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中兴通讯 通信及通信设备 2024-03-18 28.65 -- -- 29.73 3.77% -- 29.73 3.77% -- 详细
1.事件:公司2023年营业收入达到1242.51亿元,比上年增长1.05%;实现归母净利润93.26亿元,同比增长15.41%;实现扣非归母净利润74.00亿元,同比上升19.99%。 2.收入端:业绩稳健,毛利大幅提升(1)运营商网络业务:实现营收827.59亿元,同比增长3.40%;毛利率49.11%,同比增长2.89pct。营收受益于无线产品、有线产品收入增长;毛利率增长源于收入结构变动及持续优化成本。 (2)消费者业务:实现营收279.08亿元,同比下降7.14%;毛利率34.94%,同比增长9.59pct。营收变化主要由于国际家庭终端、国际手机产品营业收入减少;毛利变化源于国际家庭信息终端、手机产品毛利率提升。 (3)政企业务:实现营收135.84亿元,同比下降1.33%;毛利率22.26%,同比增长4.50pct。营收下降由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少;毛利率变化主要由于持续优化成本。 3.成本端:三费持续可控,研发投入成效明显2023年整体费用率为32.19%,同比上升2.69pct。 销售/管理/财务/研发费用率为8.19%/4.53%/-0.89%/20.35%,同比变化+0.73/+0.20/-1.02/+2.78pct。 4.现金流改善较为明显,股东回报持续增强从现金流量表来看,经营性现金流净额创新高,达到174.06亿元,同比增长129.70%。2023年度拟派发现金分红总额占归母净利润比例达35%。 5.“连接++算力”持续发力,第二曲线多点开花2024年,公司将拓展增量市场,挖掘变量机会,以无线、有线等连接产品为代表的第一曲线业务要确保核心竞争力持续提升;同时拓宽增量市场,快速拉升以算力为代表的第二曲线业务,把握数字经济的机遇,推动公司高质量稳健发展。 6.投资建议:我们认为,公司主营业务稳健增长,第二曲线业务维持高速增长态势。集成业务减少带来营收预期增速放缓,毛利率提升,预计整体归母净利润基本持平,因此调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别由1505.4/1671.0/N/A亿元调整为1319.7/1416.6/1535.9亿元,对应EPS分别为由2.26/2.63/N/A元调整为2.26/2.61/3.03元,对应2024年3月11日30.00元/股收盘价PE分别为13.3/11.5/9.9倍。维持“增持”评级。 7.风险提示:2022年11月公司监事因亲属违规买卖公司股票收到深圳证监局警示函;5G需求不及预期,运营商持续投入意愿降低;创新业务发展不及预期;全球地缘政治不确定性因素影响业务发展;新业务发展不及预期;系统性风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2024-03-15 28.75 -- -- 29.73 3.41% -- 29.73 3.41% -- 详细
中兴通讯2023年全年实现营收1242.5亿元(同比+1.1%),归母净利润93.3亿元(同比+15.4%),扣非净利润74.0亿元(同比+20.0%)。2023年Q4营收348.6亿元(同比+14.7%),归母净利润14.9亿元(同比+17.8%)。 主营业务看,运营商业务稳步发展,政企、消费业务面临挑战。公司2023年运营商网络业务占收比66.6%,该业务收入同比增长3.4%,公司持续巩固技术领先地位,该领域市场格局稳步提升。政企业务占收比10.9%,该业务同比减少7.1%,主要由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少。消费者业务占收比22.5%,该业务同比减少1.3%,主要由于国际家庭终端、国际手机产品营收减少。此外,国内和国际业务占收比同比基本持平。 成本方面,毛利率稳步提升,研发仍保持高强度投入。公司2023年综合毛利率为41.53%,同比提升4.34pct,主要得益于政企业务(毛利率同比提升9.59pct)和消费者业务(毛利率同比提升4.50pct)毛利率均有较大优化提升。费用方面,公司2023年研发、销售、管理费用率分别为20.4%、4.5%、8.2%。其中,管理费用率和销售费用率同比基本持平,经营管理效率稳定;研发费用同比增长17%,研发费用率同比上升2.78pct,重点投入在5G相关产品、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域。 公司定位2024年保持增长为首要任务,持续强化“连接+算力”战略方向。 (1)在以“连接”为主的第一曲线业务上,保持在无线、有线领域的核心竞争力,根据Dell’OroGroup报告,公司5G基站发货量连续四年全球第二。2024年公司规划持续加强5G-A/6G技术演进,在互联网、金融行业深化头部客户合作,在电力行业紧抓信创和电力通信网络重构窗口期,抓住光网终端千兆升级机遇。(2)在以“算力”为代表的第二曲线业务上,基于多年积累的通信领域软硬件研发能力,在算力基础设施、软件平台、大模型及应用等领域加大投入,进行立体式布局,围绕服务器、数据中心交换机、数据中心、分布式数据库等加强产品和解决方案创新,加速从连接向算力深化拓展。公司全系列服务器支持液冷和异构加速,新一代交换机支持400G/800G,具备单槽14.4T能力。 风险提示:5G发展不及预期;产业数字化需求趋缓;算网部署不及预期。 投资建议:公司2024年加快向算力拓展,整体经营稳健有韧性。预计公司2024-2026归母净利润分别为103/110/115亿元,当前股价对应PE分别为14/13/13X,维持“买入”评级。
信维通信 通信及通信设备 2024-03-15 21.11 -- -- 22.32 5.73% -- 22.32 5.73% -- 详细
国内泛射频领军企业,业务范围持续拓展。信维通信致力于业务深度与广度双向拓展,目前主营包括天线、无线充电模组、高速连接器及线缆等产品的生产制造,应用涵盖消费电子、汽车、物联网/智能家居、通信、数据中心等多个领域。公司的业务版图已遍布7个国家15个地区,并顺利完成全球多个分部的建设工作。 聚焦大客户战略,与客户分享长期成长价值。信维通信是全球唯一一家在无线充电领域同时覆盖前三大手机品牌的供应商,与龙头共享价值铸就企业核心竞争力。伴随汽车应用场景持续开发,信维在车载无线充电模组层面持续投入,已成功获得奔驰、大众、广汽本田等主机厂的Tier1供应资质,并持续加速对新能源车企的客户拓展。 5G催化天线产业新革命,量价齐升助推发展新逻辑。1)在5G技术持续演进、物联网终端种类持续丰富的背景下,公司天线销量伴随行业升级置换需求实现进一步突破;2)信维顺利切入LCP天线领域,持续强化从材料到模组的一站式能力,服务于多家北美大客户,并在毫米波技术层面取得重大突破,天线价值量逐步增强。 卫星通信引领企业新业务开拓,第二成长曲线开启。低轨卫星频段及轨道资源有限,各国竞争日益白热化。伴随地面设备建设与卫星制造的双向扩容,星链用户数不断增多,信维有望凭借强大的海外布局能力与良好的北美客户关系,分享新赛道高成长空间,为企业营收创造长期增量。 投资建议公司作为高频高速连接器及天线设备的行业领军企业,有望受益于卫星通信市场的长期放量。随着卫星星座与地面设施建设同步步入加速发展期,我们预计公司23-25年实现归母净利润6.95亿元、8.98亿亿元、11.84亿元,增速分别为7.27%、29.18%、31.81%,2024年3月11日收盘价对应2023-2025年PE预计分别为29.76、23.04、17.48,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示卫星通信商业化落地不足风险;卫星通信市场竞争加大风险;传统业务产品升级换代不足预期风险。
中天科技 通信及通信设备 2024-03-13 14.43 19.71 33.18% 15.39 6.65% -- 15.39 6.65% -- 详细
一. 海缆龙头厂商,紧抓海洋业务发展机遇公司以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑、 5G 通信为基础的业务布局。 围绕国家“双碳”目标,公司积极布局海洋能源领域。其中, 海缆是公司业务发展重点和盈利主要来源, 在业务体量上行业领先,同时近期拟收购中天海缆少数股东股权,进一步增厚归母净利润。作为国内海缆技术的龙头企业,公司将进一步开拓国际高端市场。聚焦主业毛利率改善。 2022 年公司实现收入 402.71 亿元,归母净利润32.14 亿元,同比大幅增长。同时毛利率同比提升 2.27pct 至 18.28%,净利率 8.48%。其中,海上风电业务持续贡献较高比例利润, 我们认为,国内海风项目整体进展有望加速推进, 海洋板块业务有望快速增长。二、国内海风长期空间广阔,中短期 24-25 年或将装机加速长期空间来看,我国海岸线总计可发展海上风电约 3000GW,而截止2022 年累计装机仅 30GW, 渗透率为 1%,长期空间广阔。中短期来看,十四五规划装机约 60GW, 21 年至 23Q3 装机约 22.4GW,意味着 24-25年或将装机加速。 另外近期海风持续迎利好进展, 广东、江苏两省持续催化,广东青洲六项目顺利开工,江苏三峡大丰 800MW 海上风电项目海缆采购公示中标结果; 国信大丰 850MW 项目也取得进展,海风行业明确向好。三. 欧洲海风快速发展,国内厂商强化出海逻辑欧洲海风加速绿色能源转型。 欧洲海风发展历史久远,呈现“风机大型化”、“深远海化”、“高电压”趋势。在地缘政治环境的影响下,为了达到碳中和目标,欧洲政策强调能源独立自主可控,加快能源转型节奏。国内海缆企业在国际舞台崭露头角。 国内厂商包括中天科技、亨通光电、东方电缆,均在国际海风市场拥有订单案例,有望紧抓全球及欧洲海风快速发展机遇,扬帆“出海”,在国际舞台斩获更多订单。四.海缆壁垒高格局好,中天科技深耕行业竞争优势突出海缆技术、设备、地理资源硬性高壁垒。 公司在早期已突破高电压等级的关键技术瓶颈, 2023 年,公司进一步布局前沿动态海缆。目前公司在南通、盐城、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面,在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海,以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势。海缆业绩订单、资金、销售网络软性高壁垒。 海缆大部分用于重大工程,产品质量及稳定性是客户首要考虑因素。中天科技与中广核、国家电投、如东三峡等均有过良好合作, 是国内龙头厂商, 23 年新增订单饱满。 并且,公司 2023 年取得了丹麦沃旭项目约 12.09 亿元的订单,在出海方面也具备领先的实力和地位。 高壁垒也铸就了海风良好的竞争格局, 根据 SMM 电线电缆统计,国内海缆“三巨头” 东方电缆、中天科技、亨通光电占据国内海缆市场近九成份额。五、光通信维持高景气,海外需求持续增长出海布局开花结果国内方面, 23 年移动普缆招标价格维持相对稳定,头部前五厂商基本同比持平,后续有望受益于流量增长的扩容需求以及千兆固网建设;海外方面,需求受益于 5G 建设与 FTTH 推动,需求保持较快增长。中天科技在国内中国移动普通光缆招标中持续保持前五地位,海外方面在印尼等地持续布局,本土市场份额持续突破, 实现领先厂商地位,紧抓出海机遇,前期布局开花结果。盈利预测与投资建议:我们预计公司 23-25 年归母净利润分别为 36/45/55 亿元,对应当前 PE 估值为 14/11/9 倍,参考可比公司估值,给予公司 2024 年 15 倍估值,对应当前目标价格为 19.71 元,维持“买入”评级。 风险提示: 海上风电建设节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、部分订单预中标能否最终签订合同存在不确定性、光通信及其他业务需求低于预期、政策风险、海外风险等
中兴通讯 通信及通信设备 2024-03-13 29.80 -- -- 29.75 -0.17% -- 29.75 -0.17% -- 详细
公告摘要:公司发布2023年年度报告,实现营业收入1242.51亿元,同比增长1.05%;实现归母净利润93.26亿元,同比增长15.42%;扣非归母净利润74.00亿元,同比增长19.99%;经营性现金流净额达174.06亿元,同比增长129.70%。 业绩整体符合预期,加大现金分红比例。2023年,面对外部复杂环境,中兴通讯精准务实,稳健经营,整体业绩符合预期。分季度看,23Q4实现营收348.58亿元,同比增长14.68%,环比增长21.51%,实现归母净利润14.85亿元,同比增长17.86%,环比减少37.32%。我们预估四季度公司业绩短期承压的主要原因为受季节性利润波动以及公司资产减值&信用减值全年共计9.34亿元的影响。费用方面,公司加强费用管控,持续加大研发投入,保持技术领先优势。全年,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.19%/4.53%/20.35%/-0.89%,同比分别提升+0.73/+0.20/+2.78/-1.02个pct;净利率7.44%,同比提升1.10个pct;毛利率41.53%,同比提升4.34pct,毛利率的提升主要是由于运营商网络、政企和消费者业务三大业务的毛利率均有提升;营业成本为726.50亿元,同比下降5.93%,主要由于政企和消费者业务成本减少。此外,公司2023年度拟派发现金分红总额占归母净利润比例达35%,相较于2022年大幅提升11.50pct。未来,公司将坚持数字化转型提升经营韧性,并抓住行业数字化、智能计算、绿色低碳等机遇,多赛道多产品布局,实现新业务拓展和整体稳健增长。 三大业务毛利均提升,运营商网络行业领先。运营商网络业务,全年营业收入827.59亿元,同比增长3.40%,主要由于无线产品、有线产品营业收入增长;毛利率为49.11%,同比提升2.89pct,主要由于收入结构变动及持续优化成本。无线产品方面,公司推出全场景、全频段5G无线产品,其中,在室内分布、高铁场景实现突破,在低频重耕场景实现份额提升。核心网产品,公司以大份额中标马来西亚、泰国等国家主流运营商集采项目。光传输产品,公司中标中国移动400GOTN骨干网集采项目,且核心路由器连续9年中标中国电信集采项目。公司在运营商传统网络领域进一步巩固技术领先地位,市场双寡头格局较为稳固。政企业务,全年营业收入135.84亿元,同比减少7.14%,主要由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少;毛利率为34.94%,同比提升9.59pct,主要由于持续优化成本。公司基于芯片、数据库和操作系统等底层核心技术,强化自研产品和解决方案,服务器、数据中心交换机、数据中心、分布式数据库等主力产品在互联网、金融等重点行业战略客户布局持续优化。消费者业务,全年营业收入279.09亿元,同比减少1.33%,主要由于国际家庭终端、国际手机产品营业收入减少;毛利率为22.26%,同比提升4.50pct,主要由于国际家庭信息终端、手机产品毛利率提升。 第二曲线乘AI而起,拥抱数智筑基新时代。公司在以“连接”为主的第一曲线业务上,紧跟运营商业务转型步伐及投资结构变化,保持在无线、有线领域的领先地位,其中,5G基站、5G核心网发货量连续四年全球排名第二,RAN、5G核心网产品获行业领导者评级,光接入产品10GPON市场份额全球排名第二。同时,围绕5G-A、全光网络、5G新应用等创新技术和方案不断演进。在以“算力”为代表的第二曲线业务上,公司在算力基础设施、软件平台、大模型及应用等领域加大投入,推出服务器及存储、数据中心交换机、数据中心、星云系列大模型等产品,加速从连接向算力深化拓展。在芯片领域,公司已具备业界领先的芯片全流程设计能力,未来将通过打造满足“云、边、端”多样化场景核心需求的产品体系。在服务器、交换机及存储领域,公司推出包括通算服务器、智算服务器、高性能存储以及训推一体机等的系列产品与方案,且推出高密度全液冷整机柜解决方案,可大幅降低数据中心能耗。公司新一代高性能400GE/800GE数据中心交换机,可支持单槽14.4T,该系列产品保持GlobalData国内同产品最高评级VeryStrong。在数据库领域,公司自主研发的分布式数据库GoldenDB实现功能、性能及安全性的不断提升。在数字能源领域,公司发布“零碳”能源网解决方案V2.0,推出sPV太阳能供电解决方案。在终端领域,公司围绕移动终端、智慧家庭、云电脑、汽车电子等领域,持续推出多款业界首创的创新产品及方案。在汽车电子领域,公司持续推进与一汽、东风、长安、上汽等多家头部车企深度合作。我们持续看好公司在AIGC行业趋势中逐步提升第二曲线业务占比。 投资建议:公司是国内ICT龙头,积极顺应数字经济的历史潮流,加快从CT领域拓展至IT领域,加快拓展第二曲线创新业务。公司加强费用管控,盈利能力不断提升。基于运营商业务转型步伐及投资结构变化,我们调整公司2024-2026年归母净利润分别为106.45亿元/122.92亿元/144.23亿元(2024-2025年原预测值为115.85亿元/130.16亿元),对应EPS分别为2.23元、2.57元和3.02元,维持买入评级。 风险提示:贸易摩擦风险、运营商投入不及预期风险、汇率风险、技术风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2024-03-12 29.52 -- -- 29.93 1.39% -- 29.93 1.39% -- 详细
事件:3月8日,中兴通讯发布2023年度报告。报告期内,公司实现营业收入1242.51亿元,同比增长1.05%;归母净利润93.26亿元,同比增长15.41%;扣非归母净利润74.00亿元,同比增长19.99%。其中,单Q4公司实现营业收入348.58亿元,同比增长14.68%;归母净利润14.85亿元,同比增长15.4%;扣非归母净利润2.98亿元。 点评:三大业务板块收入端稳健,盈利能力表现强劲司收入端,公司2023年增长主要来源于运营商网络业务:1)运营商网络业务实现营业收入827.59亿元,同比增长3.40%,主要由于无线产品、有线产品营业收入增长;2)政企业务实现营业收入135.84亿元,同比减少7.14%,主要由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少;3)消费者业务实现营业收入279.09亿元,同比减少1.33%,主要由于国际家庭终端、国际手机产品营业收入减少;盈利端司,公司2023年各业务板块盈利能力表现强劲,费用率略有提升:1)毛利率方面,得益于产品结构的改善与持续的优化成本,运营商网络、政企和消费者业务毛利率同比分别实现2.89/9.59/4.50个百分点的增长。2)费用方面,销售、管理、研发、财务费用率同比分别增长0.73/2.98/2.78/-1.02个百分点。 加速从连接向算力深化拓展是,增长依然是2024年第一要务在以“连接”为主的传统业务上,公司通过长期的高研发投入,实现底层核心技术持续掌控与创新,主力产品竞争力保持业界前列;在以“算力”为主的新增长曲线方面,虽然2023年受智算服务器推出时间与智算建设节奏匹配的差异影响增长有承压,但基于多年积累的通信领域软硬件研发能力,公司已构建基于服务器及存储、交换机、数据中心等产品的全面矩阵,未来将充分受益于数智底座高速部署的新机遇。 投资建议与盈利预测考虑到公司长期保持新领域与底层技术的高研发投入,我们认为产品结构优化与成本内化能力将持续加深。综上,我们预计2024-2026年,公司营业收入分别为1344.54、1455.32、1536.31亿元;归母净利分别为:106.74、123.07和134.54亿元,对应PE估值分别为14x、12x、11x。维持“买入”评级。 风险提示国际政治环境不确定、知识产权、汇率、利率、客户信用风险
中兴通讯 通信及通信设备 2024-03-12 29.52 -- -- 29.93 1.39% -- 29.93 1.39% -- 详细
事件:中兴通讯发布2023年度报告,实现营业收入1242.5亿元,同比增长1.05%;实现归母净利润93.3亿元,同比增长15.4%;扣非归母净利润74.0亿元,同比增长20.0%。 收入稳健,单季度营收恢复双位数增长单Q4来看,公司实现营业收入348.6亿元,同比增长14.68%,我们预计主要是国内运营商业务保持稳健,政企及海外市场有所回暖。公司在2023年全球经济艰难复苏,较多不确定性下稳健经营,全年实现收入+1.05%增长,其中运营商业务+3.40%,政企业务-7.14%,消费者业务-1.33%。 经营有韧性,研发布局赋能长期竞争力公司2023年实现毛利率41.53%,较去年同期提升4.34pct,实现净利率7.44%,较去年同期提升1.1pct。报表质量持续改善,经营性现金流净额达174.1亿元,同比增长129.7%;营业收入、净利润、经营性现金流净额均创新高,复杂环境下经营显现韧性。 同时,在研发投入方面,公司全年研发费用252.9亿元,占营业收入比例达20.4%,为业务创新和可持续发展提供动能。公司专利布局全球第一阵营:①在“连接”主业上,5G基站、5G核心网、10GPON等产品份额前二;同时,围绕5G-A、全光网络、5G新应用等创新技术和方案不断演进。 ②在“算力”第二曲线业务,公司在算力基础设施、软件平台、大模型及应用等领域加大投入,进行立体式布局,打造数据中心交换机、数据中心、星云系列大模型等产品,完善布局;③在终端领域,FWA&MBB份额领先,手机、云电脑竞争力逐步凸显,同时汽车电子也在不断突破,推进与一汽、东风、长安、上汽等多家头部车企深度合作。 持续向算力方向布局,期待信创+AI算力赋能发展公司推出包括新一代数据中心、数据中心交换机等产品,并积极拓展智算,提供包括万卡大规模集群。公司服务器支持异构加速和液冷,打造训推一体机等在内的端到端全栈智算解决方案。同时公司自主研发通用大模型、预训练“N”个领域大模型,软件层面打造AIBooster智算平台,构筑产业数智化转型新引擎。 此外,中兴持续高研发投入(22-23年均200+亿元),研发能力产品竞争力行业领先,集团扎根DICT芯片底层技术研发,同时随着算网一体化发展,围绕“数据、算力、网络”构建极效、绿色、智能的全栈算网底座,通过打造满足“云、边、端”多样化场景核心需求的产品体系。 盈利预测与投资建议整体看,中兴通讯整体经营保持稳健,利润持续快速增长,5G份额保持领先,同时迎来AI科技巨大变革下,连接+算力打开长期成长空间。受宏观环境影响,我们调整24-25年归母净利润为107/120亿元(前值为126/148亿元),预计26年公司业绩为134亿元,对应当前24-26年PE分别为13/12/11倍。维持“买入”评级风险提示:宏观政治风险、计提减值风险、算力发展不及预期的风险、运营商基站建设节奏的风险、国别风险及知识产权风险等
中兴通讯 通信及通信设备 2024-03-12 29.52 -- -- 29.93 1.39% -- 29.93 1.39% -- 详细
2023年业绩稳健增长,盈利能力持续增强,维持“买入”评级2023年公司实现总营收1242.51亿元,同比增长1.05%,归母净利润93.26亿元,同比增长15.41%,扣非归母净利润74亿元,同比增长19.99%,毛利率41.53%,同比增长4.34个百分点,净利率7.44%,同比增长1.10个百分点。2023年第四季度公司实现营收348.57亿元,同比增长14.68%,归母净利润14.85亿元,同比增长17.80%,扣非归母净利润2.98亿元,同比减少51.58%,毛利率36.04%,同比减少0.43个百分点,净利率4.26%,同比增长0.64个百分点。国内5G建设进入平稳期,政企客户投资节奏放缓,我们下调2024-2025年盈利预测(原预测分别为103.03/113.48亿元),新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为101.97/110.29/120.62亿元,当前股价对应PE为14.2/13.1/12.0倍,伴随5G-A商用落地以及算力设施持续建设,看好公司长期发展,维持“买入”评级。 运营商业务收入稳中有升,三大板块毛利率均实现增长分业务来看,2023年公司运营商业务实现营收827.59亿元,同比增长3.40%,毛利率49.11%,同比增长2.89个百分点,收入稳中有升,盈利能力不断增强;消费者业务实现营收279.08亿元,同比减少1.33%,毛利率22.26%,同比增长4.50个百分点,主要是国际家庭信息终端、手机产品毛利率提升所致;政企业务实现营收135.84亿元,同比下滑7.14%,毛利率34.94%,同比增长9.59个百分点,研发赋能效果显著,产品成本持续优化。我们认为公司第一曲线“连接”业务盈利能力或不断增强,第二曲线业务有望抓住算力和信创带来的扩张机遇。 坚持研发投入,深化“连接+算力”业务协同,拥抱大模型浪潮公司位列全球专利布局第一阵营,持续注重研发。2023年公司实现研发投入267.83亿元,同比增长14.34%,截至2023年底,拥有8.95万件累计全球专利申请和4.5万件累计全球授权专利。强大的底层研发实力持续赋能多款产品和解决方案,有望提升主力产品竞争力。 风险提示:网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧等。
四川九洲 通信及通信设备 2024-03-12 11.08 -- -- 12.60 13.72% -- 12.60 13.72% -- 详细
事项: 3月 1日, 公司发布了《四川九洲电器股份有限公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的进展公告》 。 国信电子观点: 1) 公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的进展公告, 公司拟发行股份方式收购上海志良电子 100%股权, 志良电子致力于军用电子战领域的技术研究与装备设计、 研制、 生产与销售, 在 2022年和 1-3Q23营业收入分别为 1.93和 1.04亿元, 净利润分别为 6449和 3551万元。 此次收购将进一步强化公司军工业务布局。 2) 公司业务主要布局智能终端、 空管产品与微波射频三大领域。 公司智能终端业务主要产品是机顶盒、无线路由器等; 空管产品主要是空管系统及相关航电设备; 微波射频产品在军用领域主要应用于雷达、 电子对抗、 航天通信, 在民用领域主要应用于无线通信、 汽车毫米波雷达等方面。 2023上半年公司数字家庭多媒体产品、 空管产品、 微波射频营收分别同比增长 15%、 11%、 25%。 3) 公司主营业务在 2023上半年实现平稳增长, 同时收购上海志良电子进一步加强公司军工业务布局, 预计 2023-2025年营业收入 44.81/51.55/59.67亿元, 归母净利润 2.61/3.28/3.94亿元, 当前股价对应 PE分别为 43.9/35.0/29.1倍, 维持“买入” 评级。 评论: 公司以发行股份方式购买上海志良电子 100%股权, 进一步强化军工业务布局3月 1日, 公司发布了《四川九洲电器股份有限公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的进展公告》 , 此前公司公告拟以发行股份方式购买上海志良电子科技有限公司 100%股权, 并同时拟向不超过 35名特定投资者发行股票募集配套资金。 本次交易完成后, 公司主营业务将新增军用电子战领域的电子侦察、 电子干扰、 雷达抗干扰、 “电子战” 仿真训练以及嵌入式功能模块定制业务, 进一步强化军工业务布局, 发挥与公司现有微波射频业务的产业链协同作用。 上海志良电子科技有限公司成立于 2014年, 致力于军用电子战领域的技术研究与装备设计、 研制、 生产与销售。 志良电子主要面向于军工领域客户群, 经过多年技术积累, 目前已形成电子侦察、 电子干扰、 雷达抗干扰、 “电子战” 仿真训练以及嵌入式功能模块定制五大业务板块, 产品成功用于机载、 弹载、 舰载、车载、 地面等多种主战武器平台。 志良电子在 2022年和 1-3Q23营业收入分别为 1.93和 1.04亿元, 净利润分别为 6449和 3551万元。 三大主营业务营收在 2023上半年均实现增长公司业务主要布局智能终端、 空管产品与微波射频三大领域。 公司智能终端业务主要产品是机顶盒、 无线路由器等。 近年来, 公司逐步在 5G 通信技术、 10G PON、 WiFi6等通信技术领域方面开展产品开发及市场布局, 在业内建立较强的竞争优势。 空管业务领域: 公司在空管业务领域主要包括空管系统(通信系统、导航系统、 监视系统、 信息管理系统等) 及相关航电设备。 截至 2023上半年公司空管产品包括 6个系列、100余种具有自主知识产权的产品, 覆盖飞机起飞、 爬升、 巡航、 下降、 着陆全过程, 可满足各领域客户需求。 微波射频领域, 公司目前产品主要包括相控阵/数字阵射频前端、 接收机、 发射机、 频率源、 收发组件、 射频微波放大器、 数字信号处理、 射频微波控制组件、 毫米波产品等。 公司产品在军用领域主要应用于雷达、 电子对抗、 航天通信等方面; 在民用领域主要应用在无线通信、 汽车毫米波雷达等方面。 2023上半年公司数字家庭多媒体产品、 空管产品、 微波射频营收分别同比增长 15%、 11%、 25%。
亿联网络 通信及通信设备 2024-03-12 28.98 -- -- 28.88 -0.35% -- 28.88 -0.35% -- 详细
沉淀蓄力,再起征程通过复盘公司股价、估值、基本面三者的关系,我们得出如下结论: 1、2018年起会议产品增速变化与公司估值变化相关性较高,其增速变化约领先估值变化半年左右; 2、欧美 GDP 增速与会议产品营收增速相关性强于其他业务,从 2023年欧美 GDP 增速走势来看,其已呈现温和向上的态势,预计可对公司会议产品的市场需求带来正向作用; 3、云办公终端占公司营收比重逐渐提升,随着公司新品陆续投向市场,该业务有望重回高增,对公司估值产生正向影响。 从话机业务发展看公司α属性早期战略选择: 公司在发展早期舍弃代工模式,以自有品牌开拓全球市场。主要与中小代理商合作,重点布局中小企业,秉承性能优先,价格为辅的策略,依靠国内供应链的成本优势与宝利通等企业通信终端龙头形成错位竞争。三大壁垒铸就行业高毛利: 生产商与渠道商长期的双向选择过程中建立的销售渠道壁垒、长期研发投入和打磨下建立的音视频技术壁垒、长周期准入认证和严苛选型的市场进入壁垒共同造就企业通信行业高毛利特征。销售渠道差异打造高净利: 中小客户为主的结构与精细化管理的经销模式结合降低销售费用率;与竞品价格逐步接近,低成本赋予经销商伙伴更大利润空间,无需额外投入额外销售费用即可保证经销商销售动力。 音视频技术为基,开拓新赛道再续高增长会议产品: 公司可提供端到端的完整会议解决方案,凭借“本地部署架构+云视讯+视频会议终端”的完整产品矩阵,针对海内外客户提供不同解决方案。海外市场主要以配套的终端硬件为主,与微软 Teams 深度绑定,深度受益于 Teams 用户增长的红利;国内市场主要以完整解决方案为主。云办公终端: 2018年缤特力收购宝利通后二者业务整合进展缓慢,商务耳机的双寡头垄断格局出现松动。该业务与传统的话机业务在底层技术、渠道、客户等诸多方面存在协同,公司在重新调整产品后有望再续高增。助听器: 国产助听器厂商技术迭代慢产品体验差,海外进口产品价格高导致我国助听器使用率远低于欧洲发达国家,且老龄化提高听障人群在总人口中所占比例。亿联网络针对音视频技术已有深厚的积累,公司有望以现有医疗客户为突破口,凭借深厚的算法积累、强大的产品打造能力、丰富的渠道建设经验开拓第四增长曲线。 盈利预测及投资建议公司新业务开设后的增长速度均快于上条产品线,表明公司在研发、产品打造、渠道复用等方面形成了良性循环。我们认为行业需求周期下行会加速供给出清,头部厂商份额有望进一步提升,格局或有较大优化,头部企业将在后续周期上行时享受更大的β红利。会议产品:受企业用户采购周期影响短期承压,但其仍是公司当下增长确定性和贡献度最强的业务线,伴随行业需求恢复未来有望重回高增。桌面通信终端&云办公终端: 混合办公趋势下对商务耳麦需求更强,公司已提前布局商务耳麦产品线,未来有望接替桌面通信终端成为另一爆款产品。助听器: 有望凭借积累深厚的音频技术+已有医疗行业客户渠道+极致产品打造能力开拓全新市场,打造公司第四增长极。我们预计公司 2023-2025年可实现归母净利润 20.23、22.18、26.64亿元,同比-7%、+10%、+20%,对应 PE 为 18、17、14倍,重点推荐,给予“买入”评级。 风险提示 1、行业需求恢复不及预期; 2、公司产品线开拓不及预期。
中国电信 通信及通信设备 2024-03-11 5.80 -- -- 5.96 2.76% -- 5.96 2.76% -- 详细
2023年经营稳健,高度重视股东回报。1)公司发布2023年业绩快报,2023年实现营收5078.43亿,同比增长6.9%,归母净利润304.46亿,同比增长10.3%,扣非归母净利润295.53亿,同比增长8.7%。2023年公司紧抓数字经济发展机遇,持续加快基础业务转型,强化数字化产品供给,推进基础业务稳健增长。全面焕新5G应用,持续提升超千兆光宽接入能力,强化数字平台场景联动、融通发展,推出更智能云网络、更丰富云应用、更随心云服务,融入城市治理,服务千家万户。同时,公司积极把握数字化、网络化、智能化在经济社会转型发展中的重要作用,立足云网融合、客户资源和属地化服务优势,深入布局战略性新兴产业,以云计算及算力、人工智能、安全、数字平台、大数据、量子、新一代信息通信为驱动,做强行业能力平台,提升数字化产品和服务能力,促进数字技术和实体经济深度融合,赋能千行百业。2)值得注意,公司高度重视股东回报,2021年公司年度派息率达到60%,较2020年度提升近20个百分点,2022年公司增加派发中期股息并将年度派息率进一步提升至65%,2023年公司将积极兑现“A股发行上市后三年内,每年以现金方式分配的利润逐步提升至当年本公司股东应占利润的70%以上”承诺。 u首获卫星通信国际电信码号资源,规划首个单池万卡国产算力液冷集群。1)近日,在工业和信息化部指导下,中国电信集团有限公司获得国际电信联盟批准,取得E.164码号(882)52及E.212码号(901)09,分别作为天通卫星业务的用户拨号码号和网络识别码号,这是我国电信企业首次获得用于卫星通信业务的国际电信码号资源。下一步,工业和信息化部将指导中国电信严格遵守国际电信联盟的管理规定,做好码号资源的科学规划和有效利用,加快市场开拓,推动天通卫星移动业务实现国际化运营,助力我国卫星通信产业国际化发展。 2)2月国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会。会议提到,加快推动人工智能发展,是国资央企发挥功能使命,中央企业要主动拥抱人工智能带来的深刻变革,着力打造人工智能产业集群,带头抢抓人工智能赋能传统产业。要夯实发展基础底座,加快建设一批智能算力中心,开展AI+专项行动,打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。中国电信已在上海规划建设可支持万亿参数大模型训练的智算集群中心。单池新建国产算力达10000卡,是首个支持单池万卡的国产超大规模算力液冷集群。根据《电信运营商液冷技术白皮书》,三大运营商将于2023年开展技术验证,2024年开展规模测试,新建项目10%规模试点液冷技术,2025年开展规模应用,50%以上项目应用液冷技术。电信行业稳步增长,云、大数据增势突出。2023年我国电信业稳步增长,连续5年投资实现正增长,算力等新型网络基础设施建设加快,5G和千兆用户规模保持快速增长。2023年电信业总量同比增长16.8%,比全国服务业生产指数增速快8.7个百分点,全年完成电信业务收入1.68万亿元,同比增长6.2%。移动互联网、固定宽带接入、云计算,收入占比分别为37.8%、15.6%和21.2%,对电信业务总量的贡献率分别为36.9%、26.8%和26.4%。其中,云计算和大数据收入较上年增长37.5%,增势突出。 u中国电信是全球运营商云第一,新兴布局卫星通信、IAI智算、数据要素、量子等多领域。公司天翼云保持公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS国内市场三强和政务公有云基础设施第一、全球运营商云第一。公司是获授权的国内唯一具备天通一号卫星移动通信运营资格的基础电信运营商。公司深化AI核心技术自主研发,构建星河AI算法平台底座,自研场景算法达到5500个。公司还打造数据要素服务平台“灵泽”。公司也积极加强量子科技领域前瞻性布局,成立中电信量子信息科技集团。我们调整了盈利预测,预计公司2023-2025年实现营收5078.43/5521.33/6000.55亿元,实现归母净利润为304.46/328.30/359.22亿元,对应PE为17.85/16.56/15.13倍,维持“增持”评级。【风险提示】行业竞争加剧风险;创新业务进展不及预期风险。
亿联网络 通信及通信设备 2024-03-08 29.40 -- -- 28.98 -1.43% -- 28.98 -1.43% -- 详细
事件:公司发布“质量回报双提升”行动方案,推动公司长期健康可持续发展。 经营质量突出: (1)全球企业通信龙头企业,深耕企业通信领域,欧美地区收入超 80%。根据 F&S 数据,2021年公司 IP 话机市场占有率全球第一,IDC 数据显示,2021年公司视频会议系统出货量全球 TOP5。 (2)成长性突出:受益于企业数字化转型的长期发展趋势,2017-2022年公司营收 CAGR 为 28%,归母净利润 CAGR 为 30%。 (3)坚持高研发投入:公司设立厦门、杭州两大研发中心,2017-2022年,公司研发投入 CAGR 为 38%,2022年公司研发投入占比约 10%,技术研发工作人员占比超过 50%。 重视股东回报: (1)22年分红率 54%:公司自 2017年上市以来至 2023年 1-9月,净利润合计约 93.64亿元,累计发放分红约 43.87亿元,平均分红率约47%。2022年度,公司分红率已达到 53.8%,未来分红率有望进一步提升。 (2)持续回购:23年公司使用自有资金回购公司股份,总回购金额约 1亿元。 (3)实控人增持:基于对公司发展前景的高度认可,2023年控股股东、实控人陈智松先生及吴仲毅先生分别增持公司股份 6200万元和 4258万元。 经营逐季向好, 24年有望出现经营拐点根据公司业绩快报,2023年公司预计实现营收 43.58亿元,同比下降 9.40%,归母净利润 20.23亿元,同比下降 7.08%,业绩整体有所承压主要受 23年初海外渠道高库存以及海外需求疲软影响。展望 24年,积极信号正在累积: (1)分季节看,公司经营处于修复态势,参考业绩快报,23Q1-Q4公司营收分别同比-15%/-11%/-3.5%/-9.2%,归母净利润分别同比-13%/-7%/-9%/+3.2%。 (2)分产品看,桌面通信终端库存趋于良性可控,会议产品、云办公终端回归增长轨道。根据公司 2023年业绩快报,桌面通信终端 23全年下滑较多,主要系库存周期和行业需求承压,目前库存水平趋于良性可控。会议产品 23全年实现稳健增长,从下半年同环比来看,去库存阶段结束、恢复相对较快增长。云办公终端 23全年同比有所下滑,上半年主要受到新品推进节奏和验证周期影响。从下半年同环比来看,回归增长、新品反馈积极。 盈利预测及估值预计 2023-2025年归母净利润分别为 20.23、23.86、27.94亿元,归母净利润同比增速分别为-7.1%、+18.0%、+17.1%,当前市值(2024年 3月 5日收盘价)对应23-25年 PE 为 19、16、13倍,维持“买入”评级。 风险提示汇率波动超预期,上游原材料价格波动;行业竞争加剧风险等。
英维克 通信及通信设备 2024-03-07 29.44 -- -- 35.70 21.26% -- 35.70 21.26% -- 详细
事件:3月4日,英维克华南总部基地生产的首批产品下线。继去年12月30日一期项目成功封顶后,英维克华南总部研发、制造基地能力全面升级。 液冷全链条产品布局,驱动公司长期发展。英维克华南总部基地一期建设总面积约11万平方米,自2023年以来,英维克中山基地在5G+智能数字车间、液冷实测试验场等先进设施基础上不断升级,产品涵盖从热源到冷源的节能温控综合供应链,包括电子散热产品,通讯、数据算力及储能系统液冷全链条产品,集装箱系统集成产品、交通领域空调产品、冷冻冷藏机组、专用压缩机等产品。建成投产后,英维克满足市场需求的能力将持续提升。目前投入使用的厂区,仅集装箱系统集成产品年产能将超万台。作为英维克七大基地之一,英维克华南总部基地聚合深圳总部基地、北京研发基地、中原总部基地、华北基地、华东基地和上海基地的产业链优势,不断强化英维克自主研发、自主生产、自主交付、自主服务的全链条自主能力,驱动英维克未来十年甚至更长远发展高地。 800G产品处于逐步上量,公司作为行业龙头或优先受益。公司是技术领先的精密温控节能解决方案与产品提供商,高新技术企业,IDC、储能及快充领域全面布局,我们认为随着AI的不断驱动,以及国家智算中心布局的不断推动,在数据量持续高增的背景下,液冷机柜的低功耗优势将不断显现,帮助智算中心降本增效,公司客户关系稳定,产品矩阵完备,有望在液冷机柜放量期实现市场份额的进一步提升;储能方面,受国家“双碳”目标的推动,液冷系统的普及或将持续推进,公司产品力较强,具备品牌优势以及优质客户基础,有望在行业渗透率提升过程中实现份额的较快增长。作为全产业链布局的温控龙头,公司在IDC+储能温控的双轮驱动,以及产能逐步提升的催化下有望实现营收质量高速增长,2023年前三季度公司实现营收20.72亿元,同增39.51%,实现归母净利润2.10亿元,同增79.91%,我们预计随着液冷方案使用场景的逐步扩大,公司营收质量提升态势有望延续。 投资建议:随着互联网巨头对于AI及大模型布局逐步深入,以GPU服务器引领智算底座或将成为2024年及未来的主要发展方向之一,对于低功耗的液冷方案渗透率预计将逐步提升,同时储能温控方面,液冷方案对于能耗的降低也大有裨益。公司作为行业领先企业,在所处赛道高成长性已现的基础上,有望持续受益。我们预测公司2023/2024/2025年将实现营收36.25/48.33/63.29亿元,同增24.01%/33.34%/30.94%;EPS分别为0.68/0.90/1.14元,对应2023/2024/2025年PE分别为44.45/33.55/26.61倍,考虑公司的温控龙头地位以及技术核心竞争力,维持对公司“推荐”评级。风险提示:AI发展不及预期的风险,新产品导入不及预期的风险,研发进展不及预期的风险,行业竞争加剧的风险等。
芯朋微 通信及通信设备 2024-03-06 38.27 50.40 30.88% 39.15 2.30% -- 39.15 2.30% -- 详细
2024 年 2 月 28 日,公司发布 2023 年度业绩快报公告:1)2023 年:营业收入 7.80 亿元,同比增长 8.40%;归母净利润 0.59 亿元,同比减少 34.56%;扣非后归母净利润 0.33 亿元,同比减少 43.86%;2)2023Q4:营业收入 2.00 亿元,同比增长 4.18%,环比增长 2.26%;归母净利润-0.01 亿元,扣非后归母净利润-0.08 亿元。 评论:收入稳健增长,需求回暖叠加新品放量有望带动公司业绩持续提升。2023 年终端需求疲软,公司积极扩大家电领域市占率并开拓“光储充”业务,带动收入稳健增长。分业务看,2023 年公司持续提升白&黑电市占率,家电业务营收同比+25%以上;“光储充”、服务器业务快速放量,但通信业务下降导致公司工控类业务营收同比约-4%;受消费类市场需求低迷影响,公司标准电源类业务营收同比约-16%,但自 2023Q3 以来行业已出现需求回暖迹象,H2 环比 H1约+18%。未来随着需求复苏叠加新业务快速拓展,公司业绩有望不断增长。 行业周期复苏叠加国产替代进程加速,国内 PMIC 厂商有望迎来新一轮成长。 参考行业周期现状,我们认为半导体行业景气周期已开始逐步回暖。目前国内模拟芯片行业公司的去库存阶段或接近尾声,家电等行业已出现需求反弹迹象,手机、PC 新机型的发布有望带动相关泛消费类芯片需求逐步回升。竞争格局方面,目前我国电源管理芯片市场仍由 TI、PI 等欧美企业占据主要份额,国内厂商正加速布局追赶,以芯朋微为代表的一系列公司在部分细分赛道已打破海外垄断,未来有望持续受益于下游市场需求复苏及国产替代加速进程。 公司保持高水平研发投入,积极布局工业及车规领域,打开远期成长空间。公司内生外延拓展产品品类及应用领域,截至 2023H1 报告期,有效产品型号已超过 1700 个。目前公司正积极布局工业、汽车等领域,其中在光储领域布局的工业类芯片已于 2023 年实现量产;在服务器领域布局的 DrMOS 和多相控制器研发进展顺利;在汽车领域已有多款产品通过 AEC-Q100 可靠性认证,车规级高压 DC-DC、Gate Driver 正在客户端测试。未来公司有望依托过往在家电等领域的技术积累,快速实现新业务及新客户的突破。 投资建议:下游需求逐渐回暖,国产替代持续推进,公司不断拓展产品品类及应用领域,未来成长可期。考虑到下游需求复苏不及预期,我们将公司 2023-2025 年归母净利润预测由 0.82/1.64/2.74 亿元调整为 0.59/1.38/2.00 亿元,对应EPS 为 0.45/1.05/1.53 元。参考行业可比公司估值及公司历史估值水平,我们给予公司 2024 年 48 倍 PE,对应目标价 50.4 元/股,维持“强推”评级。 风险提示:行业竞争加剧;下游需求复苏不及预期;新产品开发进度不及预期;下游客户认证不及预期
海格通信 通信及通信设备 2024-03-06 11.70 -- -- 12.33 5.38% -- 12.33 5.38% -- 详细
特种行业无线通信+。北斗导航龙头,定增加码北斗与卫星互联网。海格通信系广州数字科技集团(前身为广州无线电集团)控股企业,2000年创立,源自1960年国家第四机械工业部国营第七五〇厂,发展历史悠久,是国家火炬计划重点高新技术企业。公司坚持“产业+资本”双轮驱动战略,布局“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域,无线通信产品支持短波、超短波等全频段,覆盖军种较全面,北斗导航全产业链布局,拥有国内领先的高精度、高动态、抗干扰、通导一体等关键技术,特殊机构市场北斗芯片和组件型号品类齐全,航空航天及数智生态板块发展稳健。公司上市后营收利润规模整体稳步扩张,2010-2022年营收及归母净利润CAGR分别为15.8%、8.9%,近两年受特种市场装备升级换代,新品未完全放量,以及运营商基站建设趋缓影响,增速有所放缓,受益费用管控良好,盈利能力维持较高水平,随着国防信息化建设推进及北斗、卫星通信等民用场景推广,公司有望重迎高景气发展。2023年公司完成新一轮定增,募资18.55亿元,主要投入北斗+5G、无人信息产业及卫星互联网三大领域,定增引入中移资本等9家战投,有利于产业协同,助力业务发展。 北斗步入换代周期,卫星互联网发展加速。2020年北斗三号正式开通,我国自行研制、独立运行的北斗卫星导航系统完成全面构建,并向2025年前建成更加泛在、融合、智能的PNT体系目标继续推进。卫星导航是军队加强装备建设重点之一,近年来北三已开展军用全球信号多模多频基带芯片、终端型号等多项比测,随着行业调整落地,北斗装备换代将加快推进,考虑定位系统精度等技术指标以及国防信息化要求提升,北三特种需求潜在空间有望超越北二时期。民用方面,各地陆续升级地基增强系统,支持北三信号,叠加5G、云计算等技术融合发展,北斗应用场景不断拓展,智能驾驶、精准农业等高精定位场景有望带动北斗民用市场加速放量。卫星通信方面,近地轨道频谱资源有限,全球卫星互联网部署加速,我国两大低轨星座“GW”和“G60星链”2024年均有望开启密集发射组网,应用端Starlink已于24年初发射首批6颗手机直连卫星,初期提供短信类服务,后续拓展通话、上网及物联网等功能,国内华为、OPPO、荣耀等主要手机厂商新一代产品均支持天通卫星通信,5GNTN验证持续推进,终端直连卫星技术发展有望打开低轨卫星C端应用广阔空间。 受益国防信息化建设加快,卫星布局全面核心优势突出。我国“十四五”规划提出加快国防建设机械化、信息化和智能化融合发展,加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。军用通信设备迎来周期性代际升级,公司作为国内特种无线通信领先厂商将直接受益,数据链系统、无人装备等新作战技术领域布局有望打开板块增量空间。公司卫星芯片能力全面,旗下润芯信息和金维集电分别负责北斗射频芯片、基带芯片研制,推出天通一号专用射频收发芯片RX6003等多款射频芯片,覆盖北斗、天通、新一代宽带无线通信等领域,同时拓展高精尖时频领域,子公司华信泰23年落成投产国内首条原子钟产线。芯片能力有力支持公司布局卫星全产业链,卫星通信方面,公司是全系列天通卫星终端及芯片主流供应商,2023年天通产品全面进入高技术门槛、高附加值新领域,卫星芯片已在大众市场广泛应用,与多家手机、汽车厂商开展合作,前瞻投入信关站、终端、射频芯片等卫星互联网核心环节,积累重大工程项目经验,确立先发优势。 卫星导航方面,公司深耕北斗领域20余年,拥有“芯片-天线-模块-终端-系统-运营”全产业链自主研发与服务能力,技术水平业内领先,2023年北斗三号终端产品进入鉴定和批量订货阶段,北斗导航业务有望受益行业装备升级换代机遇重回景气周期。 投资建议:海格通信是军用信息化龙头,军民融合发展,国企改革先锋,从芯片到终端深耕全频段无线通信与北斗导航产业,将受益于北斗三代产品放量和新一代卫星通信组网。预计2023-2025年净利润分别为7.12亿/8.92亿/11.45亿元,EPS分别为0.29元/0.36元/0.46元,对应2024年PE为33X,考虑公司历史估值水平,行业内龙头地位,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;宏观经济波动风险;产业政策调整风险;市场竞争加剧风险;技术研发失败风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名