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游族网络 休闲品和奢侈品 2017-07-19 27.82 -- -- 30.39 9.24% -- 30.39 9.24% -- 详细
1、公布股权激励计划:7 月17 日晚,公司公布股权激励计划,拟向公司187 名激励对象授予5000 万份股票期权,行权价格29.25 元,行权对象187 名,,包括公司高级管理人员、核心管理人员及核心技术(业务)人员,其中董秘刘楠分配期权数量为50 万份,占此次期权总数的1%。 2、申请银行综合授信9 亿元,游族网络向民生银行上海分行申请授信5 亿元(子公司游族信息为共同额度使用人,不超过3 亿),子公司上海驰游向平安银行申请授信2 亿元、南京银行上海分行申请授信2 亿元。 3、拟发行8 亿元债券融资产品,包括超短期融资券、中期票据和其他短期及中长期债务融资产品,公司可根据实际需要,决定发行其中一种或同时发行其中几种债务融资产品。 1、员工利益与公司发展深度绑定,展此次股权激励计划是公司借壳上市以来首次股权激励计划,激励对象高达187 名,包括核心管理层和核心技术人员,股权激励数量高达5000 万份,激励范围和数量较大,旨在深度绑定公司员工利益与公司的长期发展,有利于公司的长期稳定,极大利好公司发展。2016 年公司完成借壳上市的业绩对赌,进入业绩正常增长期,对赌完成之后用期权稳定“军心”彰显公司长期发展信心。 同时,公司通过申请银行授信和发行债券融资产品进行融资,有利于扩充公司产品线,开拓网游市场空间。目前国内手游市场60-70%的市场份额被腾讯及网易占领,其余游戏厂商想向上发展必须得到“资本”支持,开发精品游戏产品和开拓海外游戏市场是发展方向,游族网络在这两方面已经取得了先机,此次多方向融资有望支撑公司长线发展,站稳二线游戏龙头地位。 2、《军师联盟》手游7 月6 日上线,iOS 最高排名第七,手游产品与《军师联盟》电视剧同步上线,IP 协同效应较好,电视剧上部已完结,优酷累计播放量超过60 亿,豆瓣评分高达8.2。借助良好的电视剧播放效果和游族较强的研发和运营能力,《军师联盟》手游流水值得期待,有望助推下半年手游业绩。 3、产品密集上线,下半年上线《军师联盟》手游、《战神:三十六计》页游及手游、《西游女儿国》手游、《射雕英雄传》页游等多款产品,基于公司强大的研发和运营能力,产品流水将在下半年及明年爆发。此外,公司现有产品丰富,“女神联盟”系列作品海外流水稳定,《女神联盟:天堂岛》手游已在海外上线,下半年将在国内上线;《狂暴之翼》、《少年三国志》流水尚处于流水高位,无明显下降趋,流水均属于亿元级别,新老产品共同“出击”,业绩将有大幅增长。 4、公司5 月份完成限售解禁,短期风险移除,在业绩增速稳定的情况下应得到更多的关注。公司首季度营收增长101.02%,净利润增速超过80%,2017 年业绩有望超预期。 5、维持“买入”评级,公司研运一体,新上线产品基本属于自研,超过一半的收入来之海外市场,看好公司未来的发展,预测公司2017 年、2018 年的EPS 为1.04 元、1.55 元,对于目前股价PE分别为27 倍、19 倍,维持“买入”评级。 风险提示网游市场竞争激烈,市场份额向上集中风险,新产品上线时间及流水表现不及预期,文化传媒行业政策风险。
盛和资源 电子元器件行业 2017-07-07 13.76 -- -- 17.93 30.31% -- 17.93 30.31% -- 详细
公司处于行业领先地位。公司主要从事稀土矿开采,冶炼分离、深加工以及稀有稀土金属贸易业务,稀土高效催化剂及分子筛的生产和销售。主要产品包括稀土氧化物、稀有稀土金属、稀土高效催化剂及分子筛三大类产品。经过十多年的发展,已经成为四川省稀土冶炼分离行业龙头企业,截至2016年底,公司拥有年处理稀土精矿8,000吨的能力,其中包括4,000吨氯化稀土全分离生产线和年处理2,000吨氟碳铈矿示范线机配套设施,稀土冶炼分离产能产量均居四川省、国内前列。 公司具备一定的生产成本优势。公司地处我国三大稀土生产基地之一的四川省,长期专注于四川氟碳铈型稀土冶炼分离产品的研发、生产及销售,公司四川氟碳铈型稀土完整、独特的冶炼分离生产工艺和周边区域完善的产业配套体,为生产经营的综合成本控制提供了优良的条件。 公司正不断加快战略发展布局,向稀土上下游延伸。根据国家对稀土行业发展规划,并结合自身发展战略,公司向稀土行业产业链的上下游两端延伸、国内外并重发展。2016年,公司完成收购冕宁县冕里稀土选矿有限责任公司;公司控股子公司乐山盛和与盛唐商事株式会社共同收购VietnamRareEarthCompanyLimited(越南稀土有限公司)100%的股权;乐山盛和出资462.5万澳元,认购格陵兰公司增发的1.25亿股普通股。此外,公司控股子公司乐山盛和稀土股份有限公司正积极通过其在新加坡设立的子公司盛和资源(新加坡)国际贸易有限公司与境外机构合作,联合投标海外稀土矿山项目(美国MountainPass)。 重大资产重组有效提升公司业绩。2017年2月,公司完成重大资产重组收购晨光稀土100.00%股权,科百瑞71.43%股权,文盛新材100.00%股权后,新增了晨光稀土金属冶炼、稀土金属合金、废料回收等业务,以及文盛新材的锆英砂、钛精矿、金红石等产品,公司竞争力进一步增强。2017年第一季度公司实现营业收入9.33亿元,同比增长550.96%;实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元,比上年同期增长312.21%。这正是由于在重大资产重组完成后,公司合并范围增加所致。 稀土应用增长前景看好。过去十年,传统应用领域对稀土的需求增速高于全球经济增速,新兴材料领域对稀土的需求更是以超过10%的速度增长。未来,预计稀土需求仍将保持稳定快速增长的趋势,特别是各国为推动大气污染防治,大力推广新能源汽车,作为制造新能源汽车电池、电机重要原材料的稀土将迎来持续大幅增长。另一方面,通过近几年持续实施打黑、环保督查和收储常态化,原本无序的稀土供给得到了较为有效地控制,2017年以来,部分主要稀土品种已有较大涨幅。 通过资源的综合利用,进一步提升经济效益。为提高重组效率,增强重组后公司持续经营能力,公司在重大资产重组的同时,向博荣资本等6名对象非公开发行股份募集配套资金。其中20,000.00万元用于文盛新材“年产2万吨陶瓷纤维保温制品项目”,20,178.00万元用于文盛新材“年产5万吨莫来石项目。这两个项目都是旨在充分利用文盛新材目前选矿工序所产生的废料,实现废料资源化,从而提高经济效益,具有较高的环境价值和经济价值。 未来公司将继续发挥自身技术优势,坚持资源综合利用的理念,在完成国家生产指令性指标的基础上来确保公司稀土原料供应稳定,进一步提高产品附加值和科技含量。预计公司17-18年每股收益分别为0.23元,0.33元。给予增持评级。 风险提示:稀土产品价格波动风险、环境风险、以及重大资产重组业绩承诺不能达标的风险等。
视源股份 电子元器件行业 2017-07-06 74.77 -- -- 81.33 8.77% -- 81.33 8.77% -- 详细
1、根据是否智能电视,其所用的液晶显示板卡也有智能和非智能之分,公司在非智能液晶显示板卡已经做到行业第一,市场占有率是27.5%,全球只有三家公司(三星、LG、索尼)非公司客户,韩系两家公司均采用自制板卡,从专业分工和成本控制的角度,未来公司产品有较大可能进入到这些客户,其中LG已经开始向外少量采购这一产品,公司非智能液晶显示板卡市场占有率未来会进一步提升。 2、公司2016年智能液晶显示板卡销量占总销量的10%,而根据中怡康的数据,智能电视零售量的渗透率早在2015年就已经达到72.3%,我们认为两个数字之间相差甚远的主要原因在于:前期智能电视主要是由互联网品牌推广,传统的电视品牌厂商反应稍显迟缓,而视源股份的客户只要是后者,同时视源股份的财务政策偏谨慎。目前传统电视厂商也在积极推出智能电视,公司不存在被非智能电视客户绑定的情况,而且公司专注于产品设计与销售,凭借其之前和下游客户的合作关系,未来智能液晶显示板卡销量有望快速提升。根据公司竞争对手的数据,智能电视和非智能电视主板在2015年的均价分别是219.5元/73.5元,智能液晶显示板卡份额的提升有助于增加公司销售额。 3、交互智能平板领域,公司针对教育和会议分别推出了自有品牌产品,目前公司产品在教育市场反映良好,市场占有率也领先于其他对手,公司产品也荣获了中国教育装备网2016年度推荐产品;公司今年针对会议市场推出的MAXHUB与同类产品相比,价格优势非常明显,参考其他品牌商品2016年在国外销量超过10万台,我们认为公司同类产品有望成为营收的重要来源。 4、盈利预测:预计公司2017-2019年EPS为2.54元、3.18元、3.78元,首次覆盖给予“增持”评级。5、风险提示:MAXHUB销售不及预期;公司交互智能平板上游原材料涨价,压低公司毛利率。
恺英网络 计算机行业 2017-07-05 35.07 -- -- 35.00 -0.20% -- 35.00 -0.20% -- 详细
公司6月17日发布公告,全资子公司上海恺英(占注册资本65%)拟与大智慧信息(占注册资本15%)以及中颐股份(占注册资本20%)共同设立宁波恺英互联网小额贷款有限公司,从而深化公司互联网金融创新,进一步增强公司在互联网金融领域的盈利能力。 正文: 1、手游页游流水稳定,平台化战略稳步推进。 公司深耕游戏运营及研发,手游主要产品《全民奇迹》,页游主要产品《传奇盛世》与《蓝月传奇》均延续了良好态势。公司长线运营累计流水过62亿的《全民奇迹》,2016年流水约29亿,该游戏一季度在APP Store 畅销榜上排名稳定。根据9K9K的开服数据,上半年《蓝月传奇》稳居页游开服第一,《传奇盛世》也位列TOP 10。 旗下XY 页游平台、XY 手机助手等线上线下平台运营情况良好,同时公司根据平台化战略不断外延,有望与游戏业务形成协同效应。 2、合资成立小额贷款公司。 投资设立小贷公司能有效的完善公司金融服务板块业务,与公司正在建设的互联网金融平台相呼应,积极推动公司在金融服务领域的布局,有助于搭建公司金融服务板块业务,形成产业链竞争优势,提升公司综合竞争实力及持续盈利能力。 3、进军互联网金融。 全资子公司上海恺英投资上海翰迪等5家互联网金融标的,分别涉及大数据及信贷风控、互联网金融支付及理财、移动支付及云金融服务、汽车金融信贷、金融资产管理及互联网品牌策划等领域,本次投资有助于延展公司平台战略,助力进军互联网金融业务。 4、股权激励助推业绩增长。 公司拟以17.54元/股向中层管理人员等8人授予限制性股3,800.00万股,计划分三阶段解售,2017-2019年业绩考核目标分别为净利润不低于75063.17、84854.02、94644.86万元,解售比例为40%、30%、30%。 该计划充分给予管理层动力,有助于保持核心员工层长期稳定。 5、盈利预测。 公司研运一体化进程顺利,看好公司未来的发展,预测公司2017年、2018年的EPS 为1.25元、1.47元,对于目前股价PE 分别为28倍、24倍,维持“增持”评级。 6、风险提示: 页游市场下行风险、手游市场竞争激烈,市场集中度高,新产品不及预期。
海能达 通信及通信设备 2017-06-28 15.82 -- -- 16.88 6.70% -- 16.88 6.70% -- 详细
投资要点: 公司作为国内第一,世界第二的专网通信领先企业,是全球极少数同时提供Tetra、PDT、DMR、专网LTE 等全系列标准产品的专网通信设备商,构建了从模拟到数字、从终端到系统与应用、从语音、数据到视频的全系列产品及定制化的整体解决方案,是专网通信领域技术标准、解决方案最全面的厂商之一。过去几年持续的高研发投入所带来的成果已经凸显,目前公司规模效应逐步体现,业绩拐点已过,步入了高速成长期。 国内来看,模拟与数字产品比例上约为8:2,而全球的比例约为3:7,国内模拟产品市场存在着极大的替代空间。公共安全领域,公司是公安市场主推的PDT 标准的核心起草单位,技术上拥有绝对的优势,将充分受益于公安领域PDT 网络对Tetra 网络的替代;轨道交通领域,十三五期间将迎来建设高峰期,公司市占率1/3,自主产品逐步得到市场认可;工商业领域,专网通信设备的升级迫在眉睫,公司不断丰富和完善DMR 终端产品线,提升在该领域的市场竞争力。 国外来看,公司在保持自身核心竞争力的同时,通过外延并购的方式不断弥补自身短板。目前公司产品已经逐步获得国际市场的认可,不断中标国际重大活动大单。此外,除在欧美市场不断扩张外,在专网市场比较落后的“一带一路”地区,公司也紧跟国家走出去的政策,在“一带一路”沿线积极布局,力争在该领域取得先发优势。 投资建议: 公司作为专网通信领域的领先企业,近两年随着技术以及销售体系的逐步完善,营收和利润均保持了高速的增长。短期内国内“模转数”进程仍将持续,公安领域PDT 建设的排他性,城市轨道交通建设高峰期等均保证了未来几年国内专网市场需求维持在高位,公司将持续从中受益。海外业务方面,随着公司品牌、行业影响力逐步获得市场认可(屡次中标海外大单),公司将逐步蚕食巨头份额。对比行业龙头摩托罗拉50%的市场占有率,公司目前只有5%的市占率,还有很大的提升空间。同时公司在积极研发窄宽带融合解决方案,布局军工通信、政务专网等领域,有望在未来形成新的增长点。 在不考虑收购赛普乐和募投项目投产的影响下,我们预计2017-2019年收入分别为53.75亿、81.71亿、122.22亿,净利润为6.33亿、10.24亿、15.97亿,eps 为0.36元、0.59元、0.92元,对应当前股价的PE 为41、26、16,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 募投项目进展不及预期的风险、海外销售收入受汇率波动的风险。
通宇通讯 通信及通信设备 2017-06-22 34.81 -- -- 36.55 5.00%
36.55 5.00% -- 详细
“低频重耕”助力公司收入摆脱下滑趋势。公司作为基站天线领域的龙头企业,近两年受运营商4G基站建设放缓的影响,业绩有小幅的下滑。但随着运营商“低频重耕”的逐渐开启,特别是中国移动将于今年集采94.6万面天线,公司业绩将迎来小幅回升。同时,海外业务也将逐渐回暖。公司整体收入有望摆脱过去两年连续下滑的趋势,迎来增长。 5G时代有望再次起飞。4G建设步入尾声,但5G渐行渐近,基站天线行业也将迎来前所未有之变化。未来无源天线向有源天线发展,RRU和天线部分集成,设备厂商将加强与天线厂商的合作,行业集中度有望提高,技术先进的企业将从中受益。在技术储备方面,公司收购了在小型滤波器方面具备独特技术优势的芬兰企业Prism,在技术上与公司天线业务具有良好的协同效应,在5G时代来临前形成良好的卡位优势,是公司5G射频天线一体化布局中的重要一环。同时MassiveMIMO技术以及超密集组网将导致天线行业市场规模倍增,公司将迎来发展良机。 外延方向逐渐清晰。在外延并购方面,公司参与成立产业投资基金,聚焦军事通信行业,物联网产业链以及专网通信、光通信等领域,力图搭建完整的通信服务生态。同时在近期分别收购西安星恒通进军军工通信领域、收购光为光通信进军光通信领域。二者与通宇分别在技术上和客户资源上有较强的协同性。公司在拓展了业务版图同时,完善了通信产业链的布局,提升了公司的综合竞争力和盈利能力。 投资建议: 公司作为基站天线领域的领先企业,过去几年借助运营商大力建设基站的机会迎来了快速的发展。短期内,运营商“低频重耕”支持公司的业绩回升;长期来看,5G时代基站天线的有源化、大规模天线阵列以及超密集组网将助力公司迎来腾飞。我们预计2017-2019年收入分别为15.54亿、18.70亿、23.94亿,净利润为2.29亿、2.55亿、3.37亿,eps为1.02元、1.13元、1.49元,对应当前股价的PE为34、31、23,给予“增持”评级。 风险提示:国外市场出口波动风险、综合产能不足风险
骅威文化 传播与文化 2017-06-16 9.98 -- -- 10.01 0.30%
10.01 0.30% -- 详细
事件: (1)2017年5月25日,公司发布公告,拟向天润数娱转让所持有的拇指游玩30%股权,交易对价2.27亿元,其中股份对价1.36亿元,现金对价0.91亿元; (2)6月9日,公司发布非公开发行A股股票预案,拟募集12亿元,不超过1.72亿股,用于投资电视剧及网络剧的制作; (3)6月12日,公司发布公告,控股股东郭祥彬倡议员工增持公司股票,并承诺持有时间达到12个月,收益不低于10%,低于部分予以补足。 投资要点: 出售拇指游玩,调整业务布局:为进一步调整、优化公司业务布局,出售相关业务,获取投资收益,同时尊重拇指游玩管理团队的发展意愿,公司拟出售拇指游玩30%股权,交易对价2.27亿元。本次交易骅威文化将收到现金0.91亿元,以及共计1.36亿元的天润数娱股票1044.46万股(13.05元/股)。 非公开发行A股,加大电视剧网络剧投资:公司拟定增12亿元,全部用于公司子公司梦幻星生园的影视剧项目制作,其中包括4部电视剧、5部网络剧,项目总投资额20.38亿元,其中公司投入18.81亿。公司通过本次项目的实施,可以提高公司精品影视作品的产量和市场占有率,提升公司的持续盈利能力,满足一线卫视对精品电视剧采购增长需求,进一步巩固公司精品电视剧竞争地位,也为公司相关业务的发展起到促进作用,是落实公司互联网文化发展战略的重要举措。同时,项目实施有助于提高公司精品影视作品的核心竞争力。控股股东倡议员工增持,彰显公司信心:控股股东郭祥彬倡议员工增持公司股票,并承诺如果员工净买入骅威文化股票在持有期间(达到12个月)收益不足10%的,由本人予以补足。控股股东提议员工增持,并承诺10%保底收益,更显现了公司管理层对公司业绩以及股价的信心。 盈利预测和估值 我们预计公司2017-2019年营业总收入分别为10.84亿元、14.64亿元和18.43亿元,实现归属母公司的净利润分别为4.04亿元、5.46亿元和6.88亿元,对应EPS分别为0.43元、0.53元和0.67元,对应PE分别为23x/19x/15x,给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动;剧作进度不及预期;并购企业业绩不达预期。
新文化 传播与文化 2017-06-16 15.93 -- -- 16.52 3.70%
16.52 3.70% -- 详细
事件: 2017年6月9日,公司发布公告:(1)与北京奇艺签订《电视剧<美人鱼>独家许可使用协议》,授权费用4.2亿元;(2)与北京爱奇艺签订《网络剧<西游降魔篇>独家投资协议》,投资总金额2.88亿元。 投资要点: 与爱奇艺连签两单,《美人鱼》《西游》强势来袭:公司发布公告,与北京奇艺签订《电视剧<美人鱼>独家许可使用协议》,授权费用4.2亿元,最终费用根据《国产电视剧发行许可证》的集数以及首轮卫视台播出实际集数进行调整;与北京爱奇艺签订《网络剧<西游降魔篇>独家投资协议》,投资总金额2.88亿元,公司全权负责网络剧的拍摄和制作。《美人鱼》和《西游》的上映时间分别初定在2018年三季度和2019年上半年。 整合顶级IP资源,加强网生内容开发:公司一直致力于顶级IP资源的整合及网生内容的开发,并通过投资PDAL与顶级电影资源深度结合,整合具备互联网属性、影响力强并符合年轻人群需求的IP资源。此次合同签订,是公司顶级网络产品的进一步落地,有望推动影视内容业务持续增长。公司将继续强化对优质IP资源的开发转换能力,丰富IP、内容的题材和品类,加大网生内容的开发力度,持续出产有品牌、网感强的顶级内容,搭建多层次、高品质的内容生产以及运营体系,进一步优化和完善盈利模式。 盈利预测和估值 考虑到两部剧作对公司2018年及以后年度的经营业绩产生积极影响,我们预计公司2017-2019年营业总收入分别为12.51亿元、14.93亿元和21.29亿元,实现归属母公司的净利润分别为2.98亿元、3.56亿元和5.07亿元,对应EPS分别为0.55元、0.66元和0.94元,对应PE分别为29x/24x/17x,给予“增持”评级。 风险提示 宏观经济波动;剧作进度不及预期。
齐心集团 传播与文化 2017-06-15 22.39 -- -- 23.28 3.97%
23.28 3.97% -- 详细
齐心集团6月10日发布公告称,公司拟以自有资金认购北京神州云动科技股份有限公司定向发行股票不超过352万股,拟认购价格9.81元/股,拟认购总额为人民币近3453万元,加上之前持有的股权,增发后公司将占神州云动11.06%的股份。 同时齐心集团被确定为“广发银行全行办公打印机设备采购协议(标的二)”项目的中标供应商,本次中标的具体订单数量及金额尚未确定。 结论: 收购神州云动,补足核心板块CRM,完善公司SaaS版图。 神州云动是国内具代表性的CRMSaaS企业,拥有SaaS+PaaS产品CloudCC.com,产品涵盖市场云、销售云、服务云、办公云、中小企业云、行业云等多款标准产品,并围绕CRMSaaS快速搭建各种企业级应用,开展SaaSAppStore(应用商城)业务,持续推出诸如社交化协作管理、人力资源管理、项目管理、ERP(企业资源计划)等应用,逐步构建企业应用生态。 神州云动产品广泛应用于IT高科技行业,金融行业,教育行业,消费品行业等超过8000多家企业。 2016年,神州云动实现营收1727万,净利润亏损1494万。根据收购前神州云动6月8日公告预测,近几年收入增速接近翻番,预计2018年将扭亏。考虑到齐心集团的协同效应,公司业绩有望得到进一步助力,预计齐心将进一步提升持股比例。 CRM是通用SaaS中的核心应用之一,也是企业最大的刚需应用之一,SaaS模式的鼻祖Salesforce便是从CRM应用出发,成长为市值高达622亿美金的巨头。 此次收购,大大完善了齐心集团的SaaS版图,无论从产品结构、技术上还是客户资源渠道的协同效应都值得期待。 这也印证了我们之前的判断,公司仍见持续采用外延方式完善和丰富企业级综合服务平台。 盈利预测和投资建议:我们看好公司企业级综合办公服务平台的大战略,一方面渠道上不断整合和扩充线下和线上渠道资源,另一方面不断丰富SAAS等软件服务产品,提升综合解决方案服务能力,提高客户粘性和盈利能力。同时,中标不断体现了齐心原有办公业务依然增长可观,充分享受行业集中度提升的红利。 我们保守预测,公司17-19年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2亿元(不考虑其他外延),对应EPS为0.39/0.55/0.74元/股,PE为59/42/31x,给予公司“买入”评级。 风险提示:并购整合不达预期、电商平台建设不及预期、云视频会议行业竞争加剧、各版块协同不及预期等。
齐心集团 传播与文化 2017-05-25 21.24 -- -- 24.65 16.05%
24.65 16.05% -- 详细
事件: 齐心集团5 月24 日发布公告称,公司全资子公司深圳银澎云计算董事长彭荣涛通过长安信托-长安投资573 号信托计划增持672 万股,占公司总股本1.57%,耗资1.57 亿元。彭荣涛通过国泰元鑫银澎1 号资管计划持有公司845 万股,连同本次增持,合计持有公司1517.53 万股。 同时齐心集团被确定为“深圳市政府采购中心2017-2018 年电商预选供应商”项目的中标供应商,本次中标的具体订单数量及金额尚未确定。 结论: 齐心集团助力政企采购电商化,大客户资源不断丰富。 继天津政府采购中标后,公司再次中标深圳市政府采购。目前公司主要服务的大客户包括中国石化(办公用品)、中国工商银行(全国耗材)、中国工商银行江苏省分行(办公用品及家电)、国家电网四川省及河北省电力公司、广东省政府采购中心、广州公共资源交易中心、 苏州市财政厅、河南省政府采购中心、安徽合肥公共资源交易中心等。 2015 年开始施行的《中华人民共和国政府采购法实施条例》明确要求国家实行统一的政府采购电子交易平台建设标准,推动利用信息网络进行电子化政府采购活动。2015 年国办发63 号文,发布了国务院办公厅关于印发整合建立统一的公共资源交易平台工作方案的通知,要求2017 年6 月前全国公共交易平台全部实现交易电子化。政策大力推进政府采购电商化,目的在于促进和规范公共资源交易活动,加强采购“合规、透明”。 经过2 年发展,齐心电商平台基本搭建完善,线上用户约占5 成,为公司对接政府采购电商化提供基础。 随着政策进一步落地,齐心集团大客户数量持续增加,这不仅增加传统业务的收入和利润,也为公司积累大量客户资源,我们预计公司传统办公用品及设备业务2017、2018、2019 的收入分别达到32、37、41 亿元。 银澎云视频是公司近期主要看点,银澎云董事长彭荣涛先生增持彰显发展信心。 彭总此次增持672 万股,占公司总股本1.57%,耗资1.57 亿元。连同本次增持,彭总合计持有公司1517.53 万股股份,占总股本比例达到3.5%, 大手笔彰显了对业务发展的信心,同时也加强了股权绑定。 齐心集团的客户资源和渠道优势,大大降低了银澎云视频服务的获客成本。 云视频协作技术通用性极强,场景化解决方案将是大趋势,教育行业的互动录播、远程信访、远程医疗、智能会议平台甚至AR 眼镜等各类场景都将充分融合该技术,发展空间巨大。 盈利预测和投资建议:我们看好公司企业级综合办公服务平台的大战略,一方面渠道上不断整合和扩充线下和线上渠道资源,另一方面不断丰富SaaS等软件服务产品,提升综合解决方案服务能力,提高客户粘性和盈利能力。我们保守预测,公司17-19年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2亿元(不考虑其他外延),对应EPS为0.39/0.55/0.74元/股,PE为52/37/28x,估值水平低于同类SaaS公司,因此给予公司“买入”评级。 风险提示:电商平台建设不达预期、齐心乐购收入不及预期、云视频会议行业竞争加剧、协同不及预期、齐采网引入战略投资合作效果不及预期等。
华测导航 计算机行业 2017-05-23 51.91 -- -- 53.37 2.81%
54.33 4.66% -- 详细
公司是高精度卫星导航领域领先企业,主要产品包括数据采集设备和数据应用与解决方案。其中数据采集设备主要产品包括高精度GNSS接收机、GIS数据采集器、海洋测绘产品等,数据应用及解决方案主要产品包括位移监测系统、农机自动导航系统、数字施工等。 近些年,随着地理信息、安全监控、健康监测、智慧城市、精准农业等领域对卫星导航定位需求的逐渐加大,高精度卫星导航定位应用市场规模呈快速扩大趋势。2015年中国高精度卫星导航定位应用市场规模已达70.83亿元,同比增长22.07%。随着我国北斗战略的实施,高精度卫星导航定位应用产业进入了中长期的上升阶段,预计到2020年,市场规模将达到约200亿元。 在数据采集设备领域,公司与南方测绘、中海达牢牢占据了国内大部分的市场份额,且凭借着性价比优势不断地向海外市场渗透。在数据应用与解决方案领域,公司重点布局了位移监测、精准农业两个新兴市场,是国内少有的几家能拥有自主知识产权农机自动驾驶系统并实现规模化收入的企业。对比国外发达国家,高精度卫星导航技术在我国的应用尚处于初级阶段,下游的很多应用尚待开发,公司有望持续从中受益。 投资建议: 公司作为高精度卫星导航领域的领先企业,过去几年受益于高精度卫星导航下游应用的多点开花,公司业绩也得到了快速的提升。在数据采集设备领域,保持国产厂商前三的地位,同时前瞻性地在数据与解决方案领域布局了位移监测和精准农业,形成了良好的先发优势。随着公司募投项目的逐渐落地,公司在技术和业务领域都有望得到进一步的增强。预计2017-2019年收入为7.05亿、10.12亿、14.12亿,净利润为1.25亿、1.60亿、1.91亿,eps为1.05元、1.34元、1.60元,对应当前股价的PE为50、39、33,给予“买入”评级。
齐心集团 传播与文化 2017-05-19 21.75 -- -- 24.65 13.33%
24.65 13.33% -- 详细
大项目中标不断,大客户数量增速有望超预期,对收入产生积极影响。 今年公司陆续中标项目超过11个:上海、福建、湖北、天津、安徽宿州等政府采购、国核、国网新源控股、国网江苏招标、四川号百、招商银行、航天科工等。大客户增速超过预期,一方面说明办公行业电商化集采化大势所趋,另一方面彰显公司电商平台和客户拓展的实力。 办公用品业务收入随着大客户数量的增长,有明显的提升。本次入围的项目具体订单数量尚未确定,但是展现了齐心集团办公用品业务扎实的服务中大型客户的能力。 据公开资料显示,2015年,合约客户年均采购额达到22万,对传统业务收入贡献估计超过2亿。公司2016年28.65亿元的收入中,约26亿元来自传统业务,传统业务收入有所增加,比较重要的一个原因来自于合约客户的拓展,预计2017年合约客户贡献收入继续增加。考虑到齐心乐购、渠道客户的增加,等,我们预计2017-2019年公司办公用品及设备业务收入分别达到32、37、41亿元,对应增速21%、15%、12%。 大客户服务入围门槛高,齐心电商平台发展初见成效,市场集中度有望提高。办公用品市场规模超过万亿,同时大客户服务门槛较高,需要具备上万产品SKU,覆盖全国的销售网络以及具备商品信息、促销信息、订单信息、发票信息的电子化传输能力。这无疑将淘汰一大批传统的中小办公用品服务商。公司目前市场占有率不到1%,与国外Staple等同行市占率相比,提升空间巨大。 投资建议:我们保守预测,公司17-19年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2亿元(不考虑其他外延),对应EPS为0.39/0.55/0.74元/股,PE为56/40/29x,估值水平低于同类SaaS公司。同时股价仍低于员工持股价24.61元/股。我们认为公司是A股稀缺的SaaS平台类公司,价值被低估,给予公司“买入”评级。 风险提示:订单不及预期、传统办公业务与SaaS业务协同不顺利、银澎云海外业务和新业务方向发展不顺利、麦苗发展不达预期、外延并购不及预期等。
万达院线 休闲品和奢侈品 2017-05-17 54.30 -- -- 60.80 11.58%
60.59 11.58% -- 详细
事件: 5月15日晚间,公司发布公告,公司今日与博纳影业签署《投资框架协议》和《合作框架协议》,双方就增资扩股、院线加盟、广告合作、影片投资等方面开展战略合作。 正文: 1、协议内容涵盖投资及业务,合作全方位 1)公司将向博纳影业投资3亿元,持股比例为1.875%; 2)博纳旗下影院加盟万达院线; 3)博纳影院的映前广告交由万达传媒(公司子公司)代理; 4)全方位的影片互投。 2、博纳影业为民营电影企业“前三甲”,进入上市辅导期公司是国内第一家拿到放映牌照的民营影视公司,形成了一条以发行营销为核心的电影全产业链,业务涵盖影视制作、影视发行、影院投资、院线管理、广告营销、艺人经纪、实景娱乐及影视文化旅游城投资建设运营等。制作:自公司成立以来,共出品发行了206部电影,累计票房高达164.47亿元。超过10亿票房的影片3部,超过5亿票房的影片9部,超过1亿票房的影片38部。近年来,投资拍摄了《智取威虎山》、《一代宗师》、《龙门飞甲》、《桃姐》、《激战》、《扫毒》、《澳门风云》系列、《窃听风云》系列、《十月围城》、《烈日灼心》、《我是路人甲》、《新娘大作战》、《湄公河行动》、《三少爷的剑》等多种类型影片,是中国电影投资制作领域的旗舰企业。 发行:2012-2016年,博纳影业主导或参与发行的国产影片和协助推广的进口影片共计53部,共实现票房118.98亿元。 放映:截止到2017年3月31日,博纳影业旗下正式运营的自营影院达到39家,另有2家计划于2017年6月开业,41家共计银幕338张,其中包括16张中国巨幕和5张IMAX巨幕。未来五年内,博纳旗下运营的影院在全国将增建至百余家,共计超过一千张银幕。 已私有化,准备登入A股市场,公司是国内首家登入美国纳斯达克的国内影视企业,2016年4月完成私有化,12月19日完成25亿的A轮融资,估值达150亿元,2017年3月完成10亿的A+轮融资,估值160亿元,正接受上市前辅导,准备登入A股。 3、全方位牵手博纳,强者恒强次与博纳影业的合作是全方位的,涉及电影上下游,有望直接带动公司业绩的提升。 制作:博纳影业是崛起中的电影出品方,4月28日上映的《拆弹专家》票房收入3.86亿元,即将上映《荡寇风云》(赵文卓主演)、《建军伟业》、《追龙》(刘德华、甄子丹主演),电影制作实力强劲,能够与公司关联制作公司形成强有力的联盟,影片互投将推动国产电影更上一层楼。 发行:公司关联企业五洲发行的市场份额最大,市场占有率25%,博纳影业的发行市场占有率高达11.3%,排名第三,二者相加之后的市场占有率为36.3%,占据国内票房市场的三分之一以上,联合实力可见一斑。 作为国内院线龙头,拥有资金优势、集团协作优势及规模优势,我们坚定看好公司的发展空间。我们预测公司2017-2018年的EPS为1.77元及2.36元,对应PE为32倍、24倍。给予“买入”评级
艾迪精密 机械行业 2017-05-17 31.43 -- -- 35.65 13.43%
38.20 21.54% -- 详细
1、破碎锤配锤率有望持续提升,行业龙头显著受益 公司目前生产液压破拆属具主要为液压破碎锤,主要为挖掘机配套,用于替代爆破和人工破拆。目前国内挖掘机配锤率已超过18%,但相比国外发达国家35%以上的配锤率,仍有较大提升空间。 全球破碎锤总销量为20万台左右,中国销量为5.5万台。公司已是国内最大的破碎锤生产企业,主要客户包括三一、徐工、利星行、金土地等主机厂和经销商,目前市占率约10%-15%。 2016年公司破碎锤等破拆属具业务实现营收2.26亿元,同比增长10.35%,毛利率45.54%,同比增加3.89个百分点。我们预计公司今年破碎锤业务收入增速将达到20%左右。 2、液压件业务保持高速增长,行业进口替代空间巨大 国内液压件整体市场空间约500亿,进口的高端液压件超过100亿,特别是挖掘机用的高端液压件,基本上依赖博士力士乐、川崎重工等厂商进口,严重制约我国挖掘机主机厂的竞争力。公司液压件主要包括液压泵、马达和多路控制阀,目前主要应用于挖掘机售后市场。作为国内液压件领先企业,未来有望进入主机厂供应体系。 2016年公司液压件业务(主要是液压泵)实现营收1.71亿,同比增长58.84%,毛利率37.35%,同比增加12.86个百分点,毛利率大幅上升主要原因是销量增长带来的规模效应。我们预计今年液压件仍将保持高速增长,增幅在50%以上。 3、面向挖掘机存量市场,受益工程机械行业景气提升 公司两大产品破碎锤和液压泵均是损耗品,破碎锤寿命在3-5年,液压泵寿命在3年左右。目前国内挖掘机保有量约130万台。2016年下半年以来,工程机械行业景气持续回升,开工量大幅上升,销量也持续火爆。2017年前四个月挖掘机累计销量达54,864台,同比增长99.45%。下游行业景气提升将不断传导至零部件售后市场,公司显著受益。 4、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年收入分别为5.41亿、6.49亿和7.79亿,净利润分别为1.12亿、1.46亿和1.78亿,EPS分别为0.63元、0.83元和1.01元,对应PE为50倍、38倍和31倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 5、风险提示 工程机械行业景气持续性低于预期
埃斯顿 机械行业 2017-05-15 11.39 -- -- 13.87 21.77%
13.87 21.77% -- 详细
1、机器人量产后进入快速增长期,带动业绩增长提速。 公司业务主要为两大块:1)智能装备核心控制功能部件,主要是伺服系统;2)工业机器人及智能制造系统。公司发展路径可概括为从核心零部件(伺服系统)向本体延伸,对标发那科。从我们对国内机器人行业公司走访情况对比看,公司核心零部件及本体优势明显,公司未来战略清晰、在核心零部件和机器人本体领域不断深化。 公司机器人主要是六轴机器人,该块业务在2015 年达到盈亏平衡,2016 年销售超1000 台,预计未来几年仍然维持高速增长。我们认为公司机器人业务在量产后的快速增长是公司业绩从2016 年起提速增长的主要原因。 工业机器人及智能制造系统2016 年实现收入2.11 亿、增长167%,2017 年一季度同比增长超180%。 2、近期终止的收购正在构建新的方案。 公司3 月份停牌推进的收购事项因审批原因被终止。但公司目前正在构建新的方案,该事先征求国家相关部门意见后,不排除后续有继续合作的可能。 公司的收购策略清晰,国际的并购为技术性领先标的,国内的并购为渠道标的,坚持技术、市场有协同效应。在国际并购相互选择过程中,公司优势明显:1)公司在交流伺服领域的积累得到市场认可;2)公司管理层具有非常好的国际资源整合能力,包括行业经验、语言交流等。 3、公司拟收购美国BARRETT 30%股权,布局康复机器人市场。 公司拟使用900 万美元持有BARRETT TECHNOLOGY 公司股权30%。BARRETT 由麻省理工大学(MIT)人工智能试验室衍生发展而来,主要技术是微型伺服和协作机器人,康复机器人是它的新产品、已获得FDA 认证并开始小批量的使用。 BARRETT 与公司合作是看中埃斯顿有核心部件的技术以及康复机器人在中国市场的巨大潜力,与埃斯顿合作可大降低康复机器人的成本,使得该产品不仅能进入医院,还能进入有康复需要的平常家庭。 BARRETT微型伺服技术积累深厚,在美国主要用于高端装备,埃斯顿预计将其平民化。 公司收购BARRETT是为长远发展提前布局。与BARRETT的合作,协助机器人、微型伺服项目会很快启动;公司将寻找具有医疗器械资源背景的合作伙伴进入康复机器人市场。 4、TRIO成为公司全资子公司,公司已全面介入管理。 TRIO是全球十大控制器厂商之一,主要面向高端市场。控制器相当于大脑、伺服相当于执行,驱控一体化趋势下,公司与TRIO合作的协同效应明显。 公司与英国TRIO,已完成股权交割,公司管理层于4月去英国完成了接收工作。 5、自动化需求释放,调升评级为“买入”。 公司一季度营收1.35亿、增40.78%,净利润1338亿、增162%。公司预告2017上半年净利润3127万元---4245万元、增长40%---90%。我们维持对公司的业绩预测:2017-2018年EPS分别为0.45元和0.51元。公司当前股价35.04元,对应PE为77.8倍、68倍。 从我们近期对机器人及自动化行业的调研情况看,机器替人需求带来的自动化、智能化订单从去年第三、四季度开始释放,主要是人口老龄化、城市违规建筑拆迁带来的工人返乡潮、产业升级等因素叠加。趋势一旦形成,短期不会改变。 我们看好埃斯顿的核心零部件优势、机器人量产后的快速增长、长远布局。调升评级为“买入”。 6、风险提示 工业机器人业务成长不及预期,智能装备需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名