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浪潮信息 计算机行业 2017-11-09 19.33 20.90 2.05% 22.01 13.86% -- 22.01 13.86% -- 详细
三季报营收提速,巩固服务器市场龙头优势。公司前三季度实现收入165.81亿元,同比增长85.91%,归母净利润2.52亿元,同比减少28.35%,扣非后归母净利润1.81亿元,同比增长30.54%。Q3收入大幅增长,毛利率略有下滑,我们看到公司下游以互联网BAT为主,部分上游涨价因素有转嫁下游客户的空间,互联网云服务器市占领先。根据IDC2017年上半年数据,公司出货量和销售量位居中国市场第一,二路服务器和八路服务器保持领先。 合作IBM研发Power机型,存储业务增速良好。和IBM成立合资公司,将研发、生产、销售基于开放Power技术的服务器,POWER架构为IBM在银行等领域的核心机型,该布局有利于完善公司服务器芯片生态,该机型毛利率也会提升。在全球软件定义基础设施背景下,公司自主产品如存储研发能力进一步加强,存储业务保持高增速,公司在互联网基础设施领域具有大规模集群管理和软件定义能力。 海外市场持续增长,发布多款AI产品。公司海外服务市场持续增长,不仅服务海外客户同时为国内企业的出海提供信息化基础设施,为后续营收增速提供了新的引擎。联合百度发布SR-AI整机机柜,还陆续发布了多款”AI超级计算机”和AI加速产品,人工智能产品为知名AI互联网公司提供超级计算力支撑,同时公司也是HPC主要市场竞争者之一。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为4.84亿,6.45亿,8.77亿元人民币,EPS分别为0.38元,0.5元,0.68元,受益于服务器龙头市场整合能力,未来云服务器需求提升,海外市场增长良好,公司在Power服务器和AI服务器上的多点布局。给予2017年PE55倍,未来六个月目标价20.9元,维持“买入”评级。 风险提示。1.云计算需求不足,2.海外业务拓展难度大,3.人工智能技术发展路线不确定性。
浪潮信息 计算机行业 2017-11-02 18.19 26.00 26.95% 22.01 21.00% -- 22.01 21.00% -- 详细
收入加速增长,投资收益减少影响业绩。2017年前三季度公司实现营业收入165.81亿元,同比增长85.91%;归属上市公司股东的净利润2.5亿元,同比减少28.35%,主要系投资收益较上年同期减少75.17%;扣非净利润1.81亿元,同比增长31.3%。 进一步确立国内AI基础设施龙头地位。根据公告,公司目前已具备业界最全GPU服务器产品线,也是唯一可提供深度学习FPGA加速卡的主流服务器厂商,同时拥有深度学习训练框架优化工具等AI计算软硬件全体系。公司公告已占有中国人工智能计算服务器市场60%以上份额,占据BAT的AI计算解决方案80%份额。公司同时与科大讯飞、奇虎360、搜狗、今日头条、Face++等人工智能领先公司保持在系统与应用方面的深入紧密合作,帮助客户在语音、图像、视频、搜索、网络等方面取得数量级的应用性能提升。 加大海外市场拓展。公司积极参与海外市场活动,组织新品及技术海外首发。 公司在美国成功发布符合OCP标准的整机柜服务器OR系列。根据IDC预计2020年中国服务器市场仅占全球市场规模的20%,海外市场仍有巨大空间。根据公司“十三五”发展规划:公司目标服务器要进入全球前三,存储要进入全球前五,小型机在中国市场的份额突破40%,全力拓展海外市场有望打破国内市场的瓶颈,打开新的成长空间。 牵手IBM,引入POWER高端服务器。公司公告与IBM中国签署合资经营企业合同,共同出资在中国设立合资公司浪潮商用机器有限公司,合资公司注册资本10亿元人民币,其中公司出资5.10亿元人民币,占合资公司51%的股权,IBM中国出资4.90亿元人民币,占合资公司49%的股权。根据公告,双方合资公司通过研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器,双方合作有望助力公司突破高端小型机生态瓶颈。 投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,此次与IBM成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展,另一方面积极布局人工智能计算基础设施,前景值得期待。预计2017-2019年EPS分别为0.27、0.47、0.82元,维持买入-A评级,6个月目标价26元。 风险提示:市场拓展进度不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2017-11-02 18.19 -- -- 22.01 21.00% -- 22.01 21.00% -- 详细
事件:公司近日发布2017年三季报,前三季度实现营业收入165.8亿元,同比增85.91%;归母净利润2.5亿元,同比下降28.35%;扣非后归母净利润1.81亿元,同比增长30.54%。第三季度单季度实现营业收入74.8亿元,同比增长143.25%;归母净利润1.06亿元,同比增长19.15%;扣非后归母净利润1.01亿元,同比增长31.3%。 营收快速增长,费用率同比下降:第三季度单季度营收增速超过了100%,显示了公司上半年营收快速增长势头。在费用率方面,2017前三季度公司管理费用率为4.12%,比去年同期下降1.76个百分点,销售费用率为3.53%,比去年下降0.97个百分点,财务费用则同比减少0.06个百分点。2017年前三季度期间的费用率为8.43%,相比去年同期大幅下降2.79个百分点,公司三费的费用率显著降低。 发力人工智能领域,与IBM合作进军POWER服务器市场:在人工智能领域,公司大力投入,在硬件方面,今年发布了一系列全球领先的AI服务器以及“AI超级计算机”AGX-2;在软件方面,将高效深度学习框架Caffe-MPI开源,与开发者共同优化改进学习框架,提升最终用户体验。在存储领域,公司发布智能存储G2平台,实现数据的“智能感知、智能架构、智能管理”,帮助企业用户实现数字化转型。新产品的发布推广,有利于提升公司的长期竞争力。在高端服务器领域,公司与IBM成立合资公司,共同研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器,有利于公司提升在高端服务器的市场影响力。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.34元和0.47元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:新产品推广具有不确定性,POWER服务器的进展具有不确定性等。
浪潮信息 计算机行业 2017-11-02 18.19 -- -- 22.01 21.00% -- 22.01 21.00% -- 详细
事件:2017年10月27日晚间,浪潮信息发布三季度报,公司前三季度实现收入165.81亿元,同比增长85.91%,归母净利润2.52亿元,同比减少28.35%,扣非后归母净利润1.81亿元,同比增长30.54%。 Q3收入继续大幅增长,毛利率下滑。 Q3收入增长143.25%。公司Q3实现收入74.81亿元,同比增长143.25%,较Q1、Q2收入38.72亿元、52.28亿元有大幅增长,根据公司半年报披露,收入增长主要来自于服务器及其部件的销售增长,另外上游内存、SSD硬盘的价格上涨对公司收入也有一定影响(同时影响毛利率)。Q1-Q3扣非后归母净利润为1.81亿元,同比增长30.54%,其中Q3扣非后净利润1.01亿元,同比增长31.30%。毛利率下滑,费用率控制较好。Q1-Q3公司整体毛利率为10.59%,同比降低3.06pct,整体费用率为8.43%,同比下降2.79pct。净利润增速低于收入增速主要是由于去年同期处置东港股份产生的投资收益影响,今年Q1-Q3投资收益为0.57亿元,去年同期为2.28亿元。 高端X86服务器销售额稳居第一,积极布局AI计算平台。 根据IDC的相关数据,2017年Q1浪潮X86服务器销售额位居中国市场第一,在4路、8路等高端细分市场份额稳居第一。公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,为百度、阿里巴巴、腾讯、奇虎、科大讯飞、Face++等国内知名AI相关企业提供计算力支撑。在2017百度云智峰会ABCSUMMIT上,浪潮信息联合百度发布ABC一体机。 联合IBM发布Power服务器。 公司于9月8日发布公告称,将与IBM(中国)设立合资公司,合资公司将研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器。POWER架构为IBM小型机架构,具有高RAS(ReliabilityAvailability,Serviceability,高可靠性、高可用性、高服务性)的特性,合资公司的POWER服务器有望带来新的业绩增长空间。 投资建议。 公司X86服务器销售额位居国内第一,在高端细分市场稳居第一,在人工智能计算领域的市场份额超过60%,考虑到人工智能带来的下游市场需求旺盛,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.42、0.55和0.71元。维持“强烈推荐”评级。
浪潮信息 计算机行业 2017-11-02 18.19 -- -- 22.01 21.00% -- 22.01 21.00% -- 详细
三季报数据分析。 公司前三季度实现营业收入165.81亿元,同比增长85.91%;实现利润总额3.37亿,同比下降16.06%;实现归属母公司净利润2.5亿,同比下降28.35%;扣非后归母净利润1.81亿,同比增长30.54%。主要财务数据分析:1)公司营收大幅增长,其中Q3单季度实现营收74.81亿,同比增长143.25%,我们分析互联网客户和海外业务在营收增长中贡献较大。2)综合毛利率为10.59%,同比下降3.06个百分点,我们认为毛利率下降一方面受低毛利率产品出货占比提升所致,同时内存、SSD硬盘涨价也造成公司成本上升。3)费用方面,管理费用率下降1.76个百分点,销售费用率下降0.97个百分点,在收入大幅增长同时费用控制较好。4)投资收益为5654万,比去年同期减少1.71亿,主要为东港股份减持减少所致。5)期末应收账款为39.81亿,比年初增加22.4亿元,后续需跟踪应收账款回款情况。6)经营活动现金流净额为-16.23亿,现金流情况仍有待改善。 与IBM设立合资公司,关键主机领域重要布局。 今年9月公司公告与IBM中国设立合资公司,浪潮信息出资5.1亿元人民币,占51%股权,合资公司主要目标为研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器,完善服务器的生态系统。我们认为这是公司在关键主机领域的又一重要布局,在国产化、自主可控的大潮下,合资公司双方如能通力合作开发出自主可控的高可靠、高可用的POWER关键主机,无疑也将获得极佳的发展机遇。假设公司17-19年仍通过减持东港股份产生投资收益,预计17-19年EPS分别为0.38元/股、0.52元/股、0.69元/股,按最新收盘价计算PE分别为48、35、27倍。公司是国内IT基础硬件龙头厂商,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。
浪潮信息 计算机行业 2017-11-02 18.19 -- -- 22.01 21.00% -- 22.01 21.00% -- 详细
收入大幅增长,国内服务器市场龙头领先优势强化 浪潮信息前三季度收入165.81亿元,同比增长85.91%;归属于母公司股东扣非净利润1.81亿元,同比增长30.54%。3Q单季度收入74.8亿元,同比增长143.25%,环比增长43.09%;单季度归母扣非净利润1.01亿元,同比增长31.30%。公司前三季度毛利率10.39%,小幅下滑;在收入激增的情况下,小幅牺牲毛利率抢占市场。 市场份额保持领先,互联网、全球化和智慧计算驱动增长 根据IDC的统计数据,浪潮的X86服务器销售额和出货量上半年都排市场第一,领先于第一梯队的华为、戴尔以及第二梯队的H3C、联想、曙光;浪潮在机架式服务器、8路以上高端服务器都保持市场第一的份额;3季度的收入高增长将导致前三季度的领先优势大幅扩大。互联网市场大客户阿里巴巴、百度、中国移动都大量采购浪潮的SR整机柜服务器。此外,浪潮的全球化业务增加国内市场竞争力,期望在未来成为全球前三的服务器厂商。 AI服务器发布多套产品,同IBM合资发展Power服务器 浪潮在AI服务器上发布了一系列产品:在9月份百度的云智峰会上,发布ABC一体机,面向模型训练和线上预测两大类AI计算场景,支持人脸识别、文字识别OCR、语音识别等众多功能;在9月GTC大会上,展示了基于英伟达的GPU全线AI计算产品和方案,包括内置Tesla? V100的超级计算服务器AGX-2;在10月阿里云栖大会上,浪潮推出了基于FPGA的AI加速方案。另外,公司在报告期内出资5.1亿元同IBM成立合资公司从事Power服务器的业务,公司占51%的控股权。 风险提示 存在市场竞争导致价格和毛利率下滑的风险。 收入高速增长,市场优势提升,调高评级至“买入” 随着快速抢占市场,公司在云计算以及人工智能时代将成为重要的底层服务器厂商,公司在行业中的市场地位和优势快速提升。预计17-19年实现收入215.1/291.5/375亿元,实现EPS0.34/0.50/0.72亿元,对应P/E为53/37/25倍,基于公司的市场地位和成长性,调高评级至“买入”。
浪潮信息 计算机行业 2017-10-31 18.19 -- -- 22.01 21.00% -- 22.01 21.00% -- 详细
1.营收持续高速增长,Q3净利润回升。 1)公司2017年前三季度实现营业收入165.81亿元,同比增长85.91%,其中Q3单季度营业收入74.81亿元,同比上涨143.25%,持续强劲增长势头。2) 前三季度公司综合毛利率为10.59%,同比下滑3.06个百分点,对比中报3.14个百分点的下滑,下行趋势减缓。3)综合费用率控制得当,销售费用率下降0.97个百分点至3.53%;管理费用率下降1.76个百分点至5.88%。4)综合以上原因,公司Q3单季度归母净利润为1.01亿元,实现31.3%快速增长。 2. 国产服务器龙头稳固,携手IBM 共谋高端服务器未来。 1)根据IDC 2017年上半年数据,公司X86服务器出货量和销售额市占率为19%,位居中国市场第一;其中八路及以上服务器市场份额大39%,连续15个季度居市场第一,随着互联网、电信运营商及海外市场的拓展,公司龙头效益有望更加凸显。2)9月11日,公司出资5.1亿元与IBM 联合成立浪潮商用机器有限公司,旨在构建主机关键领域核心壁垒,打造更加适应客户需求、高毛利率的Power 系列高端服务器产品,并借助自身DB2数据库、K-UX 操作系统,完善服务器生态系统,扩大市场影响力。 3. AI 硬件平台龙头,智慧计算布局强劲。 公司17年初提出以智慧计算为核心的战略以来,AI 产品层出不穷,相继发布新一代Caffe-MPI,SR-AI 整机柜、AGX-2超高密度服务器、GX4多样化计算平台,目前已为百度、阿里巴巴、腾讯、科大讯飞、Face++等国内知名 AI 相关企业提供计算力支撑。6月公司与Intel 强强联合成立KEEP 计划,推进AI 计算芯,异构加速设备领域的优势互补;9月15日公司与百度联合发布ABC 一体机,AI 计算平台竞争力进一步提升。 4.投资建议: 预计2017-2019年归母净利润为3.69、5.04、6.57亿元,对应PE 分别为63、46、35倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示: 行业竞争加剧;国内服务器市场增速下滑。
浪潮信息 计算机行业 2017-09-22 20.33 26.00 26.95% 22.01 8.26% -- 22.01 8.26% -- 详细
事件:9月15日,公司与百度共同在国家会议中心发布人工智能ABC一体机,推动人工智能、大数据、云计算在金融、电信、气象等行业的普及应用,加快传统行业的智能化升级。 allinone的端到端产品,打破AI应用的技术门槛问题。ABC一体机采用了公司的AI计算硬件平台和百度集群管理软件,可支持TensorFlow、Caffe、CNTK、PaddlePaddle等几乎所有主流算法框架,面向模型训练Training和线上预测Inference两大类AI计算场景,可以开箱即用,是一款allinone解决方案。这种端到端软硬一体的方式,很好的打破了制约AI应用的技术门槛问题,对于推动AI的普及应用有着重要意义:打开了AI产业化、市场化的大门。 再次强调公司“隐形的人工智能巨头”三个预期差:1、公司已是国内市占率第一的AI计算基础设施提供商,中报公告已占有国内人工智能计算市场60%以上份额,BAT的AI计算解决方案80%份额;2、公司不只是提供GPU服务器硬件,更有自主开发的Caffe-MPI深度学习框架,公司AIStation软件可以提供从数据准备到分析训练结果的完整深度学习业务流程;3、AI计算服务器毛利率远高于传统互联网行业服务器毛利率(近20%),预计今年公司AI计算收入增速在100%以上。 公司近期与IBM共同投资10亿元成立合资公司(公司占比51%)以往OpenPower合作有很大不同:1、合作对象层次不同,公司作为国内服务器领域的龙头企业,无论是研发能力、产品能力还是渠道和供应链优势都是国内翘楚;2、双方投入、利益绑定程度空前;3、X86服务器虽然用分布式架构对小型机的互联网行业市场造成冲击,但对于追求可靠性和稳定性的金融、电信等关键行业,Power服务器仍然难以替代;4、Power服务器的未来将是高端人工智能计算市场,其与英伟达联合发布的新款Power服务器让GPU与CPU成为统一异构计算的整体,实现智能计算性能最大化,而x86服务器目前还不支持。 投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,此次与IBM成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展,另一方面积极布局人工智能计算基础设施,前景值得期待。预计2017-2019年EPS分别为0.24、0.53、0.92元,维持买入-A评级,上调6个月目标价至26元。
郑平 1 1
浪潮信息 计算机行业 2017-09-21 19.71 -- -- 22.01 11.67% -- 22.01 11.67% -- 详细
一、事件概述 近日,在2017百度云智峰会ABCSUMMIT上,浪潮信息联合百度发布ABC一体机。 二、分析与判断 传统行业智能化升级提速,带动智能硬件平台需求增加 ABC一体机系统采用模块化设计,涵盖浪潮SR-AI整机柜、AGX-2、GX4等多样化计算平台,单台计算节点可以提供2-64个不等的异构加速卡。在深度学习框架方面,可支持TensorFlow、Caffe、CNTK、PaddlePaddle等主流算法框架。ABC一体机主要面向模型训练Training和线上预测Inference两大类计算场景,可根据客户AI业务规模及对计算力需求,精准匹配计算系统。我们认为,公司依托多年的服务器研发和项目实践经验,与互联网巨头百度合作,共同推动人工智能、大数据、云计算在金融、电信、气象等行业的普及应用,随着AI应用场景增多,传统行业的智能化升级将带动智能硬件平台需求极大增加。 掌握高端核心技术,借助互联网厂商进一步提升市场份额 随着深度学习、CNN、RNN等技术的发展,AI技术日渐成熟,谷歌、百度、阿里等互联网巨头已在其各项业务中广泛应用AI技术。根据IDC最新数据,2017年上半年公司在高密度市场中销售额份额进一步提高至34.4%,在互联网厂商中的份额超过60%。我们认为,互联网是服务器容量最大的细分市场,公司基于天蝎标准的整机柜服务器在互联网运营商采购中的占比不断提高,为高密度服务器提供持续的增长动力,未来市场份额将进一步提升,增厚公司业绩。 全面发力“智慧计算”,尽享行业繁荣和政策利好 公司在2017年初提出发展“智慧计算”战略,并不断深化与英伟达、英特尔和IBM等巨头的合作,发布AI计算平台新产品和服务。国务院在《新一代人工智能发展规划》提出到2020年人工智能核心产业规模超过1500亿元,带动相关产业规模超过1万亿元。我们认为,AI应用正处于横向扩展的快速发展时期,从面向语音、图像、自然语言处理等几大应用中衍生出更多的细分业务和应用场景,而公司作为人工智能硬件平台龙头,将受益于行业发展和政策红利,并将继续巩固优势,全面拓展AI业务领域。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.37元、0.44元和0.57元,当前股价对应的PE分别为55X、45X和35X。基于未来AI计算资源市场空间巨大,公司全面发力云计算和人工智能领域,海外收入提升较快,给予公司2017年60-65倍PE,未来6个月合理估值22.2元~24.05元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 服务器和IaaS市场竞争加剧;技术研发速度不及预期;海外业务拓展风险。
浪潮信息 计算机行业 2017-09-19 20.38 -- -- 22.01 8.00% -- 22.01 8.00% -- 详细
浪潮深度学习框架与业界主流深度学习框架对比 深度学习框架是AI开发环境中的软件工具,帮助用户高效进行AI训练和推断。主流深度学习框架包括TensorFlow、Torch、Cognitive Toolkit、MXNet、Caffe、Theano等。其中TensorFlow、Torch、Cognitive Toolkit、MXNet分别为谷歌、Facebook、微软、亚马逊推出或支持,浪潮信息则基于Caffe开发了适合高性能GPU并行计算的Caffe-MPI。 浪潮Caffe-MPI性能优于TensorFlow近2倍,提升浪潮AI服务器的并行计算效率 2015年,浪潮推出全球首个集群并行版的Caffe深度学习计算框架--Caffe-MPI。2016年,第二代Caffe-MPI,支持基于英特尔融核芯片Phi KNL的分布式计算。2017年GTC大会上浪潮公布了新一代Caffe-MPI,GPU集群并行计算性能优于谷歌TensorFlow。 浪潮的Caffe-MPI和AI服务器将提升企业AI计算的性能。浪潮的AI服务器搭载GPU、FPGA或英特尔融核芯片Phi,提供优秀的AI异构计算性能。而Caffe-MPI则从软件层面进一步加强了硬件的并行使用效率,提升了整体的AI计算性能,使用浪潮AI编程框架和服务器的企业将获益。 投资建议 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.42、0.55 和0.71 元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧
浪潮信息 计算机行业 2017-09-19 20.38 -- -- 22.01 8.00% -- 22.01 8.00% -- 详细
事件 公司9月8日晚公告:将与IBM(中国)设立合资公司,其中公司出资5.1亿元人民币(占比51%),IBM出资4.9亿元人民币(占比49%)。合资公司将研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器。 两家公司为什么要进行本次合作?我们分析认为--浪潮:高端业务主机天梭系列的英特尔安腾处理器面临停产,如使用POWER架构将进一步提升其技术实力;IBM:受限于中国国产化替代要求,同时市场份额不断下降,合作有望提升其服务器在中国的销售 浪潮:天梭系列的英特尔安腾处理器将停产。公司高端业务主机天梭系列近几年发展理想,在关键业务市场中不断替代大型机、小型机,取得了良好的进展,但其采用的英特尔安腾处理器今年5月发布了收官之作(安腾9700系列),之后将停产,本次合作有望使公司关键业务主机采用性能更为强劲的IBM POWER处理器。 浪潮:服务器采用POWER架构有望提升技术实力。POWER架构为IBM小型机架构,处理器属于RISC架构,相比于X86架构的服务器(处理器为英特尔的CISC架构),具有高RAS(Reliability Availability, Serviceability,高可靠性、高可用性、高服务性)的特性,合资公司的POWER服务器有望提升公司的技术实力。 投资建议 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.42、0.55和0.71元。予以“强烈推荐”评级。 风险提示:合作和业务进展不及预期,市场竞争加剧
浪潮信息 计算机行业 2017-09-19 20.38 -- -- 22.01 8.00% -- 22.01 8.00% -- 详细
1.携手IBM,推动Power系列服务器开放生态建设 区别于X86服务器用CISC(复杂指令集),Power系列高端小型机采用基于精简指令集的POWER芯片,执行效率快、能耗低,广泛应用于银行、金融等关键领域。而又区别于传统小型机封闭的生态系统,IBM于2013年联合Google、NVIDIA成立了OpenPOWER联盟,旨在开放芯片与开源软件生态,融合Linux系统,力图打破X86开源体系一直以来的垄断地位。此次合资公司的成立,双方将充分利用开放的Power体系架构在高可靠、高性能的技术优势,研发更加适应客户需求、高毛利率的差异化服务器产品。 2.构建主机关键领域核心壁垒,共谋高端服务器未来 公司于13年1月发布K1后持续布局高端服务器,据IDC数据显示,17年上半年八路及以上服务器出货量和销售额同比增长12.6%和34.3%,份额达39%,连续15个季度获得高端服务器市场第一。但国内芯片一直公司主机在在稳定性、可靠性上仍然与国际巨头存在差距。此次与IBM合作,公司有望在POWER处理器上,融合自身DB2数据库、K-UX操作系统开发高端主机,丰富产品多样性,进一步扩大市场影响力,抓住自主可控、国产化发展良机。 3.国产服务器龙头稳健增长,发力人工智能前景可期 据IDC数据显示,公司2017年上半年X86服务器出货量和销售额分别同比增长11%和20%,市占率为19%,位居中国市场第一。同时公司加快推广AI服务器,与百度联合发布SR-AI智慧计算整机柜、推出“AI超级计算机”和GX4加速计算产品,开源深度学习框架Caffe-MPI,抢占国内人工智能计算广阔市场。随着国内服务器市场的稳健增长,海外市场的拓展以及互联网、AI等高密度市场的强劲渗透,公司有望持续强劲增长。 4.投资建议: 预计2017-2019年归母净利润为5.35、7.09、9.01亿元,对应PE分别为48、36、28倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示: 合资公司业务推进不及预期,国内服务器市场增速下滑。
浪潮信息 计算机行业 2017-09-15 19.58 -- -- 22.01 12.41% -- 22.01 12.41% -- 详细
浪潮与IBM 中国成立合资公司。 浪潮信息发布公告公司与IBM 中国签署了合资经营企业合同,共同出资设立合资公司浪潮商用机器有限公司,合资公司注册资本10亿元人民币,其中浪潮信息出资5.1亿元人民币,占51%股权,IBM 中国出资4.9亿元人民币,占合资公司49%股权。合资公司主要目标为研发、生产、销售基于开放的POWER 技术的服务器,完善服务器的生态系统。 合资公司对双方均有重大意义,更多合作细节数据尚待公布。 IBM POWER 系列受制于自身封闭体系以及X86开源架构的冲击,其产品收入近年持续下降。应对困局,IBM 选择将POWER 体系开放,OpenPOWER 联盟于2013年成立,中国作为全球服务器市场增长最快的国家之一,自然成为OpenPOWER 生态圈“生根发芽”最适合的土壤。本次与浪潮成立合资公司,我们认为也是IBM 在中国推动OpenPOWER 技术的应用和生态建设的重要举措,“4.9亿元、占股49%”无论从绝对金额还是股权比重都彰显了IBM 本次合作的诚意和决心。 对于浪潮信息,公司一直是国内关键主机领先厂商,但是K1等产品在稳定性、可靠性上仍然与国际巨头存在差距,随着安腾处理器未来退出历史舞台,与IBM 合作POWER 服务器将为浪潮增加更多芯片的选择余地。 此外,在国产化、自主可控的大潮下,合资公司双方如能通力合作开发出自主可控的高可靠、高可用的POWER 关键主机,无疑也将获得极佳的发展机遇。更多定量的分析或者合资公司未来财务的预期需要更多落地细节的公布才能给出。预计公司17-19年EPS 分别为0.42元/股、0.56元/股、0.73元/股,按最新收盘价计算PE 分别为43、32、25倍。公司是国内 IT基础硬件龙头厂商,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。 风险提示。 合资公司合作细节尚未公布;合资公司业务推进不及预期;国内服务器市场增速下滑的风险。
浪潮信息 计算机行业 2017-09-14 19.90 -- -- 22.01 10.60% -- 22.01 10.60% -- --
浪潮信息 计算机行业 2017-09-13 18.26 -- -- 22.01 20.54% -- 22.01 20.54% -- 详细
事件:公司于近日发布公告,与IBM中国签署了合资经营企业合同,共同出资在中国设立合资公司,其注册资本10亿元人民币,其中浪潮信息出资5.10亿元人民币,占合资公司51%的股权,IBM中国出资4.90亿元人民币,占合资公司49%的股权。公司主要投资目的是:通过研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器,完善服务器的生态系统,建立可持续发展的服务器业务,为用户提供先进的、多样化的信息产品和解决方案,推动社会发展和进步。 服务器持续领先国内市场,毛利率降低急需高端产品:据相关第三方数据显示,在浪潮服务器2016年出货量市场份额超过20%,2017Q1浪潮X86服务器销售额居国内市场第一,公司在中国服务器市场上地位稳固,但服务器产品的毛利率下降较快,从2015年15.24%到2016年的13.45%,进一步下降到2017上半年的10.52%,因此公司急需高端产品来提振服务器产品的毛利率。 合则双赢,共谋POWER服务器未来: POWER系列服务器一直是高端服务器的代表,尽管X86服务器发展迅猛,但由于POWER服务器系统性能及稳定性突出,因此在诸多IT的核心业务系统POWER服务器仍占据一定优势。IBM于2013年成立了OpenPOWER联盟,开始了POWER平台的开放之路,浪潮已于2014年接受IBM邀请加入OpenPOWER基金会。我们认为这次合作的可能形式是浪潮负责在POWER芯片上基于浪潮目前操作系统、数据库进行研发POWER服务器产品,IBM则负责提供技术支持。同时在研发完成后,鉴于浪潮的在国内销售渠道能力强大,产品销售可能主要由浪潮来负责。这次合作我们认为对双方意义重大:对IBM,可以借助浪潮的强大研发能力和渠道销售能力,拓展POWER服务器的应用范围,以此对冲去IOE的影响;对浪潮,可以借此进入POWER服务器这个毛利率相对较高的服务器市场,进一步扩大公司在服务器市场的影响力,提升服务器产品的毛利率。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.84元和0.90元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:合资公司落地时间及方式存在不确定性等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名