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盛天网络 计算机行业 2017-04-19 26.59 -- -- 26.50 -0.34% -- 26.50 -0.34% -- 详细
1、广告及推广业务收入略有下降: 公司全年实现广告收入1.46 亿元,同比下降6.94%,主要是由于2016 年受手游市场快速扩张影响,中国端游和页游市场份额同时出现下降、销售收入同比下降7.36%。 2、增值服务业务不断拓展: 增值业务全年实现收入1.2 亿元,同比增长104.85%。报告期内, 公司积极探索增值业务模式,注重研发新产品,在“连乐无线”、“场景通”的基础上尝试了各种商业WiFi 项目盈利模式,力争在优化内部资源的同时,能够引入外部优质渠道,提升运营效果。 3、游戏运营业务快速增长: 报告期内,“易乐玩”平台新增注册用户数量260 万,新增付费用户同比增加237.5%,全年实现游戏运营收入0.71 亿元,同比增长246.14%,接入游戏达到近百款。公司在强化端游及页游运营的同时, 积极把业务延伸至手机游戏和H5 游戏领域,进一步丰富平台接入游戏。 4、电子竞技业务稳步开展: 2016 年7 月,公司正式宣布将电子竞技业务纳入战略版图。报告期内,公司电竞场馆“战吧”覆盖全国主要城市,电竞赛事相关视频、直播类节目登陆主要游戏视频与直播平台。同时公司推出了战吧电竞平台,每月举行SNL 赛事,并且成功承办了NEST2016 大众组选拔赛、ROG 战吧电竞馆巡回赛两项全国性大型赛事。中国电竞市场规模的持续扩大、战吧电竞平台不断的改良升级与影响力提升共同推进了公司电竞业务的稳健发展。 盈利预测与估值:预测2017 年、2018 年的EPS 为0.68 元、0.83 元,对应目前股价的PE 分别为40 倍、33 倍,给予“增持”评级 风险提示:流量从PC 端向移动端转移,网游市场充分竞争。
中粮生化 食品饮料行业 2017-04-18 13.20 -- -- 13.65 3.41% -- 13.65 3.41% -- 详细
事件: 公司公布了2016年度业绩快报及2017年一季度业绩预告。2016年实现营业总收入56.03亿元,同比下降13.22%;实现归属于上市公司股东的净利润1.2亿元(2015年净利润为-14.18亿元);实现扣非净利润为3370万元(2015年为-8.57亿元);实现基本每股收益0.13元。2017年一季度,预计实现归属于母公司所有者净利润为6500-8500万元(上年同期为-3098万元)。 结论: 受益于粮价市场化改革全面实施预期,我国大宗农产品价格有望持续保持在相对低位,中游加工行业盈利改善具有持续性。同时,中游行业属性为成本敏感型,成本降低带来高业绩弹性。 正文: 1、低成本 有望持续,业绩反转确立。受益于粮食价格市场化改革,公司主营产品燃料乙醇及氨基酸原材料玉米价格下降明显,带来盈利能力大幅提升。我们认为,玉米价格市场化改革仅仅是我国粮食价格改革的序幕, 粮价改革有望多品种拓展(今年稻谷收购价格下调),未来我国粮食整体价格面临整体下降风险,公司主营产品的盈利能力与玉米价格相关性较强,成本下降将持续提升行业盈利能力。 2、政策导向反转打开市场空间。与“十五”期间发展燃料乙醇产业初衷一样,为消化庞大的玉米库存,国家从2016年开始对燃料乙醇行业的政策导向由限制发展转变为鼓励发展,于2016年第四季度实施了玉米深加工产品出口退税政策,随后又给予东北三省及内蒙自治区从事玉米深加工及饲料加工补贴,补贴标准在100-300元之间,鼓励其消化玉米库存。应该来说,我国燃料乙醇行业的产能之前受制于政策压制,而现在政策导向的转变将打开我国燃料乙醇行业未来的市场空间。 3、国企改革预期。公司的控股股东为中粮集团,公司就业务类型来看,中粮集团旗下燃料乙醇业务的实施主体主要为中粮控股和中粮生化两家企业。其中,中粮控股为港股上市公司,燃料乙醇产能为60万吨左右,占该公司收入比例为比例较小(2015年中粮控股实现营业收入825亿港元,占比在个位数)。而中粮生化主营构成中,燃料乙醇业务占绝大部分,为公司主要收入来源。总体来看,中粮控股业务类型为粮食综合性加工,燃料乙醇业务不构成公司核心业务,而对于中粮生化来说,燃料乙醇业务为中粮生化核心业务,为公司未来重点发展业务,未来在国企改革推动下,中粮集团旗下燃料乙醇业务整合预期较强。 4、盈利预测与投资建议。受益于粮价市场化全面实施预期,我国大宗农产品价格有望持续保持相对低点,中游食品加工行业盈利改善具有持续性。同时,中游行业属性为成本敏感型,成本降低将带来高业绩弹性。从公司2016年年报和2017年一季度来看,公司经营拐点显现。同时,2016年公司经营活动产生现金流净额达7.85亿元,为近5年来新高,充分显示出公司经营环境持续改善。看好成本红利和国企改革给公司带来的盈利提升,给予公司“买入”投资评级。
二三四五 计算机行业 2017-04-18 6.37 -- -- 6.59 3.45% -- 6.59 3.45% -- 详细
点评: 股东背景多元化,消费金融牌照价值巨大,参与设立苏银凯基消费金融公司中,江苏银行出资3 亿元,占总出资比例50.1%,凯基银行出资2 亿元,占总出资比例33.4%。二三四五出资0.54 亿元,占总出资比例9.0%,海澜之家出资0.45 亿元,占总出资比例7.5%。江苏银行为江苏省地方性银行,凯基银行为台资银行,二三四五是互联网科技公司,海澜之家为国内男装龙头企业,发起人分属多个行业,有利于未来消费金融公司业务发展。 目前国内获批的消费金融牌照总计22 张,牌照资源较为紧缺,未来消费金融牌照审批或将持续收紧,消费金融牌照稀缺属性将日益凸显。 “互联网+金融创新”再升级,优势显著除了参与设立消费金融公司外,公司还收购了上海杨浦小贷30%的股权;出资4.25 亿设立互联网小额贷款公司,股权占比85%。设立融资租赁公司;拟参与设立互联网信用保险公司。消费金融公司如果最终成功设立,公司的互金业务优势更加明显? 牌照优势:目前国家对互联网金融的监管日趋严格,未来牌照的获取与资质的审核都将趋严,消费金融牌照从事业务范围较广,借助苏银凯基消费金融的牌照资质,将有力保证公司互金业务的推进,降低政策性因素的影响。 资金优势:江苏银行是苏银凯基消费金融主要股东,可以为苏银凯基进行同业拆借,未来公司有望从苏银凯基获取成本更为低廉的资金,帮助公司互金业务持续快速发展。 协同优势:公司深耕互联网行业多年,目前国内消费金融业务向线上迁移的趋势日益明显,未来苏银凯基有望与公司开展深入合作,整合双方优势增强公司互金业务竞争力。 盈利预测和估值:我们看好公司互金战略,公司2345 贷款王产品优势明显,伴随消费金融的风口,业务体量大爆发,我们看好公司产品精准定位以及与多年互联网入口运营的能力和积累。预计公司2017-2019 年备考净利润分别为8.53 亿元、12.61 亿元、14.45 亿对应PE 24 倍、16 倍、14 倍,EPS(摊薄)分别为0.44 元、0.65 元、0.75 元,给予“买入”评级。 风险:移动业务推广不及预期、互联网金融业务坏账快速增长增速不达预期、宏观经济风险、流量市场竞争加剧,政策性风险,消费金融公司设立失败。
游族网络 休闲品和奢侈品 2017-04-17 28.15 -- -- 28.86 2.52% -- 28.86 2.52% -- 详细
1、主营业务表现突出,手游端业务成长强劲 2016 年,公司营业收入继续保持高速增长,同比增长达到64.86%; 手游业务得到大幅度拓展,手游收入占公司营业总收入的50.65%,这主要得益于公司长期秉持的精品化、全球化和大IP 三大战略: 1)公司自主研发、运营的多款精品游戏,如《少年三国志》、《女神联盟》、《大皇帝》等,依然延续优秀表现;同时在原有游戏品类基础上进行多维度拓展,发行ARPG 手游《狂暴之翼》,推出重磅IP 改编的页游《盗墓笔记》等,扩充游戏品类,拓宽业务空间。 2)在保持国内市场领先的同时,公司不断开拓海外市场。报告期内, 公司海外收入占公司总收入50.11%。国内外游戏业务的营业收入同比皆超过60%,且国内游戏业务毛利率增幅也有喜人的58%。 3)为打造全球化IP 战略,2016 年3 月出资3.8357 亿成功收购德国知名游戏厂商Bigpoint,产生资产占比20%的商誉,并纳入年度报告。 4)报告期内新设3 家子公司,注销1 家子公司。另有5 个游戏项目在开发。 2、营业收入增长强劲,17 年业绩或更上一层楼 公司已发布2017 第一季度业绩预告,净利预增54%~99%。预计利增原因或为页游《女神联盟2》、《盗墓笔记》与手游《狂暴之翼》的出色发挥。2017 已有5 项主打游戏确定推出,其中《权力的游戏》极大可能将成为公司业绩的爆点。值得一提的是,《权力的游戏》是由公司刚收购的Bigpoint 全权制作,该游戏是否能在欧美市场大受欢迎,值得期待。 2017 年,公司会在保持国内市场的稳定与高质量的基础上,进一步扩大海外市场的拓展。公司目前的业务已覆盖150 多个国家和地区,下一步计划在印度、日本等地挖掘市场,扩大公司的全球业务版图,最终实现一站式发行全球服务和游戏大数据库的建立。 3、盈利预测 公司是研运一体的实力派公司,看好公司未来的发展,预测公司2017 年、2018 年的EPS 为1.04 元、1.55 元,对于目前股价PE 分别为27 倍、19 倍,维持“买入”评级 4、风险提示: 游戏产品同质化、竞争激烈,市场份额向头部公司集中,新游戏不及预期。
奥特佳 机械行业 2017-04-17 13.98 -- -- 13.70 -2.00% -- 13.70 -2.00% -- 详细
事件: 公司发布2016年年报,全年实现收入52.29亿元,同比增长110.56%,归母净利润4.46亿元,同比增长99.78%。此外,公司拟10股派发现金红利0.6元并转增18股。 点评: 1、三大业务板块稳健发展,汽车空调压缩机贡献主要业绩 奥特佳和空调国际全年并表,富通空调8月并表88%,9月起100%并表,受此影响,报告期公司收入和净利润大幅增长。分业务来看,汽车空调压缩机业务实现净利润4.05亿元,同比增长22.05%,空调国际净利润8499万元,同比增长76.62%,服装业务净利润2384万元,利润占比下降到约为5%。(富通空调合并期间为8-12月,且合并报表时存在子公司公允价值摊销,实际经营业绩与合并报表存在一定差异。) 毛利率方面,汽车空调压缩机业务毛利率为30.29%,同比下降1.26%;汽车空调系统业务毛利率为14.48%,同比上升3.33%,收购后加强管控毛利率有所提升;服装业务毛利率基本持平。 2、压缩机业务仍将保持快速增长,预计17年增速在20%左右 全年公司销售各类汽车空调压缩机共758万台,净增138万台,同比增长24%,比国内汽车总销量增速高处10.3个百分点。公司产品在国内自主品牌乘用车市占率超过60%(主要为涡旋式压缩机产品),显著受益于国产小排量汽车的快速增长。另外,在与空调国际的协同推动下,公司逐步打开国外整车市场,目前已成为法国标致(PSA)、德国大众(欧洲)的供货商,未来有望逐步打开国内合资市场。新能源汽车方面,由于电动涡旋式压缩机的技术一致性,公司具有先发优势,2016年新能源电动压缩机销量为14.25万台,同比增长14.42%,以全年乘用车销量32.9万辆计算,市占率大约为43%,市占率略有下降。我们认为,随着电动压缩机规模优势的释放以及公司领先技术电动空调(热泵)的推广,公司在新能源汽车电动压缩机和电动空调领域的竞争优势和市占率将逐步提升。总体来看,我们预计今年公司压缩机业务增速将保持在20%左右。 3、拟收购海四达,进军锂电领域 公司拟以25亿对价收购海四达,并募集不超过15.50亿配套资金。海四达主要从事新能源动力和储能锂离子电池业务,具有锂电产能3亿Ah,镍系电池及极板常能1.32亿Ah,2016年动力电池行业排前15位。公司动力电池客户主要有中植一客、烟台舒驰、陆地方舟、四川野马、南京金龙、南京环绿等国内知名新能源商用车厂商,收购后将加强与公司的协同,开拓新客户。业绩承诺方承诺海四达2017-2019年净利润不低于16,700万元,20,000万元和24,000万元。 4、盈利预测与投资建议 不考虑收购海四达的影响,我们预计公司2017-2019年收入分别为62.75亿、69.03亿和74.55亿,净利润为5.17亿、5.94亿和6.66亿,EPS为0.46元、0.53元和0.60元,对应PE为29倍、26倍和23倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 5、风险提示 国内汽车行业增速放缓、电动压缩机行业竞争加剧
中国电影 传播与文化 2017-04-14 23.57 -- -- 24.37 3.39% -- 24.37 3.39% -- 详细
1、进口分账片引进数量有望增加,公司与华夏“独享”进口片发行 进口片“一家引进、两家发行”的政策无松动迹象,公司与华夏平分了进口片的发行。进口片2016 年票房收入为190 亿元,同比增长了12%, 远远高于国内去年总票房增速。 2017 年2 月17 日《中美电影备忘录》已到期,未来进口片引进数量大概率增加,更多优质海外大片进入国内,对国内观影人群有巨大的拉动作用。 2017 年有多部好莱坞大片上映,已上映的《终极特工:终极回归》票房11.28 亿元、《金刚狼3:殊死一战》7.28 亿票房,正在上映的《金刚:骷髅岛》4 天票房收入已超6 亿,后期《变形金刚5》、《速度与激情8》等多部系列IP 电影将上映,其中《速度与激情8》公司参与投资,金额为1500 万美元,预计将直接给公司带来投资收益及积极影响。 去年进口分账片数量为38 部,根据新传智库的统计,2015 年和2016 年进口分账片的单部均票房分别为4.25 亿元、3.82 亿元,则均值为4.04 亿元/部,《中美电影备忘录》已到期,进口分账片大概率扩量,假设公司取得进口分账片片发行票房收入=进口片净票房收入*15.5%*0.5,据此我们可以大致测算出中国电影发行分账片的预期票房收益为15 亿-16 亿。 2、中国票房市场有望成为全球第一 公司或将受益 2016 年国内票房遇冷,票房增长仅增长3%,票房市场进入“瓶颈期”, 主要原因是影片质量没有提高,并非国内票房市场已到顶。在电影票价平稳的时候,票房市场的增长主要依赖观影人次的提升,影响观影人次的主要因素是观影频率。 目前国内人均观影人次仅为1 次,远远低于国外城市市场的3-4 次/ 人,如果仅考虑城镇人口,城镇人均观影次数也仅有1.7 次,也大大低于国外成熟市场的人均观影次数。 观影人群的观影次数主要取决于影片的质量,2016 年电影票房TOP10 的评分均值为6.6,低于2015 年的7 分。国产片经过多年的发展之后,势必会有一个质的飞跃,加上进口片放量带来的优质片,国内票房市场1000 亿有望近几年被突破。 3、以发行为主体的全产业型公司,是国内电影市场的龙头, 公司背靠中影集团,集制片制作、发行、放映、影视服务为一体,强大的制作能力为公司提供稳定可靠的主旋律电影,发行地位依托于进口片,实力不容小觑,控股3 家院线和参股4 家院线,且只有影院近百家, 合计市场占有率28%左右,中国巨幕是国内唯一可以对抗IMAX 的技术设备,未来发展空间较大。 4、盈利预测和估值 公司作为国内电影产业的龙头,能够充分享受国内巨大的电影市场空间,看好公司未来的发展前景,预测公司2016年、2017年、2018年的营业收入为84.4亿、104.2亿、130.9亿,EPS分别为0.50元、0.64元、0.82元,对应目前股价的PE分别为48倍、38倍、29倍,给予“买入”评级。 5、风险提示 进口片引进不及预期、国内电影市场增速放缓、行业竞争激烈。
欢瑞世纪 通信及通信设备 2017-04-12 11.72 -- -- 11.97 2.13% -- 11.97 2.13% -- 详细
2016年报数据,公司2016年实现营收7.39亿元,同比增长了55.69%,归属于母公司净利润为2.65亿元,同比增长54.74亿元,每股收益0.62元,增长40.91%。 正文: 1、收购欢瑞影视,完成公司业务转型。 2016年11月,公司完成重大资产重组,持有欢瑞影视100%股权,欢瑞影视成为公司全资子公司。公司主营业务发生重大转变,成为以影视剧的制作发行、艺人经纪及其衍生业务为主的上市公司。 2、2016年业绩大幅增长,电视剧及衍生品是业务主力,艺人经纪及电影业务增长空间大。 公司2016年营收增幅为55.59%,归属母公司净利润增幅为40.91%,业绩增长较快,主要得益于公司电视剧销售收入的增长。 电视剧及衍生品业务是公司收入的主要来源,2016年贡献了7.09亿元,占公司全部营收的95.5%,毛利率60.9%。欢瑞影视共制作完成《麻雀》《青云志》和《大唐荣耀》等三部大型精品电视剧,并与湖南卫视、北京卫视、安徽卫视及腾讯视频签订了发行合同,完成了三部电视剧的首轮发行。《大唐荣耀》于2017年春节期间在北京卫视和安徽卫视黄金档开播。 处于拍摄阶段的电视剧有《天乩之白蛇传说》、《封神之天启》、《天下长安》、《秋蝉》,其中《天乩之白蛇传说》和《天下长安》已分别于2017年1月和2月开机。 IP储备:《霹雳》布袋戏系列(5部)、《长恨宫》、《枭臣》、《血色翡翠城》、《战衡阳》、《永不瞑目》和《周瑜传》等版权储备。 艺人经纪业务和电影及衍生品业务的收入共为0.3亿元,占比仅为5%,但是这两块毛利率较快,分别为93.37%、85.9%,比电视剧及衍生品的毛利率高。 公司参与投资了多部知名电影作品,如《小时代1、2》《画皮2》《怦然星动》等,与众多知名艺人合作,艺人和电影业务增长的空间较大。 3、盈利预测与估值。 我们看好公司在影视领域的发展,出产优质电视剧的能力较强,艺人及电影业务增长空间较大,预计2017年、2018年的EPS为0.41元和0.5元,对应PE分别为30倍、24倍,给予“增持”评级。 4、风险提示。 行业竞争激烈,影视作品不及预期
伊利股份 食品饮料行业 2017-04-10 18.84 -- -- 19.07 1.22% -- 19.07 1.22% -- 详细
公司公布了2016 年度财务报告。报告期内实现营业总收入606.09 亿元(同比增长0.41%);实现归属于上市公司股东的净利润56.69 亿元(同比增长21.80%);实现基本每股收益0.93 元(同比增长22.37%)。 1、业绩增长来源于成本降低和营业外收入增加。报告期内,公司营业总收入虽然仅增加2.5 亿元,但营业总成本却下降1.6 亿元(其中营业成本下降9.5 亿元,销售费用增加8.5 亿元,营业税金和附加增加1.7 亿元,财务费用减少2.8 亿元)。同时,营业外收入同比增加4.7 亿元。 2、结构优化和成本降低提升盈利能力。从盈利能力来看,报告期内,公司销售毛利率(37.94%)和销售净利率(9.40%)均处创新高。究其原因,报告期内公司主营产品单位售价出现同比增长(体现更多的是产品结构优化)而单位产品成本却同比下降,销售成本率为近十年来新低。从主营产品成本构成来看,单位直接材料成本同比下降。综合上述,报告期内,公司盈利能力处于高点主要得益于产品结构优化和原材料成本降低。 3、补短板和结构持续优化成为公司未来看点。首先,补短板方面,公司奶粉和冷饮业务一直没有较大增长,为公司短板业务。在消费升级趋势下,凭借着研发(2016年研发支出达1.72亿元)和营销(2016销售费用达到141亿元)优势,公司奶粉和冷饮业务具备品类创新能力,未来奶粉和冷饮业务有望成为公司新的利润增长点。其次,液态奶业务方面,该业务为公司强势业务且销售体量较大,未来该业务的成长更多的来源于产品结构优化,而强大的品牌和渠道优势为公司产品持续优化提供了保障。 4、盈利预测与投资建议。我国乳制品行业已由快速成长期步入平稳增长期,但行业的寡头竞争格局已经形成且不断巩固。消费升级和品类创新将推动龙头企业实现内延式增长。 在弱市格局下,公司具有稳定的增长和高分红预期。我们预计公司17/18年EPS分别为1.01元和1.17元,当前股价对应2017年PE为19x,我们认为公司未来一年合理估值区间在20x-25x,对应合理价格区间为20.2元-25.3元,给予公司“买入”投资评级。
万达院线 休闲品和奢侈品 2017-04-03 56.50 -- -- 56.80 0.53% -- 56.80 0.53% -- 详细
事件: 1)2016年年报数据,公司全年营收112.09亿元,同比增长40.1%,归属母公司净利润11.86亿元,同比增长48.05%,每股收益1.16元,同增长8.96%。 2)利润分配预案,每10股派发现金红利2元。 3)公司更名,拟将公司名称更改为“万达电影”。 正文: 1、2016年业绩增长符合预期,各业务均表现良好 票房收入为75.25亿元,占总营收的67%,增速17.8%,增速高于国内平均票房表现。公司2016年市场占有率13.6%,连续8年票房收入、观影人次、市场占有率位于全国第一。2016年,公司单银幕产出、上座率等主要核心指标继续保持全国领先水平 非票房收入增长较快,影院广告收入16.92亿元,增速为223.63%, 商品销售收入为13.26亿元,同比增长了43.68%,其余非票房收入增长也较大,整个非票房收入占比已达33%,比去年高出10%。 2、2017年展望 尽管国内电影票房市场2016年不及预期,但是我们2017年,增速大概率大于2016年增速,主要逻辑有以下几点:1)调整之后的反弹, 国内票房市场空间尚足,2016年的调整带来了相对较小的票房基数;2) 大片云集,《速度与激情8》、《变形金刚5》、《加勒比海盗:死无对证》等等,包括最近上映的《金刚狼3》等大片集中上映,国产电影经过2016年之后势必会有所调整;3)《中美电影谅解备忘录》即将重新签订,大概率将扩大好莱坞进口片数量,国内目前市场急缺高质量影片,高质量的影片势必会带动新一轮的观影热潮;4)渠道下沉+市场已被“教育”,国内观影人群被“教育”数量增加和影院部署下沉,特别是小镇青年人群及大学生人群,观影习惯逐渐从PC 下载转向院线观看,市场处于“饥饿”状态。 3、龙头地位+非票房收入增长 国内电影产业资源正处于整合阶段,公司背靠万达集团,布局了整个电影产业链,有望成为电影整合结果的受益者;今年公司的非票房收入占比为33%,与成熟市场中院线非票房收入占比相当,但是国内非票房市场刚刚兴起,市场空间巨大,公司该业务增长的空间依然较大。 4、盈利预测与估值: 作为国内院线龙头,拥有资金优势、集团协作优势及规模优势,我们坚定看好公司的发展空间。我们预测公司2016-2018年的EPS 为1.32元、1.77元及2.36元,对应PE 为43.84倍、32.57倍及24.48倍。给予“买入”评级 5、风险提示:国内票房市场不及预期
银河磁体 电子元器件行业 2017-04-03 18.55 -- -- 19.20 3.50% -- 19.20 3.50% -- 详细
结论: 公司是全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模最大的厂家,在粘结钕铁硼磁体领域具有较强的竞争力。通过积极调整产品结构,公司营业收入稳步增长,与此同时,公司生产成本也有所下降,从而推动销售毛利率同比上升。此外,公司的钐钴磁体和热压磁体项目部分产品已实现小批量生产,这将拓展公司产品发展空间,提高公司在行业中的竞争力,巩固公司在磁性材料行业中的地位。预计公司17-18年每股收益分别为0.45元、0.56元。给予增持评级。 正文: 积极调整产品结构促进公司营业收入稳步增长。公司营业收入主要来自粘结钕铁硼磁体、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体,报告期公司营业收入增加的主要原因为:在光盘用磁体和硬盘用磁体下游需求持续下滑的情况下,公司密切结合市场需求,积极调整产品结构,加大了具有增长潜力的新产品的开发,如汽车电机、泵类电机、机器人电机用磁体的开发,部分新产品逐步上量,使公司保持了销售收入的增长;与此同时,公司钐钴磁体和热压磁体的销售收入较去年同期也实现了大幅增长。2016年,公司粘结钕铁硼磁体实现营业收入410,829,819.42元,较去年同期增加8.95%;热压钕铁硼磁体实现营业收入6,818,147.27元,较去年同期增加310.79%;钐钴磁体实现营业收入5,492,342.95元,较去年同期增加66.53% 生产成本下降推动公司盈利能力提升。报告期公司附加值相对较高的汽车电机和高效节能电机磁体销售收入增加,公司生产成本有所下降,带来销售毛利率同比上升。2016年,公司粘结钕铁硼磁体的毛利率为38.04%,比上年同期增减5.44%。 随着新项目的不断推进,公司的行业龙头地位将得到进一步巩固。公司是全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模最大的厂家,在粘结钕铁硼磁体领域具有较强的竞争力。公司从2012年3月开始投资钐钴磁体和热压磁体项目建设,目前钐钴磁体和热压磁体部分产品已实现小批量生产。这两个项目的成功实施将进一步丰富公司产品种类,弥补粘结钕铁硼磁体在高性能领域应用受限的不足,拓展公司产品发展空间,提高公司在行业中的竞争力,巩固公司在磁性材料行业中的地位。预计公司17-18年每股收益分别为0.45元、0.56元。给予增持评级。
开元仪器 能源行业 2017-04-03 24.21 -- -- 26.66 10.12% -- 26.66 10.12% -- 详细
事件:公司披露2016年年度报告,报告期内实现营收3.41亿元,同比增长20.69%;归属于上市公司股东的净利润589.16万元,同比增长55.31%;拟向所有股东每10股派发现金红利0.1元(含税)。同时披露公司2017年一季度业绩预告,预计业绩同向上升,归属于上市公司股东的净利润盈利区间在1,190.81万元-1,262.25万元,同比增长400%-430%。 正文: 1、业绩增长,符合预期。公司全年实现营业收入3.41亿元,分产品看,检测分析仪器收入1.22亿元,同比增长35.91%;燃料智能化产品收入1.43亿元,同比增长41.96%;配件及其他产品收入0.75亿元,同比增长22.13%。公司2017年一季度预告归属于上市公司股东的净利润盈利区间在1,190.81万元-1,262.25万元,同比增长400%-430%,净利润大幅增长,主要原因在于公司自2017年3月起将上海恒企教育培训有限公司、中大英才(北京)网络教育科技有限公司纳入合并财务报表范围。 2、公司收购恒企与中大英才,切入职业教育行业,仪器仪表与教育双主业发展。公司与恒企教育和中大英才签订合作框架协议,以发行股份及支付现金相结合的方式分别收购恒企教育100%股权、中大英才70%的股权,于2016年12月获中国证监会上市公司并购重组委员会审核通过。2016年,恒企教育与中大英才分别实现了扣除非经常性损益后的净利润8327.20万元、1602.67万元,均完成2016年的业绩承诺指标。中国职业教育培训行业市场近年来受到国家政策大力支持未来前景看好,公司收购职业教育龙头企业,成功切入职业教育领域,进一步增强了公司的盈利能力,为公司培育了新的利润增长点。 3、投资建议:我们看好公司所选取的职业教育这一细分赛道,未来公司将专注于职业教育,围绕18到35岁潜在学员用户以及7000万企业及客户,推进两网工程建设(在线职业教育学习培训平台以及线下职业教育基础设施平台),打造学员教育培训、人才就业、企业服务三位一体的职业教育生态。同时,恒企与中大英才作为职业教育线上及线下的龙头企业在纳入上市公司体系后将形成更大的协同和互补。预计2017-2018EPS分别为0.45元、0.67元,对应目前股价PE为55倍、37倍,继续给予“增持”评级。
幸福蓝海 传播与文化 2017-04-03 27.19 -- -- 27.92 2.68% -- 27.92 2.68% -- 详细
事件: 1)2016年业绩快报,公司2016年全年实现营收15.38亿元,同比增长7%,营业利润0.83亿元,同比减少20.27%,归属母公司净利润1.12亿元,同比增长5.07%,扣非后净利润0.77亿元,同比减少14.39%。 2)2017年第一季度业绩预告,盈利区间:2049.96万元-2480.51万元,同比增长区间:24.76%-50.96%3)利润分配预案:每10股派送现金红利1元。 正文: 1、电影业务表现平稳,倚重院线发行和放映业务公司2016年电影业务表现平稳,电影业务营收10.71亿元,同比增长了0.47%,院线发行及放映业务是公司营收的大头,占总营收的62.11%,与2015年相当。 2016年全国票房市场遇冷,整体表现不佳,导致电影业务增长放缓。但是国内电影市场的空间尚未挖掘完,空间依然很大,2017年《中美电影备忘录到期》,进口影片有望增多,院线及影院作为分账比例最大的环节有望受益。加上《速度与激情8》、《变形金刚5》等IP系列电影的上映,国内票房市场有望转暖。 公司影城卖品业务是一块尚待挖掘的业务,该业务去年仅营收0.75亿元,表现欠佳。公司旗下自有影院64家,非票房业务可挖掘空间较大。 2、电视剧业务表现较好,2017年有多部电视剧上映 公司2016年电视剧业务营收为3.61亿元,同比增长19.96%。,主要来源于《最后一张签证》、《生命中的好日子》等剧的首轮上星、信息网络传播权及海外播映权等发行收入,以及《毕业歌》、《生命中的好日子》、《断刺》、《人间正道是沧桑》等多部电视剧的二轮及以上轮次的上星、地面以及海外播映权等发行收入。 2017年《最后一张签证》于2017年1月1日在北京卫视、江苏卫视黄金档播出,《繁星四月》,预计2017年上半年登陆一线卫视,其它多部大剧正在拍摄和制作当中。 盈利预测和估值 国内票房市场空间依然很大,我们看好公司院线及影院放映业务,预测公司2017年、2018年的EPS为0.45元、0.54元,对应目前股价的PE分别为60倍、50倍,给予“增持”评级。 风险提示 票房市场不及预期,进口片数量及票房不及预期
凤形股份 有色金属行业 2017-04-03 34.57 -- -- 36.92 6.80% -- 36.92 6.80% -- 详细
投资要点: 1、耐磨球段业务持续下滑,2016年四季度有所企稳 公司是国内耐磨球段龙头企业,拥有年产约8.5万吨耐磨材料产能。主要产品为高低铬合金铸球段、多元合金铸球段及衬板等,其中高铬球段和特高铬球段销售收入占总收入90%以上。下游应用领域广泛,其中矿山和水泥行业占比大约为75%-80%。由于下游水泥、矿山行业去产能影响,近几年收入和利润持续下滑,2016年公司实现营收3.07亿元,同比下降26.42%,归母净利润1023万元,同比下降64.61%。但可以发现,2016年四季度收入1.07亿,同比2015年四季度增长5.41%,已呈现企稳趋势。 2、并购雄伟精工,切入汽车零部件行业 公司拟定增募资11亿用于雄伟精工股权收购项目。雄伟精工主要产品是汽车冲压件和自动化冲压模具,其中冲压模具产品主要为配套冲压件生产。汽车冲压件专注于汽车车身系统的座椅零部件和车身附件,具体产品包括座椅骨架及调节结构、安全带扣、安全气囊、门铰链等。2016年雄伟精工汽车冲压件和模具收入分别为77,905.47万元和4,691.01万元,分别占总收入的94.32%和5.68%。 3、客户资源稳定,承诺业绩实现概率大 雄伟精工的主要客户覆盖延锋江森、佛吉亚、博泽、高田、麦格纳、奥托立夫等全球知名汽车零部件一级供应商,客户资源稳定。雄伟精工交易方承诺2016年、2017年实现净利润分别不低于11,500万元,12,500万元,且利润承诺期(2016年-2018年)累计承诺净利润不低于37500万元。雄伟精工2016年实现净利润15,384万元,超出承诺净利润33.77%,主要原因是2016年汽车行业整体增速较快,且上半年原材料价格较低。我们认为,雄伟精工业绩承诺比较保守,业绩承诺实现概率大。 4、盈利预测与投资建议 若不考虑雄伟精工,我们预计公司2017-2019年收入分别为3.07亿、3.22亿和3.55亿,净利润为0.14亿元、0.23亿元和0.27亿元。若收购顺利,考虑到股本摊薄,参考雄伟精工承诺业绩,预计净利润为1.39亿、1.58亿和1.72亿元,EPS为1.16元、1.32元和1.43元,对应PE为32倍、28倍和26倍。 公司目前市值较小,业绩具有上调潜力,并且未来进一步加快外延并购可能性大,首次覆盖,给予“增持”评级。
电魂网络 计算机行业 2017-03-31 53.40 -- -- 54.88 2.77% -- 54.88 2.77% -- 详细
事件: 1)2016年业绩数据,公司全年营收4.94亿元,同比小幅增长5.54%,归属于母公司净利润2.56亿元,同比增长17.74%,基本每股收益1.35元,增长11.57%。 2)2016年利润分配预案:每10股派发现金股利4.17元。 正文点评: 1、营收主力为端游,长期看手游。 公司2016年业绩表现平稳,主要原因是端游贡献收入跟上年基本持平,2016年端游收入为4.48亿元,同比微跌0.32%,表现平稳,端游主要依靠《梦三国》。公司手游增长较快,2016年营收4400万元,同增长148%。短期内公司可依靠端游的稳定流水,中长期的业绩增长点在手游等新业务领域。 2、攻守兼备,实施员工持股计划。 公司核心产品是端游《梦三国》,是公司的“现金牛”业务,公司同时积极开发手游市场,完善产品结构。并且布局了VR、主机等新兴领域,公司也在谋求游戏出海,寻找新的市场空间。公司12月份推出了第一期员工持股计划,筹资不超过3000万元,覆盖公司核心成员不超过130人,现已完成该持股计划,员工持股计划的成功实施彰显员工对公司未来发展的信心。 3、现金流充足,研发持续加大。 公司2016年期末现金流10.38亿元,增长了197%,现金流充裕。公司2016年持续加大对研发的投入,全年研发投入1.17亿元,占应收24%。充足现金流和高研发投入是公司上线优质产品的前提,看好公司未来新产品表现。 4、盈利预测与估值。 看好公司未来发展前景,预测公司2017年、2018年的EPS为1.18元、1.36元,对应目前股价的PE分别为52倍、45倍,给予“增持”评级。 5、风险提示。 产品结构单一,网游市场竞争激烈且市场向龙头公司集中
骅威文化 传播与文化 2017-03-31 11.56 -- -- 11.55 -0.09% -- 11.55 -0.09% -- 详细
事件: 1、2016年业绩良好,报告期内实现营业收入8.12亿元人民币,同比增长37.54%,营业利润3.37亿人民币,同比增长167.64%,归属上市公司股东的净利润3.03亿元人民币,同比增长151.78%。 2、利润分配预案:以859,828,874股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.04元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。 正文: 1、影视业务发展良好,公司全资子公司梦幻星生园业绩逐年不断提升 报告期内,公司全资子公司梦幻星生园相继投资、拍摄、制作和发行的电视剧有4部,包括《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我抓紧我》、《那片星空那片海》第一季等,所制作发行的4部电视剧首播全部获得同时段收视冠军,《放弃我抓紧我》、《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》3部剧2016年全年度所有电视剧收视排行位于前列。 2、游戏业务平稳发展,公司全资子公司第一波坚持以IP运营及内容创新为核心,致力为用户提供多元化、高品质互动娱乐体验 2016年第一波相继研发、运营推出2款手机游戏和3款网络游戏,包括《超凡三国》手游、《雪鹰领主》手/页游、《校花的贴身高手》页游、《斗罗大陆3D》页游。这些突出的IP改编案例证明第一波具有筛选IP并改造IP的能力和系统方法。报告期内,第一波在原有IP+CP基础上尝试游戏发行工作,同时也开始进行联运业务,进一步完善游戏运营产业链。 3、完善IP产业运营,有序推进相关工作 报告期内公司以自有资金31,208.635万元收购共赢投资、和赢投资和火力前行合计持有的风云互动49.6005%的股权,风云互动成为公司全资子公司,有利于增强公司游戏业务板块的盈利能力。 全资子公司第一波与奇虎360合作成立深圳市华阅文化传媒有限公司,主要致力于互联网阅读及相关业务,包括但不限于网络小说及网络动漫的创作、采编、发行、推广等,有助于全面实践IP全方位运营战略。 4、突出主营业务发展,剥离相关制造产业 报告期内公司将从事玩具制造的全资子公司骅星科技100%的股权以评估价18,556.56万元转让给控股股东郭祥彬先生,剥离玩具产业有利于公司实现向互联网文化方向彻底转型。 盈利预测:我们预计公司2017-2018年营业收入分别为10.84亿元、14.64亿元,实现归属母公司净利润分别为4.43亿元、4.94亿元,对应EPS分别为0.52元、0.58元,给予“买入”评级。 风险提示:上线产品进度不达预期,标的企业业绩低于预期,市场系统性风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名