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麦捷科技 电子元器件行业 2017-07-19 7.60 -- -- 7.83 3.03% -- 7.83 3.03% -- 详细
业绩符合预期,静待SAW滤波器起量:公司发布了2017年半年度业绩预告,上半年归属于上市公司股东的净利润为3,939.58万元~4,815.04万元(16年同期净利润为4,377.31万元),同比变动-10%~10%,符合我们预期。上半年,公司电感、滤波器等电子元器件业务得到稳步增长;同时,全力推进募投项目SAW滤波器和一体成型电感等新产品的量产速度,随着生产设备的陆续投产增加销售收入。公司2017年上半年子公司星源电子受2016年下半年原材料显示屏玻璃涨价影响导致下游整机市场需求受到抑制,LCM模组价格有所下跌致使业绩受到一定程度影响;公司针对外部经营环境的不利变化,在二季度及时调整经营策略并加强内部管理,积极开拓汽车电子等新兴领域和消费类电子品牌大客户,努力拓展新的业绩增长空间。 “麦”入射频,“捷”足先登:公司于2016年底定增募集8.50亿元投向SAW滤波器和一体电感,加快SAW滤波器产线建设,有望实现SAW滤波器的国产化。由2G到4G,使用的频段变多、且频带宽了,而且手机每增加一个频段,大约需要增加2个滤波器。随着3/4G的普及和未来5G到来后新频段的增加,手机滤波器的需求将快速增长。SAW滤波器是手机射频前端的关键器件,基本上被国外厂商所垄断,如日本的Murata、TDK旗下的EPCOS、Taiyo等。公司与重庆声光电深入合作,有利于加速滤波器的国产化进程,目前已掌握了终端射频声表滤波器(SAW)产品技术和生产工艺并开始小批量供货。 投资建议:麦捷科技深耕电感和滤波器等高端电子元器件主业,在汽车电子、军工电子、射频IC等新兴领域进行产业布局,形成“一品麦捷,三足鼎立”的发展格局。传统的电感业务稳步发展,定增募投高端一体化电感进行差异化竞争;星源电子的显示模组方面,公司积极争取汽车显示市场,提高毛利和竞争力;SAW滤波器项目进展顺利。我们预计麦捷科技2017-2019年营业收入分别为22.39/29.29/38.11亿元,归属母公司净利润分别为2.26/2.81/3.62亿元,对应的EPS分别为0.32/0.40/0.51元,对应PE为26/21/16倍,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争风险,消费电子不景气风险,技术更替风险。
长城汽车 交运设备行业 2017-07-19 12.69 -- -- 13.25 4.41% -- 13.25 4.41% -- 详细
投资要点。 事项:为满足公司发展新能源汽车业务的需要,公司与河北御捷签署合资框架协议,以增资入股的方式获得河北御捷25%的股权。 平安观点: 现金入股河北御捷,有望降低公司平均油耗和满足新能源积分标准:河北御捷是小型纯电乘用车生产企业,在低速纯电领域具备一定口碑,2017上半年其EV产量较小。公司以现金形式增资取得河北御捷25%股权,并且与之展开全方位的合作,进一步讨论申请长城御捷、御捷长城商标事宜。 未来河北御捷的燃料消耗量正积分免费全部直接转让给长城汽车,新能源汽车正积分在同等条件下优先向长城出售。此举有望降低公司平均油耗水平,更易于完成新能源积分考核要求,减少对公司利润端的冲击。 持续布局新能源,积极应对双积分考核:继5月长城C30EV上市之后,公司入股河北御捷,进一步加强在新能源汽车纯电领域的布局。且公司年底有望推出wey品牌混合动力车,进一步提振公司新能源汽车销量。公司在小型纯电EV和中型插电式乘用车领域已均有布局,预计可以大大缓解公司的油耗压力,更易于满足新能源积分考核标准。 哈弗系列为公司基石,看好魏派向上突破:通过对比美国、日本地区车型销量排名,我们认为哈弗H6市占率在国内依然有接近2倍的提升空间,支撑公司销量成长。魏派车型市场关注度高,15-20万区间缺乏重磅级车型,我们认为其外观、内饰等静态表现和动力、隔音等动态变现均不俗,有望在15-20万区间实现自主高端化突破,预计后续月销量会逐步爬坡。 盈利预测与投资建议:2017年哈弗系列迎来新品周期,今年下半年还有多款全新车型上市。魏派销量逐步爬坡,看好其高端化突破。维持对公司的盈利预测,2017~2019年的EPS为1.17元,1.51元和1.74元,维持“推荐”评级。 风险提示:1)车市增速放缓;2)新品推广不及预期。
安图生物 医药生物 2017-07-19 39.94 -- -- 41.80 4.66% -- 41.80 4.66% -- 详细
投资要点 事项: 公司出资357万元与宋征奇、王书建共同成立新公司安图廊健医疗科技有限公司,其中安图占股本的35.7%。 平安观点: 成立安图廊健,深层次绑定渠道资源: 公司与廊健医疗股东董事长宋征奇、总经理王书建共同成立新公司安图廊健,其中公司持股35.7%,宋征奇持股15%,王书建持股49.3%,并且约定安图在新公司拥有51%的表决权,实现控股。 安图廊健主要从事器械销售业务,预计能在17年4季度投入运营。公司成立后原廊健医疗的相关业务将陆续转入新公司。根据业绩承诺,安图廊健正式运营后3年的收入将不低于1.00、1.25和1.56亿元,净利润将不低于900、1125和1406万元,同时其向安图生物采购的试剂采购额增长率要求不低于安图生物同类产品销售增长额。而在三年的业绩承诺期之后安图生物将以合计不超过3090.60万元的价格受让安图廊健额外15.3%股权,对应3年后14xPE。此外,安图生物也拥有剩余49%股份的优先购买权。 安图廊健的成立标志着安图生物从单纯制造业向制造业为主、渠道为辅的综合发展模式迈进,确保公司核心渠道商利益,避免受制于整合后的渠道公司。同时,可以发现相比其他渠道整合事件,该合约条款设计较为复杂。 除上述规则外,还约定廊健医疗总经理王书建在安图廊健服务期不低于10年。更细致的条约也使得安图能够更深层次地与渠道形成绑定,保证整合安全性,并长期与合作方保持利益一致。 磁微粒发光快速推进,微生物质谱、流水线逐步落地: 公司磁微粒发光仪器市场存量约2000台,下半年有望再增加400台以上。 凭借以传染病为代表的优质发光试剂和较快的仪器运行速度,公司磁微粒发光仪的单产额长期保持在30万元/年以上,并有继续上行空间。 在其他产品领域,公司的微生物质谱设备已于17年上半年推出,预计年底前能够获得注册证并用于医疗。生化领域,盛世君晖与百奥泰康都已进入公司体系,下半年随订单到货将贡献更多利润。而当公司流水线正式上市后,生化+免疫+微生物的组合无疑能够进一步提升产品的粘性。 国内化学发光优质龙头,多产品线布局+渠道协同,维持“推荐”评级:公司拥有领先的磁微粒发光仪器装机量和较为丰富的检测菜单,在化学发光领域保持龙头地位。近年来,公司依托于自身研发与资本并购拓宽了产品线,多方面满足医院检验需要。此次介入经销领域及时抓住了IVD渠道变革的步伐,保障公司渠道话语权。预计2017-2019年EPS为1.13、1.44、1.78元,维持“推荐”评级。 风险提示:产品推广不及预期;产品降价风险。
潍柴动力 机械行业 2017-07-18 13.75 -- -- 14.45 5.09% -- 14.45 5.09% -- 详细
平安观点: 行业形势好,产品销量超预期:受宏观经济形势及行业总体形势影响,公司2017年上半年主要产品销量持续增长,销量和销售收入增长幅度超过此前的预期,预计公司2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润为24.2~26.9亿元,同比上升125%~150%。1-5月,公司重卡用发动机市占率提升至30%以上,主要是因为公司在一汽、陕汽、东风、大运等战略客户配套量有所提升。 强化业务间协同作用,林德液压有望扭亏:公司目前推进德马泰克的业务整合,加强凯傲与德马泰克的协同优势,打造物流自动化的系统集成和设备制造相结合的整体化服务方案提供商。液压领域空间大,公司将利用林德液压领先的高压液压技术,大力开拓工程机械市场,加快国产化产品的配套领域。我们认为,2017年林德液压有望实现扭亏。 下半年有望保持正增长,预计全年业绩亮眼:近期我们同产业内人士交流,认为三季度重卡行业大概率可以实现正增长,而公司的发动机的增速有望超过重卡行业的增速。下半年公司的业绩大概率可以超过去年同期(16年下半年公司归母净利润为13.9亿元),预计17公司将有亮眼业绩。 盈利预测与投资建议:受宏观经济和行业总体的影响,公司销量和收入超此前预期。上调对公司业绩预测,17~19年的EPS调整为0.99元,1.09元和1.26元(原盈利预测为0.88元,1元和1.22元),维持“推荐”评级。 风险提示:1)重卡行业销量不及预期;2)国外业务整合不达预期。
太钢不锈 钢铁行业 2017-07-18 4.50 -- -- 4.80 6.67% -- 4.80 6.67% -- 详细
投资要点: 事项:太钢不锈13日发布2017年中报预告,预计归母净利润约65000万元~80000万元,同比增长115.55%~165.29%。按最新股本计算,2017年半年度EPS为0.11元~0.14元。 平安观点: 行业景气度提升,钢材价格持续回升。上半年宏观经济保持稳定,下游主要用钢行业运行良好,钢铁需求保持稳定增长;同时供给端得益于行业供给侧改革而受到一定抑制,行业整体供需保持紧平衡,钢材价格持续波动回升,行业景气度提升。太钢不锈作为不锈钢行业龙头,具有430万吨不锈钢产能,同时还具备700多万吨普钢产能,业绩同比大幅增长显著得益于行业景气度提升。2017年上半年包括汽车、家电、机械等制造业领域持续稳定增长有力支撑公司产品下游需求。公司304不锈钢卷板上半年均价15140元/吨,同比增长26.89%;热轧卷板上半年均价3611元/吨,同比增长41.61%。 公司加大品种优化,并不断加强内部挖潜增效工作力度,助推业绩增长。公司根据市场需求,不断加大品种优化力度。依托于自身强大的研发能力和新品创新能力,着力开发“高、精、尖、特”系列产品,高附加值产品不断涌现,如笔尖钢批量生产,为“复兴号”动车提供车轴和车轮用钢等。同时,公司加大内部挖潜增效工作力度,围绕节能降耗目标,合理组织生产、优化生产工艺、加强节能管理,并强化各项绩效考评,降成本预算完成率不断提高,助推了公司业绩同比大幅增长。 盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为12.64亿、15.29亿和16.90亿元,EPS分别为0.22元、0.27元和0.30元。对应7月13日收盘价PE分别为20.37、16.84、15.23。维持公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济大幅下行造成下游用钢行业需求不及预期;行业供给侧改革和山西国改政策推进不及预期;利率持续上行。
蒙草生态 社会服务业(旅游...) 2017-07-18 10.80 -- -- 11.99 11.02% -- 11.99 11.02% -- 详细
事项:2017年7月13日,公司发布2017年半年报预告,报告期内公司实现归母净利润约为38010.2-41688.6万元,同比增长约210%-240%。 平安观点: 喜迎70周年大庆,内蒙古PPP订单加速落地: 2017年是内蒙古自治区成立70周年,自治区政府将于8月8日在呼和浩特市举行自治区成立70周年庆典,并在年内举办一系列庆祝活动。蒙草生态在呼和浩特市中标100亿项目落地速度预计较快,或是中报业绩增长的重要原因。 政府也将在各区组织一系列庆典活动,各地均有多项政府工程需要快速竣工。由于内蒙古自治区适合户外施工的月份集中在4-10月,有关城市绿化项目多于2季度执行,也是公司业绩超市场预期的重要原因。 框架协议开始进入落地期,业绩高增速没问题: 目前公司在手各类PPP协议(含订单与框架协议)已近500亿,其中省内订单占比99%,未完成订单与2016年收入比重近15倍。 17年2季度起,PPP业务开始快速由虚入实,前期签署的框架协议纷纷加速落地,进入执行阶段。由于公司已为省内PPP项目做了大量前期工作,项目进入落地期执行速度预计较快。考虑到公司在手订单多,项目执行期1-3年,我们判断公司这一轮业绩快速增长至少将维持到1年以上。 盈利预测与投资建议:我们维持盈利预测,预测公司2017--2018年主营业务收入分别为68.4亿、85亿元;每股收益分别为0.47、0.57元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)应收账款上升速度较快;2)项目落地速度低于预期。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-07-18 27.70 -- -- 33.60 21.30% -- 33.60 21.30% -- 详细
增长略低预期,下半年有望加速成长:公司发布了2017年半年度业绩预告,上半年归属于上市公司股东的净利润为2.84亿元-3.46亿元(16年同期净利润为2.47亿元),同比上升15%-40%。其中,上半年非经常性损益约为8,372.58万元(16年同期非经常性损益约为2.82亿元)。中期业绩略低于市场预期,主要有以下原因:1)大客户产品在下半年放量出货,上半年相对受到影响;2)为满足大客户下半年对公司新产品大量增长的需求,公司为确保扩产需要,为浏阳南园新生产基地提前招聘了大量新员工进行培训,导致人力成本有所上升;3)公司新并购的东莞松山湖基地资产的折旧开始计提,但由于其仍处于整合与技改建设阶段,尚未完全达产。 3D玻璃需求旺,产能加速释放:蓝思科技是国内最大的手机视窗防护玻璃生产企业,公司开发的3D玻璃已经在三星产品上取得了极大的成功。若苹果采用“OLED屏+3D玻璃“的方案后,势必将带动其他品牌手机快速跟进。同时由于金属机壳的电磁屏蔽性,手机厂商开始考虑非金属材质的后盖,前后双玻璃方案将使蓝思科技产品需求倍增,公司未来业绩有望实现高增长。公司募投项目“3D曲面玻璃生产项目”建设进度不断推进,已在3D曲面玻璃的生产工艺、技术、专用设备取得突破和改善,3D曲面玻璃产能将加速释放并为公司贡献业绩。 投资策略:蓝思科技作为消费性电子新材料的龙头企业,领导了玻璃防护视窗从2D到2.5D/3D的发展,同时积极布局蓝宝石、陶瓷等新材料在消费电子产品的应用,未来有望受益新材料应用市场的爆发。我们预计蓝思科技2017-2019年营业收入分别为247/309/362亿元,归母净利润分别为21.45/29.68/34.78亿元,对应的EPS分别为0.82/1.13/1.33元,对应PE为34/25/21倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:新材料应用不及预期;行业竞争加剧。
富祥股份 医药生物 2017-07-18 50.00 -- -- 48.60 -2.80% -- 48.60 -2.80% -- 详细
事项: 公司以2100万人民币向大连泛谷制药增资,完成后获得70%股份。增资除去用于偿还债务、补充流动资金外,主要用于制剂产品研发、水针线GMP改造。 平安观点: 利用生产线向制剂产业链延伸。公司主营业务为原料药中间体制造,增资后依托大连泛谷药品制剂许可和新版GMP资质,开始进入药品制剂业务,是公司扩展产业链、完善产业规划布局的重要起点,公司将以此为契机,打造医药全产业链。大连泛谷现有小容量注射液、固体制剂及原料药三个生产车间,拥有四个原料药批文(盐酸二甲双胍、尼群地平、甲基硫氧嘧啶、乙水杨胺),制剂盐酸多西环素分散片为全国独家剂型,为甲类医保产品。 三大在研制剂品种具备潜力。大连泛谷拥有三个在研制剂产品,盐酸二甲双胍缓释片(Ⅱ)、阿加曲班注射液、门冬氨酸鸟氨酸注射液。盐酸二甲双胍缓释片(Ⅱ)是渗透泵型,比普通缓释片的血药浓度更平稳,技术难度大,目前仅重庆康刻尔一家产品上市,大连泛谷于2016年1月拿到化药5类临床批件。阿加曲班注射液主要用于抗血栓,目前国内市场仅天津药研院1家企业生产,去年销售额约1.5亿元,增速约13%,原研厂商日本三菱已退出中国市场。公司产品于2013年10月申报生产,目前处于审评审批状态。门冬氨酸鸟氨酸主要用于肝炎、肝硬化等疾病,可改善患者肝脏功能,国内仅德国Merckle和武汉启瑞2家生产,终端规模超过10亿元。公司产品已于2014年8月申报生产,目前处于审评审批状态。初步预计三大在研产品上市稳定销售后将为公司带来超过2亿元的收入、近5000万净利润。 他唑巴坦系列增速符合预期,舒巴坦销量承压。他唑巴坦系列预计上半年保持40%量的增长,价格略有上升;舒巴坦由于公司主动控量预计销量有所下滑;培南系列由于优势竞争格局尚未形成,公司增速约15%。预计公司2017-2019年EPS分别为2.07元、2.61元、3.06元,对应市盈率估值分别为24.8、19.6、16.7倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示。产量不达预期;竞争格局变化。
国祯环保 综合类 2017-07-17 20.75 -- -- 20.67 -0.39% -- 20.67 -0.39% -- 详细
投资要点 事项: 7月13日,公司发布业绩预告,预计2017年上半年实现归母净利润0.57-0.66亿元,同比增长30%-50%。 平安观点: 新增污水产能释放,业绩增长加速:公司业绩增长主要是2016年底新增77万吨产能逐渐释放所致,我们预计公司上半年实现运营收入超过4亿元,同比增长超40%。预计全年公司运营收入有望超9亿元,将成为公司增长的重要来源。 省内省外多点开花,公司业绩长期增长可期:2017年7月,公司及其联合体中标阜阳市城区水系综合整治PPP项目,公司占项目公司的股权比例为14.24%,简单估算公司权益订单金额超过7亿元。另外,5月份,公司连续中标沭阳县乡镇污水处理工程及青岛保税港区济宁(邹城)功能区给排水PPP项目,中标金额分别为2.22、1.85亿元,单个项目中标金额呈放大趋势。我们认为,公司污水处理业务涉及12个省份,获取水环境综合治理订单具有先天优势,未来获取水环境PPP订单将呈加速趋势,公司业绩长期增长可期。 收购失败不改污水处理产能扩大之宏愿:继2016年底公司收购即墨污水处理厂20万吨产能后,2017年7月,公司再次筹划收购水务运营资产。虽然收购失败,但我们认为,公司在如此短时间内筹划再次收购,彰显出公司迅速提升污水处理产能的愿望。我们认为,随着公司污水处理产能的迅速提升,公司现金流将逐渐充裕,可以反哺EPC工程巨大的资金投入,助力公司业务扩张。 盈利预测与估值:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.61、0.81、1.01元,同比分别增长44.5%、32.1%、25.1%。对应PE分别为34.0、25.7、20.6。维持公司“推荐”评级。 风险提示:公司项目落地低于预期。
昊志机电 机械行业 2017-07-17 18.37 -- -- 18.21 -0.87% -- 18.21 -0.87% -- 详细
平安观点: 新产品梯次发力,研发创新是业绩高增长的本质原因:受益于3C行业旺盛的设备需求,公司钻攻中心主轴、高速加工中心主轴、数控雕铣机主轴、转台等产品销售收入稳步增长,PCB钻孔机和成型机电主轴销售收入大幅提升,车床主轴也实现大批量销售。公司的转台产品于2016年4季度开始批量销售,车床主轴则是今年实现批量销售,公司的业绩每上一个台阶,都有新产品的助力。展望不远的将来,公司正在研发的木工电主轴、减速器等新产品也有望实现批量销售,将为公司的业绩提供新的动力。公司依靠强大的研发实力,快速对接下游需求,研发出适合市场需求的新产品,可以说研发创新是公司业绩能够持续高增长的本质原因。 整合国内资源,国内电主轴一哥志在全球:近期昊志机电拟分别以8000万收购东莞显隆0电机80%股权、以100万收购湖南海捷主轴全部股权,整合国内资源的步伐已经迈开。我们认为昊志机电的外延发展是其技术实力的自然延伸,遍观国内电主轴行业,昊志机电最有实力对行业内资源进行整合。背靠着中国的广阔市场,昊志机电未来极有可能成长为全球的电主轴龙头。 投资建议:3C产品制造、家具制造等行业对电主轴的需求旺盛,看好公司未来发展。考虑到公司募投产能的利用情况,及将收购公司的业绩并表情况,调整公司2017年-2019年EPS为0.40元、0.64元、0.85元(原预测0.44元、0.58元、0.77元),对应当前股价的市盈率分别为47倍、29倍、22倍。维持“推荐”评级。 风险提示:(1)新产能投产进度不及预期;(2)经济下行机床行业景气度大幅下滑。
酒鬼酒 食品饮料行业 2017-07-14 18.50 -- -- 21.97 18.76% -- 21.97 18.76% -- 详细
事项:酒鬼酒13日中报预增,预计归母净利增81%-122%,达7000-8600万元,EPS0.22-0.27元。 平安观点: 估计2Q17营收同比增50%,高于预期的25%,因:2Q16营收同比降14%基数异常低;4月中粮白酒人员并入酒鬼,省外增长加速,营收占比估计升至双位数;内参稳定,新品红坛高度柔和增速快。 测算2Q17归母净利约3300万-4900万,高于预期的1500万,因:投入从线上转线下,2Q17比2Q16省广告支出,或达1000-2000万;酒鬼两家河南公司2Q17破产清算,减亏或达数百万;聚焦主产品、削减贴牌提升均价、减少折扣等,提高毛利率。 调整效果显现、次高端红利仍存,有望开启一段好趋势。新管理层16年入主后,开始一系列调整,产品端削减开发品牌,聚焦内参、红坛高度柔和、精品酒鬼酒和50度酒鬼几个产品,通过削费用、收货等方式提升主导产品价格;渠道端,厂家重新接手湖南销售网络,省外17年4月中粮白酒人员并入酒鬼。伴随收入构成调整完成,效果显现。除内参在约800元/瓶外,酒鬼酒主打批价200-400元价格带,客观上受益于茅台、五粮液持续控量挺价为次高端带来的增长红利。因规模小、调整初步完成、行业环境有利,预计较快增速能持续至少一段时间。 估值已不贵,复苏加速下期权价格可能上升,或已是趋势投资者入场之机。全国性高端白酒品牌+湖南根据地市场+业务复苏,3-5年是可以展望营收15-20亿的(预计17年约7.9亿),数据加速后,业务复苏加速,期权价格很可能上升,喜欢趋势明确后入手投资人,或已是入场之机;希望抓住增速斜率变陡那一段的投资人,当前也或是好时点。我们上调17-18年EPS预测约5%、11%至0.51、0.68元,同比增51%、34%,PE35、26倍。对刚开始加速趋势的白酒公司来说,估值已不贵,维持“推荐”评级。 风险提示:白酒税收政策调整;茅台批价波动引发行业波动。
英唐智控 批发和零售贸易 2017-07-14 8.13 -- -- 8.17 0.49% -- 8.17 0.49% -- 详细
销量稳步提升,扣非净利高增长:英唐智控上半年归属于上市公司股东的净利润为7,600万元-8,000万元(16年同期净利润为10,068.59万元),同比下降24.4%-20.5%。上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为168万元(16年同期非经常性损益约为5972万元),剔除非经常性损益影响后,今年上半年归属于上市公司股东的净利润较16年同期增加81.4%-91.2%。与去年同期相比,今年上半年公司的电子元器件销量稳步增长,家电智能化、消费电子、汽车电子等行业需求量不断增加,公司贯彻实施内升及外延整合战略迅速扩大销售规模,销售规模及盈利水平均有一定幅度的增长,进而提高了公司自身的行业地位及增强了公司稳定的盈利能力。 降本增效,构筑智能分销商:公司积极进行行业整合与合作,丰富了公司技术分销型和资源型的产品线,打造了公司完整而稳定的金字塔式的产品线。公司在产业链的横向整合中吸纳了SK海力士、MTK、楼氏、德信、微芯、汇鼎、三垦等众多优质品牌,一方面,公司将进一步完善深圳华商龙的电子分销产品线,增强公司资源性优势,为客户提供更全面的一揽子服务,增加核心大中型客户的黏性,从而提高公司的市场综合竞争力和盈利能力。另一方面,通过MTK、SK海力士等极具吸引力的电子产品在公司产业互联网平台上销售,能吸引更多的中小型客户入驻该平台,有助于扩充平台的注册用户,增加平台的粘性。 投资建议:随着电子信息产业向国内转移,我们看好英唐智控在电子分销和物联网家居的转型。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为80.54/112.77/146.61亿元,归母净利润分别为2.93/3.87/5.00亿元,对应的EPS分别为0.27/0.36/0.47元,对应PE为30/23/17倍,维持“推荐”评级。 风险提示:并购整合不及预期;行业竞争加剧;代理权限风险。
杉杉股份 纺织和服饰行业 2017-07-14 19.99 -- -- 21.15 5.80% -- 21.15 5.80% -- 详细
事项: 公司拟通过华润信托*博荟70号集合资金信托计划参与报价并认购洛阳栾川钼业集团非公开发行A股股票,投资金额18亿元人民币。 公司与洛阳钼业签订《战略合作框架协议》,就钴产品的采购与销售以及钴、锂等金属资源项目开发进行战略合作。 平安观点: 高成本占比、供给不稳定、价格弹性大,钴金属已成为正极材料企业瓶颈所在:钴酸锂产品中氧化钴成本占比高达73%;NCM333产品硫酸钴成本占比超过40%,NCM622产品硫酸钴成本占比超过25%,钴是正极材料成本占比最高的原料。钴金属的投机属性以及钴资源集中国家的政治不确定性,严重影响钴矿的供给,钴已经成为正极材料企业的瓶颈所在。 优先购买、优先参与扩产,布局钴资源掌握上游第一步:洛阳钼业是全球第二大钴生产商。公司此次与洛阳钼业合作,获得优先参与扩产、同等条件优先购买等权利,可以实现公司原材料供给的稳定性和采购价格的可持续性,有利于提高公司正极材料业务的成本控制和盈利能力。 不止于钴,依托洛钼整合锂资源势在必行:公司与洛钼此次合作建立了未来在钴矿、锂矿等金属资源领域收购兼并、对外投资的合作机制,洛钼拥有丰富的矿产资源并购整合经验,将帮助公司实现后续锂矿等资源的布局。公司上游资源端持续布局将获得成本端优势,有助产业竞争力提高。 投资要点:公司与洛钼合作将保障公司主要原材料钴、锂的稳定供应,并使公司获得成本优势;公司正极材料业务销售结构改善以及动力三元占比提高拉动盈利水平提升;并购湖州创亚获得万吨高功率负极材料产能,负极规模化优势凸显。预计17~19年公司EPS分别为0.69/0.93/1.18元/股,对应7月12日收盘价PE分别为27.9/20.8/16.4倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新能源汽车产销不及预期、宏观经济不及预期。
裕同科技 造纸印刷行业 2017-07-13 71.58 -- -- 72.56 1.37% -- 72.56 1.37% -- 详细
纸包装大行业小公司特征明显,未来整合空间大:以规模以上企业统计,纸包装市场规模超3000亿元,预计在下游驱动下,行业将以5~6%速度增长,且未来向一体化包装趋势发展。我国纸包装行业高端分散,从业企业4万余家,小型企业市场份额高达67%,未来整合空间大,预计具备包装一体化综合服务能力的龙头企业将在行业发展和整合过程中占据主动。 公司在整体解决方案、客户、管理和研发具核心竞争优势:裕同科技建立较完善包装解决方案体系,该体系包括创意设计与研发创新解决方案、一体化产品制造和供应解决方案、多区域运营及服务解决方案三方面;公司基本实现消费电子客户全面覆盖,和各自领域全球首屈一指的品牌客户建立合作关系,同时积极向烟酒、食品、大健康、化妆品等领域拓展;公司积累丰富管理经验,通过供应链管理、信息系统及弹性生产方式,对客户订单响应能力强。同时公司拥有较强材料研发以及设计能力,多次获得国际工业设计大奖。 未来公司发展动力强劲:公司积极推动产品多元化,布局环保纸浆模塑产品、环保纸托、精密模切、汉纸文化等产品,多产品战略值得期待。公司不断拓展新客户、新领域,手机领域,进一步拓展国内品牌客户,OPPO、VIVO有望步入收获期,其他领域,公司白酒包装进展喜人,开发泸州老窖、古井贡酒、西凤等客户;此外,作为一体化龙头企业,未来公司外延并购空间大。 投资评级:我们维持此前盈利预测,预计公司2017~2019年EPS为2.92、3.68和4.50元,对应前收盘价的PE分别为25、19和16倍,考虑公司内生增长较强劲,外延并购空间大,维持“推荐”投资评级。 风险提示:市场竞争、原材料价格波动、客户集中等。
金冠电气 机械行业 2017-07-13 35.00 -- -- 34.40 -1.71% -- 34.40 -1.71% -- 详细
配网强者稳健增长。公司是一家集电气设备科研开发、生产制造、电气工程整体设计、整体施工、运行维护于一体的城市、社区供电解决方案提供商。2016年公司营业收入同比增长44.39%,达到3.78亿元;归属上市公司股东净利润0.56亿元,同比增长12.63%。C-GIS智能环网柜是公司拳头产品,近年来该产品收入占比保持在55%左右,同比增速维持在20%以上水平。公司立足东北、站稳华东策略稳步推进,传统主业持续稳健发展。 开关柜产品把握轨交机遇,公司迎来新增长周期:公司轨道交通配套产品布局迎来收获期,2017年公司中标长昡地铁事号线一期工程,中标金额1.02亿元,助力轨道交通成为公司第二大市场。公司前期配套长昡轻轨三期工程、长昡地铁一号线一期工程顺利交付,公司产品品质在轨道交通领域应用获得认可;随着后续长昡乃至全国轨道交通建设的稳步推进,公司作为具备历史供货业绩、品质获得认可的轨交配套供应商,直接受益轨交投资放量。 并购国网充电桩中标大户,民企份额排名首位:南京能瑞具备智能电表、用电信息采集等业务丰富经验,公司凭借领先的计量模块、通信模块、控制模块自主化技术实力成为国家充电桩标准制定者之一。南京能瑞是2016年国网招标民企第一名,连续两年中标额超6000万。公司并购南京能瑞进军充电桩领域,随着国网充电桩建设稳步推进,能瑞将为公司打造第二增长极。 拟14.76亿并购鸿图隔膜,新能源汽车领域布局有望再下一城:湿法涂覆隔膜是动力电池材料领域国产化率最低、技术壁垒最高、毛利率最高的产品,鸿图隔膜是国内首批量产高性能湿法涂覆隔膜的高科技企业。本次并购若成功将助力鸿图隔膜解决资金瓶颈,实现储备高端客户快速放量。鸿图隔膜开工率良品率均位居国内前列,预计年末实现产能1.1亿平米,公司产能将迎来快速扩张。 投资建议:预计公司母公司、南京能瑞传统业务处于平稳增长期,不考虑后续鸿图隔膜并购亊项2017-2019年上市公司归母净利润为1.76/2.00/2.25亿元,未计入后续增发配套融资资金情况下EPS为0.86/0.97/1.10元/股,对应PE为40.6/35.8/31.7倍。考虑到鸿图隔膜有望于年底完成收购,按鸿图隔膜17-19年净利润0.80/2.50/3.20亿元计,则17-19年上市公司归母净利润为1.76/4.50/5.45亿元,配套融资按现价34.85元计算,股本增厚至2.7亿股,EPS分别为0.65/1.67/2.02元,对应PE为53.6/20.9/17.2倍。鸿图隔膜扩张、技术储备下高开工率高良品率、储备三星/松下高端客户的快速放量将使鸿图隔膜业务实现翻倍增长;且公司充电桩业务形成“电池-车-桩”产业联动,首次覆盖给予“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名