金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/89 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
万科A 房地产业 2019-07-08 29.45 -- -- 30.98 5.20% -- 30.98 5.20% -- 详细
事件 2019年 6月份公司实现合同销售面积 489万平方米,同比增加 8.76%, 合同销售金额 663.9亿元, 同比增加 1.16%; 2019年 1-6月份公司累计实现合同销售面积 2150.1万平方米, 同比增加 5.6%, 合同销售金额 3340亿元,同比增加 9.6%。 单月销售增速明显回落,累计销售面积增速稳中有升,均价维持高位公司单月销售增速明显回落, 6月单月销售面积同比增加 8.76%,销售额增加 1.16%, 环比 5月分别回落 22.1、 34.1个 CPT, 单月销售均价为 1.36万元/平,相比上月略有下降; 19年 1-6月,公司销售面积增速稳中有升,销售面积 2150.1万方,同比增加 5.64%,环比增加 0.89个 PCT,销售金额 3340亿元,同比增加 9.63%, 环比回落 2.32个 PCT, 累计销售均价 1.55万元/平米,仍维持高位。 受全国市场降温及高基数影响,公司单月销售增速明显回落,但公司重点布局的一二线城市市场表现优于全国, 公司单月销售额增速 1.16%、销售面积增速 8.76%, 我们预计下半年随基数降低,公司销售增速有望逐渐抬升。 高地价影响下, 6月拿地力度保持谨慎,半年累计新增土储同比-30%受地价上涨影响,公司拿地维持谨慎,平均项目规模略有提升。 2019年1-6月公司累计新增项目 61个,去年同期新增项目 127个,累计新增计容建面 1563.6万方,相比去年同期减少 29.92%,拿地销售面积比为 0.73,处于历史低位水平; 拿地区域来看,主要分布于昆明、贵阳的核心区域,以及大连、南京、广州等地拓展区, 为增长潜力较高的区域, 地价得到均衡; 受拿地结构影响,单个项目规模有所提升。 6月份公司拿地楼面均价为 0.64万元/方,接近 2016年 1月的历史最高水平(0.67万元/方),我们认为这影响了公司拿地积极性。 预计随土地市场热度下降,公司下半年拿地力度有望回升。 投资建议 公司 6月销售额、销售面积增速明显回落, 主要受市场降温及去年同期高基数影响, 销售均价维持高位;拿地方面,受地价高涨影响,公司拿地维持谨慎,且拿地结构均为一二线、强三线区域,预计随土地市场逐渐降温,下半年公司拿地力度有望逐渐回升。 我们认为公司业绩增长稳定,财务稳健,净负债率低。在手土储厚实,货值大部分分布在一二线, 长期受益,预计公司全年销售额有望突破 6550亿元。预计公司 19-20年 EPS 分别为3.51、 4.08元,对应 PE 为 7.50X、 6.45X,维持“买入”评级。 风险提示: 重点布局区域调控加码,销售不达预期,融资收紧超预期
万科A 房地产业 2019-07-08 29.45 -- -- 30.98 5.20% -- 30.98 5.20% -- 详细
6月销售面积增速放缓,销售均价环比下滑。万科6月实现销售金额约663.9亿元,同比增长1.2%;销售面积489.3万平,同比增长8.8%;当月销售均价13568元/平,较上月的15844元/平下降14.36%。上半年实现累计销售金额约3340.0亿元,同比增长9.6%;累计销售面积2150.1万平,同比增长5.6%。公司6月销售面积增速明显收窄为8.8%,销售均价下滑幅度较大,销售有所承压。 6月拿地面积降幅环比扩大,上半年拿地偏谨慎。公司6月单月拿地建面约458.5万平,同比下降约36.8%;上半年累计拿地建面约1563.6万平,同比下降约29.9%。拿地价款方面,公司6月单月拿地总价约284.5亿元,同比下降约16.6%;上半年累计拿地总价约993.7亿元,同比下降约15.6%。拿地强度方面,公司累计拿地面积/累计销售面积比例为72.7%(去年同期为109.6%)。整体看,公司上半年拿地趋于谨慎,拿地强度有所减弱。 聚焦都市圈拿地,拿地成本同比上升。公司6月拿地总建面约为458.5万平,其中一线城市约34.5万平(广州项目,占比7.52%),二线城市约为376.4万平(占比82.09%),三线城市为47.6万平(占比10.38%),公司土地获取仍然以都市圈城市为主。拿地成本方面,公司上半年累计拿地楼面价约为6355元/平,同比上涨20.48%,或与今年在一线城市拿地增加导致地价偏高有关。 龙头经营稳健,配置价值凸显。公司在战略层面的大势研判能力较强,中短期为了能够灵活应对市场波动并试图转型多元化业务,有望在行业增速放缓的背景下打开新的成长空间。公司在战术层面加强销售与融资方面的管控,稳住住宅开发基本盘并获取超越同行的α收益。我们预测公司2019-2021年EPS为3.64、4.37、5.24元,增速为20%、19%、19%、对应PE分别为7.77x、6.47x、5.40x;维持买入评级。
万科A 房地产业 2019-07-04 28.71 -- -- 30.98 7.91% -- 30.98 7.91% -- 详细
事件 万科公告2019年6月经营数据:2019年6月份公司实现合同销售金额663.9亿元,同比增长1.2%;合同销售面积489.3万平方米,同比增长8.8%。2019年1-6月,公司累计实现销售金额3340.0亿元,同比增长9.6%;累计销售面积2150.1万平方米,同比增长5.6%。 点评 上半年销售规模增长稳健。万科2019年6月份实现合同销售金额663.9亿元,同比增长1.2%;合同销售面积489.3万平方米,同比增长8.8%;销售均价为13568元/平米。2019年1-6月,公司累计实现销售金额3340.0亿元,同比增长9.6%;累计销售面积2150.1万平方米,同比增长5.6%。根据CRIC公布的房企销售金额排行榜,上半年公司销售规模位列行业第二位。 1-6月累计拿地金额减少18%,持续深耕一二线城市。万科6月份共获取14个新项目,均为开发类地产项目。公司单月拿地建筑面积达459万平米,同比减少37%;拿地金额284亿元,同比减少17%,拿地金额占当期销售金额的43%,较5月提升17.5个百分点;拿地均价6205元/平米,占同期销售均价的46%,拿地成本有所回升,主要由于公司加大热点二线城市的资源布局,在宁波、武汉等城市获取了较为优质的项目;从各线城市分布看,公司在一、二、三线拿地金额分别占比11%、86%、4%。从累计数据来看,公司1-6月累计拿地成本962亿元,同比减少18%;新增建面达1564万平米,同比减少30%;公司稳控拿地节奏,确保土地储备规模持续提升。 投资建议:万科作为行业龙头,坚持“三大都市圈+中西部重点城市”城市布局,销售规模持续扩张,拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面,万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局,现在已逐渐成熟。预计公司2019-2021年EPS分别为3.66、4.31、5.05元,对应PE分别是7.9、6.7、5.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
万科A 房地产业 2019-07-04 28.71 -- -- 30.98 7.91% -- 30.98 7.91% -- 详细
事件:公司公告 2019年 1-6月销售情况 当月销售保持增长,累计增速有所回落。 1) 公司 6月实现销售面积 489.3万平,比 2018年同期上升 8.76%,环比上升 33.69%;实现销售金额 663.9亿元,比去年同期增加 1.16%,环比上升14.49%。 1-6月公司累计完成销售面积 2150.1万平,同比增长 5.64%;完成销售金额 3340亿元,同比增长 9.63%。 2) 从销售均价看, 6月销售均价为 1.36万元/平,与 2019年 1月 1.54万元/平销售价格相比略有回落。 土地投资保持平稳。 1) 6月新增土地权益投资 188.81亿元,比 2018年同期减少 40.85%;新增土地权益建面 275.5万平,同比减少 14.79%。此外, 2019年 1-6月,公司累计新增土地权益建面 1074万平,同比 18年同期减少 20.86%; 2019年1-6月土地权益投资金额 700.45亿元,比 18年同期减少 1.59%。 2) 2019年 5月份销售简报披露以来,公司无新增物流地产项目。 投资建议:维持“优大于市”评级。 预计公司 2019年和 2020年 EPS 在 3.61和 4.34元。按照 7月 2日收盘价 28.86元计算,对应 2019年 PE 为 7.99倍。 目前公司 RNAV 在 44.38元。 考虑公司龙头地位,我们给予公司估值适度溢价,按照 2019年 9-10XPE 水平,对应合理区间价值区间 32.49-36.1元,维持“优于大市”评级。 估值适度溢价原因: 1) 截至 2018年末已售未竣工金额 5307.1亿元,同比增长 28.1%; 2) 公司 PEG 在龙头企业中优秀; 3)具备较好稳定现金流业务(物业等 2018年营收 98亿)。 风险提示: 1)涨价引发调控风险: 2)行业销售不达预期风险: 3)棚改货币化不达预期造成三四线销售增速出现较大幅度下行; 4)宏观经济出现较明显下滑导致人均收入下行; 5)市场集中度提升速度不达预期。
万科A 房地产业 2019-06-18 27.80 35.00 13.97% 30.28 8.92%
30.98 11.44% -- 详细
事件公司发布2019年5月销售数据,2019年5月份公司实现合同销售面积366万平,合同销售金额579.9亿元;2019年1-5月份公司累计实现合同销售面积1660.8平,合同销售金额2676亿。 简评 销售继续稳健:2019年5月份公司实现合同销售面积366万平,同比+30.85%;合同销售金额579.9亿元,同比+35.24%;2019年1-5月份公司累计实现合同销售面积1660.8万平,同比+11.95%,合同销售金额2676亿,同比+4.74%。公司五月销售弹性有所回升,且相较于四月份回升幅度变大,从我们高频数据来看,核心城市继续回暖,重点城市一手房同比增长11.67%,其中一线城市同比稍有下降,下降6.37%,二线城市同比增长35.17%,三线城市同比增长0.94%,展望全年,公司当前可售资源丰富,19年全年新开工计划达到3609万平,叠加公司历史以来优秀的管理能力已充分证明,无论在行业调整期还是增长期,公司均能够按照自身节奏实现持续增长,我们相信公司在19年继续保持龙头地位,保持规模增长。 扩张力度有张有弛:公司5月份在广州、温州、昆山、苏州等12个城市新增12个住宅项目和1个物流地产项目,新增计容积率建筑面积232.6万平,同比-18.50%,对应需支付权益地价124.38亿元,需支付权益地价/销售金额为21.45%,结构上依旧侧重一二线城市。当前公司负债结构合理,资金渠道丰富,在今年流动性持续宽松的环境下,公司作为龙头房企将充分受益于本轮信用市场的宽松扩张。 投资评级与盈利预测:作为行业引领者,过去几年来一直在创新和颠覆。相信万科未来的成长道路更为明晰,预计2019-2020年EPS3.63元和4.26元,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。
万科A 房地产业 2019-06-07 27.01 -- -- 30.28 12.11%
30.98 14.70% -- 详细
事件: 公司5月实现签约销售面积366.0万平方米,实现签约销售金额579.9亿元。2019年1-5月,公司累计实现签约销售面积1660.8万平方米;累计实现签约销售金额2676.0亿元。5月新增12个开发项目,计容建筑面积232.6万平方米,权益地价124.38亿元。 点评: 5月销售同比大幅增长,1-5月累计销售增速进一步提高。公司5月单月实现签约销售面积366.0万平方米,同比增加30.9%;实现签约销售金额579.9亿元,同比增加35.2%,延续4月的高增长态势。4月、5月销售的大幅增长带来累计销售增速的提升。1-5月,公司累计实现签约销售面积1660.8万平方米,同比增加4.7%(1-4月为下降0.8%),累计实现签约销售金额2676.0亿元,同比增加12.0%(1-4月为增长6.9%)。销售均价15844元/平方米。 拿地持续聚焦一二线城市。公司5月拿地金额124.4亿元,拿地金额占销售金额的比重为31%;1-5月累计拿地金额709亿元,拿地总建筑面积1105.1万方,累计拿地金额占销售金额的比重为26.5%。1-5月拿地均价6418元/平方米。从布局来看,拿地聚焦一二线城市。1-5月份拿地按金额计算,一线27.2%,二线57.5%,三四线15.3%;按拿地面积计算,一线9.7%,二线61.6%,三四线28.6%。1-5月拿地金额占比较高的城市有:北京(18.3%)、福州(10.8%)、苏州(9.6%)、武汉(6.7%)、佛山(5.9%)。 投资建议:万科拿地聚焦核心一二线,土储价值丰厚,未来将持续受益核心城市基本面回暖。公司龙头地位稳固,融资优势明显,财务结构稳健,是当前房地产新世界、新视野、新市场大逻辑下优质标的。预计公司2019-2020年EPS分别为3.66元、4.28元,以2019年6月4日收盘价计算,对应PE分别为7.2倍、6.1倍,维持“买入”评级。 风险提示:货币政策大幅收紧,政策调控超预期严格。
万科A 房地产业 2019-06-06 26.64 45.00 46.53% 29.77 11.75%
30.98 16.29% -- 详细
事件: 万科公布公司5月销售数据,5月公司实现签约金额579.9亿元,同比增长35.2%;实现签约面积366万平方米,同比增长30.9%。1-5月,公司累计实现签约金额2,676.0亿元,同比增长12%;实现累计签约面积1,660.8万平方米,同比增长4.7%;1-5月,公司新增建面1,177.6万平方米,同比下降30.4%;总地价723.0亿元,同比下降17.5%。 点评: 5月销售稳增、同比+35%,一二线走好之下后续销售弹性可期 5月公司实现签约金额579.9亿元,环比下降3.6%、同比增长35.2%;实现签约面积366万平方米,环比下降1.1%、同比增长30.9%;销售均价15,844元/平,环比下降2.6%、同比增长3.3%。1-5月公司累计实现签约金额2,676.0亿元,同比增长12%,较1-4月提高5.1pct;累计实现签约面积1,660.8万平方米,同比增长4.7%;累计销售均价16,113元/平方米,同比增长6.9%。5月公司销售稳增,高于主流50家房企单月销售额增速同比+17%,单月销售金额稳居克尔瑞榜单第二、仅次于碧桂园,在一二线销售走好的背景下后续销售弹性或值得期待。 5月拿地聚焦一二线及环都市圈、仍保持谨慎,拿地金额占比销售金额31% 5月公司在土地市场获取广州、温州、昆山、苏州等地12个项目以及1个物流项目,拿地区域主要集中于一二线城市及环都市圈。5月公司新增建面239.8万平方米,环比增长92%、同比下降25.6%;对应总地价179.7亿元,环比增长51.3%、同比下降15.3%;拿地金额占比销售金额达31%,环比增长11.3pct,较上年50.5%下降19.5pct;平均楼面价7,493元/平米,环比下降21.2%、同比增长13.8%,拿地均价占比当月销售均价47.3%,环比下降0.2%,较上年36.6%提升10.7pct。1-5月,公司共新增规划面积1,177.6万平方米,同比下降30.4%;对应总地价723.0亿元,同比下降17.5%,拿地额占比销售额达27%,较上年50.5%下降23.5pct;平均楼面价6,140元/平米,同比增长18.4%,拿地均价占比当年销售均价38.1%。按销售均价1.5万元/平估算公司1-5月累计新增货值1,766亿元,低于同期销售金额2,676亿元,拿地仍较谨慎。 投资建议:销售高增,拿地谨慎,维持“强推”评级 万科作为行业三十载领跑者,在提前倡导高周转、探索住宅工业化、专注中小户型精装修产品、领先建立三级管控架构、布局三大城市群、实施多项人才计划、深化小股操盘模式以及创新业务发展等方面都是当之无愧的先行者,其成果也已体现在公司过去10年的销售和业绩双双高增中,也体现在行业领先的稳健经营和财务指标中。而面向未来,在本轮房地产小周期延长的反常周期中,万科料将依靠拿地+销售集中度双双提升继续保持龙头优势,同时公司在物业服务、商业地产、物流地产、长租公寓、养老地产和轨道物业等细分领域也已领跑行业,未来业绩和估值的贡献值得期待。我们维持公司2019-21年每股收益预测分别为3.66、4.41、5.30元,维持目标价45元,维持“强推”评级。 风险提示:房地产行业调控政策超预期收紧,行业资金改善不及预期。
万科A 房地产业 2019-06-06 26.64 -- -- 29.77 11.75%
30.98 16.29% -- 详细
一、事件概述 万科公布2019年5月经营情况,公司5月实现销售金额579.9亿元,同比增长35.2%;销售面积366万平方米,同比增长30.9%。2019年1-5月份累计合同销售金额约2676亿元,同比增长12%;累计销售面积1660.8万平方米,同比增长4.7%。 二、分析与判断 销售稳健增长,环比小幅下滑 公司5月单月实现销售金额579.9亿元,同比增长35.2%,环比下降3.6%;销售面积366万平方米,同比增长30.9%,环比下滑1.1%;销售均价为15844元/平方米,环比下降2.6%。在头部房企销售普遍下滑的情况下,万科的整体销售依旧保持了稳定的增长,彰显强大的综合实力。 拿地谨慎,聚焦核心城市 公司5月在武汉、苏州、重庆、广州、温州等地新获取12个住宅项目,新增土地总计容建面232.6万平方米,同比下18.5%,拿地总价为179亿元,同比下降11.7%,仅占当月销售金额的30.9%,投资依旧谨慎。从城市能级结构上来看,公司在一、二、三四线城市的拿地金额占比分别为7%、60%和33%,继续坚持一二线核心城市的布局。 财务健康,成本可控 截止2019年一季度,公司剔除预收款项后的资产负债率为50.39%,较2018年底下降1.16个百分点;净负债率和现金短债比分别为44.74%、2.04,财务状况良好。3月公司成功发行金额为6亿美元的5.25年期中期票据,票面利率仅为4.2%,大幅低于行业平均水平。 三、投资建议 万科销售与业绩稳定增长,土储丰富,财务状况良好,融资成本较低,多元化业务稳健发展。预计公司19-21年EPS为4.2/5.0/6.1元,对应PE为6.3/5.2/4.3倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为18.5/7.9/11.6倍,维持公司“推荐”评级。 四、风险提示: 房地产调控政策收紧,销售不及预期。
万科A 房地产业 2019-06-06 26.64 -- -- 29.77 11.75%
30.98 16.29% -- 详细
单月销售增速稳中略降,累计销售面积增速由负转正,均价维持高位 公司单月销售增速略微回落,5月单月销售面积同比增加30.85%,销售额增加35.24%,环比4月分别回落12.8、8.4个CPT,单月销售均价为1.58万元/平,相比上月略有下降;19年1-5月,公司销售面积增速由负转正,销售面积1660.8万方,同比增加4.75%,环比增加5.59个PCT,销售金额2676亿元,同比增加11.95%,环比提升5.09个PCT,累计销售均价1.61万元/平米,仍维持高位。受全国市场降温,公司单月销售增速略有回落,但公司重点布局的一二线城市市场表现优于全国,公司单月销售额、销售面积增速均超30%,明显高出5月份百强房企增速的16%,维持强势增长。 高地价影响下,5月拿地力度保持谨慎 受地价上涨影响,公司拿地维持谨慎,平均项目规模略有提升。2019年1-5月公司累计新增项目47个,去年同期新增项目88个,累计新增计容建面1105.1万方,相比去年同期减少26.63%,拿地销售面积比为0.67,处于历史低位水平;受拿地结构影响,单个项目规模比18年下半年有所提升。5月份公司拿地楼面均价为0.66万元/方,接近2016年1月的历史最高水平(0.67万元/方),我们认为这影响了公司拿地积极性。随资金面收紧、政策监管等措施逐渐抑制土地市场热度,预计公司下半年拿地力度有望回升。 投资建议 公司5月销售额增速略有回落但依然维持强势,带动累计销售增速由负转正,销售均价维持高位;拿地方面,受地价高涨影响,公司拿地维持谨慎,且拿地结构均为一二线、强三线区域,预计随土地市场受监管影响降温,下半年公司拿地力度有望逐渐回升。我们认为公司业绩增长稳定,财务稳健,净负债率低。在手土储厚实,货值大部分分布在一二线,长期受益,预计公司全年销售额有望突破6550亿元。预计公司19-20年EPS分别为3.51、4.08元,对应PE为7.50X、6.45X,维持“买入”评级。 风险提示:重点布局区域调控加码,销售不达预期,融资收紧超预期。
万科A 房地产业 2019-06-06 26.64 -- -- 29.77 11.75%
30.98 16.29% -- 详细
5月销售规模维持高增。万科2019年5月份公司实现合同销售金额579.9亿元,同比增长35.2%;合同销售面积366.0万平方米,同比增长30.9%;销售均价为15844元/平米,同比增长3%。2019年1-5月,累计销售金额2676.0亿元,同比增长12.0%;累计销售面积1660.8万平方米,同比增长4.7%。根据CRIC公布的房企销售金额排行榜,公司位列行业第二位。 投资力度保持稳健,继续深耕一二线城市。万科5月份共获取13个新项目,其中12个为开发类地产项目,1个为物流地产项目。公司单月拿地建筑面积达233万平米,同比减少19%;拿地金额147亿元,同比减少27%(不包括物流项目),拿地金额占当期销售金额的25%,较4月提升5.6个百分点;拿地均价6324元/平米,占同期销售均价的40%,拿地成本维持低位;从各线城市分布看,公司在一、二、三线拿地金额分别占比4%、68%、28%。从累计数据来看,公司1-5月累计拿地成本677亿元,同比减少19%;新增建面达1105万平米,同比减少27%;公司稳控拿地节奏,确保土地储备规模持续提升。 投资建议:万科作为行业龙头,坚持“三大都市圈+中西部重点城市”城市布局,销售规模持续扩张,拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面,万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局,现在已逐渐成熟。预计公司2019-2021年EPS分别为3.66、4.31、5.05元,对应PE分别是7.2、6.1、5.2倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
万科A 房地产业 2019-05-13 27.27 35.90 16.90% 28.27 3.67%
30.98 13.60% -- 详细
(1)一季度业绩表现良好,毛利率持续高位。期内公司实现营收483.7亿元,同比+56.9%;归母净利润11.2亿元,同比+25.2%。受结算结构影响,期内整体毛利率同比提升0.87pct至35%。净利润增速低于营收增速主要原因:1)少数股东损益占比较上年提升15.3pct至65%;2)当期应收账款减值损失+237%至4.2亿。截至一季度末,公司合并报表范围内已售未结算资源5863.5亿元,较2018年底增加556.4亿元,覆盖2018年地产结算收入2.1倍;预收账款5333.1亿元,同比+5.6%,预收对于未来业绩锁定性进一步提高。 (2)销售边际改善,土地投资较谨慎。一季度公司实现销售面积924.8万平,同比-11.8%、合同销售金额1494.4亿元,同比-3.1%、销售均价16159元/平,较2018年全年上升7.5%。一季度新增项目19个,总建面598.5万平,同比-36.6%,权益建面437.2万平,同比+1.7%,权益占比73%,较2018年提升19.9pct。全口径拿地销售面积比为64.7%,较2018年降低51.2pct;平均楼面地价5443元/平,为同期销售均价的33.7%,整体仍然保持较好的盈利空间。公司根据销售端情况及时调整土地市场投资力度,延续“高周转”特色,伴随3月销售回暖(单月销售金额同比+13.2%),预计后期拿地力度或将有所回升。区域上公司2019年继续布局一二线城市,合理规避低能级城市销售不确定性带来的风险。 期内实现新开工1019.4万平,同比-9.8%,占全年开工计划的28.2%(2018年同期为31.9%);竣工面积222.8万平,同比+44.2%,占全年竣工计划的7.2%(2018年同期为5.9%),竣工结转也进入加速周期,预计19年结算量将较为积极。 (3)财务状况稳健,负债率小幅上升。公司期末持有货币资金1432.2亿元,远高于短期借款和一年内到期有息负债总和703.0亿元;净负债率44.8%,较上年末提升13.9pct,继续保持行业低位;有息负债占总资产的比例为16.1%,且71.8%的有息负债为长期负债,债务结构合理。 投资建议:公司2019年一季度业绩稳健增长,销售同比略有下滑但3月单月增速13.2%,边际改善明显;当前未结算资源5864亿,覆盖2018年地产结算收入超过2倍,同时预收账款同比+5.6%,对于后续业绩的保障度进一步提高。短期角度,公司三大报表基础扎实,业绩持续稳健增长能力较强,新业务潜在价值逐步凸显,与同行比估值溢价也不算高,维持“强烈推荐-A”评级。预计2019-2021年EPS分别为3.59、4.25和5.03元,对应PE分别为7.5X、6.4X和5.4X,给予第一阶段35.9元/股的目标价(对应2019年PE=10X)。 风险提示:股权结构不确定性、长效机制落地超预期、地产销售不及预期。
万科A 房地产业 2019-05-13 27.27 -- -- 28.27 3.67%
30.98 13.60% -- 详细
营收高增毛利持续攀升,已售未结充足保障业绩。2019年1-3月公司实现营业收入483.7亿元,同比增长56.9%;实现归母净利润11.2亿元,同比增长25.2%;结转毛利率和净利率分别为35.0%和2.3%,分别较上年同期提高0.8和下降0.6个百分点。一季报营收增速高于净利润增速主要源于:1)谨慎判断市场风险,计提应收账款减值4.2亿元,同比增长237.4%;2)结算金额权益占比降低,少数股东权益激增至65%,我们认为在未来几个季度将会平缓;3)利息支出增加导致财务费用增长77.1%至18.4亿元。前3月公司实现结算收入455.9亿元,同比上升64.0%;由于销售规模高于结算规模,已售未结金额达5,863.5亿元,较18年底增加556.4亿元,覆盖18年结算金额2.06倍,充分保障未来业绩增长。 销售4月回暖,投资策略稳健谨慎。2019年1-4月公司销售金额2,096.1亿,同比均增长6.9%,销售面积1,294.8万方;其中4月单月销售额同比大增43.6%至601.7亿元,受益于一二线回暖及推盘增加;1-4月公司获取新项目27个,总规划建面937.8万方,同比下降31.5%,聚焦于一二线城市,投资相对谨慎。 竣工积极带动结算提速,可售货值充足。公司1-3月累计新开工面积1,019.4万方,同比下降9.8%,开工速度放缓;累计竣工面积222.8万方,同比增长44.2%,占全年竣工计划7.2%(18年为5.9%),竣工提速,预计19年结算速度将同步上升。公司在建及规划项目总建面约1.52亿方,满足2-3年开发需求,充分保障未来可售。 负债率保持低位,融资成本优势突出。报告期末公司净负债率44.8%,资产负债率84.8%,均处行业低位。截至3月底,公司持有货币资金1,432.2亿元,远高于短期借款和一年内到期有息负债总和人民币703.0亿元。有息负债中,71.8%为长期负债。公司2、3月先后发行20亿5年租赁专项债、6亿美元5.25年中票,利率分别为3.65%及4.2%,融资成本优势突出。 估值 根据公司销售及投资情况,调整盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为3.61/4.04/5.05元(原预测为4.01/5.28/-元),对应19年PE7.6倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 房地产行业销售大幅下滑,融资超预期。
万科A 房地产业 2019-05-09 27.42 45.00 46.53% 28.27 3.10%
30.98 12.98% -- 详细
事件: 万科公布公司4月销售数据,4月公司实现签约金额601.7亿元,同比增长43.6%;实现签约面积370万平方米,同比增长43.6%。1-4月,公司累计实现签约金额2,096.1亿元,同比增长6.9%;实现累计签约面积1,294.8万平方米,同比下降0.8%;1-4月,公司新增建面937.8万平方米,同比下降31.5%;总地价543.3亿元,同比下降18.2%。 点评: 4月销售大增、同比+44%,一二线走好之下后续销售弹性可期 4月公司实现签约金额601.7亿元,环比增长4.9%、同比增长43.6%;实现签约面积370万平方米,环比增长2.7%、同比增长43.6%;销售均价16,262元/平,环比增长2.2%、同比增长0%。1-4月公司累计实现签约金额2,096.1亿元,同比增长6.9%,较1-3月提高10pct;累计实现签约面积1,294.8万平方米,同比下降0.8%;累计销售均价16,189元/平方米,同比增长7.8%。4月公司销售大增,高于主流50家房企单月销售额增速同比+24%,单月销售金额稳居克尔瑞榜单第二、仅次于碧桂园,在一二线销售走好的背景下后续销售弹性或值得期待。 4月拿地聚焦一二线、仍保持谨慎,拿地金额占比销售金额20% 4月公司在土地市场获取苏州、天津、北京、长春等地8个项目,拿地区域主要集中于一二线城市。4月公司新增建面124.9万平方米,环比下降59.4%、同比下降67.3%;对应总地价118.7亿元,环比下降22.4%、同比下降37.2%;拿地金额占比销售金额为19.7%,环比下降0.3%,较上年50.5%下降30.8pct;平均楼面价9,507元/平米,环比增长91%、同比增长91.9%,拿地均价占比当月销售均价58.5%,环比增长0.9%,较上年36.6%提升21.9pct。1-4月,公司共新增规划面积937.8万平方米,同比下降31.5%;对应总地价543.3亿元,同比下降18.2%,拿地额占比销售额达25.9%,较上年50.5%下降21.0pct;平均楼面价5,794元/平米,同比增长19.3%,拿地均价占比当年销售均价35.8%。按销售均价1.5万元/平估算公司1-4月累计新增货值1,407亿元,低于同期销售金额2,096亿元,拿地仍较谨慎。 投资建议:销售大增,拿地谨慎,维持“强推”评级 万科作为行业三十载领跑者,在提前倡导高周转、探索住宅工业化、专注中小户型精装修产品、领先建立三级管控架构、布局三大城市群、实施多项人才计划、深化小股操盘模式以及创新业务发展等方面都是当之无愧的先行者,其成果也已体现在公司过去10年的销售和业绩双双高增中,也体现在行业领先的稳健经营和财务指标中。而面向未来,在本轮房地产小周期延长的反常周期中,万科料将依靠拿地+销售集中度双双提升继续保持龙头优势,同时公司在物业服务、商业地产、物流地产、长租公寓、养老地产和轨道物业等细分领域也已领跑行业,未来业绩和估值的贡献值得期待。我们维持公司2019-21年每股收益预测分别为3.66、4.41、5.30元,维持目标价45元,维持“强推”评级。 风险提示:房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金改善不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/89 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名