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邱祖学

兴业证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 证书编号:S0190515030003,曾供职于华鑫证券研究所...>>

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邱祖学 7 3
任志强 6 2
大冶特钢 钢铁行业 2017-08-21 12.50 -- -- 13.08 4.64% -- 13.08 4.64% -- 详细
中报业绩高增长。公司公布2017半年度报告,今年上半年实现营收48.39亿元,同比增长47.19%,实现归母净利润1.89亿元,同比增长30%。二季度单季实现业绩1.24亿元,环比一季度大增90%以上。 轴承钢销售额大幅提高,综合单价显著提升。特钢价格上半年整体处于高位区间运行,虽然4、5月份出现一定的下滑,但6月中下旬又开始持续上涨,整体同比有大幅抬升,公司产品售价总体明显上涨。在产品结构方面,公司大幅提升了关键品种轴承钢的生产和销售,轴承钢收入同比增长117.66%。上半年钢材平均单价约4412元/吨,同比提升41%。同时,公司上半年钢材销量同比增长5.04%,因此收入实现同比47.19%的增长。特钢价格上涨的同时,原材料镍价在3月至6月初波动下行,但同比仍有一定程度的提升,公司钢材产品上半年平均吨毛利506.6元/吨,同比提升122元/吨。7月份以来,特钢价格持续上行,预计公司下半年的业绩水平有进一步提升的动力。 产品结构向高端渗透,中长期增长可以期待。公司中棒厂中棒精整设备配置等多个项目计划将于今年底至明年陆续完工,届时有望为收入和业绩带来增量。中棒线项目自2015年11月投产、2016年正式生产以来,今年上半年实现达产,产品结构进一步向高端渗透,带动盈利水平提升。 预计公司2017-2019年归母净利润为4.07亿元、4.77亿元和5.66亿元,EPS为0.91元、1.06元和1.26元,对应目前PE分别为13.8倍、11.8倍和9.9倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价下行;原材料价格大幅波动;中棒线市场拓展不及预期。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
索通发展 有色金属行业 2017-08-16 44.00 -- -- 65.35 48.52% -- 65.35 48.52% -- 详细
预焙阳极龙头,业绩迎高增长。公司是国内最大的预焙阳极生产商,具备86万吨/年的产能,2016年预焙阳极出口量34.35万吨,占出口市场份额的33.35%。随着“年产34万吨预焙阳极及余热发电项目”产能的持续释放和今年以来价格持续上涨,公司预计H1实现收入13.69-14.16亿元,同比增84.59%-91.02%,实现净利润21623-22230万元,业绩迎来高增长。 环保之风雷霆万钧,预焙阳极价格有望持续上涨。短期来看,环保之风助推价格上涨。“2+26”城市环保限产要求炭素企业在达到最优排放限值的基础上限产50%。但是由于炭素企业通常规模小、实力弱,在环保短板非常明显,达标已是不易,要求达到最优限值更是难上加难。此次冬季限产,正好是预焙阳极的主要产区,即使最乐观估计所有阳极企业均达到排放限值要求,那么限产也将关停578万吨产能,对应电解铝产能1200万吨!预备阳极价格有望飙升。长期来看,在环保愈发严格的条件下,公司作为行业龙头企业,有望迅速扩张产能、提升市场占有率。 公司资源循环利用,发展绿色经济。公司具有稳定优质的客户群,较早应用了余热综合利用技术,生产预焙阳极所需电能的70%左右均可通过高温余热发电提供,实现资源综合利用、节能减排,同时也降低了生产成本。 扩建西北地区产能,积极拓展国内市场。“嘉峪关索通炭材料有限公司年产34万吨预焙阳极及余热发电项目”重点面向西北地区,项目已经于2016年7月正式投产,完美契合我国电解铝产能向西部转移的趋势。 预计公司2017-2019年归母净利润为5.56亿元、6.79亿元和7.61亿元,EPS为2.31元、2.82元和3.16元。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
*ST华菱 钢铁行业 2017-08-15 6.23 -- -- 6.97 11.88% -- 6.97 11.88% -- 详细
公司发布2017半年度报告&安米对汽车板公司进行增资:公司上半年实现收入350.92亿元,同比大增59.47%,实现归母净利润9.56亿元,同比大幅度扭亏,是上市以来半年度最优业绩。分季度来看,Q2实现业绩6.49亿元,是Q1的2倍以上。安赛乐米塔尔拟单方面对汽车板公司进行增资,完成后华菱和安米将分别持有汽车板公司50%的股权。 亏损点持续好转是公司上半年业绩大幅扭亏的主因。华菱钢管和汽车板公司是公司去年最主要的两大亏损点,2016年归母净利润分别亏损13.9亿和3.8亿。华菱钢管方面,公司通过产品结构优化调整,降低油气领域占比,更多地倾向工程机械等领域,并积极进行内部挖潜降本增效,双管齐下使得华菱钢管Q2单季实现盈利,上半年同比减亏约8.98亿。汽车板公司在去年12月已经迎来业绩拐点,今年以来产品认证、客户开发等工作进展顺利,盈利情况持续向好,上半年实现归母净利润2,480万元。 安米增资汽车板公司,协力加码逐鹿汽车板市场。去年公司拟实施转型,安米也因此出售了其所持有的公司10.08%的股权。此次华菱回归钢铁主业,安米拟对汽车板公司进行增资,完成后将与华菱实现同比例持股。汽车板公司后续有望从安米获得更多的资源投入,充分利用安米的技术和市场优势,加码逐鹿汽车板市场。 预计公司2017-2019年归母净利润为21.82亿元、24.07亿元和25.66亿元,对应目前PE分别为8.7倍、7.9倍和7.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价下滑,不锈钢管下游需求低迷,汽车板市场开发不及预期
邱祖学 7 3
任志强 6 2
安阳钢铁 钢铁行业 2017-08-11 4.60 -- -- 5.14 11.74% -- 5.14 11.74% -- 详细
公司公布2017年半年度报告:今年上半年共计实现营业收入115.26亿元,同比增长0.4%,实现归属于母公司股东的净利润2776.30万元,同比下滑70.59%。但分季度来看,公司在今年二季度实现业绩2.28亿元。 Q2摆脱限产困扰,减量提质和降本增效取得良好效果。从经营数据来看,公司今年Q1和Q2分别生产型材、板带材和其他钢材合计153.90万吨和188.57万吨,根据单季度的收入和成本水平简单计算,公司Q2的吨钢毛利水平远远高于Q1。一方面来自于公司Q2基本摆脱限产困扰。另一方面,公司持续推进降本增效,积极进行减量提质,将生产向高效产线和高效品种倾斜。因此,公司二季度销售毛利率达到12.36%,较Q1的6.31%提升了6个百分点,同比提升0.5个百分点。通过产品结构的调整,公司上半年实现品种钢、品种材比例分别达73.89%和83.25%。同时,公司Q2的财务费用也较Q1减少了5445万元。因此,Q2单季度业绩表现良好。 板材盈利向好,三季度盈利水平可期。目前行业板材的吨毛利持续攀升,接下来预计板材供需结构持续好转,对钢价形成一定支撑,而原材料基本不具备大幅上涨的基本面,因此板材吨盈利可期,三季度公司板材业务的盈利水平有望较二季度实现进一步的抬升。 预计公司2017-2019年归母净利润为6.14亿元、7.05亿元和7.41亿元,EPS为0.26元、0.29元和0.31元,对应目前PE分别为18.8倍、16.3倍和15.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价大幅下滑;原材料价格大幅波动;下游需求低迷。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
久立特材 钢铁行业 2017-08-09 8.66 -- -- 8.69 0.35% -- 8.69 0.35% -- 详细
公司发布2017半年报:今年上半年实现收入13.74亿元,同比增长4.44%,实现归母净利润6672.03万元,同比增长6.54%。 下游油气行业投资增速缓慢,收入和业绩仅小幅增长。公司收入构成中接近50%来自于石油、化工、天然气领域。今年以来石油化工行业投资增速缓慢,且各领域毛利率均出现小幅下滑。此外,受税费核算科目调整影响,公司税金及附加同比增长了152%,汇兑损失也造成财务费用较上年同期增加了近380万。因此,公司收入和业绩同比仅实现小幅增长。 油气建设项目的放缓同时也造成了公司原募投项目效益不及预期,下半年或有所好转。公司“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”今年上半年依旧亏损552.27万元,但在今年5月已取得双金属复合管合同订单共计310吨,目前也已入围中石化组织西北双金属复合管350吨的框架协议招标,预计下半年项目效益有望实现一定好转。此外,“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”产能利用率和销量正逐步爬坡,在今年上半年已经实现效益1013.55万元。 剑指高新技术产业,加大布局高附加值产品市场。公司将发展方向定位于高端装备制造、航空航天、核电及新材料领域。目前进展顺利。随着这些项目的陆续建成,预计公司未来对石油、化工、天然气行业的依赖程度能够得到明显减轻,且产品更趋高端化,盈利能力有望步上新台阶。 预计公司2017-2019年归母净利润为1.75亿元、2.25亿元和3.61亿元,EPS为0.21元、0.27元和0.43元,对应目前PE分别为42倍、33倍和20倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:下游油气行业持续低迷;投资项目建设进展缓慢。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
神火股份 能源行业 2017-08-07 11.59 -- -- 15.25 31.58% -- 15.25 31.58% -- 详细
公司半年报扣非归母净利润大增:2017年1-6月份,公司实现营业收入92.41亿元,同比增加18.53%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.76亿元,同比增加1,107.15%,主要原因是报告期内公司主营业务盈利能力大幅提升。二季度公司实现营业收入47.15亿元,环比增长4.18%;实现归母净利润3.2亿元,环比增长9.80%。 产品价格上涨是公司业绩增长的主要推动力。公司2017年上半年煤炭的产销量分别达到367万吨、394万吨,同比分别增长3.6%、13.9%。而铝产品产量却有所下降,特别是铝产品销量同比下降12.9%。从售价来看,上半年煤炭价格售价有大幅上涨,基本接近翻倍;铝价也有较高的涨幅。在此条件下,各产品的毛利率水平增长,盈利能力增强。 二季度公司业绩环比大增。公司二季度实现营业收入47.15亿元,环比增长4.18%;实现归母净利润3.2亿元,环比增长9.80%。但如果考虑两个因素,可以发现公司二季度业绩环比大增。一是一季度公司投资净收益达6424万元,其中还包含子公司处置资产的收益;而二季度的投资净收益仅为53万元。二是5月份公司因为薛湖煤矿安全生产事故,一直处于停产整顿状态,且公司其他下属煤矿也全部进行了10天的安全生产大检查和隐患排查工作,导致二季度煤炭产品产量有所下降。 供给侧改革推进,继续看好公司业绩。一方面,公司是电解铝供改的深度受益者。目前违规产能关停正在如火如荼进行,叠加四季度环保限产,预计铝价会有相当不错的表现。配合自备电厂整顿,行业拐点来临。另一方面,煤炭行业经历供给侧改革之后整体盈利水平已经得到很大的提升。 盈利预测与评级:预计2017年~2019年,公司实现归母净利润15.24亿元、19.51亿元、21.07亿元,对应当前股价市值的PE分别为14X、11X、10X。考虑公司仍是低估值电解铝标的,继续给予增持评级。 风险提示:煤价、铝价下行;供给侧改革推动不如预期。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
楚江新材 有色金属行业 2017-08-04 16.25 -- -- 16.69 2.71% -- 16.69 2.71% -- 详细
基础材料龙头,并购重组交出完美答卷。公司用不到两年时间,先后收购了楚江合金、森海高新、楚江物流、双源管业和顶立科技,完成了铜加工业务的发展壮大和由单一铜加工业务向新材料和装备制造业务的全面拓展。2016年公司实现归母净利润187.40亿,同比增长160%以上,为并购重组活动交出了满意答卷。 多管齐下,标注传统主业增长拐点。一方面,铜价自去年10月上涨,将带动公司传统铜加工业务向好;另一方面,公司在2015年行业盈利面下降时抢占了高市场份额,有望在行情转好中获益;此外,公司致力于产品结构调整和产能提升,投资“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”,持续将主业做大做强。传统铜加工主业迎来增长拐点。 国防军工新锐,进军新材料势不可挡。顶立科技是民参军的优质标的,与军工企业有着广泛的合作,其产品定位高端,毛利率极高,是公司利润增长的重要推动力,此外,公司“热工装备+3D打印材料+锂电池负极材料”的三大主攻方向未来一片蓝海。收购顶立是公司向新材料领域转型的第一步,未来,依托顶立的先进技术,公司将迈向新材料产业化新征程。 预计公司2017-2019年归母净利润为3.64亿元、4.52亿元和5.56亿元,EPS为0.58元、0.72元和0.89元,对应目前PE分别为29.0倍、23.3倍和18.9倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:传统产品升级进程缓慢;新材料产业发展不及预期
邱祖学 7 3
任志强 6 2
银泰资源 有色金属行业 2017-08-02 14.55 -- -- 15.17 4.26% -- 15.17 4.26% -- 详细
公司发布2017年中报:公司上半年实现营业收入4.31亿元,同比增长32.4%;实现营业利润1.73亿元,同比增加18.93%;实现归属于母公司所有者的净利润1.04亿元,同比增加17.55%。二季度业绩情况:二季度公司实现营收3.32亿元,同比增长46%;公司实现营业利润1.4亿元,同比增长30%;实现归属于上市公司所有者的净利润8521万元,同比增长26%。 产品价格上涨,入选品位提升。2017年上半年,玉龙矿业的原矿入选品位达到铅2.19%、锌2.89%、银280g/t。但整体上从价格增长和营收的对比来看,估计2017年上半年玉龙矿业产量低于去年同期。但是整体上,产品价格上涨,公司营收仍有大幅增长,且毛利率也有提升。矿山扩产方面,大竖井工程稳步推进,预计2018年将投入使用,公司产能有望提升至130-150万吨/年,届时公司实际采选规模将由目前的60万吨达到100万吨以上。 收购优质金矿资源,打造黄金新霸。公司收购三座黄金矿山资产,目前正在资产注入。此次收购的黄金资产非常优质。一是储量增加空间大,价值待重估。按评估84吨黄金,但实际上埃尔拉多按非常保守的43101评估准则,三个金矿的金矿评估也将达到120-130吨,而且这三个矿未来扩证增储的空间大。二是矿山质地优质,开采成本低。主力矿山东安金矿的平均品位8.79g/t,青海柴达旦原有品位3g/t,目前发现的矿段品位达到8g/t。特别是东安矿,埋藏浅、地表品位高,成本低。 盈利预测与评级:不考虑收购金矿并表情况,预计公司2017~2019年分别实现净利润2.92亿元、4.85亿元、5.99亿元,对应EPS分别为0.27元、0.45元、0.55元,对应PE为53X、32X、26X,给予增持评级。 风险提示:1、铅锌价格大幅波动风险;2、公司银价大幅波动风险;3、公司外延并购低于预期风险。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
韶钢松山 钢铁行业 2017-08-01 5.64 -- -- 6.81 20.74% -- 6.81 20.74% -- 详细
公司公布2017半年度报告:上半年实现收入113.37亿元,同比大增96.02%,实现归母净利润6.50亿元,同比扭亏,且是2016年全年业绩的6倍以上。分季度看,Q2实现业绩4.81亿元,环比Q1增长了186%。 行业景气之下,钢铁板块盈利水平显著提升。钢价上半年整体保持高位区间,钢材的需求端数据也很好,行业景气之下,公司上半年实现钢材产量265万吨,同比增长12.8%。钢材业务量价齐升,钢铁板块收入同比增长80.70%。此外焦炉建设工程逐步顺产,焦化及其他板块收入同比增长153.21%。公司营业总收入同比实现了接近100%的增长。上半年钢价高位的同时,原燃料的涨价幅度小于钢价,因此公司生产工序成本同比明显减少,上半年营业成本同比下降了4.77%。加之利息支出的大幅减少也使得公司财务费用大降,因此公司上半年业绩大好。受益于中厚板+工业用材+建筑用材的产品结构,公司Q2业绩环比Q1又实现大增。 广东省最大钢企,占据地域优势。公司是华南地区最主要的钢材供应商之一,收入中90%左右均来自于广东省。虽然下半年房地产用钢需求预计会有所下滑,但降幅有限。地条钢的全面取缔和对新增产能的严格管控使得旺季时建材的区域性短缺现象或将出现。此外,粤港澳大湾区的建设有望在未来几年显著拉动用钢需求,公司占据地域优势。 预计公司2017-2019年归母净利润为13.87亿元、15.16亿元和16.41亿元,EPS分别为0.57元、0.63元和0.68元,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价下降;下半年建筑钢材需求下滑超预期。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
云海金属 有色金属行业 2017-08-01 13.17 -- -- 14.50 10.10% -- 14.50 10.10% -- 详细
事件:公司发布中报,上半年实现营收23.4亿元,实现净利润9570万元。二季度单季实现营收12.04亿元,实现营业利润3797万元,实现归属于上市公司的净利润3468万元。 主营产品营收大幅增长,毛利率下降。镁合金、铝合金两个主要的产品营收增幅分别达到57%、26%,但是毛利率水平却有所降低,拖累了公司的业绩释放。特别是镁合金毛利率下跌5%,主要是受到煤炭和硅铁价格上涨的影响,实际上对镁锭利润产生了挤压。值得一提的是公司空调扁管业务渐入佳境,实现了营收和毛利率的大幅提升。预计空调扁管生产逐渐进入稳定,盈利能力好转。 营业外收入提升公司业绩,期间费用大幅增加拖累业绩。今年上半年公司营业外净收入3800万元左右,较上年同期增加了3100万元。如果刨除营业外净收入,今年上半年的净利润为5770万元,上年同期为6300万元,实际上利润或有下降。环比来看,如果考虑到营业外收支的差距,二季度利润或较一季度略高。另外,今年上半年的期间费用较上年同期增加5100余万元,拖累公司业绩。 继续看好公司未来发展。一是从行业来看,镁合金的应用方兴未艾,需求有望加速增长。二是公司深入汽车零部件、3C产品下游深加工领域。随着荆州工厂、南京本部挤压生产线逐步达产,有望持续贡献业绩。三是电解铝供给侧改革将抬升铝价,利好镁价。铝镁两种金属某种程度上具有替代性,从长周期来看,铝价和镁价会保持一定的比值关系。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现EPS为0.71、1.14、1.60元,对应PE为29X、18X、13X,给予增持评级。 风险提示:镁、铝价格波动风险;行业竞争进一步加剧风险。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
恒邦股份 有色金属行业 2017-08-01 11.27 -- -- 13.36 18.54% -- 13.36 18.54% -- 详细
事件:公司发布中报业绩预告,上半年实现营收102.5亿元,同比增长36%;实现营业利润2.35亿元,同比增长79%;实现归属于上市公司股东的净利润1.97亿元,同比增长78%。 公司产品量价齐升,是业绩大幅大增长的主要原因。公司上半年的黄金、白银、电解铜销售价格和销量均有增长。2016年公司共生产黄金14.72吨、白银545.8吨、电解铜7.9万吨、电解铅8.9万吨、硫酸133万吨、磷铵16.8万吨。而随着公司12万吨电解铜项目和15万吨阳极泥项目在2016年投产,2017年的各类产品产量将进一步增加,特别是达产之后各类摊销成本下降,相关产品成本有望降低,从而带来收益。 公司完成员工持股,彰显对未来发展的信心。公司在7月中旬公告,已经通过二级市场购买的方式累计购买公司股票4.55亿股,交易均价10.61元/股,占公司总股本比例4.9991%,锁定期为12个月。公司大手笔完成员工持股,尽显公司上下对于公司未来前景的坚定信心。 盈利预测与评级:预计公司2017年-2019年分别实现归属于上市公司股东的净利润4.44亿元、5.64亿元、6.81亿元,对应实现EPS分别为0.49元、0.62元、0.75元,目前股价对应的PE为23X、18X、15X。给予公司增持评级。 风险提示:金银价格下跌,铜价波动。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
厦门钨业 有色金属行业 2017-08-01 29.48 -- -- 35.90 21.78% -- 35.90 21.78% -- 详细
公司公布了2017年中期业绩:报告期内实现收入61.81亿元,同比增长了76.62%,实现归属于母公司净利润4.53亿元,同比增长了562%。2017年二季度实现爆发:公司二季度单季实现收入37.89亿元,同比增长了87.9%,营业利润4.6亿元,同比增长了440%,环比一季度增长97%,归属于母公司净利润3.22亿元,环比一季度增长了145%。 三大业务板块持续向好,业绩大爆发。钨钼板块,上半年钨精矿价大幅回暖,年初至今国内钨精矿价格上涨了20%,APT价格上涨了23%,公司钨矿及硬质合金业务盈利大幅提升。锂电正极材料板块,公司公司目前的锂离子正极材料产能合计为17500吨,并且未来还将有3.6万吨的新产线建设投产。公司新能源业务受益于低价钴库存,整体毛利率持续大幅上升。另外,随着产量增长,规模经济越发体现,公司毛利率也逐渐抬升。稀土板块,价格迎来大幅回暖,其中氧化镨钕涨幅达到40%。稀土价格的持续回暖使得公司稀土业务盈利大幅改善。 公司大力推行事业部制,企业活力激发。公司2015年新任管理层逐步到位,逐步对公司所有产品事业线进行了改革。2016年开始逐步剥离取消分公司模式,更加注重资产质量管理。2017年4月公司公告了股权激励方案,激励对象101人,在公司历史中首次实施股权激励,有望大幅提升管理层及员工的积极性,激发公司活力。 盈利预测与评级:鉴于公司主营业务产品,稀土、钨钼价格上涨,锂电材料盈利水平提升,调高对于公司的业绩预期。预计2017-2019年,公司实现净利润10.69亿元、14.88亿元、19.12亿元,对应EPS分别为0.99元、1.38元、1.77元,当前股价对应PE为22X、16X、12X,给予增持评级。 风险提示:钨、稀土价格大幅波动风险
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西部矿业 有色金属行业 2017-07-31 8.88 -- -- 10.51 18.36% -- 10.51 18.36% -- 详细
事件:2017 年上半年,公司实现营业收入152 亿元,较上年同期下降0.95%,实现利润总额4.71 亿元,较上年同期增长318%,实现净利润3.27 亿元,较上年同期增长458%,其中归属于母公司股东的净利润2.60 亿元,较上年同期增长747%。二季度业绩达到2.2 亿元,同比大幅增长。若不考虑上半年资产减值及套保损拖累,公司业绩可达5 亿元。 矿产品量价齐升,公司业绩大幅增长。上半年,公司的铅精矿、锌精矿、铜精矿产量同比均增长40%以上,公司铅精矿、锌精矿、铜精矿平均销售价格较上年同期分别增长46%、83%和27%。价格上涨也带动公司盈利水平的提升。周期反转,矿业重回景气,公司业绩回升是必然事件。未来随着大梁矿业注入以及玉龙铜矿扩产,公司锌精矿产量增加5 万吨,铜精矿产量还有大幅的增加,为公司未来业绩增长提供保障。 收购优质盐湖提锂资产,业绩增长可期待。公司计划收购青海锂业100%股权和锂资源公司27%股权。青海锂业拥有1 万吨碳酸锂生产线,锂资源公司则控制着东台吉乃尔盐湖资源,预计年内完成3 万吨/年卤水采矿证办理,正在建设1 期1 万吨产线。青海锂业是我国目前唯一一个大规模、稳定生产碳酸锂的盐湖提锂企业,且品质均达到电池级。青海锂业作为第一个“吃螃蟹”的企业将尽享锂行业高景气。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019 年分别实现归母净利润7.8 亿元、9.9 亿元、14.4 亿元,对应EPS 分别为0.33 元、0.41 元、0.61 元,当前股价对应PE 为27X、21X、14X。考虑注入资产业绩,大梁矿业2017-2018年承诺业绩0.98 亿元、1.45 亿元,盐湖锂资产有望达到3 亿元、近5 亿元。那么公司2017、2018 年分别实现近12 亿元、16 亿元,即使考虑发行股份支付对价和配套融资(定增发行价为7 元/股,最多融资22 亿元),对应PE 为20 X、15X。给予公司增持评级。 风险提示:锂项目进度不如预期;有色金属行业下游需求低迷。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
鞍钢股份 钢铁行业 2017-07-28 6.09 -- -- 8.16 33.99% -- 8.16 33.99% -- 详细
东北地区大型钢企,板材产品实力雄厚。公司约70%的产品质量已经达到国际先进水平。受益于行业向好以及内部的持续降本,2016 年公司业绩强势扭亏。今年以来,由于3 月中下旬开始板材价格下跌明显,4、5 月份板材的盈利水平稍逊色于长材,公司二季度业绩环比预计小幅下滑。但整体来看,上半年预计仍实现归母净利润18.23 亿,同比大增508%。 板材发力,下半年或迎势再创佳绩。6 月下旬开始,板材价格发力重新超越长材,卷螺价差实现修复,目前板材的吨钢毛利已经显著回升,特别是热轧板已经回升到高位。目前板材库存低位,受明年汽车购置税减免解除影响,下半年汽车或提前透支一部分明年Q1 的需求,带动汽车板材需求旺盛,而供给端的可能增量来自于前期卷转螺纹产能的转回,预计量并不大,板材的盈利水平有望维持高位,公司全年业绩或创新高。 国企改革箭在弦上,迎来转型升级生机。公司控股股东鞍山钢铁集团公司已经于今年2 月份完成由“全民所有制”向“有限责任公司(法人独资)”的变更,公司国企改革进程或将提速,为未来发展注入活力。此外,振兴东北战略也有望为公司的转型升级带来巨大的机遇。 预计公司2017-2019 年归母净利润为40.14 亿元、42.97 亿元和46.31 亿元,EPS 为0.55 元、0.59 元和0.64 元,对应目前PE 分别为11.0 倍、10.3 倍和9.6 倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;需求大幅下行;环保力度不达预期。
邱祖学 7 3
任志强 6 2
中孚实业 有色金属行业 2017-07-21 5.74 -- -- 8.07 40.59%
8.07 40.59% -- 详细
定增过会减财务负累,价格倒挂筑安全边际。公司2015年度定增已于近期过会,将募集资金12.5亿元全部用于偿还公司有息负债,财务负累有望得到减轻,资产负债率也将降至72.84%。此次定增的发行价达到5.69元,较今日收盘价仍有6%以上的溢价。当前股价仍具备较强的安全边际。 大规模增持,强烈认可公司价值。公司控股股东豫联集团及部分董监高计划自2017年5月12日起6个月内,在公司股票价格低于5元时增持公司股份。截至目前豫联集团增持金额已经超过4500万元,高管增持金额超过500万元。我们认为,5月中旬以来控股股东和高管的连续增持,体现出了积极的讯号,是认可公司价值、强烈看好公司长期发展的体现。 专注降本优势显,精深加工渐放量。公司具备“煤-电-铝-铝精深加工”一体产业链,长期以来专注降低电耗。本部电解铝产能50万吨/年,92%电力均来自子公司中孚电力。林丰铝电电解铝产能25万吨/年,采用直购电的模式,是河南省第一批直购电试点企业。近年来公司电费支出持续下降,还积极实施技术改造推动节电创效,未来电力成本有望继续下降。公司三大精深加工项目开始陆续达产,已获得多项认证,逐步带动业绩释放。 预计公司2017-2019年实现归属于上市公司母公司净利润分别为3.38、5.12和6.56亿元,EPS分别为0.19、0.29和0.38元(不考虑定增摊薄),对应目前PE为27.5、18.1和14.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:项目达产进度不及预期;电解铝价格大幅波动
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名