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迎驾贡酒 食品饮料行业 2017-03-24 22.29 24.75 10.34% 22.45 0.72% -- 22.45 0.72% -- 详细
结论:我国白酒行业处于景气回升阶段且这一轮白酒行业复苏的基础为大众消费,大众消费具有刚性需求和消费升级诉求,这就决定这轮行业景气周期有望持续更久。受益于产品优化和成本控制管控,公司未来业绩有望保持稳定增长,给予公司“增持”投资评级。 正文:1、业绩增长来源于产品优化和管理加强。报告期内,公司中高端白酒业务实现了量价齐升,销售占比进一步提升(占比为54.4%,同比提高2.9个百分点),中低端白酒出现了价升量减,销售占比小幅下滑(占比为45.6%,同比下滑5.9个百分点)。从单位收入和单位成本来看,报告期内,公司中高端白酒呈现单价提升、单位成本下降,普通白酒也出现单价上升,单位成本下降。其中,中高端白酒单价提升幅度高于普通白酒(中高端单价同比涨幅在5.7%、普通白酒单价同比涨幅在2.3%)、中高端白酒单位成本下降幅度略小于普通白酒。从成本构成来看,报告期内,单位原材料成本和单位制造费用同比均出现了下降,单位人工成本同比出现了上升。另一方面,公司自上市以来不断加强管理,报告期内三项费用率出
中文传媒 传播与文化 2017-03-24 22.65 -- -- 22.78 0.57% -- 22.78 0.57% -- 详细
事件: 1、2016年年报数据,公司2016年全年实现营收127.76亿元,同比增长10.12%,净利润12.95亿元,同比增长22.44%,每股收益0.94元,增长20.51%。 2、利润分配预案,每10股派发现金股利1.2元。 正文: 1、新业务反超传统业务成为公司盈利第一来源 以子公司智明星通游戏业务为主的新业务板块2016年实现收入48.5亿元,占公司全部营收的37.96%,远高于公司其他业务,新业务也是首次超过传统业务成为公司营收最大的版块。新业务的毛利率59.25%,智明星通2016年贡献净利润5.09亿元,同比增长了56.04%,是公司2016年业绩增长的主要原因。 智明星通三年“对赌”都已超额完成,基于对公司前景的看好,智明星通2016年11月挂牌新三板,并且管理层与公司签订了一份为期4年的经营考核目标。 公司3月17日公布了与动视暴雪合作开发《使命召唤》手游的公告,智明星通作为国内出海第一品牌,与动视暴雪的合作是强强联合,并且合作无需支付授权金、三年流水平分,对公司后期业绩是重大利好。 2、内外兼修、双轮驱动,江西唯一一家文化上市企业 以出版发行为主导的传统核心主业得到了进一步的夯实和发展,以智明星通为首的新兴科技业态持续爆发,贸易规模继续下降,资本创新经营积极推进,有效对接资本市场。物联网、在线教育、投融资等新兴业务稳步推进,呈现进一步转型升级和加快发展的良好态势。 3、毛利提升,现金流充裕 在整个传统业务板块依旧占据大头的情况下,公司2016年毛利率提升了3.76个百分点,毛利率为39.29%。营业收入增长10%的情况之下,营业成本仅增长3%,说明公司内生增长强劲。与此同时,公司2016年经营活动产生的净现金流为23.57亿元,同比增长了133%,期末现金余额63.19亿元,充足的现金流是公司后期运行的重要保障。 盈利预测和估值 公司整体盈利水平较高,逐步淘汰盈利能力较差的业务,挖掘盈利强劲的新业务,我们看好公司后期的业务发展及盈利能力,预测公司2017年、2018年的EPS为1.25元、1.96元,对应目前股价的PE分别为17倍、11倍。给予“买入”评级。 风险提示 业务合作不及预期,传统业务下降风险
齐心集团 传播与文化 2017-03-23 23.38 -- -- 23.67 1.24% -- 23.67 1.24% -- 详细
事件: 齐心集团3月19日晚披露年报,公司2016年度营收为28.65亿元,同比增长81%;净利为1.05亿元,同比增长432%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,744.82万元,较去年同期增长396.29%。 点评: 大办公战略成效显著,办公产品增收SaaS增利。 报告期内,公司大办公生态圈战略成效显著。 办公产品整体收入约26亿元,较去年同期增长70%,增幅明显。 SaaS业务利润贡献更是亮眼,其中杭州麦苗实现收入6271万元、净利润3810万元,超业绩承诺比例17%;银澎云自2016年5月起纳入合并报表,实现收入1.65亿元、净利润5145万元,超业绩承诺比例20%。 公司基于多年来对客户办公需求的深刻理解,充分利用自身优势,以QX.COM为核心打造服务平台入口,搭载丰富的软件服务,涵盖云视频、在线印刷、大数据等云服务等一站式办公服务解决方案,更有效提升客户效率和粘性,平台和服务双向导流,协同效应明显,走出了颇具特色的大办公生态圈战略: 1、基于优势办公用品和设备业务打造线上平台,服务是核心竞争力,线上沉淀的海量数据及流量将成为未来潜在的变现资源,为延伸服务夯实基础。 公司基于大办公电商平台,目前已聚集超过5万家优质客户资源,初步实现了超大型客户、合约客户电子商务采购功能;针对加盟齐心的经销商,提供渠道宝平台一站式办公用品集成采购服务。推出齐采网,探索为中小微企业提供一站式办公服务的商圈合伙模式。此外,公司与联想品牌山东地区最大市场份额的销售商济南新海诺科贸有限公司等合资设立“齐心乐购”,打造IT办公设备为主营产品和提供IT设备服务维保、更换、升级的B2B平台,约增加10亿左右的收入。 在政府招投标采购项目上,公司成功入围国家级、河南、宁夏、合肥、长沙等12个省、地、市级政府采购。预计随着公司线上渠道逐渐完善以及大客户的持续开发,线上业务收入将进一步提高,为公司带来大量流量。2、SaaS软件服务成为公司业绩驱动力,目前贡献净利润占比接近9成,降本提效诉求增强使企业级服务迎来良好发展机遇。 报告期内,公司SaaS业务收入约2.3亿元,较去年同期增长710%,净利润9621万元,较去年同期增长402%,而且两大子公司业绩均超预期,充分体现了公司战略的成效。 自2015年始,公司将SaaS服务作为软件服务的重要发展方向,积极进行战略布局,全资收购了杭州麦苗、银澎云计算,重点布局大数据营销、云视频会议。 其中杭州麦苗是阿里巴巴生态圈精准营销软件优化服务第一品牌企业,核心产品“省油宝”,实现广告自动投放,为客户节省成本,精准提高营销效率。主打产品“云车手”,以人工服务(即“车手”)+自动引擎优化模式,实现客户广告投放产出效益最大化。报告期内,杭州麦苗实现收入6271万元、净利润3810万元(扣非后),超业绩承诺比例 17%。 银澎云计算依托行业知名品牌“好视通”,为客户提供高效、便捷、低成本的云视频会议SaaS服务,客户通过内容共享的音视频协作产品达到远程管理的目的。报告期内,银澎云自2016年5月起纳入合并报表,实现收入1.65万元、净利润 5145万元(扣非后),超业绩承诺比例20 %。 目前很多传统企业收入增速面临瓶颈,对降本提效诉求提升,云计算的普及也使得SaaS服务模式越来越被企业所接受,我们认为,企业级SaaS服务有望迎来高速发展。 3、公司未来发展定制化服务,满足企业个性化需求的思路非常合理,预计还将持续进行外延,丰富服务产品线,形成垂直行业生态。 公司通过投资和收购头部标的作为抓手,获得技术优势,未来内生外延将并举,协同丰富生态圈。 银澎云方面,公司在优化云视频会议通用产品的基础上将逐步向行业定制化方向发展,大力拓展远程教育、远程医疗的行业空间;积极探索智能硬件的革新方向,加强视频协作软件与智能硬件的充分融合,利用创新技术挖掘视频协作的市场空间。 麦苗方面,在为淘宝直通车提供精准营销软件产品的基础上,延伸产品服务功能,通过优化服务标准提升精细化运营能力,拓展新业务,为品牌商电商业务提供广告优化软件服务及数据服务;同时,大力拓展京东新渠道,进入京东精准营销软件优化服务市场。 公司未来将借助资本市场,助力外延并购持续布局SaaS细分领域,不断丰富SaaS服务产品线,利用多年积累的渠道优势和品牌优势,整合不同SaaS业务的销售渠道,为客户提供更为综合的一站式服务,既能大大提升用户体验和变现效率,同时也将大大节约运营成本。 投资建议:我们看好公司的战略布局以及优秀的管理团队,收购标的不仅完善公司版图,更是业绩亮点,与传统办公业务相得益彰,未来流量和核心数据,将是公司独特的竞争优势。不考虑其他外延并购,我们预测公司2017、2018年净利润1.6亿、2.3亿,对应增发后PE为62、43倍。 风险提示:SaaS发展低于预期,收购标的发展低于预期。
中科创达 计算机行业 2017-03-23 39.88 -- -- 40.66 1.96% -- 40.66 1.96% -- 详细
事件: 公司发布16年业绩预告,实现营业收入8.48亿,同比增长37.77%,归属上市公司股东净利润1.20亿元同比增长3.15%。17年一季度净利润预计1960-2615万元,同比下降20%-40%。 点评: 业绩增长符合预期,新业务增长态势良好,16年公司净利润增幅较小的主要是受到新业务研发投入较大以及实施员工股权激励所致,16年公司研发投入1.47亿同比增长26%,占营业收入比例高达17.30%,16年股权激励摊销6557.64万元。 智能手机业务:公司依托自身在手机操作系统领域积累技术优势,16年公司智能手机持续保持核心业务稳定增长,实现营收6.58亿元,同比增长25.14%. 智能车载业务:公司自2014年开始布局车载业务,从操作系统端切入车载市场,目前公司智能车载业务发展迅速,16年共实现营收4620.31万元,同比增长68.88%。 智能硬件业务:公司对无人机、VR、机器人和智能摄像机等智能硬件领域进行了重点布局,16年公司智能硬件业务保持高速增长,实现营收12818.18万元,同比增长373.85%。 公司一季度业绩预计下滑主要是受股权激励摊销、收购Rightware产生的中介服务费用较高和新业务研发投入较大影响所致。 加大研发加深技术壁垒,2.0转型升级战略初见成效 公司是技术驱动型企业,非常注重研发,16年公司研发投入1.47亿元,占营收比重高达17.30%,研发人员2633人,占比高达92.22%。 公司依托自身智能手机操作系统领域深厚的技术沉淀,积极开拓智能车载和智能硬件等新业务,收购芬兰车载交互技术公司Rightware,并与日本和中国部分车厂一级供应商建立合作关系,16年智能车载和智能硬件两大新兴业务收入较上年度增长220.50%,占全部营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%。 盈利预测与投资建议: 我们看好公司的技术优势和在智能车载与智能硬件领域的发展,预计2017-2018年公司EPS为0.61、0.96,对应当前股价PE为66、44倍,给予“增持”评级。 风险: 智能手机操作系统市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、研发进度不及预期
广誉远 医药生物 2017-03-23 39.80 -- -- 42.48 6.73% -- 42.48 6.73% -- 详细
事件:公司发布2016年度报告,报告期内实现营业收入9.37亿元,同比增加118.7%,实现归属母公司净利润1.23亿元,同比增加59.5倍,实现EPS0.44元,同比增加43倍。同时由于年末累计未分配利润为负(-6亿元),不进行利润分配。公司业绩略超预期,且达到了定增方案业绩承诺。 结论:公司精选道地药材,传承古法炮制,全产业链打造广誉远高品质中药。通过定增,公司有资金卸下债务重担并重点做好市场推广。我们认为近几年公司处于快速发展期,预计公司2017-2019年净利润达到2.89、4.46、6.99亿元,合EPS0.82、1.26、1.98元,对应当前PE50、32、21倍,首次覆盖,给予“增持“评级。 正文: 1、营销发力助营业收入大幅增长。报告期内,公司营业收入9.37亿元,同比增长118.7%,净利润较上年增加1.44亿元,增幅1,550.12%,主要因为公司利润总额的增加,以及山西广誉远本年度开始享受高新技术企业所得税税收优惠。公司实现传统中药销售收入增长116.63%,精品中药增长171.36%,养生酒增长55.53%。销售占比达60%以上的传统中药业务板块仍是公司销售和利润的主要来源。公司通过商务、OTC、医院等多种渠道,使公司开发管理的药店终端和二甲以上医院数量累计分别达到59,336家与1,834家,快速拉动传统中药销售收入的大幅提升,最终实现了5.8亿元的销售新突破。 2、规模效应使期间费用率大幅降低13.27个百分点。随着公司品牌知名度和影响力逐步提升,销售网络广度和深度持续加强,规模效应进一步摊薄了销售费用,销售费用率较上年降低了5.74个百分点。同时,由于销售收入大幅增长,使得管理费用率下降了6.64个百分点。 3、高附加值产品比重增加,总体毛利率提升5个百分点。报告期间,公司精品中药毛利率较上年增加9.15%,公司紧紧围绕高端客户和精准目标人群,持续开展养生、健康等为主题的讲座,吸引并聚焦大量优质客户,自营大客户销售业务增幅较大,以终端价格实现销售收入2,688万元;公司推出双天然安宫牛黄丸和双天然牛黄清心丸,该两个产品的毛利率均高于原有的精品安宫牛黄丸和精品牛黄清心丸,其在精品中药中的销售占比达到38.75%。
安徽合力 机械行业 2017-03-22 14.68 -- -- 15.40 4.90% -- 15.40 4.90% -- 详细
2017 年3 月17 日,公司发布2016 年年报,全年收入62.01 亿元, 同比增长9.06%,归母净利润3.96 亿元,同比下降0.45%,扣非净利润3.33 亿元,同比增长7.84%,经营性现金流净额7.83 亿元,同比增长42.10%。同时,公司拟每10 股派3 元,并送红股2 股。 1、公司稳健经营,毛利率小幅提升 公司全年收入和净利润分别为62.01 亿和3.96 亿元,同比增长9.05% 和-0.45%,净利润增速低于收入增速原因是非经常性损益下降、少数股东权益增加以及应收款计提增加。公司经营性现金流净额7.83 亿元,同比大幅增长42.10%,经营状况良好。综合毛利率22.51%,同比小幅提升0.37 个百分点,是近年来新高。 分产品看,公司叉车收入60.34 亿元,同比增长9.49%,装载机收入1.16 亿元,同比下降5.98%,叉车贡献主要收入和利润。公司国内和国外收入分别为50.45 亿元和11.04 亿元,同比增长9.49%和7.64%。 2、国内叉车行业增长加速,全年有望创历史新高 分季度看,公司四个季度收入同比增速分别为1.68%、-5.83%、15.63%和28.67%。从行业来看,16 年8 月开始叉车行业增速上升到20% 以上,并逐步加快,年底增速接近30%,这与公司经营情况相符。保守估计,今年一季度行业增速在30%以上,全年增速有望达到15%左右。 从中长期看,国内经济体量的增长以及电动化率提升带来的产品结构调整将持续拉动叉车行业需求,此外以“一带一路”沿线国家为代表的出口市场也将持续扩大,叉车行业仍有较大增长空间。 3、期待国企改革进展,对标杭叉估值仍有提升空间 安徽省国资委持有公司控股股东安徽叉车集团100%股权,2015 年公司曾发布公告拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股,解决公司关联交易和高管激励问题,到目前为止仍没有实质性进展。A 股市场上,杭叉集团(603298)与公司业务和规模相近,目前市值180 亿,动态PE50 倍,大约是公司的两倍。我们认为公司将显著受益国企改革推进,估值提升空间较大。 4、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019 年营业收入分别为71.30 亿、78.43 亿和86.27 亿,净利润分别为5.00 亿、5.63 亿和6.28 亿,EPS 分别为0.81 元、0.91 元和1.02 元,对应PE 为19 倍、17 倍和15 倍,维持“买入”评级。
荣泰健康 家用电器行业 2017-03-22 140.01 -- -- 150.38 7.41% -- 150.38 7.41% -- 详细
投资要点: 外销方面,公司出口市场的份额迅速提升至第二位,加速赶超第一名目前全球按摩椅保有量最高的是日本,未来中国和美国按摩椅销售将是增速最快的两个国家,未来年均10%的复合增长率可期,预计到2018 年全球市场规模将达到138 亿美元;深耕国内市场,先后启用黄晓明林志玲两位一线大明星做代言人,并正在积极探索与按摩椅业务相关的互联网大健康服务、与喜马拉雅和暴风集团合作的互联网娱乐等多样化的互联网+服务,公司正在推进按摩椅转化为多频次按摩服务的摩摩哒平台,去年已实现一万台咖啡馆、电影院等高人流量场所的投放,且2016 年已经微幅盈利,未来几年计划投放五到十万台,多频次按摩服务的爆发值得期待;上市一个月后就推出股权激励计划,行权价130 元(相对市价折价不到10%),2017/2018/2019 年净利润增长率为16%/14%/13%。预计公司2017/2018/2019 实现EPS4.78 /5.89 /6.85 元,首次覆盖,给予“买入”投资评级
科大国创 计算机行业 2017-03-20 77.09 -- -- 82.98 7.64% -- 82.98 7.64% -- 详细
事件: 公司发布16年年报,营业收入5.94亿元,同比增长46.45%,归属上市公司股东净利润5693万元,同比增长28.08%。17年一季度业绩预告,亏损:400万元-800万元,上年同期亏损:130.32万元。 点评: 业绩增长符合预期,16年公司业绩持续保持高速增长,净利润同比增幅28.08%,16年公司加大研发力度,研发费用高达8,149.68万元,比上年同期增长59.24%,高昂的研发费用一定程度上影响了公司的净利润表现,但为公司企业未来发展打下坚实基础。公司经营活动产生的现金流量净额本期为11,470.71万元,较上年增长了226.69%,主要原因系公司互联网+智慧物流云服务平台预收的交易结算款增长所致,预计17年公司互联网+智慧物流云平台业务将持续快速增长。 17年公司一季度预计亏损主要原因是公司业务季节性波动明显,一季度营业收入及销售回款较少,亏损加大主要原因是业务相关成本费用增加且并且一季度公司有557.75万元的限制性股票需要摊销。 政策支持,信息技术产业快速发展,近年来在政策的支持下国内软件与信息技术服务发展迅速,国家工信部《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020年)》提出,到2020年,软件和信息技术服务业业务收入突破8万亿元,年均增长13%以上。占信息产业比重超过30%,其中信息技术服务收入占业务收入比重达到55%,信息安全产品收入达到2000亿元,年均增长20%以上。产业快速发展为公司业绩持续增长提供有力支撑。 国内领先的行业软件及大数据解决方案服务商,主营业务为行业应用软件研发、IT解决方案及信息技术服务。 行业软件开发及大数据业务:公司深耕行业应用软件及大数据业务发展多年,技术积累深厚,主要市场覆盖电信、电力、金融、交通、政府等信心化需求程度高的重点行业,客户涵盖中国大唐集团、中国电信集团、野村综合研究所等行业内顶尖企业。 互联网+智慧物流云服务平台业务:公司依托自身在电信、交通等行业软件开发中积累的深厚的行业经验和技术沉淀,顺应云计算的浪潮,研发互联网+智慧物流云平台,构建货主、物流公司、车主等完整物流生态链,推出慧联运物流共享平台,积极切入物流市场。17年公司互联网+智慧物流云服务平台业务营收1031万元,占营业总收入比重1.74%,增长态势良好。 盈利预测与估值分析: 我们看好公司的在行业软件及大数据领域强大的内生力及技术优势,借助资本助力,公司有望迎来进一步发展,预计公司17-18年净利润6400万元、7550万元,对应PE129倍、109倍,对应EPS0.67、0.79,给予“增持”评级。 风险提示: 客户集中度较高,电力、电信等行业软件竞争加剧,互联网+智慧物流云平台推广不及预期 备注: 国元证券直投部门曾参投科大国创,目前直投部门持有科大国创4426297股股权,占总股本比例4.61%。
未署名
安琪酵母 食品饮料行业 2017-03-20 20.89 25.50 16.97% 22.15 6.03% -- 22.15 6.03% -- 详细
1、业绩高增长来源于成本下降。报告期内,公司业绩高增长主要得益于成本增速低于营收增速(报告期内,公司营业收入增速为15.4%,营业成本增速为10.9%)。报告期,公司酵母产品单位成本为12216 元/吨,较上期下降122 元/吨。同时,财务费用、资产减值损失和所得税费用本期降幅较大,进一步加大了本期业绩增幅。 2、销量平稳增长,成本红利有望持续。销量方面,2017 年,公司柳州和俄罗斯产能陆续投放。考虑到公司在国内处于寡头垄断地位以及酵母及酵母制品下游需求稳步增长,公司新增产量无市场消化压力。成本方面,食糖业高景气带来公司原材料糖蜜供给增加、糖蜜下游酒精产业存在原料替代效应(低价玉米有望替代糖蜜成为食用酒精原料),未来糖蜜价格存在下降预期,成本红利有望持续提升公司盈利能力。 3、盈利预测与投资建议。我国酵母行业下游需求呈稳步增长态势,公司为国内酵母行业龙头(市场占有量在50%左右),新增产能有望快速转化成营业收入。同时原材料成本具有下降预期,受益于销量增长和成本降低,公司未来业绩有望保持快速增长。我们预计公司17/18年实现归属于母公司所有者净利润分别为7.01亿元(yoy31%)和8.43亿元(yoy20%),对应的EPS分别为0.85元和1.02元,当前股价(20.05元)对应2017年PE为24倍,考虑到公司在行业内具有绝对的竞争优势以及公司未来业绩增长较为确定,我们给予18年25-30倍估值区间,对应目标价区间为25.5元-30.6元,给予公司“买入”投资评级。
雪榕生物 农林牧渔类行业 2017-03-20 44.60 -- -- 45.49 2.00% -- 45.49 2.00% -- 详细
事件: 公司公布了2016年年报,报告期,实现营业收入为9.99亿元,较上年同期下降1.99%,实现归属于母公司所有者的净利润为1.05亿元,较上年同期下降15.03%;基本每股收益为0.76元,较上年同期下降30.91%。 结论: 长期来看,我国食用菌工厂化水平提升是大趋势、公司在金针菇领域具有绝对的规模和技术优势且这种优势有望复制到其他食用菌品类上。当前,行业供需失衡,产能投放快于消费增长。同时,公司为次新股,估值面临调整。因此,给予公司“增持”投资评级。 正文: 1、单价下降拖累业绩增长。报告期内,公司实现主营产品销量为157695吨(yoy12%),折合单价为6248元/吨(yoy-12.4%),价格下降冲减了销量增长对收入的贡献。 2、成本降低缓冲业绩下滑。报告期内,公司主营产品单位成本为4849元/吨(yoy-7.4%)。究其原因,我们认为玉米价格下跌将带动玉米芯、米糠等产品的价格下降。剔除成本下降因素的影响,报告期内公司主营产品毛利率降幅将更大,显示出行业竞争激烈。 3、低成本加剧行业竞争态势。基于我国粮价市场化改革预期,成本红利仍将持续,某种程度上缓解了散户种植的成本压力,工厂化与散户之间的竞争态势更加激烈。同时,近几年我国工厂化产能增长较快,短期供给与需求的失衡导致产品价格一路下滑。由于我国食用菌行业处于充分竞争阶段,且工厂化生产属于重资产投入,未来行业的竞争将更多体现在成本控制上。未来,我国工厂化食用菌的成长空间主要来源于:1)食用菌消费量的平稳提升;2)对散户种植的取代。参考我国大农业近20年的发展轨迹,规模化是贯穿其中的主线之一,规模化提升的路径主要有行政干预(基于环保压力等)和市场调节两种,其中,市场自身调节是规模化提升的主要方法。对于我国食用菌规模化提升,我们的认识如下:1)价格战是行业产能重新分配过程中不可避免的,在没有行政干预的前提下,只有经历行业低谷才能实现行业产能整合,行业规模提升;2)价格战格局下,如何降低成本成为关键因素。基于我国大城市土地、人工、财税等生产要素不具有优势,结合国家精准扶贫工程,行业产能布局面临从中大型城市向小城镇转移;3)品牌化是行业发展必然趋势。我国传统食用菌行业门槛较低,这就决定工厂化规模的提升必将是个缓慢的过程,但品质提升带动的行业品牌化发展趋势必将会来临;4)食用菌工厂化企业未来赢得市场必须通过成本端的下降和收入端的提升。成本端的下降可以通过规模增加、技术提升、产能布局、融资成本(融资途径)等实现,收入端的提升可以通过产品品质提升,精深加工增加,走品牌化路线等来实现。 4、盈利预测与投资建议。基于公司长春、威宁金针菇产能和大方海鲜菇、杏鲍菇产能处于释放期,规模效应增强,同时公司外省产能占比进一步提高、原材料成本红利持续存在,成本下降可以持续。未来,随着公司产能规模不断增大以及产品结构优化,成本的降低有望弥补价格下降对利润的稀释。在行业景气下滑阶段,公司能够保持利润稳定同时扩大产能规模,提升市场占有率,有利于公司长远发展。我们预计公司17/18年EPS分别为0.80元和1.04元,当前股价对应2017年PE为56倍,给予公司“增持”投资评级。
中文传媒 传播与文化 2017-03-20 22.93 -- -- 23.76 3.62% -- 23.76 3.62% -- 详细
事件: 公司3月17日晚发布公告,子公司智明星通与全球著名游戏厂商动视暴雪签署合作协议,联合开发《CallofDuty:使命召唤》手游。此次合作智明星通不用支付版权金,游戏研发及推广费用由双方共同承担,游戏流水5:5分成,合作运营时间三年(可自动续期1年)。 正文: 高预期,子公司智明星通与动视暴雪的合作预计给公司未来带来的收益非常可观,无需支付IP授权金为公司减少了产品成本。动视暴雪是世界第一的第三方游戏研发商,作品畅销全球,研发能力毋庸置疑; 子公司智明星通是国内出海四大品牌之一,旗下多部作品在海外实现高流水,其中《列王的纷争》月流水保持3.5亿元,2016年,智明星通营收36.21亿元,净利润3.23亿元。二者强强联手,合力打造《使命召唤》手游有望在国内外实现畅销。 IP影响力,《使命召唤》是动视公司2003年起发行的FPS系列游戏,游戏目前已发布十三部,几乎每年保持有一部新作上线,截止2016年2月上线的《使命召唤:无限的战争》,该系列游戏零售版总销量超过2亿5千部,合计创收超过150亿美金。 作为一款经久不衰的FPS游戏,该系列游戏登陆使用平台含:PC、XBOX、PS、Wiiu、NDS、PSP等,全球范围内拥有无数的粉丝。2006年,《使命召唤》电竞化,2009年被改编成漫画,已有多种媒体表现形式,系列游戏拥有极强的全球影响力。 公司传统出版发行业务稳定,游戏业务表现抢眼,2016年游戏业务预计营收46.9亿元,同比增长60.23%,这部分业务主要受益于子公司智明星通,旗下爆款出海游戏《列王的纷争》MAU为1251万,月流水3.5亿元,能够长期为公司带来稳定的收入。 盈利预测和估值我们看好此次智明星通(出海游戏龙头)与世界级游戏公司暴雪对公司未来发展的积极影响,预测公司2017年、2018年的EPS为1.25元、1.96元,对应目前股价的PE分别为17倍、11倍。给予“买入”评级。风险提示业务合作不及预期,传统业务下降风险
北京文化 社会服务业(旅游...) 2017-03-20 18.27 -- -- 18.55 1.53% -- 18.55 1.53% -- 详细
公司2016年业绩实现大幅增长的原因,主要原因是公司2016年完成对世纪伙伴和浙江星河的收购,实现并表,以及公司处置非流动性资产所得(非经常性损益收入约3.4亿元)。公司主营业务转变为“影视+旅游”,兼酒店餐饮服务,公司创收能力得以提升。 影视业务综合发展,多点开花,公司影视文化业务主要有电影、电视剧、综艺娱乐、艺人经纪、新媒体等业务。2016年影视文化业务收入约8亿元,相比上年同期增长310.41%,主要因为世纪伙伴和星河文化收购完成,顺利完成业绩对赌。 电影:2016年上映了5部电影,,包括《极限挑战之最后的武士》、《我的新野蛮女友》、《刺猬小子之天生我刺》、《我不是潘金莲》和《铁道飞虎》,其中《我不是潘金莲》票房为4.84亿元,《铁道飞虎》的累计票房近7亿元,2016年票房收入为4.3亿元。公司今年有多部电影上映,其中《战狼2》定档7月28日,票房预期较强。 电视剧及综艺节目,2016年电视剧上映了《穿越谜团》和《我的岳父会武术》,综艺节目有《花漾梦工厂》、《极限挑战第二季》、《跨界歌王》、《加油!美少女》和《我们战斗吧》。后续重磅电视剧有《武动乾坤》等,综艺节目有浙江卫视的《高能少年团》等,近期都将上线。 艺人经纪和新媒体,公司新收购的浙江星河由著名经纪人王京花女士创,建培养出大批优秀演员,目前有签约演员、导演、编剧数十人,并且不断有新演员加盟公司。公司参与投资制作两部网络大电影《美少女战队之觉醒阿瓦隆》和伊藤润二漫画系列《肋骨怪女》,预计2017年上线。 保持旅游业务稳定发展,公司旅游资源位于北京,地理位置优越,已形成了集旅游、酒店、餐饮、会议、休闲服务等于一身的特色旅游服务,优势明显。 我们看好公司影视业务带来的业绩增长预期,给予公司2017年、2018年的EPS为0.44元、0.53元,对应目前股价的PE分别为41倍、34倍,给予“增持”评级。
新纶科技 电子元器件行业 2017-03-20 18.25 -- -- 18.25 0.00% -- 18.25 0.00% -- 详细
投资要点: 1.传统业务洁净室工程回暖。通过与上海瀚广的整合,公司的洁净室工程客户已经涵盖了电子、医疗、食品等行业,通过实施大客户战略,主要为行业内有代表性的大客户提供服务,主动压缩业务规模,2016年这块业务的盈利能力和客户粘性均有所提升。 2.公司在常州打造精密涂布生产基地,一期电子功能材料已于2015年四季度建成投产,目前在逐步放量,目前产能利用率35%左右,预计2016年将占到公司营收的50%以上,2017年产能将进一步释放,是公司重要的业绩增长点。常州一期项目产品有100多种,目前多种产品已经获得五十多家客户的品质认证,2017年将持续放量,随着经验的积累,产品良品率也将逐步提升到日本同类企业的水平,进一步提高产品的毛利。 3.常州二期以TAC膜为主体,包含多种其它光学膜产品比如OLED偏光片用COP膜。TAC膜的国内需求增长主要来源于进口替代和国内面板产能的释放,预计到2018年国内需求将超过3.6亿平方米,市场规模达到10亿美元左右。公司从日本东山引进技术,将建设年产能9400万平方米,目前基建已经开始,预计2018年年中建成。 4.公司铝塑膜产品已经在国内市场取得突破,已经成为公司一个重要的业绩贡献点。公司接手三重工厂后重新建立了国内客户关系,并成功拓展了动力电池类厂商,目前动力类的销售占到公司铝塑膜销售额的四分之一左右,每月的总销售额也已经上升到了100万平方米左右,粗略估算动力电池用铝塑膜毛利在50%以上。常州三期将建设铝塑膜年产能3600万平方米,目前正在建设中,预计2018年一季度投产。 5.盈利预测:预计公司2016-2018年EPS为0.11、0.50、0.79元,首次覆盖给予“买入”评级。 6.风险提示:常州一期产能释放进程不如预期;铝塑膜的国内市场推广不如预期;TAC膜项目和铝塑膜项目建设不如预期。
天神娱乐 计算机行业 2017-03-20 70.80 -- -- 71.48 0.96% -- 71.48 0.96% -- 详细
事件: 公司发布2016年度年度利润分配及资本公积金转增股本预案的预披露公告,拟资本公积金向全体股东每10股转增20股。派息金额将待审议分配议案时确定。 公司持股5%以上股东上海集观拟在未来6个月减持不超过187万股。 点评: 高送转增强流动性助力公司长期稳定发展 相较于公司的市值,公司股本规模相对较小,实施高送转后公司股价降低,有助于增强公司对中小投资者的吸引力,增强公司股票的流动性,有利于公司长远发展。 公司股东上海集观拟未来6个月减持187万股,我们认为股东减持会对市场情绪起到一定程度的负面影响,但是由于减持的额度不是很大,所以影响程度有限。 游戏业务有望回暖,为业绩提供有力支撑 天神互动:16年受公司产品上线延期影响,16年天神互动整体业绩表现不佳,17年天神互动预计在上半年推出《凡人修仙传》、《遮天》、《琅琊榜》、《ProjectT》等四款游戏产品,如果所有产品如期上线,17年天神互动游戏业务有望大幅增长。 妙趣横生+雷尚科技:妙趣横生的主要产品《黎明之光》与《封神英雄传》主要是16年下半年上线,上线时间较短,雷尚科技主要游戏产品为军事题材SLG策略类游戏,游戏生命周期一般为三年以上,业绩持续性较好,,预计17年妙趣横生+雷尚科技业绩表现将优于16年。 一花科技+乐玩网络(42%),一花科技主要产品《一花德州》,受益于德州扑克类游戏在国内快速发展,《一花德州》运营态势良好,营收快速增长,乐玩网络主营房卡模式地方性棋牌盈利能力惊人成立7个月净利润1.79亿,目前以房卡模式地方性游戏市场处于快速扩张阶段,预计17年乐玩网络营收仍将大幅增长。 盈利预测和估值我们看好公司17年公司游戏业务表现。预计公司2017-18年EPS(备考)为4.23和4.51元,对应目前股价PE为17倍和16倍,给予“买入”评级。风险提示海外游戏发行不顺利、新游戏开发低于预期、重组进展不达预期、地方性棋牌推广不及预期、政策性风险、重组失败风险。
完美世界 传播与文化 2017-03-20 31.50 -- -- 31.55 0.16% -- 31.55 0.16% -- 详细
事件: 1、2016年业绩数据,公司2016年实现营收61.59亿元,同比增长25.87%,净利润11.66亿元,同比增长767.54%,每股收益0.96元,同比增长700%。2、2017年第一季度业绩预告,首季度预计盈利区间2.8亿-3.3亿元,增长区间40.46%-65.55%。3、利润分配预案,每10股派送现金红利0.888元。 正文: 公司2016年业绩实现大幅增长的原因,主要是公司去年4月份完成对集团游戏业务的收购,加上《诛仙》等爆款手游带来的收益。公司目前“影视+游戏”双轴驱动,两条产业链都很完整,是A股市场中稀缺的文化内生标的游戏业务,公司2016年完成对集团游戏业务的收购,该业务极有可能成为公司未来几年的稳定“现金牛”。动端游时代的大厂到手游时代的主力军,公司一直保持稳定的市场占有率。 端游:《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》持续保持稳定的收入和玩家活跃度。手游:公司推出了如《倚天屠龙记》、《诛仙手游》、《火炬之光》等多款精品游戏,《诛仙手游》最高流水达4亿元,目前稳定站2亿元左右。 主机游戏:《无冬OL》Xbox版持续受到海内外主机玩家的欢迎,还推出了了PS4版本。 影视业务,在影视方面,公司开启“内容+渠道”模式,内容上继续走“精品路线”,推出《射雕英雄传》、《思美人》等精品影视作品及《跨界歌王》等重量级综艺节目;渠道方面,通过收购今典院线、今典影院、今典文化,获得了优质的渠道资源,初步构建了全国化的影院布局;之后又收购了金华时代等八家影城。真正的“影游联动”,产业协同作战,公司作为传统游戏大厂,对游戏的研发和运营拥有极强的掌控力;影视方面从投资制作到院线投放,全产业“一条龙”。据此两点,IP的“影游联动”是真实可信的。 盈利预测和估值 我们非常看好公司“游戏+影视”双轴驱动模式,给予公司2017年、2018年的EPS为1.1元、1.32元,对应目前股价的PE为28倍、23倍,给予“买入”评级。 风险提示 网游及影视行业竞争激烈,产品同质化,行业下行风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名