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华测导航 计算机行业 2017-05-23 51.91 -- -- 50.80 -2.14% -- 50.80 -2.14% -- 详细
公司是高精度卫星导航领域领先企业,主要产品包括数据采集设备和数据应用与解决方案。其中数据采集设备主要产品包括高精度GNSS接收机、GIS数据采集器、海洋测绘产品等,数据应用及解决方案主要产品包括位移监测系统、农机自动导航系统、数字施工等。 近些年,随着地理信息、安全监控、健康监测、智慧城市、精准农业等领域对卫星导航定位需求的逐渐加大,高精度卫星导航定位应用市场规模呈快速扩大趋势。2015年中国高精度卫星导航定位应用市场规模已达70.83亿元,同比增长22.07%。随着我国北斗战略的实施,高精度卫星导航定位应用产业进入了中长期的上升阶段,预计到2020年,市场规模将达到约200亿元。 在数据采集设备领域,公司与南方测绘、中海达牢牢占据了国内大部分的市场份额,且凭借着性价比优势不断地向海外市场渗透。在数据应用与解决方案领域,公司重点布局了位移监测、精准农业两个新兴市场,是国内少有的几家能拥有自主知识产权农机自动驾驶系统并实现规模化收入的企业。对比国外发达国家,高精度卫星导航技术在我国的应用尚处于初级阶段,下游的很多应用尚待开发,公司有望持续从中受益。 投资建议: 公司作为高精度卫星导航领域的领先企业,过去几年受益于高精度卫星导航下游应用的多点开花,公司业绩也得到了快速的提升。在数据采集设备领域,保持国产厂商前三的地位,同时前瞻性地在数据与解决方案领域布局了位移监测和精准农业,形成了良好的先发优势。随着公司募投项目的逐渐落地,公司在技术和业务领域都有望得到进一步的增强。预计2017-2019年收入为7.05亿、10.12亿、14.12亿,净利润为1.25亿、1.60亿、1.91亿,eps为1.05元、1.34元、1.60元,对应当前股价的PE为50、39、33,给予“买入”评级。
齐心集团 传播与文化 2017-05-19 21.77 -- -- 21.99 1.01% -- 21.99 1.01% -- 详细
大项目中标不断,大客户数量增速有望超预期,对收入产生积极影响。 今年公司陆续中标项目超过11个:上海、福建、湖北、天津、安徽宿州等政府采购、国核、国网新源控股、国网江苏招标、四川号百、招商银行、航天科工等。大客户增速超过预期,一方面说明办公行业电商化集采化大势所趋,另一方面彰显公司电商平台和客户拓展的实力。 办公用品业务收入随着大客户数量的增长,有明显的提升。本次入围的项目具体订单数量尚未确定,但是展现了齐心集团办公用品业务扎实的服务中大型客户的能力。 据公开资料显示,2015年,合约客户年均采购额达到22万,对传统业务收入贡献估计超过2亿。公司2016年28.65亿元的收入中,约26亿元来自传统业务,传统业务收入有所增加,比较重要的一个原因来自于合约客户的拓展,预计2017年合约客户贡献收入继续增加。考虑到齐心乐购、渠道客户的增加,等,我们预计2017-2019年公司办公用品及设备业务收入分别达到32、37、41亿元,对应增速21%、15%、12%。 大客户服务入围门槛高,齐心电商平台发展初见成效,市场集中度有望提高。办公用品市场规模超过万亿,同时大客户服务门槛较高,需要具备上万产品SKU,覆盖全国的销售网络以及具备商品信息、促销信息、订单信息、发票信息的电子化传输能力。这无疑将淘汰一大批传统的中小办公用品服务商。公司目前市场占有率不到1%,与国外Staple等同行市占率相比,提升空间巨大。 投资建议:我们保守预测,公司17-19年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2亿元(不考虑其他外延),对应EPS为0.39/0.55/0.74元/股,PE为56/40/29x,估值水平低于同类SaaS公司。同时股价仍低于员工持股价24.61元/股。我们认为公司是A股稀缺的SaaS平台类公司,价值被低估,给予公司“买入”评级。 风险提示:订单不及预期、传统办公业务与SaaS业务协同不顺利、银澎云海外业务和新业务方向发展不顺利、麦苗发展不达预期、外延并购不及预期等。
万达院线 休闲品和奢侈品 2017-05-17 54.49 -- -- 58.29 6.97% -- 58.29 6.97% -- 详细
事件: 5月15日晚间,公司发布公告,公司今日与博纳影业签署《投资框架协议》和《合作框架协议》,双方就增资扩股、院线加盟、广告合作、影片投资等方面开展战略合作。 正文: 1、协议内容涵盖投资及业务,合作全方位 1)公司将向博纳影业投资3亿元,持股比例为1.875%; 2)博纳旗下影院加盟万达院线; 3)博纳影院的映前广告交由万达传媒(公司子公司)代理; 4)全方位的影片互投。 2、博纳影业为民营电影企业“前三甲”,进入上市辅导期公司是国内第一家拿到放映牌照的民营影视公司,形成了一条以发行营销为核心的电影全产业链,业务涵盖影视制作、影视发行、影院投资、院线管理、广告营销、艺人经纪、实景娱乐及影视文化旅游城投资建设运营等。制作:自公司成立以来,共出品发行了206部电影,累计票房高达164.47亿元。超过10亿票房的影片3部,超过5亿票房的影片9部,超过1亿票房的影片38部。近年来,投资拍摄了《智取威虎山》、《一代宗师》、《龙门飞甲》、《桃姐》、《激战》、《扫毒》、《澳门风云》系列、《窃听风云》系列、《十月围城》、《烈日灼心》、《我是路人甲》、《新娘大作战》、《湄公河行动》、《三少爷的剑》等多种类型影片,是中国电影投资制作领域的旗舰企业。 发行:2012-2016年,博纳影业主导或参与发行的国产影片和协助推广的进口影片共计53部,共实现票房118.98亿元。 放映:截止到2017年3月31日,博纳影业旗下正式运营的自营影院达到39家,另有2家计划于2017年6月开业,41家共计银幕338张,其中包括16张中国巨幕和5张IMAX巨幕。未来五年内,博纳旗下运营的影院在全国将增建至百余家,共计超过一千张银幕。 已私有化,准备登入A股市场,公司是国内首家登入美国纳斯达克的国内影视企业,2016年4月完成私有化,12月19日完成25亿的A轮融资,估值达150亿元,2017年3月完成10亿的A+轮融资,估值160亿元,正接受上市前辅导,准备登入A股。 3、全方位牵手博纳,强者恒强次与博纳影业的合作是全方位的,涉及电影上下游,有望直接带动公司业绩的提升。 制作:博纳影业是崛起中的电影出品方,4月28日上映的《拆弹专家》票房收入3.86亿元,即将上映《荡寇风云》(赵文卓主演)、《建军伟业》、《追龙》(刘德华、甄子丹主演),电影制作实力强劲,能够与公司关联制作公司形成强有力的联盟,影片互投将推动国产电影更上一层楼。 发行:公司关联企业五洲发行的市场份额最大,市场占有率25%,博纳影业的发行市场占有率高达11.3%,排名第三,二者相加之后的市场占有率为36.3%,占据国内票房市场的三分之一以上,联合实力可见一斑。 作为国内院线龙头,拥有资金优势、集团协作优势及规模优势,我们坚定看好公司的发展空间。我们预测公司2017-2018年的EPS为1.77元及2.36元,对应PE为32倍、24倍。给予“买入”评级
艾迪精密 机械行业 2017-05-17 31.70 -- -- 32.64 2.97% -- 32.64 2.97% -- 详细
1、破碎锤配锤率有望持续提升,行业龙头显著受益 公司目前生产液压破拆属具主要为液压破碎锤,主要为挖掘机配套,用于替代爆破和人工破拆。目前国内挖掘机配锤率已超过18%,但相比国外发达国家35%以上的配锤率,仍有较大提升空间。 全球破碎锤总销量为20万台左右,中国销量为5.5万台。公司已是国内最大的破碎锤生产企业,主要客户包括三一、徐工、利星行、金土地等主机厂和经销商,目前市占率约10%-15%。 2016年公司破碎锤等破拆属具业务实现营收2.26亿元,同比增长10.35%,毛利率45.54%,同比增加3.89个百分点。我们预计公司今年破碎锤业务收入增速将达到20%左右。 2、液压件业务保持高速增长,行业进口替代空间巨大 国内液压件整体市场空间约500亿,进口的高端液压件超过100亿,特别是挖掘机用的高端液压件,基本上依赖博士力士乐、川崎重工等厂商进口,严重制约我国挖掘机主机厂的竞争力。公司液压件主要包括液压泵、马达和多路控制阀,目前主要应用于挖掘机售后市场。作为国内液压件领先企业,未来有望进入主机厂供应体系。 2016年公司液压件业务(主要是液压泵)实现营收1.71亿,同比增长58.84%,毛利率37.35%,同比增加12.86个百分点,毛利率大幅上升主要原因是销量增长带来的规模效应。我们预计今年液压件仍将保持高速增长,增幅在50%以上。 3、面向挖掘机存量市场,受益工程机械行业景气提升 公司两大产品破碎锤和液压泵均是损耗品,破碎锤寿命在3-5年,液压泵寿命在3年左右。目前国内挖掘机保有量约130万台。2016年下半年以来,工程机械行业景气持续回升,开工量大幅上升,销量也持续火爆。2017年前四个月挖掘机累计销量达54,864台,同比增长99.45%。下游行业景气提升将不断传导至零部件售后市场,公司显著受益。 4、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年收入分别为5.41亿、6.49亿和7.79亿,净利润分别为1.12亿、1.46亿和1.78亿,EPS分别为0.63元、0.83元和1.01元,对应PE为50倍、38倍和31倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 5、风险提示 工程机械行业景气持续性低于预期
埃斯顿 机械行业 2017-05-15 34.35 -- -- 38.02 10.68% -- 38.02 10.68% -- 详细
1、机器人量产后进入快速增长期,带动业绩增长提速。 公司业务主要为两大块:1)智能装备核心控制功能部件,主要是伺服系统;2)工业机器人及智能制造系统。公司发展路径可概括为从核心零部件(伺服系统)向本体延伸,对标发那科。从我们对国内机器人行业公司走访情况对比看,公司核心零部件及本体优势明显,公司未来战略清晰、在核心零部件和机器人本体领域不断深化。 公司机器人主要是六轴机器人,该块业务在2015 年达到盈亏平衡,2016 年销售超1000 台,预计未来几年仍然维持高速增长。我们认为公司机器人业务在量产后的快速增长是公司业绩从2016 年起提速增长的主要原因。 工业机器人及智能制造系统2016 年实现收入2.11 亿、增长167%,2017 年一季度同比增长超180%。 2、近期终止的收购正在构建新的方案。 公司3 月份停牌推进的收购事项因审批原因被终止。但公司目前正在构建新的方案,该事先征求国家相关部门意见后,不排除后续有继续合作的可能。 公司的收购策略清晰,国际的并购为技术性领先标的,国内的并购为渠道标的,坚持技术、市场有协同效应。在国际并购相互选择过程中,公司优势明显:1)公司在交流伺服领域的积累得到市场认可;2)公司管理层具有非常好的国际资源整合能力,包括行业经验、语言交流等。 3、公司拟收购美国BARRETT 30%股权,布局康复机器人市场。 公司拟使用900 万美元持有BARRETT TECHNOLOGY 公司股权30%。BARRETT 由麻省理工大学(MIT)人工智能试验室衍生发展而来,主要技术是微型伺服和协作机器人,康复机器人是它的新产品、已获得FDA 认证并开始小批量的使用。 BARRETT 与公司合作是看中埃斯顿有核心部件的技术以及康复机器人在中国市场的巨大潜力,与埃斯顿合作可大降低康复机器人的成本,使得该产品不仅能进入医院,还能进入有康复需要的平常家庭。 BARRETT微型伺服技术积累深厚,在美国主要用于高端装备,埃斯顿预计将其平民化。 公司收购BARRETT是为长远发展提前布局。与BARRETT的合作,协助机器人、微型伺服项目会很快启动;公司将寻找具有医疗器械资源背景的合作伙伴进入康复机器人市场。 4、TRIO成为公司全资子公司,公司已全面介入管理。 TRIO是全球十大控制器厂商之一,主要面向高端市场。控制器相当于大脑、伺服相当于执行,驱控一体化趋势下,公司与TRIO合作的协同效应明显。 公司与英国TRIO,已完成股权交割,公司管理层于4月去英国完成了接收工作。 5、自动化需求释放,调升评级为“买入”。 公司一季度营收1.35亿、增40.78%,净利润1338亿、增162%。公司预告2017上半年净利润3127万元---4245万元、增长40%---90%。我们维持对公司的业绩预测:2017-2018年EPS分别为0.45元和0.51元。公司当前股价35.04元,对应PE为77.8倍、68倍。 从我们近期对机器人及自动化行业的调研情况看,机器替人需求带来的自动化、智能化订单从去年第三、四季度开始释放,主要是人口老龄化、城市违规建筑拆迁带来的工人返乡潮、产业升级等因素叠加。趋势一旦形成,短期不会改变。 我们看好埃斯顿的核心零部件优势、机器人量产后的快速增长、长远布局。调升评级为“买入”。 6、风险提示 工业机器人业务成长不及预期,智能装备需求不及预期。
龙马环卫 机械行业 2017-05-12 32.13 -- -- 37.00 15.16% -- 37.00 15.16% -- 详细
我们于近期实地走访了公司,与公司管理层进行了交流,对公司的投资要点总结如下: 1、公司为环卫行业小龙头,业务为2大块:环卫装备和环卫服务。当前环卫装备收入占76%,公司目标到2018年两者收入持平,2020年环卫服务占60%。2016年公司收入22.18亿元、增长44.8%,净利润2.11亿元、增长40.6%,其中装备收入约19亿、环卫服务2.9亿。一季度收入6.66亿、增长51%,净利润0.64亿、增长29.89%。2017年的目标是:收入31亿、增长39%,净利润2.64亿、增长25%。我们认为今年业绩超预期的可能性大。 2、环卫装备行业市场容量约三百亿,综合看,市占率第一为中联重科,第二为公司。环卫服务市场容量约1000亿,2016年公司为前三甲。行业成长的大逻辑在于环卫行业的机械化率,成长空间广阔。公司依托装备基础,向环卫行业下游延伸,主要面向地级市,稳健扩张,竞争优势明显。 3、环卫服务项目示范工程为海口项目,项目年合同金额为2.34亿,特许经营期15年。经过近一年的运营,该项目净利润率已上升至8.4%,运行良好。按目前的净利润率,每年将为上市公司带来1376万元的利润,随着运营效率提升,未来盈利能力有望进一步提升。同时,示范项目将带动其他环卫服务项目的落地,加速公司在环卫服务领域的跑马圈地。 4、根据环卫服务项目的经营规律,爬坡期后项目净利率将有所提升,因此我们预估公司2018年业绩将进一步提升。假设2017年净利润2.64亿,当前股价对应市盈率约为34倍,给予“买入”评级。
东方明珠 传播与文化 2017-05-10 21.11 -- -- 21.69 2.75% -- 21.69 2.75% -- 详细
事件: 4月29日,东方明珠发布2016年年度报告,实现营业总收入194.45亿元,同比减少7.95%,营业利润37.43亿元,比同期上升4.11%,归属母公司股东净利润29.34亿元,同比增长0.94%。 投资要点: 提升多元化娱乐IP内容竞争力:作为“娱乐+”生态的第一推力,强势内容是公司获取用户流量和扩大用户规模的核心竞争力。全面对接SMG内容资源,进一步加大国内外优质内容采购力度,强化内容自制能力与内容产业链建设。报告期内,公司对接SMG推出看看新闻24小时新闻直播流,与SMG共同成立上海好有文化传媒有限公司,成功获取《极限挑战》、《天籁之战》等多个SMG核心综艺版权产品的发行权并实现BesTV平台播出;储备并启动制作了包括《紫川》、《约会恋爱究竟是什么》、《求婚大作战》在内的多个优质IP,引进了《神探夏洛克》,以1.61亿的总票房,成为同时期票房最高的引进片;公司还与迪士尼合拍并发行了纪录片电影《我们诞生在中国》,以6644万票房打破中国自然电影、纪录电影两项纪录,获得第3届丝绸之路国际电影节“最佳纪录片奖”。 拓宽传媒产业链,丰富线上线下体验:公司聚焦家庭用户多样化、个性化需求,在视频购物及电子商务,游戏,文化旅游与地产,广告等领域不断拓展资源,不断完善“娱乐+”服务体验,丰富“娱乐+”生态的变现途径。2016年,公司旗下东方购物注册用户已突破1000万,人均订购件数同比增长12%,人均订购金额增长19%,新媒体注册用户增长17%,APP渠道销售额同比增长超过50%;依托与全球两大游戏主机商微软Xbox、索尼PlayStation的合作,围绕内容发行运营核心环节,构建跨屏游戏聚合运营服务平台,形成“两个主机+一个平台”的“1+2”战略布局。 优化激励机制,增强团队凝聚:公司获准实施限制性股票激励计划,向共计555名激励对象授予15196600股限制性股票,成为中国第一家实施股权激励的国有文化传媒上市公司,有力优化了员工的长效激励机制,增强了团队凝聚力与企业归属感,明确了未来业绩增长和业务发展目标。 大股东增持彰显信心:2017年5月4日,公司控股股东文广集团利用自有资金增持公司股份408,300股,增持投入金额人民币872.84万元。截至5月4日,文广集团持有公司股票1,187,148,228股,占公司总股本的44.9382%。为了体现控股股东对于东方明珠未来发展前景的坚定信心,进一步提升市场投资者对于东方明珠的信心,文广集团决定从2017年5月5日起启动新一轮增持计划,再利用自有资金人民币1亿元,通过集中竞价交易等合法合规的方式择机增持股东方明珠股票,所增持的股票在增持完成后的六个月内不减持。 盈利预测和估值 考虑多元化娱乐IP的开发及产业链的延展,看好公司的发展和凝聚力,我们预计2017-2018年EPS分别为1.24/1.37/1.49元,对应PE为17/15/14倍,给予“买入”评级。 风险提示 资源整合进度低于预期;宏观政策风险
福晶科技 电子元器件行业 2017-05-05 14.90 21.90 54.77% 15.29 2.62% -- 15.29 2.62% -- 详细
公司为非线性光学晶体全球龙头。公司控股股东--福建物构所是全球首次发现LBO 和BBO 晶体的研发机构。公司在物构所科研的基础上,经过多年积累,长期摸索晶体生长环境、切割加工工艺和镀膜工艺,形成了难以逾越的技术优势,产品门槛极高。公司LBO 晶体产品全球市占率60%,BBO 晶体产品市占率40%。公司与主流激光器公司都建立三十年以上的稳定合作关系。 随着国内半导体产业和消费电子产业的快速发展及升级,对精细加工的要求不断提高,固体紫外激光器市场迅速发展。2016 年紫外固体激光器的销量增长率就高达110.8%。 固体激光器的进口替代过程导致固体紫外激光器价格下降,市场迅速扩张。固体激光器系统较为复杂,国外激光器生产厂商。随着国内激光器公司在固体激光器的研发投入加大,最近一两年来陆续量产。 非线性光学晶体为长期消耗品,需要定期更换。激光晶体及非线性光学晶体的价格在激光器中占比为5-10%,在激光系统的占比为2-4%。 光纤激光器的快速发展替代的是传统的CO2 激光器,输出为红外光, 并不会对公司的晶体业务造成不利影响,同时公司的部分激光元器件为光纤激光器使用,光纤激光器的快速发展有利于公司此类业务的发展。随着技术的发展,光纤激光器完成和非线性光学晶体的相位配合将给公司的晶体类产品创造更大的市场空间。 盈利预测与估值 我们预测公司17/18/19年营业收入分别为519/722/920百万元,净利润分别为120/170/230百万元,17/18/19年EPS约为0.28/0.40/0.54元。公司位于整个激光产业链的最上游,且具备核心技术。过去受制于行业规模的天花板,随着下游应用需求的提高,行业升级开始启动,对17/18/19年PE给予52.5/36.8/27.2估值,目标价21.90元,给予公司“买入”评级。
昆仑万维 计算机行业 2017-05-05 22.30 -- -- 24.83 11.35% -- 24.83 11.35% -- 详细
1)2016年业绩,全年营收24.25亿元,同比增长35.52%,归母净利润5.31亿元,同比增长31.14%,扣非后净利润5.27亿元,同比增长113.6%。 2)2017Q1业绩,首季度营收8.52亿元,同比增长62.16%,归母净利润1.92亿元,同比增长98.19%。 3)2017H1预期业绩,归母净利润区间3.8亿元-4.5亿元,增幅区间55.76%-84.46%。 正文: 1、投资收益助力16年业绩,公司2016年净利润5.31亿元,其中投资收益贡献4.94亿元,占比超过93%。业务方面,手游依然是公司营收主力,2016年产生了18亿元收入,占全部收入的75%,主要来至于海外,海外收入占比为64.65%。 2、17年业绩爆发看闲徕,公司子公司以10.2亿元收购闲徕20%的股权,剩余49%股权归属于实际控制人周亚辉等投资者,闲徕互娱为“地方特色休闲竞技”游戏的龙头企业,截止2016年11月30日,闲徕互娱营收4.57亿元,同比增长9454%,净利润2.84亿元,盈利能力较强,公司2017年2月正式并表闲徕互娱(51%股权),营收能力较强的闲徕互娱有望助力公司2017年业绩爆发。 3、公司四大业务板块共同成长,四大业务中移动游戏板块依然是主要业绩贡献力量,原有昆仑游戏继续研运一体路线,自研及代理产品流水增长稳定,2017年2月并表的闲徕互娱业绩爆发预期较强。海外软件商店业务增长较快,2016年营收1.59亿元,增幅超700%,新闻信息平台Opera有望为公司海外业务提供稳定流量,且该业务尚未并表,有并表预期;男同社区Grindr2016年4月并表,为公司贡献0.22亿元净利润,四大业务协同能力较强。 4、趣店上市计划有望带来投资收益,趣店(原名趣分期)是国内消费金融领域的龙头,2016年上半年实现扭亏为盈,2016年估值超80亿元,公司持有19.24%股权(成本约0.87亿美元),趣店如上市成功将为公司带来较高的投资收益。 5、盈利预测及估值,不考虑趣店上市计划带来的投资收益,我们预期公司2017年、2018年的EPS为0.79元及0.92元,对应目前股价的PE分别为28倍、24倍,给予“买入”评级。 6、风险提示,网游行业充分竞争,棋牌类游戏的政策性风险,各业务之间协同效应不及预期,并购标的不及预期。
凯撒文化 纺织和服饰行业 2017-05-03 16.08 -- -- 16.58 3.11% -- 16.58 3.11% -- 详细
1、2016 年业绩:全年营收5.2 亿元,同比减少17.8%,营业利润1.13 亿元,同比增长251.17%,扣非后净利润1.52 亿元,同比增长150.22%, 每股收益0.32 元,同比增长68.42%。 2、2016 年利润分配预案:每10 股派发现金0.6 元,同时每10 股转6 股。 点评: 1、公司2016 年营收减少下降,但是净利润增幅较大,主要原因是主营业务从服装变更到“服装+文化娱乐”,2016 年服装业务采用授权方式运营,收取授权金,减少了库存及资金压力,同时网游及版权运营业务发展较好,毛利高,主要并购子公司酷牛互动及天上友嘉都完成2016 年业绩对赌,这是公司2016 年净利润大增的原因。 2、两家主要子公司业绩支撑公司转型,公司在2014 年及2015 年收购了酷牛互动、幻文科技及天上友嘉,其中酷牛互动及天上友嘉是知名游戏研发商,研发制作了《唐门世界》、《太古仙域》、《传奇世界》、《新仙剑奇侠传3D》、《圣斗士星矢:重生》等知名游戏,两家公司2016 年都顺利完成业绩对赌,两家游戏子公司2016 年贡献了2.16 亿元的净利润,是公司近期注意利润来源。 3、储备大量知名IP,业绩爆发预期较强,公司通过旗下幻文科技及购买的方式获取了大量知名IP,如《玄界之门》、《龙符》、《从前有座灵剑山》、《锦绣未央》等,公司通过动画、影视剧等方式将IP 热度持续发大,后期有望通过手游等方式进行变现,旗下两家游戏研发商拥有制作精品游戏的能力和经验,办协同能力强。2017 年计划上线的手游较多,如《龙珠》、《轩辕剑》、《三国志11》、《锦绣未央》等,公司在游戏分成业务上将有较大增长。 4、管理团队带来公司新气象,公司总经理吴裔敏先生在互联网游戏领域有着极其丰富的行业经验和管理经验,在腾讯、盛大、金山游戏等公司负责游戏相关业务,其余管理层也是业内知名人士,2016 年已完成员工持股计划,持股计划股价23.05 元,吴裔敏出资占比最高。全新管理团队有望实现公司转型,带来新气象。 盈利预测及估值 随着公司由原有的低毛利的服装服饰业务转型为高毛利的游戏等泛娱乐业务,我们预测公司未来收入和毛利率都会有较大的提升,预测2017年、2018年EPS为0.71元和0.96元,对应目前股价的PE为21倍和10倍,给予“买入”评级。 风险提示 收购标的公司业绩不达标、各子公司协同效应不足;公司传统服装业务业绩下降风险;移动游戏同质化,新开发游戏不及预期。
厦门钨业 有色金属行业 2017-05-02 20.43 -- -- 21.66 6.02% -- 21.66 6.02% -- 详细
事件:公司发布年报,2016年,公司实现合并营业收入85.28亿元,同比增长9.98%;实现归属上市公司股东净利润1.47亿元,同比扭亏为盈。每股收益0.1359元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税)。 结论:2016年,公司钨钼等有色金属产品实现稳定增长,稀土深加工产品总体实现扭亏为盈,锂电材料产销势头良好,盈利水平大幅提升。未来公司坚持“以钨和稀土为主业,以能源新材料和钼系列产品为两翼,以房地产为利润补充”的战略定位,把公司做强做大。预计公司17-18年每股收益分别为0.26元、0.36元。给予持有评级。 正文: 钨钼等有色金属产品实现稳定增长。2016年,公司钨钼等有色金属产品实现营业收入45.93亿元,同比增长3.48%,毛利率为25.31%,比上年增长2.74个百分点。公司目前拥有三个钨矿生产企业(洛阳豫鹭,宁化行洛坑,都昌金鼎),为后端钨的深加工提供了稳定的资源保障,2016年,公司钨矿自给率达到52%,钨矿山企业累计实现净利1.19亿元;钨钼冶炼业务盈利水平较上年得到改善,APT销量同比增长23%;钨粉末和硬质合金的整体盈利能力提升,整体刀具实现盈利;钨钼丝材在高端应用领域获得较好发展,保持良好态势;钨钼制品受蓝宝石长晶市场低迷的影响,基本维持盈亏平衡。由于国内经济进入新常态,钨需求预计不会有太大增加,但受去库存、环保趋严影响,钨价预计保持稳定。 稀土深加工产品总体实现扭亏为盈。2016年,公司稀土产品实现营业收入8.68亿元,同比增长16.01%,毛利率为10.04%,比上年增长29.87个百分点;公司作为国家六大稀土集团之一,基本完成了对福建省的稀土资源整合。受收储影响,主要产品价格有所回升。随着稀土行业的整合、打击黑色产业链的奏效,行业生态环境将得以改善。 锂电材料产销势头良好,盈利水平大幅提升。2016年,公司电池材料产品实现营业收入20.51亿元,同比增长89.02%,毛利率为9.22%,比上年增长3.51个百分点;电池材料行业虽然受新能源汽车骗补、补贴退坡等事件影响,受到一定冲击,但由于新能源汽车快速发展,动力用电池材料需求保持旺盛的态势。 房地产业务收入波动较大。房地产及配套管理实现营业收入7.75亿元,同比增长-44.00%,毛利率为25.61%,比上年增长0.40个百分点。 资产减值损失同比大幅减少。2016年,公司资产减值损失为3562.73万元,而去年同期为4.66亿元,资产减值损失同比大幅减少的原因是上期因钨、稀土等多类产品价格大幅下跌计提存货跌价准备2.65亿元,计提商誉减值准备1.07亿元。本期不存在计提大额减值准备情况,计提存货跌价准备3,161.46万元。另外,本期房地产公司收回大额应收款项,相应冲回坏账准备2,813万元。 公司一季度业绩持续增长。报告期内,公司实现营业收入为23.91亿元,较上年同期增61.25%;归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元,较上年同期增534.32%;基本每股收益为0.1213元。主要原因在于公司各项业务盈利好转,其中:钨初级产品价格回升,盈利好转;深加工产品产销稳步扩大,盈利继续提升;锂电池材料产销大幅增长,盈利明显改善;房地产公司由于销售商铺,利润同比提升 发展战略清晰。坚持“以钨和稀土为主业,以能源新材料和钼系列产品为两翼,以房地产为利润补充”的战略定位,通过硬质合金和钨钼制品的快速发展把公司做强,通过能源新材料和稀土产业链的形成和产销量的增长把公司做大。预计公司17-18年每股收益分别为0.26元、0.36元。给予持有评级。
康弘药业 医药生物 2017-05-01 44.89 -- -- 45.95 2.36% -- 45.95 2.36% -- 详细
事件: 近日,公司发布1季报,2017Q1公司实现营业收入6.42亿元,较上年同期增22.62%;归属于母公司所有者的净利润1.52亿元,较上年同期增48.65%;基本每股收益为0.23元,较上年同期增48.62%;同时预告2017年上半年净利变动范围是20%-50%。 结论: 公司的中药、化药部分平稳增长,生物药朗沐保持迅猛增长势头。朗沐已经进入国家医保谈判目录,同时新适应症即将获批,虽然竞争对手雷珠单抗降价,但仍存在较大替代空间。调整盈利预测,预计2017-2018年净利润分别为7.26亿、9.57亿和13.15亿元,EPS为1.07、1.41和1.93元,对应当前静态PE分别为41、31和23倍,维持“买入”评级。 正文: 1、净利增长略超预期。2015、2016年公司Q1净利全年占比分别是17%、20%,公司2017年实现净利1.52亿元,假设Q1全年净利占比维持20%,2017年全年实现净利将达到7.6亿元。 2、朗沐进入国家医保谈判目录,爆发式增长可期。国内同药效的产品目前只有雷珠单抗,因为朗沐疗效确切且有不可替代性,我们预期此次谈判大幅降价的可能性不大。我国湿性年龄相关性黄斑变性患者约为300万人,按照6800元/支的售价,朗沐2016年销量为7万支,一旦进入医保,渗透率有望大幅提高。
齐心集团 传播与文化 2017-05-01 22.64 -- -- 23.27 2.78% -- 23.27 2.78% -- 详细
事件: 齐心集团4月24日晚间发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为2904.28万元,较上年同期增265.68%;营业收入为6.02亿元,较上年同期增38.33%;基本每股收益为0.08元,较上年同期增300.00%。 结论: 1.办公用品和办公设备销售依然是营收主力。 一季度实现收入6.02亿元,同比增长38%,我们判断办公用品和办公设备销售依然是营收主力,传统业务为公司打造平台,布局生态不断积聚客户资源。尽管一季度银澎云纳入合并范围,但去年收入1.65亿元,跟传统业务相比,对整体收入影响不大。办公用品和设备市场规模属于万亿级别,而且随着电商化、集采化趋势,门槛不断提升,行业集中度有望大幅增加。从去年晨光科力普和齐心办公业务的营收大幅增长,可以看出这一趋势有利于业内的领先企业。 公司的发展战略为“夯实主业、打造平台、布局生态”。传统办公业务规模的大幅增长意味着公司客户资源不断增加,随着客户数量拐点到来,平台价值将实现巨大提升。 2.SaaS软件服务为净利润主要来源。 公司一季度净利润为2904万元,同比增加266%,我们判断,这主要由于银澎云计算公司去年二季度才纳入合并范围所致。 银澎云属于技术驱动型公司,技术壁垒高,且云视频会议属于高频通用需求,应用场景广阔,且战略清晰,通过智能硬件meetingbox、海外新产品推广、教育直播领域的拓展等,不断创造新的增长维度。销售是SaaS软件增长的重要驱动因素,这也是银澎云未来的重点之一,自建以及跟齐心销售渠道的协同并行,将为银澎云不断导入新的客户资源,带来有保障的业绩增速。 杭州麦苗作为淘宝直通车优化领域的龙头,同样是技术驱动型公司,净利率超过60%,目前从省油宝到云车手到钻展、从中小客户到大客户,从阿里平台到京东平台,从纯产品到一站式服务综合解决方案,不断突破原有优化软件服务的天花板。 3.齐采科技引入战略投资者,公司转让所持部分股权取得的投资收益900万以上。 齐采网作为公司对接中小微企业的办公服务平台,原本是齐心集团的全资子公司,齐采网初期以办公用品高频采购为切入点,同时快速增加行政、招聘、IT设备租赁、法律及工商注册等高客单价的企业服务产品,加上众多细分商品和贴近用户一公里的服务商,高效响应用户需求,引入战略投资者有利于齐采网未来发展,打开局面。 盈利预测及投资建议:企业级服务发展空间巨大,我们看好公司的大办公平台战略和优秀的管理团队,预计公司2017、2018、2019年净利润分别为1.6亿元、2.3亿元、3.1亿元,EPS分别为0.37、0.54、0.73元,对应市盈率PE分别为61、42、31倍。 风险提示:电商平台建设不达预期、齐心乐购收入不及预期、银澎云客户拓展不及预期、齐采网引入战略投资合作效果不及预期,等。
浙江鼎力 机械行业 2017-04-28 57.40 -- -- 60.70 5.75% -- 60.70 5.75% -- 详细
事件:公司发布一季报,一季度实现收入2.53亿元,同比增长103.39%,归母净利润6717万元,同比增长133.06%,超市场预期。 点评: 1、一季报业绩迎爆发,整体毛利率和净利率提升 一季度是高空作业平台(AWS)淡季,以公司2016年为例,四个季度收入分别为1.24亿、1.92亿、1.80亿和1.97亿。今年一季度收入2.53亿元,净利润6717万元,同比分别增长103.39%和133.06%,环比增长28.43%和63.07%,我们判断主要刺激因素是国内基建增速上行带来的AWS需求强势提升,以及出口延续去年高增长趋势。 受益于规模效应,一季度毛利率为43.39%,净利率为26.53%,分别较去年全年提升1.11和1.34个百分点。期间费用方面,销售费用为1025万,同比上升41.00%,管理费用为1512万元,同比上升56.94%,财务费用为122万元,整体看费用上升幅度低于收入增速。 2、国外市场主打性价比,国内市场靠服务取胜 AWS全球整体市场规模达700亿人民币,美国和欧洲为主要市场。公司产品技术水平与国外巨头Terex和JLG相近,但价格要低20-30%,极具性价比优势。目前公司在海外收入中,美国市场占35%,亚洲和欧洲占50%,其他占15%,其中美国、韩国和英国增速较快。 国内市场保有量低,潜力巨大,目前正处于快速渗透阶段,16年行业增速达到40%。公司产品技术水平高于国内竞争对手,并为客户提供融资租赁、“两年质保”、“再制造”等服务,并更注重AWS市场健康发展,产品和服务优势明显。 3、近期看剪叉式AWS,未来臂式AWS潜力大 目前公司的主要产品为剪叉式AWS,较多用于厂房建设。公司拥有全亚洲最先进的剪叉式AWS生产线,自动化水平高,产能弹性大,最高可达3万台。 公司拟定增募资10.66亿,投向“年产3200台大型智能高空作业平台项目”,主要是直臂和曲臂式AWS,我们认为未来臂式产品有望复制剪叉式AWS成功基因,毛利率有望大幅提升。项目预计2019年上半年投产,目前定增项目已受理,处于反馈意见回复阶段。 4、盈利预测和投资建议 我们上调公司2017-2019年盈利预测,预计收入分别为11.11亿、15.56亿和21.78亿元,净利润分别为2.82亿、3.94亿和5.45亿元,对应PE为29倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。 5、风险提示 国内市场竞争加剧,定增进展不及预期
荣泰健康 家用电器行业 2017-04-28 132.16 -- -- 140.80 6.54% -- 140.80 6.54% -- 详细
公司今日发布一季度业绩报告,报告称,公司一季度实现营业收入3.65 亿元,同比增长30%,实现归属上市公司股东净利润5490 万元,同比增长10.72%,实现基本每股收益0.86 元 一季度利润增速略低于预期 公司一季度收入增速略超预期,但净利润同比增速略低预期,主要是一季度公司销售费用与财务费用同比增速高于收入同比增速。公司营业收入大部分来自于海外,且按摩椅的传统旺季一般在“母亲节”、”父亲节”二季度中,同时,公司在大力拓展体验式按摩服务的过程中, 销售费用必然会有小幅增加,我们依然看好公司全年的业务发展。 盈利预测与投资建议 我们维持此前盈利预测,预计公司2017/2018/2019 年净利润增长率为16%/14%/13%,2017/2018/2019 实现EPS4.78 /5.89 /6.85 元, 维持公司“买入”投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名