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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华远地产 房地产业 2017-09-21 4.70 -- -- 4.77 1.49% -- 4.77 1.49% -- --
世联行 房地产业 2017-09-20 11.80 15.36 33.33% 12.13 2.80% -- 12.13 2.80% -- 详细
我们认为,公司的核心投资逻辑将变成交易入口的持续变现和长租入口的开拓。其中前者将继续支撑公司从代理龙头变身为交易龙头,从单一的代理费盈利点转向总代理模型,通过房产代理、房产分销、房产金融、装修等手段完成业绩增长。从2012-2016 年,公司已经完成了全国化的扩张和布局,全国商品房销售额复合增速为14.8%,而同期世联行的代理业务销售额复合增速达29.1%,助力公司的市占率从2011 年的2.4%迅速提升至2016 年的4.3%。 当前房联宝业务及金融业务通过交易入口变现,成为公司两大业绩驱动力。房联宝业务2017H1 营收同比大增61%,毛利率提升至22%。主要受4 方面驱动:1)立足世联的线下组织优势;2)省域深耕,下沉三四线;3)营销总包模式扩大单盘利润;4)全产业链资源链接。此外,公司金融业务在2014-2016 年营收分别为2.7/4.2/4.5 亿元,过去3 年复合增速达到85.6%。截止至2017 年上半年,金融业务的贷款余额已达33亿元,同比增长105.2%。今年放款集中在二季度,因此下半年业绩有望进一步释放。 长租公寓作为公司新的发展方向,规模化扩张后将构成新入口,配套增值服务及金融服务将成为业绩潜在增长点。通过公寓的端口向上可以拓展到装修业务,向下可以延伸至旅游、社交、饮食等各类增值服务以及房租分期等金融产品服务。海外成熟市场公司经验表明公寓公司的盈利由租金差、配套金融服务及增值服务构成,且越成熟的市场中公寓公司房租差的盈利占比越低。未来随着公司房源规模的扩张,将逐步打开盈利新入口,公寓业务的收入规模及盈利能力有望逐步走高。 财务预测与投资建议 维持买入评级,目标价上调至15.36 元(原为12.88 元)。我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.48/0.58/0.70 元。运用可比公司法,可比公司2017 年PE 为32X,对应目标价15.36 元。 风险提示 房地产市场大幅下滑。新业务拓展不力。
世联行 房地产业 2017-09-19 12.36 14.70 27.60% 12.20 -1.29% -- 12.20 -1.29% -- 详细
国内领先的房地产综合服务提供商:公司专注房地产服务行业24年,是国内首家登陆A股的房地产综合服务提供商。主营业务包括代理销售、互联网+、金融服务等。近年来,受益于国内房地产市场的活跃,公司营业收入和归母净利润保持着较快增长。分业务来看,传统代理销售业务收入占比逐渐下降,新兴业务如互联网+业务和长租公寓等则加速拓展。 存量时代来临,长租公寓站上风口:随着地产行业进入下半场,行业无法避免地从“增量开发”切换到“存量经营”。长租公寓是房地产租赁市场近几年兴起的重要细分领域,一方面是由于房价持续上涨,重点城市和三大都市圈新房销售价格和上车盘门槛不断提高,首次置业难度加大,发展住房租赁市场刻不容缓。另一方面,增加土地供应、发展租赁企业、租售同权等利好长租公寓发展的政策持续出台。长租公寓受益于需求爆发和政策支持,站上风口。 世联红璞加速布局,抢占市场先机:世联红璞是公司旗下的出租公寓平台,是集中式租赁的重要代表。截止2017上半年,世联红璞已落地27个城市、签约间数4万多间,覆盖核心一二线城市,在广州、武汉和杭州拓展迅速,市场占有率第一。上半年长租公寓业务共实现收入为6767万,同比上升接近5倍。世联行从代理销售起家,连续几年位居新房代理销售绝对龙头,在城市布局、地服团队、房客匹配、ToB端服务等均有明显的先天优势,具有发展集中式长租公寓的基因。为了加速长租公寓业务的发展,公司加大长租公寓建设,变更部分募集资金用途,投资近8.7个亿,用于场地投入和铺底流动资金。公司计划其房源获取在2017年达到10万间的目标,2020年达到50-60万间。 新业务多点开花,完善地产服务产业链:在夯实传统业务的基础上,公司叠加了金融、资管、互联网+等新兴服务,在服务转型上获得了进展。公司各业务板块互相借力不仅完善了产业链,增加了业务体量,更是加强了各业务之间的协同效应和联动效应,增强了客户粘性。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS分别为0.49元、0.67元和0.87元,未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率,基于公司长租公寓的先发优势,给予2017年30倍估值,对应目标价为14.7元,维持“增持”评级。 风险提示:代理销售额增速或低于预期、长租公寓拓展进度或不及预期。
蓝光发展 房地产业 2017-09-19 10.33 -- -- 10.81 4.65% -- 10.81 4.65% -- 详细
事件:公司控股子公司嘉宝股份拟以现金收购的方式作价6000万收购杭州绿莹创业投资有限公司持有的绿宇物76%股权;以2400万价格现金收购上海统达置业有限公司持有的真贤物业80%股权。 现代服务业跑马圈地加速,进军长三角高价值区域。绿宇物业在中国物业百强企业中位列第85位,在管项目70余个,物业类型涵盖别墅、写字楼、产业园、科创园工业厂房、高层、小高层、多层住宅等;另一家合作企业真贤物业,其在管项目数量40个左右,主要集中在上海外滩周边虹口区域。此次并购完成之后公司将增加物业管理面积1000万平米,在管物业面积达4500万平米,较2016年增速达50%,规模增速明显。此次并购也标志着嘉宝股份正式踏足长三角区域,挖掘高价值地区房地产市场的存量需求。 物管行业高速增长,现代服务业有望成为公司未来业绩新的支撑点。根据中指研究院数据,2016年百强企业管理面积均值达2725万平米,市场占有率近三成。在规模扩张持续加速中, TOP10企业管理面积均值达到18838.96万平方米,同比增长41.30%,管理面积和增速表现优异;在区域深耕方面,百强企业苦练内功加速市场拓展,2016年单位城市项目数量均值为5.93个,连续四年保持上升,单个项目面积均值达到16.43万平方米,同比增长7.39%。中国指数研究院发布的嘉宝品牌价值达到23.26亿元,较2015年增长超过102%,百强企业中排名14。嘉宝股份2016年业绩增速70%。随着公司管理项目和管理面积增加,主营业务收入持续增加,预计嘉宝股份今年业绩增速有望继续维持高位,未来成为公司利润增长的有力支撑。 互联网助推公司物管业务升级,品牌价值持续彰显。社区生活服务被认为是万亿级市场,行业具备巨大的市场发展潜力。目前已有3家物业企业在港股上市,1家物业企业准备在港股上市,20余家物业企业在新三板挂牌,但目前行业集中度不高,抢占客户资源入口仍是抢占行业先机的关键。公司发布“生活家服务体系”以来,生活家APP 历经几轮升级,实现了云平台大数据的技术升级,使千人千面“画像”功能得以呈现,为精准营销提供了技术保障,并取得了1项国家实用新型专利技术、6项软件著作权,提升服务质量和用户黏性。预计到2018年实现3年累计营业收入规模 30-40亿元,生活家三年累计覆盖面积达1.6亿平方米。 员工跟投机制有序推进,“蓝色共享”计划在公司内部引发员工“二次创业”热潮。在目前行业分化格局加剧、利润空间逐步缩小的阶段,员工跟投制度有利于公司实现逆市扩张、销售规模快速提升,同时有助于加快周转速度、缩短资金回报周期,提升项目质量与盈利水平,达到一石多鸟的目的。2017年公司新获取的项目中80%为收并购项目,且收购价大幅低于同地段招拍挂的楼面价,体现了员工通过多元化渠道为公司获取优质资源的积极性。 维持增持评级,维持盈利预测。考虑到公司上半年已完成约300亿的销售额,预计将大概率超额完成全年500亿的销售目标,近期实施的员工跟投计划将进一步促进销售业绩的高增速。多元化业务有序发展为公司未来业绩增添新动能,看好公司现代服务业板块的发展。 维持增持评级,维持盈利预测。我们预计公司2017-19年归母净利润分别为14.1/17.3/20.9亿元,同比增速分别为56.8%/23.2%/20.7%,EPS 分别为0.66/0.81/0.98元。
金圆股份 房地产业 2017-09-18 13.56 -- -- 14.67 8.19% -- 14.67 8.19% -- 详细
事件:公司发布公告,拟通过股权转让及增资的方式收购上海华舆环境科技有限公司51%股权,具体收购方案如下:上海华舆原股东将417.06万元出资额(占上海华舆注册资本41.706%)以每股5.28元的价格转让给公司,总计作价2,200万元;股权转让同时,由公司对上海华舆增资189.57万元注册资本,认缴价格为每股5.28元,公司增资合计出资1,000万元,增资完成后公司持有上海华舆51%股权。 收购上海华舆推进水泥窑协同处置固体废弃物项目开展,开拓新的利润增长点。公司是青海地区的水泥龙头,2016年通过收购江苏金圆新材切入高景气危废处置行业,驶入“水泥+危废”两大业务协同发展车道,此次收购上海华舆是公司在危废领域的又一布局,将进一步推进公司环保业务开展。上海华舆为水泥窑协同处置项目公司,其子公司徐州鸿誉与徐州市龙山水泥有限公司合作实施水泥窑协同处置工业废物项目,已在徐州市贾汪区发展改革与经济委员会完成了“水泥窑协同处置10万吨工业废物项目”备案,现正处于环评公示阶段。公司完成收购上海华舆后,将通过间接控制徐州鸿誉,进行水泥窑协同处置10万吨工业废物项目的投资建设,推进公司环保转型步伐,开拓新的利润增长点。 定增12.12亿元,助力外延收购和内生增长。公司拟以不低于8.65元/股的价格发行不超过1.40亿股股票,募集资金不超过12.12亿元,用于并购江西新金叶58%股权和投资含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目(一期)、固废处理3万吨/年危险固废处置、水泥窑协同处置等危废项目,定增预案目前已通过证监会发审委审核,资金到位后将助力公司外延并购和内生增长共同推进危废领域布局。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的归母净利润为4.29、5.13和5.73亿元,EPS为0.60元、0.72元、0.80元,市盈率分别为22倍、18倍、16倍。给予“买入”评级。 风险提示:水泥价格波动;收购进度不及预期。
莱茵体育 房地产业 2017-09-18 6.79 -- -- 7.08 4.27% -- 7.08 4.27% -- 详细
事件:9月14日晚,公司发布《关于全资子公司竞得土地使用权的公告》。公司全资子公司桐庐莱茵达成功竞得桐庐县两块国有建设用地使用权,总价格1.924亿元。该土地将主要用于建设公司首个体育小镇--桐庐国际足球小镇项目,规划总投资为20亿元。 投资要点 两块土地将用于建设桐庐国际足球小镇项目。桐庐国际足球小镇是公司首个体育小镇项目,首期规划用地约250亩,包括“一场一馆”,即大型体育场、综合体育馆及综合训练基地的建设。其中,体育馆将作为公司旗下的莱茵达女足、浙江女子冰球和冰壶队的转训基地,以及承办国际级、国家级等各级别足球、冰球、冰壶赛事。同时,小镇还将结合桐庐当地独特的自然生态特征,在保护现有生态环境的基础上打造各类体验型、参与性、新颖型、无污染的深度休闲与体育旅游度假项目,布局体育旅游产业。 桐庐体育小镇项目稳步推进,首期体育小镇项目落地树立典范。成功竞得土地后,未来公司将继续通过政府购买服务、市场化运营等方式综合运营管理,将该项目打造成为冰雪项目运动基地和国际足球运动基地双轴驱动的莱茵体育特色体育小镇,并使之成为生产、生态、生活“三生”共存的体育小镇典范。公司有望进一步提升体育空间的体量,加快后续体育小镇项目落地及开发,提升公司在体育小镇行业的市场份额及品牌影响力。 公司已经储备数个体育小镇项目,有望厚积薄发。公司已经储备了黄山、桐庐、浦阳、义乌、彭州这五个特色小镇项目,分布在长三角及西南地区,总规模达190亿元。近年来公司积极推动业务转型升级,持续加码体育业务,重点布局体育小镇项目,积极获取“足球、篮球、冰雪”三大运动领域的优质IP,形成“物理空间+体育IP”的核心商业模式。2017H1公司体育业务收入0.28亿元(+1002.69%),未来有望持续放量,厚积薄发。 盈利预测与投资建议:公司全资子公司成功竞得两块土地使用权,标志着首个体育小镇项目--桐庐国际足球小镇首期正式落地,未来将持续推进。公司将桐庐小镇定位于生产、生态、生活“三生”共存的体育小镇典范,有望加快其他小镇项目的落地与开发。看好公司体育业务“物理空间+体育IP”的商业模式,持续储备体育小镇项目有望厚积薄发,预计2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16元,当前股价对应PE分别为85/57/43倍,维持“增持”评级。 风险提示:体育小镇项目推进进度不及预期。
世联行 房地产业 2017-09-15 12.28 -- -- 12.68 3.26% -- 12.68 3.26% -- 详细
一,第一层直接受益者是地方政府和国企这些特定资产方,有利于它们做大规模。如果金融支持力度增强,比如房屋租赁REITs推出,会对这些主体快速扩大规模非常有益,因为它们主导的房屋租赁才有足够收益率做REITs,目前主要城市市场上普遍租金收益率在2%左右,但是政府出让的租赁住宅用地测算回报率可以达到6%左右水平。所以这些主体规模会在持续支持下快速扩大。 二,第二层也是最受益者是与地方政府国企关系密切、有toB端优势、有极强服务意识的专业运营商,即世联行,所以世联行是这些特定资产方做大规模的最终受益者。主要原因就是: (1)地方政府和国企主导房屋租赁最佳角色就是做为资产方,因为优势在于有国家政策大力支持,而不在于房屋租赁运营,因此如能有外部专业团队支持可形成最佳的共赢,因此大量需求专业运营团队支持。地方政府和国企的优势在于有国家政策大力度支持,而过去开展房屋租赁业务的经验可能并不特别丰富,所以在政府的低成本土地支持,多元金融融资渠道支持下,这些主体最佳运作方式是将主要精力放在资产累积上,而将资产的运营交给有丰富房屋租赁运营经验和极强服务意识的专业运营商。 (2)世联行有强大的toB端能力,强大的触角,和强大服务能力,当地方政府和国企甚至村集体这些资产方出现需求时,世联行是最佳的合作者之一。2007-2016年,世联行顾问策划业务累计服务388个政府单位,7115个开发商,同时这里也包含了大量城中村项目。可以说在目前的运营商之中,世联行是在主要城市的触角最深的,当需求出现时,他是最受益的。 世联行过去这么多年来一直是做脏活累活,在房地产后服务市场很多薄利同时繁琐琐碎的业务上默默积累成长过来的,企业文化管理团队DNA决定了他的强服务意识,再加上在房屋租赁领域这么多年来的积累,几乎把该踩过的坑都踩过了,也是政府和地方国企甚至村集体在需要房屋租赁运营商合作时最佳的合作伙伴之一。 投资建议:房屋租赁是国家主导的大方向,行业前景广阔。世联行凭借获取房源优势、成本控制优势、运营管控能力和服务能力强三大优势,具有较好的护城河,能够做大规模、提升利润率,成为长租公寓行业领航者,最受益行业的快速发展。我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.52/0.76元,对应PE分别为23.4/16.0倍,维持买入评级。
保利地产 房地产业 2017-09-12 11.15 -- -- 12.05 8.07% -- 12.05 8.07% -- 详细
事件: 保利8月份实现签约面积157.53万平方米,同比增长41.53%;实现签约金额229.88亿元,同比增长57.53%。1-8月累计实现签约面积1345.55万平方米,同比增长31.08%,实现签约金额1861.66亿元,同比增长35.53%。 点评: 销售靓丽,市占率进一步提升。保利8月份实现签约面积157.53万平方米,同比增长41.53%;实现签约金额229.88亿元,同比增长57.53%。1-8月累计实现签约面积1345.55万平方米,同比增长31.08%,实现签约金额1861.66亿元,同比增长35.53%。公司作为品牌龙头地产商,行业集中度进一步提升,市占率从2016年底的1.9%提升至2017年1-7月2.85%。龙头房企保持高于行业的整体增速,凭借的就是高效的运营能力和前瞻性的拿地布局,就是中国的核心好资产。 拿地力度持续加大,重点布局核心一二线。公司8月拿地占地面积198万平方米,总建筑面积为371.2万平方米,当月拿地金额与销售金额的比值为178%。 1-8月累积拿地金额与销售金额的比值进一步提高至67%,相较2016年整体水平大幅提升了10个百分点。新增的25个地块聚焦核心一二线城市:天津(14.7%)、北京(10.8%)、南京(10.2%)、苏州(8.1%)。公司通过合作等多种方式拿地,拿地成本控制较好。 投资建议:保利地产销售靓丽,市占率进一步提升。拿地力度持续加大,聚焦核心一二线。目前公司估值在主流地产股中较低,具有较好的投资价值和安全边际。预计公司2017年、2018年EPS 分别为1.16元和1.40元,对应PE 为9.4倍和7.8倍,维持“买入”评级。 风险提示:货币政策大幅收紧。
福星股份 房地产业 2017-09-11 12.59 20.65 62.98% 13.25 5.24% -- 13.25 5.24% -- 详细
股权转让方式获得5000亩成都东部土地。根据公司公告,福星股份旗下子公司福星惠誉房地产公司收购简阳凤凰谷投资和自然人凌准持有的目标公司简阳凤凰谷置业100%股权。通过此次交易,福星股份将获得凤凰谷股份4929亩土地的开发使用权。根据公告,交易双方协议楼面地价将在3000元每平米到4500元每平米之间波动,确切转让价格需等评估机构确定资产估值后决定。 简阳——成都产业园集中区。简阳位于成都东边,由成都市代管。成都重点产业发展布局中,简阳有3个园区被纳入成都市重点产业园区进行重点打造。 此地区承载着“一带一路”倡议的国际航空枢纽(全国第二大机场)的建设和国际旅游文化功能区的“天府新区”打造。长期来看,简阳拥有巨大产业发展和经济发展空间。 预期收益可观,可试水长租。福星股份获取的此项目位于成都高新技术开发区。根据公司公告,公司预期项目收益10-13亿元。此项目占地面积共计4929亩,分为两大部分: 1)800亩开发建设用地,其中已经取得使用权308亩土地。 2)4125亩集体用地。公司表示将会尝试探索租赁业务。 维持“买入”评级。福星股份为武汉城中村改造专家,根据公司16年年报和17年中报,公司约有300万平方米城中村集体工地改造项目,间接涉及约500万平米集团供地改造项目。随着政府近期推出集体用地制度流转红利,我们认为公司或将直接受益。我们预计17年EPS 为1.15元每股。9月7日公司收盘价格为12.63元,对应17年PE 倍数约11倍。考虑到公司政策红利和股权激励建立的长效机制,我们给予公司2017年18倍估值,对应目标价格为20.65元,维持“买入”评级。 风险提示:政策持续收紧,量价下行。
保利地产 房地产业 2017-09-11 10.90 14.76 30.50% 12.05 10.55% -- 12.05 10.55% -- 详细
事件:公司公告8月销售及房地产项目情况。 公司前8月累计销售金额突破1800亿元,淡季销售仍保持同比快速增长。 保利地产8月销售面积为157.53万平方米,同比增长41.53%;销售金额为229.88亿元,同比增长57.53%。公司17年1-8月累计销售面积1345.55万平方米,同比增长31.08%;累计销售金额1861.66亿元,同比增长35.53%。 根据克而瑞数据,保利地产17H1销售排名第四,稳居行业前列。转入销售淡季7-8月,销售同比涨幅动力十足。公司销售整体情况向好。我们认为公司17年全年销售有望达到3000亿元。 销售均价稳中有升。我们根据公司公告计算保利地产8月销售均价为14600元每平米,同比上涨11%。公司17年1-8月每月的销售均价保持在12500-14600元每平米的区间内,8月均价略高。销售价格趋势基本保持稳定,且稳中有升。 7-8月新增53个项目,补充核心一二线城市土地储备。保利地产7月获得28宗地块,8月获得25宗地块,累计7-8月获得的新增权益土地面积为334万平方米,权益建筑面积691万平方米,权益土地投资426亿元。公司17年1-8月累计土地获取同比有较大幅度的提高,累计权益建筑面积为1543万平方米,同比增加186%;权益土地出让成本约为845亿元,同比增长161%。公司明显在17年加强了土地储备获取。从地理位置分布上来看,7-8月土地获取主要在一线和都市内核心二线城市。17年1-8月累计的新增权益土地面积的分布主要在珠海、江门、重庆、肇庆、合肥、天津等。与此同时,公司在广州、上海和北京均增添了土地储备。 投资建议:给予“买入”评级。公司17H1销售金额和面积稳增长,财务稳健。 此外公司积极在核心城市圈深耕并拓展土地储备,土地储备充足。我们预测公司17年EPS为1.23元每股、18年为1.59元每股。按公司9月6日10.49元每股计算,对应17年和18年的PE分别为8.5倍和6.6倍。我们给予公司2017年12倍市盈率,目标价格14.76元每股。维持对公司的“买入”评级。 风险提示:政策调控,受限城市量价下跌。
新城控股 房地产业 2017-09-11 18.25 -- -- 20.68 13.32% -- 20.68 13.32% -- 详细
1-8月销售稳步增长。8月单月公司实现销售面积59.67万平方米,同比增长32.2%,销售金额87.34亿元,同比增长75.9%,环比大增43.7%;销售单价为13881.6元/平,同比增长33%,环比增长10.2%。总体来看,2017年1-8月公司累计实现销售面积460.3万平方米,销售金额638.97亿元,分别同比增长25.2%和66.3%,销售增速远超行业,全年不悲观。 拿地力度单月有所减弱,整体仍保持积极。新城控股8月新增7个项目,分布在嘉兴、连云港、钦州、鄂州、湖州、东莞、孝感市,新增项目总建筑面积184.1万平方米,总地价22.46亿元,拿地金额占销售金额比重为26%,1-8月公司累计拿地金额占销售金额比重为72%,略低于2016年全年82%水平,但明显高于行业平均水平。公司8单月拿地力度有所下滑,不代表中长期趋势。在调控背景下,公司1-8月整体仍保持积极拿地态势,展现了逆周期扩张的卓越能力和对行业不悲观的预期。 投资建议:新城控股前8月销售稳步增长,预期全年销售实现高增长。公司本轮优异的战略布局和精准的拿地策略,为未来几年高增长奠定坚实基础;大股东私有化完成后,公司发展将获长远动力。我们认为公司兼具低估值、高成长、持续创新、管控能力强等特点,是当前房地产新世界、新视野、新市场大逻辑下优质标的。预计公司2017-2018年EPS分别为1.92、2.89元,对应PE分别为9.2和6.1倍。维持“买入”评级。 风险提示:地产销售不及预期;货币政策收紧。
金地集团 房地产业 2017-09-11 12.17 -- -- 13.30 9.29% -- 13.30 9.29% -- 详细
报告期内公司营收微降,净利增速增长较快,符合预期。公司实现总营业收入127.1亿元,同比下降9.8%;归属于母公司股东的净利润11.5亿元,同比上升48.1%。利润上升主要是由于上半年结转项目毛利率增加,同时由于合作项目增多,公司对合营和联营企业的投资收益报告期内达4.9亿,同比增长271.2%。报告期内,公司房地产项目结算收入109.4亿元,同比下降14.1%;房地产业务毛利率为29.6%,较上年同期增加6.9个百分点。 报告期内公司销售良好,盈利能力增强。2017H1公司实现销售金额703.4亿元人民币,销售面积375.0万平方米,同比分别增长60.03%和29.71%,销售均价18757元,同比增长23.4%,行业销售排名上升2位至第10位。销售金额和均价的增长为未来的业绩和盈利能力的稳步提升提供了强有力的保障。 拿地积极,土储优质,经营持续性较好。公司在上半年新进入海口、重庆等城市,为集团规模发展开拓新的增长点。上半年共获取了32宗土地,总投资额约258亿元,为公司新增了约445万平米的总土地储备,是上半年销售建面的118.7%。同时,公司坚持了合理布局,深耕一线城市及强于线城市,一二线城市的总投资额占比88%,总土地储备约3300万平方米,权益土地储备约1800万平方米。 财务状况稳健,融资成本控制卓有成效。公司2017H1债务融资加权平均成本为4.5%,和2016年末基本持平。公司剔除预收账款的真实资产负债率为58.5%,净负债率为40.8%。 公司7月发行15亿元5年期中期票据,利率5.07%;发行30亿元5年期和10亿元7年期公司债,利率分别为4.85%和5.05%;发行2亿美元5年期债券,利率4.95%。成本处于同期同品种低位。在手货币资金203.3亿元,是短期借款和一年内到期长期借款的1.8倍。 积极探索新业务,多元化发展相辅相成。2017年上半年,金地商置销售签约额和经营性物业租金收入均稳健增长,新获取了包括商业综合体、住宅、三旧改造等项目并发行了国内首单文化创意园区资产证券化产品。金地物业在2017年上半年的物业总服务面积突破2亿平方米,第六次获得2017中国物业服务百强服务质量第一名。 维持增持评级,上调盈利预测。公司2017H1业绩表现出色,项目获取与销售进度高于预期土储优质,在房地产调控趋严的背景下,公司谨慎的经营计划和稳健的资产负债表能够带来更高的抗风险能力。我们上调盈利预测,维持增持评级。预计公司2017-19年归母净利润72.4/81.5/91.1亿元,对应EPS1.60/1.81/2.02元。(原预计公司2017-19年归母净利润66.9/70.8/74.3亿元,对应EPS1.48/1.57/1.64元),当前价格对应的2017-19年PE为7.4X、6.5X、5.8X。
万科A 房地产业 2017-09-08 23.96 -- -- 30.22 26.13% -- 30.22 26.13% -- 详细
事件:2017上半年公司实现营业收入698.1亿元,同比减少6.66%;归母净利润73.03亿元,同比增长36.47%;EPS0.66元,加权平均净资产收益率为6.22%。 股东结构稳定,销售持续高速增长。17年上半年,公司实现销售面积1868.5万平方米,销售金额2771.8亿元,同比分别上升32.6%和45.8%,在16个城市的销售金额位列当地第一。公司合并报表范围内有2982.5万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约3838.0亿元,较上年末分别增长30.8%和37.9%,公司后续业绩增长有保障。 通过受让华润和恒大所持公司股份,深铁持股万科29.38%,成第一大股东。深铁支持万科混合所有制结构、万科城市配套服务商战略和事业合伙人机制、万科管理团队按照既定战略目标实施运营和管理、支持深化“轨道+物业”发展模式等。股权结构稳定,万科和深铁的合作想象空间巨大。 积极拓展资源,拿地金额大幅增长。上半年公司获取新项目79个,总规划建筑面积1559.8万平方米,权益规划建筑面积983.8万平方米,权益地价总额约537.9亿元。按建筑面积计算,上半年本集团新增项目77.5%位于一二线城市;按投资金额计算,91.9%位于一二线城市,公司继续聚焦一二线城市。公司在7月以551亿元的成交价格拍得“广信房产资产包”。该资产包的核心资产是位于广州核心区域16宗可开发土地,总计211万平米的土地资源,其中约98%均位于荔湾区、越秀区,为目前一线城市不可多得的土储资源。管理层股权之争结束后,公司积极补库存,加强土储优势,新一届董事会目标就是推动公司发展再上新的台阶,公司发展进入快车道。 “泊寓”+“普洛斯”,想象空间巨大。泊寓是万科集团长租公寓品牌。截止2017年6月末,公司泊寓品牌已在广州、北京、上海、深圳等21个一线及二线城市开放,累计获取房间数超过7万间,累计开业超过2万间,开业6个月以上项目的平均出租率约87%。公司在长租公寓业务的拓展有利公司未来在租赁市场的发展,也符合政府大力发展租赁市场的政策导向。截止8月底,公司物流地产业务累计获取32个项目,总建筑面积(指可租赁物业的建筑面积)256万平方米,另已签约锁定项目总计35个,总建筑面积为250万平方米。获取项目中已建成运营项目共11个,其中稳定运营项目共9个,稳定运营项目平均出租率达到98%。公司计划参与普洛斯的私有化,双方的强强联合将形成强大的规模优势和协同优势,助力万科在物流地产的布局。 公司近期发债利率分别为4.50%和4.54%,在房企融资渠道收紧、融资成本上行的情况下,公司融资利率依然维持在低位,资金优势十分明显。公司为中国地产行业传统龙头企业,受益于行业集中度的提升,销售增速在行业中较为领先。在国资背景加强后,公司拓展资源更加积极,土储资源获取的渠道也更加丰富。公司在租赁市场、物流地产的积极拓展与布局,以及与股东的合作预期,公司成长想象空间巨大。 维持“增持”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为2.35元、2.59元和2.81元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为9.72倍、8.83倍和8.15倍。
东旭蓝天 房地产业 2017-09-08 14.77 -- -- 15.07 2.03% -- 15.07 2.03% -- 详细
事件: 2017年8月,东旭蓝天公告了2017年半年报。 2017年1-6月,东旭蓝天实现营业收入32.17亿元,同比增长149.14%,归属上市公司股东的净利润1.52亿元,同比增长88.23%。扣除一次性因素后,公司的扣非归属母公司净利润为1.52亿元,同比增长89.25%。基本每股收益0.11元。 2017年8月31日,我们组织了东旭蓝天的调研。 调研过程中,公司总结了近一段时间发展的成果,以及高速发展的驱动因素;另外,还梳理了公司的主要业务板块,以及未来各业务板块发展的脉络。 同时,公司还对三大业务板块的协同,以及未来计划打造的协同发展案例——安平产业园情况进行了简要介绍。 点评: 公司2017年上半年业绩的增长,增速超过业绩预告上限,超过市场预期,但是基本与我们的预期相符。 公司收入和利润实现高速增长的原因,一方面是因为,公司环保业务加大拓展力度并开始贡献收入。公司PPP项目近期收获颇丰,前期框架协议也开始逐步落实为中标订单,同时公司外延拓展继续发力,并购进军危废处理业务;另一方面,公司原有光伏、地产业务也在持续推进为利润增长做出贡献。 总体来看,公司已经初步形成绿色环境、绿色能源和绿色人居三大主力板块,各版块都将拓展市场和业务范围,并在三个板块之间形成十分良好的协同作用,从而进一步提高公司的综合竞争能力。 公司上半年各板块业务多点开花、并向环保领域大力延伸,业务布局的协同变化也促进了公司业绩的高速增长。2017年上半年公司已实现88%以上高速增长,而从下半年来看,随着环保业务利润贡献的逐渐增大,全年业绩增速将更高。 我们预计2017-2019年公司实现归属净利润分别为4.1亿元、9.8亿元、19亿元,未来三年业绩复合增速超过100%,考虑到公司目前已进入发展的快车道,订单增加及业务增长都将逐步兑现,而三大板块协同效应显现后,未来增长潜力更大,因此维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:建设、并网、结算进度低于预期,光伏补贴下调,环保市场拓展不及预期。
上海临港 房地产业 2017-09-08 24.41 -- -- 28.55 16.96% -- 28.55 16.96% -- 详细
事件:2017上半年公司实现营业收入9.05亿元,同比增长60.41%;归母净利润1.91亿元,同比增长116.72%;EPS0.1715元,加权平均净资产收益率为3.14%。 业绩持续稳定增长,盈利能力亮眼。受益于公司重组注入资产陆续开始进入结算周期和公司品牌效应的逐步提升,公司营业收入和归母净利润较上年同期均有较大幅度增长。公司上半年毛利率达52.3%,净利率达21.26%,作为园区开发运营企业,公司的盈利能力维持在较高水平。 提升综合服务能力,打造一流园区品牌。公司作为建设上海全球科创中心重要承载体,涉及开发的园区包括松江园区、南桥园区、康桥园区和自贸区(洋山)陆域部分,各园区上半年引入企业情况良好,园区综合服务能力不断提升,预期公司未来可持续收益于上海“科创中心”的建设。 土储资源丰富,打下业绩基础。2017年上半年,公司共签约销售面积4.95万平方米,公司总在租面积34.1万平方米。公司新开工面积5.9万平方米,在建面积约129万平方米,陆续有新建厂房于未来2-3年竣工,公司未来可租可售面积有保证。公司上半年预收账款达7.88亿元,较2016年末增加68%,公司未来业绩兑现有保证。 盈利预测与投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为0.42元、0.48元和0.52元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为60.25倍、51.78倍和47.75倍。 风险提示:行业政策调控持续收紧;园区建设推进缓慢。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名