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邱祖学

兴业证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 证书编号:S0190515030003,曾供职于华鑫证券研究所...>>

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南山铝业 有色金属行业 2017-04-24 3.39 -- -- 3.45 1.77% -- 3.45 1.77% -- 详细
2016年公司业绩增长。公司2016年实现营业收入1,322,788.62万元,较上年同期减少3.98%;实现营业成本1,023,098.87万元,较上年同期减少8.55%。公司2016年收购怡力电业资产包,全年合并实现净利润13,1272.79万元,较上年增加28.94%。 公司毛利大幅增长。公司2016年大部分产品的毛利有大幅增长,热轧、冷轧、铝箔增速都在20%以上,比产品销量增幅要高,说明铝加工产品的毛利率提升、竞争力加强。毛利下降的产品主要是电、汽和氧化铝。氧化铝的下降的主要是因为自用率提升,外售减少。特别是怡力电业资产包2016年实现净利润8.57亿元,业绩亮眼。 国内首家汽车板、航空板生产供应商。公司拥有10万吨薄板(可做汽车铝板)、5万吨中厚板(可作为航空铝材)的产能、1.4万吨精密锻造产能。公司在2016年已经通过国内外车企认证,已经批量供应四门两盖;同时与波音签订了采购协议,为中国商飞支线飞机试制起落架等锻造件。公司抢占汽车板航空板等高端铝材制造业,尽享技术红利。 公司将深度受益于电解铝供给侧改革。一是公司的地域上并不在“2+26”范围内,所以不受环保限产影响。二是在今年推行供给侧改革的情况下,公司有望受益于改革。 盈利预测:预计2017-2019年将实现EPS分别为0.19、0.22、0.25元,对应PE为18X、16X、14X,给予增持评级。 风险提示:铝价大幅下跌;汽车板等项目不如预期;需求不如预期
亚太科技 有色金属行业 2017-04-21 7.57 -- -- 7.52 -0.66% -- 7.52 -0.66% -- 详细
2016年公司净利润维持较快增长。2016年公司实现营收27.1亿元,同比增长18.50%;实现净利润2.97亿元,同比增长23.24%。2017年一季度公司实现营业收入7.7亿元,同比增长33.64%;实现净利润7.1亿元,同比增长47.26%。 公司铝制品产销量增加,业绩增长。2016年公司铝制品产销量为12.7万吨,同比增长21.53%;其中管材、型材、棒材的营收额分别达到9.4、8.3、5.8亿元,营收同比增长9%、14%、44%,各产品毛利率均有所上升,整体毛利率达到23.82%,较上年增加0.59%。公司积极开发汽车轻量化用铝材。2016年公司产能增加2万余吨,主要源自公司新扩建年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目、亚通科技成果转换项目、海特铝业新型节能盘拉挤压技改项目的产能投放。公司一季度业绩同比增加2271万元,一方面是销售订单稳定;另一方面主要是年初持有的股票公允价值减亏2147万元。 公司业绩有望继续稳健增长。公司今明两年业绩增长主要来自于8万吨新扩建项目产能的逐步释放。目前公司还有共计10.5万吨的在建产能,预计2019年能够逐步投产。在轻量化的大趋势下,公司业绩稳健增长。 盈利预测:2017-2019年,预计公司实现EPS分别为0.35元、0.41元、0.50元,对应PE为22X、18X、15X,给予增持评级。 风险提示:同行竞争激烈,加工费下降;铝价大幅波动
白银有色 有色金属行业 2017-04-21 10.28 -- -- 10.13 -1.46% -- 10.13 -1.46% -- 详细
2016年公司业绩大幅增长。公司全年实现营收559.5亿元,同比增长1.90%;实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长127.23%;实现扣非净利润2.17亿元,同比增长861.70%。四季度公司营收与业绩均下降。第四季度公司实现营收79.9亿元,环比下降58.5%;实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元,环比下降73.4%。 公司阴极铜毛利大降,黄金、锌毛利大增,但整体上毛利总额下降。产量方面来看,矿产品均有增加,铜、黄金、白银产量增幅较大;铅锌冶炼量下降。从毛利来看,阴极铜毛利下滑严重,黄金、锌大增。阴极铜的毛利主要受到铜价低迷的影响,2016年阴极铜的单吨销售均价较上年下降4000元。黄金、锌则受到价格回升的提振,毛利大增。2017年公司将进一步增加黄金、铜的产量。 公司为多金属、全产业链巨头,海外黄金业务进展顺利。公司的业务涵盖也有色金属矿山采选、冶炼、加工等全产业链环节。目前公司铜、铅、锌、金、银保有资源储量分别达到43.34、127.93、590.80万吨、16304.08千克和1667.19吨,采选能力合计410万吨/年。冶炼产能方面,公司分别拥有铜、锌、铅冶炼能力20万吨、28万吨、3万吨。公司铜、铅、锌产量均居行业前十。另外,公司控股第一黄金公司,海外黄金业务卓有成效。 盈利预测:预计2017-2019年公司实现EPS分别为0.11、0.14、0.17元,对应PE为90X、70X、58X。给予增持评级。 风险提示:有色金属价格波动风险;海外资源开发风险。
中色股份 有色金属行业 2017-04-20 8.16 -- -- 8.02 -1.72% -- 8.02 -1.72% -- 详细
投资要点 公司发布2016年报,业绩下滑。公司2016年实现营收191.1亿元,同比下滑2.51%;实现归属于上市公司股东的净利润2.96亿元,同比下滑17.87%;实现扣非净利润2.62亿元,同比下滑14.24%。下滑的主要原因是财务费用上升、少数股东权益增加、计提减值。公司第四季度实现归属于上市公司股东的净利润9212万元,环比增长46.92%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润8200万元,环比增长43.38%。 公司主要产品产量、毛利率提升。公司的主要利润来自工程承包、铅锌产品,其中包括精矿与冶炼产品。2016年,公司的铅锌精矿毛利率增幅非常大,较上年达到了26%。另外,工程承包、锌锭及合金的毛利率也有所提升,但是其他有色金属(主要是贸易)的毛利率有所下滑。 公司是工程建设、铅锌采选冶炼两条腿走路,深度受益于一带一路建设。公司工程建设的盈利占整个公司的一半,而公司又凭借着在一带一路上的开拓,接到了众多的订单,仅2016年接到的海外三个重大项目的交易额便达到57亿元,其中包括刚果RTR项目。公司在铅锌采选、锌冶炼上也有优秀表现。今年锌价料将维持高位,盈利能力看好。 盈利预测与评级:预计2017-2019年公司实现净利润7.12、8.88、9.57亿元,对应的PE为23倍、18倍、17倍。给予增持评级。 风险提示:海外经营风险;金属价格不如预期
新钢股份 钢铁行业 2017-04-20 3.37 -- -- 3.41 1.19% -- 3.41 1.19% -- 详细
公司公布2016年度报告:公司2016年度实现收入304.61亿元,同比增长20.06%,实现归母净利润5.03亿元,同比增长730.46%,创2009年以来最高。同时,公司拟向全体股东每10股派现0.20元(含税)。 钢材板块全面回暖,吨钢毛利大增。受益于钢价大幅上涨和内部的降本增效,2016年度公司各个钢材品种的毛利率均出现不同幅度的同比增长,钢材板块全面转暖。2016年公司冷轧和热轧钢材销量分别达到163.99万吨和671.68万吨。其中,冷轧钢材的吨钢收入和吨钢毛利分别为2972元/吨和213元/吨,分别同比增长14.83%和141.67%;热轧钢材的吨钢收入和吨钢毛利分别为2232元/吨和156元/吨,分别同比增长8.04%和141%。 将费用管控进行到底。公司的吨钢期间费用较行业平均水平低177元,优势十分明显,同时,公司仍在积极进行资金的管控,2016年度非生产性费用支出同比下降432万元。从经营目标来看,今年费用预算定额指标还要较2016年下降20%,致力于将费用的管控进行到底。 布局优特钢带深加工,产品走向高端化。公司公告拟投资10.10亿用于优特钢带加工配送中心项目,项目分两期建设,24个月建成投产,第一年达产率即达100%。通过积极布局深加工,有望带动公司产品走向高端化。 预计公司2017-2019年归母净利润为8.81亿元、10.13亿元和11.19亿元,EPS为0.32元、0.36元和0.40元,对应目前PE分别为11倍、9.6倍和8.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷
云铝股份 有色金属行业 2017-04-18 8.70 -- -- 8.88 2.07% -- 8.88 2.07% -- 详细
一季度公司业绩大增。公司一季度报共实现营收47.3亿元,同比增长57.47%;实现归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增长381.97%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.16亿元,同比增长257.43%。 公司毛利率水平处于近年来高位。一季度公司的毛利率达到了12.4%,环比四季度有所下降,但对比历史上一季度来说,是处于相当不错的水平。公司在一季度取得这样的毛利率水平相当难得。一是一季度的电力成本偏高。二是一季度氧化铝价格仍然维持在高位。我们预计公司在电解铝环节应该是处于略有盈利的状态,而氧化铝部分的盈利水平较高,支撑了整个毛利率提升。 套期保值影响公司业绩。一季度公司公告的套期保值业务亏损7087万元,直接导致业绩弹性未能释放。如果不考虑套保业务亏损,那么公司实际净利润为1.91亿元。再进一步考虑丰水期水电价格下降、二季度文山铝业二期投产带来的收益增加,公司全年实现7、8亿元的净利润问题不大。 公司将受益于供给侧改革。目前新疆已经率先打响供改第一枪。2017年电解铝行业面临着环保限产、淘汰落后产能以及供给侧改革等三重约束,行情看好。我们认为,公司地处云南,水电优势明显,将不受京津冀地区环保限产、供给侧改革的约束,因此行业供给侧改革将使得公司深度受益。 盈利预测:2017-2019年,预计公司实现EPS分别为0.31元、0.46元、0.47元,对应PE为27X、18X、18X,给予增持评级。 风险提示:供给侧改革不如预期;铝价下跌。
铜陵有色 有色金属行业 2017-04-14 3.16 -- -- 3.16 0.00% -- 3.16 0.00% -- 详细
公司公布了2016年业绩,报告期内实现收入866.7亿元,小幅下滑0.26%,营业利润4.24亿元,同比实现扭亏为盈,实行净利润3.24亿元,实现归属于母公司净利润1.80亿元,EPS为0.02元。分季度来看,四季度公司实现收入217.2亿元,同比增长了16.87%,营业利润1.61亿元,环比三季度增长了40.82%,实现净利润1.34亿元,归属于母公司净利润8516万元,环比大增74%。四季度业绩低于预期主要是由于计提了3.35亿元资产减值损失。 加工费大增,铜箔业务盈利大幅好转:公司目前拥有铜箔加工产能3万吨/年(合肥国轩铜材1万吨/年,池州铜冠铜箔2万吨/年),同时公司在建铜箔产能2万吨/年,预计2017年底铜箔产能将达到4万/年。2016年随着整个新能源汽车的发展,铜箔需求缺口持续扩大,铜箔冶炼加工费持续上涨,目前标箔加工费达到4万元/吨,锂电铜箔加工费上升至4.5万元/吨左右。子公司国轩铜材和铜冠铜箔近净利润分别达到3046、7213万元,合计超过1亿元,公司铜箔业绩盈利能力大幅好转。 盈利预测及评级。我们预计公司2017-2019年实现营业收入分别为811.61、906.05和997.57亿元,分别同比增长了-6.4%、11.6%和10.1%,实现归属于母公司净利润19.40、24.50和27.33亿元,EPS分别为0.17、0.21和0.24元,对应最新股价的PE分别为19、15和14倍。考虑到公司此次混改独特模式及对公司未来发展的影响和资产注入预期,我们维持公司“增持”评级。 风险提示:1、铜价大幅波动风险;2、项目进展低于预期风险。
银泰资源 有色金属行业 2017-04-14 15.62 -- -- 15.88 1.66% -- 15.88 1.66% -- 详细
收购优质金矿资源,打造黄金新霸。公司收购三座黄金矿山资产,目前正在资产注入。此次收购的黄金资产非常优质。一是储量增加空间大,价值待重估。按评估84 吨黄金,但实际上埃尔拉多按非常保守的43101 评估准则,三个金矿的金矿评估也将达到120-130 吨,而且这三个矿未来扩证增储的空间大。二是矿山质地优质,开采成本低。主力矿山东安金矿的平均品位8.79g/t,青海柴达旦原有品位3g/t,目前发现的矿段品位达到8g/t。 特别是东安矿,埋藏浅、地表品位高,成本低。 玉龙矿业大竖井项目稳推进,未来扩产可预期。2016 年大竖井工程稳步推进,预计2018 年将投入使用。未来将会使现在的采矿系统归并为两个采矿生产系统,减少提升阶段,预计可在现有成本基础上降低吨矿生产成本。大竖井工程完工后,公司产能有望提升至130-150 万吨/年,届时公司实际采选规模将由目前的60 万吨达到100 万吨以上。 盈利预测与评级:不考虑收购金矿并表情况,预计公司2017~2019 年分别实现净利润3.29 亿元、5.12 亿元、6.01 亿元,对应EPS 分别为0.30 元、0.47 元、0.56 元,对应PE 为52X、33X、28X,给予增持评级。 风险提示:1、铅锌价格大幅波动风险;2、公司银价大幅波动风险;3、公司外延并购低于预期风险。
南山铝业 有色金属行业 2017-04-13 3.45 -- -- 3.64 5.51% -- 3.64 5.51% -- 详细
事件:公司出资100万欧元设立欧洲有限公司,注册地德国。公司目前的传统汽车板材、新能源汽车板材、车用铝型材已经实现了批量生产和发货,订单数量日趋增长,同时在航空材料和精密锻件材料方面也取得了重大突破,为了开拓欧洲市场,深化与欧洲客户的合作,公司设立欧洲公司。 国内首家乘用车汽车板四门两盖生产厂家,潜力无限。汽车铝板是未来汽车轻量化的主要方向,是迎来爆发期。一是成本优势。公司无论在原料、制造费用、人工费用方面都比国际巨头拥有显著优势。二是时效优势。汽车板具有6个月的时效问题,这将有助于公司快速占领国内市场。公司拥有汽车薄板产能10万吨。作为首家国产汽车板企业,公司有望充分受益。 与波音签订航空铝材采购供应协议,占领高端铝材制造领域。公司拥有5万吨中厚板(可作为航空铝材)的产能、1.4万吨精密锻造产能。公司2016年10月已经与波音公司签订了采购供应协议,并为赛峰集团提供飞机起落架。按照公司此次公告,航空铝材与精密锻件都已经取得了重大了突破,我们预计公司在不远的将来会批量生产和供应航空铝材、精密锻件。 公司将深度受益于电解铝供给侧改革。一是公司的地域上并不在“2+26”范围内,所以不受环保限产影响。二是怡力电业是首批工信部符合铝行业规范条件的企业。在今年推行供给侧改革的情况下,公司有望受益于改革。 盈利预测:预计2016-2018年将实现EPS分别为0.14、0.18、0.21元,对应PE为25X、19X、16X,给予增持评级。 风险提示:铝价大幅下跌;需求不如预期
锡业股份 有色金属行业 2017-04-12 13.26 -- -- 13.47 1.58% -- 13.47 1.58% -- 详细
公司2016年业绩扭亏。公司全年实现营业收入334.29亿元,较上年同期增长7.56%,主营业务收入332.45亿元,较上年同期增长7.50%;营业利润4.61亿元;归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,上年同期为亏损19.7亿元;归属于母公司的扣非净利润为2.38亿元,上年同期为亏损22.6亿元。四季度公司归上市公司的扣非净利润为1.72亿元,环比增长178.6%。四季度公司因为投资净收益减少、营业外支出加大等原因影响了公司的利润。 公司产品毛利率提升,毛利大幅增加。整体来看,公司2016年的锡产品销售量有所下降,但阴极铜、锌精矿等销量增长。公司锡锭、锡材、铜产品的毛利率分别为15.76%、17.69%、6.85%,对应上年毛利率的增加量为9.33、15.08、4.57个百分点。锡锭、锡材等产品毛利率提升的主要原因是产品价格的上涨;铜产品的毛利率提升主要来自单位营业成本的下降,从2015年的3.79万元/吨下降到2016年的2.97万元/吨,这应该主要是产品产量提升导致摊销等各类费用下降导致的。 公司是多金属矿业巨头,业绩弹性高。公司每年生产锡精矿、铜精矿各3-4万吨,锌精矿的产能达到13万吨。2017年我们预计锡、铜、锌等产品的而价格仍将维持高位,公司业绩弹性极大。另外公司2018年上半年10万吨锌冶炼项目将建成投产,业绩将得到进一步提升。 公司地方国企混改先锋。公司的母公司云锡集团是地方国企实施债转股的第一家企业。公司旗下华联锌铟等项目也列入进混改项目,而且最近母公司层面上还引入了战略投资人。国企混改,公司潜力无限。 盈利预测:2017-2019年预计公司EPS分别为0.68元、0.83元、0.97元,对应PE为20X、16X、14X,给予增持评级。 风险提示:金属价格不如预期;全球宏观经济风险。
章源钨业 有色金属行业 2017-04-12 9.89 -- -- 9.97 0.81% -- 9.97 0.81% -- 详细
事件 公司公布2016年度报告:2016年共计实现收入13.11亿元,同比下降2.41%,实现归母净利润4712.07万元,同比减亏129.48%。虽然全年扣非归母净利润仍为负值,但分季度来看,四季度已经成功扭亏,实现扣非后归母净利润1753.25万元。 点评 副产品销售对冲大部分主营收入下滑,营业外收入增加是扭亏主因。2016年受钨产品需求不足和价格仍然较低的影响,公司仅实现主营业务收入10.37亿元,同比下滑20.47%,但同时副产品销售收入同比增长583.69%,对冲了大部分主营收入的下滑,因此公司全年营收仅小幅下滑2.41%。公司2016年全年实现扭亏,主要归功于营业外收入132%的同比大增,其中包括政府补助5581万元,此外出售仙龙潭电站得到收益2865万元。 2016Q4扣非后归母净利润扭亏,2017Q1继续盈利。从单季度的业绩来看,公司在2016Q4实现扣非后归母净利润1753.25万元,是2015年以来的单季度首次扭亏。此外,受益于钨市场的企稳回升,公司2017Q1预计实现归母净利润220.61-882.43万元,同比扭亏。 上游资源保驾护航,中游冶炼科技助力,下游精深加工积极拓展。公司拥有5个采矿权矿山和7个探矿权矿区,钨精矿自给率在30%左右,2016年在石咀脑矿区清水坑区段找出二组钨矿化带。中游冶炼方面,公司开发了钼渣中钨、钼、铜的分离技术,使钨、钼、铜的回收率均达到了90%,同时开发了钨冶炼废水污泥处理技术,环保效益显著。下游精深加工方面,公司全资子公司赣州澳克泰持续加大高端产品投入,完成了对法国UF1公司的收购,助力高附加值产品的研发与研究成果的转化。 今年环保力度不容小觑,环保成本的增加对APT生产商造成较大压力,伴随终端需求回暖,或将支撑钨价持续回升,公司作为钨行业龙头有望充分受益。预计公司2017-2019年归母净利润为0.96亿元、1.77亿元和2.50亿元,EPS为0.10元、0.19元和0.27元,对应目前PE分别为95倍、51倍和36.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钨价持续低位徘徊;下游需求增长不及预期
西宁特钢 钢铁行业 2017-04-12 6.10 -- -- 6.27 2.79% -- 6.27 2.79% -- 详细
投资要点 公司公布2016年报:公司2016年实现营业收入73.9亿元,同比增长22.07%;实现归母净利润6940.74万元,同比扭亏。分季度来看,Q4实现营业利润3.48亿元,是2015Q1以来首次扭亏,且创上市以来最高。 “钢铁+房地产+煤炭”三大板块收入齐增,房地产表现闪亮。从分行业营业收入来看,公司的钢铁和房地产两大板块分别实现营业收入45.48亿元和10.48亿元,分别同比增长38%和653%,两者贡献了营业总收入的大头。特别是房地产板块,以不足15%的收入贡献了4.22亿毛利,占全部产品毛利近半,且毛利率高达40%,钢铁行业贡献毛利也超过3亿元。 降本增效+去芜存菁,为扭亏再添动力。一方面,公司积极开展全流程降本,实现吨钢制造成本降低217元,钢铁板块毛利率同比增加18个百分点,铁精粉和焦炭完全成本分别降低37.68和24元/吨。另一方面,公司成功剥离都兰矿业,确认投资收益2.7亿元,轻装上阵为扭亏再添助力。 财务风险降低,有望充分受益“一带一路”区域发展。公司于去年11月完成非公开发行成功募集资金17.5亿元,资产负债率降至86.7%,财务风险进一步降低。作为“一带一路”涉及区域内仅有的特钢企业,公司有望凭借得天独厚的地理位置和技术、产品优势,充分受益“一带一路”发展。 预计公司2017-2019年归母净利润为1.14亿元、1.83亿元和2.31亿元,对应目前PE分别为56倍、35倍和27.6倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:特钢下游需求不及预期;财务负担较重;地产开发收益波动
云海金属 有色金属行业 2017-04-05 19.06 -- -- 19.45 2.05% -- 19.45 2.05% -- 详细
投资要点 2016年公司业绩大增。2016年营业收入40.48亿元,比上年同期增长30%;归属于上市公司股东净利润1.69亿元,同比增长462%;归属于上市公司股东的扣非净利润为1.50亿元,同比增长533%;基本每股收益为0.5385元,同比增长415%。利润分配预案为向全体股东每10股派发现金股利1元人民币(含税),并同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。一季度公司净利润预计同比增长158%-205%。 公司业绩暴增主要原因是镁合金毛利率提升,盈利能力增强。公司2016年镁合金营收达到10.7亿元,增长30%;但镁合金的毛利率从2015年的10.23%提升至2016年的24.53%,增幅达到了一倍。2016年公司镁合金毛利达到2.6亿元,同比增长215%;镁合金毛利占比从2015年的26%上升到2016年的44%。而镁合金营收及毛利率的增长,主要来自公司镁合金产量的增长以及生产逐步稳定带来的单位成本下降。公司镁合金业务迎来业绩拐点。 公司切入镁、铝深加工业务。公司目前建有镁合金压铸、锻压生产线,年产能达万吨规模,主要针对汽车镁合金零部件、3C 机壳等。公司铝深加工主要是铝空调扁管。随着公司的业务拓展以及该领域本身的迅猛发展,这部分业务预计将会有快速增长。 盈利预测与估值:预计公司在2017-2018年实现EPS 为0.84元、1.20元、1.57元,对应PE 为24X、17X、13X。给予增持评级。 风险提示:镁、铝价格波动风险;行业竞争进一步加剧风险
首钢股份 钢铁行业 2017-04-03 7.84 -- -- 9.49 21.05% -- 9.49 21.05% -- 详细
行业回暖,叠加“采购+技术+能源”多方位降本,2016成功扭亏。2016年钢铁行业走出低谷,回暖向好,钢价一年四涨,波动向上,公司实现钢材销量1393.86万吨,同比增1.89%,实现收入418.50亿元,同比增15.15%。成本方面,公司积极通过量价挂钩、波段采购、物料直供等推进采购降本,通过工艺优化实现技术降本,通过移峰填谷、能源技改等带动能源降本,优异的成本管控能力带动公司2016年实现业绩4.01亿元,较2015年成功扭亏。 考虑京唐公司并表后的Q4业绩环比增140%以上,未来协同效应可期。公司于2016年4月完成对京唐钢铁的董事会改组,目前已经具备年产1700万吨钢(其中迁钢公司800万吨、京唐公司900万吨)的生产能力。从京唐并表后的单季度业绩来看,Q4业绩为2.61亿元,环比增140%以上。京唐基地临海靠港,迁顺基地资源丰富,未来两者在供销、技术、资源整合、物流运输等方面的协同效应有望进一步显现,推动公司发展走上新台阶。 “汽车板+电工钢+镀锡板”三大战略产品厚积薄发。2016年,公司镀锌、高强、外板产量分别同比提高45.61%、51%和46.31%,谱写了汽车板历史最优成绩;电工钢实现连续五年增产,研发、生产取得新突破;镀锡板在奥瑞金和中粮的供货份额高居国内第一,高端产品持续放量。首钢集团旗下A股唯一上市公司,期待未来优质资产注入。首钢集团希望将公司首打造成境内钢铁及上游铁矿资源产业发展、整合的唯一平台,未来集团的相关优质资产大概率将陆续注入公司,为发展增添新动力。 预计公司2017-2019年归母净利润为12.28亿元、19.01亿元和21.54亿元,对应目前PE分别为31倍、20倍和18倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价下行;板材下游需求不及预期
马钢股份 钢铁行业 2017-03-31 3.33 -- -- 3.53 6.01% -- 3.53 6.01% -- 详细
公司公布2016 年年报:公司2016 年实现营业收入482.75 亿元,同比增长7.02%;实现归母净利润12.29 亿元,同比大幅扭亏为盈。从单季度情况来看,Q4 营业收入152.84 亿元,同比和环比分别增长27.47%和47.21%,Q4 业绩4.69 亿元,环比大幅增长53.08%,同比更是显著扭亏为盈。 钢价大涨是导致公司业绩显著改善的主因。自2016 年年初钢铁行业供给侧改革以来,钢价从底部起来已经大涨100%以上,螺纹和热轧板的行业平均吨毛利也较最低点上涨了600 元左右,行业的大幅好转是导致公司业绩显著改善的主要原因。 江苏取缔中频炉,有望拉动公司长材需求。中频炉的生产具有非常明显的季节性特征,淡季产能利用率只有20%左右,而旺季可以超过70%。公司毗邻中频炉大省江苏,在江苏完全取缔中频炉以后的旺季中,长材有望出现地域性行情。公司长材产能约1000 万吨,有望从中受益。 弹性与估值兼备,安全边际较高。2017Q1 螺纹和热轧板的行业吨毛利较2016Q4 分别增加了280 元和70 元,根据公司2016Q4 业绩粗略计算,公司2017Q1 业绩有望做到10 亿元,全年有望达到30 亿元,对应仅8 倍PE,安全边际很高。此外,公司目前吨钢市值不到1400 元/吨, PB 也仅为1.3倍,均在普钢公司中处于低位,可谓弹性与估值兼备。 预计公司2017-2019 年归母净利润为29.59 亿元、30.81 亿元和31.24 亿元,EPS 为0.38 元、0.40 元和0.41 元,对应目前PE 分别为8.7 倍、8.3 倍和8.2 倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;下游需求不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名