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分众传媒 传播与文化 2018-05-17 12.04 16.20 37.40% 12.00 -0.33% -- 12.00 -0.33% -- 详细
1、经营效率持续提升,业绩增长确定:得益于电梯广告及影院广告市场的良好发展,近两年公司营收增速上扬,季度营收增速回升至20%以上,营业成本得到有效控制,特别是占比最高的租赁成本,2017年全年仅增长8.45%,公司毛利率持续提高。我们认为,公司已经成为线下第一大统一流量入口,在消费升级的大环境下,广告主对电梯及影院广告的投放意愿将进一步扩大,特别是从电视台流入的广告,公司经营效率有望持续提升,毛利率进一步上升。 2、护城河越来越宽:公司拥有电梯视频广告90%以上的市场份额、框架广告70%以上的市场份额、映前广告50%以上的市场份额。尽管公司电梯广告媒体资源的市场占比最高,但是全国的电梯保有量每年有60万部左右的增量,高速城镇化中发展的商务楼宇和高档小区是理想的电梯广告渗透对象;银幕数量的增速保持在20%以上,公司可渗透的影院媒体市场较广,公司已进军海外电梯广告市场,公司整个媒体资源将进一步扩大,护城河越来越宽。公司电梯广告的刊例价复合增长率为15%左右,映前广告的使用效率也在进一步提升,相对于电视台及互联网视频渠道的广告投放成本,公司旗下广告的成本优势依然较大。 3、限售解禁及减持影响小,政府补贴可持续:分众分别于2016年12月29日和2017年4月17日发生两次限售解禁,尽管两次解禁的规模都较大,但是减持基本以大宗形式完成,有序退出,股价在2017年下半年开始回升并创两年来新高,我们认为2018年的限售解禁及减持影响也有限。同时我们认为分众的政府补贴的行为是持续性的,主要是地方招商引资性质的地方税收返还,分众传媒属于典型的文化广告公司,是无污染的轻资产公司,税收缴纳规模大,是各地政府重点招商引资的公司类型,财政补贴是较常见的招商行为,并非一次性质补贴行为。 盈利预测及估值:公司是电梯广告行业的绝对龙头,上游媒体资源形成垄断式渗透,拥有行业定价权;业务方面稳步增长。我们预测公司2018年、2019年的营收为145.6亿、176.96亿,净利润为66.6亿、81.86亿,EPS为0.54元、0.67元,对应目前股价的PE分别为21倍、17倍;类比全球最大的户外广告公司德高集团的PE(25倍)以及A股给广告营销公司的PE(普遍处于30-40之间),我们认为分众的合理PE水平应该在30倍,相对于德高集团所处的传统户外广告行业,分众的电梯广告行业具有更高的成长性,相对于国内A股的广告营销公司,分众具有渠道优势,30倍的PE合理,给予“买入”评级,目标价16.2元。
大北农 农林牧渔类行业 2018-05-16 5.45 -- -- 5.50 0.92% -- 5.50 0.92% -- 详细
1、饲料业务提质增效。我国生猪巨大的养殖体量、养殖规模化持续提升是猪饲料稳步增长的主要原因。大北农立足猪饲料研发多年,在猪饲料领域具有核心竞争优势,位居据猪饲料中技术门槛较高的前端料市场主导地位,也是公司收入和利润主要来源。水产料板块,公司进行了市场化改革,前期保持较快增长,今年有望成为饲料业务新的利润增长点。当前,我国生猪行业景气处于下行阶段,这对猪饲料行业构成不利影响,公司通过加大市场开发力度,服务向前端延伸,提升客户服务和运营能力,同是加大饲料直销,饲料业务整体仍然保持稳步增长态势。对于大北农的饲料业务,我们认为:1)在无增量市场的背景下,凭借着猪饲料领域长期的技术储备,产品结构优化和市场集中度提升将成为饲料业务增长的主要驱动因素。2)凭借着广泛的股权受众和强大的营销团队,公司在激励机制和市场营销领域均处于行业领先地位,在大农业领域行业盈利模式从产品销售向综合服务提供商转型的大的趋势下,公司有望成为下一轮农业产业链变革的受益者。 2)行业低景气拖累生猪养殖业务。公司生猪养殖业务起步较晚,但公司从事生猪养殖业务具有一定的优势和合理性。首先,经过多年的发展,我国饲料行业已处于饱和,公司主营业务的成长性受制于行业前景,具有发展新的业务的诉求;其次,公司服务于生猪养殖客户多年且在种猪培育方面也有长期的储备和积累,切入生猪养殖的成功几率较高且试错成本相对较低;最后,凭借着在饲料行业的多年积累、生猪业务板块市场化的激励机制以及庞大的营销团队,在行业营运模式变革期,公司生猪养殖业务具有做大的优势条件。当前,公司生猪业务同样受累于行业低景气周期,但因较低的产能规模,生猪业务对公司整体业绩拖累有限,未来公司生猪产能大规模投放与生猪行业景气周期转向是需要重点关注的方向。 3)种业和疫苗行业前景值得期待。种子业务领域公司水稻业务在行业处于前列,玉米育种储备也处于行业前列,特别是在种业的市场营销方面,公司处于行业领先地位,在我国种业兼并重组和种业生物技术产业化推广稳步推进的大背景下,公司受益显著。疫苗板块,公司当前拥有大北农(大兴)科技园、大北农(福州)科技园、大北农(南京)科技园三大科技园,完成疫苗业务的构建,特别是2017年投资近5亿的大北农(大兴)科技园建立将进一步提升公司公司疫苗板块的研发水平,也显示出公司做大疫苗业务的决心,同时公司提出到2020年实现10亿元营收的目标。长期来看,我们看好公司种业和疫苗业务的发展前景。种子业务领域公司在品种研发、品种权储备以及生物技术领域的积累都具有一定的优势,未来该业务发展值得期待。疫苗业务方面,公司在疫苗业务方面经营多年,具有一定的储备,特别是2017年公司大手笔投资大兴产业园,显示出公司对该业务的重视和看好,同时也可以看出公司未来战略定位不断由饲料加工向生物种业和生物疫苗转型的决心,种业和疫苗业务有望成为公司战略转型的发力点、业绩增长的驱动因素。 4、盈利预测和投资建议。预计18/19/20年公司实现归属于母公司所有者净利润分别为14.55亿元、16.73亿元和19.74亿元,对应18/19/20年EPS分别为0.34元、0.39元和0.46元,当前股价(5.40元)对应18年16倍PE、19年14倍PE。考虑到公司在饲料、种业、疫苗等领域具有的竞争优势,未来公司多元化发展前景值得期待,同时种业和疫苗等行业的快速成长将提升公司整体估值水平。因此,认为19年20倍估值较为合理,对应股价为7.8元,给予“买入”投资评级。
新纶科技 电子元器件行业 2018-05-15 14.26 -- -- 15.12 6.03% -- 15.12 6.03% -- 详细
1.终止收购阿克伦公司45%股权,不影响公司光学膜项目进展 阿克伦公司以研发LCD光学补偿膜发展起来,基于其专利技术生产的光学补偿膜产品已在全球高端显示装置中大规模应用。经过多年发展,该公司已在光学显示、高性能工业材料、生物与健康、可替代能源等领域拥有近百项专利。公司已经与阿克伦成立了合资公司聚纶材料,双方将继续在光学显示领域继续合作,最后的技术应用并不会受收购终止而有所影响。 公司三期光学膜项目前期量产的产品均基于日本的技术,相应的技术许可都已经完成。公司已完成光学膜项目全套设备订货,主体涂布机使用的是日本平野机械株式会社订制化的光学膜涂布线,因此,光学膜项目建设进展不会受到影响,项目预计2018年三季度末将进行试生产。 2.阿克伦公司营收规模小,对公司业绩无明显影响 阿克伦公司2016年全年营收431.8万美元,净利润68.6万美元,2017年1-9月营收613.7万美元,净利润143.4万美元。我们按2017年营收850万美元、净利润195万美元进行估算,2017年阿克伦整体营收占新纶科技总体营收约为2.6%,净利润占比约为7%。因此,从财务角度,阿克伦45%股权未能被收购成功对公司主体业绩影响较小,并且双方合作将通过聚纶公司继续进行,阿克伦团队未来依然能够通过与新纶科技共同开发国内市场而为公司创造利润。 3.盈利预测 鉴于目前公司主要业绩增长来自于电子功能材料和铝塑膜项目,我们维持18-20年业绩预测,18/19/20年公司实现营收分别为37.2亿元/52.4亿元/74亿元,实现净利润分别为3.7亿元/5.5亿元/7.9亿元,对应每股收益为0.33元/0.49元/0.7元,维持“买入”评级。 4.风险提示 铝塑膜国内新产能投产不及预期,光学膜推进不及预期。
浙江龙盛 基础化工业 2018-05-15 12.33 -- -- 12.64 2.51% -- 12.64 2.51% -- 详细
投资要点: 2017年,公司实现营业收入151.01亿元,同比增长22.22%,利润总额33.62亿元,归属于母公司净利润24.74亿元,同比增长21.92%。2018年一季报显示公司实现营业收入42.31亿元,归属于母公司净利润10.19亿元,同比增长103.33%。 1. 染料行业继续景气,全球龙头业绩大增 公司在全球拥有年产30 万吨染料产能和年产约10 万吨助剂产能,居全球首位。2017年底绍兴联发、杭州宇田两家中等规模分散染料企业关停,加上江苏化工企业发生爆炸事件,导致分散染料及相关中间体价格进一步上涨。进入18年,染料价格继续上行,2018年3月初分散黑价格提至50元/公斤,同比上涨近80%,公司作为全球产能最大的染料企业,充分受益,一季度净利润同比大增符合预期。 2.环保日趋严格,中间体迎来爆发 公司拥有年产10万吨的中间体产能,间苯二胺和间苯二酚产量均居全球首位,一体化生产带来成本和环保优势,使得公司的规模化、专业化以及品牌化优势较强。2017年底连云港聚鑫生物科技爆炸事故,该公司产能有3000吨/年硝基苯、10000吨/年间二硝基苯、3000吨/年间二氯苯,间二硝基苯是分散染料中间体还原物的主要原料,因此引发染料中间体出现短缺。目前间苯二胺等中间体的主要产能来自于住友和浙江龙盛,住友产能已经满产。江西和苏北的两家中间体产能停产之后间苯二胺的供应短缺利好公司中间体业务,公司中间体业绩迎来爆发,预计2018年公司中间体业务利润将超过染料业务。 3.地产项目地处核心板块,进展顺利,长期看好 公司目前主要房地产项目为上海静安区华兴新城和大统项目,二者均为上海市核心板块,属于市中心稀缺板块,土地增值潜力大。大统基地拆迁完成,预计今年第三季度开工,大统基地楼面地价约为4.7万元/平米,高端住宅项目建成后房价超过10万元/平米。华兴新城项目拆迁进度目前已经超过98%,预计今年三季度拆迁完成。华兴新城除高端住宅外,还将建设320米大型商办楼,将打造静安新地标。项目预计总投资250亿元,住宅可售面积124242平方米,商业部分可售面积236525平方米,参考周边高端楼盘房价,仅住宅部分就将收入186亿元,商业部分如果按市价计算可收入280亿左右,利润十分可观。商业地产部分公司计划一部分进行自持,一部分进行出售,公司自持的商业地产未来将给公司带来丰厚的现金流。 4. 盈利预测与投资建议 鉴于染料和中间体价格持续坚挺,2018年公司主营业务有望继续保持高增长,地产业务也将在2019-2021年逐步释放利润,所以我们预计18-20年归母净利润分别为34.5亿/39.5亿/53.1亿元,EPS为1.06/1.21/1.63,基于当前收盘价对应18-20年PE为11.4/10/7.4,给予“买入”评级。
潍柴动力 机械行业 2018-05-11 8.33 -- -- 8.60 3.24% -- 8.60 3.24% -- 详细
公司2018一季报发布;一季度实现营业收入392.1亿元,同比增长12.07%,扣非后归母净利润实现19.9亿元,同比增长70.64%。 正文:业绩符合预期,盈利能力不断提升。公司一季度实现营收392.12亿元,同比增长12.07%;;主要得益于公司一季度中重型发动机需求大增,订单数量达到16.8万台,同比增加27%;公司毛利率达到28.9%同比上升4.3%,净利润同比增长70.64%,主要得益于重卡高景气度导致盈利能力更好的12L、13L重型发动机需求增长。 重卡市场依旧景气,重卡发动机需求旺盛。今年一季度重卡行业销量达到32万量,同比增长14%;重卡市场18年前景看好,主要原因包括:(1)政府基建投资持续增长、18年房地产开工率提高导致工程车需求逐步回暖。(2)受环保政策趋严和排放标准升级影响,加快重卡更新换代(3)物流业快速发展等对大排量、大功率的标载物流重卡的需求提升。公司2017年重卡销量14.9万,同比增长91%,受益于上述因素有望实现重卡销量增长。公司重卡发动机市占率由2015年的21%提升至2017年的33%,2018年一季度份额达到37.8%,处于领先地位,预计在重卡市场高景气度背景下,公司重卡发动机业务会受益于主要客户陕重汽、一汽长春重卡放量实现市占率和销量双增长。 布局新能源三电业务,整合资源实现智能物流。公司掌握具备自主核心的新能源电控技术,新能源电池方面从氢燃料电池、固态燃料电池、固态锂电池三个方向进行多方合作;电机业务方面公司计划全球外延并购。2017年收购凯傲之后通过收购德马泰克进军自动化物流领域,加快智能物流领域布局与规划,将构造“潍柴干线运输+凯傲物料搬运+德马泰克智能仓储+山东重工金融服务”的智能物流产业链,预期会降低运营成本,实现企业内协调发展。 对此,我们预计公司未来三年营业收入将受益下游景气稳中上进。对此我们预计公司2018-2020年营业收入170.52、184.75以及190.26亿元,净利润72.80亿、77.89亿和79.84亿元;EPS0.91、0.97和1.00元,对应PE9x、8.4x和8.2x。
新纶科技 电子元器件行业 2018-05-11 14.42 -- -- 15.12 4.85% -- 15.12 4.85% -- 详细
事件: 公司公告2018年5月7日新纶科技全资子公司新纶复合材料与孚能科技签订了《战略合作与采购框架协议》,双方约定自2018年5月至2020年12月,孚能科技向新纶复材采购锂离子电池用铝塑膜产品,铝塑膜需求计划为累计1,900万平方米,新纶复材保供能力承诺为2,300万平方米,预计总销售收入不低于5亿元。 结论: 公司与孚能科技签订铝塑膜重大合同,符合公司铝塑膜项目进展预期,孚能作为公司战略客户,随着孚能产能的扩张,公司铝塑膜需求也将明显提升,尤其孚能重点发展动力软包锂电池,动力锂电池对铝塑膜提出了更高的要求,公司与孚能达成重大采购,体现了公司作为唯一高端铝塑膜生产商的技术实力和产品竞争力,由于公司客户均为国内一线锂电池生产商如CATL,天津捷威,微宏动力等,也均有产能扩张计划,继续看好公司铝塑膜项目的发展。我们维持公司铝塑膜2018年营收和利润翻倍的判断。同时公司电子功能材料今年继续保持高增长,光学膜项目也推进顺利,预计公司18年营收和净利润将实现80%以上的增幅。 正文: 1.国内铝塑膜龙头,产能和技术遥遥领先新纶科技2016年通过收购日本凸版印刷铝塑膜项目产能和技术进入铝塑膜产业,一跃成为全球第三大铝塑膜供应商。由于国内锂电池产业蓬勃发展,下游锂电池产能扩产迅速,公司将在常州基地先后建设每期300万平方米/月的产能,建成之后公司将成为全球最大铝塑膜供应商。新能源车市场近几年保持50%以上的增速,促进锂电池需求持续高增长,铝塑膜市场也将保持较高增速。公司不仅并购产能还包括全套专利和技术,高端铝塑膜一直被国际垄断,新纶科技作为国内厂商将开启铝塑膜国产化的时代。 2.电子功能材料维持高增长,光学膜进展顺利 公司电子功能材料通过去年进入苹果iPhoneX供应链,明显提升了市场知名度和产品竞争力,今年一方面进入苹果产品的类型将增加,公司电子胶带类材料不仅供应于iPhone系列,还将供应到MacBook、Watch、HomePod,苹果键盘等,标号显著增加,将明显提升今年该方面业务利润,预计电子功能材料业务净利润有望实现50%以上的增速,同时通过收购OPPO,VIVO配套模切商千洪电子将使得公司电子胶带在国产一线品牌手机的市场份额中得到提升,千洪电子年终的并表也将增厚公司利润。 光学膜项目公司已完成项目全套设备订货,主体涂布机采用向日本平野机械株式会社订制生产的光学膜涂布线,不仅涂布精度可达到世界最高水平,而且在光学薄膜的多层涂布生产、定制化生产等方面具有显著优势,预计2018年三季度末将进行试生产,预计2019年开始光学膜项目将逐步为公司带来利润。 3.盈利预测 鉴于公司铝塑膜和电子功能材料的高速增长以及新产能的逐步投产,我们预计18/19/20年公司实现营收分别为37.2亿元/52.4亿元/74亿元,实现净利润分别为3.4亿元/5.8亿元/8.2亿元,对应每股收益为0.4元/0.57元/0.82元,维持“买入”评级。
均胜电子 基础化工业 2018-05-11 27.37 -- -- 27.86 1.79% -- 27.86 1.79% -- 详细
业务持续发展,营业收入增长较快。2017年均胜实现又一次巨大扩张和突破,实现总营收266亿元,同比增长43.41%,较16年有较大幅度增长,归属上市公司股东净利润实现3.96亿元,同比减少12.75%。受到研发支出费用以及美国税改对利润的影响,净利润出现下降。主要产品已覆盖与驾驶有关的四大领域,即:汽车主、被动安全,人机交互(HMI)和智能车联,新能源电池管理系统(BMS)和汽车功能件,并在全球处于主流和领先水平。其中KSS安全业务2017年全年营业收入达138亿元,并获得22亿美元新增订单,总的在手订单量超过100亿美元;2017年公司在人机交互产品实现全年营收54亿元,同比增长5.76%,智能车联业务方面,2017年全年实现营业收入33亿元,保持在此细分行业的竞争力和领先性;新能源汽车电子业务于本报告期实现营业收入5.9亿,同比大幅增长33.5%,毛利润率也有所提升,新增订单约12亿元,报告期内新技术的研发又取得了突破性进展,BMS销量有望实现大幅增长;功能件业务方面,2017年全年实现营业收入26.6亿,同比增长8.7%,持续为公司贡献稳定现金流,预期未来营业收入将较快增长。 布局新兴业务市场,保持技术和市场领先。公司加大研发投入,在响应国家政策号召下,公司将围绕核心竞争力,依靠传统业务的稳健现金流,加大在前沿领域细分市场的投入强度,保持领先性。公司致力于从提供硬件和配套软件为主向关键技术和数据服务升级。进一步推进车联网、车载信息服务和数据业务研发和落地,同时推动智能车联产品与ADAS产品相融合,发挥协同性。另外公司也在继续加大高压(800V)电池管理系统、无线充电商业化进程,为未来新能源电池管理技术发展方向做提前的技术储备。公司在17年发起设立保险公司,将交通和车辆有关大数据处理能力与具体的汽车金融服务结合,探索智能汽车和车联网领域的新的商业模式。在未来新兴业务的竞争中保持竞争力,并在细分领域继续保持全球领先,向全面价值创造升级。 预计公司2018年-2020年营业收入299.31亿元、324.31亿元与333.96亿元;净利润9.95亿元、10.95亿元与12.18亿元。对应EPS1.05元、1.15元与1.28元,PE26x、24x、21x。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 宏观经济增速不及预期,下游汽车行业销售不及预期,研发不及预期等。
泰和新材 基础化工业 2018-05-10 12.20 -- -- 12.50 2.46% -- 12.50 2.46% -- 详细
投资要点: 公司2017 年实现营业总收入15.55亿元,较上年同期下降1.64%;利润总额1.23亿元,同比增加65.04%。归属母公司净利润1亿元,同比增长70.07%。2018年一季报显示公司实现营业收入4.38亿元,同比增长3.81%,归属母公司净利润0.36亿元,同比增长28%。 1.国内芳纶龙头,技术领先,产能最大,产销两旺 公司现有间位芳纶7000吨,全球第二位、国内第一位,对位芳纶1500吨,全球第四位、国内第一位。公司的泰美达?间位芳纶、泰普龙?对位芳纶的产品品质领先于国内同行,部分产品质量比肩甚至超过国际品牌。芳纶产品公司一方面比国际厂商有本土化优势,另一方面比国内其他厂商有明显的规模优势和质量优势。从17年开始公司间位芳纶和对位芳纶都处于供应紧张的状态,亟待扩大产能。 公司芳纶过去在高温粉尘过滤等工业领域的应用更多,目前逐步打开发附加值更高的防护服、武警服等领域,公司正在配合中石化开发新的工作服,一旦标准确定,将形成较大间位芳纶需求。公司还推动了消防防护服以及森警防护服标准的升级,新的标准提高了芳纶的用量,未来防护服和特种服装将是公司的一个亮点。 由于军工采购近两年明显加快,对位芳纶目前产能无法满足军工需求,扩大产能优先从对位芳纶开始。按我国陆军80万人计算,单兵头盔芳纶用量2kg,我国单兵头盔完成国产化升级至少形成3200吨对位芳纶需求。2018年公司将启动6000吨对位芳纶工程建设,根据公司未来五年规划,将在新工业园内新建间位芳纶产能12,000吨、对位芳纶产能12,000吨。 2.收购宁夏氨纶项目,低成本助力公司未来利润提升 公司收购银川项目之后,现有氨纶产能7.5万吨。银川生产要素成本明显低于东部地区,首先,宁夏电费只有不到烟台地区的1/2,东部地区在推行煤改气,烟台工厂去年外购蒸汽比自身烧煤成本高出3000元/吨,同时,银川项目属于新上的设备,成本较老设备效率要高,单位生产成本低。目前银川项目处于项目初期调试阶段,只开车一半产能,目前该项目还未产生盈利,未来银川项目产能调试完毕,产能开满将具备良好的竞争优势,将给公司氨纶业务带来明显的利润增量,我们预计今年银川项目整体小幅盈利。烟台氨纶项目由于去年环保督查,停产总计有4个月左右,今年烟台氨纶产量预计有20%左右的增量,但考虑到行业前几位的公司还在扩产产能,行业依旧处于过剩局面,我们预计18年氨纶毛利润增长10%左右。 3.氨纶行业依旧过剩,行业集中度逐步提高 全球氨纶产能达到102万吨,我国氨纶生产企业达到30余家,截止目前行业总产能已达79万吨左右,约占全球产能的70%,我国已成为全球最大氨纶生产国。但目前国内年需求量只有约为53万吨,目前行业无疑是产能过剩的局面,当前市场竞争激烈,中长期来看,行业面临整合和调整,未来具备资金实力、技术实力的企业将逐渐胜出。泰和目前在采取并购低成本产能的同时也发展产品差异化能力,提高产品附加值,预计未来氨纶行业集中度提高之后,公司氨纶业绩才能迎来春天。 4.芳纶应用广泛,公司业绩将受益于行业的增长间位芳纶纤维具有突出的耐高温、阻燃和绝缘性,成为高性能纤维,主要应用于高温防护服、电绝缘和高温过滤、电气设备、橡胶制品等领域; 对位芳纶纤维具有高强度高模量的特点,主要应用于个体防护、防弹装甲、力学橡胶制品、高强缆绳、石棉替代品、汽车用摩擦材料、轮胎、通讯器材等领域。由于我国特种防护服或消防服标准普遍较低,大多以传统纤维材料制成,难以达到防护特种作业的目的,行业标准亟待升级,泰和新材同时还配合国家制定了新的消防服标准,行业标准的升级将带动芳纶需求的明显提升。 近两年军事改革加速,军工领域的单兵作战装备升级采购也所有提速,对位芳纶具有良好的吸能-重量比、一流的强度和耐用性,将有利于提升作战能力。作为军用材料,目前部分芳纶还是使用国际厂商产品(杜邦或帝人),从军事安全考虑,未来国产化替代是大势所趋。综合来看,中国芳纶纤维属于新兴市场,我们预计年增长速度将达到30%。 5.盈利预测 鉴于公司银川氨纶项目产能逐步释放,公司芳纶下游需求旺盛,19-20年对位芳纶新增产能将释放,我们预计未来三年公司营收和利润将同比保持增长,预计18-20年归母净利润分别为1.32亿/1.73亿/2.35亿元,EPS为0.22/0.28/0.38,按5月6日收盘价计算对应18-20年PE为55/43/31,给予“增持”评级。 6.风险提示 芳纶新产能推进不及预期,越华项目推进不及预期,下游需求不振。
中际旭创 机械行业 2018-05-09 67.71 -- -- 77.33 14.21% -- 77.33 14.21% -- 详细
近期,公司发布了2017年年报和2018年一季报: 2017年度,公司实现营业收入23.6亿元,同比增长1,690.8%,归属上市公司股东净利润1.6亿元,同比增长1,506.4%,基本每股收益0.50元/股;2018年一季度,公司实现营业收入14.0亿元,同比增长9,502.7%,归属母公司股东净利润1.5亿元,同比增长3,472.5%,基本每股收益0.31元/股。 同时,公司发布了定增预案拟募集不超过15亿元,用于400G光通信模块研发生产项目,以及安徽铜陵光模块产业园建设项目等。 结论: 成功并购苏州旭创后,公司主营业务变为控股平台下电机绕组装备制造与高端通信设备制造双主业协同发展。得益于5G进程日益临近,未来光模块的市场需求将快速增长,作为光模块龙头企业将充分收益。另外,随着公司募投项目,以及定增项目的相继启动,公司将会再次进入快速发展期。基于此,预计2018-2020年公司归属母公司股东净利润为8.51、12.76、17.86亿元,对应每股收益分别为1.80、2.69、3.77元/股,PE估值分别为36、24和17倍,给予公司“买入”的投资评级。 正文: 2017年7月,公司顺利完成重大资产重组,苏州旭创成为公司全资子公司,公司主营变为控股平台下电机绕组装备制造与高端通信设备制造双主业协同发展。苏州旭创专注于10G/25G/40G/100G高速光通信模块及其测试系统的研发设计与制造销售,全力打造立足于中国的高端光通讯模块设计与制造公司。报告期内,受益于北美和中国数据中心市场的高速发展,公司产品出货量稳定增长,目前100G高速光模块产品已成为苏州旭创的核心产品。 随着5G进程的日益临近,未来对光模块的需求量将会显著提升。对此公司适时推出定增方案,在现有10G/25G/40G/100G等产品线的基础上积极布局400G光通信模块,年产能规模达到45万只;同时公司还将通过安徽铜陵项目新增年产160万只100G光通信模块和140万只5G无线通讯光模块产能。
建设机械 机械行业 2018-05-08 6.46 -- -- 6.82 5.57% -- 6.82 5.57% -- 详细
事件: 公司4月底披露2017年报和2018一季报。 公司2017年实现营收182917万元,同比增长32.97%;净利润2356.20万元,同比下降71.38%。 2018年一季度实现营收3.43亿,同增35.57%;净利润亏损614万元,去年同期亏损1017万元。 拟每10股转增3股。 结论: 公司业绩低于我们之前的预估,主要是由于天成等其它子公司所引起的资产减值损失拖累业绩,子公司庞源租赁业绩符合预期。 随着对其它子公司的调整,庞源租赁业绩将使上市公司业绩表现更为突出。我们维持2018/2019年净利润预测2.78亿元/4.13亿元,维持“买入”评级。
凯众股份 机械行业 2018-05-08 25.41 -- -- 28.18 10.90% -- 28.18 10.90% -- 详细
事件: 4月27日,公司公布2018年第一季度报告,公司实现营收1.51亿元,同增29.79%;归母净利润0.43亿元,同增24.8%;净利润增长超预期。结论: 市场开拓顺利进行,新项目落地陆续量产。公司销售收入快速增长主要基于公司近年加大了市场公司近年加大对市场开拓的力度,新项目数量大幅增加并且陆续投产,其中2017切入新项目价值3.2亿元,量产带动销售收入8463万元;公司研发的较低成本新产品电子油门踏板开始批量供货,全年供货量10万套,刺激公司消费收入快速增长。此外,减震原件与踏板总成增长分别为21%与108%。公司产品的竞争力一再增强。 募投项目顺利进行,新业务积极布局。公司累计投入资金6878.32万元用于轿车悬架系统减震产品建设项目与轿车踏板总成生产建设项目累计投入资金1727.1万元,并实现1.27亿元销售收入与1.21亿元。另外,投资1562.38万元的研发中心建设项目完成结构封顶。同时,公司积极布局主动悬架系统、电动稳定杆系统、刹车辅助系统、智能驱动系统以及汽车新材料等新兴业务。 风险提示: 1.原有业务发展不及预期 2.新业务拓展不及预期
宜通世纪 计算机行业 2018-05-08 9.39 -- -- 9.49 1.06% -- 9.49 1.06% -- 详细
宜通世纪是国内领先的通信技术服务商,在通信产业转型升级和世界运营智能化发的时代背景下,公司提出了从“移动通信网络服务商”向“移动通信网络智慧运营服务商”升级的战略发展目标。近年来,公司通过内生和外延式相结合的方式,积极布局物联网和智慧医疗垂直应用等领域,推动企业顺利实现战略转型。 2016年3月公司成功并购天河鸿城,与Jasper进行战略合作,为中国联通提供物联网CMP平台服务;2016年5月,公司投资成立“基本立子”并与Cumulocity进行合作打造物联网AEP平台。这使得公司在物联网领域抢占先机,顺利从“移动通信网络服务商”到“移动通信网络智慧运营服务商”的战略升级,为向下游物联网应用领域的拓展和延伸奠定基础。 随着公司的物联网平台业务布局的日益完善,公司积极拓展物联网应用业务。公司通过与新华社合作,打造以广西、湖南为试点的联播网和掌上亿元,并以此为模板在全国推广,同时参股西部天使、并购倍泰健康,拓宽智慧医疗垂直领域业务,顺利实现物联网在智慧医疗领域的应用。 随着公司业务布局的日益完善,未来随着5G进程的日益临近,以及物联网产业的快速发展,公司将显著受益,将再次买入快速发展期。预计2018-2020年,公司归属母公司股东净利润分别为:3.1、4.3和5.5亿元,按照最新股本测算,对应基本每股收益分别为:0.35、0.48和0.61元/股,按照最新股价测算,对应PE估值分别为27、20和15倍。 考虑到公司在物联网平台中的稀缺性和先发优势,未来将在物联网行业快速发展的进程中将充分受益,会获得快于行业发展的成长性。对此,给予公司2018年30倍,2019年25倍估值较为合理,对应股价为10.5~12。
光迅科技 通信及通信设备 2018-05-07 25.33 -- -- 25.75 1.66% -- 25.75 1.66% -- 详细
事件: 2017年度,公司实现营业收入45.5亿元,同比增长12.2%;归属母公司股东净利润3.3亿元,同比增长17.3%;基本每股收益0.53元/股,同比增长17.8%。 2018年一季度,公司实现营业收入12.1亿元,同比下滑4.8%;归属母公司股东净利润7,777万元,同比下滑19.4%;基本每股收益0.12元/股,同比下降20.0%。 另外,公司公布了2018年1-6月份的经营预计情况:2018年上半年归属母公司股东净利润为12,017.5~20,601.5万元,同比变化幅度为-30.0%~20.0%。 结论: 公司是专业从事光电子器件及子系统产品研发、生产、销售及技术服务的公司,是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商。短期内由于4G建设的放缓,以及中兴事件的影响,对公司业绩产生一定程度的不利影响,但随着5G进程的临近,对光电子器件的需求将迅速增长,以及公司在高端产品领域的布局,从而有望带动公司业绩迅速回升。基于此,预计公司2018~2020年的归属母公司股东净利润分别为3.94、5.28和6.84亿元,对应基本每股收益分别为0.61、0.82和1.06,对应PE估值分别为40、30和23倍,给予“买入”的投资评级。 正文: 随着5G进程的不断加快以及国家对信息网络相关基础设施建设的积极推动,将会大幅提升未来国内通信领域的投资规模。国内三大运营商计划未来7年投资1,800亿美元建成5G网络,相对4G时代的投资规模增长了50%以上,从而直接带来对光模块、光器件的需求迅速增长。 通过持续不断的技术积累,公司拥有了业界最广泛的端到端产品线的整体解决方案,具备从芯片、器件、模块到子系统的全系列产品的垂直整合能力,能够满足各类客户的差异化需求。同时,随着公司高端光芯片的相继量产商用,将会进一步提升公司的市场竞争力。目前,公司在全球的市场份额中约占5.7%,排名第五。 另外,短期内受中兴事件的影响,对公司产品的需求会收到一定程度的影响,对此事件的进展仍需积极关注。但从长期来说,随着市场规模的不断提升,以及公司行业领先的地位,将不改公司的长期增长趋势。 风险提示:运营商投资规模下降、中美贸易摩擦、行业竞争加剧等。
荣盛石化 基础化工业 2018-05-07 15.07 -- -- 15.54 3.12% -- 15.54 3.12% -- 详细
公司2017年年报显示公司实现营业总收入705.31亿元,较上年同期上升55.01%;总资产620.54亿元,较年初增加41.46%。归属母公司净利润20亿元,同比增长4.2%。2018年一季报公司实现营业收入176.8亿元,同比增长13.35%,实现净利润6.36亿元,同比增长2.45%。 公司是国内首家拥有“燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链的上市公司。通过产业链延伸,上下游相互配套,不仅有助于降低公司业务成本,也提高公司抗风险能力。公司各类主要产品的生产规模在同行业中居于领先地位,有利于公司在生产效率、单位投资成本及单位能耗等方面建立优势,从而产品更具竞争力。 过去数年公司相继成立“院士工作站”、“博士后科研工作站”,公司在PTA、聚酯及纺丝等技术方面进行相应生产装置的增容改造,有效降低了单位产能投资成本和运行成本。中金项目选用了新的技术路线,部分以燃料油(较石脑油便宜)为原料制成芳烃产品,中金石化芳烃装置与国内同等规模的装置相比,节省成本约40亿,大幅降低了单位投资成本。 公司浙石化项目稳步推进中,项目建成后,产能总规模将达到4000万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯、280万吨/年乙烯,分两期建设。项目建成后将有助于降低我国芳烃进口依存度,提升我国芳烃产业的话语权,同时意味着公司继续向产业链上游延伸,进一步提升公司整理实力和抗风险能力。项目采用大加氢、大催化、大重整流程,地处舟山自贸区,江浙沪化工产业链配套成熟,一期项目预计18年底投产,按照当前60-70美元的油价,一期整个项目将带来百亿级的利润,将助力公司登上新的台阶。 我国芳烃进口依赖度依然较高,下游需求维持旺盛,芳烃价差依旧处于高位,中金石化2017年检修影响一部分利润,2018年有望实现利润回升。PTA加工利润从高位有所回落,但整体还是高于17年四季度水平,随着PTA落后产能的陆续退出,行业集中度的提高,行业龙头有望维持较高利润的格局。 鉴于行业当前PTA和PX加工利润维持稳定,并且浙石化一期项目将于18年底投产,19年20年公司利润将上一个新的台阶,我们预计18-20年归母净利润分别为28.2亿/53.6亿/58.8亿元,EPS为0.74/1.41/1.54,5月2日收盘价对应18-20年PE为20/11/10,给予“增持”评级。
南极电商 社会服务业(旅游...) 2018-05-03 15.20 -- -- 15.80 3.95% -- 15.80 3.95% -- 详细
子公司时间互联贡献收入80%,推动收入增长,贡献净利润30%以上。 根据公司公告,2018Q1营业收入5.04亿元,同比增加619.94%,主要是因为新增移动互联网营销业务(时间互联)相关营收超过4亿元,占比约80%。由于去年同期时间互联未纳入合并范围,导致同比增速较大。 公司8926万元的净利润中,2800-2950万元为时间互联贡献,占比略高于30%。 剔除时间互联影响,原来业务收入增速30%,净利润增速130%。2018Q1原来业务收入约1亿元,归母净利率区间为5950-6050万元,比上年同期增长130.45%-134.32%。我们发现原来的业务净利润增速远超收入增速,推测是毛利率较高的业务收入占比提升所致。GMV维持高增速,阿里平台为主力,拼多多平台迅速崛起。 从GMV来看,公司授权品牌产品的可统计GMV达33.69亿,同比增77.02%。从品牌来看,南极人品牌、卡帝乐品牌实现的GMV分别为28.84亿元、4.04亿元,分别同比增69.98%、124.34%。在南极人保持稳定增长状态下,卡帝乐依然是公司增长新动力。从平台来看,在阿里、京东、拼多多实现的GMV分别为24.08亿元、6.10亿元、2.65亿元。同比增幅86.64%、16.85%、510.23%。阿里依然是最重要的销售平台,其GMV占比保持在70%以上。 盈利预测和投资建议: 公司打造性价比,迎合阿里、拼多多平台客户需求,GMV有望维持高增长,考虑到时间互联大幅增厚公司业绩,预计公司2018-2020年归母净利润分别为9.13/11.87/15.45亿元,对应EPS分别为0.56/0.73/0.94元/股,当前股价对应PE分别为27×、21×、16×,给予公司“增持”评级。 风险提示:GMV增速下滑,时间互联业绩不及预期,等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名