金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/62 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
美年健康 医药生物 2018-12-05 16.55 21.45 42.90% 16.76 1.27%
16.76 1.27% -- 详细
报告要点: 7、8月波折连连,过去三年体量飞速拓张的美年健康,现在身处于成长之路的哪个节点?渠道下沉战略是否顺利?各线门店竞争优势几何?从问题出发,国元医药团队扎根产业研究,走访美年健康“三地五店”,收集全面的、一手的数据,打开业务成本结构,剖析单店生命周期,为您一一解惑。 渠道下沉进展几何?一二线完成覆盖,三四线加速推进 下沉速度符合预期,18年将达到600家,19年将达到800家,20年将达到1000家,各线门店设备配置“鹤立鸡群”,广州事件影响有限。 美年门店优势几何?产品与成本,双管齐下 相比公立医院:美年各线门店体检套餐优惠约70%,“双CT”优势显著。 相比民营对手:设备配置占优,单店日均接待人数更多,套餐性价比高。 美年占优的产品线背后,是依靠“美年供应链+地方合伙人”形成的巨大成本优势,降低约40%的设备投资成本。分等级看各线城市的多重竞争业态,美年市场地位均十分稳健。 潜在业绩几何?体外门店众多,外延增长无忧 单体门店生命周期是怎样的?单一门店内生增长的天花板在哪里? 3年内盈利,体检人数饱和,从量驱动到价驱动,成熟期年收入约1亿。 潜在的外延并购空间有多大? 2022年或接近饱和期,潜在体检人次1亿人,集团总营收1000亿。 未来如果全部体检业务完成上市,业绩空间超预期的因素可能是什么? 体检门店向县市级区域拓展,各线城市门店进一步补充,总计超千家。 美年好医生、美因基因等产品销售超预期,客单价打开提升空间。 下午场次开发,接待非空腹项目检查,以及CT、核磁等项目,单店日均接待人次将大幅增加。 投资建议与盈利预测 美年健康渠道下沉战略有序进行,门店盈利良好,具备极强市场竞争力,预计未来三年净利润复合增长率40.33%,参考爱尔眼科Wind盈利预测一致预期,2018年PE 68倍,PEG 1.9,给予美年健康19年PE 55倍,PEG 1.4,目标价21.45元,维持“买入”评级。 风险提示 体检中心新建、并购进展不达预期;医疗纠纷风险。
分众传媒 传播与文化 2018-11-29 5.80 5.84 1.39% 6.40 10.34%
6.40 10.34% -- 详细
回溯历史:广告行业受宏观环境影响大,但生活圈媒体分众较乐观 1)历史上三次经济回调均对广告行业产生直接影响;2)国内广告整体增速回归至个位数,但是生活圈媒体广告的增速保持20%以上;3)2012-2017年宏观经济增速尽管回落,但公司整体增速保持稳健增长,公司发展前景不用太悲观。 逆周期扩张带动成本快速上升,从媒体价值角度和业务发展角度分析:公司业绩下行压力不大 Q2开始的扩张带动租金成本和设备折旧摊销快速增加,营业成本上升过快拉低毛利和净利。如按照Q2和Q3扩张速度,公司未来一年即可完成中期目标,营业成本将继续承压。但是考虑到宏观环境的变化,公司未来一年的扩张速度有望缓和。根据我们的跟踪调研,2018年新签约楼宇资源集中于一线及各省会大城市,获客压力小,随着广告主新一年预算重做,新签楼宇资源创收预期较乐观。 跟踪数据对比分析:分众vs“鲶鱼”新潮 通过草根调研方式,采集并分析了分众和新潮全国的点位和广告投放数据(含覆盖城市及单城市点位等详细数据),新潮点位数量和质量与分众的差距“巨大”,点位成本相差不大,但分众的广告品牌投放数量和质量更优,新潮尚无法形成正面冲击,但不可否认新潮的媒体价值正逐步上升。 电梯广告行业的未来空间:电梯持续渗透&千楼千面 根据我们的测算,全国电梯市场目前仅渗透20%左右,电梯广告渗透最高的北上广深渗透率12-28%,可渗透的空间依然很大。另外,线下楼宇媒体“线上化”,终端智能化&AI赋能有望打开电梯广告的第二条收入曲线。 盈利预测及估值 我们预测公司2018、2019年的净利润分别为60.73亿、63.88亿,EPS分别为0.41元、0.44元,对应目前股价的PE分别是14倍、13倍,中长期给予20倍PE,目标价9.2元。我们认为影响公司股价的负面因素正逐步出清,公司价值未变,建议长期关注,暂维持“增持”评级。 风险提示 大规模限售解禁、宏观环境持续下行带来广告客户量下降、新增点位利用不及预期。
精锻科技 机械行业 2018-11-29 12.22 -- -- 13.39 9.57%
13.39 9.57% -- 详细
事件: 公司收到大众汽车自动变速器(天津)有限公司关于MEB项目转子轴(电机轴)的“采购提名协议”。 结论: 尽管受乘用车行业表现低迷影响,公司第三季度收入增速有所放缓,本部营收增长任达到15%,订单完成率提高至80%以上,四季度毛利率预计环比回升,结合齿、轴类等销售占比仍在稳步上升。因此我们维持对未来三年净利润的预测,为3.13亿元、3.95亿元以及5.13亿元,对应PE16x、13x、10x,维持“增持”评级。 正文: 获MEB平台电机轴采购协议,新能源继续绑定大众。大众天津的规划年需求量为71万台套,其50%即35.5万台套将由公司提供,假设电机轴单价为100元,则预计全年创收3550万元。大众MEB平台是针对电动车专属研发的全新模块化平台,拥有较大的延展性和模块化,大众汽车未来再中国市场规划的电动车总产量将超过100万台。此外,大众集团是公司的第一大客户,公司给大众集团配套业务包含大众大连、大众天津、大众卡塞尔、斯柯达、西亚特,预计2018年大众收入占比将超过30%。 新能源业务未来将成为公司的重要增长点。本次协议或进一步打消新能源化导致对公司市场空间的担心。电机轴的价值较高,电动车电机轴类产品业务将成为公司新一类增长平台。新能源车领域公司已在配套的产品有差速器总成和电机轴,新能源车配套的差速器总成销量较去年有明显上升,另外公司还在向其他产品拓展,未来公司再新能源车领域单车配套的价值量不会低于传统汽车。 风险提升:下游客户产能释放不及预期、天津工厂产能不达预期、汽车销量大幅下滑等。
有研新材 电子元器件行业 2018-11-29 6.74 -- -- 7.79 15.58%
7.79 15.58% -- 详细
1.国内稀土深加工龙头,产业链纵向发展大有可为。公司稀土业务覆盖稀土全产业链,从上游稀土提纯冶炼到下游各类稀土金属功能材料,公司技术能力国内领先。电动汽车的快速发展带动了稀土永磁电机的需求高速增长,从而有力拉动了钕/镨钕、铽/镝稀土产品需求。2018年上半年国内电动汽车销量25.9万辆,同比增长85.9%。2017年稀土材料营收13.7亿元,占总营收比例为33.53%。2018年前三季度稀土价格保持稳定,整体呈现小幅上涨态势,但整体价格仍不及2017年,公司将通过管控库存和大力发展下游高附加值产品来改善稀土板块,2018年稀土材料仍将是公司收入的主要来源之一。 2.金属靶材技术领先,享半导体产业发展红利。公司是国内规模最大、材料种类最齐全的高端电子信息用材料研发制造商。公司能够提供铝、铜、钛、钽、钴、镍、金、银、铂等各类金属及其合金靶材,公司是台积电、中芯国际、GlobalFoundry、ONSEMI、NXP、长电科技、华天科技等一流半导体晶圆制造和先进封装企业的靶材供应商,全球第三家、中国唯一能够实现超高纯铜原材料到超高纯铜及其合金靶材垂直一体化制备的靶材企业,全球第二家、中国唯一能为台积电提供先进制程用超高纯钴靶材的企业。目前8寸产品已实现大批量供货,12寸各款产品均已实现关键技术突破,多款12寸靶材在国内外知名半导体客户销售份额持续提升。公司超高纯金属靶材类以及稀贵金属电子功能材料类产品2017年营收12.7亿元,占总营收31.25%。根据SEMI预估,2017年至2020年间全球将有62个晶圆厂或产线投入生产,其中以地区而言,中国将有26座厂房及生产线开始营运,占比达42%。下游晶圆厂的大量投产、先进封装的快速发展将带动半导体靶材需求保持较高增速,公司作为靶材种类和技术领先的企业将充分受益国内集成电路制造的高速发展。产能方面,今年6月份靶材扩产建设项目新建综合楼进入全面调试验收阶段,将于2018年底前完成投产;随着产能和下游需求的双重增长,金属靶材业绩将继续保持快速增长。 3.红外和光电晶体材料领先企业,受益于行业快速发展。公司拥有国内最大规模的红外锗单晶生产线和世界最大、国内唯一的水平GaAs单晶生产线,是国内目前唯一可实现CVD法生长批量大尺寸红外光学晶体材料产品的公司,同时公司还是国内光纤用锗材料产品的最大供应商。今年锗产品销售量和销售收入同比均取得40%以上大幅提升,多款尖端红外光学晶体产品在国内外多个客户处获得产品评价认定,产品销量及收入均取得历史新高;随着我国下游红外产业的大力发展,多款红外材料及器件采购预计还维持较高增速。同时随着智能传感领域在红外车载夜视系统、智慧家居等方向的拓展,红外材料市场前景广阔。 另外,随着5G的商用,光纤用锗材料将迎来新一波需求高峰,公司是四氯化锗龙头企业,目前国内占有率在40%以上,未来将充分受益于5G光纤需求的增长。 4.生物医疗材料,市场广阔 公司基于自产的性能优异的形状记忆合金和稀贵金属生物材料,开发口腔和植介入类医疗器械,主要包括牙弓丝、托槽,金瓷合金等口腔类产品,记忆合金血管支架、食道支架、胆道支架、漏斗胸矫形器等植介入产品。公司的医疗器械产品拥有二类证、三类证十几个,在同类企业中属于领先水平。我国已成为继美国之后世界第二大医疗器械市场,但国内医药/医疗器械消费比均远低于世界平均水平,未来增长潜力巨大。公司医疗板块2017年平均毛利率36.52%,公司已经将医疗板块成立有研医疗公司独立运营,将有利于公司医疗业务未来更好的拓展,公司医疗业务目前营收占比很小但成长迅速,2017年营收6989万,同比2016年增长155.26%。随着医疗板块业务规模的扩大,高价值产品将为公司带来丰厚利润。 盈利预测与投资建议:公司半导体靶材和红外材料的产能和需求都会有稳定增长,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为46.3、53.9、63.8亿元,归母净利润为0.63、0.83、1.1亿元,EPS为0.07、0.1、0.13元,给予“增持”评级。 风险提示:稀土供应重回过剩,价格超预期下跌,靶材下游客户导入不及预期等。
联创电子 电子元器件行业 2018-11-23 9.81 -- -- 9.76 -0.51%
9.76 -0.51% -- 详细
车载镜头抢得先机,市场广阔公司车载镜头已批量供应特斯拉,并相继获得了Mobileye 的认证和Valeo 等知名厂商的认可,三季度开始车载镜头已逐步量产出货,凭借运动相机的技术优势车载镜头领域公司赢得先机,特斯拉车载镜头公司占比超过50%,随着汽车智能化和车联网的发展,车载镜头市场将快速增长,根据HIS 的估算,全球车载摄像头出货量将从2014年的2800万枚增长到2020年的8300万枚,复合增长率达20%。作为车载镜头领导者,预计车载镜头业务未来三年增长率超过20%。 光学镜头技术先进,下游客户导入一线品牌公司全玻技术世界领先,玻塑技术在国内也处于领先地位,手机镜头方面,公司产品已导入华为M20这类高端机型,M20前置摄像头主要由公司供应,随着电子产品换代升级,3D sensing 硬件搭载率将显著提升,根据Yoledevelopment 预测,消费电子的3D 成像与传感市场将从2016年的2000万美金增长至2022年的60.58亿美元,CAGR达到158%。车载镜头公司相继获得国际知名厂商认可,运动相机镜头公司可实现1800万像素高清,因而轻松应对车载镜头的应用需求。 产能扩张,释放业绩成长空间公司光学产业现有6000万颗手机镜头及模组产能,触控显示产业方面8000万触控一体化项目一期和二期基本建成完成,现有6000万片产能规模,明年达到8000万片产能。显示板块5000万片3D 曲面玻璃盖板项目预计2019年建成投产。年产2亿颗高像素手机镜头项目也已启动,预计2020年一季度建成投产。公司显示产业主要配套京东方,整体产能利用率和毛利率预计保持稳定,手机镜头随着公司客户逐步向一线二线品牌切换,业绩有望随着产能爬坡逐步释放。 回购加增持,凸显公司信心截止2018年10月31日,公司通过回购专用账户以集中竞价交易方式回购股份,累计回购股份数量205万股,占公司总股本的0.3722%,合计金额为1.79亿元。截至2018年11月16日,公司董事长及高管人员合计增持公司股份99.7万股,占公司总股本的0.181%,累计增持金额约1亿元。 盈利预测与投资建议: 考虑公司产能稳步扩张,车载镜头快速发展,我们预计2018-2020年公司净利润分别为3.4、4.5、6.1亿元,对应EPS 为0.62、0.82、1.1元,PE 分别为16X、12X、9X,给予“增持”评级。 风险提示: 新建项目进度不及预期,光学镜头竞争加剧导致利润率下降等。
精锻科技 机械行业 2018-11-13 11.93 -- -- 13.33 11.74%
13.39 12.24% -- 详细
事件: 公司公告签订预计2020年起配套上汽变速器DCT280差速器总成项目。 结论: 公司经营情况稳重有进,海外收入对冲国内车市低迷。公司在行业低迷之际依旧成功拓展客户产品需求,充分体现其产品之优质;目前公司在扩张品类同时,完成海外布局,收入抗风险能力逐步加强。由此,我们预计公司未来三年收入为13.67亿元、17.12亿元以及22.43亿元;同比增长21.08%、25.27%以及31.03%,净利润3.13亿元、3.95亿元以及5.13亿元;对应PE15x、12x、9x;维持“增持”评级。 正文: 签订重要项目,公司主营业务双维度拓展。上汽变DCT280主要配套于上汽荣威系列,公司斩获订单从两个维度上均展示了其利好特性:1)差速器总成在新能源汽车上仍需配备,发展前景可期。2)公司斩获国内自主品牌DCT大单拓展自主品牌客户市场空间;我们预计自主品牌车型配套率依旧低于合资及国际均值,未来DCT渗透增速较高。此次订单将向上汽变提供40万套DCT280差速器总成,总成类产品均价高于零件,假设其单车价值为300元套,则未来弹性收入预计为1.2亿元;按照公司2017年产品综合毛利率40%估算,则对应毛利率4800万元。 变速器齿轮龙头,自动变速器渗透提升,享受市场红利。公司锥齿轮全国与全球市占率为30%以及10%;毛利率与净利率超过40%与20%,盈利能力较高。公司主要客户大众DCT车型结构出现明显增长,精锻科技作为其结合齿供应商享受高增速红利。公司订单充足,2018年又获得大众天津工厂DQ381项目提名信100万台套80%结合齿;以及大连工厂DQ200增供提名信,从原本90万台套40%提升至140万台套80%。 风险提升:下游客户产能释放不及预期、天津工厂产能不达预期、汽车销量大幅下滑等。
三垒股份 机械行业 2018-11-12 17.99 -- -- 19.94 10.84%
21.01 16.79% -- 详细
公司传统制造业增长趋缓公司原主营塑料管道成套制造装备及五轴高端机床的研发、设计、生产与销售,受宏观经济环境等多方面因素影响,公司传统制造业务从2012年开始下滑。2017年2月收购楷德教育开始进军教育行业,楷德教育是留学培训机构,2017-2019年业绩承诺分别为2000万、2600万和3200万,2017年实际完成净利润2288.84万元。 收购早教龙头美杰姆,A 股早教稀缺龙头公司设立控股子公司启明未来(70%)收购早教龙头美杰姆,现金对价33亿元,未来3年业绩承诺均值PE 14倍。截至2018年6月30日,美杰姆签约早教中心共有389家,其中,加盟中心387家,直营中心2家,业务加盟授权为主,仅保留北京、沈阳两家直营店。2018-2020年业绩承诺分别为1.8亿、2.38亿、2.9亿。若收购顺利完成,公司将成为A 股早教稀缺龙头,有望借助资本力量提升美吉姆在早教市场的份额。 早教市场过千亿,美吉姆领跑2010年之后早教市场急速发展,二胎放开以及未来可能的计划生育全面放开有望带动新生人口增长,80、90后新生代父母的早教意识增强,早教参培率有望上升,早教市场的整体规模过千亿。从知名度和门店数量来看,美吉姆和金宝贝已处于领头位置,扩张路径从一二线城市向三线及以下城市拓展。品牌知名度、课程体系、管理体系是美吉姆的竞争核心。 盈利预测及估值美杰姆不并表情况下,预计公司2018-20120年的净利润分别为0.2亿元、0.35亿元、0.40亿元。本次收购以现金形式进行,各环节进展顺利,成功并表概率大,若美杰姆并表(70%权益并表),同时考虑财务费用支出等因素,则公司2018-2010年备考净利润为1.45亿元、1.61亿元、2.06亿元,EPS 分别为0.42元、0.46元、0.59元,对应目前股价的PE 分布为39倍36倍、28倍。考虑到美吉姆96家原直营店及其他早教资产不并表,以及其早教市场的龙头地位和稀缺性,我们建议积极关注,维持“增持”评级。 风险提示收购美杰姆时间计划低于预期、美杰姆加盟店数量及运营效率低于预期收购美吉姆及楷德教育带来的高商誉风险、早教行业政策监管趋严风险。
鹏鼎控股 计算机行业 2018-11-12 18.68 -- -- 19.94 6.75%
19.94 6.75% -- 详细
公司是全球FPC行业龙头,手机中FPC用量仍有成长空间 2017年全球PCB产值达到588亿美元,同比增速为8.6%,其中FPC产值为125亿美元,占比达到21.26%。FPC下游需求主要来自消费电子,其中又以苹果采购FPC金额占了绝大部分。Prismark预计,2017年至2022年,全球PCB产值年均复合增速维持在3.2%,FPC产值年均复合增速为3.5%,高于PCB行业增速。鹏鼎控股营收中有80%来自于FPC产品,苹果是公司的第一大客户,直接贡献了约60%的营收,目前公司也在积极拓展非苹果手机客户,安卓手机中FPC用量和单部手机FPC价值量都明显少于苹果,未来仍有提升空间。 公司积极布局类载板,拓展非苹果手机客户 苹果在2017年发布的iPhone8\8 Plus\X中使用类载板替代了高密度互连板(HDI),2018年苹果在iPhone和iWatch中继续使用类载板。和高密度互连板相比,类载板可以进一步细化线路,可将线宽线距从HDI的45/50um缩短至30/35um,同时可以降低板厚,在整部手机体积不变的情况下,使用类载板可以进一步释放手机内部空间。公司已经进入苹果类载板供应链,同时也利用IPO募集资金在秦皇岛扩充产能,类载板的应用未来有望扩展至安卓手机客户。 投资建议与盈利预测 需求端:我们认为未来安卓手机FPC用量会继续增加,并且安卓旗舰机型也会使用类载板;供给端:作为苹果的供应商已经证明了公司产品具备非常强的竞争力,同时公司利用IPO募资资金新建FPC和类载板产能,迎接未来下游需求增长。我们预计公司2018年至2020年营收分别是295.88\331.06\413.82亿元,同比增速是24%\12%\25%,净利润是27.36\32.48\38.41亿元,EPS是1.18\1.41\1.66元,对应当前股价PE是16\14\11倍,给予“买入”评级。 风险提示 全球手机出货量下滑、中美贸易关系恶化、上游原材料涨价。
视觉中国 纺织和服饰行业 2018-11-06 25.00 -- -- 27.19 8.76%
28.11 12.44% -- 详细
10月29日,公司发布2018年三季报,报告期内公司实现营业收入21,966.25万元,比上年同期增长11.49%,实现归属于母公司股东扣非后净利润8,326.20万元,比上年同期增长20.68%。前三季度,核心主业—“视觉内容与服务”实现营业收入57,369万元,同比增长 34.48%,实现归属于上市公司股东的净利润23,223万元,较 2017年同期增长43.74%,体现了公司聚焦核心主业,持续提升公司长远价值的经营策略。 点评: 净利保持中高速增长符合预期,营收增速放缓:2018年三季度,公司实现营业收入21,966.25万元,比上年同期增长11.49%,前三季度实现营业收入70,122.22万元,同比增长20.97%,营收增速下降主要是受已经剥离的艾特凡斯以及完成对赌的上海卓越等子公司收入放缓的影响。净利润方面,三季度实现归母净利润8,326.20万元,同比增长24%,前三季度实现归母净利润22,006.01万元,同比增长35.31%,前三季度归属母公司扣非后净利润21,719.75万元,同比增长28.57%,净利润增速基本符合预期。 核心主业增速稳定,经营性现金流良好:前三季度,公司核心主业实现营业收入57,369万元,同比增长34.48%,实现归属于上市公司股东的净利润23,223万元,较2017年同期增长43.74%。经营活动产生的现金流量净额16,337万元,同比增长45.32%,其中核心主业经营活动产生的现金流量净额25,710万元。长期协议客户以及预付款合作不断增加,体现出很好的经营现金流,优化了公司从利润到现金流的整体经营成果。 坚持“内容+交付+获客”体系,战略方向明确:公司始终坚持以获客能力为导向,以“内容+交付+获客”体系为基础,持续精耕内容,提升技术增强交付能力,运用多重手段高效率地获客,发挥连接上下游的优质平台属性,不断提升自身竞争力的同时,持续扩大市场份额。 盈利预测及估值: 公司在图片行业处于绝对垄断地位,拥有丰富的上游资源和渠道,致力于开拓海量下游客户,作为平台型公司,拥有极强的议价能力,且不断研发图片追踪、人工智能等新兴技术,增强交付和获客能力,我们预计2018-2020年归母净利润分别为3.73亿元、4.73亿元和6.18亿元,EPS为0.53/0.67/0.88元,对应PE 为43/34/26倍,给予“买入”评级。 风险提示:政策风险;C 端业务发展不及预期;创新技术拓展不及预期; 盗版风险
精锻科技 机械行业 2018-11-05 11.90 11.51 -- 13.33 12.02%
13.39 12.52% -- 详细
报告要点: 精锻行业龙头,供需两端打造亮眼业绩 精锻齿轮行业是典型的重资产行业,具有很高的资本和技术壁垒,公司作为精锻齿轮的行业龙头,保持领先的精密锻造工艺,拳头产品差速器锥齿轮目前市占率超过30%(全球10%),同时变速器结合齿产品比例上升,绑定大众、GKN、格特拉克、美国山桥、上汽等优质客户,提升配套比例,同时加快产能释放。供给端:公司固定资产大幅增长保证业绩增长(9年业绩增长12倍);需求端:客户结构改善带动产品单价与毛利率的提升与改善。 DCT渗透加速,下游需求带动产能有序扩张 收入占比70%以上的差速器齿轮的订单充足,产能利用率保持在100%以上,随着产能不断释放,市占率持续向上。DCT普及渗透(2017年渗透率16%),自主品牌加速投产,前五大客户提供了稳定的需求基础,大众、格特拉克等核心客户的产能扩张计划也是未来公司重要的增长点,如大众规划2020年300万产能,其中DCT未来渗透率可达70%以上,提名公司配套80%以上。此外,国内整体竞争环境较为宽松,技术及规模均有限,集中度低,难以形成公司强有力的竞争对手。Metaldyne退出第三方精锻齿轮竞争舞台,BLW北美子公司破产,行业格局进一步优化。 多管齐下,开拓新能源与VVT业务 新能源业务主要仍是差速器总成,单车价值在两百多元到三百多元。汽车电机轴潜在客户众多,未来产品多样化,谱系更加完整,利润将在2019年逐步体现。目前公司为美国克莱斯勒配套(通过精进电动供货)的电机轴已在小批量生产。VVT业务(宁波电控)随着持续研发投入与产能建设,未来或依托公司客户资源优势,在新客户开拓方面有所突破,业绩重回上升通道。 短期受益于下游客户产能释放,长期受益于VVT业务和新能源业务带来的发展空间,业绩持续快速增长。维持评级,给予“增持”评级。预计2018到2020年净利润为3.11、3.93、5.24亿元,对应的EPS为0.77、0.97、1.29元,PE为15X、12X、9X。 风险提示 下游客户产能释放不达预期;天津工厂产能不达预期;汽车销量大幅下滑。
完美世界 传播与文化 2018-11-05 26.40 -- -- 28.34 7.35%
28.71 8.75% -- 详细
1、三季报基本符合预期。公司前三季度实现营业收入55.13亿元,同比下滑0.20%。营业收入下滑的主要原因是由于公司报告期内处置院线资产所致(2017年全年院线业务贡献营业收入8.43亿,毛利1.83亿)。归母净利润13.17亿,同比增长22.18%。公司业绩预告全年实现归母净利润16.5亿至19.5亿,同比增长9.66%至29.59%。符合我们的预期。 2、Q4迎来电视剧业务确认高峰。Q3确认剧集较少,主要是《最美的青春》的收入确认,Q4将会迎来影视剧确认的高峰,增长确定性较强。同时从电视剧储备情况看,Q3公司存货增长51.05%,业务依然扩产能和投入周期当中。整体行业来看,目前电视剧行业在开拍数量特别是大剧开拍数量上短期之内出现了较大幅度的萎缩,大量的尾部企业在资金趋紧,税收压力加大的大背景下被迫出清淘汰。此轮扩产周期有望帮助公司快速提升在电视剧业务上的市占率,形成更大的规模和品牌效应,从而为后期议价能力的提升奠定基础。 3、游戏业务,重点关注版号政策走向。Q3公司基本没有新手游上线。但公司游戏的长线化运营能力提升,以及部分产品的海外发行对冲了游戏新发受阻的部分影响。单看游戏业务我们认为短期核心还是关注版号重启的政策进度。目前看,新闻出版署“三定”方案(定职责、定机构、定编制)已经落地,重启进度完成实质性的一步。 4、投资建议:公司是国内精品游戏研发商中的翘楚,起步于端游,在腾讯网易外的第二梯队中以研发见长,构建了公司核心竞争壁垒。我们认为公司将极大的受益于产品为王的时代的到来。短期受版号政策影响,游戏业务增长承压,但长期向好趋势不改。另外公司在电视剧制作领域稳居前列并逐步开启扩产周期,今年推出了多部口碑和收视齐飞的爆款,精品制作能力持续被验证,在行业产能下滑的情况下,市占率有望进一步提升,从而形成规模和品牌效应。我们预计2018/2019/2020实现归母净利润17.84亿元、22.48亿元、26.97亿元,对应PE为19/15/13,维持“增持”评级。 5、风险提示:版号重启进展不及预期、重点产品流水大幅度下滑、影视业务回款难度加大。
分众传媒 传播与文化 2018-11-02 6.08 -- -- 6.89 13.32%
6.89 13.32% -- 详细
事件: 2018年Q3财报:Q3营收37.67亿元(YOY:21.94%),净利润14.63亿元(YOY:5.73%),扣非后净利润13.8亿元(YOY:6.66%)。1-9月份营收108.77亿元(YOY:24.59%),净利润48.1亿元(YOY:22.81%),扣非后净利润41.98亿元(YOY:23.41%)。 正文: 1、营收增速稳步增长,快速扩张带来成本上升,毛利率下降 公司Q3营收增速21.94%,增速连续四个季度保持在20%以上,表明公司客户端收入保持稳步增长。由于公司二季度开始加大了媒体资源的扩张,媒体租赁成本、设备折旧摊销等费用增长明显,Q3营业成本上升73.59%。新增媒体资源的投入到产出有一定时间间隔,营收和成本增速不同步,毛利率有所下降,Q3毛利率为64.38%,低于去年同期(74.98%)和Q2毛利率(73.87%);1-9月份毛利率为69.24%,亦低于去年同期(72.28%)和今年上半年毛利率(71.82%)。 公司预计四季度楼宇广告业务保持较快增长,影院广告受电影市场影响,景气度会有所下降,另公司楼宇广告扩张将继续,预计营业成本还会有较大幅度增长。公司预期全年净利润区间:58亿至62亿,增长区间:-3.41%至3.25%,Q4净利润区间预计为-52.59%至-33.43%。2017年Q4公司确认了数禾科技5.63亿的股权投资收益,扣除此项收益,2018年公司全年归母净利润增长区间8.37%至15.84%。 2、应收账款抬升&预付款“猛涨”,公司现金流下降 现金前端来看,受宏观环境下行影响,公司客户回款周期变慢,截止到三季度,公司应收票据及账款为53.58亿元,同比增长52.52%;现金后端,公司大力拓展楼宇媒体资源,新签约楼宇资源需垫付租赁费用及预付设备采购费用,现金使用量大增,截止到三季度,公司预付款18.44亿元,比去年同期增加11.2亿,增长160.21%,Q3单季度增加6.5亿,高于Q2单季度的5.7亿。两端压制下,公司经营性现金流净额下降34.64%。 3、期间费用持续优化 期间费用持续优化,管理费用/营收比例为2.96%,远低于往期(4%以上),销售费用/营收比例为15.6%,比例也低于往期(17%左右)。尽管公司处于媒体资源快速拓展期,但是管理和销售层面没有增加额外投入,整个公司运营状态良好。 4、30亿回购计划未完,阿里及其一致行动人股权收购未完全交割 公司30亿股权回购计划已使用4亿,回购价最高8.64元,最低7.16元,回购周期1年(直至2019年4月),尚有26亿待执行。阿里网络及其一致行动人拟计划通过协议转让的形式受让公司7.99%的股权(估值150.5亿元),交易完成之后,私有化时四家(PowerStar、GlossyCity、Giovanna及Gio2)财务投资方持有公司的比例基本为零,截止到三季报发布日期,已完成交割2.71%股权,每股转让价格9.92元,目前股价6.41元,远低于转让价格。 盈利预测及估值: 受经济大环境影响,公司应收账款回收受影响,公司逆势扩张将使得营业成本快速上升,毛利率预计下滑。但是我们认为公司作为线下最大的流量入口的地位不变,新增媒体资源有利于巩固其市场领先地位,尽管整个广告行业受宏观环境影响增速放缓,但是电梯广告有望保持较快增长,公司营收有望保持较快增长。也乐观的看到公司引入阿里作为第二大股东并且签署战略合作协议,公司未来业务边界有被扩展的可能,同时有可能进一步增持公司股票,另外公司30亿回购计划尚未执行完成(回购价格不超过10.5元),股价下跌后的安全边际较高。 我们预测公司2018年、2019年的营收为148.08亿、187.44亿,净利润为59.96亿、76.77亿,EPS为0.41元、0.52元,对应目前股价的PE分别为15倍、12倍;给予“增持”评级。 风险提示:成本上升带来毛利率及净利率下降、政府补贴下降、媒体资源开发及利用不及预期、经济环境持续下行影响客户投广告及回款、限售解禁风险。
新纶科技 电子元器件行业 2018-11-02 10.46 -- -- 13.55 29.54%
13.89 32.79% -- 详细
事件: 公司三季报显示2018年前三季度实现营业收入25.29亿,同比增长74.87%;归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元,同比增长150.47%;三季度单季实现净利润1.49亿元,同比增长210.04%,环比增长42.11%。 点评: 下游导入快速提升,电子功能材料业绩显著增长。公司用于Apple产品的电子功能胶带料号从去年8款拓展至今年30款以上,产品应用由手机扩展至PAD、笔记本电脑、音响等,将助力电子功能材料业务实现100%以上的净利润增速。另外通过并购千洪电子也将使得公司产品导入OPPO等国产一线品牌厂商供应链,并且随着千洪电子的并表,按照业绩承诺,2018年将增厚公司净利润1.5亿元。 国内产线投产,铝塑膜材料进入快车道。公司铝塑膜常州一期产线已经于今年9月份顺利投产,具备300万平方/月产能。公司铝塑膜产能已经大部分切换至附加值更高的动力电池领域,下游客户为孚能、CATL等国内领先的动力电池生产商,随着日本产线的产能利用率提升和国内产线投产,今年有望实现2000万平方米销量,同比去年增长实现100%增长,第二套300万平方/月产线将于2019年二季度试生产。随着国内产能的逐步投产,我们预计未来3年铝塑膜业务的复合增长率将达到60%。 偏光片产能向国内转移,光学材料替代窗口逐步打开。公司光学项目目前进展顺利,主打高附加值的TAC膜等,公司已经开始配合部分公司进行试样,下游顺利导入将使得光学膜成为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资建议: 公司业绩符合预期,考虑到电子功能材料快速增长,铝塑膜国内产线和光学膜产能的陆续投产以及千洪电子并表,预计2018-2020年EPS为0.4元、0.57元、0.78元,维持“买入”评级。 风险提示: 铝塑膜国内产线良率不及预期,光学膜下游导入不及预期等。
三垒股份 机械行业 2018-10-29 15.01 -- -- 18.16 20.99%
21.01 39.97% -- 详细
事件:2018年三季报:Q3营收0.61亿元(YOY:-11.28%),归母净利润0.06亿元(YOY:-64.04%),扣非后净利润-0.02亿元(YOY:-110.68%);前三季营收共15.86亿元(YOY:23.28%),归母净利润0.13亿元(YOY:-49.37%),扣非后净利润-0.05亿元(YOY:-119.63%)点评: 1、传统业务趋稳,扣减股份支付费用1688.74万元:公司前三季度整体营收增长23.28%,主要原因是传统业务带动,上半年增幅较快,但是Q3有所回落,整体来看传统管道设备制造业务趋稳;2017年2月并表的留学培训机构楷德教育业务相对小,对公司整体业绩提振作用有限,上半年仅贡献229.33万元净利润。同时,公司还确认了1688.74万元的股份支付费用,排除此影响,公司前三季度归母净利润0.3亿元,同比增长14.47%。公司前三季度利润主要是理财产品产生的投资收益,共0.21亿元,截止到目前,公司尚有未到期理财产品6.91亿元。 2、收购早教龙头美吉姆进行中:公司拟收购的早教品牌美吉姆是全球知名早教机构,在国内已开设近400家早教中心(加盟店294家,自营98家),如并购完成,公司将美吉姆在亚洲区域商标及其在亚洲地区设立直营的儿童早期教育中心和许可加盟的儿童早期教育中心、注册相关知识产权、使用My Gym 相关标识和持续课程更新等诸多权益。收购对价:33亿元,增值率3766.04%,预计产生商誉32.14亿元。业绩对赌:2018-2020年分别为1.8亿、2.38亿、2.9亿。 盈利预测及估值: 美杰姆不并表情况下,传统制造业务趋稳,楷德教育2018-2019年的业绩承诺分别为2600万和3200万,考虑2018年1月份授予管理层1009.5万股股票带来的管理成本费,则公司2018-2019年的营收为2.07亿元、2.5亿元,净利润分别为0.19亿元、0.32亿元,EPS 分别为0.06元、0.10元,对应目前股价的PE 分别为243倍、144倍。考虑到公司收购美吉姆在早教市场的龙头地位和资本市场的稀缺性,我们建议积极关注,维持“增持”评级。 风险提示:并购美杰姆不能按计划完成;美杰姆加盟店数量不及预期,加盟店运营不及预期;楷德教育和美杰姆高商誉风险;支付交易对价形成的借款风险。
晶瑞股份 基础化工业 2018-10-26 13.35 -- -- 15.97 19.63%
16.55 23.97% -- 详细
事件: 公司发布2018年三季报,公司前三季度实现营业收入5.91亿元,同比增长53.52%;归母净利润0.39亿元,同比增长70.99%,扣非后归母净利润0.33亿元,同比增长65.47%。公司第三季度实现营收2.24亿元,同比增长59.04%;实现归母净利润0.16亿元,同比增长77.25%;实现扣非后归母净利润0.14亿元,同比增长81.33%。业绩显著增长主要由于公司产品销售增长及本年度新增江苏阳恒的并表。 结论: 公司高纯试剂、锂电池粘结剂和光刻胶业务稳步增长,未来眉山8.7万吨电子化学品项目和阳恒9万吨电子级硫酸项目建成将支撑公司高速成长。预计公司2018-2020年营业收入分别为8.1、10.4、13.5亿元,净利润分别为0.49、0.62、0.83亿元,对应EPS为0.32、0.41、0.55元,基于10月23日收盘价对应PE为43X、34X、26X,给予“买入”评级。 正文: 内生稳步增长+外延并购助力公司业务持续增长。受益于平板显示和半导体制造产能快速向大陆转移,国产电子化学品公司迎来发展良机,以及国内锂电池行业快速发展,公司2018年高纯试剂和锂电池粘结剂营收有望实现30%以上的同比增速。通过并购江苏阳恒实现了电子级硫酸向上游拓展,打通整个超净高纯试剂研发生产业务的产业链,有望形成协同效应。 产能扩张助力企业高速成长。公司现有电子化学品产能约4万吨,公司计划在眉山地区投资新建8.7万吨光电显示和半导体新材料产能,服务成渝地区下游面板和半导体产能。公司收购江苏阳恒后计划新建9万吨电子级硫酸产能以满足快速新增的半导体制造产能。如果产能顺利投放,将保障公司未来实现高速发展。 电子化学品国产化之路,领先企业逐步获益。公司超净双氧水已达到G5级,打破国际垄断,可用于小于90nm制程的集成电路制造,公司硝酸、氢氟酸等也达到G4级,可用于90nm-2um制程集成电路制造,公司还是国内稀缺的实现了IC制造商使用的i线光刻胶量产的企业。随着面板领域京东方和华星光电等领先面板企业新建高代线产能和半导体领域长江存储、合肥长鑫等集成电路制造产能的新建与投产,电子化学品需求还将处于爬坡阶段,并且随着上游制造产能竞争的加剧,具备成本优势和区位优势的国产化材料商将迎来发展良机。 风险提示:新建产能不及预期、产品下游导入不及预期等。
首页 上页 下页 末页 1/62 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名