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北京文化 社会服务业(旅游...) 2017-11-17 14.15 -- -- 14.04 -0.78% -- 14.04 -0.78% -- 详细
调研纪要 1、关于《战狼2》 收益:《战狼2》预计四季度会全部结算并确认收入,根据现在的情况来看,预计为公司带来1.8亿左右的净利润,这部分收益归属于北京文化母公司,因为当初是母公司自己做的投资发行。 缘起:北京文化母公司做电影发行也是去年才开始的,以前没有资质,跟吴京合作主要是当初给了他资金支持和资源配对,包括帮他找军队资源和国外反派人员,还有去非洲拍,这些都是公司高层牵线做的。《战狼2》的宣发费用规划的时候是6000万,一直控制在这个数字,后期没有涨。 2、四季度及2018年片单计划 四季度计划:现在定档的是《不成问题的问题》(11.21)、《芳华》(预计下月中旬)、《二代妖精》(12.29)等。 2018年计划:《英雄本色2018》(2018.1.18)、《流浪地球》、《中国药神》、《天蓬传》等,实际上映影片数量肯定会比公布的计划要多。 3、2017年及2018年的业绩预测? 2017年预计净利润4亿左右,分拆:三家子公司对赌业绩合计2.9亿,母公司1.8-2亿左右,扣除管理及财务费用,差不多4亿的净利润。 2018年的业绩现在还没法预测,主要是片单计划还不知道,但是基本情况是电视剧业务保持1-2亿净利润,摩天轮4000万左右,艺人经纪1亿左右,加上母公司投资发行收益,主要变动和增长在母公司的电影业务。 特别说明:电影投资发行业务是去年才开始做的,现在的投资发行规模还很少,前两年每年就4-5部电影,而且以小制作为主。未来数量和质量都要上几个台阶,远没有饱和,增长空间很大。 4、《二代妖精》也是保底发行,具体情况?票房预期? 公司保底的是陈国富的收益权,涉及金额几千万,整个片子的保底发行是几家公司一起做的,风险分摊了,风险可控。
齐心集团 传播与文化 2017-11-17 17.84 -- -- 17.92 0.45% -- 17.92 0.45% -- 详细
事件: 11月15日齐心集团发布公告称,将公司2016年度员工持股计划存续期延期不超过18个月,同时变更公司2016年度员工持股计划管理机构。 该员工持股计划的存续期为18个月,即2016年6月6日至2017年12月5日;锁定期为12个月,即2016年6月14日至2017年6月13日。截至2016年8月11日,公司2016年度员工持股计划完成股票购买,购买均价为21.15元/股,购买数量14,536,901股(占公司总股本的比例3.89%),买入总金额30,752.79万元。 结论: 延期综合反映市场因素和持有人信心 员工持股计划今年6月13日已经解除锁定。持股计划购买均价为21.15元/股,目前价格低于买入价格。此次员工持股计划延期,得到参会大多数持有人的同意,我们认为主要是因为:1、目前股价低于成本价;2、公司业务增长符合预期,公司大单不断,投资并购也在持续推进当中,银澎云等saas 业务屡超预期,基于对公司业务的信心,持有人判断未来股价将会随之改善。3、承接价格为大宗交易收盘价,并没有折扣,也是对公司长远发展中小投资者的态度,同时大股东通过垫资等方式进行支持。 公司业务增长顺利,具备业绩支撑 公司前三季度归母净利润为9750.2万元,同比增长46.08%;营业收入为22.04亿元,同比增长21.32%;EPS 为0.23元,同比增长27.78%。 公司服务的企业客户包括国家电网、中石化、航空工业(集团)、等,今年持续中标企业采购项目,近期公告中标中国南方电网有限责任公司电子商城2017至2018年办公等通用类物资采购项目,前三季度办公用品B2B 业务实现收入19.71亿元,同比增长16.28%。中标不断体现了齐心原有办公业务依然增长可观,充分享受行业集中度提升红利,以QX.COM 打造入口。 SaaS 服务方面,云视频业务已经有泸州老窖为代表的大客户,产品质量得到认可,正在推广中。杭州麦苗今年推出了针对品牌客户的钻展服务。 今年上半公司年在大办公战略上新增了大贲科技和神舟云动,布局在加速, SaaS 业务支持下,公司预计2017年净利润同比增速在23.94%-71.61%之间。
光线传媒 传播与文化 2017-11-17 10.41 -- -- 10.58 1.63% -- 10.58 1.63% -- 详细
调研纪要。 Q:三季报情况和四季度预期? A:三季度略有增长,三季度项目数量不多,有一部分收益来自投资收益,主要是猫眼原来股权增值收益,四季度受到审批收紧会有所影响,很多计划上的影片还没有定档,后期时间比较紧张,这是不可抗力,十二月份会有两部片子上,一部是日本引进片,另外一部可能定档在十二月中旬,十一月份就比较少了,我们不会硬去拍档。总的来说,三四季度上映影片数量偏少,但是不会影响全年的业绩,单个项目的波动对我们的影响不大。明年是光线的影片大年,无论是影片数量和质量。 Q:未来影片计划? A:我们公告里面已经公布了三十几部,还有很多没有放进去。 Q:明年贺岁档的计划? A:我们行没有确定下来,时间还比较长,去年上美人鱼的时候也是提前一两周才定的。 Q:电视剧《笑傲江湖》进度,预售? A:还在跟几个渠道谈,每年确认两三部,每部贡献几千万的净利润,不在乎数量,成本不会很大。 Q:电视剧业务这一块的未来布局? A:从风格上来讲,我们向来比较踏实,比如《笑傲江湖》,IP是顶级的,但是我们的配置相对中档,投入相对中型,风险控制适当,对于必须要有大制作的电视剧,也不会限制,原则就是保证利润率。国内电视剧的发展方向是超美剧方向去的,光线倾向于做集数偏少的,靠品质。 Q:猫眼三季度或全年的盈利情况? A:暂时还没有三季度的数据,猫眼的数据四季度才会反馈到公司,短期对公司业绩比较少。
东土科技 通信及通信设备 2017-11-17 15.72 -- -- 16.70 6.23% -- 16.70 6.23% -- 详细
公司较早进入工业以太网领域,在国内工业以太网网络产品厂商中居于领导地位,经过10余年的发展,已形成了在工业控制以及通信领域的优势地位。近年来,公司努力把握工业4.0的发展机遇,以工业通信为核心, 积极整合工业互联网资源,加速产业并购,积极发展工业互联网业务,逐渐从工业以太网交换机的专业供应商向工业互联网整体技术解决方案提供商转变,已成为国内专业的工业互联网整体解决方案提供商。 伴随着以互联网、物联网、云计算、大数据、人工智能等为代表的新一代信息技术,逐渐与工业新材料、新工艺、新能源、先进制造等创新成果跨界融合,引发了全球新一轮的科技革命和产业变革,一系列新的生产方式、组织方式和商业模式正不断涌现,工业互联网应运而生,并推动着全球工业体系的智能化变革。与此同时,在着新一轮的工业革命当中与工业互联网相关的产业将同样获得迅速发展。 一直以来,公司通过持续的技术创新和快速的外延式并购,使得工业互联网业务在智能电网和智能交通等领域获得突破,并顺利进入军工,以及大数据等业务领域,充分保障了公司的快速发展 作为第四次工业革命的代表技术,工业互联网将成为工业领域未来发展的重要方向,伴随着公司持续的研发投入,以及新产品的快速推广,将为公司带来巨大的长期发展空间。对此预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.29、0.42和0.66元/股,对应公司目前股价,PE 估值分别为56、39和25倍。结合公司的发展前景,给予公司2017年60倍,2018年45倍的PE 较为合适,对应公司股价为17.4~18.9元/股,给予公司“买入”的投资评级。
劲拓股份 机械行业 2017-11-15 16.73 -- -- 16.95 1.32% -- 16.95 1.32% -- 详细
1、公司主要有两大类产品。 公司主要从事高端专用装备的研发、生产、销售和服务。产品主要有电子整机装联设备和光电平板液晶模组生产专用设备两大类,前者主要用于PCB 产线、包括焊接设备和AOI,后者是公司新开发的产品。 公司的焊接设备居行业领先水平、一直是公司的主要收入来源。2017上半年公司收入构成中,焊接类设备占80.75%、AOI 占12.94%。 2、焊接设备收入上半年创新高、同增138%,受益PCB 产业景气提升。 PCB 为电子系统产品之母。时隔7 年,PCB 产业链涨价卷土重来。本轮大涨价开端于新能源汽车放量导致的铜箔供需翻转,已传导至整个产业链上下游。 公司焊接设备用于PCB 产线。从已公布的可查数据看,公司焊接设备年收入最高在2011 年、为2.15 亿元。2017 上半年,焊接设备实现收入1.63 亿元、同比增长138%,为同期最高值。 PCB 产业景气当前仍然向上,我们看好公司今明两年焊接设备的增长。 3、光电显示装备将成为明年业绩新的增长点。 公司在2016 年大力推进事业部改革,组建SMT 事业部和光电事业部,并调整研发模式,紧贴下游3C 行业新工艺、新技术的创新需求进行研发、推出新品。公司在2017 年11 月发布的光电显示装备,多项技术业内领先,得到客户认可,将成为公司2018 年新的业绩增长点。面板产业是我国重点发展产业,近年投资额巨大,随着京东方OLED 量产,面板产业的发展将带动相关设备公司的成长,我们看好公司光电显示装备的成长前景。 公司在2016 年为欧菲光提供指纹识别模组设备,2017 年提供生物识别模组贴合设备用于摄像头模组设备。3D 光学感测产业链中,欧菲光是镜头模组龙头。我们看好苹果3D 感测对整个产业链的辐射与扩散效应,将给相关设备公司带来新的设备需求。 4、公司业绩持续高增长,维持“买入”评级。 公司年报/三季报收入增速分别为45%、50%,净利润增速分别为52%、70%。公司2017 年度财务预算为营收45603 万元、净利润7002 万元,同增39%、34%,我们认为超预期的可能性较大。维持“买入”评级。
至纯科技 医药生物 2017-11-07 21.48 -- -- 28.66 33.43% -- 28.66 33.43% -- 详细
投资要点: 1、公司为高纯工艺设备与系统提供商。 公司主要产品为高纯工艺系统和高纯工艺设备。阀门等核心部件从国外进口,其余设备自产。公司客户主要为泛半导体产业(集成电路、平板显示、光伏、LED等)、光纤、生物医药及食品饮料等行业需要对生产的工艺流程进行制程污染控制的先进制造业企业。2017半年报数据显示,营收构成为医药、光伏、LED、半导体、其他分别占2.78%、8.48%、11.3%、50.76%、26.69%。 2、受益半导体国产化,来自半导体产业的订单快速增长。 A股集成电路板块2017三季报超六成公司业绩增长显著,显示半导体行业经过二十多年的扶持与积累已进入新的成长阶段。半导体产业是国家战略性重点产业,我国要成为制造强国、科技强国,半导体是关键产业。随着半导体国产化,会有一批公司成长为全球性的科技大公司,相关设备公司也迎来广阔的市场空间。 公司2017年上半年来自半导体行业的收入为8026万元、同比增长153%。国内第一条投产的晶圆厂--------合肥晶合高纯系统就使用了公司的产品。公司目前已进入海力士、台积电的目录。 3、晶圆厂建设对高纯工艺系统的需求释放在2018到2019年。 公司持续研究下游行业发展动态,集中聚焦于未来1-2年内市场需求最旺盛、盈利前景最好的重点行业。公司第一轮快速成长是在2008-2011年对光伏行业的突破。经过几年的沉淀,公司已布局半导体行业,将充分把握我国半导体国产化的产业机会。公司今年已从台湾、韩国等引进相关高级人才。 到2020年,我国大陆地区将建26座晶圆厂,根据晶圆厂建设周期,预计对高纯工艺设备及系统的需求高峰在2018到2019,高纯工艺系统约占其固定资产投资的5%-8%。我们认为公司作为行业唯一一家A股上市公司,将充分把握此次产业机会。 4、股权激励业绩承诺,第四季业绩可期。 依据公司第一期股权激励业绩承诺,2017/2018/2019净利润分别为5889/9060/12231万元,同增30%/53%/35%,对应eps0.28/0.43/0.58元,对应PE76/50/37。2017前三季净利润3601万元,据此推算2017第四季净利润为2287万元、环增107%、同增141%。我们看好半导体行业的发展,给予公司“买入”评级。
高新兴 通信及通信设备 2017-11-02 13.77 -- -- 16.50 19.83% -- 16.50 19.83% -- 详细
事件: 2017 年10 月29 日晚间,公司发布2017 年三季报。第三季度公司实现收入5.27 亿元,同比增长65.10%,实现归母净利润0.99 亿元,同比增长45.34%;公司前三季度共实现收入13.57 亿元,同比增长45.77%, 实现归母净利润2.91 亿元,同比增长44.91%。 正文: 收入保持快速增长,预计全年高增长无疑。公司收入的增长主要是因为报告期内合并范围内纳入了中兴智联、公信软件以及智慧城市和铁路列控业务保持了较好的增长。此外公司智慧城市业务在手订单充足,基于AR 摄像头的立体防控云防体系已在全国24 个省、80 多个市、150 多个项目中成功布控,形成订单落地。同时NB-IoT 模块业务开始放量,预计全年仍将保持高速的增长态势。 物联网业务取得重大突破,未来将受益于物联网行业的高景气所带来的模块需求量的增加。 公司子公司中兴物联此前独家中标中国电信NB-IoT 模组50 万片,彰显中兴物联在物联网模块领域的强大竞争力。此前工信部发文要求2017 年, 实现NB-IoT 网络覆盖直辖市、省会等主要城市,基站规模达到40 万个。到2020 年,NB-IoT 网络实现全国普遍覆盖,面向室内、交通路网、地下管网等应用场景实现深度覆盖,基站规模达到150 万个。中兴物联此次中标示范效应明显,未来随着网络覆盖深度的加强,连接数增加将带来模块需求量的增加,中兴物联将从中充分收益。 投资建议: 公司在保持智慧城市领域高速增长的情况下,通过外延式并购切入物联网行业的模块领域,在万物互联的趋势下形成了良好的卡位优势,并深入布局了车联网、安防等物联网垂直行业应用领域。在不考虑中兴物联并表的影响下,2017-2019 年收入分别为18.31 亿、25.26 亿、34.11 亿,净利润为4.11 亿、5.06 亿、6.61 亿,eps 为0.38 元、0.47 元、0.61 元,对应当前股价的PE 为38、30、23,给予“增持”评级。 风险提示:物联网业务发展不及预期。
百洋股份 农林牧渔类行业 2017-10-31 20.41 -- -- 22.90 12.20% -- 22.90 12.20% -- 详细
正文:1、并表大幅增厚公司业绩。2017年8月,公司完成火星时代股权过户和工商变更登记事宜,合并报表,报告期内火星时代贡献大概两千万净利润(8月、9月两个月),大幅增厚公司业绩。下半年是教育培训行业旺季,全年有望超额完成业绩对赌。 2、火星时代系国内艺术教育培训龙头,处于快速发展阶段。一方面受益于我国文化创意产业快速发展带来人才需求,火星时代培养人才服务于整个数字创意产业,具备领先优势,伴随行业整体上升趋势发展前景良好;另一方面,火星时代自身具备强大师资资源,加之完善的教育课程体系及就业服务机制,在艺术教育培训行业具有较强的市场认可度和品牌影响力,具备全国扩张基础。截止2016年末,一共13个教学中心,拥有391间教室,合计座位数为1.69万个,报名学员数为2.41万人,开班人数2.13万人。公司2017年积极扩张培训业务,建立新校区,新开设郑州和济南校区,目前正在筹建内蒙古校区(容纳学员数1000人以上),三年内将对现有城市的教学中心进行扩建,并选择性的覆盖部分二、三线经济发达城市,将教学中心数量增加至20余个。 3、公司实施员工持股计划及设立教育子公司全力推动公司战略转型布局。1)、公司本次员工持股计划在于完善核心员工与全体股东的利益共享和风险共担机制,充分调动员工的积极性和创造性,全力推动公司在新时期战略转型目标的实现;2)报告期内投资设立百洋教育,将作为公司教育业务发展的主要平台,通过产业并购、股权投资等方式,有效进行资源整合,进一步实现公司战略转型升级,完成战略布局。 4、火星时代积极拓展教育业务方向,推进转型升级。一方面公司在报告期内牵手北京美艺博广咨询有限公司,切入艺术留学、游学等产品领域,另一方面内生性发展进入少儿艺术培训及steam教育产品领域,此举有助于推进公司的转型升级,促进公司业务持续健康发展。 5、投资建议:公司战略布局坚定,执行力强,火星时代借力上市公司资源优势,内生外延并重,在行业整体上升之际借力资本积极向全国扩张,我们看好火星时代后续发展并为公司贡献业绩。估计公司2017/2018/2019年EPS为0.52/0.76/0.98元/股,对应PE为40X/27X/21X,给予“买入”评级。
长信科技 电子元器件行业 2017-10-31 9.45 -- -- 10.80 14.29% -- 10.80 14.29% -- 详细
公司公布三季报显示该季度公司营收20.88亿元,同比增长8.13%;归属于上市公司股东的净利润是1.58亿元,同比增长68.50%。同时,前三季度公司营收87.65亿元,同比增长77.84%;归属于上市公司股东的净利润是4.57亿元,同比增长98.70%。 点评: 1、下游客户陆续发布全面屏手机,带动公司业绩继续增长。报告期内,公司在全面屏模组板块全面发力,目前市场上由子公司德普特承制的全面屏模组已有多款,截止9月底,公司全面屏产能为4KK,年底公司全面屏计划产能达到8KK。 2、与电动汽车巨头建立合作关系布局汽车电子。公司在报告期内收购的承洺公司已经进入电动车领先品牌T 公司的供应链,现是T 公司两款旗舰车型仪表板模组的唯一供应商,公司未来将继续整合资源,布局汽车、工控、医疗仪器、智能家居等领域。 3、公司减薄业务未来增长空间广阔。公司凭借在减薄行业所具有的技术领先和规模优势,一方面通过sharp 成功进入A 公司NB&PAD 的供应链,成为国内唯一通过A 公司认证的减薄供应商;另一方面公司积极保持与国内客户如京东方、天马、中电熊猫等面板厂家的良好合作关系,加速拓展面板减薄市场,现已成为面板减薄市场的主要领军者。 盈利预测与投资建议: 预计公司2017、2018和2019年EPS 分别为0.28、0.41和0.48元,对应当前股价PE 分别为35、24和21倍,维持“买入”评级。 风险提示。 全面屏推广不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2017-10-30 50.00 -- -- 60.00 20.00% -- 60.00 20.00% -- 详细
事件: 公司1-9月实现营业收入89/14亿元,同比增长78.69%;归母净利润15.02亿元,同比增长137.31%。第三季度单季度实现营业收入33.79亿元,同比增长81.01%;归母净利润5.88亿元,同比增长151.98%,营收及净利润保持高增长态势。 结论: 消费电子相关加工业务表现强劲,小功率激光及自动化配套领域高速增长。公司经过多年深耕,在消费电子及零组件加工领域积累了充分经验。伴随着智能手机升级潮,对精密制造的要求进一步提升,不仅是核心客户,更带动产业链上端的激光机自动化设备的全面升级。同时对其他手机品牌高端机型有示范效应。 双面玻璃+不锈钢中框的设计,提高中框的加工精度要求;双摄的大面积推广增加了脆性材料加工的应用;中框的使用需要大量使用激光焊接。随着5G时代的带来,手机背板脆性材料应用的增加,是公司小功率激光器业务持续发展的动力。 大功率光纤激光器空间广阔。大功率光纤激光器是指功率在kw量级的激光器。光纤激光器作为一种新型的激光器,相比传统激光器,光电转换效率大幅增加。光纤激光器可以做到大功率输出、光电转换效率高,使用灵活,在汽车、航空航天、船舶制造等领域广泛应用在切割和焊接中。IPG也借在光纤激光器领域的深耕,成为世界激光器公司中的新秀。 公司目前已经实现中小功率光纤激光器的量产,单模千瓦级光纤激光器在研发中,并通过并购加拿大Coractive公司加速公司在光纤激光器领域的技术储备。随着我们产业升级、智能制造的浪潮,对大功率机械精密加工的需求将持续高速增长,将给公司未来发展带来持续动力。 OLED面板显示、PCB、LED、半导体设备业各个领域全面开花。 随着公司自身激光器和激光相关自动化装备研发的推进、技术的积累,公司在多个细分领域实现进口替代。 公司规模效应初现。公司利用自身的技术积累在各个领域协同作战,同时在产业链上下游拓展。在整个产业升级、智能制造的大背景下,公司进入新一轮成长期。 投资建议: 预测公司2017-2019年归母净利润分别为16.68、20.12和25.28亿元,每股收益为1.56、1.88和2.37亿元,对应当前股价PE为32、26和21,给予“增持”评级。 风险因素: 下游客户创新需求增速不及预期,公司核心激光器研发进度缓慢、竞争加剧。
齐心集团 传播与文化 2017-10-26 17.29 -- -- 18.87 9.14% -- 18.87 9.14% -- 详细
投资要点:B2B业务稳定增长:以QX.COM为核心的产业链电商平台优势渐显2017年前三季度,B2B业务实现收入19.71亿元,同比增长16.28%,占营业收入比例达到89%,营业利润占比达到22%。报告期内,公司持续中标企业采购项目,服务的企业客户包括国家电网、中石化、航空工业(集团)、苏宁云商、英大商务、工商银行、招商银行、中信银行、中国邮政储蓄银行、广发银行、中直机关、广东省政府、福建省政府、湖北省政府、河南省政府、海南省政府、上海市政府、天津市政府、深圳市政府、福州市政府、江阴市政府、台州市政府、苏州市财政厅等。可以看到公司覆盖的客户地域分布不是区域性的分布,而是全国性质的分布。我们认为齐心以QX.COM为核心的产业链电商平台优势渐显,产品目前包括13个品类,3万个SKU,质量可靠,充分满足客户的需求,对客户产生一定粘性。办公用品市场千亿级总量,公司竞争优势明显,上升空间巨大,我们预计传统业务方面公司未来将保持稳健增长。SaaS服务布局持续完善中:SaaS业务毛利率高,是公司利润增长重要亮点前十大股东中还有2016年公司定增11亿元的获配对象,非公开发行价格20.27元/股。认购的股票限售期为新增股份上市之日起12个月,上市日期为2017年2月28日。目前公司股价为17.83元,低于员工持股及定增价格。 盈利预测和投资建议:我们看好公司企业级综合办公服务平台的大战略,入口、平台、生态“三步走”规划清晰。一方面渠道上不断整合和扩充线下和线上渠道资源,另一方面不断丰富SAAS等软件服务产品,提升综合解决方案服务能力,提高客户粘性和盈利能力。同时,中标不断体现了齐心原有办公业务依然增长可观,充分享受行业集中度提升的红利。 预计公司17-19年归母净利润分别为1.7/2.4/3.2亿元(不考虑其他外延),目前与公司的预计值接近,业绩符合我们预期,对应EPS为0.39/0.55/0.74元/股,PE为46/32/24x,给予公司“买入”评级。
北京文化 社会服务业(旅游...) 2017-10-25 14.56 -- -- 15.09 3.64% -- 15.09 3.64% -- 详细
事件: 10月19日公司发布三季报,前三季,共实现营收2.42亿元,同比下降5.49%,归母净利润0.19亿元,同比增长31.6%,扣非后净利润0.14亿元,同比增长330.06%;第三季度,营收0.75亿元,同比减少24.65%,归母净利润-0.2亿元,同比减少571.11%,扣非净利润-0.2亿元,同比下降286.17%。 正文: 1、《战狼2》收入未确认,三季度业绩受影响,公司8亿保底发行的现象级大片《战狼2》已上映近3个月,累计票房已达56.8亿元,尚未下档,影片尚未进行结算,由此也直接影响了公司第三季度的业绩,预计在第四季度确认收入。根据我们的测算,按照目前《战狼2》56.8亿的票房数据,北京文化预计获得收益1.8亿元。三家并购重组公司2017年的业绩承诺合计为2.9亿元,根据三家公司历史业绩情况,2017年业绩承诺有望顺利完成,全年业绩可期。 2、重组之后换发“新生”,公司2016年4月将浙江星河和世纪伙伴并表,公司加大在影视产业的布局,拓展影视盈利能力,同时将盈利能力较弱的龙泉宾馆出售,减少了相关营业成本和费用,净利润实现乐大幅增长。前三季度公司营收增长为-5.49%,但是营业成本为-7.4%,销售费用降幅更大,为-30.5%,管理费用为-9.88%,财务费用为-360.48%,归母净利润0.19亿元,同比增长31.6%,扣非后净利润0.14亿元,同比增长330.06%。 3、影视作品密集上映,1)电影方面:《战狼2》持续上映,续写辉煌,同时今年下半年将有多部电影上映,《不是问题的问题》上映时间为11月21日,《二代妖精》上映时间为12月29日,《英雄本色2018》、《你是凶手》、《全民直播》预计于今年年底或明年年初上映;2)电视剧方面,《沧海丝路》预计于11月份上映,《极品一家人》、《武动乾坤》、《海上牧云记》、《津门飞鹰》、《欢喜猎人》都处于后期制作或发行中,确认收入的可能性较大;3)综艺方面,今年有两部综艺节目在浙江卫视上线,分别是《高能少年团》和《开心剧乐部》,都取得了不错的收视。 4、盈利预测和估值,“买入”评级,公司2016年完成对两个影视公司的并购重组工作,顺利实现公司转型,看好公司管理团队及未来在影视业务上的发展,我们预测公司2017年、2018年EPS为0.53元、0.59元,对应目前股价的PE分别为29倍、26倍,给予“买入”评级。 风险提示:影视剧无法正常上线及表现不及预期,文化传媒政策监管风险。
迅游科技 计算机行业 2017-09-27 52.00 -- -- 59.00 13.46% -- 59.00 13.46% -- 详细
1、端游回暖,手游强势,公司网游及手游加速器业务前景可期。 17年上半年端游逆势而上,在手游崛起的冲击之下依旧实现增长,市场规模同比增长13.7%。根据易观智库资料,18年全年端游业务将有19%的增长。端游行业的增长点主要来自电子竞技类游戏的长生命周期和高用户粘性,这类游戏操作需求高,对网速依赖大,因此公司的网游加速器业务依旧是刚需,前景将十分稳定。手游则呈现重度游戏占比越来越高的特点,MOBA、MMORPG和SLG类等层出不穷。以MOBA游戏《王者荣耀》为例,截至2017年5月,游戏用户规模已达2亿,DAU均值5413万,MAU均值1.63亿,刷新手游行业记录。这类MOBA游戏同样对网速要求较高,而且有电竞属性。考虑到目前《王者荣耀》等手游电竞相关业务刚刚开展,未来手游加速器业务将不断向好。 2、狮之吼致力手机工具软件开发,并购后有望形成协同效。 应狮之吼源起“鲁大师”,目前在海外研运手机系统清理、电池管理、网络管理、系统安全、其他等五大类产品,盈利模式为广告分成。截至2017年4月,公司手机系统清理等五大类产品月活用户分别达到4850万、2898万、819万、725万、370万人,在海外市场享有盛誉。公司产品目前主要面向安卓手机,考虑到安卓系统开放源代码,所以恶意软件数长期一定保持向上趋势;此外安卓基于Java语言,天生垃圾处理机制疲软,有“越用越慢”的基因;且根据Newzoo资料,北美和欧洲地区智能手机用户数将保持小幅增长,而亚太(不含印度和中国)、中东、印度、非洲等地智能手机用户数还将保持高速增长,因此清理类、管理类、安全类等工具的需求还将持续。 狮之吼已经成功开辟海外市场,已经和Facebook、Google等海外渠道建立了良好的关系,而国内手游正在高速出海,如《王者荣耀》等正在不断加大海外推广力度,因此公司手游加速器的海外推广将受益于狮之吼积累的宝贵经验和良好的渠道关系。此外,两者核心业务均为手机工具类,在研发上有望实现一定互补,形成协同效应。 3、股权激励助力业绩增长。 公司推出股权激励计划,拟向68位公司高、中层管理人员、核心技术人员等授予735.80万份股票期权(行权价格40.65元)及224万份限制性股票(授予价格20.33元),业绩考核目标为2017/2018/2019年归母扣非净利润不低于8500万元/9625万元/10500万元或营收不低于2亿元/2.6亿元/3.2亿元,两者取一即可。考虑到公司16年营收略有下滑,公司给出的考核目标体现了反转业绩的决心,有助于团结核心员工,实现业绩增长。 4、盈利预测。 1)如果不考虑资产收购,考虑到公司网游及手游加速器业务均为刚需,我们预测公司2017/2018/2019年的EPS分别为0.34/0.41/0.47元;2)若并购成功,狮之吼的工具类业务有望和加速器业务形成良好的协同效应,考虑到狮之吼2017-2019年承诺归母净利润分别不低于19200万/24960万/32448万,参考本次发行股份后总股本为2.27亿股,我们预测公司2017/2018/2019年的EPS为1.10/1.41/1.77元,对于目前股价PE分别为40/31/25倍,给予“增持”评级。
新经典 传播与文化 2017-09-19 60.50 -- -- 74.95 23.88% -- 74.95 23.88% -- 详细
投资要点: 公司专注于文学、少儿等大众图书领域的内容策划,储备有丰富的版权资源,坚持实施精品化策略。目前拥有授权期内图书版权2,967项,与加西亚〃马尔克斯、黑柳彻子、村上春树、东野圭吾、余华、安妮宝贝等知名作家,以及博达、大苹果、卡门、讲谈社、大江社、东贩等版权代理机构保持良好的合作关系。《百年孤独》、《窗边的小豆豆》、《撒哈拉的故事》、《白夜行》等“畅销并且长销”的图书品种,已经具备了较高的市场地位和良好的口碑。 公司获取外部版权能力眼光独到,加之公司优秀的发行策划能力,构建核心竞争力。经过多年的经验积累,建立了一套市场化的选题决策和跟踪机制,在把握中国读者的阅读需求和市场特点基础上,进一步精准判断出选题的市场潜力。通过战略调整,主打自有版权的图书策划和发行,公司进一步整合优质资源,投入具有较强竞争优势及盈利能力的内容创意业务,优质内容的潜力持续释放。 稳步推进“图书影视互动”模式,深化文化产业布局。公司依托文学版权方面丰富的资源储备,公司引入影视行业资深人士为外部股东作为导演储备,并同时逐步进行影视剧版权储备,初步建立“图书影视互动”模式,未来公司影视业务这一块以稳定推进为主,并给公司带来利润增量。 盈利预测:我们预计公司2017-2019EPS分别为1.63/2.23/2.87,2017-2019PE为38/27/21,给予“增持”评级。 风险提示:公司人才流失,版权资源管理不及预期、影视业务推进不及预期,业务整合不及预期。
光线传媒 传播与文化 2017-09-15 10.17 -- -- 11.00 8.16% -- 11.00 8.16% -- 详细
投资要点: 1、拥有国内电影最大发行渠道,制作出品多部高质量电影:公司拥有强发行渠道,以内容为核心,投资发行影片数量和票房增长稳定严控项目风险,出品和发行影片票房位居行业前列,2016年影片出品排名第1,影片发行排名第3,行业地位稳固。国内票房市场和单片票房空间依然存在,公司作为行业龙头将享受行业带来的增长红利。下半年公司计划上映10部电影,其中多部重量级影片值得期待,新晋喜剧导演大鹏的《缝纫机乐队》将于9月30日国庆档上映,《鬼吹灯之龙岭迷窟》系“鬼吹灯”IP大电影,国民级科幻IP“三体”的大电影《三体》预计下半年上映,《英雄本色4》作为“英雄本色”系列电影也值得期待。 2、前瞻性布局崛起的动画电影,即将进入收割期:相对于北美、日本成熟的动画电影市场,国产动画电影刚刚开始。目前国内动画电影票房76亿,国产电影票房13亿左右,与美国约170亿元的动画电影票房相比,差距较大,发展空间巨大。《大鱼海棠》、《大护法》等爆款国产动画电影都是公司投资发行,公司将重点布局动画电影方向,投资了国内过半优秀的动画电影公司,在动画电影方面已抢的先机,有望在未来2年内爆发,而动画电影的衍生品市场也非常广阔如游戏、手伴和实景娱乐等。 3、10亿元增持猫眼,IPO计划在路上:公司与光线控股高比例控股猫眼达71%,近期公司10亿元增持猫眼持股比例达30.11%,意味着会计准则将改为长期股权投资,每年能够确认投资收益。根据我们的测算,2017年为公司带来0.25亿元的投资收益,2018年的投资收益区间为0.95亿-1.59亿。此外,猫眼有独立IPO上市的计划并有进一步扩大市场份额的可能。未来,猫眼将不仅只于一家在线票务平台,有望成为一家综合电影平台公司。 4、泛娱乐产业投资:此外,公司投资了多家泛娱乐公司,其中包括上市公司天神互娱等。同时公司持有新丽传媒27.64%的股权,新丽传媒A股IPO排队中,2017年6月30日已提交审报稿。 投资建议:我们认为公司长年稳健经营,严格把控风险,拥有国内最大的线下电影发行渠道,且与控股公司高比例控股猫眼掌握线上电影发行渠道和数据资源,参考好莱坞模式,六大公司无一不是强势的发行公司;此外,公司还积极布局电影内容制作,并重点发展动画电影,中国动画电影崛起中,公司即将进入收割期。我们给予“买入”评级并长期看好公司未来的发展,我们预测公司2017、2018年的营收为21.34亿、25.83亿,净利润为8.6亿和10.5亿,EPS为0.30元、0.36元,对应PE分别为30倍、26倍,给予“买入”评级。 风险提示:计划影视作品上映不及预期,子公司业绩增长不及预期,行业增长不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名