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信息发展 计算机行业 2018-02-07 36.45 -- -- 33.71 -7.52% -- 33.71 -7.52% -- 详细
公司发布2017年年度业绩预告,预计2017年公司实现归母净利润3400万元-3700万元,同比增长13.30%-23.30%,预计2017年公司非经常损益对公司净利润影响金额约700万元。 点评: 业绩稳定增长,公司自上市以来业绩始终保持较为稳定,16年公司归母净利润下滑的主要原因是当年政府补助较往年减少和进行限制性股票激励产生1046万的股权摊销费用拖累业绩表现,17年公司在股权激励摊销1025万的情况下扣非净利润较16年同比增长13.30%-23.30%,公司发展仍持续向好。 一体两翼战略稳步推进,市占率稳步提升,食品安全追溯(一体)和档案信息化业务、政法信息化(两翼)是公司三大主业,截止到2017H1,公司在流通追溯全国五批共58个已招标试点城市中,累计中标24个,市场占有率超过40%,居全国第一;新增5家副省级以上档案局客户,档案信息化市场覆盖率达到68.63%;上海、江苏区域监狱信息化市场覆盖率达到100%。 食品追溯日益普及,竞争优势显著,通过构建的SAAS应用中心、数据分析中心和决策支持中心,公司已经形成生产基地、仓储物流、商业流通、终端消费全流程的食品追溯能力,是国内首家通过认证追溯服务提供商。目前食品追溯已经逐渐由试点、政府主导开始向常态化、市场化方向转变,公司与盒马生鲜、厨易时代、食行生鲜、正大会员店、大润发、上蔬集团、美天集团等传统生鲜公司、新零售公司达成深度合作,共同打造食品追溯生态体系。 盈利预测与估值分析:预计2017-2019年公司实现归母净利润3600、6200、8100万元,对应EPS0.53、0.91、1.19元,对应PE71、41、31倍,给予“增持”评级。
奥特佳 机械行业 2018-02-07 3.73 -- -- 3.79 1.61% -- 3.79 1.61% -- 详细
事件: 2018年2月2日,公司发表《关于公司监事及高管增持公司股票的公告》。公司董秘、副总经理郑维龙增持19.7万股,增持均价3.79元;公司监事会主席、南京奥特佳总经理徐博源增持237.2万股,增持均价3.76元。并表示徐博源先生、郑维龙先生从二级市场增持股票,是基于对奥特佳未来持续稳定发展的信心。 点评: 我们认为,17年底至今,公司高管12次增持,表明对公司未来持续稳定发展的信心,不排除高管继续增持的可能性。 财务预测: 预计公司17到19年EPS分别为0.13元、0.16元、0.21元;营业收入分别为56.22亿元、62.96亿元、75.55亿元;净利润分别为4.19亿元、5.11、6.60亿元。对应当前股价,维持“增持”评级。 风险提示: 1.下游产量增速不及预期的风险。公司主要产品为汽车空调压缩机和汽车空调系统,与自主品牌乘用车及新能源车的产量息息相关。 2.上游原材料涨价的风险。公司产品主要原材料为铝,近年来铝金属涨价,对公司盈利水平产生了影响。 3.海外市场拓展不及预期的风险。
游族网络 休闲品和奢侈品 2018-02-05 23.60 -- -- 23.40 -0.85% -- 23.40 -0.85% -- 详细
1、产品方面:老产品《少年三国志》、《狂暴之翼》等能够继续为公司提供稳定的流水,《少年三国志》尽管已经运营三年,但是产品流水依然较平稳,未出现断崖式下滑现象;《狂暴之翼》的表现是全球性的,构成了公司主要的海外流水收入,上线时间仅一年多,现处于产品生命周期的中期。1月份新上线的《天使纪元》表现良好,邀请刘亦菲代言,目前处于畅销榜30名左右,流水值得期待。 2、新产品期待:2018年新产品方面主要是《权利的游戏》、《星球大战》、《女神联盟3》等大IP产品,全球化的IP加上公司重点研发投入以及上线后的全球化运营,《权利的游戏》手游值得重点期待。公司目前研发人员830人,与一线厂商的研发团队人数差距较大,后续扩充研发团队的需求较强,为未来新产品研发做补足。 3、股票回购+大股东增持+股权激励+定增倒挂彰显公司发展信心:公司此次股票回购计划金额高达3亿-5亿,回购价格不超过30元/股;大股东增持不低于500万股,已增持132万股;股权激励覆盖了公司180名核心管理层及技术(业务)人员,行权价29.25元;完成约7亿元的定增,林奇等大股东、高管认购1亿元,定增价格25.78元/股。公司一系列的动作都显示管理层及核心人员对公司长期发展的信心,稳定的管理层和研发运营团队是公司宝贵的财富,是新产品的背书,也是公司中长期的价值所在。 投资建议:公司产品新老交替有序,产品丰富,《少年三国志》、《狂暴之翼》等产品持续问公司带来稳定的流水,2018年开年大作《天使纪元》开了一个好头,后续大作关注《权力的游戏》等产品。公司2017年12月公布3亿-5亿的股票回购计划,叠加大股东增持计划、股权激励计划实施及定增倒挂等重大利好,目前股价未完全反应公司实际价值,公司未来发展值得期待。我们预测公司2017年、2018年、2019年的营收为36.09亿、50.57亿、67.87亿,净利润为8.08亿、10.67亿、14.30亿,EPS为0.90元、1.18元、1.58元,对应PE分别为25倍、19倍、14倍,给予“买入”评级。
海格通信 通信及通信设备 2018-02-05 9.13 -- -- 9.80 7.34% -- 9.80 7.34% -- 详细
公司起源于1956年创立的广州无线电厂,拥有60多年深厚的通信、导航技术的积累,技术在国内处于领先地位。早期主要为国内各军兵种提供通信和导航设备,是我国军用无线通信领域、导航领域最大的整机供应商。上市后,不断深化产业链优质资源的整合和拓展,业务遍布无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务四大领域。 近两年公司受到国家军事体制改革影响,业绩出现波动,特别是无线通信、北斗导航等军工业务下滑较大。公司内部则借军改契机,主动进行包括管理层换届、组织架构调整、剥离非核心资产等在内的改革。目前,军改已经结束,前期受压制的订单开始释放,公司也陆续收获大单。公司军用业务包含无线通信、北斗导航以及泛航空三大块。2016年军品收入占比为65%,2017年上半年受军改影响,军品业务收入下滑,军品占比35%,未来军民收入有望五五开。当前我国武器装备的信息化程度与以美国为代表的发达国家相比差距明显,未来很长一段时间将处于武器装备信息化建设的阶段,公司的核心业务将从中持续受益。 公司民用业务以子公司海格怡创从事的通信服务业为主,同时也包括以北斗导航在内的军转民的业务。 海格怡创是国内通信服务行业的领先企业之一,在三大运营商、铁塔公司等客户的多次竞标中名列前茅,各项经营指标持续快速增长。2017年陆续中标多个订单,累计金额超过20亿,业务逐步由两广地带拓展到了全国。随着5G时代的逐渐到来,运营商的网络扩容、更新和建设有望加快,新一轮的网络建设为公司在新时期带来新机遇。 在民用北斗导航领域,公司以交通运输为抓手,包括广州市公务车监控项目以及南方海岸搭建的船联网平台,完美地契合了国家政策规划。同时,公司正积极开发高精度位置服务平台,目前已经与小鹏汽车建立了合作关系,未来将通过与相关车厂合作,带来新的业绩增长点。 投资建议: 公司作为军工通信、导航领域龙头企业,最近两年受军改影响,军工订单招标停滞,公司业绩呈现下滑态势。目前,军改已经结束,特殊机构招标已经重启,公司接连收获大单。民用领域,公司全资子公司海格怡创近两年增速较快,同时抢占5G风口,为5G时代打下持续增长的基础。军民融合领域,公司以交通领域为立足点,积极推动北斗导航产品在民用市场的推广。2018年将是公司业绩拐点,我们预计公司2017-2019年收入分别为42.12亿、52.29亿、64.60亿,净利润为3.54亿、5.23亿、7.32亿,eps为0.15元、0.23元、0.32元,对应当前股价的PE为62、42、30,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:北斗导航业务民用拓展不及预期、软件与信息服务业务竞争加剧。
光线传媒 传播与文化 2018-02-02 12.92 -- -- 13.47 4.26% -- 13.47 4.26% -- 详细
1、内生增长稳健,猫眼股权投资收益增厚公司净利润 公司2017年扣非后净利润区间为5.7亿-6.8亿,同比增长9.8%-31%,如果取中值6.25亿元,则扣非后的净利润同比增长20%。2017年的非经常性损益主要来自于猫眼股权归为权益法后账面价值与公允价值间的差额部分1.27亿元确认为投资收益,以及处置捷通无限股权获得的2761万元投资收益和减持天神娱乐股票获得的1300万元的投资收益。综合来看,公司扣非后净利润依然增长了20%左右,内生增长较稳健。 2、2017年为公司产品小年,不在依赖单个爆款影片,凸显龙头价值 2017年是公司产品小年,全年出品发行电影11部,加上2016年的两部跨年影片,计入票房的影片约为13部,录得票房约为25亿,2016年上映13部新片,计入票房的影片15部,票房近65亿。2017年与2016年相比新上映影片数量相当,但是票房差距较大,其中主要的原因是2016年有33.86亿票房的《美人鱼》、5.64亿票房的动画电影《大鱼海棠》以及买断片《你的名字》计入2016年的票房高达5.65亿元。 相比之下公司2017年的影片票房表现较为一般,主要上映影片为《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《大护法》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》及《烟花》等十三部影片,但是业绩并没有出现大幅下滑,其中主要的原因是公司对单片爆款的依赖程度较低,对影片的投资比例有所提高,提高票房份额分账比例,平滑单个影片票房带来的业绩大幅波动。公司每年出品发行影片数量15部左右,影片质量较高,影片投资比例较高,相应分账比例也较高,行业龙头地位稳固。 3、电视剧、游戏业务规模下降影响有限,直播业务2018年不再并表 电视剧业务和游戏业务2017年收入有所下滑,但是这两块业务的规模较小,2016年电视剧业务的营收仅为1.35亿元,游戏业务的影视仅为1.11亿元,营收出现一定回落对公司净利润的影响相对有限。直播业务是2016年6月开始并表的业务,2017年全年并表,同比营收多并表近6个月,直播业务营收增长较大,对公司的营收的影响规模约为2.5亿左右。根据公司发布的公告,公司已出售直播业务的部分股权,该业务2018年将不再直接并表,转为权益法计算,持股从60.21%降至53.21%,对2018年的营收规模有一定的影响,但是对净利润的影响有限。 4、2018年关注重点:猫眼和新产品规划 微票儿和猫眼合并之后,光线系继续持有猫眼50.78%的股权,对猫眼形成绝对控股,上市公司持有19.83%的股权。根据目前的电影在线票务市场格局,新猫眼的市场占有率在50%以上,主要竞争者仅剩下淘票票,线上票务市场的渗透率约90%,格局基本已定,新猫眼电影在线票务市场的龙头地位初定。根据此前公布的猫眼财务数据可知猫眼的盈利能力比较确定,持有猫眼19.83%的股权每年可以获得相应比例的投资收益,如果猫眼成功资本化,后期收益值得期待。 产品方面,2018年光线的主要产品为大年初一上映的《熊出没之变形记》,其余重点关注产品有《三体》、《保持沉默》、《鬼吹灯之云南虫谷》等。另外公司重点布局的动画电影市场有望在2019年迎来大爆发,《姜子牙》、《哪吒降世》、《大鱼海棠2》等动画电影将陆续上映,公司彩条屋囊括了国内大部分重点动画电影公司,动画电影的市场地位领先。 投资建议:我们认为公司2017年的业绩增长稳定,内生能力较强,作为行业龙头每年参与出品发行的影片数量稳定、质量可控。公司短期看点是马上来临的春节档,中长期看点是猫眼和动画电影。维持“买入”评级并长期看好公司未来的发展,我们预测公司2017、2018年、2019的净利润为8.2亿、10.5亿、12.76亿,EPS为0.28元、0.36元、0.43元,对应PE分别为49倍、38倍、32倍,考虑到公司猫眼对公司业绩的积极影响和公司行业龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示:新上映影片不及预期、国内票房市场下滑
卫宁健康 计算机行业 2018-01-25 6.98 -- -- 8.89 27.36% -- 8.89 27.36% -- 详细
业绩稳定增长,龙头地位稳固,17年公司归母净利润下滑的主要原因是2016年公司子公司上卫宁科技引进中国人寿作为战略股东产生3.47亿的投资收益,导致16年归母净利润基数较高,排除投资收益的影响,公司归母净利润同比增长29-48%。目前公司医疗机构客户数超过5000家,其中三甲亿元超过200家,龙头地位稳固。 持续深化双轮驱动战略,竞争优势持续增强,公司坚持传统业务与创新业务双轮驱动战略,巩固传统医疗信息化市场的领先优势的同时,加大云医、云康、云险、云药+创新服务平台等创新业务的投入。 传统业务方面,公司不断完善自身整体方案解决能力,巩固原有客户的同时,又拓展了南宁市第五人民医院、瑞丽景成医院有限公司、阜阳市第六人民医院等新客户;承建的张家港区域卫生信息平台通过国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度五级测评,是唯一一家通过五级测评的单位,竞争优势持续增长。 创新业务方面,公司子公司钥世圈云健康科技收购收购无锡星洲百姓人家药店连锁有限公司,打造“医药”线上线下联动平台,构建药品共享生态圈;与太保安联联合研发的数字化理赔平台成功在龙华医院上线。2017年公司持续加大研发投入,2017H1公司研发投入高达1.09亿元,营收占比达14.58%。 成立人工智能实验室,推动AI在医疗领域落地,2017年1月公司成立人工智能(AI)实验室,致力于利用人工智能辅助医护工作。公司人工智能实验室已经利用深度神经网络基于临床大数据对符合TW3法的骨龄特征区域进行深度学习并取得良好的效果,对掌指骨、腕骨、尺骨和桡骨定位准确率达到了98%,检测得到的骨龄平均绝对误差仅0.4岁,平均处理每张影像耗时0.4s。公司将算法整合到PACS产品中,辅助医生工作,未来公司还将在智慧医疗与精准医疗、降低漏诊与误诊率、提高满意度、减轻劳动程度等四个维度推动AI在医疗领域的应用落地。 我们认为公司深耕医疗信息化市场多年,掌握大量的优质客户,能够为人工智能在医疗领域应用提供大量的优质数据,结合公司强大的产品化能力与对医疗行业的深入理解,有望加速人工智能在医疗领域实际业务落地,预计2017-2019年公司归母净利润2.41、3.14、4.10亿元,对应EPS0.15、0.20、0.25,元,对应PE46、35、27倍。
当代明诚 批发和零售贸易 2018-01-22 12.60 -- -- 13.85 9.92% -- 13.85 9.92% -- 详细
(1)1月19日,公司发布公告,通过当代明诚(香港)购买新英体育100%股权项目已成功在湖北省发改委备案,只需股东大会审议通过;(2)1月18日公告,强视传媒与长瑞招源签署《电影电视剧投资合作协议》及相关补充协议,公司将出资7000万元投资强视传媒所投拍电视剧;(3)2017年12月,公司获得政府税收返还和多项奖励等共计1433.84万元。 投资要点:收购新英体育,提升行业竞争力:公司从2017年7月就开始计划收购新英体育100%股权,这一项目在最近得到基本落实。新英体育是一家创新而专业的体育传播机构,整合电视、数字新媒体和移动等各种传播方式,形成全媒体覆盖。新英体育之前获得了英超在大陆地区2013-2019年六个赛季的转播权。通过此次收购,公司将进一步完善体育行业布局,新英体育的业务能与公司现有体育营销、体育旅游等业务实现协同发展,进一步提升公司在体育行业中的地位及市场竞争力。此外,公司获得2018年俄罗斯世界杯亚洲独家销售代理权,并为“2018年俄罗斯世界杯香港地区提供转播权分销、转让”提供服务,也表明了公司正在更积极地参与国际赛事。 获得政府补助,增资电视剧拍摄:得益于强视传媒红色题材热播剧《爱人同志》的突出表现,公司受到政府多项奖励,共计1433.84万元人民币。公司将通过长瑞招源(合伙企业)出资7000万元人民币投资全资子公司强视传媒所投拍电视剧,其中3000万元用于投资《V-2英雄连》、4,000万元用于投资《警花与警犬之飞跃巅峰》,此次举措旨在加快强视传媒电视剧项目的拍摄进度,同时使公司获取一定的投资收益,降低经营风险,提高可持续发展能力。 盈利预测和估值。 考虑公司体育、影视业务双管齐下协同发展,以及体育化进程的加快,我们预计2017-2019年EPS分别为0.39/0.52/0.61元,对应PE为32/24/21倍,给予“买入”评级。
游族网络 休闲品和奢侈品 2018-01-22 22.80 -- -- 25.80 13.16% -- 25.80 13.16% -- 详细
事件: 公司新MMORPG手游《天使纪元》在1月11日公测之后首日流水达千万,5日流水突破5000万,目前在iOS游戏畅销榜上排5名左右,免费榜上排15名左右,继续验证“页转手”逻辑。 正文: 1、《天使纪元》代言人刘亦菲粉丝效应极好,预约人数突破650万,上线后表现上佳。 《天使纪元》手游由刘亦菲代言,借助于刘亦菲良好的粉丝效应,以及前期运营推广,预约阶段就获得了超650万人的关注。上线之后游戏目前在iOS畅销榜排名在5名左右,免费榜排名15名左右。 2、出自老牌工作室“大侠“之手,画面、玩法及养成系统均属上乘。 《天使纪元》出自出品过《大侠传》《一代宗师》《盗墓笔记》,参与代理《狂暴之翼》等作品的大侠工作室之手。该工作室自2010年的《十年一剑》起就以研发RPG类游戏著称,在该类型上有深厚积累。 《天使纪元》在画面、玩法和养成系统上均属上乘。画面上游戏的原画水平极高,且在刘亦菲授权下将她本人建模为游戏中的“天使“,更加吸引用户。玩法上游戏内容丰富,涵盖了市场上主流的MMO类玩法,如日常玩法、组队玩法、和限时玩法等,涵盖了竞技场、副本、竞猜、夺宝、佣兵等,细分上在游戏中被分为20余种。养成系统上游戏涉及角色、装备锻造、精灵、坐骑等,深度拿捏得当。 3、游戏运营有条不紊,周边产品已初步布局。 游戏上线当日与虎牙联动,包括头部主播“骚男“在内的六大主播进行了线下对战,进一步扩大游戏号召力。此外游戏内置语音系统,一周7天从9点到22点不间断由主播带领进行各种互动,方便用户上手,进一步增强游戏粘性。 《天使纪元》还罕见地快速上线周边商城,加速线上线下联动。周边商城目前提供宝箱、福袋、长柄伞、刘亦菲抱枕、手办等5种产品,未来不排除进一步上线其他优质游戏衍生品,进一步形成线上线下闭环。 4、奇迹类手游爆发潜力惊人,且优质手游产品必获一席之地。 《天使纪元》整体来看玩法继承奇迹类游戏的典型特点,具有一定爆发潜能。奇迹类手游在市场上在国内玩家基础广泛,以《全民奇迹》为例,2014年公测,在2年之后的2016年依旧在Q1、Q2、Q3和Q4依然分别贡献7.8、6.6、5.9、5.8亿流水,证明奇迹类手游较好的变现能力与粉丝基础。 5、盈利预测。 公司产品延续性好,新产品表现上佳,研运一体正在完善,预测公司2017年、2018年净利润分别为8亿、11.7亿,EPS为0.93、1.36元,对应目前股价PE分别为24、17倍,给予“买入”评级。
泰和新材 基础化工业 2018-01-22 12.30 -- -- 13.30 8.13% -- 13.30 8.13% -- 详细
公司是国内芳纶、氨纶领军企业。公司拥有国内最为完备的氨纶、芳纶产品体系,产品质量及技术指标在国内处于领先水平,纽士达氨纶、泰美达(NEWSTAR)间位芳纶、泰普龙对位芳纶在国内外享有较高声誉。目前,公司拥有氨纶产能4.4 万吨/年、间位芳纶7000 吨/年、对位芳纶1500 吨/年;间位芳纶产能国内第一、全球第二;对位芳纶产能国内第一;氨纶产能也位居国内前列。公司正在推进收购越华新材料,氨纶产能将继续扩张(收购完成后,氨纶产能为7.4 万吨/年)。 技术实力雄厚,高端领域竞争优势强。公司是国家芳纶工程技术研究中心的依托单位,拥有国家级企业技术中心、院士工作站,先后研发形成了氨纶、间位芳纶、对位芳纶的国产化技术;是相关领域国家和行业标准的制定者,牵头制定了氨纶长丝、间位芳纶短纤维、对位芳纶长丝等7 项国家和行业标准,参与编写了19 项国家和行业标准, 曾两次荣获国家科技进步二等奖。公司成功获得武器装备科研生产单位二级保密资格、并获得武器装备质量管理体系认证和武器装备科研生产许可证。公司在军警、消防、产业防护等领域有数十项合作项目, 部分产品已经开始列装。 环保压力有望助力氨纶过剩产能出清。2016 年国内氨纶产能约66.2 万吨,表观需求量仅为46.3 万吨。2017-2018 年国内仍有十几万吨的新增产能,2017 年国内氨纶需求约52 万吨左右,产能相对过剩, 市场竞争激烈。近年来国内环保压力的持续加大,东部沿海氨纶企业均面临煤改气的成本压力,部分落后产能将被淘汰出局。随着新增产能投放高峰的过去,2018 年后氨纶行业有望迎来新一轮的景气周期。 拟收购越华新材料,增强氨纶领域竞争优势。越华新材料在宁东地区规划6 万吨/年氨纶生产线,一期3 万吨/年已建成,目前处于试生产阶段;二期3 万吨/年视一期情况择机开工建设。宁东地区成本优势较为明显,煤炭资源丰富,能源价格大幅低于东部地区,同时宁东地区是国内新兴的能源化工基地,部分原材料可以实现就近采购。预计越华新材料2018 年上半年可以完成试车,进入正式生产。公司将形成烟台本部和宁东两个氨纶生产基地,其中本部以高附加值的差异化产品为主,宁东基地将发挥成本规模优势。 芳纶有望量价齐升。2017 年间位芳纶传统防护领域保持稳定增长, 而以往盈利能力较弱的过滤领域迎来复苏,量价齐升,芳纶业务毛利率接近30%。国内仅剩两家间位芳纶生产厂家,受原材料供应、下游需求增长的推动,2017 年国内芳纶供应出现2000 吨左右缺口, 预计2018 年供应紧张格局将持续,芳纶业务有望实现满产满销。随着森林消防服、阻燃防静电服、单兵系统作战服等一系列产品的进入 下游应用,防护领域未来增量值得期待。 2018年公司看点在于:1、芳纶业务需求旺盛,销量有望增长超过30%,芳纶价格上涨、装置利用率提升,毛利率上升;2、完成收购越华新材料,低成本装置将提升氨纶业务盈利能力。预计2017-2019年公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为0.88亿元、1.7亿元和2.45亿元,对应每股收益分别为0.14元、0.28元和0.4元。我们看好公司在芳纶行业的地位将不断增强,同时氨纶布局也得到优化,给予“增持”评级。 风险提示:越华新材料收购和试产进度不及预期、氨纶市场竞争激烈盈利下滑。
罗牛山 农林牧渔类行业 2018-01-19 8.37 -- -- 10.30 23.06% -- 10.30 23.06% -- 详细
立足畜禽养殖,积极拓展新业务。公司为我国首家“菜篮子”股份制上市公司,是海南最大的菜篮子工程保障基地,海南最大的种猪繁育基地。业务涵盖了畜禽养殖加工、房地产、教育以及冷链物流等,其中,畜禽养殖加工、地产以及教育是主营业务主要构成,占报告期收入的比例大约为50%、25%和14%。公司未来重点在于下面几点:1)生猪养殖业务拓展预期。2)产业园区冷链物流项目以及罗牛山腾德检测中心项目承接外包服务的发展预期。首先,生猪养殖业务方面,公司进入行业较早,具有20多年的从业经验,而在种猪繁育领域所积累的技术优势,有望成为省内外业务拓展有力推手。其次,产业园相关项目方面,罗牛山农产品加工产业园是被列为海南省“十三五”十二大支柱产业重点项目、海口市“十三五”现代农业产业发展重大项目,是海南建省规模最大、档次最高、工艺设备最先进、质量标准最严格、配套设施最完善的农产品加工及食品冷链物流项目。可以看出,该项目具有较强的政府主导意向,政府扶持力度较大,同是高昂的资本投入带来该业务具有较高的进入门槛。 未来看点:1)业绩有望保持稳步增长。未来公司的业绩增长主要来源于生猪养殖拓展、房地产业务以及冷链物流业务的运营。其中生猪养殖业务来源于新增产能的投放,但未来生猪价格下降预期可能会稀释该业务的业绩增长;房地产业务未来业绩释放节奏主要取决于国家对海南省的战略定位以及国家产业政策导向,但行业属性决定该业务盈利可观;冷链物流等项目具有较高的进入壁垒,行业前景广阔,目前已建成运营的冷链物流货仓储位利用率已达80%-90%,未来该业务值得重点关注。2)资产重构为公司提供了安全边际。截止2017年三季报,公司资产中无形资产和可供出售金融资产分别为3.38亿元和5.93亿元。其中3.38亿元的无形资产中绝大部分为土地使用权,结合当前我国地产行业发展状况、海南国际旅游岛政策的逐步实施以及农村耕地和集体建设用地改革逐步推进,公司土地使用权重估价值将得以提升。可供出售金融资产主要为各类农村商业银行、各类农村信用合作社等金融资产,资产盈利能力较高,其中投资额最高的海口农村商业银行股份有限公司2016年末资产总额达到1077亿元,营业收入为21.8亿元,实现净利润为7.3亿元(公司投资额为3.78亿,持股比例达10%)。在资产证券化大趋势下,公司所持金融资产具有较好的发展前景,同是公司在金融领域的布局为有望嫁接到公司农牧产业链条中,公司具有开拓农村金融奠定的基础。此外,公司还持有上市公司st东海6388万股股权,持股比例达17.55%。当前,公司的pb在2.8倍左右,如果从公司持有的土地使用权、金融资产以及上市公司股权重估价值来看,公司具有一定的安全边际。 盈利预测投资建议。结合我国生猪价格下降预期以及公司新增固定资产(冷链物流项目等)带来的高额折旧及运营费用,预计17-18年公司实现净利润为1.6亿元和1.8亿元,对应每股收益分别为0.14元和0.16元,当前股价对应18年pe为60倍左右,对应18年pb为2.8倍左右,短期估值不具有优势。考虑到公司在海南农牧产业的市场地位、冷链物流项目长期发展前景以及公司资产内在价值(特别是持有上市公司股权、金融资产和土地使用权等),我们给予公司“增持”投资评级。 风险提示。食品安全风险、自然灾害风险、新增产能运营不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2018-01-18 7.19 -- -- 7.84 9.04%
7.84 9.04% -- 详细
公司于2018年1月16日发布2017年年度业绩预告。公司预告2017年归母净利润为5.73-6.59亿元,相比去年同期增长65%-90%。公司第四季度单季归母净利润为1.16-2.02亿元。 公司2017年将深圳德普特的产能陆续搬迁到东莞德普特,搬迁过程的空窗期,员工的流动使得产能受到了影响。报告期末搬迁完毕,搬迁产生的相关费用已在2017年报告期内消化完毕。 公司根据消费电子屏幕模组的升级换代趋势,提前布局,德普特搬迁过程中同时完成设备的升级改造,在全面屏模组推广的过程中将具备先发优势。同时优化生产的各个环节,提高自动化率,降低人力成本。德普特已经完全具备异形切割和COF贴合的技术和设备,公司2017年已为国内主流手机品牌的各旗舰型号批量供货。公司持续关注OLED柔性模组的生产工艺,进行相关技术储备,为国内OLED柔性贴合屏幕的模组生产做好准备。 公司利用长期积累的镀膜优势,开发出先进的减薄工艺,2016年顺利通过A客户的审核认证,进入其核心供应链。随着和A客户合作的深入,公司在A客户中的业务占比不断提高。公司在现有减薄产线的基础上扩展产能,与更多的面板生产商达成合作。 公司车载中控屏已进入T公司供应链,并逐渐进入各一线整车体系。仪表板和中控屏是实现人机信息交互的关键入口。收购承洺将深化公司在汽车领域的布局。 不考虑标的资产比克动力的收购,预计公司2018和2019年EPS分别为0.39和0.52元,对应当前股价PE分别为18和14,给予“买入”评级。
刚泰控股 房地产业 2018-01-18 11.48 -- -- 12.37 7.75%
12.37 7.75% -- 详细
收购世界第二珠宝品牌Buccellati,门店高速扩张。2017年公司股东刚泰集团以14.64亿现金方式跨境并购BHI公司85%股权,目前BHI还没有纳入上市公司,考虑同业竞争,将来纳入上市公司是大概率事件。根据纽约奢侈品调查研究机构发表的排名,Buccellati品牌排名世界第二,仅次于哈利温斯顿。考虑公司目前体量约等于对标品牌宝格丽等品牌10-20年前的体量,这两个品牌目前年营收60-70亿元,假设收入呈线性增长,品牌宣传顺利,未来3年收入达到14亿元,参考申万珠宝首饰行业平均PS1.3,对应公司价值3年达到18亿元,如果并入上市公司将增加公司价值想象空间。 珂兰钻石利润率提升,完成业绩承诺幅度可能超过市场预期。珂兰起初以低价策略迅速占领市场,跑马圈地完成后,线下进行多伦筛选,进入利润时期,主打高毛利产品包括“天生一对”、“星耀”系列,部分产品毛利率可达70%,珂兰钻石2016年收入达到17亿,近两年珂兰钻石超额完成业绩承诺,我们认为未来超额完成业绩承诺幅度或超预期。公司拟控股黄金钱包,剥离瑞格传播,主业更集中。公司拟收购北京盈衍50%以上的股权,公司与上下游客户有大量的真实交易数据与黄金钱包平台有天然的结合点,对黄金投资类的产品有直接销售促进作用。瑞格在业务模式,管控模式上跨行业差异比较大,激励机制困难,主要是依赖管控,剥离瑞格后管理精力更加集中于核心业务,同时减少购买黄金钱包的现金流压力。 盈利预测及估值:不考虑还未并入上市公司的并购项目,假设2017、2018、2019年零售业务收入分别达到19、21、23亿元,占黄金及饰品业务比例进一步上升至25%、27%、29%,我们预计公司2017、2018、2019年销售收入分别为80、83、84亿元,对应增速-25%、4%、1%,对应基本EPS0.43、0.50、0.55元/股,对应PE27×、23×、21×。参考Wind数据,2018年黄金行业PE中位值27倍,互联网行业PE平均值36倍,我们预计公司2018年PE23倍,略低于行业平均水平,考虑到潜在的因素,包括Buccellati品牌、黄金钱包,未来并入公司将进一步增厚业绩,给予“增持”评级。 风险提示:黄金价格下跌,零售收入增速低于预期,零售占比不符合预期,珂兰钻石业绩增速不及预期,BHI推广不达预期等。
中海达 通信及通信设备 2018-01-17 10.40 -- -- 11.13 7.02%
11.13 7.02% -- 详细
公司围绕地理信息数据为核心,形成了数据采集装备、数据以及行业应用解决方案等多业务的空间信息产业链布局,涉及的领域包括卫星导航、测量测绘、无人驾驶、智慧旅游等。前期市场竞争加剧带来的产品价格下降的影响已经消除,目前公司重新开启上升通道。2017年前三季度公司实现收入6.42亿元,同比增加30.54%,实现归属于母公司股东的净利润4017.84万元,同比增加86.95%,业绩逐渐恢复到市场激烈竞争前的正常水平。 在数据采集设备领域,公司在传统RTK市场一直保持在行业前二的地位,并陆续并购了苏州迅威、声宏毅霆,腾云智航、克微智能等公司,增添光电测绘、海洋探测、无人机、无人船、三维激光等新兴产品线,打造海陆空全方位的数据采集产品线。同时公司也是行业内少数拥有自主板卡核心技术的企业,自主板卡已经应用在部分公司产品中,未来自主板卡的占有率将逐渐提高。2017年上半年数据采集设备实现收入3.97亿元,同比增长29.46%。 在保持数据采集装备市场稳步发展的前提下,公司依赖于在数据采集设备领域积累的技术以及产品实力,逐步将业务渗透到地理信息数据采集、加工以及行业应用方案,在灾害监测、机械精密控制、农机自动导航、无人驾驶、智慧旅游等领域都有所拓展,未来将着重打造数据和行业应用解决方案业务板块。 在无人驾驶领域,公司合营企业武汉中海庭数据技术有限公司主要从事高精度地图的采集和制作,2017年中海庭引入了国内最大的汽车制造企业上汽集团作为战略股东,进一步增强中海庭的综合实力,使适用于无人驾驶的高精度地图产品更加贴合汽车智能驾驶的需求,未来,中海庭的高精度地图将用在包括上汽集团在内的相关汽车厂商。 投资建议: 公司在传统业务逐渐恢复增速的前提下,依赖于公司在高精度卫星导航领域的技术实力,布局多个行业解决方案,拓展新的业绩增长点。预计2017-2019年营业收入为10.11亿元、13.14亿元、16.82亿元,净利润为5800万元、8300万元、1.02亿元,eps为0.13元、0.18元、0.23元,对于当前股价的PE为82、58、47,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 新产品推广不及预期、智能汽车发展不及预期
建设机械 机械行业 2018-01-17 7.00 -- -- 7.18 2.57%
7.18 2.57% -- 详细
事件: 建设机械全资子公司庞源租赁于近日发布1月份经营快讯:2017年庞源租赁完成产值13.9亿元(含税),同比2016年增长幅度超过37%;对应全年加权平均吨米利用率达到71.7%;截止2017年12月31日合计在手合同延续产值超过10亿元。以上年度产值、利用率、延续产值数据均刷新了庞源租赁的历史记录。 结论: 庞源月度经营数据显示业绩增长持续向上,下游装配式建筑需求景气度不变(产业逻辑请见我们在2017年12月发布的公司深度报告)。塔吊租赁价格指数仍在上涨,根据行业规律推测,调价对公司业绩贡献主要在2018年得到体现,因此2018年公司业绩超过我们之前预估的概率很大。维持“买入”评级。 正文: 1、在手合同延续产值增约九成,2018年业绩可期。 庞源租赁截止2017年12月31日合计在手合同延续产值超过10亿元,2016年底同期数据为5.27亿元。这一指标2017年增速约90%、2016年增速8%。在手合同延续产值大增为2018年业绩高增长提供保障。 2、塔吊租赁价格指数持续上涨,业绩贡献在2018年体现。 庞源租赁为国内塔吊租赁行业龙头,公司根据经营中积累的数据编制了塔吊租赁价格指数。该价格指数自2016年底部以来涨幅已20%+,目前仍处于向上趋势。根据公司经营规律,涨价对业绩的贡献主要在2018年得到体现,因此公司业绩可能会超出我们之前的预估。 3、2017年庞源租赁产值13.9亿元,超过年初计划目标。 2017年庞源租赁完成产值13.9亿元(含税),同比2016年增长幅度超过37%,比年初制定的计划目标12.5亿超出1.4亿。庞源租赁对建设机械业绩贡献超8成,因此公司2017年业绩翻倍增长是比较确定的。 4、庞源华南总部、东南亚总部管理中心实现进展。 庞源在广州竞拍获得工业用地17234平方米(使用权年限50年),用于建设华南总部管理中心;在马来西亚首都吉隆坡市的北部,购置了工业用地6.47英亩(约26183.16平方米),用于建设东南亚总部管理中心。建立区域化管理中心有利于规范经营、提高行业进入门槛。
视觉中国 纺织和服饰行业 2018-01-17 19.05 -- -- 23.60 23.88%
23.60 23.88% -- 详细
事件: 1月12日中午,公司发布公告,近日与北京搜狗科技发展有限公司以及北京亿幕信息技术有限公司签署了有效期三年的《战略合作协议》,将开放其全平台的图片版权资源库、视频、音乐素材等,携手构建版权管理体系。 投资要点: 合作搜狗,提升C端体验:视觉中国向搜狗及其用户开放全平台的图片版权资源库,同时搜狗为视觉中国图片资源在其搜索引擎平台基于用户使用场景提供优先展示的机会。另外,双方还将在人工智能、大数据分析、云服务等方面共同打造高效、便捷的互联网数据媒体服务平台。搜狗是中国第二大搜索引擎,此次在图片搜索、数据共享、正版内容授权等方面的合作,既能够增强视觉中国的获客能力,进一步全方位覆盖市场,又有利于公司产品服务全面覆盖C端用户,提升用户品牌感知和使用体验。 携手国内最大社交媒体平台,进军短视频:微博是国内最大的社交媒体平台,拥有海量用户。微博云剪是由微博、亿幕联合推出的PGC短视频快速生产、版权素材交易、内容分发及多维度数据分析管理的一站式在线SaaS平台。视觉中国向微博云剪开放全部正版图片、视频、音乐素材,并通过API方式提供一站式的交付服务,供平台用户购买使用。这次合作是公司向短视频领域的迈进,将有利于进一步开拓视频、音乐素材的市场。双方还将在版权保护方面达成合作,推动社交媒体平台内容正版化。 依托“视觉”核心资源,关注大流量入口:2017年以来,视觉中国先后与一点资讯、凤凰网、腾讯、百度等互联网平台签订了一系列《战略合作协议》,公司不断加强与大流量入口的战略合作,有意提升主营业务增长的同时,扩充客户的深度与广度,拓展长尾市场及内容分发渠道。 盈利预测和估值 考虑公司战略合作带来的积极影响,我们预计2017-2019年EPS分别为0.41/0.53/0.68元,对应PE为50/39/31倍,给予“增持”评级。 风险提示 C端业务发展不及预期;正版化进程不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名