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吕伟

安信证券

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浪潮信息 计算机行业 2017-09-22 20.33 26.00 37.86% 19.88 -2.21% -- 19.88 -2.21% -- 详细
事件:9月15日,公司与百度共同在国家会议中心发布人工智能ABC一体机,推动人工智能、大数据、云计算在金融、电信、气象等行业的普及应用,加快传统行业的智能化升级。 allinone的端到端产品,打破AI应用的技术门槛问题。ABC一体机采用了公司的AI计算硬件平台和百度集群管理软件,可支持TensorFlow、Caffe、CNTK、PaddlePaddle等几乎所有主流算法框架,面向模型训练Training和线上预测Inference两大类AI计算场景,可以开箱即用,是一款allinone解决方案。这种端到端软硬一体的方式,很好的打破了制约AI应用的技术门槛问题,对于推动AI的普及应用有着重要意义:打开了AI产业化、市场化的大门。 再次强调公司“隐形的人工智能巨头”三个预期差:1、公司已是国内市占率第一的AI计算基础设施提供商,中报公告已占有国内人工智能计算市场60%以上份额,BAT的AI计算解决方案80%份额;2、公司不只是提供GPU服务器硬件,更有自主开发的Caffe-MPI深度学习框架,公司AIStation软件可以提供从数据准备到分析训练结果的完整深度学习业务流程;3、AI计算服务器毛利率远高于传统互联网行业服务器毛利率(近20%),预计今年公司AI计算收入增速在100%以上。 公司近期与IBM共同投资10亿元成立合资公司(公司占比51%)以往OpenPower合作有很大不同:1、合作对象层次不同,公司作为国内服务器领域的龙头企业,无论是研发能力、产品能力还是渠道和供应链优势都是国内翘楚;2、双方投入、利益绑定程度空前;3、X86服务器虽然用分布式架构对小型机的互联网行业市场造成冲击,但对于追求可靠性和稳定性的金融、电信等关键行业,Power服务器仍然难以替代;4、Power服务器的未来将是高端人工智能计算市场,其与英伟达联合发布的新款Power服务器让GPU与CPU成为统一异构计算的整体,实现智能计算性能最大化,而x86服务器目前还不支持。 投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,此次与IBM成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展,另一方面积极布局人工智能计算基础设施,前景值得期待。预计2017-2019年EPS分别为0.24、0.53、0.92元,维持买入-A评级,上调6个月目标价至26元。
大华股份 电子元器件行业 2017-09-12 25.59 30.00 24.22% 25.58 -0.04% -- 25.58 -0.04% -- 详细
事件:2017年9月7日公司官网发布基于人工智能的新一代智慧交通产品——“慧”系列深度学习摄像机。 芯片是决定安防智能化进度的核心要素。我们在8月发布的“人工智能+安防”深度报告《天眼时代 智识万物》(http://dwz.cn/6q7C5T)指出芯片是决定安防智能化的核心要素,此次公司发布“慧”系列深度学习摄像机基于高性能GPU 并行处理器才具备运行深度学习算法的通用性,新处理器硬件性能提升12倍,支持并行分析处理大量信息,输出结构化数据,将深度智能从后端移向前端。可同时支持卡口抓拍、道路监控、交通信息采集、交通事件检测等,实现以一顶N、一机多用,有效降低综合部署成本。 “慧”系列摄像头的深度学习算法通过大量自主学习训练,已具备更准确的识别更多特征的能力。根据公司官网,产品可识别更多车辆特征:新能源车牌、14种车型、200多种车辆品牌、3000多种车系、13种车身颜色,识别率可达99%以上,以及车辆年款、年检标志、纸巾盒、挂坠、香水盒等更多细节特征。同时还支持机非人识别区分(95%+)、主副驾驶人脸、不系安全带、抽烟、打电话等识别和检测,以及更多复杂情况下的违章行为检测,检测率较传统相机均有大幅提升。 为什么优先选择交通行业?实时性是智能前端化的核心优势之一。我们在公司的深度报告《大开天眼,华丽转身)(http://dwz.cn/6qXiPV)中明确指出,智能前置与后端智能分析将长期共存,前端智能安防产品的核心功能是提升智能分析应用的实时性,因而会优先应用在对实时性要求比较高的行业。公司此次选择交通行业发布“慧”系列深度学习摄像机印证了我们的判断。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业之一,将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一,其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。我们预计公司2017-2018年EPS 分别为0.88、1.18元,给予“买入-A”的投资评级,6个月目标价30元。 风险提示:安防智能化市场拓展不及预期。
富瀚微 电子元器件行业 2017-09-06 194.00 180.00 -- 229.00 18.04% -- 229.00 18.04% -- 详细
投资建议:公司是A股稀缺的视频监控芯片设计公司,背靠全球安防龙头海康威视的紧密关系,2017年有望成为公司进入规模更大、增速更高的安防IPC芯片市场的关键拐点,公司有望借助智能化浪潮复制“展讯奇迹”,我们预计公司2017-2018年EPS分别为3.16元、4.6元,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价180元。 风险提示:IPC芯片市场推广不及预期。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-29 24.48 30.00 24.22% 26.88 9.80%
26.88 9.80% -- 详细
智能化并非安防行业新逻辑,深度学习解决长期瓶颈。安防行业迫切需要人工智能来解决海量视频监控数据与人力分析瓶颈之间的矛盾。深度学习本质与安防智能化目的契合:建立监控数据与有用信息之间的映射,很好解决了长期困扰安防智能化的问题。 三大因素决定公司将是安防人工智能浪潮的最先受益者。1、规模效应支撑顶尖AI算法研发投资,公司作为全球安防领军企业之一,研发团队实力雄厚;2、智能化产品后端先于前端放量,公司着后端收入占比具备优势;3、安防智能化要求决定市场将向全解决方案公司集中,公司已向智慧物联解决方案提供商华丽转变,拥有全产品体系的智能产品解决方案。 行业机遇四喜临门:1、“雪亮工程”将带来千亿级增量市场;2、在政策要求和智能化反向带动下,视频监控高清化进程将加速提升;3、海外市场远大于国内市场,公司积极推进自主品牌实施全球化战略,海外业务规模不断扩张,高速增长,优势明显;4、PPP模式直击传统模式痛点,安防PPP项目即将进入高速发展轨道,助力公司抓住新疆安防机遇。 公司AI能力将向多个新兴领域横向复制。公司率先发力云计算产品,并积极将AI能力向多领域横向复制,不断尝试将视频监控技术与人脸识别、智能机器人、智能汽车电子、无人机、新零售等新应用领域进行深度融合。 前期高投入逐步进入回报期,公司进入发展新阶段。公司引入原华为地区部总裁李柯先生成为总裁,同时启动史上规模最大员工持股,购买资金总额达到8亿元,覆盖员工人数3218人,覆盖比例达到37%。公司过去几年高投入进入成长回报期,费用率有望得到进一步优化,销售毛利率与海康威视逐渐接近,将迎来新一轮黄金发展期。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业之一,将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一,其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.88、1.18元,给予“买入-A”的投资评级,6个月目标价30元。 风险提示:安防智能化市场拓展不及预期。
天玑科技 计算机行业 2017-08-29 14.00 17.00 13.18% 15.80 12.86%
15.80 12.86% -- 详细
出让复深蓝部分股权影响营收。公司2017年上半年实现营业收入1.91亿元,同比减少15.25%,实现净利润0.43亿元,同比增长9.84%,EPS0.16元。业绩下降原因:1、出让复深蓝部分股权后不再合并其报表对公司营业收入的影响约2,400万元;2、本报告期较去年同期新增控股子公司无形资产摊销及新购研发总部办公大楼折旧,合计约600万元;3、市场竞争加剧,签约周期延缓,新合同尚有部分还在签约过程中,导致公司营业收入及扣除非经常性损益的净利润有所下降。 D-DCOS产品成功推广应用。公司D-DCOS目前已经发布3个行业版本,有超过30家成为了公司的使用者,涉及金融、电信等行业,已发布线上应用超过400种,工程师及研发团队人员超过600人。报告期内公司加入了DCOS开源联盟,成为首批会员单位,助力DCOS平台在各行各业全面开花。 数据云平台行业拓展稳步推进。公司采用Mesos、Kubernetes等多维度开源技术解决方案,为企业打造最“合身”的PaaS平台产品,全力为公司的用户在PaaS平台中创造价值,同时报告期内公司新签署相关数据库云平台合同涉及客户行业有电信、移动、码头、交通、广电、制造业等。 增发募集资金助力业务发展提速。公司的非公开发行股票方案已于2017年3月获得证监会批准,并于2017年7月19日收到中国证券监督管理委员会《关于核准上海天玑科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,同意公司发行不超过5,000万股新股,报告期内公司已积极实施非公开发行的三个募投项目。通过此次增发公司可以充实资本实力,推动新业务的发展,拓展业务规模和市场空间,转型升级为拥有自主数据中心产品和服务的综合供应商,实现更大范围的一站式服务,为用户提供更优质的IT服务。与此同时,在国内通讯云服务市场尚未出现寡头之前,通过资金优势、技术储备和客户资源的积累,快速切入通讯云服务市场。 投资建议:随着国产化进程必将加速,公司是国产化板块中极具潜力的品种,此次增发有望为公司完善业务布局提供充足资金保障,同时其新的分布式架构产品推出和后续外延发展战略都值得期待。预计2017-2018年EPS分别为0.27和0.35元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价17元。 风险提示:新产品市场拓展不及预期。
东方网力 计算机行业 2017-08-28 18.22 24.00 33.56% 20.60 13.06%
20.60 13.06% -- 详细
业绩符合预期。2017年上半年,公司实现营业收入7.39亿元,同比增长26.08%;归属上市公司股东净利润1.04亿元,同比增长54.81%,EPS0.12元,符合预期。 NVR和前端产品收入和毛利率均大幅提升。上半年公司NVR产品收入0.88亿元,同比增长32.63%,毛利率44.1%。同比上升3.35%;前端设备0.79亿元,同比增长37.58%,毛利率26.77%。同比上升4.33%,显示公司由软件平台转向全产品解决方案战略的成功推进。 多个人工智能产品实现销售落地。公司中报表示在报告期内公司根据技术发展路径和行业需求的变化,持续加大自主研发力度,新形成了万象视频云、人脸识别系统、人群分析系统、视频大数据系统和公安大数据平台等多个产品,并实现销售落地。 以物联网丰富安防人工智能平台,多点布局打造智慧生态。公司为国内视频大数据龙头企业,依托视频安防监控平台卡位安防核心产业链,基于公司长期战略规划,目前已逐步从专注于视频监控管理平台的专业厂商,扩展为以视频为核心的的智能安防解决方案供应商。公司并购RFID领先企业立芯科技后将切入物联网以丰富安防人工智能平台,并购标的与公司协同性高,助力公司多点布局大数据生态,同时也将助力业绩增长。 投资建议:公司以视频技术为核心,并购RFID领先企业,切入物联网以丰富安防人工智能平台,并购标的与公司协同性高,助力公司多点布局大数据生态,同时也将助力业绩增长。预计公司2017-2018年备考EPS分别为0.5、0.68元,维持“买入-A”评级,6个月目标价24元。 风险提示:新业务进展不及预期;行业竞争加剧风险。
浪潮信息 计算机行业 2017-08-28 17.35 22.00 16.65% 20.58 18.62%
20.58 18.62% -- 详细
投资收益大幅减少影响业绩。2017 年上半年公司实现营业收入91 亿元,同比增长55.73%;归属上市公司股东的净利润1.44 亿元,同比减少44.16%,主要因投资收益从去年同期2.25 亿元减少为今年0.48 亿元。 继续保持服务器市场领先地位。根据第三方机构数据显示, 2017 年Q1 浪潮X86 服务器销售额位居中国市场第一,在4 路、8 路等高端细分市场份额稳居第一。公司在中国市场的领先优势得益于高端技术的突破、市场趋势的把握以及长期的产业积累。 全力布局AI 计算基础设施,国内市场份额超过60%。公司发布一系列全球领先的AI 服务器,全面发力人工智能产业。 IPF2017 合作伙伴大会上,浪潮与百度联合发布了面向智慧计算的创新产品——SR-AI 整机柜服务器,这是全球首个采用PCIe Fabric 互联架构设计的产品。该产品采将GPU 和CPU物理解耦,使二者可灵活扩展,同时64 块GPU 卡间的通信全部通 过PCIE协议。 此后公司陆续发布“AI 超级计算机”NF5288M5(AGX-2)和AI 加速计算产品GX4 等,是业界拥有单节点2/4/8/16 卡等最丰 富GPU 服务器阵列的厂商;在软件方面,浪潮将高效深度学习框架Caffe-MPI 开源,与众多开发者共同优化,为深度学习的 用户提供了更便捷、更高效的应用手段。 公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,为百度、阿里巴巴、腾讯、奇 虎、科大讯飞、Face++等国内知名AI 相关企业提供计算力支撑。 加大海外市场拓展。公司积极参与海外市场活动,组织新品及技术海外首发。 公司在美国成功发布符合OCP 标准的整机柜服 务器OR 系列。根据IDC 预计2020 年中国服务器市场仅占全球市场规模的20%,海外市场仍有巨大空间。根据公司“十三五”发展规划:公司目标服务器要进入全球前三,存储要进入全球前五,小型机在中国市场的份额突破40%,全力拓展海外市场有望打破国内市场的瓶颈,打开新的成长空间。 配股募集资金有利于进一步巩固核心竞争力。公司于2017 年6 月20 日收到中国证监会《关于核准浪潮电子信息产业股份有限公司配股的批复》,募集资金总 额29.98 亿元,扣除发行费用后募集资金净额29.64 亿元,主要用于建设模块化数据中心研发与产业化项目和全闪存阵列研发与产业化项目,这将有利于进一步增强公司资金实力、扩大产能并有效丰富和提高云数据中心核心装备和整体解决方案的技术研发实力及产业化水平。公司有望围绕云计算带来的信息化变革机会,充分利用并发展在云数据中心核心装备和整体解决方案领先优势,发展前景可期。 投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,公司一方面加快推进K 系列主机的应用进程并全力拓展海外市场,另一方面积极布局人工智能计算基础设施,前景值得期待。预计2017-2018 年EPS 分别为0.32、0.45 元,维持买入-A 评级, 6 个月目标价22 元。 风险提示:市场拓展进度不及预期。
新北洋 计算机行业 2017-08-25 12.85 20.00 60.38% 13.48 4.90%
13.48 4.90% -- 详细
业绩符合预期。2017年上半年公司实现营业收入7.9亿元,同比增长16.85%;实现净利润1.34亿元,同比增长60.37%;公司同时公告预计2017年1-9月净利润1.8亿-2.2亿元,同比增长30.00%至60.00%。 金融和物流行业已经成为公司收入支柱。上半年,公司金融物流行业的业务共实现收入5.24亿元,同比增长18.46%,占营业收入的比重达到66.33%。在金融行业公司启动和加快了相应关键产品和项目的开发,为金融行业类业务的持续增长打下良好基础。在物流信息化终端及解决方案方面,产品实现了多点突破,桌面型面单打印机实现了较大批量的销售;便携打印机得到了多个快递物流大客户推广应用;自主研制的基于条码识别、体积测量、动态计重等多方面技术集成的产品解决方案得到了客户认可,有望成为公司物流业务新的增长点。 多点突破,进一步巩固物流行业重要客户。在物流自动化装备及解决方案方面,公司对分拣柜解决方案进行了优化升级,在部分快递物流、电商物流合作伙伴处顺利推广,启动了高速自动分拣、自动包装解决方案的试点,着力拓宽物流自动化业务。在智能配送终端及解决方案方面,与丰巢等重点大客户的战略合作关系进一步得到巩固,智能快件柜业务稳定增长,继续保持主要供应商的优势地位;积极开发其他国内智能快件柜运营商客户和海外市场,均取得良好成效;同时,紧密配合快递物流领域重点合作伙伴的定制需求,积极开发并推广各类“专业物流柜”,部分产品测试顺利,已开始批量销售。 STM和TCR前景广阔。公司继续保持了智慧柜员机(STM)关键模块的主要供应商地位;积极复制已有银行的应用案例,加大力度向其他商业银行推广STM关键模块,取得良好成效。在金融终端产品和系统解决方案方面,不断完善STM整机解决方案、TCR整机解决方案,加大STM、TCR市场开拓力度,实现了STM整机的销售,TCR整机解决方案试点推广工作取得重大进展。 并购基金已完成工商登记,后续进展值得期待。公司2016年参与投资设立威海鲁信新北洋智能装备产业并购基金已于2017年4月12日完成了工商登记手续,后续进展值得期待。此外公司在2016年12月份又启动了第二次非公开发行股票融资,目前已处于反馈阶段,增发过会后将有望助力未来加速发展。 投资建议:公司自内部提出“二次创业”以来,在金融、物流等领域进行了卓有成效的战略布局,内生增长处于加速向上的拐点,此外外延发展和国企改革有望打开未来空间。预计2017-2018年EPS为0.52、0.72元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。
超图软件 计算机行业 2017-08-24 17.48 25.00 46.54% 19.18 9.73%
19.18 9.73% -- 详细
业绩略超预期。2017年上半年,公司实现营业收入4.03亿元,同比增长69.56%;归母净利润0.26亿元,同比增长143.62%,略超预期。主要因公司整体业务实现持续稳步增长,同时合并了南京国图和北京安图上半年业绩。 GIS 新产品将进一步巩固公司的行业地位。公司作为GIS 行业龙头,在产品研发创新方面一直保持着高度重视与大力投入。2017年上半年公司进行了SuperMap GIS 9D 系列产品的研发,并发布了Beta 版。SuperMap GIS 9D 系列产品在大数据、三维、云计算、移动GIS 等方面有比较明显的增强。新产品的推出将进一步强化产品竞争力,巩固其行业地位与市场份额。 把握行业重大机遇,进一步巩固不动产后续服务领域占有率。公司通过持续投入研发,完善不动产登记应用产品,不断提升服务质量,借助先发优势进一步拓展其在不动产登记领域的占有率。其中,公司积极为各市县提供不动产登记数据整合建库服务,并产生多个千万级别订单。除不动产登记业务外,公司也迎来了包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇。 收购城市规划信息化行业龙头,完善行业布局。公司2017年上半年进一步整合资源,完成了对行业龙头上海数慧100%股权的收购。该收购将完善公司在城市规划信息化领域的布局,抓住城镇化、多规合一等市场机遇,加速平台业务、大数据业务在城市规划领域的开拓,提升公司在此领域的市场占有率。 地图慧业务稳步成长。2017年上半年,地图慧发布了行业应用2.0内测版,支持大数据的展示及功能模块的任意扩展,性能及体验更优,满足更多企业客户的需求,并建立客户成功体系,打造以客户为中心的服务与营销理念。 上半年地图慧客户量有较大增长,遍及物流、家电、保险、通信、能源、连锁、零售等多个行业和领域。 投资建议:公司先后面临全国不动产登记、第三次全国土地调查两大历史性市场机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。近期收购上海数慧收购无论从业绩增厚、资源协同各方面来看都是公司继收购南康和南京国图后外延战略的再次出色落地,充分显示了其外延发展的清晰路线和卓越能力,预计2017-2018年EPS 分别为0.48元、0.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:并购整合风险;市场落地进度不及预期。
创意信息 通信及通信设备 2017-08-23 14.63 20.00 39.96% 15.50 5.95%
15.50 5.95% -- 详细
业绩符合预期。2017年上半年公司实现营业收入5.18亿元,同比增长83.73%;实现归属母公司股东净利润6030.93万元,同比增长393.17%,EPS 0.11元,符合预期。公司中报预计1-9月净利润6700万元 - 7300万元,同比增长133.38% -154.28%。 创新流量经营业务开始放量。宁夏联通“创意流量”平台于2016年4月开始试运行,5月正式商用宣传,该平台自2016年4月在宁夏联通开始运营,截止2017年6月底宁夏联通3G、4G 用户注册率突破90%,用户月度活跃率突破20%,单月销售创意流量包超过21万个,创意流量包月度销售收入稳定在100万元以上。截止2017年6月,山西联通项目已顺利上线运营,山西联通3G、4G 手机用户数是宁夏联通3G、4G 手机用户数的10倍,公司该项目运营首月注册数量已突破80万,是在宁夏联通正式上线首月注册用户数的16倍,注册率也超过了21%。 目前,公司正在不断加快在其他运营商的业务推广进度,在签目标运营商发展到了6个,在谈合作运营商增加至20个。 “i-chengdu”、“互联网小镇”、“雪亮工程”等项目进展顺利。截止2017年6月30日公司“i-chengdu” 项目签订了金额为11,390万元的《成都市公 共区域无线接入服务项目建设(一期)建设运维服务合同》,连同“互联网小镇”项目,已完成成都市12000余个热点及34个 旅游小镇3000余个热点的商业WiFi 建设,2017年底,预计完成成都市内20000个WiFi 点位及250个成都周边小镇的商业WiFi 建设。“雪亮工程”2016年开始试点,2017年上半年公司分别承建了崇州、新都、甘孜、泸州、天府新区等地的雪亮工程,建设点位超过2000余个,平台接入点位5000余个,已构建了市(县、区)、乡镇、村、农户四级联网联控视频监控网 络,通过高清探头实现视频监控全覆盖,具有及时发现问题、一键报警等功能,从而大大降低和预防安全事故的发生。 多个大数据标志性项目落地。公司大数据业务覆盖了运营商、金融、政务、旅游、物流等多个行业,成功承接了运营商金融大数据项目,贵州移动的慧眼平台项目,某银行的数据流量分析项目,贵州安顺相关政务单位的大数据信息化顶层规划,住房公积金行业的大数据分析及应用支持,某物流空地联盟的云和大数据IT 生态的规划和建设,云南大理的智慧旅游运营项目等。 同时中报透露公司在谈的大数据项目还包括多地的智慧城市项目、某市的电力信息化建设、某市安监局基于大数据的智慧安监项目、某金融行业的大 数据项目、某市的铁塔大数据平台项目等。 投资建议:公司在大数据、云计算等新兴战略方向积累深厚,正全力向“技术服务+ 项目运营”业务模式转型,公司牵手中兴通讯进军流量经营和以ichengdu 为代表的运营项目等都取得突破性进展,预计2017-2018年备考EPS分别为0.46、0.61元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:流量经营业务推广不及预期。
同花顺 计算机行业 2017-08-23 56.30 70.00 16.61% 68.35 21.40%
68.35 21.40% -- 详细
业绩略低于预期。2017 年上半年公司实现营业收入6.05 亿元,同比减少5.2%;净利润2.86 亿元,同比减少21.3%;公司期末预收账款7.59 亿元,较期初减少约1473 万元。 研发投入加剧业绩下滑。公司上半年管理费用2.26 亿元,同比增长14.54%,主要因技术研发投入增加所致;上半年公司研发投入1.71 亿元,同比增长24.68%,研发投入的加大一定程度上加剧了业绩下滑。 多项业务抗周期性显著,流量入口价值突显。公司受市场周期影响最大的业务是基金销售及大宗商品交易手续费等业务,上半年实现收入5530.48 万元,同比减少28.53%,但仅占总收入9.14%;公司其他业务抗周期性显著,电信增值业务上半年营收4.2 亿元,同比减少8.3%,值得关注的是公司广告及互联网业务推广服务业务上半年实现收入9183.2 万元,不但没有下滑反而大幅增长36.73%,充分体现了在券商竞争加剧的背景下公司作为流量入口的价值。 客户资源优势进一步巩固。截至2017 年6 月30 日,公司金融服务网拥有注册用户约37,926 万人;每日使用同花顺网上行情免费客 户端的人数平均约753 万人,每周活跃用户数约为1,063 万人。根据易观智库7 月最新数据,公司APP 月活用户数达到3537 万人,在证券类APP 中继续保持第一位。2017年7 月公司APP 月度使用时长23.9 小时,位列所有APP 第17 位,所有大金融类APP 第一位。 利用大数据、人工智能技术打造新的盈利增长点。一方面公司公司继续加大对机器学习、自然语言理 解、语音识别以及新型人机交互等人工智能关键技术的研发投入,促进人工智能在金融信息服务领域的应 用,加快智能投顾、智能客服等产品的研发,增强了产品原有的功能体系,优化升级了相应模块,提升产 品的用户体验;另一方面公司积极拓展面向政务提供的大数据服务,与全国各地证监局、金融办、经信委、科技厅等政府部门开展合作,为其提供宏观经济预测预警分析系统、上市公司数据库系统、舆情监控系统及监管平台、产业地图及产业链分析系统等大数据分析与系统建设服务,有效推动其大数据平台和服务能力在电子政务领域的应用。 投资建议:公司是“人工智能+金融”时代的领跑者和稀缺受益标的,已构建人工智能与金融投资结合的完善应用体系,自身打造的投资机器人和对外合作基金收益率均证明其卓越技术实力,预计2017-2018 年EPS 分别为2.05和2.43 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价70 元。 风险提示:行业需求减少风险;政策监管风险。
科大讯飞 计算机行业 2017-08-11 47.78 55.00 3.19% 64.77 35.56%
64.77 35.56% -- 详细
业绩符合预期。2017 年上半年,公司实现营业收入21.02 亿元,同比增长43.79%;归属母公司净利润1.07 亿元,同比下滑58.11%,EPS 0.08元,符合预期。利润大幅下滑主要因公司在人工智能重点应用领域持续加大核心技术研发、渠道建设和产业布局,费用增加总计达3.6 亿元,超过新增毛利3.28 亿元,该因素使得净利润同比下降12.57%;此外公司2016 年收购参股公司讯飞皆成部分股权,皆成由参股成为控股子公司,在合并报表中按财务准则实现投资收益(非经常性损益)1.17亿元,该部分收益导致2017 年公司非经常性收益比2016 年同期大幅减少。2017 年上半年公司扣非净利润7886.7 万,同比下滑10.91%。 收入、毛利大幅增长,但费用投入加大是目前公司发展阶段的主要特征。报告期内公司营业收入增长43.79%,毛利总额增幅达到46.99%,毛利总额达到10.27 亿元,较上年同期增加3.28 亿元,呈现收入、毛利、用户数同步快速增长,但费用增幅加大影响净利润增长的态势,符合我们对公司目前所处的人工智能重点应用领域快速布局,尤其是教育行业进入标准化产品智慧课堂推广阶段特征的判断,预计全年仍将维持这一趋势。公司费用增加主要包括三个方面:1、加大人工智能核心技术及应用研发,对应产生的研发费用化支出及资本化摊销3.58 亿元,较上年同期增加1.39 亿元,增长63.75%;2、为加大市场推广能力,建立覆盖全国的营销渠道和服务网络,对应产生的销售费用发生4.14 亿,较上年同期增加1.65 亿元,增长66.00%;3、运营支撑及折旧、办公等费用增加,对应产生1.47 亿元,较上年同期增加0.56 亿元,增长61.97%。 教育是公司收入和毛利主要增长极。报告期内公司教育业务营业收入5.65 亿元,同比增长57.71%,毛利率55.38%,提升12.89%,带动公司整体毛利率提升1.17%。公司教育方面毛利同比增长105.56%,投入在教育方向的费用同比增长21.27%,教育行业日益进入收获期。从去年开始大力推广的智慧课堂产品已覆盖全国近2100 所学校,在今年上半年智慧课堂产品销售中,代理商投标占比已经达到87.9%。公司教育系列产品已经覆盖全国15000 余所学校,活跃师生用户超过1500万,智学网已覆盖全国32 个省级行政区超过12000 所学校(含68 所国百强校)。智学网的商业化运营在近1500 所学校进行试点,增值服务的付费用户快速增长,上半年营收超过3000 万。 司法、医疗等领域应用快速推广。公司智能语音庭审已在全国29 个省份市场布局,公司在检查系统领域围绕国家司法体制改革,建立以人工智能为主导的智慧检务,打造 AI+智慧检务应用,从单一产品应用向全业务流程解决方案构建,深入检察各业务场景(公诉、侦监、案管、检委会等办公办案),形成与公诉业务紧密联系的审讯→审查→定性量刑→决议→出庭示证的全业务流程解决方案,报告期内试点应用已经拓展到全国16 个省份。公司面向医疗行业积极布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助诊疗系统三大领域,医疗影像方面此前在由国际医疗影像大会组织的LUNA(LUng Nodule Analysis)比赛中,讯飞计算机医疗影像获得全球最好成绩。 语音开放平台商业化取得突破。讯飞开放平台开发者达37.3 万(同比增长133%),应用总数达28 万(同比增长41%),日服务量达37 亿人次(同比增长54%);平台总用户数(终端设备数)达到14.7 亿(同比增长81%),月活跃用户达3.1 亿(同比增长31%)。开放平台的商业化探索取得突破进展,基于讯飞大数据优势,广告投放效果提升,标签 ROI 大幅提升2.3 倍,已逐步发展成为行业主流的数字广告平台。 基于人工智能技术和人机协同反作弊系统,每天可以为广告平台过滤异常流量20%左右,开放平台营业收入1.25 亿元,同比增长317.71%,毛利同比增长1880.77%,毛利率增长33.47%。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外完善激励机制后,有望进一步释放活力。预计2017-2018 年EPS 分别为0.37 和0.46 元,维持“买入-A”评级,6个月目标价55 元。 风险提示:新业务进展不达预期风险。
迅游科技 计算机行业 2017-08-09 34.00 50.00 18.20% 45.38 33.47%
47.00 38.24% -- 详细
业绩符合预期。公司2017 年上半年实现营收8634.93 万元,同比增长12.39%;净利润3078.98 万亿,同比增长52.02%。业绩大幅增长原因一是受益移动端游戏市场的增长, 公司移动端加速收入实现稳步增长;二是加强管理,成本费用得到一定的控制;三是公司对外投资收购成都雨墨科技有限公司部分股权贡献投资收益。 大力布局移动加速领域,已取得初步成效。公司针对移动互联网数据传输优化开展的技术研究及加速平台建设,已为正在崛起的移动电竞行业做足准备,在无线端的数据优化方面, 公司站在了行业的前列。凭借自有的SCAP和移动端数据优化的提前布局,公司可以根据市场和技术变化情况,在此平台基础上敏捷开发、快速部署和智能管理各种互联网实时交互应用加速服务,并与众多知名互联网游戏开发商、平台商合作, 目前移动端已取得初步成效。 收购狮之吼,完善移动互联网工具生态。公司的主营业务目前集中于为游戏等互联网实时交互应用提供网络加速服务,近期收购狮之吼是国内较早进入海外市场并取得成功的移动互联网企业之一,拥有行业经验丰富、判断研发能力优异的技术团队和精准、高效的营销推广服务团队,并且已经和Facebook、Google 等海外互联网广告平台建立了良好的合作关系,是Facebook 的全球战略合作伙伴和Google 中国的重要客户,将协助公司在国内继续重点布局游戏服务行业的同时,深入发展海外市场。 并购基金积极布局,打造新的利润增长点。公司近期公告旗下并购基金中迅投资拟以人民币 1 亿元的价格受让逸动无限18.18%股份,逸动无限控股股东承诺标的公司2017-2020 年合并财务报表扣非后的净利润分别为人民币5,000 万元、6,500 万元,8,200 万元、9,800 万元,并购基金产生的投资收益可以为其带来新的利润增长点。此外公司中报明确表示寻求与公司有协同效应的产业标的,通过业务、资本等层面进行合作,对公司实现中长期发展战略产生积极影响。 投资建议:公司集加速产品、服务、解决方案于一体,在细分市场内具备明显的领先优势,在行业内保持着核心技术和品牌口碑等方面的正面推动作用,此次收购狮子吼进一步完善了公司移动互联网工具生态布局,预计2017-2018 年备考EPS 分别为0.97、1.22 元,维持“增持-A”评级,6 个月目标价50 元。 风险提示:并购整合风险;移动工具应用竞争加剧。
卫士通 计算机行业 2017-04-28 19.32 24.95 14.45% 33.90 9.43%
21.14 9.42%
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费用投入影响业绩增长。2016年公司实现营收17.99亿元,同比增长12.21%,归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长4.69%。2017年一季度公司实现营收1.19亿元,同比减少32.11%,净利润亏损1.02亿元,同比减少-137.71%。公司预告2017年1-6月净利润为-7,700至-5,800万元,同比变动幅度为-102%至-52%,公司一季报中预计2017年二季度销售收入将大幅增长,但由于公司研发、市场、营销等投入加大,上半年实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少。 《国家网络安全法》今年正式实施将给公司带来新的发展机遇。2016年国家通过了《国家网络安全法》,将于2017年6月1日正式实施。《网络安全法》从法律层面进一步界定关键信息基础设施范围;明确提出国家要对关键信息基础设施重点保护,要加强网络安全信息收集、分析等工作,采取措施防御处置网络安全风险和威胁等。《网络安全法》的正式实施将使得国家关键信息基础设施网络安全即将迎来新的发展机遇,电信、金融、能源等行业将不断加强其信息安全建设,关键行业和领域信息安全产品国产化替代将不断推进,信息安全产品将更具自主创新性并且更加多元化。 进一步夯实多个行业的传统业务市场。在央企市场,公司重点开展“商网”建设、宽带集群、工控安全、国产化等业务,总体承担了中央企业信息安全保障项目,争取了国资委两批21家央企商保建设项目示范工程;在军队市场,公司主要围绕军队信息化建设和军用安全保密产品两个业务展开,重点参与了相关领域“十三五”技术发展路线规划,启动互联网进军营、军民融合综合服务平台等专项市场策划;在金融行业市场,继续大力深入推进国产密码改造与应用项目建设,积极策划推进金融信息网络安全态势感知与监测预警平台建设、金融区块链应用平台建设;在能源行业,继续加强纵向加密计量设备行业解决方案的推广销售。 多项新业务开花结果。在移动互联网安全市场,公司加快与中国移动研究院、华为对新手机产品的开发进度,推动移动安全产品研发和应用创新;在智慧政法市场,牵头完成相关政法部门总体建设方案、相关“十三五”规划,建设完成最高院、四川省高院相关项目;国产化方面,打造“龙御”自主可控计算机品牌,完善国产化系列软硬件产品,中标多省安全可靠二期试点项目;在工业控制安全领域,完成军工集团工控安全解决方案,成功中标某集团工控安全十三五发展规划咨询项目;安全运营服务方面,承担了国资委、中国电科网站安全运营服务,为中央企业提供安全邮件运营服务,拓展了国资委中央企业信息安全服务平台。 定增完成,公司进入发展新纪元。证监会已于2016年10月19日审核通过公司非公开发行股票事项,并于2016年12月28日下达了核准批复文件。公司已于2017年3月22日完成本次非公开发行股票,公司向中电科投资、中国网安、四川省集成电路和信息安全产业投资基金、建信基金等7名特定对象以非公开发行股票的方式共募集资金总额26.93亿元,募集资金将按计划用于新型商用密码系列产品产业化及国际化项目、安全智能移动终端及应用服务产业化项目、国产自主高安全专用终端项目、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片项目及行业安全解决方案创新中心项目,资金到位将助力公司迈向发展新纪元。 投资建议:公司是A股唯一的信息安全国家队,将是国家意志的最佳执行者,随着定增完成,公司将进入发展新纪元。预计公司2017-2018年EPS分别为0.31和0.42元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价40元。 风险提示:安全手机业务进展不达预期;信息安全政策不达预期。
神思电子 计算机行业 2017-04-28 20.94 29.92 -- 22.64 7.86%
26.87 28.32%
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事件:公司公告拟以27.28元每股的价格合计发行股份491.64万股,并支付现金0.57亿元收购因诺微66.20%股权,同时拟定增募集配套资金0.57亿元用于支付本次交易现金对价和补充因诺微的流动资金。 点评 因诺微专注于移动通信领域的信息安全应用。因诺微主营业务为在公安、安全、保密、铁路等行业应用市场中的无线通信特种设备研发、生产及销售,以及相关产品的安装、调试和培训等技术服务,并拥有包括移动通信系统空口信号测量及分析设备、GSM-R空口监测系统、移动通信系统基站信息路测仪及LTE手机信号绿色干扰器等多项产品,其产品在使用灵活性、整体性能、可维护性等方面具有较强市场竞争力。 因诺微在行业内具有较强的先发优势及技术优势。因诺微专注于移动通信领域的技术研发及在信息安全领域的应用,下游客户众多,细分行业较为分散,并且因诺微所处细分行业具有一定保密性,各厂商市场占有率较低。从移动通信和信息安全领域的无线特种设备细分市场来看,竞争厂商多以军队研究所、院校科研机构为依托,2G、3G无线通信设备技术目前已趋于成熟,各家厂家技术差距逐渐缩小。但随着4G通信在全国范围内日渐普及,公安、安全等行业对4G无线通信设备的需求不断增加,目前国内该领域市场总体尚处于起步阶段,因诺微在行业内具有较强的先发优势及技术优势。 收购因诺微将有助于公司提升与稳固公安及安全行业领域客户资源。公司主要服务于金融、公安、通信、人社、医疗领域客户,公安领域历来为上市公司重点业务领域之一。而因诺微作为一家专业的特种通信服务提供商,目前主要向公安、安全等行业客户提供特种通信软件及设备,在行业内有明显的竞争优势。本次交易完成之后基于因诺微先进的技术产品优势及市资源竞争优势,公司能更深挖公安及安全领域的客户需求并为之提供专业的设备及解决方案,从而提高并稳固公司在公安及安全领域的市场占有率。 本次收购有利于提升公司盈利水平。根据公司公告,因诺微承诺2017年度、2018年度、2019年度扣非净利润分别不低于人民币2,050万元、2,565万元、3,165万元,完成收购后有利于改善公司盈利能力,提升公司利润水平。 投资建议:公司作为国内身份认证产业龙头企业之一,收购因诺微将进一步提升公司在公安及安全领域的市场占有率和影响力,此外公司在行业深耕领域银行展业,银医自助,便捷支付及计算机视觉等业务后续发展空间广阔,预计2017-2018年备考EPS分别为0.5和0.75元,维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名