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超图软件 计算机行业 2023-12-05 20.90 -- -- 22.00 5.26%
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11月 28日,根据采招网信息, 中电信数字城市有限公司2023年综合信息平台项目发布中标候选人公示,公司成为其第一中标候选人。 投资要点 携手电信, 向综合性数据要素基础设施领域进军中电信数字城市有限公司(以下简称中电信数城)是中国电信股份有限公司(以下简称中电电信)的全资子公司,中标唐山市智慧城市二期第一阶段(综合信息平台)项目。中电信数城通过总集-分包形式,将综合信息平台项目进行招标,公司成为其第一中标候选人,标志着公司与中国电信在城市级综合性数据要素基础设施领域的深度合作即将拉开序幕。 根据招标文件显示, 综合信息平台,包含数据资源体系、基础能力平台、能力赋能中枢平台、综合信息平台门户、系统对接和接口工程、平台配套、标准规范体系。通过整合智慧唐山一期建设成果,统筹建设成具有共性能力的综合性平台,并面向全市域提供共性能力资源的展示、查询、申请、试用、下载等服务。 从招标文件描述, 综合信息平台作为一类综合性的数据要素基础设施,或将成为唐山市智慧城市建设沉淀形成的公共数据资源价值释放的关键载体,在数据资源汇集、治理与运营等方面发挥重要作用。中国电信在政务信息化领域有突出的客户优势, 在数据要素基础设施建设浪潮全面开启之后,还拿下了宁波等地市的公共数据授权运营建设平台项目。因此,我们认为公司携手中国电信共同掘金数据要素基础设施建设与运营赛道,将为公司数据要素业务带来更强的竞争力。 厚积薄发,数据要素业务即将迎风而上作为国产 GIS 软件龙头, 公司积极布局数据治理、运营与不动产数据领域,在时空大数据板块优势显著。 1) 数据治理方面, 公司进一步加强数据治理产品研发, 搭建了一码管空间数据治理平台, 已在全国甘肃省、河北省、南京市、柳州市等十余省市开展数据治理方面的业务。 前三季度来看,公司数据治理业务同比增长 50%以上,主要围绕空间数据的治理融合业务以及海洋数据治理、租赁租房数据治理等专项数据的治理; 2)时空大数据平台方面, 公司依托时空大数据底座汇聚时空大数据资源, 截至 2022年 3月, 参与建设了约 200多个智慧城市时空大数据平台建设项目,并在石家庄、咸宁和荆门等地打造优秀示范实践,具备行业领先优势; 3)不动产数据层面, 公司围绕不动产数据不断拓展应用, 2022年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约 2400万元。此外,公司积极与地方大数据公司开展合作,探索数据运营新模式。 公司深耕时空大数据领域多年,专注建设数据治理、时空大数据平台和不动产数据等板块,具备行业领先与 KNOWHOW 优势。 未来,随着数据要素顶层驱动力持续增强, 公共数据授权运营逐步落地, 公司数据要素业务有望快速放量。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 19.95、 24.93、 31.17亿元, EPS 分别为 0.57、 0.74、 0.98元,当前股价对应 PE 分别为 36.8、 28.1、 21.3倍,给予“买入” 投资评级。 风险提示宏观经济承压,数据要素政策推进不及预期,新技术与产品研发不及预期,市场竞争加剧等。
吕伟 1
超图软件 计算机行业 2023-12-04 20.31 -- -- 22.00 8.32%
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龙头深耕产业持续成长,持续挖掘时空大数据市场潜力。 1)深耕 GIS 数据要素领域,数据治理、数据运营领域全方位布局。数据治理和运营方面: 根据公司公开投资者交流资料,2023年前三季度公司数据治理业务同比增长 50%以上; 截至 2023年 3月已参与时空大数据平台各个项目 200余个;截至 2022年公司不动产登记业务市场占有率约为 1/3, 2022年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约 2400万元。 向 GIS 产业链上游延深。 战略收购山维科技,推动 GIS测绘一体化;与赛思倍斯达成战略合作,探索 GIS 遥感一体化。 2)新增万亿国债用于防灾减灾,水利、气象两大领域迎来重大利好。 2023年 10月 24日,中央财政拟增发 2023年国债 10000亿元,水利、气象是两大重点方向;超图面向国家智慧水利建设任务及需求,形成了超图水利数字孪生解决方案。超图基于SuperMap GIS 技术体系搭建气象一体化平台。 新一代计算平台方兴未艾,空间计算打开全新成长空间。 1)划时代产品苹果 Vision Pro 的发布,以 XR 为代表的空间计算有望加速发展。 计算平台开始从移动计算向空间计算过渡,苹果首款设备 Vision Pro 发布,重新定义空间计算,标志着基于空间计算的三维计算机生态开始商业化。 2)打造新一代三维 GIS技术体系底座,空间计算技术积累深厚。 公司新一代三维 GIS 技术体系集成了WebGL、虚拟现实(VR)、增强现实(AR)以及 3D 打印等三维交互与输出新技术。 公司坐拥完善的三维产品体系,有望构建云空间设计、边空间分析、端空间体验,云边端一体化的 GIS 空间产品方案,落地了诸多成功案例。 AI 重新定义 GIS 行业应用,多头布局注入新的增长要素。 1)人工智能渗透到社会的千行百业,新时期赋予 GIS 领域更大的价值。 据艾瑞咨询, 2022年人工智能产业规模为 1958亿元,2027年人工智能产业规模达到 6122亿元,2022-2027年人工智能产业规模复合增速为 25.6%。 2)深耕 AI 领域与产业深度融合,加快技术升级助力长期成长。 公司集成了以 Transformer 技术为代表的预训练模型, 在 CV 大模型、 NLP 大模型、多模态大模型及渲染技术积极布局,并向遥感GIS 一体化引入 AI 能力,在生产环节引入了人工智能。 3)与 Unity 建立战略合作,实现 GIS 向游戏领域进军。 投资建议: 公司是全球领先的 GIS 行业龙头,立足基本盘打造第二成长曲线,向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展,并把握信创、实景三维中国等机遇,成长动能充足;同时深度布局前瞻机遇,在 AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司 2023-2025年归母净利润为 2.70/3.89/5.18亿元,对应 PE 分别为 38X、 26X、 20X,维持“推荐”评级。 风险提示: 新技术推进不及预期;行业需求释放节奏波动;行业竞争加剧; 项目管理风险。
超图软件 计算机行业 2023-10-31 19.18 -- -- 22.27 16.11%
22.27 16.11%
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超图软件发布 2023年第三季度报告: 前三季度公司营业收入为 12.7亿元,同比增加 26.48%;归母净利润为 1.35亿元,同比增长 117.67%。 Q3公司营业收入为 5.80亿元,同比增长3.97%;归母净利润为 0.82亿元,同比下滑 26.26%。 投资要点 立足龙头优势,紧抓信创与数据要素双重机遇公司作为 GIS 领域龙头,不断夯实主业优势。 报告期内,公司对 AI 大模型、遥感 GIS 一体化、 WebGPU、知识图谱、低代码等技术进一步融合创新,不断完善与优化 SuperMap GIS产品。此外,公司紧抓信创与数据要素双重机遇,积极发力、成效显著。 1) 在信创方面,公司三季度信创订单同比增长 60%,业绩亮眼。 2) 在数据要素方面, 公司进一步加强数据治理产品研发,前三季度的数据治理业务订单同比大幅增长,主要围绕空间数据的治理融合业务以及海洋数据治理、租赁租房数据治理等专项数据的治理。 随着信创的持续推进,基于在市场和技术双重领先优势,公司有望在 GIS 基础软件信创机遇中持续受益。此外,随着国家数据局的正式挂牌,我国数据要素发展正式迈进发展的新阶段。公司深耕时空大数据领域,数据治理业务的扎实基础以及行业 KOWN-HOW的优势,将为公司带来长期的业绩增长空间。 第二增长曲线快速上扬,或将持续受益国债增发公司积极面向上下游拓展业务,第二增长曲线业绩亮眼。 1)在气象业务方面, 报告期内公司在防灾救灾以及“气象+”行业应用上进一步发力,三季度新签订单同比增长 68%,为国家气候中心以及广西省、陕西省、山东省等、青海省、河北省、湖南省地客户开展自然灾害风险监测、风险评估、灾害风险管理、灾害风险数据服务等业务。 2) 在水利业务方面,截至本报告披露之日,新签(中标)订单同比增长 200%,新签订单主要围绕水利数字孪生、灌区数字化、高标准农田建设、城市防洪、水土治理提升改造、洪水预报、水情水质监测、水文业务系统等方面。 3) 在企业业务方面, 前三季度企业业务(含地图慧业务)新签订单同比增长 80%,同时加强了企业应用产品研发,研发了低代码数字孪生平台,服务企业数字化转型。 10月 24日,新华社报道称,中央财政将在今年四季度增发 2023年国债 10000亿元,增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,整体提升我国抵御自然灾害的能力。 公司大力拓展水利、气象等相关领域业务,或将持续受益此次万亿国债增发,第二增长曲线迅猛发展大有可期。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 19.95、 24.93、 31.17亿元, EPS 分别为 0.57、 0.74、 0.98元,当前股价对应 PE 分别为 34.7、 26.5、 20.1倍,给予“买入” 投资评级。 风险提示宏观经济承压,数据要素以信创政策推进不及预期,新技术与产品研发不及预期,市场竞争加剧等。
超图软件 计算机行业 2023-09-26 20.27 -- -- 20.55 1.38%
22.27 9.87%
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业绩亮眼,项目验收与市场开拓顺利公司加大市场开拓,积极推进项目实施、验收进度,业绩实现扭亏为盈。2023H1,公司营业收入为 6.91亿元,同比增长54.59%;归母净利润为 0.53亿元,同比增长 206.73%;扣非归母净利润为 0.42亿元,同比增长 166.65%。公司营收与利润获得双增长,主要系报告期内项目验收增加,公司加大市场拓展力度以及提高交付效率所致。此外,公司销售费用同比增长 34.01%,主要系本期加大销售拓展力度所致;管理费用同比增长 9.5%;研发费用同比增长 1.69%;财务费用同比增长 47.47%,主要系本期利息收入减少所致。随着数字中国建设的深入推进,二维加快向三维演进,数字城市、数字孪生、元宇宙等应用快速发展,公司有望持续保持强劲的增长势头。 积极拓展,全面开启第二增长曲线公司立足于全球领先的技术与市场优势,围绕 GIS 产业链上下游,积极拓展业务版图,面向 G 端与 B 端应用同步发力。 (1)进军遥感生产领域,打造遥感 GIS 一体化,发布我国最新自主研发的跨平台遥感 GIS 一体化软件。与同类软件相比,用时缩短了 30%到 70%。对于遥感影像全流程的性能提升,比同类软件用时缩短 50%。 (2)快速扩充成长业务的销售力量,积极拓展自然资源以外的强 GIS 政府应用领域。在水利方面,中标数字孪生三峡模拟仿真引擎项目、山东黄河治理保护信息化平台优化升级项目、陕西智慧黄河项目 GIS采购等项目。在气象方面,公司参与国家科技创新 2030——“新一代人工智能”重大项目“农业大灾风险综合集成智能分析与决策研究”项目研究,完成农业大灾风险分析与智能决策服务平台的研发,并在国家气候中心气象大数据云平台中部署运行。在农业方面,子公司南京国图中标订单不断落地,覆盖南京、常州等 15地或下辖市县;子公司北京安图构建了田长制智慧管理平台。在住建方面,公司中标衡阳房产管理信息系统升级项目、义乌市白蚁 GIS 管理平台、西湖区CIM 平台等项目。 (3)发力 TO B 业务,快速拓展智慧机场、智慧园区以地图慧等 B 端应用业务。2023H1,公司参与建设武汉天河机场、兰州中川国际机场、深圳机场等智慧机场项目,参与连云港石化产业园区项目、包头铝业工业园区智慧园区项目等智慧园区项目。地图慧合同额同比增长约164%,大客户续约率达到 90%以上。作为 GIS 软件行业领先者,公司充分发挥 GIS 基础软件对产业的拉动作用,不断扩大 GIS 应用边界,第二增长曲线越发清晰。 迎风而上,“AI+信创+数据要素”多重发力随着数字中国的深入推进,公司迎来“ AI+信创+数据要素”多重叠加机遇。 (1)把握 AI 大模型机遇,研究覆盖 CV 大模型、NLP 大模型、多模态大模型等 AIGC 和大模型几乎所有的热点方向。针对 CV 大模型,6月发布的产品 SuperMapGIS 2023已经集成了 SAM 视觉大模型;针对 NLP 大模型,公司开发了自然资源知识问答助手、超图产品支持问答助手2个项目;针对多模态大模型,开发了适配规划业务的一体化应用项目,赋能乡村改造前后对比图、规划概念图等业务。 (2)GIS 基础软件已经成为信创领域的核心支撑软件,打造自主可控的国产 GIS 平台。2023H1,新签约信创合同8615万元,同比增长 54%。公司加大了能源、通信、航天、交通等领域的拓展,中标国家管网集团、中国华能、中国铁建等用户的 GIS 相关项目。 (3)公司持续开发空间数据治理工具,为行业提供数据全生命周期的管理。2023H1,公司大数据相关合同额同比增长 47%,参与了上海、杭州、郑州、临清、芜湖、张家港、泸州、安康、百色、白银、阜新、武汉、宜昌等多地的大数据项目。公司立足主业优势,积极拥抱 AI、信创以及数据要素等时代机遇,或将迎来跨越式的新发展。 盈利预测预测公司 2021-2023年收入分别为 19.95、24.93、31.17亿元,EPS 分别为 0.57、0.74、0.98元,当前股价对应 PE 分别为 35.9、27.5、20.8倍,公司作为 GIS 软件领域的龙头企业,在 GIS 技术以及市场等方面,均具有全球领先优势。公司立足自身优势,积极拓展业务布局,受益信创与数据要素等时代机遇,或将全面开启新增长曲线,迎来跨越式发展,首次覆盖并给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济承压,数据要素以信创政策推进不及预期,新技术与产品研发不及预期,市场竞争加剧等。
超图软件 计算机行业 2023-08-18 21.81 -- -- 23.90 9.58%
23.90 9.58%
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事项:公司公告2023年半年报,2023年上半年实现营业收入6.91亿元,同比增长54.59%,实现归母净利润5296.12万元,同比扭亏为盈,EPS为0.11元。 平安观点:公司二季度业绩表现亮眼。根据公司公告,公司2023年上半年实现营业收入6.91亿元,同比增长54.59%,实现归母净利润5296.12万元,同比扭亏为盈。公司上半年营收实现高速增长,归母净利润扭亏为盈,主要是因为,公司上半年加大市场开拓,积极推进项目实施、验收进度。分季度看,公司二季度实现营收3.96亿元,同比增长133.54%,实现归母净利润4077.44万元,同比扭亏为盈,公司二季度业绩表现亮眼。公司2022年业绩承压,2023年上半年业绩增长势头良好,我们看好公司2023年全年业绩恢复增长。在盈利能力方面,公司2023年上半年毛利率为57.08%,同比提高4.97个百分点;期间费用率为49.15%,同比下降17.17个百分点。公司2023年上半年盈利能力相比去年同期明显提高。 公司GIS行业龙头地位稳固,核心竞争力持续增强。公司是我国GIS 行业龙头企业,根据美国 ARC 咨询集团数据,公司2021 年 GIS 营收排名全球第三、 亚洲第一,其中软件业务收入居全球第二。公司GIS行业龙头地位稳固。2023年上半年,公司进军遥感生产领域,打造遥感 GIS 一体化,正式发布遥感软件产品—— 跨平台遥感影像处理桌面软件[SuperMap ImageX Pro(Beta)],实现了遥感 GIS 一体化的遥感数据全流程处理与应用。公司将卫星遥感获取的数据与地理信息系统软件分析融合在一起,打破了以往遥感与地理信息系统的“割裂”,实现遥感 GIS全链条应用落地,将为多个行业提供更强大更高效的数据支撑。同时,公司深化技术融合,增强 AI 赋能。公司上半年发布的 SuperMap GIS2023 中,紧跟 AI 前沿,集成了以 Transformer 技术为代表的预训练模型,提供了多种面向遥感影像解译的预训练模型,助力人工智能的创新应用。在信创领域,公司持续发力信创,共筑自主可控生态。2023年上 半年,公司积极与国产生态的合作伙伴进行多维度、多领域的适配认证,首次完成与中国电信天翼云的适配互认证;同时,公司 SuperMap GIS 系列产品及解决方案与阿里云、 浪潮云、飞腾、元心科技、中科可控、新华三、云轴科技等完成兼容认证,深度融合主流的信创云平台、操作系统、芯片等软硬件产品,共同推动国产基础软硬件的产业化应用与协同发展,共同打造自主可控生态圈。公司在产品研发方面持续创新,核心竞争力将持续增强。 公司成长业务拓展取得积极成效,成长业务将成为公司未来发展的新引擎。2023年上半年,公司积极推进成长业务,拓展自然资源以外的强 GIS 政府应用行业,并努力实现面向企业应用的 To B 业务突破。在面向政府应用业务领域,在水利方面,公司中标数字孪生三峡模拟仿真引擎项目、三峡集团重庆巫山县智慧水务 GIS 支撑软件平台采购项目、山东黄河治理保护信息化平台优化升级项目、陕西智慧黄河项目 GIS 采购等项目。子公司南京国图中标珠江三角洲水资源配置工程水情水质监测系统项目。在气象方面,公司参与国家科技创新 2030——“新一代人工智能”重大项目“农业大灾 风险综合集成智能分析与决策研究”项目研究,完成高性能、高可用、高可靠的农业大灾风险分析与智能决策服务平台的研发,并在国家气候中心气象大数据云平台中部署运行,为应用示范提供平台支持并迭代优化。公司中标北京市、四川省、青海省等地以及川藏铁路沿线气象灾害风险评估、预警业务系统等重点项目。在大数据方面,公司大数据相关合同额同比增长约 47%,参与了上海、杭州、郑州、临清、 芜湖、张家港、泸州、安康、百色、白银、阜新、武汉、宜昌等多地的大数据项目。在面向企业应用业务领域,在智慧机场方面,公司参与建设武汉天河机场、兰州中川国际机场、深圳机场等智慧机场项目。在智慧园区方面,公司参与连云港石化产业园区项目、包头铝业工业园区智慧园区项目、东岳氟硅科技集团三 维地理信息系统升级项目、中天(南通)钢铁园区项目、内蒙古鄂尔多斯电力冶金集团工业互联网基础设施网络化改造升级项目、智慧洋浦(一期)项目、黑龙江虎林市智慧园区项目等。2023年上半年,公司成长业务的拓展取得积极成效,未来将进一步打开公司的成长空间。 盈利预测与投资建议:根据公司的2023年半年报,我们调整业绩预测,预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为2.83亿元(前值为3.04亿元)、3.74亿元(前值为4.01亿元)、5.02亿元(前值为5.31亿元),EPS 分别为0.57元、0.76元和1.02元,对应8月16日收盘价的 PE 分别约为38.4、29.0、21.6倍。公司是我国 GIS 行业龙头企业,龙头地位稳固。公司在产品研发方面持续创新,核心竞争力将持续增强。当前,公司成长业务的拓展取得积极成效,未来将进一步打开公司的成长空间。公司2022年业绩虽承压,但2023年上半年业绩增长势头良好,我们看好公司2023年全年业绩恢复增长。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)公司 GIS 技术与产品升级迭代进度不达预期。当前,公司在国内 GIS 技术领域领先优势明显,这为公司成为国内 GIS 行业龙头企业奠定了坚实基础。但如果未来公司在 GIS 技术领域不能保持持续领先,或者公司 GIS 产品的升级迭代进度不达预期,则公司的 GIS 业务发展存在不达预期的风险。(2)公司自然资源业务发展不达预期。公司在自然资源登记、国土空间规划等业务方面持续取得积极进展。但如果市场竞争的激烈程度超出预期,则公司的自然资源业务发展存在不达预期的风险。(3)公司成长业务发展不达预期。当前,公司成长业务的拓展取得积极成效,但如果成长业务未来的推广进度低于预期,则公司的成长业务将存在发展不达预期的风险。
超图软件 计算机行业 2023-08-17 22.51 29.00 65.90% 23.90 6.18%
23.90 6.18%
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事件:公司于 2023 年 8 月 14 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评: 营业收入实现快速增长,业绩实现扭亏为盈2023 年上半年,公司实现营业收入 69050.55 万元,同比增长 54.59%;实现归母净利润 5296.12 万元,同比增长 206.73%。公司加大市场开拓,积极推进项目实施、验收进度,业绩实现扭亏为盈。2023 年上半年,公司进军遥感生产领域,打造遥感 GIS 一体化,正式发布遥感软件产品——跨平台遥感影像处理桌面软件[SuperMap ImageX Pro(Beta)],实现了遥感 GIS一体化的遥感数据全流程处理与应用。该软件面向卫星遥感影像数据,融合国际领先的摄影测量与遥感核心算法。 重视前沿技术研发,增强 AI 赋能针对 CV 大模型,公司今年 6 月发布的产品 SuperMap GIS 2023 集成 SAM视觉大模型,助力遥感全要素、细粒度分割,并且协同上游目标检测模型,补足了 SAM 语义缺失的短板。针对 NLP 大模型,超图研究院未来 GIS 实验室将其引入到行业垂直领域,提供私有化部署方案,目前已开发自然资源知识问答助手、超图产品支持问答助手 2 个项目。针对多模态大模型,超图研究院未来 GIS 实验室从 AI 绘画着手,布局 AIGC 领域,开发了适配规划业务的一体化应用项目,赋能乡村改造前后对比图、规划概念图等业务。公司发布的 SuperMap GIS 2023 中,集成了以 Transformer 技术为代表的预训练模型,提供了多种面向遥感影像解译的预训练模型,平均精度达 85%,做到让用户免训练、省人工,能够开箱即用。 信创业务持续发力,地图慧实现合同额的较大突破2023 年上半年,公司基础软件销售合同同比增长 40%;新签信创合同额8615 万元,同比增长 54%。此外,公司加大了在能源、通信、航天、交通等领域的拓展,中标国家管网集团、中国石化、中国华能、中国航天某控股子公司、中国铁建、中国铁道科学院、中国电建集团、中铁某勘察设计院集团有限公司等用户的 GIS 相关项目。企业业务方面,地图慧制定了家电家居、零售快消、物流快递三纵重点行业方向,并对重点区域进行了重新布局与营销策略的调整,实现了合同额的较大突破,同比增长约 164%。大客户续约率达到 90%以上,同时新签约了南孚电池、蒙牛乳业、如意馄饨、蜜雪冰城、木屋烧烤、中华财险、小米电器,前锋厨电等知名企业客户。 盈利预测与投资建议展望未来,公司将紧抓自主化、数字化战略机遇,新的成长空间有望打开。 预测公司 2023-2025 年营业收入为 20.76、25.95、31.51 亿元,归母净利润为 2.86、3.87、5.05 亿元,EPS 为 0.58、0.79、1.02 元/股,对应 PE 为38.76、28.59、21.93 倍。考虑到行业景气度和公司成长性,维持公司 2023年 50 倍的目标 PE,对应的目标价为 29.00 元。维持“买入”评级。 风险提示上下半年业绩不均衡风险;项目管理风险;应收账款坏账风险;商誉减值的风险。
吕伟 1
超图软件 计算机行业 2023-08-09 23.00 -- -- 23.90 3.91%
23.90 3.91%
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基本盘扎实稳固,龙头奠定良好成长基础。公司是地理信息软件产业的龙头,2021年GIS营收已经是全球第三、亚洲第二,其中软件业务收入全球第二。 第二成长曲线:由G端向B端,新动能铸就长期成长之路。1)为数字中国搭起重要时空技术底座:截至2022年,公司不动产登记业务市场占有率约为1/3,同时参与全国水利一张图、气象灾害管理一张图等多项重大项目,在CIM平台、智慧农业等等多个领域也有积极布局。2)技术领先业务多元,树立数字孪生行业标杆:公司现已参与建设机场、水利、园区等数字孪生领域诸多千万级工程,开拓B端市场激发成长潜力。3)国产化新动力:海外龙头仍占据重要份额,公司立足自身优势的同时与华为等重要生态合作,并打造禹贡数据库等铸就差异化优势,有望受益于国产替代大趋势。4)遥感+GIS与上游融合打造新成长极:公司打造了跨平台遥感影像处理桌面软件SuperMapImageXPro(Beta),打通数据流转各个环节,在数据处理、应用等方面明显提升效率,释放遥感数据价值潜力。5)实景三维中国:《关于全面推进实景三维中国建设的通知》等政策鼓励实景三维发展,公司目前已有大量标杆案例以及在3D领域的深厚积累。6)海外拓展:公司已在秘鲁、越南等地达成合作,并与达索等龙头建立合作生态。 紧抓AI、数据要素大机遇,空间要素将逐步释放价值。1)空间计算技术落地GIS:苹果VisionPro头显引领空间计算技术商业化,公司新一代3DGIS技术新增支持倾斜,点云等分布式空间计算的产品能力,相关产品满足在线设计与交互编辑;同时公司在生态上与hololens2进行适配,加速构建三维计算机生态。2)积极把握AI浪潮:公司集成了以Transformer技术为代表的预训练模型,基于Transformer结构构建了建筑物、水体、耕地等遥感地物识别模型,节省用户训练成本。公司与Unity建立长期紧密合作,3DGIS技术将GIS数据以及空间分析能力接入Unity的产品丰富空间查询等GIS能力。公司2022年AI产品合同金额同比增长132%,并在CV、NLP、多模态以及渲染等方面探索AI应用。3)主动拥抱数据要素:一方面在多个城市打造数据治理业务,2022年大数据局/大数据中心相关合同额同比增长约130%;另一方面深耕数据变现,2022年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约2400万元。 投资建议:公司是全球领先的GIS行业龙头,立足基本盘打造第二成长曲线,向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展,并把握信创、实景三维中国等机遇,成长动能充足;同时深度布局前瞻机遇,在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司2023-2025年归母净利润为2.70/3.89/5.18亿元,对应PE分别为42X、29X、22X,维持“推荐”评级。 风险提示:新技术推进不及预期;行业需求释放节奏波动;行业竞争加剧。
吕伟 1
超图软件 计算机行业 2023-06-28 23.00 -- -- 24.17 5.09%
24.17 5.09%
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事件概述:2023 年6 月26 日公司发布2023 年半年度业绩预告,预计2023年上半年归母净利润4250 万元–5750 万元,同比增长185.65%-215.87%;扣非归母净利润3050 万元–4550 万元,同比增长147.87%-171.41%。 2023Q2 单季营收、利润均有望实现同比高增长。根据公司此次业绩预告,公司2023 年上半年归母净利润的业绩区间中位数为5000 万元,2023Q2 的归母净利润为3781 万元,较2022Q2 同比增长162%(仅根据业绩预告推断,非精确预测)。根据公司公告,2023 年上半年公司紧抓市场机遇,加强市场开拓,同时积极推进项目实施、验收进度,营业收入同比大幅增长。 数据要素等领域建立重要优势,股权激励目标体现发展信心。1)数据要素、AI:公司一方面提供空间数据治理工具,子公司已形成部分行业的数据治理工具,为行业提供数据整合、数据处理、数据关联等全生命周期的管理;另一方面,公司紧抓大数据局/中心业务线,实现相关业务突破,2022 年新签最终用户为大数据局/大数据中心的合同1.01 亿,同比增长129.5%,同时围绕不动产数据不断拓展应用,2022 年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约2,400 万元。在AI 领域,公司不断完善 AI GIS 技术,AI 产品需求不断扩大,积极进行 ChatGPT以及其他 AIGC 领域(包括 AI 绘画、建模等)的实验,探索相关产品研发。 2)打造新的成长曲线:公司积极发力数字孪生、数字中国等领域,水利、机场、官网、园区、城市等数字孪生场景成为公司发力重点,实景三维中国、住建信息化、水利信息化、农业农村信息化、生态环境信息化、气象信息化等业务有望给公司带来新的成长动力。 3)信创机遇:2022 年公司新签信创合同金额1.11 亿元,在农业、应急、能源、电力、电信、航空航天、交通、金融、住建、铁路运输等领域多点发力,不断有订单落地,参与的农业农村部、交通运输部、中国地震灾害防御中心、国家海洋信息中心、国铁集团等项目树立标杆效应。 4)股权激励目标体现发展信心:2023 年6 月公司发布2023 年股票期权激励计划(草案),考核年度为2023 年-2025 年三个会计年度,以2022 年营业收入为基准,2023-2025 年营收增长率分别为20%、50%,90%,体现公司对未来几年的发展信心。 投资建议:公司在国内GIS 领域具有领先地位。短期受疫情影响业绩出现波动,但考虑到公司自身市场地位以及在生态合作上的不断拓展,公司长期发展潜力不改。预计公司2023-2025 年归母净利润为2.76/3.67/4.71 亿元,对应PE分别为38X、29X、22X,维持“推荐”评级 风险提示:政策推进进度存在不确定性;细分领域景气度存在波动可能。
吕伟 1
超图软件 计算机行业 2023-06-06 21.00 -- -- 24.17 15.10%
24.17 15.10%
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事件概述:2023 年6 月4 日,公司发布2023 年股票期权激励计划(草案)。 激励范围广,业绩考核目标彰显公司长期发展信心。根据激励计划草案,此次激励拟授予激励对象股票期权1,000 万份,占激励计划草案及摘要公告日公司股本总额的2.03%;计划授予的激励对象总人数为416 人,包括公司公告本激励计划时在公司(含合并报表范围内的各级子公司)任职的高级管理人员、核心管理人员及核心技术(业务)人员;激励计划授予的股票期权的行权价格为20.20元/股。 业绩考核目标体现长期发展信心:考核年度为2023 年-2025 年三个会计年度,以2022 年营业收入为基准,2023-2025 年营收增长率分别为20%、50%,90%。 根据此目标计算:2023-2025 年营业收入为19/24/30 亿元,2023-2025 年的同比增速分别为20%、25%、26%(仅根据股权激励考核客观目标计算,非业绩预测)。根据此计算,公司未来几年收入增速有望逐步提升,体现公司中长期内的发展信心。 紧抓数据要素、AI 等利好同时打造新的增长曲线。1)数据要素:数据治理是数据要素行业发展的重要环节和先行环节,实现数据的标准化和关联融合。在数据治理方面,首先,公司提供数据治理软件工具。GIS 基础软件产品系列中的桌面端产品、三维产品即具备二维数据以及三维数据的数据生产、处理等功能。 此外,公司子公司已形成部分行业的数据治理工具,为行业提供数据整合、数据处理等全生命周期的管理。第二,公司提供数据治理服务。目前公司已在一些省、市开展了数据治理业务,已经做了十几个城市的数据治理方面的业务。同时,公司紧抓大数据业务,为公司参与数据要素市场建设奠定基础和抢占先机,2022年新签最终用户为大数据或大数据中心的合同 1.01 亿,同比增长130%。2)打造第二成长曲线:公司专门成立了大企业 BU,负责人已到位,此前公司在 ToB这块已有一些积累,包括交付团队的积累,后续将进一步扩大团队。此外成立了跨 BU 的销售团队,基础软件销售团队同步支持B 端开拓,今年将深入开拓的自然资源以外的行业。3)AI:公司在遥感影像处理、地理数据处理等方面应用AI 技术,极大的加速地理空间数据生产的效率,同时基于实时的数据进行大数据分析前期已有成功的应用案例。 投资建议:公司在国内GIS 领域具有领先地位。短期受疫情影响业绩出现波动,但考虑到公司自身市场地位以及在生态合作上的不断拓展,公司长期发展潜力不改。预计公司2023-2025 年归母净利润为2.76/3.67/4.71 亿元,对应PE分别为36X、27X、21X,维持“推荐”评级。 风险提示:政策推进进度存在不确定性;细分领域景气度存在波动可能。
超图软件 计算机行业 2023-05-04 21.17 -- -- 21.36 0.90%
24.17 14.17%
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事项: 公司公告2022年年报,2022年实现营业收入15.96亿元,同比下降14.90%,实现归母净利润-3.39亿元,同比由盈转亏。2022年利润分配预案为:不派发现金红利,不以资本公积金转增股本。 平安观点: 公司2022年业绩承压,2023年一季度业绩已恢复增长。根据公司公告,公司2022年实现营业收入15.96亿元,同比下降14.90%,实现归母净利润-3.39亿元,同比由盈转亏。公司2022年业绩承压,主要是因为,2022年公司市场开拓、项目实施及交付受阻,尤其上海子公司近 3个 月基本处于停滞状态,项目周期拉长,验收进度大幅延迟,且用户的政府采购进度亦延迟;另外,公司子公司净利润大幅下降,商誉出现减值。 公司同时公告2023年一季报,公司2023年一季度实现营收2.95亿元,同比增长6.37%,实现归母净利润1218.68万元,同比增长4.21%。公司2023年一季度业绩已回暖,我们预计,公司2023年业绩将恢复增长。 公司是我国GIS 行业龙头企业,研发投入持续加强。根据美国 ARC 咨询集团数据,公司2021年GIS营收排名全球第三、亚洲第一,其中软件业务收入居全球第二,公司GIS行业龙头地位稳固。在研发方面,公司持续加强研发投入。公司2022年研发投入金额为3.12亿元,同比增长16.40%,研发投入的营收占比为19.53%,同比提高5.25个百分点。公司在研发方面投入的持续加大,为公司保持行业龙头地位提供了有力保障。 公司积极布局第二成长曲线业务,打开成长空间。公司第二增长曲线业务为:1)除自然资源行业以外的部分强GIS行业应用:住建、大数据、水利、气象、环保、农业农村;2)ToB应用:公司将紧抓企业数字化转型的机遇,加大对企业,尤其是大企业的市场开拓力度,主要围绕园区、机场、管网、能源、电信等领域用户。 3)特种领域应用。2022年 ,在住建信息化领域,公司及子公司陆续中标江西、湖南、江苏等10个省的下辖市县的住建相关项目。在水利信息化领域,公司中标水利部、内蒙古、湖北省等多地项目,涉及关于河长制管理、数字灌区、洪水预报等方面,也参与“智慧黄河”数字化、异龙湖流域智慧监管以及水利BIM+GIS应用项目建设。在农业农村信息化领域,公司参与建设了农业农村部信创项目,为公司在农业农村部后续项目应用和推广起到很好促进作用。同时,公司及子公司中标四川、山西、西藏、黑龙江、江苏、安徽等地下辖市县的农村宅基地系统建设项目。在生态环境信息化领域,公司签约生态环境部、西藏自治区、福建省、中国环境监测总站、石家庄、马鞍山等地智慧环保类项目,子公司北京安图承接绵阳三江湖湿地公园生态监测项目。在气象信息化领域,公司中标国家气候中心2022年山洪地质灾害防治气象保障工程 -气象灾害风险管理系统建设与完善项目、海洋气象综合保障二期工程、普查成果系统集成与应用等国家级重点项目,陆续中标内蒙古自治区、青海、江西、四川等地下辖市县的气象灾害风险普查项目,助力气象灾害风险防控和科学决策。在大数据领域,公司积极开拓大数据局业务,2022年新签最终用户为大数据局/大数据中心的合同1.01亿,同比增长129.5%,为公司参与数据要素价值发挥全过程奠定基础和先发优势。当前,公司在第二曲线业务的拓展已初见成效。我们认为,公司在第二增长曲线业务的积极布局与拓展,将进一步打开公司的成长空间。 盈利预测与投资建议:根据公司的2022年年报和2023年一季报,我们调整业绩预测,预计公司 2023-2025年的归母净利润分别为3.04亿元(前值为3.89亿元)、4.01亿元(前值为5.03亿元)、5.31亿元(新增),EPS 分别为0.62元、0.81元和1.08元,对应4月28日收盘价的 PE 分别约为34.4、26.1、19.7倍。公司是我国 GIS 行业龙头企业,龙头地位稳固。公司紧跟 GIS 技术发展趋势,持续迭代推出新版本产品,公司核心竞争力持续增强。当前,公司积极布局与拓展第二曲线业务并已初见成效。公司2022年业绩虽当期承压,但2023年一季度业绩已回暖。我们预计,公司2023年业绩将恢复增长。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示: (1)公司 GIS 技术与产品升级迭代进度不达预期。当前,公司在国内 GIS 技术领域领先优势明显,这为公司成为国内 GIS 行业龙头企业奠定了坚实基础。但如果未来公司在 GIS 技术领域不能保持持续领先,或者公司 GIS 产品的升级迭代进度不达预期,则公司的 GIS 业务发展存在不达预期的风险。 (2)公司自然资源业务发展不达预期。公司在自然资源登记、国土空间规划等业务方面持续取得积极进展。但如果市场竞争的激烈程度超出预期,则公司的自然资源业务发展存在不达预期的风险。 (3)公司第二增长曲线业务发展不达预期。当前,公司积极布局与拓展第二曲线业务并已初见成效,但如果第二曲线业务未来的推广进度低于预期,则公司的第二增长曲线业务将存在发展不达预期的风险。
超图软件 计算机行业 2023-04-12 23.81 29.00 65.90% 24.92 4.66%
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公司于2023年3月30日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评:公司业务因宏观环境而受阻,业绩出现下滑2022年,宏观经济下行,公司市场开拓、项目实施及交付因宏观环境而受阻,项目周期拉长,验收进度大幅延迟,且用户的政府采购进度亦延迟,公司营业收入下降,子公司净利润大幅下降,商誉出现减值。2022年,公司实现营业收入15.96亿元,同比下降14.90%;归母净利润为-3.39亿元,计提商誉减值2.62亿元;综合毛利率为46.54%,较上年同期下降10.86pct。 公司销售、管理、研发费用率分别为17.56%、16.33%、15.73%。 深度参与行业信创,助力保障自主可控公司充分受益于信创推进带来的国产化替代需求,2022年新签信创合同金额1.11亿元,在农业、应急、能源、电力、电信、航空航天、交通、金融、住建、铁路运输等领域多点发力,不断有订单落地,公司参与的农业农村部、交通运输部、中国地震灾害防御中心、国家海洋信息中心、国铁集团等项目为进一步开拓信创项目市场树立了标杆。公司持续深化国产化生态布局,加入PKS体系生态联盟、麒麟应用生态联盟、openKyin社区等,同时积极与国产生态合作伙伴进行适配认证,共完成41项适配认证,发布5个信创行业联合解决方案,打造自主安全、性能可靠的信创产品生态链。 坚持自主创新,主动拥抱数据要素公司持续进行产品迭代,新发布了SuperMapGIS2022,并与华为联合发布了基于开源数据库openGauss的禹贡开源空间数据库,提供空间数据的存储、计算和管理能力。公司根据已有优势,积极布局数据要素机遇。在大数据局业务方面,2022年公司新签最终用户为大数据局/大数据中心的合同达1.01亿元,同比增长129.5%,为公司参与数据要素价值发挥全过程奠定基础和先发优势。在数字孪生方面,公司落地水利、机场、园区、管网、城市等多领域数字孪生项目,中标国家石油天然气管网集团某子系统开发项目(中标金额3550万元)等多个标杆项目;在实景三维和CIM方面,公司参与住建部《城市信息模型基础平台技术标准》行业标准起草,并与浪潮新基建联合发布数字孪生CIM解决方案,参与建设了广西住建厅省级CIM平台、成都、苏州、泉州等市的CIM项目。 盈利预测与投资建议在“新基建”及“信创”的背景下,公司面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇,有望打开新的成长空间。预测公司2023-2025年营业收入为20.76、25.95、31.51亿元,归母净利润为2.86、3.87、5.05亿元,EPS为0.58、0.79、1.02元/股,对应PE为43.30、31.94、24.49倍。考虑到行业景气度和公司成长性,给予公司2023年50倍的目标PE,对应的目标价为29.00元。维持“买入”评级。 风险提示实景三维中国建设低于预期的风险;GIS软件国产替代进程低于预期的风险;海外市场拓展低于预期的风险;商誉减值的风险。
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超图软件 计算机行业 2023-04-04 23.20 -- -- 26.22 13.02%
26.22 13.02%
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事件概述:公司2023年3月30日发布2022年报,2022年营业收入约15.96亿元,同比减少14.9%;归属于上市公司股东的净利润亏损约3.39亿元。 紧抓政策大趋势,信创、数据要素订单、标杆项目双开花,新模式做出重要探索。1)信创:2022年公司新签信创合同金额1.11亿元,在农业、应急、能源、电力、电信、航空航天、交通、金融、住建、铁路运输等领域多点发力,获得农业农村部、交通运输部、中国地震灾害防御中心、国家海洋信息中心、国铁集团等标杆项目。2)数据要素:GIS是自然地理空间重要的数据底座,公司积极开拓大数据局业务,2022年新签最终用户为大数据局/大数据中心的合同1.01亿,同比增长129.5%。同时,公司围绕不动产数据不断拓展应用,2022年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约2,400万元,有望成为数据要素模式创新的重要探索。 数字中国持续发力,长期成长具有坚实基础。1)数字孪生领域:2022年公司中标数字孪生滏阳河工程等标杆项目,并签约多个项目,紧抓智慧水利机遇。 机场方面参与建设的智慧机场建设超10个,并中标福厦机场VR沉浸式体验系统采购实施等项目。同时,孪生园区、管网、城市等领域,公司也中标多个千万级典型项目。2)数字中国领域:2022年公司新增中标或参与山东省、福建省、贵阳市、株洲市、临沂市、芜湖市等地实景三维项目建设,同时在自然信息、住建、水利等领域具有多个重要布局,业务覆盖面不断扩大。 创新为先布局AI等新技术、新模式,取得多个亮眼成绩。2022年公司与华为联合发布了新品—禹贡开源空间数据库,基于开源数据库openGauss,是一个全新开源二三维一体化的空间数据库。公司产品全面支持UE、Unity,实现了三维GIS软件与游戏引擎的跨界融合;同时公司不断完善AIGIS技术,AI产品需求不断扩大,2022年合同金额同比增长132%。公司目前在积极进行ChatGPT以及其他AIGC领域的实验,探索相关产品研发,未来有望实现AI与GIS的高度融合。同时,公司注重商业模式创新,订阅制模式收入2022年同比增长65.4%。 公司发布了《关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票相关事宜的公告》,拟采用以简易程序向特定对象非公开发行的方式,发行数量不超过发行前公司股本总数的30%,如果发行成功,则有助于公司改善股权结构以及引进优质投资者,有助于长期发展。 投资建议:公司在国内GIS领域具有领先地位。短期受疫情影响业绩出现波动,但考虑到公司自身市场地位以及在生态合作上的不断拓展,公司长期发展潜力不改。预计公司2023-2025年归母净利润为2.89/3.84/5.08亿元,对应PE分别为40X、30X、23X,维持“推荐”评级。 风险提示:政策推进进度存在不确定性;细分领域景气度存在波动可能。
超图软件 计算机行业 2023-04-03 23.28 -- -- 26.22 12.63%
26.22 12.63%
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22Q4项目交付受影响,业绩短期承压2022年,宏观经济下行叠加四季度疫情影响项目验收交付, 公司营业收入下降,子公司净利润大幅下降,商誉出现减值。 全年公司营业收入 15.96亿元,同比下降 14.90%,归属于上市公司股东的净利润-3.39亿元,同比下降 217.75%。 公司业绩短期承压,归母净利润大幅亏损的重要原因有: (1) 公司计提各项减值准备金额合计 3.91亿元,其中商誉和应收账款减值 3.69亿元; (2)公司加大技术投入,研发支出 3.12亿元,同比增长 16.42%。 AI 全新赋能 GIS人工智能技术的快速发展将促进GIS基础软件市场应用的进一步扩大。公司从 2018年开始探索 AI GIS, 之后每年都在迭代完善相关技术和产品, 推出了 AI GIS 技术体系,提供了基于深度学习的目标检测、二元分类、地物分类、场景分类、对象提取等遥感影像智能解译工具,同时在移动端提供 AI 属性采集、 AI 测图、 AI 配图、 AI+AR分析等能力,在自然资源监察、城市规则、生态监测、实景三维中国建设等诸多领域已有应用。 目前公司基础平台产品提供了几十个GeoAI 分析算子,后续会不断增加。 近年,公司 AI 产品需求不断扩大, 2022年合同金额同比增长 132%。针对 AI 技术的最新进展,公司目前在积极进行 ChatGPT 以及其他 AIGC 领域(包括 AI 绘画、建模等)的实验,探索相关产品研发, 为公司的基本盘注入新动能。 三维实景助力 VR2022年 10月,工信部等五大部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》,明确提出到 2026年,三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破;我国虚拟现实产业总体规模将超过 3,500亿元。 公司拥有全球领先的三维 GIS 技术,并将三维 GIS 技术与虚拟现实、数字孪生、元宇宙深度融合,实现了三维 GIS 与游戏的跨界融合。 2019年公司与 Unity、 UE 达成合作,在其软件中增加了插件。 2020年公司自主研发高保真三维 GIS 产品, 目前在 UE 的虚幻商场上,下载量达 7万+, 今年将发布最新版本。 同时公司展开了数字孪生的多元应用,树立了数字孪生空间的样板, 中标了元宇宙项目——福厦机场VR 沉浸式体验系统项目。 未来公司将充分发挥自身三维 GIS 技术优势, 与虚拟现实产业相融合,打开成长天花板。 投资建议预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.74、 1.00、 1.43元,当前股价对应的 PE 分别为 31.51倍、 23.16倍、 16.31倍。 公司积极拓展大企业客户、 AI 技术赋能基础 GIS 软件、与虚拟现实产业结合打开 成长天花板,同时,数字中国和应用软件信创为公司带来增长新机遇,看好公司未来发展,建议积极布局, 维持“买入”评级。 风险提示后续政策出台低于预期;政府预算复苏进程低于预期; GIS 软件国产替代进程低于预期; 新业务开拓进程不及预期。
超图软件 计算机行业 2023-03-02 20.72 -- -- 25.16 21.43%
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事件:2月27日,中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》,其中重点提到“将建设绿色智慧的数字生态文明。推动生态环境智慧治理,加快构建智慧高效的生态环境信息化体系,运用数字技术推动山水林田湖草沙一体化保护和系统治理,完善自然资源三维立体“一张图”和国土空间基础信息平台,构建以数字孪生流域为核心的智慧水利体系。”我们认为该规划将对公司基础业务从空间扩容,技术、客户强化和公司营收质量改善方面带来实质性正向促进。 空间扩容明显地理信息产业产值持续攀升。我国地理信息产业总产值从2011年的1500亿元增长到2021年的7524亿元,近10年复合增长率为17.5%。据IDC分析,2022年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模为214亿美元,相比2021年增长21%,总体投资保持乐观增长。 预计到2026年,中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模将达到389亿元人民币,2022–2026年的年均复合增长率为17.1%。 在规划下发到各省市后,预期各省市将会加速提出并完善细则,这将带动GIS和智慧城市行业规模继续扩容。 技术和客户得到强化(1)公司已经成功研发并建立覆盖全域、全要素的国土空间基础信息平台,以及覆盖规划编制、实施、评估全过程的国土空间规划一张图实施监督信息系统,形成“全域管控、全要素治理、全过程服务”的数字化国土空间治理体系。该产品已经获得广泛的自然资源政府客户认可,伴随未来继续完善,有望继续提升市占率。 (2)超图实景三维平台基于国产自主可控的SuperMapGIS基础软件打造,具有全流程自主可控、多源数据融合处理、海量数据存储与管理、二三维数据更新以及统一服务接口等能力。实景三维中国被认为是未来数字世界的时空数字底座,可为经济、社会发展和各行业信息化与智能化提供统一的空间基底。 我们认为在GIS软件平台层面,超图技术和客户的先发优势明显,在数字中国建设中将发挥更大效力。 增长质量改善2022年公司业绩预告净利润亏损为-3.5至-3亿,重要原因有二:一是商誉和应收账款减值预计3.6亿。二是研发投入3.07亿(+15%)和管理费用2.54亿(+8%),同时受疫情影响和组织变革影响,订单及营收均有下滑。 该规划中重点提到将重点保障资金投入。预期公司未来应收账款质量将会出现改善,在研发投入和组织变革理顺的前提下,投入有望快速转化为产出,预期公司中期业绩将出现大幅转正,实现拐点性变化。 投资建议作为国产GIS软件龙头,在国产替代和数字化业务扩容的前提下,公司业绩改善确定性较强,预期2023年净利润有望大幅超越2021年。结合公司历史估值中枢,软件平台企业应当享有估值溢价,给予中期PE40-45X,合理估值为150亿左右,上涨空间达60%。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:后续政策出台低于预期;GIS软件国产替代进程低于预期;海外市场拓展低于预期。
超图软件 计算机行业 2022-08-18 18.07 -- -- 18.15 0.44%
20.23 11.95%
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公司发布 2022年半年报,实现营收 4.47亿元(-28.41%)、 归母净利润-4962.26万元(-189.49%) 。公司短期业绩承压,主要由于疫情导致业务开拓和实施受阻。公司逆势布局加大投入,且随着 6月各地复工复产的推进,主营业务恢复势头显现。 维持买入评级。 支撑评级的要点 短期收入承压, 主营业务恢复势头显现。 2022年 H1公司营收同比下降,主要由于疫情反复,部分项目因无法入场导致实施及验收进度大幅延迟,且政府采购进度受疫情拖累。 6月各地陆续复工复产,公司主营业务得到恢复。 报告期内,公司及子公司中标四川、贵州等多个自然资源登记项目,中标金额超 4400万元。随着行业信创的推进,公司 GIS 业务获头部客户大单,中标国家石油天然气管网集团项目,金额达 3550万元。 逆势布局加大投入。 上半年公司毛利率为 52.11%,与上年同期 52.32%的水平相比变动不大。销售、研发费用小幅提升,同比增长 9.81%、 7.85%。 公司逆势加大布局, 2022年 4月 29日通过全资子公司超图投资以现金人民币 3850万元认购山维科技 12.96%股权。 此次战略投资将加速推进测绘GIS 一体化,助力公司打通产业链上中下游环节。 SuperMap GIS 推出,与华为联合发布禹贡(Yuko)开源空间数据库。 报告期内,公司发布 SuperMap GIS 11i(2022),该产品在开源空间数据库、云原生 GIS2.0技术等方面实现多维创新和升级。同时, 公司与华为联合发布基于 opeGauss 的禹贡开源空间数据库,并与 SuperMap GIS 11i(2022)深度集成,加速空间数据库国产化替代进程。 估值 调整 2022-2024年净利润为 3.00、 3.99和 5.13亿元, EPS 为 0.61、 0.82和1.05元(考虑疫情因素对公司项目实施及验收的影响,下修 8%~15%),对应 PE 分别为 30X、 22X 和 17X,维持买入评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情反复; 政府订单不及预期; 产品迭代不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名