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最新买入评级

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新北洋 计算机行业 2018-02-19 14.97 -- -- 15.24 1.80% -- 15.24 1.80% -- 详细
金融/物流增长确定性高。1)在金融领域,公司推出STM、TCR、硬币兑换机等新产品,预计2018年开始STM产业培育将成熟,进入收获期。TCR、硬币兑换机逐步成熟,可支撑后续成长。2)物流领域除开智能物流柜,冷链柜、自动分拣、计泡设备国内采用率将迎来上升,公司储备充分迎来确定性成长。 打印、扫描专利优势实现物流与信息流连接,计泡机、分拣魔方、智能物流柜完善物流解决方案。现代物流的竞争已成为物流信息的竞争,物流信息化正是现代物流运营的基础和核心。公司掌握热敏打印头(TPH)和接触式图像传感器(CIS)技术专利,帮助物流企业实现物流与信息流连接。根据公司官网(解决方案)更新显示,面单打印(打印扫描专利优势)、计泡机(收件称重等)、分拣魔方产品(中转站快件分拣)、智能物流柜(解决最后一公里配送问题),完成快件从收单到配送的完整解决方案。 公司在打印扫描、物流、金融三个领域先后实现了产品到解决方案的演进升级。公司在2014年报中提出由“产品制造和服务商”向“产品及解决方案提供商”转型的战略,并“为客户提供完整的专用打印扫描领域一站式应用解决方案”,2015年、2016年相继提出面向金融产品集成商和银行终端客户“提供从关键零件、核心模块到整机、系统集成和服务完整的‘现金管理’和‘非现金管理’产品及解决方案”,面向快递物流、电商物流等领域“提供智能物流装备和解决方案”。 新零售浪潮下上游设备的需求扩张,新北洋基因能快速响应新浪潮。1)新零售产业从生鲜食品落地,目前已经衍生出无人超市、无人货架、新餐饮、无人售货店等形态,快速变动的需求需要对智能终端软硬件有超快速响应能力的企业匹配。2)根据公司年报,新北洋从打印扫描起家,近7年时间一直致力于智能终端的方案实践,行业涉及金融、物流、交通、零售、彩票等多行业,积累了极丰富的经验,且2015年二次创业逐步重视对软件人才积累(招聘信息及年报验证),具备了快速形成大规模优质解决方案能力。 新零售硬件领军潜质,维持“买入”评级。新北洋立足专用打印业务,“二次创业”后从产品走向方案化,2017-2019年物流智柜、硬币兑换机订单充足,STM核心票据模块、清分机市场需求大,新零售业务业绩弹性大,不考虑未来新零售订单增量。上调2017、2018年盈利预测,下调2019年盈利预测,原预计2017-2019年归母净利润为3.06亿元、4.22亿元、5.79亿元,调整后预计2017-2019归母净利润为3.23亿元、4.36亿元、5.27亿元。 EPS为0.49元、0.65元、0.79元(考虑增发摊薄,增发后总股本为6.67亿股)公司仍处于估值底部,成长确定性较强,维持“买入”评级不变。
久其软件 计算机行业 2018-02-15 10.71 -- -- 11.14 4.01% -- 11.14 4.01% -- 详细
事件:久其软件公告,2018年2月10日,董事会和监事会审议通过了《关于终止公司配股方案并撤回配股申请文件的议案》,同意公司拟终止配股方案并向中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)申请撤回配股申请文件。 根据公告,配股收购改现金收购,标的相同,实际风险更低。2017年11月17日公告,募集资金总额不超过124,480万元。投资于:1)收购久其科技持有的上海移通49%股权。2)支付公司收购上海移通51%股权第二期对价款。3)补充流动资金,可见前次配股主要围绕收购上海移通股权。本次公告“择机以自筹资金的方式收购上海移通网络有限公司49%股权”,可见标的相同。一方面,2016-2018年备考利润为0.80、1.04、1.35亿元(100%估值),拟增加股权可见资本运营良好;另一方面,配股收购有证监会审核不确定性,现金收购的不确定性降低。 2018年利润或增厚2000万元。由于配股收购流程复杂度超过现金收购,预计额外时间跨度超过3个月。2018年承诺业绩1.35亿元,预计3个月49%持股对应约0.2亿元利润。 价值在于企业用户粘性,持续给客户销售新产品、满足客户信息化升级需求。管理软件厂商2004-2008年销售财务类软件,2008后销售供应链管理,2010年后流行管控,2013年后流行创新业务(MES、商业智能、云、移动办公等)。久其软件采用类似发展方式,2000-2008年销售财务软件和业务软件,2013-2014尝试云业务,2014-2016发展互联网营销业务,2015后发展大数据业务。这些本质是为40部委、80央企、100万终端客户销售不同的产品。客户粘性是永恒,只是不同时代有不同的信息化痛点,是此类生意的本质。 收购风险低的本质原因是业务协同、细致方案,标的子公司已类似母公司一部分。1)公司在互联网牛市2014年收购亿起联、2015年收购华夏电通。方案要求:A)标的每年经营性现金流净额不为负。B)合并报表范围内的应收账款净额占营业收入比例在15%以下.C)标的股东自然人为主,或对不同股东有严苛的分类估值。2)明确协同(母公司客户资源导入子公司),这是很少有商誉风险的秘密。母子公司出现了强整合,子公司成为母公司客户资源的利润实现方式。 2017年20XPE,低估值稳健成长,存在价值机会,维持“买入”评级不变。维持盈利预测不变,预计2017-2019年营业收入增长率为77%/30%/25%,净利润分别为3.74/4.62/5.75亿元,对应当前股价PE为20X/16X/13X。17年PE为20X,目前估值较低,维持“买入”评级不变。投资者担忧的商誉,实际是未仔细考察收购对赌细节和协同性,也未意识到子公司在对赌期后,已经是母公司客户资源价值的一部分。
宋涛 10
闰土股份 基础化工业 2018-02-15 20.98 -- -- 23.17 10.44% -- 23.17 10.44% -- 详细
公司发布2017年业绩快报:2017年全年实现营业收入60.42亿元(YoY+38.8%),实现归母净利润9.40亿元(YoY+42.4%),其中Q4实现归母净利润3.00亿元(YoY+36.4%,QoQ+25.5%)。业绩符合预期。 安全环保形势升级导致行业供给收缩,公司染料业务量价齐升。2017年下半年江浙地区环保督察以来,整体安全环保形势升级,中小染料企业生产广泛受限,绍兴联发,杭州宇田等企业停产预计影响约4万吨产能,行业供给收缩明显。公司作为分散染料三大龙头企业之一,市场份额进一步扩大,预计分散染料销量将达到10-11万吨,同比增长10-20%,活性染料销量预计约6万吨,同比增长约20%。同时分散染料均价预计较16年上涨约10%。 环保高压、库存低位、旺季临近,看好染料价格持续上涨。染料价格在年底淡季通常表现低迷,但2017年12月以来,分散染料价格持续上涨,12月初分散染料报价由3万/吨提高至3.5万/吨,12月底报价提高至4万/吨,18年2月1日报价进一步提高至4.5万/吨,涨幅50%,1月22日活性染料报价由2.5万/吨上涨至3万/吨,涨幅20%。企业实际成交价也同步提升。目前安全环保形势严峻,中小企业复产困难,经销商出于谨慎心理并未像往年一样主动囤货,库存始终处于较低水平,随着春季下游印染旺季临近,经销商存在刚性补库需求,将进一步推动染料价格上涨。 染料中间体有望持续上涨,公司产业链配套完善充分受益。根据商务部消息自2月13日起将对进口自印度的邻氯对硝基苯胺征收21.2%-166.8%的反补贴税和31.4%-49.9%的反倾销税。邻氯对硝基苯胺为分散染料中间体之一,未来反补贴税及反倾销税的征收将抬升产品价格。此外17年下半年大宗原材料上涨明显,使得今年中间体成本普遍提升,同时叠加突发性安全环保事故,中间体价格有望持续上涨,支撑染料价格上行,公司产业链配套完善充分受益。 下游回暖保障染料需求,支撑染料价格高位运行。染料下游集中在印染和纺织服装,据行业统计,2016年印染布产量由连续5年负增长开始转正,达到533.70亿米,同比增长4.74%,2017年1-11月印染布产量继续同比增长5.63%;2017年1-10月纺织业出口交货值同比增加3.9%,纺织业主营收入同比增加6.3%,纺织企业景气指数回升,下游纺织业回暖保障染料需求,支撑染料价格高位运行,同时随着技术升级和消费升级,染料产品在高端家纺、汽车工业等高端消费市场的应用将逐步提升,带动染料需求边际改善。 投资建议:下游旺季临近,看好染料价格持续上涨,公司业绩有望超预期。维持“增持”评级,上调2017年归母净利润至9.40亿(原值9.00亿),暂维持2018-19年预测归母净利润12.66、14.70亿,EPS1.23、1.65、1.92元,PE16X、12X、10X。
宋涛 10
国瓷材料 非金属类建材业 2018-02-15 17.51 -- -- 17.45 -0.34% -- 17.45 -0.34% -- 详细
公司发布2017年业绩快报:2017年实现营业收入12.17亿元(YoY+78.1%),归母净利润2.54亿元(YoY+95.0%),其中Q4归母净利润0.81亿元(YoY+113.2%,QoQ+35.0%),业绩符合预期。同时公司发布第二期员工持股计划草案:参加本员工持股计划的员工包括董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员以及其他人员,总计不超过600人。该员工持股计划设立后将设立集合资金信托计划进行管理,规模上限为2.2亿元,按照不超过1:1的比例设置优先级份额和劣后级份额,主要用于购买和持有国瓷材料股票。本次员工持股计划将全额认购劣后级份额。 内生外延共促业绩高增长,员工持股彰显发展信心。内生方面:公司传统主业精密陶瓷四大业务全线开花,随着新能源汽车、智能穿戴及智慧城市等下游应用领域的爆发,MLCC需求旺盛,拉动上游陶瓷粉末需求快速增长,公司MLCC粉销售实现量价齐升;2017年地产销售火爆刺激陶瓷墨水需求,公司16年底陶瓷墨水扩产至12000吨实现快速放量;氧化锆、氧化铝延续2016年快速放量态势,且伴随着规模增长、产品结构调整,毛利率有望提高。外延方面:王子制陶、国瓷博晶、国瓷戍普等子公司并表增厚业绩,内生外延促公司业绩快速增长。本次员工持股计划高管将认购17.59%,绑定管理层与员工利益,提升团队凝聚力,彰显未来发展信心。 拟收购爱尔创剩余股权,氧化锆产品链进一步延伸。公司拟发行股份支付对价8.1亿元收购爱尔创剩余75%股权,爱尔创目前核心产品为氧化锆齿科材料、陶瓷套管结构件,2017年前三季度实现营收2.33亿,净利润3813万元,本次收购承诺2018~2020年扣非归母净利润不低于7200、9000、10800万元。公司此前持有爱尔创25%股权,同时爱尔创也是公司氧化锆粉体重要客户,通过此次交易公司将实现“纳米氧化锆-陶瓷义齿”产品链延伸,进一步提高公司市场地位。 携手蓝思科技,手机陶瓷背板在爆发前夜。公司拟与蓝思科技共同设立长沙蓝思国瓷,注册资本1亿元,其中国瓷材料以现金出资5100万元,占比51%,蓝思国际以现金出资4900万元,占比49%。氧化锆在消费电子领域潜力巨大,近期发布的多款手机采用陶瓷盖板,伴随着5G、无线充电等新技术的兴起,有望逐渐取代金属盖板,按照2020年20%的渗透率测算粉体市场空间将达到100亿。公司作为氧化锆粉体稀缺标的,目前已经批量给苹果iwatch、小米手表供货,未来将显著受益这一趋势。 盈利预测与投资评级:公司内生外延共促业绩高成长,员工持股彰显发展信心。维持“买入”评级。上调2017年归母净利润至2.54亿元(原值2.50亿元),暂维持2018-19年预测归母净利润为4.21、5.38亿,对应EPS为0.42、0.70、0.90元,当前股价对应PE分别为39、24、18倍。 风险提示:1)氧化锆、氧化铝市场开拓进度不及预期;2)公司新业务整合效果不及预期。
华域汽车 交运设备行业 2018-02-15 25.82 -- -- 27.05 4.76% -- 27.05 4.76% -- 详细
华域汽车是国内综合性汽车零部件巨头。公司为国内业务规模最大、产品品种最多、客户覆盖最广、应用开发能力最强的综合性汽车零部件巨头。主要业务包括金属成型与模具、内外饰、电子电器、功能件、热加工、新能源六大板块。以2014-2017H1的数据为基准从营收构成来讲,公司核心业务为内外饰业务和功能件业务。从毛利率情况来看,六大板块中,电子电器件与热加工类最高。从净利润构成来看,主要净利润来自投资收益。以2017年1-3季度净利润为数据基础,61%的利润来源于投资收益,39%的利润来源于母公司净利润。 公司短中长期的增长路径很清晰。内生增长:短期受益大众SUV超强周期,未来2年上汽大众、上汽通用、五菱等大众集团旗下整车厂将会推出30余款改款或换代车。并表看:预计2018H1将会实现小糸车灯并表,新增130亿收入。总体预计2018年公司可实现16.8%的收入增长。从中长期来看,除了传统零部件(延锋内外饰、小糸车灯)以外,更看重公司在新能源电驱动和智能驾驶ADAS方面的发展,有望成为新兴行业的领头羊。 站在新能源大国之巅,技术迭代与产品有望输出全球。从新能源产业链的角度,借助新能源大国地位崛起的典型是电池产业链,尤其是CATL(宁德时代)。我们认为CATL仅用6年时间,市场份额就达到国内绝对第一、世界一流的水平,成功因素主要有技术实力与一流整车供应下的快速技术迭代,实现了技术壁垒高、成本低的核心优势。 华域汽车“有钱就是硬道理”。①在新能源方面,华域汽车、麦格纳及华域电动都有技术实力进行迭代。华域汽车、麦格纳有充足的经营活动现金流量净额及研发支出。以2016年为例,分别产生114亿、235亿经营活动现金流量净额。同时,麦格纳本身在新能源电驱动系统方面有前沿技术支撑。在2018年CES展上,麦格纳展示了一款可用于纯电和混合动力汽车的动力集成新产品(TelligentDrive),提出创新型的电气架构方案,为后续产品的迭代提供指导基础,我们预计到2020年、2030年电驱动业务将分别新增60亿、200亿人民币②智能驾驶方面,公司在环境感知与控制执行两端口都占据量产优势。感知端以毫米波雷达为切入口,公司是国内毫米波雷达配套资格走在最前面的内资厂商,24GHz产品已经小批量供货上汽乘用车,预计77Ghz产品将于2018年逐步供应,而国内竞争对手还处于24GHZ的研发阶段;在控制执行端,公司有潜力成为打开国内自动驾驶的钥匙。每年持续稳健的现金流和研发投入、国内一流工程师的汇集、与汇众汽车(生产销售底盘)、上汽制动(制动系统)等传统汽车底层配套子公司进行协同下,公司有望成为ADAS系统的牵头者。 首次覆盖,给予买入评级。预计2017-2019年公司可以实现营收1,411.47亿、1,648.78亿及1,787.15亿,对应归母净利润分别为65.68、73.89及80.77亿,对应EPS分别为2.08、2.34及2.56元,对应估值分别为13、11及10倍。国际零部件的估值区间在9-20倍,从ROE来看,公司的盈利能力处于中间值,因此选取了2017年国际零部件的平均估值16倍。公司2017年估值在13倍,尚有23%的上涨空间。 风险提示:整车增速压力下毛利率下滑。
永辉超市 批发和零售贸易 2018-02-15 10.09 -- -- 10.93 8.33% -- 10.93 8.33% -- 详细
2017 年公司营收预计增长18.61%,归母扣非净利润增长55.79%,略低于我们的预期。2017年公司预计实现营业收入583.95 亿元,同比增长18.61%;其中四季度营收150.87 亿元,增速23.5%,符合我们于一季度末的判断——随着物价基数效应的逐步减缓,公司业绩将呈现逐季加快的情形。公司营业收入的增长一方面得益公司加快开店速度,另一方面来源于老店营收的增加。公司2017 年实现归母净利润18.02 亿元,同比增长45.06%,如果剔除云创亏损带来的1.2-1.3 亿负投资收益影响,公司2017 年净利润估计在19.6-19.7 亿,同比增长58%左右。 门店加密产生规模优势,供应链不断优化带来盈利能力持续提升。公司2017 年经营性利润率为3.26%,较去年提升0.38%;归母净利率为3.09%,同比提升0.56%。公司净利率提升主要由毛利率提升与费用率降低双马车驱动。毛利方面,供应链进一步优化以降低商品成本,员工主人翁意识强进一步降低生鲜等商品损耗,从而提升销售收入及综合毛利率;次新地区如北京、华东、四川等区域门店处于快速成长期,随着公司在次新区域门店密集度的提升,规模优势开始体现,毛利率不断提升。费用方面,公司持续落实合伙制及赛马机制,提高人效、降低人力费用率;公司租金及物业费用率一直稳定在行业较低水平,并在行业租金上涨的趋势中逆势向下,体现出公司较高的物业综合使用效率与逐步增强的品牌议价能力;公司上下游占款能力增强,降低公司财务费用;合理使用帐户资金,增加资金收益。 公司核心竞争力充足,从线性发展进入到跳跃式发展阶段,收入利润仍有很大提升空间。 公司核心竞争优势充足,竞争壁垒高,标准化复制能力强。过去几年永辉已经成功证明了它的经营模式的强大,它以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一成功实现全国化布局的超市公司。目前永辉已经成功进入全国20 个省市,其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半,其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司收入利润仍有很大发展空间。 下调盈利预测,维持“买入”评级。我们下调公司盈利预测,预计2017-2019 年归母净利润为18/27/36 亿元,对应当前股价的PE 分别为53/36/27 倍。我们给予公司2018 年50倍PE,对应的合理股价为14 元,维持投资评级“买入”。
宋涛 10
江化微 基础化工业 2018-02-15 46.48 -- -- 47.43 2.04% -- 47.43 2.04% -- 详细
公司发布2017年年报:营业收入3.54亿元(YoY+6.37%),归母净利润为5368万元(YoY-22.14%),其中Q4归母净利润1056万元(YoY-42.52%,QoQ-38%),低于预期(申万预测1.08元/股),主要因为:原材料采购价格同比环比持续上涨,而公司产品价格下降导致毛利率下降,2017公司产品毛利率为35.13%,相比2016年的41.41%以及2017Q337.94%下降,其中2017Q4产品毛利率为26.13%。此外,公司销售费用及管理费用较去年增加近500万元。 主营业务收入实现稳定增长,短期原材料价格上涨侵蚀公司业绩。报告期内公司超净高纯试剂业务实现收入2.37亿元,同比增长5.7%,毛利率33.7%,同比下降约5.2个百分点;光刻胶配套试剂业务实现收入1.09亿元,同比增长5.7%,毛利率40.2%,同比下降约9.5个百分点。产品毛利率下降主要受原材料价格大幅上涨影响,其中氢氟酸、硝酸、双氧水17年均价同比上涨65%、31%、25%;17Q4均价环比上涨40%、38%、68%。 高端客户逐步突破,公司毛利率有望回升。对于半导体、及面板行业上游原材料,由于更新换代较快,老产品价格呈现不断走低趋势,而新产品价格较高。公司未来扩产产能均是定位高端市场,产品价格及盈利水平相比当前产品有望大幅提升,同时氢氟酸、硝酸、双氧水等价格上涨空间有限,预计后续价格回落,公司毛利率有望持续改善。2017年,超净高纯试剂业务方面,公司硫酸、双氧水成功导入士兰集昕供应链,平板客户方面公司新增京东方铝刻蚀液订单。光刻胶配套试剂业务方面,公司在厦门天马的取得较大增长,特别是稀释剂、增粘剂等产品有所突破;公司在8-12英寸先进封装领域的正胶显影液和PI胶显影液产品进入长电先进供应链。 新项目、新产品未来陆续投产确保公司长期高成长。公司于6月14日与镇江新区管理委员会签订投资协议书,将在新区管委会建设年产超过20万吨超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等各类电子化学品材料项目,项目预计2021-2022年全部投产,预计届时将实现年度销售收入约21.5亿元,税后年净利润约5.1亿元。其中一期项目建设6.3万吨/年,目前处于施工建设期,总投资7亿元。公司同时于6月26日与成眉石化园区管委会签署协议,拟在眉山市成眉石化园区投资新建“年产5万吨超高纯湿电子化学品及再生利用项目”,计划总投资2.97亿元,工程建设期18个月达产后年均实现销售收入4.71亿元,净利润1.07亿元。 下游扩产带动湿电子化学品需求爆发式增长,公司抢先匹配面板及半导体厂需求。中国目前新建及在建的面板厂及12寸晶圆厂均多达十几条,预计到2018年国内湿电子化学品的需求总量将会超过70万吨。公司产品属于危化品,运输半径有限。公司全国范围布局有助于公司针对6代线以上的液晶面板市场,提升高纯湿电子化学品的产能,以满足国内市场持续增长的需求。公司也将更好地将产品覆盖长三角及川渝地区,对应南京、合肥、成都、重庆等地配套优势明显。 盈利预测与估值。公司作为细分子领域龙头,川渝、长三角地区产能持续布局,顺应下游需求爆发增长,产品在湿电子化学品行业中优势明显,由于原材料涨价及公司产品价格下跌,短期侵蚀公司业绩。维持“增持”评级,下调2018-19年、新增2020年盈利预测,预计2018-2020年EPS为1.15(前值2.00)、2.00(前值2.66)、2.66元,对应PE为41X、24X、18X。
顾家家居 非金属类建材业 2018-02-15 61.12 -- -- 62.18 1.73% -- 62.18 1.73% -- 详细
公司公告17年业绩预告,业绩保持增长态势:公司17年实现收入66.93亿元,同比增长39.6%,归母净利润8.09亿元,同比增长40.2%,扣非净利润6.33亿元,同比增长24.3%。17Q4单季实现收入18.45亿元,同比增长19.3%,17Q4归母净利润1.89亿元,同比增长21.4%。17年公司业绩取得较高增长,营业收入、利润均取得约40%的增长,主要受益于龙头家居集中度提升,同时公司管理体系、供应链和渠道不断优化,实现家居业务有效增长。 收入端:多品类发力,渠道持续拓展,激励机制到位。公司17年收入持续稳健增长,以软体家居为切入点,发展全品类、多层次的产品矩阵,顾家在万亿大家居领域的版图有望稳健扩张。17Q4单季收入增速稍有下滑(vs17Q1/Q2/Q353.6%/55.5%/40.5%)主要系Q4单季营销攻势有所放缓,下半年收入增速回归正常态势。1)多品类扩张:公司循序渐进推进品类扩张,打造优势产品矩阵。主打产品沙发受益于行业集中度提升,收入规模不断提升。公司沙发品类中皮沙发收入增速创新高、功能和布艺沙发增速显著,软床和床垫等新品类有望维持超过50%的增速。前期公司公告与国际知名家居品牌Natuzzi签署合作框架协议,进一步完善顾家产品和品牌梯度,提升在国内外影响力。2)渠道有效拓展:顾家通过情景销售、大数据营销,渠道铺陈开拓顺利,目前在国内外拥有3300余家门店,每年持续400-500家净开店并且高达90%的门店盈利,全渠道业态取得相对进展。三、四线城市门店持续加密,单店增长和新增门店夯实中长期成长逻辑。3)管理架构优化:公司管理团队精益求精并顺应市场发展需求,人才储备与组织执行力领先业内、公司治理渐入佳境。目前公司采取事业合伙人制度,高管及业务主要负责人、核心骨干激励效应明显,为公司实现大家居战略打下扎实基础。4)外销领域增长:公司通过加大研发投入、产品创新、参加展会等方式,创造性满足客户需求,使出口实现较大增长。功能沙发出口业务不断突破,有效拓展海外市场,未来有望持续贡献收入增量。随着公司多品类发展、渠道扩张和团队激励持续推进,18年有望延续收入规模高增长趋势。 盈利端:原材料价格回调、价格提前锁定,盈利有望持续改善。公司17年综合毛利率维持在36%-38%区间内,未来随着原材料价格的趋稳、费用率不断下降、内外销提价,盈利有望不断改善。海绵原材料软泡聚醚由2017年8月14300元/吨降至12月12600元/吨,下滑11.9%,皮革价格指数2017年下半年下降2.9%至12月82.70;目前公司在原材料TDI和皮革的价格具有议价权,采取价格提前锁定更加强盈利安全垫。 限制性激励首次授予完成,可转债方案持续推进,促进公司业务持续发展。公司2017年9月公布完成限制性激励计划首次授予的1564.1万股(全部为1844.1万股),首次授予价格26.7元。激励计划有望激发团队积极性和协作性,助力公司业绩稳步提升。同时13.81亿可转债方案持续推进,对应嘉兴“年产80万套软体家居”项目将提升产品供应能力、加码主业。 积极拓展品类,产能稳步提升,软体家居业务行业龙头地位显著,公司具有稳步向大家居万亿市场空间发力的基础。公司主打产品沙发受益于行业集中度提升;循序渐进拓展品类扩张,打造优势产品矩阵;尝试开拓大店模式,2018-2020年公司将持续推进O2O 一体化融合,实现全渠道零售布局。限制性激励首次授予完成,可转债方案持续推进,促进公司业务持续发展。产能扩展提升循序渐进,此前公司公告在黄冈拟15亿元投建60万标准套软体及400万方定制家居产品产能,预计在2022年实现规划目标,实现营业收入约30亿元。外延持续推进,此前公司并购定制家居班尔奇,补足定制家居战略模块。我们上调公司2017-2019年EPS 分别至1.89元、2.43元、3.46元(原为1.80元、2.43元、3.46元),目前股价(60.19元)对应2017-2019年PE分别为32、25、17倍,我们持续看好公司中长期成长空间,维持增持!
劲嘉股份 造纸印刷行业 2018-02-14 7.99 -- -- 8.02 0.38% -- 8.02 0.38% -- 详细
公司公告拟回购公司股份。公司公告基于对公司未来发展的信心,公司拟用自有资金在不低于1亿元,不高于3亿元的资金总额内,进行股份回购,回购价格不超过9.6元/股,预计最大回购数量为3125万股,占总股本的2.09%,回购期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过6个月。 下游卷烟行业持续复苏,去库存进展顺利。根据全国烟草工作会议数据,2017年度全国卷烟销量稳定增长,完成销量4737.8万箱,同比增长0.8%,实现“销大于产”95.2万箱。相较于2016年行业下滑5.6%的低迷态势,目前卷烟行业已逐渐复苏回暖,2018年卷烟行业有望受益于品类扩增和消费回暖持续复苏。细分品类中细支烟、高端卷烟、短支烟等均保持高速增长。工商库存同比下降59.9万箱,社会库存同比下降78.0万箱,显示行业消化库存进展顺利。 公司具备龙头优势+优化产品结构,烟标主业稳步增长。公司积极围绕客户需求调结构、稳增长,利用在行业深厚综合优势和龙头品牌效应开拓市场。此前公司公告17年业绩预告,还原合并口径收入和销量增长15%-20%之间,单季净利润连续三个季度保持同比增长,并预告18Q1同比增长15%-30%,18Q1单季增速环比提速明显。18年公司有望有益于烟草行业回暖、新品类烟草增长迅猛,如细支烟等销量同比增长预计超50%,盈利情况持续改善;中长期来看,烟草市场向重点品牌集中与龙头加速整合提升行业集中度,劲嘉作为烟包龙头有望持续受益。 大力推进产品产业升级,智能包装厚积薄发,精品包装扬帆起航。公司彩盒产品、卷烟精品礼盒收入有望持续大幅增长,酒盒与3C产品也蓄势待发、未来有望贡献盈利。公司在原有烟标领域优势基础上,凭借积累的设计、生产管理优势,大力推进产品转型升级,向其他细分包装领域及智能化领域进一步拓展,形成“中华(金中支)”等精品彩盒包装逐步开拓和VIVO等电子包装稳步发展的双重利好格局。目前公司拥有深圳、重庆两大基地,深圳精品包装基地二期厂房已竣工并进驻生产,后续随着产能进一步释放,有望增厚业绩。 与茅台技开司战略合作,拓展酒类和社零包装业务。此前公司公告与贵州茅台技开司签署战略合作协议,并作价3.76亿元收购飞天茅台独家供应商“申仁包装”34.6%股权和酒包+药包业务商“上海仁彩”28%股权,借助各方资源优势、业务互补从而增厚利润。茅台技开司统管茅台集团上下游拓展,自有白酒品牌发展快速;劲嘉未来获茅台集团包装优先供应权,体现竞争实力,高端酒包业务有望得到快速发展,是公司大包装业务的重要落地步骤与环节。 3年期定增顺利完成,战略合作布局全球大包装及大健康产业,积极推进公司第二主业。募投资金将用于RFID智能物联系统、大健康数据平台、劲嘉新材料及智能包装、包装研发项目,将在大包装领域施展拳脚,扩大产品类别,培育新利润增长点;公司引入复星旗下全资子公司复星安泰作为战投,一同推进公司大健康产业链布局完善和快速发展。 海外电子烟产品进入爆发阶段,公司有望依托渠道及龙头优势未来受益于国内潜在的电子烟政策放开机遇。2014年全球最大传统烟草生产商菲莫国际推出加热不燃烧式电子烟IQOS,解决烟油式电子烟口感不真实的痛点迅速占领市场。2017Q4菲莫国际全球市占率28.7%,其中1.2%的市场份额由IQOS贡献(vs2016Q40.3%),截止2017年末IQOS已经在全球拥有470万名用户(vs2016年末140万名),目前美国吸烟者转向使用电子烟比例已经达到13%。电子烟相较于传统烟草对上游供应商提出更高技术要求,劲嘉过去3年在电子烟产品方面已有充分的技术储备与积累,或将受益于国内潜在的电子烟政策放开机遇。 烟草主业伴随行业复苏稳健增长,复星入驻董事会,大包装与大健康双主业发展稳健推进,公司回购彰显信心。与茅台技开司战略合作,标杆效应带动大包装快速外延。公司横向外延精品包装与智能包装推进顺利,3C 包装进入中试阶段,量产在即,酒包获茅台集团优先供应权,横向发展即将放量;纵向延伸包装产业链,由制造向服务转型,提升价值链,设计能力与新技术凸显竞争优势。2017年控股股东劲嘉创投增持960万股,并不排除未来继续增持,彰显发展信心。我们维持2017-2019年EPS 为0.39元,0.50元和0.62元的盈利预测,目前股价(7.55元)对应2017-2019年PE 分别为19倍,15倍和12倍,近期公司股价由于市场情绪因素而有一定调整,但我们持续看好烟标行业稳健复苏,公司在新型烟草领域的长期布局积累与开拓,以及公司新切入酒包领域的巨大想象空间,三年期定增价格8.74元具备安全边际,维持买入!
宝通科技 计算机行业 2018-02-14 14.55 -- -- 14.90 2.41% -- 14.90 2.41% -- 详细
事件:公司公告,公司子公司易幻网络董事长蓝水生,在2018.02.07-2018.02.09期间通过一致行动人刘冬梅(配偶)的账户以自有资金在二级市场直接增持公司股票100.93万股,占公司总股本的0.25%。增持完成后,蓝水生及其一致行动人合计持有上市公司6838万股,占总股本的17.23%。后续蓝水生将继续在二级市场增持本公司股票。 易幻网络核心成员增持上市公司股票显示对公司未来发展的坚定信心。公司前期公告,公司控股子公司易幻网络董事长蓝水生和总经理杜潇潇先生,拟在公告后6个月内,在二级市场增持公司股份,各方合计增持金额不低于1.5亿元,不超过2亿元。易幻核心成员直接增持上市公司股份,显示了对公司未来发展的坚定信心,未来易幻将继续在研运一体和全球化发行的道路上坚定前行,协助公司打造技术驱动下的全球领先移动游戏发行平台。 公司预告17年实现归母净利润2.11-2.53亿元,同比增长50%-80%。公司预告2017年实现归母净利润2.11-2.53亿元,同比增长50%-80%,低于我们之前的预期。我们认为低于预期的原因主要有三:1)公司1月并购易幻剩余24.1644%股权产生相关费用及银行贷款利息;2)公司三季报显示借款13.5亿元,预计产生部分财务费用;3)公司部分游戏上线进度不达预期。长期看,我们依然看好公司海外战略布局,短期费用扰动不改变易幻盈利能力的持续增长,并且随着易幻在研发端的逐渐发力,公司产业链将逐渐完善,利润增长空间也被打开。 海外发行业务继续稳定增长,韩国市场逐渐优势显现。17年公司海外发行业务继续保持稳健增长,全年发行《诛仙》、《权力与荣耀》、《最终幻想》等优质游戏并取得不错的流水表现。同时在地区拓展上,公司依靠《权力与荣耀》等作品逐渐在韩国市场站稳脚跟并优势显现,东南亚市场则依靠《剑侠情缘》等作品获得市场认可。未来随着地区的拓展和产品数量质量的全面提升,公司发行业务将继续增长并保持在行业第一梯队。 研发业务布局持续推进,期待并购进一步增强研发能力。2017H2公司在研发端已经布局了北京提塔利克和杭州朝露,帮助公司拓展海外市场和二次元玩家。此外,公司公告拟通过可转债形式,收购一家集网络游戏的研发和运营为一体的综合性网络游戏公司,交易金额不超过12.5亿元,目前公司正持续推进这一并购事项。研发端的布局将帮助公司获得稳定的优质产品并帮助公司拓展全新的发行市场。 下调17年盈利预测,维持增持评级,继续看好公司全球化发展战略。我们下调公司2017年盈利预测,维持18-19年盈利预测。预计17-19年公司归母净利润为2.38/3.99/5.01亿元(原预测17-19年2.93/3.99/5.01亿元),EPS为0.60/1.01/1.26元,对应PE为23/14/11X,持续看好公司全球化发展战略,维持“增持”评级。
聚隆科技 家用电器行业 2018-02-13 12.56 -- -- 13.35 6.29% -- 13.35 6.29% -- 详细
国内领先的洗衣机减速离合器厂商,配套下游龙头公司。减速离合器是全自动波轮式洗衣机和双驱动洗衣机的核心零部件,公司凭借自主研发的双驱动、双波轮减速离合器及直驱电机减速离合器一体化三大核心技术进入海尔的非竞标(独家供应)采购产品序列,截止2016年底配套海尔和美的系(小天鹅)洗衣机占公司收入比重约95%,双方稳定的合作关系及合格供应商体系有利于公司持续受益下游洗衣机龙头市场集中度提升带来的红利。 双驱动减速器放量,未来高增长可期。相比传统波轮洗衣机衣物缠绕、磨损大,滚筒洗衣机能耗高、洗净比低等缺陷,公司独家配套供应的双驱动洗衣机兼具洗净比高、能耗低、节水省电等优势,双驱动洗衣机作为海尔独家研发的第四类洗衣机(区别于滚筒、波轮和搅拌式),目前占行业内销比重只有6%左右,配合直驱变频、离心力等核心技术,预计在洗衣机双寡头垄断集中度不断提升的过程中扮演重要的产品差异化角色,未来仍有大幅提升空间。公司2016年减速离合器销量429万台,同比增长77%,公司依托下游龙头整机厂商需求拉动,销量有望迎来大幅增长。 滚筒技术储备厚积薄发。据专利汇统计,公司目前拥有276项专利,其中发明专利和发明授权占45%,数量和质量远超同行业竞争对手;除双动力领域外,公司在滚筒和波轮零部件分别积累22项和82项专利。从申请时间来看,公司2015年以来发明专利(113项)和实用新型专利(96项)激增,公司加大研发配套滚筒洗衣机的核心零部件技术专利,通过解决滚筒加热洗、能耗大、清洗难等消费者痛点,未来有望受益于滚筒洗衣机销量增长带来的行业机会。 核心技术外延拓展,机器人减速器市场空间广阔。公司凭借减速离合器的技术优势、快速进入机器人RV减速器领域,业务布局优势明显。CGII数据表明,2017年中国工业机器人减速器新增需求量有望突破33万台(+70%),预计市场规模达25亿元左右(+60%)。 减速器作为占工业机器人成本最高的零部件(36%),有望受益机器人国产化带来的高增长。公司设立的聚隆机器人公司已成功送样配套国产工业机器人前三公司,实现机器人减速器小规模量产;此外公司加快产业链上下游协同布局,与广州启帆工业机器人(国内前三的本体制造厂商)成立合资公司,发力工业机器人核心零部件,成功可能性高。 首次覆盖,给予“增持”评级。双动力洗衣机快速增长以及高效节能趋势带来一体化装置迅速增长,预计公司2017-2019年归母净利润0.87、1.28和1.51亿元,EPS分别为0.44元、0.64元和0.76元,对应动态市盈率29倍、20倍和17倍。公司作为国内中高端洗衣机减速离合器行业的引领者,未来产能投放利润可期,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料成本上涨,下游客户开发新供应商。
宋涛 10
华鲁恒升 基础化工业 2018-02-13 16.38 -- -- 18.48 12.82% -- 18.48 12.82% -- 详细
氨醇平台实现满产,一季度甲醇、液氨价格高位:公司100万吨氨醇平台自2017年12月起实现满负荷生产,公司实现了170万吨/年甲醇和120万吨/年液氨的总产能,除自用之外,每年甲醇和液氨分别有80万吨和20万吨余量外售。采暖季期间由于天然气存在供给缺口,天然气价格大涨,气头化工开工不足,甲醇和液氨受此影响价格上涨,公司以煤气化平台为内核,盈利能力大幅增强。 春耕行情临近,尿素价格看涨:随着海外产能投放的减缓和国内去产能的推进,尿素全球供需平衡正在发生变化。2017年我国尿素总产量大幅下滑至5835万吨,较2016年减少1155万吨,供需缺口正在显现。截至1月下旬,我国尿素企业库存下降至34.9万吨、港口库存下降至39.7万吨,均已不足2017年同期库存量的三分之一。随着春耕旺季的逐渐临近,尿素价格可能继续上涨。 己二酸、醋酸价格大涨,公司有充足业绩弹性:公司现有己二酸产能16万吨、醋酸产能50万吨。受益于油价上涨、上游加氢苯价格坚挺,己二酸价格持续回暖,当前公司出厂价分别报12400元/吨;受益于海外醋酸产能停车、PTA开工率提升推动国内需求旺盛,醋酸价格自17年9月起快速上涨,出厂价从2800元/吨上涨至4575元/吨,盈利空间大幅增厚。己二酸、醋酸价格每上涨1000元/吨,公司对应EPS弹性分别为0.07元、0.22元。 煤制乙二醇获得聚酯厂家认可,50万吨/年产能预计三季度投放,充分受益于进口替代的广阔空间:公司5万吨/年煤制乙二醇项目持续稳定满负荷生产,产品质量已经获得下游聚酯涤纶厂家认可。目前50万吨/年乙二醇项目已进入设备安装期,基于前期项目积累的经验,有望于三季度投产并在两个月内实现满负荷运行。国内装置仍以石脑油乙烯路线为主,因此在原油价格高于60美金/桶时,煤制乙二醇有突出的的成本优势,盈利有支撑。2017年我国乙二醇需求1440万吨,进口依赖度近60%,进口替代空间近900万吨。公司在50万吨/年煤制乙二醇项目运转顺利之后可能继续扩产。 盈利预测与估值。公司依托低成本合成气形成了甲醇、合成氨、尿素、醋酸、乙二醇等多样化产品结构,竞争优势明显,乙二醇等项目有望打开公司成长空间。维持盈利预测及增持评级,预计17-19年EPS为0.79、1.13、1.39元,对应PE为21、14、12倍。
合兴包装 造纸印刷行业 2018-02-12 3.81 -- -- 4.25 11.55% -- 4.25 11.55% -- 详细
公司公告17年业绩预告,Q4收入利润持续提速:17年预计实现营业收入63.23亿元,同比增长78.5%;营业利润2.65亿元,同比增长97.8%;归母净利润1.54亿元,同比增长49.5%。其中17Q4实现收入20.43亿元,同比增长92.3%,归母净利润5086.33万元,同比增加54.4%。此前三季报公司预告17年净利润变动区间1.24亿元-1.54亿元,同比增长20%-50%,最终增速贴近预告上限。2017年度公司优化业务结构,积极开发供应链业务及新客户,营业收入、营业利润实现大幅度增长。 传统业务扩张+PSCP(包装产业供应链云平台)放量,业务结构不断优化,Q4单季收入进一步提速。公司17年收入增长明显提速,全年实现收入增长78.5%(vs201624.2%)。其中纸箱业务和纸板业务均保持快速增长。集团化、大客户战略持续推进:随海尔(家电)、联想(消费类电子)、伊利(食品)、京东(电商)、顺丰(物流)等各类客户规模扩张,公司凭借可复制的业务模式及整体解决方案的服务模式,配合进行业务扩张。PSCP包装云平台继续发力:公司从16年开始对PSCP平台进行线下地推,并启动线上平台搭建工作,“联合包装网”网络运营模块1.0版于2017年中旬正式上线,实现平台合作客户数百家,实现交易额近十亿元。 盈利能力:1)外界经营压力虽大,公司集中度提升,抬升话语权。上游箱板纸行业因环保督查、限制废纸进口等因素,价格大幅上涨,对公司盈利构成冲击。得益于行业集中度抬升,公司话语权提升,得以向下游转嫁部分成本压力。2)新业务拓展初期,盈利能力偏低。创新业务PSCP(供应链云平台)投放初期,公司以收管理费和服务费模式为主,前期费用投入较大,此类业务毛利率较低,未来随着该项业务逐渐成熟,盈利弹性有望逐步体现。 纸包装行业集中度逐步提升,公司以新模式、新定位由包装制造商向一体化包装服务商转型,收入已进入高增长通道,维持增持。1)行业集中度提升趋势:在原材料箱版瓦楞纸价格高位震荡,环保压力加大的外部经营压力下,纸包装行业小产能加速退出,行业开始进入加速整合期。2)公司长期积累,有望受益:长期专注于纸包装行业,拥有长期的专业积淀,广泛的用户基础,和异地产能管理的经验,通过自建产能、行业并购等模式加速整合行业,有望厚积薄发。借助定增资金到位,公司创新业务持续稳步推进,PSCP及IPS逐步放量,与传统业务产生协同。公司收入增长全面提速,盈利能力有望逐步修复。公司2015年实行的员工持股计划进一步提升整体凝聚力(成本为8.96元),实际控制人2016年增持彰显发展信心(成本6.43元),我们维持公司2017年0.13元的盈利预测,同时因行业整合进程加快,公司新业务推进顺利,我们上调2018-2019年盈利预测至0.18元和0.24元(原为0.16元和0.21元),目前股价(3.46元)对应2017-2019年PE分别为27倍、19倍和14倍,市值40.47亿元,近期公司股价由于市场因素有所调整,但我们看好公司在纸箱包装行业的龙头实力,公司未来整合空间巨大,新模式发力加速行业整合,维持增持。
宋涛 10
金正大 基础化工业 2018-02-12 8.24 -- -- 8.20 -0.49% -- 8.20 -0.49% -- 详细
公司公告拟采用发行股份的方式购买农业基金、东富和通、京粮鑫牛、种业基金、谷丰基金合计持有的农投公司66.67%股权,交易作价为9.68亿元,发行价格为7.37元/股,合计发行约1.31亿股。交易完成后金正大将持有农投公司100%股权。 取得德国COMPO 园艺和西班牙NAVASA 公司的绝对控股权,促进公司产品外延式扩展,布局全球营销网络,助公司成为世界领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商。此次交易标的农投公司系持股型公司,持有农商公司100%股权并通过农商公司从事农资销售业务,农商公司持有宁波金正大88.89%股权,但宁波金正大未纳入农商公司合并报表。宁波金正大的全资子公司德国金正大持有西班牙NAVASA 公司70%的股权和德国COMPO 园艺业务公司100%的股权。因此本次增发实质是取得德国COMPO 和西班牙NAVASA 公司领先的园艺消费产品和特种肥料业务的绝对控股权,增加新的利润增长点。金正大投资(金正大实际控制人)承诺德国金正大2018年、2019年及2020年实现的净利润分别不低于957.44、1110.65和1508.19万欧元。 引入国资背景战投,助力公司未来发展。本次发行股份购买资产的交易对方分别为农业基金、东富和通、京粮鑫牛、种业基金和谷丰基金,其最终出资人分别为财政部、财政部和全国社会保障基金理事会、北京市国资委、国资委和财政部、地方政府部门。 产品、研发实力、国内外渠道的三方面协同。产品:拓展包括肥料、盆栽土、植保产品和草坪种子等各类园艺消费产品和特种肥料产品,完善原本仅以传统复合肥为主的产业链。研发实力;公司可获得COMPO 园艺业务优秀的肥料和盆栽土的研发团队以及先进的专用肥技术,加快自身产品的转型和升级。渠道:COMPO 园艺是欧洲知名的园艺化肥和植保产品供应商,NAVASA 公司是欧洲知名的特种肥料供应商,有助于公司快速获得当地生产、营销网络和客户资源,打开海外销售市场,实现产品和技术双输出,同时COMPO 园艺也将借助金正大国内完善的渠道布局积极拓展国内园艺消费品市场。 盈利预测和投资评级:复合肥行业龙头,基础能源价格、粮价和原料单质肥价格中枢的上移将推动复合肥的提价及替代需求,同时行业复合化率和集中度仍将继续双升。增发收购农投公司66.67%的股权,取得园艺消费产品和特种肥料业务的绝对控股权,引入新的利润增长点。 打造“金丰公社”创建全新的农服产业链平台。假设18年三季度德国金正大正式并表,且按增发摊薄股本为32.89亿股来算,维持17年盈利预测,考虑到增发和并表,上调18-19年盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别达到10.32、14.07(原13.29)、18.04(原16.99)亿元,对应EPS 分别为0.33、0.43(原0.42)、0.55(原0.54)元/股,当前市值对应PE 为28、21、17倍,维持增持评级。
美克家居 批发和零售贸易 2018-02-12 5.48 -- -- 5.63 2.74% -- 5.63 2.74% -- 详细
公司公布回购股份公告:基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可,公司拟回购股票价值为1亿元至2亿元,回购价格不超过5.6元/股,回购期限自股东大会审议通过之日起不超过三个月。本次预计最大回购股份数为3571万股,约占总股本1.98%,回购股份注销后公司总股本约为1.77万股。公司16年底总资产51.43亿元,归属上市公司股东净资产32.05亿元,假设本次回购资金全部用完,回购资金约占总资产3.9%、占净资产6.2%。近年来公司多品牌和全渠道持续拓展顺利,收入业绩取得稳定增长,品牌市占率和竞争力不断提升。针对近期外部市场因素带来股价出现波动,公司拟自有资金回购公司股份,也充分彰显对未来发展信心及长期可持续发展的动力。 收入端:多品类和全渠道顺利开拓,公司收入稳步提升。经营方面,公司2017年加盟业务表现靓丽,直营和批发业务增速较快,18年收入有望进一步提升,其中美克美家仍为主要收入贡献,ART+西区收入规模持续快速提升态势。17年四季度由于天津全运会和供给侧因素,产能受限导致订单出货延迟,目前随着公司生产条线的不断优化和制约因素消除,公司生产和订单已恢复良性运转。17年整体看点:1)扩展品类、打造不同品牌矩阵:公司于17年7月推出Art+西区品牌、Zest品牌已上线,从而形成三个价格梯度产品:高端美克美家,中端ART和中低端Zest,定位不同客户群体,并将产品进行迭代,有望撬动销量的整体提升。美克美家增长较快的品类为黑标、中小户型和CARACOLE系列。2)渠道持续加密:17年公司加快加盟店开店进程,美克美家预计17年末门店达100家;A.R.T.及西区预计17年末有望达115家门店。公司18-20年开店进程将持续加快,并且采取开设平效高且盈利能力更强的门店类型,如设计工作室和品牌集合店,积极树立品牌效应的同时带来更强盈利实力。3)客单价逐年提升:美克美家客单价由2016年8.2万元提升至2017年8.75万元,A类客户客单价达到24.3万元。公司积极丰富品牌体系对标不同客群,全套产品平均价格覆盖从4万-20万及以上的价格段。未来随着公司品类的进一步丰富、渠道持续加密、客单价不断提升,业绩弹性凸显。 利润端:运营加强和供应链提升,合力驱动业绩持续改善。1)提价和成本对冲:17年由于汇兑损益、原材料、人工成本不断上涨(17年以来包装物、海绵同比增长约23%、16%,制造人工增长近5%),公司毛利率有所下滑,盈利相对承压,同时17年对此前部分产品清仓力度加大也对毛利率产生一定影响。公司通过运营和提价等方式进行成本对冲,加之公司将老产品逐步清仓和停产进入尾声,未来盈利有望逐渐改善。2)供应链加强:公司前期对内部管理系统全面升级,供应链管理交付水平、存货周转提升明显,未来随着强化协同、提升供应商管理、加强信息化建设,盈利能力有望进一步提升。此前公司公告收购MUST和Rowe2家海外公司,分别提升美克美家黑标产品和高端软体家居的生产和供应能力,促使未来零售业务增量快速释放。同时也是公司探寻通过外延实现主业增长的尝试。 集团剥离化工板块,集团质押部分解除,聚焦家居业务经营。2017年5月,新疆中泰化学控股股东中泰集团完成对美克化工的增资,持有美克化工3.88亿股,持股比例52.6%,为其控股股东,纳入合并报表范围。 此次集团剥离美克化工业务,使集团资源与管理层精力充分聚焦上市公司家居主营业务的发展,有利于集中借力集团资源,打造美克家居多品类经营的高端成品家居战略。 有效布局多品牌战略,推出中小套系产品,优化家居产品结构,深入挖掘供应链潜力,剥离化工聚焦家居主业,持续激励提升管理效率。公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通,未来门店开张步伐加快,持续推出小型产品有望快速拉动销量增长和客群扩大,供应链效率提升带动盈利,具备中长期成长趋势。目前员工持股计划购买完成,16-18年考核目标加速,有望有效促进公司自上而下的凝聚力,大力发展多品牌大家居战略,为公司业绩弹性增加保障。公司现价(5.34元)低于员工持股价(6.14元)。我们维持公司17-19年EPS为0.22元、0.29元和0.36元的盈利预测,对应估值24倍、18倍和15倍,近期由于市场因素公司股价有所调整,大股东回购股份充分彰显发展信心,我们看好公司中长期在成品家居的品牌力和制造优势,维持“买入”!
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名