金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/481 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中科创达 计算机行业 2019-05-15 30.20 -- -- 35.00 15.89% -- 35.00 15.89% -- 详细
深耕操作系统技术,智能时代万金油:公司核心业务是帮助客户将OS优化部署在芯片之上,其软件技术主要覆盖BSP、OS、中间件三层,此外公司在AI尤其是智能视觉技术方面也形成了相当的积累。在智能时代,操作系统与芯片是多数智能设备的标配,公司业务可谓是万金油,智能系统软件、智能网联汽车、智能物联网硬件是公司当前布局的三条主要赛道。 拥有核心优势,全球细分市场重要玩家:经过多年积累,公司已形成对芯片特性的深入理解、拥有OS全栈技术能力以及优秀的软件技术工程化能力,具备了贯穿产业链的优质伙伴资源,核心竞争优势凸显。目前,公司实力为全球客户所认可,海外收入处于高水平,已成为所在细分市场的全球领先企业。其中,通过收购芬兰汽车UI公司Rightware及保加利亚机器视觉技术供应商MMSolutions,增强了公司技术实力及产业布局能力。 智能驾驶时代带来新一轮成长机会:公司智能网联汽车业务主打IVI与数字化仪表为核心的智能座舱解决方案。一方面,公司拥有Hypervisor硬件虚拟化、Kanzi界面快捷开发工具、交互接口平台组件、车内外相关智能视觉应用等核心技术;另一方面,公司与高通、TI、奥迪等优质伙伴的合作关系也在带来渠道优势。随着智能驾驶时代的到来,智能座舱成为车厂新卖点,公司汽车业务也进入高速增长期,且“NRE+Royalty”有助于商业模式升级,是当前公司的最大看点。 AIoT为下一轮爆发提供了可能性:尽管主要智能手机市场趋于饱和,但在海外扩张及IoT订单的支持下,公司最为传统的智能系统软件业务仍有望维持稳步增长,是现阶段的现金流业务。公司智能物联网硬件业务聚焦于终端“核心板+操作系统+核心算法”以及云端平台解决方案,定位于帮助IoT厂商降低开发门槛,保守预计维持30%左右的增速问题不大。目前来看,IoT产业仍具有较高不确定性,不过随着5G+AI时代开启,应会逐步加速,长期前景值得看好,为公司下一阶段爆发提供了可能性。 盈利预测与投资建议:基于年报数据及相关假设,我们预计2019-2021年公司营收为18.37、23.03、28.99亿元,三年均保持25%左右的增速;归母净利润为2.19、3.03、4.01亿元,同比增长33.0%、38.4%、32.6%;EPS分别为0.54(-0.02)、0.75(-0.04)、1.00(新增)元,对应5月9日收盘价(29.30元)的P/E分别为54.0x、39.0x、29.4x。 我们认为创达是一家优秀的技术型软件公司,其业务具有稀缺性,且拥有优质的合作伙伴资源,护城河较深。2018年,其业绩相对2017年的低点完成了反转。放眼未来,智能驾驶时代的到来正在为公司带来新一轮高确定性的成长机会,以“5G+AI”为核心的AIoT则为下一阶段的进一步爆发埋下了伏笔,拥有长期持续的快速成长动力。基于此,我们将创达的投资评级从“推荐”上调至“强烈推荐”,建议重点关注其配置价值。 风险提示: 1)研发投入大幅超出预期。公司正在大幅加强研发力度,如研发投入及相应费用增长大幅超出预期,但收入未同步放量,将对利润形成明显侵蚀。 2)智能网联汽车业务推广不及预期。智能驾驶普及带动利润释放是我们当前的核心推荐逻辑,如智能网联汽车业务推广低于预期,则推荐逻辑难以成立。 3)政府补助大幅下降。公司2018年所获政府补助大幅提升是高研发投入的重要资金来源,如政府补助大幅下降,则可能影响研发计划,或导致利润直接承压。 4)智能物联网硬件业务的不确定性。当前智能硬件市场呈现碎片化特征,单体项目利润贡献及普及度也有限,不确定性较高,存在大幅波动致使收入利润不及预期的风险。
汇川技术 电子元器件行业 2019-05-14 23.90 -- -- 24.76 3.60% -- 24.76 3.60% -- 详细
事项: 公司发布19年一季报,报告期内实现营业收入11.00亿元,同比增长12.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增长-34.28%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.01亿元,同比增长-44.07%。 平安观点: 营收逆市增长,多因素致净利润下降:19年1、2月份工控行业景气度处于17年以来的最低点,公司营收仍保持两位数增长势头。净利润同比下降的原因包括:产品业务结构变化和市场竞争激烈导致综合毛利率下降4.13个百分点、增值税软件退税金额减少、与人员相关费用增加和汇率波动导致投资损失增加。3、4月份工控行业订单情况已出现明显改善,下游除3C制造外,其他行业需求反弹,我们预计公司二季度业绩将明显改善。 轨交业务收入高增长,在手订单饱满:公司一季度轨交业务实现收入0.83亿元,同比增长655.25%。公司18年中标5地轨交牵引业务订单,目前在手订单超过13亿元,根据往年订单确认节奏,我们判断,今年将进入轨交业务收入确认的收获期。伴随近几个月发改委密集批复轨交项目和公司已经实现轨交业务“走出苏州”的战略目标,我们认为轨交业务将具备较好的成长性。 投资建议:公司是国内工控行业的领军企业,在通用自动化领域具备对外资产品的持续替代能力;在电梯配套领域,公司在电梯驱动高市占率的基础上,向电气解决方案延伸,近期拟收购上海贝思特的计划将进一步提升公司在电梯配套行业的市占率;在轨交和新能源汽车领域,预计公司19年将受益于进入订单收入确认期和定点车型放量。我们维持对公司19/20/21年的EPS预测分别为0.80/0.95/1.13元,对应4月26日收盘价PE分别为32.3/27.4/22.8。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1.如果工控行业复苏不及预期,对公司通用自动化业务将产生较大影响,公司营收增速和毛利率可能出现下滑;2.如果IGBT等原材料大幅涨价,将对公司通用自动化、轨交和新能源汽车业务均造成不利影响,公司毛利率将下滑;3.若新能源汽车定点车型销量和一线车企定点进展不达预期,将对公司未来新能源汽车业务造成较大影响。
长城汽车 交运设备行业 2019-05-13 8.41 -- -- 9.04 7.49% -- 9.04 7.49% -- 详细
4月销量受新能源需求拖累,但依然跑赢乘用车行业,WEY品牌份额预计大幅提高:公司4月实现批发销量8.4万辆,同比+2.5%,终端销量增速更高,预计达10%以上(行业-7%)。分车型来看,哈弗品牌在F7和M6加持下终端估计同比继续双位数增长;欧拉新能源环比略有拖累,主要是行业端过渡期内需求波动导致,但终端库存显著低于行业,预计6月份批发销量将恢复正常;WEY品牌占公司终端销量份额显著提高,4月份额估计为10%+(1Q份额7.9%),随WEY品牌5-6月VV6智行版、VV5倾橙版等技术大改款产品上市,将会进一步拉动WEY品牌销量+品牌定位,适时补充3-4Q销量缺口,同时可看到公司ASP+单车盈利同比提升。 库存低轻装上阵、优惠幅度稳定可控:预计现阶段公司经销商库存在1.5-2个月之间,库存压力小,WEY品牌库存估计不到1.5个月,目前公司主力车型均会在5月份之前切换为国六标准生产,不存在国五车型库存积压问题。终端优惠方面,F系列终端优惠稳定,全新H6终端优惠略有缩减,整体上看优惠幅度稳定可控,营销节奏合拍且健康,公司自身消化吸收增值税减免并未让利终端,2Q单车盈利估计环比提高。 短期看份额提升,长期看龙头潜力显著。公司体制改革+产品线梳理,2019年预计将持续跑赢行业,伴随行业复苏单车盈利在2-4Q将逐步向上。新能源欧拉品牌愈战愈勇,皮卡3Q新车上市打开份额提升之路,零部件公司拆分外供进展迅速,2020年新车产品力再上台阶,公司销量有望突破向上,估值打开提升空间,龙头潜力显著。 盈利预测与投资建议:公司体制改革+多品类策略+新品周期正在逐步兑现,看好未来发展。维持业绩预测,预计2019-2021年EPS分别为0.69、0.99、1.20元,维持“推荐”评级。
申能股份 电力、煤气及水等公用事业 2019-05-08 5.70 -- -- 6.05 6.14% -- 6.05 6.14% -- 详细
煤机下降、燃机提升,发电量保持增长:受“双控”等因素的影响,公司在上海地区的煤电机组发电量明显下降,但外省煤电机组仍保持增长,且临港燃机与18年投产的崇明燃机出力提升,确保公司在18年全年及19年第一季度的发电量维持正增长。n油气板块毛利持平,电力板块毛利改善:18年公司油气板块毛利率比17年下降了0.7个百分点,但因收入大幅增长17.3%,毛利与17年基本持平。18年电力板块毛利增加3.02亿元,毛利率上升了1.3个百分点,我们认为这主要得益于气电、风电及光伏的贡献。n煤价下行,煤机盈利反弹:18年上海地区电煤价格指数平均上涨4.0%,煤机经营持续承压。但18年下半年电煤价格开始回落,1Q19上海地区电煤价格指数同比下降18.1%、环比下降6.9%,公司煤机的盈利能力有望反弹,进一步提高电力板块的利润水平。 投资建议:公司油气板块盈利稳健,电力板块毛利率在18年开始改善,业绩符合预期。其电力板块的盈利能力在19年有望受益于煤价下行,我们维持对公司的盈利预测,预计19/20年EPS为0.51/0.66元,新增21年预测值0.72元,对应4月29日收盘价PE分别为10.7/8.3/7.7倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1、宏观经济下行降低用电需求;2、燃料价格上涨提高运营成本;3、电力市场竞争降低上网电价;4、供应结构调整压制机组出力。
养元饮品 食品饮料行业 2019-05-07 33.08 -- -- 37.35 12.91% -- 37.35 12.91% -- 详细
事项: 公司公布19年一季报,单季实现营收24.95亿元,同比-12.5%;归母净利8.50亿元,同比-8.6%;扣非净利8.16亿元,同比-2.3%。 平安观点: 春节提前致营收增长乏力,市场动销依然平稳:公司销售主要集中于中秋及春节期间,受19年春节提前因素影响,1Q19营收增长较为乏力,结合4Q18和1Q19来看,营收同比-4.9%,已较3Q18 -11.2%的增速有明显改善,或说明市场需求有所恢复。分区域看,1Q19华东、西南、华南仍表现良好,相对下滑幅度较小,华中、华北、东北、西北均有双位数下滑。展望全年,虽产品已进入成熟期,但区域扩张&渠道扩张仍有空间,产品提价&新品拉动下收入仍有望保持一定增长。 调价&降成本推动毛利率提升,基数变化推高销售费用率:公司1Q19毛利率为51.7%,同比提升2.8 pcts,主因在于公司年初对产品进行小幅度价格调整及易拉罐、核桃等主要原材料价格低于上年同期。公司1Q19销售费用率为11.6%,同比提升2.9 pcts,主因在于前期高收入基数摊薄费用及春节加大费用投放。往后看,供给恢复或推动包材价格持续回落,叠加产品提价递延效应&增值税下调利好,毛利率有望继续保持提升势头,因18年11月底推出新品五星六个核桃,全年费用投放或有所增加。 成本回落利好业绩释放,维持“推荐”评级:公司春节动销依然平稳说明市场需求未有变化,包材价格持续回落&获得高新技术企业所得税优惠或推动业绩释放,优秀管理层带领下新品探索、全国扩张也有望成为增长点。基于公司获得所得税优惠,我们将公司19-21年EPS预测从3.84、4.05、4.25元上调至4.31、4.50、4.70元,对应PE分别为12.3X、11.8X、11.3X,维持“推荐”评级! 风险提示:1、食品安全风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生食品安全事故,或对公司的生产、经营造成重大不利影响;2、产品种类单一的风险:公司收入严重依赖核桃乳大单品,单品生命周期变化或对公司整体业绩造成影响;3、原料价格上涨风险:产品主要原材料易拉罐、核桃仁、白糖的价格波动性较大,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。
双汇发展 食品饮料行业 2019-05-06 26.80 -- -- 27.80 3.73% -- 27.80 3.73% -- 详细
事项:公司公布19年一季报,单季实现营收119.60亿元(不含利息收入),同比-0.3%;归母净利12.79亿元,同比+20.2%;扣非净利12.22亿元,同比+20.9%。 平安观点: 肉制品销量恢复较好增长,多因素共振导致吨利下跌:公司1Q19肉制品销量同比+2.3%,在前期高基数下增速仍好于过往3个季度,主因或在于公司4Q18新品受到市场欢迎。公司1Q19吨价同比+1.8%,继续受益18年12月产品提价。公司1Q19吨利同比-11.2%,主要是受到猪鸡价格上涨、市场投入增加、员工薪酬提升等多因素影响。往后看,非洲猪瘟或带动猪、鸡等主要动物蛋白价格在2H19大幅上涨,公司虽有产品提价、结构升级、增大进口肉使用量等多举措应对,但后续吨利或仍面临一定压力,且持续提价或对销量增长造成一定阻碍。 非洲猪瘟拖累生鲜品销量增长,头均利润处于历史较高水平:公司1Q19生鲜肉销量同比+0.7%,增速虽较前两季度有所改善,但仍处于较低水平,说明非洲猪瘟影响仍在延续。公司1Q19屠宰量473万头,同比+20.7%,产量与销量增速差异或主要来自增加库存储备及进口肉减少。公司1Q19屠宰头利高达113元,处于历史高位,主要原因或在于全国有效调度赚取区域间价差及猪价上涨导致库存冻品提取减值较少。展望未来,生猪调运仍有限制,销量增速仍会受影响,但区域高价差持续存在有望抵消猪价上涨的负面影响,头利或稳定在较好水平。 坚守长期价值,维持“强烈推荐”评级。非洲猪瘟酝酿超级猪周期,公司短期业绩将承受压力,但新管理层勠力进取,以全新思路推动肉制品结构调整,非洲猪瘟加速屠宰业整合,公司屠宰成长性正持续凸显,两大核心业务长期价值均得到提升。我们维持公司19-21年EPS分别为1.49、1.54、1.70元的预测,对应PE分别为17.6X、17.0X、15.5X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间;3、原料价格上涨风险:产品主要原料猪肉和鸡肉的价格波动性较大,价格大幅上涨或导致业绩不及预期。
洋河股份 食品饮料行业 2019-05-06 114.00 -- -- 123.30 8.16% -- 123.30 8.16% -- 详细
年报符合此前业绩预告,1Q19收入、净利增速略高于我们约增10%的预期,或因省外增速快于预期。 增长主要靠梦之蓝驱动。2018年,受益于次高端价格带整体的快速增长,洋河梦之蓝营收增速达到50%,价格更低的天之蓝、海之蓝估计增速也在双位数附近。1Q19,估计梦之蓝同比增速仍能达30%上下,天之蓝、海之蓝也应有个位数增长。从销量上看,2018全年公司销售了21.4万吨白酒,同比降0.88%,增长主要靠产品结构升级,这也是全行业共同趋势。 省外已成增长主力。2018年,洋河在江苏省外实现白酒营收约116亿元,与江苏省内基本持平,且省外增速达到25.3%,远远超过省内13.5%的增速。 1Q19,因省内正处于调整期,估计同比基本持平,省外则继续保持快速增长,估计同比增速能达到20-30%。省外已成为洋河增长主要来源,也代表着新江苏战略全面开花结果。中国白酒100-700元价格带的格局很可能在未来5-10年确定下来,凭借新江苏战略继续发力,洋河在未来占据领先优势值得期待。 费用率、税率基本正常。2018年公司销售费用率10.6%,同比降1.39Pct,1Q19销售费用率6.4%,同比基本稳定。管理费用情况基本类似。18年,洋河消费税从营业成本转入营业税金额及附加,导致了毛利率和营业税金及附加比率均同比大升,但这只是一次性调整。1Q19毛利率同比下降2.5Pct,可能是公司加大了费用支持力度以应对竞争,营业税金及附加比率也下降了约2Pct,可能与消费税缴纳时点有关。 持续增长可期,维持推荐评级。洋河产品组合、渠道、管理等的综合竞争优势明显,针对2H18以来的行业调整,公司已开始调整销售策略,报表增速也已降下来。凭借新江苏战略,海、天、梦未来大概率能继续收割相应价格带市场份额,并充分享受行业消费升级红利,公司持续增长可期。根据一季报,上调19、20年EPS预测约2%、8%至6.23、7.27元,同比增约16%、17%,PE约19.3、16.5倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1)白酒行业景气度下行风险。白酒行业景气度与价格走势相关度很高,如果白酒价格下降,可能导致企业营收增速大幅放缓。2)管理层更换易导致业务波动风险。白酒企业受业务策略影响大,如更换管理层,可能会导致企业营收、利润大幅波动。3)政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大,如相关政策出现变动,可能会对企业营收、利润有较大影响。
隆基股份 电子元器件行业 2019-05-06 21.81 -- -- 25.60 17.38% -- 25.60 17.38% -- 详细
毛利率下跌致2018年业绩下滑,2019Q1呈现复苏态势。2018年,公司实现营业收入219.9亿元,同比增长34.38%,归母净利润25.6亿元,同比下滑28.24%,扣非后净利润23.4亿元,同比下滑32.36%。综合毛利率22.25%,同比下滑10.02个百分点,产品价格大幅下跌导致的毛利率下降是公司业绩下滑的主因。2019年一季度,公司实现营收57.1亿元,同比增长64.56%,归母净利润6.11亿元,同比增长12.54%,扣非后利润5.96亿元,同比增长17.81%,业绩符合市场预期。一季度海外市场需求旺盛,估计公司硅片和组件销量均有大幅增长;随着硅料价格的走低,硅片的毛利率回暖,推动一季度整体毛利率提升。 硅片业务受价格下跌拖累,2019年或量利齐升。2018年公司硅片外销收入61.2亿元,同比增长6.3%,受政策波动等因素影响,2018年硅片平均售价3.11元/片(不含税),同比下降39.1%,导致毛利率同比下滑16.44个百分点至16.27%。我们估计2019年单晶硅片供需偏紧,盈利能力有望大幅提升;同时公司扩产思路清晰,到2021年底单晶硅片产能将达到65GW,巩固单晶硅片龙头地位。 组件业务高歌猛进,海外拓展成效显著。2018年,公司电池组件出货量7072MW,同比增长50.4%,其中组件外销5991MW,同比增长71%,在2018年全球光伏市场相对平稳的情况下实现逆势强劲增长。2018年公司组件业务海外销量1962MW,同比增长370%,海外销售占比达到32.7%,未来还将进一步快速提升。根据公司产能扩张计划,后续电池片、组件产能都将快速提升,到2019年底分别达到10GW、16GW。 发电收入大幅增长,电站资产规模稳定。2018年,公司发电业务实现收入7.97亿元,同比增长78.3%,毛利率63.11%,同比下降8.44个百分点,收入规模的大幅增长主要源于持有光伏电站发电量的提升。截至2018年底,公司已并网光伏电站账面资产40.7亿元,较年初的40亿元略有增长,估计2018年底公司持有的电站规模接近1GW。2018年公司两大电站事业部合计实现净利润约6亿元,预计后续电站相关收益相对稳定。 盈利预测与投资建议。考虑行业景气度大幅提升以及竞争格局优化,上调公司盈利预测,预计2019-2020年归母净利润42.4、56.2亿元(原值29.1、33.7亿元),EPS 1.17、1.55元,动态PE 19.4、14.6倍。光伏平价时代逐步来临,公司在单晶硅片、电池、组件等环节竞争力突出,有望持续引领行业发展,维持公司“推荐”评级。 风险提示。(1)国内政策仍具不确定性,可能影响国内光伏装机和光伏制造供需格局。(2)公司海外业务占比不断提升,未来海外业务拓展可能受到国际贸易保护等不利因素影响。(3)近年公司资产规模和业务规模不断扩大,市场区域范围不断拓宽,可能在管理方面存在风险与挑战。
万东医疗 医药生物 2019-05-03 11.97 -- -- 11.97 0.00% -- 11.97 0.00% -- 详细
2018年收入费用均继续改善,2019Q1利润增速参考价值不大: 公司2018年核心业务医疗设备制造共实现营收8.68亿元(+7.45%),板块毛利率为42.37%(+1.90PP),整体毛利率为43.60%(+2.26PP)。业务体量上升,运营效率提高后费用率有所下降。全年销售费用率为15.60%(-1.79PP),管理费用率为7.29%(-1.11PP),研发费用率为6.48%(-0.47PP)。2019Q1的归属净利润增速和扣非归属净利润增速差异巨大,核心原因在于公司一季度销售占全年比重较低,低基数下利润增速容易受到一次性因素的左右。我们认为该季度利润增长指标参考价值不大。 丰富产品线并行推进,共同驱动公司增长: DR全年销售1722台设备,继续保持国内第一位置。其中零售渠道(非集采)销售超1600台。公司的制造工厂也从早期的纯手工组装升级为标准化机械生产,效率更高、人员使用更少。 MR全年实现销售108台,包括近40台1.5T超导和70台永磁。近年来核心部件超导磁体已能够实现国产化,超导MR价格和成本均有明显下降,可及性有了明显提升。公司同时在开发3.0T超导MR,有望在2019年内启动产品注册程序。 2018年公司的数字胃肠机销售约1.6亿元,保持平稳;DSA在放开配置证后出货量实现翻倍,达到16台左右。新产品16排CT进入市场时间尚短,产品以试用调试为主,成熟后可批量销售。公司在苏州设立万东百胜,未来将依托于百胜集团实现超声领域的布局。 万里云规模快速扩张,盈利可期: 2018年万里云运营规模继续增长,连接医院4000家,并设立了12家线上中心和15家线下第三方影像中心。全年累积读片1000万张以上,利润端仍亏损1430万元。 公司的影像诊断AI已完成肺部CT、骨关节炎、健康肺的AI影像诊断软件开发和测试应用。 2019年万里云预计读片数有望实现翻倍级增长,总读片数达到2000万张以上。随业务量持续增加,公司规模效应将初步显现,预计2019年内即能实现盈亏平衡。 维持“推荐”评级:公司系国内影像龙头企业,拥有核心部件自产能力。其DR与MR产品的技术水平和销量均在国内同类企业中排名靠前。乘着扶持国产医疗设备和分级诊疗推进的东风,高性价比的国产产品迎来增长机遇。考虑县医院需求释放的加速,预测公司2019-2021年EPS为0.36、0.45、0.52元(原2019-2020年0.27、0.31元),维持“推荐”评级。 风险提示 (1)产品降价风险:DR、MR等产品竞争较为激烈,若价格下降超出预期,可能会削弱公司的盈利能力; (2)招标及安装工作进度不达预期风险:公司产品在实际完成安装后确认收入。若政府采购项目的招标、安装工作进度延缓,可能影响公司当期业绩; (3)新品推广不及预期风险:公司新推出16排CT,其他传统领域也存在产品间迭代情况,若公司新品推广不能达到预期可能影响公司业绩。
九州通 医药生物 2019-05-02 15.07 -- -- 15.37 1.99% -- 15.37 1.99% -- 详细
费用率稳定,经营性现金流好转:2018年,公司毛利率为8.63%(+0.19pp),销售费用率为3.23%(+0.15pp),管理费用率为2.09%(-0.03pp),财务费用率为1.00%(+0.04pp)。毛利率和费用率基本维持稳定。公司经营性现金流量净额为12.22亿元,相比于去年的-10.12亿元,有大幅好转,主要是因为公司加大了账款清收力度、控制账期较长的医院销售以及下游现金结算占比提升所致。 持续加大终端覆盖力度,直销收入高速增长:公司通过销售调整,加大直接对零售药店终端的覆盖深度,取得较好效果。公司直接批发给药店的收入达到226亿元(+34%),其中批发给连锁药店的收入占比为72%。批发给下游经销商的收入为293亿元(-1.3%),由于部分下游经销商的客户变为直销客户,所以这部分业务有所减少。公司销售到零售渠道的收入为519亿元,预计在全国的市场份额接近20%,其中直销的主要是连锁药店,分销业务的终端客户预计多数是单体药店。公司正在做的FBBC平台,打通整个产业链,帮助增强客户粘性,对公司扩大直销业务具有促进作用。 医疗机构业务持续高增长,基层渠道表现靓丽:公司的医疗机构渠道业务实现收入297.34亿元(+33.14%),其中二级以上医院纯销收入为181.95亿元(+24.49%),客户数量增加600家,达到5200家。基层医疗机构收入为115.39亿元(+49.55%),客户数量增加6100家,达到77000家。新增加的下游客户数量,以及在原有开户医院获得更多代理品种促进了公司医疗机构业务的高速增长。此外,分级诊疗对公司基层业务也具有积极影响。 全国扩展医疗器械业务,成绩斐然:公司医疗器械业务实现收入112.21亿元(+60.85%)。公司设立医疗器械事业部,在全国各省新设或收购医疗器械公司,大力发展业务,2018年在各省设立了16家子公司。我国医疗器械终端市场规模超过4000亿,公司该部分业务有很大发展空间。 维持“推荐”评级:公司是全国规模最大的民营药品配送商,在零售药品批发领域具有难以替代的行业地位,在公司大力开拓下,医院业务持续高速增长。由于2018年业绩增速略低于预期,因此下调后续年份盈利预测。预计公司2019年、2020年、2021年EPS分别为0.87元、1.05元、1.26元(原预测2019年和2020年EPS分别为0.95元、1.15元),对应PE分别为18/15/12倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1、政策风险:近几年医药行业政策频出,一些政策可能影响公司短期业绩。 2、财务风险:医药行业政策频出,导致行业回款账期普遍延长,若下游回款情况变化,可能造成公司资金链问题。 3、药品质量风险:药品作为特殊的商品,在生产运输储存等方面要求较严格,任何环节发生问题,可能影响公司经营。
华宇软件 计算机行业 2019-05-02 19.46 -- -- 20.10 3.29% -- 20.10 3.29% -- 详细
公司2018年新签和在手合同额高增长:公司2018年实现营收27.08亿元,同比增长15.84%,营收稳步增长;实现归母净利润4.98亿元,同比增长30.58%,归母净利润保持高速增长。在合同额方面,公司2018年新签和在手合同额均实现高速增长。其中,公司实现新签合同额39.66亿元,同比增长40.39%;期末在手合同额26.54亿元,同比增长52.69%。公司期末在手合同额饱满,为公司2019年营收实现较快增长打下了坚实基础。 公司毛利率和期间费用率均有所提高,研发投入持续加大:公司2018年毛利率为27.09%,同比提高近3个百分点,主要是得益于法律科技业务毛利率提高了3.66个百分点;期间费用率为27.09%,同比提高2.30个百分点,主要是因为联奕科技并表、以及全国性营销网络布局带动的薪酬及业务费用增加导致公司销售费用增幅较大。报告期内,公司持续加大研发投入,研发投入为4.07亿元,同比增长23.16%,研发投入营收占比超过15%。 公司主营业务未来发展值得期待:在法律科技领域,公司以法律科技为核心驱动力,拓展面向法律机关单位的业务,全面覆盖全国31个省级行政区。公司已经拓展覆盖全国各级法院、检察院、司法行政、公安机关、政法委、纪委监察委等,信息化服务覆盖用户超过300个业务场所、50类功能场所、34类业务人员、20类业务服务对象。“元典律师工作平台”为三万名律师提供业务软件和数据服务,用户数量同比增长超过200%。在教育信息化领域,公司业务覆盖全国30个省级行政区,累计为800多所高校、2000多万师生提供信息化服务,高校信息化领域业务增速第一。 在安全可靠领域,公司凭借深厚的技术积累和业务优势,已经形成了完整的面向党政办公的安全可靠解决方案。公司安全可靠业务已在八个省市落单。在市场监管领域,公司基于多年来在市场监管多细分领域的业务和技术积累,积极争取机构改革带来的新需求,持续巩固竞争优势。公司主营业务发展势头良好,未来增长值得期待。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.79元(原预测值为0.88元)、1.03元(原预测值为1.14元)、1.32元,对应2019年4月26日收盘价的PE分别约为26.4、20.2、15.7倍。公司是我国法律科技领域龙头企业。公司将人工智能技术引入法律服务领域,已取得初步的进展,未来人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。随着我国教育信息化2.0时代的到来,公司教育信息化业务迎来发展良机,未来发展空间巨大。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:(一)法检信息化业务增速低于预期:公司虽然是我国法检信息化行业的龙头企业,但公司法检信息化业务收入的增长,受下游客户法院、检察院在信息化建设方面的投入影响很大,如果法院、检察院在信息化建设方面的投入出现波动,公司的法检信息化业务增速有低于预期的风险;(二)华宇元典业务发展不达预期:华宇元典面向商业法律服务领域的业务虽然取得了一定的进展,但目前仍在探索商业模式,如果后续华宇元典提供的内容和服务不能持续保持用户的黏性,华宇元典的业务发展存在不达预期的风险;(三)联奕科技并购整合的风险:联奕科技2017-2019年的业绩承诺分别为7600万元、11000万元和14400万元,如果联奕科技未来不能完成业绩承诺,将显著影响公司未来的业绩增速,甚至引发商誉减值,存在联奕科技并购整合的风险。
东方电缆 电力设备行业 2019-05-02 11.98 -- -- 12.20 1.84% -- 12.20 1.84% -- 详细
业绩超预期,收入微增盈利大增。2019Q1,公司实现营收6.06亿元,同比增长4.25%,归母净利润4941.8万元,同比增长143.72%,扣非后净利润5088.3万元,同比增长152.2%,公司一季度业绩超出市场预期。整体来看,海缆业务的增长依然是公司业绩大幅增长的核心原因,一季度公司在较小的海缆收入增量情况下实现了较大的利润增量,总的盈利水平提升,后续业绩表现可期。 海缆营收占比提升,推动毛利率大增。一季度公司海缆产品收入约2.92亿元,同比增加0.85亿元,增幅41.09%;海缆业务占总收入比重达48.12%,营收占比同比增加12.57个百分点。受益于海缆营收占比的提升,公司一季度毛利率达23.77%,同比/环比分别大幅增长6.9/5.24个百分点,我们估计一季度交付的海缆产品毛利率高于2018年平均水平。 费用率有所增加,资产减值同比减少,影响当期利润。一季度公司销售、管理、研发、财务合计的费用率11.77%,同比增加1.7个百分点;其中管理费用和研发费用合计费用率7.27%,同比增加1.57个百分点,是推动费用率增加的主因;研发费用2751万元,估计同比明显增长。一季度资产减值1153万元,同比减少446万元。 在手海缆订单饱满,海风政策调整有利于行业长期发展。2018年公司新增海缆订单(含敷设)19.6亿元,同比增长42%;2019年以来,公司中标的海缆及敷设订单约10亿元,接近2018年全年订单的一半,预计2019年海缆相关订单同比高增长。考虑海缆约1年的交付周期,估计公司在手的海缆订单饱满,2019年海缆业务高增长确定性强。近期国家能源局发布《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)》,明确了2018年抢核准的项目无法享受原有海上风电标杆电价对应的国家补贴。我们认为,截至2018年底已开工的项目超过6GW,能够有力支撑未来两年的装机需求;中长期来看,欧洲海上风电发展历程清晰展示了海上风电的降本潜力,2018年大量抢核准项目需重新竞价相当于减少了海上风电的补贴包袱以及为未来低成本海风项目建设腾出了空间,实质有利于国内海上风电的健康发展。 盈利预测与投资建议。维持公司2019-2020年归母净利润2.65、3.37亿元的盈利预测,对应EPS0.53、0.67元,动态PE24、18.9倍,我们看好国内海上风电以及公司海缆业务发展,维持“推荐”评级。 风险提示。(1)后续海上风电项目的补贴方案尚不明确,可能影响国内海上风电发展节奏以及对海缆的需求。(2)公司新的海缆产能基地处于筹划建设阶段,如果新产能建设进度低于预期,可能影响海缆产能的释放和订单的交付。(3)尽管海缆生产制造门槛较高,未来仍不排除新进者涌入,可能导致行业竞争加剧。
安图生物 医药生物 2019-05-02 63.91 -- -- 67.88 6.21% -- 67.88 6.21% -- 详细
Q1持续高速增长,业绩表现好于预期: 2019Q1公司内生业绩增长迅速。其中核心产品磁微粒发光试剂增长45-50%左右,是业绩的主要驱动力;传统微生物(不含质谱)增长约17%左右;代理的呼吸道感染检测试剂盒在2018Q1的高基数基础上仍然实现超20%的增长;板式发光和酶免等传统产品则有所下滑。生化产品线方面,盛世君晖与百奥泰康均运营良好,待公司流水线业务正式运营后有望迎来倍数级增长。 2019Q1公司综合毛利率为65.06%(+0.41PP),销售费用率为21.27%(+0.48PP),管理费用率为5.34%(+0.50PP),公司研发管线众多投入较多,研发费用率为11.72%(+0.18PP)。 多产品持续落地,IVD平台初具规模: 公司多项产品进入落地期。微生物质谱2018年实现销售十余台,2019年持续推进,全年有望销售60台。公司产品的上市打破了外资公司的市场垄断,降低了医院配置微生物质谱的门槛。 检验科流水线方面,公司2019Q1新到流水线3条,预计将在二季度完成安装工作。流水线能够提升检验科整体运营效率,同时也增加了公司化学发光与生化试剂的使用量。 2019年,公司100速小型发光上市,布局国际与基层市场。同时还有分子POCT、新一代质谱、药敏分析仪等产品在研,公司产品线将随时间推移进一步得到拓展。 维持“推荐”评级:安图生物由免疫起家,先后介入微生物、生化、分子等领域,已成为国内领先的平台型IVD企业。公司管理层对行业有很深的理解,积极布局多产品线,为公司中长期发展打下基础。维持2019-2021年EPS1.73、2.20、2.77元的预测,维持“推荐”评级。 风险提示 (1)产品注册进度不达预期:公司新品推出需经过注册审批,进度不受公司控制,若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩; (2)产品推广不达预期:产品需经过销售及渠道进行推广,若推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响; (3)产品降价风险:两票制及集中采购下产品存在降价可能,若降价幅度大可能影响公司业绩。
万科A 房地产业 2019-05-02 28.00 -- -- 28.31 1.11% -- 28.31 1.11% -- 详细
业绩开局靓丽,毛利率维持高位。期内公司实现营收483.7亿元,同比增长56.9%;归母净利润11.2亿元,同比增长25.2%。净利润增速低于营收增速主要因:1)应收账款减值损失增长237%至4.2亿;2)少数股东损益占比提升15.3个百分点至65%。受结算结构影响,期内整体毛利率同比提升0.87个百分点至35%。得益管控提升及营收增长,期内期间费用率同比降2.6个百分点至12.1%。 销售表现平稳,未结资源丰富。一季度公司实现销售面积924.8万平,合同销售金额1494.4亿元,同比下降11.8%、3.1%。销售均价16159元/平,较2018年全年上升7.5%。期内地产实现结算面积310.8万平,同比增长88.2%;实现地产营业收入455.9亿元,同比增长64.0%。由于销售规模远大于结算规模,期末合并报表范围内已售未结规模达4042.8万平,较2018年末增加332.6万平;未结合同金额为5863.5亿元,较2018年末增加556.4亿元,为2018年营收的197%,奠定2019年业绩增长基础。 拿地相对积极,新开工稳步增长。一季度新增项目19个,总建面598.5万平,权益建面437.2万平,同比下降36.6%和提升1.7%,权益占比73%,较2018年提升19.9个百分点。全口径拿地销售面积比为64.7%,较2018年降低51.2个百分点;平均楼面地价5443元/平,为同期销售均价的33.7%。期内实现新开工1019.4万平,同比下降9.8%,占全年开工计划的28.2%(2018年同期为31.9%);竣工面积222.8万平,同比增长44.2%,占全年竣工计划的7.2%(2018年同期为5.9%)。 财务状况稳健,负债率小幅上升。公司坚持现金为王,期末持有货币资金1432.2亿元,远高于短期借款和一年内到期有息负债总和703.0亿元;净负债率44.8%,较上年末提升13.9个百分点,继续保持行业低位;有息负债占总资产的比例为16.1%,且71.8%的有息负债为长期负债,债务结构合理。 投资建议:维持原有盈利预测,由于期内港股上市平台行使超额配售权,按最新股本计算2019-2020年EPS为3.64元和4.44元,当前股价对应PE分别为8.1倍和6.6倍。公司作为国内优质龙头开发房企,住宅开发持续受益集中度提升,仍将保持较快增速。同时前瞻布局物流地产、长租公寓等地产细分领域,拓展新的业务模式。随着市场高点时销售项目步入结算周期,毛利率和业绩增速有望保持较高水平,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)尽管当前楼市整体回温,但三四线受制于供应充足、需求萎缩,加上此前未有明显调整,预计后续量价均将面临较大压力,未来或存在三四线楼市超预期调整带来资产减值的风险;2)目前一二线楼市已自然复苏,可能存在因一二线复苏导致政策端放松不及预期风险;3)受楼市火爆影响2016年起地价持续上升,而后续各城市限价政策陆续出台,未来或面临毛利率下滑风险。
云铝股份 有色金属行业 2019-05-02 4.95 -- -- 5.10 3.03% -- 5.10 3.03% -- 详细
成本压力缓解,毛利率水平回升:2019年一季度公司主导产品电解铝的价格企稳略回升,与此同时,氧化铝、预焙阳极等主要原材料价格持续走低,公司成本压力减轻,毛利率回升至11.07%,同比提升近3个百分点。公司期间费用相对稳定,因此,毛利率提升是公司一季度业绩同比扭亏的主要原因。公司非经常性损益主要是政府补助和营业外收入,在公司盈利能力仍不高的情况下,非经常性损益对净利润有一定的影响。 未来成本压力减轻可持续的可能性较高:2018年受海德鲁巴西氧化铝工厂停产、美铝罢工、俄铝受制裁等事件影响,全球氧化铝供给较为紧张,氧化铝价格坚挺。目前上述事件均得到缓解,预计2019年国内新增氧化铝产能约390万吨,海外复产及新投产氧化铝产能约580万吨,2019年氧化铝供给较为宽松,电解铝成本压力减轻可持续可能性较大。 未来铝价格或企稳回升:未来我国电解铝执行等量和减量置换政策,电解铝长期产能增长受限。且前期较高的库存在2019年以来逐步减少,中国出台稳增长措施也有利于电解铝需求向好,因此,我们判断,未来电解铝价格将企稳回升。 公司电解铝规模仍有较大提升空间:公司现有电解铝产能约170万吨,同时,公司拥有较多的在建合规产能,未来随着昭通、鹤庆、文山等水电铝项目建成,公司电解铝产能将超过300万吨。在电解铝产能受限的背景下,公司是为数不多电解铝产能规模仍有较大提升空间的企业。 盈利预测及投资评级:根据价格和成本判断,我们下调公司2019、2020年盈利预测,并导入2021年盈利预测,预计公司2019~2021年EPS分别为0.08(-28%)、0.16(-16%)和0.21元,对应2019年4月26日收盘价的PE分别为66、34和25倍。尽管目前公司盈利水平较低,但未来改善可能性较高,我们维持公司“推荐”投资评级。 风险提示:(1)产品价格波动的风险。公司主要产品为铝锭和铝加工产品,其价格受原材料波动、需求、宏观经济环境等诸多因素影响,价格波动较为频繁,并对公司盈利产生重大影响;(2)电价调整的风险。电力是电解铝主要成本构成,尽管云南水电资源丰富,有利于公司获得优惠电价,但如果电力生产企业以及电网企业上调价格,公司将面临较大成本压力;(3)环保政策的风险。随着国家《中华人民共和国环境保护法》、《控制污染物排放许可证制实施方案》及相应配套法律法规的深入实施,环保相关部门的监管与执法愈加严厉,公司环保投入有大幅增加的风险。
首页 上页 下页 末页 1/481 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名