金融事业部 搜狐证券 |独家推出
宋嘉吉

国盛证券

研究方向: 通信行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0680519010002,曾就职于光大证券、国泰君安证券...>>

20日
短线
2.7%
(--)
60日
中线
43.24%
(第118名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/40 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新易盛 电子元器件行业 2020-01-20 47.39 60.00 15.61% 54.84 15.72% -- 54.84 15.72% -- 详细
事件:公司发布2019年年度业绩预告,预计净利润2.07-2.16亿元,同比增长550%-579%,主要因为产品结构进一步优化,中高速率光模块营业收入及毛利率较上年同期显著增长。 Q4单季度净利润近8000万,环比增速50%,业绩超预期。公司业绩预告净利润中枢为2.12亿元,公司Q1-3净利润为1.33亿元,即Q4单季度净利润近8000万元,较Q3净利润5232万,环比增速50%,超出市场此前预期。自18Q3起公司净利润转正,连续6个季度净利润逐季向上,趋势确立。 行业周期上行+公司内生增长共振,电信业务迎来爆发。光模块行业正处于新周期的起点,无论是电信市场还是数通市场,未来2年持续高景气。电信市场主要受益于全球5G建设起量,公司作为中兴的光模块主力供应商,有望持续受益于下游需求周期上行+大客户处品类、份额拓张+新客户导入。从草根调研情况来看,产品侧,公司的中高速率产品占比不断提升,产品结构优化带动营收、毛利率双增。渠道端,海外大客户拓展顺利,日趋多样化。公司海内外布局终迎收获期,叠加行业周期上行,传统电信业务爆发。 数通业务稳步推进,2020年可以乐观点。数通市场近期2个重要催化剂:(1)全球云资本开支回暖,从北美云巨头的三季度财报和阿里近期的订单皆有体现。(2)北美数通400G升级。此前市场担心北美400G进展缓慢,但是博通2019年12月推出了新一代25.6T的交换机芯片,根据历史经验,新一代交换机有望于2020年下半年起量,催化北美400G升级节奏,对于2020-2021年北美400G光模块的需求可以更乐观点。 光模块行业2年高景气度可见,公司电信业务厚积薄发,数通业务弯道超车,未来2年有望再造一个新易盛!目前公司还是以电信业务为主,假设2021年北美进入400G大年,400G光模块需求量达到200万只,假设单价降至3000元/只,则市场规模约60亿元。北美数通市场认证周期较长、技术壁垒较高,目前具有400G供应能力的公司仅几家龙头厂商。假设公司可取得10%-15%的份额,对应收入6-9亿元,公司2018年收入为8亿元,也就是说未来2年数通业务有望极大增厚公司业绩。 投资意见:维持“买入”评级,目标价60元。我们预计公司2020-2021年净利润3.3/4.3亿,给予目标价60元,对应2020年PE43倍,维持“买入”评级。 风险提示:5G进度不达预期,400G新品推进不达预期。
奥飞数据 计算机行业 2020-01-09 36.00 50.00 48.41% 37.00 2.78% -- 37.00 2.78% -- 详细
事件:公司1月6日公告,已于2020年1月3日与阿里巴巴签署合作备忘录,锁定华南地区数据中心资源。由公司负责数据中心总体项目实施(包括项目投资、方案设计、工程建设和交付、运维保障)。阿里作为最终使用用户,向公司承租上述机柜资源,机柜计费采用【租电分离】模式。自机房交付验收之日起的8年为机房服务期。根据协议约定,合作期内预估总金额约为【5亿元人民币】。 合作阿里,共享流量爆发红利。华南地区一直是公司的优势区域,作为IDC的后起之秀,本次和阿里达成合作,说明了公司的交付能力、运维实力都得到了互联网头部厂商的充分认可,有利于公司扩大在IDC的市场影响力。除此以外,公司扎根华南布局全国,现已形成以广州、深圳、北京、上海、海南等为核心节点的国内骨干网络,并已建立以香港为核心节点的国际网络,还可以满足客户业务出海需求。阿里既是“直播带货”等新型服务提供商,服务C端;又是云计算服务提供商,服务B端,双重身份使其对于国内云计算需求把握尤为敏感。阿里半年内连下大单,预示国内云计算市场规模2年内有望再上台阶。 (1)2019年10月14日,世纪互联宣布与阿里签署合作备忘录,项目位于华东地区,将分两期开发。第一期项目目前正在开发中,预计将于2020年上半年交付。第一期项目总收入预计达16个亿。 (2)2019年12月3日,数据港公告收到阿里需求意向函,自开工日起18个月内交付,在运营期限内,预计数据中心服务费(不含电力服务费)总金额约为人民币24.4亿元。 (3)2019年12月30日,世纪互联宣布与阿里签署了一项新的合作备忘录,即将启动之前签署合作备忘录项目的第二期工程。第二期工程计划分阶段完成。第一栋楼预计于2020年上半年交付,合同期内总收入预计超过6个亿。 公司同时具备CDN和云服务牌照,已与腾讯云等公有云厂家达成合作关系。此次合作阿里只是开始,期待更为多样化的深度合作。以光环新网和数据港为例,在合作关系稳固后,公司依靠在华南的区位优势,有望迎来更多的订单。另一方面,阿里和合作伙伴的合作模式将更为多样,从单纯的代建、运维,有望扩展到云迁移、云代销等业务,通过深度合作,成为数据中心综合解决方案提供商。 零售+批发+海外,三驾马车并驾齐驱,公司营收有望迎来持续高成长。5G催生的各项应用有利于公司的零售业务,云计算的持续高增长将助力公司发展批发业务,互联网出海需求增大则有利于公司海外业务。公司自建和并购,扩大自身体量的同时整合内部带宽等资源,助力其各项业务发展。随着公司规模的扩大,未来想象力十足。截止2019年6月末,公司自建数据中心可用机柜数超过4000个,2019年年底公司自建数据中心机柜数量预计超过8000个,未来弹性明显。 投资建议:我们预测公司2019-2021年归母净利润为1.03/1.63/2.20亿元,对应EPS为0.88/1.39/1.88元,当前股价对应PE分别为40/25/19倍,维持“买入”评级,目标价50元,对应2020年PE35倍。 风险提示:5G进度不达预期,市场竞争加剧。
石英股份 非金属类建材业 2020-01-03 20.68 26.60 14.66% 26.75 29.35% -- 26.75 29.35% -- 详细
公司半导体石英材料通过TEL认证。公司公告其生产的半导体领域用系列石英产品通过日本东京电子株式会社(TEL)官方认证,认证范围涵盖透明石英母材(管、棒、砣),应用领域包括半导体制程领域的扩散环节。TEL是日本最大的半导体制造设备提供商,也是世界第三大半导体制造设备提供商,其产品几乎覆盖了半导体流程中的所有工序,在涂布、刻蚀等环节在全球占有举足轻重的地位。石英股份此次覆盖的扩散领域在半导体制程环节中技术难度较大,因需要工作在高温区,对材料的纯度要求更高,目前仅有德国贺利氏(Heraeus)和美国迈图(Momentive)等少数企业具备供货能力,佐证了公司产品在全球的技术领先性。考虑到5G对 于电子级石英产品的需求拉动,我们预计公司2019~2021年归母净利润分别为1.69/2.56/3.54亿元,EPS为0.5/0.76/1.05元。我们给予公司2020年35倍的PE估值,目标价26.6元,维持“买入”评级。 深耕材料领域多年,TEL认证有助于企业进入主流采购名录。公司在半导体级石英材料领域布局超过5年,此前产品也在部分半导体企业有应用,但规模尚小,如若能通过全球主流企业认证将迎来发展良机,然而石英材料的质量和加工精度直接影响半导体产品的成品率,国际设备制造商铺面对供应商实施严格的资质认证,准入周期很长,公司经过多次努力,此次终于认证落地,未来将助力石英股份进入主流半导体生产厂商的采购名录,推动产品放量。目前,此类电子级材料在国内具有明显的稀缺性,市场对其预期有望进一步上修。展望2020年,公司将聚焦于客户拓展、产品推广,借力TEL打入主流采购名录。 继续聚焦光纤半导体电子级石英产品以及高纯石英砂。公司从民用石英材料起步,布局照明、光伏、光通信、半导体材料等下游市场,因光通信和半导体材料的准入门槛较高,此前仍以传统领域为主,面临的价格竞争较为激烈。近年来,公司聚焦于光纤半导体电子级石英产品方向,产品高端化战略成果初显。今年以来,受中美贸易摩擦影响,出口关税增加明显,光纤半导体业务受到一定程度影响,增速放缓,但是5G拉动光通信以及半导体行业发展的中长期趋势不变。我们认为,在国产替代的大背景下,石英材料作为通信、半导体、新型光源、化工、冶金、核物理等领域不可替代的基础材料,高端产品国产替代将是长期趋势。 风险提示:光伏政策影响相关产品销售,光纤产品销售不达预期,半导体认证不达预期,5G进度不达预期,公司海外市场拓展不达预期。
中国联通 通信及通信设备 2019-11-11 6.07 8.10 43.36% 5.93 -2.31%
6.24 2.80% -- 详细
目标价8.1元,维持“买入”评级。2C业务是运营商目前核心收入来源,其主要商业模式可以概括为:收入=ARPU值*用户数。行业发展不同阶段,运营商的战略选择会有所不同,ARPU值和用户数的关系会有所平衡。历史上,ARPU上行周期中,联通的股价也通常有较好表现。 通过复盘2G-4G时代,回顾近20年运营商数据,本文回答4个核心问题: (1)5G时代,ARPU值能否回升?市场对于5G时代ARPU值回升的逻辑存疑,主要原因是回顾2G-4G时代,行业ARPU值并未出现明显提升。但通过复盘,我们得出4个结论: 1)从行业角度,过往行业ARPU值整体下行,和当时的行业发展阶段有关。过去10多年间,国内移动通信业务渗透率一直在不断提升的过程中,增量市场里,运营商更多选择牺牲ARPU来反哺用户数增长。但随着移动通信业务渗透率超过100%,用户低增速已成定局。当前发展阶段下,将经营重点将转向深挖用户价值、提升ARPU值,已成行业共识。 2)从公司战略来看,运营商的竞争格局变化会导致各自变动趋势出现差异。以中国移动为例,在3G时代主守,ARPU持续下降;4G时代主攻,ARPU值率先回升。5G时代,叠加混改政策支持、共建共享的外部借力,有能力转守为攻的中国联通也有望受益竞争格局变化,加速ARPU值回升。 3)从政策方向来看,5G前夜提速降费等压力趋松,为ARPU值复苏预留空间。 4)从业务结构来看,当前的ARPU值构成有利于拐点兑现。2-4G时代,ARPU下滑的一个重要原因是传统语音业务不断萎缩。而至目前,传统语音业务收入占比已从2011年的近70%下降到2018年的10%-20%,继续下行空间不大。如果5G套餐带来DOU爆发,数据业务对ARPU值的正向贡献将比以往明显。从时间点来看,我们预计ARPU值有望在2020年Q1-Q2确认拐点。(定量分析详见正文) (2)未来联通用户增长怎么看?新周期的开启对于运营商是挑战也是机遇,用户蛋糕有望重新调整。对于联通而言,有2个重要观察时点:(1)2019年底携号转网, (2)2020年5G初期渗透率。前者考核联通深耕4G网络成果,决定短期用户数是否可以稳住。后者可前瞻判断5G时代竞争格局,因为市场份额易向初期5G套餐渗透率高的领跑者集中。 (3)共建共享能节约多少资本开支?预计共建共享将为电信、联通节约2000亿资本开支,5G基站复用率超过75%。此次共建共享决心远超此前,下沉至地市的方案有助于实现全面共享,预计2020年全面铺开。 (4)联通ROE提升空间?短期来看,我们预计联通ROE提升至6%,比肩电信;待电联携手和移动形成“双寡头”格局后,ROE有望突破10%。 我们预测联通净利润2019-2021年分别为60.0/80.0/98.6亿元,基于PB估值法,给予目标价8.1元,对应2019年PB为1.74倍,维持“买入”评级。 风险提示:共建共享推进慢于预期;市场竞争加剧;测算和实际存在误差。
亿联网络 通信及通信设备 2019-11-04 72.13 -- -- 73.86 2.40%
84.64 17.34% -- 详细
业绩贴近预告上限,超出市场预期。公司发布2019年三季报,前三季度营收18.6亿元,同比增长41%;利润9.8亿元,同比增长48%。单三季度收入6.8亿元,同比增长42%。归母净利润3.8亿元,同比增长48%,贴近预告上限。 各项业务持续稳定增长,整体利润水平趋势良好。公司的SIP话机、VCS等业务在前三季度均保持良好增长。我们认为:1.公司整体的收入规模增长仍然是重点关注的方向,公司的单季度收入近19个季度环比平均增速大约为9.2%,趋势良好。2.公司整体的利润率水平。由于公司自身额产品结构向高端迁移,以及美元汇率波动带来的影响,公司的整体毛利率稳中有升,单季度毛利率达到66.56%,较2015年Q1的40.6%有显著提升。 VCS持续良好发展,云视讯重大里程碑。10月24日,公司发布了基于全新架构升级的全球企业通信平台亿联云视讯,产品获得业内权威的泰尔实验室的全国首张“泰尔安全5星”认证证书;同时,公司还公布了与腾讯云、索尼(中国)的战略合作,共同打造“互联网+云视讯”的新模式和“云+端+网+屏”的端到端视讯生态。 市场广阔,产品为先。从市场规模来看,整个视频会议用户的支出规模从2016年的26亿美元,以6.83%的CAGR,预计到2023年增长到42.7亿美元,仍在不断扩张。而公司在VCS属于较新的参与方,但凭借优秀的产品力,已经在印尼、巴西、俄罗斯等地区的VCS市场占有率已经进入TOP3,并有望进一步拓展更多的份额。在5G时代,视讯的方式将更加多样,公司的产品提供的高开放性(微信入会、兼容Teams/Zoom等、兼容主流终端设备)、便捷性、互动性,具有较强的产品竞争力。 盈利预测与估值:公司经营布局稳健,考虑VCS的发展情况良好,上调2010-2021年净利润,预计2019-2021年归母净利润为11.8、15.2、19.5亿元,对应当前股价PE分别为35/27/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦加剧波及公司主营业务;SIP市场增长情况不及预期;软件通信对于硬件市场冲击过大;VCS产品市场开拓不及预期。
移远通信 计算机行业 2019-11-01 155.50 -- -- 157.80 1.48%
194.00 24.76% -- 详细
收入维持良好增长,快速扩张导致费用高企。公司2019年前三季度实现收入28.5亿元,同比增长53%,归母净利润0.93亿元,同比减少15%。单三季度收入11.5亿元,同比增长40%。收入仍然维持良好增长趋势,利润端承压主要系公司人员扩张等导致费用支出较去年同期提升明显。 毛利率稳中有升,扩张迅速导致费用增长明显。公司三季度毛利率提升至22%,较上半年提升约1个百分点,整体的产品结构不断优化,同时成本管控也更加精细。费用端增长明显,销售费用同比增长56%,管理费用同比增长114%,研发费用同比增长107%,主要系公司近两年人员扩张迅猛,在研发、销售渠道等多方面进行布局,导致利润端承压。同时,由于公司原材料多为进口,汇率波动也导致公司的财务费用有一定提升。 物联网市场加速成长,高景气带动模组出货量进一步上行。根据Techno Systems Research 统计数据,2017年的全球物联网蜂窝通信模块出货量为1.62亿片,到2022年将增长到3.13亿片。同时,据Gartner预测,物联网终端市场规模将达到2.93万亿美元,保持年均25-30%的高速增长。作为物联网市场的瓶颈部分,模组将伴随连接数的增长进一步加速扩大规模。 收入维持良性增长趋势,利润率有望触底回升。物联网仍处于爆发初期,营收规模仍然是模组厂商最关键的指标。公司收入仍保持良好增速,三季度公司的净利润率为1.3%,在初期扩张阶段(初期高投入以及市场渠道策略),利润率已处于较低水平。随着收入规模的扩张,整体利润率有望回升。 盈利预测:公司是目前网络模组市场的龙头厂商,我们判断模组市场的份额会进一步向龙头集中,公司完整的产品线也有助于公司的收入规模持续扩张。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.9亿元/3.0亿元/3.8亿元。对应估值为78/49/38倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦带来的原材料供应风险;产品技术升级的风险;存货金额较大的风险;市场竞争加剧带来的毛利率下滑的风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-31 30.28 -- -- 34.38 13.54%
40.30 33.09%
详细
事件:公司发布三季报,Q3收入26.7亿,同降0.06%;净利润3.2亿,同增13%。前三季度实现收入59.9亿,同降3%;净利润4.8亿,同增19%。 业绩符合预期,确立全年稳定增长基调,维持“买入”评级。此前公司发布的三季度业绩预告,预计Q3净利润3.05-3.46亿元,同比增长7%-21%。三季报数据落在区间中枢,基本符合预期。Q3表现稳健,全年业绩确定性较强。 Q3收入降幅缩窄,毛利率同比提升6pct,环比提升3pct,经营持续向好。受贸易摩擦影响,公司部分通讯产品出口业务承压,Q1-Q3收入端降幅分别为2%、8%、0.06%,Q3收入降幅显著缩窄,经营情况边际向好。从毛利率来看,Q3单季度毛利率为42%,同比提升6pct,环比提升3pct,主要因为产品结构持续优化,多条产品线毛利率均有提升。 Q4估值切换将近,进一步凸显公司的低估值和预期差。我们预测公司2019-2021年净利润为7.1/8.8/10.9亿元,增速为23%/23%/24%,对应EPS分别为1.22/1.51/1.86元,对应2019-2021年PE分别为26/21/17。待安可项目起量,将为公司业绩新增弹性,打开成长新空间。随着估值切换临近,市场对于明年的业绩将更为重视,相较于同行业可比公司,公司的低估值和预期差优势将进一步凸显。 网络终端:国产替代浪潮+产品成熟度突破,“桌面云”方案渗透率将进一步提升。1)顺应党政军、B端客户对于信息安全、强管控易扩展的诉求,“桌面云”成为传统PC的重要替代方案。2)全资子公司升腾资讯为瘦客户机、桌面云龙头,拥有全套国产化解决方案,合作华为共拓桌面云市场,培育行业生态,尽享行业发展红利。 企业级网络设备:云计算需求催化IDC建设,带动交换机、路由器需求提升。网络设备需求主要来源于运营商和企业客户,其中BAT等互联网厂商大力发展云计算,进一步推动国内IDC建设节奏,并推动设备“白盒化”的发展。受益于国产替代和白盒化两大趋势,随着子公司锐捷网络技术日益增强,市占率稳步提升,驱动公司业绩稳健增长。 风险提示:新产品推广不达预期,市场竞争加剧。
万兴科技 计算机行业 2019-10-30 75.48 -- -- 76.45 1.29%
80.00 5.99%
详细
前三季度业绩接近预告上限,数据表现亮眼。2019年10月28日晚,公司发布了2019年三季报,前三季度实现收入5.15亿元,同比增长34.42%,实现归母净利润9,069.49万元,同比增长25.29%,接近预告的上限(26.18%),实现扣非后归母净利润7,183.46万元,同比增长22.22%。 经营性现金流稳健,盈利质量高。公司前三季度经营性净现金流为5,506.74万元,同比增长9.29%,销售商品和提供劳务收到的现金与营业收入的比例依然高达96.41%,虽比去年同期下滑5.27个pct,但是总体依旧位于高位区间。 大幅增加研发投入,产品线逐步丰富可期,未来内生增长动能充足。公司前三季度研发投入8,784.93万元,同比增长42.59%,公司通过进一步加大研发投入,一方面深挖既有拳头产品的护城河,另一方面进行新的创意产品的研发和推广。此外,公司于2019年9月举行了“兴创杯”创新大赛,全体高管团队坐镇评委,评选出6个获奖队伍,未来将有望进行内部孵化,助力公司产品线的进一步丰富。 快速应对外界不利环境,考虑股权激励和IoT亏损后,2019年前三季度归母净利润增速约为35.82%。考虑到2019年前三季度的股权激励和珠海斑点猫IoT归母亏损的影响,我们假设分别为1,500万元和亏损900(1500*59.7%)万元,同时假设2018年前三季度的IoT亏损为1,203万元(2686*75%*59.7%),调整之后,2019年前三季度的归母净利润增速约为35.82%。2019年6月份开始,公司受到谷歌调整搜索引擎算法的影响,经营面临短期压力,但是目前正逐步好转,网站访问流量和排名逐步恢复(最新数据为全球797名,IPO时期为全球1,350名左右),公司管理团队再次证明了应对外部变化的快速响应能力。 我们预测公司2019-2021年分别实现营业收入6.9亿元、9.2亿元和12.0亿元,实现归母净利润1.01亿元、1.51亿元和2.06亿元,EPS分别为1.23元、1.85元和2.53元,公司当前股价对应的PE分别为59X、40X和29X,维持“买入”评级。 风险提示:短视频、Vlog潮流降温风险;研发投入不及预期的风险;产品推广依赖Google的风险;海外市场拓展风险;假设和测算可能存在误差。
沪电股份 电子元器件行业 2019-10-30 25.70 -- -- 23.68 -7.86%
25.58 -0.47%
详细
三季度收入利润同比持续高速增长。2019年前三季度公司实现营收约50亿元,同比增长约30%,归母净利润约8.5亿元,同比增长约122%。单三季度归母净利润3.73亿元,同比增长约100%。三季度整体业绩处于预告中枢偏上,业绩趋势良好。 毛利率维持高位,单季度收入利润均创新高。2019年三季度公司的毛利率稳定在较高水平,达到31.01%,利润率有望伴随上游的国产化而进一步提升。收入和利润端均保持良好增长,均创历史新高,分别达到19/3.73亿元,未来有望伴随数据中心和5G的建设进一步增长。 供需充沛,未来增长仍可期。5G和数据中心的大规模建设有望进一步拉动PCB的需求。据Prismark预计,2018-2023年,服务器/数据存储对于PCB的需求年均复合增长率为5.8%,无线基础设施对于PCB的需求年均复合增长率为6%。公司有望充分受益于行业高景气度。同时,公司的产能以及利用率仍在不断提升精进,青淞厂以及黄石一厂仍在不断扩产以及提升产能利用率,为未来爆发的需求做储备。青淞厂在不断提升产品结构,黄石沪士大幅转盈,黄石二厂目前进展顺利。整体发展良性,未来增长值得期待。 现金流充裕,费用端显著收缩。公司2019年三季度单季经营性现金流净额达4.2亿元,货币资金达8.6亿元,财务状况良好,财务费用也改善明显;费用端也有显著收缩,整体费用率环比二季度下降了0.9个百分点。整体净利润率环比提升了1.77个百分点,经营质量明显提升。 盈利预测:随着未来数据流量进一步增长以及无线基础设施的建设,行业景气度有望持续向上,公司将充分受益行业红利。预计公司2019-2021年归母净利润分别为11.7/14.7/17.2亿元,对应PE为36/29/25倍,维持“买入”评级。 风险提示:5G发展慢于预期;PCB行业竞争加剧。
深信服 计算机行业 2019-10-18 121.03 155.00 0.65% 132.47 9.45%
132.47 9.45%
详细
Q3业绩持续增长,超市场预期,云计算加速增长。公司发布2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现净利润3-3.6亿元,同比增长-4%-1%;预计Q3实现净利润2.35-2.5亿元,同比增长25%-33%。Q3非经常损益约在1000~1500万,Q3单季度扣非净利润同比增速为25%-36%。我们预计公司Q3收入同比增速在41%~44%,单季度收入增速继续提升。考虑到前三季度云计算的收入占比同比去年进一步提升,同时上半年增速有所放缓,因此Q3单季度云计算的收入增速我们预计在45%~50%。我们预测公司2019-2021年的归母净利润分别为6.88/8.95/11.35亿元,对应EPS分别为1.71/2.22/2.82元。根据对2020年公司安全业务和云计算营收预期的分部估值,我们给予公司目标市值为625亿,对应目标价155元,维持“买入”评级。 等保2.0实施在即,安全业务为业绩提供稳定保障。等保2.0将于12月1日正式实施,目前公司所有的商用密码产品均取得了相应产品型号证书。从可比公司上半年的安全业务增速来看,行业加速明显。根据IDC统计,2019上半年公司在安全内容管理硬件和虚拟专网硬件的市场份额依旧遥遥领先。公司下一代防火墙产品在统一威胁管理硬件市场中获得第一;安全感知威胁检测产品也受到市场的认可。 云计算占比持续提升,一体化方案实施能力逐步显现。前三季度,云计算业务占比较去年同期继续扩大。基于超融合架构,公司上半年成功推出混合云aCMP6.0.10平台,通过将PaaS平台与IaaS平台进行整合,助力更多场景下的用户业务平滑上云。同时,发布容器云PaaS6.0,获工信部可信云“技术创新奖”。今年8月,公司参编的云计算国家标准获批正式发布。由于公司在信息安全和网络层具备强大优势,云计算业务的整体实施方案能力凸显,安视交换机等新型硬件产品也有望与软件产品形成协同发展之势。 战略清晰,持续高投入,云网端全面布局,股权激励稳固核心竞争力。(1)为了业务扩张和公司长远发展,公司员工人数增加较快,销售、研发和管理费用也有较大。(2)2019年10月11日,公司以48.85元/股的价格向888名核心技术人员授予约583万股限制性股票,本次激励计划摊销到2019年的费用预计为4716.6万元。此外2018年度员工股权激励计划的实施,导致2019年前三季度股份支付费用相比上年同期股份支付费用增长较多。但是高投入是为了更高的战略方向,持续看好公司未来成长。 风险提示:高销售和研发投入不能带来营收和利润预期增长的风险;核心技术人员流失的风险;人员快速扩张带来的管理风险;海外业务拓展不达预期的风险;激烈竞争带来的毛利率下滑的风险。
太辰光 电子元器件行业 2019-10-16 28.98 41.10 50.44% 29.88 3.11%
29.88 3.11%
详细
公 司 2019年 前三季度归 母净利润预 计 1.48~1.53亿 ,同 比增长36.8%~41.9%,其中 Q3单季度预计盈利 4550~5100万元,符合预期。 Q3单 季 度 归 母 净 利 润 同 比 增 长 0.17%~12.28% , 扣 非 同 比 增 长7.4%~20.7%。 由于去年三季度基数较高,为去年盈利最高的季度,此外上半年客户订单较为集中,因此三季度受季节性调整同比增速有所放缓。从前三季度整体情况来看,同比增速 36.8%~41.9%,公司海外出口占比较高,汇兑影响较大,考虑到今年前三季度的汇兑收益同比减少,因此实际利润同比增速更高。 我们认为公司全年将受益于产能扩张、 下游客户份额提升、销售规模稳步增长。同时公司强化管理,充分发挥技术和品质优势,盈利能力持续提升, 其中 Q2单季度毛利率达到 36.7%,环比提升将近 4个百分点。 公司在今年北美云厂商整体资本支出处于低速的阶段仍保持自身稳步增长,随着北美云厂商 400G 建设周期逐步启动, 我们预计公司 2019~2021年归母净利润分别为 2.25/3.14/4.02亿元, EPS 为 0.98/1.37/1.75元。 考虑到市场明年进入加速增长阶段,未来新客户、新产品可期, 我们给予公司目标价41.1元,对应 2020年 30倍的 PE 估值,维持“买入”评级。 作为海外云厂商的重要供应商, 无惧中美贸易争端, 销售稳定增长。 报告期内,面对中美贸易争端,公司除了积极与客户协商、合作外,还通过优化流程、严控品质、提高交付效率等措施,努力提高产品、技术、服务等方面的相对优势和不可替代性,因而取得了销售的较大增长进而使得边际贡献提高。 同时高密度连接产品 MPO/MTP 占比进一步提高, 使得公司总体的毛利率也得到了提高。 上半年公司整体毛利率 34.78%,较上年同期提升 2.73个百分点,盈利能力持续提升。 北美云计算厂商进入 400G 数据中心建设周期, 资本开支环比回升, 高密度光纤连接器 MPO/MTP 将进一步升级。 市场对公司认知较低,普遍停留在公司传统的陶瓷插芯业务。公司 2000年从陶瓷插芯起家, 2002年进入光纤连接器领域,目前光纤连接器营收占比已经过半,在海外的云厂商以及运营商市场有较高的份额,渠道优势已经建立。在各类光纤连接器中,高密度光纤连接器 MPO/MTP 是价值量最高的一种。根据 IEC 国际标准的规定,MPO/MTP 连接器已成为了 40G 和 100G 数据中心网络传输的标准接口, 8芯/12芯为 40G 和 100G 数据中心的主流型号。进入到 400G 数据中心时代,需要应用到 16芯、 32芯甚至更高密度的 MPO 连接器。随着海外龙头云计算厂商启动 400G 数据中心建设, 明年有望加速带动光纤连接器量价齐升。 风险提示: 客户集中度较高,可能引发业绩波动;海外占比高,汇率波动影响业绩;新产品开发和推广进度不达预期;目标价格可能达不到的风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-16 30.80 -- -- 32.96 7.01%
37.09 20.42%
详细
事件: 公司发布 2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现净利润4.63-5.03亿元,同比增长 15%-25%;预计 Q3实现净利润 3.05-3.46亿元,同比增长 7%-21%。 三季报略超预期, 确立全年稳健成长基调,维持“买入”评级。 因为公司去年 Q3基数较高、 Q4基数较低, 市场担心公司三季度表观净利润增速可能较为一般,对于全年的业绩增速有一定担忧。从目前的业绩预告来看,前三季度同比增速中值约为 20%, Q3同比增速中值 14%, 增长稳健, 为全年确立稳健增长基调, 今年的业绩确定性较强。 Q4估值切换将近,进一步凸显公司的低估值和预期差。 我们预测公司2019-2021年净利润为 7.1/8.8/10.9亿元, 增速为 23%/23%/24%, 对应EPS 分别为 1.22/1.51/1.86元,对应 2019-2021年 PE 分别为 25/20/16。待安可项目起量,将为公司业绩新增弹性, 打开成长新空间。 随着估值切换临近,市场对于明年的业绩将更为重视,相较于同行业可比公司,公司的低估值和预期差优势将进一步凸显。 国产替代,安可先锋,时代机遇和公司成长共振。 我们认为大国博弈背景下,国产替代+安全可控成最强音,党政军等特种客户加速安可产品集采,国产化进入全新发展阶段。公司桌面云、交换机等产品,受益于时代机遇+产品成熟度提升,迎来市场规模、渗透率双击,带来业绩的快速增长,股价有望迎来戴维斯双击。 网络终端: 国产替代浪潮+产品成熟度突破,“桌面云”方案渗透率将进一步提升。 1)顺应党政军、 B 端客户对于信息安全、强管控易扩展的诉求,“桌面云”成为传统 PC 的重要替代方案。 2)全资子公司升腾资讯为瘦客户机、桌面云龙头,拥有全套国产化解决方案,合作华为共拓桌面云市场,培育行业生态,尽享行业发展红利。 企业级网络设备:云计算需求催化 IDC 建设,带动交换机、路由器需求提升。 网络设备需求主要来源于运营商和企业客户,其中 BAT 等互联网厂商大力发展云计算,进一步推动国内 IDC 建设节奏,并推动设备“白盒化”的发展。 受益于国产替代和白盒化两大趋势, 随着子公司锐捷网络技术日益增强, 市占率稳步提升, 驱动公司业绩稳健增长。 风险提示: 新产品推广不达预期,市场竞争加剧。
天孚通信 电子元器件行业 2019-10-16 36.73 -- -- 38.67 5.28%
39.51 7.57%
详细
业绩持续稳定增长,略超预期。公司发布2019年前三季度业绩预告,归母净利润1.23-1.29亿元,同比增长35%-41%。单三季度单季度利润为0.46-0.52亿元,同比增长25-40%。单季度归母净利润创历史新高,业绩增长略超预期。前三季度非经常性损益约为1200-1300万元,去年同期为565万元,单三季度的扣非净利润同比增长约为22%-40%。 业绩向上趋势持续,业绩新高持续显现。公司近9个季度业绩处于持续上升过程,我们也一直重申2017年Q3的拐点之后业绩有望持续兑现。近九个季度利润分别为0.23/0.27/0.27/0.27/0.37/0.44/0.34/0.43/0.46~0.52亿元,我们预计未来单季度的收入和利润水平仍有望延续增长趋势。 十余条产品线+七大解决方案,转型顺利。公司从原有的无源器件提供商转型成为高速无源器件一站式解决方案提供商,同时提供高速光器件封装OEM。扩大了收入的规模,也保证了公司盈利的提升。凭借优秀的精密制造能力、成本控制能力和供应链管理能力,公司的转型之路顺利展开,业务规模持续扩大。 行业需求增长有望加速,5G+数通双周期共振。随着全球5G的建设逐步展开,以及数据中心的持续升级扩容,光器件的需求持续增长,2020年之后需求有望加速。同时行业的分工有望伴随着需求的增长更加明确和精细化。术业有专攻,光器件行业未来有望演变成设计/加工分开的模式。天孚在器件生产和加工环节具有较强的核心竞争力,有望持续扩大业务规模。 盈利预测:预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.8亿元/2.4亿元/3.15亿元。对应估值为40/30/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品线拓展不及预期;光通信市场遇冷,下游厂商需求不足;产品线价格波动持续。
新易盛 电子元器件行业 2019-10-16 39.19 47.20 -- 40.48 3.29%
45.58 16.31%
详细
公司 2019年前三季度预计实现归母净利润 1.32~1.335亿,同比增长2337%~2365%, Q3单季度归母净利润预计 0.51~0.53亿元, 同比增长 150%~157%, 业绩符合预期, 单季度继续创新高。 由于公司产品在5G 和数据中心等领域的中高速率光模块销售收入比去年同期显著增加,产品结构进一步优化,毛利率同比显著增加, 其中 Q2单季度毛利率达到32.2%, 净利润较上年同期大幅增加, Q3单季度净利润继续创新高。前三季度非经常性损益约 710万元, Q3单季度净利润、扣非净利润环比 Q2均增长 6%~10%,延续上半年持续向上趋势。 2018年上半年公司受个别客户国际事件影响、 新产线折旧摊销、股权激励以及存货减值影响,业绩承压,2018年上半年亏损 0.15亿元。从 2018年下半年开始进入拐点,公司经营情况持续向好。我们预期公司今年有望跻进海外数据中心市场, 业绩稳步向上增长,预计 2019-2021公司实现归母净利润 1.96亿/2.82亿/3.52亿, EPS为 0.82元/1.18元/1.48元,考虑到公司业绩出现向上拐点, 5G 商用以及400G 数据中心建设将带动市场空间增长, 行业进入加速期同时公司自身边际变化较大, 我们给予公司目标价 47.2元,对应 2020年 40倍的 PE 估值,维持“买入”评级。 5G国产替代加速;北美开启 400G数据中心建设,光模块“小黑马”有望弯道超车。 5G 光模块需求将是 4G 的 3倍以上,我们预计国内 5G 光模块总共约 345亿市场空间, 5G 彩光模块的应用有望推动市场空间进一步扩大。 在贸易摩擦背景下,主设备供应商将供应链“中移”,加大对国产光器件的采购份额,有利于公司在电信市场份额提升。公司 2018年已推出系列 5G产品,应用于 5G 前传,中传和回传, 已开始国内外通信主设备商的批量供货。与此同时,北美开启 400G 数据中心建设,我们预期今年北美 400G 光模块的采购需求约 20万只,明年加速增长。公司于今年 1月份推出全球首款低功耗 400G 光模块, 搭载博通 7nm PAM-4DSP 器件, 将以最佳的功率效率用于 400G 超大规模数据中心,有望通过 400G 产品实现在数据中心的弯道超车。 公司持续加大中高速光器件的采购支出,需求增长可期。 光模块降价成常态,优秀的成本控制能力就是核心竞争力,毛利率水平行业领先。 市场对公司的认知仍以低速率光模块供应为主,对公司核心竞争力存疑,但我们看到,公司拥有 3000种产品, 2017年以前公司综合毛利始终处于行业中上水平, 2019年上半年整体毛利率达到 31%,近六年新高,也达到行业领先水平。公司实现光器件全自行封装,有效控制成本。目前降价已成为行业内常态,拥有优秀的成本控制能力就是核心竞争力。 风险提示: 5G 需求不达预期,竞争激烈,价格持续下滑; 400G 数据中心光模块市场突破不达预期;报告给予的目标价可能达不到的风险。
万兴科技 计算机行业 2019-10-16 74.54 -- -- 83.35 11.82%
83.35 11.82%
详细
公司发布2019年前三季度业绩预告,符合预期。2019年10月14日,公司发布了前三季度业绩预告,2019年前三季度实现归母净利润8,653.99万元至9,133.99万元,同比增长19.55%至26.18%;其中第三季度实现归母净利润3,010.00万元至3,490.00万元,同比增长25.03%至44.97%。 快速应对外界不利环境,考虑股权激励和IoT亏损后,2019年前三季度归母净利润增速约为17.48%~22.68%。考虑到2019年前三季度的股权激励和珠海斑点猫IoT归母亏损的影响,我们假设分别为1,500万元和亏损700万元,同时假设2018年前三季度的IoT亏损为2,015万元(2686*75%),调整之后,2019年前三季度的归母净利润增速约为17.48%~22.68%。2019年6月份开始,公司受到谷歌调整搜索引擎算法的影响,经营面临短期压力,但是目前正逐步好转,网站访问流量和排名逐步恢复,公司管理团队再次证明了应对外部变化的快速响应能力。 我们预测公司2019-2021年分别实现营业收入6.9亿元、9.2亿元和12.0亿元,实现归母净利润1.01亿元、1.51亿元和2.06亿元,EPS分别为1.23元、1.85元和2.53元,公司当前股价对应的PE分别为60X、40X和29X,维持“买入”评级。 风险提示:短视频、Vlog潮流降温风险;研发投入不及预期的风险;产品推广依赖Google的风险;海外市场拓展风险;假设和测算可能存在误差。
首页 上页 下页 末页 1/40 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名