金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1891 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
有友食品 食品饮料行业 2024-03-19 7.27 -- -- 7.30 0.41% -- 7.30 0.41% -- 详细
2024年年03日15日,有友食品发布2023年年报。 投资要点业绩略有承压,原材料成本提升拉低盈利2023年总营业收入9.66亿元(同减6%),归母净利润1.16亿元(同减24%),扣非净利润0.89亿元(同减37%)。其中2023Q4总营业收入2.07亿元(同减28%),主要系去年同期春节备货早导致高基数所致,归母净利润0.10亿元(同减80%),扣非净利润0.0003亿元(同减100%),业绩整体承压,成本端上行压缩利润空间。盈利端,2023年毛利率/净利率分别为29.37%/12.02%,分别同比-2pct/-3pct;2023Q4毛利率/净利率分别为24.77%/4.87%,分别同比-10pct/-12pct,2023年鸡爪价格保持同期高位,后续公司考虑在低价做库存储备。费用端,2023年销售费用率/管理费用率分别为12.22%/5.06%,分别同比+3pct/+0.5pct;2023Q4销售费用率/管理费用率分别为14.84%/8.16%,分别同比+6pct/+5pct,销售费用增加主要系公司加大品牌推广力度,同时促销物料投放增加拉升相关运输费用所致。2023年经营活动现金流净额-0.04亿元(同减102%),系购买原材料支付现金增加和销售商品收到现金减少所致。 线下渠道布局逐渐夯实,产品提价应对成本压力分产品看,2023年泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/鸡翅/豆干/花生/其他营收分别为7.22/0.78/0.54/0.39/0.25/0.15/0.26亿元,同比-8%/0.2%/11%/-9%/-2%/-11%/2%。分渠道看,2023年线上/线下营收为0.22/9.38亿元,同比-18%/-6%,2023年末经销商总数为666家,较年初净增加77家,公司通过提升经销商规模持续夯实线下市场。分区域看,2023年西南/华东/西北/华南/华北/华中/东北地区营收分别为5.13/2.65/0.54/0.45/0.38/0.28/0.16亿元,同比-9%/3%/-23%/29%/-28%/-3%/7%。量价拆分来看,泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/鸡翅/豆干/花生销量分别为1.47/0.20/0.23/0.05/0.11/0.07万吨,分别同比-18%/0.2%/12%/-11%/-3%/-11%,吨价分别为4.91/3.96/2.32/8.07/2.23/2.29万元/吨,分别同比12%/-0.1%/-1%/1%/1%/0.1%,大部分产品吨价保持稳定,其中泡椒凤爪吨价大幅提升,主要系公司应对成本上涨作出提价动作,预计成本下降后,公司将通过提高费投的方式继续开拓市场。 盈利预测我们看好公司巩固凤爪基本盘,持续打造第二增长曲线。预计2024-2026年EPS分别为0.33/0.37/0.42元,当前股价对应PE分别为23/20/18倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。
金徽酒 食品饮料行业 2024-03-19 22.46 -- -- 22.06 -1.78% -- 22.06 -1.78% -- 详细
事件:金徽酒3月16日发布2023年度报告,2023年公司实现营业收入25.5亿元,同比+26.6%;扣非归母净利润3.3亿元,同比+21%。年末合同负债5.8亿元,时点值同比+12.8%。 公司处于成长期。此前公司设定力争2023年营业收入25亿元、净利润4亿元的目标,从2023年实际情况看,收入目标超额达成、净利润目标未达成。 整体来看公司处于成长期。2024年公司目标力争实现收入30亿元、净利润4亿元,维持了2023年的净利润目标,我们认为更为务实。 省内、省外收入均实现较快增长。2023年公司省内营收19.2亿元,yoy+26.7%,占比76.7%。2023年省内收入增长提速,一方面受益于甘肃省旅游热度提升和经济的较好恢复,另一方面通过几年拓展,省内原有大部分培育型市场转化为成长型市场,市占率持续提升。省外营收5.9亿元,yoy+25.8%,占比提升至23.3%。尽管2023年外部环境有压力,金徽酒省外市场依然实现了较快增长。其中环甘肃市场在一体化运营、精准营销操作方式下销售额稳步提升;华东、北方市场以打造样本市场为主,小体量基础上快速增长。 产品结构依然在升级,同时消费者培育投入加大。2023年公司销量同比+28.1%、吨价同比-1.3%。量价表现有别于以往。其中300元+、100-300元、100元-价位段产品收入分别同比+37.1%、+32.3%、+14.2%,即大类产品结构依然保持升级趋势。但在每个价位段内,均出现了吨价下降,主要因公司加大了品鉴会用酒、红包返利等投入,我们认为“让更多消费者喝到”为务实营销策略。 整体盈利能力仍属稳定。2023年扣非归母净利率12.9%,较2022年-0.6pct。 其中,毛利率同比-0.3pct,销售费用率同比+0.1pct,实际所得税率有所提升。 对公司盈利能力,产品结构提升和生产降本是有利因素,省外市场开拓、消费者培育和广告宣传投入加大是压制因素,整体仍属稳定。未来随着省内市场成熟度提升,投入产出比提高,公司整体盈利能力有望逐步回升。 现金分红++股票回购,提振投资者信心。2023年公司提高了现金分红比例至60%,2021-2023年现金分红比例逐年提高。同时,公司也公告计划使用1-2亿元自有资金进行股票回购用于员工持股计划和股权激励。均将有助于提振投资者信心。 投资建议:2023年公司实现加速成长,区域扩张和产品升级的趋势仍然保持,同时费用投入有所加大,但整体盈利能力仍属稳定。我们仍然看好公司成长性,同时认为2024年的利润目标更加务实。结合公司利润目标,我们调整公司2024-2025年归母净利预测至4.1/5.3亿元,引入2026年归母净利预测6.4亿元。2024/3/15收盘价22.5元对应P/E分别为28/22/18x,维持”推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;市场需求恢复不及预期的风险;省外市场开拓不及预期的风险。
金徽酒 食品饮料行业 2024-03-19 22.46 -- -- 22.06 -1.78% -- 22.06 -1.78% -- 详细
全年平稳收官, 品牌力逐步强化2023 年总营业收入 25.48 亿元(同增 27%),归母净利润3.29 亿元(同增 17%) ; 2023Q4 总营业收入 5.29 亿元(同增 17%),归母净利润 0.56 亿元(同减 15%)。毛利率 2023年 62.44%(同减 0.3pct),其中 2023Q4 为 58.42%(同减5pct) ,主要系原材料价格上涨所致; 2023 年销售费用率21.02%(同增 0.1pct) , 系新市场开拓/品牌宣传以及消费者 培 育 费 用 增 加 所 致 , 管 理 费 用 率 10.79% ( 同 减0.01pct);净利率 2023 年 12.66%(同减 1pct),其中2023Q4 为 10.16%(同减 4pct)。 2023 年合同负债 5.75 亿元(同增 13%),销售回款 29.36 亿元(同增 20%),经营净现金流 4.50 亿元(同增 41%)。 2024 年目标:营收 30 亿元、净利润 4 亿元。 产品结构显著优化,互联网渠道发力分产品看, 2023 年 300 元以上/100-300 元/100 元以下白酒营 收 分 别 为 4.01/12.88/8.16 亿 元 , 分 别 同 增37%/32%/14%, 其中柔和/年份系列省内持续布局,老窖系列在江苏/河南/山东/浙江等华东市场培育初显成效,陕西/宁夏等西北市场能量金徽系列品牌力逐渐提升, 100 元以上产品增速加快,产品结构持续优化。 分渠道看,经销商/直销/互联网渠道营收分别为 23.77/0.70/0.59 亿元,分别同增26%/10%/128%,经销商渠道仍为核心渠道。 分区域看, 2023年 省 内 / 省 外 营 收 分 别 为 19.21/5.85 亿 元 , 分 别 同 增27%/26%,省内市场实现全价位/全渠道/全区域覆盖,省外市场差异化布局,全国化稳步推进。 量价拆分来看, 300 元以上/100-300 元/100 元以下销量分别为 0.08/0.76/0.96 万吨,同增 52%/36%/21%; 对应吨价分别为 51.37/17.01/8.48万元/吨,分别同降 10%/3%/6%,量增价跌,预计主要系公司加大市场开拓力度, 回厂游/赠酒显著增加所致。 2023 年经销商数量为 864 名,较年初净增加 128 名。 发布股份回购方案,彰显公司发展信心 公司发布股份回购方案,拟使用 1-2 亿元资金以不超过 28 元/股回购 357.14-714.29 万股股份,占总股本比例为 0.70%- 1.41%, 利于完善公司长效激励机制,充分调动核心骨干及优秀员工积极性,提高凝聚力。 盈利预测我们看好公司巩固西北基本盘同时开拓华东地区,产品结构持续升级。 预计 2024-2026 年 EPS 为 0.80/1.01/1.24 元,当前股价对应 PE 分别为 28/22/18 倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、省外扩张不及预期、高档酒增长不及预期、消费者培育不及预期等。
五粮液 食品饮料行业 2024-03-19 152.40 -- -- 158.97 4.31% -- 158.97 4.31% -- 详细
事件: 近期, 五粮液发布涨价通知; 公告质量回报提升行动方案; 公告集团增持进展; 声明清查拼多多等电商平台店铺销售假冒五粮液产品的行为等。 五粮液此次提价趋于成功: 根据 酒业家 等媒 体报道 , 此前 五粮液 酒厂通知自 2024 年 2 月 5 日起第八代五粮液出厂价上涨 50 元, 由 969 元/瓶调整为 1019 元/瓶。 符合我 们此前发布的《 五粮液 : 本次是否会跟随茅台提价? 》 报告中的判断: 茅台提价后, 五粮液顺势提价的“ 可能性仍然是较大的”。 五粮液此次提升出厂价能否成功是市场重点关注的问题,核心关注能否推动批价提升。 我们看到一些第三方统计, 例如百荣酒价,五粮液的批发价格在 3 月实现了小幅上涨。 批价上涨预示五粮液此次提价有望成功。 核心还是得益于春节旺季期间良性的动销, 酒厂对于整体发货的控制, 以及大商的配合。 由于提价, 预期经销商打款较往年更为积极, 公司层面的业绩也将有更好保障。 提升分红率的预期: 五粮液在 3 月 6 日发布《 关于质量回报双提升行动方案的 公告》 中 提到“ 未来, 公司将稳 步提升分 红率” 。 2022 年公司 现金 股 利 支 付 率 55% , 以 2022 年 每 股 股 利 和 当 前 股 价 计 算 的 股 息 率 为2.5%。 考虑资本开支规模对比经营净现金流入较小, 未来分红有稳定提升基础。 投资建议: 由于此前市场对于五粮液本次提价能否成功普遍缺乏信心,目前的多种迹象显示五粮液此次提价趋于成功, 当前状况将修复此前悲观预期。 未来分红率稳步提升的预期也将增加公司股票吸引力。 此次不涉 及 到 盈 利 状 况 的 更 多 信 息 , 因 此 我 们 维 持 此 前 2023-2025 年 EPS7.75/8.69/9.83 的盈利预测。 2024/3/15 收盘价 152.49 元对应的 P/E 分别为19.7/17.6/15.5 倍, 维持“ 推荐” 评级。 风险提示: 竞争加剧的风险, 经济走弱使高端酒需求不及预期的风险
五粮液 食品饮料行业 2024-03-19 152.40 -- -- 158.97 4.31% -- 158.97 4.31% -- 详细
2024年年3月15日,五粮液发布集团增持股票进展公告。 投资要点集团增持时间过半,公司元春反馈积极公司于2023年12月14日披露集团增持计划,自12月14日起6个月内集团增持金额4-8亿元。截止2024年03月14日,时间过半,集团已增持130.46万股,占总股本比0.034%,增持金额1.8亿元。元春期间,公司八代五粮液全国动销农历同比保持两位数稳健增长,经济基础好、消费复苏快的区域动销情况相对良好。 稳步提升分红率,品牌价值加速回归分红方面,公司持续践行“为投资者创造良好回报”的核心价值理念,近三年来现金分红每年均超100亿元。未来,公司将稳步提升分红率,持续加大投资者回报。根据渠道数据反馈,五粮液批价较节前有所回升,节后反馈亦是积极,公司品牌价值加速回归。 盈利预测我们看好公司维护价格体系决心,渠道信心恢复中,加速公司品牌价值回归。预计公司2023-2025年EPS分别为7.63/8.67/9.73元,当前股价对应PE分别为20/18/16倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、旺季增长不及预期、批价上行不及预期等。
五粮液 食品饮料行业 2024-03-18 149.00 -- -- 158.97 6.69% -- 158.97 6.69% -- 详细
千元砥柱勇毅突破,操作转变力求战之则胜。 自 2024 年 2 月提价落地,八代五粮液出厂价正式迈入千元。 经过多渠道跟踪及公司交流, 我们对后续提价传导抱乐观预期: 1 则高端品发展“价在量先”,五粮液此次提价事关未来中长期量价空间,“背水一战”力求战之则胜。 2 则千元价格带至少在 2022 年以来已经找到新均衡点,这是在悲观氛围中实现的,八代普五在 920-930 元价位可以实现价稳量增,也即意味着在此价位五粮液性价比得到高度认同和需求支撑,后续辅以操作转变,价格提升可期。 3 则五粮液此次提价步幅稳健务实,渠道控量言出行随,经过春节旺销走量,后续乐见年内普五供需偏紧。 普五春节动销振奋, 有利支撑淡季挺价。 2024 年春节普五动销供需两旺,动销同比实现双位数增长。从全年供需看,预计普五全年需求较春节增势差异不大,而传统经销渠道投放收缩,全年供需偏紧能见度高。此外,春节普五批价已较此前稳中有升,亦侧面说明社会库存去化到位。从供需匹配节奏看,春节期间普五货量较为宽松,动销进度快于以往,考虑公司各季度将按照“4231”比例管控出货节奏(预计春节动销进度已近 40%),后续供需边际趋紧,将对普五价格形成更好支撑。 产品、渠道多措并举,调控与增长兼顾。 1) 产品端: 八代普五整体减量, 通过 1618、非标以及系列酒贡献增量。 ①1618、 39 度五粮液作为战术性副位产品做好销量补充,通过延续大力度扫码红包及宴席推广政策,以及空白市场补商、优商、扶商,持续做强开瓶氛围。 ②考虑推出45 度、 68 度等不同度数产品更好迎合部分区域消费习惯。 ③非标文创等差异化产品更趋丰富,将遵循“三高一小”原则,保证产品渠道利润。④经典五粮液预计将采取平台商模式运作,组建专职团队重启市场投放。 ⑤系列酒将加强品牌曝光及会员运营,推动实现较快增长。 2) 渠道端: 经销渠道维护代理权稀缺性,直营渠道整合强化。 ①专卖店数量加快扩张, 2023 年专卖店数量预计同比实现高单增长, 未来 2 年规划提速。②团购渠道继续拓展深耕,规划发展优质团购商、协助经销商开拓企业客户。③国际化战略持续推进,计划在全球核心国家、地区开设专场品鉴会,提升品牌国际影响力。④新零售公司针对线上 10 余个销售端口进行统一整合,并将加强电商价格秩序管理。 盈利预测与投资评级: 普五作为千元价位带核心单品, 动销流速优异,看好 2024 年量价策略转变为中长期价格空间打好基础。此外,五粮液1618、低度、文化酒等产品多点开花,系列酒品牌营销高举高打,预计有望贡献积极增量。 我们基本维持 2023-2025 年归母净利润为 300、341、 393 亿元,分别同比增长 12%、 13%、 15%,当前市值对应 2023- 2025 年 PE 分别为 19、 17、 15 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观表现不及预期、高端竞争加剧而需求疲弱
天味食品 食品饮料行业 2024-03-18 12.44 -- -- 12.82 3.05% -- 12.82 3.05% -- 详细
天味食品,深耕川味复调公司是以火锅底料和川菜调料为主导的大型复合调味料生产企业,旗下拥有“大红袍”和“好人家”两项中国驰名商标,“天车”品牌被商务部认定为“中华老字号”,“天味食品餐饮高端定制”研发水平全国领先。23Q1-3,公司实现营业总收入22.34亿元(+17.04%),归母净利3.20亿元(+31.16%)。截至23/10/17,实际控制人邓文先生及唐璐女士夫妇直接及间接控制公司74.37%的股权。 产能有序扩张,打造大单品能力强1)公司产能持续扩张。公司在双流、郫县、自贡三地设有生产基地,22年总产量/总销量分别为11.97/11.75万吨,同比增长36%/24%。预计到24年末,公司火锅调料/中式菜品调料年产能有望达到11.99/9.7万吨。 2)三大核心品牌+餐饮高端定制构成公司品牌矩阵。“好人家”定位家庭消费,“大红袍”定位小B流通渠道和大众消费,“天车”聚焦酱料,“天味食品餐饮高端定制”服务大中型餐饮客户。 3)C端打造大单品,B端洞察客户差异化需求。公司C端产品开发以打造大单品为核心,已成功打造手工火锅底料、老坛酸菜鱼调料等大单品。B端开发适应细分餐饮业态的产品,定制餐调采取“标品大单品销售+头部客户定制”。 4)公司研发能力强,推新品节奏快。公司销售一代,开发一代,预研一代,以1-3年为周期,打造具有广泛市场需求的大单品,23Q4推出第三代厚火锅底料和零添加系列不辣汤,持续丰富产品矩阵。 全渠道布局,渠道管理精细化1)经销为主,定制餐调、电商、直营商超为辅。23Q1-3,公司经销收入占主营业务收入比重为76.80%。经销端,公司搭建线下经销商战略联盟体系,并将食材关联网点、社区生鲜等近场景、近食材终端作为公司开发重心。 2)经销渠道深度下沉,优商扶商分级运营。公司市场网络覆盖全国31个省级地区、290个地级行政区,零售终端网点超40万个,并远销海外近40个国家和地区。21年以来,公司推进优商扶商分级运营,推动销售动作标准化、资源和关键动作聚焦,提升经销商运营能力和费用投放精准度。截至23Q3,公司经销商数量3,285家,23Q1-3单个经销商收入52.05万元,同比+12.34%。 3)定制餐调渠道持续发力。2016年,定制餐调成为公司重点开发项目,2018年客户数量达到203家,较2016年增长164%。23Q1-3,公司定制餐调渠道实现收入2.27亿元,同比+23.25%。目前,公司定制餐调业务发展了张亮麻辣烫、味千拉面、喜家德等多家知名客户,服务全国超5万家线下餐饮门店。 4)全渠道布局日益完善。2022年11月,公司参股团餐企业上海麦金地、北京千喜鹤,以团餐为切入口带动复调增长,同时试水预制菜。23年上半年,公司收购线上中小B渠道复调企业食萃食品55%股权,补齐了公司中小B线上渠道,使公司具备服务包括从单店到大型连锁餐饮在内的所有B端客户的能力。 盈利预测及投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利4.48/5.50/6.67亿元,增速31.17%/22.75%/21.19%,对应3月12日PE30/24/20倍(市值133亿元),给予“增持”评级。 风险提示渠道扩张不及预期风险、终端动销不及预期风险、食品安全风险。
劲仔食品 食品饮料行业 2024-03-15 14.42 -- -- 14.35 -0.49% -- 14.35 -0.49% -- 详细
事件:公司发布2023年度业绩快报:公司2023年全年预计实现营收20.7亿元,同比+41.3%;归母净利润2.09亿元,同比+67.9%;扣非净利润1.86亿元,同比+64.5%。 规模效应+成本回落,23Q4归母净利率大幅提升。23Q4公司实现营收5.7亿元,同比+26.5%;归母净利润0.76亿元,同比+121.7%;扣非净利润0.77亿元,同比+153.9%。23Q4归母净利率13.3%,同比+5.7pct、环比+4.5pct。公司收入端在春节错期背景下仍保持较快增速,我们预计23Q4鹌鹑蛋单月月均保持同年9月的水平。净利率同比、环比大幅提升主要原因如下:1)公司部分原材料如大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等同比有所下降,鳀鱼下半年在低位;2)鹌鹑蛋因成本回落、提价、规模效应的提升,毛利率持续提升。3)因春节错期,费用后置,费率同比下行;4)税率优化,公司母子公司所得税率不同,预期低税率子公司盈利改善带动整体税率改善。 新品及新渠道放量,2024年年预计继续超预期。1)大单品:鹌鹑蛋产能持续释放,目前主以散称装在线下销售,随着24年新产能释放,定量装等更多包装规格可在线上等多元化渠道释放增量;同时公司控股股东向上游布局供应链,原材料成本端+规模效应释放后制造端的优势将带动毛利率稳步提升。鱼制品上,公司推出多种包装规格,并上新升级深海鳀鱼产品,试销效果良好。2)渠道上:大包装/散装产品在现代渠道的放量空间仍然较大、势头未减。 2024开局表现优异。根据渠道反馈,公司2023年12月制定春节开门红目标,目前已超额完成公司挑战目标。我们预期实现大双位数增长。 大包装整体表现稳健,主因优秀经销商的加入带动春节档的核心系统渠道网点发力,其次公司品牌力也已得到有效提升,其中今年新推出更低价格带的礼盒装需求强劲。 三年倍增目标达成,回购彰显发展信心。公司完成了“三年倍增”的阶段性目标,同时于3月7日公告完成股份回购,共计回购331万股,占总股本0.73%,回购均价12.08元,总金额4000万元。本次回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划,以进一步健全公司长效激励机制,充分调动核心人员积极性,彰显公司对长期发展的信心。 盈利预测与投资评级:我们预计2023-2025年公司收入分别为20.65/26.77/32.20亿元,同增41%/30%/20%;归母净利润分别为2.1/2.9/3.7亿元,同增68%/39%/29%,EPS分别为0.46/0.64/0.83元,对应当前PE为31x、23x、18x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动、大单品放量不及预期、铺货不及预期、食品安全事件。
今世缘 食品饮料行业 2024-03-15 54.60 -- -- 59.67 9.29% -- 59.67 9.29% -- 详细
事件: 根据微酒消息, 江苏今世缘酒业依据 2024年度市场营销策略规划,对 42度 500m国缘开系订单及价格体系做出如下调整, 一是 2024年 2月 29日起将停止接收第四代开系产品销售订单; 二是 2024年 3月1日起五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价 20元/瓶、 10元/瓶、 8元/瓶,建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价; 三是国缘四开严格执行配额机制,计划内配额执行当期出厂价,计划外配额在当期出厂价基础上,按照上调 10元/瓶执行。 停货提价彰显信心, 品牌势能有望进一步夯实: 公司春节动销保持良性,我们认为主要受益于公司几大主力大单品均表现较好有关, 其中四开对开开瓶率较高, V3和淡雅消费增长良性。 短期看, 淡季停货挺价一方面彰显公司对于未来的发展信心,另一方面也从侧面表明公司持续追求向上的品牌势能。 目标设立合理, 公司发展动能依旧充足: 公司 2023年预计实现营业总收入 100.5亿元左右, 2025年目标为跨入 150亿酒企行列, 未来两年目标营业收入 CAGR 为 22%左右, 目标制定较为合理, 且 24年分产品增长目标科学, 其中基数大且市占率高的开系产品考核目标低于公司整体目标增速, 而新产品如 V3,依托新客户的淡雅产品等目标增速则要高于公司整体增速, 伴随公司提价后品牌张力持续提升,今年业绩目标实现可能性较大。 主力大单品四开对开批价稳定,后续批价有望小幅提升: 当前公司主力大单品国缘四开和对开的批价分别稳定在 400/260元左右, 且春节前后的变化不大, 我们预计伴随着公司出厂价的上调,后续价格将逐步向渠道传导, 批价有望小幅提升。 投资建议: 根据徽酒相关信息公告,我们小幅上调盈利预测, 预计 23-25年营业总收入实现 100.7/122.09/149.70亿元; 23-25年归母净利润预计实现 31.18/37.40/45.62亿元; 23-25年 EPS 预计实现 2.49/2.98/3.64元,当前股价对应 PE 分别为 21.3/17.7/14.5倍。 维持“买入”评级。 风险提示:经济复苏不及预期,行业政策风险,市场竞争加剧,食品安全问题等。
金徽酒 食品饮料行业 2024-03-14 22.01 28.28 29.19% 22.49 2.18% -- 22.49 2.18% -- 详细
名酒金徽历久更弥新,亚特再度控股唤活力金徽酒位于甘肃陇南徽县伏家镇,前身可溯源自1951年的甘肃省徽县酒厂,历经七十余载起伏后,2022年亚特集团再度控股助力公司“二次创业”,通过构建“公司+核心管理层”命运共同体,踏实落实五年规划目标。 巩固省内市场提市占率,泛全国化布局寻求增量省内市场:公司依次提出“大兰州”市场建设战略、“不饱和”市场营销策略及“一县一策”运营策略。短期看,公司以兰州市为省内提升市占率的重点区域,23年以来以取得较好进展。长期来看,公司亦将河西作为市占率提升的重点区域,目前已具备较好基础。省外市场:1)环甘肃五省:公司主推能量系列,并在陕西、青海分别差异化推出金奖系列、柔和系列产品抢占中低端,以开拓增量。2)华东:2021年底,公司在华东成立上海和江苏销售公司,以次高端产品金徽老窖系列产品打开市场。公司上市后七年间(2016年-2022年)省外业务占比由8%提升至23%,2018-2022年省外收入CAGR达37.97%,泛全国化扩张初见成效。 产品+品牌+渠道三力并进,稳定内核蓄势待发产品力:金徽酒主营浓香型,产品主要分为金徽年份、能量金徽、柔和金徽、世纪金徽、金奖金徽和金徽老窖六大系列,顺应消费升级趋势收缩低端升级结构,高档酒量价齐升推动高端化,2016-2022年高档酒销量CAGR达24.37%,吨价提高至20.79万元/千升。:品牌力:“金徽酒”历史底蕴深厚,目前主要通过“广告投放+事件营销+消费者互动+影响力客户工程”实现品牌势能释放。渠道力:省内从“千网工程”升级为“金网体系”加码深度分销,推进“大客户运营”直触C端消费;省外以“一地一策”差异化打造“西北+北方+华东”市场格局,贡献全国布局主要加速度。 股价催化因素:1)产品结构升级:省内正处于消费升级加速阶段,公司结构上行趋势不改,高端酒提价放量延续增势;2)省内市占率提升:省内加速深耕决心坚定,市场整体未达饱和,兰州及周边&河西地区增量空间较大(市占率不足20%);3)泛全国化扩张稳步推进:泛全国化稳步推进,经销商布局提速,环西北五省差异化产品投放以抢占份额;华东市场凭金徽老窖口味价位双契合优势有望实现利润端改善。 投资建议::“二次创业”启动后,坚持“深度分销+大客户运营”双轮驱动,重点落实高端品拔高提价&中高端品放量、提升西北市占率抢位龙头&差异化突破省外市场、加强销售团队建设&数字化全覆盖,秉持长期主义发展,实现省内外扩张。预计公司23-25年归母净利润分别为3.57/4.78/6.32亿元,给予目标价28.28元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济修复不及预期;市场扩张不达预期;渠道库存去化不及预期;省外扩张不及预期;市场竞争加剧;测算具有主观性;人才流失风险;环境保护风险
泸州老窖 食品饮料行业 2024-03-14 185.00 -- -- 191.79 3.67% -- 191.79 3.67% -- 详细
事件及核心观点:3月12日公司召开年度经销商大会,对2024年工作部署,强调区域精耕、渠道下沉、加速消费市场扩容提质等内容,结合近期多渠道调研反馈,我们认为:春寒未掩老窖盎然生意,公司高覆盖、高渗透、高开瓶的销售突破思路持续显效,看好后续高端酒价格重振背景下,老窖销售推进更加从容自如,逐步迎来价值重估。 春节动销表现积极,主销区域氛围日盛。2024年春节公司灵活调节价格政策,推动国窖渠道回款进度达成约40%,恢复至往年较快水平。考虑节后反馈库存去化较快,估算国窖春节整体动销实现约20%增长,主销区域如华北、西南等地增速预计高于平均,1则年会、礼赠、聚饮、商务等场景均同比修复;2则近年来公司持续加大终端下沉和消费者开瓶培育,口感粘性显现(消费者普遍较为认可国窖更为绵甜的口感)。 数字化营销转型升级,渠道扩容提质持续推进。2023年公司围绕“深化改革、聚焦突破、数字赋能、全面进攻”,全面从战略准备期转入战略进攻期,一方面通过春雷行动、秋收行动、挖井工程、五码体系加强终端下沉及动销培育;另一方面推动五码装产品全面上线,数字化体系将为公司品牌精准营销、市场秩序管控、供应链管理等实现赋能。2024年将进一步加强区域精耕、渠道下沉、扩容及立体化建设等方面部署:1)区域精耕:将坚定千一万三、双124工程建设目标,以高覆盖、高渗透、高开瓶作为区域市场突破核心。2)渠道下沉:将全面下沉县乡镇村,推进基地市场“挖井工程”,打造“百亿四川”。3)渠道扩容:启动百城计划2.0,实施“渠道扩容工程”和“年度战略零售商”评选。4)渠道立体化:系统实施餐饮渠道124工程,加快推进专卖店2.0门店招商布局,专项推进内容电商、异业、特通等新兴渠道拓展。 产品多点开花,量价空间可期。沿“双品牌、三品系、大单品”主线,预计2024年公司多价格带产品有望齐驱并进。1)国窖1573仍是主要增长驱动,预计扫码红包、千一万三、双124工程等举措将持续做强消费氛围,后续若普五批价上行亦有望打开价格空间。2)中档酒2024年计划不做大的价格调整,以更务实的量价操作迎合消费者需求。经过2023年报表调整蓄力,预计2024年有望恢复快速增长。3)低档酒产品梳理到位,百元价位单品已呈现积极面貌。头曲系列产品端聚焦老头曲、精品头曲等2-3个品项,渠道端加大县级市和乡镇市场终端铺货;2023年承接大众消费红利,实现快速增长,目前单品收入体量超过10亿元,未来良性增长可期。 盈利预测与投资评级:公司24年春节动销超预期,为后续销售动作打下坚实基础,预计全年国窖维持较快增长,中低端产品实现动能增益,业绩兑现能见度高。适度上调2023-25年归母净利润为132、162、199亿元(前值为131/161/194亿元),同比+28%、22%、23%(前值为26%、23%、20%),当前市值对应PE为21、17、14倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、消费复苏不及预期、食品安全问题
金徽酒 食品饮料行业 2024-03-14 22.01 -- -- 22.49 2.18% -- 22.49 2.18% -- 详细
金徽酒:甘肃领先酒企,深耕西北、布局全国1)甘肃领先酒企。公司是我国甘肃省领先酒企,地处秦岭腹地、嘉陵江畔,毗邻世界自然遗产九寨沟。2022年,公司收入/归母净利为20.12/2.80亿元,2011-2022年GAGR分别为10.27%/11.41%。23Q1-3,公司收入/归母净利为20.19/2.73亿元,同比+29.32%/+27.55%。 2)亚特集团重获公司控制权。2022年9-11月,海南豫珠向亚特集团转让金徽酒8%股份、豫园股份向亚特一致行动人陇南科立特转让金徽酒5%股份,亚特集团重获公司控制权,控制公司26.57%股权,实控人为李明先生。 甘肃白酒市场规模约约70-80亿元,地产酒较强势1)2022年,甘肃白酒市场规模约70-80亿元。甘肃地产酒较强势,根据乐酒圈数据,2020年,省内市占率前三均为地产酒,金徽酒市占率领先,省内市占率约达24%。目前,甘肃主流白酒价格带为30-60元,未来仍存提升空间。 2)西北五省白酒市场规模约400亿元,其中陕西省市场规模最大,约达150亿元。西北酒企得益于多年深耕、运输成本优势(西北地广人稀,外来酒企运输成本高)及区域对本地酒企的偏好等因素,各省/自治区都有强势的地方酒企。金徽酒2022年的收入规模位居甘肃酒企第一、西北酒企第二。 公司省内基本盘稳固,全国化加速1)公司省内市占率约24%,深度分销+大客户运营双轮驱动。2020年下半年,公司向“深度分销+大客户运营”双轮驱动模式发展,以省会兰州为切入口,按区域划分罗列省内所有规模以上企业,与经销商一起BC联动开拓大客户资源,增强密集度,进一步提升省内市占率。 2)全国化提速,布局环甘肃+华东+北方市场。公司在夯实甘肃省内根据地市场的同时,积极拓展西北市场,新开发华东市场、北方市场,并发力互联网市场。2022年,公司省外收入达4.64亿元,17-22年收入CAGR达33.90%,占比从17年的8.10%提升至22年的23.09%。 引入外部知名咨询公司,产品、营销打法清晰公司引入波士顿(BCG)、美世等国际领先咨询公司,对公司发展中战略执行、业务变革、工作流程、运营机制和管理能力存在的问题进行系统梳理和提升,形成系统性打法:1)产品定位明确,组织结构清晰。公司主要以年份系列、柔和金徽、星级系列布局省内全价位带,以老窖系列、能量金徽、金奖系列分别切入华东、北方及环甘肃、县城乡镇市场。 2)组合营销打法,树立品牌认知。公司通过“广宣投放+事件营销+消费者互动+影响力客户工程”组合营销打法,打造品牌势能,提升影响力。 盈利预测及投资建议我们预计2023-2025年公司归母净利润为3.74/4.94/6.35亿元,同比增长33.50%/32.12%/28.53%,对应3月11日PE29/22/17倍(市值107亿元),给予“增持”评级。 风险提示省外拓展不及预期风险、产品结构升级不及预期风险、市场竞争过剧风险。
煌上煌 食品饮料行业 2024-03-13 8.21 -- -- 8.51 3.65% -- 8.51 3.65% -- 详细
2024年03月11日,煌上煌发布2023年度业绩快报。 投资要点业绩同比高增,主要系成本回落与费用下降提振公司发布业绩快报,2023年公司实现收入19.21亿元,同减-1.7%;归母净利润0.71亿元,同增129%,扣非归母净利润0.48亿元,同增1041%。2023Q4实现收入3.40亿元,同增1.2%,归母净利润-0.30亿元,2022Q4同期净利润为-0.54亿元,扣非归母净利润-0.39亿元,2022Q4同期扣非归母净利润为-0.66亿元。我们判断主要系以鸭副产品为主的原材料成本同比回落,叠加市场促销宣传费用同比下降,释放业绩弹性。 千城万店战略稳步推进,经营提效拐点初现公司稳中求进,加快门店拓展与加强门店建设,肉制品加工业老店的同店收入按同比口径看已有所恢复,整体肉制品加工业营业收入下滑趋势同比收窄;同时米制品业务通过提升管理精细化程度,营收止住下滑趋势,2023年同比增长5.31%。 盈利预测短期看公司同店收入情况受外部消费环境影响略微承压,但从中期维度看,我们看好公司2024年起经营重回正轨,门店呈现快速扩张态势,集中度持续提升。我们预计2024-2025年EPS分别为0.25/0.32元,当前股价对应PE分别为33/26倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期,开店节奏不及预期等。
劲仔食品 食品饮料行业 2024-03-13 13.88 -- -- 14.95 7.71% -- 14.95 7.71% -- 详细
2024年03日11日,劲仔食品发布2023年业绩快报。 投资要点业绩符合预期,渠道扩展稳推进公司2023年总营收20.65亿元,同增41%;归母净利润2.09亿元,同增68%,主要系持续开发及优化经销商/落实终端市场建设/新产品推广以及新媒体平台收入增长所致;扣非净利润1.86亿元,同增64%,主要系营业收入增长/部分原料成本下降/规模效应提升毛利率所致。其中2023Q4营业总收入5.72亿元,同增27%;归母净利润0.76亿元,同增122%;扣非净利润0.77亿元,同增154%。 鹌鹑蛋快速放量,盈利能力稳提升收入端:除鹌鹑蛋快速放量给公司带来明显增量外,新品劲仔深海鳀鱼第一轮铺货已经完成,产品矩阵持续丰富,在渠道端,公司布局零食量贩渠道与空白网点覆盖也进一步打开业绩增长空间,全面保障公司2023年顺利完成“三年倍增”的阶段性目标。盈利端:2023年成本端压力不断减轻,部分原材料如大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等同比有所下降,主要品类毛利率均有所提升,同时积极布局鹌鹑蛋生产基地,后续成本端波动风险有望进一步平滑,从而保障公司盈利能力高质量提升。 盈利预测我们看好公司基本盘稳定下的新品持续放量,核心产品毛利率持续改善。根据业绩预告,我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.46/0.60/0.74元,当前股价对应PE分别为30/23/19倍,维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期等。
首页 上页 下页 末页 1/1891 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名