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大悦城 房地产业 2019-07-19 6.68 -- -- 6.95 4.04% -- 6.95 4.04% -- 详细
业绩快速增长,各板块齐头并进 公司预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为17.7亿元至20.4亿元,净利润对比上年同期重组前增长184%-227%,对比上年同期重组后增长30%-50%。公司净利润较上年同期较快增长,主要系公司结转销售收入较上年同期增加所致。经历重大资产重组后,公司着力城市综合开发运营能力,通过整合内部资源,力求成为以商业、住宅和产业地产为核心的综合地产开发平台。 销售保持韧性,积极拓展项目 根据克而瑞数据,公司1-6月实现销售金额360.3亿元,冲进行业Top50,排名第46位。目前,公司坚持重点布局京津冀、长三角、粤港澳大湾区等都市圈,深耕一二线核心城市;预计到2021年,公司将在现有26个城市布局的基础上,进一步拓展至45-50座城市,未来发展动力强劲。 财务优化,融资通畅 截止2019年一季度末,公司在手现金259.9亿元,同比增长215.7%,现金短债覆盖率为1.72,较上年大幅提高0.99,短期偿债风险较低;公司净负债率为119.52%,较上年同期大幅下降62.09个百分点,杠杆率持续改善。2018年以来,公司成功发行三期中期票据共39亿元,设立购房尾款资产支持专项计划募资15亿元,积极加强与金融机构的合作,有效拓宽了多元融资渠道。 投资建议 大悦城重组后,业绩与销售同步向上,全国布局,财务优化,融资通畅。预计公司19-21年EPS为0.92、1.10、1.27元,对应PE为6.7/5.6/4.9倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为66.3/6.0/19.5倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示: 房地产调控政策收紧,销售不及预期,商业地产发展受阻。
东方财富 计算机行业 2019-07-19 14.16 -- -- 14.96 5.65% -- 14.96 5.65% -- 详细
受益于上半年市场情绪回暖,公司19H1中报预告业绩高增速 19H1,A股市场成交量为69.1万亿元,同比增长32.5%,其中19Q2,A股市场交易量为35.3万亿元,同比增长46.6%,19Q1为33.9万亿元,同比增长20.7%。19H1,沪市新增开户数为1259万户,同比增长19.9%。受益于上半年市场情绪回暖,市场交易量、新增开户数增长较快,股市增量资金进入市场显著,公司的经纪业务以及利息业务收入提升明显,推动证券业务收入保持较高速增速。 互联网金融大平台优势明显,产品和渠道形成业务闭环 公司持续推动互联网金融服务平台建设,发挥用户流量优势,推动证券业务增长和基金第三方销售。截止18年底,共上线128家公募基金管理人的6470只基金产品,销售额5252亿元,同比增速27.3%。“天天基金网”日均浏览量562万次,日均活跃用户数140.8万人,在用户黏性和产品销售渠道上具有突出的流量优势。公司于去年年底获得公募基金牌照,注资2亿元设立全资子公司东财基金,7月4日获得《经营证券期货业务许可证》,6个月以内即将发行首支公募产品,流量变现进入第三战略层级(基金代销-券商业务-资产管理),大大丰富产品线、拓展服务范围,形成基金产品端和销售渠道的业务闭环。 “证券+电商”双轮驱动,市占率有望进一步提升 公司通过“证券+电商”双轮驱动,通过金融大平台导流,证券以及电商业务进行变现,形成良好生态链,盈利能力不断攀升,毛利率从18年的71.6%上升到75.3%。6月股东大会披露19年公开发行可转化债券预案,将发行不超过73亿元可转债,其中65亿元用于两融业务,依托公司金融大平台优势,看好未来市场情绪进一步提升,公司证券经纪业务以及两融业务市场份额有望进一步提升。 投资建议 短期看好市场情绪回升叠加市占率发提升带来公司业绩以及估值的戴维斯双击,长期看好中国资管行业未来巨大前景。目前估值水平(PE,TTM)处于近5年历史分位数9.1%水平,相对处于低位,我们预测公司2019-2020归母净利润分别为1450亿元、2194亿元、3169亿元,EPS分别为0.22元、0.33元、0.47元,对应当前股价PE为61X、40X、28X,维持“推荐“评级。 风险提示: 市场交易量不急预期;经纪业务收入不及预期;基金销售市场竞争加剧等。
亚光科技 交运设备行业 2019-07-19 8.89 -- -- 8.75 -1.57% -- 8.75 -1.57% -- 详细
一、事件概述 7月17日,公司收到《海事系统15艘沿海30米级巡逻船建造项目中标通知书》,中标上海3艘、福建2艘,项目总金额为8800万元。 二、分析与判断 舰船再获订单,未来有望恢复性增长 本次中标的5艘沿海30米级巡逻船项目总金额为8800万元,占公司2018年度营业收入的6.24%,对于2019年度和2020年度营收产生积极影响。2019年5月6日,公司披露与境外特殊客户签订大额意向订单谅解备忘录的公告,拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇,预计每艘价格为1320万美元,预计意向订单总额为18480万美元(约合人民币12.4亿元)。2019年以来,公司屡获舰船订单,随着造船领域产能过剩问题的逐步消除,我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。 军工电子为核心业务,全年将持续快速增长 军工电子业务已成为公司第一大板块,主要包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。7月12日,公司披露与中电科某所签订阵列天线T/R组件订购合同,金额为8500万元,占去年营收的6%。亚光电子2019年业绩承诺为3.14亿元,最后一期业绩承诺较上年大幅增长42%,我们预测公司2019年业绩将继续快速增长。公司计划在核心射频芯片、微波组件和电路、半导体及微波基板关键工艺和MEMS系统加大研发力度,随着军费里国防信息化领域的支出不断提升,且“十三五”末期军品订单有望实现突破,公司军工板块将继续保持高速增长。 布局民用5G领域,市场前景开阔 公司将功放作为重点研发方向,2018年开始5G用GaAs功放芯片、GaN功放芯片、GaN功放管芯和GaN内匹配模块等系列功放芯片的研发。同时,公司与多家高校进行5G技术合作研究,并与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展。2018年作为5G元年,行业发展迅速,在实现商业化后公司产品有望获得广阔市场空间。 三、投资建议 公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来仍有成长空间,我们看好公司长期发展。预计公司2019~2021年EPS分别为0.28、0.38和0.49元,对应PE为32X、23X和18X,可比公司平均估值55X,给予“推荐”评级。 四、风险提示 1、造船去产能进度缓慢;2、产品研发进度不及预期;3、军品订单存波动性风险
贵州茅台 食品饮料行业 2019-07-19 961.50 -- -- 960.80 -0.07% -- 960.80 -0.07% -- 详细
一、事件概述 贵州茅台公布半年报,2019年上半年公司实现营业总收入411.73亿元,同比+16.80%;实现营业收入394.88亿元,同比+18.24%;实现归属上市公司净利润199.51亿元,同比+26.56%。2019Q2单季度,公司实现营业收入178.44亿元,同比+12.01%;实现归属上市公司净利润87.30亿元,同比+20.29%。二、分析与判断?19Q2单季度收入增速略低于市场预期,直营发货节奏仍未见放松19H1茅台酒实现收入347.95亿元,同比+18.41%。19Q2单季度,茅台酒实现收入152.97亿元,环比19Q1减少42亿元,同比增长12.33%。按照报表口径,预计19H1公司报表确认茅台酒约1.55万吨左右,比实际发货量多约0.1万吨。19H1系列酒实现收入46.55亿元,同比+16.57%。由于今年公司系列酒招商力度有所减弱,叠加基数上扬,因此系列酒增速略有放缓,但自18年起公司系列酒业务追求的是“质”而非“量”,判断19H1系列酒结构提升趋势更加明显。按渠道来看,19H1直销仅实现16.02亿元,同比下降38%,降幅相比19Q1仍有放大,说明19Q2直销口径放货节奏同比看还是趋紧。 吨价提升推动毛利率提升,毛销差改善明显 19H1整体毛利率91.87%,同比+0.93ppt,吨酒价格提升是推升毛利率的主因。19H1茅台非标产品(年份酒、生肖酒、精品酒)占比提升显著,同时系列酒中次高端产品占比也有所提升,两项业务共同推动公司整体毛利率的改善。期间费用率12.04%,同比-1.90ppt,销售费用率的下降(-1.41ppt)是核心贡献,预计今年系列酒费用投放力度显著缩减是主因。此外管理费用也小幅下降0.26ppt。净利率53.68%,同比+3.01ppt,毛销差的显著改善是19H1业绩增速高于收入增速的主要原因。报告期末预收账款122.57亿元,环比/同比分别+8.73/+23.17亿元,预计19Q2未有预收账款确认收入的情况存在,因此本报告期末预收账款增长主要是经销商提前打款所致。销售商品、提供劳务收到的现金及经营活动产生的现金流量净额分别为433.29亿元/240.87亿元,分别同比+25.19%/+35.82%。 经销商体系调整预计接近尾声,三季度放量在即 19Q2公司增加了21家系列酒经销商,但是茅台酒经销商仍减少近80家,说明经销商体系仍在微调,我们判断调整已接近尾声。5月之后,飞天茅台批价开启快速上扬,目前已至2150元高位。结合经销体系调整接近尾声的判断以及中秋旺季即将来临,我们认为三季度茅台放量将是大概率事件,三季度茅台批价预计将见顶回落。但考虑到下半年茅台增量配额仍然有限,因此预计整体回落幅度不会太大。 三、盈利预测与投资建议 我们小幅提高此前的盈利预测,预计19-21年公司实现营业收入896/1057/1247亿元,同比+16%/+18%/+18%;实现归母净利润430/512/609亿元,同比+22%/+19%/+19%,对应EPS为34.23/40.75/48.48元,目前股价对应PE为28/24/20倍。目前公司估值低于白酒板块30倍的整体估值,考虑到未来成长性,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 经济下滑拖累需求,业绩释放节奏不及预期,食品安全问题等
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2019-07-18 85.80 -- -- 87.35 1.81% -- 87.35 1.81% -- 详细
一、事件概述 公司全资子公司国旅投资发展有限公司拟投资人民币128.6亿元用于海口市国际免税城项目建设,将其建设成为以免税为核心,涵盖有税零售、文化娱乐、商务办公、餐饮住宿等多元素的复合型旅游零售综合体。 二、分析与判断 区位条件优越,周边配套项目齐全 区位:公司拟建海口免税城位于海南省海口市西海岸粤海铁路港口区域,西侧与新海港无缝对接;东临城市主干道滨海大道,距南港约500m,接驳海秀快速路、新海港,近海南环岛高铁,是港口离岛游客必经之路。交通情况:20分钟抵达海口核心生活圈,半小时覆盖琼州海峡交通圈,2小时通达全岛。周边规划:项目位于西海岸城市副中心,汇集市级行政办公、商贸会展、旅游度假等多种功能,包括海口市政府、海口国际会展中心等项目,未来聚集人流的能力较强。 一期项目以免税为核心,投资额整体可控 根据公司可行性分析报告,项目整体分为两期投资:(1)一期项目投资总额58.8亿元,主要开发地块二、三、五,土地属性主要为商业用地和住宅用地,预计建设周期36个月,今年动工,预计2022年完工。从一期项目地块属性看,一期落成后主要以免税商业综合体为主,预计建筑面积接近20万平方米,为现有海棠湾建筑面积的1.6倍。同时一期项目还将配套部分住宅地产项目,以实现资金的快速回笼;(2)二期项目投资总额69.8亿元,开发剩余三个地块,主要为商业街区、写字楼及酒店,预计将于2021年后开始动工。 盈利能力强劲 根据公司内部测算,海口项目整体盈利能力强劲,内部收益率约为14.4%,与海棠湾项目基本一致(14.19%)。 三、投资建议 从2019年上半年情况看,离岛免税政策的进一步开放推动三亚、海口、琼海四家离岛免税店销售增长强劲,离岛免税购物人次、销售增速各增15.98%/26.56%,带动客单价提升近9.12%,略高于我们此前预期的5%-8%的提升幅度。但从渗透率角度看,我们测算2018年旅客在海南进行离岛免税购物的渗透率仅为6.5%,相较于济州岛30%左右的渗透率依然较低。未来在海口免税城落地后,海口市将有效解决过去市内免税经营面积有限的问题,进一步提升旅客在离岛免税购物的渗透率,同时,也将为中免集团进一步借助海南离岛免税新政,实现其在海南离岛免税市场的长远发展目标奠定基础。 近期公司股价受新的出境免税店管理办法影响,有所回调。我们认为,国内免税行业竞争格局并不会因该办法出台而产生明显变化,中免集团仍为行业的绝对龙头,短期估值主要受情绪扰动。考虑2020年海免51%股权注入及国人市内免税政策放开,预计公司2019-2021年EPS各为2.41、2.90、3.37元,对应PE各为36X、30X、26X。若剔除国人市内免税政策开放影响,预计2019年公司2019-2021年EPS各为2.41、2.63、3.34元,对应PE各为35X、33X、26X。继续维持“推荐”评级。 四、风险提示: 免税销售增长不及预期;新项目及国人市内免税政策进展不及预期。
阳光城 房地产业 2019-07-17 6.64 -- -- 7.30 9.94% -- 7.30 9.94% -- 详细
业绩增速较快,盈利能力持续提升 2019年上半年,公司实现营业收入225.9亿元,同比增长48.6%;实现归母净利润14.5亿元,同比增长40.4%,业绩持续释放。公司净利润增速较高主要系地产销售结转收入增加所致。报告期内,公司加权净资产收益率达6.91%,较上年同期上升1.71个百分点,盈利水平进一步向上。 销售保持韧性,拿地态度谨慎 公司1-6月实现销售金额900.7亿元,同比增长28.7%,其中,长三角区域贡献整体销售的36.4%;此外,公司上半年的销售规模排名行业第13,较上年同期上升3位。报告期内,公司拿地总地价为304亿元,占当年销售额的33.7%,投资保持较为谨慎的态度,在有序运营的同时,追求持续优质的发展。 杠杆率持续下行,财务风险可控 截止2019年6月底,公司净负债率和资产负债率为141.93%和83.54%,分别较18年底下降40.29和0.88个百分点,持续优化负债结构。报告期内,公司成功发行21亿元证监会主管ABS,融资利率均低于7.5%,较18年7.94%的综合融资成本有所下滑,预计未来公司融资成本有望边际改善。 投资建议 阳光城业绩增速较快,销售数据靓丽,土储资源充足,财务趋于稳健,整体风险可控,预计公司19-21年EPS为1.05/1.42/1.82元,对应PE为6.2/4.6/3.6倍,近三年最高、最低、中位数PE分别为27.7/6.9/17.6倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示: 房地产调控政策收紧,销售不及预期。
深南电路 电子元器件行业 2019-07-16 101.60 -- -- 109.76 8.03% -- 109.76 8.03% -- 详细
一、事件概述 7月11日,深南电路发布19年中报业绩预告:2019年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润为42,053万元-47,660万元,同比增长50%至70%。 二、分析与判断 19中报业绩预告超预期,受益南通工厂新增产能和整体产能利用率较高 19年中报业绩预告超过我们的判断,预计19Q2归母净利润为2.34亿元至2.90亿元,同比增长43%至70%。业绩高增长主要受益于南通工厂产能爬坡顺利,公司整体良率和产能利用率处于较高水平,订单充足。南通智能工厂高效运转带动整体运营效率边际改善。 ? 拟发行可转债加码数通用高速高密度多层PCB,受益5G基建、边缘计算趋势 (1)公司拟发行可转债募资不超过15.2亿元,主要用于数通用高速高密度多层印制电路板投资项目(二期)、补充流动资金,项目建设期2年,预计达产后年平均收入151,076 万元、年平均利润总额为29,869万元,本项目的主要产品为5G 通信产品、服务器用高速高密度多层印制电路板。目前发行可转债已获得国资委批复、证监会受益。 (2)数通用高速高密度PCB属于高端产品,主要用于于路由器、交换机、光传送网和数据中心的服务器、存储器等数通设备。据Prismark 统计,受数据中心的扩张和5G 基础设施建设的驱动,预计2019 年下游通信基础设施市场将增长5.6%;据Prismark 预测,2019 年服务器(含数据存储)市场规模将增长7.7%。我们认为,公司拥有华为、中兴、诺基亚、爱立信、惠普、联想等众多优质客户,在手订单充裕,将受益于5G基础设施建设对路由器、交换机、光传送网等数通设备的规模化需求以及边缘计算快速发展对服务器的结构性需求。 三、投资建议 公司聚焦“3-In-One”战略,PCB业务受益5G商用加速,考虑到公司南通工厂和无锡工厂产能爬坡,预计公司2019~2021年实现归母净利润9.63亿、11.60亿、13.58亿元,对应EPS分别为3.41/4.10/4.80元,当前股价对应2019~2021年PE分别为37、31、26倍。参考SW印制电路板行业目前市盈率(TTM、整体法)为31倍,考虑到公司为国内PCB领域的领军企业,技术实力较强,客户优质稳定,基于公司业绩增长的弹性,维持公司“推荐”评级。 四、风险提示: 1、行业竞争加剧;2、产能投产进度不及预期;3、原材料价格波动风险。
三川智慧 机械行业 2019-07-16 4.72 -- -- 5.13 8.69% -- 5.13 8.69% -- 详细
一、事件概述 公司发布2019年中报业绩预告:实现归母净利润5420万元-6254万元,同比增长30%-50%。 二、分析与判断 围绕智能表,业绩高增长 公司“坚持智能化、主攻大客户”的业务拓展战略,利用在行业内率先研发、生产、销售NB-IoT物联网水表的先发优势和大规模商用的示范效应,努力拓展高端客户和高端市场,取得了积极进展,NB-IoT物联网水表相继在北京、上海、深圳、天津等大中城市实现规模化商用。公司智能水表出货量同比大幅增长,同时联营企业中稀天马、鹰潭供水也取得了较好业绩,公司投资收益大幅增长。 政策利好,有利于公司扩大市场规模 年初住建部市场监管总局,关于加强民用“三表”管理的指导意见中要求强化对民用“三表”安装使用前首次检定、到期轮换的等监督管理。有利于公司提高产业集中度,扩大市场空间。如公司近期中标三次中标天津NB-IoT物联网水表的总量合计超过70万台,均来自于更换市场。公司是水表行业领跑者,与全国约1400家县级以上水司建立和保持长期、稳定的业务关系,客户覆盖率达到40%左右,市场占有率一直保持行业领先。 NB-IoT规模化商用时机成熟 智能表从网络到终端均已成熟。三大运营商在2108年即已完成了NB-IoT网络部署,终端价格不断降低,运营商提供补贴,进一步刺激厂商降价。其中中移物联要求从2019年年初NB-IoT模组价格降到19.5元。模组低价为终端普及去除障碍。各地水务公司在经过2018年小批量商用后,智能表作为未来供水管网DMA分区计量管理和建立管网漏损管控体系信息化、智能化的理想载体,已获得客户认可。二、三、盈利预测与投资建议预计2019-2021年EPS分别为0.13、0.17和0.23元,对应PE分别为35.6倍、26.7倍和20.4倍。公司上市以来PE最低值和平均值分别为34倍和50倍,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 智能水表行业发展不及预期。
亚光科技 交运设备行业 2019-07-16 8.77 -- -- 9.27 5.70% -- 9.27 5.70% -- 详细
军品业务向好,中报业绩大幅提高 2019年半年度业绩预告,归母净利润同比增长40%至60%,预计盈利7315万元至8360万元。半年度业绩同比上升的主要原因是公司军品订单充足,收入增加。 军工电子为核心业务,全年将持续快速增长 军工电子业务已成为公司第一大板块,主要包括微波电路与组件和半导体器件,如微波二极管和晶体三极管,微波单片、混合集成电路等。7月12日,公司披露与中电科某所签订阵列天线T/R组件订购合同,金额为8500万元,占去年营收的6%。亚光电子2019年业绩承诺为3.14亿元,最后一期业绩承诺较上年大幅增长42%,我们预测公司2019年业绩将继续快速增长。公司计划在核心射频芯片、微波组件和电路、半导体及微波基板关键工艺和MEMS系统加大研发力度,随着军费里国防信息化领域的支出不断提升,且“十三五”末期军品订单有望实现突破,公司军工板块将继续保持高速增长。 布局民用5G领域,市场前景开阔 公司将功放作为重点研发方向,2018年开始5G用GaAs功放芯片、GaN功放芯片、GaN功放管芯和GaN内匹配模块等系列功放芯片的研发。同时,公司与多家高校进行5G技术合作研究,并与华为、中信通讯和爱立信等进行了对接拓展。2018年作为5G元年,行业发展迅速,在实现商业化后公司产品有望获得广阔时间空间。 舰船获大额意向订单,智能船艇需求旺盛 公司船艇产品主要包括商务艇、特种艇和私人游艇。2019年5月6日,公司披露与境外特殊客户签订大额意向订单谅解备忘录的公告,拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇,预计每艘价格为1320万美元,预计意向订单总额为18,480万美元(约合人民币12.4亿元)。公司2017、2018分别获得高速客船订单2.7亿元和1220万欧元,已成为国内最大的铝合金高速客船制造商之一。根据公司预计,未来10年我国将新增或更新智能高速船200余艘,总造价将超过150亿元人民币。如基本实现进口替代,将给国内铝制船企业的发展带来巨大商机。 投资建议 公司军工电子领域实现突破,原有船艇板块未来仍有成长空间,我们看好公司长期发展。预计公司2019~2021年EPS分别为0.28、0.38和0.49元,对应PE为31X、23X和18X,可比公司平均估值54X,给予“推荐”评级。 风险提示 1、产品研发进度不及预期;2、军品订单存在波动性风险。
蓝晓科技 基础化工业 2019-07-16 32.05 -- -- 33.15 3.43% -- 33.15 3.43% -- 详细
一、事件概述公司发布 2019年半年度业绩预告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿~1.51亿元,同比增长 125%~150%。 二、分析与判断? 盐湖卤水订单确认收入是业绩大幅增长主因,下游各领域增长增长良好。 结合公司此前公告,我们判断公司上半年业绩大幅增长的主要原因是藏格、锦泰两个盐湖提锂项目部分确认收入所致,尤其是锦泰项目首次确认收入给公司业绩贡献增量较大。今年公司 5.8亿是的 1万吨藏格项目、合计 10.9亿金额、产能合计 7000吨的锦泰项目等两个大合同的集中确认年,业绩爆发式增长确定性强。另外,公司传统的生物制药、金属提取、化工环保等下游业务的稳定高增长也是推动公司业绩持续向好的重要因素。 ? 不断的技术创新突破是公司成长的动力之源,镍提取等新领域突破可期。 公司已完成对比利时 Ionex 和爱尔兰 PuriTech 公司的收购,从而获得多路阀关键技术,未来将于公司现有阀阵技术相结合,一方面有利用开拓新的应用领域、进一步打国际市场;另一名方面,我们判断两种技术的结合有望带来公司系统集成能力的大幅提升,也将带来系统集成建造成本的下降,从而提升公司技术的整体竞争力。 根据公司年报,公司红土镍矿提镍技术已具备中试技术,生命色谱材料装置进入工业化中试阶段,粉煤灰循环利用等多项技术也都不断取得突破。新应用领域的开拓、高附加值新产品的市场推广将成为公司业绩高增长的持续推动力。 ? 高陵一期开始试运行,新产能投放保障大市场容量等新品类推广。 公司 3.4亿可转债已于 6月底完成募集,募集资金的到位有望加快公司在建项目的推进。公司 2.5万吨高陵项目一期已开始试运行、 1.5万吨蒲城项目正在推进项目建设,鹤壁蓝赛已完成环评批复。高陵、蒲城项目的逐步投产,将大幅舒缓公司产能不足的压力,保障公司新领域的市场开拓;鹤壁蓝赛定位以废弃树脂为主的工业危废处理与综合利用,该项目将延伸公司现有产业链,提升综合服务能力。 三、 投资建议预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 1.37、 1.67、 2.17元,对应 PE 分别为 23、 19、15倍,考虑公司历史 PE( TTM)最低水平在 35倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 盐湖提锂技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。
移为通信 通信及通信设备 2019-07-16 32.12 -- -- 33.26 3.55% -- 33.26 3.55% -- 详细
一、事件概述 公司发布 2019年中报业绩预告:盈利 6,088.73万元-6,575.82万元,比上年同期增长 25%-35%。 二、分析与判断 收入快速增长,车联网为主要增长点 公司 2019年上半年积极拓展市场,销售收入同比增长超过 40%,以 45%水平为例,公司上半年营收约 2.73亿元,二季度收入约 1.39亿元,同比增长 23%。公司上半年的收入增长主要来自于海外车联网业务,增速在 40-50%。共享经济和澳大利亚动物追踪收入约 1000-2000万。此外,公司销售费用和研发费用均有 40%以上增长。 Q2利润短期承压,汇兑为主要影响因素 以利润中值计算,公司上半年利润约为 6340万元,二季度利润约 3640万,同比略有下滑,其中汇兑和非经常性损益对公司业绩产生一定影响。去年上半年汇兑收益约 500万元,今年上半年为负。同时去年上半年非经常性损益约 650万元,今年上半年 1300万元。排除汇兑和非经常性损益的影响,公司上半年直接由主营业务产生的利润同比去年约增长 37%。二季度汇兑收益的大幅减少直接导致公司利润同比去年有所下滑。 主业龙头地位稳固,积极拓展外延业务 公司产品主要包括车载追踪通讯产品、物品追踪通讯产品及个人追踪通讯产品,近年来公司持续深耕境外市场,开拓了非洲、中东等地区客户,产品销售覆盖全球超过 140个国家;另一方面,为了顺应国内物联网迅猛发展的态势,公司也积极组建团队,拓展国内市场,今年上半年已产生部分收入,预计下半年将实现较大突破。此外,2018年开始,公司积极投资拓展动物追踪市场和共享经济业务,今年已取得较大进展,已成为公司新的业务增长点。 三、投资建议 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 1.02、1.33和 1.67元,对应 PE 为 34倍、26倍和 21倍。公司近三年 PE 平均值和最低值分别为 45和 30倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 车联网发展不及预期;国内业务拓展不及预期。
尚品宅配 非金属类建材业 2019-07-16 75.17 -- -- 81.48 8.39% -- 81.48 8.39% -- 详细
上半年业绩保持较快增速 19H1公司归母净利润同比增长20%-40%,扣非归母净利润同比增长75%-112%。其中Q2单季归母净利润1.71-1.95亿元,同比增长9%-25%;扣非归母净利润1.54-1.79亿元,同比增长18%-37%。公司预计非经常性损益金额3100万元,对比上年同期5645万元(其中委托他人投资或管理资产的损益约5131万元)有所降低。 渠道进一步下沉、自营城市逐步开放加盟,公司渠道体系逐步完善 公司渠道体系逐步完善,一方面,公司保持较快的加盟店开店速度,渠道进一步下沉有效驱动收入增长。另一方面,公司推动自营城市开放加盟,加盟商可共享公司全城广告覆盖,同时在物流、安装、售后等多方面受益,更能借鉴直营店管理经验。 路遥知马力,公司核心竞争力逐步显现 品类方面,公司是行业内较早实现全屋定制的企业,近年发力推动配套品销售进一步加强一站式购物体验。流量方面,公司通过推出整装云赋能家装公司,截流家具购买前置流量。信息化方面,以圆方设计软件为基础,公司信息化系统贯通前后端,有效提升经营效率。设计方面,公司通过云设计系统赋能设计师,解决设计师水平不均带来的服务瓶颈。路遥知马力,公司的核心竞争力正逐步显现。 投资建议:预计公司2019、2020、2021年实现基本每股收益2.93元、3.54元、4.20元,对应PE分别为25X、21X、17X,公司目前估值已接近上市以来底部附近。我们看好公司加盟渠道的快速扩张以及整装云业务的不断开拓,公司业绩有望持续增长,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、地产销售疲软。
康龙化成 医药生物 2019-07-16 35.50 -- -- 36.88 3.89% -- 36.88 3.89% -- 详细
一、事件:公司发布2019H1业绩预告,归母净利润同比增速28%-43% 2019年7月12日,公司发布2019H1业绩预告,公司整体归母净利润1.49-1.67亿元,同比增长28%-43%,其中非经常性损益500-700万元。 二、点评:2019Q2归母净利润延续高增长趋势,我们预计业务协同效应持续 2019Q2归母净利润同比增速预计在37%左右,扣非归母净利润同比增速预计在30%左右。2019Q2归母净利润预计在0.95-1.12亿元,同比增长25%-48%,取中间值为37%。假设非经常性损益取估计的中间值600万元,则2019Q2扣非归母净利润为0.90-1.07亿元,同比增长19%-42%,取中间值为30%。 我们预计公司业务间的协同效应持续,生物科学和CMC均保持高增长。 1)Q2延续了2019Q1快速增长的趋势,我们预计有望呈现逐步加速的趋势。根据中报预告披露的情况,我们发现二季度单季基本延续了一季度快速增长的趋势(2019Q1归母净利润和扣非后归母净利润的同比增速分别为33.2%、32.25%),尽管作为财务初步核算,暂时还没有具体业务拆分变化的情况,但是我们预计公司核心业务的趋势没有变化,而且有望呈现逐步向上的加速增长的态势。 2)公司基本面(特别是归母净利润增速)逐步呈现加速的判断来自对其增量业务受益于协同效应及规模性效应、盈利能力逐步提升的判断。CMC业务作为公司的最具弹性业务,我们预计持续受益于实验室化学的协同效应,产能持续释放,项目大幅增加,收入同比增速预计在40%左右。此外,生物科学同样受益于实验室化学的导流,我们预计也维持了30%-40%的高增长。 三、投资建议 我们预计2019-2021年公司EPS分别为0.69、0.97、1.32元,按2019年7月12日收盘价对应2019年52倍PE,参考可比公司估值发现,康龙化成作为次新股,估值略高于同行,同时考虑其处在业务加速布局期,且盈利能力有望持续提升的判断,我们维持之前的“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 业务布局加速带来的管理风险,订单短期波动,临床业务布局带来的管理挑战。
绿地控股 房地产业 2019-07-15 6.75 -- -- 7.37 9.19% -- 7.37 9.19% -- 详细
一、事件概述 绿地控股公布半年度业绩快报公告, 公司 2019年上半年实现营业收入 2016亿元,同比增长 27.5%; 实现归属于上市公司股东的净利润 88亿元,同比增长 45.7%。 二、分析与判断 业绩释放较快, 盈利能力持续提升 公司 2019年上半年实现营业收入 2016亿元,同比增长 27.5%; 实现归母净利润 88亿元,同比增长 45.7%。 公司净利润增速较高主要系公司房地产项目在报告期结转收入有所增加。此外,公司净资产收益率为 12.16%,较 18年同期上升 2.76个百分点,盈利水平进一步提高。 销售稳步向上, 聚焦核心都市圈 公司 1-6月实现销售金额 1677亿元,同比增长 3.1%, 销售保持稳健, 排名行业第 7位。 报告期内, 公司在三四线城市的销售额得益于城际空间建站等高质量项目的市场优势, 销售金额同比大幅增长超五成, 业务拓展成效显著。 2019年上半年, 公司继续坚持城市群、都市圈的理念, 聚焦一线城市溢出地区、二线省会城市、 地级市高铁站等重点地区,在一二线城市新增货值比重超六成,土储进一步优化。 多元产业快速落地, 协同发展更上一层公司 2018年大基建业务实现营业收入 1481亿元,同比增长 41%;新签合同金额达 2162亿元,同比增长 63%, 不断夯实发展基础,提升产业竞争力;大金融业务实现利润总额 25亿元,同比增长 25%, 发挥资本运作平台优势, 抢占科技领先企业股权。 公司多元产业同步发展, 推动创新转型, 提升发展能级,彰显产业价值。 三、 投资建议 绿地控股业绩增速较快,销售保持韧性, 财务良好,融资通畅,多元化业务协同发展。预计公司 19-21年 EPS 为 1.17、 1.42、 1.75元,对应 PE 为 5.6/4.6/3.7倍,公司近三年最高、最低、中位数 PE 分别为 32.7/6.5/11.9倍,维持公司“推荐”评级。 四、风险提示: 房地产调控政策收紧,销售不及预期。
华新水泥 非金属类建材业 2019-07-15 20.20 -- -- 20.93 3.61% -- 20.93 3.61% -- 详细
主营产品量价齐升,业绩保持高速增长 上半年,公司主营产品产销两旺,量价齐升。其中销量方面受益于新产能投放带来产量的增加,骨料、水泥和商品熟料同比分别增长29%、11%;价格方面今年上半年全国水泥加权平均价约440元/吨,为近10年最高,公司水泥、混凝土和骨料价格同比分别增长9%、16%和5%。主营产品的量价齐升支撑业绩保持高速增长。 地产基建双轮驱动,水泥需求高速增长 2019年1-5月我国水泥行业产量8.3亿吨,同比增长7.1%;1-5月需求增速同比增长7.9%,高于产量增速。需求高速增长主要是得益于基建和房地产双轮驱动。今年前1-5月基建投资(不含电力)同比增长4.0%,较一季度3%提高一个百分点,基建增速继续回暖;国内房地产投资累计同比增长11.2%,保持两位数的高速增长。同时近期国务院下发的专项债政策,预计可释放基建投资约2000亿,带动基建投资增速增加,直接拉动以水泥为主的建材需求增长。 蒙华铁路投运在即,两湖地区盈利直接受益 蒙华铁路是我国“北煤南运”的战略运输通道,途经内蒙古、陕西、山西、河南、湖北、湖南、江西等7省区,线路全长1800余公里,规划设计年输送能力2亿吨,预计2019年10月通车。2018年公司两湖地区收入约126亿,占总收入46%,公司收入的87%来自水泥,水泥成本中煤炭、电力等成本占比达60%。蒙华铁路投运能够缩短两湖地区与秦皇岛之间的煤炭价差,降低公司的煤炭采购成本。 投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为2.75元、3.06元、3.26元,对应PE分别为7.1倍、6.4倍、6.0倍。当前水泥行业平均估值约7倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 项目进度低于预期;下游需求增长低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名