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宋嘉吉

国泰君安

研究方向: 通信行业

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工作经历: 证书编号:S0880514020001,毕业于东南大学,微电子与固体电子学专业硕士、电子科学与技术专业学士学位,2010年曾加盟光大证券研究所,现从事通信行业研究,熟悉光纤光缆、北斗导航、网络优化等领域,2011年新财富、水晶球团队核心成员。...>>

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中兴通讯 通信及通信设备 2017-07-21 23.60 30.90 30.60% 24.37 3.26% -- 24.37 3.26% -- 详细
本报告导读: 中兴通讯发布中报业绩快报,净利润30%增速大超预期。公司治理结构改善,经营效率大幅提升,业绩重回稳健增长轨道。我们看好公司在5G与物联网时代的发展前景。 事件: 中兴发布2017年半年度业绩快报,上半年公司实现营收540亿元,同比增长13%,归母净利润22.9亿元,同比增长30%。 评论: 中期业绩大幅超出市场预期。上半年营收540亿,同比增长13%,净利润22.9亿,同比增长30%。折算Q2单季度营收同比增长9%,净利润同比增长32%。公司三大主营业务全面好转,增速大幅超出市场预期。 运营商网络业务营收、毛利双重提升。市场担心今明两年运营商资本开支下滑,中兴营收会受到拖累。但从上半年情况来看,中移动在900M重耕,LTE流量爆发后运营商对4G扩容,物联网建设方面比预期积极,中兴在传输、接入方面均有良好表现,营收、毛利双重提升。 海外拓展拉动终端业务增长,国内控费成果显著。市场担心中兴在手机业务减亏过程中会一蹶不振,拖累整体营收。而实际上,中兴手机在北美不断攻城略地,目前海外手机已占手机总收入的75%,有效拉动了整体增长。同时大幅控制国内销售费用,对释放业绩起到了重要作用。我们认为中兴在手机业务减亏上将取得进一步成果。 考虑汇兑与投资收益影响,主营业务回暖速度要远超中报直观数字。今年上半年中兴没有计入大额投资收益,该项去年上半年为3.6亿;上半年因汇率波动,中兴并未获得大额汇兑收益,该项去年上半年达4.5亿,以上项加总共影响了8.1亿,若将这两项加回测算,则中兴上半年净利润增速将会更快。不少投资者关注营业外收入的会计准则调整,但次项仅仅对营业利润有影响,对最终净利润并没有影响,属政策会计调整。 5G与物联网建设大周期最确定受益标的。中兴通讯作为全球领先主设备商,公司治理结构改善,技术储备增加,竞争力全面提升。随着5G逐渐走向商用,预计将带来新一轮的通信基础设施投资。中兴有望充分受益于5G和NB-IoT/eMTC物联网的建设需求。当下时点应该坚定不移抱紧龙头,享受市场风格与公司成长的双重红利。维持2017-2019年EPS预测为1.03、1.13、1.31元,维持“增持”评级,目标价30.9元,对应2017年30倍PE。 风险提示:运营商资本开支不及预期;
中际装备 机械行业 2017-07-19 39.10 48.50 19.16% 40.85 4.48% -- 40.85 4.48% -- 详细
投资要点: 维持目标价48.5元,维持增持评级。公司发行股份收购苏州旭创已完成过户交割并新股上市,转型光通信行业。上调中际装备2017-2018年EPS预测至0.60(前值0.02)/1.59(前值0.03)元。我们认为,随着IDC采用叶脊网络价格,公司将受益于高端光模块需求的爆发。维持目标价48.5元,维持增持评级。 IDC推动叶脊网络架构代替传统架,高端光模块有望放量。传统IDC网络架构有利于解决南北向数据传输问题(IDC内部与外部之间),然而伴随着云计算应用,东西向数据流开始成为主要流量。传统三层网络架构下,东西向数据流存在明显的传输瓶颈;于是出现新型叶脊网络架构,以解决这一瓶颈,提高网络的效率。我们研究发现,扁平化的叶脊架构将需要高端光模块数量比传统架构高出十倍以上。 苏州旭创具有高端光模块研发能力,竞争优势明显。光模块行业的竞争核心是经营效率,需要具备快速的新品研制能力。苏州旭创具备较高的经营效率,尤其在高端光模块领域积累丰厚,竞争优势明显。目前苏州旭创充分受益于数据中心领域旺盛的需求,未来有望在骨干传输网领域发力,打开新的市场。在高端光模块领域,作为谷歌等国际互联网巨头的供应商,公司具备一定先发优势。 催化剂:苏州旭创高端光模块放量。 风险提示:传统装备制造主业出现较大亏损。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-07-18 23.84 30.90 30.60% 24.37 2.22% -- 24.37 2.22% -- 详细
维持“增持” 评级,上调目标价至30.9元:中兴通过改善治理结构、技术积累与全球战略,竞争力全面提升。调整2017-2019 年EPS 预测为1.03、1.13、1.31 元(原值1.00、1.15、1.37 元),考虑到公司是5G 最明确受益标的,而且市场在上一轮4G 建设高峰也曾给出公司较高估值,我们上修目标价至30.9 元(+29%),对应2017 年PE 为30 倍。 公司治理结构改善,积极推进战略规划。市场认为公司管理层执行力较低,但我们认为目前公司管理层调整已经到位,股权激励方案落地,治理结构改善。管理层积极推进M-ICT 2.0 战略,明确未来发展的VOICE 五大方向,公司正在朝着正确方向发展。 完成印尼首个外场FDD Massive MIMO 测试。6 月以来相继与日本软银在东京开展5G 外场测试,与比利时Telenet 签订战略合作协议,中标泰国True 骨干网波分超100G 项目75%份额,此次又完成印尼场外测试,全球布局速度加快,海外市场5G 时代市场份额将会提升。 战略布局更加清晰,继续巩固龙头地位。公司相继出售中兴物联和中兴智联,剥离物联网领域非核心子公司,可以集中力量,借5G 建设机遇重新布局海外市场。市场认为国内运营商资本开支下降,中兴会受负面影响,但我们认为全球四足鼎立的竞争格局已经形成,中兴拓展海外市场的战略布局逐渐清晰,全球前四的龙头地位更加稳固。 催化剂:运营商5G 推荐速度加快。
亿联网络 通信及通信设备 2017-07-13 300.24 458.44 74.05% 303.54 1.10% -- 303.54 1.10% -- 详细
投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价458.44元。公司公布2017年中报业绩预告,预计净利润约2.8亿元至3.35亿元,增长50%至80%。市场前期对公司二季度业绩与视频会议战略表示担忧,但是根据我们的草根调研与数据跟踪来看,公司中报增速仍然将维持较高水平,此次的业绩预告将有望打消市场疑虑。维持2017-2019年EPS为8.39、11.96、17.32元,给予目标价458.44元,“增持”评级。 公司IP话机业务继续向好。市场对SIP的持续增长存在疑问,但我们认为,在全球渗透率提升以及产品升级的驱动下,SIP话机的增长并没看到天花板。根据我们的草根调研与谷歌热搜数据的跟踪来看,T4系列产品将持续热卖,同时T5系列有望成为黑马。此类高端IP话机产品将有效改善公司的产品结构,并维持公司毛利率高水平。 公司正积极改善视频业务战略,高性价比新品推出将有望打开视频会议市场。从近期VCS视频会议产品入围中央采购名单来看,公司战略变化已出现明显成效,随着公司进一步推动行业应用,此块业务将有望迎来新的增长点。此外,公司推出全新VCS2.0视频会议系统,该产品凭借其极高的性价比,可为企业省去高额的后台设备与平台维护费用,有望成为中小企业中的爆款产品。 催化剂:公司推出VCS2.0视频会议系统与YMS服务器等新产品。 风险提示:①海外收入可能受到贸易政策影响;②行业内竞争加剧。
博创科技 电子元器件行业 2017-07-13 48.83 65.00 54.76% 50.50 3.42% -- 50.50 3.42% -- 详细
有源器件增长带动业绩超市场预期,下调目标价至65元。公司晚间公布2017上半年业绩预告,预计半年度净利润为4000万元~4300万元,同比增长25%-34%,超出市场预期。尽管上半年无源器件市场遇冷,公司在有源器件需求强劲增长的带动下,整体业绩保持快速增长。考虑到前次盈利预测尚未反映无源器件需求的下滑,下调2017-2019年EPS预测至1.12(-15%)/1.77(-16%)/2.60(-16%)元,下调目标价至65元(对应54亿市值,2017-2019年58/37/25倍PE)。 Q1无源器件需求波动,全年不必过分悲观。受主设备商去库存及运营商资本开支削减影响,2017Q1无源器件的需求和价格均有下滑迹象,无源厂商的业绩均受到较大影响。考虑到无源器件中的波分复用产品主要用在传输网领域,而传输网是中移动唯一投资还在增长的资本开支项目(增长5%),不应过度悲观,我们预计全年波分复用的需求仍将维持两位数增长,公司作为波分复用龙头厂商最为受益,波分业绩望20%增长。 有源器件需求强劲,是业绩增长主要动力。公司有源器件的下游客户Kaiam是微软、Apple、Facebook等美国科技公司的光器件供应商。在科技公司大举兴建大规模数据中心的背景下,数通用有源器件的需求高速增长。应对这一需求,公司TOSA、光模块产品有望在年内逐步推出,我们预计全年有源器件收入将增长350%l催化剂:TOSA和光模块产品量产。 风险提示:无源业绩不达预期,TOSA和光模块商业化进度低于预期。
海能达 通信及通信设备 2017-07-13 16.03 18.56 12.55% 16.55 3.24% -- 16.55 3.24% -- 详细
事件: 海能达下属公司香港海能达近日与中国电子进出口总公司签署合同,向后者销售安哥拉公共安全一体化平台项目的集群系统货物,合同金额3093.92万美元(折合人民币约2.1亿元)。 评论: 我们看好公司在专网通信领域龙头地位。公司正在海外进行高速的业务拓展,产品已经逐步获得国际市场的认可,不断中标海外大单,对未来业绩高增长形成强有力保障。同时公司布局军工通信、政务专网等业务,有望在未来形成新的增长点。我们预计公司2017-2018年净利润为7.1亿、10.6亿,对应EPS为0.41元和0.61元,对应当前股价的PE为39倍、26倍,维持“增持”评级,目标价18.56元。 海能达再签大单,宽窄融合新品首获市场认可。公司此次签署合同金额约人民币2.1亿元,占公司2016年营收的6.1%,是继旗下子公司Teltronic近期中标西班牙马德里地铁项目后又一次成功。公司将为安哥拉公共安全部门(主要包括安哥拉内政部下属警察、消防、情报局、海关警察等)提供Tetra标准的系统、终端和跨系统调度平台融合解决方案,为安哥拉建设覆盖全境的专网通信集群网络。 专网行业发展趋势日渐清晰,海能达龙头地位凸显。目前全球模转数进行时,窄宽融合将成为趋势。市场担心海能达在在宽窄融合方面没有产品经验,但此次合同中包含的正是最新一代宽窄带融合终端产品,发布后的第一次大规模应用即获客户认可,市场疑虑不攻自破。海能达抓住宽窄带融合平滑演进的机遇,作为专网通信龙头地位将更加稳固。 国际安全局势持续紧张,海能达海外市场话语权与日俱增。全球反恐危机形势依然严峻,欧洲局势动荡,南美、亚非拉等发展中国家也对安全产品有巨大的需求。海能达抓住“一带一路”机遇,积极拓展海外市场,目前已经取得显著成效。市场对海能达在其竞争对手的传统优势市场能否取得更大市场份额存疑,但我们认为公司全球竞争力很强,从年初以来就不断获得国内、一路一带国家专网大单,在非洲、南美等市场话语权逐步提升,预计除美国市场以外,公司产品已经在逐步取得市场主导地位。 风险提示:市场竞争加剧;海外市场政策风险;
亨通光电 通信及通信设备 2017-07-04 28.15 35.00 31.53% 29.04 3.16% -- 29.04 3.16% -- 详细
上调目标价至35元,维持“增持”。中移动光纤光缆二期招标,价量符合预期,份额向龙头集中。中国移动光纤光缆二期招标结果公布,价量均符合市场预期,但相比于去年下半年的一期招标,份额明显向龙头公司(长飞、亨通光电)集中。亨通系(亨通、南方、古河、宏安)份额达20.55%,较上次提升9.1个百分点;长飞系为30.96%,较上次提升2.68个百分点,亨通系+长飞系总份额超过51%。我们认为,行业份额向光棒供应能力强的龙头企业集中。综合考虑到本次报价和公司寡头优势溢价,上调目标价至35元(+25%),下调2017-2018年EPS预测分别为1.77(-15%)/2.25(-3%)元,维持“增持”评级。 行业供需关系继续偏紧,公司业绩确定性高。本次招标的光纤量6760万芯公里,为今年下半年的用量;价格基本与去年持平,依旧维持高位,折算成光缆约120元/公里。部分投资者担心价格未能上涨是供需关系问题,但我们调研发现供需依旧偏紧,运营商议价能力较强是主要原因。我们判断,随着5G、家庭宽带的持续推进,行业景气延续,产品价格坚挺,公司业绩确定性高。 依托自主研发,打造光纤之王。公司作为国内拥有光棒自主知识产权的稀缺标的,紧紧围绕光通信和电力传输两大产业,以创新驱动发展,可实现长期可持续的发展,打造光纤之王。 催化剂:获得海外工程大单;光棒技术输出落地第二单。 风险提示:海外扩张进展缓慢;光纤光缆行业竞争加剧。
拓邦股份 电子元器件行业 2017-06-16 10.34 17.00 67.65% 11.21 8.41%
11.21 8.41% -- 详细
本报告导读: 公司智能控制器龙头企业,物联网推动行业向智能化升级、产业链分工全面向外包趋势发展,公司有望将迎来盈利快速爆发期。 首次覆盖,给予“增持”评级,目标价17元。公司专业从事智能控制器研发、制造、销售、生产并逐步发展成为为智能社会智能化提供解决方案的服务商,在国内拥有最高的市场占有率。我们认为,物联网时代,智能控制器行业正处于技术升级、产业链整合阶段,相关公司将因此受益,增加盈利。预计公司2017-19年EPS分别为0.31元/0.43元/0.59元,参考行业可比公司,给予公司2017年55倍PE,目标价17元(68%空间)。 物联网时代,控制器向智能化升级、产业链分工全面向外包趋势发展,上游厂商将迎来盈利快速爆发期。随着物联网的推广,控制器向智能化、联网化发展,控制单元芯片、通信能力持续升级,带来产品附加值提升。随着产品技术升级,控制器研发、制造和供应链管理壁垒变高,品牌商将控制器交由上游厂商进行ODM趋势明显。上游厂商将充分受益,迎来盈利爆发期。 公司专注于控制器OEM,将充分分享行业红利。公司专注于控制器研发与销售21年,是国内龙头企业。公司抓住智能控制器应用面和应用深度双维驱动,由成本驱动向创新驱动升级,公司的海外业务占比超过57%,增长率和毛利率均高于国内业务。随着智能控制器产业向国内迁移和专业化分工趋势的持续,家电厂商向“创新驱动型”转型导致的下游订单由收到放,迎来业绩快速爆发期。 催化剂:公司获得国内新型控制器大订单。 风险提示:相关产业向国内迁移的趋势放缓,相关技术提升不达预。
和而泰 电子元器件行业 2017-06-12 8.84 11.60 24.73% 10.08 14.03%
10.24 15.84% -- 详细
首次覆盖,给予“增持”评级,目标价11.6元。国内智能控制器领军企业,高端经营定位,技术优势明显。我们认为,控制器行业面临产品技术升级、外包趋势加剧等因素,上游厂商将受益。预计公司2017-19年EPS分别为0.21元/0.28元/0.40元,参考行业可比公司给予2017年55倍PE,目标价11.6元(31%空间)。 物联网时代,控制器向智能化升级、产业链分工全面向外包趋势发展,上游厂商将迎来盈利快速爆发期。随着物联网的推广,控制器向智能化、联网化发展,控制单元芯片、通信能力持续升级,带来产品附加值提升。随着产品技术升级,控制器研发、制造和供应链管理壁垒变高,品牌商将控制器交由上游厂商进行ODM趋势明显。上游厂商将充分受益,迎来盈利爆发期。 C-life平台战略稳步推进,打造“物联网+大数据+人工智能”的运营服务平台。C-life运营服务平台聚焦个人与家庭生活场景,通过物联网技术将家电、家用医疗、安防、家居等智能设备连接,通过大数据和人工智能技术形成商业闭环,为消费者和企业客户提供完善的智能生活运营服务平台。公司目前已经与惠而浦、西门子、华润、国美、海尔、阿里、华为等过百家优秀企业签订了战略合作协议,建立了深度的合作关系,切实落地C-life平台战略,未来有望成为智慧生活龙头平台型企业。 催化剂:公司获得国内新型控制器大订单。 风险提示:大客户流失风险。
东山精密 机械行业 2017-06-05 24.21 33.00 38.66% 26.10 7.81%
26.10 7.81% -- 详细
投资要点: 维持目标价33元,维持“增持”。公司公告将于江苏盐城投资30亿元用于新建产能,用于FPC、LED封装、CG等业务,于2018Q1投产。我们认为此次扩产将为后续业务的大发展备足弹药,公司迎来史上业绩增长最快阶段。维持2017-2019年EPS为0.75/1.31/1.94元,维持目标价33元(对应44/25/17xPE)及“增持”评级。 30亿大扩产,弹药充足迎接快速发展。据智通人才网,东山精密在东莞的园区面积约为25万平方米;据职友集,其深圳工厂不低于2万平方米;据公告,公司在苏州竞购得的园区面积共超过11万平方米。此次大手笔投资30亿元建设55万平方米厂房,超过上述园区面积之和。考虑到此次扩产的业务构成与现有业务类似,可初步推测此次扩产可能将整个公司的产能翻倍,尤其是作为重点业务发展的FPC、LED封装,有可能迎来超过翻倍的扩产动作,为后续业务的快速发展提供充足弹药。 短期看大客户份额提升,中期看扩产及国产机跟进,长期看5G、智能汽车电子。我们预计FPC业务下半年在大客户处份额提升将为2017年带来显著业绩弹性(增加超过4亿元净利润);2018年由于份额提升带来的弹性扩展到全年、国产手机客户跟进使用公司产能,业绩提升更加显著;2019年后5G逐步到来,利好与主设备商深度绑定的基站天线、滤波器厂商,另外汽车行业客户有望跟随Tesla使用公司FPC产品,未来发展前景突出。 风险提示:供大客户产品良率及份额不达预期,客户产品销售不利。
中际装备 机械行业 2017-05-25 33.98 39.99 -- 41.65 22.57%
43.89 29.16% -- 详细
上调目标价至40元,维持增持评级。公司发布公告,发行股份收购苏州旭创并募集配套资金获得证监会核准,转型光通信行业。我们认为,光通信所处行业景气度极高,公司并购标的苏州旭创自身经营能力较强,顺利登陆资本市场后,将进一步打造光模块龙头企业。维持中际装备2017-2018年EPS预测为0.09/0.14元(收购苏州旭创完成后,备考EPS为0.73/1.09元)。考虑到收购或核准,确定性增强,上调目标价至40元(+10%),维持增持评级。 数据中心和骨干网共同推动光模块需求旺盛,行业景气度持续高涨。光模块的需求主要来自于数据中心和骨干传输网络建设。据思科预测,2020年全球网络流量77%的流量来自于数据中心内部的光互联,因此光模块和光器件在数据中心应用非常广泛。据我们测算,一个数据中心光模块配置量是机柜数的100倍以上。随着运营商骨干传输网络升级,将成为光模块需求量又一拉动力。 苏州旭创具有较高的经营效率,竞争优势明显。光模块行业的竞争核心是经营效率。苏州旭创具备较高的经营效率,竞争优势明显。目前苏州旭创充分受益于数据中心领域旺盛的需求,未来有望在骨干传输网领域发力,打开新的市场。因此,我们认为苏州旭创将助力公司成为国内光模块龙头,有望冲击国际第一梯队。 催化剂:苏州旭创骨干传输网领域高端光模块放量。 风险提示:传统装备制造主业出现较大亏损。
宜通世纪 计算机行业 2017-05-17 12.79 17.00 55.11% 14.33 12.04%
14.33 12.04% -- 详细
稀缺的电信级物联网龙头,首次覆盖并予增持评级,目标价17元。 公司物联网平台业务将充分受益未来数年运营商物联网业务的快速发展;物联网垂直行业应用的市场空间相比平台更大,公司通过收购倍泰健康切入医疗物联网领域,发展潜力充足。预测2017-2019年EPS为0.35/0.49/0.68元(配套募资增发后0.33/0.47/0.65元),给予目标价17元,对应2017-2019年49/35/25倍PE(增发后51/36/26倍)。 运营商大力拓展物联网市场,电信级物联网平台最受益。运营商的NB-IoT/eMTC/4G三种网络逐步建成,令低/中/高速物联网应用成为可能,物联网的连接数将爆发式增长,拥有CMP和AEP两种电信级物联网平台的宜通世纪最为受益。据我们测算,如公司与中联通和中移动合作且分成比例参照中联通,则到2019年估计CMP平台为公司带来每年1.25亿元收入;AEP平台额外带来每年4亿元收入,共约增厚5.25亿元收入、4亿元净利润。2020年总连接数则望达5亿,弹性更加巨大。 医疗物联网应用空间巨大,倍泰健康已具备先发优势。据麦肯锡估计,全球个人医疗物联网应用的需求在1700亿-1.6万亿美元之间,空间巨大。公司收购的倍泰健康在行业内具备一定规模和技术优势,此次收购完成后将利用公司的AEP平台加强云端应用功能,并与运营商、卫计委等深入合作运营,业绩有望超承诺。 催化剂:与其他运营商合作落地;运营商大力发展物联网业务。 风险提示:物联网推广低于预期;合作伙伴合约到期后不再续约。
东山精密 机械行业 2017-05-17 25.18 33.00 38.66% 26.09 3.61%
26.10 3.65% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至33元。A客户今年手机新品将重大升级,带动单机FPC用量进一步提升。东山精密整合MFLX后,凭借在高端FPC领域的竞争优势,配套客户大幅扩产,将在A客户以及国内客户中获更多份额。公司已公告完成定增,财务费用将大幅减少。我们预计公司后续在客户中份额将持续提升,维持17年EPS为0.95元,上调18、19年EPS预测至1.65(+13%)、2.45(+38%)元,对应增发稀释后17~19年EPS为0.75/1.31/1.94元,上调目标价至33元,对应2018年25倍PE,维持增持评级。 大客户新品FPC价值量提升,MFLX迎来量价齐升的机会。A客户新品中无线充电、3D摄像头、OLED等设计的导入,将进一步提升单机FPC用量。MFLX在高端FPC领域竞争优势显著,东山精密收购整合后大幅扩产,在A客户中份额提升空间巨大,同时借助东山精密客户资源,也将快速突破国内客户,业绩爆发在即。公司已打入特斯拉供应链,可穿戴和汽车电子将打开FPC业务新的成长空间。 传统业务将持续高增长。(1)公司是华为基站天线主力供应商,受益于4.5G和5G建设,天线业务将持续增长,滤波器业务获重大突破今年有望爆发;(2)公司LED业务受益于小间距爆发,大幅扩产,将维持较高增速;LCM和TP业务继续扩产,将实现稳定增长。 催化剂:A客户新品开始备货;国内客户获突破。 风险提示:下游客户需求不达预期,产能扩充进度低于预期。
东山精密 机械行业 2017-05-11 23.28 30.00 26.05% 26.09 12.07%
26.10 12.11% -- 详细
投资要点: 首次覆盖并予“增持”评级,目标价30元。市场只将公司作为消费电子厂商,认为其成长将随智能手机市场一同放缓,成长空间有限;我们则认为公司在消费电子和通信设备领域做好了两手准备,随着5G周期高景气的到来,基站天线和滤波器业务潜力充足,公司成长空间巨大、确定性高。预测2017-2019年EPS分别为0.95/1.46/1.77元(稀释后0.71/1.10/1.33元),首次覆盖东山精密并予以“增持”评级,目标价30元(对应32x/21x/17xPE,稀释后42x/27x/23xPE)。 产能扩充、治理改善,MFLX迎来业绩爆发。公司旗下MFLX在大客户的FPC供应商中位列中游,定位和规模比NOK、臻鼎等低。过去数年MFLX的盈利能力较差,主要原因是治理水平低下。开展整改后公司的治理已有显著改善,利润水平明显提升。预计2017年产能大举扩充后,将大幅提升在重要客户的市场份额,同时有望拓展更多国内客户。我们预计该业务将于2017年贡献60-70亿元收入,不低于5亿元净利润,业绩迎来爆发。 5G渐近,基站射频设备潜力巨大。公司是华为第一大天线设备供应商,约占一半份额,显著高于其他两家供应商。随着5G时代到来,基站射频设备的需求将大幅增长,华为作为全球通信设备龙头,有大量天线、滤波器等设备代工需求,公司作为最优供应商有望显著受益。 基站射频设备有望于2017年实现30-35亿元收入。 风险提示:下游客户需求不达预期,产能扩充进度低于预期。
新大陆 计算机行业 2017-05-04 20.44 29.92 41.40% 21.68 5.76%
24.21 18.44% -- 详细
维持“增持”评级,维持目标价30 元。公司2017 年一季度实现营收11.7 亿元,增长89%;实现净利1.9 亿元,增长207.3%,符合市场预期。 2017 年一季度业绩增长主要来自收单业务和房地产业务的大幅增长,我们维持公司2017-2019 年EPS 至0.77/0.87/1.02,目标价30 元,维持“增持”评级。 收单业务高速增长。公司收单业务具备以下几点优势:1)牌照优势,去年开始的“去二清”、96 费改等监管政策,促使收单市场向有牌照的规范企业集中,公司获得更高的市场占有率,带来业绩高速增长。 2)公司已形成第三方支付全产业链,具备满足商户各类增值服务的优势;3)客户定位中小微企业,将受益于中小微企业银行卡收单渗透率快速增长的趋势。在这样的背景下,我们预计今年公司收单业务有望呈现高速增长。 消费金融有望成为新的利润增长点。受益于政策利好、信贷发展、内需消费增长和技术推动,国内消费金融市场规模2013-2016 年复合增长率高达 102.5%。公司拥有丰富的商户资源和商户流水数据,其消费金融团队经验丰富,未来消费金融业务有望成为公司新的利润增长点。 定增助力公司向商户运营服务商转型。公司定增方案已通过发审委,公司将在未来36 个月铺设216 万台POS 终端机,实现商户快速覆盖拓展并建立商户运营平台,整合国通星驿、网商小贷、智联天地、翼码科技、上海优啦等公司数据和行业资源,向商户运营服务商转型。 风险提示:公司消费金融业务和商户运营业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名