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郑平 4 3
德赛电池 电子元器件行业 2017-08-17 54.75 -- -- 56.17 2.59% -- 56.17 2.59% -- 详细
一、事件概述。 近期,德赛电池发布2017年半年报:实现营收46.68亿元,同比增长55.43%;归属于上市公司股东的净利润11448.64万元,同比增长57.74%;扣非净利润为11111.81万元,同比增长66.69%;EPS为0.5578元;扣非EPS为0.5414元。 二、分析与判断。 中报业绩符合预期,市场份额持续提升,自动化产线升级提升制造效率。 1、(1)公司在业绩预告中预测,2017年上半年营业收入同比上升约55%,归母净利润比上年同期上升45%~65%,本次营收略高于预测,业绩落入区间均值附近;(2)公司综合毛利率为8.77%,同比下降0.59个百分点。(3)期间费用率为4.76%,同比下降0.75个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.86%/4.00%/-0.10%,分别下降0.23个百分点、下降3.86个百分点、提高0.22个百分点。 2、公司二季度营业收入23.79亿元,同比增长60.60%,归母净利润为4547.56万元,同比增长34.91%,综合毛利率为8.09%,同比下降1.39个百分点。期间费用率为5.15%,同比下降0.75个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.87%/4.47%/-0.19%,分别下降0.28个百分点、下降0.77个百分点、提高0.30个百分点。二季度业绩增速低于营收增速的主要原因是二季度智能手机封装业务毛利率较低,并且国内低毛利产品占比较高。 3、公司业绩增长主要原因:1)国内智能手机封装业务市场份额持续提升,营收规模持续扩大;2)电动工具业务聚焦核心客户,供应份额有所增加;3)推进自动化产线水平,产品制造效率提升;4)管理效率提升,期间费用率改善。 4、公司通过持续提升国产品牌手机份额,优化客户结构和业务结构,营收、业绩保持高速增长。同时,生产自动化的提升和管理结构的精益改善将有效降低生产成本。我们认为,随着下半年A公司新品以及华为、OPPO、vivo等客户新机型发布,公司将受益下半年手机销售旺季,业绩有望持续高速增长。 受益智能手机新品密集发布和销售旺季备货潮,下半年业绩有望高增长。 1、报告期内,消费电子电池pack业务持续增长,国内品牌手机电池pack业务份额进一步提升;积极研发并建设柔性化自动化生产线,推行精益生产活动,进一步提升制造效率,降低制造成本;惠州电池、惠州蓝微的新厂房投入使用,为产能扩张提供保障。 2、公司控股惠州蓝微、惠州电池75%股权,布局移动电源产业链,具备丰富制造和管理经验、领先的制造工艺、良好产品品质和卓越的交付能力。惠州电池从事中小型锂电池封装集成业务,惠州蓝微主营中小型移动电源管理系统业务,二级子公司惠州新源主营动力电池、储能电池等BMS及封装集成业务。 3、我们认为,苹果新一代iPhone产品创新力度大、市场号召力强,将引发新一轮智能手机换机潮并带动智能手机电池向双电芯、快充、长续航等方向发展,公司将充分受益。受益下半年国内外多款重磅智能手机新品发布和量产出货以及双电芯等方案在电池中的应用,公司下半年业绩有望高增长。 电动工具锂电池渗透率持续增加,动力电池等为长期增长打下基础。 1、报告期内,惠州蓝微在电动工具业务方面进一步提升市场份额;动力电池和储能电池方面,惠州新源导入ISO26262等国际车规体系,取得部分国际客户认可并设立北京研发中心,下游市场正在开拓中,上半年总体亏损约约4000万元;对中、大型电源管理系统及封装业务持续加大研发投入。 2、我们认为,笔记本电脑业务进展顺利,公司积极拓展客户并推进项目;动力电池业务进展顺利,期待下半年市场拓展带来新增业务;电动工具作为三大锂电池应用市场之一,公司已突破百得、博世、牧田、创科等大客户,市占率将不断提升,并且受益无刷电机逐步应用于电动车、智能家居、工业自动化等领域。 三、盈利预测与投资建议。 我们看好公司下半年业务增长前景,上调公司盈利预测,预计公司2017~2019年EPS分别为1.79元、2.31元和2.55元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年35~40倍PE,未来12个月合理估值为62.65元~71.60元,维持公司“强烈推荐”评级。
华泰证券 银行和金融服务 2017-08-17 19.57 -- -- 19.81 1.23% -- 19.81 1.23% -- 详细
一、事件概述。 8月11日,华泰证券披露A 股首份券商半年报。公司2017年上半年实现营业收入81亿元,同比增长10.34%;实现归母净利润30亿元,同比增长5.35%。EPS 为0.42元/股,同比增长5.35%。 二、分析与判断。 非通道类收入占比提升,收入结构更趋均衡。 上半年,受交易量收缩、再融资收紧、债券发行规模下滑影响,公司经纪及财富管理和投行业务收入同比下降均超两成,收入占比分别降至为35.6%和9.2%;受益于投资收益提高、资本中介业务规模增长及收购AssetMark 带来海外业务收入增长,公司营收增长10.34%。其中,投资业务收入增长56.89%,收入占比提升至11.8%。 交易市占率、移动端客户规模保持第一,以全渠道优势稳居经纪龙头。 上半年公司的股基交易市占率为7.87%,继续保持行业第1名,大幅领先于第2名5.59%的市场份额。“涨乐财富通”月活跃用户数达609.59万,长期排名各券商App第1名。网点转向轻型化、互联网战略成效显著,庞大的客户基础和市场高覆盖率为公司全面财富管理转型奠定良好基础。 以并购传统优势带动投行发展,投行协同资管等业务形成全业务链体系。 公司大机构业务格局已经确立,以投行业务为龙头,凭借其在并购领域的领先地位,以及专业定价和资源整合能力,整合企业和机构客户资源及需求,构建机构服务的全业务链体系。 报告期,公司完成并购重组15家、获准项目交易金额354.33亿元,均居行业第1,股权和债券承销金额分别排名第4和第6。随着并购重组逐步市场化及国企改革推升市场需求,凭借在并购重组领域的传统优势,公司投行业务将继续保持稳定增长。 资管规模和排名保持行业前列,截至报告期末,公司资管总规模9450.74亿元,排名行业第2;主动管理资产规模2348.25亿元(规模占比25%),行业排名第四;发行企业资产证券化规模177.22亿元,同比增加122.05%,排名行业第3。 海外业务布局显成效,贡献营收超10%。 通过收购AssetMark,不仅为公司财富管理转型对接全球资源提供了强大的海外平台,也给公司带来5.9亿的海外业务收入。上半年,公司海外业务转负为正,收入10.8亿,收入贡献13.34%,成为上半年营收增长的主要驱动因素之一。 三、盈利预测与投资建议。 公司保持经纪龙头地位,各项业务平衡发展,实力居行业前列;打造全业务链体系、转型财富管理,逆周期满额定增提升资本实力,释放业务潜力、保持稳定发展。预计华泰证券2017-2019年BVPS 为12.49/13.17/13.94元,对应PB 分别为1.42、1.35和1.27倍,维持强烈推荐评级。 四、风险提示: 1、股基交易不达预期;2、业务转型效果不及预期;3、定增推进不及预期。
郑平 4 3
晶方科技 电子元器件行业 2017-08-17 27.35 -- -- 27.76 1.50% -- 27.76 1.50% -- 详细
一、事件概述 近期,晶方科技发布2017年半年报:2017年上半年实现营收30926.85万元,同比增长29.72%;归属于上市公司股东的净利润5251.99万元,同比增长102.6%;扣非净利润为4291.42万元,同比增长191.89%;EPS为0.23元,同比增长109.09%;扣非EPS为0.19元,同比增长216.67%。 二、分析与判断 中报业绩符合预期,封测行业高景气,产能利用率提升驱动毛利率大幅改善 1、公司在2017年半年度业绩预增公告中预计,2017年上半年归母净利润将增加约93%-115%,本次业绩落入区间均值附近。报告期内,(1)公司综合毛利率为42.13%,同比上升14.81个百分点。(2)期间费用率为23.97%,同比提高5.44个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.30%/23.75%/-0.08%,分别降低0.15个百分点、提高2.21个百分点、上升3.39个百分点。 2、公司2017年Q2实现营收17725.33万元,同比增长53.02%,归母净利润为2923.62万元,同比增长197.32%,环比增长25.56%,公司业绩连续三季度环比增长;综合毛利率为43.17%,同比上升19.13个百分点;期间费用率为23.87%,同比提高5.85个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.28%/22.48%/1.11%,分别降低0.19个百分点、降低2.10个百分点、上升8.15个百分点。 3、公司业绩增长主要原因:1)公司不断提升自身先进封装技术能力,以市场和客户需求为导向,提供多样化封装技术和全方案服务能力;2)全球双摄、安防监控、指纹识别、3D摄像应用兴起,市场规模扩大,封测客户订单持续增长;3)产能利用率提升产生规模效应,成本降低,毛利率大幅改善。 4、全球半导体封测产业正向中国转移,国内新建的晶圆制造产能进入释放阶段,双摄、3DSensing、全面屏等终端功能应用升级,再加上可穿戴设备、物联网快速扩张,汽车电子、工业控制向智能化发展,传感器封测市场规模将持续快速增长,公司领先布局先进封装产能,将持续受益。我们认为,公司是全球晶圆级芯片尺寸封装服务的主要提供者和技术引领者,在传感器封测产业高景气的背景下,订单持续增长带动产能利用率快速提升,规模效应导致毛利率大幅改善,业绩将持续高增长。 重申观点:全面屏来临,带动前置摄像头小型化、指纹识别技术多元化 1、夏普8月8日发布最新全面屏产品AQUOSS2,屏幕为5.5寸,屏占比87.5%,发布3天后,京东预约量已超过16万。全面屏设计能保持手机尺寸不变,大幅提升屏占比,带来大屏视觉冲击体验。三星、LG已经量产搭载18:9显示屏的智能手机(三星GalaxyS8、LGG6),新一代iPhone也将采用OLED全面屏,国内品牌手机厂商将积极跟进。 2、我们认为,全面屏技术变革将引发前置摄像头小型化,后置指纹识别是短期解决方案,长期来看,under-display和in-display技术有望成为全面屏的解决方案。摄像头小型化的关键在于CMOS图像传感器芯片封装小型化,WLCSP+TSV、Fan-out封装技术作为芯片小型化的先进封装技术,将有望成为市场重要趋势之一,公司将深度受益。 重申观点:股权激励将激发管理层、核心员工积极性,彰显公司中长期发展信心 1、公司以13.90元/股向管理层、核心员工授予合计601万股限制性股票,预留部分为153万股,其中董事长117万股,董秘40万股、三位副总经理分别为40万股、20万股和20万股,以及核心员工364万股,授予日为2017年4月18日。限制性股票解锁比例分别为50%、50%,解锁条件为2017~2018年扣非后归母净利润比2016年度增长分别不低于20%、45%。 2、我们认为,限制性股票激励计划将公司业绩与管理层、核心员工的利益深度绑定,将充分调动管理层、核心员工的主观能动性,彰显公司长期发展信心。 三、盈利预测与投资建议 公司是全球领先的传感器芯片封装测试领导者,拥有CMOS影像传感器晶圆级封装等核心技术,随着双摄和生物识别芯片加速渗透智能手机市场,公司业绩将迎来向上拐点,汽车电子等新兴领域的业务布局将为公司打开长线成长空间。考虑到股权激励的影响,预计公司2017~2019年EPS分别为0.65元、0.92元、1.23元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年50倍~55倍PE,公司未来12个月的合理估值为32.50~35.75元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、市场需求低于预期;2、客户认证进度低于预期;3、新产品研发进度低于预期。
新经典 传播与文化 2017-08-17 48.70 -- -- 51.37 5.48% -- 51.37 5.48% -- 详细
一、事件概述 公司预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50%到65%。2016年1-6月归属于母公司股东的净利润0.67亿元,预计2017年上半年归母净利润1.01-1.11亿元。 二、分析与判断 加码内容创意产业,上半年业绩增速超预期 根据公司公告,2017年上半年业绩大幅提升主因是进一步整合优质资源投入内容创意业务,使得毛利率较高的自有版权图书策划和发行业务规模增加。 公司2014-2016年营业收入复合增长率为5.39%,营业利润复合增长率27.63%,利润总额复合增长率29.07%,净利润的复合增长率为26.82%。2014-2016年归母净利润分别为0.98亿元、1.30亿元、1.52亿元,若2017上半年公司归母净利润超过1亿元,全年业务有望保持较高速增长。 自有版权图书项目储备丰富,数字图书业务具备成长潜力 目前公司主营业务聚焦图书策划与发行、图书分销、影视剧策划。截止2016年底,公司自有版权图书策划与发行业务营收占比56%,图书分销业务占比33%,非自有版权图书发行业务营收占比10%。根据2016年底数据,公司第一大核心主业自有版权图书策划与发行业务毛利率达到51%,第二大业务图书分销业务毛利率10%,第三大业务非自有版权图书发行业务毛利率18%。公司持续加大对自有版权图书策划发行的建设投入,业务占比有望进一步提升,从而提高整体盈利水平。 根据2016年开卷信息数据显示,图书细分市场方面,少儿类图书码洋同比增长28.84%,其次为文学类图书,码洋同比增长16.10%。公司在少儿类及文学类图书发行领域具备较强竞争优势: 1、版权储备丰富:截止2016年底,公司拥有授权期内图书版权2967项,已打造多部畅销中外文学类、少儿类精品图书,拥有200多位知名作家(其中包括7位诺贝尔文学奖得主)作品的独家中文简体版权,包括加西亚·马尔克斯、V.S.奈保尔、川端康成、爱丽丝·门罗、村上春树、东野圭吾等人的多部重量级作品;并拥有多部畅销精品图书版权,包括:《窗边的小豆豆》、《白夜行》、《百年孤独》、《倾城之恋》、《撒哈拉的故事》、《解忧杂货店》等。 2、产品畅销且长销,具备良好市场口碑:公司出品的少儿类畅销书《窗边的小豆豆》,从2008年至2012年连续5年位居开卷信息年度少儿类畅销书榜冠军,累计发行量超过960万册,内容入选北师大版和人教版小学语文推荐阅读书目;文学类图书《撒哈拉的故事》、《梦里花落知多少》、《倾城之恋》、《小团圆》、《雨季不再来》等图书累计单本发行量已超过110万册;2011年公司将加西亚·马尔克斯代表作《百年孤独》引入中国,累计单本发行量已超过520万册。公司具备丰富的发行经验与良好市场口碑,和版权方合作关系稳定,在版权获取方面长期具备优势。 此外,数字图书方面,截止2016年底,公司上线数字图书248种,数字图书业务收入占比为0.64%,仍存在较大提升空间。目前公司与亚马逊kindle、当当读书、掌阅等主流数字阅读平台建立了合作关系,随着数字阅读行业占比的不断增长,公司数字图书业务有望进一步发展。 畅销书IP+影视互动,未来发展值得期待 公司影视业务处于筹备阶段,已于2014年成立新经典影业,2016年成立尔马影业;背靠图书发行端优势,已启动多部影视剧版权储备及剧本改编工作;已协助完成《公路美人》、《年少轻狂》、《诡劫》、《幸福很囧》等多部电影的宣传推广,拟参与影视剧包括:路遥《人生》的独家电影改编权;张爱玲《红玫瑰与白玫瑰》的独家电视剧改编权;高阳《慈禧全传》独家电视剧改编权;古龙先生《欢乐英雄》独家电影改编权;梦枕貘《阴阳师》独家电影、电视剧改编权等。未来公司有望完善文化创意全产业链布局,“图书+影视”业务发展值得期待。 股权激励计划彰显管理层信心 公司于今年6月发布股权激励计划,目前已获股东大会通过。激励计划拟向董事、高管、中层管理人员、资深编辑及业务主管等90人授予权益464万份,业绩考核指标为2017-2019年净利润增速不低于30%、40%、50%。公司股权激励业绩考核指标彰显了管理层对于未来经营的信心。 三、盈利预测与投资建议 我们认为公司自有版权图书策划发行业务规模有望持续提升,具备明显龙头卡位优势,拥有未来发力影视等文化创意全产业链的潜质。预计公司17-19年EPS为1.56、1.91和2.19元,当前对应PE为28X、23X、20X,给予“强烈推荐”评级,可给予2017年30~32倍PE,对应未来6个月合理股价为46.8元~50.0元。 四、风险提示 1、盗版风险;2、图书策划发行选题风险;3、影视业务发展不达预期;4、行业竞争加剧。
郑平 4 3
科森科技 机械行业 2017-08-17 67.60 -- -- 67.50 -0.15% -- 67.50 -0.15% -- 详细
一、事件概述 近日,公司发布2017年半年度报告,2017上半年实现营业收入7.76亿元,同比增长28.23%;实现归母净利润5736万元,同比下降20.84%。并发布公积金转增股本预案,向全体股东每10股转增4股。同时,公司拟公开发行总额不超过人民币6.10亿元(含6.10亿元)的可转换公司债券。 二、分析与判断 营收增速超预期,研发投入增加拉低业绩 1、报告期内,公司营收同比增加28.23%,归母净利润同比减少20.84%;毛利率为27.91%,同比下降0.61个百分点,变化幅度较小;销售费用为1812.24万元,同比增加37.07%;管理费用1.17亿元,同比增加67.46%;财务费用为1283.06万元,同比下降3.08%;研发支出为5176.50万元,同比增加115.11%。 2、我们认为,上半年公司营收增速超预期,但归属于上市公司股东的净利润同比下降20.84%,主要是因为3C产品研发投入的增加。3C产品通常于下半年发布新产品,一、二季度为研发阶段。报告期内,公司为大客户系列产品储备了较多的金属结构件研发项目,导致研发费用同比增加3034.93万元,预计下半年研发项目量产后,全年研发费用率有望降低。 新产品研发投入加大,下半年进入业绩释放期 公司消费电子结构件产品主要客户的新产品发布时间通常为下半年,上半年为公司结构件产品的研发阶段。由于大客户今年推出的新产品预计在外观、功能上有较大变化,如有望采用双面玻璃+不锈钢中框的方案等。公司上半年进行了较多金属结构件研发项目,如不同材质的中框及其配套结构件产品。我们预计,下半年随着研发项目的逐渐量产,公司将进入业绩释放期。 转债募资扩充产能,突破瓶颈 公司拟公开发行可转债,募集资金总额不超过6.10亿元,募集资金到位后,将使用募集资金对东台科森增资,用于精密金属结构件、组件制造项目。精密金属结构件、组件制造项目总投资10亿元,达产后,将增加精密金属结构件、组件实际产能20000万件/年。近几年,由于消费电子结构件产品需求的增加,子公司东台科森的产能利用率已超过100%,2016年达到130%,2017年上半年达到123%。我们认为,公司转债募资扩充产能,助力未来业绩高增长。 三、盈利预测与投资建议 短期来看,消费电子精密结构件业务是驱动公司业绩增长的主力;长期来看,医疗手术器械结构件业务打开未来业绩增长空间。预计公司2017~2019年EPS分别为1.87、3.08和4.10元,当前股价对应的PE分别为33X、20X和15X。考虑公司产能不断扩充,业绩增长弹性大,给予公司2017年40~45倍PE,未来12个月合理估值74.80~84.15元,维持“强烈推荐”评级。
东华能源 能源行业 2017-08-17 11.53 -- -- 11.44 -0.78% -- 11.44 -0.78% -- 详细
一、事件概述 公司发布2017年半年报,本报告期营收143.61亿,同比增长58.96%,归母扣非净利4.32亿,同比增长174.52%,EPS为0.30元。 二、分析与判断 LPG业务稳步发展,销售收入同比增长38% 上半年公司的LPG贸易和终端零售业务稳步发展,LPG销量稳步提升。公司实现液化气销售收入1,120,946.07万元,同比增长38%,占公司营业总收入的78.05%。公司充分发挥上下游一体化优势,在巩固和做优做强LPG销售业务的同时还实现了PDH项目原料稳定供应和持续稳健发展。 新材料项目实现“安、稳、长、满、优”运行,为全年业绩增长打下良好基础 报告期内公司宁波新材料项目一次性投料试车成功且保持连续稳定运行;张家港新材料项目在围绕紧抓安全生产、加强工艺技术优化、落实节能降耗、提高质量控制分析、优化团队建设等方面取得显著成果。公司两个新材料项目的稳定满负荷运行为全年业绩打下良好基础。 丙烷丙烯价差持续扩大,C3产业链保持高景气 公司目前已经具备丙烯126 万吨(张家港60 万吨/年、宁波66 万吨/年),聚丙烯80 万吨(张家港40 万吨/年、宁波40 万吨/年)产能,其中宁波项目于今年4 月份投产。公司作为LPG贸易商,能够直接从北美拿到廉价的丙烷资源,PDH项目成本优势明显,我们测算公司丙烷成本低于国内同类项目50美元/吨以上。当前丙烷丙烯价差继续扩大到500美元以上(一季度约450美元),吨聚丙烯毛利约2000元左右,C3产业链保持较高盈利水平。 贸易为核心,打造上中下游一体的国际烷烃综合运营商 公司仓储能力63万吨,年周转能力超300万吨,在建的地下洞库项目合计仓储能力200万立方米,年周转能力316万吨,建成后公司周转能力直指1000万吨。未来以新加坡贸易公司为核心平台,整合资源、物流、仓储、生产、金融等要素,通过进口、转口、复出口,囤货、期货、换货、价格锁定及供应链金融等业务,充分发挥公司综合运营优势,逐步增强对丙烷、丁烷定价话语权,公司有望成为上中下游一体的国际烷烃综合运营商。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.98元、1.27元、1.44元,对应PE分别为12倍、9倍、8倍。公司业绩进入增长期,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 聚烯烃价格大幅波动;生产装置出现意外停车等事故。
郑平 4 3
欣旺达 电子元器件行业 2017-08-17 12.22 -- -- 12.38 1.31% -- 12.38 1.31% -- 详细
一、事件概述。 近期,欣旺达发布2017 年半年报:实现营收54.70 亿元,同比提升77.35%;归属于上市公司股东的净利润18212.30 万元,同比增长23.78%;扣非净利润为14674.25 万元,同比增长5.94;EPS 为0.14 元;扣非EPS 为0.11 元。 二、分析与判断。 中报业绩符合预期,产品结构和业务结构进一步优化。 1、(1)公司在业绩预告中预测,2017 年上半年归母净利润比上年同期上升10%~40%,本次业绩落入均值中值区间;(2)公司综合毛利率为11.92%,同比下降2.64 个百分点。(3)公司四大主营业务:手机数码类/笔记本电脑类/汽车及动力电池类/智能硬件类营收分别增长69.15%/226.78%/28.31%/629.95%,收入占比分别为71.24%/10.25%/3.93%/5.96% , 毛利率分别为11.10%/10.73%/16.22%/11.33%,毛利率分别变化-1.17/-4.73/-0.54/-6.07 个百分点。(4)期间费用率为8.43%,同比下降0.18 个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.99%/6.58%/0.87%,分别上升0.05 个百分点、下降0.74个百分点、上升0.51 个百分点。 2、公司二季度营业收入32.54 亿元,同比上升74.33%,归母净利润为10954.03万元,同比提升5.35%,综合毛利率为11.90%,同比下降3.16 个百分点。期间费用率为7.83%,同比下降0.28 个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.77%/6.01%/1.04%,分别下降0.11 个百分点、下降0.55 个百分点、上升0.37 个百分点。 3、公司业绩增长的主要原因:1)公司持续优化产品结构和业务结构,加强客户合作深度和广度,行业地位进一步巩固,手机数码类业务销售高速增长;2)笔记本电脑锂电池模组业务规模出货,行业渗透率持续提升。 4、根据IDC 统计,中国智能手机市场出货量第二季度下降了0.4%,公司手机数码类业务上半年保持近70%同比增速。我们认为,随着下半年智能手机进入销售旺季并且迎来新一代iPhone 等重磅产品密集发布,受益智能手机行业集中度提升以及国际化大客户开拓,公司核心业务有望持续高增长。 手机数码类业务深化与客户合作,单品价值量提升,笔记本业务取得重要进展。 1、报告期内,公司现已成为华为、vivo、OPPO、小米、摩托罗拉、联想、金立、魅族等国内品牌手机厂商的主要供应商,快充等新技术方案用于多款旗舰手机,单品价值量得到提升;海外市场进一步开拓,深化与国际大客户合作;受益笔记本电脑传统18650 锂电池向锂聚合物电池快速转换,公司相关业务已获得联想、微软等优质客户认可,市场渗透率持续提升。 2、我们认为,公司是消费电子行业锂电池模组行业领导厂商,与主要合作伙伴关系稳固,受益下半年新机密集发布带动的备货潮以及笔记本锂聚合物电池行业渗透率提升,公司业绩将持续增长。 “全面掌握核心资源”纵向一体化战略逐步推进,动力电池业务取得突破 1、公司与吉利汽车、广州汽车、东风柳汽、东风雷诺、北汽福田、小鹏汽车以及德尔福、博世等客户建立了战略合作关系,电动自行车客户覆盖小牛科技、本田、沪龙、纳恩博、速珂、爱玛。 2、报告期内,公司建立了动力电芯研究院,专注动力电池系统和动力电芯的研制与开发,建成全资子公司深圳普瑞赛思,是国内首家可以完整提供锂离子电池产业链产品一站式检测与认证服务的第三方服务机构;公司拟向特定对象非公开发行股票,募集资金总额不超过279,621.00万元,用于投资“消费类锂电池模组扩产项目”、“动力类锂电池生产线建设项目”和“补充流动资金”。 3、我们认为,公司已形成BMS、动力电池模组、电池结构件、动力电芯检测等较为全面的产业链,积累了众多优质客户,募投项目将有效提升产能,为可持续发展和拓展市场份额形成长效机制。 增强智能硬件、储能业务,布局电池行业未来增长点 1、报告期内,公司智能硬件产品包括VR&穿戴设备、无人机、电子笔、机器人等,提供声学、光学、无线通讯等多种技术为一体的产品的能力,可以为客户提供声光电整体解决方案,积极向ODM/OJM整体解决方案服务方向发展。无人机业务公司与大疆、零度深度合作,实现全套产品电池领域合作。此外,公司智能家居、电子笔、机器人产品已实现量产。 2、报告期内,公司储能业务产品和解决方案覆盖电网、工商业分布、风光网、家庭、数据中心、光伏发电等业务领域;公司投资禹州禹科光伏电站已并网发电。我们认为,公司在智能硬件、储能业务上布局丰富,随着智能硬件的逐步普及,国家对能源互联网建设的推动,公司相关业务将持续发展,适应未来变化方向。 智能制造提升自动化水平,整合产学研资源,产能扩大面向全球 1、报告期内,公司进行了自动化产线升级和核心装备研发,实现了全自动高柔性自动化装配生产线、充放电测试类设备、AGV自动物流系统、MES系统、大数据采集及分析系统等环节的有效整合,全面打造智能化工厂;同时对外积极布局工业互联网平台,并与西门子签订合作协议,双方将在工业4.0、智能制造等领域形成全方位的战略合作。 2、报告期内,公司与清华、北大等多所国内知名高校在电动汽车电池、石墨烯、电池材料等多领域开展产学研合作。生产方面,公司已形成石龙仔工业园、光明工业园、博罗工业园等多个产业基地,并建立印度工厂投入使用。 2、我们认为,公司自动化程度不断提升,厂区建设全球扩张,将为公司持续扩大产能。持续研发投入将帮助公司公司提供高附加值产品,提升盈利能力。 三、盈利预测与投资建议 公司定位为世界领先的绿色能源企业及新能源一体化解决方案平台服务商,手机电池Pack业务受益主要客户市场份额提升,笔记本电脑电池Pack业务受益传统18650电池转向软包锂电池带来的弹性,随着新能源汽车的快速发展,领先布局的动力电池和储能业务将推动“PPS”战略落地,将为公司打开长线成长空间。 不考虑增发摊薄,预计公司2017~2019年EPS分别为0.51元、0.77元和1.11元。考虑到公司在动力电池方向的充分布局,动力电池有望成为公司业绩快速增长的推动力,给予公司2017年30~35倍PE,未来12个月合理估值15.30~17.85元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、新能源汽车发展不及预期;2、智能手机出货量不及预期;3、新技术创新及应用不及预期。
岳阳林纸 造纸印刷行业 2017-08-16 7.94 -- -- 8.25 3.90% -- 8.25 3.90% -- 详细
一、事件概述。 全资子公司诚通凯胜生态(乙方)与广西壮族自治区国有七坡林场(甲方)签署了《环绿城南宁森林旅游圈七坡板块项目投资合作框架协议书》。合作建设项目包括但不限于:环绿城南宁国家储备林广西国有七坡林场七彩森林项目(PPP项目)、金鸡山森林康养基地、一站式森林时尚生活区及七彩森林生态文化走廊、森林学校、台湾花卉产业园。预计在未来5年内完成总投资约50亿元。 二、分析与判断。 投资合作框架协议金额约50亿元,打造环绿城南宁森林旅游圈。 诚通凯胜生态与广西国有七坡林场签订投资合作框架协议,未来5年内投资金额高达50亿元,打造换绿城南宁森林旅游圈。利用甲方优质森林资源,采用PPP(包括BOT、TOT、BLT)、EPC等多种模式在内的合作方式共同进行森林休闲旅游、森林生态文化教育、森林康养、森林特色小镇等森林旅游产品打造开发。本次合作框架协议的签署,是公司与地方政府、国有林场合作,向生态环境建设业务延伸的具体体现,符合公司业务结构优化的战略需求,将使公司的生态、景观、PPP经营模式得到进一步扩展。 诚通凯胜生态近期连续中标或签订多个项目,在手订单充沛。 诚通凯胜生态在手订单充沛:5月签署了《泸溪沅水绿色旅游公路PPP项目政府与社会资本合作协议》,项目总投资约为13.16亿元,特许经营期17年,其中建设期2年,运营期15年;6月签订了《保方寺公园EPC(设计、采购、施工)总承包项目EPC工程总承包合同》,合同估算价格15,054.08万元,项目建设期18个月;7月与宁波滨海新城建设投资有限公司签订的《宁波滨海万人沙滩绿化、景观及附属配套设施工程项目施工合同》,签约合同价为142,428,535元,工期为365日历天,该项目也是公司与宁波国际海洋生态科技城管理委员会签订战略合作框架协议项目的推进与落实;8月中标北海市市花公园及体育休闲公园工程项目,合同估算价约人民币11,110万元,中标工期140日历天。 传统造纸主业景气度高,纸品提价扩大盈利空间。 2016年底以来在成本上涨推动、环保政策趋严等因素的影响,公司纸产品市场向好、产品销售量及销售价格齐涨,造纸业务景气度回升带来业绩的大幅增长,同时凯胜生态自6月份起开始并表,预计贡献净利润2,100万元-2,500万元。公司预计2017年半年度经营业绩与上年同期相比增长450%-523%,实现归属于上市公司股东的净利润为7,500万元-8,500万元。在纸品供需处于弱平衡状态、供给侧改革持续、环保政策趋严的大背景下,且新产能将于2018年底-2018年集中投放,我们预计短期纸价仍将处于较高水平,保障传统主业业绩。 三、盈利预测与投资建议。 2016年底以来纸品提价带来造纸主业景气度回升,我们看好公司未来园林生态业务获得订单的能力与优势,预计公司2017、18、19年能够实现基本每股收益0.26、0.38、0.48元/股,对应2017、18、19年PE分别为29X、20X、16X。首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。
郑平 4 3
长信科技 电子元器件行业 2017-08-15 16.50 -- -- 19.44 17.82% -- 19.44 17.82% -- 详细
一、事件概述。 近期,我们调研了公司,与公司管理层就公司的经营情况、发展战略以及资产并购情况等进行了交流。 二、分析与判断。 中高端LCM+全贴,受益全面屏爆发。 公司全资子公司德普特是业内领先的中高端LCM+全贴供应商,核心客户包括华为、OPPO、VIVO、魅族、金立、夏普等。并且,公司是最早的全面屏生产企业,目前为止全面屏的出货量最大。全面屏的工艺复杂程度更高,附加值更高。我们认为,下半年各手机厂商有望推出全面屏手机,预计随着全面屏的爆发,公司将显著受益,产能的持续扩充将为公司业绩爆发提供保障。 加码车载触控显示业务,贡献未来重要业绩增长点。 1、公司拟以自有资金2127.7万美元收购香港常明100%股权,对应的业绩承诺为2017~2019年三年合计净利润数不低于美元600万。香港常明旗下全资子公司承洺公司2016年、2017年的销售收入中的90%以上均来自于T公司,2016年和2017年上半年的出货量分别为87K、67K5我们认为,由于odelS和ModelX的仪表板模组,并为特斯拉提供贴合专用胶水E3。 2、我们认为,公司已经切入特斯拉的中控屏业务,而香港常明是特斯拉ModelS和ModelX的仪表板模组的独家供应商,收购完成后双方有望发挥协同作用,进一步切入特斯拉的相关业务。我们看好公司在车载工控等中大尺寸触控显示领域的加码,未来车载工控领域有望成为公司业绩增长的重要力量。 现金收购比克动力不超过20%股权,有望受益比克动力增长。 受政策限制,公司终止对比克动力的资产重组事项,改为以自有或自筹资金购买不超过20%的比克动力股份,购买完成后,公司将持有不超过29%的比克动力股份。我们认为,公司拟现金购买比克动力20%股权,仍有望分享比克动力的成长。 三、盈利预测与投资建议。 考虑收购比克动力20%股权及香港常明公司100%股权,预计公司2017~2019年的备考的EPS分别为0.72元、1.06元和1.38元,当前股价对应的PE分别为22X、15X和12X。考虑公司在LCM+全贴受益全面屏的爆发,车载工控触控显示未来增长空间大,给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值21.60元~25.20元,维持“强烈推荐”评级。
郑平 4 3
神思电子 计算机行业 2017-08-15 25.20 -- -- 28.17 11.79% -- 28.17 11.79% -- 详细
一、事件概述。 近期,公司发布2017年半年报:2017上半年实现营收1.48亿元,同比增长25.74%,归母净利润872.19万元,同比增长8.81%,扣非后归母净利润836.18万元,同比增长25.23%。 二、分析与判断。 业绩符合预期,行业深耕新业务占比明显提升。 1、业绩落入中报预告区间,净利润同比略增,营收和扣非净利润同步增长,且同比约提升四分之一。公司身份认证、行业深耕业务分别实现营收6770万、7845万,同比分别减少34%和增加约450%。 2、行业深耕业务增长较快,收入占比由2016同期的12.08%提升到52.89%,平均毛利率为48.49%。身份证阅读机具为主的传统身份认证业务受行业竞争格局恶化和“人证合一”在全行业推广进度不及预期等因素影响,实现营收6,770万元,同比下降34%。身份认证业务主要进展有:入围首批外国人永久居留证功能居民身份证阅读机具产品名录;增加指纹验证的产品在全国范围内升级换代做好准备;在互联网身份认证解决方案取得新突破。 3、我们认为,公司推动四大行业深耕方案成效得到体现,新业务增长点多,增速快,同时公司积极发展商业人工智能业务,发展后劲足。 行业深耕业务表现亮眼,四大板块齐头并进。 1、行业深耕业务增速较高,毛利贡献突出。行业深耕业务板块实现营收7,845万元,同比增长450%以上,收入占比由2016同期的12.08%、2016年底的30.84%,进一步提升到52.88%,并且平均毛利率保持在48.49%的较高水平。 2、移动展业产品实现收入1,344万元,毛利率保持在32%左右,收入同比增长37%,略低于预期,主要原因是已经中标/入围的多数银行项目启动速度普遍迟于常规。随着项目推进,该部分营收预计将在下半年确认。 3、银医自助业务收入为4,198万元,占到行业深耕业务的53.51%,并且保持51.09的高毛利率。子公司神思旭辉新拓展医院客户数量50多家,其中包括山东省立医院等区域的标杆三甲医院,继续保持快速增长的势头。 4、设便捷支付收入342万元,略低于预期,主要原因是产品与市场尚未成熟。公司完成对福建朗方信息技术有限公司部分股权的现金收购,有助于提升公司技术实力及盈利能力。 5、计算机视觉业务实现收入1,960万元,同比增长465%,毛利率达到50.85,同比提升21.39个百分点,产品服务应用领域不断增加,保持良好的发展势头。 6、我们认为,依据前期升级后的战略规划,公司在针对行业深耕解决方案软硬件产品持续研究开发投入的基础上,汇聚各方面资源,重点推动四项行业深耕方案的优化、完善与落地实施。突出的业绩证明战略方向的正确和执行力的强大,行业深耕的巩固深化将迈向行业贯通,带动公司业务整体高速增长。 技术基础深厚,智能认知业务商用化程度高。 1、公司第三梯次主营业务重点聚焦行业服务机器人、银医自助设备智能升级与智能知识管理系统。基于公司强大的技术研发能力,公司在金融、医疗、安防等行业客户架构基于行业知识库的智能认知解决方案。如金融行业智能服务机器人“小神”开始在济南的银行网点试点应用,可提供多样化服务,在一定程度上分流银行网点人工值守压力、提升服务质量;新一代的智能银医自助设备已在南昌三甲医院开始试点,性能表现优越;公司在当地公安系统完成了警务智库的一期建设,智能客户服务中心已经上线运行。 2、公司基本完成对百应科技(北京)有限公司的参股增资。百应科技应用机器学习、智能搜索技术,打造客服领域的“智慧大脑”,在中国移动、电信、联通集团与分公司已有成熟应用。 3、我们认为,公司在计算机视觉和语音交互方面技术实力雄厚,商用化程度高,落地项目运行平稳,为公司在AI领域奠定行业基础。同时注重内生发展的同时开始尝试并购,整合百应科技可以有效增强智能知识库建设能力,加快公司智能认知解决方案在金融、公安等存量行业客户中落地实施的步伐。 三、盈利预测与投资建议。 假设因诺微下半年并表并完成增发,预计公司2017~2019年摊薄后备考EPS分别为0.38元、0.63元和1.03元,当前股价对应的PE分别为67X、40X和25X。考虑到公司转型进展良好,人工智能领域前景广阔,因此给予公司2017年70~75倍PE,未来6个月合理估值26.6~28.5元,维持公司“强烈推荐”评级。
平高电气 电力设备行业 2017-08-15 12.08 -- -- 12.05 -0.25% -- 12.05 -0.25% -- 详细
一、事件概述。 公司发布2017年半年报,上半年营业收入41.13亿元,同比增加17.67%;归属于上市公司股东扣非净利润3.47亿元,同比减少33.54%。 二、分析与判断营业收入稳定增长,原材料成本上升致毛利率下降。 报告期,公司收入规模稳定增长,实现营业收入41.13亿元,同比增加17.67%。公司已形成了高压板块、配电网板块、运维检修板块和国外工程总承包板块协同发展的产业布局,未来有望保持稳定增长趋势。上游原材料价格上涨导致毛利率由去年同期的31.56%下降到21.30%,致使归母扣非净利润同比减少33.54%。我们认为,一方面,原材料价格下半年或将趋于平稳;另一方面,下半年特高压工程进入集中交付期,产品结构变化有望促进毛利率环比改善。 中标特高压GIL综合管廊项目,产品研发取得突破。 近期,在“国家电网公司2017年淮南~南京~上海1000kV交流特高压输变电工程苏通GIL综合管廊工程设备招标”中,公司中标金额约8.61亿元。公司产品中标世界上电压等级最高、输送容量最大、技术水平最高的超长距离GIL工程,体现了公司科技创新及产品研发能力。近期,平高集团参与研制的±500千伏高压直流断路器、±500千伏柔性直流换流阀通过国家级鉴定,分别获评国际领先、国际先进;±200千伏直流断路器通过型式试验。在柔直工程快速推进的背景下,直流新产品或将支撑公司业绩呈长期增长趋势。 国网第二批充电桩招标启动,充电桩产品有望成为业绩增长点。 近期,国家电网发布今年第二批充电桩招标公告,招标总计27包(直流25包、交流2包),招标数量为直流6948台,交流2841台,招标规模大幅扩大。2017年,国家能源局计划建成充电桩80万个,国家电网公司计划建桩2.9万个,同比大幅提高。公司充电桩产品已经具备国网集采中标经验,随着生产线的逐步投产及新能源汽车充电网络的不断建设,充电桩业务有望成为公司新的业绩增长点。 三、盈利预测与投资建议。 短期看好公司特高压、配网及充电桩业务的增长,长期看好公司国际业务、直流业务及庞大存量电网设备运维的市场空间。预计公司17-19年EPS分别为1.091.29和1.52元,对应PE分别为12X、10X和9X,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示。 特高压工程进展不达预期;充电桩业务发展缓慢;新产品市场开拓不达预期
山鹰纸业 造纸印刷行业 2017-08-15 4.54 -- -- 4.77 5.07% -- 4.77 5.07% -- 详细
一、事件概述。 公司发布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入74.61亿元,同比增长38.10%;归属于上市公司股东的净利润8.26亿元,同比增长450.95%。实现基本每股收益0.18元。 二、分析与判断。 业绩表现靓丽,利润率显著提升。 报告期内,公司营收同比增长38%,归母净利同比增长451%,业绩表现靓丽。公司Q1、Q2实现分别营收33.74、40.87亿元,对应归母净利为4.33、3.93亿元,二季度需求淡季业绩依然抢眼。成本上涨、环保政策趋严的大背景下,行业集中度继续提升,预计短期纸品价格、毛利率仍将处于较高水平。同时,箱板瓦楞下游需求近年来持续增长,行业景气度有望持续。报告期内,尽管原材料价格上涨推高成本,但公司产品价格涨幅更高,毛利率同比提升5.11pct至21.96%,得益于期间费用率的有效控制,净利率进一步提升8.32pct至11.13%,盈利能力明显增强。 费用控制效果佳,期间费用率大幅下降。 报告期内,公司费用率控制有效,销售费用率同比下降0.86pct至4.11%,管理费用率下降0.90pct至3.32%,销售费用率下降2.12pct至3.34%,期间费用率整体下降3.88pct至10.77%。销售费用的增长主要是由于运杂费和职工薪酬增长较多所致,管理费用的增长主要是职工薪酬与修理费增长较多所致,营收的快速增长反而拉低相应费率;汇兑损益的大幅下降是财务费用削减的主要原因。 拟收购北欧纸业公司100%股权,进军高端特种纸领域。 Nordic公司专注于防油纸和牛皮纸的细分领域,浆纸年生产能力50万吨;标的公司2016年、2017年1-5月净利率分别高达9.23%、11.43%,与国内上市纸企相比,保持着稳定和较高盈利的水平。如果收购完成,对公司整体造纸技术的提升、产品结构的改善,以及全球化战略协同将形成重要的战略意义。 产业链一体化、自建电厂、自建污水处理系统实现资源综合利用,成本控制优势明显。 公司是目前国内少数拥有废纸收购渠道、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的企业之一,较为完整的产业链可以使公司具有较强的成本控制能力。热电联产降低了造纸的能源成本,污水处理系统既符合环保政策趋严的要求,又可以实现资源综合利用,节约成本。 实施股票期权激励计划,有助于激发公司经营长期向好。 2016年11月,公司向副董事长、副总裁、财务负责人、董秘、人力总监、中层管理人员、业务(技术)骨干等共计82名激励对象首次授予5,823万份股票期权,首次授予的股票期权行权价格为2.93元/股。行权所需要达到的业绩考核要求为以2015年的扣非净利润为基数,2016、2017、2018年净利润增长率不低于50%、200%、400%。在激励计划的促进下,公司经营有望长期向好。 三、盈利预测与投资建议。 我们认为箱板瓦楞行业未来需求持续向好,淘汰落后产能及环保监管趋严的大背景下,公司造纸主业景气度有望持续,预计公司2017、18、19年能够实现基本每股收益0.32、0.38、0.47元/股,对应2017、18、19年PE分别为15X、13X、10X。首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。
平安银行 银行和金融服务 2017-08-15 10.13 -- -- 10.51 3.75% -- 10.51 3.75% -- 详细
一、事件概述 平安银行8月10日晚发布了《2017年半年度报告》,上半年归属于母公司股东的净利润为125.54亿元,同比增长2.13%;营业收入为540.73亿元,同比降幅1.27%。 二、分析与判断 成本控制驱动业绩增长,拨备力度较大下保持盈利稳定 上半年归母净利润同比增长2.13%。成本控制和规模扩张是业绩增长的主要因子,分别为利润增长贡献12.3和10.3个百分点。上半年成本收入比24.76%(同比降低4.04%),业务及管理费同比减少23.9亿,主要由员工费用的控制带来(下降18亿)。除净息差收窄影响外,计提拨备是拉低业绩增长的重要原因,影响-9.3个百分点。拨备力度持续加强,上半年共计提228亿元(YoY:15.94%)。 净息差继续收窄拉低业绩,资产端零售转型在路上 上半年净息差2.45%(而一季度为2.53%),继续收窄,影响业绩-10.9个百分点。营改增影响下,上半年贷款收益率同比较大幅度下降;同业市场利率上行影响下,计息负债平均成本率同比提升,致使净息差相应下降。贷款(YoY:18.0%)平稳增长,同业资产压缩(YoY:-13.3%),证券投资增速回落25.7%。零售部门持续发力,零售贷款(YoY:24.79%)增速大幅超越对公贷款(YoY:0.26%),带动整体贷款规模稳定提升。 不良生成下降,核销力度加强 二季度末不良率1.76%,同比上升31BP,环比微增2BP;逾期贷款率4.29%,较年初上升18BP;关注类贷款率基本持平于4.10%。我们测算上半年不良净生成率1.39%,较去年下半年下降38BP,较去年同期下降8BP。平安银行加大核销力度,上半年核销189亿元,同比增35亿。“不良/逾期90天以上贷款”比例65.2%,较年初上升1.8个百分点。 三、盈利预测与投资建议 平安银行具有集团金融生态优势,但未来净息差走向仍不明朗,下调为谨慎推荐评级。我们预测17-19年BVPS分别为11.87/13.14/14.53元,对应PB分别为0.9/0.8/0.7。 四、风险提示: 经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化;净息差大幅下滑。
郑平 4 3
东旭光电 电子元器件行业 2017-08-15 10.65 -- -- 11.27 5.82% -- 11.27 5.82% -- 详细
一、事件概述。 近期,东旭光电发布2017年半年报,营业收入46.41亿元,同比增长61.04%,归属上市公司股东净利润6.36亿元,同比增长16.46%,扣非净利润5.60亿元,同比增长21.76%,基本每股收益0.13元,扣非每股收益0.11元。 二、分析与判断。 中报业绩符合预期,传统主业继续保持高增长,战略转型顺利。 1、(1)公司综合毛利率为28.06%,同比下降4.68个百分点。(2)四大主营业务--装备及技术服务/光电显示材料/石墨烯/建筑安装,同比增速分别为45.72%/33.41%/8882.50%/18.96%;收入占比分别为52.74%/21.77%/0.01%/11.16%;毛利率分别为39.00%/30.18%/61.53%/4.06%,毛利率分别同比增长-2.60%/2.32%/846.44%/-2.17%。新增电子通讯产品业务,收入占比14.14%,毛利率为2.15%。(3)期间费用率为11.65%,同比下降0.93个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.63%/4.17%/6.85%,分别下降0.47个百分点、下降4.04个百分点、提高3.57个百分点。 2、公司二季度营业收入24.72亿元,同比增长90.07%,综合毛利率为25.30%,同比下降6.57个百分点。期间费用率为11.04%,同比下降2.87个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.64%/4.10%/6.30%,分别下降0.73个百分点、下降5.07个百分点、提高2.92个百分点。 3、公司业绩增长主要原因:1)高端装备及技术服务、光电显示材料进入收获期,销售规模快速扩大;2)公司经营状况良好,行业地位进一步巩固,新业务布局取得一定成效;3)内部管理效率提升,管理费用率明显下降,期间费用率进一步改善。我们认为,公司业务转型顺利,传统主业受益产能释放继续保持大幅增长,新能源汽车、盖板玻璃等新业务不断布局,打开长线增长空间。 加速推进高世代玻璃基板产线布局,符合LCD显示行业高世代、大尺寸趋势。 1、报告期内,福州旭福G8.5代线第一条产线已经投产,第二条产线正在稳步建设中。据Witsview的研究报告,2017年上半年全球电视面板的平均尺寸达44.7英寸,同比增加了1.7英寸。 2、我们认为,国内LCD面板行业将进入高世代、大尺寸产线陆续投产阶段,G8.5高世代玻璃基板产线符合行业发展趋势,产能陆续释放,技术不断优化,行业领军地位进一步强化。玻璃基板业务覆盖中、高世代领域,将成为新的增长点。 光电显示材料横向延伸,产品线进一步丰富,为客户提供多种高端显示材料。 报告期内,公司彩膜项目正在加速推进,预计下半年将有新产线建设完成;福州旭友偏光片项目以较快速度投产。我们认为,液晶玻璃基板主业持续做大做强,公司形成了偏光片、蓝宝石、彩色滤光片三大高端显示材料业务格局,光电显示材料协同效应明显,竞争力将进一步提升。 布局石墨烯和盖板玻璃业务,拟收购上海申龙客车切入新能源汽车行业。 1、报告期内,上海碳源汇谷制备的单层石墨烯及石墨烯基锂离子电池正进行技术升级;泰州石墨烯基锂离子电池项目完成土地招拍挂、项目备案、环评公示等程序,项目有序推进;联合泰州石墨烯产业基金取得明朔科技51%股权,布局大功率LED照明设备及照明综合解决方案;与山西能投及山西建邦集团签署《战略合作协议》,推进试点工作。 2、报告期内,公司出资1亿元认购亿华通非公开定向发行新增股份,布局氢燃料电池发动机领域;公司已正式启动旭虹光电股权的收购工作,并将募集配套资金建设“曲面显示用盖板玻璃生产项目”。旭虹光电拥有一条规模化超薄触控屏玻璃生产线,年生产规模700万片。 3、公司拟通过发行股份和支付现金方式以30亿元收购上海申龙客车100%股权,拟通过发行股份以12.15亿元收购旭虹光电100%股权,发行价格为9.90元/股(除息后);同时募集配套资金不超过37.5亿元(控股股东认购股份数量不低于募集配套资金发行股份总数的50%)。上海申龙客车承诺2017~2019年将实现净利润分别不低于3亿元、4亿元、5.5亿元。旭虹光电承诺2017~2019年将实现净利润分别不低于0.75亿元、0.98亿元、1.15亿元。 4、我们认为,上海申龙客车资产优质,收购上海申龙客车将推动公司快速进入新能源汽车行业。公司致力于打造“高端材料-石墨烯基锂离子电池-新能源汽车”产业链,新能源产业的布局将为公司打开长线增长空间。随着无线充电、5G等技术发展,盖板玻璃业务符合智能手机行业发展趋势,收购旭虹光电将有助于公司快速切入盖板玻璃业务,与公司主业协同效应明显。 发布员工持股计划,增强内生发展动力,看好公司未来发展。 1、公司发布第二期员工持股计划,参与人数不超过2300人,董、监、高合计7人,筹集资金总额不超过1.9亿元,锁定期为12个月。本次员工持股计划设立集合信托计划,上限为5.7亿份,每份份额为1元,杠杆比例不超过2:1。若以7月28日收盘价11.48元/股作为平均买入价格测算,对应股票总数约为4965万股,约占公司总股本的1.01%。 2、我们认为,本次员工持股计划参数人数多、涉及面广、金额大,将充分调动员工的积极性,表明公司对主营业务长期发展前景的看好。 三、盈利预测与投资建议。 不考虑收购上海申龙和旭虹光电的影响,预计2017~2019年公司EPS为0.32元、0.51元、0.69元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2017年40~45倍PE,未来12个月的合理估值为12.80~14.40元,首次评级,给予公司“强烈推荐”评级。
荣盛发展 房地产业 2017-08-15 10.34 -- -- 10.85 4.93% -- 10.85 4.93% -- 详细
一、事件概述。 2017年上半年公司实现营业收入134.16亿元,同比增加17.80%;实现归属于上市公司股东净利润16.85亿元,同比增长29.30%。归属于上市公司股东的扣非后净利润14.88亿元,同比增长19.26%。实现基本每股收益0.39元,同比增长30%。 二、分析与判断。 受益三四线市场景气,销售均价明显提升。 受益于三四线城市市场景气,公司2017年上半年抓住机会快速消化库存,签订商品房销售合同面积257.94万平方米,同比增长14.80%,合同金额272.30亿元,同比增长59.33%,对应销售均价10557元/平方米,明显高于结算均价7184元/平米(结算项目面积173.61万平方米,结算收入124.72亿元),公司房地产业务量价齐升。 营业收入分布广泛,受热点城市及周边区域限购影响不大。 公司营业收入分布广泛,河北、江苏、山东三省占比分别为32%、22%、18%,此外安徽、湖南、广东、辽宁占比也均超过3%,受热点城市及周边区域限购政策的影响较小,徐州、蚌埠、临沂等非限购城市贡献大量业绩。 加大京津冀区域投资力度,储备货值超3000亿元。 公司土地储备充足,紧紧围绕京津冀协同发展、长江经济带等国家重大发展规划布局,进驻城市33个。截至2017年6月底,公司土地储备建筑面积2,849.05万平方米,按照10557元/平米的销售均价计算,则公司储备货值超过3000亿元。其中京津冀区域内土地储备超过900万平方米,占比超过31.6%。上半年公司抓住“雄安新区”建设的历史机遇,加大在京津冀区域投资力度,着重扩大廊坊、霸州、张家口、沧州、邯郸、天津等核心地带的土地储备。公司充分利用招拍挂、城中村改造、股权收购等方式拓宽拿地渠道,先后获得土地48宗,规划权益建筑面积538.05万平方米。 “3+X”战略格局初见成效,各业务条线协同发展。 做强传统住宅地产业务的同时,公司积极推进“大地产、大健康、大金融”以及新兴产业全面发展的“3+X”战略格局部署。“大地产”板块在建设运营香河、永清产业园区的基础上,同张家口蔚县、唐山、淮北、宜昌等多地政府签订战略合作协议;“大健康”板块则大力推动“6+N”康旅布局,在九华山、云台山、龙岩市等地成功布局,并紧紧跟随国家“一带一路”战略,同捷克开展全面合作。金融方面公司先后牵头设立中冀投资、南华财险、辽宁振兴银行,参股河北银行,初步构筑起了涵盖银行、保险、基金的大金融格局。 三、盈利预测与投资建议。 投资建议:我们认为公司土地储备充足,各条业务线协同效应逐步显现,未来将进入业绩快速增长期。我们预计公司2017、2018年EPS分别为1.46和1.79元/股,对应当前股价PE分别为7.23和5.90倍,给予“强烈推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名