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超图软件 计算机行业 2017-04-12 18.08 -- -- 19.78 9.40% -- 19.78 9.40% -- 详细
事件 17年底全国所有市县‘不动产登记’房源信息将全国联网,全部接入国家级平台,届时全国范围内登记过的房源将可依法查询。 简评 不动产登记全国联网将加速不动产登记的步伐 我们认为不动产登记全国联网将会加快不动产登记的步伐,不动产登记完成是实现全国联网的必要条件,不动产登记完成后全国联网自然水到渠成。2017年是实现不动产登记“四统一”的决战年,截至2016年底,全国335个地市州盟、2808个县市区旗已经开始实施不动产统一登记制度,累计颁发不动产权证书1400万本,不动产登记证明1300万份,2018年前不动产登记信息管理基础平台将投入运行,不动产统一登记体系将基本形成。 超图软件是不动产登记最大受益者 公司是A股不动产登记唯一上市公司,在不动产登记领域,公司一方面通过扩大队伍引进人才自身拿项目,另一方面围绕不动产登记进行了外延收购,相继收购了上海南康科技、南京国图和北京安图。我们预计2017年公司在不动产登记业务布局地市县将会突破上千个,市场占比达到1/3。此外公司是不动产登记全国联网标准的制定者,是公司布局不动产登记的另一优势。 Gis平台替换前景广阔 我国Gis平台主要有ArcGIS和SuperMapGIS,公司GIS平台SuperMapGIS已处于国内GIS平台市场份额第一的位置,占比31.6%,但目前不动产登记所使用的平台多为ArcGIS平台,公司未来将通过不动产登记等项目的推进以及软件国产化政策的推动进一步扩大GIS平台的市场份额。 智慧城市业务快速推进 公司智慧城市专注于时空信息云平台,时空信息云平台依靠智慧城市的推进成功中标了多项千万级别的项目,包括智慧柳州时空信息云平台(一期)、神木县智慧城市地理时空信息云平台项目、智慧呼和浩特空间地理信息数据库建设项目。 我们认为公司是不动产登记的最大受益者,未来将围绕国土局展开更深层次的信息化建设;GIS平台依靠不动产登记以及国产软件信息化市占率将会进一步提高;智慧城市中标千万级项目,未来增长潜力巨大,建议重点关注。
超图软件 计算机行业 2017-04-11 18.28 22.02 18.58% 19.78 8.21% -- 19.78 8.21% -- 详细
事件:公司公布2016年年报,全年收入8.33亿元,同比增长78%; 归母净利润1.27 亿元,同比增长117%;扣非后归母净利润1.07 亿元, 同比增长100%。 不动产登记助力净利润同比翻倍。收入利润高速增长,主要由于: 1)2016 年公司抓住不动产登记、智慧城市市场发展机遇,加大市场开拓力度和应用平台产品研发力度;2)传统业务GIS 平台软件产品收入稳定增长;3)新增合并南京国图信息产业有限公司以及北京世纪安图数码科技发展有限责任公司的相关数据,两大公司对净利润的贡献为0.51 亿元,扣除并表影响后公司净利润同比增长约30% 超图2.0 时代战略成效显著。2016 年,公司进行了全新的“超图 2.0 战略规划”;1)战略聚焦于GIS 基础软件;2)聚焦行业应用, 包括超图信息、上海南康、北京安图;3)扩展国际GIS 运用;4)成为云与大数据服务提供商。战略成效显著,业绩大幅增长。 抓住不动产登记爆发机遇,成功抢占市场。2016 年,公司完成了南京国图和北京安图的收购,形成了“超图软件+南京国图+北京安图+ 上海南康”的不动产登记布局。以“咨询+数据+软件”的服务模式, 辐射不动产登记全业务链条。截至2016 年12 月末,公司和子公司累计为石家庄、苏州、乌鲁木齐、海口等800 多个省市区县实现了不动产发证,市场份额领先。 投资建议:公司是国内GIS 软件龙头,基础平台软件在智慧城市、测绘、国土、统计、房产、气象、交通、国防等数十个领域广泛应用。公司在不动产登记等和GIS 相关的业务中积极把握机遇,业绩快速提升。预计公司2017-2019 年净利润增速分别为36%、41%和33%,EPS 分别为0.38、0.54 和0.72 元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:国家对不动产登记等工程投入下滑。
超图软件 计算机行业 2017-03-30 17.18 20.00 7.70% 19.78 15.13% -- 19.78 15.13% -- 详细
维持增持评级,目标价20元。不动产登记在政策推动下迎来行业机会,利好公司未来发展。上调公司2017-2018年eps分别为0.45元,0.62元(+0.01,+0.00)。维持增持评级。 GIS业务需求旺盛,外延资产并表,助推业绩快速增长。公司发布2016年年报:实现总营收8.33亿元,增长78.35%;实现归母净利润1.27亿元,增长116.8%;基本符合市场预期。预计2017年一季度净利润724-776万元,增长315.4%-345.3%。业绩增长原因在于2016年不动产登记、智慧城市领域新增大量对GIS产品需求,公司营收大幅增长;同时子公司南京国图以及北京安图业绩实现并表。2016年公司在GIS软件平台领域市占率达31.6%,位居行业第一。我们认为行业高增速仍将为公司业绩成长提供充足动力,未来两年有望维持40%以上内生增速。 公司将畅享不动产登记市场成长红利。我国不动产统一登记制度于2016年正式落地,公司发挥龙头优势,内生外延并举,已在不动产登记领域形成“超图软件+南京国图+北京安图+上海南康”的战略布局,以“咨询+数据+软件”服务模式辐射不动产登记所有业务,已为全国800多个省、市、县地区实现不动产发证。我们预计不动产登记市场黄金发展期将持续,在下游需求推动下,公司将继续享受行业成长红利。 全资收购上海数慧,打开城市规划新空间。公司近日发布公告称,拟全资收购上海数慧,以提升在城市规划信息化市场占有率。上海数慧致力于城市规划、国土资源等领域信息化服务,曾参与国家多规合一标准制定,已形成城市规划行业上下游一体化的信息化解决方案。上海数慧与公司主业协同效应显著,在市场、客户、技术等领域均可实现资源共享、优势互补,此次交易将使公司GIS服务与产品体系更加完备,加速公司平台战略在城市规划领域的落地。 风险提示:业务整合的风险、市场竞争加剧的风险
超图软件 计算机行业 2017-03-28 17.50 22.40 20.62% 19.78 13.03% -- 19.78 13.03% -- 详细
业绩高速增长。公司公告,2016年公司营业收入8.33亿元,同比增长78.4%,营业利润为1.12亿元,同比增长179.3%,利润总额为1.46亿元,同比增长130.8%,归母净利润为1.27亿元,同比增长116.8%,扣非后归母净利润1.07亿元,同比增长100.3%。业绩驱动因素:(1)公司进一步加大市场开拓力度和应用平台产品研发力度,收入大幅上升;(2)公司加强产品创新,GIS 平台软件产品收入稳定高速增长;(3)南京国图、北京世纪安图的并表。2016年Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润增速202.8%/62.4%/304.3%/89.0%。同时,公司预计2017年Q1,归母净利润为724万元-776万元,同比增长315%-345%,主要由于业务的快速发展以及并表影响。 费用率下降。(1)GIS软件业务收入7.59亿元,同比增长81.1%,毛利率为66.2%,同比减少1.4个百分点;(2)GIS软件配套产品收入0.57亿元,同比增长74.3%,毛利率为22.1%,同比增加7.2个百分点;(3)其他业务收入0.16亿元,同比增加10.1%。2016年,公司销售费用率为13.7%,同比减少4.7个百分点;管理费用率为34.3%,同比减少2.1个百分点;综合毛利率为63.4%,同比减少1.1个百分点。公司研发投入1.6亿元,占营业收入比例19.5%,同比提升1.3个百分点。 不动产业务布局更加完善。(1)2016年公司完成对南京国图和北京安图的收购,不动产市场份额显著提升,形成“超图软件+南京国图+北京安图+上海南康”布局架构,业务优势更加明显。(2)公司研发的不登记产品包括:不动产登记信息系统、不动产测绘及成果管理系统、不动产权籍调查管理系统、不动产登记档案管理软件等,产品化的提升增强公司的项目实施能力,有助于公司全国业务的快速推进。(3)公司以“咨询+数据+软件”的服务模式,辐射不动产登记所有业务,并提供“全过程、多方位、全满意、本地化”服务方式。(4)截至报告期末,公司累计为石家庄各区县、苏州市、乌鲁木齐、海口市等800余个省、市县(区)实现不动产发证,市场份额领先。 竞争力不断提升,新产品不断落地。(1)根据赛迪数据,2015年公司以31.6%的市场占有率跃居国内GIS基础平台软件市场份额第一。2016年公司平台软件合同额增幅超过30%以上,其中,三维GIS模块合同额增幅超过80%。(2)智慧城市时空信息云落地,并成功中标:智慧柳州时空信息云平台(一期)、神木县智慧城市地理时空信息云平台项目、智慧呼和浩特空间地理信息数据库建设项目等。(3)报告期内,地图慧基于原有的大众制图、企业服务、商业分析三大产品,研发面向通用行业服务的企业平台产品。该产品上线后,业务快速发展,吸引了包括京东、星巴克在内的3000 多家用户试用。目前已经覆盖家电、物流、连锁零售、电商、金融保险等行业客户。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司作为GIS平台软件领域龙头,不动产登记市场规模的不断释放有望推动公司快速发展。公司并购上海数慧100%股权后,业务战略有望快速推进。我们预计,公司2017-2019 年EPS 分别为0.50/0.72/0.97元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE45倍,6个月目标价22.40元/股,维持“买入”评级。 风险提示。不动产登记市场规模释放放缓的风险,毛利率下滑的风险,系统性风险。
郑平 1
超图软件 计算机行业 2017-03-28 17.50 -- -- 19.78 13.03% -- 19.78 13.03% -- 详细
一、 事件概述 公司发布2016年年度报告,报告披露2016年,公司实现营业收入8.33亿元,较上年同期增长78.35%;实现归属于公司普通股股东净利润1.27亿元,同比增长116.83%;每股收益0.58元,同比增长141.67%。公司拟以总股本4.50亿股为基数,向全体股东每10股派发人民币现金红利0.6元(含税)。 二、 分析与判断 积极推广倾斜摄影,三维数据获取成本降低 自2015年以来,公司积极响应与参与倾斜摄影联盟发起的百城巡展活动,目前已走过29站。倾斜摄影技术使得三维数据的生产成本降低、生产速度提升,极大的促进了三维数据的广泛应用。公司的三维GIS产品在支持倾斜摄影数据具有明显的优势,而倾斜摄影技术的大力推广将又带动公司三维GIS的应用。目前公司三维产品更多面向企业政府客户,由于三维可协助政府部门实现数据的分析和决策,其在政府端的应用增长颇为明显。 不动产登记业务爆发,GIS平台扩张 2015年国土资源部发布《通知》,要求2016年基本完成各级不动产登记数据整合建库,到2017年底基本建成覆盖全国的不动产登记信息管理基础平台。公司在不动产登记的市场中将重点放在平台搭建方面,大概占市场的30%。从订单额度来讲,县级平台搭建一般在100-200万左右,市级的合同金额在400万左右,业内人士普遍预测整个不动产登记信息化的市场规模将超过农村土地确权,达到千亿规模。 预计在2017年开展的第三次土地调查,对公司来讲也是一个良好契机。以第二次土地调查参考,基本每个县1000万左右,可查文件整体投入大概200亿左右。我们认为随着国产替代进程的加快,公司凭借一直创新发展的GIS平台在未来会有更多机遇,主营业务会有进一步增长。 研发致力于产品创新,打造国内龙头 公司目前业务主要包括GIS平台软件的研发销售、地理信息应用工程技术开发和服务,经过多年耕耘,目前已经发展为国内GIS平台软件的龙头。报告期内,公司发布了基于WebGL技术的无插件三维浏览器端SDK、Python组件的Alpha版本、新的空间数据引擎等,并于去年10月25日推出了GIS新产品:SuperMap GIS 8C。SuperMap GIS 8C不仅提升了原有的云计算和三维GIS能力,还增加了地理大数据功能,我们认为新产品将继续助力公司保持行业领先地位,抢占市场份额。 收购上海数慧,开启大数据新空间 公司日前发布公告拟使用自有资金2.3亿元收购上海数慧100%股权。上海数慧是国内城市规划信息化的领军企业,首先这与公司现有的业务版图具备良好的协同效应,这是公司GIS平台在行业应用方面的又一重大突破。其次上海数慧曾成功完成了重庆市人流移动分析系统建设和重庆市交规院大数据平台部署,实现了PB级别海量数据的实时动态监测分析。我们认为本次交易将为GIS大数据业务在城市规划领域开启新空间,而数慧三年内不少于9600万元净利润的业绩承诺也有望为公司业绩提供持续增长的新动力。 三、 盈利预测与投资建议 给予“强烈推荐”评级,预计公司17-19年EPS分别为0.45、0.75和1.02元。基于未来不动产登记业务的爆发式增长和收购上海数慧带来的协同效应,给予2017年50倍-60倍的PE区间测算,给予未来12个月22.5-27元估值区间。 四、 风险提示 1) 项目管理风险;2)应收账款坏账风险;3)投资整合风险。
超图软件 计算机行业 2017-03-28 17.50 -- -- 19.78 13.03% -- 19.78 13.03% -- 详细
事件:公司发布2016年报,实现营业收入8.33亿元,同比增长78.35%,归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比增长116.83%。预计2017年一季度净利润724万元-776万元,同比增长315.42%-345.26%。 战略升级2.0时代,内生外延助力业绩高速增长。公司2016年进行了全新的“超图2.0时代战略规划”,抓住不动产登记、智慧城市市场发展机遇,加强了GIS 平台软件产品的创新,实现了内生业务的快速发展。同时,外延收购南京国图信息产业有限公司以及北京世纪安图数码科技发展有限责任公司完善业务布局,进一步提升了市场竞争力,推动业绩高增长。 不动产登记平台战略抓住机遇,为后续业务抢占先机。公司整合外延资产完善布局,已形成“超图软件+南京国图+北京安图+上海南康”的不动产登记业务布局,领先不动产登记市场份额,为后续数据采集、共享和一体化服务创造了先机,有望随着土地三调的进行实现业务的跨越式发展。 创新推动GIS业务高增长,大数据与智慧城市大步迈进。2016年公司加码研发持续创新,推出重要版本更新,平台软件合同额增幅超过30%以上。此外,公司大数据业务持续推进,中标多个大单,并与京东云等展开深度合作,时空信息云平台的落地也为智慧城市全面铺开打下了基础。 盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.43元、0.58元和0.75元,基于公司在GIS领域的显著竞争优势和不动产登记业务良好的成长性,维持“增持”投资评级。 风险提示:并购整合进度不达预期,信息化建设减速风险。
超图软件 计算机行业 2017-03-27 17.77 25.00 34.63% 19.78 11.31% -- 19.78 11.31% -- 详细
业绩大幅增长。2016年度,公司实现营业收入8.33亿元,同比增长78.35%;净利润1.27亿元,同比增长116.83%。公司预告2017年一季度盈利724-776万元,同比增长315.42%-345.26%。 成功抢占不动产登记市场,为后续业务创造先机。2016年公司完善了不动产登记业务平台战略,已形成“超图软件+南京国图+北京安图+上海南康”的不动产登记业务布局,公司及子公司累计为石家庄各区县、苏州市、乌鲁木齐、海口市等800余个省、市、县(区)实现了不动产发证,取得不动产登记市场份额的领先地位,公司在不动产统一登记取得市场份额也有望进一步扩展智慧城市时空云平台建设和未来全国第三次土地调查的优势。 打造“咨询+数据+软件”的服务模式,辐射不动产登记所有业务。数据是不动产统一登记的核心,针对不动产登记数据类型众多、数据海量、支撑应用各异等特点,公司参与建设了多个地市的数据库建设项目,设计出了合理的数据组织、存储、管理架构。目前公司已研发不动产登记信息系统、不动产测绘及成果管理系统、不动产权籍调查管理系统、不动产登记档案管理软件等产品,产品化的提升进一步增强了公司的项目实施能力,为后续以“咨询+数据+软件”的服务模式,数据整合、打通与各环节的信息实时互通共享,辐射不动产登记所有业务奠定基础。 大数据业务布局初成,地图慧业务获突破。2016年度,公司完善了大数据业务结构,地图慧基于原有的大众制图、企业服务、商业分析三大产品体系,研发并发布了面向通用行业服务的企业平台产品,吸引了包括京东、星巴克在内的3000多家用户主动进行试用,涵盖了家电、物流快递、连锁零售、电商、金融保险在内的众多行业客户和领域。 智慧城市时空信息云平台落地,示范效应显著。自国家测绘地理信息局发布《关于开展智慧城市时空信息云平台建设试点工作的通知》以来,公司已经成功中标了智慧柳州时空信息云平台(一期)、神木县智慧城市地理时空信息云平台项目、智慧呼和浩特空间地理信息数据库建设项目等金额超千万的纯软件业务合同,项目的成功实施将具有良好的示范效应,有利于公司承担更多的智慧时空信息云平台项目。 投资建议:公司先后面临全国不动产登记、第三次全国土地调查两大历史性市场机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。近期收购上海数慧收购无论从业绩增厚、资源协同各方面来看都是公司继收购南康和南京国图后外延战略的再次出色落地,充分显示了其外延发展的清晰路线和卓越能力,预计2017-2018年EPS分别为0.5元、0.7元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。
超图软件 计算机行业 2017-03-27 17.77 -- -- 19.78 11.31% -- 19.78 11.31% -- 详细
内生外延共同驱动2016年业绩同比增长116.83%,符合预期 超图软件3月23日晚间公布2016年年度报告,公司全年实现营业收入8.33亿元,同比增长78.35%;归属于上市公司普通股股东的净利润1.27亿元,同比增长116.83%,经营活动现金流量净额2.23亿元,同比增长72.94%,业绩符合预期。公司同时公布2017年第一季度业绩预告,公司预计2017年第一季度归属于上市公司股东的净利润724-776万元,较去年同期174.28万元增长315.42%-345.26%,延续高增长态势。业绩高速增长由内生外延共同驱动:公司一方面加强产品创新,加大市场开拓力度,实现快速成长;另一方面是南京国图及北京安图数业绩并表带来贡献。 完善不动产登记平台战略布局助力超图快速发展,抢占后续业务先机 公司积极把握不动产登记落地机遇,加强不动产业务产品化以增强项目实施能力,并通过外延并购进一步完善形成“超图软件+南京国图+北京安图+上海南康”的不动产登记业务布局,通过技术、客户等资源的整合共享扩大产品在各领域应用,实现共同成长。截止2016年底,公司已累计为800 余个省市县实现了不动产发证功能,在不动产登记市场份额持续领先,从而为后续信息共享、全业务一体化管理等业务创造先机,并有望通过不动产登记领域优势进步扩展至智慧城市时空云平台建设和未来全国第三次土地调查的市场优势。 加大研发投入提升GIS产品竞争力,时空云平台等新业务布局逐渐突破 公司以打造全球领先GIS品牌为愿景,持续加大研发投入(2016研发投入达1.62亿元),结合行业需求进一步完善创新产品,提升产品综合竞争力,从而为公司持续发展打下良好基础。公司坚持研发创新之路成效显著,15年以31.6%的市占率跃居国内GIS份额第一。在产品竞争力持续增强的基础上,公司新业务布局逐步突破:中标多项千万级别纯软件业务的时空信息云平台大单,示范效应显著,助力智慧城市项目全面铺开;公司大数据业务布局逐步完善,地图慧突破行业界限后进展迅速,已吸引众多行业的3000多家客户试用,此外还通过不动产登记业务积极布局数据业务。 坚持内生外延双轮驱动战略,共促超图加速发展 超图在2.0战略中明确坚持内生外延双轮驱动战略,尤其是未来3年,GIS行业将会陆续迎来不动产登记信息系统、智慧城市及第三次国土资源调查等重大市场机遇,同时在信息安全、国产替代等政策引导下GIS平台和相关行业应用都会迎来较好发展机遇。公司一方面将持续加大GIS核心技术研发,加强市场拓展以快速提升市占率,另一方面也将通过外延并购的方式,通过技术、人才等资源的产业整合促进公司加速发展。 业绩有望持续高增长,维持“买入”评级 我们预计公司17-19年归母净利润为分别为2.17亿元、3.22亿元以及4.42亿元,EPS为0.48元、0.72元以及0.98元,对应当前股价PE为36倍,24倍以及18倍,维持“买入”评级。 风险提示:不动产登记业务推进进度不如预期,并购整合进度不如预期。
超图软件 计算机行业 2017-03-27 17.77 -- -- 19.78 11.31% -- 19.78 11.31% -- 详细
公司2016年业绩继续高歌猛进,17年不动产登记需求未减,核心业绩有保障。此外,新看点有望继往开来,在后不动产登记时代发力。继续强烈推荐。 事件:公司发布2016年报,实现营业收入8.33亿元,同比增长78.35%,归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比增长116.83%。预计2017年一季度净利润724万元-776万元,较上年同期增长315.42%-345.26%。 黄金时代,鏖战正酣,新看点继往开来:公司2016年业绩基本符合预期,继续高歌猛进。市场已普遍认可公司的GIS龙头地位及不动产登记带来的行业机遇,但能持续多久?“后不动产登记时代”的看点将在何方?我们认为,17年其实依旧是不动产登记的大年,已为业绩提供较强安全边际,从2017一季度的业绩预告超预期已可见一斑。但除此之外,公司还具备更多的新看点,有望在后不动产登记时代成为强有力的支撑:1)产业整合有望进一步深化,继续外延的预期较强。通过扩大行业布局,发挥1+1大于2的效果;2)大数据,从量变到质变:公司后续有望通过整合多家子公司的数据,打通行业界限,拓展至零售、物流、保险等行业。目前地图慧已吸引了如京东、星巴克等用户试用。3)智慧城市:根据最新发布的《新型智慧城市评价指标(2016年)》,公司的时空信息云平台已成为智能设施一级指标项。并且公司先前公告收购的上海数慧也对公司切入智慧城市和政府大数据领域大有裨益。 不动产登记需求未减,二期将以数据整合为主线:2015-16年的不动产登记建设可定义为一期,重心在系统,而2017年开始则可定义为二期,重心在数据整合。我们认为公司在一期建立的领先市占率将延续至二期,并且二期的订单金额有望更大。例如公司近期已中标烟台市2295万元、汕尾市546万元等多个大额订单。此外,即将开启的国土三调有望接过接力棒,成为核心业绩的第二道保障。我们看好GIS龙头核心业务的稳健增长及新业务的弹性。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑公司传统业务面临的行业机遇及新业务的爆发性,维持2017-18年净利润预测为1.99/2.72亿元。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、不动产登记市场低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。
超图软件 计算机行业 2017-03-27 17.77 -- -- 19.78 11.31% -- 19.78 11.31% -- 详细
内生外延驱动营收业绩高速增长。公司营收业绩均实现了高速增长,其中GIS软件业务实现营收7.59亿元,同比增长81.08%;GIS配套用品5756.98万元,同比增长74.27%。高增速基于公司加大产品研发及市场开拓力度,紧握不动产登记、智慧城市市场发展机遇;同时,外延并购南京国图与北京安图,内外并举增厚利润。预计仅内生业务贡献业绩增速已达到60%以上,这一增速有望延续。 期间费用可控,注重研发投入。公司期间费用控制合理,同比增速为58.71%,低于营收增速。其中,管理费用2.86亿元,同比增长68.16%;销售费用1.14亿元,同比增长32.97%。公司注重研发,报告期内研发投入1.63亿元,同比增长91.73%,占营业收入19.54%,其中费用化部分1.33亿元,导致管理费用增速较快。 不动产登记进入新阶段,公司受益政策红利进一步释放。2017年不动产登记将全面进入新阶段,业务围绕信息系统补充完善、数据整合和共享服务等展开。公司是国内行业龙头,将持续受益该政策红利。 收购上海数慧,平台产品加速落地城市规划。上海数慧是国内城市规划信息化领军企业,收购后,公司将有效延伸产品应用范围,提升公司在城市规划信息化市场占有率,提高公司平台产品的市场份额,加速平台产品在城市规划领域落地,提升公司服务智慧城市的整体能力。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.43/0.61/0.84元,对应PE40.18/28.29/20.56倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进不达预期。
超图软件 计算机行业 2017-03-24 17.00 -- -- 19.78 16.35% -- 19.78 16.35% -- 详细
事件:2016年营业收入8.33亿元,同比增长78.35%;净利润1.27亿元,同比增加116.83%,EPS为0.58元/股,同比增长141.67% 投资要点: 内生外延双轮驱动,业绩实现高速增长 2016年,公司实现营业收入8.33亿,同比增长78.35%,完成净利润1.27亿,同比增长116.83%。报告期内,公司不断提升产品竞争力,推出SuperMap新版本,实现产品的多维度应用,2016年公司平台软件合同额增幅超过30%以上,预计市占率将继续稳居国内首位。 同时,公司通过并购南京国土和北京安图,完善了不动产登记业务的战略布局,借助不动产登记爆发的机遇,以及标的公司的业绩承诺,实现了营业收入的高速增长。报告期内,公司研发投入和管理费用增幅较大。 不动产登记业务具备可持续性,助力智慧城市项目落地 国土资源部要求2017年基本建成覆盖全国的不动产登记信息平台,市场规模可达200亿左右。公司通过外延并购,完善不动产登记产品及业务结构,以“咨询+数据+软件”的服务模式,覆盖该业务全部产业链。公司在该领域已实现领跑优势,未来借助不动产登记业务,有望进一步扩展智慧城市时空云平台的建设,并抢先占领全国第三次土地调查的市场份额,第二次土地调查市场规模约150亿,我们预计第三次的规模有望达到200亿。公司未来业绩具备稳定增长空间。 大数据业务布局落地,有望涉足人工智能 近日,公司发布公告称收购上海数慧100%股权,上海数慧是城市规划领军企业,成功完成重庆市人流移动分析系统建设和交规院大数据平台部署项目,实现PB级海量数据的实时动态监测分析。公司还与IBM建立联合创新实验室,尝试推出人工智能助手小Wow。并购上海数慧,有望加速公司SuperMap在规划信息化领域的渗透,通过在技术、人才、管理的协同效应,打造新的业务增长点。另外,上海数慧2017—2019承诺净利润不少于9600万元,对公司业绩也起到有力的支撑作用。 风险提示:不动产登记推行不及预期
超图软件 计算机行业 2017-03-23 17.17 23.40 26.01% 19.78 15.20%
19.78 15.20% -- 详细
【事件】近日超图软件发布公告,使用自有资金人民币2.3亿元收购上海数慧100%股权,上海数慧承诺2017年至2019年实现的净利润累计不少于9600万元,经营活动产生的现金流量净额累计不少于9600万元。 收购城市规划领军企业,协同效应提高核心竞争力:上海数慧长期致力于城市规划、国土资源等领域信息化服务的高新技术企业。已为北京、上海、广州等众多城市提供规划一张图、多规合一、大数据分析与洞察、不动产登记等信息化解决方案及应用咨询服务。市场与技术领先,公司拥有100多个成熟软件产品,已为150多个地区/城市提供累计500个项目服务,其中副省级城市覆盖率超75%。此外,公司先后与IBM、华为、Oracle、清华大学、北京大学、同济大学、武汉大学等国际厂商和著名高校建立了长期战略合作伙伴。本次交易完成后,以双方在市场、客户、产品、业务、人员等方面的良好整合为基础,将有力地促进优势互补,资源共享,通过全方位资源整合实现协同效应,从而提高公司战略核心竞争力。 稳占中国GIS行业龙头,GIS产品助力智慧城市建设:2016年营业收入与上年同期相比增长78.38%,利润总额较上年度增长129.72%,归属于上市公司股东的净利润较上年度增长114.46%。公司自主研发了SuperMapGIS基础平台软件,在跨平台、二三维一体化、云端一体化、全国产化支持和大数据等方面形成了领先优势,2015年超图软件已跃居中国GIS基础平台软件市场份额第一。公司基于云服务架构,运用地理信息、物联网、二三维一体化等技术,为智慧城市建设提供共享平台、智慧城管、智慧社区和智慧园区等解决方案。上海数慧在城市规划领域内具有明显的领先优势,本次交易有利于公司SuperMapGIS平台在城市规划领域的市场渗透,提高SuperMapGIS平台软件的市场份额,加速带动公司平台战略在城市规划领域的落地,为GIS大数据业务在城市规划领域开启新空间。 布局大数据及人工智能,产品落地打开想象空间:上海数慧成功完成了重庆市人流移动分析系统建设和重庆市交规院大数据平台部署,实现了PB级别海量数据的实时动态监测分析,为城市定量研究和城市规划提供了可靠支持。此外,上海数慧与IBM建立联合创新实验室,在城市规划领域积累了比较丰富的探索经验,并尝试性推出了人工智能助手一小Wow。本次交易将结合上海数慧的探索经验,充分发挥上市公司的技术储备优势,为GIS大数据业务在城市规划领域开启新空间。 投资建议:公司外延收购战略清晰,收购上海舒慧将与公司战略协同,增厚公司业绩,我们建议上调推荐评级,预测2016年至2018年每股收益分别为0.28、0.45和0.59元。给予买入一A建议,6个月目标价为23.4元,相当于2017年52倍的动态市盈率。 风险提示:(1)公司在不动产等新领域拓展不及预期;(2)市场竞争不断加剧:(3)人才流失风险:(4)业绩承诺无法实现风险:(5)收购整合风险。
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事件:公司于3月17日发布公告,拟使用自有资金2.3亿元收购上海数慧100%股权。上海数慧2016年净利润1533.69万元,承诺17-19年三年净利润累计不少于9600万年,各年度指标分别为2400万元,3200万元以及4000万元,经营活动产生的现金流量净额累计不少于9600万元。 国土资源规划领军企业,标杆项目遍布北上广各市。上海数慧是一家为城市规划、国土资源等领域提供信息化服务的高新技术企业。截至目前覆盖100多个软件产品,累计为150多个城市及国土资源部、环保部提供了累计超过500个信息化服务项目。并与IBM、华为、Oracle、清华大学、北京大学学等国际厂商和著名高校建立了长期战略合作伙伴关系。 加大城市规划信息化投入,提升GIS平台渗透率与市场占有率。超图近年来不断加大规划信息化领域投入,积极促进SuperMapGIS平台软件普及。本次并购将有利于公司完善城市规划信息化领域的解决方案和相关应用产品,提升SuperMapGIS在城市规划领域的市场渗透与市场份额。 大数据打开城市规划新空间,协同效应提升竞争力。上海数慧在大数据业务上有一定技术储备,超图通过本次并购,将有效吸纳数慧在数据方面的技术经验,结合自身储备,为大数据业务在城市规划领域开启新空间。 盈利预测与估值:预计公司2016~2018年EPS分别为0.26元、0.42元和0.65元,基于公司在GIS领域的显著竞争优势和不动产登记业务良好的成长性,维持“增持”投资评级。 风险提示:并购整合进度不达预期,信息化建设减速风险。
郑平 1
超图软件 计算机行业 2017-03-23 17.17 -- -- 19.78 15.20%
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一、事件概述 公司3月17日发布公告,与上海数慧有限公司6位股东签署了《关于上海数慧系统技术有限公司100%股权之股权转让协议》,公司拟使用自有资金23,000万元收购上海数慧100%股权。 一、二、分析与判断 完善行业战略布局,提升城市规划信息化市场占有率 上海数慧是国内城市规划信息化的领军企业,本次交易有利于双方发挥各自优势,进一步完善公司在城市规划信息化领域的解决方案和相关应用产品,实现行业战略落地,提升城市规划信息化市场占有率。 GIS大数据业务在城市规划领域开启新空间 随着国家大数据战略的制定,在城市规划与管理水平中大数据业务必不可少。上海数慧曾成功完成了重庆市人流移动分析系统建设和重庆市交规院大数据平台部署,实现了PB级别海量数据的实时动态监测分析;还与IBM建立联合创新实验室,在城市规划领域积累了比较丰富的探索经验。本次交易将结合上海数慧的探索经验,充分发挥上市公司的技术储备优势,为GIS大数据业务在城市规划领域开启新空间。 SuperMapGIS平台加速市场渗透 公司始终坚持平台战略以促进SuperMapGIS平台软件能够最大限度的得到普及,并构建一个围绕SuperMapGIS平台软件的地理信息产业生态圈。上海数慧在城市规划领域内具有明显的领先优势,本次交易有利于公司SuperMapGIS平台在城市规划领域的市场渗透,提高SuperMapGIS平台软件的市场份额,加速带动公司平台战略在城市规划领域的落地,实现公司平台战略持续、健康、稳定的发展。 实现协同效应,提高公司战略核心竞争力 通过本次交易可以实现双方在市场、技术、人员和管理上的高效整合和协同,有助于完善公司在城市规划等业务领域的整体解决方案和产品结构,拓展各方资源,扩大客户覆盖范围和市场影响力。上海数慧亦可依托上市公司的经营管理经验和融资平台,突破资金瓶颈,实现高速发展。本次交易完成后,双方将有力地促进优势互补,资源共享,提高公司战略核心竞争力。 公司结构优化,盈利能力提高 此次收购中业绩承诺人向超图软件承诺,目标公司2017年-2019年实现的净利润累计应不少于9,600万元,经营活动产生的现金流量净额累计应不少于9,600万元。上海数慧在其业务领域内具有明显的领先优势,经营业绩良好。本次交易将进一步优化公司的业务结构,为公司培育新的业绩增长点,有效提升公司的利润规模。未来几年,公司预计上海数慧营业收入和净利润将保持增长,为公司的持续稳定增长提供新动力。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为8.33亿、13.17亿、20.86亿,净利润分别为1.26亿、1.94亿和2.96亿,对应的EPS分别为0.30、0.46、0.71元。根据公司目前股价,PE分别为55.6X、36.1X和23.6X。公司的GIS软件产品、土地调查和不动产登记业务有望在未来两三年持续高速增长。综合以上,我们认为公司2017年合理估值区间为45-55倍,对应公司2017年合理估值为20.7~25.3元,继续给予“强烈推荐”的评级。 四、风险提示: 1)人才流失的风险;2)业绩承诺无法实现;3)收购整合风险。
超图软件 计算机行业 2017-03-22 16.92 25.00 34.63% 19.42 14.78%
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事件:公司公告拟使用自有资金2.3亿元收购上海数慧100%股权,上海数慧2017-2019年业绩承诺分别不低于2400万元、3200万元、4000万元。 点评: 低估值现金收购,将显著增厚公司EPS。公司此次收购对价对应上海数慧2017年业绩承诺PE不到10倍,同时上海数慧2017-2019年业绩承诺分别不低于2400万元、3200万元、4000万元,其2018、2019两年的承诺业绩增速分别达到33%、25%,无论从收购对价估值还是从收购标的承诺业绩的成长性来看,此次收购都是公司继收购南康和南京国图后外延战略的再次出色落地,充分显示了其外延发展的清晰路线和出色能力。 上海数慧是城市规划、国土资源等领域的领先信息服务企业。上海数慧以“智慧规管”和“规划一张图”两大产品体系及相关解决方案为基础,同时利用大数据分析和移动互联网技术,形成大数据传递、积累、分析和决策,使得规划行业用户能够获取符合云计算和大数据架构范型的一站式信息化解决方案服务。成立以来,上海数慧为北京、上海、广州等众多城市提供规划一张图、多规合一、大数据分析与洞察、不动产登记等信息化解决方案及应用咨询服务。 上海数慧在大数据、人工智能方面已经有前瞻布局落地。上海数慧成功完成了重庆市人流移动分析系统建设和重庆市交规院大数据平台部署,实现了PB级别海量数据的实时动态监测分析,为城市定量研究和城市规划提供了可靠支持。此外,上海数慧与IBM建立联合创新实验室,在城市规划领域积累了比较丰富的探索经验,并尝试性推出了人工智能助手—小Wow。本次交易将结合上海数慧的探索经验,充分发挥上市公司的技术储备优势,为GIS大数据业务在城市规划领域开启新空间。 本次收购双方协同效应明显。上海数慧在城市规划领域内具有明显的领先优势,本次交易有利于公司SuperMapGIS平台在城市规划领域的市场渗透,提高SuperMapGIS平台软件的市场份额,加速带动公司平台战略在城市规划领域的落地,实现公司平台战略持续、健康、稳定的发展。此外,通过本次交易可以实现双方在市场、技术、人员和管理上的高效整合和协同,有助于完善公司在城市规划等业务领域的整体解决方案和产品结构,收购完成后上海数慧将成为上市公司的全资子公司,届时亦可依托上市公司的经营管理经验和融资平台,突破困扰其发展的资金瓶颈,实现高速发展。 投资建议:公司先后面临全国不动产登记、第三次全国土地调查两大历史性市场机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。此次收购无论从业绩增厚、资源协同各方面来看都是公司继收购南康和南京国图后外延战略的再次出色落地,充分显示了其外延发展的清晰路线和卓越能力,预计2017-2018年EPS分别为0.5元、0.7元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:并购整合风险;市场落地进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名