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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
科大讯飞 计算机行业 2019-04-23 35.00 -- -- 34.56 -1.26% -- 34.56 -1.26% -- 详细
盈利预测与投资建议。我们认为,讯飞在教育、政法、消费级产品方面有望继续保持收入快速增长。特别是我们看到,讯飞在消费产品方面的产品设计进步,以及对品类也在逐步增加。2019年,我们有望看到在收入端保持快速增长的同时,费用端或将得到一定控制。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为9.09亿元/14.67亿元/21.13亿元,EPS分别为0.32元/0.52元/0.76元,目前股价对应的PE分别为108倍、68倍、46倍。维持“买入”评级。 风险提示。下游客户需求低于预期风险,费用控制低于预期风险。
江琦 9 10
恩华药业 医药生物 2019-04-23 12.73 -- -- 12.50 -1.81% -- 12.50 -1.81% -- 详细
事件:公司发布2018年年报,实现营业收入10.49亿元,同比增长13.31%;实现归母净利润1.26亿元,同比增长23.64%;实现扣非净利润1.26亿元,同比增长23.93%。 工业延续高增长,业绩符合预期。预计工业板块收入增速超过20%,商业收入保持个位数平稳增长。其中麻醉类制剂收入增长20%以上,精神类制剂增长约20%,神经类制剂增长约20%,原料药同比下滑。2019年一季度,毛利率提升3.38个百分点,主要由于高毛利率的制剂板块收入较快,占比提升导致。销售费用率33.31%,同比提升1.01个百分点;管理及研发费用率8.25%,同比提升0.88个百分点;财务费用率-0.33%,同比提高0.26个百分点。 一线产品增速保持,二三线产品继续高速放量。咪达唑仑增速提升至20%,主要由于产品规格丰富,并且加强无痛领域使用;依托咪酯增长约18%,继续保持较快增长。右美托咪定受带量采购影响,增速有所回落,预计一季度增长约30%;瑞芬太尼(+80%)、度洛西汀(+50%)、阿立哌唑(+100%)、加巴喷丁(+35%)等二三线品种继续保持高速放量。利培酮、齐拉西酮、丁螺环酮、西酞普兰等产品保持平稳增长。 研发顺利推进,管线持续丰富。2018年公司研发投入1.72亿元,同比增长54.45%。2019年一季度公司研发费用约4026万元,同比增长16.82%。公司在研科研项目70多项,一致性评价项目中,一季度利培酮普通片已经顺利通过一致性评价;另外有4个重点品种(利培酮分散片、氯氮平片、盐酸右美托咪定注射液、氯硝西泮片)已申报并获得受理,20多个品种处于研究的不同阶段。未来一段时间将会陆续获批的可能会有普瑞巴林、盐酸鲁拉西酮片剂、阿戈美拉汀片、舒芬太尼及阿芬太尼注射液、DP-VPA、地佐辛、羟考酮、TRV130等一系列产品。随着这些产品的上市,将进一步丰富公司产品线,巩固公司在中枢神经领域的领先地位。 盈利预测及估值:我们预计公司2019-2021年实现收入44.47、49.83、55.07亿元,同比分别增长15.25%、12.05%和10.53%;归母净利润6.42、7.79和9.39亿元,同比分别增长22.27%、21.37%和20.59%。当前股价对应2019-2021年PE为20倍、17倍和14倍。公司所处的中枢神经用药领域护城河坚固,发展空间广阔,受带量采购等相关政策影响相对较小,当前市场已经充分体现政策悲观预期。维持“买入”评级。 风险提示:带量采购等行业政策影响超预期的风险;销售不达预期的风险。
尚品宅配 非金属类建材业 2019-04-23 93.70 -- -- 96.22 2.69% -- 96.22 2.69% -- 详细
事件:尚品宅配发布2018年报,2018年公司实现营业收入66.45亿元,同比增长24.8%;归母净利润4.77亿元,同比增长25.5%;扣非后归母净利润3.51亿元,同比增长4.8%,直营预收款带动理财收益较同期大幅增加。公司Q4单季度实现营业收入20.07亿元,同比增长15.7%;实现归母净利润1.84亿元,同比增长5.8%,扣非净利润1.61亿元,同比增长3.6%。2018年公司预收款12.7亿元,同比增长19.7%,净资产收益率ROE为16.84%(-5.17pct.),拟每10股派发现金红利6元。 规模效应显现,盈利能力仍处上行通道。2018全年公司实现销售毛利率43.68%(-1.43pct.),其中定制家具毛利率45.74%(-0.38pct.),配套品毛利率28.5%(+1.54pct.),加盟渠道收入占比提升至毛利率合理下行。公司2018年净利率7.18%(+0.04pct.),销售费用率29.49%(+1.68pct.),管理费用率7%(-1.8pct.),财务费用率0.04%(+0.05pct.)。促销和经销商补贴力度加大至销售费用率提升,全年规模效应进一步凸显。 开店进一步提速,渠道红利仍有较大释放空间。直营端:截止2018年底,公司直营店101家(+16家),在直营城市数量不变的情况下适当加密门店布局。加盟端:截止2018年底,公司加盟店2100家(含在装修的店面)(+543家),购物中心店占46%,加盟开店量较2017年进一步提速。此外,公司于直营城市开放加盟,约78家加盟店位于直营城市,构建协同网络。加盟端合计一、二线城市占比23%,三四五线城市占比77%,渠道下沉加速推进。展望2019年,预期公司仍将保持中高速开店节奏,渠道红利仍有较大释放空间。 客户数增长良好,受益渠道拓张加盟收入放量。2018年,公司直营/加盟端实现主营业务收入26亿元/36亿元,同比增长13%(-8pct.)/30%(-11pct.)。其中,加盟渠道收入一二线/三四五线城市占比约35%/65%,较2017年基本一致,一二线城市占比略微提升。2018年公司客户数约42.2万,同比增长约13%,其中加盟渠道增长约17%,直营渠道增长约3%,直营渠道增长主要受客单值提升驱动,加盟渠道受益开店提速,客户数增长凸显较强渠道红利,该红利伴随加盟渠道持续下沉有望延续。 配套业务高增长,定制业务稳健。1)2018年公司定制业务营收50.2亿元,同比增长17.2%,受市场景气度不佳影响,下半年增速有所回落。细分品类来看,公司全年衣柜增长约19%,系统柜增长约15%,橱柜(不含厨电配套等)增长约26%,年中9999厨房空间套餐大幅促动全年销售。2)配套业务营收11.2亿元,同比增长42.5%,保持高增长。2018年公司继SM店、O店后,在北上广率先推出零售属性较强的C店(超集店),一站式购物渐入佳境。3)O2O引流业务营收1.54亿元,同比增长41.5%,公司全年创新O2O营销,打造千万级短视频矩阵,有效提升经营业绩。 持续创新强化核心竞争力,整装业务创造产业价值。1)公司行业低谷期强化持续核心竞争力,开展基于AI方向的新一代软件技术研发,打造光速云渲染,快速出图进一步强化核心竞争力。2)整装业务稳步推进。全年整装业务实现营收1.94元,下半年初步放量。截至2018年末,公司Homkoo整装云会员数量已超过1200家,市场初具规模。同时,后端供应链协同水平不断提升,目前公司具备10万+SKU的供应链管理能力,当前管理的SKU超过3万个,具备品类扩张空间。3)中长期看,定制行业依然是现金流优秀的优质行业。展望2019年,公司将围绕“强化核心、创造产业价值”的主线,拓宽产品及服务范畴、降低前台设计销售复杂度,提升中后台智能化,持续推进整装业务。 投资建议:尚品宅配以全屋定制为起点,软件开发设计能力优秀,通过重点城市自营模式、购物中心店模式、领先的O2O引流模式以及HOMKOO整装云平台,公司基本构建起了基于未来行业发展趋势的核心竞争优势矩阵,市场竞争下尚品宅配有望成长为行业龙头。我们预估公司2019-2021年实现销售收入80.6、96.8、114.6亿元,同比增长21.3%、20.1%、18.4%,实现归属于母公司净利润5.83、7.05、8.4亿元,同比增长22%、20.8%、19.2%,EPS为2.94、3.55、4.23元,维持“买入”评级。 风险提示:地产景气程度下滑风险、行业竞争加剧,导致行业平均利润率出现下降带来的盈利风险
华夏幸福 房地产业 2019-04-23 33.75 -- -- 32.37 -4.09% -- 32.37 -4.09% -- 详细
事件:公司发布2018年年报,全年实现营业收入837.99亿元,同比增长40.52%;实现归母净利润117.46亿元,同比增长32.88%,EPS3.79元。 销售面积大幅增长,业绩逐步释放 公司全年实现营业收入837.99亿元,同比增长40.52%。其中,房地产开发业务实现营收515.5亿元,同比增长78.2%。房地产开发毛利率较去年增加7.46个百分点至29.73%,整体毛利率达42%。ROE较去年同期提升3.6个百分点至35.2%。截至2018年末,公司预收款项达1375亿元,预计将在未来2-3年内进行结转,业绩锁定性强。 销售方面,公司2018年销售面积实现大幅增长,同比增速达57.56%。分区域来看,非环京区域2018年全年实现销售面积774.12万方,同比增长143.7%,占总销售面积的51.53%,较2017年提升18.21个百分点。非环京区域贡献占比逐步提升,助力公司长期发展。 异地复制加速进行时,“产城+地产”优势进一步突显 报告期内,非环京区域合计实现营收257亿元,同比增长83%,占比较去年同期提升7个百分点至31%。其中,环杭州、环南京区域分别以88亿元、68亿元的营业收入,位居非环京营收贡献比前两位,同比增速分别为190%、51%。同时,环郑州、环武汉和环合肥区域开始发力,增速分别达1388%、370%、124%。随着非环京区域产业新城由规划逐步过渡到成熟运营,非环京区域占比有望继续提升,成为公司新的业绩增长点。 新增产城布局方面,报告期内新签PPP项目合作协议共18个,全部为非环京区域,主要位于环杭州、环郑州、环合肥、环武汉、环广州等都市圈内。土地获取方面,公司自去年四季度起土地获取力度加大,全年新增土储中,非环京区域占比大幅提升29个百分点至87%。2019年一季度,公司新增土储面积同比增长64%。产业发展方面,公司投资运营的园区新增签约入园企业702家,新增签约投资额1660亿元。其中,非环京区域新增入园企业501家,新增签约投资额1406亿元,同比增长52%,占公司整体新增签约投资额达到85%,非环京区域新增产业服务收入127亿元,同比增长316%。 平安入股彰显信心,股权激励提升效率 继平安人寿入股华夏幸福近19.70%的公司股份之后。2019年2月,平安人寿又增持5.69%的公司股份。截至年报披露日,平安人寿与平安资管合计持有公司25.25%股份。平安战略性入股,有效的缓解了公司现金流压力,同时充分体现出资本市场对公司未来发展的信心。2018年6月9日,公告披露股票期权与限制性股票激励计划,拟采用股票期权与限制性股票结合的方式授予公司董事、高级管理人员等130人权益合计10,454万份,约占授予时公司股本总额的3.54%。股权激励的实施,将有效地将公司管理层与公司发展绑定在一起,提升公司运营和开发效率的同时,稳定管理层组织架构,为未来成长再添动力。 积极拓展融资渠道,财务结构继续优化 报告期内,公司成功发行公募债120亿元,私募债46.1亿元,短期融资券50亿元;全年共发行13.7亿美元海外债券。截至2018年末,公司共有银行授信3683亿元,已使用605亿元,剩余额度3078亿元。传统融资渠道畅通的情况下,公司积极探索新的融资方式,例如:与光大信托、大业信托等机构合作成立产业新城基金,专门用于支持嘉兴产城、怀来产城的建设;公司下属全资子公司九通投资与平安资管设立3+3年期的基础设施债权计划。多元化的融资方式,将助力公司产业新城异地复制、深耕核心都市圈。截至2018年末,按债务时间来看,公司1年以内到期的有息债务占比下降12个百分点至19%,长短期债务比达到4.2倍,货币资金覆盖1年以内到期的有息负债1.8倍。同时,2018年第四季度经营活动产生的现金流量净额为2亿元,自二季度起连续三个季度持续为正,现金流持续改善。 投资建议:公司作为产业新城的行业领军者,在环京区域大本营调控政策趋严后,运用“异地复制”的方式,积极拓展非环京区域。非环京区域合计实现营收257亿元,同比增长83%,占比较去年同期提升7个百分点至31%,异地复制正加速兑现。非环京区域产城拓展多处于建设起步阶段,前期资金投入规模将持续增加,多元化融资渠道的畅通,将有效缓解公司现金流压力。随着非环京产城逐步进入收获期,公司资金面将迎来持续改善。同时,公司保持着行业较高的分红水平,现金股利占归母净利达31%。根据2018年末项目测算,公司RNAV41.9元/股(含房地产开发业务,不含产业新城业务),较目前股价折让20%,具备充分的安全边际。根据平安入股时控股股东的业绩承诺,预计公司2019-2021年EPS为5.03、6.59、7.94元,对应当前PE倍数为6.69、5.11、4.24x、,维持“买入”评级。 风险提示事件:资金面流动性改善、调控政策放松节奏及产业新城异地复制不达预期,回款进度放缓等风险。
上海银行 银行和金融服务 2019-04-23 13.00 -- -- 12.93 -0.54% -- 12.93 -0.54% -- 详细
年报亮点:1、营收和PPOP增长强劲,PPOP近40%,增速进一步走阔向上,为15年来最高增速,归母净利润受拨备计提力度加大影响增速有一定放缓。2、净利息收入在3季度高增长情况下进一步环比增长14.8%,其中生息资产规模环比增长3.5%,息差环比上行19bp至1.85%。息差上行主要来自负债端带动。3、下半年进一步零售发力,同时对公贷款结构调整,压降高不良贷款。4、成本收入比同比下降较多。单季年化成本收入比21.2%,较去年大幅下降5.8个百分点。年报不足:1、资产质量尚待观察。4季度不良率、不良净生成、逾期率、逾期90天以上净生成率均有一定上升,同时不良认定边际边际放松、未来不良压力有上升。2、核心一级资本充足率环比下降。 营收和PPOP增速在3季度增幅放缓背景下进一步走阔向上,增速为2015年来最高增速,归母净利润受拨备计提力度加大影响增速有一定放缓。1Q18-2018全年营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为11.9%/28.3%/29.5%/32.5%、13.2%/35.1%/35.2%/39.7%、13.5%/20.2%/22.5%/17.7%。 2018年业绩同比增长拆分:正向贡献业绩因子为规模、息差、成本。负向贡献因子为非息、拨备、税收。细看各因子贡献变化情况,边际对业绩贡献改善的是:1、规模增速较3季度走阔。2、息差正向贡献进一步增强、达48.7%。3、成本对业绩正向贡献增强,税收对业绩负向贡献减弱。边际贡献减弱的是:1、非息的负向贡献增强。2、加大拨备计提力度,拨备对业绩负向贡献增强。 投资建议:考虑到公司转增股本(每10股转增3股),公司2018、2019EPB0.99X/1.13X;PE7.75X/9.12X(城商行PB1.22X/1.15X;PE10.55X/10.00X),公司零售持续发力,营收增速保持强劲,净利润增速维持较高水平,但资产质量有待观察。公司在供应链金融方面有特色,建议投资者保持积极跟踪。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
星宇股份 交运设备行业 2019-04-23 72.89 -- -- 74.80 2.62% -- 74.80 2.62% -- 详细
事件:公司发布2019年一季报,2019年Q1公司实现营业收入14.24亿元,同比增长21.21%;实现归母净利润1.70亿元,同比增长30.15%。 营收保持高增长,盈利能力持续提升。(1)在2019年Q1车市低迷的背景下,受益于主要配套车型宝来、速腾、迈腾等持续贡献业绩增量,公司Q1营收维持高增长。(2)大灯产品以及LED车灯占比上升、产品结构改善,盈利能力持续提升。2019年Q1,公司毛利率为23.28%,同比提升2.18个百分点;净利率为11.94,同比提升0.81个百分点。 公司将充分享受车灯产业升级红利。(1)LED车灯量价齐升,前景开阔。我国LED 车灯市场进入爆发期,新车LED 尾灯普及,LED 前照灯加速渗透。同时单车配套价值提升显著,以LED 渗透率最低的前照灯为例,一套卤素车灯400-500 元,氙气车灯800-1000 元,一套LED 前照灯价值量可达到2000 元。(2)公司多款LED 车灯、智能车灯已经研发成功,技术研发顺利。公司是最大的自主车灯厂商,已经成功切入一汽大众、一汽丰田、广汽乘用车等主机厂供应链,有多年的合作历史,客户资源优质,将充分享受行业发展红利。 盈利预测:我们预计2019/2020/2021公司将实现归母净利润为8.03/9.61/11.20亿元,对应的EPS为2.91/3.48/4.06元。公司作为自主车灯龙头,客户资源优质、LED车灯布局早投入大,将深度受益于一汽大众的产品周期以及车灯行业LED化的行业红利,给予“买入”评级。 风险提示:汽车销量增速下滑的风险、大客户流失风险、技术研发和产品开发风险。
凯文教育 建筑和工程 2019-04-22 8.86 -- -- 9.25 4.40% -- 9.25 4.40% -- 详细
事件:公司发布年报,2018年实现营收2.42亿元、同减61.01%,归母净利润-0.98亿元、同减521.14%,扣非后归母-1.06亿元、同减28.81%。基本每股收益-0.2元。 点评: 教育业务收入同增127%。2017年11月公司将桥梁钢结构业务剥离,教育业务成为主业。2018年教育业务贡献收入2.09亿元、同增127%,占比总收入的86.34%,其中学杂费收入1.91亿元、同增139%,培训费收入0.18亿元、同增50%。此外,租赁费贡献收入0.33亿元,占比总收入的13.66%。 在校生人数同增64%,净增475人。18/19学年,两所学校在校生合计1221人,同增64%,净增475人。海淀学校于2016年9月开学,容量1500人,目前是运营的第三个学年,在校学生超过700人;朝阳学校于2017年9月开学,容量4000人,目前是运营的第二个学年,在校学生超过500人。由于两所学校尚处于建校初期,需要严控学生质量打响品牌,因此每所学校每年招生控制在200~300人,海淀学校已经拿到AP认证,随着朝阳学校成为IB认证校(预计2021年)以及两所学校品牌影响力的持续提升,招生规模有望提升。 19年有望迎来业绩拐点。18年实现归母净利润-0.98亿元,主要是朝阳学校转固带来折旧大幅增加所致,本期折旧、摊销影响金额约9829.39万元。海淀学校在18年已经产生正向的办学盈余,朝阳学校有望在20年产生正向的办学盈余,若将两所国际学校叠加起来计算,整体有望在19年产生正向的办学盈余。 投资建议:公司有望在19年迎来业绩拐点,背靠海淀区国资委,教育资源优势凸显,充分挖掘现有国际知名机构及俱乐部合作关系的变现机会,拓展素质教育培训。预计2019/20/21年实现净利润0.03/1.24/2.45亿元。2023年两所学校整体的利用率将超过80%,彼时净利润可达4.60亿元,考虑增发后市值约55亿,估值仅12x,维持“买入”评级。 风险提示:国际学校招生不及预期;品牌输出业务、素质教育培训项目进展不及预期。
祁连山 非金属类建材业 2019-04-22 9.29 -- -- 9.18 -1.18% -- 9.18 -1.18% -- 详细
事件:近日,公司公布2019Q1季报,2019Q1实现营业收入5.96亿元,同比提高36.94%;实现归母净利润0.13亿元,同比提高109.29%;实现扣非后归母净利润-0.04亿元,同比提高96.92%。 受益区域内水泥需求同比回暖,2019Q1公司销量同比增长,由于产量增长及停产折旧处理方式变动,导致公司固定成本摊销大幅降低,2019Q1毛利率大幅提升。根据国家统计局公布的数据,2019年1-2月甘肃省水泥产量累计同比大幅增长35.2%,我们预计3月仍将同比增长;与此同时,公司分摊一季度停产折旧费用至全年,对一季度的毛利率有正向刺激作用。二者共同作用导致公司销售毛利率从2018Q1的3.69%大幅提升至2019Q1的25.99%。公司2019Q1公司财务费用同比下行45%。2019Q1公司财务费用为1395万元,2018年Q1为2545万元,同比大幅减少,主要原因一是公司通过提前归还贷款,减少带息负债;二是通过置换高利率贷款、降低融资利率等措施,致使利息支出同比减少。从其他收益看,公司持有的兰石重装股票公允价值变动导致2019Q1获得公允价值变动收益4507万元,资产处置收益(主要是天水公司处置淘汰落后产线)1799万元。 投资建议: 展望2019年,我们认为甘青区域水泥需求有回暖可能,基建回暖对冲地产下行。2019年年初以来资金面日渐宽松与信用环境修复为基建发力提供了良好的环境,随着地方政府专项债发行加速,我们认为2019年基建有望回暖,甘青地区2018年项目停工情况较多,2019年甘肃、青海政府工作报告中“补短板”与“乡村振兴”仍然是主要方向,基建需求有望逐渐恢复;在地产下行周期的背景下,对水泥需求形成较好的对冲。从供给端看,甘青地区整体供给未有大量新增,区域存量博弈格局延续,也有利于公司盈利能力维持稳定。2019-2020年公司在建产线逐步投产将为公司贡献增量利润。公司目前有3条新增\改建产线,分别是甘肃天水淘汰落后异地改建4500t/d熟料产线(于2019年3月底投产)、西藏中材祁连山年产120万吨熟料产线(有望于2020年投产)、拉萨城投祁连山年产120万吨熟料产线(有望于2020年投产)。 西藏目前水泥价格仍然较高,盈利能力较强,公司在西藏的产线逐步投产后盈利能力有望继续提升。公司未来多元化发展路径有望提升公司综合竞争力。公司准备加快开展水泥窑协同处置城市生活垃圾项目,力争“十三五”期间改造完成2-3条的水泥窑协同处置危废生产线,同时大力发展骨料、墙材等产业,争取打造更多的盈利增长点。 我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为8.19、8.47亿元,对应PB分别为1.2X、1.1X,给予“增持”评级。 风险提示:1. 宏观经济风险2. 供给侧改革推进不达预期
艾迪精密 机械行业 2019-04-22 21.36 -- -- 24.48 14.61% -- 24.48 14.61% -- 详细
事件:公司发布2019 年度一季报,公司2019 年一季度实现营业收入3.64 亿元,同比增长68.03%;归属上市公司股东净利润8908 万元,同比增长74.47%;加权平均净资产收益率为8.35%,同比增加2.46pct。 盈利能力改善:2019Q1 实现毛利率为43.15%,同比-1.71pct,环比+4.25pct;2019Q1 三费率(包含研发)合计12.75%,同比-2.93pct,净利润率24.45%,同比+0.9pct,环比+5.92pct。 现金流承压:一季度经营现金流净额-5115 万元,主机厂渠道供货比例增加,由于主机厂账期较长,导致公司短期经营现金流面临一定压力。 破碎锤:挖机销量持续提升及开拓主机厂渠道带动破碎锤销量大增长,大型液压锤供不应求,公司产能进一步释放。 根据工程机械协会数据,2019 年Q1 国内挖机销量同比增25%,公司主机厂渠道占比提升,带动销量进一步增长。我国挖机10 年保有量约153 万台,配锤率不足25%,远低于发达国家配锤率水平,未来几年破碎锤行业有望保持增长趋势,公司为细分行业龙头将保持高增速。并且随着国际客户对国产液压破碎锤认知度的不断提升,公司来自国外市场的需求有望增长。公司生产的适用于30 吨-100 吨挖掘机用高端破碎锤技术壁垒高,制造难度大,产品供不应求,景气度高;随着国家对炸药使用的严格管控,订单需求量大增。 液压件:国产替代提供持续增长空间,技术及客户不断突破。 公司液压件主要供应后市场,2018 年除了传统优势的后市场外,公司液压件前装领域持续为行业龙头主机厂供货,公司有望利用产品技术与性能优势,迅速扩大市场份额。公司2018 年12 月发布定增预案,投入高端液压马达、主泵及破碎锤项目,随着产能进一步扩充,规模放量指日可待。 拟增发7 亿元建设高端液压马达、主泵等项目已被证监会受理,大股东参与定增彰显信心:2018 年12 月公司拟向宋飞(公司实际控制人)、温雷、君平投资、甲申投资等 4 名特定对象按照当前股价90%实行增发,锁定期 36 个月。拟募集资金不超过 7 亿元(实际控制人认购1 亿元),用于液压马达(3 亿元)、破碎锤(2 亿元)、液压主泵(2 亿元)生产基地的建设。预计 2023 年液压马达/破碎锤/液压主泵的年生产能力可分别达 8/2/5 万台,保障后续业绩增长。 业绩预测:我们预计2019-2021 年营收可达14.92、19.41、23.61 亿元;实现净利润3.36、4.53、5.605 亿元,同比增长49%、35%、23%,对应2019-2021年PE 为25x、18x、15x。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、客户相对集中风险、市场竞争风险、产能拓展不及预期风险。
元祖股份 食品饮料行业 2019-04-22 22.71 -- -- 24.30 7.00% -- 24.30 7.00% -- 详细
事件1:公司公告2018年收入19.58亿元,同比+10.18%,归母利润2.42亿元,同比+18.74%,EPS为1.01元,其中18Q4收入3.27亿元,同比-13.22%,归母利润-558.8万元,同比-184.75%,收入符合预期,利润略超预期。 事件2:近期我们渠道跟踪调研了元祖股份,公司门店数量稳步扩张,蛋糕系列自4月1日全线提价,6寸从158元提价至198元,8寸蛋糕从218提价至258元,10寸蛋糕提价至298元,水果礼盒同提价至198元。 收入端:门店稳健扩张,开启新一轮增长。1)从门店数量看,截至2018年底631家门店,同比2017年净增加40家门店,同比+7%,考虑部分关店和新开店,预计存量店在550-560家,同店保持高个位数增长。开店时间决定新开店盈利,新门店具有新增提货点+广告宣传功效+吸引客流作用。公司经营模式为“中央工厂+门店”,不做现场烘焙和面包,节省人员、机器设备面积,门店面积一般在80-120平米,配置为2(店员)+2(裱花师)+1(店长)。门店若在旺季端午和中秋前营业,年底单店预计可实现盈利。2)分产品拆分看,公司蛋糕收入6.19亿元,同比+12.7%,销量同比+14.2%驱动。月饼礼盒收入6.95亿元,同比+12.45%,销量1668吨,同比+2.2%,主因试吃产品统计口径的影响,总计月饼329万盒,同比下降24.4%,主因包装规格的变化。中西糕点收入4.95亿元,同比+4.03%,其中粽子增速双位数增长,其他传统糕点增长表现略低预期。水果礼盒7394万,同比+8.14%。3)从区域市场看,四川、江苏元祖分公司收入分别为6.5、6亿元,同比+15%、10%,稳健增长;利润占比分别为55、39%,贡献主要利润。电商收入2.9亿元,同比+42%增速较快,得益于公司门店7公里内宅配业务服务+电商天猫、美团等平台服务扩宽单店覆盖半径。4)分季度看,18Q1-Q4收入占比分别为14%、22%、46%、16%,剔除三四季度业绩受到中秋错位提前的影响,我们将18Q3+18Q4合并收入在12.4亿,同比+11%。 2018年毛利率64.81%,同比-1.52pct,主因成本承压明显。1)成本整体上涨15%,其中公司原材料成本5.97亿元,同比+15.8%、人工费用5169万,同比+2.6%、燃料动力和制造费用分别上涨6.5%和30.1%。2)从产品结构看,蛋糕、月饼、中西糕点、水果礼盒收入占比分别为35%、32%、25%、4%,毛利率分别为86.88%、63.98%、40.87%、45.1%,同比-2.12、-3.85、-0.98、+7.76个百分点。整体看高毛利的蛋糕和月饼收入占比提升,难以抵消奶油和月饼包装等原料和生产人工费用成本上涨的影响。 净利润增长18.74%,主因管理费用率、所得税率下降,投资收益增多驱动。2018年公司销售费用率43.38%,同比+0.52个百分点,主因人工成本增加3519.57万元(销售人员新增400多人),广告费增加2843.29万元扩大销售和品牌宣传。公司所得税率下降5.18pct至17.89%,投资收益3622万,增加891万。 预收款较快增长,现金流好于业绩增长,分红率65.55%。2018年底预收款6亿,同比+21.74%彰显卡券销售增长较快,为2019年收入增长提供保障。同时应收款和票据减少26.37%,源于公司加大催款力度。公司销售商品和劳务收到现金26.4亿,经营活动现金流净额3.65亿,同比+12.49%。投资活动产生的现金流量净额同比上升70.73%,主因是2017年购买结构性理财金额在2018年赎回和取得的投资收益增加。 元祖的核心推荐逻辑: 1)进入低成本门店扩张期。我们思考门店扩张背后的支撑是顺应三四线消费升级++店铺租金议价优势,成本性价比凸显+店长店员管理人才储备到位,加之元祖20多年品牌形象和口碑积累。根据我们草根调研了解,公司19Q1新增加10多家,公司现金流充足、开店成本管控优势明显,2019年预计门店数量净增长30-50家,营收增速贡献预计在高个位数。加盟店占比控制在20%,直营80%,新增门店预计过半分布在优势市场江苏、四川分公司,进行三四线城市渠道下沉,湖北等表现较好的新兴市场亦有门店推进计划。 2)蛋糕、水果礼盒提价+结构升级驱动毛利率提升,品类增多减弱季节性波动。4月1日开始蛋糕全线提价,幅度在10%以上,水果礼盒从168提价至188元,假设销量不受影响,提价可贡献4%-5%的收入增长,同时带动毛利率提升。提价原因一是去年奶油、包装、人工成本上涨;二是公司高端精致礼盒定位的价格策略,竞品均在2018年已经提价。同时公司蛋糕、粽子、月饼、中西糕点等今年推出多款新品、目前卡券热销,销售反馈较好,产品结构持续升级,同时有望增加提领率,减轻季节性波动。 3)销售费用率有望平稳下降,利润弹性凸显。三四线城市消费能力提升,公司门店下沉和扩张中,单店租金、人员性价比凸显,我们预计公司门店租金率小幅下降,同时人员工资平稳,广告费用预计与去年持平,整体费用率存在下降空间,利润维持双位数较快增长。 盈利预测及投资建议:我们小幅度调整盈利预测,预计2019-2021年公司收入分别为21.96、24.61、27.42亿元,同比+12.13%、12.07%、11.41%,净利润分别为3.06、3.83、4.42,同比+26.51%、25.34%、15.38%,对应PE分别为17X、14X、12X,看好门店扩张+提价+产品升级带动的利润增长,投资性价比凸显,给予“买入”评级。 风险提示:食品安全风险,烘焙行业竞争激烈,区域及门店扩张不及预期。
江琦 9 10
华东医药 医药生物 2019-04-22 33.00 -- -- 35.30 6.97% -- 35.30 6.97% -- 详细
事件:公司4月18日晚发布2018年年报,2018年实现营业收入306.63亿元,同比增长10.17%;实现归母净利润22.67亿元,同比增长27.41%;实现扣非净利润22.36亿元,同比增长28.52%。业绩超预期! 点评: 工业保持高速增长,商业恢复平稳增长。公司医药工业实现营业收入85.68亿元,同比增长24.03%;核心工业子公司中美华东实现营业收入82.08亿元,实现净利润18.60 亿元,分别同比增长24.13%、39.24%。医药商业实现营业收入228亿元,同比增长5.53%;在消化“两票制”对分销业务的阶段性影响后逐步恢复并平稳增长,继续保持浙江省领先地位。医美代理子公司华东宁波医药实现营业收入17.41亿元,实现净利润2.29亿元,分别同比增长6.0%、11.7%。 一线品种保持强势,二三线品种快速放量。阿卡波糖、百令胶囊两大主打产品收入估计超25亿元;阿卡波糖增长约30%,主要由于渠道下沉和推广加强带来基层医院快速放量以及进口替代;百令胶囊增长约11%;增长略有减速,主要受医院药占比考核、医保报销适应症限制等政策环境影响。泮托拉唑估计增长约20%。免疫抑制剂快速增长,吗替麦考酚酯估计增长约30%,他克莫司估计增长约40%,环孢素估计增长约15%。糖尿病管线吡格列酮二甲双胍实现翻倍以上增长,估计收入达1.5亿元。 毛利率提升,三项费率提升。2018年公司毛利率提升2.87pp,主要由于高毛利的制剂产品销售增速快,占比提升;销售费用率提升0.62pp,由于工业占比提升,加强药品推广;管理及研发费用率提升1.03pp,管理费用增长30%、研发费用投入大幅增长53%;财务费用率提升0.11pp,主要海外并购等增加财务费用。 四季度业绩超预期!分季度看,公司四季度营业收入增速提升至16.89%,归母净利润增速提升至57.79%,扣非净利润增速提升至73.98%。四季度毛利率同比提升,销售费用率同比下降,研发及管理费用率、以及财务费用率同比提升。 研发投入大增,产品管线进一步丰富。2018年,公司研发支出7.06亿元,同比增长52.90%,占工业收入比例达到8.60%,比上年同期增加了1.65个百分点。公司预计2019年研发费用增长较2018年将超过30%。目前公司在糖尿病、抗肿瘤、超级抗生素等领域已经形成丰富管线,预计随着研发推进,公司产品线将得到有效补充,保持公司工业持续增长动力。 、 盈利预测与估值:我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为28.18亿元、32.64亿元和37.38亿元,同比分别增长24.28%、15.83%和14.53%。公司拥有突出销售能力、产品管线丰富、医美领域空间大,虽然未来可能受带量采购等政策影响,但是市场已经反应这一方面预期,目前股价对应2019年17倍BE。维持“买入”评级。 风险提示:带量采购等行业政策的影响,产品研发不大预期的风险
天山股份 非金属类建材业 2019-04-19 12.36 -- -- 13.24 7.12% -- 13.24 7.12% -- 详细
事件:4月15日,公司公布了2019Q1业绩预告,2019Q1公司预计实现归母净利润1.6亿元,上年同期为亏损1708.12万元,比上年同期增长约1036.7%。 2019Q1新疆区域内水泥价格同比提升,华东地区量价提升,带动公司盈利大幅回暖。公司2019Q1销量同比增加约10%,根据华东地区主流企业的出货量进行交叉验证,我们认为主要是华东地区4条产线贡献的销量增幅,根据区域水泥价格表现情况,我们预计华东地区的吨毛利同比有20元的提升,带动整体华东地区业绩明显增加。新疆地区,根据区域价格情况,我们预计吨毛利提升明显,带动公司整体业绩回暖。 会计准则改变后,公司2019Q1的资产公允价值变动增加归母净利润约6600万元。自2019年1月1日起,公司执行新金融工具会计准则,将原列入可供出售金融资产项目核算的西部建设(证券代码002302)股票类金融资产按准则分类至以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产项目进行核算,本报告期该项资产公允价值变动增加本期归属于上市公司股东的净利润约6,600万元。 虽然新疆近几年区域内产量下滑较为严重,但是在由于企业竞合状态的变化使得新疆2018年在需求较大幅度下滑的情况下依然实现了高盈利,2019年情况有望持续。从地域上看,新疆幅员辽阔,是我国水泥行业具备最天然自律基础的地区,过去两年最核心的边际变化是企业竞争“新常态”的形成。区域间企业对于“量”的诉求将会减弱,而对于盈利的诉求会持续增强。2015-2016年政府供给侧改革提出,严禁新增产能更为区域的格局稳定划定了安全边际。供给侧企业竞合状态的变化是过去两年新疆行业盈利、价格都出现明显回升的核心因素。从数据上看,2018年新疆地区水泥产量整体下滑20%,我们预计公司在新疆内的水泥出货量下滑幅度在15%~20%,而同期公司在新疆地区水泥的毛利率为38.64%,同比大幅提高7.77个百分点,甚至高于公司在江苏的产线实现的32.6%的毛利率。 投资建议: 天山股份是新疆产能最大的熟料生产企业,隶属于中国建材集团,公司约8成产能在新疆,其余2成产能在江苏。从区域产能占比来看,天山股份在新疆区域内的产能达到31%,且主要集中在需求较好的北疆,是区域内绝对的龙头企业。 新疆区域近年的竞合“新常态”为盈利保驾护航,信用扩张可能带动需求弹性:新疆从地理条件来看,是我国水泥行业相对独立的市场,由于外部冲击少,本身是利于行业格局稳定的;但是从历史上看,在2015年以前,由于区域内的新增产能较多,而需求由于基建投资强度的减弱逐年降低,区域内供需关系恶化明显;而2015年以来随着政府严禁水泥产能新增,区域竞争格局开始逐渐固化,同时由于极低的天然产能利用率,导致供给侧约束持续增强(无论是自发的企业协同还是自上而下的政府错峰生产);新疆2019年强力的错峰生产政策比历史上仍然有所加强,仍将是区域内供给的安全垫;而区域内龙头企业竞合的“新常态”基本形成,区域内价格波动减少;而32.5标号水泥在新疆区域的取消也将一定程度上有利于优化区域的行业格局。需求端,经历了过去几年的“维稳”和信用紧缩,2019年区域经济增长有望重新作为主角登上舞台,基建有望发力带来需求弹性,实际产能利用率(错峰生产压减了大部分产能)有望稳步回暖带动企业盈利进一步提升。 江苏地区供需两端强“韧性”维持区域盈利能力:公司在江苏虽然只有4条生产线,但在华东区域水泥高景气的情况下为企业贡献了较多盈利。从江苏省的供给端看,我们认为江苏的环保压力有望促使2019年的错峰生产力度持续。需求端看,由于2018年江苏省地产新开工增速高达20%,2019年有望逐渐向后端传导,地产需求对于江苏省水泥的需求具备较强支撑作用;基建端看,区域内基础设施建设的规划增速较高,有望为水泥需求托底。 公司经营内生改善明显,促盈利能力提升:公司近年针对自身产能利用率较低的情况,对部分生产线计提减值,降低历史负担;与此同时,随着区域盈利的回升,公司资产负债率稳步下行,同样增厚了公司盈利能力。投资建议:我们认为新疆水泥行业历史上格局最差的时候已经过去,区域内大范围的产能新增几乎不会再现,“存量格局”下相对封闭的市场、以及水泥行业自身强产能控制力将有望稳定天山股份的盈利能力,;如果基建疏通信用成为2019年主旋律,新疆作为“一带一路”的重要战略地位有望迎来需求弹性。我们保守预计2019年、2020年公司的归母净利润为15.4亿元、15.7亿元,对应2019年、2020年PB约为1.4X、1.2X,具备较强安全边际。给予“增持”评级。 风险提示:水泥供给侧约束明显放松,区域需求大幅下滑。
锡业股份 有色金属行业 2019-04-19 12.66 -- -- 12.84 1.42% -- 12.84 1.42% -- 详细
事件概述:锡业股份发布2018年报,全年实现营业收入396.01亿,同比增长15.1%,实现归母净利8.81亿,同比增长24.8%,其中,2018Q4单季度实现收入82.79亿,环比减少26.51%,同比增加21.2%,实现归母净利1.53亿元,环比减少44.4%。同比减少8.1%。 公司锡产品量价齐升,助推主营业绩稳步增长。①公司主要产品精锡与精铜价格同比上涨:2018年公司精锡平均不含税售价为12.56万/吨,较2017年12.38万/吨上涨1.4%,精铜平均不含税售价为4.46万/吨,较2017年4.16万/吨上涨7.4%,锌精矿平均不含税售价为1.44万/吨,较2017年1.48万/吨j回落2.9%;②公司锡产品产销量同比增长:2018年公司自产锡精矿3.48万吨,较2017年3.4万吨增长2.1%,锡锭产销量约3.5万吨,较2017年3.3万吨增长5.7%,公司在锡金属国内市场占有率44%,全球市场占有率约20%;公司锡产品量价齐升,助推公司2018年主营毛利由2017年34.75亿增厚约2500万,至2018年约35亿,主营业务业绩稳步增长。 得当的套保策略增厚公司利润,资产减值损失的减少基本与增加的财务费用对冲。由于公司采取较为有效得当的套保策略,报告期末持仓套保期货合约浮动盈利,公允价值变动净收益为1800万,较2017年600万,增加1200万;期货交仓与套保平仓等投资收益约为9000万,较2017年6000万增厚3000万,因此有效得当的套保策略进一步增厚约4000万毛利;相较于2017年,2018年资产减值损失减少近2亿,但由于汇兑损失与利息支出增加,财务费用由2017年的约6亿,增加约2亿至约8亿,资产减值损失的减少基本与增加的财务费用对冲。 募投项目按计划有序推进。公司2016年以非公开发行股票的方式拟募集资金总额不超过24亿元,其中21亿元用于投资年产10万吨锌、60吨铟技改项目,该募投项目已于2018H1顺利实现联动试车,于2018年11月进入湿法投料试车,11月底产出锌锭和铟锭产品,后续已实现锌锭产品的销售。目前正处于试生产阶段,预计2019H2能够达产、达标。募投项目,一方面有助于延长锌产业链条,提升产品附加值;另一方面,能够有效提取锌精矿中不计价铟元素,低成本优势明显,有望成为公司重要利润补充。 行业有望从结构逻辑向总量逻辑过渡,“锡牛”可期。
拓邦股份 电子元器件行业 2019-04-19 6.60 -- -- 7.02 6.36% -- 7.02 6.36% -- 详细
公告概要:公司发布财报,2018年实现营收34.07亿元,同比增长26.99%,归属母公司净利润2.22亿元,同比增长5.79%。2019年Q1,实现营收8.03亿元,同比增长17.19%,归属母公司净利润5202.07万元,同比增长22.30%,扣非净利润增长23.70%。公司预计2019H1归属母公司净利润1.64亿元-2.19亿元,同比增长50%-100%,投资股权公允价值变动计入当期非经常性损益,预计影响归属母公司净利润约4488-8360万元。 2018年在不利外部环境下,实现收入较好增长,Q4毛利率企稳回升,Q1经营持续向好。2018年公司受外汇剧烈波动、原材料涨价及中美贸易摩擦等外部环境因素的影响,经营的风险和挑战不断加大,公司通过提升生产自动化程度及集成供应链,开展远期外汇交易等有效措施积极应对,实现收入和利润的双增长,其中智能控制器(营收占比82%)和锂电池业务分别增长26.66%和37.94%,研发投入2.51亿,营收占比7.37%,持续加大新型高端产品投入。随着人民币汇率趋于稳定,电子原材料紧缺缓解,加上优化调整供应链,Q4毛利率企稳回升1.93个百分点,2019Q1毛利率持续回升1.31个百分点。2019年Q1经营持续向好,研发费用1458 万元,同比增长45.1%,下游需求增长,产品应用领域拓展及市场规模扩大,客户数量和质量稳步提升。随着公司2019年毛利率的回升和规模效应的逐步体现,业绩增速将出现拐点。同时参股公司欧瑞博发生股权转让及增资、德方纳米在创业板上市交易获得较好的投资收益。 物联网与智能化浪潮迭代周期,智能控制器市场保持增长态势。5G万物互联,智能终端品类将会继续不断增多,车联网、无人机、机器人、智能门锁、泛家电例如咖啡机、烤箱、白电等新品,随着传统终端逐步迭代升级为智能终端,MCU芯片由8位、16位升级为32位以上,智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件,在产业的价值量将逐步提升。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域,形成了系列化产品解决方案,覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域,千万级客户的数量和规模都取得了较快的增长。国内技术提升和成本优势,带来海外需求向国内转移。未来产业专业化分工趋势,第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现,国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。 产能布局华东地区,目标全球一流的智能控制系统方案服务商。公司专业专注于智能控制行业,围绕“客户亲密、创新驱动、敏捷运营”三大战略,建立了伙伴式客户服务能力+集成式技术创新能力+体系化快速响应能力三大核心竞争力。公司发行可转债,成功募足5.73亿资金,用于华东运营中心建设,进一步提升运营、研发和生产能力。目前印度工业园已完成基础建设,预计2019 年下半年可以投产。惠州工业园二期建设完成,产能转移按计划稳步推进。重庆意园完成建设并投入使用。产能布局珠三角、长三角、印度等重点区域,为未来增长打下基础。“T-SMART”一站式智能电器解决方案,提供从智能控制器、通讯模块、云到APP 一站式技术服务,发挥“智能控制+电机+电池”的业务协同优势。公司决定以自有资金或自筹资金3000万-6000万元回购公司部分股份,截止目前已回购2499.49万元。 投资建议:拓邦股份是国内智能控制器龙头,不断拓展垂直行业智能控制器领域,外部宏观环境影响缓解,Q4以来毛利率持续回升。公司连续四年收入利润保持快速增长,股票回购及股权激励机制,彰显管理层对未来发展信心。我们预计公司2019-2021年净利润3.42亿(包含投资股权公允价值变动影响)、4.04亿和5.21亿,EPS分别为0.34元/0.40元/0.51元,维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器下游行业应用不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;汇率波动对海外业务产生负面影响的风险
劲嘉股份 造纸印刷行业 2019-04-19 14.60 -- -- 16.32 11.78% -- 16.32 11.78% -- 详细
事件:劲嘉股份发布2018年年度报告,公司2018年实现营收33.74亿元,同比增长14.56%;实现归母净利润7.25亿元,同比增长26.27%;实现扣非后归母净利润6.92亿元,同比增长26.45%。单四季度公司实现营收9.97亿元,同比增长17.90%(Q1/Q2/Q3/Q4公司营收分别同比增长8.08%/18.84%/13.34%/17.90%);实现归母净利润1.80亿元,同比增长29.37%(Q1/Q2/Q3/Q4公司归母净利润分别同比增长21.09%/30.52%/25.80%/29.37%);实现扣非后归母净利润1.72亿元,同比增长35.31%(Q1/Q2/Q3/Q4公司扣非后归母净利润分别同比增长25.15%/24.31%/21.55%/35.31%)。 烟标量增价不减,各产品毛利率均有提升。2018年公司烟标实现营收25.66亿元,同比增长8.05%,量/价分别同比增长7.97%/0.08%。占主营业务收入比重为76.06%。毛利率为45.06%,同比增长0.13pct。公司镭射包装材料实现营收6.08亿元,同比增长4.62%,占主营业务收入的18.03%。毛利率为23.15%,同比增长0.06pct。公司彩盒实现营收4.46亿元,同比增长67.09%,占主营业务收入比重为13.23%,毛利率为23.52%,同比增加5.34pct。 毛利率略有下跌,净利率有所提升。全年公司整体毛利率43.66%,同比下滑0.45pct(其中Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为47.14%/40.88%/43.53%/43.13%)。我们认为毛利率下跌的主要原因是低毛利率彩盒产品占营收中比重增加所致。公司销售费用率为3.47%,同比下降0.1pct;管理费用(含研发费用)率11.98%,同比下降1.29pct,财务费用率-0.17%,同比下降0.51pct。费用端的有效控制,使公司在毛利率下降的情况下,净利率有所提升。公司净利率24.17%,同比上升1.33pct(其中Q1/Q2/Q3/Q4净利率分别为28.78%/23.92%/24.28%/20.51%)。 烟标行业稳中向好,大包装业务持续升级。根据国家烟草专卖局数据,烟草行业全年实现税利总额11,556.2亿元,同比增长3.69%;上缴国家财政总额10,000.8亿元,同比增长3.37%。随着烟标行业集中度提高,公司作为烟标行业的领先者,大力拓展新市场及新产品,特别加强对细支烟烟标产品的研发与销售,将取得更大的市场份额。国家统计局公布的数据显示,2018年全年,社会消费品零售总额380,987亿元,比上年增长9.0%。公司在提升原有精品彩盒业务份额和质量的同时,围绕重点领域持续开发新产品,不断拓展精品彩盒产品的品类,提升市场份额,为消费品企业及消费者用户提供从包装产品创意设计、材料研发到产品制成、创新应用的智能化解决方案。 布局新型电子烟,新风口有望受益。新型烟草方面,公司全资子公司劲嘉科技已与米物科技合作成立因味科技,加速相关领域的探索和积累。同时与云南中烟下属子公司华玉科技共同设立子公司,进一步推进战略合作。国际层面,2019年FDA对加热不燃烧领军品牌IQOS的审批有望进入裁决期。若FDA放行IQOS进入美国市场,有望催化全球加热不燃烧产业链的加速推进。公司在相关领域的布局有望较快实现业绩兑现。 投资建议:我们预估公司2019-2021年实现归母净利润8.91、10.31、11.63亿元,同比增长22.88%、15.65%、12.81%,对应EPS为0.61、0.70、0.79元,维持“增持”评级。 风险提示:卷烟产销量大幅下滑;上游原材料价格变动;控烟政策加紧;烟草行业复苏不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名