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金雷股份 机械行业 2019-07-17 15.15 18.44 25.44% 14.93 -1.45% -- 14.93 -1.45% -- 详细
事件:金雷股份发布2019年半年度业绩预告,报告期内公司实现归母净利润7613.14-8414.52万元,同比增长90%-110%。业绩大幅增长主要是因为风电行业整体回暖,公司对外积极开拓市场,销售收入快速增长,毛利率有所回升,同时公司积极研制开发新产品,项目建设也在稳步推进。 风电主轴市占率大幅提升,客户与市场均有突破:2018年公司实现主轴销量6.89万吨,同比增长34.17%,全球/中国市占率分别达22.72%、24.42%,同比提升8.52%和10.7%。销量和市占率的提升得益于公司对优质客户的绑定,以及重点市场的拓展:1)公司下游客户包括Vestas、GE、SiemensGamesa、远景能源、上海电气、恩德-安信能、国电联合动力等,同时已与金风科技开展合作,至此已覆盖国内外大部分主流风机企业;2)公司在印度、美国市场销售业绩保持稳定增长、国内发货量同比增长近一倍、在欧洲市场整体不景气的情况下,成功实现西班牙及丹麦市场区域的批量发货。 毛利率筑底企稳,步入盈利修复通道:公司18年归母净利润同比下滑的主要原因在于产品价格下降、原材料成本上升导致的毛利率大幅下滑。全年公司毛利率水平为27.27%,同比下滑12.9pcts,19Q1稳定在27.39%水平。当前时点往后看,公司盈利能力将步入上行修复通道,原因如下:1)行业层面,下游风机企业集中度提升,当前招标价已从18年低点回升10%以上。同时,成本端钢材价格有望维持低位震荡甚至单边下行;2)公司层面,金雷投资建设的年产8000支MW级风电主轴铸锻件项目预计于2019下半年投产,届时将极大改善原材料供应。同时公司在技术方面开展了包括空心锻造工艺等在内的多项研究,持续提升产品质量。 投资建议:预计公司2019年-2021年的收入增速分别为30%、44%、20%,净利润增速分别为88.76%、44.14%、21.78%,EPS分别为0.92、1.33、1.62;首次覆盖给予买入-A的投资评级,6个月目标价为18.44元。 风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧等。
天能重工 机械行业 2019-07-17 11.52 -- -- 11.74 1.91% -- 11.74 1.91% -- 详细
风塔出货量大幅增长带动营业收入同比120% 2019年上半年公司抓住国内风电行业整体复苏的机遇,积极开拓市场,使得公司风机塔筒项目(含海上风电塔筒和桩基)订单持续增长。同时2019年上半年发货情况较好,销售收入较上年同期有较大幅度增长,增长幅度约120%以上,估计公司发货量为11-12万吨,其中1季度为4.5万吨左右,2季度为7.5万吨左右。表观业绩略超预期,半年度业绩符合预期。 第二季度经营杠杆效应显著,利润率环比同比大幅提升 2019年1-6月归属上市公司股东净利润8,108.85万元-8,567.85万元,同比增长165-180%;第二季度公司预计实现营业收入4.69亿元,同比增速94%,实现归属上市公司股东业绩5,280-5,739万元,同比增速346%-385%。第二季度随着公司销售规模的增长,公司经营杠杆效应显著,利润增速远高于营收增速,反映公司毛利率和经营利润率快速提升,销售净利率同比提升6.8个百分点,达到11.7%。 新增风电运营资产,Q2贡献增量业绩 公司所持有的90MW以上光伏发电站,发电收入稳定,为公司贡献效益。同时公司于报告期内(2019年5月29日)收购了江阴远景汇力能源有限公司(持有装机容量为74.8MW的风电场),为公司贡献效益。公司预计2019年半年度公司非经常性损益金额约为837.73万元,主要是收购江阴远景汇力能源有限公司产生的净收益。 风险提示:风电装机不达预期、钢价快速涨、自营风电场建设进度不达预期 投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。 预计2019-2021归母净利润2.43/3.21/3.45亿,对应EPS为1.08/1.43/1.34元,对应当前股价PE为10.8/8.1/8.7X,合理估值为14.88-19.14元/股,对应2019年PE为10.4X-13.4X;维持“买入”评级。
宁德时代 机械行业 2019-07-17 73.41 -- -- 73.84 0.59% -- 73.84 0.59% -- 详细
事件: 公司于 2019年 7月 13日发布 2019年半年度业绩预告,报告期内预计实现归母净利润 20.04~22.77亿元,同比增长 120%~150%;预计实现扣非归母净利润 17.43~19.52亿元,同比增长 150%~180%。 投资要点: 2019H1公司动力电池装机同比翻倍,预计归母净利润同比增长 120%~150%。 2019年公司动力电池产能加速释放,根据高工锂电数据,2019H1宁德时代装机量达 13.64GWh,同比增长 108.88%; 2019H1宁德时代动力电池装机在国内市占率 45.5%,稳居全国第一,较 2018年全年份额进一步提升 4.22个百分点。受益于动力电池销量大幅增长带来主营业绩增长,叠加规模化效应驱动的期间费用率下降,公司预计 2019H1归母净利润同比增长 120%~150%,扣非归母净利润同比增长150%~180%,业绩增速符合预期。 股票激励计划目标稳健,助力核心团队利益绑定。 近期公司发布 2019年限制性股票激励计划,本次拟授予的限制性股票数量 1900万股,占公司股本总额的 0.87%,激励对象包含公司中层管理人员及核心骨干员工共计 3838人,授予价格为每股 35.67元。此次激励计划需要摊销的费用主要集中在未来三年,预计 2019-2021年摊销费用分别为 7010万元、 16523万元和 5701万元,剩余年份摊销费用较小。此次激励计划设定的解除限售业绩考核目标为:以 2019年为核算起点,未来五年内累计实现的营业收入分别不低于 320、 670、 1060、 1490和 1960亿元。考虑到未来几年公司处于高速成长期,股权激励计划可以助力利益绑定,稳定核心团队,激发管理团队的积极性,公司经营效率有望进一步提升。 受益全球电动化提速,大幅上调欧洲生产研发基地项目投资额。 公司加速推进新建产能,其中产能24GWh 的湖西锂离子动力电池项目预计 2021年完全达产, 2019年 4月再度披露 46.24亿元扩产计划;江苏时代项目(总产能 10GW)、溧阳动力电池项目(总产能 36GW)逐步释放产能,江苏三期有序规划。子公司宁德邦普拟投资不超过 91.3亿元建设镍钴锰酸锂产能 10万吨(含前驱体 10万吨)项目。 海外方面,公司的动力电池在宝马、大众、日产、丰田等多款车型中已有配套,并与戴姆勒、捷豹路虎、本田、通用等签订战略合作协议;公司拟在欧洲建设世界最大电池厂,规划产能达到 100GW,近期公司已将该生产基地总投资额从原来的 2.4亿欧元上调至 18亿欧元,全面开启全球化征程。 维持盈利预测,维持“增持”评级:我们维持盈利预测,预计 2019-2021年公司净利润达到 44.65、50.59、 57.31亿元,对应 EPS 分别为 2.03、 2.31和 2.61元/股,当前股价对应 PE 为 36倍、 32倍、28倍。维持“增持”评级。
宁德时代 机械行业 2019-07-16 74.51 90.00 23.30% 73.84 -0.90% -- 73.84 -0.90% -- 详细
事件: 7月 12日,公司公布半年报业绩预告, 预计上半年实现归母净利润 20.0-22.8亿元, YOY+120%-150%,实现扣非后归母净利润为17.4-19.5亿元,YOY+150%-180%。其中 Q2实现归母净利润为 9.6-12.3亿元, YOY+92%-147%,环比增速为-9%至+17%。 点评: 龙头持续稳固优势, 市占率进一步提升。 19H1国内新能源汽车产量 60.8万辆, YOY+62%; 动力电池装机量 30.0GWh, YOY+102%。 公司实现动力电池装机 13.8GWh, YOY+107%; 市占率达到 46%, 较18A 提升 4个百分点。 其中, Q2公司实现动力电池装机量 8.3GWh,环比+53%。 产业链地位强势, 维持较强盈利能力。 19年补贴退坡绝对值较高, 而公司作为产业链中最为强势的一个环节,对上下游均享有较强议价权。 Q2进入过渡期、 Q3进入执行期, 两次关键价格谈判时点, 公司产品价格降幅均仅约 5-10个点。 同时, 规模效应使得公司费率持续降低。 扩大海外产能规划, 加紧迎来全球竞争。 公司增加对欧洲产能投资规模至 18亿欧元(约 140亿人民币), 较初始 2.4亿欧元提高 15.6亿欧元(120亿人民币), 预计达产后形成 30GWh 产能。 海外尤其是欧洲主机厂新能源汽车量产周期开启, 公司加强海外布局, 积极应对全球竞争。 盈利预测及评级: 动力电池王者, 市占率稳步提升, 产业链地位不断增强。 公司卡位上汽、 吉利、 宇通、 北汽等国内主流车企及蔚来、 威马等新势力, 海外进一步与宝马、 戴姆勒、 大众等主流主机厂深化合作, 将持续强者恒强。 预计公司 19-20年实现归母净利润分别为 48.7及 62.5亿元,EPS 分别为 2.22及 2.85元,对应 PE 分别为 33X 及 26X,维持“买入”评级。 风险提示: 新能源汽车销量不达预期;新能源汽车政策波动较大。
天地科技 机械行业 2019-07-16 3.37 3.64 7.69% 3.42 1.48% -- 3.42 1.48% -- 详细
国内煤机行业头部企业, 2018年业绩改善明显 天地科技位列 2018年中国煤炭机械工业 50强首位, 过去几年煤机行业集中度的提高,公司市场地位进一步上升。 煤炭行业的回暖,煤企资本支出上升, 2018年公司经营情况持续改善,经营活动现金净流量大幅改善,随着煤矿智能化的发展,公司未来发展潜力较大。 2018年公司营收 179.4亿元,同比增长 16.7%;利润 16.1亿元,同比增长 9.2%;归属于上市公司股东的净利润 9.6亿元,同比增长 2.1%。预计公司 2019-2021年 EPS为 0.28/0.33/0.41元,对应 PE 为 12.79x/10.96x/8.93x,给予 2019年 PE估值 13~15x,对应目标价 3.64~4.2元。 首次覆盖, 给予“增持”评级。 煤炭行业持续复苏,煤企资本支出增加 2018年煤炭行业持续复苏,行业供需实现基本均衡,煤炭行业固定资产投资增长率由负转正, 2018年煤炭采洗业固定资产投资 2804亿元,同比增长 5.9%,其中民间固定资产投资 1689亿元,同比增长 14.8%。国内大型煤企资本支出增加, 2018年中国神华煤炭行业资本支出同比增长 12.25%、2019预计增长 18.32%。中煤能源 2018年煤炭业务资本支出同比增长8.57%, 2019年预计增长 23.9%。天地科技作为国内煤机行业的头部企业,受益于下游煤炭企业的资本支出的上升, 2018年公司新增订单 255亿元,同比增长 20%,随着煤炭行业的进一步复苏,公司收入将继续保持增长。 寒冬过后,煤机行业集中度上升 2014-2016年由于煤炭行业过剩,大量中小煤机企业转型或破产出清,龙头企业依靠客户资源、产品质量和规模效应存活,市占率大幅提高,行业竞争格局出现优化。天地科技作为煤机行业的头部企业,在采煤机和掘进机中市场地位进一步上升。 产学研结合,煤矿智能化未来可期 我国煤炭综采在经历了机械化、单机自动化,正在向智能化开采迈进,市场潜力较大。天地科技集中了行业内各专业技术领域的知名专家和学科带头人, 2018年公司“煤炭智能化无人开采创新团队”入选“国家创新人才推进计划——重点领域创新团队”,目前公司拥有煤机智能制造生产线、智能化综采技术与装备等多项研究成果,技术优势明显。 煤机行业龙头企业,首次覆盖给予增持评级 预计公司 2019-2021年归母净利润为 11.71亿、 13.67亿、 16.78亿,同比增长 22%、 17%、 23%, 复合增长率 20%, 对应的 EPS 为 0.28、 0.33、0.41元。 天地科技是我国煤炭机械行业龙头企业,具有科技创新优势,受益于煤炭行业回暖和煤矿智能化发展趋势, 参考对应 2019年的可比公司PE 估值均值为 11.49倍,给予公司 13-15倍 PE 估值(毛利率及净利率高于可比公司),目标价格 3.64~4.2元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 宏观经济下行风险;煤炭行业过剩产能退出; 安全生产和质量责任风险。
中联重科 机械行业 2019-07-16 5.77 -- -- 6.22 7.80% -- 6.22 7.80% -- 详细
支撑评级的要点 2019H1核心产品均实现高速增长,行业中后期业绩弹性最大主机龙头进一步验证。公司核心产品混凝土机械、工程起重机、塔机销量和订单均实现高速增长,根据各产品销量情况,我们预计:混凝土机械整体增长约50%,对应营收约85亿元,其中泵车和搅拌车增速较高,预计达到80%,搅拌站保持20%的稳定增速; 工程起重机营收增长约80%,对应营收75亿元左右;塔机Q2每月基本都是满产状态,月产值9亿元左右,上半年销售收入约36亿元,同比增长接近100%;公司整体营收增长约50%,对应营收220亿元。公司核心产品高增长主要原因是:1)工程起重机、混凝土机械、塔机行业景气度相比挖掘机有所滞后,上半年行业需求旺盛,19-21年将陆续迎来更新需求高峰;2)公司加强产品研发和市场推广,完善售后服务,产品市场竞争力不断提升,市场份额持续提高;3)地产投资仍维持较高水平,基建投资明显改善,对行业的销量形成支撑,考虑到基建继续发挥逆周期调节作用、专项债新规可有效化解基建项目资金不足的困境,下半年基建投资增速会进一步回升,而房地产将以稳为主。我们认为混凝土机械和塔机未来2-3年将继续保持高景气度,而挖掘机、工程起重机景气周期持续性与未来基建投资的力度紧密相关,公司混凝土机械和工程起重机稳居行业前2、塔机稳居行业第1,因此在行业中后期有望成为业绩确定性最高、业绩弹性最大的主机龙头。 坚守稳健经营的发展思路,公司经营质量提升显著。在工程机械行业市场需求持续旺盛的背景下,公司坚守稳健经营的发展思路,经营质量相比上一轮有了明显的提升。塔机、混凝土机械、工程起重机等主要产品严守信用销售门槛,价格也优于行业平均水平,应收账款的增长与营收端匹配性较好,继一季度经营净现金流创历史同期最佳水平后,二季度现金流将进一步改善,上半年经营现金净流量有望超33亿元。2019Q1公司毛利率和净利率相比2018年进一步提升至30.0%、10.9%,由于产品结构调整二季度毛利率预计将略有下滑,但公司盈利能力提升的通道并没有打破,在规模化效应、销售结构的改善及期间费用率下行等驱动下,公司毛利率和净利率还有一定提升空间。 2019H1农机大幅减亏,高空作业平台及挖掘机等新产业有望打造未来强力增长点。2018H1公司农业机械营收9.4亿元,毛利率仅10.2%,2019开始调整农机产品结构,加大对经济作物农机的研发和生产,并加速推进人工智能在农机领域的落地,上半年预计农机营收将超10亿元,毛利率明显回升,2019H1开始大幅减亏;高空作业平台及挖掘机等新产业是公司未来战略聚焦的重点,凭借持续的研发投入、推出新产品的超强竞争力以及渠道的不断完善,我们认为公司未来取得突破的概率较大,2019H1高空作业平台营收预计近2亿元,目前在手订单约7亿元,产品受到客户广泛好评,下半年公司有望继续保持黑马姿态,成为高空作业平台领域的第一梯队企业,挖掘机从今年6月开始强势进军市场,推出ZE60E-10、ZE230E-9等系列新产品,土方机械有望成为公司未来的强力增长点。 估值 基于公司半年度业绩预告及产品竞争力的提升,我们上调公司2019-2021年归母净利润分别至42.2/54.3/62.5亿元,对应EPS为0.54/0.69/0.80元/股,对应PE分别为10.4/8.1/7.0倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 工程机械行业景气度低于预期,行业竞争加剧,基建和地产投资大幅低于预期。
中联重科 机械行业 2019-07-16 5.77 -- -- 6.22 7.80% -- 6.22 7.80% -- 详细
2019年半年度业绩预告大超预期, 二季度业绩更加靓丽。 2019年上半年, 公司预计实现归母净利润 24亿元 -27亿元,预计同比增长171.7%-212.4%; 预计实现每股收益 0.31元-0.34元, 业绩大超市场预期。 第二季度, 公司预计实现归母净利润 14亿元-17亿元, 预计同比增长187.1%-248.7%, 二季度公司业绩更加靓丽。 上半年, 公司核心产品混凝土泵车、塔式起重机、工程起重机等 4.0系列产品市场覆盖率增加、市场竞争力进一步加强。公司继续严控各项成本费用,期间销售规模增长,费用率同比下降较快。 另外,公司在一个半月的时间内完成了回购计划,本次回购全部用于员工持股计划,将进一步调动团队积极性,促进公司长期、健康的发展,也提升了投资者对公司长期投资的信心。 房地产、 基建等下游需求增强,工程机械后周期产品更新换代迎来高峰期。 2019年上半年, 国内房地产和基建等下游行业需求走强,工程机械行业持续复苏、市场需求旺盛,公司混凝土设备、起重设备等产品订单和销量持续保持高速增长。 2019年我国宏观经济的逆周期调节更加倾向于基建投资, 6月 10日出台的专项债券新规将有效解决基建项目受限于资本金不足的困扰,下半年基建投资有望反弹,提振工程机械需求。 2019年起重机、混凝土机械等后周期产品迎来更新换代高峰期, 也有望正式接力挖掘机成为带动工程机械行业持续复苏的动力源。公司混凝土机械、起重机械业务收入合计占总营收的比重接近 80%。 工程机械后周期产品的复苏有望带动公司业绩的持续快速增长,公司主业优势明显, 2019年经营业绩有望再上台阶。 市场竞争力不断增强,行业龙头优势明显。 公司起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持前两位,其中建筑起重机械、混凝土长臂架泵车保持行业第一。 公司主营产品持续产销两旺、量价齐升,平均首付比例达 40%,资产质量显著提升。 汽车起重机市场呈现出“三足鼎立”的格局,徐工、中联、三一重工三家企业合计的市占率达到 90%以上。 中联 4月市占率达 29.2%,相比年初有所提升, 市场竞争力不断增强。 投资建议: 公司是我国工程机械行业龙头企业之一, 主业优势明显, 上半年业绩预告大超市场预期,预计2019年经营业绩有望再上台阶。 我们上调公司盈利预测, 预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.63元,当前股价对应PE分别为10.8/8.9倍, 维持公司“ 推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下滑; 行业景气度下降; 市场恶性竞争; 海外贸易环境恶化;业绩不及预期。
中联重科 机械行业 2019-07-16 5.77 -- -- 6.22 7.80% -- 6.22 7.80% -- --
康力电梯 机械行业 2019-07-16 7.93 -- -- 8.31 4.79% -- 8.31 4.79% -- 详细
事件: 公司发布 2019年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润 0.97亿至 1.05亿,同比增长 140%至 160%。 投资要点 扣非净利润大增 21-24倍,订单转化率提高+降本增效成果初显 公司预计非经常性损益对上半年度净利润影响金额约为 2922万元,扣除这部分因素,我们计算得到公司上半年扣非净利润约为 0.68亿-0.76亿,同比 2018H1的 308万增长 21-24倍。我们认为,公司中报业绩大幅增长的原因主要有以下几点: ( 1)受益于在手订单转化率提高,公司上半年营业收入较上年同期 增幅约 17%。根据一季报,截止一季度末,公司正在执行的有效订单为 54.1亿,不包括中标但未收到定金的一些重点项目合计金额共 3.66亿,根据目前的订单转化率和电梯的验收周期,我们预计这些订单将在今明两年确认收入。 ( 2)公司前期控制产品销售价格下降举措显现出效果,且原材料价 格较为平稳,毛利率有所上升; 从 2018年四季度以来,钢材相关的原材料成本有所下降,这种影响传导时间有一定的滞后性。从一季报来看,公司单季度毛利率在 2018年 Q4( 26.79%)、 2019年 Q1( 26.94%)比 2018年Q3( 23.97%)时有近 3pct 的恢复。 ( 3)公司控制成本费用的举措显现出效果,销售费用较 2018年同期相比下降。 2019Q1净利率已回升至 3.9%( 2018年全年净利率为 0.48%)。 房地产进入后周期时代,电梯需求显著提升 从 2017年下半年以来,我国房屋新开工面积增速持续提升,但竣工面积增速持续低位,产生分化,我们判断主要系在这一轮限制性政策中,房地产企业的经营策略向快开工、快开盘、快回款、慢施工的高周转模式调整。而 2018年下半年以来,新开工面积的高增速已开始向施工面积传导,施工面积增速已明显回升,而竣工面积增速尚无起色, 我们判断目前有大量的房屋正处于施工阶段,尚未竣工交付。而电梯的安装在房地产建设周期中处于施工末期,竣工之前,我们认为电梯增长周期已经到来,康力电梯作为国产电梯龙头将持续受益。 住宅新规提高设置电梯要求,旧楼加装进程有望进一步加速 住房和城乡建设部就《住宅项目规范》新规亦提高了住宅设置电梯的要求,由原七层及以上或超过 16米设置电梯,调整到了四层及以上或超过 9米应设置电梯,将显著提升对电梯的需求。此外,从 2016年起,各地相继出台旧楼加装电梯政策,主要面向 4-6层的老旧多层住宅。 2018年3月,国务院首次在政府工作报告中明确提出旧楼加装电梯,此后各地推进速度开始加快,补贴等安装管理细则纷纷落地。 我们认为,住宅新规的推出有望进一步加速 4-6层旧楼加装电梯的进程,万亿市场空间预计加速释放。康力早在 2017年就为旧楼加装电梯市场创立专业子品牌“康力幸福”,使之成为康力电梯系加装电梯产品、产业运作的平台,有望在旧楼加装市场中显著受益。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021年的净利润分别为2.3/3.1/3.5亿元,对应当前股价 PE 为 29/21/19X,维持“增持”评级。 风险提示: 竣工面积回暖低于预期,电梯市场竞争激烈。
三川智慧 机械行业 2019-07-16 4.72 -- -- 4.95 4.87% -- 4.95 4.87% -- 详细
一、事件概述 公司发布2019年中报业绩预告:实现归母净利润5420万元-6254万元,同比增长30%-50%。 二、分析与判断 围绕智能表,业绩高增长 公司“坚持智能化、主攻大客户”的业务拓展战略,利用在行业内率先研发、生产、销售NB-IoT物联网水表的先发优势和大规模商用的示范效应,努力拓展高端客户和高端市场,取得了积极进展,NB-IoT物联网水表相继在北京、上海、深圳、天津等大中城市实现规模化商用。公司智能水表出货量同比大幅增长,同时联营企业中稀天马、鹰潭供水也取得了较好业绩,公司投资收益大幅增长。 政策利好,有利于公司扩大市场规模 年初住建部市场监管总局,关于加强民用“三表”管理的指导意见中要求强化对民用“三表”安装使用前首次检定、到期轮换的等监督管理。有利于公司提高产业集中度,扩大市场空间。如公司近期中标三次中标天津NB-IoT物联网水表的总量合计超过70万台,均来自于更换市场。公司是水表行业领跑者,与全国约1400家县级以上水司建立和保持长期、稳定的业务关系,客户覆盖率达到40%左右,市场占有率一直保持行业领先。 NB-IoT规模化商用时机成熟 智能表从网络到终端均已成熟。三大运营商在2108年即已完成了NB-IoT网络部署,终端价格不断降低,运营商提供补贴,进一步刺激厂商降价。其中中移物联要求从2019年年初NB-IoT模组价格降到19.5元。模组低价为终端普及去除障碍。各地水务公司在经过2018年小批量商用后,智能表作为未来供水管网DMA分区计量管理和建立管网漏损管控体系信息化、智能化的理想载体,已获得客户认可。二、三、盈利预测与投资建议预计2019-2021年EPS分别为0.13、0.17和0.23元,对应PE分别为35.6倍、26.7倍和20.4倍。公司上市以来PE最低值和平均值分别为34倍和50倍,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 智能水表行业发展不及预期。
三川智慧 机械行业 2019-07-16 4.72 -- -- 4.95 4.87% -- 4.95 4.87% -- 详细
公司智能水表翻倍出货,该细分领域值得持续关注,维持“买入”评级 在各方面政策推动下,三川智慧的物联网水表今年有望出货突破150万台,快速增长,该细分领域已经开始从政策期走向产业落地期。全国3.5亿台的水表保有量给智能化升级改造带来巨大的想象空间。三川目前是该领域的领头羊,我们预计公司2019-2021年公司净利润分别为1.3/1.8/2.2亿元,对应38/28/22倍市盈率,维持“买入”评级。 风险提示:智能水表推广不达预期风险;政策落地不达预期风险。
谭倩 10 2
聚光科技 机械行业 2019-07-16 22.90 -- -- 22.57 -1.44% -- 22.57 -1.44% -- 详细
业绩符合预期,监测龙头持续增长。公司环境监测业务持续增长,同时费用持续管控,预计2019年上半年实现归母净利润1.95-2.28亿元,同比增长15-35%;归母净利润预期中值为2.11亿元,同比增长25%。测算二季度单季归母净利润1.66亿元,同比增长24%。 环境监测向省级及以下拓展,水质监测建设提速,工业园区安全监测需求有望加速释放。随着国家环境监测事权上收的逐步推进与完成,各地开始逐步推进省级及以下生态环境监测网络的建设,其中大气监测下沉推进较快,公司目前已中标菏泽市152个乡镇空气质量自动监测站数据采购项目、云南省级生态环境监测能力建设项目等,杭州、嘉兴等多地市生态监测项目正稳步推进。水质监测方面,2018年11月宁夏回族自治区开始启动全区地表水水质自动监测站建设,为国内首个省级行政区控水站整体建设项目,有望拓展到其他各省级行政区。公司具备水质网格化方案、小型化水质监测产品等新产品与系统的研发和产品优势,有望充分受益。 工业企业安全生产关注度不断提升。应急管理部多次强调维护安全生产形势稳定,推进“两重点一重大”化工装置安全仪表系统装备率、在役装置自动化控制系统改造升级率、重大危险源在线监测监控率达到100%,建成危化品监测预警和远程监控系统,工业企业安全监测需求有望加速释放。公司具备自主研发报警仪产品、智慧平台、安全服务等全流程深度集成的智能化管控平台建设能力,能够利用云计算、物联网、大数据等信息化技术,为工业园区提供环境、安全管理一体化平台。 携手阿里巴巴,借助IoT拓展公司业务边界。根据公司公众号新闻,近日阿里巴巴集团采购部、IoT事业部专家与公司就生态环境建设方面的核心技术、解决方案及实施案例进行全面交流。阿里巴巴集团重点对公司的监测技术、战略方案及环境大数据平台等产品进行了调研,双方就共同建设数字城市、绿色城市达成合作共识。早在2017年10月,公司即成为“阿里云Link城市物联网平台”首批认证合作伙伴。IoT是阿里巴巴集团第五条主赛道,计划在五年内连接100亿台设备。公司具有环境、实验室、工业过程、水利水务等多领域的监测设备,有望在智能城市、智能制造等领域与阿里巴巴开展持续性的设备采购、云计算等方面开展深入合作。借助“云大物移智”技术与平台,公司可拓展业务边界,产品销售及后端数据应用有望迎来新的增长。 维持公司“买入”评级:我们看好环境监测行业高景气度持续及集中度进一步提升,公司作为行业龙头能够充分享受双重红利,大气与水质监测下沉、工业园区安监需求提升等为公司打开新的业务增长点。预计公司2019-2021年EPS分别为1.68、2.09和2.53元/股,对应当前股价PE分别为13.65、10.98和9.06倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:项目推进进度不达预期风险;设备销售竞争加剧风险;毛利率下降风险;应收账款风险;政策推进进度不达预期风险;费用率进一步上升风险。
谭倩 10 2
金雷股份 机械行业 2019-07-16 15.22 -- -- 15.15 -0.46% -- 15.15 -0.46% -- 详细
符合预期,二季度业绩延续高增长态势。根据业绩预告,公司2019Q2净利润为0.42-0.5亿元,同比增长57%-87%,环比增长23-47%,公司业绩高增长一方面是由于风电行业整体回暖,公司积极开拓市场,收入端快速增长,另一方面是由于公司落实降本增效目标,毛利率有所提升。 过去三年高企的钢价推高成本,目前钢价影响削弱,钢价下行有助于盈利能力改善。2016年公司主轴业毛利率达到历史最高的47.67%,此后持续下降,主要系钢锭作为主要原材料约占主轴成本的60%,过去三年钢价持续上行,直接推高原材料成本。目前钢价高位震荡,钢价对于盈利影响削弱。长期来看,预计钢价在稳定区间运行,若钢价持续下行,公司将迎来原材料下行红利。我们认为,过去三年的原材料涨价在一定程度上掩盖了公司降本增效能力,市场存在较大预期差。 一体化生产推进降本增效,盈利能力有望改善。2018年公司重点推进了8000支MW级别风电主轴铸锻件项目,预计今年下半年即可投产,投产后公司将具备风电主轴及各类大型铸锻件产品全产业链的生产能力,提升对原材料把控,通过下脚料再利用,节约运费,热送带来的能耗降低等多途径节约成本,盈利能力有望提升。 新产能陆续投放,市占率快速提升。公司是全球最大的风电主轴生产商,与Vestas、GE、SiemensGamesa、远景能源、上海电气等国内外整机制造商建立了良好的战略合作关系,2018年公司全球、中国的市场占有率分别达到22.72%/24.42%,较去年同期提升8.52pct/10.7pct,当年主轴销量达到6.9万吨,同比增长34%,远超当年全球风电装机增速(yoy+2.6%)。公司首发前产能3.4万吨,首发募投项目达产后新增4万吨产能,非公开发行项目投产后拟新增产能4.8万吨(其中6000吨铸件),届时产能将达到12.2万吨,发行项目已经于2017年达到可使用状态,预计2019年公司可实现10-11万吨产能,新产能投放有望带来公司市占率进一步提升。 风电行业拐点确立,迎来平价前新一轮抢装。风电新政策要求2018年底前核准的风电项目在2020年底前并网,2019至2020年底核准项目需在2021年底前并网,方能享受补贴,2021年全面平价。我们认为,此轮风电抢装周期更长,强度更大,公开招标量以及月度并网数据已经印证风电迎来复苏拐点。上一轮抢装周期是2015年,公司当年利润同比大幅提升79%,一方面是国内风电抢装带来的需求提升,公司主轴单吨均价亦有所上涨,另一方面是由于公司新产能投放,突破产能瓶颈。2015年风机投标价格与主轴价格同步提升,2016-2018年单吨均价持续走低,主要是全产业链降本带来的影响。我们认为,新一轮抢装周期下可能催生以主轴为代表的风电零部件供不应求,重新进入单吨均价的上行通道。相比于2015年,公司产能、市占率均实现了翻倍增长,预计新一轮抢装周期下,量和价的共同作用将带来公司业绩的释放。 盈利预测和投资评级:我们认为,1)过去三年钢价持续上行,掩盖了公司真实盈利能力,目前钢价高位震荡,钢价影响削弱,若钢价下行,公司将会有所受益;2)8000支主轴铸件项目将于下半年落地,公司一体化生产,推进降本增效;3)风电迎来复苏拐点,抢装背景下公司主轴单吨售价有望重新进入上行通道,相比上一轮抢装周期,公司市占率、产能均已实现翻倍增长,量价的共同作用将驱动公司业绩大幅增长。预计公司2019-2021年净利润分别为1.9/3.0/4.1亿元,对应的PE分别为19/12/9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:风电装机不及预期;主轴铸件项目进度不及预期;原材料价格大幅上涨风险;汇率波动风险。
开立医疗 机械行业 2019-07-16 28.19 -- -- 27.50 -2.45% -- 27.50 -2.45% -- 详细
半年报业绩低于预期,业务结构持续优化看好公司长期发展 公司发布2019年半年度业绩预告,上半年净利润6487~7667万元,同比下降35%~45%,低于市场预期。我们预计,收入端主要原因来自:1、上半年政府招标项目较少;2、民营医院整治(社保规范整治等)导致民营板块收入收缩;3、海外部分整体受贸易战影响和海外经济疲软影响,同时部分新产品在海外注册进度慢于国内,导致上半年海外整体收入基本没有增长;4、2018年同期有来自政府集采、军队和总后、美年大健康的三部分收入,而2019年上半年这三部分收入均没有。综上,面临上述诸多不利影响,扣除掉威尔逊的并表因素,我们预计,公司国内收入增速仍有望实现20%以上增长,主要得益于新产品S60、HD550的销售及原有主力产品的销售。下半年随着上述不利因素影响的弱化,及新品销售继续放量,我们判断全年公司收入将前低后高。另一方面,我们判断费用端的主要原因:1、随着新产品上市,销售人员增加200人以上;2、新产品加大学术推广力度,带来销售费用;海外建设办公室等。 公司公布2019年限制性股票激励计划(草案) 公司公布2019年限制性股票激励计划(草案),拟向中层管理人员及核心技术人员等共360名激励对象授予权益总计600万股,授予价不低于14.72元,自首次授予日起每满12个月后可解除限售,解锁条件为以2016~2018年平均收入作为基数,2019~2021年分别不低于12.72亿(+4%)、15.6亿(+23%)、18.6亿(+19%)。激励的实施有利于公司最大程度留住核心骨干成员。 看好公司彩超产品升级和内镜领域核心竞争力。 公司通过S60打入彩超高端领域,HD550帮助公司进一步在内镜领域取得立足之地,超声内镜也有望年底左右拿证。考虑上半年不利因素影响,我们调整盈利预测,预计公司2019年~2021年收入同比增长18%/25%/24%,净利润3.21(-0.35)/4.30(-0.44)/5.68(-0.57)亿元,同比增长27%/34%/32%,2019~2021年PE为37/27/21倍,考虑到公司所处领域壁垒高,持续研发投入、新产品持续升级优化、后续产品线有望陆续获批所带来的核心竞争力,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:彩超、内窥镜产品推广和销售低于预期;后续新产品上市进度和推广销售低于预期;股东减持压力。
开立医疗 机械行业 2019-07-16 28.19 -- -- 27.50 -2.45% -- 27.50 -2.45% -- 详细
事件 公司公告:预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降35%-45%。 简评 扣非业绩环比回升,符合我们的预期 预计2019H1非经常性损益为1900万元,扣非归母净利润同比增长-24%至-46%(中值-35%)。单独二季度来看,公司扣非归母净利润增速为-46至-42%(中值-39%),相比一季度的增速-97%有大幅提升。 预计扣除大单影响公司国内收入仍有所增长我们预计收入与去年上半年持平,超声收入略有下降,内镜收入同比增长60%左右。 1)国内业务:与18H1相比,19H1无总后集采订单、美年健康采购及民营医院市场采购有所减少,若扣除总后大单和美年健康采购减少因素的影响(大单存在波动性为行业正常现象,预计未来将逐渐恢复),预计19H1国内收入同比增长10%以上,零售端仍实现了良好增长。 2)国外业务:受国外新产品注册进度及高端产品国外放量周期略长等因素影响,国外业务增速有所下降。 3)费用端:预计公司新品推广所需销售费用大幅增长。 股权激励落地,2021年有望实现20亿元左右收入 公司发布了股权激励计划草案,拟向350名中层管理人员及核心技术(业务)人员激励对象授予总计600万股,占本计划签署时公司股本总额40,001万股的1.50%,业绩考核目标为以2016年-2018年营业收入的平均值(9.8亿)为基数,2019-2021年营业收入增长率不低于30%、60%、90%,以最低目标计算2019-2021年收入增长率为4%、23%、19%,2021年将实现19亿收入,复合增长率17.41%。 高端新品临床评价优秀,市场推广顺利 S60彩超在血流敏感度、图像分辨力、操作流设计等方面相比S50有明显的提升。HD550内镜比HD500的图像染色效果、手柄操控性有所提升,近期正在力推的SFI功能,可实现远景下大范围扫查,更易发现病变,市场竞争力进一步提升。S60和HD550三级医院认可度较高,我们预计上半年均实现了较好的销售业绩。 产品持续高端化,看好长期发展前景 从产品线布局看,公司S60和HD500已得到不少三级医院的认可,后续S70彩超和下一代内镜性能将进一步提升,三级医院进口替代将加速。我们预计2019-2021年归母净利润分别为3.01、3.76、4.62亿元,分别同比增长19%、25%、23%,对应PE39、31、25倍。若扣除同期大单因素,2019年公司零售端仍保持高速增长,预计今年下半年公司将迎来高端产品新一轮放量周期。 风险提示 产品降价速度超预期,新产品推广进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名