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超图软件 计算机行业 2017-09-20 18.02 22.00 28.96% 18.18 0.89% -- 18.18 0.89% -- 详细
投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价 22元。维持公司2017/2018/2019年的净利润分别为2.22亿/3.29亿/4.32亿元,EPS 分别为0.49元/0.73元/0.96元。我们维持目标价22元,维持“增持”评级。 战略打造国土规划信息化龙头供应商。公司早已脱离了单一GIS 平台软件厂商的定位,从公司在国土、规划信息化的不断布局,我们有理由相信公司未来会深耕行业信息化市场,打造成国土、规划信息化龙头。 不动产登记持续释放需求,带来公司业绩高速增长。随着不动产登记平台建设进入尾声,不动产数据建库需求持续释放,因单个项目体量更大(数据建库项目平均体量约为500万元/地区,平台建设项目平均体量约为200万元/地区),将带来约150亿元市场空间。公司在不动产登记平台建设时期占据的市场优势(超过30%市场份额)将在新一轮市场争夺中发挥重要的积极作用,我们预计在未来2年内数据建库项目会给公司带来很大的业绩增量。 国土三调将带来新的业绩增长动力。第三次全国土地调查已经在今年开始部分地区试点,大部分试点将于下半年完成,预计明年开始进行全国推广。第二次全国土地调查市场空间约为150亿元人民币左右,随着信息化的发展,我们相信国土三调的范围以及产生的数据规模,都将远远超出第二次全国土地调查。 风险提示:1)应收账款坏账风险;2)外延并购投资风险。
超图软件 计算机行业 2017-08-31 17.30 -- -- 19.18 10.87% -- 19.18 10.87% -- 详细
事件:2017年上半年营业收入4.03亿元,同比增长69.56%;归母净利润2602.06万元,同比增加143.62%,EPS为0.058元/股,同比增长114.81% 投资要点: 各业务齐头并进,并表带来业绩高增长 2017年上半年,公司实现净利润2602.06万元,同比增长143.62%。主要驱动因素为公司加强市场开拓,不断创新和完善产品与服务,并完成对上海数慧的收购,合并了南京国图与北京安图的业绩。并购也带来了公司管理费用的增长,同比72.73%,超过营业收入增速。公司持续加大研发投入,报告期内共计7770.82万元,同比增长22.38%,保持业务和产品的创新,为公司奠定雄厚的发展基础。 产品持续创新,提升市场竞争力 报告期内,公司研发出基于大数据的新一代SuperMap GIS 9D产品,并发布Beta版,该产品在大数据、三维、云计算、移动GIS方面性能均有明显增强。地图慧发布了行业应用2.0内测版,支持大数据的展示及功能模块的任意拓展,性能及体验更优,同时满足更多企业用户需求。产品及服务的创新与完善,公司下游客户量有较大增长,已遍布物流、家电、保险、通信、能源、连锁、零售等多个行业领域。 整合资源,进一步巩固不动产后续服务领域市占率 公司完成收购上海数慧100%股权,有利于公司抓住城镇化、多规合一等市场机遇,进一步完善公司在城市规划信息化领域的布局,卡位智慧城市建设领域。此外,公司通过持续投入研发,不断完善不动产登记应用产品,巩固不动产登记业务方面的领先地位,千万级别金额订单数量明显增加。公司近两年业绩增长迅猛也有赖于不动产登记业务的开展,未来随着数据整合、分析及共享,公司将持续受益。另外,据泰伯网报道,国土三调预算约130亿元,预计将进一步增厚公司业绩。 风险提示:不动产登记推行不及预期。
超图软件 计算机行业 2017-08-28 17.65 -- -- 19.18 8.67%
19.18 8.67% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年半年报:实现营收4.03亿元,同比增长69.56%;归母净利润2602.06万元,同比增加143.62%;扣非后归母净利润2044.39万元,同比增加158.62%;基本每股收益为0.058元,同比增加114.81%。 二、分析与判断 各业务协同发展,外延并表业绩高增长 1、净利润增长的主要原因是:1)公司所处行业整体形势良好,公司进一步加强市场开拓以及完善产品及服务,发挥协同效应,整体业务实现持续稳步增长。2)公司完成了对上海数慧的收购,并合并了南京国图和北京安图的报告期内业绩。 2、1)营业成本同比增长69.64%,毛利率维持之前水平;2)税金及附加同比增长230.7%。3)管理费用同比增长72.73%,超过收入增长速度。销售费用同比增长39.3%,低于收入增速,财务费用同比增长65.2%,与收入增长较为匹配。三者变化均系三家公司合并报表所致;4)存货同比增长147.3%,主要系上海数惠存货增加所致。5)应收账款同比增长50%,公司经营情况较为稳健;5)在建工程同比增长60015%,主要是自建大楼前期支出所致;6)商誉为7.1亿,同比增长33.9%,商誉规模为2016年收入的85.2%,整体的财务风险有所下降。 3、1)GIS软件业务收入366亿,同比增长64.1%,毛利率提升2.1%,2)GIS软件配套产品业务收入2808万,同比增长308.4%,毛利率下降25%。3)分地区来看,公司在东北、西北、华中、华北业务增速较快,同比增速分别为897%、388%、149%和85.7%。 我们认为,公司整体的经营情况良好,毛利率保持稳定,随着收购公司的合并,公司在GIS软件行业中的市占率有望不断提升,对未来业绩产生积极贡献。 持续产品创新,市场影响力不断扩大 1、公司进行了SuperMapGIS9D系列产品的研发,并发布了Beta版。SuperMapGIS9D系列产品在大数据、三维、云计算、移动GIS等方面有比较明显的增强。新产品的推出将进一步提升公司竞争力。 2、地图慧发布了行业应用2.0内测版,支持大数据的展示及功能模块的任意扩展,性能及体验更优,荣获2017年度中国IT互联网最新产品奖及创新中国2017年最具成长性科技项目等荣誉。随着产品及服务的不断提升,客户量有较大增长,遍及物流、家电、保险、通信、能源、连锁、零售等多个行业和领域。 整合资源协同发展,进一步完善行业布局 公司收购上海数慧100%的股权,有利于公司抓住城镇化、多规合一等市场机遇,进一步完善公司在城市规划信息化领域的布局,提升公司在此领域的市场占有率。 我们认为,随着城市规划的深入布局,公司平台业务、大数据业务将会迎来更广阔的成长空间,带动公司整体业绩快速增长。 巩固不动产后续服务领域占有率,紧抓河北发展机遇 面对包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇,公司持续巩固在不动产登记业务方面的领先地位,并积极发力参与新增需求业务的拓展,千万级订单数量明显增加。 公司作为京津冀地理信息科技创新联盟理事单位,在河北省有良好的业务基础,雄安新区的建设将会对对公司产生积极的影响。公司在智慧城市、不动产登记、国土、规划、环保、安保、旅游等多个领域服务经验丰富,未来业绩有望迎来新的增长点。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年营业收入分别为14.12亿、19.06亿、25.74亿,净利润分别为1.99亿、2.72亿和3.71亿,对应的EPS分别为0.44、0.61和0.82元。公司所处行业不动产登记正值爆发黄金期,业绩确定性强,给予公司2017年的合理估值区间为45-50倍,对应公司2017年合理估值为19.8-22元,继续覆盖给予“强烈推荐”的评级。 四、风险提示 1)订单落地情况不及预期;2)新一轮土地调查进度不及预期。
超图软件 计算机行业 2017-08-25 17.31 -- -- 19.18 10.80%
19.18 10.80% -- 详细
半年度业绩符合预期,整体业务稳步增长,公司所处行业上半年整体形势良好,公司业绩实现稳步增长,主要原因系南京国图、北京安图及上海数慧并表和不动产业务持续放量所致。受并表因素影响,公司三项费用均有较大幅度增加,其中研发投入约7,770.82万元,同比增长22.38%。与去年同期相比,公司销售费用率有所下降,为13.56%,管理费用率、财务费用率及销售毛利率变化较小,而销售净利率则呈上升趋势,为6.10%。 国际领先的GIS软件与服务提供商,2017上半年公司进行了SuperMap GIS 9D系列产品的研发并发布Beta版,在大数据、三位、云计算和移动GIS等方面都有较大增强,进一步提升公司产品竞争力。而在不动产登记数据整合建库领域,公司通过持续研发投入,借助先发优势,成功中标内江市1500万元项目、烟台中心城区2300万元项目等多个千万级别订单。此外,借助“一带一路”政策东风,公司进一步加强对国际市场的开拓,以产品技术培训、研讨会等多种形式提高公司知名度。公司孙公司地图慧发布行业应用2.0内测版,支持大数据展示及功能模块任意扩展,客户量遍及物流、家电、保险、通信、能源、连锁、零售等多个行业和领域。 收购上海数慧,完善超图2.0业务架构,目前,公司围绕超图2.0“内生外延双轮驱动”发展战略,目前已经形成以超图软件为核心、南京国图、北京安图、超图数据等子公司为分支,GIS基础平台软件、GSI行业应用软件、GIS云与大数据和国际业务四大业务板块齐头并进的良好势头。本次成功收购国内规划信息化领域龙头企业--上海数慧,有利于进一步完善公司业务布局并抢占城镇化、多规合一等市场机遇,扩大公司产品市场应用领域,实现双方优势互补,发挥协同效应。 不动产登记市场方兴未艾,公司发展前景广阔,去年是不动产登记制度的“落地”年,公司充分抓住重大机遇,完成对南京国图和北京安图的收购,完善公司不动产登记业务平台战略,参与到了800多个县市地区的发证项目,成功领先市场份额。根据政府已公布的招投标项目显示,今年不动产登记重点在数据整合业务上。公司依托去年建立的市场领先优势,在持续服务发证阶段获取客户基础上,不断开发新客户及新业务。并且,随着未来房产土地等资产类的登记逐步完成,国家将推进自然资源类型的不动产登记,公司在不动产登记市场仍然有巨大市场空间。除不动产登记业务外,公司在报告期内还迎来了包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇,更将对公司未来业绩产生积极影响。 盈利预测和估值。 我们预测2017-2019年公司净利润为1.92亿元、2.65亿元、3.64亿元,对应EPS为0.42元、0.59元、0.81元,对应PE为42倍、31倍、22倍,给予“增持”评级。 风险提示。 国土三调规模及推进不及预期、项目有效管理风险、应收账款坏账、投资并购不达预期等。
超图软件 计算机行业 2017-08-25 17.31 -- -- 19.18 10.80%
19.18 10.80% -- 详细
公司2017年半年报披露:营业收入4.03亿元,同比增长69.56%;归母净利润2602.06万元,同比增长143.62%。 报告摘要: 不动产登记行业爆发,公司半年业绩高速增长。公司营收业绩均实现了高速增长,其中GIS软件业务实现营收3.66亿元,同比增长64.12%; GIS软件配套用品2,808.50万元,同比增长308.42%。不动产登记行业处于爆发阶段,公司持续巩固不动产登记方面领先地位,同时积极拓展新增需求业务,大额订单明显增加。 期间费用可控,注重研发投入。公司期间费用同比增速为63.21%,主要基于合并南京国图、北京安图、上海数慧费用增加所致,但是整体低于营收增速,控制较为合理。其中,管理费用1.70亿元,同比增长72.73%;销售费用5,466.89万元,同比增长39.30%;财务费用54.33万元,同比增长65.14%。公司研发投入7,770.82万元,同比增长22.38%,占营业收入19.27%。报告期内,公司进行了SuperMapGIS9D系列产品的研发,并发布了Beta版,该系列产品在大数据、三维、云计算、移动GIS等方面有比较明显的增强,进一步强化产品竞争力。 不动产登记进入大单新阶段,后不动产登记公司将迎新发展机遇。在前期不动产办证业务后,公司积极为各县市做不动产登记数据整合建库服务,该业务产生多个千万级别大单。另外,报告期内公司迎来包括农村建设用地调查、自然资源确权及国土三调等国家级试点项目启动重大机遇,基于公司内生外延前期布局及准备,预计公司将持续受益行业发展新机遇。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.48/0.74/0.90元,对应PE37.25/24.44/19.98倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进不达预期。
超图软件 计算机行业 2017-08-24 17.48 25.00 46.54% 19.18 9.73%
19.18 9.73% -- 详细
业绩略超预期。2017年上半年,公司实现营业收入4.03亿元,同比增长69.56%;归母净利润0.26亿元,同比增长143.62%,略超预期。主要因公司整体业务实现持续稳步增长,同时合并了南京国图和北京安图上半年业绩。 GIS 新产品将进一步巩固公司的行业地位。公司作为GIS 行业龙头,在产品研发创新方面一直保持着高度重视与大力投入。2017年上半年公司进行了SuperMap GIS 9D 系列产品的研发,并发布了Beta 版。SuperMap GIS 9D 系列产品在大数据、三维、云计算、移动GIS 等方面有比较明显的增强。新产品的推出将进一步强化产品竞争力,巩固其行业地位与市场份额。 把握行业重大机遇,进一步巩固不动产后续服务领域占有率。公司通过持续投入研发,完善不动产登记应用产品,不断提升服务质量,借助先发优势进一步拓展其在不动产登记领域的占有率。其中,公司积极为各市县提供不动产登记数据整合建库服务,并产生多个千万级别订单。除不动产登记业务外,公司也迎来了包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇。 收购城市规划信息化行业龙头,完善行业布局。公司2017年上半年进一步整合资源,完成了对行业龙头上海数慧100%股权的收购。该收购将完善公司在城市规划信息化领域的布局,抓住城镇化、多规合一等市场机遇,加速平台业务、大数据业务在城市规划领域的开拓,提升公司在此领域的市场占有率。 地图慧业务稳步成长。2017年上半年,地图慧发布了行业应用2.0内测版,支持大数据的展示及功能模块的任意扩展,性能及体验更优,满足更多企业客户的需求,并建立客户成功体系,打造以客户为中心的服务与营销理念。 上半年地图慧客户量有较大增长,遍及物流、家电、保险、通信、能源、连锁、零售等多个行业和领域。 投资建议:公司先后面临全国不动产登记、第三次全国土地调查两大历史性市场机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。近期收购上海数慧收购无论从业绩增厚、资源协同各方面来看都是公司继收购南康和南京国图后外延战略的再次出色落地,充分显示了其外延发展的清晰路线和卓越能力,预计2017-2018年EPS 分别为0.48元、0.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:并购整合风险;市场落地进度不及预期。
超图软件 计算机行业 2017-08-24 17.48 22.05 29.25% 19.18 9.73%
19.18 9.73% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,2017年上半年营业收入4.03亿元,同比提升69.6%,归母净利润2602万元,同比增长143.6%;其中第二季度营业收入2.1亿元,同比增长41.6%,归母净利润为1837.6万元,同比增长105.6%。公司盈利能力持续提升,超过市场预期。 产品创新,增强内生竞争力,收购数慧,开拓外延新空间:报告期内,公司研发SuperMapGIS9D系列产品,并发布Beta版本,在大数据、三维、云计算、移动GIS方向进一步增强公司竞争力。同时报告期内,收购上海数慧100%股权,此次收购有利于公司在城市规划信息化领域进行布局,进一步提升公司在行业领域的市占比,与公司主营业务形成协同效应。上海数慧在“多规信息融合平台”等城市规划领域优势明显,有利于公司业务向智慧城市方向进一步延伸。报告期内已经完成智慧呼和浩特空间地理信息数据库建设项目的合同签署,项目金额2900万。随着时空信息云平台建设不断落地,将对公司未来业绩产生积极影响。 国土三调接力不动产登记,GIS业务有望迎来新增长:公司凭借不动产登记业务得以迅速发展,报告期内,公司进一步巩固不动产登记后续服务领域占有率。在稳定现有业务的基础上,公司迎来了以国土三调为主的重要机遇。GIS行业集中度不断提升,凭借技术优势,公司在新增市场超过ESRI(美企)29%的市场占有率,高达31.6%。考虑到国土测绘地理信息局制定的70%国有化的目标,随着国产化趋势的有序推进,公司有望在新增市场持续保持强势领先地位,在目前试点的国土三调、自然资源确权登记项目以及农村建设用地调查项目中持续受益。 《京津冀地理信息科技创新联盟》成立,GIS龙头有望受益:报告期内,《京津冀地理信息科技创新联盟》成立,超图成为理事单位。超图作为国内GIS行业龙头企业,通过近两年的频繁整合外延资产,已具备从基础平台到行业应用的闭环生态,此次《联盟》成立,将整合京津冀区域测绘地理信息资源,构建战略辅助决策支撑平台和创新平台,公司有望凭借多年在国土、测绘领域的技术积累,在此次战略工程建设中提供技术保障。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年营业收入年复合增速为41.5%,归母净利润年复合增速为45.2%,EPS分别为0.44元、0.63元、0.87元,对应的PE分别为41倍、29倍和21倍。鉴于公司在同类公司中业绩较优,国土三调预计能进一步增厚公司业绩,我们给予公司2018年35倍估值,对应目标价22.05元,维持“买入”评级。 风险提示:国土三调订单情况不及预期的风险,子公司承诺业绩无法兑现的风险,新产品盈利或不达预期的风险等。
超图软件 计算机行业 2017-08-24 17.48 -- -- 19.18 9.73%
19.18 9.73% -- 详细
事件:公司21日披露中报,2017上半年实现营业收入40,326.17万元,同比增长69.56%;归属于上市公司股东净利润2602.06万元,同比增长143.62%。 点评: 业绩增速符合预期。公司2017年中报实现归属于上市公司股东的净利润2602.06万元,略高于前次中报业绩预告指引的2400万元-2700万元中位数,符合市场预期。受益于产品竞争力提升以及市场开拓力度加大以及合并南京国图、北京安图、上海数慧的并表效益。上半年销售毛利率60.45%,基本与去年同期持平;净利率6.1%,同比去年同期提高1.7%。 国内GIS基础平台软件龙头。公司致力于自主SuperMap GIS基础平台软件的研发与推广。根据赛迪网联合中国市场情报中心数据,2015年,国内GIS基础平台软件市场,公司以31.6%的市场份额首次反超美国Esri公司的29.0%,位居首位。公司持续产品创新,进行了SuperMap GIS 9D系列产品的研发,并发布Beta版。该系列在大数据、三维、云计算、移动GIS等方面有比较明显的增强。目前公司业务线仍围绕着GIS基础平台软件业务、GIS应用软件业务、云GIS和大数据业务以及国际业务四大方面开展。 不动产登记数据整合成看点。已形成“超图信息+上海南康+南京国图+北京安图”的布局。按照国土资源部要求,2016年基本完成各级不动产登记数据整合建库,2017年基本建成覆盖全国的不动产登记信息平台。目前基本已完成平台建设,预计2017-2018年实现不动产登记数据整合建库。泰伯研究院预计整体不动产登记市场规模将达172亿元,目前公司借助先发优势占有率位列第一。公司巩固在不动产登记业务的领先地位,并发力参与新增需求业务拓展,其中,公司上半年为各市县提供不动产登记数据整合建库服务,并产生多个千万级别订单。除不动产登记业务外,农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动也成看点。上海南康、南京国图及北京安图2017、2018年合计业绩承诺分别为6920万元、8908.5万元。 收购上海数慧,有望带动公司平台战略在城市规划的落地。公司于2017年3月使用自有资金23,000万元收购上海数慧100%股权。上海数慧为北京、上海、广州等众多城市提供规划一张图、多规合一、大数据分析与洞察、不动产登记等信息化解决方案及应用咨询服务。收购有利于公司SuperMap GIS平台在城市规划领域渗透。其业绩承诺2017-2019实现的净利润累计应不少于9600万元,经营活动产生的现金流量净额累计应不少于9600万元。 盈利预测与投资建议。预计17-18年的EPS分别为0.43/0.59元,对应PE为41/30倍。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示。招标不及预期,子公司业绩承诺低于预期。
超图软件 计算机行业 2017-08-24 17.48 -- -- 19.18 9.73%
19.18 9.73% -- 详细
事件 2017年8月21日晚,超图软件披露了2017年半年报。报告期内,实现营业收入4.03亿元,同比增长69.56%;归母净利润0.26亿元,同比增长143.62%。 业绩持续增长,收入增长69.59% 收入增长69.56%,略超市场预期。17H1公司实现收入4.03亿元,同比增长69.56%,主要由于:①行业整体形势较好,市场需求的稳定增长,不定产登记等业务进入快速发展期;②并购标的上海数慧17年4月并表以及16年并购的南京国图和北京安图并表影响。报告期内,南京国图、北京安图、上海数慧的收入分别为0.96亿元、0.24亿元、0.40亿元。 归母净利润0.26亿元,增长143.62%,高于收入增速主要是由于费用率降低2.18个百分点。 毛利率60.45%,整体波动不大。17H1公司整体毛利率为60.45%(-0.02pct)。业务拆分来看,GIS软件实现收入3.66亿元(+64.12%),毛利率62.81%(+2.08pct);GIS软件配套产品实现收入0.28亿元(+308.42%),毛利率24.09%(-0.62pct)。 费用率降低2.18pct,销售费用率大幅下降,管理费用率有所提升。整体费用率为55.84%(同比降低2.18pct),其中销售费用率为13.56%(-2.94pct)、管理费用率为42.15%(+0.77pct)、财务费用率为0.13%(-0.01pct)。财务费用率大幅增长229.64%,主要由于报告期内借款大幅提升。 行业保持高景气,未来可期 不动产登记业务持续保持高景气,新的业务需求逐渐出现。报告期内,公司持续巩固在不动产登记业务方面的领先地位,公司积极为各市县提供不动产登记数据整合建库服务,并产生多个千万级别订单。除不动产登记业务外,公司在报告期内迎来了包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇。 整合资源,进一步完善行业布局。公司先后收购了南京国图、北京安图以及上海数慧,有利于公司抓住城镇化、多规合一等市场机遇,有利于进一步完善公司在城市规划信息化领域的布局,提升公司在此领域的市场占有率。 市场占有率31.6%,处于国内领先定位。根据赛迪网联合中国市场情报中心(CMIC)2016年9月发布的《2015年中国GIS软件市场研究报告》显示,2015年GIS平台软件厂商超图软件以31.6%的市场占有率跃居国内GIS基础平台软件市场份额第一。鉴于公司在GIS基础平台软件市场的领先定位,以及行业的持续高景气,我们预计公司在未来2-3年内仍能保持较高的业绩增速,未来业绩值得期待。 投资建议我们预计公司2017-2019年的利润分别为2.07、2.85和3.83亿元,EPS分别为0.46、0.63和0.85元,给予“推荐”评级。 风险提示:业务进展不及预期,竞争加剧。
超图软件 计算机行业 2017-08-24 17.48 -- -- 19.18 9.73%
19.18 9.73% -- 详细
营收增长69.56%净利润增长143.62% 超图软件2017年上半年实现营业收入4.03亿元,同比增长 69.56%;实现利润总额 2,836.33 万元,同比增长 108.34%,归属于上市公司股东的净利润 2,602.06 万元,同比增长 143.62%。 大规模并购导致业绩增长迅速 超图软件于2016年下半年或2017年上半年并购的南京国图、上海数慧、北京安图对业绩产生了重大影响,造成净利润和营收同比大幅上升。 营业利润同比增加576.70% 今年上半年公司营业利润2,708.41 万元,去年同期营业利润400.24万元,盈利增加2308.17万元,同比增长 576.70%。 毛利率维持较高水平60.45% 公司今年上半年毛利率60.45%,较2016年60.47%基本维持稳定。近几年公司上半年毛利率分别为2013年毛利率54.08%、2014年53.2%、2015年55.55%,呈上升趋势。 享受不动产登记红利 2015年开始我国不动产登记工作全面展开,全国不动产登记工作涉及省级(32个)、市级(333个)、县级(2856个),不动产登记系统建设的市场前景非常广阔。超图软件早在2014年就开始提前布局,积极参与国家有关不动产登记工作相关设计、标准和规范制定工作等。 盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为13.28亿元、18.69亿元25.47亿元,分别同比增长59.4%、40.8%、36.2%。2017~2019年净利润分别为2.08亿元、2.81亿元、3.74亿元,分别同比增长63.3%、35. 0%、33.0%。对应市盈率分别为39.0倍、28.9倍、21.7倍。给予增持评级。 风险提示 GIS行业竞争风险,并购子公司经营管理风险。
超图软件 计算机行业 2017-08-24 17.48 -- -- 19.18 9.73%
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事件:公司近日发布2017年中报,上半年实现营业收入4.03亿元,同比增长69.56%;实现利润总额2836.33万元,同比增长108.34%;归属于上市公司股东净利润2602.06万元,同比增长143.62%。 营收同比大幅增长,成长空间广阔:公司营收和净利润同比均大幅增长,主要源于:1)公司所处的GIS行业整体形势良好,需求旺盛以及公司进一步完善产品服务,发挥出了协同效应,业绩成长良好。2)公司合并了南京国图和北京安图在报告期内的业绩,同时完成了对上海数慧的收购,进一步完善了公司的行业布局,对公司业绩增长做出了贡献。目前公司所处的行业整体良好,随着公司对并购公司的逐步整合,进一步发挥协同效用,公司未来的成长空间广阔。 不动产后续服务空间大,再迎行业发展重大机遇:公司通过积极拓展不动产新增业务领域,进一步巩固了公司在该领域的行业地位,千万级别金额的订单数量增长明显。通过加大研发投入,完善产品应用,进一步拓展了在不动产登记领域的市场占有率。在报告期中,农村建设用地调查项目、自然资源确权登记试点启动和第三次全国土地调查项目国家级试点启动,公司迎来了行业发展的重大机遇。抓住行业机遇,公司将迎来快速发展的良机。 产品持续创新,产品竞争力增强:报告期内,公司发布了SuperMapGIS9D的Beta版本,计划于2017年8月下旬正式发布该产品。该产品在大数据、三维、云计算、移动GIS等方面有较明显的增强,新产品的发布将进一步加强公司的核心竞争力。地图慧发布了行业应用2.0内测版,性能及体验进一步改善,支持更多新功能,进一步满足企业客户的需求。随着公司产品及服务不断提升改进,客户量增长较大,客户遍布于物流、家电、保险、通信、能源、连锁、零售等多个行业及领域。 投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.42元和0.57元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:不动产后续服务市场不及预期,行业增长放缓等。
超图软件 计算机行业 2017-08-23 18.16 -- -- 19.18 5.62%
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归母净利润同比增长143.62%,业绩略超预期。 超图软件8 月21 日晚间发布2017 年中报,公司于2017 年上半年实现营业收入 4.03 亿元,同比增长 69.56%;实现归属于上市公司股东的净利润2602 万元,同比增长 143.62%,业绩略超预期。 主业维持高增长,并购整合助力公司加速成长。 公司一方面持续加强产品创新,进一步强化GIS 产品竞争力,新产品SuperMap GIS 9D 也即将推出,另一方面公司积极把握行业机遇,加强市场开拓,主业因此维持快速增长态势;此外,外延并购整合助力超图实现加速成长,收购的南京国图以及北京安图纳入合并报表带爱业绩的直接提升,同时公司在上半年为了抓住城镇化、多规合一等市场机遇,通过收购上海数慧的方式进一步完善在城市规划信息化领域的布局,提升该领域市占率,从而进一步开拓业务空间,提升公司持续盈利能力。 不动产登记景气度高企,借助先发优势拓展不动产登记服务领域占有率。 不动产登记行业景气度持续高企,目前依旧有地方未完成系统建设(通过采招网数据可以发现8 月份依旧有不动产登记系统建设中标公示),公司通过持续投入研发,进一步完善不动产登记应用产品,不断提升服务质量,从而持续巩固在不动产登记业务方面的领先地位。此外不动产登记后续服务市场逐开启,已可以查询到多地县市级别的不动产登记数据整合项目,公司有望借助系统建设的先发优势积极参与新增需求业务的拓展,为各市县提供不动产登记数据整合建库服务,并已经产生多个千万元级别订单,为公司近两年持续快速增长奠定基础。 国图三调等机遇有望助力超图接力成长,积极布局时空云平台等领域。 公司在上半年逐渐迎来了包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇,这些机遇带来的业务机会有望接力不动产登记业务,帮助超图持续成长。 公司已经提前研发行业相关应用产品,进一步充实行业销售及技术力量,加强人才队伍建设,并积极开展活动提高合作伙伴粘度,从而在市场开启时尽大可能的抢占市场份额。此外,公司积极布局气象、时空云平台等领域,拓展GIS 平台的市场份额,并为承接后续业务打下扎实的前期基础。 业绩持续高增长,维持买入评级。 我们预计公司17-19 年归母净利润为分别为2.17 亿元、3.22 亿元以及4.42亿元,EPS 为0.48 元、0.72 元以及0.98 元,对应当前股价PE 为37 倍,25 倍以及18 倍,维持“买入”评级。 风险提示:不动产登记业务推进进度不如预期,并购整合进度不如预期。
超图软件 计算机行业 2017-07-27 15.40 20.70 21.34% 18.53 20.32%
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受益于软件国产化GIS平台再发力 SuperMapGIS替代进口空间巨大。国内GIS平台过去多采用国外厂商的ArcGIS;通过完善‘三维一体化’、云计算、大数据等技术,公司已处于国内GIS平台市场份额第一的位置,占比31.6%。在国家大力推行软硬件自主可控的大环境下,公司依靠在技术上的优势,未来将进一步受益于国产化替代的政策推动。 不动产登记助力公司GIS平台业务的占有率提升:1)目前不动产登记所使用的平台多为ArcGIS平台,公司未来将通过不动产登记等项目的推进逐步将该业务使用的ArcGIS进行国产化替代;2)受“一带一路”的国家政策推动,海外市场将为公司拓展更多的国外市场份额。 不动产登记带来GIS应用高增长 公司是不动产登记唯一A股上市公司,在不动产登记领域,公司一方面通过扩大队伍引进人才自身拿项目,另一方面围绕不动产登记进行了外延收购,相继收购了上海南康科技、南京国图和北京安图。我们预计2017年公司在不动产登记业务布局地市县将会突破上千个,市场占比达到30%以上。 不动产登记项目涵盖全国所有省市县,共计有3000多个市县,按照平均一个县600万元左右的建设成本测算,整体市场规模约200亿元。2016年8月不动产市场中标金额仅为9.6亿元,2017年3月已达到29.26亿元,增长率超过200%,未来还有约170亿的项目金额有待开发。 智慧城市:时空信息云平台业务持续落地 随着智慧城市进入2.0阶段,城市的运行需要基于真实三维模型,以大数据驱动将政府、企业、C端全部调动起来形成互动,公司的时空信息云平台就是应势而生的智慧城市产品。 公司智慧城市时空信息云平台持续落地,目前已经成功中标了智慧柳州时空信息云平台、神木县智慧城市地理时空信息云平台项目、智慧呼和浩特空间地理信息数据库建设项目等金额超千万的纯软件业务合同。 根据公司历史中标项目标准,按照500个智慧城市,每个城市1000万的项目金额计算,时空信息云平台市场总空间在50亿元左右。预计2017年我国智慧城市IT投资规模将达到3752亿元,2021年IT投资规模将达到12341亿元,复合增长率约为31%。 盈利预测 我们预计公司17-19年实现营业收入为12.2/17.8/24.7亿;归属母公司净利润为1.9/2.8/3.7亿,3年复合增速42%,对应EPS为0.43、0.62、0.82,目标价20.7元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名