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新奥股份 基础化工业 2017-05-26 14.86 19.00 29.43% 15.26 2.69% -- 15.26 2.69% -- 详细
业务协同开展,定位清洁能源中上游平台。公司实际控股股东为新奥集团,根据集团业务布局,新奥股份定位清洁能源中上游,新奥能源则经营下游运输分销,形成业务协同优势。 公司主要经营农兽药与能化两大主线,能化平台下设LNG、煤炭、甲醇、煤化工、能源建设等业务,业务结构合理,煤炭、甲醇和农兽药具有良好的盈利性,LNG 与能源工程将成为公司未来看点。 Santos 业绩好转,17 年有望实现盈利。公司是澳大利亚油气上市公司Santos 第一大股东,Santos 油气储量丰富,2P 储量达8.9 亿桶油当量。2015 年Santos 亏损一度达19.5亿美元,其中主要是油价下跌带来的资产减值;16 年随着油价回暖及管理层变更,公司实现油气产销两增,亏损降低至10.5 亿美元,实现平衡自由现金流价格从47 美元/桶降低至36.5 美元/桶。公司是油价上涨的弹性标的,后期增长值得期待,我们预计未来3 年油价分别为55、65 与75 美元/桶,则Santos 净利润分别为3.16、6.66、9.9 亿美元,归属于上市公司净利润为2.3、4.85 和7.21 亿元。 煤炭和甲醇弹性标的,受益下游需求回暖。公司成功布局“煤炭-甲醇-煤化工”产业一体化,产品协同性与盈利性均十分显著。公司煤炭成本低廉,盈利水平长期处于行业领先地位;煤炭与甲醇业绩弹性巨大,煤炭价格每上涨100 元/吨,EPS 约提高0.4 元/股;我们认为在烯烃高景气程度下,国内以MTO 为代表的煤化工项目将开始提速,对上游甲醇的需求将会加大,同时甲醇作为能源消耗品的能源属性将随着油品升级的刚性需求而增强。 同时公司投资建设的年产20 万吨轻烃项目未来将会投产,预计轻烃净利润率将达到20%以上,有效增厚公司业绩。 优质工程资产注入带来持续性收益。15 年公司获得新奥集团工程资产注入,能源工程业务15、16 年业绩贡献占比均超30%。新地工程是集团业务LNG 业务接收站的总承包商,目前仅一期项目将为公司带来19 亿元收入,未来二、三期项目将持续为公司带来业绩增长。 工程公司技术领先,资质全,在为集团内部服务同时积累了丰富的项目经验,逐步开展与外部的合作,未来有望实现外部竞争。我们保守预计17 年工程业务将为公司带来约30 亿元收入。 估值与投资建议:我们预计公司2017-2019 年净利润为9.64、14.91、19 亿元,考虑到2018 年配股融资带来的股本增加,2017、2018 年的股本分别为9.86、12.82 亿股,则EPS 分别为0.98、1.16、1.48 元 /股。由于公司业务分类较多,市场上结构类似公司较少,从而所选取可比公司均为相关业务中有代表性企业,参考所得到的17 年行业平均PE 水平为20X,得到17 年目标价19 元;存在34.37%的空间,首次覆盖并给予“买入”评级。 风险提示:新奥集团LNG 接收项目进度低于预期;原油与甲醇等大宗品价格持续下跌。
东方电热 家用电器行业 2017-05-26 3.80 -- -- 3.96 4.21% -- 3.96 4.21% -- 详细
民用电加热器景气度回升,毛利率或继续承压。公司主要业务集中在空调电加热器领域,2016 年下半年开始,国内空调企业去库存基本结束,销售快速反弹,带动上游零部件需求回暖,公司一季度空调电加热器订单数量迅速增长,一季度销量增加约39%。2016 年末钢、铝和铜价快速上涨,成本提升较快,由于空调领域格力、美的和海尔三家龙头在产业链把握强势话语权,导致公司产品均价下滑,成本上涨压力难以转移,毛利率受到影响,2017年一季度公司毛利率为17.37%,同比下降2.5 个百分点,净利率4.01%,同比下降2.14 个百分点。公司采取应对措施:1)尽可能提前大宗采购,预付款锁定大宗价格;2)向二线客户(奥克斯等)上调价格;3)多做毛利高的新品; 4)拓展其他品类,目前公司产品已经拓展至小家电用电加热器、轨道列车用电加热器和纯电动汽车PTC 电加热器,虽然目前其余民品类占公司整体业绩比重尚低,但未来成长空间巨大且处于高速发展期,同时毛利率较高, 将成为公司未来重要的业绩增长来源。 工业电加热器与油服业务有望触底回升。公司主要布局于多晶硅生产环节,是国内唯一批量生产和应用多晶硅冷氢化用电加热器的企业,多晶硅还原炉得到保利协鑫的认可,2017年 3 月 30 日,子公司瑞吉格泰和上海韵申新能源联合中标新疆协鑫新能源 36 台还原炉大单,其中瑞吉格泰中标 27 台还原炉,中标金额 1.04 亿元,5 月8 日公司中标保利协鑫17 台电加热器,中标金额为4000 万元,签署了《新疆协鑫新能源材料科技有限公司年产10 万吨多晶硅一期工程电加热器设备买卖合同》;中海油 2017 年资本支出计划相比2016 年有较大增幅,公司的海洋油气处理系统有望呈现上升势头。2016 年瑞吉格泰亏损1332 万元,预计2017 年工业电加热和油服有望业绩触底回收。 并购江苏九天进入新材料通讯光缆专用钢塑材料、锂电池材料领域。2016 年 11 月,公司联合子公司瑞吉格泰以现金 3.12 亿元,收购及增资入股取得江苏九天 51%股权。江苏九天是国内光缆钢铝塑外护层配套行业龙头,主要客户包括浙江富通、烽火科技等国内大型光缆集团。锂电池外壳方面,公司预镀镍技术具备高门槛,高端市场不断拓,该技术已在国外高端动力电池市场得到 100%使用,国内使用比例较低,公司布局领先,主要客户为沃特玛和长虹。 盈利预测与投资评级。预计2017-2019 年公司总部净利润为1 亿、1.3 亿和1.5 亿,江苏九天净利润为5000 万、6000 万和1 亿元(公司持有江苏九天51%股权,后续公司有优先购买其少数股东权益的协议),预计2017-2019 年EPS 为0.1、0.13 和0.16 元(此前2017年预测值为0.41 元,新增2018 和2019 年EPS0.13 和0.16 元/股),对应动态市盈率为37x、29x 和23x,维持“增持”投资评级。
美克家居 批发和零售贸易 2017-05-26 4.80 -- -- 5.08 5.83% -- 5.08 5.83% -- 详细
投资要点: 公司披露2017年限制性股票激励计划:拟向激励对象授予1550万股限制性股票,占公司总股本的1.04%。激励计划涉及的激励对象共计22人。限制性股票的授予价格为每股2.61元(现价4.96元),于5月25日起复牌。 管理和业务团队充分激励,未来三年考核目标加速。本次计划涉及激励对象22人包括:董事和高管(其中副总赵晶120万股、董秘黄新120万股、财务总监张建英120万股、副总顾少军100万股)合计授予460万股(占比29.67%,占总股本0.31%)、中层管理人员和核心业务(技术)人员合计授予1090万股(占比70.33%,占总股本比1.04%)。激励计划第一至三个解除限售期安排为:自登记日12-24个月(40%)、24-36个月(30%)、36-48个月(30%)。本次激励计划考核17-19年度,第一至三个解除限售期业绩考核目标分别为:均以16年为基数,17年收入增长不低于22%或净利润增长不低于16%、18年收入增长不低于59%或净利润增长不低于40%(当年收入同比增长30%,净利润同比增长20%)、19年收入增长不低于106%或净利润增长不低于75%(当年收入同比增长30%,净利润同比增长25%)。 多品牌战略稳步推进,向大家居品牌商转型。公司通过有效布局多品牌发展战略,逐渐由成品家居零售商向大家居品牌商的转型升级。1)渠道拓展有力进行:16年底,公司自营门店已突破100家至103家,其中美克美家82家,17Q1新增1家关闭1家,ART、Rehome及YVVY分别达6家、10家及5家门店;2)多品牌战略稳健推行:公司目前共有5大渠道品牌:美克美家、A.R.T.、YVVY、Zest和美克美家子品牌Rehome,拥有美国伊森艾伦品牌特许经营权。3)ART加盟业务快速增长。公司明确ART“纯正美式生活方式”的品牌定位,并积极开展主题营销活动,同时ART加快空白城市布局节奏,将渠道下沉至经济发达的三线城市。16年底,ART门店已增加至84家(自营店及加盟店分别为6家及78家),覆盖全国70个城市。 未来:公司加快门店布局步伐,品类扩张软装上升,供应链效率提升盈利,业绩弹性充分凸显。1)加快门店开张步伐:17年美克美家计划新增18家门店至100家,升级3家,ART计划增加6家自营店、25家加盟店,Rehome及YVVY分别计划新增12家及4家门店。2)家居品类持续扩张,软装比例上升:公司持续践行多品牌发展战略,ART与红星美凯龙战略合作,将依托红星美凯龙的迅速布局,推动ART快速拓展,进一步提升品牌影响力。公司软装家居比例不断提升,成为家居拓品类新的增长点。3)供应链效率提升带动盈利改善。 17年公司将加大供应链效率提升,不断优化供应链水平,加强商流、信息流、物流、资金流的控制,从原材料采购、库存管理至经销网络的构建,打造高端成品家居供应链管理的典范。 集团剥离化工板块,聚焦家居业务经营。2017年5月,新疆中泰化学股份有限公司控股股东中泰集团完成对美克化工的增资,持有美克化工3.88亿股,持股比例52.6%,为其控股股东,纳入合并报表范围。美克化工主营1,4-丁二醇(BDO)等的生产与销售,具备26万吨/年BDO产能。美克化工曾是美克集团下属企业之一,成立于2004年。此次集团剥离美克化工业务,使集团资源与管理层精力充分聚焦上市公司家居主营业务的发展,集中借力集团资源,打造美克家居多品类经营的高端成品家居战略。 公司有效布局多品牌战略,优化家居产品结构,加盟业务快速增长,深入挖掘管理红利,剥离化工聚焦家居主业,着力打造高端成品家居旗舰。近几年公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通,未来门店开张步伐加快,家居品类持续扩张,供应链效率提升带动盈利,我们维持公司17-18年EPS至0.27元和0.35元,目前股价(4.96元)对应2017-2018年PE分别为18和14倍,维持买入!
岳阳林纸 造纸印刷行业 2017-05-26 7.90 -- -- 7.93 0.38% -- 7.93 0.38% -- 详细
公司公告凯胜签订绿色旅游公路PPP战略协议。全资子公司浙江凯胜园林近期签署了《泸溪沅水绿色旅游公路PPP项目政府与社会资本合作协议》,该项目是湖南省第四批政府和社会资本合作(PPP)示范项目,总投资估算约为13.16亿元。公司表示,向生态环境、园林景观业务延伸,符合公司业务结构优化的战略需求。园林绿化市政工程项目相比公司目前所属造纸行业的盈利水平高,因此,该项目将对公司以后年度的经营业绩产生积极的影响。 践行园林生态PPP项目,有效提升业绩盈利弹性。泸溪沅水绿色旅游公路PPP项目采用PPP模式运作,泸溪县交通运输局引入社会资本参与泸溪沅水旅游公路的投资、建设和运营。泸溪县交通运输局作为采购人通过政府采购公开招标程序确认凯胜园林(出资4000万元,占比20%)与诺安资管(出资12000万元,占比60%)组成的联合体为项目中标的社会资本方,与泸溪恒达交通旅游投建(出资4000万元,占比20%)共同组建项目公司(注册资本2亿元)。项目以新建自行车专用的慢行道路系统将该区域内的各主要景区串联成环,路线全长44.882km,包括道路工程、桥梁工程以及景观绿化工程以及旅游服务驿站建设等的投融资、建设、运营维护,本项目总投资估算约为13.16亿元。泸溪县交通局与项目公司签署《PPP项目特许经营协议》,项目特许经营期17年,其中建设期2年,运营期15年。凯胜园林作为施工总承包方,进行泸溪沅水市政景观工程的建设和维护,持续践行公司大生态、大环保战略,满足公司园林景观业务拓展和PPP项目战略大发展的需求。园林市政相较于造纸的高盈利水平,将有效提升公司业绩盈利能力。 定增收购凯胜园林顺利实施,岳阳林纸布局生态园林产业。公司募集资金22.91亿元收购凯胜园林100%股权(9.77亿元)已近期顺利实施且募集资金已入账。体现大股东充分支持,绑定园林团队与现有高管团队,实现利益最大化。募股完成后,公司实际控制人仍为中国纸业,直接和间接持有股份由37.7%上升至42.4%(其中泰格林纸27.9%,中国纸业投资14.3%,其他持股为0.2%),合计持有不低于5.93亿股。凯胜园林控制人刘建国认购9000万股后,持股比例变为6.4%。公司布局园林板块,凭借央企背景和自身雄厚技术实力,有望在较短时间内发展为行业翘楚,进军园林板块广阔的市场,为公司带来业绩增长新引擎。 依托诚通央企背景,大力拓展园林PPP业务,并以此为基础拓展大生态产业链广阔空间。 岳阳林纸作为国内造纸上市公司林浆纸一体化龙头,依托诚通集团的强大背景,信用水平将得到政府以及融资对象广泛认可,在承接大型PPP项目时,具有资金和信用优势。通过对市政建设PPP项目的参与,将为公司开拓利润增长点,为业绩带来巨大向上空间。市场利率上行或对PPP产生影响,岳阳林纸背靠诚通集团,成立3500亿元国企改革基金,完善绿色生态产业链布局后续资金落实无后顾之忧。公司通过收购凯胜园林,进而在PPP模式下寻找新机遇,随着国家对于生态环保重视程度加大,从园林板块向市政工程、城综建设等“十三五规划”支持的相关产业进行拓展,不断完善“大生态、大环保”产业链,打开业绩成长空间。宁波国际海洋生态城国家级定位,规划完善政府关注。宁波国际海洋生态科技城项目作为宁波建设港口经济圈的重点项目,已得到国家和浙江省的高度关注和支持,诚通集团赴宁波项目考察,目前国际海洋生态城项目正稳步推进中。岳阳林纸以园林业务为切入点,未来有望大力拓展大生态产业链广阔发展空间。 大股东诚通集团成立雄安新区建设小组,积极涉足雄安发展。2017年4月,诚通集团成立“中国诚通集团参与雄安新区建设工作领导小组”,明确参与新区建设的总体思路和具体举措,领导小组全面实施集团参与雄安新区建设工作。诚通计划在雄安新区建设和发展中提供全方位的仓储物流、绿色物流、智慧物流服务,发挥集团生态建设领域经验,建设绿色可持续发展项目,此方案也为岳阳林纸的生态园林发展带来机遇。雄安新区发展需求空间大,未来可开发价值凸显。 定增收购园林方案顺利实施,凯胜新获市政园林PPP项目,进一步向大生态业务转型升级。积极调整主营造纸产能结构,纸价提涨主业业绩有望超预期;剥离骏泰浆纸业务,湘江纸业搬迁预下半年完工,业绩弹性充分凸显。定增收购凯胜园林100%股权完成,布局生态园林,PPP业务持续推进,有望助力岳阳林纸后续项目推进、产业升级。 员工持股计划进一步激发经营活力,引入非国有资本进入混改阶段。公司在上周的定增方案落地后,迅速推进了PPP项目的落地,执行力强,考虑增发后的股本,我们维持公司2017年和2018年EPS分别为0.25元和0.43元,目前股价(7.83元)对应2017-2018年PE分别为31倍和18倍,公司未来以园林为基础的大生态项目广阔发展前景,维持买入!
宜华生活 非金属类建材业 2017-05-26 9.90 -- -- 10.15 2.53% -- 10.15 2.53% -- 详细
公司公告董事会及高管换届,同时董监高通过投资平台增持公司股份。公司董事会审议通过实际控制人之子、原总经理刘壮超接任公司董事长,原财务总监万顺武接任公司总经理。 同时公司公告新任董监高拟通过雅华投资增持公司股份,增持金额不低于3.5 亿元,不超过4 亿元。 少壮派入主,助力自主品牌内销及“Y+”生态圈打造。新任董事长刘壮超2011 年起担任公司营销中心总经理,上任后先后战略性提出大力拓展内销市场及搭建泛家居生态圈,助力公司成功转型。大力拓展内销市场,历经6 年布局,公司国内营销体系建设基本搭建完成,营销管理体系进一步优化,建立多渠道发展格局,布局线上线下“O2O 泛家居一体化”系统。目前公司已有18 家国内体验中心+400 多家经销商店,2016 年内销市场营收12.9 亿元,占比21.2%(vs 2010 年6.8%),2010-2016 年内销收入复合增长率达到39.1%。搭建“Y+生态系统”生态圈。2014 年公司目标瞄准泛家居生态圈的搭建,借助资本纽带,搭建起日趋完善的泛家居平台,先后将爱福窝25%股权,海尔家居15.84%股权、美乐乐18.21%股权、多维尚书51%股权、沃棣家居25%股权、有住信息8%股权、投融有道(金融一号店)25%股权、华达利100%股权纳入囊中。通过多渠道导流、多产品线覆盖、由制造向家居服务配套以及配合产业孵化基金多方位整合,全力打造宜华生活“Y+生态系统”,并将公司由“宜华木业”更名为“宜华生活”,彰显转型决心。未来公司将在原材料、产品设计、新零售、智能化、投资并购、人才建设六大方向推动公司从OME 向自有品牌出口,从单一品类的木制家具企业向产业链一体化、多品类运营的企业转型,从以外销为主导的制造型企业向住居生活一体化服务商转型。 新任董监高集体增持公司股份,彰显对公司未来发展信心。公司除刘壮超外所有非独立董事、所有高管及部分监事宣布通过雅华投资增持公司股份,增持金额不低于3.5 亿元,不超过4 亿元。总经理万顺武原在公司担任财务总监,此次出任总经理有望使公司在生产效率、运营流程上得以提升;万顺武在雅华投资出资20%,占比最重,预计增持完成后个人合增持金额7000 万-8000 万。继大股东在2016 年-2017 年合计增持8.43 亿元(占总股本5.2%)之后,新任管理团队继续大幅增持,彰显对公司未来发展战略及公司转型的十足信心。 中加合作,响应“一带一路”战略,充分利用加蓬林地资源。2012 年公司收购加蓬华嘉木业获得加蓬35 万公顷森林资源,开创中国国内木业上市公司并购境外森林资源先例;另设立两处木材加工基地,两基地合计可达到年木材加工能力30 万立方米,木材烘干能力20万立方米。2017 年4 月,控股股东宜华集团积极响应国家走出去“一带一路”战略,与加蓬共和国政府签署了《合作发展森林-木材行业的战略协议书》,内容包括建立国际木材交易中心、木材深度加工厂、木材博物馆等项目,进一步深化中加合作。目前国际市场对原材料林地的管控,木材资源越来越紧缺。未来在现有加蓬林地资源基础上加大对非洲林地资源的开发,确保原材料供应优势。 长期看点:借助资本纽带,以多渠道导流为重点打造“Y+生态系统”,泛家居平台日臻完善。1)多渠道导流,完善营销体系布局:华达利与宜华在国内外渠道形成互动,分别借力对方国内或国外渠道布局拓展业务,发挥“1+1>2”效应。此外,公司十分注重线上线下渠道的开拓:线下:公司现已布局18 家直营店+400 多家经销商店,线下渠道布局完整;线上:公司战投“美乐乐”;同时与京东商城、日日顺等电商合作,并在微信设立互动平台, 进行互动及推广,搭建“互联网+微信+线下门店”立体营销网络,多渠道导流促进内销业务增长。2)多产品线覆盖,迈向大家居平台:公司除增强自身实木家具设计、制造能力之外,前期通过增资沃棣家居、多维尚书,完善多功能、定制家具布局。此次收购全球软体家具领先制造商华达利,业务拓展软体家具,建立完善的泛家居生产体系,丰富产品线,有效提升公司客单价水平,向大家居发展方向迈进。3)制造向服务转型,提供产业链多种家居服务配套:非公开募资打造泛家居供应链智能服务平台,整合爱福窝3D 在线家装设计平台、与日日顺合作的配送、安装、售后服务一体化物流平台以及金融一号店提供的上下游及消费者金融服务平台,并通过大数据、云计算等技术提升供应链效率。 新董事会加快宜华“Y+生态圈”建设,内生增长动力充足,未来协同效应将逐步显现!公司近年来在刘壮超带领下逐步完善线上线下立体营销网络的搭建,多渠道齐发力挖掘国内市场潜力,同时稳步推进宜华“Y+生态圈”的打造,未来刘壮超正式接棒,圈内协同效应将逐步释放,为业绩稳定增长提供动力。华达利收购完成使公司可利用华达利遍布全球的完善销售渠道,进一步拓宽海外渠道,实现营销全球化。前期公司大股东进行两次增持,合计增持8.43 亿元;本次新任董监高继续增持,彰显对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可。维持公司17-18 年0.58 元和0.69 元的盈利预测,目前股价(9.55 元)对应17-18 年PE 分别为17 倍和14 倍,前期员工持股价成本为16.48 元(复权调整)及大股东增持均价10.97 元/股,提供一定支撑。长期看好公司泛家居生态圈前瞻布局,维持增持!
科达股份 计算机行业 2017-05-26 13.54 -- -- 13.85 2.29% -- 13.85 2.29% -- 详细
投资要点: 事件:公司公告在不设置价格的前提下自股东大会审议通过之日起6个月回购公司股票不低于1亿元不高于5亿元。 点评: 高管增持、股权回购彰显管理层信心。继2017年5月15日总经理唐颖公布5000万至1亿的股票增持计划后,公司再度进行股票回购,表明公司管理层对于公司未来充满信心,认为目前市值存在严重低估,也体现公司较好的现金流状况。本次股权回购通过竞价方式购买,短期对股价具备提振作用,从长期的角度来看,回购注销的股票将降低股本,从而带来每股收益0.8%-4.0%比例的增厚(按照2017年5月23日收盘价,下限1亿回购额,上限5亿回购额计算),提升股东价值。 两次并购,由“互联网营销”向“汽车数据服务”拓展。公司从2015年开始进行业务转型,先后收购收购百孚思、上海同立、华邑、雨林木风和派瑞威行等五家公司100%股份,涉足互联网营销行业,2016年互联网营销业务占收入比重从2015年的51.0%进一步上升至68.1%。 2017年收购爱创天杰85%股权、智阅网络90%股权及数字一百100%股权,现由“互联网营销”向“汽车数据服务”的拓展。 布局营销全产业链版图初现,未来聚焦汽车服务领域。公司转型互联网营销公司后,目前已收购的有8家营销公司,一方面,营销行业市场空间大、行业集中度低、竞争激烈,并购成为行业内优质公司快速成长扩大市场份额的重要路径,另一方面,通过并购扩张也会容易遇到整合问题。公司确定“聚焦与裂变”的发展模式,聚焦即将业务发展重心聚焦于数字营销行业中景气度高、市场空间大的汽车服务领域,充分发挥公司在汽车线下场景端、线上营销端及媒体资讯端的综合协同效应,逐步打造公司在“汽车前市场”的行业应用优势,并利用互联网渠道和大数据优势,逐步将公司业务延伸至汽车电商、汽车金融等拥有更大市场容量和发展前景的“汽车后市场”,分享汽车服务领域巨大市场空间。 维持“增持”评级。我们维持盈利预测不变,预计2017-2019年净利润分别为6.0、7.5、8.2亿元,对应EPS分别为0.62、0.78、0.85元/股(暂不考虑股票回购),对应PE分别为21、17和15倍,我们看好公司由“互联网营销”向“汽车数据服务”的拓展战略,以及公司构建完善的汽车数据服务生态系统,给予“增持”评级。
广信股份 基础化工业 2017-05-26 14.53 -- -- 14.84 2.13% -- 14.84 2.13% -- 详细
事件:2017年5月23日,公司非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。 募投项目将支撑未来3-5年成长性。公司本次定增发行价格不低于16.31元/股,扣除发行费用后的募集资金净额不超过139,909.56万元,主要建设基地为东至子公司及公司本部,计划新投两大产品(吡唑醚菌酯、噁唑菌酮),三大工程(热电联产、码头项目、研发中心)。我们认为全部项目共约使用3年时间建成投产,根据可研报告,预期满产能新增年利润超过4亿元,随着项目逐步投产,公司业绩稳定增长,成长性打开,估值中枢有望上修。 多菌灵产品格局改善,未来价格中枢有望持续上移。多菌灵的行业集中度较高,国内四家占了90%以上产能,由于环保严格化,宁夏地区多菌灵产能预计难以提升负荷,同时蓝丰生化、宁夏新安传统的硫化碱工艺面临工艺整改,一旦产能技改或影响供给的边际,多菌灵有望涨价。同时公司对1.5万吨/年邻苯二胺进行清洁化技改,向上游延伸自产邻硝基氯化苯,公司多菌灵毛利率中枢有望逐步上移。公司拥有1.8万吨多菌灵、0.6万吨替代品甲基硫菌灵,国内产能最大,涨价对公司业绩贡献明显,两者合计每涨价1000元/吨,增厚利润约10%。 草甘膦库存收益有望惠及全年,敌草隆业务受益甘蔗复苏。受益于海外补库存及国内环保整治,草甘膦产能出清,价格上涨,今年一季度草甘膦价格同比增长明显,草甘膦在2015/2016年计提存货减值充分,今年一季度销量同比及环比均有所增长,公司库存收益有望惠及全年。公司拥有0.8万吨敌草隆,敌草隆需求主要用于甘蔗,受益糖业及燃料乙醇景气上升,行业正在复苏,敌草隆有望价量齐升。 目前股价倒挂,维持盈利预测,维持“增持”评级。预计公司2017-2019年营业收入分别为17.70、20.44、26.68亿元,归母净利润分别为2.67、3.46、4.89亿元,复合增速为39%,当前股价对应PE为21X/16X/11X,未来三年PEG仅为0.51倍。公司产品正处于供需改善的过程,具备涨价基础,同时未来业绩成长增速较快,此外目前股价较增发价倒挂13%,维持“增持”评级。
桂东电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-05-25 6.39 -- -- 6.85 7.20% -- 6.85 7.20% -- 详细
投资要点: 借力贺州石材资源禀赋及政府重点扶持打造新型建材产业,公司战略性发展新型建材业务,培育新的利润增长点。在国家大力发展新型装配式建筑的政策支持下,拥有花岗岩等石材优势的贺州以北列入广西装配式建筑生产基地试点城市之一。贺州政府亦提出重点扶持打造新型建材千亿元创业。公司抓住这一发展机遇,收购和投资了闽商石业(37.5%,第一大股东)、超超新材(39.125%。合并持有为第一大股东)和广西建筑产业化集团(20%,二股东)。 打造新型建筑产业链,规划全国布局,扩大新型建材的生产销售规模。闽商石业拥有贺州两处矿区合计2.132平方公里的采矿权和一处面积约58.22平方公里的探矿权(正在办理转为采矿权),以石材资源为超超新材提供原材料保障,其自身的花岗岩储量也可贡献利润。超超新材具有独家研发的新型装配式建材技术和发明专利,其墙体建材产品具有质轻高强、抗震抗裂、抗冻保温、防火隔热、防水抗渗等优点。目前其墙体材料、装饰材料产品已经国家、自治区质检部门检测合格。超超新材规划在3~5年内建设贺州、湖北、福建等三大原料基地,考虑运输半径的经济性,在国内布局建设华南、华东、华北、华中及西南五大生产基地。同时公司与广西建工集团合资成立建筑产业化公司,开展新型装配式建筑试施工承包等业务,与超超新材的建材产品形成配套和协同效应。 外购电成本高,未来装机扩容业绩弹性巨大。由于公司自有的水电装机容量较小,需向其他电网、发电企业购电,以满足下游用电户的用能需求。问询函的回复公告显示,公司高价电购电成本高达0.51-0.5445元/度,远高于自发电成本,未来如果考虑装机扩容电量置换业绩弹性十足。目前供给用户(除去线损)平均度电购售电差仍有0.0326元/度,而在分摊含折旧在内的各项运行维护成本(度电0.0485元)后单位购电利润为-0.0159元。 盈利预测与估值:我们维持预测2017~2019年公司归母净利润分别为2.3、4.48和6.09亿元,EPS分别为0.28、0.54和0.74元/股。剔除公司持有2.64亿股国海证券对应约13.5亿市值,PE分别为19、10和7倍。目前公司估值低于可比售电类上市公司平均30倍以上的估值。公司在配售电领域、用电服务、海内外电力EPC和石材、新型建材领域持续发力规模增长,正值电改及广西东部产业转移发展快速,叠加区外持续扩张,公司有望迎来业绩爆发增长拐点。重申“买入”评级。
赛轮金宇 交运设备行业 2017-05-25 3.40 -- -- 3.41 0.29% -- 3.41 0.29% -- 详细
投资要点: 公司公告:1)公司非公开发行于5月11日获得中国证监会发审委审核通过;2)公司副董事长延万华自2017年5月9日至2017年5月23日累计增持公司股份约571万股;董事宋军配偶赵冬梅自2017年5月9日至2017年5月23日累计增持公司股份580万股。 原材料价格暴涨利空出尽,二季度原材料价格回落,公司业绩有望迎来反转。2017Q1原材料价格暴涨,其中:天然橡胶同比上涨85%,合成橡胶同比上涨117%,炭黑同比上涨62%,钢丝帘线同比上涨30%。虽然2016年11月以来公司逐步提高轮胎售价,但是提价相对滞后且幅度不及原料涨幅,加上公司轮胎出口订单较多,出口订单往往提前1-2个月确定价格。 因此,公司毛利大幅下滑,业绩出现亏损。但是近期主要原材料价格回落,天然橡胶价格从2月份最高点的的20900元/吨暴跌到目前的13000元/吨,跌幅达到40%;合成胶价格从2月份最高点的25100元/吨暴跌到约13000元/吨,跌幅接近50%。而2017年2月份至今公司多次提价,二季度业绩有望反转。 定增审核通过,越南工厂进展顺利,规避双反优势明显。本次定增主要用于“年产120万套全钢子午线轮胎和3万吨非公路轮胎项目”。其中,120万套全钢胎项目第一条全钢胎已于2016年末成功下线。越南工厂比国内工厂优势明显:1)由于越南产胶,天胶运输成本低,且有所得税优惠政策,半钢胎毛利率相比国内更高;2)越南产能主要用于出口美国,规避“双反”影响。2016年赛轮越南半钢胎销量达到560万套,实现净利润1.7亿元,2017年有望达到750万套半钢胎销售,60万套全钢胎销售,推动公司下半年业绩大幅增长。 盈利预测及投资评级:原材料价格暴涨利空出尽,原材料价格下跌,越南工厂进展良好,公司业绩有望迎来反转,副董事长及董事配偶增持彰显对公司长期发展信心。维持增持评级,维持盈利预测,预计17-19年EPS分别为0.17元、0.45元、0.52元,对应17-19年PE分别为20倍、8倍、7倍。 风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、越南工厂开工、销售不及预期;3、行业竞争激烈。
新大陆 计算机行业 2017-05-25 19.78 -- -- 20.45 3.39% -- 20.45 3.39% -- 详细
投资要点: 战略性投资民德带来巨大回报。2015年新大陆使用自有资金3677万元增资深圳明德,民德电子挂牌上市后,新大陆持有其445.5万股股份,占该公司发行后总股本的7.425%。公司对该股权投资仍按可供出售金融资产核算,但计量方式将从按历史成本计量改为按公允价值计量,公允价值变动计入所有者权益,不影响当期损益。与明德电子的业务相似上市公司优博迅2017年5月23日公司市值达到76.1亿元。 智能POS行业迎来爆发式增长时期。根据艾瑞咨询的报告显示,2014年3月智能POS产品推出,2015年销量开始快速增长,2016年随着移动支付在用户和交易金额占比不断提升以及刷卡费率的调整,进一步刺激了商户对拥有更多功能的智能POS采购。智能POS除了能实现商家与消费者互动,还能实现对收单业务的升级将不同产业链进行整合,满足商户的增值业务需求,而智能POS是新大陆自2015年以来重点布局的领域,公司融资项目将在未来36个月铺设216万台POS终端,力争实现新增162万商户的拓展目标。 收单业务保持快速增长。自“96费改”以来,商户加快拥抱扫码付,第三方支付占比显著提升,艾瑞咨询显示2016年第三方支付交易规模预计达到57万亿,在行业整体快速增长的同时积极剔除“二清”业务,2016年公司年报披露12月份交易流水排名上升至第12位,根据整个行业增长以及公司披露排名情况,我们预计国通星驿目前单月流水已达到600亿元。公司铺设的所有POS机均将搭载“星驿付收单系统”,提供银行卡收单服务以及支付宝、微信等其他支付服务。在提供上述综合支付服务时,国通星驿、支付宝、微信将按照交易金额收取一定比例的收单手续费或服务费,公司将按照与支付机构事先约定的比例从收单手续费中获取分润收入。 维持“买入”评级和盈利预测。1)预计公司2017-2019净利润为6.82/8.49/11.07亿元,每股EPS为0.73/0.90/1.18元,对应2017年27倍。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/56.79/65.43亿元。2)采用分部估值方法公司稳健市值为211亿元;考虑到公司房地产业务2018年占比下降2019年终止,金融服务业务占比提升,我们给予公司长期目标市值280亿。维持“买入”评级。
海大集团 农林牧渔类行业 2017-05-25 17.66 -- -- 17.15 -2.89% -- 17.15 -2.89% -- 详细
简评二季度:水产饲料犹如定海神针,销量增长稳定但毛/净利率提升明显。尽管由于行业景气等原因导致公司畜禽料4-5 月增速下滑,但水产料仍是公司二季度业绩增长的“定海神针”:整体看由于鱼价在13-16 年持续低迷,供给量逐步下降,去年三季度洪水又将大量塘养鱼冲走导致今年春季供给严重不足,此外,16 年底-17 年初的暖冬和17 年海洋禁捕期延长1-2 个月,对淡水鱼价均产生积极的影响。鱼饲料的投喂量是根据鱼塘内鱼体重1-4%来确定的,因此水产饲料销售有两个基本变量:1)鱼价,鱼价高,农户加大饲料投放量以加快鱼的生长,提升出塘速度,2)存塘鱼的总重量。因此,近期鱼、虾走高,加上华中、华东立体养殖的加速普及对水产饲料销售也是正面拉动,但目前塘里的家鱼多半为小鱼,体重有限,故我们认为二季度水产饲料销量增速预计稳定在22-28%之间。然而,华中、华东地区膨化料和特种水产料销量增速均超过30-35%。膨化、特种料单吨盈利250-500 元,而普通水产料单吨盈利为120-180 元,畜禽料单吨盈利仅有40-100 元,因此公司毛利率/净利率在2 季度会有显著的提升。 展望三季度:畜禽有望走出低谷,水产料或量利齐升。公司认为整体生猪存栏还是会呈现趋势性向上增长的态势,同时加大力度在华北地区销售以及东北地区与本地小厂开展合作模式,后期猪料销量增速回升是大概率事件;禽料方面,预计三季度家禽养殖可能走出低谷,更重要的是,禽料由于本次洗牌后市场格局更好,单吨利润会有提升;水产料方面,鱼价利好仍存,体重增加导致投喂量将显著改善。5 月末开始,鱼虾大量上市,价格或将回落,但养殖户仍将持续高盈利时代:以草鱼为例,目前价格8-8.5 元/斤,成本只有4.5-5元/斤,就算价格跌至6.5 元/斤,仍然有很好的盈利,所以价格对水产饲料的正面效应将会持续;其次,三季度存塘鱼体重增加,对饲料销售形成正贡献(16 年同期基数也较低)。 而高端的膨化料、特种量销量有望维持高增长,公司也积极在四川、贵州等地布局新产能,多点开花开动水产料量利齐升。 服务营销向纵深发展,鱼苗、洁水剂是饲料销售的好抓手。公司在业内率先推广服务营销概念,但如今同行都开始做服务,公司正积极尝试服务从广度转向纵向深入的变化。之前走服务的广度,下设各种服务站。后来发现口碑效应很重要,很多散户会跟随大户,所以这些年开始重点针对三户,粉丝户、重点户、潜力户、示范户,重点意味着增加服务深度增加(根据水域面积、使用海大饲料的总量和持续性等)。让他们去带动其他养殖户的跟随。此外,公司还找到了1 个契机和2 个着眼点:契机在于,由于鱼价高企,华中地区养殖密度增长非常快,以前亩产2000-3000 斤,现在采用立体养殖模式可以翻一倍。立体养殖对技术要求高,需要“投好苗、用好料、控环境(洁水)”,使得近些年公司在饲料研发、苗种选育和洁水制剂的品质提升所做的努力在今年鱼价走高的时候得到了最大的弹性体现:1)鱼苗当捆绑销售,刺激饲料销售。公司目前的鳊鱼苗、鲫鱼苗在抗病能力、生长速度等方面均有突出表现,由于技术流程复杂等原因,公司短期并不打算将鱼苗做成一个产业,而是作为帮助饲料销售的辅助产品,目前捆绑销售的产品卖脱销。虾苗则根据不同区域的不同养殖模式,开发了不同的差异化产品,在浙江、东华北表现特别好,在华南表现也优于市场。对虾去年养殖规模萎缩,价格下跌,但公司销售增速15%接近,17 年1-5月销量增长也有15%左右;2)节水制剂和其他动保产品增速明显,年初至今有40-50%增长肯定,毛利55%-60%以上,接近30%净利率。去年上述产品销售利润4500-5000 万元,今年有望突破7500-8000 万元!
马钢股份 钢铁行业 2017-05-24 3.25 4.33 30.82% 3.34 2.77% -- 3.34 2.77% -- 详细
投资要点: 产品结构多元发展,盈利能力全面升级。公司是我国最大钢铁生产和销售商之一。目前公司钢材年产能达到2127万吨,其中板材能产能1000余万吨,长材年产能近960万吨,轮轴年产能110万件。产品涵盖板带、长材、轮轴三大系列。公司专注提升具有比较效益的高强汽车板、车轮、彩涂板、工业用线棒材、高强机械用钢等高附加值产品比重提高核心竞争,同时跨系统、全方位、多层次的对标挖潜、降本增效,助力吨钢毛利大幅提升。 全面布局轮轴业务,铁路终端需求高确定性叠加产品高盈利弹性,意义非凡。根据“十三五”规划,“十三五”期间铁路投资3.5-3.8万亿元,预计2017-2020年铁路固定资产投资维持8000亿元以上高位。我们预计高铁持续高投资拉动十三五期间动车轮约114亿市场空间。马钢股份是国内车轮制造行业龙头,拥有110万件、超30万吨的火车轮、轮箍及环件的配套生产能力。目前公司350km/h高速车轮开始批量供货,预计市场占有率50%,同时,公司是国内唯一一家具备从炼钢到高速车轴制造全流程一体化的生产企业。 公司成立轮轴事业部,实现轨道交通装备产业升级。我们认为公司轮轴业务终端需求高确定性叠加高盈利弹性,意义非凡。 受益江苏中频炉事件,核心技术支撑长材优势品种。2017年6月30日之前,“地条钢”生产企业将被全部清除。我们预计去“中频炉”将减少全国有效供给6750万吨,影响江苏省建筑钢材日均产量的25%-30%。毗邻江苏,马钢将从中频炉事件中受益。马钢H型钢和高速线材等核心技术产品占据业内领先地位,公司2016年国内热轧H型钢占全国市场份额的11.1%,出口至美国、日本、韩国等十多个国家地区,精品高线也应用于德国大众、美国通用等企业产品和杨浦大桥等众多重大项目建设。快速发展的汽车板后起之秀。 我们预计2017年汽车板耗钢量同比上升2.70%。近两年钢企积极布局高强度汽车板,预示着竞争将会更加激烈。目前马钢汽车板产品实现了1000MPa以下第一代先进高强钢等7个钢种的系列全覆盖,公司开发应用了1500MPa热成型钢及零件,实现了汽车板产品结构升级,同时引入了EVI先期介入和成熟车型的VAVE项目,2015-2016两年累计销量超过360万吨,行业排名第四,市场占有率约10%。目前汽车板主要客户包括江淮、奇瑞起亚、广汽、现代等,客户逐渐从低端向中高端发展。 投资建议:马钢是我国最大钢铁生产和销售商之一,产品涵盖板带、长材、轮轴三大系列。 我们看好公司的中长期发展,预计2017-2019年公司营业收入为64,433、67,828、69,094百万元,EPS为0.32、0.39、0.42,当前股价对应PE为10.00、8.12、7.65倍,较行业平均低26.39%、35.30%、33.47%,因此给予“买入”评级,目标价4.33元,对应2017年PE13.59倍,股价尚有35.86%上涨空间,首次覆盖,给予“买入”评级! 风险提示:铁路投资低于预期,动车采购量低于预期,导致动车轮需求受限;去中频炉执行不到位,去化速度不及预期;汽车销量低于预期,导致汽车板需和价格求受限。
美的集团 电力设备行业 2017-05-24 36.25 -- -- 36.48 0.63% -- 36.48 0.63% -- 详细
空调T+3 运营效果良好,渠道库存显著降低,全年收入有望突破2000 亿元。公司1-4 月空调安装同比增速超40%,主要得益于终端服务质量考核和涨价预期下渠道商囤货积极性高,考虑到空调渗透率高,50%左右的需求来自更新置换,受房地产市场调控影响逐渐减弱,预计2017 年终端销售增速20%以上。空调业务T+3 模式实施以来从安装情况看对销量影响不大,目前全渠道库存300 万套,低于历史销售3 个月累计销量,同时旺季生产供应300万套/月有保障。T+3 实施后从订单到运货周期缩短到10 多天,空调销售公司资金蓄水池作用减弱,同时经销商库存整合后全国成立72 家物流仓储中心,资源调配能力大大增强,更有利于应对旺季销售,加快渠道商角色转变。预计全年整体收入有望突破2000 亿元。根据国家统计局数据显示,四月PPI 环比增速-0.4%,首次由正转负,表明大宗商品原材料价格涨幅趋缓;受外销订单周期较长影响出口提价较缓,公司二季度空调内外销价格有望进一步上调,二季度末毛利率有望恢复至去年水平,预计全年净利润增速不低于往年。 机器人业务进展迅速,东芝家电17 年目标扭亏。机器人业务方面,库卡2016 年收入30亿欧元,EBIT 4-5%,其中来自中国市场约5 亿欧元,未来借助美的进一步加强机器人产业链布局,进入传统汽车、工业领域外的家用、物流等行业提高对下游客户议价能力,发挥销售和成本控制优势,通过改善订单结构提高毛利率水平,预计到2020 年EBIT 超7%,中国区收入将达10 亿欧元,整体收入突破40 亿欧元。2017 年库卡预计全年摊销24 亿元左右,当年利润贡献较小。公司收购东芝家电后,得益于93 年起双方合作基础,有利于发挥双方专利技术、工艺品质和成本控制、营销改善方面的协同作用,东芝2017 年目标扭亏。 预计2017 小家电增速超10%,其中厨电增长强劲。受产品力和运营效率提升的积极性影响,公司小家电业务自2016Q3 以来增速达双位数,其中油烟机/灶具等厨电表现突出,2017Q1烟灶已经实现11 亿收入,净利润1.7 亿,仅次于老板电器。目前厨电产品定位中端,未来与伊莱克斯合作引进品牌AEG,将在冰洗、厨电中引入高端品牌,预计全年增速超10%。受网购冲击影响,小家电渠道目前在层级和数量两方面进行精简,有利于稳定经销商队伍配合产品高端化进程。 盈利预测与投资评级。我们维持公司2017-2019 年盈利预测2.62、3.03 和3.52 元,对应的动态市盈率分别为14 倍、12 倍和10 倍。上周大股东减持3232.84 万股,占所持股本1.4%,主要是从个人用途出发,且年内没有进一步减持计划,从历史上看,16 年5 月和17 年2月两次股东减持仍伴随股价上行,此次减持并非对公司经营信心缺失,无须过度担忧,维持“买入”投资评级。
恒逸石化 基础化工业 2017-05-24 13.69 -- -- 13.92 1.68% -- 13.92 1.68% -- 详细
事件:公司拟开展第二期员工持股计划,拟筹集金额不超过1.5亿元,续存期为36个月;同时,公司拟实施第二期限制性股票激励计划,拟授予公司高管限制性股票2,855万股,占公司股本总额的1.76%,拟授予价格为6.60元/股。 员工持股与股权激励彰显公司长期发展信心。公司第一期员工持股已于2016年9月30日完成购买,成交金额2.93亿元(均价11.84元/股),占公司总股本1.90%;同时公司在2015年8月推出第一期股权激励计划,面向公司16名核心管理层授予限制性股票1200万股,价格5.35元/股。本次股权激励数量更多、授予范围更广,行权条件为17、18、19年净利润分别不低于7.8、10.4、15.6亿元,彰显公司长期发展信心。 产品价格阶段性回调不改变行业复苏趋势。受油价下跌、库存积累等因素影响,3月份以来公司主要产品价格和价差出现阶段性回调,PTA重新陷入全行业亏损。短期看沙特、俄罗斯等国表态愿意延长冻产时间,加之二季度PX集中检修,聚酯产业链有望止跌反弹;中期看PTA产能扩产高峰已于2014年结束,行业供需持续好转,全行业亏损运行状态不可持续,PTA景气有望逐渐复苏。公司拥有PTA/聚酯/CPL权益产能分别为612/183.5/10万吨,业绩弹性较大。 文莱项目有序推进,打开公司长期发展空间。2016年10月公司以12.00元/股完成非公开发行,募集38亿元用于文莱PMB石化项目(包含150万吨PX产能),受益当地低成本及税收优惠盈利能力强,且有利于上游拓展。目前项目已经开工,预计18年底投产。 盈利预测与估值。恒逸石化是国内PTA-聚酯产业链龙头,公司在上市公司中PTA弹性最大,第二期员工持股与股权激励彰显公司发展信心,中期看PTA有望景气上行,同时文莱炼油项目打开公司成长空间。维持盈利预测,预计公司2017-2019年EPS分别为0.77、1.10、1.35元,当前股价对应17-19年PE为17.2X、12.0X、9.8X,维持“增持”评级。 风险提示:1)原油价格大幅波动;2)PTA行业竞争加剧;3)文莱项目进展低于预期。
国睿科技 休闲品和奢侈品 2017-05-24 25.74 -- -- 25.95 0.82% -- 25.95 0.82% -- 详细
公告:子公司恩瑞特于2017 年5 月19 日取得中国民用航空局颁发的《民用航空空中交通通信导航监视设备使用许可证》,证书编号:Z-S-PSR-(GLC-33)-NRIET,设备类型:一次监视雷达,设备型号及产地:GLC-33 中国。有效期至:2022 年5 月18 日。公司原有的民航一次雷达(GLC-33 型号)临时许可证有效期为2017 年8 月15 日,此次正式使用许可证的获得为公司继续开拓一次监视雷达市场提供了重要的资质保障,同时也显示了公司在空管雷达领域的国内领先地位。 公司的空管雷达在军民航市场地位日益凸显,未来三条主线推动空管雷达市场快速增长,公司作为军方和民航空管雷达产品主要提供商之一,将直接受益。主线一:我国民航、通用航空机场建设加速发展,对机场等基础设施的需求也在同步增加,根据《中国民用航空发展第十三个五年规划》,“十三五”时期我国将续建机场30 个,新建机场44 个。主线二:目前国内民用空管雷达集成产品的使用平均时间约10 年,前期投入使用的军民航机场空管雷达逐渐进入更换期。主线三:目前我国民用空管设备大部分仍依赖进口,以法国泰雷兹集团为主的外国企业长期占据市场垄断地位,国产设备市场占有率不到10%。目前国内公司在二次雷达的技术与国外已无差距,未来空管设备进口替代对国内企业将带来新的发展机遇。 气象应用系统积极投身“一带一路”战略建设中,助力西藏、青海气象事业新发展。公司借助自身在气象雷达和气象应用系统的积累与实力,不断推进在公用气象领域的应用,目前公司已经获得河北省、天津市、青海湖、内蒙古、吉林省、西藏等地区的项目,是公司气象雷达业务的重大看点。未来公司还将涉及交通、水利、电力等更多领域和行业,发展面向海洋气象、水利防灾减灾等领域的应用,巨大的潜在市场等待开拓。 轨交信号业务17 年开始将进入发展快车道,收入比重预计将提升至20%以上。公司轨交信号产品处于国内先进水平,同时依托十四所优质资源公司于15、16 年公司先后中标多个轨交信号项目,预计在17 年开始相继进入建设。相比于16 年公司轨道交通系统收入主要是以前年度承接项目在本期按进度确认,我们预计公司新项目的投建将于17-19 年为公司业绩带来持续的高增长。同时随着公司全自主信号系统的研发和推进,未来轨交信号业务毛利率将显著提高。 公司作为中电科14 所旗下唯一上市公司,仍存在较大的资产注入预期。近期公司管理层属于正常换届,股东大会上,新任领导表示国睿科技作为十四所民品产业发展的重要平台,希望公司通过一系列的体制机制改革,充分调动干部员工的积极性和创造性,开拓进取,主动适应我国经济发展的新常态,进一步利用好资本运作等手段不断推动产业提升,实现上市公司更加健康、更加快速的发展。 维持“增持”评级,维持盈利预测。公司作为我国雷达行业领军企业,持续推进军民融合共同发展,未来雷达和轨交信号业务将迎来持续内生增长。维持盈利预测,我们预计公司2017-2019 年实现净利润2.81、3.83、4.55 亿元,对应EPS 分别为0.59、0.80、0.95 元,对应PE 为44、32、27 倍。 风险提示:军民用雷达业务订单不达预期,民航机场建设放缓,轨交信号系统业务建设推迟等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名