金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/308 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新纶科技 电子元器件行业 2017-04-28 17.35 30.00 75.54% 17.20 -0.86% -- 17.20 -0.86% -- 详细
事件:公司发布16年年报及17年一季报,16年实现营业收入16.58亿元,同比增加61.94%;实现归属于上市公司股东的净利润5014.69万元,同比增加147.04%;加权平均ROE为2.14%,同比增加5.74个百分点。17年一季度公司实现营业收入3.43亿元,同比增加23.37%;实现归属于上市公司股东的净利润为2276.10万元,同比增加11.01%。折合EPS为0.05元/股,加权平均ROE为0.70%,同比降低0.71个百分点。公司业绩符合预期。同时,公司预计17年1-6月实现净利润5437万元~6691万元,同比增加30~60%。 功能材料业务多点布局,传统业务固本求变:16年公司加速向新材料领域转型,在常州一期电子功能材料项目的基础上,先后启动了锂电池铝塑膜、液晶显示用光学膜、PBO等项目的建设。常州一期项目16年下半年起产能逐步释放,保护膜、胶带类产品先后被三星、信利、富士康、TCL、OPPO等公司选用,品质可达到日、韩同类进口产品的标准,同时,公司引入日方战略合作伙伴,将针对高端客户需求不断开发具有更高性能及技术壁垒的新材料,加大研发与创新的投入。16年一期项目实现营收约7.8亿元,占公司总体营收比例已经超过50%,全年贡献税后利润超过5000万元,成为公司16年业绩快速增长的主要原因之一。16年公司通过收购日本T&T铝塑膜软包业务成为国内第一家具备高端锂电池铝塑膜产品生产能力的企业,四季度以来产品销量逐步增加,单月出货量最高接近100万平方米,并已先后通过江西氟能、多氟多等动力电池厂商的认证,16年实现营收约7000万元,成为公司新的增长点,二期扩建项目已于16年10月份动工建设。与此同时,公司对传统净化产品销售业务进行了转型升级,16年该业务实现营收2.9亿元,同比降低44.8%,在公司整体收入中占比下降至17.3%,同比15年占比下降了33.4个百分点,但平均毛利率提升了近5%。净化工程业务积极向食品、化工等领域拓展,16年实现营收3.8亿元,同比增加约40%。综合来看,16年公司新材料各业务板块已经开始逐步释放业绩,传统业务的深耕细作提升了公司整体的盈利能力和经营效率,为公司后续几年的高增长奠定了良好的开端。 常州一期及铝塑膜项目继续发力,17年业绩高增长可期:16年受到产能爬坡以及产品导入周期较长的因素影响,常州一期项目平均利润率未达预期,17年年初一期项目中利润率更高的胶带类产品已经顺利通过终端厂商的认证,预计到下半年高端产品产能有望实现满产,因此我们预计今年常州一期项目在盈利上有望实现翻倍增长。公司铝塑膜产品现已切入动力电池领域,正在加速推进A123、LG等主流厂商的产品导入,预计17年铝塑膜产品年销量有望实现1500万平米,其中动力客户占比有望提升至50%,由于动力电池上的铝塑膜毛利率明显高于3C类电池,17年公司铝塑膜业务在产品售价和盈利上将迎来明显提升。 股权激励计划方案通过,高业绩考核目标彰显信心:17年4月公司完成了股票期权首次授予登记,向207名高管及中层管理人员及核心技术(业务)骨干授予997万份股票期权,占公司总股本的1.98%,行权价20.5元/股,行权业绩考核目标为以公司16年净利润为基数,17-20年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%和990%。此次股权激励是公司暨此前发布员工持股计划参与非公开发行项目后对公司管理团队及核心骨干人员的再次激励措施,公司未来几年业绩高增长可期。 投资建议:新纶科技是我们16年2月起全市场独家挖掘并始终坚定推荐的新材料标的。公司常州基地三大新材料项目下游分别对应手机及笔电、液晶显示、新能源锂电池产业链,国内市场空间大,技术壁垒高,国产化需求迫切。公司资源整合能力极强,采取与日本成熟企业技术合作及直接并购的方式较国内企业从零开始产业化确定性高,同时积极整合上下游产业链,未来将打造成新材料平台型公司。到2020年公司电子功能材料三期项目将全部满产,预计三期总营收将达到50~60亿元,有望实现未来4年复合增长翻番,是化工新材料为数不多的高成长标的,继续坚定推荐!我们预计公司17-19年EPS分别为0.31、0.64、1.01元,维持买入投资评级,目标价30元。 风险提示:项目进展不及预期、电子行业持续低迷。
银座股份 批发和零售贸易 2017-04-28 8.80 14.83 66.26% 8.97 1.93% -- 8.97 1.93% -- 详细
核心观点:短期内业绩下降非主要矛盾,长期看国改落地及商业地产价值重估。营收端,公司营业收入37.02亿元,同比-0.8%,降幅大幅收窄,主要系三四线销售回暖及新店开业带动。毛利率方面,较去年下降约-0.75%;受新店开业影响,期间费用率略有上升。我们认为短期内,公司业绩下降已反映在预期内,长期看公司国改落地,新任管理层上任,整体国改进展有望推进,关注集团资产注入、战投及员工持股情况,考虑公司价值重估及国改预期,给予2018年PS=0.6X,目标价14.83元,维持“买入”评级。 事件:2017年4月25日,银座股份发布17Q1报告,2017Q1实现营业收入37.02亿元,同比-0.8%,归属母公司净利润0.37亿元,同比-25.31%,归属母公司扣非净利润0.31亿元,同比-30.11%,业绩延续年报下降趋势,短期内承压,期待国改落地。 收入端降幅收窄,但仍承压。公司拥有及托管的零售门店168家,其中,2017年在山东省内新开济南盛福店。目前,公司旗下拥有的门店达到122家(潍坊临朐华兴商场24家门店),覆盖山东省13个地市和河北省。公司业绩大幅收窄,部分二线城市销售回暖及青岛和谐广场/乾豪商城新店开业,带动公司业绩提升。 毛利率下降,费用率上升。17Q1毛利率下降0.75%,期间费用率上升0.41%,主要系开店数量增加,营收无大幅增长,销售费用率及管理费用率大幅上升,导致净利润率水平大幅下降。 NAV净资产估值法约为104亿元,市值相对NAV估值折价率超过50%。自有物业面积约为122万平方米,物业重估价值约为140亿元(根据搜房网数据),而负债总计为86亿元,重估价值NAV=140+40-86=94亿元,目前市值仅为46亿元,折价率超过50%。 商业集团VS茂业系,期待两相博弈推进经营改善。公司控股股东商业集团为大型国企,旗下九大产业化发展,“银座”作为驰名商标是集团重要身份标识。现代零售是集团核心业务之一,银座股份作为集团旗下唯一上市零售企业,是集团整合零售资源的唯一主体。茂业系两度举牌,推动商业集团两度增持,大股东之间的股权博弈,或引发企业物业价值重估。集团资本注入、员工持股计划遭茂业系一票否决,但在中央、地方政府持续推进国企改革的大背景下,商业集团继续寻求最优方式推进零售业整体上市及员工激励计划,改革预期仍存。 目标价14.83元,维持“买入”评级。股权博弈或推进公司价值重估,国企改革预期仍存,公司依托商业集团转型全渠道大有可为。预计2017-2019年营业收入127.62、128.56、129.81亿元,同比-0.6%/0.7%/1.0%;归母净利润为0.60、0.79、1.02亿元,同比170.39%/32.70%/28.20%;参考银座股份自有物业估值,给予2018年PS=0.6X,目标市值为77.13亿元,目标价14.83元,维持“买入”评级。
盛通股份 造纸印刷行业 2017-04-28 31.10 50.00 50.02% 33.49 7.68% -- 33.49 7.68% -- 详细
事件:公司4月26晚公布2016年度报告及利润分配预案。 公司业绩在3650万,同比增长86.98%,略超市场预期。公司发布2016年年报,营收8.43亿,同比增速20.28%,业绩在3650万,同比增长86.98%对应EPS为0.27,业绩略超公司前次业绩快报,主业发力原因主要是:(1)消费升级下,公司销售订单中儿童等教育类图书产品占比不断增加,这块抵免了电子出版给原来杂志、报纸和宣传纸张带来的冲击,且教育印刷提高主营业务整体毛利率;(2)出版竞争加剧,供给收缩下,公司作为出版印刷云服务龙头,依托行业资源公司打造的“出版社+印刷企业+电商平台+物流”等信息化下的大数据平台效果开始兑现,“印刷技术升级+互联网服务”平台运营模式有助于打造多品种、小批量、个性化满足客户的持续服务。 STEAM教育过户完成开启双轮启航。公司发行股份收购北京乐博乐博机器人教育已与2017年1月11日完成登记,并表之后公司将借助印刷+教育双轮驱动,北京乐博乐博是机器人教育STEAM教育龙头企业,创始人有多年教育经验,教育管理经验叠加STEAM教育模式通过“直营+加盟”的复制模式,在短短几年内国内已覆盖25省市、83家直营、150家加盟校区,涉及3.3万名儿童,验证公司异地规模化扩张的复制性和成长性,若业绩承诺兑现,则2017-2019年扣非后净利润分别为0.32、0.65和0.84亿,增速分别为31%、26%、26%(2016年营收1.5亿,扣非业绩2623.47万,承诺2458万,超额完成6.7%)。 复牌教育发展历程,收购乐博教育为教育首发布局奠定品牌优势。民办教育促进法三审通过后,我们判断2017年教育资产进入资本市场是必然趋势,教育资产将迎来正面竞争,公司在教育转型中具备明显先发优势:一是公司转型教育决心强烈,早在2015年12月就设立总规模为5.15亿元的并购基金寻找成长行业;2016年5月复牌宣布收购北京乐博教育成为A股STEAM教育第一股;2016年10月增资韩国乐博加码机器人研发及相关课程开发;2016年11月同美商奇幻工房合作完善自己在“产品+IP教具+渠道优势”上的生态布局增资在线教育媒介平台芥末堆从国外国内、线上线下助力乐博STEAM教育理念推广。我们认为公司一连串的教育产业链生态内生外延发展一方面为公司在教育资产的竞争中奠定较强的先发优势和品牌护城河,另一方面为公司积累教育资产化经验,在民办促进法放开下,公司对教育领域的探索具备更多的选择空间。 股权激励绑定高管,高送转回馈全体股东。 公司拟授予公司高管核心骨干和乐博教育主要股东周炜、侯景刚等274人限制性股票数量231万股,其中首次以每股19.00元授予185万股,预留46万,同时股权激励业绩考核目标为17-19年归母净利润7000万、9000万、1.1亿,股权激励大面积绑定核心人员利于长远稳定发展。 公司2016年传统业务业绩同比增长86.98%显示较强的成长性,公司适时以资本公积金10转10能够满足成长匹配性有利于扩大公司股本规模,增强公司股票流动性,且提议人等高管六个月内无减持公司股票计划。 盈利预测与建议:考虑到盛通股份主业借助云平台助力下的主业回暖以及收购北京乐博乐博教育迎来STEAM教育模式的盈利成长和逐渐兑现,同时叠加股东新东方丰厚的行业资源以及并购基金的外延动力,我们预测17/18年营收为11.48、12.91亿,业绩1.01、1.22亿,对应EPS分别为0.63元、0.76元,我们给予PE79,对应目标价位为50元,维持“买入”评级。 风险提示事件:收购效应不达预期;市场竞争加剧;系统性风险
桐昆股份 基础化工业 2017-04-28 13.98 20.00 44.93% 13.82 -1.14% -- 13.82 -1.14% -- 详细
一季度业绩同比大幅增长:桐昆股份发布2017年一季报,2017年1~3月公司实现营业收入61.45亿元,同比增长26.41%;归属于上市公司股东的净利润3.22亿元,同比大幅增长105.63%,毛利率创两年内新高,达10.44%。 受油价回调和农历春节期间下游需求下滑等因素的影响,Q1业绩略低于预期:农历春节期间下游织造企业停工造成短期需求下滑,节后涤纶长丝库存高位,长丝企业为了降库存会给下游企业和经销商让利,因此会影响到一季度的业绩,另外3月份国际油价下跌超10%,对长丝价格造成一定影响,但我们预计从二季度起公司盈利会重回上升通道。 国际油价在50-60美元区间为长丝成本端提供支撑。涤纶长丝作为芳烃产业链的下游产品,成本端主要受国际油价的影响,目前国际油价在50美元附近震荡也为涤纶长丝成本端提供了良好的支撑,只要下游需求端保持稳定增长,涤纶行业周期复苏继续上行趋势就不会发生逆转;一季度涤纶长丝价差维持窄幅震荡格局,根据我们的测算吨净利维持在400元左右,明显好于去年同期水平,价差每扩大100元,公司年化净利润增厚2.6亿元,弹性巨大。 公司拥有完整的PTA-涤纶产业链,规模效应下涤纶长丝单吨净利润行业领先:公司拥有PTA170万吨(嘉兴石化PTA二期220万吨预计2017年三季度投产)+涤纶长丝410万吨,是目前全球规模最大的涤纶长丝生产企业,产品包括POY、FDY、DTY和复合丝四个大类1000多个品种,是目前国内涤纶长丝产能最大和品种最全的生产商,国内长丝市场占有率达到13%,全球市场占有率达9%;公司成立30年来一直专注长丝生产,是公认涤纶长丝行业标杆,在规模效应和高效的管理体系下公司也是国内成本控制优秀的长丝企业,上市6年来即使在行业景气最差甚至全行业亏损的年份仍保持盈利,规模效应下涤纶长丝单吨净利润行业领先水平,单吨成本比同类企业低200-300元。 供给侧改革下,涤纶行业供需状况明显好转:2015年以来随着部分产能小成本高的小型涤纶企业逐步退出,整个行业供需基本面明显好转,2016年和2017年国内新增涤纶长丝产能仅120万吨和140万吨,而且新增产能一半以上来自桐昆和新凤鸣等行业龙头企业;涤纶的下游需求主要是纺织服装行业,比较刚性且增长较为稳定,人民币贬值会促进纺织产品出口增长从而拉动涤纶长丝需求增长,我们预计2017年涤纶长丝供需情况会继续改善,盈利状况会好于去年。 公司后续涤纶长丝项目稳步推进中,2019年总产能有望达到600万吨:公司自2011年上市后不断投资建设长丝项目,市场占有率不断提高,截止目前国内市场占有率达13%,今年预计恒邦二期项目共计50万吨长丝建成投产,另外2018年和2019年规划建设140万吨聚酯长丝项目,到2019年底公司长丝总产能有望达到600万吨,巩固行业龙头地位,市场占有率进一步提高。 盈利预期和投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.30元、1.56元和1.78元,对应PE分别为11.4倍、9.5倍和8.4倍,给予“买入”评级,目标价20元。
中国建筑 建筑和工程 2017-04-28 9.29 13.56 44.87% 9.44 1.61% -- 9.44 1.61% -- 详细
盈利与收入同步平稳增长,基建收入大幅增长,业务结构进一步完善。 公司一季度营业收入2348.27亿元,同比增长9.7%;归母净利润70.83亿元,同比增长11.03%。盈利与收入同步平稳增长,符合预期。其中,基础设施业务营业收入418亿元,占比约18%,增速超30%,主要因近两年公司专注于业务结构改善,强势发力PPP带动基建订单大幅增长,一批特大型项目进入施工高峰期,业务规模呈现高增长趋势,是本期带动收入增长的主要因素。基础设施和房地产业务在本季度利润占比继续提升,业务结构进一步完善。 期间费用率略有提升,现金流流出增加。一季度公司毛利率8.94%,较上年同期下降1.57个pct,主要受“营改增”及市场竞争加剧影响。营业税金及附加占收入比下降2.07个pct,下降幅度大于毛利率下降幅度。 三项费用率3.09%,较上年同期提升0.3个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.13/+0.19/-0.03个pct,销售费用率的增加是由于房地产业务销售大幅增长导致相关业务费及销售佣金增长所致。资产减值损失较上年同期增加4.76亿元,原因为上年同期个别房地产项目存货减值准备冲回,而本期无此项因素影响。投资收益较上年同期增加1.03亿元,原因为公司合营联营企业一季度业绩增长较多所致。净利率上升0.04个pct,为3.02%。公司经营性现金流净额-668亿元,上年同期为-377亿元。收现比与付现比分别为108%/140%,较上年同期变动+4/+9个pct,付现比提升是现金流出增加的主要原因。 房建发力驱动订单加速增长,一季度地产销售开局良好。公司公告2017年1-3月建筑业务新签合同额4332亿元,同增24.4%,较1-2月增速提升2.3个pct,3月单月同比增长26.81%。分业务来看,房屋建筑新签3092亿元,同增12.3%,较2月增速提升8.51个pct,3月份单月新签1587亿元,同增21.7%,房建订单大幅增长是驱动订单加速增长的主要原因;基础设施新签1219亿元,同增71.3%,仍保持较高增速,但较1-2月下降22.7个pct。境内合同4158亿元,同增25.6%;境外合同174亿元,同增1.4%。房建业务新开工面积6878万平米,同增11.1%,较1-2月增速有所放缓。2017年1-3月公司地产业务合约销售额507亿元,同增50.3%,较1-2月提升2个pct;合约销售面积347万平方米,同增28.3%,较1-2月下滑2.7个pct。其中3月单月销售额及销售面积分别增长53%/23%,在去年同期高基数的情况下实现大幅增长。 紧跟PPP与一带一路国家战略,向公司2030年战略目标坚定前行。 公司所承接的PPP项目个数占全国的11%,投资总额占23%,彰显绝对龙头地位,驱动基建订单爆发式增长,PPP项目施工毛利率显著高于原房建施工业务,有望驱动未来业绩加速。公司紧跟一带一路战略,完善海外业务布局,已进入“一带一路”沿线65个重点国家中的44个,2016年在沿线市场新签合同额547亿元,同比大幅增长33%,十三五目标为海外业务占比提升至10%,海外业务有望加快增长。公司紧紧把握国家战略重大机遇,向公司2030年“1211“战略目标坚定前行。 投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为340/385/432亿元,EPS分别为1.13/1.28/1.44元,当前股价对应三年PE分别为8.4/7.4/6.6倍。公司订单趋势强劲,业绩稳健,综合考虑给予目标价13.56元(对应2017年12倍PE),买入评级。 风险提示:PPP落地不达预期风险、海外经营风险、地产调控风险。
海利得 基础化工业 2017-04-28 19.31 27.00 44.46% 19.00 -1.61% -- 19.00 -1.61% -- 详细
事件:公司公告17年一季报,实现营业收入6.75亿元,同比增加18.89%;实现归属于上市公司股东的净利润为7921.44万元,同比增加15.52%,折合EPS为0.16元/股;加权平均ROE为2.81%,同比降低0.38个百分点,同时公司预计17年1-6月的净利润为1.61~1.90亿元,预计同比增加10%~30%。公司业绩符合预期。 三大产业继续发力,公司业绩稳健增长:17年一季度公司营收和净利润继续稳健增长,主要得益于三大业务产能的快速释放:1)涤纶工业丝中的车用丝比例继续提升。16年公司涤纶工业丝产能已经增加至19万吨,车用丝比例达到67%,公司盈利同比得到提升;2)帘子布产能持续释放:公司帘子布产能现已增加至3万吨,其中高端客户的销量正在逐步释放,销量和毛利的同比提升将带动公司业绩的增长;3)石塑地板产能释放,且17年产能有望再上一个台阶。一季度公司三项费用率11.2%,与16年同期基本持平。 帘子布有望持续放量:15年公司第一条帘子布外销客户占比不足40%,16年公司第二条帘子布生产线投产后,现完成多家高端客户认证工作,成功入驻住友、固铂、韩泰、米其林、大陆轮胎等国际一线品牌轮胎制造商,客户结构中高端客户比例跃升至80%,销量和毛利同步提升带动公司盈利水平大幅提高,同时也表明公司帘子布经过4-5年的认证期实现质变,获得高端下游的认可,实现了从0到1的突破并进入快速放量阶段。考虑到全球帘子布市场60万吨以上,公司目前占比仅3%,而晓星等市占率超过30%,在竞争优势相当同时客户认同大幅提升的背景下,我们判断公司的帘子布及车用丝业务将进入持续性的快速增长期。17年优质客户比例有望进一步提升,同时公司帘子布还有3万吨在建产能。 车用丝比例增大,公司盈利增强:涤纶气囊丝是公司自主研发的成功替代尼龙66的安全气囊丝品种,目前涤纶气囊丝占整个气囊丝需求量还不到15%,公司的销售量占比已超过10%,应用的车型有奥迪、宝马、奔驰、克莱斯勒、沃尔沃、大众等欧系美系车型,部分日系、韩系车型也已开始使用。未来随着汽车厂商的推动及受益于单辆汽车使用安全气囊数目的增加,公司安全气囊丝市场空间将进一步增加。公司已和AUTOLIV、TRW、KSS、TAKATA等全球四大安全总成厂商合作多年,技术及客户优势明显。公司募投的4万吨车用丝项目(其中一期2万吨将于17年四季度投产)将较大幅度提高公司现有产能及差异化率,保障未来几年公司业绩成长性。全部达产后,公司车用丝的比例将进一步提升至73%。 石塑地板长期市场空间广阔:石塑地板是公司在建材领域的新产品,目前产能已达到500万平米,未来根据市场情况有望进一步扩产。石塑地板具有价格低、重量轻、阻燃、花纹多样、安装难度低、环保等优点,目前在欧美国家的市场渗透率已经达到30%,而我国消费占比仅5%,长期增长空间还十分广阔。募投1200万平米石塑地板的产能将根据市场情况逐步释放。 投资建议:公司采取差异化和集中化战略,沿车用安全、广告材料和新材料三大领域通过内生性增长及外延性扩张等多种方式积极进行横向规模扩张及纵向产业链延伸。随着新增产能的逐步释放,公司未来3年将持续保持每年30~40%以上的复合增速,同时在这三大板块的优势将进一步巩固。我们预计公司17-19年EPS分别为0.77、1.00、1.29元,维持买入评级,6个月目标价27元。 风险提示:公司产能投放进度不及预期、市场竞争加剧、环保及安全事故风险。
仙琚制药 医药生物 2017-04-28 11.71 16.65 37.60% 12.22 4.36% -- 12.22 4.36% -- 详细
事件:1.4月26日,公司发布2017年一季报,实现营业收入5.66亿元,同比增长8.37%;归母净利润1623.6万元,同比增长19.46%;扣非净利润1576万元,同比增长33.74%;业绩基本符合预期。同时,公司预计上半年归母净利润7,069.26-8,247.47万元,同比增长20-40%。 2.默沙东中国发布公告称,CFDA正式批准默沙东麻醉领域的创新药物布瑞亭(罗库溴铵、维库溴铵的拮抗剂)在中国上市。 点评: 专科制剂快速增长,产品结构优化带动盈利能力上升。一季度实现营业收入5.66亿元,同比增长8.37%;收入增长主要由高毛利的专科制剂产品快速增长拉动,原料药收入受部分产品降价影响预计有所下滑。实现扣非净利润1576万元,同比增长33.74%,维持快速增长趋势。由于产品结构优化,公司一季度整体毛利率较去年同期上涨4.37pp至50.03%。分产品看,呼吸科快速放量,黄体酮胶囊、罗库溴铵、顺阿曲库铵等专科制剂均维持高增长。 销售费用1.81亿元,同比增长37.45%,主要由于公司专科制剂产品快速增长引起费用增加以及公司加大产品推广力度。管理费用和财务费用基本保持稳定。 这是新董事长履新的第一个季度,在过渡期公司经营维持良好趋势。根据往年数据,公司一季度收入占全年一般只有20%左右,利润占全年一般只有10%左右。从公司预告的半年度归母净利润增长20%-40%来看,公司业绩保持快速增长趋势。 罗库溴铵拮抗剂布瑞亭上市将促进公司罗库溴铵推广。布瑞亭是目前唯一批准上市的特异性结合性神经肌肉阻滞拮抗剂,临床上主要配合罗库溴铵和维库溴铵使用,帮助患者减少肌肉松弛药物的副作用,帮助患者更快地脱离麻醉状态。其中罗库溴铵配合布瑞亭使用为目前最理想的肌松药组合。罗库溴铵和苯磺顺阿曲库铵是目前用量最大的两种肌松药,在海外罗库溴铵的用量大于顺阿曲库铵,但是国内市场顺阿曲库铵用量远大于罗库溴铵。目前顺阿曲库铵在国内销售超过20亿元,占肌松药市场份额达69%;而罗库溴铵年销售额不到5亿元,市场份额只有12%;主要原因是拮抗剂未上市以及学术推广不到位。未来随着拮抗剂上市和学术推广的加强,罗库溴铵的使用比例有望提升。 制剂产品线壁垒高、市场空间大,具备良好成长性;随着制剂收入占比提升,制剂增长对业绩的拉动作用更加明显。原料药价格逐渐走稳,上游原材料降价将推动原料药业务逐渐减亏。收购Newchem完成将显著增厚业绩。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年归母净利润为2.26亿元、3.37亿元和4.46亿元,同比增长54.93%、48.62%和32.49%。目前股价对应2017-2019年的PE为32倍、21倍和16倍。考虑公司所处行业壁垒高、市场空间大,业绩成长确定;公司价值被明显低估,维持“买入”评级。 风险提示:招标降价、二次议价的风险;原料药降价的风险;海外收购失败的风险;在研产品研发失败的风险
洪城水业 电力、煤气及水等公用事业 2017-04-28 7.17 9.70 33.79% 7.30 1.81% -- 7.30 1.81% -- 详细
事件:公司发布2016年年报,实现营业收入30.9亿元,同比增加0.03%,实现归母净利润2.3亿元,同比下降9.4%,EPS为0.3元;其中,四季度实现营业收入9.1亿元,同比增加3.2%,实现归母净利润0.04亿元,同比下降90.5%,业绩略低于预期。 我们的评论 增量来自于燃气业务:公司收入与去年基本相同,但收入结构稍有变化,其中自来水业务实现收入5.9亿元,同比增加3.4%(售水量3.1亿立方米,与去年接近);污水处理业务的处理量大幅增加(今年处理量5.7亿立方米,去年5.3亿立方米),但受制于78号文增值税的影响,实现收入同比下降0.8%至5.5亿元;燃气销售、工程业务分别增加11.9%、16.1%至9.6、4.0亿元;给排水工程下降20.0%至4.7亿元。 毛利率略有下降:公司综合毛利率下降0.5个百分点至24.5%,分业务看,公司自来水、污水业务分别因为人力成本的提升、增值税的改革,毛利率分别下降5.2、6.2个百分点至35.5%、25.1%;燃气销售、工程业务分别提升0.7、8.6个百分点至10.2%、51.0%;给排水工程则下滑1.2个百分点至17.5%。 费用略有提升,现金流状况良好:公司管理费用、销售费用为2.1、1.2亿元,相比去年提升4325万元,主要系公司员工工资(员工费用)的支出增加。公司经营活动现金流量净额7.2亿元,与去年的7.5亿元基本接近,财务状况良好。 国改风起,期待未来:公司新一届管理层思路较灵活,有望乘国企改革的浪潮实现跨越增长,且水业集团曾于2006年承诺在股权分置改革完成后,将积极倡导股权激励制度,承诺期限至2017年底,我们预计未来公司资产证券化、员工激励都有望实现突破。 投资建议:我们认为公司现有资产盈利稳定,集团新领导思路灵活,在国企改革大风下,后续的外延、资产注入、激励、订单值得期待。预计2017-2019年EPS为0.42、0.53、0.63元,对应PE为17X、14X、12X,给予“买入”评级,6个月目标价9.7元。 风险提示:外延拓展不达预期,订单不达预期
恒源煤电 能源行业 2017-04-28 7.81 10.30 32.56% 7.80 -0.13% -- 7.80 -0.13% -- 详细
公司披露2017年一季报:实现营业收入15.92亿元,同比增长63.2%;归属于上市公司股东净利润2.88亿元,同比增长5891%,扣非后为2.9亿元,同比扭亏为盈;EPS为0.29元/股,加权平均ROE为4.9%。 一季度销量有所下滑,全年预计同比基本持平。报告期内,受减量化生产及产品结构优化调整影响,原煤产量321.4万吨(-8%),商品煤产量253.6万吨(-17%),商品煤销量226.2万吨(-23%)。公司目前在产矿井7座,合计产能1325万吨,预计全年原煤产量1260万吨,商品煤销量1086万吨,同比皆基本持平。依据公司去产能规划,2017/2018年底将分别关闭刘桥一矿(140万吨/年)和卧龙湖煤矿(90万吨/年),前者属于资源枯竭型煤矿,后者属于高瓦斯高成本煤矿,2016年底公司对两座矿井已经计提7.3亿元减值准备,未来两三年可以减负上阵。 销售均价大幅提升,吨煤净利约128元/吨。受复工进度较慢以及下游需求旺盛影响,动力煤价自2月中下旬开始,保持了1个月左右的上涨。报告期内,公司实现吨煤售价657元/吨,同比大幅上涨122%,实现吨煤净利约128元/吨,同比大幅增加约126元/吨。 盈利改善,成本费用合理回升。2016年,公司吨煤成本仅为253元/吨,同比大幅下滑36%,这由于公司一方面大幅压缩在职员工数约9300人(-39%),降低了生产环节的职工薪酬9.67亿元(-39%),另一方面大幅了压缩材料成本2.02亿元(-42%)。在盈利能力明显提升的条件下,一季度公司职工薪酬增加了9000多万元,安全费用多计提了5400多万元(吨煤安全费用由33元/吨恢复至50元/吨),土地费用增加约2.2亿元,吨煤成本达到449元/吨,同比提升了69%。前期压缩较多的期间费用也有所回升,吨煤期间费用达到98元/吨(+43元/吨)。 安徽省国企改革或成公司未来重要看点。安徽省在国企改革方面,着力推动企业整体上市,公司大股东皖北煤电集团(持股54.96%)除了在安徽,还在晋陕蒙布局煤炭资源储备,其中山西整合矿的在产产能360万吨,陕西招贤煤矿(240万吨)在开展前期工作,内蒙地区麻地梁煤矿(500万吨)手续齐全等待建设。作为开采条件一般、内生增长能力较为欠缺的公司,外延式发展或有助于其做大做强。 盈利预测与估值。考虑公司较强盈利能力及煤价中枢整体上移,我们上调对公司的盈利预测,将2017/18/19年归属于上市公司股东净利润6.14/7.26/7.38亿元上调至8.56/9.32/9.57亿元,折合EPS分别为0.86/0.93/0.96元/股,当前市值对应PE分别为9.2/8.4/8.2倍,维持公司“增持”评级,给予2017年12XPE,目标价10.3元。 风险提示:宏观经济增速不及预期;行政性去产能不确定性;新能源持续替代。
新野纺织 纺织和服饰行业 2017-04-28 6.06 8.19 29.79% 6.36 4.95% -- 6.36 4.95% -- 详细
2017Q1收入/净利润同增39.7%/40%,量价双升趋势延续。公司公告2017年一季报,收入/净利润分别同增39.7%/40%至11.19/0.23亿元,扣非后净利润同增82.6%至1752万元。量价拆分来看,2017Q1公司新增新疆宇华和锦域纺织两条生产线,同时公司少量多次进行提价(累计环比提价10%+)。得益于此,毛利率环比提升2PCTs至15%,同比下降2PCTs主要由于去年同期公司拥有低成本棉花(平均低于2017Q1不到2000元/吨)。考虑到补贴审批节奏,期内确认727万元补贴收入。 费用管控初现成效,改善趋势望延续全年。2016Q4受公路超限运输政策影响,运输费用大幅增加致销售费用率增加,该情况在2017Q1得以显著缓解,销售费用率环比下降2PCTs至3%、同比基本持平,得益于公司通过动态管理方法降低运费管理方法运行有效,严控该项费用将成为公司全年业务管理重点之一。管理费用率同降0.5PCT至5.1%;财务费用率同降1PCT至5%,主要由于公司借力新疆融资贴息优惠政策,主动调整融资结构。综合使得营业利润同增72%至2173.5万元。预计全年费用率稳中有降的趋势有望延续。 产能布局井然,全年经营上行正当时。展望全年,公司已新增产能进入释放周期、覆盖2017年全年;在此基础上,2017年公司将继续有节奏投放产能新疆锦域11万锭棉纱/5000万吨气流纺/针织项目,并着手布局2018-2019年产能计划,预计产能/订单均望增长30%左右。考虑到补贴收入中70%与新疆产能相关,预计全年补贴收入增长15%左右。公司预计2017H1净利润同增30%-50%(对应0.88-1.02亿元)。 盈利预测、估值及投资评级。公司是质地优异、行业领先的中高端棉纺企业,2017年公司经营上行周期望持续。维持2017/2018/2019年净利润预测2.85/3.48/3.93亿元,对应EPS0.35/0.43/0.48元。董监高增持(均价6元/股)且董事长较大份额参与(35%);定增将于2017年7月解禁(摊薄后发行价5.4元/股)。公司管理层对后期发展充满信心。维持目标价8.19元,维持“买入”评级。 风险因素。经济复苏低于预期;棉价走势不确定,剧烈波动下盈利恐承压;新疆纺织产业优惠政策变动。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2017-04-28 10.55 13.60 25.58% 10.94 3.70% -- 10.94 3.70% -- 详细
事件:公司发布年报及2017年一季报,2016年实现收入27.39亿元(+1.78%),归属净利润2.3亿元(-8.5%),扣非后归属净利润2.1亿元(+8.65%)。同时公布2016年利润分配方案,每10股派发现金1元(含税);2017Q1实现收入8.4亿元(+10.94%),归属净利润9308.7万元(+15.57%),扣非后归属净利润8985.7万元(+23.76%)。 黄金饰品拖累,收入微增。2016年时尚珠宝(16.96亿元)和皮具(3.13亿元)收入均较好增长,分别同增11.94%和6.25%。但受珠宝消费向时尚个性化转变影响,传统黄金饰品收入大幅下滑18.46%至7.06亿元,拖累整体收入微增1.78%。渠道方面,截至2016年末珠宝和女包门店分别为755(+47)和304家(-4,渠道结构调整)。 高毛利时尚珠宝占比提升,扣非后业绩稳健增长。2016年归属净利润下滑明显主要受2015Q4获3145万元房地产处置收入但2016年同期没有,且2016政府补贴较上年同期大幅减少所致(-1483万元)。全年扣非后净利润同增8.65%(2.1亿元),主要受高毛利时尚珠宝业务收入占比提升带动整体毛利率提升1%至37.88%:2016年时尚珠宝毛利率为44.6%(-2.57%)、收入占比提升5.62PCTs至61.93%,皮具毛利率为63.25%(+5.23%,控制成本的同时加强折扣控制)、收入占比提升0.48PCTs至11.42%,而低毛利黄金饰品毛利率为9.24%(-1.8%)、收入占比大幅下滑6.4PCTs至25.79%。同时期间费用微增(+0.8%)及非经常性损益增加致净利率下滑1.03PCTs至8.47%。 黄金饰品增速转正及皮具快速增长,2017Q1收入业绩靓丽增长。2017Q1受春节因素影响及金价上涨影响,黄金饰品收入恢复增长。此外,皮具业务随产品结构调整推进,整体收入及毛利率有大幅提升。同时时尚珠宝业务持续较好增长。三类业务预计均呈较好增长态势,推动2017Q1收入业绩较好增长。 K金龙头,布局时尚。K金主业符合时尚个性化趋势,近几年维持稳健增长(2010-2016年珠宝收入CAGR=16%)。在此基础上,公司围绕K金核心客户白领女性拓展时尚领域,目前已布局女包(Fion)、母婴化妆品(拉拉米)、医美(思妍丽&更美)领域,各版块间客户重合度高,未来有望相互协同,充分享受个性化/体验式时尚化新风潮。 投资建议。公司K金龙头地位稳固,主业稳健增长。时尚生活生态圈战略布局有望持续落地(医美/化妆品/健身等),为后续成长打开空间。董事长一致行动人及高管参与定增(已过会,底价9.95元),提供安全边际,彰显管理层信心。预计2017/2018年归属母公司净利润分别为3.0/3.6/4.1亿元、对应EPS0.34/0.39/0.45元。维持目标价13.6元,维持“买入”评级。 风险提示。时尚珠宝需求低于预期;时尚战略布局标的表现低于预期。
华兰生物 医药生物 2017-04-28 36.33 44.80 22.37% 36.70 1.02% -- 36.70 1.02% -- 详细
事件:2017年4月26日晚公司发布2017年一季报,实现营业收入5.38亿元,同比增长30.80%,归母净利润2.55亿元,同比增长32.71%,扣非后归母净利润2.30亿元,同比增长34.97%。同时公告按照原出资比例40%对华兰基因工程有限公司增资4,000万元,增资后基因公司注册资本20,000万元。 2017年一季度血制品批签发情况:由于春节假期影响,2017Q1血制品批签发数量较少,且集中在白蛋白、静丙等大品种。2017年1季度华兰生物白蛋白(10g)批签发约41.06万瓶,白蛋白(5g)批签发约16.98万瓶;静丙(2.5g)批签发43.85万瓶,静丙(1.25g)批签发约4.61万瓶。 盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司营业收入25.68、33.15、41.64亿元,同比增长32.73%、29.09%、25.62%,归属母公司净利润10.48、13.58、17.06亿元,同比增长34.33%、29.51%、25.70%,对应EPS为1.13、1.46、1.83元。公司是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一,3年内新开浆站达到9个,采浆量增长的可持续性强;同时在单抗和疫苗领域布局多品种打造长期业绩发展基石,目前四大单抗均取得临床批件。目前公司股价对应2017年32倍PE、2018年25倍PE,而公司在血制品行业采浆量增长可持续性强,历史估值在30X-45X之间,我们给予公司2017年40-45倍PE,估值区间为44.8-50.4元,维持“买入”评级。 风险提示:采浆量不及预期的风险;血制品业务毛利率进一步下降的风险;疫苗业务品种较为单一的风险;单抗业务研发投入过大影响利润的风险。
蓝光发展 房地产业 2017-04-28 8.09 9.93 20.80% 8.31 2.72% -- 8.31 2.72% -- 详细
投资要点 公司发布2016年报和一季报。2016年公司实现营业收入213.3亿元,同比增长21.2%;归母净利润8.96亿元,实现同比增长11.28%。2017年一季度,公司实现营业收入33.05亿元,同比增长207.6%,实现归母净利润1.2亿元,同比增长224.05%。 销售增速亮眼,17年起业绩加速释放:蓝光地产发展迅速,扩张节奏加快,销售金额快速增长。:2016年,公司房地产业务实现签约金额301亿元,同比增长65%;实现签约面积282万平方米,同比增长31%;实现签约销售均价10701元/平米,同比增长26%,销售规模及均价实现双增长。其中,华东、华中区域的签约金额达到137亿元,同比增长214%;华东、华中区域在全公司销售规模占比达到45%,同比2015年规模占比增长21个百分点,区域重点有所转移,实现了由“四川蓝光”到“中国蓝光的”战略发展。公司一季度销售增速亮眼,预计17/18年起业绩增速将加快释放。 深耕成都,拓展优质二线:公司的大本营成都是“一带一路”、长江经济带战略的重要节点城市,西部大开发的引擎城市和“成渝经济区”核心城市,在中国经济发展版图中具有独特优势和战略地位,对于整个西南地区的居民都有很大的吸引力,人口净流入持续加快,目前土地价格仍处在价值洼地。随着人口不断的流入、土地供应的收紧和东部一二线城市限购政策趋紧,成都地区的土地未来增值潜力较大,预计将为公司带来可观利润。除此之外,公司有效拓展资源获取渠道,非直接招拍挂项目的储备资源占比超过60%,成功获取南京、天津、西安等重点目标城市优质资源,为后续发展提供有利支撑。 财务结构优化,有效降低融资成本:2016年公司完成了40亿公司债、40亿中期票据的发行,发行平均利率5.75%,有效降低了融资成本,优化了公司整体负债结构。公司剔除预收账款后的资产负债率从2016年末的73.66%下降到2017年1季度的72.05%,财务结构进一步优化。 3D打印又获突破,“人居蓝光+生命蓝光”双擎驱动:现代服务业方面,2016年,嘉宝股份实现营业收入6.8亿元,同比增长23%;实现归属于挂牌公司股东的净利润1亿元,同比增长66%,经营业绩显著增长。3D生物打印方面,2016年12月,蓝光英诺3D生物打印研发取得重大突破,3D生物打印血管植入恒河猴体内实验取得成功。蓝光英诺利用自主研发3D生物血管打印机构建出具有生物活性的人工血管,并将其置换实验动物体内一段腹主动脉血管,经过连续的监测和观察,3D生物打印的血管与恒河猴自身腹主动脉血管完全融为一体。医药业务方面,2016年度,成都迪康药业销售收入实现5,5481.93万元,同比增长24.11%;实现净利润7,939.96万元,同比增长233.62%。公司秉承“人居蓝光+生命蓝光”双擎驱动的顶层战略架构,构建了以“房地产开发运营”为引领,“现代服务业、3D生物打印、生物医药”为支撑的多元化产业战略发展格局。 盈利预测与投资评级:蓝光发展扩张迅速,已经跻身全国主流房企之列,而现代服务业、医药器械和3D生物打印三项业务均为具有较大发展潜力的蓝海行业,公司提前布局占据先发优势,未来发展前景无限。公司土储丰富,成都大本营升值潜力可期。我们预计17-18年EPS为0.56、0.72元,对应PE倍数为14.5X、11.3X,维持“买入”评级。 风险提示事件:公司销售不达预期、行业调控及流动性收紧。
海螺水泥 非金属类建材业 2017-04-28 21.36 25.00 17.92% 21.29 -0.33% -- 21.29 -0.33% -- 详细
事件:公司公布2017年一季报,报告期内公司实现营业收入136.38亿元,同比增长28.58%;实现归母净利润21.53亿元,同比增长86.41%。 一季度量稳价升:在国家稳增长的大背景下,海螺销量稳中有升,2017年一季度公司销售水泥熟料约5900万吨,同比增长2.59%。供给侧改革持续增强,全国水泥均价一季度同比、环比均出现上涨。海螺一季度水泥熟料均价约为231元/吨,吨成本约为164元/吨,吨毛利为67元/吨。一季度吨毛利比2016年提升21元/吨。 资产负债率环比继续下降,费用水平仍然保持全行业较低水平,减持青松建化贡献投资收益:海螺2017Q1资产负债率为25.71%,环比进一步出现下降。一季度公司吨三费为26元/吨,相较于2016年一季度保持稳定,仍然处于海螺历史较低水平;其中吨销售/管理/财务费用分别为13元/12元/1元。公司一季度减持青松建化贡献超过4亿投资收益。公司Q1获得政府补贴约1.2亿,相比2016年Q1减少1.6亿。 需求看平,供给控制将继续增强,行业景气震荡上行,海螺全年盈利将大幅提升:1月以来价格上涨的趋势和节奏已经验证了我们前期的逻辑。华东价格平均上涨了3轮。我们认为,淡季期间水泥企业仍将保持对产能的有效控制,低库位进入下一轮旺季,推动行业景气震荡上行。海螺作为行业龙头,全年盈利将大幅提升。明确的观察窗口将在5月底出现。 投资建议:全年需求稳定,在“短中长”三维度供给侧一起加强下,水泥行业景气淡季微幅下跌,全年震荡向上,全行业盈利大幅增长可期。建议投资者继续对水泥行业“乐观一点,多买一点水泥”。我们预测公司2017年销量为2.95亿吨,同比增长6.5%;盈利为134亿。给予买入评级。 风险提示事件:地产投资大幅下滑;产能过度释放
中工国际 建筑和工程 2017-04-28 27.41 33.40 17.32% 28.66 4.56% -- 28.66 4.56% -- 详细
投资要点 项目执行顺利营收加速增长,受益于坏账收回业绩稳健。公司一季度营业收入14.98亿元,同比增长15.39%,较去年全年提升16个pct;归母净利润1.98亿元,同比增长21.36%。业绩稳健增长的主要原因为:1)收入同比增长明显。2)收回委内瑞拉综合农业项目应收账款,冲回计提坏账准备(本期资产减值损失为-8783万元)。分单季看,2016年Q1-Q4及2017年Q1最近五个单季营业收入分别同比增长4.06%/-5.13%/11.63%/-7.96%/15.39%,收入显著提速,表明项目执行加快;归母净利润分别同比增长11.14%/32.20%/23.18%/20.17%/21.36%,持续稳健增长。公司预计2017年上半年归母净利润同比增长10%至30%,稳健增长预期较明确。 人民币升值致财务费用增加,项目执行加快导致现金流净流出增加。一季度公司毛利率21.62%,较上年同期下降4.17个pct,主要因上年收尾项目较多且项目本身毛利率较高。三项费用率13.41%,较上年同期提升1.76个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动-0.35/-0.32/+2.43个pct,财务费用增加的主要原因为报告期末人民币升值,汇兑损失增加(本期财务费用增加4076万)。资产减值损失较上年同期减少9128万元,主要原因为报告期内委内瑞拉综合农业项目应收账款收回,冲回了已计提的坏账准备。投资收益较上年同期减少0.05亿元。净利率上升0.65个pct,为13.24%。公司经营性现金流净额-15.66亿元,上年同期为-7.41亿元,同比下降111.38%,主要原因为报告期埃塞俄比亚瓦尔凯特糖厂项目、伊朗中东矿业设备供货项目及厄瓜多尔公园群建设项目等多个项目正处于执行阶段,支付的工程款较多。 在手订单充裕,后续新签及生效趋势良好。公司公告2016年海外业务新签合同额19.77亿美元,同比增长32.6%;生效合同额9.46亿美元,同比减少52.53%(15年基数高);国内业务取得重大突破,新签合同额10.63亿元人民币。当前在手海外订单约88亿美金,是2016年收入的7.5倍(达近年来新高),为业绩提供坚实保障。一带一路战略持续推进,五月大会即将召开,届时预计将有新一批代表性海外项目签约,并带动后续参会国家项目落地,公司作为海外工程龙头企业之一有望显著受益,预计后续新签和生效项目饱满。公告成立中投中工丝路产业投资基金、丝维林浆产业基金、中白产业投资基金等融资平台,实施产融结合,多方筹措资金,加速国内外并购及海外基础设施PPP项目落地。 水务PPP项目实现突破,技术优势与央企背景打造全新增长极。公司公告作为联合体牵头方中标吉首市小型农田水利、中小型水库建设PPP项目,项目金额8.87亿元,该项目是公司国内水务领域PPP项目首单,具备里程碑意义。公司通过收购沃特尔、设立中工水务、成立中工武大,整合旗下优质资源开拓独立水务环保平台,具备核心技术与央企背景,未来有望在国内水务环保PPP领域继续取得重大突破,打造海外工程业务外的全新增长极。 投资建议:我们预计2017-2019年EPS 分别为1.67/2.0/2.37元,当前股价对应PE分别为16/14/11倍,目标价为33.4元(对应2017年20倍PE),“买入”评级。 风险提示:项目进展不达预期风险,海外业务经营风险,汇率波动风险。
首页 上页 下页 末页 1/308 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名