政府部门和百度、阿里等厂商提供性能优越的分布式计算资源。(2)发布全新一代智能存储G2 平台,直接面向统一存储市场,产品涵盖AS2000G2、AS5000G2、 AS6000G2 以及AS18000G2 等低中高不同档次存储产品,能够实现2-16 个控制器扩展以及TB 级缓存扩展,满足不同行业客户对存储的差异化需求。 2、全面发力人工智能,成为智慧计算领导者。(1)2017 年初,公司提出以智慧计算为核心的长期整体发展战略,全面进军C(云计算)、B(大数据)和D(人工智能深度学习)领域。(2)AI 新品不断,发布系列服务器并开源平台。 公司与百度联合发布全球首个采用PCIE Fabric 互联架构设计的创新产品—SR-AI 整机柜服务器,性能表现优越;之后陆续发布“AI 超级计算机”NF5288M5(AGX-2)和AI 加速计算产品GX4 等,是业界拥有单节点2/4/8/16 卡等最丰富GPU 服务器阵列的厂商;在软件方面,将高效深度学习框架Caffe-MPI 开源。 (3)在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,为百度、阿里巴巴、腾讯、奇虎、科大讯飞、Face++等国内知名AI相关企业提供计算力支撑。 3、我们认为,随着云计算、大数据以及人工智能等新一代信息技术的发展和普及,已经产生巨大的计算资源需求缺口。公司洞察行业发展趋势,积极布局人工智能领域,凭借云计算平台产品的技术优势,持续提升整体市场运营和云计算数据中心解决方案能力,实现从本土企业向全球化企业的升级,未来有望成为全球智慧计算产业领导者。 配股成功增强发展信心,证金增持释放强烈信号 1、配股募资增强发展信心。监管机构于2017年6月20日同意公司向原股东配售新股。公司按照每10股配售3股的比例向全体股东配售实际配售289,969,457股,募集资金总额29.98亿元,扣除发行费用后募集资金净额29.64亿元。 2、证金新进增持至第四大股东。报告期内中国证券金融股份有限公司增持9,116,188股,占总股本0.91%,成为第四大股东。 3、我们认为,在当前募资监管趋严的环境下,公司通过配股成功高效募资,用以补充流动资金并投向研发和产业化项目,为公司长远发展提供资金基础,同时证金等机构进入彰显投资者对公司强烈信任和极大信心。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.37元、044元和0.57元,当前股价对应的PE分别为46X、38X和30X。基于未来AI计算资源市场空间巨大,公司全面发力云计算和人工智能领域,海外收入提升较快,给予公司2017年50-55倍PE,未来6个月合理估值18.5元~20.35元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 服务器和IaaS市场竞争加剧;战略实施推进不及预期;海外业务拓展风险。
闫磊 3
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事项:公司公告2017年半年报,2017年上半年实现营业收入91.00亿元,同比增长55.73%,实现归母净利润为1.44亿元,同比下降44.66%,EPS为0.1439元。 平安观点: 公司上半年营收高速增长,毛利率有所下降:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入91.00亿元,同比增长55.73%,实现归母净利润为1.44亿元,同比下降44.66%。公司营业收入高速增长,主要是因为公司服务器及部件销量大幅增加和公司海外业务实现突破。公司归母净利润同比下降,主要原因是公司2017年上半年非经常性损益相比去年同期大幅下降,非经常性损益主要包括处置东港股份股票收益等。扣除非经常性损益影响,公司扣非归母净利润相比去年同期增长29.59%。 在毛利率方面,公司2017年上半年毛利率为10.76%,相比去年同期下降3.14个百分点,我们判断主要是服务器市场竞争激烈所致。在期间费用率方面,公司2017年上半年期间费用率为8.71%,相比去年同期下降2.65个百分点,表明公司2017年上半年费用控制成效较好。 发布全球领先的AI服务器,布局人工智能:IPF2017合作伙伴大会上,公司与百度联合发布了面向智慧计算的创新产品——SR-AI整机柜服务器,这是全球首个采用PCIe Fabric互联架构设计的产品,大大降低了延迟。此外,公司陆续发布“AI超级计算机”NF5288M5(AGX-2)和AI加速计算产品GX4等,是业界拥有单节点2/4/8/16卡等最丰富GPU服务器阵列的厂商;在软件方面,公司将高效深度学习框架Caffe-MPI开源,与众多开发者共同优化,为深度学习的用户提供了更便捷、更高效的应用手段。公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,为百度、阿里巴巴、腾讯、奇虎、科大讯飞、Face++等国内知名AI相关企业提供计算力支撑。公司发布全球领先的AI服务器,全面发力人工智能,享受当前人工智能产业发展红利,预计将对公司业绩增长形成有力支撑。 深入布局全球化,海外业务高速增长:公司为深化布局全球化,一方面稳步推进海外服务体系建设;另一方面,公司加强全球供应链建设,在国外建设服务器生产基地,目前已实现美国本地化制造。2017年上半年,公司在美国成功发布符合OCP标准的整机柜服务器OR系列,此次发布的整机柜服务器OR 1.0是一款面向超大规模数据中心的模块化解决方案。此外,公司在Cebit2017发布首批基于OPEN19标准的服务器,以及配套的3款基于英特尔?至强?E5平台的计算扩展节点,支持U.2等最新的接口。2017年上半年,公司海外业务收入为15.25亿元,同比增长625.84%,实现高速增长。海外业务将成为公司业绩的重要增长点。 盈利预测与投资建议:根据公司2017年半年报,我们下调了公司2017-2019年的盈利预测,归母净利润分别调整为4.77亿元(下调10%)、6.21亿元(下调10%)、8.23亿元(下调11%),对应分别为0.37元、0.48元、0.64元,对应8月24日收盘价的PE分别约为46.9、36.0、27.2倍。公司作为国内服务器龙头企业,在高端服务器领域优势突出。公司发布全球领先的AI服务器,全面发力人工智能,享受当前人工智能产业发展红利,预计将对公司业绩增长形成有力支撑。公司海外业务取得突破,未来将成为公司业绩的重要增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:高端服务器出货量不达预期;存储业务发展不达预期;海外业务发展不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名