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邱祖学

兴业证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 证书编号:S0190515030003,曾供职于华鑫证券研究所...>>

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中国铝业 有色金属行业 2017-03-27 4.85 -- -- 4.85 0.00% -- 4.85 0.00% -- 详细
投资要点 公司2016年实现归属于上市公司股东的净利润4.02亿元。2016年公司实现营收1440.7亿元,同比增长16.68%;实现归属于上市公司股东的净利润4.02亿元,同比增长170.82%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润-3.64亿元。 公司财务费用大幅下降。2016年公司财务费用下降10亿元左右。主要是依靠利息支出下降。利息支出的下降来自两个方面。一是公司的负债规模有所缩减。我们将公司的短期借款等几个主要的付息项目按照季度平均进行计算,2016年较2015年减少负债规模57亿元。二是优化负债结构,利率降低。公司通过调整负债结构,起到缩减利息费用的作用。 铝价上涨,资产减值大幅减少。2015年公司资产减值15亿元,2016年大幅下降至6000万元。主要原因是2015年确认的存货减值较多。而2016年铝价上行,资产减值大幅减少。 公司是国内铝业龙头,业绩弹性好。2016年拥有电解铝产能380万吨;生产电解铝295万吨;拥有氧化铝产能1600万吨,生产1203万吨。公司铝土矿自给率高,达到一半以上。全产业链的优势使得公司的具备抵御风险的能力,特别是在氧化铝价格大涨的情况下,公司凭借国内氧化铝龙头的地位,充分享受了极高的业绩弹性。作为铝业龙头,未来公司还将受益于供给侧改革。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现EPS为0.21、0.22、0.24元,对应PE为23X、22X、20X。给予增持评级。 风险提示:铝价下跌;供给侧改革不如预期
新劲刚 有色金属行业 2017-03-27 9.94 -- -- 13.11 31.89% -- 13.11 31.89% -- 详细
超硬复合材料龙头,建筑陶瓷领域地位显赫。公司主营高性能金属基复合材料及制品,产品系列在建筑陶瓷领域广泛应用,大量出口至海外,市场地位领先,曾牵头或参与起草多项行业标准,市场份额居行业前列。 需求多点开花,海外建筑陶瓷市场空间广阔。公司产品主要出口到越南、印度、马来西亚和土耳其。“一带一路”战略合作和亚洲基础设施投资银行的构建将拉动亚洲到欧美海陆运输路线地区的基础设施和配套住房的建设投入,且越来越多的国外建筑陶瓷生产商从中国采购超硬材料制品,为国内领先的超硬材料制品生产企业带来巨大市场机会。 技术领先,军品、外销势头足。公司技术领先,积极研发和生产金属基轻质高强复合材料制品、电磁波吸收材料、防腐导静电材料、热障涂层等新产品,拓展产品应用领域。下属全资子公司康泰威是国内少数拥有军工资质及军品供应能力的民营企业之一,部分军品陆续进入批量生产阶段,收入逐年快速增加。2016年公司外销收入占比51.16%,与国外大型知名陶瓷制品生产商建立了长期业务合作关系,海外市场发展势头正劲。 募投项目:扩大核心产品优势,优化资产负债结构。公司募集资金拟用于生产线技改、企业技术中心技改和补充营运资金,有望进一步增加核心产品的制造能力,提升技术实力,进一步优化资产结构,降低财务风险。 盈利预测与估值:预计公司2017~2019年分别实现净利润0.30亿元、0.41亿元、0.47亿元,对应EPS为0.45元、0.61元、0.71元。根据可比公司估值比较法,我们给予公司70~75倍PE,对应股价为31.5~33.75元。 风险提示:超硬材料价格持续下行,下游需求不及预期
三祥新材 非金属类建材业 2017-03-23 36.99 -- -- 38.65 4.49% -- 38.65 4.49% -- 详细
投资要点 公司2016年实现营收27,767.04万元,同比上升0.14%;净利润为3,933.16万元,同比上升18.84%。实现了收入及利润的双双增长。公司的利润分配预案为:以总股本134,150,000股为基数,向全体股东每10股派现金股利1元(含税),共计13,415,000.00元,剩余未分配利润滚存至下一年。 电熔锆业务提质增效,毛利率提升。2016年,公司销售9778吨电熔氧化锆,同比增长6.57%;电熔氧化锆实现营业收入17,042.28万元,与上期基本持平,电熔氧化锆营业成本为11,508.52万元,较上期下降7.79%;电熔氧化锆的毛利率较上年增加了3.8个百分点,提升至32.47%。 铸造改性材料业绩向好。伴随环保法实施及各项环保政策密集出台,铸造改性材料下游部分不符合环保要求的铸造企业被限期整改、停业或者关闭,导致铸造改性材料下游行业的需求下降。2016年公司铸造改性材料销量8248吨,同比增长0.68%;实现营业收入7,382.82万元,较上期下降7.45%;铸造改性材料毛利率较上年增加2.57个百分点,提升至24.72%。 公司募投项目投产将带来业绩继续向好。公司IPO主要用于电熔氧化锆系列高端产品的产能扩大,产能为1万吨电熔氧化锆。电熔氧化锆下游应用领域包括玻璃工程、陶瓷色料、汽车听不见、核电设备等行业。预计市场需求将持续增长。 盈利预测与评级:预计公司在2017~2019年分别实现扣非归母净利润4900万元、6100万元、7300万元,对应每股收益0.37元、0.45元、0.54元,PE为103X、85X、71X。 风险提示:锆英砂价格波动风险;下游需求不如预期;新项目不达预期
正海磁材 电子元器件行业 2017-03-23 18.62 -- -- 19.59 5.21% -- 19.59 5.21% -- 详细
公司2016年共实现营业收入15.88亿元,较上年同期增长16.24%;实现营业利润1.84亿元,较上年同期增长8.56%;实现归属于公司股东的净利润1.91亿元,较上年同期增长21.06%。2016年利润分配预案为,向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 汽车磁材销量大增,磁材产品结构优化。2016年公司积极开拓汽车磁材市场,并取得明显的成效。公司汽车磁材销量占比已经达到30%。2016年公司高性能钕铁硼永磁材料营业收入较去年同期下降6.54%,但净利润较去年同期上升17.68%。我们预计在新能源车快速增长、汽车EPS快速渗透的情况下,公司在汽车磁材方面会取得更大的业绩。 新能源汽车电机业绩保持高增速。上海大郡2016年销售收入和销量继续保持较高增长,进一步提升了行业地位,其营业收入较2015年度上升46.57%,净利润较2015年度上升27.98%,超额完成业绩近1000万元。 公司将内外兼修,看好公司未来业绩。在内功方面,随着新能源汽车、磁材产销量的增长,公司产能利用率将进一步提升,规模优势将得到更大的彰显。在外力方面,公司的未来还将抓住下游需求爆发的契机,建设磁材、新能源电机生产线,进一步抢占市场。综上,我们看好公司的未来的业绩。 盈利预测与评级:预计公司在2017~2019年分别实现扣非归母净利润3.37亿元、4.9亿元、6.9亿元,对应每股收益0.61元、0.88元、1.24元,PE为31X、22X、15X。 风险提示:1、钕铁硼需求不及预期;2、新能源汽车发展不及预期
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-21 17.48 -- -- 17.60 0.69% -- 17.60 0.69% -- 详细
公司子公司拟收购东晟矿业70%股权。银都矿业计划以基于法定程序确定的挂牌价受让赤峰地勘持有的东晟矿业70%的股权。东晟矿业拥有一项采矿权和三项探矿权,其采矿权拥有银155.98吨,铅3831吨,锌1,647.4吨,另一探明探矿权拥有银296.93吨,铅7,647.44吨,锌25,816.38吨。两者的银资源品位均在200g/t以上,且具有很大的增储空间。 东晟矿业距离银都矿业近,能发挥协同效应。此次收购完成后能直接为银都矿业产生效益,提升利润空间。东晟矿业巴彦乌拉矿区为银多金属矿,开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场,符合公司并购战略发展的需要。 公司连续出击,占据资源优势。2016年,公司收购光大矿业、赤峰金都100%股权,铅、银资源储量翻倍。公司目前拥有采矿权的资源量为铅金属量48万吨、锌金属量87万吨、银金属量4069吨。此次继续整合银都矿业周边矿权,有利于发挥协同效应,快速实现收益。 公司业绩具有高弹性。一则2017~2019年公司收购的光大、赤峰金都两个矿山做出业绩承诺1.6、2.1、2.1亿元。二则铅锌银价格有望维持高位,甚至超预期。预计2017年铅锌矿仍旧紧张,铅锌价格仍将维持较高水平;而白银价格将在美元加息完成后压制因素消除,黑天鹅事件频发刺激价格上涨,且较黄金价格更具弹性。 盈利预测:预计公司2017~2019年实现EPS分别为0.83元、0.95元、1.07元,PE为21X、18X、16X。给予“增持”评级。 风险提示:金属价格不如预期;新项目投产不如预期。
鄂尔多斯 纺织和服饰行业 2017-03-20 10.30 -- -- 11.29 9.61% -- 11.29 9.61% -- 详细
硅锰期现价格高歌“锰”进。3月初以来,硅锰期货价格即强势上涨,昨日收7020元/吨,从月初的5790元/吨大涨21%,现货65/17价格也一路高歌“锰”进,月初至今上涨了1000元/吨,涨幅近20%。 硅铁价格上涨,西北大型硅企停止报价。根据亚洲金属网,近日硅铁市场也已开始上涨,目前72#和75#硅铁主流成交价提高至4800-5000元/吨,即期承兑出厂5100-5300元/吨,较上周上涨150元/吨,下游需求增强,调查的两家硅铁生产商目前均无库存。根据mysteel铁合金网,国内几家大型硅铁厂商72#硅铁已封盘不对外报价。 开工率低+需求走强+成本倒挂,硅铁上涨有望持续。目前西北地区硅铁开工率仍较低,特别是宁夏地区硅铁开工率持续走低,2月份仅18.18%,全国硅铁产量在2月份不足30万吨,是近年来最低位。另一方面,步入旺季,随着两会限产结束,下游钢厂对铁合金的需求有望逐步提升。此外,2月中下旬以来硅铁企业成本倒挂现象显现,预计供需格局和成本端都将支撑硅铁价格持续上行。 公司是全球铁合金龙头,有望充分受益价格上涨。公司拥有国内最完整的“煤-电-硅铁合金”、“煤-电-氯碱化工”循环经济产业链,铁合金产能全球第一,有望充分受益铁合金价格上涨。此外,公司电力近100%自给,锰矿长协成本仅为行业一半,成本优势明显。 预计公司2016-2018年归母净利润为4.63亿元、9.38亿元和10.56亿元,对应目前PE分别为23倍、11倍和10倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:硅铁、锰硅、煤炭价格低迷;下游需求不达预期
安阳钢铁 钢铁行业 2017-03-17 3.54 -- -- 3.54 0.00% -- 3.54 0.00% -- 详细
投资要点 受益钢市回暖&板强长弱,公司2016年成功扭亏。2016年钢价走出低迷,波动上升,热轧与螺纹钢价差持续扩大,板强长弱格局显著。公司板材产量占比超过70%,板材产品实现收入140亿元,同比增长6.75%,吨钢毛利达到229.49元/吨,较2015年提高了近200元/吨。此外,长材毛利率也有所提升。公司2016年度共计实现营收220.44亿元,同比增8.25%;实现归母净利润1.23亿元,成功扭亏,且达到2010年以来的最高水平。 高效产品销量迈上新台阶,立足河南,辐射周边,全力打造服务型钢企。2016年,公司汽车及工程机械用钢销量约55.83万吨,桥梁钢系列共推广14.15万吨,均实现重大历史突破。桥梁板、风塔板、高建Z向钢等产量也创近年来新高,产品结构不断优化。此外,公司深入推行EVI机制,在郑州成立了棒材直销团队,立足河南,辐射周边,全力向服务型钢企转型。 短期供需格局较好,板材吨钢毛利水平高,今年业绩提升可期。供给端打击“地条钢”力度不减,多项政策接连出台,今年去产能有望取得重大进展,而旺季需求也有望进一步充分释放,短期供需格局对钢价形成支撑。从行业吨钢毛利来看,板材的毛利水平处高位,下游汽车等领域需求强劲,随着公司高效产品的持续放量,预计今年业绩将实现稳步提升。 预计公司2017-2019年归母净利润为4.44亿元、5.75亿元和7.03亿元,EPS为0.19元、0.24元和0.29元,对应目前PE分别为19.1倍、14.7倍和12.1倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷
天齐锂业 有色金属行业 2017-03-17 40.40 -- -- 40.38 -0.05% -- 40.38 -0.05% -- 详细
投资要点 泰利森拟扩产一倍。公司同意泰利森建造第二个独立大型化学级锂精矿生产设施和新的矿石破碎设施,实现锂精矿产能增加至134万吨/年的目标,折合碳酸锂当量18万吨/年,预计在2019年第二季度竣工投产。泰利森现有化工级锂精矿设计产能折合碳酸锂当量月10万吨/年。2012年的开采的锂矿石量为116万吨,折合碳酸锂当量5.3万吨。 锂矿资源偏紧,泰利森顺势扩产迎合需求爆发。目前全球动力电池、3C、储能等需求旺盛,但盐湖锂盐迟迟未能放量,矿山新增量也有限。我们预计全球的锂资源供应将进一步偏紧。泰利森扩产,既是应对未来的全球需求的需要,同时也能更好地保障公司2019年投产2.4万吨氢氧化锂的原料需求以及张家港技改后的需求。同时泰利森依靠自身的低成本优势,可以与Marion等新开采矿山形成有效竞争,巩固自身龙头地位。 天齐锂业积极扩产建能,看好公司未来业绩。公司射洪基地拥有碳酸锂10500吨/年,氢氧化锂5000吨/年,氯化锂1500吨/年,金属锂200吨/年;江苏张家港基地碳酸锂设计产能为17000吨/年,目前在建2.4万吨/年氢氧化锂生产线。公司将具有高业绩。一则原料端扩产,能够缓解公司的原料不足,提升产能利用率;二则在需求放量、快速增长的情况下,公司锂精矿以及碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品在今年仍旧偏紧,价格将维持高位或进一步上涨。 盈利预测:预计公司2016~2018年实现EPS分别为1.58元、1.69元、1.95元,PE为25X、23X、20X。给予“增持”评级。 风险提示:锂消费不如预期;产量不如预期
湖南黄金 有色金属行业 2017-03-15 12.00 -- -- 12.60 5.00% -- 12.60 5.00% -- 详细
投资要点 2016年公司净利润暴涨。公司实现销售收入678,113.52万元,同比增长17.07%;实现利润总额15,451.66万元,同比增长831.71%;实现归属于母公司股东的净利润14,350.25万元,同比增长482.30%;实现每股收益0.12元。 公司的黄金、钨品产量增加,主要产品销量增加。2016年公司的主要产品产量增加。黄金产量增加1253公斤;自产金减少194公斤。钨品产量增加500吨。锑品产量略有下降。在销量方面,主要产品都有所增加。公司黄金销量20856公斤,同比增长8.69%;锑产品销量32253吨,同比增长4.93%;钨品销量2060吨,同比增加22.33%。 产品价格上涨,毛利率提升。黄金价格上涨,公司黄金产品的毛利率增加1%。另外,锑价在2016年反弹上涨,锑产品的毛利率增幅很大,氧化锑毛利率从2015年的19.26%增至31.41%。钨品方面由于增加了仲钨酸铵的销量,毛利率也得到了较大的提升。 2017年公司生产经营更上一层楼。公司计划在2017年生产黄金24300公斤,锑品36190吨,钨品2300标吨。销售收入达到75亿元。另外,公司还有在建项目若干,未来会为公司持续创造价值。看好公司长期发展潜力。 盈利预测与评级:预计公司2017~2019年分别实现净利润2.67亿元、2.95亿元、3.65亿元,对应EPS分别为0.22元、0.25元、0.30元,对应PE为54X、48X、39X,给予增持评级。 风险提示:黄金、锑价格大幅波动风险
久立特材 钢铁行业 2017-03-15 10.07 -- -- 10.18 1.09% -- 10.18 1.09% -- 详细
投资要点 产品升级与市场开拓并进,行业低迷中砥砺前行。2016年油气价格低位徘徊,新增开工放缓,公司产品需求减弱。但公司积极进行市场开拓,顺利完成了阿曼石油订单的交付,无缝管和焊接管总销量分别达39330吨和35160吨,其中无缝管销量同比增加22.73%以上,石油、化工、天然气行业实现的收入同比增长1.35%。此外,公司持续开展产品升级,产品结构极大优化,再借助人民币贬值因素,在收入有所下降的情况下,实现归母净利润1.68亿元,同比大增36.62%。 电力设备制造板块收入微降,今年期待核电建设加快。2016年度,核电建设进展缓慢,公司电力设备板块实现收入3.05亿元,较2015年下滑4.9%。今年已是“十三五”第二年,核电建设进程有望加快。而公司除蒸发器U型管以外,细分核电领域用管达30多种,核电精密管智能化及技术改造项目也已完成90%,一旦核电大规模建设,公司业绩有望大幅提升。 定位高新技术产业,内生外延齐发力。公司将发展方向定位于高端装备制造、航空航天、核电及新材料领域。2016年积极进行耐蚀合金、高温合金及镍基合金等高端产品的开发,研发投入达9930.55万元,同比增长15.85%。外延方面,成立了久立投资并设立并购基金,为在高新技术产业的布局积极找寻合适标的,着力于培育新的利润增长点。 预计公司2017-2019年归母净利润为2.15亿元、2.63亿元和3.61亿元,对应目前PE分别为39倍、32倍和23.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:油气新增订单不及预期;核电建设规模低于预期。
华正新材 电子元器件行业 2017-03-15 49.97 -- -- 50.54 1.14% -- 50.54 1.14% -- 详细
电子材料优质供应商,业务体系成熟。公司主要产品包括覆铜板、半固化片、高导热材料、绝缘材料、热塑性蜂窝板等各类复合材料,各主营产品的销售收入和毛利均表现不俗。公司研发力量雄厚,拥有85项专利和四项核心技术,竞争优势突出。 覆铜板业务:稳中求变,持续支撑公司业绩。公司目前已形成成熟的产品体系,差异化的供给能力行业领先。下游PCB产业的全球产值预计将在未来3-5年以年均2%的复合增长率保持稳定增长。伴随LED产业的蓬勃发展,导热材料需求潜力成为期待。公司目前正募集资金投入LED用高散热及背光材料的技术改造项目中,项目建成达产后,LED金属基板的产能将达到100万平方米,背光材料的产能将达到60万平方米。 热塑性蜂窝板业务:或将成为新的利润增长点。公司自2012年开始经营蜂窝板业务起,业绩以较快的速度增长,2015年实现销售收入7250.3万元。公司不断加大固定资产投资,到2016年上半年产能已达90万平方米,未来产能预计还将继续扩大。目前公司把新兴的电动物流车厢领域作为核心切入点,与东风、江铃、宇通、依维柯等国内知名汽车制造商开展合作,而下游新能源汽车产业近期利好消息频出,有助于拉动蜂窝板需求。 盈利预测及评级:预计2016~2018年公司分别实现净利润0.88亿元、1.49亿元、1.92亿元,对应EPS分别为0.91元、1.54元、1.98元。根据可比公司估值法,部分业务相近的企业2017年的平均PE为38倍。鉴于公司在是快速成长性,我们认为给予公司40~45倍,对应股价为61.6~69.3元。 风险提示:下游需求不达预期;募投项目投产不如预期;市场竞争加剧
南钢股份 钢铁行业 2017-03-15 3.69 -- -- 3.96 7.32% -- 3.96 7.32% -- 详细
投资要点 中厚板+优特钢长材龙头,Q1业绩超2016全年。公司是国内中厚板领域龙头,产量位居全国第三,优特钢长材在长三角地区竞争优势明显,作为国内最早推行“产销研”一体化的公司,近年来持续开发高附加值产品,产品结构不断优化。受益于行业回暖和内部工序成本降低,公司钢材毛利大幅提升,2016年度成功扭亏,实现业绩3.54亿元,且今年Q1预计实现业绩4-5亿元。短期钢市供需格局仍较好,公司今年全年业绩有望超预期。 积极布局“三大转型”——节能环保&智能制造&互联网+。节能环保方面,具备“四个循环产业链”,且拟定增投资高效利用煤气发电项目建设;智能制造&互联网+方面,通过JIT+C2M平台打造用户粘性,该项目已成为发改委2017“互联网+”重大工程拟支持项目的钢铁业唯一入围者。此外,旗下钢宝股份电商平台瞄准中厚板尾材细分市场蓝海,已成为国内最大的中厚板余材现货网上超市,在钢铁电商业形成了差异化竞争优势。 股权激励描绘明朗前景,债转股培育健康财报。公司拟开展股权激励计划,将业绩考核与期权行权结合,充分调动员工积极性,为未来三年业绩的提升提供充足动力。另外,公司引入建行或其相关机构设立的基金等作为南钢发展的战略投资人,预计未来财务负累明显减轻,财务风险有所改善。 预计公司2017-2019年归母净利润分别为15.25亿元、17.97亿元和18.17亿元,对应PE分别为9.6、8.1和8.0倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:供给侧改革效果不达预期;下游需求不达预期
*ST八钢 钢铁行业 2017-03-14 8.26 -- -- 9.28 12.35% -- 9.28 12.35% -- 详细
投资要点。 西北大型钢企,内外协力助力扭亏。公司本部拥有粗钢产能800万吨和钢材产能830万吨。2016年,在行业回暖背景下,公司积极推进降本增效,严格把控期间费用,开展债务重组,并剥离亏损的南疆钢铁,负债和资产结构显著优化,预计全年实现归母净利润约2,000万元,成功扭亏为盈。 产能利用率低位,升级改造正当时。公司各品种产能利用率在2015年仅50%左右甚至更低,与行业平均相去甚远。近日公司公告拟投资2亿元用于改造冷轧机组,并新建年产35万吨的镀铝锌生产线,一方面降低生产成本,提高成材率,另一方面提升建筑用薄板产量,优化产品结构。在行业大幅转暖背景下,一旦产能利用率切实提升,公司业绩提升空间巨大。 “一带一路”恰逢天时,新疆占据地利,公司发展迎契机。今年新疆规划投资增速超50%,基础设施的大规模建设有望极大拉动钢材消费,而新疆钢铁市场又近乎独立,公司作为该地唯一上市钢企,产品销路有望得到保障。此外,“一带一路”深度发展,新疆又是对接中哈、中巴项目的战略核心区,天时与地利兼备,随着“一带一路”沿线基础设施项目的火热开工,钢材出口有望显著增加,为公司产品走向世界提供了前所未有的机遇。 预计公司2017-2019年归母净利润为0.20亿元、9.93亿元和11.84亿元,EPS为0.03元、1.29元和1.54元,对应目前PE分别为295倍、6倍和5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:1、下游需求低迷;2、“一带一路”发展不及预期。
*ST韶钢 钢铁行业 2017-03-14 6.22 -- -- 6.22 0.00% -- 6.22 0.00% -- 详细
投资要点 行业回暖+期间费用大降+政府补贴,2016年扭亏为盈。随着行业大幅回暖、钢材毛利提升,公司利润总额同比增长104%。同时,公司积极进行人力资源优化,管理费用下降54%,汇兑损益影响和利息支出减小近1.5个亿,营业利润的亏损程度大幅减小。除此之外,公司持续收到多项政府补助,其中计入当期损益1.955亿元,是2015年的近3倍。因此,公司2016年度共计实现业绩1.01亿元,同比增100%以上,成功扭亏为盈。 精干主业,资产转让增厚业绩。公司将热电厂一、二电站相关资产出售给韶关钢铁,将棒材二线相关设备、构筑物及特钢在建工程出售给宝特韶关,分别带来1.68亿元和0.4亿元左右的净收益,对业绩增厚明显。由此,公司实现了精干主业、剥离辅业,宝特韶关的竞争力也有望进一步提升。 广东大力打击地条钢,公司有望深度受益。广东也是地条钢猖獗的地区之一,公司作为华南地区最主要的钢材供应商之一,2016年生产钢筋274.8万吨,生产线材110万吨,长材产能大,有望充分受益于打击地条钢带来的两广地区的长材供应短缺。 产品结构向高端棒线材倾斜,未来效益可期。公司紧跟市场步伐与政策导向,加快产品转型升级,聚焦中高端棒线。2016年汽车、轴承、模具用钢比例增加,并通过了纳铁福、NSK、日进等40余家知名企业的二方认证。随着中高端棒线材的比例不断增加,未来盈利能力有望显著提升。 预计公司2017-2019年归母净利润为2.76亿元、4.55亿元和5.75亿元,对应目前PE分别为54倍、33倍和26倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价下行;下游需求低迷;产品结构优化效果不如预期
银泰资源 有色金属行业 2017-03-13 15.10 -- -- 16.43 8.81% -- 16.43 8.81% -- 详细
投资要点 2016年公司净利润下跌。公司全年实现营业收入7.62亿元,同比增长4.24%;实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比下降11.40%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.13亿元,同比下降3.64%。 业绩下滑的主因是今年原矿入选品位下滑。今年玉龙矿业入选原矿铅品位1.96%,锌品位2.83%,银品位264g/t,折算当量银品位510g/t以上,较上年明显下降。入选品位下降导致产品的毛利率下降,影响业绩。 大竖井工程稳步推进,玉龙矿业未来扩产可预期。2016年大竖井工程稳步推进,预计2018年将投入使用。未来将会使现在的采矿系统归并为两个采矿生产系统,减少提升阶段,预计可在现有成本基础上降低吨矿生产成本。大竖井工程完工后,公司产能有望提升至130-150万吨/年,届时公司实际采选规模将由目前的60万吨达到100万吨以上。 收购优势金矿资源,运营成本低,增储空间大。公司收购的矿山资源非常优质,运营成本低。东安金矿、青海大柴旦滩间山金矿和白山板庙子金矿的现金生产成本预计分别仅为125-175,675-775和625-675美元/盎司。另外,收购资源合计保有金金属量84.41吨,保有银金属量217.44吨,其余7个探矿权均已发现矿化体或矿体,勘探面积广阔,未来增储空间很大。 盈利预测与评级:不考虑收购金矿并表情况,预计公司2017~2019年分别实现净利润3.22亿元、5.07亿元、5.95亿元,对应EPS分别为0.30元、0.47元、0.55元,对应PE为50X、32X、28X,给予增持评级。 风险提示:1、铅锌价格大幅波动风险;2、公司银价大幅波动风险;3、公司外延并购低于预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名