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宋嘉吉

国泰君安

研究方向: 通信行业

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工作经历: 证书编号:S0880514020001,毕业于东南大学,微电子与固体电子学专业硕士、电子科学与技术专业学士学位,2010年曾加盟光大证券研究所,现从事通信行业研究,熟悉光纤光缆、北斗导航、网络优化等领域,2011年新财富、水晶球团队核心成员。...>>

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新大陆 计算机行业 2017-04-24 19.11 30.00 56.58% 19.37 1.36% -- 19.37 1.36% -- 详细
投资要点: 维持“增持”评级,目标价30元。我们维持公司2017/2018/2019年净利润分别为7.23亿/8.18亿/9.6亿元,EPS分别为0.77元/0.87元/1.02元。维持“增持”评级,目标价30元。 公司收单业务优势明显,业绩超预期。公司收单业务优势主要有:1)牌照优势;2)公司已形成第三方支付全产业链,具备满足商户各类增值服务的优势;3)客户定位中小微企业,将受益于中小微企业银行卡收单渗透率快速增长的趋势。随着收单市场向有牌照企业集中,公司将获得更高的市场占有率,带来业绩持续增长。 消费金融蓄势待发,有望成为公司新的增长点。公司2016年设立广州网商小贷,并与兴业消费金融建立长期战略合作,跨入消费金融领域,实现优势互补。受益于政策利好、信贷发展、内需消费增长和技术推动,国内消费金融市场规模2013-2016年复合增长率高达102.5%。公司拥有丰富的商户资源和商户流水数据,其消费金融团队经验丰富,未来消费金融业务有望成为公司新的利润增长点。 公司有望向商户运营服务商转型。通过增发募资,公司将在未来36个月铺设216万台POS终端机,实现商户快速覆盖拓展162万商户,整合国通星驿、网商小贷、智联天地等公司数据和行业资源,向商户运营服务商转型。 风险提示:公司消费金融业务和商户运营业务拓展不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2017-04-24 31.05 37.60 21.80% 31.18 0.42% -- 31.18 0.42% -- 详细
目标价37.6元,维持“增持”评级。2017年一季度讯飞实现营业收入8.56亿元,同比增长35.29%;实现净利润7398万元,同比增长4.69%;预计2017年上半年实现净利润7682万元-1.79亿元,同比下降30%-70%,略低于市场预期。2017年上半年业绩同比下滑主要系2016年同期非经常性损益的影响,此外公司在研发、市场费用投入持续增长,影响了公司的利润增幅。但充足的投入是公司未来高速增长的保障,公司作为拥有核心技术优势、市场先发优势的人工智能龙头,未来发展潜力不容忽视。且2016年公司在教育、人机交互、公共安全、智能硬件、大数据广告等方向均实现了快速的增长,公司业绩放量可期。因公司投入持续高增长,我们下调公司2017-2019年EPS至0.47(-0.12)/0.65(-0.03)/0.88(+0.05)。虽然公司近期投入较大,但未来具备高速增长的潜力,我们下调公司目标价至37.6元,对应2017年80倍估值,维持增持评级。 与协和签署战略合作协议,探索AI在医疗行业落地。公司与协和协议共建“医学人工智能联合研究中心”,双方优势互补,共同探索人工智能技术在医学和医学教育中的应用。此外,双方共同推进的人工智能研究成果,如移动医生助手、语音电子病历、智能远程会诊系统等,将在协和所属医院进行试点,并适时向全国推广。此次合作有益于公司获得大量的医疗专家资源和行业数据,并且获得了初步的落地场景,为公司未来进一步实现人工智能在医疗行业的应用打下了坚实的基础。 风险提示:行业竞争加剧;场景应用落地不及预期。
博创科技 电子元器件行业 2017-04-14 60.20 95.00 73.74% 61.39 1.98% -- 61.39 1.98% -- 详细
有源器件的强劲需求将驱动业绩高增长,维持“增持”及目标价95元。公司2016年报显示全年实现收入3.18亿元,同比增长34%;净利润6589万元,增长55%,符合预期。2017年计划确保高速有源器件的投入产出、巩固DWDM市场地位、寻求产业链内战略合作等。看好有源器件的强劲需求驱动公司业绩高速增长,维持2017-2019年EPS预测为1.30/2.11/3.11元,对应现价2018年29xPE、2019年19x PE。维持目标价95元(基于2019年30x PE),维持“增持”。 2016年收入增长的主要动力应来自DWDM器件的强劲需求。2016年运营商大力投资骨干网、城域网建设,带动DWDM器件收入大幅增长,我们测算增幅可能在80%以上。与此同时,由于接入网投资整体下滑,PLC光分路器收入显著下滑,减幅可能不低于30%。整体而言,无源器件收入增长约20%。预计2017年无源收入增速可能下滑至10%水平,其中光分路器的收入减幅将趋缓,DWDM器件将回归正常增速(预计25%);2018年我们预期无源器件的收入增速约15%。 2016年有源器件收入实现400%以上高增长,达0.43亿元,持续高增长可期。增长原因是北美IDC建设需求旺盛,公司扩大40G ROSA产能。考虑到北美IDC建设方兴未艾、公司100G ROSA试制成功、年内有望量产40G/100G TOSA及光模块,我们预期2017年有源器件业务的高增长还将持续,收入增长料将达350%,至1.93亿元;2018年预估仍可100%增长至3.85亿元。作为参考,公司有源器件的客户Kaiam预期收入年复合增速为100%。考虑到产能释放需要过程,收入的大幅增长可能在三、四季度才较为显著。 催化剂:100G ROSA/TOSA/光模块产能达产。
盛天网络 计算机行业 2017-04-12 28.20 53.11 102.94% 28.01 -0.67% -- 28.01 -0.67% -- 详细
本报告导读: 2017Q1公司归母净利预告超我们预期,我们认为随着公司持续加大新业务投入,公司内生成长性将不断释放。 投资要点: 维持目标价53.11元,维持“增持”评级。公司牢固的网吧渠道资源开展电竞、VR、商业Wi-Fi等场景化业务变现具有巨大商业潜力,转型带来的成长性有望继续,我们维持公司2016~2018年预测EPS0.44/0.62/0.67元,维持目标价53.11元,维持“增持”评级。 事件:公司4月9日公告2017年第一季度业绩预告,2017Q1公司预计实现归母净利润2550~2800万元,同比增长187.10%~215.25%,业绩增幅超我们预期。 业务投入加大效果显现,看好新业务持续发力。自2016年一季度以来,公司加大对游戏联运、增值业务等新业务的资源投入并推动广告策略优化,由此带来广告和游戏业务的快速增长结合去年同期归母净利基数较低,共同导致2017年一季度公司归母净利润增速的大幅提升。我们认为,随着公司加强游戏接入、EGL赛事平台和战吧竞技平台的开发工作加速以及流量合作业务进一步优化,公司内生业绩有望不断释放。 风险提示:网吧行业整体下滑、市场竞争加剧、版权侵权风险。
东软集团 计算机行业 2017-04-06 19.33 23.00 26.86% 19.88 2.85% -- 19.88 2.85% -- 详细
维持“增持”评级,下调目标价至23元。公司2016年实现营收77.4亿,下降0.22%;扣除东软医疗和熙康的影响,同口径增长12.16%;实现净利润18.5亿,扣非后实现净利润2.3亿,增长2.2%,基本符合市场预期。因公司仍处于业务转型期,下调公司2017-2019年EPS至0.35(-0.10)/0.40(-0.10)/0.46,下调目标价至23元(-3.68),维持“增持”评级。 管理层增持成第一大股东,治理结构优化。东软控股通过多次增持后持股比例为11.37%,取代东北大学成为了公司第一大股东。公司治理取得突破性变革,为公司商业模式变革、东软5.0战略发展打下了根基。 构建大健康生态。公司在医疗健康及社会保障领域连续领跑,累计服务医院客户2000余家,覆盖三级医院400余家,服务全国诊疗4.6亿人次。在新业务模式拓展上,公司推出的供应链平台能够实现医院供应商在线上完成供货匹配,推动医院有效降低耗材库存、提升运营效率,已在华西医院正式上线。公司已取得最新版本CN-DRGs的授权,为公司医疗业务发展带来了竞争优势。期待公司抓住市场趋势,在耗材供应链平台、基层医疗、医疗设备、医疗大数据等领域实现突破,为公司提供新的增长动力。 智能汽车市场与产品不断实现突破。公司车载信息娱乐系统覆盖60多个国家,销量累计达5000多万套,服务全球TOP30汽车品牌的85%。2016年公司开始与国际知名车厂合作,不断提升和丰富产品,在新能源汽车电池动力电池包和电池管理系统获国际高度认可,有望带来新增长。
新大陆 计算机行业 2017-03-31 20.45 30.00 56.58% 21.25 3.91% -- 21.25 3.91% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至30元。公司2016年实现营收35.5亿元,增长16.4%;实现净利4.6亿元,增长38%(剔除地产增长53%),符合市场预期。2017年Q1预计净利润约1.7-2亿元,增长170%-220%,远超市场预期。因收单业务增长超预期,上调公司2017-2019年EPS至0.77(+0.15)/0.87(+0.15)/1.02,目标价30元(+2),维持“增持”评级。 收单业务增长超预期。国通星驿2016年业务规模增长迅速,全年总交易流水达到3000亿元左右,12月交易流水排名上升至第12位,完成营收7.42亿元,同比增长452.69%。在监管机构不断规范收单行业、市场向有牌照的收单机构集中、公司并入上市公司体系等因素影响下,国通星驿获得了更高的市占率和费率议价力。未来,随着银行卡消费金额的持续增长和公司市占率的提升,公司收单业务增长有望超预期。 消费金融有望成为新的利润增长点。公司2016年设立了广州网商小贷,并与兴业消费金融建立了长期战略合作,实现优势互补。公司拥有丰富的商户资源和商户流水数据,且其消费金融团队经验丰富,未来面向小微商户的消费金融业务有望成为公司新的利润增长点。 公司向商户运营服务商转型。公司增发募资15.8亿,主要投入商户服务系统与网络建设项目,未来36个月铺设216万台POS终端,拓展162万商户,整合国通星驿、网商小贷、智联天地等公司数据和行业资源,实现商户运营服务商的转型。 风险提示:公司消费金融业务和商户运营业务拓展不及预期
中天科技 通信及通信设备 2017-03-30 12.19 16.60 42.25% 12.15 -0.33% -- 12.15 -0.33% -- 详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价16.6元。市场仅认识到中天科技稳健的经营风格,而对其快速提升的竞争力,业绩快速成长的潜力估计不足。我们预计中天科技2016-2018年EPS分别0.55\0.82\1.04元,参考可比公司估值,给予2017年20倍PE,目标价16.6元,增持。 光棒紧缺,中天科技凭借全合成工艺(VAD)强化龙头地位。中天科技是国内能够自主生产光棒的少数厂家之一。产业链调研表明,当前市场对光纤光缆需求强劲,同时受制于光棒上游套管严重依赖进口而国外产能不足,光棒供给紧张。而中天科技采用的是全合成工艺(VAD),该工艺不需要采用进口套管,产能扩张不受外部限制,而且光棒生产成本相对较低。我们预计,中天科技光棒产能有望从2016年底的1000吨扩张到2017年底的1500吨;而光棒实际产量有望从2016年的700吨上升到2017年的1200吨,同比增长70%。光纤光缆业务将成为中天科技2017、2018年业绩快速增长的核心推动力。 动力电池行业悲观预期有望扭转,中天科技后来居上潜力大。中天科技凭借运营商通讯基站储能金牌供应商的地位,切入动力电池,已进入权威《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录,并被工信部认定为2016年锂电池行业唯一的智能制造试点示范企业。我们认为,市场对新能源汽车补贴逐步退坡已有充分预期,“骗补”事件落地之后,行业发展将进入健康通道,新能源汽车销量和动力电池需求有望升温。我们判断,动力电池业务将成为中天科技2019年以后增长的核心驱动力。 催化剂:新能源汽车销量升温,市场悲观预期修复;光棒需求持续紧张,实力较弱的厂商光棒投资计划推迟导致行业集中度提升。 风险提示:运营商光纤宽带接入投资大幅下滑,导致光缆供需失衡;动力电池行业经历成长阵痛,阶段性行业产能过剩导致市场竞争激烈。
超图软件 计算机行业 2017-03-30 17.18 20.00 9.29% 19.78 15.13% -- 19.78 15.13% -- 详细
维持增持评级,目标价20元。不动产登记在政策推动下迎来行业机会,利好公司未来发展。上调公司2017-2018年eps分别为0.45元,0.62元(+0.01,+0.00)。维持增持评级。 GIS业务需求旺盛,外延资产并表,助推业绩快速增长。公司发布2016年年报:实现总营收8.33亿元,增长78.35%;实现归母净利润1.27亿元,增长116.8%;基本符合市场预期。预计2017年一季度净利润724-776万元,增长315.4%-345.3%。业绩增长原因在于2016年不动产登记、智慧城市领域新增大量对GIS产品需求,公司营收大幅增长;同时子公司南京国图以及北京安图业绩实现并表。2016年公司在GIS软件平台领域市占率达31.6%,位居行业第一。我们认为行业高增速仍将为公司业绩成长提供充足动力,未来两年有望维持40%以上内生增速。 公司将畅享不动产登记市场成长红利。我国不动产统一登记制度于2016年正式落地,公司发挥龙头优势,内生外延并举,已在不动产登记领域形成“超图软件+南京国图+北京安图+上海南康”的战略布局,以“咨询+数据+软件”服务模式辐射不动产登记所有业务,已为全国800多个省、市、县地区实现不动产发证。我们预计不动产登记市场黄金发展期将持续,在下游需求推动下,公司将继续享受行业成长红利。 全资收购上海数慧,打开城市规划新空间。公司近日发布公告称,拟全资收购上海数慧,以提升在城市规划信息化市场占有率。上海数慧致力于城市规划、国土资源等领域信息化服务,曾参与国家多规合一标准制定,已形成城市规划行业上下游一体化的信息化解决方案。上海数慧与公司主业协同效应显著,在市场、客户、技术等领域均可实现资源共享、优势互补,此次交易将使公司GIS服务与产品体系更加完备,加速公司平台战略在城市规划领域的落地。 风险提示:业务整合的风险、市场竞争加剧的风险
中兴通讯 通信及通信设备 2017-03-29 17.52 24.00 39.13% 17.63 0.63% -- 17.63 0.63% -- 详细
[维持“增持”,上调目标价至24元。公司竞争优势出现显著的正面边际变化,市场份额、技术储备相对主要竞争对手稳步提升,有望在通信基建“淡季不淡”的大背景下,充分受益4G深度覆盖和NB-IoT物联网建设需求;未来5G标准逐步确定,公司作为核心研发商,将受益新一轮景气周期。维持2017-2019年EPS预测为1.00、1.15、1.37元,考虑到NB-IoT物联网建设的确定性提升,上修目标价至24元(+8%),对应2017年PE为24倍,符合行业当前平均水平。 蚕食外资市场份额,通信投资“淡季不淡”利好公司发展。市场低估了公司竞争优势的边际变化。近年来海外设备商增速显著放缓甚至业务收缩,而公司所占市场份额维持快速增长,竞争力不断提升。中国电信和中国移动2017年规划CapEx削减有限,显著好于往常的通信投资淡季,预计未来1-2年公司业绩将稳步增长,直至5G带来下一轮通信基建投资热潮,竞争力与日俱增的中兴通讯最为受益。 技术竞争优势持续提升,受益5G和物联网加速降临。2016年公司的国际和国内专利申请数,均位列所有企业第一名,超过华为和高通; 在总专利授权方面,与对手差距快速缩小。在5G标准研究领域,公司牵头我国30%以上的课题;在物联网领域专利储备国内第一、全球第三,提交了全球15%以上的NB-IoT提案,技术储备日益丰厚。 催化剂:NB-IoT建设进度超预期,5G标准加速落地。 风险提示:主设备投资不及预期;行业竞争加剧。
博彦科技 计算机行业 2017-03-28 41.93 45.00 21.69% 42.14 0.50% -- 42.14 0.50% -- 详细
维持“谨慎增持”评级,目标价45元。因公司2016年业绩承压,我们下调公司2017-2019年EPS至1.12(-0.20)/1.46(-0.14)/1.98,因看好公司成长空间,调高目标价至45元(+5),维持“谨慎增持”评级。 转型阵痛期业绩内生增长动力不足,2017年或迎业绩拐点。公司2016年实现营收19亿元,同比增长13%;实现净利润1.2亿元,同比下降35.23%;2017年Q1预计实现净利润2419万元-3144万元,同比增长0%-30%,基本符合市场预期。利润同比下降除了转型期内生增长不足的原因外,还受2015年出售资产带来的利润基数较大、限制性股票激励计划摊销的成本较高等非经常性项目的影响。我们认为公司布局的三大新业务2017年将逐渐明朗,带动整体业绩实现高速增长。 商业BI等大数据应用需求旺盛,公司复制海外领先经验。我国正处于大数据快速发展与推进的时期,下游行业需求旺盛。公司2016年在大数据领域动作频繁,实现了基于大数据的舆情分析、组建多彩数据、与Cloudera合作共建大数据生态等。此外,公司还推出了海云大数据平台,帮助客户实现可视化BI分析,模式类似海外大数据龙头公司Palantir。 公司有望复制其优秀经验,快速实现市场扩张和收入增长。 云服务领域交付和开发能力不断增强。公司正式加入APN,且获得了微软虚拟化的官方认证,是中国唯一能部署微软私有云解决方案的服务商。公司具备云服务全产品线能力,为今后业务发展提供了有力的支撑。 风险提示:公司大数据与云服务等业务发展不及预期
二三四五 计算机行业 2017-03-27 7.14 8.79 40.42% 7.33 2.66% -- 7.33 2.66% -- 详细
投资要点: 维持增持评级,目标价15元。上调公司2017-2018年eps分别为0.43元和0.54元(+0.09、0.09),维持增持评级。 公司业绩超预期,优异表现源于消费金融业务爆发。公司年报显示,公司在2016年实现营收17.42亿元,同比增长18.48%;实现归母净利润6.35亿元,同比增长52.20%。预计2017年一季度归母净利润区间为1.87亿-2.15亿元,同比增长100%-130%。此外,公司拟以最新总股本为基数,每10股派送现金红利0.5元,并转增7股。在亿万用户资源与海量数据优势驱动下,消费金融业务已成为公司重要利润来源。 拥有纯正互联网基因,PC端+移动端全面布局。公司多元化、多层次产品线日趋完善。在新兴移动端公司经营成果逐步显现。随互联网用户逐步向移动端迁移,公司流量及数据价值在移动端变现的潜力尚未被充分认知,仍存较大增长空间。 探索全新流量数据变现渠道,消费金融业务快速放量。公司践行“互联网+金融创新”战略,寻求流量变现新渠道。公司重点布局“2345贷款王”金融科技平台。随公司进一步利用流量与数据优势以及风险控制、信用评估能力的提升,预计2017年消费金融业务将实现进一步爆发。 风险提示:PC端互联网业务竞争加剧、消费金融业务发展不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2017-03-27 35.27 42.26 36.90% 36.66 3.94% -- 36.66 3.94% -- 详细
目标价42.4元,维持增持评级。讯飞因持续的研发、渠道等投入,2016年未实现全面业绩爆发,但公司未来的高增长潜力不容忽视。根据2016年公司业绩与对未来的判断,我们调整公司2017-2019年EPS 至0.59/0.68/0.83(+0.01/-0.11/0元),给予目标价42.4元,维持增持评级。 2016年公司研发人员增长84%至3678人。2016年讯飞实现营业收入33.2亿元,同比增长33%;实现净利润4.8亿元,同比增长14%。公司研发投入保持高增长,构建了较高的技术壁垒,为未来发展提供了核心竞争优势。 政策与行业发展催化,公司业务和用户实现多点突破。人工智能被写入政府工作报告,行业应用边界不断延伸,讯飞作为人工智能平台型龙头企业将充分受益。公司2016年多块新业务营收呈高速增长,其中人机交互产品与解决方案增长71%至1.6亿;公共安全行业产品增长99%至2.4亿;智能硬件产品增长335%;大数据广告平台增长569%。公司教育产品与服务的毛利达到56%,同比增长13%,盈利拐点已现。截至目前,讯飞开放平台开发者达25.7万,同比增长134%;月活跃用户达3.08亿,同比增长71%;并与超过2万家智能硬件客户建立合作。讯飞输入法总用户超过4.3亿,活跃用户超过1.1亿,输入法语音输入的月覆盖率超过40%。公司行业应用与用户多点突破,有望为未来公司业绩爆发提供有力支撑。 风险提示:行业竞争加剧;场景应用落地不及预期。
天孚通信 电子元器件行业 2017-03-22 31.77 45.00 72.41% 32.67 2.83%
32.67 2.83% -- 详细
维持目标价45元,维持增持。市场因天孚2016年的业绩略低于预期而忽略了2017年高增长的潜力。2016年天孚在传统产品扩产、新产品开发等方面投入较多,压制利润释放。但是长远来看,有利于2017年之后的高增长。我们看好天孚通信精益求精的“工匠精神”和依托精密制造基础持续开发新产品的能力。维持2017-2019年EPS为0.99/1.40/1.83元。维持目标价45元,维持增持。 发布2016年报,研发高投入为2017年蓄势。天孚公告,2016年实现收入3.1亿元,同比增长31%;实现净利润1.2亿元,同比增长18%。收入高增长是因为IPO募投项目中,光纤适配器产能在2016年率先投产,而高毛利率的光收发接口组件和陶瓷套管产能仍在建设,使得净利润增速低于收入增速。2016年,天孚谋篇布局,在新产品研发和高级管理人才上的投入比较大,研发投入达2600万元,同比增长78%,占收入比重的8.5%。重点新产品包括高速率光收发次模块OSA、光纤排线MPO、光通信LENS等,有望在2017年实现规模经济,成为长期新增长点。 光模块产业向中国转移,天孚精密制造能力助其脱颖而出。光器件尤其是光模块产业的高成长性已经被市场接受,但是市场尚未注意到的是,中国厂商凭借快速的定制化开发能力和成本控制能力,在全球光器件市场抢占越来越多的份额。作为光器件上游供应商,天孚的高毛利率足以证明其卓越的精密制造能力。我们判断,天孚是中国光器件产业高成长的核心受益标的,未来的市场份额有望持续提升。 催化剂:进入光模块龙头供应链;定增项目进展顺利。 风险提示:通信运营商投资力度放缓;新产能利用率低。
新海宜 通信及通信设备 2017-03-21 15.63 21.60 73.35% 16.33 4.48%
16.33 4.48% -- 详细
维持“增持”评级,目标价21.60元。欣旺达近日公告称与新海宜的参股公司陕汽通家签署战略合作协议,2017年陕汽通家将采购欣旺达生产的动力电池包20000组,我们认为将显著提振市场对陕汽通家电动物流车销量预期,预计公司2017年电动物流车销量将在4万辆以上。因为补贴目录出台较晚,2016年陕汽通家业绩低于预期,下调2016-2018年EPS预测至0.12(-0.02)/0.45/0.71元,维持“增持”评级,目标价21.60元。 计划采购20000组动力电池包将提振市场对陕汽通家物流车销量的预期。我们判断2017年是电动物流车的爆发年,但由于补贴目录推出时间较晚、补贴大幅下滑以及电芯价格下降不明晰的影响,市场对电动物流车的预期处于低谷。本次战略合作协议明确陕汽通家2017年计划从欣旺达采购20000组动力电池包,仅本订单同比陕汽通家2016年销量增长逾600%,将大幅提升市场对陕汽通家电动物流车销量的预期,还将提升对全行业电动物流车销量增长的预期。 陕汽通家具备竞争优势,其主力车型具备显著盈利能力。“精品爆款”+“渠道优势”将助力陕汽通家脱颖而出,能够率先打开纯电动物流车市场,实现销量的大幅增长。2017年虽然补贴大幅退坡,但由于占成本50%-60%的锂电自2017年Q1起大幅降价,同时部分零部件如电控、空调等价格也在快速下降,纯电动物流车依然盈利。 风险提示。3万公里的运营要求将延缓补贴发放或带来现金流风险。
共进股份 通信及通信设备 2017-03-20 38.70 52.00 51.21% 40.51 4.68%
40.51 4.68% -- 详细
维持“增持”,调整目标价至52元。市场认为共进主业附加值低,未来盈利状况不佳。事实上,共进海外高毛利收入占比在持续提升,同时直供运营商的收入占比也在提升,共同推动公司2016年毛利率提升。我们判断,2017年产能扩张之后,共进收入将重新进入较快增长通道,同时毛利率也将维持在较高水平,共同推动2017年净利润实现30%左右的增长。根据业绩快报,微调2016-2018年EPS至0.97/1.23/1.61元(原为1.02/1.35/1.73),相应调整目标价至52元(-6%),维持增持。 16年收入微增长,毛利率提升;2017年收入快增长,毛利率维持高位。共进发布业绩快报,2016年实现收入65亿元,微增长0.2%;净利润3.4亿元,增长36%。2016年收入微增长的原因是,出于产能限制的原因,公司主动淘汰一些低端产品订单;而2017年随着产能的扩张,公司收入将重新进入快速增长通道。2016年净利润增长较高的原因是毛利率提升,根据测算毛利率提升1.8个百分点,背后的原因是海外高毛利收入占比在持续提升(2015年海外收入占比41%,估测2016年占比45%),同时直供运营商的收入占比也在提升(估测2016年收入占比已经达到5%以上)。我们判断,2017年共进毛利率有望维持在高位水平,甚至还望有所提升。2017年收入的增长和毛利率的提升,可能推动共进净利润增长30%左右。 新业务稳步推进。共进股份居安思危,2015年上市以来积极培育新的增长点。智慧医疗是公司的战略方向,目前的定位是提供家庭互联网康复医疗解决方案并逐步延伸至家庭养老看护,康复快线APP已经在部分医院试运行。同时,公司还有望扩展宽带接入终端产业链。 催化剂:2017年1季度收入高增长;发布康复医疗套餐产品。 风险提示:智慧家庭运营平台布局缓慢;宽带接入ODM竞争激烈。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名